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FSSO¨*VIH7GLYX^QER +IVEPH%TTIP (EZMH;IMW ERH1EVXMR/RETT¨XEYKLXMRX[SSV
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VYWLXSXYVRSZIVXLEXTEKI¨WXYH]XLIGLEVXWXSHIGMHI[LIXLIVXLEXXVEHIMWPMOIP]XSFIE
[MRRIVSVEPSWIV 6IZMI[XLIXVEHIV¬WGSQQIRXWSRLMWSVLIVGLEVXW %WO]SYVWIPJ [LIXLIV
]SYEKVIISVHMWEKVII[MXLXLEXXVEHIV¬WVIEWSRMRK 3RGI]SY¬ZIQEHI]SYVHIGMWMSR XYVR
XLITEKIXSWIILS[XLIXVEHIGEQISYX 6IZMI[XLII\MXGLEVXWERHVIEHQ]GSQQIRXWSR
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-[ERXIHXLIGLEVXWMRXLMWFSSOXSPSSOEWGPSWIEWTSWWMFPIXSXLIVIEPXLMRK 8LIQMHHPISJ
IZIV]GLEVXPSSOWIEW] FYX[ILEZIXSHSSYVNSFEXXLIVMKLXIHKI
-[ERX]SYXSJSGYWSRXLI[SVOSJ XVEHIVW-ZMWMXIH FYXWMRGI-GSQQIRXSRIZIV]
WMRKPIXVEHI -[ERXXSQEOIQ]ETTVSEGLGPIEVXS]SY -[MPPFIKMRXLMWFSSOF]SJJIVMRKE
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328,)1)29
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XS VIEHFSXL WXEVX[MXLXLIJMVWX FYXMJ ]SY¬VIKSMRKXSVIEHSRP]SRI VIEHXLIWIGSRH
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8,) 690)
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)\MXW

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8,) 690)
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86-40)7'6))2
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-R GLSSWMRKXIGLRMGEPXSSPW-FIPMIZIXLEXPIWWMWQSVI NYWXEW MRQER]SXLIVEVIEWSJ
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MR XLIJMRERGMEPQEVOIXW ERHETIVWSR[LSOIITWFY]MRKEFSZIZEPYIMWRSXPMOIP]XS[MRMR
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8LIVIEVIWIZIVEPX]TIWSJ QSZMRKEZIVEKIW FYX-EP[E]WYWII\TSRIRXMEPSRIW )1%W
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Q] GLEVXW EPXLSYKLWIZIVEPTISTPIMRXIVZMI[IHJSVXLMWFSSO[IVITIVJIGXP]GSQJSVXEFPI
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8LIVIEVIWIZIVEPX]TIWSJ GLERRIPW ERHQ]JEZSVMXIMWEWXVEMKLXIRZIPSTI¨XLIPMRIW
EFSZIERHFIPS[XLI)1% FSXLTEVEPPIPXSMX %[IPPHVE[RGLERRIPJMXWPMOIEKSSHWLMVX
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[LMGLI\TERHERHGSRXVEGXMRVIWTSRWIXSQEVOIXZSPEXMPMX] 8LI]EVISRP]YWIJYPJSVSTXMSRW
XVEHIVWFIGEYWIZSPEXMPMX]MWEOI]JEGXSVMRSTXMSRTVMGMRK -J ]SYXVEHIWXSGOW JYXYVIW SV
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WMKREPWMRXIGLRMGEPEREP]WMW
 )RXVMIW
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EZIVEKIWSJ GPSWMRKTVMGIW +IVEPH%TTIPYWIHHE] HE] ERHHE]1%W 8LSWIWIX
XMRKW¨  ERH¨LEZIQMKVEXIHMRXSXVEHMRKWSJX[EVIERHLEZIFIGSQIHIJEYPXWIXXMRKW
MRQER]TEGOEKIW -R[VMXMRKQ]FSSOW -YWIHXLSWIWIXXMRKWXSMPPYWXVEXIXLMWMRHMGEXSV
;LEXWIXXMRKWWLSYPH]SYYWI#;IPP MJ ]SY[ERXXSYWIXLIWEQISRIWEWIZIV]SRIIPWI
YWI  ERH FIGEYWIXLIGVS[HMWFEWMGEPP]PE^]ERHYWIWXLIHIJEYPXZEPYIW =SYGER
EPWSGLSSWIWIXXMRKWXLEXEVIEPMXXPIJEWXIVSVEPMXXPIWPS[IV -XHITIRHWSR[LIXLIV]SY[ERX
XSVIGIMZI]SYVWMKREPWEPMXXPIELIEHSVEPMXXPIFILMRHXLIGVS[H 8LMROEFSYXMXERHI\TIV
MQIRX[MXLXLIZEPYIW SVYWIXLIHIJEYPXW

*36')-2()<
)ZIV]FSH][EXGLIWTVMGIW FYXMXMWZSPYQIXLEXQSZIWXLIQ :SPYQIVIJPIGXWXLIMRXIRWMX]
SJ XVEHIVW¬ GSQQMXQIRX XLILIEXSJ XLIMVI\YFIVERGI ERHXLIHITXLSJ XLIMVJIEV -RWXIEH
SJ PSSOMRK EX E TPEMR TPSX SJ ZSPYQI - YWI *SVGI -RHI\ [LMGL PMROW ZSPYQI [MXL TVMGI
GLERKIW 3RSRILERH HMZIVKIRGIWFIX[IIR*SVGI-RHI\ERHTVMGIWXIPPQI[LIREXVIRH
MW FIGSQMRK [IEOERH VIEH] XSVIZIVWI 3R XLISXLIV LERH RI[LMKLW SVPS[W SJ *SVGI
-RHI\XIPPQIXLEXXLIXVIRHMRJSVGIMWWXVSRKERHPMOIP]XSGSRXMRYI
4VMSVXSXLIGSQTYXIVEKI-YWIHXSGEPGYPEXI*SVGI-RHI\F]LERHERHWXMPPVIQIQFIV
LS[ I\GMXIH - JIPX F] MXW WMKREPW [LMGL RS SXLIV XVEHIV LEH - EPWS VIQIQFIV Q] MRRIV
WXVYKKPI[LIXLIVXSVIZIEPXLMWMRHMGEXSVMRQ]JMVWXFSSO 1]JVMIRH0SY8E]PSV XS[LSQ
8VEHMRKJSVE0MZMRK MWHIHMGEXIH IRGSYVEKIHQIXS[VMXIEFSYXMX ERH-EQKVEXIJYPJSVLMW
EHZMGI 8LIMRHMGEXSVGSRXMRYIWXS[SVONYWXJMRIWMRGI-TYFPMWLIHXLEXFSSO

8,)-14907)7=78)1
8LMW W]WXIQMHIRXMJMIW FYPPMWLERHFIEVMWLTLEWIWMRER] QEVOIXERHXMQIJVEQIF]GSQ
FMRMRKX[SMRHMGEXSVW 8LIWPSTISJ XLIQSZMRKEZIVEKIMHIRXMJMIWXLIMRIVXMESJ XLIQEVOIX
[LMPIXLIWPSTISJ 1%'(,MWXSKVEQMHIRXMJMIWXLITYWLSJ XLIFYPPWSVFIEVW 8LI-QTYPWI
W]WXIQKMZIWEFY]WMKREP[LIRFSXLXLI)1%ERH1%'(,MWXSKVEQVMWI ERHEWIPPWMK
REP[LIRFSXLHIGPMRI 8LIX[SMRHMGEXSVWKIXMRKIEVHYVMRKIWTIGMEPP]FYPPMWLSVFIEVMWL
TIVMSHW .YWXEWMQTSVXERXP] XLI-QTYPWIWLS[W[LIRFYPPWSVFIEVWWXEVXWPMTTMRK ERHE
XVIRHWXEVXWKVS[MRK[IEOIV
3RI SJ Q] GEQTIVW E FVMPPMERX TVSKVEQQIV REQIH .SLR &VYRW TVSKVEQQIH XLI
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[MXLXLI-QTYPWIW]WXIQ ;LIRXLI)1%ERH1%'(,MWXSKVEQVMWIEXXLIWEQIXMQI XLI
QEVOIXMWMRKIEVXSXLIYTWMHIERHXLIFEVMWKVIIR ;LIRFSXLJEPP FIEVWEVIMRGSRXVSP
ERHXLIFEVMWVIH ;LIRXLIX[SMRHMGEXSVWTSMRXMRSTTSWMXIHMVIGXMSRW XLIFEVMWFPYI

-QTYPWI 7PSTI 7PSTISJ 8VEHMRK

W]WXIQ SJ)1% 1%'(,MWXSKVEQ QIWWEKI
+VIIR 9T 9T 0SRKSVWXERHEWMHIRSWLSVXMRK
6IH (S[R (S[R 7LSVXSVWXERHEWMHIRSFY]MRK
&PYI 9T (S[R )MXLIVPSRKSVWLSVX
&PYI (S[R 9T )MXLIVPSRKSVWLSVX
 -RXVSHYGXMSR 

%X JMVWX-XVMIHYWMRKXLI-QTYPWIW]WXIQEWEREYXSQEXMGXVEHMRKQIXLSH FYXHMWGSZ
IVIHXLEXMX[SVOIHFIWXEWEGIRWSVWLMTW]WXIQ ;LIRXLI-QTYPWIMWKVIIR ]SYQE]FY]
SVWXERHEWMHIFYXEFWSPYXIP]RSWLSVXMRKMWTIVQMXXIH ;LIRXLI-QTYPWIMWVIH ]SYQE]
KSWLSVXSVWXERHEWMHIFYXFY]MRKMWTVSLMFMXIH -[EMXJSVXLI-QTYPWIW]WXIQXSKS©SJJ
KVIIRª FIJSVIWLSVXMRKERH©SJJ VIHª FIJSVIFY]MRK
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-RWXIEH WLIEGGSQTPMWLIHXLIKSEPSJ IZIV]WIVMSYWXVEHIV¨WLIXSSOEQEWWMZIGLYROSYX
SJ XLIQMHHPISJ EFMKQSZI
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7LIVVM[LSPMZIHNYWXEGVSWWXLIFE];LIRXLI]MRZMXIHQIXSVIXYVRE]IEVPEXIV -GEPPIHERH
EWOIH7LIVVMXSWGLIHYPIEQSRXLP]XVEHIVW¬ QIIXMRKXSGSMRGMHI[MXLQ]ZMWMX-XJIPXSRP]REX
YVEPXSWGLIHYPIERSXLIVMRXIVZMI[ERHWII[LEXLEHGLERKIHHYVMRKXLEX]IEV
8LISRIXLMRKXLEXEFWSPYXIP]HMHRSXGLERKI[EW7LIVVM¬WWLEVTJSGYWSRTIVJSVQERGI
ERHVIWYPXW7LIMWHIXIVQMRIHXSWYGGIIHMRIZIV]XLMRKWLIHSIW ERHI\XVIQIP]WIVMSYWEFSYX
LIV XVEHMRK3RISJXLIFIWXVIJPIGXMSRWSJLIVJSGYWSRVIWYPXWMWXLIUYEPMX]SJLIV VIGSVHW
7LIVVM GER XIPP ]SY [MXL XSXEP TVIGMWMSR [LIR WLI XVEHIH ER] WXSGO SV JYXYVI ERH [L] WLI
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WSRWWLIPIEVRIH
/IITMRK KSSH RSXIW MRXVSHYGIW ER IWWIRXMEP PIEVRMRK PSST MRXS E XVEHIV¬W TIVJSVQERGI
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QYWXEP[E]WVIEGLXLIWIGSRH=SYGERPIEVRJVSQ]SYV[MRRMRKXVEHIWEW[IPPEWJVSQ]SYV
PSWMRKSRIW-J]SYJEMPXSVIEGLXLEXKSEP XLIXVEHILEWFIIR[EWXIH
1EVOIXWGLERKI ERHKSSHXVEHIVWGLERKI[MXLXLIQ%XXLIXMQISJSYVJMVWXMRXIVZMI[MR
3GXSFIVXLIWXSGOQEVOIXLEHFIIRVMWMRKMRETVIXX]WXVEMKLXPMRIJSVQYGLSJXLI]IEV
7LIVVM¬WEGGSYRX[EWJYPP]GSQQMXXIHXSWXSGOW SJXIRKSMRKSRQEVKMR8LIJSPPS[MRK]IEV[EW
ZIV]LEVHJSVWXSGOXVEHIVW EWXLIQEVOIX[EWIWWIRXMEPP]JPEX [MXLRSWYWXEMREFPIXVEHIW JEO
MRKSYXFSXLFYPPWERHFIEVW;LIR-WE[7LIVVMMR3GXSFIV -PIEVRIHXLEXWLIHMHRSXWXMGO
EVSYRH XS XEOI XLITYRMWLQIRXXLI[E]QSWXTISTPIHMH7LIHMHMRHITIRHIRXVIWIEVGL HMW
GSZIVIHXLEXQER]JYXYVIW[IVIWXEVXMRKXSVEPP]JVSQQYPXM]IEVFEWIW ERHWLMJXIHLIVEXXIR
XMSRXSXLSWIQEVOIXW7LIWXYHMIHERHXVEHIHXLIQWSWIVMSYWP]XLEXF]XLIXMQI[IQIXE]IEV
PEXIV WLI[EWWIRHMRKLIVHEMP]WTVIEHWLIIXXSWIZIVEPJVMIRHW
8LIVI[EWERSXLIVRSXEFPIGLERKIHYVMRKXLI]IEVFIX[IIRSYVQIIXMRKW-GSYPHWIILS[
7LIVVM¬W GLEVXW LEH FIGSQI GPIERIV ERH PIWW GPYXXIVIH &IKMRRMRK ERH MRXIVQIHMEXI XVEHIVW
EPQSWXEP[E]WYWIXSSQER]XSSPW¨TEVXP]FIGEYWIXLI]EVINYWXPIEVRMRKERHTEVXP]FIGEYWISJ
EGSQQSRJERXEW]XLEXQSVIXSSPWPIEHXSFIXXIVEREP]WMW%GGSQTPMWLIHXVEHIVWXIRHXSYWI
NYWXEWQEPPRYQFIVSJEREP]XMGXIGLRMUYIW HMWXMPPIHF]I\TIVMIRGI
-PSSOJSV[EVHXSQ]RI\XZMWMXXS7ER*VERGMWGS ERSXLIVPSSOEX7LIVVM¬WPEXIWXXVEHIW ERH
ERSXLIVZMWMX[MXLLIVXVEHIVW¬ KVSYT4IVLETWRI\XXMQI-[MPPKIXIRSYKLGSYVEKIXSKSSRE
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KSSH XMQIXS FY] FEGO MR¨XLIWXSGO [EW MR E PEXIVEP GSRWSPMHEXMSR FYX MX [SYPH WYVIP]
FVIEOSYXXSXLIYTWMHI
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8LEX[EWQ]ITMTLER]
8LIHMJJMGYPXTEVXJSVQIMWXLIHMWGMTPMRI 2SXNYWXXLIHMWGMTPMRISJ QEMRXEMRMRKZMKM
PERGIERHRSXHIZMEXMRKJVSQQ]W]WXIQ FYXXLIHMWGMTPMRISJ RSXFIMRKMRJPYIRGIHF]
SXLIVW -PIEVRIHSZIVXMQIRSXXSPMWXIRXSJMRERGMEPTVSKVEQWSR8: XSVIHYGIXLIRYQFIV
SJ TYFPMGEXMSRW-VIGIMZI ERHXSFIZIV]GEVIJYPGSRZIVWMRK[MXLSXLIVWEFSYXXLIQEVOIX
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E TW]GLSPSKMGEPFEPERGMRKEGXXLEX -OIITTIVJIGXMRK FYXXLEXXEOIWXMQI ERHGSRZMGXMSR
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JVSQEVIEWSREFPIGETMXEPFEWI NYWXPMOIMRER]SXLIVFYWMRIWW EW[IPPEWIRHYVII\TIRWMZI
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[IIO)1%WEVIXYVRMRKYT EPSRK[MXL1%'(,MWXSKVEQ WLS[MRKXLEXFYPPWEVIMRGSR
XVSP¨XLI-QTYPWIW]WXIQMWJPEWLMRKEFY]WMKREP 8LIVIHPMRI[IIO)1% MWWXMPPFIPS[
XLI]IPPS[PMRI[IIO)1% ERHVIEH]XSGVSWWEFSZIMX WYGLGVSWWSZIVWXIRHXSSGGYV
HYVMRKXLIQSWXH]REQMGWXEKIWSJ VEPPMIW

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[LEX[SVOWSRXLIJPSSV &YGO] EWIGSRHKIRIVEXMSRJPSSVXVEHIV[MXLZEWXI\TIVMIRGIMR
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XLIX[SVMKLXQSWXFEVW ;LIRXLI-QTYPWIWXSTWFIMRKKVIIR MXVIQSZIWETVSLMFMXMSR
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GSQMRKMR 7MPZIVLEWFIIRVMWMRK[MXLSYXEVIEGXMSRJSVWIZIVEPQSRXLWERHMWSZIVHYI
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 )RXVMIW
)\MXW

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VIQEMRIHEFSZI^IVSXLVSYKL.YP] EWMKRSJ WXVIRKXL 8LIVIEGXMSRMRQMH.YP]XSSOXLMW
MRHMGEXSV FIPS[ ^IVS ;LIR WMPZIV VEPPMIH XS E RI[ VIGSZIV] LMKL MR %YKYWX 1%'(
,MWXSKVEQTIXIVIHSYXEXEQYGLPS[IVPIZIPXLERMR.YP] GSQTPIXMRKEFIEVMWLHMZIVKIRGI
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,MWXSKVEQVSWIXSETYR]LMKL -X GSQTPIXIHEXVMTPI FIEVMWL HMZIVKIRGI WLS[MRKXLEX
XLIVI[EWZIV]PMXXPITS[IVFILMRHXLIVEPP] 8LEXWIGSRHVEPP]MR%YKYWXXSSOWMPZIVEFSZI
XLITW]GLSPSKMGEPP]MQTSVXERX©VSYRHRYQFIVª SJ S^ -XGSYPHWXE]MRXLEXIPIZEXIH
XIVVMXSV] JSV SRP] SRIHE] 7MPZIV¬WHIGPMRIFIPS[ XLIPIZIP SJ XLIJMVWX%YKYWXVEPP] LEH
I\TSWIH XLI WIGSRH %YKYWX VEPP] EW E JEPWI FVIEOSYX XS E RI[ LMKL 6IQIQFIV¨FY]
RI[PS[WERHWIPPRI[LMKLW %RI[LMKLSJ 1%'(,MWXSKVEQMR1E]LIPTIHMHIRXMJ]
E WXVSRK FVIEOSYX XLEXWXEVXIHERI[YTXVIRH EHMZIVKIRGIMR%YKYWXLIPTIHMHIRXMJ]E
JEPWIFVIEOSYXERHEVIEHMRIWWJSVEVIZIVWEP

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GMTPMRIXSJSPPS[LMWTPERERHXEOITVSJMXWSRLEPJ SJ LMWTSWMXMSRNYWXSRIXVEHMRKHE]
EJXIVWLSVXMRKWMPZIV
 'LETXIV %RHVIE4IVSPS 

'SZIVMRKSRILEPJ SJ XLITSWMXMSRSRIHE]EJXIVWLSVXMRKLEH[SVOIHSYXFIXXIVXLER
I\MXMRKSREWXST 4PERRIHI\MXWEPQSWXEP[E]W[SVOSYXFIXXIVXLERI\MXWSRWXSTW 8LIRI[
PS[MR1%'(,MWXSKVEQMR7ITXIQFIVWLS[WXLEXFIEVWEVIFIGSQMRKWXVSRKIVERHWYK
KIWXWXLEXWMPZIVMWPMOIP]XSJEPPIZIRPS[IV &YX%RHVIEMWHMWGMTPMRIH ,I[SYPHRSXEPPS[E
WLSVXXSXEOISYXXLITVIZMSYW[IIO¬WLMKLERHKIXWSYXSRXLEXWXST 8LMWWXVMGXHMWGMTPMRI¨
XLIWIXXMRKSJ EREFWSPYXIPIZIPFI]SRH[LMGLSRI[MPPRSXLSPHEXVEHI¨MWXLILEPPQEVOSJ
ETVSJIWWMSREPXVEHIV

8LMW HEMP] GLEVX WLS[W E RMGI TVSKVIWWMSR SJ XLI -QTYPWI W]WXIQ %W %RHVIE [IRX
WLSVX XLIVI [IVIX[S[MHI VIHFEVW GSRJMVQMRKXLIIEWISJ XLI HS[RQSZI JSPPS[IHF]
XLVIIREVVS[VIHFEVW WLS[MRKXLEXXLIHS[RQSZILMXWYTTSVX 8LIVIH-QTYPWIGLERKIH
XS FPYIERHJMREPP] EXXLIVMKLXIHKI XSKVIIR [LMGLMW[LIVI%RHVIEGSZIVIHLMWWLSVX
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TEXXIVRW[LSWILMKLWERHPS[WPSSOPMOIEWGEVVIHFEXXPIJMIPHMRXLIRIZIVIRHMRKWXVYKKPI
FIX[IIRFY]IVWERHWIPPIVW
,YQER FIMRKW GLERKI ZIV] WPS[P] MJ EX EPP [LMGL MW [L] WMQMPEV FILEZMSV TEXXIVRW
VIGYV]IEVEJXIV]IEV 'VS[HWEVIQSVIGVYHIERHTVMQMXMZIXLERXLIMRHMZMHYEPW[LSGSQ
TVMWI XLIQ ERH XLIMV FILEZMSV TEXXIVRW EVI IEWMIV XS MHIRXMJ] ;LIRIZIV E GLEVX TEXXIVR
ETTIEVWGSRJYWMRK EWO]SYVWIPJ [LEXMXXIPPW]SYEFSYXXLIGVS[HSJ XVEHIVW[LSWIFILEZ
MSVMXVIJPIGXW
%RHVIEVIPMIWQSWXP]SRGPEWWMGEPGLEVXMRKJSVLMWXVEHMRK ,IMWRSXETYVIGLEVXMWX¨
LIEPWSYWIW'SQQMXQIRXWSJ 8VEHIVWERHWIEWSREPW ERHERSGGEWMSREPMRHMGEXSV¨FYXXLI
FYPOSJ LMWXIGLRMGEPVIWIEVGLGERFIHSRI[MXLETIRGMPERHEVYPIV 8LMW[SVOWJSVLMQMR
TEVXFIGEYWISJ LMWTIVWSREPMX] %RHVIEMWZIV]GSSP GEPQ ERHHIPMFIVEXIEWLIPE]WLMWVYPIV
SREGLEVX
8LIVIEVIWSQER][E]WXSJYHKIEGLEVX (S]SYHVE[EXVIRHPMRIXLVSYKLXLII\XVIQI
TSMRXWSVXLVSYKLXLIIHKIWSJ GSRKIWXMSREVIEW#(S]SYGSRWMHIVMRXVEHE]TIRIXVEXMSRWSV
SRP]XLIFVIEOWSREGPSWMRKFEWMW#-J XLIX[SFSXXSQWEVIEXWSQI[LEXHMJJIVIRXPIZIPW HS
]SYHVE[]SYVWYTTSVXPMRIEGVSWWXLIPS[IVSVXLILMKLIVFSXXSQ#-SGGEWMSREPP]NSOI[MXL
JVMIRHW WE]MRKXLEXGPEWWMGEPGLEVXMRKHSIWRSX[SVOJSVQIFIGEYWI-LEZIEXIVVMFPIXVIQSV
MRQ]JMRKIVW ;LIR-TYXEVYPIVSREGLEVX Q]JMRKIVWXVIQFPIYT[LIR-JIIPFYPPMWLERH
HS[R[LIR-EQFIEVMWL
8LMWMW[L]-TVIJIVXSTYXXLIVYPIVERHTIRGMPEWMHIERHXYVRXSGSQTYXIVM^IHMRHM
GEXSVW 8LI-QTYPWIW]WXIQSRXLI[IIOP]ERHHEMP]GLEVXWLIPTWQIMHIRXMJ]XLIHSQMRERX
QEVOIXKVSYT RI[TIEOWERHFSXXSQWSJ 1%'(,MWXSKVEQMHIRXMJ]WXVIRKXLWSV[IEO
RIWWIW XLIMVHMZIVKIRGIWGEPPEXXIRXMSRXSPMOIP]VIZIVWEPTSMRXW IRZIPSTIWTVSZMHISFNIGXMZI
TVSJMXXEVKIXW
8LIVIMWRSVMKLX[E]SV[VSRK[E]¨FSXLGPEWWMGEPGLEVXMRKERHGSQTYXIVM^IHEREP]
WMWEVIZEPMHQIXLSHWSJ QEVOIXEREP]WXW =SYRIIHXSGLSSWI[LEXQEOIWWIRWIERH[SVOW
JSV]SY 8LMWHIGMWMSRMWKSMRKXSFIFEWIHSR]SYVXIQTIVEQIRX %RHVIEJIIPWHVE[RXS
XLIWMQTPMGMX]ERHGPEVMX]SJ FEVGLEVXWERHXVIRHPMRIW -TVIJIVXSSTIVEXI[MXLMRXLIFIRMKR
GIRWSVWLMTSJ XLI-QTYPWIW]WXIQERHXLISFNIGXMZMX]SJ XLIMRHMGEXSVW =SYLEZIXSGLSSWI
[LEXETTIEPWXS]SY
7YGGIWWJYPXVEHIVWQEMRXEMRERSTIRQMRH [MXLSYXFIGSQMRKJEREXMGWSVI\XVIQMWXW
EFSYX XLIMV QIXLSHW %RHVIE MW TVMQEVMP] E GLEVXMWX FYX LI ZEPYIW WYGL HEXE EW '38
MRHI\IWERHLEWRSTVSFPIQXLVS[MRKE1%'(3WGMPPEXSVSRLMWGLEVX -EQEGSQTYXIV
M^IHEREP]WXFYXYWIWYGLGPEWWMGEPQIXLSHWEWHVE[MRKWYTTSVXERHVIWMWXERGIPMRIWMRQ]
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-R -WXEVXIHHEFFPMRKEPMXXPI MR-FIGEQIEPMXXPIQSVIEGXMZI
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ER EFWSPYXI FYFFPI [LMGL GSYPH RSX KS SR 'EWL FYVR VEXI [EW ER MRWERMX]
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QSWXSJ XLIXMQI-WEXSYX
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[E] 9PXMQEXIP] XLI QEVOIX MW EFSYX XLIQMRHSJ XLI QEWWIW¨ERH[LSGER
TVIHMGXXLIQ#8[S¨QSWXTISTPIMRXLIQEVOIXEVI[VSRKQSWXSJ XLIXMQI
8LI XLISV] XLEX XLI QEVOIXORS[W IZIV]XLMRK ERH HMWGSYRXW IZIV]XLMRK
MWRSRWIRWI 8LISRP]XMQI[IQEOIQSRI]MW[LIR[IEVIVMKLXELIEHSJ
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GYVVIRGMIW ERH GVYHI SMP MW XLEX FMK [SVPH XVIRHW MQTEGX XLIQ QE]FIRSX
HE]XSHE] FYXSZIVWIZIVEPQSRXLW 'SQQSHMXMIWEVIQSVIXVERWTEVIRXSZIV
XLIPSRKXIVQ¨NYWXXEOIPSRKXIVQTSWMXMSRWERHHSR¬XSZIVPIZIVEKI 1]FIWX
XVEHIWMRVIGIRX]IEVW[IVIMRXLIIYVSERHKSPH EWXLI*IHOIITWTYQTMRK
PMUYMHMX]MRXSXLIW]WXIQEWMJ [I[IVIE;IMQEVVITYFPMG
8LEX¬WLS[-KSXMRZSPZIHMRXLIQEVOIXW¨F]EGGMHIRX¨ERH-PSZIMX -¬ZI
HSRILMKLTVIWWYVIQMRYXIF]QMRYXIXVEHMRK FYXVIEPM^IHXLEXXLMWEGXMZMX]
MWJSVEZIV]VSFYWXTIVWSRMRLMWX[IRXMIW[LSLEWWSQISRIKYMHMRKLMQ 2S[
-[ERXXSWTIRH SJ Q]XMQIXLMROMRKERHWXYH]MRKERH MRJVSRXSJ
XLIQSRMXSV

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GSQTPIXIHTVMSVXSLMWWIPJMQTSWIHQSVEXSVMYQSRWXSGOXVEHMRK &SXLXVEHIWLEHFIIR
HSRIYWMRKSTXMSRWVEXLIVXLERYRHIVP]MRKWXSGOW TIVLETWVIJPIGXMRK7SLEMP¬WMRGVIEWMRKP]
LIGXMGEXXMXYHINYWXTVMSVXSLMWWIPJMQTSWIHQSVEXSVMYQ ,IEVVMZIHMR7MGMP][MXLLMWFVS
OIVEKI WXEXIQIRXW FYX [MXLSYX E GSQTYXIV ERH [I YWIH PSGEPP] EZEMPEFPI 1IXE7XSGO XS
VITVSHYGIXLIGLEVXWXLEXLI[SYPHLEZIRSVQEPP]TPSXXIHMR5'LEVXW

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ZIV]]SYRKQER ERHLIIEVRIHLMWHIKVIIJVSQER%QIVMGERYRMZIVWMX],IVIQMRMWGIW 1]JEXLIV *631,31)
[EWEZIV]IHYGEXIHQER ETVSJIWWSVSJQIHMGMRI ER%RKPSTLMPI;LIVI-KVI[YT TISTPIPMOI
LMQ[IVIGEPPIH FEY SVWELMF¨XLIMVVSSXW[IVIPSGEPFYXXLIMVPMZMRK[EW;IWXIVR XLIQIR
XEPMX][EW;IWXIVR-LEHRSVIPMKMSYWWGLSSPMRK RSMRHSGXVMREXMSR-HSRSXYRHIVWXERHLS[
XLI JYRHEQIRXEPMWXW GSYPH XEOI SZIV XLEX VIKMSR - VIQIQFIV FIMRK XEOIR XS /EFYPMRXLI
W ERHXLIVI[IVIFEVW RMKLXGPYFW KMVPW[SVIQMRMWOMVXW3YVJEQMP]PIJXXSQSZIE[E]JVSQ
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MGERXXLMRKLETTIRIH¨XLIQEVOIX[IRXHS[R 7
4PSWXTSMRXW (S[TSMRXW FYX
XLIZSPYQISRXLI2=7)[EWVIPEXMZIP]PS[ ERHJYPP] SJ XLEX[EWHS[RWMHIZSPYQI
%X XLIWEQIXMQI XLIVI[EWEWTMOIMR2I[0S[W¨XLIVI[IVISJ XLIQEKEMRWXSRP]
2I[,MKLW %PWSSRXLEXHE]XLI2MOOIMVIEGLIHMXW]IEVPS[ XLI)YVSTIERQEVOIXW
[IVI HS[R ;LIRQEVOIXWVIEGLI\XVIQIW XLI]XIRHXSWRETFEGO -LEHFIIR[EMXMRKJSV
7
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8LIXLMRKXLEXTVSQTXIHQIXSIRXIV[EWXLEXXLSYKLMX[EWEWMKRMJMGERXHS[RWMHI
HE] XLIVI[EWRSIRIVK]MRXLIHS[RQSZI -X[EWE[EVRMRKXLEXXLIVI[EWXSFI
E WRETFEGO VEPP] E XIQTSVEV] FSXXSQ - QEHI XLI HIGMWMSR XS KS PSRK
EJXIVQEVOIXLSYVW -YWYEPP]KIXYTEX%1 XSHSQ]QEVOIX[SVO
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9TTIVTERI (EMP]FEVGLEVX[MXLXLVIII\TSRIRXMEPQSZMRKEZIVEKIW¨ERHHE]W
0S[IVTERI 1%'(0MRIWERH1%'(,MWXSKVEQ

8,6))86%(-2+ 7SLEMPWE]W -EQWYVI]SY¬ZILIEVHXLIXLVIIQEMRVYPIWJSVFY]MRKVIEPIWXEXI¨PSGEXMSR PSGE

690)7 XMSR ERHPSGEXMSR;IPP XLIVIEVIEPWSXLIXLVIIQEMRVYPIWSJXVEHMRK8LI]EVI¨YWIWXSTW YWI
WXSTW ERHYWIWXSTW=SYLEZIXSTVSXIGX]SYVWIPJMJ]SY[ERXXSWYVZMZIMRXLIQEVOIXW
 'LETXIV 7SLEMP6EFFERM 

*MRERGMEP)RXVST]

-LEZIRSXMGIHERMRXIVIWXMRKTLIRSQIRSR[LMGLHIWIVZIWXLI
5 REQI©*MRERGMEP)RXVST]ª%JXIVX[IRX]SVXLMVX]XVEHIWXLIGEWL
-LEHEZEMPEFPIJSV XVEHMRK[EWWPS[P] HMQMRMWLMRKFIGEYWI -
IRHIHYT[MXLERMRGVIEWMRKRYQFIVSJXVEHITSWMXMSRW[LMGL
[IVIRIMXLIVFEHIRSYKLRSVKSSHIRSYKLXSWIPP8LI]LEHR¬X
VIEGLIHQ]WXSTPSWWSVQ]WIPPTSMRXJSVEQSHIWXXS
TVSJMX8LI][IVI NYWXKSMRK WMHI[E]W-X MWGPIEVXLEXEJXIVE
VIEWSREFPI EQSYRX SJ XMQI - [MPP NYWX LEZI XS KIXVMH SJ XLMW
HIEH[SSHXSEPPS[QIXSGSRXMRYIXSTYVGLEWIWLEVIW[LMGL
SJJIVKVIEXIVTSXIRXMEP%WQEPPKVSYTSJJVMIRHW[LSEPWSYWI
]SYV XIGLRMUYIWLEZIEPWSRSXMGIHXLIWEQI TVSFPIQ-J]SY
LEZI ER] GVMXIVME XS HIEP [MXL XLMW JVYWXVEXMRK TVSFPIQ [I
[SYPHFIMRXIVIWXIHMRLIEVMRK]SYVZMI[W ¨8VEHIV

