Universidad Alejandro Humboldt

Facultad de Ciencias Económicas y Sociales

Cátedra: Mercado de capitales

Profesor: Jesús Vásquez

Mercado de capitales

Participantes: Ariana Méndez

CI: V24313507

29 de julio del 2020

 Títulos valores

Los títulos valores son bienes muebles, susceptibles de posesión en sentido estricto y de
transmisión mediante los modos reconocidos en derecho. La gestión de los títulos-
valores está determinada por su naturaleza de bien mueble, que requiere la posesión del
derecho, a través de la del documento. De igual forma, la gestión del derecho
incorporado pasa precisamente por la posesión del medio de representación
documental, con todo lo que ello tiene de inconveniente. Quien posee el documento,
posee la facultad de custodiarlo y conservar su valor económico. En cuanto a la
individualidad, resultado de la naturaleza de cosa mueble, el título-valor es identificado
a través de un sistema de numeración que permite vincular la titularidad sobre el
derecho incorporado al documento, con una numeración impresa en el documento como
requisito de control de las titularidades.

Característica

 Literalidad. Se lleva a cabo el derecho tal y como se establece en el documento. Si

establece que se va a pagar 2.000 euros en 30 días, pues se tiene que hacer así.

 Autonomía, en el sentido de al nuevo adquirente le corresponde un derecho

totalmente independiente de las relaciones de carácter personal que hubieran podido existir
entre los anteriores titulares del documento y el deudor. Si el título valor primeramente
contiene un derecho de crédito, y posteriormente pasa a otra mano, ese derecho de crédito
“caduca”, y nace un nuevo derecho, por ejemplo, de obligación.

 Legitimación por la posesión. El título valor otorga a su poseedor la legitimidad

para ejercer el derecho que en él se contiene. Si no lo posee, no queda legitimado.

Funciones

 Los títulos valores han servido históricamente y aún continúan sirviendo

como instrumento de traslado de dinero.

 Además, sirven como instrumento de crédito a corto y medio plazo.

Clasificación
En el momento de la emisión de la letra aparecen normalmente tres partes:
 El librador de la letra: es quien emite el documento dando la orden de pago y con
su firma garantiza el cumplimiento de esa orden. Este papel lo protagonizaría el
concesionario.

 El librado: es la persona a la que va dirigida la orden de pago pero que sólo se

obliga a pagar cuando firme esa letra aceptándola. Desde ese momento tiene la obligación
de pagarla (librado aceptante). El librado es el Sr. comprador.

 El tomador o tenedor de la letra: es la persona a la que hay que hacer el pago de

la suma de dinero que se indica en la letra. En nuestro ejemplo, vuelve a ser el
concesionario.

Mercado de capitales

Este mercado se caracteriza y diferencia del mercado monetario en dos aspectos:

 Riesgo: El grado de riesgo de los emisores en el mercado de capitales se extiende a

un gran número de agentes; emisores públicos con garantía del estado, emisores con alto
nivel de riesgo, compañías con diferentes calificaciones crediticias o estados con diferentes
niveles de riesgo.
 Liquidez: Mientras que los títulos emitidos del mercado monetario eran plenamente
líquidos, en los mercados de capitales hay una gran diversidad de liquidez. Desde títulos de
fácil colocación en el mercado secundario hasta títulos cuya estrategia habitual sea
mantenerlos hasta vencimiento.

Este mercado se divide en:

 Mercado de renta fija.

 Mercado de renta variable.
 Mercado de crédito y derivados.

Mercado de renta fija

En este mercado se negocian títulos de renta fija (bonos, letras, etc), y por tanto su poseedor
es un acreedor de la empresa emisora. En los mercados de renta variable el poseedor de una
acción está comprando una parte de la compañía. Por tanto, los poseedores de activos de
renta fija o de acciones tienen una posición jurídica distinta, y esto se verá reflejado en las
obligaciones que cada uno debe afrontar ante un evento crediticio, notables. Mercado de
renta variable

Es el mercado donde se negocian acciones, conocido como la bolsa. Para ello, las empresas
que cotizan en bolsa, dividen su capital en partes y a eso es a lo que denominan acciones
(participaciones en el capital de la empresa).
Las empresas pueden optar por poner todo o parte de sus acciones (capital) a la venta,
normalmente mediante una Oferta Pública de Venta.

Por lo que respecta al mercado de renta variable, un indicador que se utiliza habitualmente
para medir la importancia es la capitalización bursátil de los valores negociados en relación
con el producto interior bruto (PIB), no obstante los índices bursátiles de cada país es el
baremo más usado en este mercado.

