Tema5 - Flujos de Efectivo PDF

CONSTRUCCIÓN DE FLUJOS DE EFECTIVO
Para entender a profundidad la construcción de flujos de

efectivo, es necesario hacer una breve introducción a la
contabilidad como sistema de información empresarial.
Estudiaremos rápidamente:
-  Decisiones estratégicas en la administración.
-  Contabilidad, como sistema de información.
Desde el punto de vista financiero, cúales serían
las tres áreas de decisión que usted consideraría
estratégicas en la administración de un negocio?
Decisiones estratégicas en la administración
INVERSIÓN:
Seleccionar
adecuadamente los
recursos que se
comprometen
INVERSIÓN: FINANCIACIÓN:
Seleccionar la(s) opción (es)
Seleccionar para obtener recursos
adecuadamente los (estructura de capital)
recursos que se
comprometen
INVERSIÓN: FINANCIACIÓN:
Seleccionar la(s) opción (es)
Seleccionar para obtener recursos
adecuadamente los (estructura de capital)
recursos que se
comprometen
OPERACIÓN:
Optimizar el uso de los

recursos en la operación
Inversión
Financiación
Operación
obtener la compensación
económica óptima
Inversión
Financiación
Operación
obtener la compensación
económica óptima
Sistema de información contable
La contabilidad es un sistema de
Información que permite registrar
y clasificar hechos económicos
que están relacionados con las
decisiones estratégicas de la
administración.
Balance general
ACTIVO PASIVO
RECURSOS
AJENOS
PATRIMONIO
BIENES Y
DERECHOS
RECURSOS
PROPIOS
Política de inversión Política de financiación

Balance general
PASIVO CORRIENTE O
PASIVO
ACTIVO CORRIENTE
O DE CORTO PLAZO
DE CORTO PLAZO PASIVO NO CORRIENTE O
DE LARGO PLAZO
ACTIVOS
ACTIVO
PATRIMONIO
NO CORRIENTE
O
DE LARGO PLAZO
CAPITAL
OTROS ACTIVOS
Pérdidas y/o Ganancias (P&G)
Utilidad
Ingresos Costos
Bruta
Política de operación
Utilidad Gtos de la EBIT

operación
Bruta (AOM)
UAII
Depreciaciòn
/
Amortización
Pérdidas y/o Ganancias (P&G)
Utilidad
Ingresos no Gastos no
operacionales operacionales antes de
imptos
Política de operación
Utilidad Utilidad
antes de Impuestos
Neta
imptos
Consideraciones sobre el P&G
q  El P&G se rige por el principio de causación.
q  El principio de causación postula que los Ingresos y Egresos se

registran contablemente cuando se genera el derecho al cobro o la
obligación al pago.
q  En otras palabras se causan (registran) los Ingresos y Egresos cuando

se origina el derecho o la obligación INDEPENDIENTEMENTE de si
ha habido un movimiento real de efectivo.
q  Ejemplos:
o  Ventas a Crédito,
o  Intereses pagados por anticipado,
o  Gastos Anticipados.
q  Vemos como, bajo el principio de

causación, un ingreso contable en un
tiempo dado no necesariamente
implica un ingreso de efectivo.
q  Es entonces importante anotar que

existe una diferencia entre:
o  Utilidad
o  Liquidez
q  En el contexto de evaluación de
proyectos, se entenderá liquidez
como la capacidad de una
compañía de generar un flujo de
efectivo (dinero).
q  Por el contrario, la utilidad será la

ganancia contable que genera la
compañía en un periodo de
tiempo determinado.
q Lo anterior es de gran relevancia, pues la utilidad (dado

que no refleja los flujos de efectivo de la compañía) no
será una buena estimación de los flujos para evaluar los
proyectos.
q Es entonces necesario ajustar la utilidad por el principio

de causación y por el principio de pertinencia. Es aquí
donde aparece el denominado Flujo de Caja Libre
quien se rige por el principio de Caja.
El concepto de deprecación y amortización
Asociada a la pérdida de valor

de dinero en el tiempo de
ciertos activos (fijos tangibles o
intangibles), debido al desgaste
natural, o la caída en desuso
(obsolecencia).
Concepto de depreciación (amortización)
•  La depreciación se registra como una distribución

sistemática del valor de un activo a costo/gasto durante
los períodos contables que componen su vida útil.
•  La depreciación no representa una salida real de efectivo,

pero si es el reconocimiento del desgaste de los activos
(fijos) como parte del proceso de generación de ingresos.
•  Se lleva al P&G como un egreso de la operación.

