Títulos valores electrónicos y

principio de necesidad cambiaria:

ante un cambio de paradigma
por PABLO CARLOS BARBIERI
2 de Mayo de 2019
www.saij.gob.ar
Id SAIJ: DACF190080
1.Planteos preliminares.

Los estudios sobre Derecho Cambiario mostraron definiciones clásicas sobre los títulos de
crédito, en los que el denominado principio de necesidad cambiaria estaba presente en el
mismo concepto.

Así ocurrió, por ejemplo, con el tradicional concepto vertido por VIVANTE, al señalarse que
el titulo de crédito es el "documento necesario para ejercer el derecho literal y autónomo
que en él se menciona"(1), o en autores de la talla de FERNANDEZ, al enseñar que esta
figura es "todo aquel documento constitutivo de un derecho a favor de su portador legítimo,
derecho que nace originariamente en manos de este por el hecho de la propiedad
o posesión instrumental, por lo cual le son inaplicables las excepciones personales
relativas a las relaciones de derecho entre el deudor y los tenedores precedentes"(2).

Puede verse a simple vista que resultaba imprescindible la detentación material del título
-documento- para ejercer los derechos en él incorporados. Eso es lo que,
doctrinariamente, se conoció como principio o carácter de necesidad cambiaria.

En varias oportunidades cuestioné la esencialidad de este carácter dentro del Derecho

Cambiario, sobre todo por la cada vez más creciente influencia del proceso de
desmaterialización de los títulos circulatorios.

La pérdida de "materialidad" se generaba de manera palpable en todos aquellos títulos

emitidos como "escriturales" (v.gr., acciones de sociedades anónimas,
debentures, obligacionesnegociables, etcétera), en los cuales el sustrato instrumental
cedía como elemento componente de la estructura de estos particulares instrumentos
cambiarios. El ejercicio de los derechos derivados de éstos llevado a cabo mediante
certificados (como ocurre con el cheque de pago diferido avalado por el banco girado se
inscribe en la misma dirección (3).

Esta particularidad fue correctamente receptada en el Código Civil y Comercial al regular la

materia en una suerte de Parte General que debe ser complementada con las
legislaciones especiales de títulos en particular. Conviene analizar mas detenidamente
esta cuestión.

2. El carácter de necesidad cambiaria en el Código Civil y Comercial.

La regulación de este cuerpo normativo trajo, oportunamente, algunas novedades sobre

esta temática.
En efecto, en relación a los llamados títulos cartulares (4), el art. 1830 estableció que
"los títulos valores cartulares son necesarios para la creación, transmisión, modificación y
ejercicio del derecho incorporado".

Sin embargo, con acierto, el mismo Código receptó la contingencia de este carácter
cambiario.

Por una parte, en la posibilidad de que los títulos valores tipificados legalmente como

cartulares, puedan emitirse como no cartulares "para su ingreso y circulación en una caja
de valores o un sistema autorizado de compensación bancaria o de anotaciones en
cuenta" (cfr. art. 1836).

Y, por otro lado, en la regulación expresa de los títulos valores denominados no cartulares

(arts. 1850). En el primer párrafo de dicha norma se establece que "cuando por disposición
legal o cuando en el instrumento de creación se inserta una declaración expresa de
voluntad de obligarse de manera incondicional e irrevocable, aunque la prestación no se
incorpore a un documento, puede establecerse la circulación autónoma del derecho, con
sujeción a lo dispuesto en el art. 1820....". Estas figuras, pues, son aquellas en las que
"la obligación cambiaria no se incorpora necesariamente a un documento, sin perjuicio de
la posibilidad de su circulación, respetando la autonomía cambiaria"(5).

De igual modo, la introducción del principio de libertad de creación de los títulos valores -

art. 1820, CCyC-, abre la posibilidad de emitir títulos valores no cartulares, en los que el
carácter de necesidad cambiaria se encuentra ausente. Si bien el mercado no ha
registrado numerosas experiencias al respecto, ello no significa que no pueda visualizarse
en el futuro.

Como conclusión podía establecerse que, conforme al Código Civil y Comercial, el

carácter de necesidad cambiaria era reducido, en su vigencia, a los títulos
valores cartulares, en tanto no se adoptara la posibilidad prevista en el art. 1836. Ello se
aplicaba, pues, en la letra de cambio, el pagaré y el cheque.

Empero, como se vislumbraba desde distintos aportes doctrinarios, la posibilidad de

emitir títulos valores electrónicos quedaba latente y con un sustrato jurídico suficiente. Ello
no demoró demasiado en llegar.

3. Los títulos valores electrónicos. Leyes 27.440 y 27.444.

Durante el 2018, la sanción de las leyes 27.440 y 27.444 implicó que la República
Argentina ingresara, decisivamente, en el universo de los llamados títulos
valores electrónicos. De ambas normativas se colige la vigencia de la factura de crédito
MIPyMES, las obligaciones negociables electrónicas y la letra de cambio, el cheque y el
pagaré electrónicos, sumado a ello la posibilidad de que los endosos de transmisión se
lleven a cabo por la misma vía.

Al respecto, es relevante destacar que el art. 4 de la ley 27.440 preceptúa que "la factura
de crédito electrónica MIPyMES constituirá un título ejecutivo y valor no cartular, conforme
los términos del art. 1850 del Código Civil y Comercial de la Nación....", lo cual deja en
claro su naturaleza jurídica y su ubicación dentro de los distintos tipos de títulos
valores contemplados en la normativa vigente.
En el art. 216 de dicha ley, se establece con claridad la posibilidad del cheque electrónico,
mediante la reglamentación necesaria del Banco Central de la República Argentina. Ello se
llevó a cabo mediante la Comunicación "A" 6578 BCRA (1/10/2018), no solo para el
libramiento, sino también para el aval, circulación y presentación al cobro de estos títulos
(punto 1).

Mediante la reforma introducida por la ley 27.444 a varios artículos del dec.-ley 5965/63,
queda fijada la chance de emitir letras de cambio y pagarés electrónicos, extiendiéndose
ello a otros actos cambiarios que se lleven a cabo mediante el empleo de "cualquier
método que asegure indubitablemente la exteriorización de la voluntad" de quien lo emite
(cfr. arts. 116 y ss.). Se abarcarían así, el libramiento, el endoso, el aval, la aceptación,
etcétera.

Como he dicho, "con la regulación de estas figuras se brinda un marco jurídico para su
creación y negociación"(6). La respuesta final acerca de su utilización la dará el mercado y
sus operadores, en el marco de las distintas actividades comerciales en las cuales se
prevé su utilización.

4. La influencia sobre la necesidad cambiaria.

El reconocimiento expreso de la posibilidad de que títulos valores que, tradicionalmente, se

emitían como cartulares tengan un sustrato electrónico (v.gr. cheque, letra de cambio y
pagaré) tiene un innegable impacto directo sobre la vigencia de la necesidad cambiaria
como principio rector en la materia.

Sin temor a equivocarme creo que estamos ante un verdadero cambio de paradigma en
esta temática: el carácter de necesidad cambiaria ha sido reducido a un mínimo
indispensable, limitado solo a los títulos valores cartulares que siguen emitiéndose con
sustrato instrumental.

A medida que se avance en la implementación de estos sistemas, se reafirmará esta

conclusión. El marco legal ya está establecido. La praxis comercial dará el veredicto
definitivo, fundamentalmente en relación a la efectiva utilización de estas herramientas.

Esta suerte de revalorización de los caracteres cambiarios llevada a cabo en el Código

Civil y Comercial, colocando a la autonomía cambiaria como principio casi indiscutible,
adquiere mayor vitalidad con la introducción de los títulos valores electrónicos con el
alcance descripto en el punto anterior.

Y el proceso de desmaterialización de los títulos valores sigue un sendero similar,

profundizándose hasta alcanzar figuras que, tradicionalmente, parecían exentas de esta
tendencia, como por ejemplo, la letra de cambio y el pagaré.

La implementación, seguramente, no será simple. Las tradiciones en la materia juegan, en

muchos casos, un papel fundamental como resistencia a las tendencias modernas. Sin
embargo, estimo que la regulación cambiaria argentina se ha colocado en la dirección
adecuada. De allí la necesidad de que nuevos estudios doctrinarios profundicen estas
derivaciones y despejen algunas incógnitas que estas pueden presentar.

Notas al pie:
1) Citado en BARBIERI, Pablo C., Derecho Cambiario, 20XII Grupo Editorial, Bs..As.,
2018, pág. 40.

2) FERNANDEZ, Raymundo, citado por DUNCAN PARODI, Horacio, Tìtulos de Crèdito, To

I. Introducciòn, Ed. Depalma, Bs. As., 2000, pág. 5.

3) Cfr, art, 58, ley 24.452.

4) Sobre el particular, sostuve que "los títulos valores cartulares son aquellos que se

caracterizan por su materialidad, es decir, por la existencia de un sustrato instrumental
-generalmente en papel-" Véase, BARBIERI, Pablo C., Derecho Cambiario, cit., pág. 93.

5) BARBIERI, Pablo C., Tìtulos Valores en el Còdigo Civil y Comercial, 20XII Grupo
Editorial, Bs. As., 2015, pág. 112.

6) BARBIERI, Pablo C., Derecho Cambiario, cit., pág. 35.