TEMA 2

OBJETIVO.- Es determinar las tasas de capital donde el riesgo mide la valoración de los activos
a partir del CPM. (Medición de la acción accionaria)

CARTERA.- Nos ayuda a medir el capital

COSTO DE CAPITAL ACCIONARIO.- Es aquel que mide los excedentes de efectivo o referido a la
variación de liquidez la cual permite tomar decisiones:

1. Siempre que una empresa tiene excedentes de efectivo es posible tomar dos
decisiones :
- Se puede pagar efectivo en forma inmediata
- Los excedentes de liquidez pueden ser invertidos en otros proyectos con la
finalidad de generar mayores flujos de efectivo futuro.

ESTIMACIÓN DE COSTO DE CAPITAL ACCIONARION CON EL CPM.-

FORMULA:

Rs= Rf + Bx (Rm – Rl)

Donde:

Rs= Tasa libre de riesgo

Rf= Rendimiento esperado
Rm , Rl= Rendimiento esperado sobre el portafolio de mercado y la tasa libre de mercado
(prima libre de riesgo)

EJERCICIO 1.-
El costo de capital accionario de las acciones de la empresa Compañía S.A tiene una Beta B=
1,3 donde la empresa se financia por completo por capital accionario, es decir que no tiene
deudas. Si la tasa libre de riesgo es de 5% y suponiendo que la empresa desea realizar nuevos
proyectos y asumiendo que existe un riesgo de mercado del 8.4 % , Calcular el costo de capital
accionario.
RESOLVIENDO:
 EJERCICIO 2.

La empresa ALFA financiada completamente con capital accionario con una Beta de 1, 21 y
suponiendo que la prima libre de riesgo de mercado es de 9,5% y la tasa libre de riesgo 5%.
Calcular el costo de capital accionario.

RESOLVIENDO:

EJERCICIO 3.

Y suponemos que la empresa ALFA está evaluando los siguientes proyectos mutuamente
excluyentes inicialmente el mismo costo inicial de $us. 100.000 y suponiendo que todos los
proyectos tienen el mismo nivel de riesgo debido a que el costo de capital accionario que
es 16,45 y considerando que los proyectos son financiados en su capital______

A B C
Beta. 1,21 1, 21 1 ,21

Flujo de efectivo 140 $us 120 $us 110 $us

Tasa de rendimiento 40% 20 % 10%

FORMULA:

VPN= - Inversion Incial + Flujo de Efectivo

1+ i n=1

RESOLVIENDO:
EJERCICIO 4.

Suponiendo que la tasa de crecimiento a 5 años es del 6% con un rendimiento de dividendos

del 3.1 %. Cuanto seria el Rendimiento de Mercado.

RESOLVIENDO:

EJERCIO 5.

Si el rendimiento anual promedio es de 1, 2% previsto para los certificados del tesoro. Cuanto
seria la prima de riesgo de mercado.

RESOLVIENDO:

EJERCICIO 6.

Si el riesgo de la empresa es de 1,5 para el costo de capital cuanto seria el rendimiento

esperado sobre el estado financiero.

RESOLVIENDO:
STIMACION DE LA BETA.- La Beta de Riesgo es un valor es la covarianza estandarizada del
rendimiento de ese valor con el rendimiento del portafolio de mercado.

FORMULA:

B de Valor i = Cov (Ri , RM)

Vav (RM)

EJEMPLO 1.

La empresa XYZ que se dedica al cultivo tiene un retorno esperado de sus acciones del 16 %
mientras su covarianza de su portafolio de mercado es de 0,35 si la tasa libre de riesgo es de
6% y la desviación estimada de los estándares de portafolio alcanza al 0,48 .

a) Cuál es la Beta de las acciones de la empresa XYZ

b) Cuál es el retorno esperado para el portafolio de mercado.
c) Cuál es el premio pagado por asumir este riesgo
d) Si la tasa libre de riesgo sube al 8% en cuanto se ve afectado el precio por unidad de
riesgo de acción

RESOLVIENDO
a)

FORMULA: B= COV ( Rxyz, RM)

O2 M

DATOS:
E (Rxyz) = 16% REMPLAZANDO: Bxyz= 0 , 35
COV (Rxyz) = 0,35 0,482
rf= 6%
Om=0,48 Bxyz= 1,52

b)

FORMULA: E (Rxyz) = rf + Bxyz [ E (RM)- rf

DATOS:
E (Rxyz) = 16% DESPEJANDO: E (Rxyz) –rf + rf = E (RM)
COV (Rxyz) = 0,35 Bxyz
rf= 6%
Om=0,48 REMPLAZANDO: E (R M)= [ 0,16 – 0,06] + 0, 06
Bxyz= 1,52 1,52

E (RM)= 0, 1257 ------ 12, 57 %

c)

FORMULA: PR = E (RM) - rf
REMPLAZANDO: PR= 0,1257 -0,06
PR= 0, 0657 ------------ 6, 57% PREMIO

d)
FORMULA: E (RM) = E (Rxyz) – rf + rf
Bxyz
DATOS:
E (Rxyz) = 16% REMPLAZANDO: E (RM) = [ 0,16 – 0, 08 ] + 0,08
COV (Rxyz) = 0,35 1,52
rf= 6%
Om=0,48 E (RM)= 0,1326-------- 13,26%
Bxyz= 1,52

PR = E (RM) – rf
PR = 0,1326 – 0,08
PR = 0,0526 ------5,26%

CARTERA DE INVERSIÓN.-
EJEMPLO.
La empresa Pireli experta en la elaboración de productos alimenticios desea incurrir en
el rubro del armado de computadoras. Actualmente la relación de deuda patrimonio
es de 1, 2 donde la tasa de interés promedio de las deudas es del 8% , por otro lado el
retorno en el mercado accionario de los últimos años es 16 % anual . Así mismo la
Empresa Alfa que es de este giro de negocios posee una Beta de 1,8 y su relación de
deuda patrimonio es de 2 donde la tasa, donde la tasa de impuestos es de 15%
además se cuenta con la información de que el rendimiento del área de computadoras
es del 20% se sabe que Pireli mantendrá su actual estructura de deuda para la
realización del proyecto , tomando en cuenta que la tasa libre de rieso es del 5% si la
Beta de riesgo de la empresa de computadoras Sientec es de 1,2 y todas estas
empresas posee un similar volumen de ventas. Estime el costo de capital para este
proyecto so la empresa Tandem tiene una relación de capital para este proyecto. Si la
Empresa Tandem tiene una relación de capital 0,9 y una Beta =1 podrá participar ene l
análisis del portafolio?

RESOLVIENDO: