Valoración de Proyectos

Caso Práctico. Clase 4: Enunciado

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El vino en España

La industria vinícola española data del periodo comprendido entre el año 4.000 y el año
3.000 antes de Cristo. Durante el periodo de la invasión romana a la península ibérica, se
comienza su cultivo y comercialización. De hecho, en estas fechas, el imperio romano
sembró vid y produjo vino en grandes cantidades en la península ibérica, incluso más que
en la región de la actual Italia, vino que en los diferentes registros históricos se encuentra de
varias calidades. Una vez llegada la caída del imperio, y tras las diversas guerras en
territorio español, los cultivos de uva disminuyeron. Pero al llegar la edad media, se
volvieron a sembrar cepas, siembre que se había perdido durante las guerras. En especial,
la expansión de la iglesia católica juega un papel fundamental en ello; a donde llegaran
religiosos, se establecían cultivos; no solo se generaba vino con objeto ceremonial, también
se creaban vinos para otras ocasiones. En general estos cultivos se fueron extendiendo
cerca de la ribera de los ríos, dadas las condiciones de los terrenos, de riego, y de
transporte de agua de la época, principalmente cerca de la ribera de los ríos Duero y Ebro.

Durante los siglos XVI y XVII, España gozó de una época de oro, siendo la primera potencia
mundial durante este periodo. De hecho, los objetos que se usaban en España, eran
aquellos que se deseaban en el resto de Europa. Esto ayudó en gran manera a la
masificación durante esa época y a la expansión y comercialización del vino español.

En el siglo XIX, en Europa aparece la Filoxera de la vid, plaga que ataca los viñedos de toda
Europa. Esto hace que cultivadores y fabricantes de vinos de la región de los pirineos
franceses, migren hacia España, huyendo de la expansión de la plaga, trayendo con ellos
nuevas variedades y técnicas. Para cuando la Filoxera llega a España, ya se había
descubierto una forma de evitar el contagio de los viñedos, por lo que los cultivos
españoles sufren poco con esta plaga.

Posteriormente a esto, durante el siglo XX, las diferentes guerras, la dictadura, y otros
factores hicieron del vino español un producto más bien artesanal y de consumo interno. No
es hasta el siglo XXI, cuando el vino español vuelve a tomar fuerza, a nivel mundial.

El vino en Colombia

En Colombia, se produce vino desde el año 600, producido por los indígenas con una
variedad local de uva. Posteriormente, a Colombia llega el vino de los españoles, a través
de la iglesia, la cual en la ciudad de Santa María la antigua del Darién cultivó y fabricó vino.
Tras la destrucción y desaparición de dicha ciudad, estos cultivos se perdieron.

En la década de 1970, se funda Casa Grajales, el único viñedo de importancia en Colombia

por su magnitud y producción. Pese a que hubo y existen otros viñedos, en general la

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producción es más bien artesanal y pobre. Casa Grajales se encarga de hacer un producto a
un precio bastante asequible, masivo y popular.

Dadas las condiciones del país, el importar licores resulta bastante caro, lo cual limita los
licores que se importan y genera un sobrecoste directo sobre el precio de los mismos.
Algunas importadoras y distribuidoras de licores suplen esta demanda, pero ésta es pobre,
siendo los principales productos alcohólicos que se consumen, los producidos localmente,
ya sean los legales (cerveza, aguardiente, ron, y los pocos vinos de baja calidad) o los
ilegales (chicha, guarapo, destilados criollos).

Tras la apertura económica, se comienzan a encontrar en el país una mayor variedad de

productos, en particular vinos chilenos, pero su consumo sigue relegado a una supuesta
élite y se tiende a ver el vino como un producto clasista.

Tras la llegada a Colombia de la multinacional francesa Carrefour, se incrementa el

consumo de vino en el país y éste se populariza. Esto fue debido a la importación masiva,
por parte de la cadena, de productos de una calidad aceptable, a un precio asequible, con
fuertes campañas comerciales que incluyeron catas gratis de vinos. Esto permitió que se
fuese desmitificando un poco el status del vino y más gente estuviese dispuesta a
consumirlo.

