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La seule raison qui pousse les consommateurs à consommer moins qu’ils souhaitent
est le revenu ou la contrainte budgétaire.
Soit un consommateur qui doit prendre une décision relative à sa vie qui se déroule en
deux périodes : l’adolescence et l’âge adulte. Il gagne un revenu R1 et consomme C1 à
la période 1 et gagne R2 et consomme C2 à la période 2. Toutes les variables sont des
variables réelles corrigées de l’inflation.
Rappel :
Variable réelle = variable nominale / Indice des prix à la consommation (ou le
déflateur)
Ce consommateur pouvant à la fois épargner et emprunter, sa consommation en l’une
et l’autre des deux périodes peut-être soit supérieure, soit inférieure à ce qu’il gagne au
cours de cette période.
On appelle épargne (S), la différence entre le revenu et la consommation, soit
(2-1) S = R1 - C1 à la période 1.
A la période 2, la consommation est l’épargne accumulée y compris l’intérêt produit
par cette épargne augmentée du revenu de la période 2, soit
(2-2) C2 = (1+r)S + R2 où r est le taux d’intérêt réel
Remarque
(2-3) C2 = (1 +r)(R1-C1) + R2
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Les choix inter temporels Chapitre 2
C2 R2
(2-5) C1 + = R1 + qui est la contrainte budgétaire intertemporelle.
1 r 1 r
1
Elle est de la forme P1C1 + P2C2 = P1R1 + P2 R2, en posant P1 =1 et P2 =
1 r
On dit que l’équation (2-4) exprime la contrainte budgétaire en termes de valeurs
futures et que l’équation (2-5) l’exprime en terme de valeurs présentes. On utilise cette
terminologie parce que, dans la première contrainte budgétaire le prix de la
consommation future est égal à l’unité tandis que dans la seconde, c’est le prix de la
consommation présente qui est égale à l’unité. Dans la première contrainte, le prix de
la période 1 est mesuré par rapport à celui de la période 2 alors que dans la seconde,
c’est l’inverse
Interprétation graphique
C2
(1+r)R1 + R2
Dotation
R2
Droite de budget
Pente = -(1+r)
R1 R1+R2/(1+r) C1
Le graphique montre que la valeur présente d’une dotation monétaire répartie sur deux
périodes est la somme qui reçue au cours de la première période, engendrerait le même
ensemble budgétaire. Cette somme correspond exactement à l’intersection de la droite
de budget avec l’axe horizontal, c’est-à-dire au montant maximum qu’il est possible de
consommer au cours de la période 1 : C1*= R1+ R2/(1+r).
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Les choix inter temporels Chapitre 2
C2
Consommation en période 2
Y ▪ Z
X
W I2
I1
0 Consommation en période 1 C1
Le graphique montre que le consommateur préfère des courbes d’indifférence plus élevées
telles que I2 aux courbes d’indifférence inférieures. En effet, le consommateur préfère
consommer plus à moins (more is better)
Optimisation
Maximiser U(C1,C2)
C2 R2
S/C : C1 + = R1 +
1 r 1 r
C2
Consommation en période 2
O
Y
I3
W I2
I1
0 Consommation en période 1 C1
A l’optimum, la pente de la courbe d’indifférence = celle de la droite de budget. A ce
point, la courbe d’indifférence est tangente à la droite de budget. La pente de la courbe
d’indifférence est l’opposé du TMS et celle de la droite de budget est –(1+r). En
conclusion, au point O, on a
(2.6) TMS = 1+r. Le consommateur fixe sa consommation à chacune des deux
périodes de telle sorte que TMS soit égal à 1+ taux d’intérêt réel.
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Les choix inter temporels Chapitre 2
Consommation en période 2
O O’
I3
I2
I1
0 Consommation en période 1 C1
La hausse du revenu en période 1 ou en période 2 déplace vers la droite, la droite de
budget. Si la consommation en période 1 et 2 porte sur les biens normaux, la hausse du
revenu accroît la consommation au cours des deux périodes.
Consommation en période 2
∆C2
A
I2
R2
I1
∆C1 R1
Consommation en période 1 C1
Sur le graphique, une hausse du taux d’intérêt réel induit une rotation de la droite de
budget autour du point (R1, R2). Ceci amène le consommateur à modifier sa
consommation au cours des deux périodes. Il se déplace du point A vers le point B.
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Les choix inter temporels Chapitre 2
On distingue deux éléments au sein de l’impact d’une hausse du taux d’intérêt sur la
consommation : l’effet de revenu et l’effet de substitution.
C2 C3 R2 R3
C1+ + (1 r ) 2 = R1+ + (1 r ) 2
1 r 1 r
1
Pt =
(1 r )t 1
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Les choix inter temporels Chapitre 2
Supposons que le taux d’intérêt perçu à la période 1 sur l’épargne soit r 1 et celui de la
période 2 à la période 3 s’élève à r 2.1 franc de la période 1 devient (1+r 1)(1+r2) à la
période 3. La forme correcte de la contrainte budgétaire est par conséquent :
C2 C3 R2 R3
C1+ 1 r + (1 r )(1 r ) = R1+ 1 r + (1 r )(1 r )
1 1 2 1 1 2
Le tableau 2.1 donne la valeur présente d’1 franc disponible T années plus tard.
Taux Années
1 2 5 10 15 20 25 30
0,05 0,95 0,91 0,78 0,61 0,48 0,37 0,30 0,23
0,10 0,91 0,83 0,62 0,39 0,24 0,15 0,09 0,06
0,15 0,87 0,76 0,50 0,25 0,12 0,06 0,03 0,02
0,20 0,83 0,69 0,40 0,16 0,06 0,03 0,01 0,00
Exemple : Pour un taux d’intérêt de 10%, la valeur présente d’1 F dans 20 ans n’est que de
0,15 F.
C2 =R2 + (1+ρ)(R1-C1)
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Les choix inter temporels Chapitre 2
Si le taux d’inflation n’est pas trop important, on utilise le taux d’intérêt de façon
approximative ρ ≈ r - Π
Exemple : si r= 18% et Π= 10% => ρ= r – Π= 8%