Organización Industrial

Unidad Temática 4

Ingeniería Económica
 La INGENIERÍA ECONÓMICA es la
disciplina que desarrolla los métodos y las
técnicas que permiten a la empresa tomar
decisiones en lo referente a las alternativas de
inversión que se presenten, ya que cuantifican
en términos económicos los resultados de cada
acción propuesta
 INGENIERÍA ECONÓMICA

Inversión Física: Inversión para la

construcción o adquisición de bienes de capital
que involucran la producción de bienes y
servicios
Inversión Financiera: Adquisición de títulos
de valores (diversificación de la cartera de
inversiones de la empresa)
La evaluación estratégica interna de la empresa
obliga al nivel gerencial (componente clave en la
toma de decisiones) a conocer los conceptos
básicos del análisis financiero
 Las Cuestiones Clásicas de las
Sociedades Económicas
- Se debe encontrar respuestas a las siguientes
preguntas:
¿Qué producto resulta necesario y conveniente
elaborar?
¿Cómo se va a producir?
¿Hacia qué sector del Mercado se debe orientar?
- Se debe seleccionar la tecnología y analizar los
problemas de la producción
- Se deben evaluar los recursos humanos disponibles
 Proyecto

Es la búsqueda de una solución tendiente a resolver

una necesidad del mercado
El proyecto de inversión se puede describir como un
plan que al asignarle un determinado capital y
proporcionarle insumos de varios tipos, puede
producir un bien o un servicio
 Etapas en un estudio de Ingeniería
Económica

A. Preinversión

1. Idea: Identificación de la oportunidad para satisfacer

una determinada necesidad

2. Inventario: Reunir información (estadísticas, registros,

revistas especializadas, opinión de expertos, etc.) para
estimar los flujos de caja y algún parámetro récord (i.e.
rentabilidad) para advertir si es conveniente continuar con
los estudios
 Etapas en un estudio de Ingeniería
Económica

A. Preinversión
3. Anteproyecto y Prefactibilidad: Se perfeccionan los
diseños en base a estudios de optimización, se realizan
estudios de mercado previos (brief), se analizan las
posibilidades de financiación, etc., con el objetivo de acotar
el error de cálculo en los flujos de caja; se recalcula algún
índice récord y si ofrece valores aceptables se prosigue con
la etapa siguiente
 Etapas en un estudio de Ingeniería
Económica
A. Preinversión
4. Proyecto Ejecutivo y Factibilidad: Se adoptan las
decisiones definitivas, profundizando los estudios de
mercado y los planes de marketing convenientes, se
dimensionan las estructuras operativas, se seleccionan
definitivamente las fuentes de financiamiento, se estudian
y definen las estructuras legales de la sociedad que
explotará el proyecto
Se realizan estudios de riesgo y sensibilidad; si los
resultados son viables se procede con la ejecución, caso
contrario se aplican estudios de reingeniería
 Etapas en un estudio de Ingeniería
Económica
B. Inversión
Consiste en la ejecución de las acciones evaluadas
Se suscriben los contratos de adquisición de materia
prima, contratación de la mano de obra y servicios de
consultoría, compra o alquiler de equipos y maquinarias,
los contratos de financiamiento, etc.
Se formaliza el tipo de sociedad y la estructura
organizacional
Se ejecuta el plan de marketing
 Etapas en un estudio de Ingeniería
Económica

C. Operación del Proyecto

Durante el proyecto en marcha, es necesario reducir los
gastos improductivos para maximizar la calidad del
desempeño general
Se deben realizar estudios de métodos de trabajo y tiempos
estándares, se debe mejorar el sistema de gestión
medioambiental, establecer mejoras en los plazos
suministro-entrega
 Etapas en un estudio de Ingeniería
Económica

D. Eliminación del Proyecto

Se debe evaluar la vida útil del Proyecto; obviamente
esta instancia es aquélla donde la inversión haya
alcanzado su vida económica o el producto alcance su
fase de decadencia (en la estrategia de la empresa se
encuentra la decisión de eliminarlo, mejorarlo o bien
sustituirlo por otro más atractivo)
 Clasificación de Proyectos

Proyectos de reemplazo de equipos desgastados o

dañados: Son los necesarios para el mantenimiento
del negocio, no están sujetos a elaborados análisis;
sólo debe discutirse si se debe continuar elaborando
esos bienes y servicios y si se debe continuar con esa
metodología de producción
 Clasificación de Proyectos

Proyectos de reemplazo de equipamiento obsoleto:

Involucran en todos los casos una reducción de
costos (de mano de obra, de empleo de materiales
y/o insumos); requieren de un análisis más
detallado para su aceptación
 Clasificación de Proyectos