Debido a ello, se desea importar vino desde España. Se ve que hay un segmento de
mercado latente, de gente que aprecia el vino Español (Carrefour principalmente
importa vinos franceses y chilenos). Se quiere evaluar dicho proyecto. Una vez
realizados los diferentes análisis de factibilidad y recopilada la información se obtienen
los siguientes datos:

Alquiler del local : 500.000€ mensual

Muebles: 2.000.000€ (depreciación a 5 años, cero valor de salvamento)
Inventario Inicial :
300 botellas de tempranillo: 11.250.000€

300 botellas de rioja: 22.500.000€

Costos de importación de las 600 botellas : 18.000.000€

Costo mensual empleados y administración : 3.000.000€
Efectivo para operar : 1.000.000€
Impuesto : 16%
Ventas (viene de análisis de sensibilidad como estudios de mercado) :

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300 botellas de tempranillo mensuales (c/botella a 80.000)

300 botellas de rioja mensuales (c/botella a 120.000)

Por simplicidad del ejercicio, se asume que se llevan a cabo inventarios mensuales y
que en ese periodo de tiempo se estima que se hace todo el trámite.

Las importaciones se realizaron con efectivo (no hay cuentas por pagar).

Para el cálculo de los flujos de caja, balance, y P&G, se debe tener en cuenta lo
siguiente:

 El costo de venta corresponde a las 300 botellas de tempranillo, más las 300
botellas de rioja, más los costos de importación de las 600 botellas.

 Gastos administrativos corresponde al costo mensual, empleados y

administración y alquiler del local, estos gastos son constantes los 5 años

 Se va a vender la misma cantidad de botellas que se compran al mes (la rotación

del inventario es mensual), que se asume no hay cuentas por cobrar ni cuentas
por pagar

 El flujo de caja libre para los periodos 1 al 12 al igual que el P&G, son
exactamente iguales

 Durante el segundo año las ventas se incrementan en un 25%. Por esta razón los
inventarios también se ven modificados en un 25% más. En el 4 año, se
incrementa en otro 25%, las ventas y los inventarios

 Del periodo 34 al 36 el FLC, y el P&G son iguales. Igualmente del periodo 37 al

60.

 Se va a realizar el ejercicio por un periodo de tiempo de 5 años.

 La tasa de oportunidad es del 7% mensual.

Para el ejercicio utilizar los siguientes formatos:

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Balance

ACTIVO PASIVO

Activo Corriente Pasivo Corriente

Caja (Efectivo – Incluye bancos) Proveedores

Cuentas por cobrar Bancos (menos de 1 año)

Inventarios Cuentas por pagar

Gastos pagados por anticipado Otros

Activo Fijo Pasivo largo plazo

Maquinaria Bancos

Muebles y enseres Otros

Inmuebles Total pasivos

Depreciación PATRIMONIO

Otros Activos Capital

Intangibles Utilidades acumuladas

Total Activos Total Patrimonio

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P&G

Ingreso por ventas (Valor positivo)

(-) Costo de ventas

Utilidad bruta (Resultado de los anteriores)

(-) Gastos administrativos y operativos

(-) Depreciación

Utilidad Operacional

(+) Ganancias por ventas de activos fijos

(-) Gastos financieros

Utilidad antes de impuestos

(-) Impuestos

Utilidad Neta

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FCL

Utilidad operativa

(+) Depreciación

(-) Cambios en el capital de trabajo

Flujo de caja Operativo

(-) Impuestos

(-) Inversiones

Flujo de caja Libre

Cuestiones

I) ¿Cuál es el valor del patrimonio?

a) 51.250.000€
b) 52.250.000€
c) 53.250.000€
d) 54.750.000€
e) 75.000.000€

II) ¿Cuál es el valor del P&G para los periodos 1 al 12?

a) 2.500.000€
b) 3.962.000€
c) 4.847.000€
d) 5.322.000€
e) 7.279.000€

III) ¿Cuál es el valor del flujo de caja libre para los periodos 1 al 12?

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a) 2.000.000€
b) 4.000.000€
c) 3.995.333€
d) 6.000.000€
e) 6.002.000€
IV) ¿Cuál es el valor del flujo de caja libre para los periodos 37 al 60?

a) 2.500.000€
b) 4.000.000€
c) 6.002.000€
d) 7.893.458€
e) 6.893.458€
V) ¿Cuál es el valor presente neto del proyecto?

a) 6.902.814€
b) 4.865.517€
c) 6.893.458€
d) 48.655.175€

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