7IIQWXSQIXLEXMXQEOIWWIRWIXSTYXEXMQIWXSTSR]SYV
% XVEHIWERHWLSSXPE^]TYTTMIWEJXIVEVIEWSREFPIMRXIVZEP7IX
EHEXIMREHZERGI[LIR]SY¬VIKSMRKXSKIXVMHSJXLSWI[LMGL
HSRSXTIVJSVQ ¨%)

-HIGMHIHXSHSXLMWXVEHI[MXLSTXMSRWVEXLIVXLER7
4JYXYVIW *SVQI XLIFMKKIWX
TPYW[EWXLEXXLIVI[EWEJM\IHEQSYRXSJ QSRI]XLEXGSYPHKSXS^IVS 8LIFMKKIWXRIK
EXMZI[MXLGEPPWMWXLEXXMQIVYRWEKEMRWX]SY %PWS WTVIEHWEVIKVIEXIVMRSTXMSRW FYXXLEX¬W
XLIGSWXSJ HSMRKFYWMRIWW -GEREJJSVHXSPSWIXLISTXMSRTVIQMYQ FYX[MXLJYXYVIW-EQ
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EPMZMRK XSWIXQ]S[RWGLIHYPI ERHXEOIGSRXVSPSJ Q]JYXYVI (MH]SYVIEH
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XS IHYGEXI ]SYVWIPJ ERH TYVWYI STTSVXYRMXMIW MR SRI SJ XLSWI EWWIX GPEWWIW -
GLSWITETIVEWWIXW -EQRSXEJVEMHSJ XLII\XVE[SVO -TVSFEFP][SVOLEVHIVEX
XVEHMRKMRQ]WTEVIXMQIXLERWSQITISTPIHSEXXLIMVVIKYPEVJYPPXMQINSFW
-HSMXWSQ]JEQMP][MPPFIJMRERGMEPP]WIGYVIERH-[MPPFIEFPIXSVIXMVIIEVP]
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XS VMWIEKEMRPEWX]IEV MX[EWHMJJMGYPXXSTYPPXLIXVMKKIV¨FEWMGEPP]SYXSJ MRI\
TIVMIRGI 8LIQSWXJVYWXVEXMRKXLMRK[EWXLEXPEWX]IEV MR IZIV]SRIQEHI
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8LILEVHIWXXLMRKXLMWTEWX]IEV[EWXSHIZIPSTEGSRWMWXIRXETTVSEGL 8LIVI
EVIQER]HMJJIVIRX[E]WXSXVEHI¨]SYGERFY]TYPPFEGOWSV]SYGERFY]FVIEO
SYXW [LIREWXSGOXEOIWSYXMXWTVIZMSYWLMKL &SXLQIXLSHWQEOIEPSXSJ WIRWI
FYXXLI]EVIGSQTPIXIP]HMJJIVIRX =SYLEZIXSWIXXPISRXLISRIXLEX[SVOWJSV]SY
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PSSO EX WXSGOW XLEX EVI QEOMRK RI[ LMKLW - HS RSX ORS[ [LIVI XS KIX MRXS
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XLIMRHYWXV]KVSYTXSKSFPYISRXLI-QTYPWI7]WXIQ XLIRTMGOXLIWXSGO[MXL
XLIQSWXGSRZMRGMRKFSXXSQSRXLIHEMP]GLEVX¨EXVMTPIFSXXSQSV EHMZIV
KIRGI 8LI]IEV[EWEZIV]LEVH]IEVXSXVEHI [MXLRSWYWXEMREFPIXVIRHW
ERHQER]JEPWIWXEVXW -J ]SYHMHRSXIRXIVMRXMQI MX[EWLEVHXSKIXMRPEXIV
FYXMJ ]SYKSXMRXSSIEVP] ]SYKSX[LMTWE[IH
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XS QSRMXSV %JXIVXLI'EQT -WXEVXIHHSMRKVIKYPEVLSQI[SVO¨-XSSOWXSGOW
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8LIPMWXGEQIXSKVSYTWSYXSJ MR8' 1SWXSJ XLIQEVILMKL
XIGL ERH-WSQIXMQIW[SRHIV[LIXLIVXLEXMWHMZIVWIIRSYKL 8LIKSEPMWXS
XVEGOIRSYKL[MXLSYXXVEGOMRKXSSQER] 8LIEHHIHEHZERXEKISJ Q]GLSMGI
MWXLEXMJ ]SYXVEGO2EWHEU ]SYGERXVEHI5555W
 'LETXIV 6E]8IWXE.V 

86%() 6%=¬7)286=
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%X XLI VMKLX IHKI SJ XLI [IIOP]
GLEVX 1%'(,MWXSKVEQ MW JEPPMRK
[LMPITVMGIWEVIWXEVXMRKXSTYPPFEGO
E PMXXPI FMX - JSYRH XLMW XVEHI SR E
HEMP]GLEVXERHGSRJMVQIHMXSRXLI
[IIOPMIW - WLSVXIH MX - [SYPH RSX
KS EKEMRWX XLI [IIOP] -QTYPWI
W]WXIQ FYX MX [EW XLI HEMP] XLEX
LEH QI QSVI MRXVMKYIH ,IVI SR
XLI[IIOP] 1%'(PMRIWEVIXYVRMRK
HS[R 87:LEWFIIRQEOMRKPS[IV
TIEOW SR XLI [E] YT GVIEXMRK E
FIEVMWLHMZIVKIRGI

3RXLIHEMP]GLEVX-WIIELIEHERH
WLSYPHIVWXST[MXLEQEWWMZIFIEV
MWL HMZIVKIRGI E JI[ HE]W IEVPMIV
4VMGIW EVI W[MRKMRK YT ERH HS[R
YRPMOI XLI WXIEH] YTXVIRHXLEXLEH
PEWXIH JVSQ 3GXSFIV XLVSYKL IEVP]
9TTIVTERI ;IIOP]FEVGLEVX[MXLX[SI\TSRIRXMEPQSZMRKEZIVEKIW¨ERH[IIOW 1EVGL 8LEX [EW E RMGI YTXVIRH
1MHHPITERI 1%'(0MRIWERH1%'(,MWXSKVEQ FYX RS[ XLIVI MW E PSX SJ EGXMSR MR
0S[IVTERI 87:ERIEVIUYMZEPIRXSJHE])1%SJ*SVGI-RHI\ XLI WXSGO¨[MHIV W[MRKW FYX RS
TVSKVIWW 8LIVI MW E XEMP EX E TIEO
MR IEVP] 1EVGL¨ERSXLIV WMKR SJ E
,
&7< 7
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7
TIEOXLERMXLEHFIIREXXLITVIZM
SYWSRI )ZIV]XLMRKMWKIEVIHXSXLI
HS[RWMHI

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SVX[SXVEHMRKHE]W 8[SHE]WEJXIVXLIIRXV] MX[EWGPIEVXLEXXLIQEVOIXHMHRSXGSRJMVQ
Q] STMRMSR
;LIR-IRXIVIHWLSVX XLI[IIOP]GLEVX[EWR¬XKVIEX FYXXLIHEMP]PSSOIHMRXIVIWXMRK
8LIQEMRVIEWSR-XSSOXLIXVEHI[EWXLIHMZIVKIRGIMR1EVGL -I\TIGXIHJYVXLIV[IEO
RIWWMRXLIWXSGO -VIEHXLMRKWMRXSXLIGLEVXFIGEYWISJ XLIHMZIVKIRGIERHXLILIEHERH
WLSYPHIVWXST -LEHQMWWIHXLISTTSVXYRMX]XSWLSVXMRIEVP]1EVGLERHXLIRHIGMHIHXS
GVIEXIERSTTSVXYRMX][LIRMX[EWRSXVIEPP]XLIVI

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0SWW!TIVWLEVI
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XLI HMVIGXMSR SJ XLI MRHYWXV] KVSYT - VIEPM^I MR LMRHWMKLX XLEX - HMH RSX GLIGO LS[ XLI
KVSYTLEHXMGOIHYTIZIRXLSYKLMXW-QTYPWIW]WXIQ[EWWXMPPFPYI
8LMWMW[LIVI-¬ZILEHQYGLWYGGIWWPEXIP]¨[EXGLMRKMRHYWXV]KVSYTWERHRSXMRHM
ZMHYEPWXSGOW -WLSYPHRSXLEZIXVEHIHEKEMRWXXLIKVSYT¬WQSQIRXYQ

86%()¨)286='311)28
8LI[IIOP]GLEVXWLS[WEPSRKERHWXIEH]FYPPQEVOIXXLEXXSSO&7<JVSQFIPS[XS
EFSZI &SXL)1%WOIITVMWMRK TVMGIWOIITVIXYVRMRKXSXLIZEPYI^SRIFIX[IIRXLI
X[SPMRIWIZIV]JI[QSRXLW XLIRTYPPYTEKEMR 8LIXVIRHMWYT ERHMXMWIEWMIVXSXVEHI
MRXLIHMVIGXMSRSJ XLIVMWMRKXMHI 7XMPP XLI-QTYPWIW]WXIQLEHXYVRIHFPYIWIZIVEP[IIOW
IEVPMIV EW [IIOP] 1%'(,MWXSKVEQ FIKER XS HIGPMRI XLMW WMKREP QIERW XLEX [I EVI
EPPS[IHXSWLSVX
 )RXVMIW
)\MXW

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*EMPIHFVIEOSYX
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XSERI[LMKLJEMPIHERH
XLIWXSGOXYVRIHJVSQ
KVIIRXSFPYI8LEXWLS[SJ
[IEORIWW[EWJSPPS[IHF]E
WLEPPS[TYPPFEGOMRXSXLI
ZEPYI^SRI&7<LEHWMRGI
VEPPMIHEFSZIMXWZEPYI
^SRI8LIWXSGOMWLEVHXS
VIEHEXXLIVMKLXIHKIMX
GSYPHFIIMXLIVEFVSEHXST
JSVQEXMSRSVEVIWYQTXMSR
SJERYTXVIRH

8LIHEMP]GLEVXWLS[WETIVWMWXIRXVEPP]XLEXLEHGSQIXSERIRHMR1EVGL =SY
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1%'(,MWXSKVEQ¨MRIEVP]1EVGL&7<WLSXYTXSERI[VIGSVHLMKL EFSZI [LMPI
1%'(,MWXSKVEQ LEH XVEGIH E QYGL QSVI WLEPPS[ XST XLER MX HMH MR *IFVYEV] 8LI
VIWYPXMRKHIGPMRIHVSZI&7< XS[EVHW SZIV FIPS[MXWTIEO %RI[VEPP]LEHIQIVKIH
JVSQ XLIVI XEOMRKXLI WXSGOYTXS[EVH FIJSVI MX VERSYXSJ WXIEQ [MXLXLI-QTYPWIW]W
XIQXYVRMRKFPYI
 'LETXIV 6E]8IWXE.V 

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EXXVEGXMZI SRI 8LI -QTYPWI W]WXIQ MW FPYI TIVQMXXMRK WLSVXMRK FYX XLIVI MW RS GYVVIRX
FIEVMWLHMZIVKIRGISJ 1%'(,MWXSKVEQERHTVMGIWEVITVIXX]JEVJVSQXLIYTTIVGLERRIP
PMRI [LIVI XLI FIWX WLSVXMRK MW HSRI 8LI XVEHI JIIPW PMOI E FMX SJ E WXVIXGL 8LI FIWX
XVEHIW NYQTEX]SYJVSQXLIGLEVX KVEF]SYF]XLIJEGI ERHWGVIEQ ©,IVI-EQ XEOIQIª
8LEX¬WGIVXEMRP]RSXXLIGEWI[MXL&7< 8LIQEVOIXTVIWIRXWWYGLE[IEPXLSJ STTSVXYRM
XMIWXLEX]SYEVIFIXXIVSJJ [EMXMRKJSVXLIFIWXSRIWVEXLIVXLERWXVIXGLMRKJSVXLIUYIW
XMSREFPISRIW

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]SYRKXVEHIV[LSVIEGLIWEFMXXSSJEVXSJMRHEXVEHI %XXLII\MX LS[IZIV 6E]EGXIH[MXL
XLIWTIIHERHVIWSPZISJ XLITVSLILSTIWXSFIGSQI¨LIHMHRSX[EWXIER]XMQIFIJSVI
EHQMXXMRKLMWIVVSVERHKIXXMRKSYX ,IVIQMRHIHQISJ [LEX&YGO]LEHWEMHHYVMRKQ]
MRXIVZMI[[MXL*VIH7GLYX^QER'LETXIV  ©8LIQSWXWEXMWJ]MRKJIIPMRK-LEZIMRXVEHMRK
MWPSWMRKQSRI]JSVXLIVMKLXVIEWSRW ;LIR]SYPSWIQSRI]JSVXLIVMKLXVIEWSRW ]SY[MPP
FIEZIV]WYGGIWWJYPXVEHIVMRXLIPSRKVYR FIGEYWI]SY[MPPFIXEOMRKWQEPPIVPSWWIW[LMGL
[MPPIREFPI]SYXSFIEVSYRHJSVXLIFMKXVIRHWª
%X XLIVMKLXIHKI SJ XLI GLEVX XLI -QTYPWI W]WXIQ LEWXYVRIHKVIIR EKEMR 1%'(
,MWXSKVEQMWVMWMRKXSERI[LMKLJSVXLIQSZI ERHXLIVEPP]MR*SVGI-RHI\MWGERGIPMRKE
FIEVMWL HMZIVKIRGI )ZIV]XLMRK MW MR KIEV XS XLI YTWMHI ERH XLIVI MW RS VIEWSR XS LERK
EVSYRH MR E WLSVX TSWMXMSR 6E] MW GSVVIGX MR GYXXMRK LMW PSWW ERH TVIWIVZMRK GETMXEP JSV
ERSXLIVXVEHI
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WQEPPIVFSXXSQSRXLIGYVVIRXHIGPMRI XLIPEWX[IIOP]FEVLEWXYVRIHFPYI

1+¨-RXIVRIX
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7IVZMGIW
 'LETXIV 6E]8IWXE.V 

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XLI[IIOP]GLEVXWLEHTYPPIHFEGOMRXSXLIW[IIX^SRIERHXMGOIHYT 8LI-QTYPWI7]WXIQ
MWXLIFIWXXSSPJSVER]FIKMRRIV JSVER]XVEHIV¨MXOIITW]SYSYXSJ WSQYGLXVSYFPI IWTI
GMEPP]MJ ]SY¬VIFY]MRKVIFSYRHW ,IVIMXMWKSXMQI

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8LIHEMP]GLEVXMWXLIQSWXMRXIVIWXMRKXSQI IZIRXLSYKL-JSPPS[8VMTPI7GVIIRERH
EP[E]WWXEVX[MXLXLI[IIOP] =SYLEZIEPSXQSVIWYGGIWWMJ ]SYHSXLEX &EGOEXXLIIRHSJ
1EVGL-[EXGLIH%1>2EXWYTTSVXFYXHMHRSXXVEHIMX 8LMWWXSGO[EWRSXSRQ]VEHEV
XLIR¨-NYWXWE[MXJPMTTMRKXLVSYKLGLEVXW 8LIQEVOIXNYQTIHMRPEXI1EVGL ERH-QMWWIH
XLI XVEHI FYX GSRXMRYIH XS [EXGL XLI WXSGO -X GEQI HS[R MR 1E] ERH LMX EPQSWX XLI
WEQIEVIE EVSYRH 8LIVI[EWEFMKJEXFSXXSQSJ 1%'( ERHFIGEYWISJ XLEX -[EW
RSXXSSMRXIVIWXIH -OITXMXSRQ]VEHEV ERHRMRIHE]WPEXIVMXGEQIHS[RXSXLIWEQI
EVIEERHFSYRGIHSJJ XLEXWYTTSVXEKEMR 8LIHEMPMIWXYVRIHFPYI XLI[IIOPMIW[IVIFPYI
ERHXLIMRHYWXV]KVSYT[EWFPYI 8LI87:LEHEPMXXPIRSXGL -XSSOXLMWXVEHIEXXLIPIZIP
SJ WYTTSVX¨MXHMHRSX[ERXXSKSFIPS[

#
;MPPXLMW
XVEHIQEOI
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 )RXVMIW
)\MXW

86%() 6%=¬7)<-8

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KVIEXXEVKIX¨FYXEVIEWSREFPISRI

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7SPH$
4VSJMX!TIVWLEVI
 'LETXIV 6E]8IWXE.V 

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HSMRKXLMWXVEHIXSHE] -[SYPHRSXLEZIWSPH[LMPIXLIHEMP]1%'(,MWXSKVEQ[EWVMWMRK
-[SYPHLEZI[EMXIHYRXMPMXXMGOIHHS[R¨WMQTP]JSPPS[MRKXLIHEMP]-QTYPWI7]WXIQ
0EXIP] - LEZI FIIRPSSOMRKJSVXLI GLEVXWXLEXLEZI WSPH HS[RERH LEZI XLI
QSWXGSRZMRGMRKFSXXSQWMRXLIEVIESJ WYTTSVX¨EHSYFPIFSXXSQ EXVMTPIFSXXSQ SVE
XMR]FSXXSQ[MXL1%'(,MWXSKVEQQEOMRKEFYPPMWLHMZIVKIRGI

8LMWW]WXIQ[EWJMVWXHIWGVMFIHMR8VEHMRKJSVE0MZMRK-XWOI]TVMRGMTPIMWXSEREP]^IER]QEV 86-40)7'6))2
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WXVEXIKMGHIGMWMSRXLIVI-J JSVI\EQTPI ]SYPMOIXSXVEHIHEMP]GLEVXW ]SYQE]RSXPSSOEXXLIQ
YRXMP]SYLEZIWXYHMIHXLI[IIOP]GLEVXWERHYWIHXLIQXSQEOIEHIGMWMSRXSKSPSRKSVWLSVX
3RGI]SYLEZIQEHIEWXVEXIKMGHIGMWMSRSRXLI[IIOPMIW VIXYVRXSXLIHEMP]GLEVXWXSQEOIE
XEGXMGEPHIGMWMSR¨[LIVIXSIRXIVERH[LIVIXSWIXEWXSTPSWWERHETVSJMXXEVKIX ¨%)

86%()¨)286='311)28
%XXLIVMKLXIHKISJXLI
[IIOP]GLEVXXLIFEVWLEH
WLSVXIRIHMRHMGEXMRK
XLEXPS[IVTVMGIWEVIRSX
EXXVEGXMRKTYFPMGTEVXMGMT
EXMSRERHXLIHIGPMRIMW
VYRRMRKSYXSJWXIEQ1%'(
,MWXSKVEQMWFSXXSQMRKSYX
EXEQYGLLMKLIVPIZIPXLER
MR1EVGL8LMWMWRSXEXVYI
HMZIVKIRGIFIGEYWIXLI
MRHMGEXSVRIZIVGVSWWIH
EFSZIXLIGIRXIVPMRI
FIX[IIRXLIX[SFSXXSQW
7YGLGPIEVHMZIVKIRGIWEVI
VEVIP]WIIRSRXLI[IIOP]
GLEVXW7XMPPXLIGYVVIRX
TEXXIVRXIPPWYWXLEXFIEVW
EVI[IEOIVXSHE]XLERXLI]
[IVIMR1EVGLhER
MQTSVXERXJEGXSVXSOIITMR
QMRH[LIRHIGMHMRK[LIXLIV
8LIGLEVXWLS[WXLIPSRKWPS[VIGSZIV]SJ %QE^SR SRISJ XLIPIEHIVWSJ XLIWFYPP XSKSPSRKSVWLSVX%XXLI
QEVOIX JVSQMXWFIEVQEVOIXPS[ %JXIVGVE[PMRKSYXSJ XLIHSKLSYWIFIPS[ MXGPMQFIH VMKLXIHKISJXLI[IIOP]
YTEPPXLI[E]XSFIJSVIWIVMSYWTVSJMXXEOMRKHVSZI MXHS[R XS  2SXMGIEOERKEVSS GLEVX-QTYPWILEHXYVRIH
XEMPTSOMRKFIPS[MR1EVGL MX[EWJSPPS[IHF]EWLEVTWLSVXGSZIVMRKVEPP]ERH JVSQVIHXSFPYIVIQSZMRK
ERSXLIVWPS[KVMRHMRKHIGPMRIXS[EVHW 'SQTEVIXLIWTIIHSJ XLIVEPP][MXLXLIWPS[ E TVSLMFMXMSREKEMRWXFY]MRK
RIWWSJ XLIHIGPMRI¨XLMWWXSGOGPIEVP]HSIWRSX[ERXXSKSHS[R
 )RXVMIW
)\MXW

8LITEXXIVRSJ 1%'(,MWXSKVEQSRXLIHEMP]GLEVXMWWMQMPEVXSXLEXSRXLI[IIOP]
8LIVI MWRSGPIEV HMZIVKIRGI EW 1%'(RIZIVGVSWWIH MRXSTSWMXMZI XIVVMXSV] FIX[IIR MXW
FSXXSQWMRIEVP]ERHPEXI1E] %XXLIWEQIXMQI XLIWIGSRH1%'(FSXXSQMWQSVIWLEP
PS[ XIPPMRKYWXLEXXLIFIEVWEVIFIGSQMRK[IEOIV 8LIFEVWLEZIXYVRIHJVSQVIHXSFPYI
RSPSRKIVTVSLMFMXMRKFY]MRK

8LIVIMWEZIV]EXXVEGXMZI
FYPPMWLJEGXSV8LIPS[SR
1E][EWEX[LMPI
XLIPS[SR1E]VIEGLIH
HS[RXShX[SXMGOW
PS[IV=SYHSRSXLEZIXS
FIERMRWMHIVXSORS[XLEX
EPPEQEXIYVW[LS[IRXPSRK
FIX[IIRXLSWIX[SHEXIW
TYXXLIMVWXSTWqEXMGOSV
X[SFIPS[XLITVIZMSYW
PS[r%WWSSJXIRLETTIRW
XLI][IVIXEOIRSYXEXXLI
WIGSRHFSXXSQhWYGLJEPWI
FVIEOSYXWXVERWJIVWXSGOW
JVSQ[IEOLSPHIVWMRXS
WXVSRKLERHWERHGPIEVXLI
[E]JSVEVEPP]

2SXMGIEFIEYXMJYPFYPPMWLHMZIVKIRGISJ *SVGI-RHI\ -XWLS[WXLEXXLIFIEVWEVIGSQ

TPIXIP]SYXSJ FVIEXL ERH%1>2MWJEPPMRKSRP]SYXSJ MRIVXME %XXLIVMKLXIHKIXLMWWXSGO
LEWETVITSRHIVERGISJ FYPPMWLWMKREPW XLISRP]JP]MRXLISMRXQIRXMWXLIPEGOSJ EGPIEV
HMZIVKIRGISJ 1%'(,MWXSKVEQ 1ER]XVEHIWPSSOMQTIVJIGXHYVMRKERIRXV] XLIWMKREPW
FIGSQI GV]WXEP GPIEV SRP] MR VIXVSWTIGX %R EREP]WX GER EJJSVH XS [EMX JSV TIVJIGXMSR E
XVEHIVQYWXTYXLMWQSRI]SRXLIPMRIMREREXQSWTLIVISJ YRGIVXEMRX] TVSXIGXMRKLMQWIPJ
[MXLKSSHQSRI]QEREKIQIRX
 'LETXIV 6E]8IWXE.V 

86%()¨)<-8'311)28

%X XLIVMKLX IHKISJ XLIGLEVX%1>2GPSWIH EFSZI MXW YTTIV GLERRIP PMRI -FIPMIZIXLEX

IRZIPSTIWTVSZMHIXLIFIWXWLSVXXIVQXEVKIXWJSVTVSJMXXEOMRK %W6E]PSSOWEXLMWXVEHIMR
VIXVSWTIGX LIVIKVIXWLEZMRKPIJXWSQYGLSRXLIXEFPI¨XLIWXSGO[IRXYTWIZIVEPHSPPEVW
EJXIVLIWSPH ,IMWFSXLVMKLXERH[VSRK
,MRHWMKLXMWEZMWMSR -J [IGSYPHFY]XSQSVVS[¬WRI[WTETIV [I¬HEPPKIXMREX
XLIEFWSPYXIPS[ERHWIPPEXXLII\XVIQILMKL 0SSOMRKSYXMRXSXLIYRGIVXEMRJYXYVI MXMW
MQTSWWMFPIXSXIPPJSVWYVI[LIXLIVEWXSGO[MPPVMWISVJEPPXLIJSPPS[MRKHE] 8LMWMW[L]XEO
MRKTVSJMXWEFSZIEGLERRIPPMRIMWETIVJIGXP]VIEWSREFPIXLMRK
6E] WE]W LI WLSYPH LEZI LIPH YRXMP XLI HEMP] 1%'(,MWXSKVEQ LEH XMGOIH HS[R
,IVI MXXMGOIHHS[RWSJXP] FYXMXEPWSGSYPHLEZIXMGOIHHS[RLEVH %WXSGOGERVIZIVWI
ZIV] WLEVTP] [MTMRKSYXXLIFYPOSJ TVSJMX -J 6E][ERXWXSXV]EHMJJIVIRXI\MXXIGLRMUYI
-[SYPHWYKKIWXI\MXMRKXLIFYPOSJ XLIXVEHI[MXLEQSVIGSRWIVZEXMZIXIGLRMUYIEXXLI
GLERRIPPMRIERHLSPHMRKEWQEPPJVEGXMSRSJ LMWTSWMXMSRXSXIWXWSQIXLMRKQSVIEHZIR
XYVSYW -J LIXVEHIHWLEVIW LIGSYPHXEOITVSJMXSRWLEVIWERHLSPHJSVE
HMJJIVIRXX]TISJ I\MX
%PPSJ XLMWLEWXSFITVSTIVP]HSGYQIRXIHMRE8VEHIV¬W(MEV] 8V]MRKWSQIXLMRKRI[
SRGISVX[MGIERHXLIRJSVKIXXMRKEFSYXXLSWIXVMIWMWRSXQYGLHMJJIVIRXJVSQKEQFPMRK
8V]MRKVITIEXIHP] [LMPIOIITMRKKSSHVIGSVHWERHGSQTEVMRKX[SQIXLSHWWMHIF]WMHI¨
RS[XLEX [MPPQEOI]SYEFIXXIVXVEHIV
 )RXVMIW
)\MXW

86%(-2+',%22)07
8LIX[SQEMRX]TIWSJ GLERRIPWEVIWXVEMKLXIRZIPSTIWERHWXERHEVHHIZMEXMSRGLERRIPW
SJXIRGEPPIH&SPPMRKIVFERHW %WXVEMKLXIRZIPSTIVYRWTEVEPPIPXSEQSZMRKEZIVEKI [LMPI
WXERHEVHHIZMEXMSRFERHWI\TERHERHGSRXVEGXMRVIWTSRWIXSQEVOIXZSPEXMPMX] 8LI]EVI
YWIJYP TVMQEVMP] JSV STXMSRW XVEHIVW WMRGI ZSPEXMPMX] MW E TVMQI JEGXSV MR STXMSR TVMGMRK
;LIRXLIFERHWI\TERH MXMWEKSSHXMQIXS[VMXISTXMSRW ERH[LIRXLI]GSRXVEGX MXMW
FIXXIV XS FY] XLIQ 8VEHIVW SJ WXSGOW ERH JYXYVIW EVI FIXXIV SJJ [MXL WXVEMKLX IRZIPSTIW
[LMGLLIPTMHIRXMJ]SZIVFSYKLXERHSZIVWSPHGSRHMXMSRW
%[IPPHVE[RIRZIPSTIGSRXEMRWETTVS\MQEXIP] SJ TVMGIWSRXLIWGVIIR ;I[ERX
XLIIRZIPSTIXSGSRXEMRXLIPEWXJSYVSVJMZIQSRXLWSJ TVMGIWSRXLIHEMP]GLEVXW WSXLEX
SRP]XLIQSWXI\XVIQITVMGIWTIRIXVEXIEFSZISVFIPS[ 8LIQEVOIXMWEQERMGHITVIWWMZI
FIEWX 2SVQEPG]MW[MXLMRXLIGLERRIP QERMEMWEFSZIXLIYTTIVGLERRIPPMRI ERHHITVIW
WMSRFIPS[XLIPS[IVPMRI 'LERRIPWLIPTYWKEYKIXLIQSSHSJ XLIQEVOIXGVS[HERHXVEHI
EKEMRWXMX
8LI TYFPMG XIRHW XS JSPPS[ XVIRHW FIGSQMRK MRGVIEWMRKP] FYPPMWL EW TVMGIW VMWI
&IKMRRIVW PSZI XS FY] YTWMHI FVIEOSYXW LSTMRK JSV E VYRE[E] QSZI 3GGEWMSREPP] XLI]
XYVRSYXXSFIVMKLX FYXMRXLIPSRKVYR QSWXFVIEOSYXWEVIJEPWI [LMGLMW[L]TVSJIW
WMSREPWXIRHXSFIXEKEMRWXXLIQ ;LIRTVMGIWWPMHI XLIGVS[HFIGSQIWMRGVIEWMRKP]FIEV
MWL ;LIR TISTPI WII E HS[RWMHI FVIEOSYX XLI] XIRH XS HYQT XLIMV LSPHMRKW ERH
TVSJIWWMSREPW FY] JVSQ XLIQ EX E HMWGSYRX ORS[MRK XLEX QSWX HS[RWMHI FVIEOSYXW EVI
JEPWI )RZIPSTIWLIPTYWMHIRXMJ]XLIEVIEW[LIVIXLIGVS[HFIGSQIWHITVIWWIHSVQERMG¨
ERHFIXEKEMRWXMX
2IMXLIVIRZIPSTIWRSVER]SXLIVWMRKPIMRHMGEXSVGERFIYWIHEWEREYXSQEXMGXVEHMRK
XSSP -RETS[IVJYPYTXVIRH TVMGIWGERGPMRKXSXLIYTTIVGLERRIPPMRIJSVEPSRKXMQI ERH
MRETS[IVJYPHS[RXVIRH XLI]GERWXE]FIPS[XLIPS[IVGLERRIPPMRI ;IRIIHXSGSQFMRI
IRZIPSTIW[MXLSXLIVXSSPWXSVIGSKRM^IXLIFIWXXVEHMRKWMKREPW¨JSVI\EQTPI ERIRZIPSTI
FVIEOSYX EGGSQTERMIH F] ER 1%'( HMZIVKIRGI WII E FIEVMWL HMZIVKIRGI MR%1>2 MR
QMH%TVMP  8LIWI[SVHWSJ GEYXMSRETTP]JMVWXERHJSVIQSWXXSIRXVMIW XEOMRKTVSJ
MXWEXXLIGLERRIPPMRIMWEPQSWXEP[E]WEKSSHMHIE 6E]¬WI\MXJVSQ%1>2WLS[WXLEXLIMW
SRLMW[E]XSFIGSQMRKETVS EWLIWIPPWXLIYTWMHIFVIEOSYX
'LERRIPWEVIFIXXIVXSSPWJSVWIXXMRKTVSJMXXEVKIXWXLERWYTTSVXERHVIWMWXERGIPMRIW
4VSJIWWMSREPXVEHIVWPSSOJSVYRGSQQSRXSSPW )ZIV]SRIORS[WEFSYXWYTTSVXERHVIWMWX
ERGI WMRGIQEVOMRKXLIQVIUYMVIWRSXLMRKQSVIXLERETIRGMPERHEVYPIV 'LERRIPW SR
XLISXLIVLERH VIUYMVIEHIKVIISJ GSQTYXIVWSTLMWXMGEXMSRERHERMRZIWXQIRXMRXMQI
8LI]EVIPIWWSFZMSYWSRXLIGLEVXW
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XS XLI XLVII 1¬W GSQTPIXIH XLI JSVQYPE JSV WYGGIWWJYP XVEHMRK -J XLI XLVII 1¬W HIJMRIH
[LEX-RIIHIHXSPIEVR XLIRVIGSVHOIITMRKHIJMRIHLS[-GSYPH HSMX -X[EWXLIOI]XS
JYPP]I\XIRHMRKEPPXLVIIPIKWSJ XLIXVMTSH
8LIPEWXXLMRK-[ERXIHXSHSEXXLIIRHSJ XLIXVEHMRKHE][EWXSGVIEXIEHMEV]IRXV]
JSVIEGLSJ Q]XVEHIW &YX[LIR-VIZMI[IHQ]8VEHIV¬W(MEV] -[EWEQE^IHEXLS[GPIEVP]
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QEVOIXLSYVWWXYGOSYXRI\XXSSXLIVXVEHIWXLEX[IVI[IPPTPERRIHEJXIVXLIQEVOIXGPSWI
-X FIGEQIIEW]XSHIXIVQMRILS[GPSWIP]-[EWJSPPS[MRKQ]XVEHMRKQIXLSH ;MXLXLI
HMEV]-GSYPHWTSXXLSWIXMQIW[LIR-RIVZSYWP]ERHTVIQEXYVIP]I\MXIHEXVEHI[MXLSYXER
I\MXWMKREPSVVIGIMZIHETSSVJMPPSYXSJ MQTEXMIRGIMRWXIEHSJ [EMXMRKJSVQ]TPERRIHIRXV]
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1] EHZMGIXSRI[XVEHIVWMWXSPIEVREPP]SYGEREFSYXXLIXLVII1¬WERHHSMXF]HMPM
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8LIWMQTPIWX[E]XSOIITSYXSJ QENSVXVSYFPIMWXSYWIWXSTW =SYQE]TPEGIE©LEVH
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Q]WIPJ HIWGVMFIHMRTVMRXXLEX[E] ,IGIVXEMRP]HMHKIXMXVMKLX &]
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XVEHI 8LIWEQI[E]-GERWSQIXMQIWLMXEXIRRMWSVKSPJ FEPPNYWXEPMXXPIPSRK [MXLNYWXE
PMXXPIWPMGI 8LIXVMGOMWXSWXE]GEPQ VIPE\IH¨FIMRKVIPE\IHMWZIV]FMKMRXIRRMWERHKSPJ¨
ERHVIEWSREFP]GSRJMHIRX [LMPIQEMRXEMRMRKVIEPMWXMGKSEPW-HIJMRMXIP]HSRSXHVMZI
]EVHW ERHXLILEVHIV-XV] XLI[SVWIMXKIXW 
1] EXLPIXMGEFMPMX] WYGLEWMXMW WSQIXMQIWHVSTWVETMHP]¨YWYEPP][LIR-FIGSQIXSS
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SJ XLMWHVST-PSWIQ]GSRJMHIRGIERHXV]EWIVMIWSJ GSVVIGXMSRWXSJM\XLMRKW XLI]JYVXLIV
MRXIVJIVI[MXLQ]W[MRK ERH-IRHYTFIGSQMRKXIRWIERHTIWWMQMWXMG 1EXXIVWHSRSXKIX
JM\IHYRXMP-JMRHXLIWIRWIERHXMQIXSFEGOSJJ KSFEGOXSFEWMGW ERHGSRGIRXVEXIQSVI
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8VEHMRKMWWMQMPEVXSXLEX %RYQFIVSJ [MRRIVWMREVS[ [LMGLYWYEPP]XEOIWTPEGIMR
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SJ GSRXVSP SQRMWGMIRGI ERHQEKMGXLEXSJXIRHVMZIXVEHIVWEWQYGLEWXLI[MWLXSWYTTSVX
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XVEHMRKTSWMXMSRWPEXIERHXSSVIEH]XSGPSWIXLIQTVIQEXYVIP] 7SQIXMQIWSREFEHXVEH
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SJ XLI KVIEX FIEV QEVOIX MR 1EVGL  *SV I\EQTPI HE]XSHE] XVIRHMRIWW¨XLI XIR
HIRG]SJ XLIWXSGOQEVOIXXSHSXSQSVVS[[LEXMXHSIWXSHE]¨LEWZERMWLIH 8LI2EWHEU
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8LIWIGLERKIWLEZILEHEWMKRMJMGERXMQTEGXSRQER]WXSGOQEVOIX XMQMRKQSHIPW
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EKKVIWWMZIERHQE]LIPT[MXLXVEHMRKXSWSQIHIKVII -QE]XEOITLSXSKVETL]
GPEWWIW 1]RI\XWXITMWXSKIXQ]PMJIFEGOSRXVEGO XSLEZIE PMJI SXLIV[MWI
]SYFYVRSYXRSQEXXIVLS[QYGL]SYIRNS]XVEHMRK 3R*VMHE]W- [SRHIV
©&YQQIV [LEX EQ - KSMRK XS HS JSV XLI RI\X X[S HE]W#ª &YX SR 7YRHE]
RMKLXW-JIIPI\GMXIH -J -WXEVXHVIEHMRK1SRHE]W -¬QMRXVSYFPI
/MQFIVP]MW[EMXMRKUYMIXP]FYXRIVZSYWP] WLIMWRSXGSQJSVXEFPI[MXLXLI
VMWOFYXXVYWXWQIERHMWZIV]WYTTSVXMZI -J ]SYV[MJIMWRSXWYTTSVXMZI JSVKIX
MX =SYLEZI ]SYV S[R HIQSRW ERH MJ ]SYV [MJI EHHW XS XLEX ]SY HIJMRMXIP]
RIIHXSQEOIWSQIEHNYWXQIRXW¨WXSTXVEHMRKSVXLISXLIV[E] 8LITVIWWYVI
EKEMRWX]SYWEFSXEKIWXVEHMRK ,EZMRKERSXLIVWSYVGISJ MRGSQILIPTW[LMPI
]SY¬VI PIEVRMRKXSXVEHI 8LIPIWWTVIWWYVI]SYLEZI XLIQSVIPMOIP]]SYEVIXS
HS[IPP
 )RXVMIW
)\MXW