Mercado de crédito y derivados

Al mercado de crédito se le suele considerar dentro del mercado de renta fija. En este
mercado, tienen lugar aquellas emisiones de bonos realizas por empresas o entidades
privadas (ya sean financieras o no). La gestión de este tipo de posiciones se suele realizar
cubriendo el componente de riesgo de tipo de interés, a través, de un derivado de tipo de
interés y gestionando luego lo que se conoce como spread de crédito (que es el porcentaje o
puntos básicos que paga un emisor sobre el EURIBOR o LIBOR que se toman como
referencia).

Hay que hacer mención del enorme crecimiento que ha tenido la operativa sobre derivados
de crédito en los últimos años. En el caso de los derivados financiero, en general, al poder
intervenir en cualquier mercado, dependiendo del tipo de derivado y del activo subyacente,
podemos concluir con que está presentes en cualquier mercado.

Aspectos legales

La evolución del Mercado de Valores hasta su estado actual, ha determinado un cambio en

su estructura a partir de la Ley del Mercado de Valores y de otros instrumentos normativos
en actual vigencia. La noción más generalizada y elemental del Mercado de Valores
conduce a la idea de un mercado en el cual se negocian valores, sin que esta idea implique,
necesariamente, la de un mercado organizado, sino, esencialmente, la de una secuela de
actos jurídicos que van desde la emisión de los títulos, su primera colocación y sucesivas
transferencias, hasta su extinción circulatoria. La idea de mercado se relaciona con la
participación de vendedores u oferentes de los títulos y de sus compradores o demandantes,
pero sin localizarse en un lugar determinado. Es por ello que la Bolsa es la expresión
organizada del Mercado de Valores. La noción del Mercado se vincula a la idea del ahorro,
entendiéndose por tal el excedente de ingresos que tiene una persona, natural o jurídica,
aplicado a la búsqueda de rentabilidad mediante la constitución de depósitos en el Sistema
Financiero o a la adquisición de títulos accionarios u obligacionales, que vienen a ser
activos financieros, así llamados por contraposición a los activos reales. La bifurcación del
ahorro que dejamos anotada conduce también a que se suela ubicar al Mercado de Valores,
también considerado Mercado de Capitales, dentro de un concepto de mayor amplitud,
como formando parte del Mercado Financiero, lo que ha tomado relevancia en los últimos
20 años y se ha acentuado en otros países, aunque entre nosotros el Mercado de Valores
tiene su propia connotación. El Mercado Financiero es el que coadyuva a la formación de
capitales, con intervención de intermediarios financieros para las transacciones sobre
activos financieros. Pero en sentido estricto, el movimiento de dinero viene a configurar el
Mercado de Dinero, por lo que el segmento del Mercado Financiero que se forma por la
circulación de activos financieros, configura el Mercado de Valores. La distinción anotada
se viene acortando en otros mercados, aunque no en nuestro país, por cuanto los
intermediarios financieros no pueden participar directamente en el Mercado de Valores,
pero la distinción se ha acortado en cuanto las empresas bancarias y financieras han
constituido sus sociedades agentes de bolsa y vienen desplazando a los antiguos agentes de
bolsa que formaron las suyas. El Mercado de Valores tal como lo hemos conceptuado, se
distingue en Mercado Primario y Mercado Secundario, distinción que la normatividad
vigente tiene trazada con toda claridad. El Mercado Primario viene a ser el mercado de
emisiones, pues en él se realiza la primera colocación de los valores recién emitidos, trátese
de las acciones para la constitución de una sociedad o de las que se emiten para captar
recursos. Es a este Mercado al que se dirige la Oferta Pública Primaria, como un medio de
captación de recursos y, por ello, es un mercado de financiamiento. El Mercado Secundario
viene a ser el mercado de transacciones con los valores ya emitidos y que se negocian luego
de su primera colocación. Es, por eso, un mercado de liquidez pues a él acude el
adquiriente de títulos que quiere convertirlos en dinero. Es también a este mercado al que
concurren los oferentes y demandantes de títulos que ya circulan, y en el que el precio se
forma por el juego de la oferta y la demanda en busca de rentabilidad y es, por esta razón
también, que a él se dirige la Oferta Pública Secundaria. Así planteados los segmentos en
un Mercado de Valores, debemos anotar que en torno a ellos se hacía El marco jurídico del
Mercado de Valores la distinción entre el Mercado Bursátil y el Mercado Extrabursátil, que
la legislación vigente y a partir del Decreto Legislativo 755, no permite hacer ya. El
Mercado Bursátil es la expresión de un Mercado de Valores organizado y, por lo general,
era un Mercado Secundario sin dar cabida al Mercado Primario, lo que la legislación
vigente ha enmendado, pues nada obsta para que la Bolsa pueda ser utilizada para la
primera colocación de títulos recién emitidos ni, mucho menos, que siga siendo un mercado
al que concurren oferentes y demandantes en busca de liquidez y rentabilidad. Con el
mercado organizado; el bursátil ofrece la transparencia requerida por cuanto informa sobre
las transacciones, formación de los precios y la cotización de los valores, la situación
financiera de la empresas emisoras, el anuncio del pago de dividendos de las acciones y los
intereses de las obligaciones y, en general, sobre todo aquello que pueda interesar al
ahorrista o inversionista, sin perjuicio de los servicios que también le deben proporcionar
los intermediarios bursátiles. La distinción en cuanto a Mercado Extrabursátil ha perdido
vigencia por cuanto, como lo hemos advertido anteriormente, se han suprimido el
denominado cautiverio de los títulos y en él se pueden también negociar los admitidos a
cotización bursátil. La diferencia está en que las transacciones no se realizan en el local de
la Bolsa, y no tienen por ello, la transparencia de la negociación en un mecanismo
centralizado como es la Rueda de Bolsa. La evolución del marco jurídico, yuxtapuesta con
 una política económica adecuada al mercado, trajo como consecuencia un crecimiento y
desarrollo realmente asombroso si se comparan los volúmenes de negociación generados a
partir del Decreto Legislativo 755 y la actual Ley del Mercado de Valores, con los
volúmenes de negociación generados durante la vigencia del Decreto Ley 18302 y del
Decreto Legislativo 211. Sin embargo, la Bolsa es un mercado sumamente sensible a los
disturbios que causan recesión económica y ellos la han llevado a que no quede al margen
de la situación que vive el país, lo que demuestra que no sólo son necesarias las normas
sino una economía sana que ofrezca confianza, liquidez y rentabilidad.