Proyectos de expansión de los productos

elaborados hacia mercados existentes: Incluyen los
costos necesarios para realizar la ampliación de la
capacidad instalada (aumento de los niveles de
producción) o para incrementar los canales o
instalaciones de distribución
 Clasificación de Proyectos

Proyectos de expansión hacia nuevos productos o

mercados: Involucran la instalación de una nueva
planta. Deben calcularse los costos de elaboración de
un nuevo producto o de expansión hacia una nueva
área aún no explorada

Esta clase de proyectos implican decisiones estratégicas

que podrían cambiar la naturaleza del negocio;
requieren, en general, la erogación de elevadas sumas
de dinero a lo largo de períodos muy prolongados. El
análisis debe ser muy detallado y la decisión final es
responsabilidad de los niveles jerárquicos más altos
 Clasificación de Proyectos

Proyectos de seguridad y/o de protección

ambiental: Se refieren a los gastos necesarios para
cumplir con las disposiciones gubernamentales, con
los contratos laborales o con las pólizas de seguros

En general, se denominan inversiones obligatorias o

proyectos no productores de ingresos
 Proyecto de Expansión. Preinversión

Formulación del proyecto

Definición de objetivos

Análisis de Análisis técnico Análisis económico Análisis de

mercado operativo y evaluación riesgo

Retroalimentación Resumen y conclusiones

Decisiones sobre el proyecto

 Proyecto de Expansión
Preinversión

Introducción y marco de desarrollo

- Estudiar las condiciones económicas y sociales del
contexto
- Explicar brevemente el desarrollo y los usos del
producto
-Verificar que existe un mercado insatisfecho
- Corroborar la viabilidad operativa, la rentabilidad
económica y la existencia de la tecnología que permite su
elaboración
 Proyecto de Expansión
Preinversión

Estudio de Mercado

- Cuantificar la oferta y la demanda

- Analizar el precio del producto

-Estudiar los canales de comercialización

Proyecto de Expansión
Preinversión
Proyecto de Expansión
Preinversión
Proyecto de Expansión
Preinversión

35%
Proyecto de Expansión
Preinversión
 Proyecto de Expansión
Preinversión
Estudio Técnico
-Analizar el tamaño óptimo de la planta o capacidad
instalada (unidades de producción por año)
- Determinar su localización
- Establecer la ingeniería del proyecto (equipos,
instalaciones, tipo de organización requerido para
realizar la producción)
- Realizar un análisis administrativo
 Evaluación de Proyectos
Preinversión

Estudio Económico
- Determinar los costos totales
- Evaluar la depreciación y la amortización de la
inversión inicial
- Calcular el capital de trabajo
- Determinar los flujos netos de efectivo
-Establecer la tasa mínima aceptable de rendimiento
- Calcular la cantidad mínima a producir o punto de
equilibrio
 Evaluación de Proyectos
Preinversión

Evaluación Económico-Financiera
En la mayoría de los casos, la realización de un
proyecto implica decisiones de inversión a largo
plazo, en el que cobra relieve el valor del dinero a
través del tiempo
 Evaluación de Proyectos
Métodos de Evaluación Financiera

Los métodos de evaluación financiera se sustentan

en la actualización o descuento (a interés
compuesto) de los flujos de fondos
correspondientes a la inversión
Estos flujos de fondos son negativos en los
períodos de inversión y se revierten cuando el
proyecto genera superávit
 Evaluación de Proyectos
Métodos de Evaluación Financiera
Los métodos para evaluar y para decidir si deben
aceptarse o no dentro del presupuesto son los
siguientes:
-Método del período de recuperación
- Método de recuperación descontada
- Método del valor presente neto (NPV)
-Método de la tasa interna de rendimiento (TIR)
 Evaluación de Proyectos
Métodos de Evaluación Financiera

Método del período de recuperación

Define el número esperado de años que se
requieren para que se recupere la inversión
original
Se suman los flujos de efectivo de cada año hasta
que el costo inicial del proyecto quede cubierto
 Proyectos
igualmente
riesgosos
 Evaluación de Proyectos
Métodos de Evaluación Financiera
Método del período de recuperación

El proyecto C es a corto plazo pues sus flujos de

efectivo se reciben más rápidamente que en el L
 Evaluación de Proyectos
Métodos de Evaluación Financiera
Método del período de recuperación

El período de recuperación de L es de 3,33 años

 Evaluación de Proyectos
Métodos de Evaluación Financiera

Método del período de recuperación

El mayor inconveniente es que no considera los

flujos de efectivo más allá del período de
recuperación
 Evaluación de Proyectos
Métodos de Evaluación Financiera

Método de recuperación descontada

Este método es similar al anterior excepto porque
los flujos de efectivo esperados se descuentan a
través de la tasa mínima de rendimiento del
proyecto
 Método de recuperación descontada