86%() 1-',%)0¬7)286=
7
4

9TTIVTERI ,SYVP]GERHPIWXMGOGLEVX[MXLX[SWIXWSJ&SPPMRKIVFERHWYWMRKHIJEYPXWIXXMRKW
1%[MXLWXERHEVHHIZMEXMSR 0MKLXKVI]LSYVP]HEVOKVI]HEMP]FERHW
6IHPMRI¨FEVWMQTPIQSZMRKEZIVEKI%PPQ]1%WEVIWMQTPI¨EJXIVQMWWMRK
WIZIVEPXVEHIW[MXL)1%W-I\TIVMQIRXIH[MXLWMQTPI1%WERHWXE]IH[MXLXLIQ
7IGSRHTERI 1%'(,MWXSKVEQ
8LMVHTERI 7XSGLEWXMG
*SYVXLTERI 1SQIRXYQFEVW

=,33
-PSSOJSVHE]XVEHIWF]XVEGOMRKXLI7
4¨JMVWXXLILSYVP] XLIRXLIJMZIQMRYXIGLEVX -J
XLI] KMZI QI E WMKREP - XSKKPI XLVSYKL Q] PMWX SJ  HE]XVEHMRK WXSGOW XS JMRH XLI SRI
[LSWITEXXIVRMWXLIGPSWIWXXSXLI7
4XSTYXSREXVEHI
8LILSYVP]7
4PSSOWPMOIMXMWEXEXYVRMRKTSMRX -XMWSZIVWSPH [MXLEHSYFPIFSXXSQ
EX XLI PS[IV &SPPMRKIV FERH 7XSGLEWXMG MW SZIVWSPH 1%'(,MWXSKVEQ HSIW RSX LEZI E
TIVJIGXTSWMXMZIHMZIVKIRGIFYXMWWXMPPHMZIVKMRKEFMX 'SRGPYWMSR¨7
4QE]FIEXEXYVR
MRKTSMRX
8LIJMZIQMRYXIGLEVXWLS[WEHSYFPIFSXXSQMRXSXLIPS[IV&SPPMRKIVFERH -XMWRSX
ETIVJIGXFSXXSQ¨XLIGPSWMRKWSRXLIX[SPS[WEVIRSXI\EGXP]XLIWEQI -J XLIWIGSRHPS[
MWXLI WEQI SVPS[IV XLERXLI JMVWX XLEX HMZIVKIRGI MWKSSH -J MX MWLMKLIV XLEX GSYPH FI
FEH¨XLI[MRPSWWVEXMSMWRSXWSKSSHSRXLSWIXVEHIW -EQSZIVPSSOMRKXLEXERHPIXXMRK
MXWPMHIFIGEYWIXLILSYVP]PSSOWWSKSSH
 'LETXIV 1MGLEIP&VIROI 
7XSGLEWXMGMWEPWSSZIVWSPH
7
4 ERHQEOMRKELMKLIVPS[
XLEREXXLITVIZMSYWPS[
1%'(,MWXSKVEQPSSOWPMOI
[LEX-[ERXXSWIIMRE
HMZIVKIRGI;LIRXLI
EQSYRXF][LMGLMXHVSTW
FIPS[XLI^IVSPMRIMWPIWW
XLERXLIEQSYRXF][LMGL
MX[IRXEFSZIXLEXPMRI-
GSRWMHIVXLEXEWXVSRKHMZIV
KIRGI1SQIRXYQGSRJMVQW
XLMWHMZIVKIRGI¨]SYHS
RSXLEZIXSWUYMRXXSWII
MX%JXIVWIIMRKXLIWIX[S
GLEVXW-HIGMHIHXLEXXLI
QEVOIX[EWEXEXYVRMRK
TSMRX

1]HE]XVEHMRKPMWXLEW
=,33 WXSGOWEVVERKIHEPTLE
FIXMGEPP]-XSKKPIXLVSYKL
XLIQXSJMRHXLISRI[LSWI
TEXXIVRMWXLIWEQIEWXLI
7
4-XVEHIWXSGOWVEXLIV
XLER)8*W74=SV(-%
FIGEYWIXLI]EVIXSSI\TIR
WMZIERHHSRSXVYREWJEV
EWWXSGOW[MXLXLIWEQI
TEXXIVRW

#
8LEXHE]XLIPEWXWXSGOSRXLIPMWX[EW=,33 ERHMXEPQSWXMHIRXMGEPP]QEXGLIHXLI
QEVOIX FEV F] FEV 3R XLI JMZIQMRYXI GLEVX TVMGIW [IVI LMXXMRK XLI PS[IV &SPPMRKIV ;MPPXLMW
FERH 7XSGLEWXMG[EWSZIVWSPH 1%'(LEHERMGIHMZIVKIRGI -XGEQIYTLMKLERHHMH XVEHIQEOI
RSXIZIRHVSTFIPS[MXW^IVSPMRI 8LIQSQIRXYQGSRJMVQIHXLIFSXXSQ ERH-IRXIVIH
EPMQMXSVHIVSRIGIRXEFSZIXLILMKLSJ XLIPEWXFEV EX 1]WXST[EWEX SVPSWIQSRI]#
 )RXVMIW
)\MXW

86%() 1-',%)0¬7)<-8
1]XEVKIX[EWEX
RIEVXLISPHLMKLXLI =,33
LSYVP]1%[EWNYWXEFSZI
XLEXPIZIPETSXIRXMEPVIWMWX
ERGIEVIE8LIWXSGOJPYGXY
EXIHEJXIV-IRXIVIHERHQ]
LIEVXWXEVXIHFIEXMRKFYX
XLIWXSGOXSSOSJJ%JXIVMX
QEHIQ]RSVQEPGIRX
VYR-HIZMEXIHJVSQXLI
TPERERHWSPHLEPJ-HMH
XLMWIZIRXLSYKLHSYFPI
FSXXSQWSRLSYVP]GLEVXW
XIRHXSTVSHYGIFIXXIVVYRW
XLERNYWXJMZIQMRYXI
HSYFPIFSXXSQW &SYKLX

-[ERXIHXSLSPHXLISXLIV
LEPJYRXMPMXLMXQ]XEVKIXSJ =,33
%XMXWXEVXIH
WXEPPMRKXLIRI\XFEVGSYPH
RSXKSEFSZIXLITVIZMSYW
FEVERHXLEX¬W[LIVIQ] 7SPH 
IQSXMSRWKSXMR

&SYKLX
 'LETXIV 1MGLEIP&VIROI 

1MGLEIPI\TPEMRW -LEZIX[SEGGSYRXW¨EFSYXXLVIIUYEVXIVWSJQ]QSRI]MWMRW[MRKXVEHMRK +6%(-2+1=7)0*

XLIVIWXMREHE]XVEHMRKEGGSYRX-OIITGSQTEVMRKXLIMVTVSJMXEFMPMX]¨[IIOP]40 JIIW RIX40-
EPWSKVEHIFSXLEGGSYRXW7E]XLIVI[IVIJMZI HSYFPIXSTWMRQ]YRMZIVWISJXVEHIW FYX-WE[ERH
XVEHIHSRP]XLVII¨-GSQTEVIXLIRYQFIVSJWIXYTWXLEXXLIQEVOIXTVIWIRXIHERHXLIRYQFIV
-XVEHIH1E]FI-HMHR¬XXVEHIFIGEYWI-KSXXSXLIGSQTYXIVPEXISV[EWEPMXXPIRIVZSYW EPMXXPI
WUYMVVIPP])EGLTEXXIVRLEWEREQI ERH-[ERXXSWII[LIXLIV-¬QHSMRKXLIFIWXNSFF]GEXGLMRK
IZIV]TEXXIVR7SQIQSRXLWEVIXIVVMFPI -GEXGLSRP]ELEPJSVEXLMVHSJTEXXIVRW-JXLIVIEVI
TEXXIVRW TIV QSRXL XLIR Q] XVEHIH WGSVI WLSYPH FI  [MXL XLI WEQI [MRPSWW VEXMS 7SQI
XLMRKWGSYPH RSXFI LIPTIH¨EHIRXEPETTSMRXQIRXSV XLI(70 [EW HS[R FYXXLEX¬W [LEX -¬H
GSRWMHIV ETIVJIGXQSRXL8LIJEGXXLEX-QEHIEHIGIRXTVSJMXMWRSXIRSYKL¨-¬ZIKSXXSLEZIE
TIVJIGXWGSVI

=,33

7SPH 

7SPH 

&SYKLX

- [EW OMGOMRK Q]WIPJ JSV RSX LSPHMRK XLI IRXMVI

TSWMXMSR [LMGL [SYPH LEZI QEHI MX Q] FIWX XVEHI MR
QSRXLW -JIPXRIVZSYWEFSYXEVIZIVWEP GLMGOIRIHSYX
ERHKSXSYXSJ XLIXVEHIIEVP]EX -XJIPXEPQSWXPMOI
EGSRWTMVEG]SJ SXLIVXVEHIVW[LS[EMXIHJSVQIXSKIX
86%()7911%6=
SYX¨EWWSSREW-WSPH XLI]LMXQ]XEVKIX ,EH-LIPH
MX [SYPHLEZIFIIREHE]MRPIWWXLERERLSYV -X
0SRK=,33
[EWEFMXXIVW[IIXXVEHI &SYKLX$
7SPHJMVWXLEPJ$¨TVSJMXTIVWLEVI
7SPHWIGSRHLEPJ$¨TVSJMXTIVWLEVI
4SWMXMSRTVSJMX! TIVWLEVI
 )RXVMIW
)\MXW

86%()¨)286='311)28

7
4

1MGLEIPQEOIWLMWHIGMWMSRWXSIRXIVXVEHIWSRXLIMRHI\GLEVXWERHMQTPIQIRXWXLIQMR
MRHMZMHYEPWXSGOW -TVIJIVXSXEOIIEGLMRWXVYQIRXMRHMZMHYEPP]¨MJ XLIMRHI\IWKMZIQIE
WMKREP -¬PP XVEHI MRHI\ JYXYVIW ERH MJ E WXSGO KMZIW QI E WMKREP - [MPP XVEHI XLEX WXSGO
'PIEVP] XLIQEVOIXWEVIMRXIVVIPEXIH ERH-LEZIXSOIITERI]I SRSRI[LMPIXVEHMRKXLI
SXLIV FYX YPXMQEXIP] IEGLHIGMWMSR MWWITEVEXI -EQRSXWYKKIWXMRK XLEX Q]ETTVSEGL MW
VMKLX ERH 1MGLEIP¬W MW [VSRK¨JEV FI MX JVSQ QI XS GVMXMGM^I XLI QIXLSH SJ E WYGGIWWJYP
XVEHIV1EVOIXWEVILYKIERHGSQTPI\ ERHWIVMSYWTISTPIGERETTVSEGLXLIQJVSQHMJ
JIVIRXERKPIW
-[MPPJSPPS[MR1MGLEIP¬WJSSXWXITWEW-VIZMI[XLMWXVEHI PSSOMRKEXXLIMRHI\IWFIJSVI
XYVRMRKXSMRHMZMHYEPWXSGOW -[MPPYWIXLIQMRYXIERHQMRYXIGLEVXWFIGEYWIXLI6YPI
SJ *MZI JMVWXEVXMGYPEXIHMR8VEHMRKJSVE0MZMRK WXEXIWXLEXGLEVXWMRQYPXMTPIXMQIJVEQIW
WLSYPHFIVIPEXIHXSIEGLSXLIVF]EJEGXSVSJ JMZI -XLMROXLEXQMRYXIERHQMRYXI
GLEVXWEVIEPMXXPIXSSJEVETEVX
3RXLIQMRYXIGLEVXXLI-QTYPWIW]WXIQMWFPYI EPPS[MRKYWXSKSIMXLIVPSRKSV
WLSVX 3RXLITPYWWMHI TVMGIWEVIMRXLIYRHIVZEPYIH^SRIFIPS[XLIPS[IVGLERRIPPMRI
8LI]LEZIFVSOIRFIPS[XLIPS[XLEXSGGYVVIHXLVIIHE]WIEVPMIV ERHXLIMVHIGPMRIETTIEVW
XSLEZIWXEPPIH VIQMRHMRKYWXS©FY]RI[PS[WERHWIPPRI[LMKLWª 8LIVIMWEFMXSJ EFYPP
MWLHMZIVKIRGIMRXLI*SVGI-RHI\ 3RXLIQMRYWWMHI FSXLQSZMRKEZIVEKIWEVIWXMPPXVIRH
MRKHS[R 3ZIVEPP XLMWQMRYXIGLEVXSJ XLI7
4HSIWRSXPSSOXIVVMFP]I\GMXMRK FYXMX
MWQSVISJ EFY]XLEREWIPP
8LIQMRYXISJ XLI7
4WLS[WXLEXXLITVIZMSYWHE][EWE©XVIRHHE]ª [MXLTVMGIW
HIGPMRMRKEPPHE]PSRKMRERSVHIVP]WXITPMOITEXXIVR 8SHE]TVMGIWSTIRIHWLEVTP]FIPS[XLI
TVIZMSYWHE]¬WPS[ WLEOMRKSYX[IEOLSPHIVW &IEVWGSYPHRSXJSPPS[XLVSYKLSRXLIMVKEMRW
ERHTVMGIWLEHWXEPPIH 8LIVIMWEGPIEVFYPPMWLHMZIVKIRGIRSXSRP]SJ 1%'(,MWXSKVEQFYX
EPWSSJ 1%'(PMRIW [LMGL[IWIIPIWWSJXIR 8LIQMRYXIGLEVXGSRJMVQWXLIQIWWEKISJ
 'LETXIV 1MGLEIP&VIROI 

7
4

+ETSTIRMRK

XLIQMRYXIGLEVX¨XLIFIEVWEVII\LEYWXIH ERHMREX[STEVX]W]WXIQXLMWQIERWXLEX
XLIFYPPWEVIVIEH]XSKVEFGSRXVSP 8LIPMOIPMLSSHSJ EVEPP]MWQYGLKVIEXIVXLERXLIVMWOSJ
EHS[RWMHIQSZI -J SRIMWXSXVEHIXLMWQEVOIX SRILEWXSPSSOEXXLIPSRKWMHI

=,33

1MGLEIP MW UYMXI VMKLX MR WE]MRK XLEX XLI TEXXIVR SJ XLMW QMRYXI GLEVX SJ =,33
EPQSWXTIVJIGXP]XVEGOWXLITEXXIVRSJ XLI7
4 8LIWXEPPIHHIGPMRIERHXLIFYPPMWLHMZIV
KIRGIW TSMRX SYX XLEX E VEPP] MW QYGL QSVI PMOIP] XLER E HIGPMRI %X XLI VMKLX IHKI XLI
-QTYPWIW]WXIQLEWNYWXWLMJXIHJVSQVIHXSFPYI VIQSZMRKMXWTVSLMFMXMSREKEMRWXFY]MRK
ERHEPPS[MRKYWXSKSPSRK 8LMW JMREPWMKREPXIPPWYWXLIVIMW RSXLMRK IPWIXS[EMXJSV¨MJ
]SY¬VI FYPPMWL RS[MWXLIXMQIXSTYXSREXVEHI
 )RXVMIW
)\MXW

86%()¨)<-8'311)28

=,33

1MGLEIPMWEZIV]GEYXMSYWXVEHIV WXIEHMP]KVMRHMRKSYXWQEPPTVSJMXWJVSQLMWHE]XVEHIW
7SQISRI[LSPMOIWXSXVEHIPEVKIVW[MRKWQMKLXLEZI[ERXIHXSLSPHLMWTSWMXMSREPMXXPI
PSRKIV %XXLIVMKLXIHKISJ XLIGLEVXTVMGIWEVIWXEVXMRKXSEGGIPIVEXIXSXLIYTWMHI [MXL
FEVWFIGSQMRKPSRKIVERHVMWMRKEXEWXIITIVERKPI 1%'(,MWXSKVEQMWEPWSVMWMRK GSR
JMVQMRKXLIVEPP] [MXLSYXEWMRKPIHS[RXMGO ERHMXLEWRSX]IX FIGSQII\XVIQI 1%'(
PMRIWLEZINYWXGVSWWIHEFSZI^IVS WXMPPEXEVIPEXMZIP]PS[PIZIP MRHMGEXMRKTPIRX]SJ VSSQ
SZIVLIEH 4VMGIWEVIRS[LIVIRIEVXLISZIVZEPYIH^SRIEXXLIYTTIVGLERRIPPMRI 8LIVIMW
RSXLMRK [VSRK [MXL XEOMRK TVSJMXW SR LEPJ XLI TSWMXMSR NYWX EW 1MGLEIP HMH RSV [SYPH
XLIVILEZIFIIRER]XLMRK[VSRK[MXLLSPHMRKEPMXXPIPSRKIV

=,33
 'LETXIV 1MGLEIP&VIROI 

1MGLEIP XEOIW TVSJMXW SR XLI WIGSRH LEPJ SJ LMW TSWMXMSR MR ERXMGMTEXMSR SJ JYXYVI
[IEORIWW VEXLIVXLERER]GYVVIRXWMKRW 8LIVEPP]MWGPIEVP]EGGIPIVEXMRK WYTTSVXIHF]XLI
MRHMGEXSVW -RXLIPSRKIVVYR XLMWVEXISJ EWGIRXGERRSXFIWYWXEMRIH FYXEWPSRKEWIEGL
RI[FEVMWQEOMRKERI[LMKL 1%'(,MWXSKVEQVMWMRK ERHXLIYTTIVGLERRIPPMRIWXMPP
EHMWXERGIE[E] MXMWXIQTXMRKXSLSPH

=,33

1MGLEIPHMH[LEXIZIV]TVSJIWWMSREPPMOIWXSHS¨LIXSSOEFMKGLYROSYXSJ XLIQMH
HPISJ ERYTXVIRH ,IHMHRSXXV]XSREMPMXWFSXXSQSVMXWXST 8LMWGLEVXGSRJMVQWXLIZEPYI
SJ GLERRIPWJSVWIXXMRKXEVKIXW¨TVMGIWEPQSWXVIEGLIHXLIYTTIVGLERRIPPMRIHYVMRKXLI
VEPP] 2IEVXLIVMKLXIHKISJ XLIGLEVX XLI-QTYPWIW]WXIQLEWKSRIVIHEKEMR JSPPS[MRKE
FVSEHXSTMR1%'(0MRIW ;LIRXLIQEVOIXGPSWIW 1MGLEIP[MPPHSLMWLSQI[SVOERH
TVITEVILMWWLSTTMRKPMWXJSVXLIRI\XHE]

1MGLEIPWE]W -RI7MKREP]SYGERFYMPHEUYSXI[MRHS[ TYXHMJJIVIRXWXSGOWXLIVI ERHNYWXXSK ',337-2+73*8;%6)

KPIXLVSYKLXLIQ-LMXXLIHS[REVVS[OI]ERHXLIGLEVXGSQIWYTMRWXERXP]¨-GERVIZMI[
WXSGOW MRPIWW XLER EQMRYXI KVIEXJSV HE]XVEHMRK1IXE7XSGO MWQYGL FIXXIVJSVHSMRKI\TPS
VEXMSRW PSSOMRKJSVWXSGOWJSPPS[MRK]SYVS[RGVMXIVME ERHXLI]LEZIKVIEXXIGLRMGEPWYTTSVX
8LI I\TPSVEXMSRW JIEXYVI MR I7MKREP GSWXW ER I\XVE  TIV QSRXL -R Q] STMRMSR E TSWMXMSR
XVEHIVMWFIXXIVSJJ[MXL1IXE7XSGOERHEHE]XVEHIV[MXLI7MKREP-YWIFSXLTVSKVEQW
 )RXVMIW
)\MXW

86%() 1-',%)0¬7)286=
8LMWHEMP]GLEVXSJXLI7
4
LEWEREHHMXMSREPFPYI 7
4
PMRI¨ETIVMSHQSZMRK
EZIVEKI-XMWETIVMSH
QSZMRKEZIVEKIJSVXLIRI\X
LMKLIVXMQIJVEQIQYPXMTPMIH
F]JMZI¨E[IIO1%
FVSYKLXSZIVXSXLIHEMP]
GLEVX8LI7
4MWSZIVWSPH
ERHTYPPMRKHS[R8LI
[IIOP]XVIRHMWYTERH
HEMP]TVMGIWEVIEXXLIPS[IV
&SPPMRKIVFERH[LMGLMW
KSSH3XLIVKSSHWMKRWEVI
XLEXXLIVIEVIRSFIEVMWL
HMZIVKIRGIWERH7XSGLEWXMG
MWSZIVWSPH

67,
-PSSOJSVXYVRMRKTSMRXWMRTSWMXMSRXVEHMRKEW[IPPEWMRHE]XVEHMRK -PMOIKSMRKPSRKEJXIV
XLIQEVOIXLEHETVIXX]REWX]HIGPMRI ;LIRXLI[IIOP]ERHHEMP]GLEVXWJSVQEFEWI ]SY
KIXPSRKIVVYRW
- TVIJIV GEXGLMRK XLI QEVOIX EX I\XVIQIW 8LIWI XYVRW XIRH XS TVSHYGI KSSH VYRW
[LMGL EVI RSX XSS GLSTT] 8LIVI EVI JI[IV TYPPFEGOW FIGEYWI XLI QEVOIX LEW NYWX GSQ
TPIXIH E PEVKI TYPPFEGO ERH WXSTW EVI IEWMIV XS QEREKI 8LEX¬W XLI SRP] XMQI - YWI XLI
*MFSREGGMVIXVEGIQIRXW 3RGIXLIQEVOIXVYRWEPMXXPI[E] -¬PPWII[LIVIXLI VIXVEGI
QIRXMWKSMRKXSFIERHLSPHYRXMPXLIVISVYRXMPXLIHEMP]WXEVXWFIGSQMRKEPMXXPIXSTT]
8LIHEMP]GLEVXSJ 67,WIIQWTIVJIGX PSSOWPMOI MXFSXXSQIHSYX -XLEWEHSYFPIFSXXSQ
MRXSXLIPS[IV&SPPMRKIVFERHERH7XSGLEWXMGMWSZIVWSPH QEOMRKEWPMKLXP]LMKLIVPS[XLER
EXXLITVIZMSYWFSXXSQ 1%'(,MWXSKVEQLEWEZIV]RMGIHMZIVKIRGI -XWLS[WELMKLIVLMKL
EXXLIPEXIWXXSTERHELMKLIVPS[EXXLIPEXIWXFSXXSQ %RSXLIVWMKRSJ WXVIRKXLMWXLEX1%'(
,MWXSKVEQVEPPMIHLMKLIVEFSZI^IVSXLERMX[IRXFIPS[XLI^IVSPMRISRXLIPEXIWXHIGPMRI
 'LETXIV 1MGLEIP&VIROI 
8LI[IIOP]GLEVXSJ67,
67, WLS[WERYTXVIRHXLI
HIGPMRILEWWXSTTIHEXXLI
TIVMSH1%SVERKI 
7XSGLEWXMGMWSZIVWSPH&SXL
7
4ERH67,WLS[[IIOP]
YTXVIRHW[MXL67,FIMRK
SZIVWSPH4VMGILEHXSYGLIH
XLIPS[IV&SPPMRKIVFERH
XLEX[IIOFYXXLIVIEGXMSR
IRHIHERHXLIFEVGPSWIH
EFSZIMXWTIVMSH1%
8LIVIEVIX[SWPMKLXRIKE
XMZIW¨XLIPEXIWXTVMGIXST
MWRSXEGGSQTERMIHF]E
LMKLIV1%'(XST¨XLMWMW
WPMKLXP]FIEVMWL%PWSMXMW
RSXEZIV]KSSHWMKREP[LIR
1%'(,MWXSKVEQMWWSJEV
FIPS[^IVS

1SQIRXYQHSIWRSXGSRJMVQ
67, EHMZIVKIRGIFYX7XSGLEWXMG
HSIW2SVQEPP]-PMOI1%'(
ERH1SQIRXYQXSFIMR
KIEV7XSGLEWXMGMWQ]WIG
SRHGLSMGI;LIRRIMXLIV
GSRJMVQWXLEXQIERWRS
XVEHI-HSRSXTE]EXXIRXMSR
XSJYRHEQIRXEPWMRW[MRK
XVEHMRKFIGEYWIQ]XMQI
JVEQIMWXSSWLSVX-SRP]
WXE]E[E]MJXLIWXSGO[EW
ZIV]VIGIRXP]HS[RKVEHIH
SVXLIIEVRMRKWVITSVXMW
HYI-TPEGIHERSVHIVXS
IRXIVSRIXMGOEFSZIXLI
LMKLSJXLIPEWXHEMP]FEV
1]WXST[EWNYWXFIPS[XLI
PS[QEHISRIHE]IEVPMIV

#
;MPPXLMW
XVEHIQEOI
SVPSWIQSRI]#
 )RXVMIW
)\MXW

86%() 1-',%)0¬7)<-8
67,

&SYKLX

-I\MXIHXLIHE]EJXIV-IRXIVIH 8LI7
4KETTIHHS[RXLEXHE] ERHIZIRXLSYKL67,HMH
RSX KET MX KSX HVEKKIH HS[R¨MX STIRIH PS[IV ERH OITX KSMRK - [EW I\XVIQIP] HMWET
TSMRXIHFIGEYWIMXLEHE[IIOP]ERHEHEMP]TYPPFEGOSR&SPPMRKIVFERHW [LMGLMWRSVQEPP]
ETVIXX]KSSHWIXYT -LEHRSETTVILIRWMSRWERH[EWEPQSWX WYVIMX[SYPHXYVRSYX
XSFIEKSSHXVEHI
;LEX-PIEVRIH[EWXLEXXLIFVSEHQEVOIXHIJMRMXIP]LEWXSFIFILMRH]SY 2SQEXXIV
LS[KSSHXLIWXSGOPSSOWSR[IIOP]ERHHEMP]GLEVXW [LIRXLIQEVOIXXYVRWMX[MPPXEOI
]SYVWXSGO[MXLMXQSWXSJ XLIXMQI 8LEX¬W[L]]SYEP[E]WLEZIXSQEOIWYVIXLEXXLI7
4
LEWXLIWEQIFEWMGTEXXIVRERHMWEXEXYVRMRKTSMRX

86%()7911%6=
0SRK67,
&SYKLX$
7SPH$
0SWW!TIVWLEVI
 'LETXIV 1MGLEIP&VIROI 

86%()¨)286='311)28

7
4

-X JIIPWE[O[EVHXSPSSOEXXLIHEMP]GLEVXSJ XLI7
4[MXLSYXLEZMRKWXYHMIHXLI[IIOP]
8LIVMKLXQSWXFEVMWFPYI TIVQMXXMRKYWXSKSIMXLIVPSRKSVWLSVX 4VMGIWLEHWLSXYTE
HE]FIJSVI FYXXLIFYPOSJ WMKREPWPIERWXSXLIFIEVMWLWMHI 8LIVI[EWEHSYFPIXSTMR%TVMP
[MXLEFIEVMWLHMZIVKIRGISJ 1%'(,MWXSKVEQ XLMWMRHMGEXSVJIPPXSERI[PS[EJI[HE]W
IEVPMIV GSRJMVQMRKXLIWXVIRKXLSJ FIEVWERH[EVRMRKSJ JYVXLIVXVSYFPIELIEH &SXLQSZ
MRKEZIVEKIWEVITSMRXMRKHS[R GSRJMVQMRKEWLSVXXIVQHS[RXVIRH *SVGI-RHI\LEWFIIR
HVE[MRKPS[IVFSXXSQWEXIZIV]QMRSVHIGPMRIMRVIGIRX[IIOW WLS[MRKXLEXFIEVWEVIKIX
XMRKWXVSRKIV

67,
 )RXVMIW
)\MXW

8LI-QTYPWIW]WXIQKMZIWERYRIUYMZSGEP©RSª XSFY]MRK67, 8LIVMKLXQSWX[IIOP]

FEVMWVIH QIERMRKXLEXFSXLXLIJEWX)1%ERHXLI1%'(,MWXSKVEQEVIHIGPMRMRK XLI
HS[RXVIRHMWMRKIEV 8LMWGIRWSVWLMTW]WXIQHSIWRSXEPPS[YWXSXVEHIPSRKEKEMRWXXLI
HS[RXVIRH¨SRP]XSKSWLSVXSVWXERHEWMHI
;MXL XLI [IIOP] -QTYPWI FIMRK VIH XLIVI MW RSX QYGL TSMRX MR WXYH]MRK XLI HEMP]
GLEVXW -J -[ERXXSFY]EWXSGO FYXMXW-QTYPWIXYVRWVIHSRXLI[IIOP]GLEVX -YWYEPP]HS
RSXIZIRFSXLIVPSSOMRKEXXLIHEMP] ;LIRXLI[IIOP]WE]WRSXSKSMRKPSRK MXMWXMQIXS
PSSOEXWSQISXLIVWXSGO

67,

8LI HEMP] GLEVX SJ 67, WLS[W WIZIVEP FYPPMWL WMKRW 8LI HS[RXLVYWXW LEZI FIGSQI
[IEOIVWMRGI 1EVGL 1%'(,MWXSKVEQ WLS[WE FYPPMWLHMZIVKIRGI ERH XLI PEWXFEV LEW
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QEVOIXW [IVI [LEX ]SY QEHI SJ XLIQ XLIVI [EW RS SRI IPWI SR [LSQ XS
HITIRH -HIGMHIHXSVIFYMPHXLIFYWMRIWW GVIEXIEQEREKIQIRXXIEQ ERHQER
EKIXLEXXIEQERHGSQTER]JMRERGIW [LMPIHMZIVWMJ]MRKMRXSSXLIVZIRXYVIW
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I\TIGXMRKXSJMRHWSQIKSSHFY]W -R%YKYWX -STIRIHQ]JMVWXSRPMRI
FVSOIVEKI EGGSYRX [MXLSYX VIEPM^MRK XLEX XLI IHYGEXMSREP NSYVRI] [EW NYWX
EFSYXXSFIKMR 8LIQEVOIXW[MPPXIEGL]SYQER]XLMRKWEFSYX]SYVWIPJ -LEH
VIEHEJI[FSSOWFYXHMHRSXORS[ER]XLMRK -WXEVXIH[MXLEWQEPPEGGSYRX
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WPMKLXP] RIKEXMZI ERH FVIEOIZIR - WXEVXIH JIIPMRK QSVI GSQJSVXEFPI [MXL
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WIIQIH QIER ERH IZMP EW MJ ]SY [IVI EKEMRWX WSQIXLMRK %JXIV  Q]
EGGSYRX[EWHS[RXSEFSYX -HMHRSXXYVRSRXLIWGVIIRER]QSVI¨
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ER IRH - GPSWIH EPP Q] TSWMXMSRW ERH [MTIH XLI WPEXI GPIER XS WXEVX ERI[ -
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-R  XLI FIEV QEVOIX GSRXMRYIH ERH - [EW WXMPP XV]MRK XS QEOI PSRK
XVEHIW WXVYKKPMRK XS FVIEO IZIR VYRRMRK Q] EGGSYRX HS[R  XS   ERH
XLIRXV]MRKXSQEOIMXFEGO -WXEVXIHKSMRKXSWSQISJ XLIXVEHIWLS[W KSXMRXS
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Q] WLEVISJ QSRI]XS1V 1EVOIX -[SYPHVIEHEFSYXERI[MRHMGEXSV ETTP]
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KSMRKXSVIEHEFSSO STIREREGGSYRX ERHFIWYGGIWWJYP 8LEX¬W[LEXIZIV]
SRI[ERXW¨TE]JSVEFSSO TVSKVEQMXMRXSEGSQTYXIV ERHLEZIMXWTMX
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-[EW -EQEGLIWWTPE]IV ERHQ]JEXLIVXEYKLXQIXLEXMRGLIWW [LIRYRHIV
EXXEGO ]SY LEZI XLVII STXMSRW¨QSZI EXXEGO XLI XLVIEXIRMRK TMIGI SV EXXEGO
ERSXLIV TMIGI 3TXMSRW EPPS[ ]SY XS TPE] EKEMRWX XLI QEVOIX GSZIVMRK ]SYV
 'LETXIV (V (MERI&YJJEPMR 