Instituciones que lo conforman

 Los emisores de valores.

 Los intermediarios de valores, que son los puestos de bolsa y las sociedades
administradoras que ofrecen sus fondos de inversión.
 La Bolsa de Valores.
 Los inversionistas.
 Las calificadoras de valores.
 Las entidades de custodia.
 Los proveedores de precios.

Riesgo. Rendimiento. Liquidez. Relación entre ello

¿Qué es el riesgo?

Es una situación potencial de daño que puede producirse o no.

¿Qué tipo de daño puede causar?

Depende del tipo de actividad. Todos los eventos se desarrollan en un entorno de

incertidumbre que pueden generar resultados desfavorables y riesgos específicos. En el
caso del mercado de valores la materialización del riesgo se traduce en una pérdida
económica para los inversionistas además los aspectos que determinan el grado de riesgo
que ocurren con el dinero o inversiones.

Tipos de riegos

Riesgo de mercado:
Pérdida derivada de la diferencia en los precios del mercado o en movimientos de los
llamados
Riesgo de crédito:
 pérdida potencial de recursos entregados a terceros.
 Contraparte: incumplimiento de cualquiera de las partes.
 Emisor: los emisores de bonos pueden quebrar o incumplir sus obligaciones.
Riesgo de liquidez:
 La exposición al riesgo de liquidez se puede presentar desde:
 Dificultad de vender un activo.
 Imposibilidad de cumplir las obligaciones pactadas o incurrir en costos adicionales.

Rentabilidad
Potencial beneficio que recibe un inversionista por invertir su dinero. Equivale al cambio
del valor del activo durante un periodo de tiempo.

Tipos de rentabilidad

•Rentabilidad variable: Depende del mercado o del emisor (ejemplo: acciones, las cuales
dependen del precio de venta y de los dividendos causados).
•Rentabilidad fija: Se determina una tasa de interés fija y se paga periódicamente o al
vencimiento (ej.: TES, bonos de deuda privada,CDTs).

Liquidez

Capacidad que tiene una persona, una empresa o una entidad bancaria para hacer frente a
sus obligaciones financieras.

Relación Rentabilidad, Riesgo, Liquidez

Mayor riesgo y mayor rentabilidad: Cualquier persona que vaya a invertir en un activo
valorará su probabilidad de impago o de no recibir las condiciones pactadas en un inicio.
Cuanto más probable sea que el emisor no sea capaz de hacer frente a las condiciones,
mayor rentabilidad le exigirá el inversor en concepto de pago por asumir un riesgo.
Menor liquidez y mayor rentabilidad: Cuanto más difícil resulte para un inversor convertir
el activo que posee en dinero, mayor será la rentabilidad que exija al activo. Esto se
justifica por que el inversor está sacrificando su capacidad de compra en la actualidad. Al
no poder disponer de su dinero invertido en el momento que desee, se entendería como un
pago por el sacrificio de capacidad de compra realizado.
Mayor liquidez y menor riesgo: Cuanto más fácil resulte para un inversor convertir un
activo en dinero a menor riesgo se expone. Imaginemos que un inversor quiere convertir en
dinero un activo que no permite hacerlo a corto plazo. Para poder venderlo tendrá que
vender a un precio, habitualmente por debajo, del precio real. En algunos casos el activo se
podrá convertir en dinero con anterioridad a su vencimiento, pero haciendo frente a una
comisión que reducirá su rentabilidad.
Mercado de Capitales Eficientes. Distintas Relaciones