La tasa de descuento es del 10 %

 Evaluación de Proyectos
Métodos de Evaluación Financiera
Método del valor presente neto (NPV)
Implica comparar todas las ganancias contra todos los
desembolsos: Se obtiene sumando los valores
actualizados de todos flujos de efectivo (flujos
descontados a través de la tasa mínima aceptable de
rendimiento o tasa de descuento)
A medida que se aumenta la tasa, los resultados
empeoran debido a que los egresos se producen al
principio mientras que los ingresos lo hacen
posteriormente
 Evaluación de Proyectos
Métodos de Evaluación Financiera

El valor presente para un proyecto de inversión se define

como:
NPV = -CF0 + CF1/ (1 +i)1 + CF2/ (1 +i)2 +…+
CFt/ (1 +i)t
Donde:
CF0 = Inversión inicial (flujo negativo)
i = tasa de corte o tasa mínima aceptable de rendimiento
El valor de CF incluye siempre el valor de salvamento
 Evaluación de Proyectos
Métodos de Evaluación Financiera

Si NPV = 0, los flujos de efectivo del proyecto son

justamente suficientes para rembolsar el capital
invertido y para proporcionar la tasa requerida de
rendimiento sobre ese capital
 Evaluación de Proyectos
Métodos de Evaluación Financiera

Si NPV > 0 se habrá obtenido ganancia al final del

período de realización del proyecto, es decir que se
está generando más efectivo que el que se necesita
para saldar deudas y para proporcionar el
rendimiento requerido por los accionistas

Entre dos alternativas, la de mayor valor presente

permite maximizar el flujo de fondos en el período t
y por lo tanto resulta la más conveniente
 Evaluación de Proyectos
Métodos de Evaluación Financiera
Método de la tasa interna de rendimiento (TIR=k)
Es aquélla que iguala los flujos descontados a la
inversión inicial
La alternativa más conveniente es la de la tasa más
alta, siempre que sea mayor a la tasa mínima
aceptable de rendimiento o costo del capital que
afronta la empresa para realizar la inversión
0 = -CF0 + CF1/ (1 +k) + CF2/ (1 +k) 2 +…+ CFt/ (1 +k)t
 Evaluación de Proyectos
Métodos de Evaluación Financiera

El problema principal que se presenta

al aplicar estos métodos radica en que
según se seleccione uno u otro se
arriba a conclusiones diferentes
 Evaluación de Proyectos
Métodos de Evaluación Financiera
Por ejemplo, para dos proyectos A y B diferentes:
A: CF0=-1; CF1=1; CF2=4
B: CF0=-1; CF1=1,5; CF2=4
se obtiene kA = 1,562 y kB = 1,732; según este método
conviene el proyecto B
Sin embargo, si la tasa de descuento se fija en 0,5, los
valores actuales serán NPVA = 1,444 y NPVB = 1,222, por lo
que resulta más rentable el proyecto A
 Evaluación de Proyectos
Métodos de Evaluación Financiera

La forma de solucionar este problema

consiste en construir la gráfica de perfil de
inversión, representando los valores actuales
en el eje de las ordenadas y las tasas de
descuento o costo de capital en las abscisas
Además, la gráfica proporciona una visión de
la sensibilidad de la solución a un cambio en
la tasa (riesgo)
 Evaluación de Proyectos
Métodos de Evaluación Financiera
Analizando los Proyectos C y L
 Evaluación de Proyectos
Métodos de Evaluación Financiera

Se debe realizar una distinción entre los

proyectos a corto y largo plazo, ya que el
impacto de un incremento en la tasa de
rendimiento o costo de capital es mucho mayor
sobre los flujos de efectivo distantes que sobre
los cercanos
 Evaluación de Proyectos
Preinversión

Análisis y Administración del Riesgo

Resulta necesario emplear herramientas
adecuadas (generalmente estadísticas) que
permitan advertir los focos de variabilidad de
mayor incidencia a lo largo del proyecto
 Evaluación de Proyectos

Clasificación del Riesgo

- Riesgo individual del Proyecto: Es el riesgo
que tendría el proyecto considerándolo como
único activo de la empresa; se mide a través de
la variabilidad de los rendimientos esperados
Constituye el riesgo de más fácil cuantificación
 Evaluación de Proyectos

