Gerencia Financiera

Conferencia 3- Semana 3
Flujos de caja
ELEMENTOS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
FLUJOS DE CAJA

Flujo de caja libre empresa

Flujo de caja de la deuda

Flujo de caja del inversionista

Evaluación de proyectos
 Balance del proyecto

Inversiones al
Ingresos del
inicio Valor de
proyecto
Costos y salvamento
Gastos de del activo
gastos
operación
preoperativos
 Composición del flujo de caja

Flujo de caja de caja libre de la empresa

Flujo de caja de la deuda
Períodos del proyecto
Inversiones iniciales Flujo de caja del inversionista
Ingresos por crédito
Ingresos Abono a capital Inversión
Egresos Pago de interés Financiación
Depreciación Ahorro impositivo Inversión total
SALDO AL FINAL DEL
PERÍODO Costo de financiación
Utilidad
Rentabilidad

FCL= FCA + FCF

 Como utilizar el flujo de caja

- Proyectar la organización
- Evaluar el flujo de caja libre
- Establecer el saldo mínimo de caja requerido para la operación
- Evaluar el impacto de la gestión en cartera
- Evaluar proyectos
- Evaluar el flujo de caja de los accionistas
- Evaluar la relación de los flujos de caja
 ESTRUCTURA FINANCIERA Y COSTO DE CAPITAL

Herramientas
financieras

Rentabilidad
Proyección flujos de
TIR
caja
VPN B/C

Viabilidad del
proyecto
 Flujo de caja
Valor salvamento
Ingresos Costos y gastos
de equipos
• Inversiones • Costo • Ingresos no
preoperativas producción operacionales
• Salarios y
servicios

= Liquidez
Caja generada por la empresa o proyecto
= necesidades de inversión presente y futuro
Excedentes generados
 Evaluación por flujos de caja
descontados
n
FC t
Valor = ∑
t=0 (1 + r )
t

Donde:

n: Es la vida del activo.

FCt: Es el flujo de caja esperado en el período t.
r: Es la tasa de descuento que refleja el
riesgo de los flujos de caja esperados.
 Flujo de Caja y Riesgo
El valor futuro corresponde a los flujos de caja futuros del negocio,
E(FCt) , pero los flujos de caja son inciertos, luego debemos
descontar los flujos de caja esperados E(FCt).

n
E(FC t )
Valor = ∑
t=0 (1 + r )
t

Tiempo Riesgo

Como el flujo de caja ocurre en Como los flujos de caja son inciertos,
múltiples períodos de tiempo los inversionistas demandad mayores
futuros, t, debemos localizarlos en el retornos y la tasa de descuento, r,
mismo instante de tiempo, contiene una prima de riesgo.
descontándolos y acumulándolos
 Flujo de Caja Libre (flujo de caja del proyecto puro)

+ Ingresos
- Costo de las ventas en efectivo.
- Depreciación.
- Gastos de administración y ventas.
= Utilidad operacional.
- Impuestos ajustados a la operación.
= Utilidad neta Operativa después de Impuestos.
+ Depreciación. Requerimientos
= Flujo de caja bruto. de
- Inversión en activos fijos bruta. Inversión
- Variación en capital de trabajo. Netos

= Flujo de caja libre.

El flujo de caja esperado libre de todas las exigencias presentes y futuras

del proyecto.
 Criterios para la Aceptación de Proyectos

• Valor Presente Neto.

• Tasa Interna de Retorno.

• Tasa Interna de Retorno Modificada.

• Período de Recuperación de la Inversión.

• Costo Anual Equivalente.

• Costo Unitario Equivalente.

 Valor Presente Neto
El Valor Presente Neto VPN:
– Puede ser positivo, nulo o negativo.
– Depende de la tasa de descuento y de la magnitud de los flujos.
– La alternativa de decisión se recomienda cuando el VPN es mayor que cero,
pues en este caso la tasa de rentabilidad es superior a la tasa de descuento
exigida y debe desecharse en caso contrario por no alcanzar la rentabilidad
mínima exigida.
– Cuando el VPN es cero la rentabilidad es exactamente igual a la tasa de
descuento de inversionista.
VPN( i ) > 0 Proyecto conveniente
VPN( i ) = 0 Proyecto indiferente
VPN( i ) < 0 Proyecto inconveniente
 Significado del Valor Presente Neto

• El valor presente neto, cuando es positivo, es el valor de la

prima de dinero que debe reconocerse a un inversionista para
que renuncie a la inversión en favor de un tercero.

• El valor presente neto, cuando es negativo, es el valor de la

prima de dinero que debe reconocerse a un inversionista para
que asuma el compromiso de realizar la inversión.
 EJERCICIO
Una empresa que elabora zapatos, desea abrir una nueva línea de producción para este nuevo proyecto presenta la
siguiente información:

Para la elaboración de un par de zapatos requiere:

0,8 m/cuero a razón de $ 53,000/metro
2 horas de corte y confección a $ 7,114/hora
1,5 horas de mano de obra indirecta a $ 7,114/hora
Costos indirectos de fabricación a $ 5,200/par
En el año 1 espera vender $ 2,200 unidades y del año 2 al 5 tendrá un incremento del 25% en unidades
El precio de venta se calcula con un margen de contribución del 47%
El precio incrementará un 5% cada año
Cuenta con gastos fijos mensuales así: Arriendos $ 1,500,000, Salarios fijos $ 5,860,000, Vigilancia
$ 1,700,000, Aseo $ 1,500,000, Servicios públicos $ 1,600,000
Gastos fijos van crecer un 3,5% por año
Comisiones de venta 3% de las ventas. Publicidad 1,5% de las ventas, Industria y comercio 2% de las ventas.
Requiere inversiones en maquinaria por $ 48,500,000
Maneja como política de inventarios materia prima para 20 días
Estime las unidades a vender
Establezca la proyección de ingresos y egresos para los 5 años
Costo deuda 15% TMRR 20%, Impuesto 33%
Tiene un crédito de $ 72,500,000 (correspondiente a la maquinaria, al
inventario y a gastos administrativos)
con un costo del 15% pagadero a 5 años con cuota fija.
El capital aportado por el inversionista es de $ 130,000,000 y espera una
tasa de retorno del 20%
El Impuesto de renta es del 33%

Calcule el costo del capital

El flujo de caja del proyecto
El flujo de caja de la deuda
Flujo de caja del inversionista
GRACIAS