La Teoría de los mercados eficientes sostiene que a medida que aumenta la competencia
entre los distintos participantes de los mercados de valores, estos convergen a una situación
de equilibrio en donde los precios reflejan el valor razonable y toda la información
existente ligada a ello. Frente a este escenario, si todos los activos están justamente
valorizados, existiría un único portafolio eficiente de inversión que maximizaría el retorno
de los accionistas.

Funciones de la teoría de los mercados eficientes

Por esta misma razón, las acciones seguirían un camino aleatorio, imposible de predecir
debido a la respuesta aleatoria de los inversionistas a cualquier noticia nueva.

Teoría de los mercados eficientes

Esta teoría dice que los niveles de eficiencia son los siguientes:

Débil: Los precios reflejan información pasada, por lo tanto las técnicas de predicción no
servirían para nada. Noticias aleatorias y comportamiento aleatorio.

Semifuerte: La información pasada y la información pública esta interiorizada. El análisis

fundamental tampoco aportaría predicciones. Retornos sobre el promedio se debe
principalmente a información privilegiada.

Fuerte: El precio refleja toda la información, incluso la información privilegiada que se

diluye con inversionistas seguidores. Todo es resumido en una distribución normal de los
inversionistas.

Bajo esta teoría, el concepto de riesgo es una idea abstracta que depende directamente de la
aversión al riesgo de los inversionistas. Es por este mismo medio que es muy difícil lograr
un consenso de cómo medir esta variable de incertidumbre y por qué los diferentes actores
del mercado financiero prefirieron en primera instancia facilitar el análisis definiendo el
riesgo como una distribución de probabilidades que se traduciría en una desviación estándar
de posibles escenarios. Esto aplicado a la administración de carteras, se definió el riesgo
como la desviación estándar de los retornos de un activo. Esta medida es la que se conoce
como volatilidad.

Entonces es así como uno de los ejes principales de la administración de carteras será el
esfuerzo por buscar nuevas alternativas para predecir el riesgo esperado de los diferentes
activos y por ende para una cartera de inversión. Los primeros modelos presentados por los
investigadores como Markowitz asumieron que la distribución normal como riesgo, lo que
facilitaba el trabajo pero ensuciaba los resultados. Ya que empíricamente se ha demostrado
que son pocos los activos que realmente se comportan bajo esta distribución.

En resumen estos modelos utilizan muchos supuestos, pero en una relación de costos-
beneficios, es lo más ventajoso.

Importancia del mercado de valores

El mercado de valores es una de las fuentes más importantes para que las empresas puedan
recaudar dinero. Esto permite a las empresas que cotizan en bolsa recaudar capital adicional
para la expansión mediante la venta de nuevas acciones. Además, la liquidez que
proporciona permite a los inversores comprar o vender las acciones existentes de forma
rápida. Esta es una característica atractiva de la inversión en acciones, en comparación con
otras inversiones, menos líquidas tales como bienes inmuebles.

La historia ha demostrado que el precio de las acciones y otros activos es una parte
importante de la dinámica de la actividad económica, y puede influir o ser un indicador de
la situación económica. Una economía donde el mercado de valores va en aumento se
considera boyante. De hecho, el mercado de valores es a menudo considerado el principal
indicador de la fortaleza económica de un país y el desarrollo. El aumento de precios de las
acciones, por ejemplo, tienden a estar asociados con el aumento de la inversión empresarial,
y viceversa. Los precios de las acciones también afectan a la riqueza de los hogares y su
consumo. Por lo tanto, los bancos centrales tienden vigilar el control y el comportamiento
del mercado de valores y, en general, el buen funcionamiento del sistema financiero. La
estabilidad financiera es la razón de ser de los bancos centrales.

Los mercados también actúan como centro de información para cada transacción, lo que
significa recoger y entregar las acciones, y garantizar el pago al vendedor. Esto elimina el
riesgo de un comprador o vendedor individual de que la contraparte pueda no pagar la
transacción. El buen funcionamiento de todas estas actividades facilita el crecimiento
económico disminuyen los costes y riesgos promoviendo la producción de bienes y
servicios, así como el empleo. De esta manera el sistema financiero contribuye a una mayor
prosperidad. Un aspecto importante de los mercados financieros modernos, sin embargo,
incluyendo los mercados de valores, es la absoluta discreción.