•  Valor del activo : Valor que se pagó en el momento de

la compra del activo a depreciar (valor de mercado).
•  Vida útil: Período de tiempo que se espera el activo

contribuye a la generación de ingresos.
•  Valor de salvamento o rescate: Valor por el cual podría

venderse el activo al final de la vida útil.
Vida útil: Se entiende por obsolescencia el desuso o falta
de adaptación de un bien a su función propia, o la
inutilidad que pueda preverse como resultado de un
cambio de condición o circunstancias físicas o
económicas, que determinen clara y evidentemente la
necesidad de abandonarlo por inadecuado, en una época
anterior al vencimiento de su vida útil probable.
20 años ---- Inmuebles
10 años ---- Maquinaria, barcos, trenes, aviones, equipos de producción
5 años ---- Automotores, Computadores, tecnología

Métodos de depreciación constantes
Línea Recta:
Sin duda alguna el de uso más común entre todos los métodos de
depreciación.
La suma de depreciación periódica que se toma bajo este método es

constante y por lo tanto produce, en términos de representación
gráfica, una línea recta.
La cifra de depreciación periódica se encuentra dividiendo el costo

total depreciable por el número de períodos de vida estimada.
(valor del activo − valor de salvamento)

L.R =
vida útil
Métodos de depreciación acelerados
Estos métodos consisten en depreciar el activo
aceleradamente, es decir, al inicio de su vida útil se
deprecia un mayor porcentaje del activo y a medida que
pasa el tiempo se deprecia en menor proporción.
Los métodos acelerados más comúnmente usados son:
ü  Método de la suma de los dígitos de los años

decreciente (SDAD)
ü  Método de reducción de saldos
ü  Método de la doble tasa
Suma de dígitos de los años decreciente (SDAD):
Con este método se computa el cargo de
depreciación en forma de progresión aritmética
decreciente. Esto es, en cada período el cargo de
depreciación disminuye en una suma constante.
Ni
SDAD = (valor del activo − valor de salvamento)
∑N i
Ni = N, n-1, n-2,…3, 2, 1
Reducción de saldos:
Con este método la depreciación se computa en

forma de una progresión geométrica decreciente.
⎛ ⎞
Valor de salvamento
R.S = (valor en libros j−1 ) * ⎜1− N ⎟
⎜ Valor de activo
⎟
⎝ ⎠
valor en libros j = valor del activo j − depreciación acumulada j
N : vida útil del activo

Doble tasa:
Cuando el valor de salvamento es cero, el anterior método
sería imposible de utilizar, debido a que el activo se
depreciaría 100% en el primer año de uso.
Se usa entonces el método de la doble que corresponde al
doble de la tasa de depreciación del método de línea recta,
es decir,
⎛2⎞
D.T = (valor en libros j−1 ) * ⎜⎜ ⎟⎟
⎝N ⎠
valor en libros j = valor del activo j − depreciación acumulada j
N: vida útil del activo

Métodos de depreciación desacelerados
El objetivo de los métodos desacelerados es depreciar el

mayor porcentaje del valor del activo al final de la vida
útil. El efecto resultante es justamente el contrario a los
métodos acelerados.
El método más utilizado es:
ü  Método de la suma de los dígitos de los años creciente

(SDAC)
Métodos de depreciación desacelerados
Suma de dígitos de los años creciente (SDAC):
Con este método se computa el cargo de
depreciación en forma de progresión aritmética
creciente. Esto es, en cada período el cargo de
depreciación aumenta en una suma constante.
Ni
SDAC = (valor del activo − valor de salvamento)
∑N i
Ni = 1, 2, 3, …, n-2, n-1, N
Métodos de depreciación
Ejemplo:
Con el fin de mejorar la eficiencia energética del sistema de
refrigeración, el centro comercial San Rafael adquiere 80’000.000
COP un equipo tipo chiller.
Según el experto técnico, la vida útil de dicha máquina es de 5 años.