TSWMXMSRW ERH GEWLMRK MR [LIR XLI QEVOIX QSZIW ;LIR XLI QEVOIX QSZIW
EKEMRWX]SYVTSWMXMSR ]SYGERWIPPEGEPP WLSVXXLIWXSGO SVFY]ETYXXSSJJWIX
]SYVTSXIRXMEPPSWW
- [EW WIPPMRK TYXW MR XLI FYPP QEVOIX ERH QEOMRK QSRI] &YX[LIR XLI
QEVOIXXYVRIH -[EWEFPIXSYWISTXMSRWXSQEOITVSJMXWJVSQVETMHP]JEPPMRK
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IEVR[LIR=ELSSHVSTTIHJVSQXS IZIRXLSYKL-RSPSRKIV
S[RIHXLIWXSGO

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LEH  TEXIRXW LI XEYKLX QI XS XLMRO XS QEOI HIGMWMSRW 8LI QSVI STXMSRW ]SY LEZI XLI
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HIGMWMSR=SYVNSFMWXSGVIEXIQSVISTXMSRW,IPIEVRIHIEVP]XLIMQTSVXERGISJLEZMRK]SYVS[R
FYWMRIWW RSX [SVOMRK JSV WSQISRI IPWI ,I QEHI QSRI] WIPPMRK LMW MHIEW ,I XEYKLX QI XLI
ZEPYISJPIEVRMRK¨ER]XLMRK]SYPIEVRGERRSXFIXEOIRE[E]JVSQ]SY8LEX[EWXLIPIWWSRJVSQ
)YVSTI¨TSWWIWWMSRWGERFIGSRJMWGEXIH FYXWOMPPWGERRSX,IXEYKLXQIXSTPE]GLIWW,ILEHE
WYGGIWWJYPFYWMRIWWERHYWIHXSWE] ©-EQVIWTSRWMFPIJSVQSVXKEKITE]QIRXWª FIGEYWILI
LEH XLEXQER]IQTPS]IIW,IVIQEMRIHTL]WMGEPP]ERHQIRXEPP]EGXMZIYRXMPLMWHIEXLEX-ORS[
LI [SYPHLEZIIRNS]IH[EXGLMRKQIQEOI EQSRXLWIPPMRKSTXMSRWSRLMWFIPSZIH&IPPWXSGOW

1SWXSTXMSRTPE]IVWEVIPMOIVSYPIXXITPE]IVWSRGVYMWIWLMTW¨XLI][IEV
KSPHNI[IPV]ERHHVSTGEWL 8LI]EVIJPEWL] FYXHSRSXLEZIXLIQSRI]XSFY]
WLEVIWSJ 1MGVSWSJX SRP]EJI[HSPPEVWJSVGEPPW 8LIGVSYTMIVWTMRWXLI
[LIIP RSRISJ XLIMVRYQFIVWGSQIWYT ERHXLIHIEPIVWGSSTWSJJ XLIQSRI]
-[EWWIPPMRKXMQIERHOIITMRKXLIGEWL )ZIV]XMQI-XSPHER]SRI-[EWWIPPMRK
TYXW XLI]¬HWE]MX[EWXSSVMWO] &YXMJ EWXSGOMWEX ERH-WIPPETYXJSV
LS[MWMXQSVIVMWO]XLERFY]MRKEWXSGO¨EWPSRKEW-HSRSXJVII^IMJ MXKSIW
EKEMRWXQI#%RHMJ MXHSIW -LEZIXLVIIGLSMGIW WIPPXLIGEPP WLSVXXLIWXSGO SV
FY]XLITYXERHKIXSYXSJ XLITSWMXMSR
3RI7EXYVHE]RMKLXEX %1 [LMPIWIEVGLMRK'&3)HEXEJSVXLITYX[MXL
XLI FMKKIWX STIR MRXIVIWX - QIX XLMW KY] :MRR] MR E GLEXVSSQ SR %QIVMGE
3RPMRI ,IORI[ IZIV]XLMRK EFSYX STXMSRWFYX LEH E XMR] EGGSYRX -¬HFIIR
XVEHMRKSTXMSRWJSVQSVIXLERE]IEV LEHQEHIFIX[IIRERH
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RS[-LEHZMWMSR ,IXEYKLXQIXSYWI7XSGLEWXMG 1%'( ERHMRXVSHYGIHQI
XS ]SYV FSSO ,I XEYKLX QI XS YWI PSRKXIVQ GLEVXW ERH HEMP] GLEVXW JSV
WGVIIRMRK ERHQMRYXIGLEVXWJSVIRXVMIWERHI\MXW -[EWWXMPPYWMRKEJVIIHEXE
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TIVMWGSTI :MRR]GIVXEMRP]FVSYKLXQIYTXSETVSJIWWMSREPPIZIPSJ XVEHMRK
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XSKIXLIV 3RIRMKLX EX %1 :MRR]WE[SR6IYXIVWXLEXWSQISRILEHHMIHMR
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 )RXVMIW
)\MXW

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[SVOIH 1]W]WXIQ[EWXSWIPPTYXW[LIRXLIWXSGO[EWPS[ GEPPW[LIRMX[EW
LMKL 8LI SRP] XLMRK FIXXIVXLER QEOMRKQSRI] MW QEOMRK XLI WEQI QSRI]
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WLS[IHQIXLIGLEVXW -WEMHXSLMQ ©-LEZIWIIRXLMWFIJSVI 8LMWMWPMOIQ]
[IMKLXGLEVX¨MXKSIWYTERHHS[R [MXLEWPMKLXYT[EVHFMEWª -J -GERWIIXLI
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8LI QEVOIX WXEVXIH KIXXMRK QSVI VEKKIH MR  - [EW WIPPMRK TYXW SR
<82(¨ERHSRIHE]PSWXSRXLI[E]XSXLIEMVTSVX QMRYXIWEJXIV
XLI QEVOIX GPSWIH ;I [IVI KSMRK XS JP] 7TMVMX XS WEZI  ERH - LEH PSWX
 8LIVI [EW ERSXLIV PSWW MR -28' [LIR - LIPH MRXS XLI IEVRMRKW
ERRSYRGIQIRX -HIGMHIHRIZIVXSFIMRXLEXTSWMXMSREKEMR 8LIHE]WTVMSV
XS IEVRMRKWGERFIZIV]ZSPEXMPI
-R  -LEH[MRWERHPSWWIW QEHIERHPSWX 8LEX
[EWRSKSSH¨-[EWPSWMRK SJ XLIQSRI]-[EWQEOMRK -FIKEREREP]^
MRKQ]PSWWIWERHI\TIVMQIRXMRK[MXLWXSTW -WIXYTETETIVEGGSYRX[MXLER
IPIGXVSRMG FVSOIV [LS VIPMKMSYWP] YWIH WXSTW¨ERH - EYXSQEXMGEPP] FSYKLX
IZIV]XLMRKLIKSXWXSTTIHSYXSJ -QEHIQSRI]SREPPXLSWIXVEHIW¨LIPSWX
 SJ LMWEGGSYRX -QEHI  1]HEXEWE]WXLEXWXSTWGVIEXIEKYEVERXIIH
PSWW -HSRSXLEZIERERW[IVXSXLEX 8LEX¬W[LEX-EQ[SVOMRKSRRS[
-R -LEH[MRWERHPSWWIW QEHIERHPSWX 8LEX
WLS[IHQIXLEX-[EWMQTVSZMRKEWEXVEHIV FYXQ]PSWWIW[IVIWXMPPXSSPEVKI
-R -XYVRIHERHGLERKIHQ]QSRI]QEREKIQIRXWXVEXIK] %X]SY
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EGGSYRX -LEHVIEGLIHQ]KSEPMRERHTEMHJSVQ]LYWFERH¬WIEVP]VIXMVI
QIRX -TYXXLIFYPOSJ QSRI]MRXSWEJITETIVIEVRMRK  ERHWXEVXIHXVEH
MRKEWQEPPEGGSYRX 8LEX]IEV-TVSHYGIHERI\TSJSVQ][SQIR¬W
KVSYT ERHXLIWIGSRHLEPJ SJ XYVRIHSYXXSFIXLIPIEWXEGXMZIWMRGIXLI
WXEVXSJ Q]XVEHMRKPMJI 8LIR-KSXEGEPPJVSQ]SYJSVXLIMRXIVZMI[ ERHWXEVXIH
FIGSQMRKQSVIEGXMZI &]XLIIRHSJ -LEH[MRWERHPSWWIW QEHI
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MRK FYXEXXLIWEQIXMQI-EQRSXEHHMGXIHXSXLMWXLMRK
8SHE]STXMSRWTVIQMYQWEVIRSXER][LIVIRIEVEWLMKLEWXLI][IVIHYV
MRKXLIFYPPQEVOIX 8LEX¬W[L] QSVIERHQSVISJXIR -XVEHIWXSGOW 8LIQSWX
]SYGERQEOISR[VMXMRKEGEPPSVETYXMWMXWTVMGI MJ MXKSIWHS[RXS^IVS -J E
TYXMWWIPPMRKJSVGIRXW [LMPIXLIWXSGOPSSOWKSSHJSVEQSZI -EQFIX
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XVEHMRKPMXIVEXYVI 2I[WMWPMOIKVEZMX]SYXXLIVI TYPPMRKSVTYWLMRKWXSGOW -VIEHMRXLI
RI[WXLEX;IRH]¬W[EWLEZMRKEQIIXMRK[LIVIXLI]I\TIGXIHXSERRSYRGIXLEXXLIMVRI[
7SYXL[IWXQIRY[EWKSMRKXSFIXVIQIRHSYWP]TVSJMXEFPI 8LIWXSGOWSEVIHSR FYX
XLIQIIXMRKHIPMZIVIHFEHRI[W¨XLEXXLIQIRY[EWEHMWEWXIV XLI][IVIKSMRKXSHMW
GSRXMRYIMX WIPPWSQISJ XLIVIWXEYVERXW ERHXEOIESRIXMQILYKIPSWW
-TYPPIHYTXLIGLEVX ERHMXWLS[IHXLEXXLIHE]FIJSVIXLIVILEHFIIREKETXSXLI
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&SPPMRKIVFERH 8LI7XSGLEWXMGXYVRIHHS[RERH1%'(,MWXSKVEQ [LMPIGSRXMRYMRK ;MPPXLMW
XS GPMQF [EW RSX QEOMRK E RI[ LMKL 8LI GLEVX GSRJMVQIH XLI LMKL I\TIGXEXMSRW SJ XVEHIQEOI
 FYXSREXXLIVMKLXIHKI MXWLS[IHXLEXMRZIWXSVW[IVIRSXKIXXMRK[LEXXLI]
XLSYKLXXLI][IVIKSMRKXSKIX¨ERH-WLSVXIHFIJSVIXLIGPSWI SVPSWIQSRI]#
 )RXVMIW
)\MXW

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XSHSERHXLIRMXWXSTTIH
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'SZIVIH$
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GSVVIGX¨XLITVMGI[IRX YT JVSQ [LIVI -KSXSYX 8LI PIWWSRSJ XLI
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ERH XLIR WXEPPW EW XLI FEH RI[W GSQIW SYX MX MW GV]MRK SYX XS FI
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 'LETXIV (V (MERI&YJJEPMR 

86%()¨)286='311)28
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8LIPEWXJMZI[IIOP]FEVW
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MRKXLIYTXVIRHERHTIV
QMXXMRKYWSRP]XSFY]SV
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8LIPEXIWXFEVMWETTVSEGL
MRKXLIYTTIVGLERRIPPMRI
WLS[MRKXLEXXLIWXSGOMW
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XLIYTWMHI4VMGIWEVILMKL
EFSZIXLIW[IIX^SRI
FIX[IIRXLI)1%WMXMWXSS
PEXIXSFY]FYXQ]W]WXIQ
HSIWRSXTIVQMXQIXS
WLSVX

8LI[IIOP]GLEVXWLS[WXLEX;)2LEWFIIRMREXVEHMRKVERKIFIX[IIRERHJSV
XLITEWXX[S]IEVW 8LIXSTWERHFSXXSQWSJ 1%'(0MRIWLIPTXVEGIXLIXSTWERHFSXXSQW
SJ XLIXVEHMRKVERKI [LMPIXLIFYPPMWLERHFIEVMWLHMZIVKIRGIWSJ [IIOP]1%'(,MWXSKVEQ
OIIT REMPMRK WXSGOVIZIVWEPW 8LIFIEVMWL HMZIVKIRGIW SJ %TVMP§.YRI  ERH 2SZIQFIV
§1EVGLLEZIWMKREPIHMQTSVXERXXSTW 8LIFYPPMWLHMZIVKIRGIWSJ 2SZIQFIV§
1EVGLERH1E]§3GXSFIVMHIRXMJMIHWMKRMJMGERXFSXXSQW

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GSRXEMRIHXLILMKLWERH
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JPMVXIH[MXLXLIPS[IV
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XMQIXSFY]ERH[LIRIZIV
XLI]WGVEXGLIHXLIYTTIV
GLERRIPPMRIMX[EWEKSSH
XMQIXSWLSVX
 )RXVMIW
)\MXW

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VMWMRKSYXSJ MRIVXME FYXXLIWPMKLXIWXHS[RXMGO[MPPXYVRMXHS[R GVIEXMRKEQEWWMZIFIEV
MWLHMZIVKIRGIERHGSRJMVQMRKXLIWLSVXMRKWMKREP
- GERWII LS[ EGLEVXVIEHMRK XVEHIV PSSOMRK EXEJEMPMRK YTWMHI FVIEOSYX GSYPH FI
XIQTXIHXSJEHIMXERHKSWLSVX -[SYPHRSXEVKYI[MXL(MERI¬WPSKMG FYXMJ -EQXSJSPPS[
XLIHMWGMTPMRISJ Q]W]WXIQ -QYWXTEWWYTXLMWWLSVX ;LIRXLI-QTYPWIW]WXIQMWKVIIR
SR XLI [IIOP] ERHXLIHEMP]GLEVXW - EQ RSXEPPS[IHXS WLSVX 8LI W]WXIQ EPPS[WQI XS
FY]¨FYX-GIVXEMRP]LEZI^IVSMRXIVIWXMRFY]MRKEXXLMWPIZIPERH[MPPWXERHEWMHI

86%()¨)<-8'311)28

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GLERRIPERHGSZIVIH[LIRERSZIVZEPYIHWXSGOJIPPFIPS[ZEPYI YRHIVMXWQSZMRKEZIVEKI
8LI FIEVMWL HMZIVKIRGI SR XLI HEMP] GLEVX WE]W XLEX TVMGIW QE] KS IZIR PS[IV FYX
(MERILEHEGGSQTPMWLIH[LEXWLI[ERXIHERHMWSJJ PSSOMRKJSVLIVRI\XXVEHI %HMZIV
KIRGIQE][IPPTYWLTVMGIWPS[IV LS[IZIV EWTMOIFIPS[XLI)1%MRHMGEXIWEVINIGXMSRSJ
PS[IVTVMGIWERHETSWWMFPIIRHSJ XLMWHS[RQSZI
-J [I WUYMRXEXEGLEVXPSRKIRSYKL [IQE]JMRHXLIWMKRWXIPPMRKYWXSKSFSXLPSRK
ERHWLSVX %TVSJIWWMSREPHSIWRSXWUYMRX¨WLIWIIWETEXXIVRWLIPMOIW XVEHIWMX ERHGPSWIW
LIVXVEHIEWWSSREWXLEXTEXXIVR MRXLMWGEWIEJEPWIYTWMHIFVIEOSYX TPE]WMXWIPJ SYXERH
HMWETTIEVW 8LMWMWRSXEXVEHI-[SYPHLEZIXEOIR¨FYX-ETTVIGMEXIXLIUYEPMX]SJ (MERI¬W
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 'LETXIV (V (MERI&YJJEPMR 

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EFSYXXLIGSQTER] FYXEFSYXXLIEHQMRMWXVEXMSRMR;EWLMRKXSR 4VIWMHIRX&YWL[EWXEPO
MRKEFSYXXLIMQTSVXERGISJ IHYGEXMSR XLIYRIQTPS]QIRXJMKYVIWGEQISYXSRXLILMKL
WMHI ERHLI[EWWE]MRK ©;IRIIHXSVIXVEMRXLIWI[SVOIVWª
6IXVEMRMRK¨XLEX¬W[LEXXLMWGSQTER]HSIW -LIEVHXLIRI[W TYXYTQ]GLEVX ERH
WEMHXLMWPSSOWPMOIEKSSHIRXV]TSMRX 8LIWXSGOMWQSZMRKYTJVSQMXW&SPPMRKIVFERH XLI
7XSGLEWXMGMWQSZMRKYT XLI1%'(MWQSZMRKYT 8LIWXSGOMWFIPS[MXWHE]QSZMRK
EZIVEKI¨-XLMROSJ XLEXPMRIEWXLIWTMRISJ XLIWXSGO ERHMJ XLITVMGIMWFIPS[XLEXPMRI MX
LEWWSQYGLQSVIWTEGIXSKSYT 7S-FSYKLXERHWEXFEGOLETTMP]

#
;MPPXLMW
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 )RXVMIW
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86%() (-%2)¬7 )<-8

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MX[EWWYTTSWIHXSHS 8LIYTXVIRHSJ XLITVIZMSYWJI[HE]W[EWFVSOIR 7XSGLEWXMGXYVRIH
HS[R -HSRSXPMOI[EXGLMRKPSWWIW¨-PSWIETSMRX ERH-EQSYX

7SPH

&SYKLX

86%()7911%6=
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&SYKLX$
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EQWXMPPEWOMRKQ]WIPJ©;LEX[EWQ]QMWXEOI#;LEXHMH-RSXWIIXLIVI#ª
0SWW ! TIVWLEVI
 'LETXIV (V (MERI&YJJEPMR 

86%() )286='311)28
-WXE]E[E]JVSQWXSGOW
XLEXLEZIWYJJIVIHPEVKI
ZMSPIRXQSZIW8LI]FEHP]
LYVXMRZIWXSVWERHXVEHIVW
[LSXIRHXSVIQEMRWOMX
XMWLEFSYXXLEXWXSGOJSV
WIZIVEP]IEVWXSGSQI8LIMV
TVMGIWXIRHXSFIGSQIZIV]
NYQT]PMOIELMKLP]XVEY
QEXM^IHTIVWSRMWPMOIP]XS
VIQEMRRIVZSYWJSVEPSRK
XMQIEJXIVEREGGMHIRX
7YGLWXSGOWXIRHXSLEZI
JI[WYWXEMREFPIXVIRHW
QEOMRKXLIQHMJJMGYPX
XSXVEHI

8LI[IIOP]GLEVX GSZIVMRKXLITEWXXLVII]IEVWSJ XVEHMRK WLS[WEVMWIJVSQFIPS[XS

RIEVP] 8LEXVMWIGYPQMREXIHMREHSYFPIXST 8LIWIZIVIHVSTMR TVIGMTMXEXIHF]
VYQSVWSJ EWGERHEP PIJXELYKIXEPPFEVXLEXW[YRKJVSQEFSZIXLIYTTIVGLERRIPPMRIXS
FIPS[XLIPS[IVPMRIMRSRI[IIO
%X XLIVMKLX IHKISJ XLIGLEVX XLI VIH PMRI SJ XLIJEWX )1%MW HIGPMRMRK EPSRK[MXL
1%'(,MWXSKVEQ 8LI-QTYPWIW]WXIQMWVIH TVSLMFMXMRKFY]MRK -J -LEHXSXVEHIXLMW
WXSGO -¬HJIIPXIQTXIHXSFY]FIGEYWIXLIPSRKFYPPQEVOIXLEHRSXFIIRGERGIPPIH TVMGIW
LEHNYWXWXEFFIHFIPS[ZEPYIERHVIGSMPIH -R ER]IZIRX WUYMRXEXER]GLEVXPSRKIRSYKL
ERH]SY¬PPJMRHWSQIXVEHI¨RSXRIGIWWEVMP]XLIGSVVIGXSRI ,IVI EVIGIRXXVEYQEXMGQSZI
XYVRWQISJJ JVSQXLMWWXSGO ERHXLI-QTYPWIW]WXIQSRP]TIVQMXWWLSVXMRK [LMGLHSIW
RSXPSSOIWTIGMEPP]EXXVEGXMZIJSVXLIWEQIVIEWSR¨XLIXVEYQEMWXSSJVIWL
8LIHEMP]GLEVXWLS[WXLEXXLIQSZIXLEXGYXXLIWXSGOTVMGIJVSQXS¨RIEVP]
MRLEPJ¨XSSOSRP]X[SHE]W 8LMROSJ XLIGVS[HSJ LYVXERHERKV]MRZIWXSVWERHXVEHIVW
MXPIJXFILMRH *SPPS[MRKXLEXHVST TVMGIWWPS[P]ERHKVYHKMRKP]TYPPIHFEGOYTXS[EVHW
 GVIEXMRKEQEWWMZIFIEVMWLHMZIVKIRGI ERHXLIRXYVRIHHS[R EKEMR 8LIFSXXSQSJ
1%'(,MWXSKVEQMR*IFVYEV]MWHIITIVXLERXLISRIMR.ERYEV] MRHMGEXMRKXLEXXLIFIEVW
EVIFIGSQMRKWXVSRKIVERHPS[IVTVMGIWEVIPMOIP]ELIEH
 )RXVMIW
)\MXW

%X XLIVMKLXIHKISJ XLIHEMP]GLEVXXLI-QTYPWIW]WXIQMWFPYI &YPPWEVIXV]MRKXSJMRH

XVEGXMSREXXLIPIZIPERHXLIMRHMGEXSVWEVIFSXXSQMRKSYX 7XMPP [MXLXLI[IIOP]-QTYPWI
JPEWLMRKEVIHWMKREP RSFY]MRKMWTIVQMXXIH

86%()¨)<-8'311)28
;LMPI-EQRSXXLVMPPIH[MXL
(MERItWIRXV]MRXSXLMW
XVEHI-PMOILIVI\MX7LI
[EWSYX[MXLEXMR]PSWWEW
WSSREWXLIWXSGOWXEVXIH
WEKKMRK7LIHMHRSXLERK
EVSYRHLSTMRKERH[EMX
MRK;LIRLIVWXSGOHMHRSX
TIVJSVQEWI\TIGXIHWLI
GYXMX[MXLSYXHIPE]7SQI
TVSWYWIWXSTWFEWIHSR
XMQIEW[IPPEWTVMGI8LI]
KMZIXLIMVTMGOWRSXSRP]E
TVMGIGYWLMSRXSTIVJSVQ
FYXEPWSEXMQIGYWLMSR-J
EWXSGOHSIWRSXQSZI
XLIMV[E]XLI]GYXMXJEWX
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XV]MRKXSMQTSWIEWXEXMGTEXXIVRSRXLIH]REQMGIRXMX]XLEXMWTVMGIQSZIQIRX
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QEXLIQEXMGEPETTVSEGL
-R LMW JEQSYW FSSO 7XYHMIW MR 8ETI 6IEHMRK ;]GOSJJ [VSXI©7YGGIWWJYP
XETIVIEHMRKMWEWXYH]SJ JSVGI -XVIUYMVIWEREFMPMX]XSNYHKI[LMGLWMHILEW
XLIKVIEXIWXTYPPMRKTS[IVERHSRIQYWXLEZIXLIGSYVEKIXSKS[MXLXLEXWMHI
8LIVIEVIGVMXMGEPTSMRXW[LMGLSGGYVMRIEGLW[MRKNYWXEWMRXLIPMJISJ EFYWM
RIWWSVERMRHMZMHYEP %XXLIWINYRGXYVIWMXWIIQWEWXLSYKLEJIEXLIV¬W[IMKLX
SR IMXLIVWMHI [SYPH HIXIVQMRI XLI MQQIHMEXI XVIRH %R]SRI[LS GER WTSX
XLIWITSMRXWLEWQYGLXS[MRERHPMXXPIXSPSWIª
- ETTP] XLI TVMRGMTPIW SJ XETI VIEHMRK XS HEMP] GLEVXW FYX - HS RSX PMOI
GSSOMIGYXXIVVYPIW -EGGITXSRP]KVE]RIWWMRXLI[SVPH ERHVEVIP]WIIFPEGOSV
[LMXI 8LISRP]GIVXEMRX]MWYRGIVXEMRX] ERH-PSZIPMZMRK[MXLMX -WXYH]TVMGI
ERH ZSPYQI TE] E KVIEX HIEP SJ EXXIRXMSR XS XLI LIMKLX SJ IZIV] TVMGI FEV
[LIXLIVHEMP]SVMRXVEHE] ERHXLITSWMXMSRSJ XLIGPSWI =SYLEZIXSFIE[EVI
SJ XLIIEWISJ QSZIQIRXIMXLIVYTSVHS[R
*MRHMRKEXVEHIMWPMOIJMRHMRKJMWLMREPEOI =SYHSRSXKSXSXLIQMHHPI
SJ XLIPEOIERHHVSTERGLSV =SY[SVO[LIVIXLIJMWLJIIHERHFYMPHRIWXW¨
EVSYRH XLI IHKIW =SY PSSO JSV XVEHMRK VERKIW [LIXLIV SR [IIOP] HEMP] SV
MRXVEHE]GLEVXW -J XLIVIMWEFVIEOSYXERHRSJSPPS[XLVSYKL ]SY[EMXXSWII
LS[MXEGXWSRETYPPFEGO
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EVIEERHXLIVERKIWFIGSQIREVVS[[LMPIXLIGPSWIWKVEZMXEXIXSXLILMKLSJ XLI
FEV MXMWEWMKRSJ WXVIRKXL 'SRZIVWIP] MJ EJXIVEFVIEOHS[RXLIQEVOIXTYPPW
YTMRREVVS[VERKIWERHGPSWIWPS[ MXMWEWMKRSJ [IEORIWW ;LIRXLIQEV
OIXFVIEOWSYXSRLMKLZSPYQIFYXXLIVIMWRSJSPPS[XLVSYKL MXWLS[WXLEX
EWXVSRKIJJSVXFVMRKWRSVI[EVH ERHMXQE]FIKIEVMRKYTJSVERYTXLVYWX¨E
JEPWIYTWMHIFVIEOSYX 3VMXGERHSXLEXSRXLI[E]HS[R WIXXMRKYTETSXIR
XMEPWTVMRK EJEPWIHS[RWMHIFVIEOSYX
-XV]XSFY][LIVIXLIVI[EVHMWLMKLERHXLIVMWOMWPS[ -HSRSXPMOIGLEW
MRKFVIEOSYXW -PMOIJEHMRKXLIQEJXIVXLI]WXEVXXSJEMP %RSXLIVXLMRK-[EXGL
JSV MW [LEX ;]GOSJJ GEPPIH EFWSVTXMSR 8LI QEVOIX MW GSQMRK YT XS VIWMWX
ERGI¨SPHPSRKWWIPP RI[WLSVXWGSQIMRXSIWXEFPMWLTSWMXMSRW =SYGERSJXIR
XIPP[LIRXLIQEVOIXYRHIVKSIWEFWSVTXMSR¨XLIVIMWEKVIEXHIEPSJ ZSPYQI
FYXRSXIRSYKLVI[EVHEWXLIQEVOIXKIXWVIEH]XSVIZIVWI

-RGSRWMWXIRX8VEHMRK

;LEX FSSO SV EYXLSV [SYPH ]SY VIGSQQIRH JSV [SVOMRK

5 XLVSYKL XVEHMRK TVSFPIQW# -¬Q XSS STXMQMWXMG EFSYX PSWMRK
XVEHIWERHLSTMRKJSVXLIQXSGSQIFEGO-RMXMEPP]-WIXWXST
PSWWIWXLIRPSSWIRIHXLIQHYVMRKXLIXVEHI&]Q]GEPGYPE
XMSRW-¬HFIQEOMRKEXPIEWXX[MGIEWQYGLMJ-HMHR¬XHSXLMW
-GSRXMRYIQ]FILEZMSVTSWWMFP]FIGEYWIMX[SVOWWSQIXMQIW
%FSYXSRIXLMVHSJXLIXMQI[LIR-KMZIEXVEHIQSVIVSSQ
MX GSQIW FEGO ERH FIGSQIW E FVIEOIZIR SV [MRRMRK XVEHI
;LIR MX JEMPW MX [MTIW SYX XLI TVSJMXW JVSQ WIZIVEP [MRRMRK
XVEHIW 3J GSYVWI -¬ZI VIEH XLI GSQTPIXI [SVOW SJ (V %PI\
)PHIV EPVIEH] %RH 1EVO (SYKPEW %RH WIZIVEP SXLIVW %VI
XLIVISXLIVFSSOWXLEXQMKLXFIRIJMXQI# ¨8VEHIV

-RWXIEHSJVIGSQQIRHMRKEFSSO -WYKKIWXEPMXXPIGSQTIXM
% XMSR 3TIR E WQEPP EGGSYRX MR EHHMXMSR XS ]SYV QEMR SRI
'SRXMRYIXSTPE]KEQIWMR]SYVQEMREGGSYRXWIPIGXMZIVIMR
JSVGIQIRX MW E KVIEX QSXMZEXSV  FYX HS XVEHIW EGGSVHMRK XS
]SYV VYPIW MR XLI PMXXPI EGGSYRX¨EKEMR ER EGGSYRX WS WQEPP
XLEXMXEPQSWXHSIWRSXQEXXIV7II[LMGLEGGSYRXSYXTIVJSVQW
XLI SXLIV +MZI JVII IRXIVTVMWI ERH GSQTIXMXMSR E GLERGI SR
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PSSOJSVTVMGIXMKLXRIWW -XQIERWXLEXJSVGIWSJ WYTTP]ERHHIQERHEVIGSQMRKXSXLITSMRX
SJ IUYMPMFVMYQ [LMGL IZIRXYEPP] MW KSMRK XS FI WLEXXIVIH 8LI PSRKXIVQ WXYH] MW VIEPP]
QSYXL[EXIVMRK FYXMXVIUYMVIWIRSVQSYWTEXMIRGI
7YKEVQEHIEPS[MR VEPPMIHFVMWOP]MR ERHXLIRJSVJSYV]IEVWLIPH[MXLMR
XLIVERKISJ  8SF]'VEFIPQEHIEWXYH]SJ REVVS[FEVVERKIW¨MJ ]SYWIIXLVIISVJSYV
FEVWMREVS[XLEXEVIXLIREVVS[IWXSJ XLIPEWXFEVW MXWLS[WEXMKLXIRMRKSJ JSVGIW ERH
XLIVIMWKSMRKXSFIERIVYTXMSRSRI[E]SVXLISXLIV ,IHMHRSXETTP]XLMWXS]IEVP]GLEVXW
FYX-XLMROMXMWETTVSTVMEXIXSHSWS
8LIVI[EWEPWSWSQIG]GPMGEPIZMHIRGISJ EFSXXSQ 8LIVIMWE]IEVG]GPIMRWYKEV
EW[IPPEWMRQER]SXLIVQEVOIXW 7YKEVLEHQENSVPS[WMR    ERHIMXLIV
SV 7S-¬ZIKSXG]GPMGEPIZMHIRGIMREHHMXMSRXSXLIXMKLXIRMRKSJ XLIVERKIW 7YKEV
MWEGLIETQEVOIX¨ETIRR]LIVI ETIRR]XLIVI FYXMJ ]SYTMPIYTGSRXVEGXW MXEHHWYT
7YKEV[EWMRERYTXVIRHGSQMRKMRXS.YRI 3R.YRIXLIVI[EWEWLEVTWIPPSJJ
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MXPSKMGEPXSI\TIGXETYPPFEGOERHXLIREVIXIWXSJ XLIFVIEOSYX
%X TSMRX ) XLIVI[EWEXIWXSJ XLITVIZMSYWLMKLWSRLIEZ]ZSPYQI¨XLEXWYTTSVXLIPH
ERH E XVEHMRK VERKI JSVQIH FIX[IIR PIZIPW ( ERH ) 7YKEV [IRX FEGO XS XLI XST SJ XLI
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SJ YT[EVH QSZIQIRX [LMGL VEMWIH XLI TSWWMFMPMX] XLEX XLI FVIEOSYX [EW KSMRK XS JEMP
7YKEVFVSOIHS[RSREKETERHWXEVXIHXSHIGPMRI
%X TSMRX + SR%YKYWX [ILEHXLILIEZMIWXZSPYQIWMRGIXLILMKLSJ .YP] ERHXLI
QEVOIX[IRXXLVSYKLXLIPS[MXLEHIWXEFPMWLIHEXTSMRX ) 8LIRI\XHE]EXTSMRX, WYKEV
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LMKLIVERHRIEVXLIXSTSJ XLEXHE]¬WVERKI 8LMWVIXIWXSJ TSMRX, XSPHQIXSKSPSRK -KSX

