Apalancamiento PDF

Universidad Nacional Autónoma de Honduras
En el Valle de Sula
Apalancamiento y Estructura de
Capital
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Objetivos del Tema
1. Explicar qué papel desempeña el modelo CVU para

simular decisiones en las empresas.
2. Definir qué es el punto de equilibrio y su papel en el
modelo CVU.
3. Calcular el punto de equilibrio utilizando los métodos
algebraico y gráfico, dados los costos fijos, variables y
el precio de venta.
4. Entender los apalancamientos operativo, financiero y
total, así como las relaciones entre ellos
5. Describir los tipos de capital, la evaluación externa de
la estructura de capital.
Apalancamiento
Se refiere a los efectos que tienen los costos fijos sobre el
rendimiento que ganan los accionistas; por lo general, mayor
apalancamiento se traduce en rendimientos más altos, pero
más volátiles, el apalancamiento puede ser:
• Apalancamiento Operativo
• Apalancamiento Financiero
• El apalancamiento total
El análisis del punto de equilibrio o modelo costo volumen

utilidad, establece el fundamento de los conceptos de
apalancamiento al mostrar los efectos de los costos fijos en las
operaciones de la compañía.
¿Que es el Modelo Costo Volumen Utilidad?
Es una Herramienta de la contabilidad administrativa, que

sirve de apoyo fundamentalmente en la actividad de
planeación operativa(Corto Plazo).
En el proceso de planeación operativa o a corto plazo toda

empresa debe estar consciente de que tiene tres elementos
para encauzar su futuro: costos, volúmenes y precios.
Factores del Modelo
El Precio: no es un factor controlable por la empresa, ya
que para poder competir se requiere igualar o incluso reducir
el precio respecto a sus competidores.
Costo: es quizá el único factor que puede ser controlado
directamente por la empresa, la tendencia es intentar reducirlos
lo máximo posible y, al mismo tiempo, hacer más eficiente su
utilización.
Volumen: depende de factores tan diversos como: La
saturación del mercado, el valor agregado que el producto
ofrece respecto al ofrecido por otros productos similares, las
estrategias de comercialización, distribución y mercadotecnia
y Los cambios en los gustos del consumido.
El Margen de Contribución Fundamento del
Modelo
Definición
Es la diferencia que hay entre el precio de venta menos los
costos variables. También se considera como definición de
margen de contribución el exceso de ingresos en relación a
los costos variables, exceso que debe cubrir los costos fijos y
la utilidad.
Los costos pueden ser clasificados, de acuerdo con su

comportamiento, en costos fijos y variables. Los costos
variables se resta al precio de venta para determinar cual es su
contribución para cubrir los costos fijos y para la utilidad.
Margen de Contribución
Enfoque de Margen de Contribución
De acuerdo con el enfoque de contribución, las ventas han de
cubrir primeramente los costos variables (aquellos que están
íntimamente ligados al volumen de ventas). El resultado,
llamado margen de contribución, representa la riqueza residual
con la que la empresa intentará cubrir sus costos fijos. Dicho
de otra manera, la utilidad de operación bajo este enfoque se
obtiene de la siguiente manera:
Ventas
- Costos variables
= Margen de contribución
- Costos fijos
= Utilidad de operación
Funcionalidad del Modelo
Utilizando esta información, el modelo costo-volumen-utilidad
nos permite dar respuestas a dos preguntas constantes en la
administración:
1.¿Cuáles son las ventas mínimas que el negocio, debe tener

para al menos no tener pérdidas?, y
2. ¿cuántas ventas se deben tener para que el negocio sea