Así mismo, espera que en 5 años la máquina se pueda vender por el
10% del valor de adquisición (valor de salvamento).
¿Cuál es la depreciación periódica y la depreciación acumulada del

chiller?
Linea Recta
Vida útil Valor activo Depreciación periódica Depreciación acumulada Valor en libros
5
Linea Recta
0 80 0 0 80
1 80 $14,40 $14,40 65,6
2 80 $14,40 $28,80 51,2
3 80 $14,40 $43,20 36,8
4 80 $14,40 $57,60 22,4
5 80 $14,40 $72,00 8
SDAD
0 80 0 0 80
1 80 24 24 56
4,8
2 80 19,2 43,2 36,8
3 80 14,4
4,8 57,6 22,4
4,8
4 80 9,6 67,2 12,8
4,8
5 80 4,8 72 8
Reducción de Saldos
0 80 0 0 80
1 80 29,52 29,52 50,48

36,9%
2 80 18,63 48,15 31,85
3 80 11,75
36,9% 59,90 20,10
36,9%
4 80 7,42 67,32 12,68
36,9%
5 80 4,68 72,00 8,00
⎛ ⎞ ⎛ ⎞
Valor de salvamento 8.000.000
Tasa = ⎜1− N ⎟ = ⎜1− 5 ⎟ = 36.9%
⎜ Valor de activo
⎟ ⎜ 80.000.000 ⎟⎠
⎝ ⎠ ⎝
Doble Tasa
0 80 0 0 80
1 80 32,00 32,00 48,00

40%
2 80 19,20 51,20 28,80
3 80 11,52
40% 62,72 17,28
40%
4 80 6,91 69,63 10,37
40%
5 80 4,15 73,78 6,22
⎛ 2 ⎞ ⎛2⎞
Tasa = ⎜⎜ ⎟⎟ = ⎜⎜ ⎟⎟ = 40%
⎝N ⎠ ⎝ 5 ⎠
SDAC
0 80 0 0 80
1 80 4,80 4,80 75,20

4,8
2 80 9,60 14,40 65,60
3 80 14,40
4,8 28,80 51,20
4,8
4 80 19,20 48,00 32,00
4,8
5 80 24,00 72,00 8,00
En resumen
Vida útil Linea Recta SDAD Reducción de Saldos Doble Tasa SDAC
0 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
1 14,40 24,00 29,52 32,00 4,80
2 14,40 19,20 18,63 19,20 9,60
3 14,40 14,40 11,75 11,52 14,40
4 14,40 9,60 7,42 6,91 19,20
5 14,40 4,80 4,68 4,15 24,00

En resumen
35,00
30,00
25,00
20,00
15,00
10,00
5,00
0,00
1 2 3 4 5
Linea Recta SDAD Reducción de Saldos Doble Tasa SDAC

Flujo de efectivo/caja
•  Un Flujo de Caja, permite determinar los excedentes y
requerimientos de dinero en cada periodo. Permite visualizar de
manera adecuada la situación de liquidez real y de exigencia de
recursos financieros de una empresa [o un proyecto].
•  En la literatura se encuentran varios tipos de flujos de caja:

–  Tesorería
–  Flujo de caja libre
–  Flujo de caja de la deuda (FCD)
–  Flujo de caja de los accionistas (FCA).
Sin embargo, para efectos de la evaluación de un proyecto, el

flujo de caja relevante es el flujo de caja libre o conocido
también como flujo efectivo después de impuestos (FEDI).
Flujo de efectivo y el P&G
Es importante revisar los
principios que se consideran en la
construcción del flujo de efectivo
y del estado de resultados (P&G).
–  El PyG registra ingresos, costos y

gastos por el principio de
causación.
–  El flujo de caja registra todas las

operaciones que afectan la
liquidez, el PyG sólo registra las
operaciones que afectan la
utilidad; por lo tanto hay
movimientos que afectan la caja y
que no se registran en PyG.
Analicemos las siguientes transacciones:
1.  Compra de maquinaria en efectivo por 100 millones

2.  Venta al contado de nuevas acciones por 40 millones
3.  Pago de nómina por trabajo calificado por valor de 3 millones
4.  Ventas por 100 millones de pesos. La política de cartera de la
empresa es del 20%.
5.  Se genera una depreciación de los activos por un valor de 2 millones
de pesos
¿Cómo se afecta la utilidad de la compañía? ¿La liquidez?