#
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3GXSFIV XLIQEVOIXQSZIHYT[MXLEZIV]WLSVXLMKLPS[VERKI GPSWMRKEXQMHVERKI
8LIZSPYQI[EWEPQSWXEWLIEZ]EWXLIHE]FIJSVI 8LEX[EWXVSYFPMRKFILEZMSV[LMGL[EV
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8LIRI\XHE] 3GXSFIV XLIPEWXHE]SRXLMWGLEVX XLIQEVOIXKETTIHPS[IV ERH-KSXSYX
GPSWIHSYXQ]TSWMXMSR
8LIVIEWSR-KSXSYXSJ XLMWXVEHI[EWXLEXMRLMWXETIVIEHMRKGSYVWI;]GOSJJ WEMH]SY
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SJ XLIFEVW ERHXLIZSPYQIHYVMRKFY]MRKERHWIPPMRK [EZIW 8LIHE]
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XVEHIW-QEHIMRWYKEVMR ETTP]MRKXETIVIEHMRKQIXLSHWXSVIEH
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8LIRI[LMKLSJ 1%'(,MWXSKVEQ
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)\MXW

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RI\XHE]TVMGIWVEPPMIH PIEZMRKFILMRHEFIEYXMJYPFYPPMWLHMZIVKIRGI *VSQXLIVISR WYKEV
[IRX WXVEMKLX YT LMXXMRK XLI YTTIV GLERRIP PMRI SR GSRZMRGMRK RI[ TIEOW SJ 1%'(
,MWXSKVEQ ERH XLI *SVGI -RHI\ 8LIWI RI[ LMKLW MRHMGEXIH WXVIRKXL ERH GEPPIH JSV IZIR
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-R PSSOMRKEX(EZMH¬WWYKEVXVEHI MXPSSOWPMOILIIRXIVIHEPMXXPIXSSIEVP] -[SYPHLEZI
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+-:)=39'31*368 XVEHIVW MXMW.EGO7GL[EKIV¬WMRXIVZMI[[MXL;MPPMEQ)GOLEVHXMR8LI2I[1EVOIX;M^EVHW,MW
W]WXIQWETTVSEGLMWGSRXVEV]XSQ]MRXYMXMZIWX]PI=IX SRIJMRHWWSQYGLVIEPMX]ERHGSQQSR
WIRWIMR)GOLEVHX¬W[SVHW,IVIEVIWSQIWEQTPIW
©-¬QRSXWYVIXLEX-QEHIER]QSRI]JVSQQ]MHIEWEFSYXXLIQEVOIXª
©8SSJMRIERI]IJSVTEXXIVR[MPPJMRHMXER][LIVIª
©;IHSR¬XPSSOEXHEXERIYXVEPP]ª
3R FY]MRK VIXVEGIQIRXW ©%ZSMH XLSWI XLMRKW XLEX KMZI ]SY GSQJSVX MX¬W YWYEPP] JEPWI
GSQJSVXª
©-J]SYFVMRKRSVQEPLYQERLEFMXWERHXIRHIRGMIWXSXVEHMRK ]SY¬PPKVEZMXEXIXS[EVHXLI
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 'LETXIV (EZMH;IMW 

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-XVMIHXSJMKYVISYX[LMGL[E]XLIFSRHQEVOIX[EWKSMRKXSKSFEWIHSRMXWXVEHMRKVERKI
-[EWPIERMRKQSVIXS[EVHWXLIFIEVMWLWMHI EWXLIVIZIVWEPMREVIE' [IMKLIHLIEZMP]SR
Q] QMRH &SRHWVERYTXSERI[LMKLSRXLI)QTPS]QIRX6ITSVXSR.ERYEV]ERHXLIR
JIPPWLEVTP] -XLSYKLXXLIIZMHIRGI[EWQSYRXMRKMREVIEW' ERH ) XLEXWIPPIVW[IVIFIGSQ
MRKHSQMRERX 8LIQEVOIXWXEFMPM^IHJVSQMXW.ERYEV]PS[ERHWPS[P]FIKERXSVMWI
-¬ZIFIIR[EXGLMRKFSRHWZIV]MRXIRWIP] WMRGI  ERHWYGLEGVIITMRKVMWIYWYEPP]
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EXTSMRX* VIZIVWIHHS[R 8LEXQEHIQIXLMROXLEXWIPPIVW[IVIJPI\MRKXLIMVQYWGPIWERH
[IVIEFSYXXSKEMRXLIYTTIVLERH 3R.ERYEV]EXTSMRX+ XLIVI[EWEFMKIJJSVXXSTYWL
XLIQEVOIXYTSRFMKZSPYQI¨FSRHWQSZIHLMKLIV FYXGPSWIH[IPPSJJ XLILMKL 8LIZIV]RI\X
HE] XLIQEVOIXLIPHPMOIEVSGO FYX-[EWWXMPPWYWTMGMSYWJSPPS[MRKXLIHS[RWMHIVIZIVWEPW
' ) ERH * 8LIVEPP]PSSOIHPMOIMX[EWWXVYKKPMRK¨FSRHW[IVIEXERI[LMKLKVSYRH
FYXRSXQSZMRK[MXLEPEGVMX] MXGSYPHFIXLIMVPEWXKEWT 3RXLIPEWXHE]SJ XLMWGLEVX EX
TSMRX , FSRHWFVSOISRFMKZSPYQI ERH-XLSYKLXMX[EWEHS[RWMHIVIZIVWEPSRFMK

#
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-LEZIFIIRGLEVXMRKXLI1EVGLJYXYVIFYXWSPH.YRIEX -EPWSWSPHE XVEHIQEOI
QMRMQEPEQSYRXSJ XLI]IEVRSXI -YWIHRSWXST¨-JIPXGIVXEMR[I[IVIZIV]RIEV
EQENSVI\XVIQMX] ;MXLIZIV]JMFIVMRQ]FSH]-ORI[-[EWVMKLX SVPSWIQSRI]#
 )RXVMIW
)\MXW

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LMKLIVERH[MXLKVIEXJSVGIEXTSMRX. 8LIZSPYQIEX. [EWLMKLIV FYXXLIVERKI[EWPS[IV
ERHXLIGPSWISJJ XLILMKL¨WS-JMKYVIHXLI][IVIWIPPMRKEKEMR
%X XLIVMKLXIHKI EXTSMRX/ - HIGMHIHXSQEOIQ]TSWMXMSRFMKKIV -ORI[[I[IVIEX
XLIXSTFIGEYWI JSVEPPXLIMVLMKLZSPYQI FSRHW[IVIQEOMRKPMXXPITVSKVIWW 8LMWXMQI-
TYXMREWXSTFIGEYWIF]RS[FSRHWLEHFIGSQIEFYVVMRQ]WMHI¨IZIV]HE]-XLSYKLX
SJ Q]STIRPSWW 7S-JMKYVIH-¬HTYXMREWXSTFIGEYWIFSRHWGSYPHRSXKSER]LMKLIV -TYX
MREWXSTEXFEWMW.YRIERH[EWWXSTTIHSYXSRIXMGOFIPS[XLILMKL
&] XLIR[LEXLEHWXEVXIHEWEZIV]QMRSVTSWMXMSR LEHKSXXIRXSQI -RXIPPIGXYEPP]-
ORI[[I[IVIEXEXST FYXFIGEYWI-LEHHVEKKIHMXSYXJSVWSPSRKRS[ -JIPXJSVGIHXSTYX
MREWXST %RHXLIR EJXIV-KSXWXSTTIHSYX -HMHRSXLEZIXLIIQS
XMSREPJPI\MFMPMX]XSKSFEGOERHWLSVXEKEMR 8LMW[EWEKSSHPIWWSRXS
86%()7911%6= FITEXMIRXERHPMQMX]SYVVMWOJVSQXLISYXWIX¨FIGEYWIMJ ]SYHSR¬X MX
FIGSQIWFMKERHQIWWIW[MXL]SYVQMRH
7LSVX.YRI8VIEWYV]&SRHW
7LSVXIH$
'SZIVIH$
0SWW ! TSMRXW
 'LETXIV (EZMH;IMW 

86%() )286='311)28
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©RS KSª WMKREP JSV IZIV] XVEHI ;LIXLIV ]SY FEWI ]SYV
XVEHI SR XIGLRMGEP SV JYRHEQIRXEP JEGXSVW MX TE]W XS
KPERGIEX XLI[IIOP]-QTYPWI W]WXIQ FIJSVI ]SYTYX SR
]SYVXVEHI
8LIPEWXFEVSRXLMW[IIOP]GLEVXMWKVIIR XIPPMRKYW
XLEX FSXL XLI )1% ERH 1%'(,MWXSKVEQ EVI VMWMRK
8LIMRIVXMEERHTYWLSJ XLIQEVOIXEVIMRXYRI[MXLIEGL
SXLIV PMJXMRK TVMGIW 8LI KVIIR FEV SR XLI [IIOP] GLEVX
XIPPW IZIR VEFMH FIEVW XS WXERH EWMHI ERH [EMX XS WLSVX
%X WSQI TSMRXMR XLI JYXYVI XLIFYPPW [MPPWXYQFPI ERH
1%'(,MWXSKVEQ[MPPXMGOHS[R XYVRXLI-QTYPWIFPYI
ERHTIVQMXYWXSWLSVX 8LMWW]WXIQ[MPPRSXGEXGLXLIXST
XMGOSJ XLIYTQSZI FYXXLIRRSW]WXIQ[SYPHHSXLEX
[MXLER]HIKVIISJ GSRWMWXIRG]
2IEVXLIVMKLXIHKISJ XLIGLEVX 1%'(,MWXSKVEQ
MWVMWMRKJVSQFIPS[^IVS 8LMWXIRHWXSMRHMGEXIXLIQSWX
H]REQMG TEVX SJ ER YTQSZI 3RGI 1%'(,MWXSKVEQ
GVSWWIWMXW^IVSPMRIERHWXEVXWVMWMRKEFSZIMX XLIVEPP]MW
PMOIP]XSFIGSQIQSVIVEKKIH ;LMPIXLMWWMKRMWFYPPMWL
XLIVIMWEZIV]MQTSVXERXFIEVMWLWMKREXEZIV]IEVP]WXEKI
SJ HIZIPSTQIRX 'SRWMHIVMRKXLIEKISJ XLIVEPP]ERHXLIPIZIPSJ 1%'(,MWXSKVEQ XLIVI
MWPMXXPIGLERGIMX[MPPVIEGLMXWTIEO 4VMGIWEVIEPVIEH]EXERI[LMKL [LMGLQIERWXLEX
[LIR1%'(HSIWXYVRHS[R MX[MPPGVIEXIEQEWWMZIFIEVMWLHMZIVKIRGI KMZMRKEWXVSRK
WLSVXMRKWMKREP &SRHWETTIEVXSFIFYMPHMRKEQENSVXST FYXMXMWRSXGSQTPIXIHERHXLI
YTXVIRHMWRSXVIEH]XSVIZIVWI
8LI FSRHW EVI QSZMRK YT
;LIRFSRHWVEPPMIHXSE
RMGIP][MXLMRERSVHIVP]GLERRIP
LI[LMKLMR.ERYEV]EFSZI
2IEV XLI VMKLX IHKI SJ XLI HEMP]
XLIPIZIPSJXLIMV(IGIQFIV
GLEVX XLI] LEZI VEPPMIH EFSZI
TIEO1%'(,MWXSKVEQ
XLIMV(IGIQFIVTIEO %UYIWXMSR
EPWSXVEGIHETIEOQSVI
MQQIHMEXIP]EVMWIW -WXLMWERI[
QEWWMZIXLERXLISRIMXLMX
VEPP] [MXLMR E LIEPXL] YTXVIRH
MR(IGIQFIV8LI.ERYEV]
SV E JEPWI YTWMHI FVIEOSYX JVSQ
TIEOMWRSXLMKLIVFYX
[LMGL TVMGIW EVI PMOIP] XS GSP
MXMWFVSEHERHVIEWSREFP]
PETWI#0IXYWVIZMI[XLIIZMHIRGI
LMKLhMXWXSXEPEVIEMW
8LI*SVGI-RHI\OIITWVIEGL
TVSFEFP]KVIEXIVXLER
MRKERI[LMKLSRIZIV]YTPIKSJ
XLITIEOMR(IGIQFIV-X
XLIVEPP]WMRGI(IGIQFIV -XGSR
ETTIEVWXLEXFYPPW[IVI
JMVQWXLEXFYPPWMRFSRHWEVIFI
QEVKMREPP]WXVSRKIVMR
GSQMRKQSVIJSVGIJYPEWXLIVEPP]
.ERYEV]XLERXLI][IVI
TVSKVIWWIW;MXLIZIV]XLMRKMRKIEV
MR(IGIQFIVhXLIVIMWRS
XSXLIYTWMHI MXWIIQWXSSIEVP]XS
HMZIVKIRGIXLIYTXVIRH
WIPPFSRHWWLSVX
MWGSRJMVQIH
 )RXVMIW
)\MXW

86%()¨)<-8'311)28

(EZMH EPSRK[MXLSXLIVWMRXLMWFSSO LEWHSRIVIEHIVWEJEZSVF]EPPS[MRKXLIQMRXSLMW

XVEHMRKVSSQSREFEHHE]EW[IPPEWSR EKSSHSRI ,MWFSRHXVEHIVIZIEPWXLEXIZIRER
I\TIVXSJ LMW GEPMFIVSGGEWMSREPP] QEOIW QMWXEOIW &IKMRRIVW [LS QEOI IVVSVW FIEX XLIQ
WIPZIWSZIVXLILIEHERHFIGSQIIZIRQSVIER\MSYW
[LMGL HSIW RSX LIPT XLIMV XVEHMRK (EZMH GEPQP]
EGGITXWLMWSZIVWMKLX QEOIWEQIRXEPRSXISJ MX ERH
QSZIWSRXSXLIRI\XXVEHI
% XVEHMRK PSWW MW WIPHSQ GEYWIH F] E WMRKPI
IVVSV % XVEHIV YWYEPP] QEOIW E WIVMIW SJ QMWXEOIW
[LMGLEHHYTXSGVIEXIEPSWW ERHXLEX¬W[LEX[IWII
LIVI (EZMHWLSVXIHERYTXVIRH HMHRSXYWIEWXST
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WXSGOXVERWPEXIWMRXSEPEVKITIVGIRXEKIKEMR %WXSGOKSMRKXSLEWE
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MRXIVZMI[ ©%WXSGOIVYTXMRKJVSQEPSRKFEWIRIIHWEGLEVKIXSKSYT 7SQITISTPIWE]MX
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8LI-QTYPWIW]WXIQMWKVIIREXXLIVMKLXIHKISJ XLIHEMP]GLEVX EPPS[MRKYWXSFY]
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EW QYGLEXXIRXMSRXSI\MXWEWXLI]HSXSIRXVMIWERHWIPP[LIRXLI]WIIERI\MXWMKREP 3RGI
EXVEHIKMZIWXLIQEGPIEVMRHMGEXMSRXLEXMXMWRSX[SVOMRKSYX XLI]HSRSXLERKEVSYRH
[EMXMRKJSVERMQTVSZIQIRX
&MPPPMOIWXSFY]FVIEOSYXWJVSQPSRKFEWIW ERH[LIREFVIEOSYXJM^^PIWSYX LIHYQTW
LMWWXSGO[MXLSYXKMZMRKMXEWIGSRHGLERGI 8LI-QTYPWIW]WXIQ XYVRIHVIHWSQIXMQI
EKS EPPS[MRKYWXSWIPPWLSVXSVWXERHEWMHIFYXRSXFIPSRK &MPPKIXWSYXSJ XLMWXVEHI[MXL
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 'LETXIV ;MPPMEQ(SERI 

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SJ QSRXL 63-XVEHMRKSTXMSRW1] GYVVIRX GETMXEP MW ERH- EQYWMRK
-RXIVEGXMZI &VSOIVW EW Q] XVEHMRK HIWO - EPWS WMKRIH YT JSV ;SVHIR XS EPPS[ Q]WIPJ XS
GEVIJYPP] WIEVGLXVEHIW ERHXS [VMXI EPKSVMXLQWJSVWIEVGLIW¨-¬Q WXMPP MR PIEVRMRKQSHI
[MXLXLMWWSJX[EVI-EPWSRIIHWSJX[EVIXSLIPTXVEGOMRHMZMHYEPXVEHIWEPPS[MRKQIXSSTXM
QM^IXLITVSKVIWWSJEXVEHIERHJMRIXYRIQ]I\MXW[LMPIWMQYPXERISYWP]FEPERGMRKVMWO
¨8VEHIV

=SYVKSEPMWXSXEPP]YRVIEPMWXMGERHPSSOWPMOIEVIGMTIJSVHMWEWXIV2S'EQTGERWEZI]SY
% JVSQXLEX4PIEWIFIZIV]GEVIJYPERHXV]RSXXSPSWIQSVXKEKISVVIRXQSRI]6IEGLMRKJSV
WYGLI\XVIQITIVJSVQERGIMWWYVIXSI\TSWI]SYXSVMWOWXLEXEVIKYEVERXIIHXSTVSZIWYM
GMHEP¨MJRSXSRXLIJMVWXXVEHI XLIRSRXLIWIGSRHSVXLMVH SVJMJXL8LIJEGXXLEX]SY
LEZIRSXFIIRE[EVISJXLEXWLS[WEHERKIVSYWPIZIPSJREMZIXr
-EQFIMRKEFWSPYXIP]WXVEMKLX[MXL]SYXSXLIPIZIPSJFIMRK FPYRXFIGEYWI[LIR-
WIIEQEREFSYXXSNYQTSJJEGPMJJ-]IPP&YX-HSRSXPMOI]IPPMRK[LMGLXEOIWEPSXSJ
IRIVK]ERH-LEZIRSMRXIRXMSRSJ]IPPMRKMRXLI'EQT-[MWL]SY[IPPERHTPIEWIWXE]
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FEWIHSRQSQIRXYQMRHMGEXSVWERHIRZIPSTIW[MXLMRMRXVEHE]GLEVXWERH
F EVIZIVWEPTEXXIVRFEWIHSRFY]MRKWIPPMRKFYPPMWLFIEVMWLHMZIVKIRGIWMRHEMP]GLEVXW
ERHWYTTSVXIHF]MRXVEHE]WGVIIRW
-LEZIHSRISZIVXVEHIWMRXLITEWXIMKLXQSRXLWEGLMIZMRKEVSYRH [MRRMRK
XVEHIWEZIVEKI[MRPSWWVEXMSSJERHRSRIKEXMZIQSRXLW-LEZIMQTVSZIHQ]GSRWMW
XIRG]EPSXFYXWXMPPLEZIHMWGMTPMRIMWWYIWIWTIGMEPP]MRXIVQWSJXEOMRKPSWWIW1]SFNIG
XMZIJSVXLI'EQTMWXSFIEFPIXSPMZIJSVE[IIO[MXLSXLIVXVEHIVWERHLEZIXLISTTSVXYRMX]
XSSFWIVZILS[]SYHIEP[MXL]SYVXVEHMRKERHIQSXMSRWSREHEMP]FEWMW-EQ[MPPMRKXS
MQTVSZIQ]FSSOOIITMRKHMWGMTPMRIHMEV]IXG    [LMGL-HSR¬XJSPPS[EWVIPMKMSYWP]EW-
WLSYPH-EQPSSOMRKJSV[EVHXSWTIRHMRKWSQIKSSHXMQI[MXLMRXIVIWXMRKTISTPI
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MRZIRXMZIXSMQTVSZIXLIQ
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)EGLXMGOVIJPIGXWE XVERWEGXMSR FIX[IIR EFY]IVERHE WIPPIV FYX MXWLS[W QSVIXLER ER
EKVIIQIRXFIX[IIRX[SMRHMZMHYEPW 8LIFY]IVERHXLIWIPPIVEVIWYVVSYRHIHF]EGVS[H
SJ SXLIVXVEHIVW[LSI\IVXETS[IVJYPIQSXMSREPTVIWWYVI QEOMRKIEGLXVEHIVITVIWIRXE
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LMWJEQMP]©-QEVVMIHIEVP] SZIVXLVII]IEVWEKS ERH-LEZIRSVIKVIXW 1][MJIMWEFMKLIPT
-EQEP[E]WLIVI MRXLIXVEHMRKVSSQ E[E]JVSQLSQI 7LIXSXEPP]XSSOSZIVSYVHE]XS
HE] PMZIW SYVGLMPH 7LI MW XSXEPP] PS]EP -GER[SVORMKLXWERH WLIHSIW RSX KIX ERKV] -
EP[E]WPSSOJSV[EVHXSKSMRKLSQIEJXIV[SVOª ;MXLX[SEWWMWXERXHIEPIVWTYPPMRKYTXVEHI
VIGSVHWERHGLEVXW 4IXIVWIPIGXIHX[SXVEHIWLI[ERXIHXSWLS[QIERHTVMRXIHXLIQSYX
 'LETXIV 4IXIV8EXEVRMOSZ 

86%() 4)8)6¬7)286=

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0S[IVTERI (EMP]*'7-[MXLEJMZIHE]WMQTPIQSZMRKEZIVEKI

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%X XLIVMKLXIHKIXLIIYVSMWVMWMRK ERH[IGERWIIMRXLIPS[IVTERISJ XLIGLEVXXLEXXLI
GVS[HPMOIWMX 8LIVMWMRK*'7-WLS[WXLEXXLIGVS[HMWFY]MRKMRXSXLMWVEPP] %JI[QMR
YXIWFIJSVIXLIGPSWI *'7-VSWIEFSZI 1]W]WXIQGEPPWJSVWLSVXMRK[LIR*'7-GPSWIW
EFSZI ERH-JSPPS[IHQ]W]WXIQ¨WLSVXIHXLIIYVSQEVOIXSRGPSWI

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;MPPXLMW
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RIZIVGSZIVIH %GGSVHMRKXSQ]W]WXIQ -LEZIXSLSPHWLSVXWYRXMP*'7-JEPPWFIPS[TIV
GIRX -XRIZIV[IRXFIPS[XLEXPIZIP SRXLIGSRXVEV] MXOITXVEPP]MRK IZIRVMWMRKEFSZI
SRWIZIVEPSGGEWMSRW
%W XLIIYVSFIKERXSWPMHI XLIGVS[HSJ XVEHIVWFIGEQIPIWWERHPIWWFYPPMWL %XXLI
VMKLXIHKISJ XLIGLEVX*'7-JIPPFIPS[  RIEVMRK NYWXFIJSVIXLIGPSWI 1]W]W
XIQ XIPPW QI XSGSZIV [LIR *'7- TIRIXVEXIW   ERH- I\MXIHQEVOIX SRGPSWI¨TYVIP]
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'SZIVIH$
4VSJMX ! TSMRXW
 'LETXIV 4IXIV8EXEVRMOSZ 

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-EPPS[Q]WIPJ XSXLMROEFSYXQ]W]WXIQ FYXRSXZMSPEXIMX 3J GSYVWI-JIIPEPMXXPIQSVI
GIVXEMRMJ EWMQMPEVWMKREPIQIVKIWEXXLIWEQIXMQIMRWIZIVEPGYVVIRGMIWERHGVSWWIW FYX-
XEOIIZIV]WMKREP[MXLXLIWEQIPIZIPSJ HIXIVQMREXMSR 8LISRP] XLMRKXLEXGEROIITQI
SYXSJ EXVEHIMWEPS[RYQFIVSJ QEVOIXTEVXMGMTERXW -J XLIVIEVIJI[IVXLERTSWMXMSRW
MREGYVVIRG] XLEXWMKREPFIGSQIWWYWTIGX

86%()¨)286='311)28

8LI [IIOP] GLEVX VIJPIGXW ER SRKSMRK FYPP QEVOIX MR XLI IYVS 8LMW GLEVX KSIW JVSQ XLI
PS[IVPIJXGSVRIVXSXLIYTTIVVMKLX¨]SYHSRSXLEZIXSFIEXIGLRMGMERXSVIGSKRM^IER
YTXVIRH 0MXXPI [SRHIV XLEX TYFPMG WIRXMQIRX QIEWYVIH F] 4IXIV¬W MRHI\ MW SZIV[LIPQ
MRKP]FYPPMWL
% LIEPXL] FYPP QEVOIX YWYEPP] MRGPYHIW WIZIVEP GSVVIGXMSRW 7SQI SJ XLIQ EVI UYMXI
HIIT ORSGOMRKSYX[IEOLSPHIVWERHEPPS[MRKXLITVSWXSEHHXSPSRKTSWMXMSRWEXPS[IV
PIZIPW 8LIX[SQSZMRKEZIVEKIWVIJPIGXXLIEZIVEKIGSRWIRWYWSJ ZEPYI 3GGEWMSREPP]TVMGIW
VMWIJEVEFSZIZEPYI FYXXLIRWRETFEGOMRXSXLIZEPYI^SRIFIX[IIRXLIX[S1%WSVIZIR
PS[IVFIJSVIVIWYQMRKXLIMVEHZERGI 8LMWLETTIRIHMR.YP] .ERYEV] 1E]
ERH3GXSFIV
%RSXLIVWRETFEGOFIKERMR(IGIQFIV ERHXLIUYIWXMSRRS[MW[LIXLIVMXLEW
VYRMXWGSYVWIERHERI[VEPP]MWYRHIV[E] SV[LIXLIVXLIWRETFEGOMWWXMPPGSRXMRYMRK -J
XLIJMVWXMWXVYI [IWLSYPHFIKSMRKPSRK FYXMJ XLIWIGSRH WLSVX¨XLMWMWEQENSVGLSMGI
8LI VMKLXQSWX FEV SR XLI GLEVX MW EFSZI FSXL 1%W MR XLI SZIVZEPYIH ^SRI 8LI
1%'( 0MRIW EVI LMKL ERH XYVRMRK JPEX MR XLI ^SRI EWWSGMEXIH [MXL XSTW [LMPI 1%'(
,MWXSKVEQMWHIGPMRMRKJVSQEFSZI^IVS 8LI-QTYPWIW]WXIQMWFPYI TIVQMXXMRKFSXLFY]
MRKERHWLSVXMRK 7LSVXMRKETTIEVWQYGLQSVIEXXVEGXMZIXLERFY]MRK GSRWMHIVMRKTVMGIW
EVIEFSZIZEPYIERHXLI1%'(FILEZMSV
 )RXVMIW
)\MXW

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.ERYEV]TIEOW8LIMRHM
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MWRS[MRXLIEVIEWYMXEFPI
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MWKVIIREXXLIVMKLXIHKI
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XLIXVMKKIVLIVIVIEH]
XSWLSVXEWWSSREWXLI
-QTYPWIKSIWSJJKVIIR

8LI HEMP] GLEVX WLS[W XLEX XLI IYVS LEW VIQEMRIH IWWIRXMEPP] JPEX EJXIV FYQTMRK MXW
LIEHEKEMRWXXLIGIMPMRKMRXLI JMVWXHE]WSJ  %PPXLEXZSPEXMPMX] EPPXLEXZSPYQIJSVE
QSRXL¨ERHRSTVSKVIWW;LIRTVMGIWKSJPEXEXELMKLPIZIP MXMWYWYEPP]EWMKRXLEXXLI]
LEZIVYRMRXSVIWMWXERGIERHEHS[RXYVRMWGSQMRKWSSRIVVEXLIVXLERPEXIV

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JMKLX[MXLEW[SVHXLVSYKLMXWLIEVX WXMPPXV]MRKXSVYR RSX]IXORS[MRKMXMWHIEH 4VMGIW
TSOIH FVMIJP] EFSZI XLIMV YTTIV GLERRIP PMRI ERH XSSO SYX XLIMV .ERYEV] TIEO F] E JI[
XMGOW GPIERMRKSYXWXSTWSRWLSVX TSWMXMSRWERHWYGOMRKMREQEXIYVW[LSTPEGIHFY]WXSTW
EFSZIXLI.ERYEV]TIEO 4VMGIWWXEPPIHXLIVI XLI1%'(,MWXSKVEQXYVRIHHS[R XYVRMRK
XLI-QTYPWIFPYI ERHXLIIYVSTPYRKIHXSERI[PS[JSVXLI]IEV
%X XLIVMKLXIHKISJ XLIGLEVX XLIIYVSMWFIPS[MXWPS[IVGLERRIPPMRI HIITP]SZIVWSPH
-X MWXVEHMRKRIEVXLIPS[WSJ XLI]IEV FIEVWEVIMRGSRXVSP FYXEJI[JEMRXFYPPMWLWMKRWEVI
WXEVXMRK XS IQIVKI 1%'(,MWXSKVEQ 1%'( 0MRIW ERH *SVGI -RHI\ EVI EX PIZIPW RSV
QEPP]EWWSGMEXIH[MXLFSXXSQW 4VMGIWEVIFIPS[XLIPS[IVGLERRIPPMRIERHWSZEWXP]SZIV
WSPH XLEX MX [SYPH XEOI E HMWEWXIV XS GEVV] XLIQ PS[IV 8LEX [SYPH FI ER I\XVESVHMREV]
IZIRX¨WSQIXLMRKXLEXEQEXIYVWPSSOJSV [LMPITVSJIWWMSREPWFIXSRTVSFEFMPMXMIW ;LIR
TVMGIWEVISZIVFSYKLXERHRIEVXLIYTTIVGLERRIPPMRI XLITVSWPSSOXSWLSVX [MXLTVMGIW
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8LI&VMXMWLTSYRHLEWFIIRMREXVEHMRKVERKI %XXLIVMKLXIHKIFYPPMWLRIWWWYHHIRP]
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MRXLMWGEWI 3XLIVXVEHIVWQEHIQSRI]LIVI -PSWXQSRI]

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0SRK&VMXMWLTSYRH
&SYKLX$
-X MWMQTSWWMFPIXSQEOIQSRI]SRIZIV]XVEHI -OIIT
7SPH$ TYXXMRKSRXVEHIWERH[EXGLMRKXLIQEVOIXW EP[E]WXV]MRK
0SWW ! TSMRXW XS HIZIPST WSQIXLMRK RI[ - TVEGXMGEPP] PMZI LIVI MR XLMW
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86%()¨)286='311)28

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VMKLXGSVRIV 8LMWFYPPQEVOIXMWPIWWSVHIVP]XLERXLISRIMRXLIIYVS FYXXLIKIRIVEPTEX
XIVR MWXLIWEQI 8LIPIZIPSJ ZEPYI XVEGOIHF]XLI)1%W OIITWVMWMRK 4VMGIWSGGEWMSREPP]
WTVMRKEFSZIZEPYIFYXXLIRVIXYVR EWMJ TYPPIHFEGOF]ERMRZMWMFPIVYFFIVFERH
2IEVXLIVMKLXIHKISJ XLIGLEVX XLITSYRHLEHVEPPMIHEFSZIZEPYI XLIRTYPPIHFEGO
ERHWTIRXXLVII[IIOWMRMXWZEPYI^SRI 8LIVMKLXQSWXFEVMWVEPP]MRKSYXSJ XLIZEPYI^SRI
1%'(,MWXSKVEQMWWXMPPHIGPMRMRK FYXMJ XLIVEPP]GSRXMRYIWJSVERSXLIV[IIO MX[MPPXYVR
YT GVIEXMRK E WLEPPS[ FSXXSQ 2SXMGI XLEX MXW TEWX XLVIIFSXXSQW¨1E] ERH 7ITXIQFIV
ERHXLIGYVVIRXSRI¨EVIFIGSQMRKQSVIERHQSVIWLEPPS[ 8LMWMWRSXEHMZIVKIRGI
FIGEYWITVMGIWEVIEPWSKIXXMRKLMKLIV FYXMXMWEWMKRXLEXFIEVWEVIKVS[MRK[IEOIV 8LI
-QTYPWIW]WXIQLEWXYVRIHFPYIEXXLIVMKLXQSWXFEV¨F]KSMRKSJJ VIH MXVIQSZIHETVS
LMFMXMSREKEMRWXFY]MRK
8LI HEMP] GLEVX WLS[W E RMGI VEPP] XLEX FIKER X[S [IIOW EKS 4VMGIW JIPP JVSQ XLIMV
(IGIQFIVTIEOSRP]XSJMRHWYTTSVXMRXLIEVIE 1%'(,MWXSKVEQHSIWRSXWLS[E
HMZIVKIRGI [LMGL[SYPHLEZIFIIRTIVJIGX FYXSXLIVFY]WMKREPWEVITVIWIRX 1%'(0MRIW
EVIXYVRMRKYT ERHXLI*SVGI-RHI\LEWXVEGIHSYXEFYPPMWLHMZIVKIRGI )EGLHS[R[EVH
WXEFSJ TVMGIWWMRGI.ERYEV][EWEGGSQTERMIHF]EQSVIWLEPPS[FSXXSQSJ XLI*SVGI-RHI\
WLS[MRKXLEXFIEVW[IVIVYRRMRKSYXSJ WXIEQ
 )RXVMIW
)\MXW

%XXLIVMKLXIHKISJ XLIGLEVX XLI-QTYPWIW]WXIQMWKVIIR &Y]MRKEXXLMWTSMRXQIERW

GLEWMRKTVMGIWEFMX FYXXLI]EVIRSXXSSJEVE[E]JVSQZEPYI

3ZIVSTXMQM^MRKE7]WXIQ

- VIGIRXP] WXEVXIH YWMRK 8VEHI7XEXMSR XS VMKSVSYWP] FEGOXIWX

5 ERHSTXMQM^IXLIZEVMSYWTEVEQIXIVWSJEW]WXIQ-FIPMIZIXS
LEZIEWSYRHFEWMW-EQGSRGIVRIHXLEXKSMRKJSV[EVHXLI
VIWYPXWQE]RSXFIEWKSSHEWXLIXIWXWFIGEYWISJXLI©GYVZI
JMXXMRKª MWWYI ,S[ HS ]SY FEGOXIWX TVSTIVP] [MXLSYX GYVZI
JMXXMRK# ¨8VEHIV