rentable de acuerdo con las expectativas de los accionistas?
Punto de Equilibrio
Es el punto en que los ingresos de la empresa son iguales a sus
costos.
Método Algebraico
Método Grafico
Supuestos del Punto de Equilibrio
1. Tanto la función de ingresos como la de costos tienen un
comportamiento lineal
2. Existe sincronización perfecta entre el volumen de ventas y
el de producción
3. Existe la posibilidad de una perfecta diferenciación de los
costos en fijos y variables
4. El cambio de alguna de las variables no tiene efecto sobre
las demás, que se suponen constantes.
5. Durante la búsqueda del punto de equilibrio no se produce
modificación alguna de la eficacia y la eficiencia de los
insumos que intervienen en la organización
La planeación de utilidades y la relación costo-
volumen-utilidad
Modelo ayuda a la administración a determinar qué acciones

se deben tomar para cumplir cierto objetivo, que en el caso de
las empresas lucrativas se llama utilidad.
La manera de calcular la cantidad de unidades que deben

venderse para obtener una determinada utilidad es la
siguiente:
Unidades por vender = Costos fijos + Utilidad deseada

P-CV
Ejemplo: Utilidad antes de Impuesto
Los accionistas de una empresa que tiene una inversión en activos
de $100,000 desean un 30% de rendimiento sin considerar los
impuestos. Tiene costos variables de $20 por unidad; el precio de
venta es $50 por unidad, con costos fijos de $20,000. ¿Cuánto tiene
que vender la empresa para dar a los accionistas la utilidad que
desean?
UD=100,000x30%= 30,000
X= 20,0000+30,000
50-20
X= 1,666.67
1,667 unidades
Ejemplo: Utilidad después de Impuestos
Con los datos del ejemplo anterior, aplicar el aspecto fiscal,
considerando la tasa de impuesto correspondiente, la formula para el
calculo es la siguiente:
Unidades por vender = Costos fijos + (Unidad deseada/(1-t)
Margen de contribución unitario
Considerando una tasa de impuesto del 25% s tiene:
X= 20,0000+(30,000/(1-0.25)
50-20
X= 60,0000
30
X= 2,000 t= Tasa de Impuesto
Análisis de cambios en las variables del modelo
costo-volumen-utilidad
1. Cambios en la variable de los costos unitarios
Una estrategia para incrementar utilidades, y por lo tanto hacer
bajar el punto de equilibrio, es tratar de reducir los costos
variables. Esto se logra utilizando eficazmente los recursos o
insumos o empleando materias primas más baratas que las
actualmente utilizadas (estrategia de productividad).
Al disminuir el costo variable, el margen de contribución se