Efecto en FC Efecto en P&G

Hecho económico
(Liquidez) (utilidad)
Compra en efectivo de maquinaria `-100 millones 0


Hecho económico
Venta al contado de acciones `+40 millones 0


Hecho económico
Pago de Nómina `-3 millones `-3 millones


Hecho económico
Ventas a crédito `+80 millones `+100 millones


Hecho económico
Ventas a crédito `+80 millones `+100 millones
Depreciación 0 `-2 millones
En conclusión, existe una diferencia entre la UTILIDAD y la LIQUIDEZ, ya

sea por el principio de causación, pertinencia o por gastos no efectivos.
Flujo de caja libre (FCL)
Al evaluar la conveniencia o rentabilidad de un proyecto es
necesario separar los flujos de efectivo generados por el proyecto
de:
1.  La forma en que este va a ser financiado:

ü  Vía deuda de largo plazo y/o
(Estructura de capital)
ü  Aportes de capital (Equity)
2.  Flujos no operativos del proyecto.
Es decir que el FCL es libre, porque:

•  No tiene en cuenta ninguna cuenta relacionada con las fuentes
de financiación de largo plazo.
•  No tiene en cuenta los flujos de caja que generan actividades
diferentes a la operación del negocio.
Por lo anterior el FCL es la cantidad de dinero líquido

disponible para servir la deuda y cumplir con las exigencias de
los accionistas.
Así comúnmente suele verse que:
Flujo de Caja libre (FCL) ≈ FCD + FCA
El Flujo de Caja Libre es el efectivo que queda libre para

atender las obligaciones de deuda con terceros y los socios. De
esta forma, resulta ser el efectivo que genera la operación de la
compañía sin importar como se financie en el largo plazo
(estructura de capital).
En otras palabras, el FCL nos da información sobre cuánto

efectivo genera la operación de la empresa antes de:
–  Pagar intereses
–  Pagar amortizaciones de créditos (pago de deuda
de largo plazo)
–  Recibir nuevos créditos (largo plazo)
–  Recibir nuevos aportes de los socios
–  Repartir utilidades
Construcción del FCL
Método directo:
Se busca en los registros contables de
ingresos y egresos todos los movimientos
de efectivo vinculados al flujo de caja que
se desea construir.
Método indirecto:
El FCL se construye a partir de los estados
financieros básicos, P&G y balance
general:
–  P&G periodoi
–  Balance Generali
–  Balance Generali-1
1. Considerando la información contable del P&G, se identifica la utilidad asociada

a las actividades propias del proyecto
P&G
( + ) Ingresos
(-) Costos
UTILIDAD BRUTA Operacional
(-) Gastos operacionales (AOM) (OPEX)
( - ) Depreciación/amortización/provisión
UTILIDAD OPERACIONAL (EBIT)
( + ) Rentabilidad de inversiones
(-) Gastos financieros No
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS Operacional
(-) Impuestos
UTILIDAD NETA
1. Considerando la información contable del P&G, se identifica la utilidad asociada

a las actividades propias del proyecto
P&G
( + ) Ingresos
(-) Costos
UTILIDAD BRUTA
(-) Gastos operacionales (AOM)
1. Considerando la información contable del P&G, ajustamos para eliminar el

efecto de registros no efectivos
P&G
( + ) Ingresos
(-) Costos
( + ) Egresos no efectivos operacionales
UTILIDAD BRUTA
EBITDA
(-) Impuestos Operacionales (EBIT *τ)
τ: Tasa de impuestos sobre la renta

Balance general
PASIVO CORRIENTE O
PASIVO
ACTIVO CORRIENTE
O DE CORTO PLAZO
DE CORTO PLAZO PASIVO NO CORRIENTE O
DE LARGO PLAZO
ACTIVOS
ACTIVO
PATRIMONIO
NO CORRIENTE
O
DE LARGO PLAZO
CAPITAL
OTROS ACTIVOS
Balance general
PASIVO CORRIENTE O
PASIVO
ACTIVO CORRIENTE
O DE CORTO PLAZO
DE CORTO PLAZO
ACTIVOS
ACTIVO
NO CORRIENTE:

ACTIVOS FIJOS
Balance general
PASIVO CORRIENTE O
PASIVO
ACTIVO CORRIENTE
O DE CORTO PLAZO
DE CORTO PLAZO
ACTIVOS
ACTIVO
NO CORRIENTE:

ACTIVOS FIJOS
2. Considerando la información contable del BG, ajustamos el principio de
causación para que refleje el principio de caja.
P&G
( + ) Ingresos
(-) Costos
UTILIDAD BRUTA ( + ) Egresos no efectivos operacionales
EBITDA
UTILIDAD OPERACIONAL (EBIT) (-) Impuestos Operacionales (EBIT * τ)
(+/-) Variación en capital de trabajo (WK)
Activos ctes y pasivos ctes:

Ajusta el principio de
causación para que
refleje el principio de caja
Balance general
PASIVO CORRIENTE O
PASIVO
ACTIVO CORRIENTE
O DE CORTO PLAZO
DE CORTO PLAZO
ACTIVOS
ACTIVO
NO CORRIENTE:

ACTIVOS FIJOS
2. Considerando la información contable del BG, ajustamos el principio de
pertinencia.
P&G
( + ) Ingresos
(-) Costos
UTILIDAD BRUTA ( + ) Egresos no efectivos operacionales
EBITDA
UTILIDAD OPERACIONAL (EBIT) (-) Impuestos Operacionales (EBIT * τ)
(+/-) Variación en capital de trabajo (WK)

Activos ctes y pasivos ctes:
causación para que (+/-) Variación en Capex
refleje el principio de caja
FLUJO DE CAJA LIBRE (FLC)
Activos Fijos:
pertinencia

EBITDA
(-) Impuestos Operacionales (EBIT * τ)
(+/-) Variación en capital de trabajo (WK) CÓMO SE
(+/-) Variación en Capex DETERMINAN?

Determinación del capital de trabajo (WK)
Se define como la capacidad de

realizar las operaciones con
normalidad en el corto plazo.
En el lenguaje financiero se
llama capital de trabajo a la
d i f e re n c i a e n t re e l a c t i v o
corriente y el pasivo corriente.
Recordemos que lo que nos

interesa en este análisis es la
liquidez
Para entender la lógica de los movimientos de caja según los

movimientos del capital de trabajo, basta con observar la
variación de algunas cuentas (Inventarios, CxC, CxP, etc.) y ver
qué le ocurriría a la caja.
Veamos: Efecto en CAJA

Hecho económico
(Liquidez)
Disminución de Activos Corrientes +


Hecho económico
(Liquidez)
Aumento de Activos Corrientes -


Hecho económico
(Liquidez)
Disminución de Pasivos Corrientes -


Hecho económico
(Liquidez)
Disminución de Pasivos Corrientes -
Aumento de Pasivos Corrientes +
Determinación del capital de trabajo (KW)
Cómo se puede encontrar esta información?
1.  Saldos de las cuentas en los estados financieros.
2.  Rotación de cuentas (veces/días):

⎛ Ventas totales ⎞ ⎛ Cuentas por cobrar ⎞
-  Cartera: RC = ⎜⎜ ⎟
⎟ Días de cartera = ⎜⎜ ⎟ * 365
⎟
⎝ Cuentas por cobrar ⎠ ⎝ Ventas totales ⎠
⎛ Costo de venta ⎞ ⎛ Inventario ⎞
-  Inventario: RI = ⎜⎜ ⎟
⎟ Días de inventario = ⎜⎜ ⎟ * 365
⎟
⎝ Inventario ⎠ ⎝ Costo de ventas ⎠
⎛ Costo de ventas ⎞
-  Proveedores:
⎛ Cuentas por pagar ⎞
RP = ⎜⎜ ⎟
⎟ Días de pago = ⎜⎜ ⎟ * 365
⎟
⎝ Cuentas por pagar ⎠ ⎝ Costo de ventas ⎠
Determinación del capex
El CAPEX (Capital Expenditures)

no es otra cosa diferente a la
compra y venta de activos fijos
de una firma o un proyecto de
inversión.
Es apenas lógico que la compra

de activos fijos se verá reflejada
en una reducción de caja y
viceversa.
Determinación del capex
Efecto en CAJA
Hecho económico
(Liquidez)
Disminución de Activos Fijos +
Aumento de Activos Fijos -
Consideraciones:
1.  Depreciación de los activos fijos.
ü  Aprox 1: Valor Activo(t) – Valor Activo (t-1)

ü  Aprox 2: Valor Libros(t) – Valor Libros(t-1) + Dep. Periodo(t)
2.  Carga impositiva de la ganancia ocasional en la venta de

un activo fijo.