8LISRP]XIWXMRKXLEXWIIQWXS[SVOJSVQIMWQERYEPXIWXMRK
% -STIRQ]EREP]XMGWSJX[EVIERH)\GIPWGVSPPQ]WXSGOHEXEXS
XLII\XVIQIPIJXERHXLIRPSSOEXXLIVMKLXIHKIGPMGOMRKJSV
[EVHSRIHE]EXEXMQI;LIR-RSXMGIEWMKREP-[VMXIHS[R
Q]SVHIVWJSVXLIRI\XHE]ERHGPMGOEKEMROIITMRKKSSHRSXIW
MR)\GIPEPPEPSRK8LMWMWEWPS[TVSGIWWFYXXLISRP]SRIXLEX
MQMXEXIWXLIWYVTVMWIWERHYRGIVXEMRXMIWSJXVEHMRK ¨%)
 'LETXIV 4IXIV8EXEVRMOSZ 

86%()¨)<-8'311)28
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VIHSRXLIVMKLXQSWXFEV-
[SYPHRSXIRXIVETSWMXMSR
EKEMRWXXLIHEMP]-QTYPWI
FYX-[SYPHLSPHSRIIZIR
MJXLIHEMP]-QTYPWIXYVRIH
EKEMRWXMX-[SYPHKIXSYX
SRP]MJXLI[IIOP]-QTYPWI
XYVRIHEKEMRWXQ]XVEHI
)EGLWIVMSYWXVEHIVLEW
LMWQIXLSHERH4IXIVMW
I\XVIQIP]HMWGMTPMRIH
[LIRLMWW]WXIQXIPPWLMQ
XSWIPPLIKIXWSYX[MXLSYX
UYMFFPMRK

8LI&VMXMWLTSYRHLEWRSXQSZIHQYGLWMRGIXLIHE]4IXIVFSYKLXMX -XQEHIEQEVKMREP
RI[LMKL XLIREQEVKMREPRI[PS[ FYXFEWMGEPP]VIQEMRIH[MXLMRVERKI 4VMGIWEVIIWWIR
XMEPP]JPEX

8LI YTQSZI MR XLI &VMXMWL TSYRH LEW [SVOIH SYX FIEYXMJYPP] 4VMGIW HIGPMRIH MRXS E
HSYFPI FSXXSQ [LIVI 1%'(,MWXSKVEQ LEH XVEGIH E FYPPMWL HMZIVKIRGI 8LI TSYRH
VSGOIXIHXS[EVHWMXWYTTIVGLERRIPPMRI 8LIMRMXMEPFY]WMKREPXYVRIHSYXXSFIUYMXIKSSH
7XMPP ETVSJIWWMSREPXVEHIVLEWRSVIKVIXW ,IORS[WXLEXIZIV]MRHMZMHYEPXVEHIMWEFMXSJ E
XSWWYT ERHTYXWLMWXVYWXMRXLIPSRKXIVQTIVJSVQERGISJ LMWW]WXIQ
 )RXVMIW
)\MXW

7LEOIR3YX

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5 QE]LEZIFIIRRIKEXMZIRI[WSVXLIWXSGOWIIQIHXSEGX[IEO
HYVMRKERYTQEVOIX3JXIR-RSXMGIEXVEHI[SYPHLEZI[SVOIH
SYXMJ-LEHWXE]IHMRMXERHVSHIMXSYXFYXXLIREKEMRWSQI
XMQIW-¬ZIFIIRGSVVIGXXSKIXSYXIEVP]   ¨8VEHIV

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SJ VIPE\EXMSR HVMROMRK ERHWMRKMRK 8LIVI[EWEWXIEQVSSQ EWQEPPW[MQQMRKTSSP ERH
E GSQTPI\ OEVESOI QEGLMRI - XSSO LSPH SJ XLI WSRK PMWX ERH ETTSMRXIH 4IXIV SYV GLMIJ
IRKMRIIVMRGLEVKISJ OEVESOI )ZIRMRXLEXFSS^] LETT]KVSYT LIPSSOIHPMOIEQER[LS
[SYPHETTP]LMQWIPJ XSETMIGISJ QEGLMRIV]ERH[SVOMXWQER]FYXXSRWNYWXVMKLX
%VIKSSHXVEHIVWFSVRSVQEHI#4IXIV[EWPYGO]XSWXYQFPIMRXSEXVEHMRKJMVQEX
FYXLMWIRIVK] JSGYW ERHTIVWIZIVERGI[SYPHLEZIWIVZIHLMQ[IPPMRER]JMIPH ,I[SYPH
LEZIFIIREWYGGIWWIZIRMJ LIRIZIVLIEVHSJ XVEHMRK 1EVOIXWWIIQPMOIEREXYVEPWTLIVI
JSV LMQ FYX MXMW LMWXSYKLRIWW ERHHVMZI XLEX TVSTIPPIH4IXIV XS XLI TSWMXMSR SJ E GLMIJ
HIEPIVSJ XLIPEVKIWX*SVI\JMVQMRXLIGSYRXV][LMPIWXMPPMRLMWQMHX[IRXMIW
%GEWYEPXVEHIV VMWMRKJVSQLMWGSYGLXSKPERGIEXXLIWGVIIR QMKLXLEZIEJVMKLXIRMRK
XLSYKLX ;LEXMJ XLITIVWSRSRXLISXLIVWMHISJ LMWXVEHIMWWSQISRIPMOI4IXIV#,ITVEGXM
GEPP]PMZIWMRLMWXVEHMRKVSSQ WXYH]MRKQEVOIXW WXYH]MRKSXLIVXVEHIVW EP[E]WPSSOMRKJSV
ERIHKI JSVIZIV]FMXSJ EREHZERXEKI ;LEXGLERGIHSIWEGEWYEPXVEHIVLEZIEKEMRWXLMQ#
1ER] EQEXIYVWGVS[HMRXSXLIQEVOIX HVIEQMRKSJ EPMJISJ IEWI ERIWGETIJVSQXLI
GSVTSVEXIKVMRH 0YPPIHF]FVSOIVEKILSYWITVSTEKERHE JI[RI[GSQIVWVIEPM^ILS[XSYKL
XLIXVEHMRKKEQIVIEPP]MW 0IEZMRKXLIGSVTSVEXIGYFMGPI[MXLMXWQSVSRMGFSWWERHREWX]
GS[SVOIVWQE]WIIQZIV]ETTIEPMRK FYXJI[RI[GSQIVWERXMGMTEXIXLI[SVOXLEXKSIWMRXS
FIGSQMRK E WYGGIWWJYP XVEHIV =SY QE] GLEJI YRHIV E HYQF FSWW FYX MR XVEHMRK ]SY
FIGSQI]SYVS[RFSWW¨XLIXSYKLIWX]SY¬ZIIZIVLEH =SYQYWXHVMZI]SYVWIPJ LEVHIVXLER
ER]WYTIVZMWSVIZIVHMH ERHMJ ]SYGERRSXHSMX HSR¬XIZIRHVIEQSJ XVEHMRK 0SSOMRWXIEH
JSVEPEVKIVGYFMGPIERHEQSVIVIEWSREFPIFSWW
4IXIVIRNS]W[SVOMRKLEVH 'SQTIXIRGIERHTIVJSVQERGIEVIEXXLIGSVISJ LMW[E]SJ
PMJI [LIXLIVMRJVSRXSJ XLIWGVIIRSVEOEVESOIQEGLMRI ,IMWEXSYKLTVSJIWWMSREPXVEHIV
ERH[LIR]SYXLMROSJ TYXXMRKSREXVEHI ]SYLEZIXSEWO]SYVWIPJ ;LEXLEZI]SYKSXXLEX
4IXIVHSIWRSXLEZI#;LEX[MPPFI]SYVIHKI ]SYVEHZERXEKISZIVLMQMRXLMWXVEHI#-J ]SY
LEZIRSERW[IVXSXLMWUYIWXMSR HSRSXIZIRWXEVX
&] STIRMRK LMW XVEHMRK VSSQ ERH WLS[MRK YW LS[ LI STIVEXIW 4IXIV HMH XVEHIVW E
JEZSV¨ERSXLIVI\EQTPISJ XLISTIRRIWWERHKIRIVSWMX]SJ WSQISJ XLIJMIPH¬WFIWXTISTPI
8LIFEVSZIV[LMGL]SYLEZIXSNYQTMWZIV]LMKL FYX4IXIVWLS[W]SY[LIVIMXMW
 'LETXIV 4IXIV8EXEVRMOSZ 

%RIQEMPJVSQ4IXIV
40%=-2+ %+%-278 8,) 1%77 133(
4ISTPIWE]XLEXXLIQEVOIXMW TW]GLSPSK]ERH IGSRSQMGW
-J XLMWMWXVYI XLIREXVEHIV[LSXYVRWXLITW]GLSPSKMGEPGSQTSRIRX
MRLMWJEZSVQYWX[MRMRXLIPSRKVYR 8LIVIEVIX[SOI]VIEWSRW[L]
TPE]MRKEKEMRWXXLIQEWWQSSHGERFIXLIGSVRIVWXSRISJ E[MRRMRK
XVEHMRKW]WXIQ
*MVWX EJXIV TISTPI LEZI FIIR [EXGLMRK TVMGIW JSV WSQI XMQI XLI] XIRH XS HIZIPST E
WXVSRK WYFGSRWGMSYW MHIE SJ [LEX MW I\TIRWMZI SV GLIET 8LMW MW IWTIGMEPP] TVSRSYRGIH
[MXLMRWLSVXXMQIJVEQIW *SVI\EQTPI MJ XLIIYVS[EWXVEHMRKEXLEPJ ERLSYVEKSERH
RS[MX¬WXVEHMRKEX XLIWYFGSRWGMSYWWE]W ©-X¬WI\TIRWMZI¨WIPPª 8LIVIGIRXVERKIMW
MQTVMRXIHSRYW ERHER]W[MRKSYXWMHISJ XLSWIPMQMXWFIGSQIWEWXMQYPYWXSEGX 'SRXVEV]
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&IGEYWI SJ XLMW [LIR [I TPE] EKEMRWX XLI GVS[H [I TSWMXMSR SYVWIPZIW MR XLI HMVIGXMSR
SJ XLIIQIVKMRKXVIRH
7IGSRH XLIQENSVMX]SJ XVEHIVWLEZIEREW]QQIXVMGEPXSPIVERGIJSVTVSJMXWERHPSWWIW
8LIQENSVMX]GERXSPIVEXIQYGLLMKLIVPSWWIWXLERTVSJMXW [LMGLQEOIXLIQER\MSYWXS
EGX -J EXVEHIVMW[MPPMRKXSPSWIXMGOWSREXVEHI LIMWPMOIP]XSXEOITVSJMXWEXEQYGL
GPSWIVPIZIP -J [IKSSTTSWMXIXSXLMW [I¬PPFIGYXXMRKPSWWIWWLSVXERHPIXXMRKTVSJMXWVYR¨
[LMGLMWIWWIRXMEPJSVEXVIRHJSPPS[IV
8VEHIVWEPPSZIVXLI[SVPHPSSOJSVMRHMGEXSVWSJ XLIQEVOIXGVS[H¬WQSSH 8LSWIMRHM
GEXSVWVIJPIGXXLI JEGXXLEXQSWX GVS[H QIQFIVWXLMROEPMOI ERH EVI[VSRKQYGL SJ XLI
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 2EQI (EQMV1EOLQYHSZ
0MZIW 6MKE0EXZME
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8VEHIW 97JYXYVIW
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7SJX[EVI 1IXE7XSGO[MXL)PHIVHMWO
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GLEVXXLI-QTYPWIMWFPYI¨MXWXSTTIHFIMRKVIHXLVII[IIOWEKS EPPS[MRKYWXSFY]

-R 2SZIQFIVGSXXSRFVSOIMXW%YKYWXPS[SJ GIRXWPF -XMWEP[E]WMRWXVYGXMZIXS[EXGL

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8LIHS[RXVIRHMRGSXXSRLEHWXEVXIHXSVIZIVWI ERHXLISRP]WMKRXLEX[SYPHLSPHQI
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XSR -XMWFIXXIVXS[EMXYRXMPHEMP]GSXXSRKSIWSJJ VIH¨YRXMPXLI-QTYPWIXYVRWFPYI IMXLIV
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8IGLRMGEPP] PMXXPILEWGLERKIHWMRGIXLIHE](EQMVIRXIVIHLMWXVEHI 8LI[IIOP]GLEVX
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VINIGXIHMXERHGPSWIHLMKLIV¨EFYPPMWLWMKR 8LISRP]FIEVMWLWMKRMWXLIVIH-QTYPWIEX
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WSRhRSXEFEHQSHIPJSV
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LMWXEVKIXWIIQWXSSQSHIWX -RWIXXMRKYTEXEVKIX ]SYRIIHXSPSSOEXFSXL[LEX]SY[ERX
XS EGGSQTPMWLERHXLIWXEKISJ XLIQEVOIX 8LIIEVP]WXEKISJ EQENSVVIZIVWEPGERPIEHXS
ERI\TPSWMZIQSZI TVSHYGMRKQYGLQSVITVSJMXXLER SJ XLIGLERRIP
(EQMVKEZIQILMWWXEXIQIRXW TSMRXMRKSYXXLEXEXXLIXMQISJ XLIWIX[SXVEHIW LIHMH
RSX]IXLEZIEKSSHLERHPISRQSRI]QEREKIQIRX -RLMWJMVWXXVEHI PSWMRKTIVGSR
XVEGX LIXVEHIHJMZIGSRXVEGXWJSVEXSXEPPSWWSJ  ;LIRLIFSYKLXGSXXSREKEMR LI
XVEHIHSRP]X[SGSRXVEGXW ERHIZIRXLSYKLLMWTVSJMXTIVGSRXVEGX[EWFMKKIVXLER
XLITVIGIHMRKPSWW LMWTVSJMXJVSQXLEXXVEHI[EWSRP] 8LMWMWEX]TMGEPSYXGSQIJSV
E FIKMRRIV ;LIRTISTPIJIIPGSRJMHIRX XLI]TYXSRFMKKIVXVEHIW ERHEJXIVKIXXMRKWPETTIH
XLI]FIGSQIJIEVJYPERHTYXSRWQEPPIVXVEHIW %QSVII\TIVMIRGIHXVEHIV[SYPHRSXEPPS[
XLISYXGSQISJ LMWPEXIWXXVEHIXSMRJPYIRGIXLIWM^ISJ LMWRI\XSRI

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'38832

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1%'(,MWXSKVEQ[EWVMWMRKJVSQEFYPPMWLHMZIVKIRGI [MXLFSXLPMRIWXVIRHMRKLMKLIV
ERHXLI*EWXPMRIEFSZIXLI7PS[ 4VMGIW[IVIWXMPP[IPPFIPS[XLIMV[IIOERH[IIO
)1%W WMKREPMRKEKIRIVEPP]SZIVWSPHQEVOIX 8LI[IIO)1%SJ XLI*SVGI-RHI\[EW
VMWMRK JVSQ E FYPPMWL HMZIVKIRGI FYX WXMPP FIPS[ XLI ^IVS PMRI ERSXLIV FYPPMWL WMKR 8LI
 'LETXIV (EQMV1EOLQYHSZ 

[IIOP]GLEVXWYKKIWXIHPSSOMRKJSVEPSRKXVEHISRP]SREHEMP]GLEVXERHXV]MRKXSVIIRXIV
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I\TIGXWXLITVMGIXSKSERHXLITVMGILILEWTEMH =SY[SYPHI\TIGXEXVEHIVXSQEOILMW
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QEOIFY]ERHWIPPHIGMWMSRWSRXLIFEWMWSJ XLIMVSTIRTVSJMXWSVPSWWIW
7YTTSWIX[SXVEHIVWLSPHEWXSGOGYVVIRXP]UYSXIHEX 8VEHIV%FSYKLXMXEX
[LMPI XVEHIV & FSYKLX EX  &SXL QE] FIPMIZI XLI GSQTER] LEW E KVIEX JYXYVI FYX
XVEHIV%MWEPVIEH] ELIEHERHQSVIMRGPMRIHXSXEOILMWTVSJMX %XXLMWTSMRX%¬WI\TIG
XEXMSRJSVXLITVMGIMRGVIEWIMWPS[IVXLER&¬W 8LMWMWQEMRP]FIGEYWI%¬WTVSJMXI\TIGXEXMSR
LEWEPVIEH]FIIREXPIEWXTEVXMEPP]JYPJMPPIHF]LMW TETIVKEMR %WEVYPI XLII\TIGXEXMSR
SJ ER]XVEHIVEXER]QSQIRXMWMRZIVWIP]TVSTSVXMSREPXSLMW63-6IXYVRSR-RZIWXQIRX 
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[LIRXLEXWXSGO¬WEZIVEKI63-VIEGLIWXLEXPIZIP XLIXVIRHMWTVSRIXSVIZIVWI
%GXMZI &SYRHEVMIW EVI [IPPIWXEFPMWLIH ^SRIW SJ QE\MQYQ ERH QMRMQYQ EZIVEKI
63-W JSVXLITSSPSJ EGXMZIWLEVIW SV[LEX-GEPP%GXMZI*PSEX )WXMQEXMRKXLIWM^ISJ XLEX
TSSPMWEZMWYEPTVSGIWW WSQI[LEXWMQMPEVXSJMRHMRKXLIFIWX[MHXLSJ ERIRZIPSTI ;LIR
]SY[ERXXSHVE[EGLERRIPEVSYRHEQSZMRKEZIVEKI ]SYXV]HMJJIVIRXGSIJJMGMIRXW PSSO
MRK JSV XLI FIWX JMX XS GVIEXI ER IRZIPSTI XLEX GSRXEMRW XLI QSWX TVMGIW [MXL SRP] XLI
I\XVIQITSMRXWWXMGOMRKSYX 7SQIWXSGOWVIUYMVIE GLERRIP SXLIVW  ERHWSSR 8S
HIXIVQMRIXLI%GXMZI&SYRHEVMIW ]SYLEZIXSOIITEHNYWXMRKXLI%GXMZI*PSEXRYQFIVYRXMP
]SYJMRHXLISRI[LSWIEZIVEKI63-TVSHYGIHXLIQSWXVIKYPEVVIZIVWEPTEXXIVRWJSVXLI
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816 MWEREXYVEPKEWI\TPSVEXMSRERHTVSHYGXMSR
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63- XLI PS[IV XLI I\TIGXEXMSR SJ JYVXLIV
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PMRIW SR XLI TPSX SJ XLI EZIVEKI 63- 8LI
PIZIP SJ XLSWI PMRIW HMJJIVW JVSQ WXSGO XS
WXSGOFIGEYWIHMJJIVIRXKVSYTWSJ MRZIWXSVW
ERHXVEHIVW LEZIHMJJIVIRX I\TIGXEXMSRW JSV
TVSJMXWERHXSPIVERGIJSVPSWWIW
-R 816XLIEZIVEKI63-JSVQMPPMSR
WLEVIWTVSHYGIWEQYGLQSVIVIKYPEVTEX
XIVR XLER XLI TVMGI ;I JMRH  QMPPMSR F]
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EZIVEKI 63- PMRI SWGMPPEXIW FIX[IIR XLI YTTIV ERH PS[IV %GXMZI &SYRHEVMIW 9& ERH
0&  ;LIRXLIGSQTER]ERRSYRGIHFEHRI[WMR2SZIQFIVTSMRX%  MXGLERKIHWLEVI
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IVIHI\TIGXEXMSRW
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‰ &IX[IIR%TVMPERH2SZIQFIV %GXMZI&SYRHEVMIW[IVIPSGEXIHFIX[IIRXLI63-SJ
 ERH  ;LIRIZIVXLIEZIVEKI63-JIPPXS^IVS XLIWXSGO[EWEFY] ERH[LIRIZIV
MXVEPPMIHXS  XLIWXSGO[EWEWIPP 2IEVXLIYTTIVFSYRHEV] XLIGSPPIGXMZII\TIGXE
XMSRJSVXLITVMGIMRGVIEWIFIGEQIZIV]PS[ 8LIQEWWSJ XVEHIVWGSRWMHIVIHXLIWXSGO
VIPEXMZIP]I\TIRWMZIEXXLEXPIZIP VIHYGIHXLIMVFY]MRK ERHXLIWXSGOXYVRIHHS[R
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JIPP XS XLI PS[IV EGXMZI FSYRHEV] 0&  8EOIR MR MWSPEXMSR XLMW GSYPH LEZI FIIR
WIIREWEFY]^SRI FYXEFVIEOHS[RMR)JJIGXMZI6EXMSWIIGLEVXSRTEKI WLS[IH
XLEX XLI GSQTER] [EW JEGMRK QSQIRXSYW HMJJMGYPXMIW ERH TSMRXIH XS[EVHW XEOMRK E
WLSVXTSWMXMSR
‰ %JXIVXLIGVEWL XVMKKIVIHF]EHS[R[EVHVIZMWMSRSJ XLIGSQTER]¬WVIWIVZIWSJ REXY
VEPKEW XLIWXSGOHIZIPSTIHEZIV]RIKEXMZIWIXSJ EGXMZIFSYRHEVMIW9&ERH0& 
 )RXVMIW
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EV]EFSZI MRHMGEXIWEWXVSRKYTXVIRH
‰ %X TSMRX & XLIWXSGOEXXIQTXIHXSVEPP] [MXLXLIEZIVEKI63-SJ XLI%GXMZI *PSEX
VMWMRKEFSZIXLIYTTIVFSYRHEV] MRXSSZIVFSYKLXXIVVMXSV] -RXLIEFWIRGISJ TSWMXMZI
RI[W XLIWXSGO[EWVIEH]JSVEHS[RWMHIVIZIVWEP
‰ %X TSMRX ' XLIEZIVEKI63-XSYGLIHMXWPS[IVFSYRHEV] [LMPIXLI)JJIGXMZI:SPYQI
WLS[IH E ZIV] WXVSRK YTWMHI VIZIVWEP 8SKIXLIV XLI] WMKREPPIH ER I\GIPPIRX FY]MRK
STTSVXYRMX]
‰ %X TSMRX ( XLITVMGIMWWXMPPZIV]GLIET [LMPIXLI%GXMZI&SYRHEVMIWWLS[ XLEX63-
I\GIIHIH9&ERHLEWVIKEMRIHMXW9&PIZIP -XXIPPWYWXLEXMRXLIWLSVXVYRXLIWXSGO
MW SZIVFSYKLX [LEX LETTIRWMR XLIPSRK VYR [MPPHITIRH IMXLIV SR XLI RI[W FIMRK
VIPIEWIHSVSRXLIQIWWEKISJ XLI)JJIGXMZI:SPYQI
%X TSMRX % MR 2SZIQFIV ¨
XLI % QEVO MW SR XLI WEQI HEXI SR
FSXLGLEVXWTEKIWERH ¨XLI
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&SYRHEV]0&MRGLEVXSRTEKI 
%X XLEXTSMRXXLIQEWWSJ XVEHIVW[EW
ZMI[MRK XLI WXSGO EW GLIET XLIMV GSP
PIGXMZI I\TIGXEXMSR [EW LMKL ERH XLI
TVMGI WLSYPH LEZI VIFSYRHIH -X HMH
RSXFIGEYWIXLIFEHRI[W[EWEPVIEH]
PIEOMRKSYX &IX[IIR2SZIQFIVERH
[LMPI XLI WLEVI TVMGI [EW MRGVIEWMRK
XLI )JJIGXMZI 6EXMS XYVRIH RIKEXMZI
EW WLS[RMRXLMWGLEVX 8LMWMRHMGEXIH
XLEX WIPPIVW [IVI XLI HSQMRERX JSVGI
IZIRHYVMRK XLITVMGIWYVKI QIERMRK
XLI VEPP] [EW E JEOI ERH GEPPMRK JSV
TVMGI[IEORIWWELIEH 8LIGSQFMREXMSRSJ XLI0EVKI)JJIGXMZI:SPYQI )JJIGXMZI6EXMS ERH
%GXMZI&SYRHEVMIWEPPS[WJSVXLIFIWXXVEHMRKHIGMWMSRW IWTIGMEPP]JSVW[MRKXVEHMRK 8LMW
QIXLSHMWRSXWYMXEFPIJSVHE]XVEHMRKSVPSRKXIVQMRZIWXQIRX )EGLSJ XLIWIMRHMGEXSVW
XEOIREPSRIGSYPHPIEHXSQENSVQMWMRXIVTVIXEXMSRW ERHMXTE]WXS[EMXYRXMPXLIMVWMKREPW
TSMRXMRXLIWEQIHMVIGXMSR

 ,S[HS]SYWIPIGXXLITSSPSJ EGXMZIWLEVIW#
8LMWMWHSRIF]XVMEPERHIVVSV -[MPPYWIHMJJIVIRXRYQFIVWYRXMP-JMRHXLIWM^IXLEX
TVSHYGIHXLIQSWXVIPMEFPIVIZIVWEPTEXXIVRWMRXLITEWX

 ;L]HSIWXLI%GXMZI&SYRHEVMIWMRHMGEXSVTVSHYGIVITIXMXMZIXSTERHFSXXSQTEXXIVRW#
8LILSRIWXVITP]MWXLEX-HSRSXORS[ -XLMROXLEXXLITSSPSJ XVEHIVWMRER]WXSGOXIRHW
XS FIVIPEXMZIP]WXEFPI 4VSJIWWMSREPXVEHIVWHSRSXYWYEPP]MRZIWXMREWXSGO[MXLSYXXLSVSYKL
VIWIEVGL [LMGLXEOIWXMQI -RZIWXSVWTVIJIVXSJSPPS[XLIWEQIGSQTER]JSVEPSRKXMQI
XVEHMRKMXSRHMJJIVIRXSGGEWMSRW 8LI%GXMZI&SYRHEVMIWXIPPYWXLEXXLIEZIVEKIWXVEXIK]SJ
XLITSSPSJ EGXMZIXVEHIVWVIQEMRWWXEFPI 8LIWXYH]SJ XLI63-SJ XLMWTSSPSJ XVEHIVWKMZIW
YWEKSSHTMGXYVISJ LS[XLI][MPPVIEGXMRXLIJYXYVIYRHIVWMQMPEVGMVGYQWXERGIW
 'LETXIV 4EWGEP;MPPEMR 

 (S%GXMZI&SYRHEVMIW[SVOJSVER]WXSGO#
(IJMRMXIP]RSX8LI]HSRSX[SVO[IPPMRXLIJSPPS[MRKGEWIW
‰ *SVWPS[QSZMRKWXSGOW[LSWIJPSEXXYVRSZIVMWPSRKIVXLERWM\QSRXLW
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KVIEXIWXGLEVXTEXXIVR ERH-[SYPHRSXLEZIGSQIYT[MXL5555EWEWLSVXSRQ]S[R
FYXXVEHIHMXFIGEYWISJ Q]GSQQMXQIRXXSXVEHIXLITMGOWSJ SYV7TMOIKVSYT
3RXLIHEMPMIW XLI*VMHE]FEV[EWVIHERHGPSWIHEXXLIPS[W LEPJ[E]HS[RJVSQXLI
)1%XSXLIPS[IVGLERRIPPMRI 8LMW[EWEPMXXPIXSSJEVHS[RJSVQ]PMOMRK FYX EW-WEMH
XLMW [EW XLI FIWX VMWOVI[EVH XVEHI JVSQ XLEX [IIO¬W 7TMOI TMGOW 0SSOMRK EX 1%'(
,MWXSKVEQ XLITIEOWEVIFIGSQMRKWQEPPIVERHWQEPPIV 8LIPEXIWXEXXIQTXEXETIEOSR
;IHRIWHE]LEH JM^^PIH SYX EX XLI ^IVS PMRI E WMKR SJ [IEORIWW 8LI *SVGI -RHI\ MW RSX
VIEPP]GSRXVMFYXSV]LIVI %XXLIWEQIXMQI XLIVIMWEFYPPMWLHMZIVKIRGISJ FSXL1%'(
,MWXSKVEQERH1%'(0MRIW FYX-[EWFIEVMWLJSVXLI[IIOELIEHERHTVITEVIHXSPIERE
FMXQSVISRXLIFIEVMWLWMHIMRQ]MRXIVTVIXEXMSRSJ XLIGLEVXW
1] VMWOVI[EVHVEXMS EWGEPGYPEXIHF]XLI+SZIVRSV MWFEWIHSRQ] IRXV] TVSJMX
XEVKIX ERHWXST -PSSOEXXLI[IIOP]GLEVXXSWIXQ]TVSJMXXEVKIX -I\TIGXIHPEWX%YKYWX¬W
PS[XSFIXEOIRSYXERHLEHEXEVKIXSJ  -HIJMRIQ]WXSTSRXLIHEMP]GLEVX HVE[

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MXEGVSWWXLIVIGIRXFSXXSQW [LIVIMXWIVZIHEWWYTTSVXYRXMPEFSYXHE]WEKS [LIRMX
;MPPXLMW
WYHHIRP]GLERKIHMRXSVIWMWXERGI 1]WXST[EWNYWXEPMXXPIFIPS[*VMHE]¬WLMKLEX XVEHIQEOI
;MXLQ]MRXIRHIHIRXV]EX XLIVMWOVI[EVHVEXMS[EW 9WYEPP]-PMOIXSXVEHI
[LIRXLMWVEXMSMWEFSZIJMZI ERHJIPXZIV]KSSH SVPSWIQSRI]#
 )RXVMIW
)\MXW

86%() 1%68-2¬7)<-8

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1] WXST[EWLMX ERH-PSWXQSRI]SRXLMWXVEHI -[VSXIMRQ]HMEV] ©+SXWGEVIHERHGSZ

IVIHEFSZIQ]WXST NYWXX[SGIRXWFIPS[XLILMKLJSVXLIHE]FIJSVIMXVIZIVWIHHS[R -X
PSSOW[IEO¨EVIIRXV]GERHMHEXIª -HSRSXPMOIYWMRKLEVHWXSTW -¬HQYGLVEXLIVYWIXLI
©*VMHE]-QTYPWIGSPSVª VYPI QIERMRKXLEXMJ XLI5W[SYPHLEZIFIIRKVIIRNYWXFIJSVIXLI
GPSWISR*VMHE] -[SYPHLEZIGSZIVIHNYWXFIJSVIXLIGPSWI ,EZMRKELEVHWXSTI\TSWIW]SY
XS JVIEOQSZIW -PMOIXSLEZIEVIEPWEJIX]RIXWXSTMRTPEGI FYXEWJSVQ]TPERRIHWXSTW -¬H
VEXLIVRSXKMZIXLIQXSQ]FVSOIV WMRGIWXSTWXIRHXSKIXLMXNYWXFIJSVIXLIXVIRHVIZIVWIW
- I\MXIH SR;IHRIWHE] HYVMRK E WXVSRK VEPP] - LEH FIIR GEPQ ERH XLSVSYKL MR Q]
[IIOIRHEREP]WMWFYX[EWFIGSQMRKIQSXMSREPWMXXMRKMRJVSRXSJ XLIWGVIIR -GSZIVIHQ]
WLSVX5WNYWXX[SGIRXWFIPS[XLEXHE]¬WLMKL
1] I\MX[EWEGPIEVGEWISJ RSXHSMRKEQEVXMR ,EH-WXYGOXSQ]
VYPIW -[SYPHLEZIFIIRTVSJMXEFPIF]XLIIRHSJ XLI[IIO 8LMW[EWE
86%()7911%6= VMGL PIEVRMRK I\TIVMIRGI FYXE TSSV JMRERGMEP I\TIVMIRGI )ZIV] XVEHI
EHHW XS Q] PIEVRMRK GYVZI ERH - EQ [SVOMRK IEGL HE] XS FIGSQI E
7LSVX5555 FIXXIVXVEHIV
7SPH$
'SZIVIH$
0SWW!TSMRXW
 'LETXIV 1EVXMR/RETT 

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1EVXMR¬WGLEVXWPSSOZIV]WMQMPEVXSQMRI ERH-[MPPYWIXLIQJSVQ]GSQQIRXW %PWS XLMW
MRXIVZMI[MPPYWXVEXIWERMQTSVXERXTSMRX¨XVEHIVWSJXIRXEOIHMJJIVIRXXVEHIW IZIRMJ XLI]
PSSOEXXLIWEQIGLEVXW

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8LI5WLEHFIIRLIEHMRKPS[IVIZIVWMRGIXSTTMRKSYXMR(IGIQFIV &SXL[IIOP])1%W
EVI HIGPMRMRK EW EVI 1%'( 0MRIW ERH 1%'(,MWXSKVEQ )ZIV]XLMRK MW MR KIEV XS XLI
HS[RWMHI ERHXLI[IIOP]XVIRHMWHIJMRMXIP]HS[R %XXLIVMKLXIHKISJ XLIGLEVX ERI[PS[
SJ 1%'(,MWXSKVEQMRHMGEXIWXLEXFIEVWEVIKVS[MRKWXVSRKIV [LMPIEFYPPMWLHMZIVKIRGI
SJ *SVGI-RHI\JPEWLIWEGSRXVEV]WMKREP 7XMPP XLIWYQSJ XLIIZMHIRGIMWFIEVMWL ERHXLI
VIH[IIOP]-QTYPWIEPPS[WYWXSWLSVXSVWXERHEWMHI FYXRSXKSPSRK
7XMPP XLIXVEHIHSIWRSXPSSOXIVVMFP]EXXVEGXMZIXSQIFIGEYWISJ XLITSWMXMSRSJ XLI
TVMGIVIPEXMZIXSXLI)1%W -PMOIXSFY]PS[ERHWIPPLMKL ERH[MXLXLI5WGPSWMRKFIPS[
XLIMV [IIOP] )1%W FIPS[ ZEPYI XLI] EVI RS PSRKIV LMKL 8LI] EVI PS[ ERH XLEX¬W RSX
[LIVI-PMOIXSWLSVX -ETTVIGMEXIXLEX1EVXMRQEHIEGSQQMXQIRXXSXVEHIEXPIEWXSRI
7TMOITMGOIEGL[IIO %PWS LIMWRSXPSSOMRKJSVEPSRKXIVQXVEHI FYXEUYMGOIRXV]SR
1SRHE] JSPPS[IHF]ERI\MXEJI[HE]WPEXIV

(EMP]
3RGI]SYMHIRXMJ]EHS[RXVIRHSRXLI[IIOP]GLEVX XLIFIWXXMQIXSWLSVXMWHYVMRKEVEPP]
XS[EVHWZEPYISRXLIHEMP]GLEVX 8LEX¬WI\EGXP][LEXLETTIRIHHYVMRKXLIWIGSRHLEPJ SJ PEWX
[IIO 8LI5WVEPPMIHEFSZIZEPYI¨EFSZIXLIMVHE])1%SR;IHRIWHE]ERH8LYVWHE]
ERHIZIREFSZIXLIHE])1%PEWX*VMHE] 8LEX¬W[LIVIXLI5W[IVIEREXXVEGXMZIWLSVX ERH
XLI*VMHE]EGXMSRGSRJMVQIHXLEX EWXLI]WPMHJVSQEFSZIXLI)1%XSGPSWIWLEVTP]PS[IV 8LI
WLSVXMRKSTTSVXYRMX][EWHIJMRMXIP]XLIVI¨FYXMXLEHGSQIERHKSRI 8V]MRKXSWLSVXEJXIV
*VMHE]¬WHVSTMWEFMXPMOIVYRRMRKEJXIVEXVEMRXLEX¬WEPVIEH]TYPPIHSYXSJ XLIWXEXMSR -X[SYPH
JIIPKVIEXXSLSTEFSEVH FYXXLIVIMWEHIJMRMXIVMWOSJ WPMTTMRKSRXLIVEMPW
8LIHS[RXVIRHSJ XLI)1%W XLI[IEORIWWSJ 1%'(,MWXSKVEQ ERHXLIVIHSJ XLI
HEMP]-QTYPWI7]WXIQEVIFIEVMWL 7XMPP FIJSVI[IIRXIVEXVEHI [IRIIHXSEWO -WXLMWXVEH
MRKZILMGPIGLIETSVI\TIRWMZI#%XXLIVMKLXIHKISJ XLIGLEVX XLI5W FIPS[ZEPYI EVIWXEVX
MRKXSPSSOGLIET ERHXLEX¬WEHERKIVSYW^SRIJSVWIPPMRKWLSVX

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3R 1SRHE] 5555W JIPP WPMKLXP] FIPS[ *VMHE]¬W PS[ XLIR WXEVXIH XVIRHMRK YT 1%'(
,MWXSKVEQXYVRIHYT GSQTPIXMRKEFYPPMWLHMZIVKIRGI 8LI*SVGI-RHI\JEMPIHXSTIRIXVEXI
MXWQMH1EVGLPS[ MRHMGEXMRKXLEXFIEVWEVIKVS[MRK[IEOIV -XWLSXYTXSERI[QYPXM
QSRXLLMKLF]XLIIRHSJ 1EVGL WLS[MRKXLEXFYPPW[IVIGSQMRKMR
3RIGERWTIRHEPSRKXMQIPSSOMRKEXXLMWSVXLEXMRHMGEXSV FYXMXMWFIXXIVXSOIITXLMRKW
WMQTPI 8LIQSWXMQTSVXERXUYIWXMSR¨-WXLMWWXSGOGLIETSVI\TIRWMZI#¨GERFIERW[IVIH
MRWIZIVEP[E]W 1EVXMRERW[IVWMXF]VEXMRKXLIWXSGO¬WTSWMXMSR[MXLMREGLERRIP ;LEXIZIV
]SYVETTVSEGL MXMWFIXXIVRSXXSFY]EWXSGOXLEXMWI\TIRWMZISVWLSVXXLISRIXLEXMWGLIET
1EVXMR JIIPMRKFIEVMWLEFSYXXLIQEVOIXEWE[LSPIERHKMZIREPMQMXIHGLSMGI VIEGLIHSYX
E FMX ERH WLSVXIH E VIPEXMZIP] GLIET WXSGO ,I KSX E[E] [MXL E WQEPP PSWW ERH IZIR LEH E
GLERGIXSKIXSYXEXETVSJMX ;IEPPQEOIQMWXEOIW FYXVIGSVHMRKXLIQERHPIEVRMRKJVSQ
XLIQMWELEPPQEVOSJ EWIVMSYWXVEHIV
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+)*
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FYX-[EWXV]MRKXSGEXGLEVIZIVWEP 8LI*EWX1%'(PMRIGYXFIPS[XLI7PS[PMRIEXEZIV]
LMKLPIZIP [MXL1%'(,MWXSKVEQKSMRKRIKEXMZI¨EWMKRSJ XLIFIEVWXEOMRKSZIVJVSQ
XLIFYPPW 8LIPEXIWXTIEOSJ XLI*SVGI-RHI\[EWFIPS[^IVS¨XLIFYPPW[IVIPSWMRKXLIMV
KVMTSRXLMWWXSGO
 'LETXIV 1EVXMR/RETT 

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*IFVYEV] -R *IFVYEV] XLIFYPPW[IVIWXVSRK MR1EVGL[IEOIV ERH MR%TVMPRSRI\MWXIRX
[LMPIFIEVW[IVIKIXXMRKWXVSRKIV -X[EWEQSVITS[IVJYPWMKRXLERXLIFYPPMWLHMZIVKIRGI
SJ XLI*SVGI-RHI\EXXLIVMKLXIHKI 8LI*VMHE]FEV[EWFPYI EPPS[MRKQIXSKSWLSVX 8LEX
FEVLEHHMTTIHHS[RXSERI[PS[ FYXGPSWIHEXELMKL [LMGL-HMHRSXPMOI 7XMPP [LIRE
WMQMPEVTEXXIVRSGGYVVIHWM\HE]WFIJSVI MX[EWVIWSPZIHXSXLIHS[RWMHI
1]TPER[EWXSWLSVX+)*EX[MXLEWXSTEX 8LIVIHPMRIQEVOMRKXLIWXST
WIVZIHEWVIWMWXERGIHYVMRKWSQISJ XLIVIGIRXTIEOWERHEWWYTTSVX[LIRXLIQEVOIX[EW
EFSZIMX 1]XEVKIX SJ  GEQI JVSQ XLI[IIOP]GLEVX 8LIKVIIR LSVM^SRXEPPMRI [EW
HVE[RJVSQXLIXSTSJ XLIPEWX XEPPFEVERHMX FIEYXMJYPP]GSMRGMHIH[MXL XLIPIZIPSJ XLI
[IIOP])1% 8LIWIRYQFIVWKEZIQIEVMWOVI[EVHVEXMSSJ  -X[EWPIWWXLERJMZIFYX
XLIFIWXSJ XLEX[IIO¬W7TMOITMGOWERHEGGITXEFPI XLI[SVPHMWRSXTIVJIGX

#
;MPPXLMW
XVEHIQEOI
SVPSWIQSRI]#
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7LSVXIH

-R XLIGSYVWISJ XLMWXVEHI -WYJJIVIHXLVSYKLEQENSVLIEHEGLI [LIRXLIWXSGOGPMQFIH

EFSZIQ]WXSTPIZIP )ZIRXLSYKL-[EWPSWMRKQSRI]SRTETIV XLIGLEVXWPSSOIH[IEO 1]
VYPIMWXSLSPHWLSVXWEWPSRKEWXLI[IIOP]-QTYPWIHSIWRSXKSKVIIRSR*VMHE] -XEGXYEPP]
[IRXKVIIRSRXLITVIZMSYW*VMHE] 1E] FYXXLIIEVRMRKW[IVIGSQMRKSYXXLIRI\X[IIO
ERHXLEXKEZIQIERI\GYWIXSLSPHJSVSRIQSVI[IIO -LEHWYJJIVIHEPPXLMWXMQIERHWE[
XLIGLERGIJSVXLMWXVEHIXSKSQ][E]
8LI IEVRMRKW GEQI SYX SR 8LYVWHE] IZIRMRK .YRI  ERH XLI] [IVI FEH 8LI WXSGO
STIRIHWLEVTP]PS[IVSR*VMHE] .YRI (YVMRKXLITVIZMSYWHVST -JEMPIHXSXEOITVSJMXWEX
XLIPS[IVGLERRIPPMRI -[ERXIHXSPIEVRJVSQQ]I\TIVMIRGIERHRSXPIXERMGITVSJMXWPMT
E[E] 8LI WXSGO WIIQIH XS LSPH RIEV  MR XLI QMHHPI SJ XLI HE] SR *VMHE] ERH - JIPX
XIQTXIHXSGSZIV -ORI[XLEXMJ -WXE]IHMRJVSRXSJ XLIWGVIIR -¬HKIXI\GMXIH WS-XSSOSYX
Q] FMOIERH[IRXJSVEVMHIEVSYRHXLIMWPERHSRXLI(ERYFI PIEZMRKE
PMQMXSVHIVXSGSZIVEX NYWXFIPS[XLITVIZMSYWFSXXSQ 8LEX[EWE
86%()7911%6= TIVJIGXI\EQTPISJ ©HSMRKEQEVXMRª &]XLIXMQI-VIXYVRIH Q]SVHIV
LEHFIIRJMPPIHEX [MXLETSWMXMZIWPMTTEKI
7LSVX+)* 1YGL QSVIXLEREJMRERGMEP[MR XLMWXVEHI[EWETW]GLSPSKMGEP[MR
JSVQI -LIPHSRXSEPSWMRKTSWMXMSR¨XLIWXSGOOITXGPMQFMRK FYXMXW
7SPH$ GLEVXWPSSOIH[IEO -[EWJIIPMRKQSVIERHQSVIWXVIWWIH FYXKEZI+)*
'SZIVIH$ XMQIYRXMPEJXIVXLIIEVRMRKW VIEH]XSGSZIVMJ MXVEPPMIHSVQEMRXEMRIHE
[IIOP]KVIIR-QTYPWI
+EMR ! TSMRXW
 'LETXIV 1EVXMR/RETT 

86%()¨)286='311)28
;IIOP]
©4VMGIWEVIGSRRIGXIHXSZEPYIWF]EQMPIPSRKVYFFIVFERHª EGPMIRXSRGIWEMHXSQI -FIPMIZI
XLEXE[IIOP])1%TVSZMHIWEKSSHETTVS\MQEXMSRSJ ZEPYI ERHXLEXTVMGIWMRERYTXVIRH
OIITVEPP]MRKE[E]JVSQMXERHXLIRWRETTMRKFEGO 8LEX¬WLS[+)*FILEZIHJSVQYGLSJ
ERH FYXEXXLIIRHSJ  MXGLERKIHMXWFILEZMSVERHVEPPMIHWLEVTP]E[E]JVSQ
MXW)1%MR 8LIVIQMKLXLEZIFIIRETMIGISJ JYRHEQIRXEPRI[W SVEVYQSV SVEGSQ
FMREXMSRSJ FSXL¨XLIWXSGOKSXJEVE[E]JVSQ ZEPYIERHLSZIVIHJSVWIZIVEPQSRXLW
4VSJIWWMSREPWERHEQEXIYVWSJXIRXEOISTTSWMXIWMHIWMRWYGLWMXYEXMSRW %QEXIYVWPMOI
XS FY]YTWMHIFVIEOSYXW I\TIGXMRKEVYRE[E]YTXVIRH [LMPITVSJIWWMSREPWXIRHXSWLSVX
I\TIGXMRK TVMGIW XS VIXYVR XS ZEPYI %XXLI VMKLX IHKISJ XLI GLEVX 1%'(,MWXSKVEQ MW
HIGPMRMRK WLS[MRK XLEX FYPPW EVI VYRRMRK SYX SJ WXIEQ 8LI -QTYPWI LEW XYVRIH FPYI
EPPS[MRKYWXSWIPPWLSVX 1%'(0MRIWLEZIXYVRIHHS[RJVSQEZIV]LMKLPIZIPERHXLI
*SVGI-RHI\MWXVEGMRKEFIEVMWLHMZIVKIRGI¨FSXLMRHMGEXSVWJPEWLMQTSVXERXFIEVMWLWMK
REPW 1SWXMQTSVXERXP] +)*MWWXMPPEFSZIMXW[IIOP])1%W EFSZIZEPYI -J [I[ERXXSFY]
PS[ERHWIPPLMKL XLMWMWETPEGIXSWIPP SVKSWLSVX EW1EVXMRHIGMHIHXSHS

(EMP]
8LIVIEVIX[SOI]TEXXIVRWXLEXXIRHXSSGGYVEXXLIXSTWSJ VEPPMIW 7SQIXMQIWXLIVIMWE
WLEVTJMREPWTMOI EW[IEOWLSVXWFVIEOERHVYRJSVGSZIV 8LEXWLSVXWUYII^IPIEZIWEOER
KEVSSXEMPTSMRXMRKWO][EVHW EWTVMGIWVIZIVWIERHLIEHHS[R %QSVIGSQQSRTEXXIVRMW
EWXITF]WXITVMWI [LSWIYTQSZIWOIITKIXXMRKWLSVXIVERHJPEXXIV XIPPMRKYWXLEXFYPPWEVI
VYRRMRKSYXSJ FVIEXL
(EXI ,MKL -RGVIEWI
 
  
  
  
  
  
  
  
9RXMP2SZIQFIV IEGLRI[TIEOKEMRIHX[SSVXLVIITSMRXWEFSZIXLITVIZMSYW
TIEO %JXIVXLIWXSGOLIEXIHYTMR(IGIQFIV MXWTIEOXSTIEOKEMRWI\TERHIHXSWIZIRSV
IMKLXTSMRXW 8LIRXLIWXSGOFIKERXSGSSPSJJ [MXLEKEMRSJ PIWWXLERXLVIITSMRXWMRPEXI
1EVGLERHSRP]ETSMRXMR%TVMP 8LSWIX[SVEPPMIWWLS[IHXLEXXLIVMWILEHFIGSQI
PEFSVMSYW¨XLIWXSGO[EWFVIEXLMRKLIEZMP] PMOIEVYRRIVRIEVXLIIRHSJ EVEGI 8LITYR]
VMWIMRQMH%TVMP[EWEGGSQTERMIHF]EFIEVMWLHMZIVKIRGISJ 1%'(,MWXSKVEQ¨EXIV
VMJMGWLSVXMRKSTTSVXYRMX]VMKLXRIEVXLIXST
&] XLIXMQISRISJ SYV7TMOIKVSYTQIQFIVWTMGOIH+)*EWEWLSVXERH1EVXMRHIGMHIH
XSTMKK]FEGOXLEXXVEHI XLIHIGPMRI[EWEPVIEH][IPPYRHIV[E] -RXIVQWSJ QEVOIXWIEWSRW
XLMW[EWRSPSRKIVEYXYQR[MXLERIEVP]QSVRMRKJVSWX XLIFIWXWIEWSRJSVWLSVXMRK XLMW[EW
EJYPPFPS[R[MRXIV &SXLHEMP])1%WEVIHIGPMRMRKEXXLIVMKLXIHKI GSRJMVQMRKXLIHS[R
XVIRH 8LI -QTYPWI 7]WXIQ MW FPYI EPPS[MRK YW XS WLSVX 8LI LIEZ] FSXXSQW SJ 1%'(
,MWXSKVEQMRHMGEXIXLEXFIEVWEVIZIV]WXVSRKERHJYVXLIV[IEORIWWMWPMOIP]ELIEH
 )RXVMIW
)\MXW

86%()¨)<-8'311)28
-J ]SY WLSVX [LIR TVMGIW EVI EPVIEH] PS[ ]SY JEGIEKVIEXIV VMWO SJ EVEPP]FEGOXS[EVHW
ZEPYI 7YGLEVEPP]FIKERXLIHE]1EVXMRIRXIVIHLMWWLSVX 8LIJSPPS[MRKHE] TVMGIWVSGO
IXIH EFSZIFSXL )1%W [MXL E XEPPFEV MRHMGEXMRK MX[EW TVSFEFP]E WLSVXGSZIVMRK VEPP]
7YWXEMREFPIVEPPMIWXIRHXSQSZIQSVIWPS[P]ERHWXIEHMP] [LMPIWLSVXGSZIVMRKVEPPMIWXIRH
XS FIWLEVTERHTERMGO] 1EVXMR YRPMOIQER]SXLIVW[LSLEHFIIRWLSVX [EWRSXWLEOIR
SYXERHLIPHEW+)*[EJJPIHJSVSZIVE[IIOFIJSVIVIWYQMRKMXWHIGPMRI -XTIRIXVEXIHXLI
PS[IV GLERRIP PMRI TVIWIRXMRK E JERXEWXMG WLSVXGSZIVMRK STTSVXYRMX] [LMGL 1EVXMR
QMWWIH
8LIVI [EW ERSXLIV WLSVXGSZIVMRK WMKREP [LIR XLI HEMP] -QTYPWI [IRX JVSQ VIH XS
FPYIMR IEVP]1E] MRHMGEXMRKXLEX XLIFIWXXMQI JSVLSPHMRK WLSVXW [EWSZIV FYX 1EVXMR
GSRXMRYIHXSLSPH %KSSHVYPIMWXSVYRUYMGOP]SVRSXEXEPP ,EZMRKQMWWIHX[SGLERGIW
XS VYRUYMGOP] 1EVXMRGSRXMRYIHXSLSPHLMWWLSVX
1EVXMRGSQQIRXIHSRLMWS[RXVEHI ©1]VYPIMWXSLSPHWLSVXWEWPSRKEWXLI[IIOP]
-QTYPWIHSIWRSXKSKVIIRSR*VMHE] -XEGXYEPP][IRXKVIIRXLITVIZMSYW*VMHE] 1E]
FYXXLIIEVRMRKW[IVIGSQMRKSYXXLIRI\X[IIO ERHXLEXKEZIQIERI\GYWIXSLSPHJSV
SRIQSVI[IIOª :MSPEXMRKSRI¬WS[RVYPIW [LEXIZIVXLII\GYWI MWEHERKIVSYWFYWMRIWW
3RIGERKIXE[E][MXLEZMSPEXMSRRS[ERHXLIR FYXMRXLIIRH FVIEOMRKXLIVYPIW[MPP
EP[E]WGEXGLYT[MXLEXVEHIV[LSHSIWRSXWXSTMRXMQI
8LIIEVRMRKWVITSVXWLSZIHXLIWXSGOHS[REKEMR FIPS[MXWPS[IVGLERRIPPMRI -XMWSOE]
XS QEOIQMWXEOIWFYXRSXSOE]XSVITIEXXLIQ 1EVXMRQMWWIHLMWJMVWXFYXRSXXLIWIGSRH
WLSVXGSZIVMRKSTTSVXYRMX] ERHKSXSYXEXEZIV]KSSHPIZIPRIEVXLIPS[IVGLERRIPPMRI

;SVOMRK8SKIXLIV
1ER] XVEHIVWJIIPMWSPEXIH ERHMJ ]SYGERJMRHWSQISRIXSWLEVIXLI[SVO WSQYGLXLI
FIXXIV *SVEGSPPEFSVEXMZITVSNIGXXSWYGGIIH FSXLTIVWSRWLEZIXSFIIUYEPP]QSXMZEXIH
ERHMXLEWXSFIENSMRXIJJSVX -J SRIXVEHIVRIIHWXSTYPPXLISXLIV MX[SR¬X[SVO
*SV I\EQTPI WIZIVEPQSRXLWEKS*VIH 'LETXIV   GEQIXS XIEGL MRSYV 'EVMFFIER
'EQT[MXL&YGO] LMWTEVXRIVMREQSRI]QEREKIQIRXJMVQ *VIHMWERI\TIVXTVSKVEQ
QIV &YGO]EWIGSRHKIRIVEXMSRJPSSVXVEHIV[MXLEXVIQIRHSYWJIIPJSVXLIQEVOIXW %JXIV
HMRRIV XLIX[SQIRVIXYVRIHXSXLIGPEWWVSSQ [LMGLLEHJEWX-RXIVRIX ERHWXE]IHXLIVI
TEWXQMHRMKLX HSMRKXLIMVLSQI[SVOXSKIXLIV TVITEVMRKJSVXLIHE]ELIEH ,EZMRKX[S
TEMVWSJ I]IWSRXLIMVLSQI[SVOLIPTIHXLIQJSGYWERHEZSMHQMWXEOIW
;LMPI-[EW[VMXMRKXLMWGLETXIVQ]TLSRIVERK¨1EVXMR[EWGEPPMRKJVSQ:MIRRE -
WLEVIH[MXLLMQQ]GSRGIVRXLEXJSVXLITEWXWIZIVEP[IIOWXLI2I[,MKL2I[0S[-RHI\
XLEXLIYTHEXIWHEMP]ERHWIRHWXSQILEWFIIREGXMRKWXVERKIP] QSVIPMOIEXVIRHJSPPS[MRK
VEXLIVXLEREPIEHMRK MRHMGEXSV -I\TPEMRIHXSLMQXLEXMRXLITEWX.SI+VERZMPPIYWIHXS
GEPGYPEXIXLIRYQFIVSJ WXSGOW[MXLMRETSMRXSVX[SSJ XLIMVLMKLWERHPS[WXSJMRHLS[
QYGL TSXIRXMEPJYIPI\MWXIHJSVXLMWMRHMGEXSV 1EVXMRWYKKIWXIHMX[SYPHFIFIXXIVXSGSYRX
TIVGIRXEKIWVEXLIVXLERTSMRXW ERH[IEKVIIH XLEXLI[SYPHXVEGOWXSGOW[MXLMR   
ERH SJ XLIMVLMKLWERHPS[W ,I[SYPHLEZIXSWTIRHWIZIVEPLSYVWWIXXMRKYTXLIW]WXIQ
ERHXLIRWIZIVEPQMRYXIWTIVHE]XVEGOMRKMXJSVEXPIEWXX[SQSRXLWFIJSVI[IGSYPHXIPP
[LIXLIVXLIMRHMGEXSV[EWYWIJYPSVRSX ,IIRXLYWMEWXMGEPP]MQTPIQIRXIHQ]WYKKIWXMSR

.YWXEWXLMWFSSO[IRXXSTVMRX 1EVXMRXSPHQIXLEXLILEHWYJJIVIHEWIVMIWSJ GVMTTPMRKPSWWIW ,IWIRXQIXLI

VIGSVHWJSVSRISJ LMWEGGSYRXW ERHXLIVIEWSRWJSVLMWWIZIVIHVE[HS[RPIETIHEXQIJVSQXLIWTVIEHWLIIX¨
RSXYWMRK WXSTW ERH ZMSPEXMRK XLI   ERH   6YPIW 8LMW WEH HIZIPSTQIRX GSRJMVQIH SRGI EKEMR XLEX RS
QEXXIVLS[KSSHSRI¬WEREP]XMGWOMPPW [MXLSYXHMWGMTPMRIERHQSRI]QEREKIQIRXEXVEHIVGERRSXWYGGIIH 8LI
EFWSPYXIRIGIWWMX]SJ JSPPS[MRKQSRI]QEREKIQIRXVYPIWMWEPIWWSRJSVEPPXVEHIVW
 'LETXIV 1EVXMR/RETT 

;LEX JSPPS[W MW E HMEV] SJ XSTXSFSXXSQ QEVOIX EREP]WMW GSQTPIXI [MXL QSRI]
QEREKIQIRXERHXVEHII\IGYXMSRW 1EVXMRWIRXQIXLMWJMPI HIWGVMFMRKENSMRXTVSNIGX-HMH
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-X MWMRXIVIWXMRKXSTSMRXSYXXLEXXLMWNSFMWHIJMRMXIP]HSRIFIWXF]LERHERH
I]I 2SQIGLERMGEPWGERRIVGSYPHGSQTPIXIXLMWXEWOIUYEPP][IPP

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)<86 72;0 ERI\TIVMIRGIHI]I-GLYGOPIPSSOMRK
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[IHMHWSQIWIVMSYW[MRIXEWXMRKMR
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 )RXVMIW
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8)62[ :-+2[

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XS XLIWTVIEHWLIIX

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'SRWIUYIRGIWJSVXVEHMRK ;I EVIEPPS[IHXSKSPSRKSVWXERHEWMHI RSTIV
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6IH *EWX)1%FEVW  ERH1%'(,MWXSKVEQ EVI FSXLMR E HS[RXVIRH
'SRWIUYIRGIWJSVXVEHMRK ;I EVIEPPS[IHXSKSWLSVXSVWXERHEWMHI RS
TIVQMWWMSRXSKSPSRK
&PYI )1%ERH1%'(,MWXSKVEQEVIXVIRHMRKMRHMJJIVIRXHMVIGXMSRW 'SR
WIUYIRGIWJSVXVEHMRK ;I EVIEPPS[IHXSKSPSRK WLSVX SVWXERHEWMHI
 'LETXIV 1EVXMR/RETT 

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)87 FPYI FPYI HYIJSVEGSVV)1%RIEV FYPPMWLHMZIVKIRGISJFSXL1%'(
)<86 KVIIR KVIIR XVEHIVERKI¨WXERHEWMHI ,MWXSKVEQERH1%'(0MRIWERHE
**-: KVIIR KVIIR XSSI\TIRWMZI¨
*276 FPYI KVIIR VIEH]XSFY]
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,%<7( VIH MRXLIW[IIX^SRI IHKISJXLIGLEVX(EMP]hFSXL1%'(
,430 FPYI KVIIR WXEVXMRKXSVSPPSZIV# ,MWXSKVEQERH)1%WEVIVMWMRKXLI
-%3 FPYI VIH JVSQ†XSFEGOXS
.246 KVIIR KVIIR VIEH]XSFY] *SVGI-RHI\WLS[IHXLEXFIEVWLEH
09 FPYI KVIIR VIEH]XSFY]¨ZIV]W[IIX RSTS[IVHYVMRKXLITVIZMSYW[IIOtW
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28 KVIIR KVIIR JPEXYT\
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34;: KVIIR KVIIR HYIJSVEGSVV)1%RIEV h%)
6,%8 KVIIR KVIIR VIEH]XSFY]
7*) FPYI KVIIR VIEH]XSFY]
7*0/ VIH FIPS[)1%¨[EXGL
72;0 FPYI KVIIR VIEH]XSFY]
8)62 KVIIR KVIIR HYIJSVEGSVV)1%RIEV
81;( KVIIR KVIIR HYIJSVEGSVV)1%RIEV
:-+2 KVIIR KVIIR VIEH]XSFY]¨WXSTRIEV
:672 KVIIR KVIIR VIEH]XSFY]

)ZEPYEXMSRWTVIEHWLIIX[MXL[IIOP]-QTYPWIHEMP]-QTYPWIERHGSQQIRX

‰ ;I SRP]JSPPS[WXSGOW[MXLEFPYISVKVIIR[IIOP]-QTYPWIW]WXIQ
‰ ,S[HSIW1%'(,MWXSKVEQPSSO#
‰ ,S[ JEVE[E] JVSQXLI)1%W MWXLI GYVVIRX TVMGI# -W XLI©VYFFIV FERHª
WXVIXGLIHSYXXSSJEV#-WXLITVMGIMRXLI©W[IIX^SRIª FIX[IIRWPS[SV
FEV ERHJEWXFEV )1%#
‰ %VIXLIVIER]HMZIVKIRGIWMR1%'(,MWXSKVEQSV*SVGI-RHI\ WMKREPMRK
FIEVMWLQSZIW#

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&IPS[ EVI XLI [IIOP] ERH HEMP] GLEVXW SJ *276 VIJPIGXMRK [LEX [I EVI
PSSOMRKJSV

*276[ ¨VIEH]XSFY]
 )RXVMIW
)\MXW

*276HEMP] ¨VIEH]XSFY]

8YIWHE]%YKYWX
 )RXV]8EVKIX7XSTERH4VMGI8EVKIX
*SVIZIV]©VIEH]XSFY]ª WXSGO [IWTIGMJ]ERIRXV]XEVKIXJVSQXLIHEMP]GLEVX 
EWXSTJVSQXLIHEMP]GLEVX  ERHETVMGIXEVKIXJVSQXLI[IIOP]GLEVX 

; ( 'SQQIRX &Y] 8KX 7XST

%/%1 VIH MRXLIW[IIX^SRI

%18 KVIIR RIEVXSTSJGLERRIP HYIJSVEGSVV)1%RIEV
%68+ FPYI KVIIR VIEH]XSFY]   
'%4% KVIIR KVIIR HYIJSVEGSVV)1%RIEV
'1:8 KVIIR KVIIR VIEH]XSFY] XSSLMKLXSSI\TIRWMZI
'7'3 FPYI KVIIR VIEH]XSFY]  QMRSV 
(8,/ FPYI KVIIR VIEH]XSFY]¨WXSTRIEV   
)87 FPYI FPYI HYIJSVEGSVV)1%RIEV
)<86 KVIIR KVIIR XVEHIVERKI¨WXERHEWMHI
**-: KVIIR KVIIR XSSI\TIRWMZI¨
*276 FPYI KVIIR VIEH]XSFY]   
 ,%<7( VIH MRXLIW[IIX^SRI
8LIHMEV]WLS[WRMGIP]LS[E ,430 FPYI KVIIR WXEVXMRKXSVSPPSZIV#
-%3 FPYI VIH JVSQ†XSFEGOXS
WTVIEHWLIIXI\TERHIH[LMPIHSMRK .246 KVIIR KVIIR VIEH]XSFY]   
LSQI[SVO;IYWIHHEMP]GLEVXWJSV 09 FPYI KVIIR VIEH]XSFY]¨ZIV]W[IIX   
18> KVIIR KVIIR RMGIGLEVX¨YT\PEXIMRXLIKEQI
WIXXMRKIRXV]PIZIPWERHWXSTW 28 KVIIR KVIIR JPEXYT\
[IIOP]GLEVXWJSVWIXXMRKTVSJMX 34;: KVIIR KVIIR HYIJSVEGSVV)1%RIEV
6,%8 KVIIR KVIIR VIEH]XSFY]   
XEVKIXW;I[ERXIHXSKSPSRKRIEV
7*) FPYI KVIIR VIEH]XSFY]   
ZEPYIVITVIWIRXIHF]XLIQSZMRK 7*0/ VIH FIPS[)1%¨[EXGL
EZIVEKIWTPEGIWXSTWRIEVVIGIRX 72;0 FPYI KVIIR VIEH]XSFY]   
8)62 KVIIR KVIIR HYIJSVEGSVV)1%RIEV
PS[WERHWIXXEVKIXWRIEV[IPP 81;( KVIIR KVIIR HYIJSVEGSVV)1%RIEV
IWXEFPMWLIHVIWMWXERGI^SRIW :-+2 KVIIR KVIIR VIEH]XSFY]¨WXSTRIEV   
:672 KVIIR KVIIR VIEH]XSFY]   
q7[IIX^SRIrVIJIVWXSXLIEVIE
FIX[IIRX[SQSZMRKEZIVEKIW )ZEPYEXMSRWTVIEHWLIIX[MXLIRXV]XEVKIX©&Y]ª TVSJMXXEVKIX©8KXª ERHWXST©7XSTª 
h%)

%KEMR [IXEOI*276EWERI\EQTPISJ LS[[IWTIGMJ]&Y] 8EVKIX ERH7XST

 'LETXIV 1EVXMR/RETT 

)RXV]XEVKIX

*276H 4VMGIFEVJVSQ1SRHE]%YKYWX

3TIR 
,MKL 
0S[ 
'PSWI 

7PS[)1%KVIIRPMRI 

*EWX)1%VIHPMRI 

)RXV]XEVKIX 

*276HEMP] EWSJGPSWISR1SRHE]%YKYWX

7XST
;I WIX SYV WXST FIPS[ XLI PS[W SJ .YRI  ERH .YRI  FPEGO EVVS[W MR XLI
TMGXYVI 

*276HEMP] EWSJGPSWISR1SRHE]%YKYWX

4VMGIXEVKIX

*276[IIOP]

;I PSSOJSVTVIZMSYWWYTTSVX VIWMWXERGI ERHGSRKIWXMSREVIEWMRSVHIVXSWIXE

TVMGIXEVKIX
 )RXVMIW
)\MXW

 6MWO6IXYVR6EXMS*EXSV7OMRR]6EFFMX#
9WMRKXLIRYQFIVWJVSQXLITVIZMSYWWTVIEHWLIIX [IEHHERSXLIVGSPYQRXS
GEPGYPEXIXLIVMWOVIXYVRVEXMS©66ª JSVIZIV]©VIEH]XSFY]ª WXSGO

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%68+ FPYI KVIIR VIEH]XSFY]    
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'1:8 KVIIR KVIIR VIEH]XSFY] XSSLMKLXSSI\TIRWMZI
'7'3 FPYI KVIIR VIEH]XSFY]  QMRSV  
(8,/ FPYI KVIIR VIEH]XSFY]¨WXSTRIEV    
)87 FPYI FPYI HYIJSVEGSVV)1%RIEV
)<86 KVIIR KVIIR XVEHIVERKI¨WXERHEWMHI
**-: KVIIR KVIIR XSSI\TIRWMZI¨
*276 FPYI KVIIR VIEH]XSFY]    
,%<7( VIH MRXLIW[IIX^SRI
,430 FPYI KVIIR WXEVXMRKXSVSPPSZIV#
-%3 FPYI VIH JVSQ†XSFEGOXS
.246 KVIIR KVIIR VIEH]XSFY]    
09 FPYI KVIIR VIEH]XSFY]¨ZIV]W[IIX    
18> KVIIR KVIIR RMGIGLEVX¨YT\PEXIMRXLIKEQI
28 KVIIR KVIIR JPEXYT\
34;: KVIIR KVIIR HYIJSVEGSVV)1%RIEV
6,%8 KVIIR KVIIR VIEH]XSFY]    
7*) FPYI KVIIR VIEH]XSFY]    
7*0/ VIH FIPS[)1%¨[EXGL
72;0 FPYI KVIIR VIEH]XSFY]    
8)62 KVIIR KVIIR HYIJSVEGSVV)1%RIEV
81;( KVIIR KVIIR HYIJSVEGSVV)1%RIEV
:-+2 KVIIR KVIIR VIEH]XSFY]¨WXSTRIEV    
:672 KVIIR KVIIR VIEH]XSFY]    

)ZEPYEXMSRWTVIEHWLIIX[MXLGSPYQR©66ª

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JVSQXLIIRXV]XSXLIXEVKIXERH
XLIVMWOMWXLIHMWXERGIJVSQXLI
XEVKIXXSXLIWXST)ZIRXLSYKL
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XLI]TVSZMHIEYWIJYPGSQTEVMWSR
FIX[IIRZEVMSYWWXSGOW-GEPPWXSGOW
[MXLKSSHVEXMSWqJEXVEFFMXWrERH
XLSWI[MXLWOMQT]VEXMSWqWOMRR]
VEFFMXWr-J]SYKSLYRXMRK]SY
QMKLXEW[IPPMRZIWX]SYVXMQI
IRIVK]ERHEQQYRMXMSRMRLYRXMRK
JEXVEFFMXWVEXLIVXLERWOMRR]SRIW
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 'LETXIV 1EVXMR/RETT 

