Fondos Adicionales Necesarios (FAN)

Es un concepto que se utiliza cuando un negocio va a expandir sus operaciones. Puesto que
una empresa que busca aumentar su nivel de ventas requerirá más activos para cumplir con
ese objetivo, se realizará alguna provisión para acomodar el cambio de activos. Para decirlo
de otra manera, el negocio debe tener un plan para financiar en realidad los nuevos activos
ya que se necesitarán para aumentar las ventas.

Cálculo por fórmula de los FAN

FAN = incremento proyectada en activos – aumento espontáneo en pasivos – cualquier

incremento en las utilidades retenidas.

FAN = (A0 / V0)*ΔV–(PE0 / V0)*ΔV–(UNE/VE)*VE*(CE/UNE)

 FAN= Fondo Adicional Necesario

 A0= Activo año base
 V0= Ventas año base
 ΔV= Incremento en las ventas
 PE0= Pasivo espontáneo
 UNE= Utilidad neta estimada
 VE= Ventas estimadas
 CE= Capitalización estimada de utilidad retenida

Riesgo de quiebra-Modelo Altman Z-Score

La fórmula Altman Z-score fue creada en 1.960 por el profesor de la Universidad de Nueva
York Edward Altman. Esta sencilla fórmula mide la probabilidad de que quiebre una
empresa, combinando una serie de indicadores financieros en un solo valor, donde este
indica a que grupo pertenece ofreciendo tres opciones:

 El valor alto, que indica una empresa saludable financieramente, con baja
probabilidad de quiebre.
 Uno bajo, que establece que el negocio se aproxima a la quiebra, co n alta
probabilidad de quiebra.
 Con valor intermedio que significa una incertidumbre sobre la marcha de la
empresa; una empresa con algunas debilidades de gestión.

La  fórmula Altman Z-score consiste en el siguiente cálculo:

Altman Z-score = 1,2 * T1 + 1,4 * T2 + 3,3 * T3 + 0,6 * T4 + 1,0 * T5

Donde:

 T1: (Capital Circulante/Activos Totales)

 T2: (Beneficios no distribuidos/Activos Totales)
 T3: (EBITDA/Activos Totales)
 T4: (Capitalización Bursátil/Deuda Total)
 T5: (Ventas Netas/Activos Totales)

La probabilidad de quiebra de una empresa dependerá del resultado de la fórmula Altman

Z-score. Según el resultado, la empresa podrá encontrarse en la zona segura, zona gris o en
la zona de peligro.

 Z-score superior a 2,99: Zona segura, en principio no hay que preocuparse.

 Z-score entre 1,81 y 2,99: Zona gris, es probable que la empresa pueda quebrar en
los próximos 2 años.
 Z-score inferior a 1,81: Zona de peligro de quiebra inminente.

La precisión de la fórmula Altman Z-score es de un 72% con 2 años de antelación con

respecto a la fecha de la quiebra, con un porcentaje de falsos negativos del 6%.
En un período de prueba de 31 años, esta fórmula tuvo una precisión de entre un 80% y un
90% a la hora de predecir quiebras un año antes de que sucediesen, con un porcentaje de
falsos negativos de entre un 15% y un 20%.

Fuentes Bibliográficas

 Libro: Conceptos Básicos de Gestión económica y Financiera, por Lic,

Carlos Contreras Núñez, 2da Edición.
 www.academiadeinversiones.com publicado en Análisis y Valoración
por Paco Lodeiro el 10 septiembre , 2013
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