incrementa; en cambio, si aumentan los costos variables
unitarios, el margen de contribución disminuye, lo cual origina
las mismas consecuencias sobre las utilidades.
Ejemplo
Una empresa tiene costos variables unitarios de $1.50, $1 de
variables de producción y $0.50 de variable de venta. Sus
costos fijos son $50,000 y su precio de venta es de $2.
Actualmente logra su punto de equilibrio cuando vende 100,
000 unidades; en un nivel de ventas de 120,000 unidades
obtiene una utilidad de $10,000.
Planea vender 120,000 unidades. ¿Qué pasaría con sus
utilidades y el punto de equilibrio si introdujera un sustituto de
cierta materia prima que reduce $0.30 sus costos variables de
producción? En tal caso, el nuevo margen de contribución
sería:
L2.00- $1.20 = $0.80
Se requiere :
1. Determinar nuevo punto de equilibrio
2. Unidades vendidas arriba del punto de equilibrio
3. Hacer tabla de comparación de resultados
4. Determinar el margen de Contribución (%)
5. Determinar el margen de utilidad de operación(%)
6. % en disminuye el punto de equilibrio en unidades
7. Con la misma información, supóngase que se prevé un alza
de $0.10 en ciertos costos indirectos de fabricación
variables, como los energéticos. ¿Cuál sería el nuevo punto
de equilibrio y las utilidades que se obtendrían?
2.Cambios en la variable de precio
Es necesario recordar, como se dijo anteriormente, que se
acabó la época de hacer negocios con base en los precios;
ahora se hacen mediante reducción de costos. Sin embargo,
hay excepciones del precio que pueden aprovecharse a través
de las condiciones de venta ( plazo, descuento, rebaja y
bonificaciones) para diseñar algunas estrategias interesantes.
Para las empresas que no están sujetas a control de precios,
resulta muy interesante ver las diferentes opciones de éstos, su
repercusión en la demanda y, por lo tanto, su efecto en las
utilidades de la empresa
Ejemplo:
Suponga el mismo ejemplo en el que se consideren ahora los
cambios en costos variables. Para incrementar la demanda es
necesario vender a $1.70 el producto en vez de hacerlo a $2.
En lugar de 120 000 unidades, las ventas deberán ser ahora de
140 000 unidades. ¿Qué pasará con el punto de equilibrio y
con las utilidades?
Elaborar tabla de comparación:
Tabla de comparación
3.Cambios en la variable de costos fijos
También pueden producirse movimientos en estos costos, de
tal modo que si se incrementan la empresa tiene que realizar
un esfuerzo adicional para cubrirlos. Cuando se produce el
incremento en estos costos, el punto de equilibrio se mueve a
la derecha de la gráfica.
Con los datos del ejemplo que se ha utilizado para analizar los
movimientos de las variables, y suponiendo que los costos
fijos se incrementan en $10 000 por la depreciación de una
nueva maquinaria que se comprará para suplir otra obsoleta,
¿qué pasará con el punto de equilibrio? ¿Cuáles serán las
utilidades?
4.Análisis de la variable volumen
Este análisis es muy simple, pues cualquier incremento de
volumen por arriba del punto de equilibrio actual representa un
aumento de utilidades, y cualquier disminución del volumen
trae aparejado un decremento de utilidades.
Utilizando la información del caso anterior, suponga que se

piensa realizar una campaña publicitaria con el objeto de
incrementar el volumen de ventas de 120 000 productos a 150
000, con un costo adicional de publicidad de $5 000.
Elaborar tabla de comparación
Tabla de Comparación
El punto de equilibrio en varias líneas
En la mayoría de las empresas se elaboran varias líneas, por lo
que ahora se verá la forma en que se calcula el punto de
equilibrio de múltiples líneas de productos. Suponga que las
ventas de las diferentes líneas tienen la misma proporción que
la composición de ventas.
Se analizará el caso de una empresa que tiene cuatro líneas de

productos. Apoyada en la experiencia, planea para el siguiente periodo
que la participación de cada una, en relación con el total del margen de
contribución obtenido, sea:
Línea A= 30% Línea B= 40%
Línea C = 20% Línea C= 10%
Sus costos fijos totales son de $140 000. Los precios de venta
de cada línea y sus costos variables son:
A continuación se relacionan las 100 000 unidades con los
porcentajes de participación de cada línea para determinar la
cantidad que debe venderse de cada una a fin de lograr el
punto de equilibrio:
Línea A = 100 000 x 0.30 = 30 000 unidades

Línea B = 100 000 x 0.40 = 40 000 unidades
Línea C = 100 000 x 0.20 = 20 000 unidades
Línea D = 100 000 x 0.10 = 10 000 unidades
Esta composición se logra el punto de equilibrio:
Apalancamiento Operativo
Se refiere a la relación entre los ingresos por ventas de la
empresa y sus utilidades antes de intereses e impuestos (UAII)
o utilidades operativas. Cuando los costos de operación (como
los costos de bienes vendidos y gastos operativos) son fijos en
buena medida, pequeños cambios en los ingresos traerán
consigo cambios mucho mayores en las UAII.
El uso de los costos operativos fijos para acrecentar los efectos

de los cambios en las ventas sobre las utilidades antes de
intereses e impuestos de la compañía.
Medición del grado de apalancamiento
operativo (GAO)
El grado de apalancamiento operativo (GAO) es una medida numérica
del apalancamiento operativo de la empresa. Se determina con la
siguiente ecuación:
GAO= Cambio porcentual en las UAII