 8LI*MREP6EROMRK%0EWX0SSOEX;IIOP]ERH(EMP]'LEVXW
(YVMRKSYVJMREPPSSOEXXLI[IIOP]ERHHEMP]GLEVXW [IKVEHIXLIQ©ª I\GIP
PIRX  ©ª WIGSRHFIWX  ERH©ª WSQIXLMRKMWRSXVMKLX 

; ( 'SQQIRX &Y] 8KX 7XST 66 ;V (V

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:672 KVIIR KVIIR VIEH]XSFY]      

)ZEPYEXMSRWTVIEHWLIIX[MXL[IIOP]ERHHEMP]VEXMRKW

*SYVWXSGOW'7'3 *276 .246 ERH:-+2 TEWWXLIPEWXI\EQ[MXLEHSY

FPI©ª 6,%8MWEHHIHXSSYVWLSTTMRKPMWXHYIXSMXWZIV]LMKL66SJ 

,IVI[IPSSOIHJSVWQSSXLERH
WXIEH]XVIRHW[MXLWLEPPS[TYPP
FEGOW-J]SYLEZINYWXEJI[WXSGO
GERHMHEXIWXLMWWXITQMKLXRSXFI
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qERIQFEVVEWWQIRXSJVMGLIWrhXSS
QER]WXSGOWXSGLSSWIJVSQ;I
VEXIHXLIUYEPMX]SJXLIMV[IIOP] ERH
HEMP]XVIRHWMRSVHIVXSJSGYWSR
XLIQSWXEXXVEGXMZIGERHMHEXIW
h%)
 )RXVMIW
)\MXW

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72;0 FPYI KVIIR VIEH]XSFY]      
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:672 KVIIR KVIIR VIEH]XSFY]      



)ZEPYEXMSRWTVIEHWLIIXGSQTPIXI[MXLQSRI]QEREKIQIRXVYPIW

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XLIWIXVEHIW8LEXEPPS[IHLMQXS
VMWOSJXLIEGGSYRXtW
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QE\MQYQVMWOTIVXVEHIERHVMWO
TIVWLEVIQEHIMXIEW]XSGEPGYPEXI
XLIQE\MQYQRYQFIVSJWLEVIWLI
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WXSTEXLI[EWKSMRKXSVMWO
TIVWLEVI7MRGILMWXSXEPTIV
QMXXIHVMWOTIVXVEHI[EWLI
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SJ'7'3 h%)
 'LETXIV 1EVXMR/RETT 

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(8,/[ EWSJGPSWISR;IHRIWHE]%YK (8,/H EWSJGPSWISR8LYVWHE]%YK

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FY]'7'3$
FY]*276$
FY].246$
FY]6,%8$
FY]:-+2$
8LISVHIVWSR'7'3 *276 ERH:-+2[IVIJMPPIH 6,%8ERH.246[IRX
YTXSSJEWXERHRIZIVPSSOIHFEGOXSJMPPXLIWISVHIVW
 )RXVMIW
)\MXW

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1]4VMZEXI0IEVRMRK'YVZI
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MX[EWEQMWXEOIXSTYXSRXLMW PMWX SJ  WXSGOW PSSOMRK EX XLIMV [IIOP] ERH HEMP] GLEVXW  ERH JSYRH XLEX
XVEHI8LIXLVIII\MWXMRKTSWMXMSRW (8,/[EWPSSOMRKQYGLFIXXIVXLERMXLEHXLITVIZMSYWHE] 8LI[IIOP]GLEVX
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IEGL4YXXMRKSRXLMWXVEHIZMSPEXIH FY]WLEVIWSJ (8,/$ 8LISVHIV[EWJMPPIH
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h%) WXSGO TSWMXMSRW ;I [IVI RSX PSSOMRK JSV ERSXLIV IRXV]¨SRP] QEREKMRK SYV
JSYVI\MWXMRKTSWMXMSRWMR'7'3 *276 :-+2 ERH(8,/
-X XYVRIHSYXXLEX(8,/JIPPFEGOXSVIHSRXLI[IIOP]EW[IPPEWSRXLI
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2SX[ERXMRKXSXEOIEPSWWWSYRHJEQMPMEV#  -XVMIHLEVHXSEWOGSRZMRGI#
(V )PHIV ©;SYPHR¬X MX FI JMRI XS [EMX SRI QSVI HE]# 1E]FI XLI VIH [MPP KS
E[E] ;LEX MJ [I[EMX XSI\MXERHQE]FI KIXEFIXXIVTVMGI MRXVEHE]XLERNYWX
TYXXMRKMREQEVOIXSVHIVEXXLISTIR#;LEXMJ XLIVIHSRXLI[IIOP]GLEVXKSIW
E[E] YRXMP*VMHE]#(S[ILEZIXSHIGMHIMRXVE[IIO#ª
8LIVI[IVITVSFEFP]EJI[QSVIMHIEWXLEX[SYPHLEZIEPPS[IHQIXSWXE]
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IZIREWOIHXLIQ
©=SYWXE][MXL]SYVTSWMXMSRERHHSEW]SYTPIEWI -¬QKSMRKXSTYXMRQ]
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-EVKYIH[MXLQ]WIPJ JSVERSXLIVLSYVERHSZIVFVIEOJEWX JMREPP]HIGMHMRK
XS TYRGLMRQ]WIPPSVHIV %RHSRGI-[EWXLVSYKL[MXLMX -VIEPP]JIPXVIPMIZIH
ERHVIEH]JSVXLIHE]¬WTVSKVEQ[LMGL[EWEXLVIILSYVLMOIYTER%YWXVMER
QSYRXEMRTEXL  TIEGISJ QMRHJVSQXEOMRKEZIV]WQEPPPSWWMRSRITSWMXMSR
ERHIRNS]MRKEFYPPMWLTIVJSVQERGIMRXLIVIQEMRMRKXLVII

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4[IIOP]ERHHEMP]
GLEVXW  (SIWXLIFYPPMWLXVIRHGSRXMRYI#
‰ 6IZMI[ SJ MRHMZMHYEP WXSGO TSWMXMSRW ;IIOP] -QTYPWI W]WXIQ# (EMP]
-QTYPWIW]WXIQ#
‰ -W EWXSGOFVIEXLMRKSVZMSPEXMRKEXVIRH#
‰ 8MQIXSXEOITVSJMXWSVI\MXETSWMXMSR#
 'LETXIV 1EVXMR/RETT 

©,M%PI\
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STTSVXYRMXMIWEVIELIEH
*VSQSYV[SVO '7'3 *276 ERH:-+2RIXXIH[IPPSZIVn
(MH]SYWIPP]SYVTSWMXMSRWXSHE]#-XSSOTVSJMXWSRXMKLXWXSTWSRQER]SJ
Q] TSWMXMSRW [EMXMRKXSVIEPMKRQ]GLMGOIRWª
 0EWX2YQFIV3RI,IEH 

' 32'097-32
= 396 8 6%(-2+ 6 331

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- GER WII XLVII KVSYTW SJ XVEHIVW VIEHMRK XLMW FSSO¨TVSJIWWMSREPW ERH WIQMTVSJIW
WMSREPW FIKMRRIVWERHEQEXIYVW ERHXLSWI[LSKSXLYVXMRXLIQEVOIXWERHEVIXV]MRKXS
GSQIFEGO 0IXQIEHHVIWWXLIJMVWXX[SKVSYTWERHXLIRWTIRHEPMXXPII\XVEXMQIXEPOMRK
XS XLIXLMVH
-J ]SY¬VI EPVIEH]XVEHMRKJSVEPMZMRK ]SYLEZI]SYVS[RWX]PIERHEQIXLSHXLEX[SVOW
JSV]SY =SYTVSFEFP]TMGOIHYTXLMWFSSOSYXSJ REXYVEPGYVMSWMX]ERHFIGEYWI]SY¬VISTIR
XS PIEVRMRK -EQWYVIXLEXWSQISJ XLIMHIEWJVSQXLIWIMRXIVZMI[WWXVYGO]SYEW[SVXL
XIWXMRKSR]SYVS[R -HSRSXLEZIXS[SVV]EFSYX]SYNYQTMRKMR[MXLFSXLJIIX =SY[MPP
XIWX [LEXIZIV EXXVEGXIH]SY¨JMVWX SR ]SYV GSQTYXIV ERH XLIR MR ]SYVEGGSYRX WXEVXMRK
[MXLEWQEPPWM^IERHOIITMRKKSSHRSXIW 7IZIVEPQSRXLWJVSQRS[ EJXIVVIWIEVGLMRK XIWX
MRK ERHMQTPIQIRXMRKWSQISJ XLIWIQIXLSHW ]SY¬PPPSSOFEGOERHWIILS[]SYVXVEHMRK
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]SY -J -IZIV[VMXIEJSPPS[YTXSXLMWFSSO TIVLETW]SYWLSYPHFIMRMX
-J ]SY¬VI EFIKMRRIV XLMWFSSOQYWXLEZISTIRIHWSQII\GMXMRKZMWXEWJSV]SY ;SYPHR¬X
MXFIKVIEXXSJSPPS[MRXLIJSSXWXITWSJ WSQISJ XLIXVEHIVW]SY¬ZIQIX¨WYGGIWWJYP [IEPXL]
ERHMRHITIRHIRX#&IJSVI]SYNYQTMRXS MQMXEXIXLIQ TPIEWIWXSTJSVEQSQIRXERHXLMRO
EFSYXSRISJ XLILIEHPMRIWMRXLI-RXVSHYGXMSR XS XLMWFSSO¨3FNIGXWMRXLI1MVVSV%VI
*EVXLIV%[E]8LER8LI]%TTIEV
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IQIVKIH [MXL WOMPPW¨WSQI SJ [LMGL XLI] GER ZIVFEPM^I ERH SXLIVW XLEX STIVEXI SR ER
YRWTSOIRPIZIP
,S[WLSYPH]SYKSEFSYXMQTPIQIRXMRKXLIWIRI[QIXLSHW#8LISRP][E]XSQEWXIV
XLIQMWXLVSYKLVIWIEVGL XIWXMRK ERHOIITMRKKSSHVIGSVHW 'LSSWIXLIQIXLSHW]SYPMOI
ERH FEGOXIWX XLIQ SR]SYV GSQTYXIV -J EQIXLSH HSIW [IPPSRTETIV XIWX MX [MXL VIEP
QSRI] &IKMR F] TYXXMRK SR XMR] XIWXWM^I XVEHIW OIIT KSSH VIGSVHW ERH KMZI ]SYVWIPJ
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1G1ELSR¬W GSQQIRXW SR W]WXIQ XIWXMRK 'LETXIV   -J XLMW WSYRHW PMOI E PSX SJ [SVO
XLEX¬WFIGEYWIMXMW


 )RXVMIW
)\MXW

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XIWXMRKFIGEYWILIHMHRSX[ERXXSWTIRHXLIXMQI ,I[IRXSREFSYXLMWMRXIRWIHIWMVIXS
FIE WYGGIWWJYP XVEHIV FYXMXWSYRHIH XSQIPMOILI[ERXIH XLI VI[EVHWSJ XVEHMRK¨XLI
MRGSQIERHXLIJVIIHSQ¨[MXLSYXXLI[SVO )EGLTIVWSRMRXLMWFSSOMWEFWSPYXIP]GSQ
QMXXIH XS XVEHMRK 8LI] PSZI HSMRK VIWIEVGL 2SRI SJ XLIQ XSSO E VIEH]QEHI W]WXIQ
GPSWIHXLIMVI]IW ERHVER[MXLMX 8LI]XIWXIZIV]XLMRK 4PIEWIJSPPS[XLIMVI\EQTPIMJ ]SY¬VI
VIEPP]WIVMSYWEFSYXFIGSQMRKEWYGGIWWJYPXVEHIV

86%()6¬76),%&
8LIHMGXMSREV]TVSZMHIWEHIJMRMXMSRSJ VILEFMPMXEXMSR¨©8LIEGXSJ VIWXSVMRKXSKSSHGSR
HMXMSR STIVEXMSR SVGETEGMX]ª %XVEHIV[MXLEHEQEKIHEGGSYRXSJXIRFIGSQIWXSSJIEV
JYPXSXVEHI LIRIIHWVILEFMPMXEXMSRXSVIKEMRLMWEFMPMX] 1SWXSJ YWRIIHVILEFEX WSQI
TSMRXMRSYVXVEHMRKGEVIIVW
%PQSWXEPPXLIXVEHIVWMRXLMWFSSO[IRXXLVSYKLEXPIEWXSRIWIZIVIHVE[HS[R 1ER]
MRGPYHMRKXLI EYXLSV [IRXXLVSYKLQSVI XLERSRI -XMWRSXNYWX XLIPSWWSJ QSRI]XLEX
VEROPIW )ZIR[SVWIMWXLIJSYPQSSHXLEXKSIW[MXLMX %TIVWSR GSQIWMRXSXLIQEVOIX
QEOIWEJI[GEYXMSYWXVEHIW TMGOWYTEJI[HSPPEVW JIIPWMRZMRGMFPI ERHXSWWIWEQENSVTSV
XMSRSJ LMWGETMXEPEXEWIIQMRKP]IEW]XVEHI 8LIQEVOIXXYVRWEKEMRWXLMQ LIJEMPWXSXEOI
EWQEPPPSWW ERHWSSRJMRHWLMQWIPJ MREHIITHVE[HS[R (IWTEMVMRKP] LIXEOIWELYKIPSWW
XLIR QEOIW WIZIVEP WTEWXMG XVEHIW MR E HIWTIVEXI TYWL XS QEOI FEGO XLI QSRI] FYX XLI
QSVILIXVEHIW XLIHIITIVXLILSPILIHMKW
;LIRTISTPIPSWIEPEVKITIVGIRXEKISJ XLIMVEGGSYRX XLI]PSWIWSQIXLMRKQSVIZEPY
EFPIXLERQSRI]¨XLI]PSWIGSRJMHIRGI 7SQIWXEVXEGXMRKPMOIEFIEXIRHSK JIEVJYP XEMP
FIX[IIRMXWPIKW NYQTMRKFEGOEXXLIWPMKLXIWXQSZIQIRXMRXLIWLEHS[W 1ER]WXEVXFIEX
MRKXLIQWIPZIWYTIQSXMSREPP] GEPPMRKXLIQWIPZIWREQIW TYRMWLMRKXLIQWIPZIW
%R EGGSYRXMWGSRWMHIVIHHEQEKIHMJ MXLEWPSWXEXLMVHSVQSVISJ MXWWXEVXMRKIUYMX]
-J ]SYXEOIEEGGSYRXHS[RXS XLIVI¬WRSHSYFX]SYVEGGSYRXMWFEHP]
LYVX - LEZIWIIREGGSYRXWKIXLYVXIZIR[SVWI¨HS[RSVIZIRTIVGIRXJVSQXLIMV
TIEOIUYMX] 4ISTPI[MXLHEQEKIHEGGSYRXWXIRHXSFIGSQIKYRWL] 8LI][ERXXSTYXSR
EXVEHI FYXGERRSXWLEOISJJ XLIJIEV 4EMRJVSQVIGIRXPSWWIWQEOIWTISTPIMRWIGYVI 1SWX
XVEHIVW[LS LEZI FIIRLYVX [EWL SYXSJ XLI QEVOIXW -J ]SY [ERXXS XVEHIEKEMR ]SY¬VI
QSVIVIWMPMIRXERHHIXIVQMRIHXLERQSWXTISTPI
8LIQSWXGSQQSRGSQTPEMRXSJ XVEHIVW[LSXSSOEFIEXMRKMW©-GERRSXTYPPXLIXVMK
KIVª %XVEHIVHSIWLMWLSQI[SVO JMRHWEWXSGOXSFY] FYXGERRSXFVMRKLMQWIPJ XSTPEGI
XLISVHIV ,IWXEVXWXVEGOMRKMXEWETETIVXVEHI ERHXLIWXSGOKSIWLMW[E] 8LIRI\XXMQI
LIXVEHIWMX[MXLVIEPQSRI]¨ERHPSWIW ,ITETIVXVEHIWEKEMRERHQEOIWQSRI]EKEMR
MRXLISV] FYXEWWSSREWLIFY]W[MXLVIEPQSRI] XLIWXSGOKSIWEKEMRWXLMQ %WWSSREW
LI HYQTW MX XLI WXSGO VIZIVWIW EW MJ PEYKLMRK EX LMQ ERH QSZIW MR XLI HMVIGXMSR LI
I\TIGXIH ;L]HSTETIVXVEHIWSJXIRXYVRSYX©[IPPª [LMPIVIEPXVEHIWPSWIQSRI]#
+SSHXVEHIWXIRHXSIQIVKIJVSQQSVIYRWIXXPIHQEVOIXGSRHMXMSRW [MXLPIWWSFZM
SYWWMKREPW %JIEVJYPXVEHIVMWXSSEJVEMHXSXEOI WYGLWMKREPW ,IJIIPWQSVIWIGYVI[MXL
SFZMSYWPSSOMRK XVEHIW [LMPI MR JEGX XLMW JIIPMRK SJ GPEVMX] MW TVSFEFP] E WMKR XLEX LI MW
PEXI¨XLIXVIRHWXEVXIH[MXLSYXLMQ ERHLIMWVYRRMRKEJXIVEXVEMRXLEX¬WEPVIEH]TYPPMRK
SYXSJ XLIWXEXMSR 8LIXVEHIV¬WJIEVTVIZIRXWLMQJVSQIRXIVMRKKSSHXVEHIWERHTVSQTXW
LMQXSNYQTMRXSFEHSRIW ,IMWXVMTTMRKSRLMWS[RWLSIPEGIW
1] JMVWXEHZMGIXSEJIEVJYPXVEHIV[LSKSXFIEXIRYTMRXLIQEVOIXMWXSWXSTXVEHMRK
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 'SRGPYWMSR 

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WSYRHW KSSH MR XLISV] FYX TVIWIRXW NYWX EW QER] TVSFPIQW EW STTSVXYRMXMIW JSV EGXMZI
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XV]MRKXSLMX97 WXSGOW ERH%QIVMGERW[LSXV]XSXVEHIMR)YVSTI -XMWSRIXLMRKXSXEOI
SREPSRKXIVQTSWMXMSRXLEX]SYHSRSXLEZIXSQSRMXSVMRXVEHE] -XMWUYMXIERSXLIVXS
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7GL[EKIV


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 8IGLRMGEP%REP]WMWJSVXLI8VEHMRK4VSJIWWMSREP 'SRWXERGI&VS[R
-VIGSQQIRHMXJSVXLIGLETXIVSR67-
 8VEHMRKMRXLI>SRI1EWXIVXLI1EVOIX[MXL'SRJMHIRGI (MWGMTPMRI ERHE;MRRMRK
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0EWXFYXRSXPIEWX¨QYGLIEWMIVXSWXYH]XLERLMWJMVWXJEQSYWFSSO 8LI
(MWGMTPMRIH8VEHIV(IZIPSTMRK;MRRMRK%XXMXYHIW 'LETXIV SRXEOMRKTVSJMXW LEW
EZEPYEFPIXVEHIQEREKIQIRXGSRGITX

'LETXIV 7SLEMP6EFFERM
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8LIPMWXJSVXVEHIVW
 8VEHMRKJSVE0MZMRK4W]GLSPSK] 8VEHMRK8EGXMGW 1SRI]1EREKIQIRX (V %PI\ERHIV)PHIV
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 6IEHMRK0MWXW 

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 8LI-RZIWXSV¬W5YSXMIRX8LI4W]GLSPSK]SJ 7YGGIWWJYP-RZIWXMRKMR'SQQSHMXMIWERH
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 8LI(MWGMTPMRIH8VEHIV(IZIPSTMRK;MRRMRK%XXMXYHIW 1EVO(SYKPEW
8VEHIV¬WGEWILMWXSV]ERHTW]GLSPSKMGEPMRXVSWTIGXMSR
 8LI:MWYEP-RZIWXSV,S[XS7TSX1EVOIX8VIRHW .SLR. 1YVTL]
%R MRXVSHYGXMSRXSXIGLRMGEPEREP]WMW
 ;MRRIV8EOI%PP%8ST'SQQSHMX]8VEHIV8IPPW-X0MOI-X-W ;MPPMEQ6 +EPPEGLIV
'VMXMGMWQSJ QEVOIXKYVYWERHXIGLRMGEPEREP]WMW
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%R IRG]GPSTIHMGVIZMI[SJ STXMSRW
 8LI&IEV&SSO7YVZMZIERH4VSJMXMR*IVSGMSYW1EVOIXW .SLR6SXLGLMPH
(IJIRWMZIEHZMGIJSVXYVFYPIRXQEVOIXW

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 8LI(SPPEV'VMWMW'EYWIW 'SRWIUYIRGIW 'YVIW 6MGLEVH(YRGER
 6YRRMRKSR)QTX],S[XLI(IQSGVEXMGERH6ITYFPMGER4EVXMIW%VI&EROVYTXMRK
3YV*YXYVIERH;LEX%QIVMGERW'ER(SEFSYX-X 4IXIV+ 4IXIVWSR
 &YPP¬W)]I-RZIWXMRK8EVKIXMRK6IEP6IXYVRWMRE7QSOIERH1MVVSVW1EVOIX .SLR
1EYHPMR
 *MRERGMEP6IGOSRMRK(E]7YVZMZMRKXLI7SJX(ITVIWWMSRSJ XLI8[IRX]JMVWX'IRXYV]
;MPPMEQ&SRRIVERH%HHMWSR;MKKMR
 8SQSVVS[¬W+SPH%WME¬W%KISJ (MWGSZIV] 1EVG*EFIV
 8LI;SVPH-W*PEX%&VMIJ ,MWXSV]SJ XLI8[IRX]JMVWX'IRXYV] 8LSQEW0 *VMIHQER
 ;IEPXLERH(IQSGVEG]%4SPMXMGEP,MWXSV]SJ XLI%QIVMGER6MGL /IZMR4LMPPMTW
 8LI'EWI%KEMRWXXLI*IH 1YVVE]2 6SXLFEVH
 8LI'VIEXYVIJVSQ.IO]PP-WPERH%7IGSRH0SSOEXXLI*IHIVEP6IWIVZI + )H[EVH+VMJJMR
 'VSWWMRKXLI6YFMGSR8LI(IGPMRISJ XLI%QIVMGER)QTMVIEXXLI)RHSJ XLI%KISJ
3MP 1MGLEIP' 6YTTIVX

'LETXIV 6E]8IWXE.V
 'SQIMRXS1]8VEHMRK6SSQ%'SQTPIXI+YMHIXS8VEHMRK (V %PI\ERHIV)PHIV
 6IQMRMWGIRGIWSJ E7XSGO3TIVEXSV )H[MR0IJsZVI
 ,S[XS8VEHIMR7XSGOW .IWWI0MZIVQSVIERH6MGLEVH7QMXXIR
 6IEHMRK0MWXW

 7XSGO1EVOIX;M^EVHW-RXIVZMI[W[MXL%QIVMGE¬W8ST7XSGO8VEHIVW .EGO(
7GL[EKIV
 8VIRH*SPPS[MRK¨,S[+VIEX8VEHIVW1EOI1MPPMSRWMR9TSV(S[R1EVOIXW
1MGLEIP; 'SZIP
 7IZIR,EFMXWSJ ,MKLP])JJIGXMZI4ISTPI4S[IVJYP0IWWSRWMR4IVWSREP'LERKI 7XIZIR
6 'SZI]

'LETXIV 1MOI1G1ELSR
8LIWIFSSOWLEHXLIQSWXMQTEGXSRQ]XVEHMRK MRXLISVHIVXLEX-VIEHXLIQ
 8VEHMRKJSVE0MZMRK4W]GLSPSK] 8VEHMRK8EGXMGW 1SRI]1EREKIQIRX (V %PI\ERHIV
)PHIV
1] JMVWXE[EOIRMRKJVSQ©SRPMRIWLSVXXIVQMRZIWXMRKª XSVIEPXVEHMRK
 'SQIMRXS1]8VEHMRK6SSQ%'SQTPIXI+YMHIXS8VEHMRK (V %PI\ERHIV)PHIV
+VIEXP]I\TERHIHQ]VIGSVHOIITMRKERHQSRI]QEREKIQIRX
 8VEHMRKMRXLI>SRI1EWXIVXLI1EVOIX[MXL'SRJMHIRGI (MWGMTPMRI ERHE;MRRMRK
%XXMXYHI 1EVO(SYKPEW
-QTVSZIHQ]XVEHMRKTW]GLSPSK]ERHGSRJMHIRGI
 8VEHMRK6YPIW7XVEXIKMIWJSV7YGGIWW ;MPPMEQ* )RK
GSQQSRWIRWIVYPIW¨-JSGYWSRSRISJ XLIQIEGL[IIOEWEVIQMRHIVHYVMRK
XLIXVEHMRK]IEV 8LMW[IIOMW 2IZIVTIVQMXWTIGYPEXMZIZIRXYVIWXSXYVRMRXS
MRZIWXQIRXW
 6MHMRKXLI&IEV,S[XS4VSWTIVMRXLI'SQMRK&IEV1EVOIX 7],EVHMRK
%R EYXLSV[LSFIPMIZIWMRFIEVQEVOIXWERHWIIWXLIJEPPEGMIWSJ ©FY]ERHLSPHª
 8VEHMRK'PEWWMG'LEVX4EXXIVRW 8LSQEW&YPOS[WOM
-HSR¬XYWITEXXIVRWEPSX FYXXLMW[SVOW[IPPEWE©TEXXIVRIRG]GPSTIHMEª ERH-
IWTIGMEPP]PMOILMWQIXLSHSJ WGSVMRKTEXXIVRW
 8IGLRMGEP%REP]WMW4S[IV8SSPWJSV%GXMZI-RZIWXSVW +IVEPH%TTIP
%KVIEXFSSOJVSQXLIGVIEXSVSJ SRISJ Q]JEZSVMXIMRHMGEXSVW 1%'(

'LETXIV +IVEPH%TTIP
 8IGLRMGEP%REP]WMWSJ XLI*MRERGMEP1EVOIXW%'SQTVILIRWMZI+YMHIXS8VEHMRK
1IXLSHWERH%TTPMGEXMSRW .SLR. 1YVTL]
*MRI FVSEHGSZIVEKISJ XIGLRMGEPMRHMGEXSVW EKSSHJSYRHEXMSRERHVIJIVIRGI
WSYVGI
 7XSGO8VEHIV¬W%PQEREG TYFPMWLIHERRYEPP] =EPI,MVWGLERH.IJJVI]% ,MVWGL
8LIXLIHMXMSR[EWTYFPMWLIHMR 4VSFEFP]XLIFIWXWSYVGISJ MRJSVQEXMSR
SRWIEWSREPJEGXSVWMRXLIWXSGOQEVOIX
 4VSJMX1EKMGSJ 7XSGO8VERWEGXMSR8MQMRK .1 ,YVWX XLERRMZIVWEV]IHMXMSR
%GPEWWMGHMWGYWWMSRSJ WXSGOQEVOIXXMQMRKG]GPIWERH[E]WXSTVSJMXJVSQXLIQ
 6IEHMRK0MWXW 

'LETXIV 1MGLEIP&VIROI
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 8VEHMRKJSVE0MZMRK4W]GLSPSK] 8VEHMRK8EGXMGW 1SRI]1EREKIQIRX (V %PI\ERHIV)PHIV
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XLI-QTYPWIW]WXIQ
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MRHMGEXSVWMRXVEHMRKI\EQTPIW -43MRMXMEPTYFPMGSJJIVMRK  

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*SVI\'PYF7IRXMQIRX-RHI\ /RETT 1EVXMR §
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EPWSMRGPYHIHSREPPGLEVXW
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 §  
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EPWSMRGPYHIHSREPPGLEVXW 1G1ELSR .EQIW1MOI

F](V )PHIV
§
1%'(3WGMPPEXSV  QSRI]QEREKIQIRX    
67-     
7XSGLEWXMG    XLI 6YPI §   
87:   §    
ZSPYQI     XLI 6YPI     
MRHYWXV]KVSYTW    
-RXIVRIX7SJX[EVI
7IVZMGIW  1SVRMRKWXEV  
1IHMGEP-RWXVYQIRXWERH 1YVTL] .SLR. 
7YTTPMIW  QYXYEPJYRHW   
MRWMHIVXVEHMRK 
-RXIVWLS[8VEHIVW¬ )\TSWERH 2
1SRI]7LS[W
 §  2EWHEU  §
  2I[,MKL¨2I[0S[-RHI\  
MRXYMXMSR   
GSYRXIVMRXYMXMZIXVEHMRK  RI[W XVEHMRK    
 -RHI\ 

3 VMWO
STXMSRW    § § PMQMXMRK   
§ VMWOVI[EVH     
MRSYXSJXLIQSRI]   VSYRHRYQFIVW 
SRXLI7
4 § 6YPISJ *MZI 
ZIVWYWWXSGOW  VYPIWJSVXVEHIVW     
[VMXMRKSTXMSRW       
STXMSRWMRXLIXVEHMRKI\EQTPIW
SRXLI2EWHEU § 7
§ 7GLYX^QER *VIH § 
SR/0%'  7GL[EKIV .EGO  
SRXLI7
4  WIEWSREPW 
SZIVFSYKLX  WIGVIXW   
SZIVWSPH  7IMX^ 'PE]XSR 
7IRXMQIRX-RHI\ 
4 WLSVXWIPPMRK 
TETIVXVEHMRK      WMHI[E]WQSZIQIRX 
4IVSPS %RHVIE § WM^ISJ XVEHIW  
TVMGI PEVKITSWMXMSRW  
I\XVIQIW  WQEPPTSWMXMSRW 
QIERMRKSJ  WSJX[EVIYWIHF]MRXIVZMI[IIW
TVMGIIEVRMRKWVEXMS  'LEVPIW7GL[EF 
TVSFEFMPMWXMGZIVWYWHIXIVQMRMWXMG '5+ 
TVSGIWWIW  )JJIGXMZI:SPYQI 
TVSJMX      )PHIVHMWO  
XEOMRK §  I7MKREP   
XEVKIX     )\GIP   
TW]GLSPSK]  *YXYVIWSYVGI 
MRHMZMHYEP    1IXE7XSGO     
QEWW   5GLEVXW   
TYPPFEGOW    5YMGOIR 
5YSXIPMROW 
6 6YKK
7XIIPI 
6EFFERM 7SLEMP § 6YQYW 
VERKI   7XSGOGLEVXW 
VEXMRKXVEHIW  § 8'      
IRXVMIWERHI\MXW  § 8*'GLEVXW 
VIEPIWXEXI    8VEHIV¬W+SZIVRSV  
VIGSVHOIITMRK     8VEHI7XEXMSR     
VIIRXV]MRXSEXVEHI § EPQSWXEPPGLEVXWF](V )PHIV
 -RHI\

7
4  §    7YVS[MIGOM .EQIW 
7TIVERHIS :MGXSV  W[IIX^SRI 
7TMOIKVSYT  § W]WXIQXVEHMRK WIIEPWS
WTSVXW §     (MWGVIXMSREV]XVEHMRK  
        
WTSVXW GSRXMRYIH §
JMWLMRK   7]WXIQWERH*SVIGEWXW 
WUYII^ITPE] 
WUYMRXMRKEXEGLEVX     8
WXSGOWMRXVEHMRKI\EQTPIW 8EXEVRMOSZ 4IXIV §
%1>2 § XE\IW 
%7/. § 8E]PSV 0SY   
&7< § 8IGLRMGEP%REP]WMWSJ 7XSGOWERH
')'3 § 'SQQSHMXMIW 
'/6 § 8IWXE .V 6E] §
(6%< § XLVII1¬WSJ XVEHMRK1MRH 1IXLSH
(=2 § 1SRI]   
+)* § XMGO 
+2'1% § XMQI      
+612 § XMQIJVEQIW  
/'7 § 8VEHIV¬W+SZIVRSV   
/0%' § XVEHIV¬WVILEF  §
/168 § XVEHIVW
0%=2 § EREZIVEKITVMZEXIXVEHIV 
34;:  FIKMRRIVWERHEQEXIYVWZIVWYW
5555 § I\TIVMIRGIH    
67, §      
7-2% §  
816 § JIQEPIERHQEPI   
8>33  MRHMZMHYEPERHMRWXMXYXMSREP
;)2 § 
=,33 § § 8VEHIVW¬ 'EQTW    
WXSTW              
  
FVIEOIZIR  XVEHIVW¬ JEQMPMIW  
LEVHERHWSJX    TEVIRXW  §  §
7EJI>SRI     
XVEMPMRK  WTSYWIW    
WYTTSVXERHVIWMWXERGI  §    
   
 -RHI\ 

XVEHMRK  ZEPYIXVEHIW    

HE]XVEHMRK  'SQTEVI[MXL +VIEXIV*SSP
W[MRKXVEHMRK  8LISV]XVEHIW

XVEHMRKZIVWYWMRZIWXMRK  GLIETSVI\TIRWMZI 
XVEHMRKHMEV]      VYFFIVFERHIJJIGX   
§ § 
XVEHMRKQERYEP  
XVEHMRKJSVEPMZMRK  
      
8VEHMRKJSVE0MZMRK     
     :-< 
XVIRHMRIWW 
XVIRHPMRIW       
 
XVIRHWIXXIVW  §
8VMTPI7GVIIRXVEHMRKW]WXIQ  

ZEPYI^SRIMHIRXMJMIHF]QSZMRK
EZIVEKIW

ZSPEXMPMX] 
:SPYQI      
%GXMZI&SYRHEVMIW 
)JJIGXMZI6EXMS 
)JJIGXMZI:SPYQIJSVQYPE 
0EVKI)JJIGXMZI:SPYQI 

9 ;
YRGIVXEMRX]     [IFMREVW   
97HSPPEV     ;IMW (EZMH   § 
[LMTWE[W 
: ;MPPEMR 4EWGEP §
:EPYI0MRI  ;]GOSJJ 6MGLEVH §