EBITDA
(-) Impuestos Operacionales (EBIT * τ)
(+/-) Variación en capital de trabajo (KW)
(+/-) Variación en Capex

Flujo de caja de la deuda – FCD/FCF
Tambien conocido como

flujo de la financiación.
Considera el efectivo que

se genera con la estructura
de capital asociada a la
financiación de terceros
(servicio de la deuda).
Construcción
Flujo de caja de la deuda – FCD/FCF
Estado de
Resultados •  + Nueva Deuda LP
•  Deuda LP •  - Amortización Deuda LP
•  Gasto Financiero
•  Amortización deuda •  - Gasto Financiero (GF)
LP •  Ahorro
impositivo •  +Ahorro Impositivo (GF * τ)
Balance
FCF/FCD
General

Flujo de caja disponible (FCE)
También conocido como el

Flujo de caja del Equity.
¿Cuáles son los flujos de caja

que genera la operación del
negocio y que quedan
“disponibles” después de
servir la deuda?
•  En otras palabras, queremos estimar los flujos

residuales que prometen los activos del proyecto
después de deducir de ellos el servicio de la DEUDA.
•  En sentido estricto el flujo de caja disponible o FCE

es una combinación entre el flujo de caja libre (FCL) y
el Flujo de Financiación o Flujo de caja de la Deuda
(FCF/FCD).
•  Note que el objetivo de este método es determinar

los flujos que finalmente irán a los accionistas o
dueños del proyecto.
•  En otras palabras, queremos estimar los flujos

residuales que prometen los activos del proyecto
después de deducir de ellos el servicio de la DEUDA.
•  En sentido estricto el flujo de caja disponible o FCE

es una combinación entre el flujo de caja libre (FCL) y
el Flujo de Financiación o Flujo de caja de la Deuda
(FCF/FCD).
•  Note que el objetivo de este método es determinar

los flujos que finalmente irán a los accionistas o
dueños del proyecto.
Construcción flujo de caja disponible (FCE)
EBIT (UAII)
+ Depreciación/Amortización/Provisión
+ ∆ Capital de trabajo (WK)
+ ∆ Capex
- Impuestos (del P&G)
+ Rendimiento de Inversiones
- Impto rendimiento de inversiones
+ Nuevos Prestamos
- Amortización Deuda
- Gasto Financiero
FLUJO DE CAJA DISPONIBLE

Utilidad Neta
+ Depreciación/Amortización/Provisión
+ ∆ Capital de trabajo (WK)
+ ∆ Capex
+ Nuevos Préstamos
- Amortización Deuda
FLUJO DE CAJA DISPONIBLE
De manera más general podemos rápidamente

concluir que:
FCL= FCE+(Gasto Financiero)(1-τ) - ΔDeuda
FCF/FCD
Flujos de Efectivo
Ejemplo
Suponga un proyecto con una vida útil de 5 años, el cual requiere una inversión
inicial de $8’000.000 la cual se deprecia totalmente en el periodo por el método de
línea recta. Su valor de salvamento es nulo. El estado de PyG utilizando
depreciación en línea recta para los próximos 5 años arroja utilidades proyectadas
antes de impuestos de (desprecie los registros contables no operacionales):
Año Utilidad Antes de Impuestos

1 5’000.000
2 6’000.000
3 6’500.000
4 7’000.000
5 7’500.000
a.  Cuál es la rentabilidad (después de impuestos) del proyecto? Tasa impositiva:

33%
b.  Cuál seria la rentabilidad del proyecto en sí mismo, si se utiliza el método de
depreciación acelerada? (40,40,20)
c.  Cual es el ahorro neto en impuestos si se utiliza el método de depreciación
acelerada (40, 40, 20) y una tasa de interés de oportunidad del 35%.

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CONSTRUCCIÓN DE FLUJOS DE EFECTIVO

Para entender a profundidad la construcción de flujos de

Optimizar el uso de los

Política de inversión Política de financiación

Utilidad Gtos de la EBIT

q El P&G se rige por el principio de causación.

q El principio de causación postula que los Ingresos y Egresos se

q En otras palabras se causan (registran) los Ingresos y Egresos cuando

q Vemos como, bajo el principio de

q Es entonces importante anotar que

q Por el contrario, la utilidad será la

q Lo anterior es de gran relevancia, pues la utilidad (dado

q Es entonces necesario ajustar la utilidad por el principio

Asociada a la pérdida de valor

• La depreciación se registra como una distribución

• La depreciación no representa una salida real de efectivo,

• Se lleva al P&G como un egreso de la operación.