Clasificación del Riesgo

- Riesgo interno de la empresa: Refleja la
incidencia que tiene un proyecto sobre el riesgo
de la empresa; se mide a través de los efectos del
proyecto sobre la variabilidad en las utilidades
de la empresa
 Evaluación de Proyectos
Clasificación del Riesgo
-Riesgo de beta o de mercado: Se evalúa a través de
un inversionista que mantenga una cartera altamente
diversificada; se mide a través del coeficiente de beta
de la empresa
Un proyecto particular puede poseer un alto riesgo
individual, y sin embargo su aceptación puede no
tener un efecto importante sobre el riesgo de la
empresa o de sus accionistas
 Evaluación de Proyectos
Tipificación del Riesgo :
- De terminación (inversiones que no llegan a concluirse)
-Tecnológico (obsolescencia)
- Por falta de suministro de materias primas
- Económico (insuficiencia de la demanda)
- Financiero (variación del tipo de interés)
- Cambiario (variación del tipo de cambio)
- Políticos
-Ambientales
- Siniestros (accidentes, enfermedades, fraudes, etc.)
- Hechos de fuerza mayor (catástrofes, huelgas, etc.)
 Evaluación de Proyectos
Técnicas para medir el riesgo individual:
Dado que el buen funcionamiento de la economía
general asegura, en la mayoría de los casos, el buen
desempeño de la empresa se puede concluir que los
proyectos de una compañía que se desenvuelve
convenientemente serán exitosos
De este modo, el riesgo individual es generalmente una
buena aproximación del riesgo de beta y el de la
compañía
 Evaluación de Proyectos

Técnicas para medir el riesgo individual

El punto de partida implica la determinación de la
incertidumbre inherente a los flujos de efectivo
La estimación de la cantidad de productos vendidos y
su precio de venta se realiza a través de análisis
económicos y estadísticos
Las distribuciones de probabilidad estrechas
(desviaciones estándar pequeñas) denotan un bajo
riesgo
 Evaluación de Proyectos

Técnicas para medir el riesgo individual

Análisis de sensibilidad
Análisis de escenarios
Simulación por el método Monte Carlo
 Evaluación de Proyectos

Análisis de sensibilidad
Es la técnica más empleada; indica la magnitud
de cambio del Valor Presente Neto como
respuesta a un cambio dado en una variable
(tasa de rendimiento, costos variables, ventas,
etc.), manteniendo constante las demás
Debe recordarse que muchas de las variables que
determinan los flujos de efectivo de un proyecto
no se conocen con certeza, es decir están sujetas a
una distribución de probabilidad
 Evaluación de Proyectos
Análisis de escenarios
Considera tanto la sensibilidad del Valor Presente
Neto a los cambios de las variables como el rango
probable de los valores de las variables
Se calcula el NPV en el peor conjunto de
circunstancias (precio de venta bajo, mínimas
ventas, costos variables altos, etc.) y luego en las
mejores (razonablemente pronosticadas); estos
valores se comparan con el NPV más probable
 Evaluación de Proyectos

Simulación por el método Monte Carlo

Es una técnica de análisis de riesgo en la cual
ciertos eventos futuros probables son simulados
mediante un software, generándose de este
modo un número de tasas estimadas de
rendimiento y de índices de riesgo
 Evaluación de Proyectos

Simulación por el método Monte Carlo

1. El software elige al azar un valor para cada variable
incierta tomando como base la distribución de
probabilidad de la variable especificada
2. El valor seleccionado para cada variable incierta, junto
con los factores fijos (impuestos, cargos por
depreciación, etc.) se emplean para determinar los flujos
de efectivo anuales, y con éstos se determina el NPV
3. Los pasos 1 y 2 se repiten muchas veces, i.e. 500, dando
como resultado 500 NPV y su distribución de
probabilidad
 Evaluación de Proyectos
Simulación por el método Monte Carlo
 Evaluación y Financiación de Proyectos
Productivos
Otras consideraciones
Una elevada inflación acorta el horizonte de
planeamiento y las inversiones a largo plazo deben ser
pospuestas
El alto riesgo (como el inherente a una empresa de difícil
situación económico-financiera) acorta el horizonte de
planeamiento y debe presentarse una tasa más alta
La tendencia actual evita considerar los proyectos
aisladamente, asumiendo el criterio de optimización de la
cartera de inversiones de la empresa
Evaluación y Financiación de Proyectos
Riesgos de Inversión

Riesgo diversificable, específico de la compañía o

no sistemático: Es causado por factores tales
como huelgas, pleitos, programas de
comercialización exitosos o no exitosos, rescisión
de contratos
Dado que estos eventos poseen naturaleza
aleatoria, sus efectos sobre una cartera pueden
ser eliminados mediante diversificación
Evaluación y Financiación de Proyectos
Riesgos de Inversión

Riesgo no diversificable, de mercado o sistemático:

Es causado por factores que afectan en forma
sistemática a la mayoría de las empresas, tales como
guerra, inflación, recesiones y tasas de interés altas
Dado que la mayoría de las acciones tenderán a verse
negativamente afectadas, sus efectos sobre una
cartera no pueden ser eliminados mediante
diversificación
 Bibliografía

Weston, J; Brigham, E.- Fundamentos de

Administración Financiera (Capítulo 14 y 15),
McGraw Hill, México, 1994.