Cambio porcentual en las ventas
Siempre que el cambio porcentual en las UAII derivado de un cambio

porcentual específico en las ventas es mayor que este último, existe un
apalancamiento operativo.
Esto quiere decir que siempre que el GAO es mayor que 1, existe
apalancamiento operativo.
Consideraciones sobre la Palanca Operativa
• La magnitud del efecto de la palanca operativa está en
función de los costos fijos, sobre todo de los fijos
discrecionales, el precio y los costos variables unitarios.
• Cualquier estrategia que reduzca los costos fijos
discrecionales baja el efecto de la palanca de operación, a la
vez que aumenta el margen de contribución a través de precio
o reducción de costos variables
• Es interesante que se analice el riesgo de operación de la
empresa, que consiste en la probabilidad de que las ventas no
cubran los costos fijos de la compañía. La mejor manera de
evaluar el riesgo de operación es comparar las ventas de la
empresa en relación con su punto de equilibrio
GAO al nivel base de ventas
GAO al nivel base de ventas Q= __Q * (P - CV)______
Q * (P - CV) – CF
Suponga que Cheryl’s Posters intercambia una parte de sus costos

operativos variables por costos operativos fijos por medio de la
eliminación de comisiones y el incremento de los salarios de ventas.
Este intercambio ocasiona una reducción del costo operativo
variable por unidad de $5 a $4.50, y un aumento de los costos
operativos fijos de $2,500 a $3,000. La tabla 12.5 presenta un
análisis como el de la tabla 12.4, pero considerando estos nuevos
costos.
Aunque las UAII de $2,500 al nivel de ventas de 1,000unidades son
iguales que antes del cambio en la estructura de los costos
operativos, la tabla 12.5 muestra que la empresa aumentó su
apalancamiento operativo al incrementar sus costos operativos fijos.
Apalancamiento Financiero
Es la relación entre las utilidades antes de intereses e impuestos de la
empresa (UAII) y sus ganancias por acción común (GPA).
Podemos definir el apalancamiento financiero como el uso de los costos

financieros fijos para acrecentar los efectos de los cambios en las
utilidades antes de intereses e impuestos sobre las ganancias por acción
de la empresa.
Los dos costos financieros fijos más comunes son: 1. los intereses de
deuda y 2. los dividendos de acciones preferentes. Estos costos deben
pagarse sin importar el monto de las UAII disponibles para pagarlos
Ejemplo
Chen Foods, una pequeña empresa de alimentos asiáticos,
espera UAII de $10,000 para el año en curso. Posee un bono
de $20,000 con una tasa de interés cupón del 10% anual y una
emisión de 600 acciones preferentes en circulación de $4
(dividendo anual por acción). Además, tiene 1,000 acciones
comunes en circulación.
El interés anual del bono es de $2,000 (0.10 x $20,000). Los
dividendos anuales de las acciones preferentes son de $2,400
($4.00/acción x 600 acciones).
Determine las ganancias por acción (GPA) correspondientes a
los niveles de UAII de $6,000, $10,000 y $14,000, suponiendo
que la empresa se encuentra en el nivel fiscal del 40%.
Solución del Ejemplo
Detalle Escenario 1 Escenario 2 Escenario 3
Utilidad antes de Impuestos e Intereses $ 6,000.00 $ 10,000.00 $ 14,000.00
Intereses $ 2,000.00 $ 2,000.00 $ 2,000.00
Utilidad neta antes de impuestos $ 4,000.00 $ 8,000.00 $ 12,000.00
Impuestos 25% $ 1,000.00 $ 2,000.00 $ 3,000.00
Utilidad neta después de impuestos $ 3,000.00 $ 6,000.00 $ 9,000.00
Dividendos de Acciones Preferentes $ 2,400.00 $ 2,400.00 $ 2,400.00
Utilidad Disponible Para Acciones Comunes $ 600.00 $ 3,600.00 $ 6,600.00
Ganancia por Acción $ 0.60 $ 3.60 $ 6.60
Medición del grado de apalancamiento
financiero (GAF)
El grado de apalancamiento financiero (GAF) es la medida numérica
del apalancamiento financiero de la empresa.
Su cálculo es muy parecido al cálculo del grado de apalancamiento
operativo. La siguiente ecuación presenta un método para obtener el
GAF.
GAF= Cambio porcentual en GPA
Cambio porcentual en UAII
o
Apalancamiento Total
El efecto combinado, o apalancamiento total, se define como
el uso de los costos fijos, tanto operativos como financieros,
para acrecentar los efectos de los cambios en las ventas sobre
las ganancias por acción de la empresa.
Por lo tanto, el apalancamiento total se considera como el

efecto total de los costos fijos en la estructura operativa y
financiera de la empresa.
GAT= Cambio porcentual en GPA

Cambio porcentual en las ventas
Ejemplo
Cables, Inc., una empresa fabricante de cables para computadoras,
espera vender 20,000 unidades a $5 cada una el próximo año y debe
cumplir con las siguientes obligaciones: costos operativos variables de
$2 por unidad, costos operativos fijos de $10,000, intereses de $20,000
y dividendos de acciones preferentes de $12,000.
La empresa se encuentra en el nivel fiscal del 40% y tiene 5,000
acciones comunes en circulación. La tabla 12.7 presenta los niveles de
las ganancias por acción relacionados con las ventas esperadas de
20,000 unidades y con ventas de 30,000 unidades.
Desarrollo por Modelo
Detalle Actual Propuesto Variación
Ventas L 100,000.00 L 150,000.00 50%
costos Variables L 40,000.00 L 60,000.00
Margen de Contribución L 60,000.00 L 90,000.00
Costos Fijos L 10,000.00 L 10,000.00
Utilidad Antes de Intereses e Impuestos L 50,000.00 L 80,000.00 60%
Intereses L 20,000.00 L 20,000.00
Utilidad Antes de Impuestos L 30,000.00 L 60,000.00
Impuestos L 12,000.00 L 24,000.00
Utilidad Despues de Impuestos L 18,000.00 L 36,000.00
Divvidendos para preferentes L 12,000.00 L 12,000.00
Utilidad para accionistas comunes L 6,000.00 L 24,000.00 300%
Ganacias por Acción 1.2 4.8
Mediante Ecuación
GAT al nivel base de ventas Q=
Q x (P - CV)
Q x (P - CV) - CF - I –(DP x(1/(1-T)))

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1. Explicar qué papel desempeña el modelo CVU para

El análisis del punto de equilibrio o modelo costo volumen

Es una Herramienta de la contabilidad administrativa, que

En el proceso de planeación operativa o a corto plazo toda

Los costos pueden ser clasificados, de acuerdo con su

1.¿Cuáles son las ventas mínimas que el negocio, debe tener

2. ¿cuántas ventas se deben tener para que el negocio sea

Modelo ayuda a la administración a determinar qué acciones

La manera de calcular la cantidad de unidades que deben

Unidades por vender = Costos fijos + Utilidad deseada

Al disminuir el costo variable, el margen de contribución se

Utilizando la información del caso anterior, suponga que se

Elaborar tabla de comparación

Se analizará el caso de una empresa que tiene cuatro líneas de

Línea A = 100 000 x 0.30 = 30 000 unidades

El uso de los costos operativos fijos para acrecentar los efectos

GAO= Cambio porcentual en las UAII

Siempre que el cambio porcentual en las UAII derivado de un cambio

Suponga que Cheryl’s Posters intercambia una parte de sus costos

Podemos definir el apalancamiento financiero como el uso de los costos

Por lo tanto, el apalancamiento total se considera como el

GAT= Cambio porcentual en GPA

GAT al nivel base de ventas Q=

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