• Valor del activo : Valor que se pagó en el momento de

• Vida útil: Período de tiempo que se espera el activo

• Valor de salvamento o rescate: Valor por el cual podría

20 años ---- Inmuebles

10 años ---- Maquinaria, barcos, trenes, aviones, equipos de producción

5 años ---- Automotores, Computadores, tecnología

La suma de depreciación periódica que se toma bajo este método es

La cifra de depreciación periódica se encuentra dividiendo el costo

(valor del activo − valor de salvamento)

Los métodos acelerados más comúnmente usados son:

ü Método de la suma de los dígitos de los años

Con este método la depreciación se computa en

N : vida útil del activo

valor en libros j = valor del activo j − depreciación acumulada j

N: vida útil del activo

El objetivo de los métodos desacelerados es depreciar el

El método más utilizado es:

ü Método de la suma de los dígitos de los años creciente

Según el experto técnico, la vida útil de dicha máquina es de 5 años.

¿Cuál es la depreciación periódica y la depreciación acumulada del

1 80 $14,40 $14,40 65,6

2 80 $14,40 $28,80 51,2

3 80 $14,40 $43,20 36,8

4 80 $14,40 $57,60 22,4

1 80 29,52 29,52 50,48

1 80 32,00 32,00 48,00

1 80 4,80 4,80 75,20

0 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

1 14,40 24,00 29,52 32,00 4,80

2 14,40 19,20 18,63 19,20 9,60

3 14,40 14,40 11,75 11,52 14,40

4 14,40 9,60 7,42 6,91 19,20

5 14,40 4,80 4,68 4,15 24,00

Linea Recta SDAD Reducción de Saldos Doble Tasa SDAC

• En la literatura se encuentran varios tipos de flujos de caja:

Sin embargo, para efectos de la evaluación de un proyecto, el

– El PyG registra ingresos, costos y

– El flujo de caja registra todas las

1. Compra de maquinaria en efectivo por 100 millones

¿Cómo se afecta la utilidad de la compañía? ¿La liquidez?

Efecto en FC Efecto en P&G

Compra en efectivo de maquinaria `-100 millones 0

Efecto en FC Efecto en P&G

Compra en efectivo de maquinaria `-100 millones 0

Venta al contado de acciones `+40 millones 0

Efecto en FC Efecto en P&G

q  El P&G se rige por el principio de causación.

q  El principio de causación postula que los Ingresos y Egresos se

q  En otras palabras se causan (registran) los Ingresos y Egresos cuando

q  Vemos como, bajo el principio de

q  Es entonces importante anotar que

q  Por el contrario, la utilidad será la

q Lo anterior es de gran relevancia, pues la utilidad (dado

q Es entonces necesario ajustar la utilidad por el principio

•  La depreciación se registra como una distribución

•  La depreciación no representa una salida real de efectivo,

•  Se lleva al P&G como un egreso de la operación.

•  Valor del activo : Valor que se pagó en el momento de

•  Vida útil: Período de tiempo que se espera el activo

•  Valor de salvamento o rescate: Valor por el cual podría

ü  Método de la suma de los dígitos de los años

ü  Método de la suma de los dígitos de los años creciente

•  En la literatura se encuentran varios tipos de flujos de caja:

–  El PyG registra ingresos, costos y

–  El flujo de caja registra todas las

1.  Compra de maquinaria en efectivo por 100 millones

1.  La forma en que este va a ser financiado:

1.  Saldos de las cuentas en los estados financieros.

2.  Rotación de cuentas (veces/días):

ü  Aprox 1: Valor Activo(t) – Valor Activo (t-1)

2.  Carga impositiva de la ganancia ocasional en la venta de

•  En otras palabras, queremos estimar los flujos

•  En sentido estricto el flujo de caja disponible o FCE

•  Note que el objetivo de este método es determinar

•  En otras palabras, queremos estimar los flujos

•  En sentido estricto el flujo de caja disponible o FCE

•  Note que el objetivo de este método es determinar

a.  Cuál es la rentabilidad (después de impuestos) del proyecto? Tasa impositiva: