FINANZAS CORPORATIVAS

ENTREGA 3

INTEGRANTES:

TUTOR

Amado Martinez Ruben Dario

POLITECNICO GRANCOLOMBIANO INSTITUCIÓN UNIVERSITARIA

Facultad de negocios, gestión y Sostenibilidad

Colombia 2020
 TABLA DE CONTENIDO

INTRODUCCIÓN................................................................................................................3

1.1. Política de dividendos de razón de pago constante:............................................5

1.2. Política de dividendos regular:..............................................................................6

1.3. Política de dividendos regulares bajos más dividendos extras:.........................7

1.4. Política de dividendos residuales:.........................................................................8

1.5. Política de dividendos estables:.............................................................................9

1.6. El efecto clientela:.................................................................................................10

CONCLUSIONES...............................................................................................................11
 INTRODUCCIÓN

El estudio de la política de dividendos es uno de los temas centrales dentro de las

Finanzas corporativas, la política de dividendos de las empresas se relaciona con la

rentabilidad de los accionistas, en donde cada año la decisión de reparto de dividendos es

uno de los temas principales propuestos por las empresas y discutido por los accionistas que

se reúnen en la junta general. Teniendo en cuenta lo anterior partimos de que cuando se

habla de política de dividendos, Berle & Means (1932), desarrollaron uno de los primeros

trabajos para introducir la teoría de los problemas de las compañías, sugiriendo que cuando

se habla de problemas, se está haciendo referencia al conflicto de intereses que se presenta

entre los insiders y los outsiders. Más tarde, Jensen y Meckling (1976) reforzaron esta idea.

Fundamentalmente, la teoría propone que las personas con información privilegiada

son quienes tienen control sobre los activos de la empresa y pueden usar su control para

diversos fines, lo que puede dañar los intereses y este es el momento donde la política de

dividendos entra a jugar un papel preponderante.

Franco Modigliani y Merton Miller (1961), desarrollaron una teoría basada en un

mercado de valores totalmente efectivo, y la política de dividendos de la compañía no tuvo

ningún efecto sobre el valor de las acciones y, por lo tanto, sobre las expectativas de los

accionistas. Considerando que el valor de estas acciones de la inversión de las empresas y

de su capacidad a generar flujos de caja, teniendo en cuenta la distribución o la retención de

beneficios. Resulta efectiva si estipulan características tales como que dentro del mercado

de capitales es eficiente, las empresas mantienen constante su política de inversión, no

existe ninguna imperfección partiendo de que no incurrirían costes de transacción y

teniendo en cuenta los impuestos, las ganancias de capital y los dividendos tributan al

mismo tipo impositivo.

1. POLITICAS DE DIVIDENDOS APLICABLES EN COLOMBIA

1.1. Política de dividendos de razón de pago constante:

Es una política de dividendos adoptada con frecuencia por las empresas, es el uso de

una razón o índice de pago constante. La empresa simplemente establece cierto porcentaje

de utilidades a pagarse periódicamente. La desventaja de esta política es que, si las

utilidades de la empresa bajan u ocurre una perdida en un periodo determinado, los

dividendos experimentan los mismos efectos que las utilidades. Se calcula dividiendo el

dividendo en efectivo por acción de la empresa entre sus utilidades por acción, indica el

porcentaje por unidad monetaria percibida que se distribuye a los accionistas en forma de

dividendos. lo más conveniente para una empresa es asumir una política de razón constante

de pago de dividendos, es decir de un porcentaje de las utilidades, ya que esto siempre

garantizará al inversionista un flujo de ingresos y a la empresa el tener uno recursos que

mejorarán su situación financiera, lo que quiere decir que las utilidades en parte se

utilizarán para financiar la empresa y la otra para pago de dividendos, satisfaciendo de esta

forma tanto a los inversionistas como a los administradores.

 Teoría de la relevancia de la política de dividendos según Gordon y Lintner.

Teoría del pájaro en mano: Hay una relación directa entre la política de dividendos de

una empresa y su valor de mercado. Se basa en la creencia que los inversionistas consideran

que los dividendos actuales son menos riesgosos que los dividendos o ganancias de capital

futuros. Por tanto, el valor de una empresa se verá maximizado por una alta razón de pago
de dividendos. Estos autores argumentan que la tasa de rendimiento del capital común

(accionistas comunes) disminuye a medida que se incrementa la distribución de pago de

dividendos.

Para ello fundamentan que los dividendos actuales son menos riesgosos que los

dividendos o ganancias de capital futuros y que por ello los inversionistas prefieren altas

tasas de distribución de dividendos. Como crítica a MM plantean que estos ignoran el

riesgo, pero en realidad el riesgo afecta a todos los inversionistas y está determinado por la

política de inversión y de endeudamiento, además expresan que la teoría de MM ignora las

imperfecciones del mercado.

 Teoría de la relevancia de la política de dividendos. Teoría de la preferencia

fiscal (posición radical)

Hay una relación inversa entre la distribución de dividendos de una empresa y su valor

de mercado. Se basa en la creencia que los inversionistas prefieren una baja razón de pago

de dividendos, debido a la diferencia de gravamen a los ingresos obtenidos por dividendos

y por ganancia de capital (estas últimas tienen preferencia fiscal). La teoría básica es que

siempre que los dividendos estén más gravados que las ganancias de capital, las empresas

deberán pagar el mínimo de dividendo posible. En este caso Ks se incrementa cuando se

incrementa el pago de dividendos. Loa autores de esta teoría plantean que las

disponibilidades liquidas debes ser usadas para la reinversión y la compra de acciones. Aun

cuando el gravamen sea el mismo existen ventajas fiscales:

 El dividendo se grava inmediatamente.

 La ganancia de capital puede elegir el momento de la tributación.

 1.2. Política de dividendos regular:

Se basa en el pago de un dividendo fijo en cada periodo. Esta política proporciona a los

accionistas información generalmente positiva, indicando que la empresa se desempeña

correctamente, con lo que se reduce al mínimo toda incertidumbre. A menudo, las empresas

que se valen de este tipo de política incrementarán el dividendo regular una vez que se haya

probado un incremento en las utilidades. De tal suerte, los dividendos casi nunca se verán

disminuidos. Con frecuencia, una política de dividendos regular se construye en torno a una

razón de pago de dividendos óptima. De esta manera, la empresa intenta pagar cierto

porcentaje de los ingresos, pero en vez de dejar que los dividendos fluctúen, se

paga un dividendo fijo, ajustándolo de acuerdo con la razón óptima a medida que se

experimentan aumentos en las unidades. Esta política determina un dividendo fijo en cada

periodo; en consecuencia, sin importar la realidad de la empresa, esta cumplirá con el pago

de dividendos estipulados.

1.3. Política de dividendos regulares bajos más dividendos extras:

Algunas empresas establecen una política de dividendos regulares bajos y adicionales,

con la que pagan un dividendo regular bajo, complementado con un dividendo adicional,

cuando las utilidades lo justifican. Si las utilidades son mayores que lo normal en un

periodo específico, la empresa tiene la posibilidad de pagar este dividendo adicional,

denominado dividendo extra. La empresa evita ofrecer a los accionistas falsas esperanzas al

designar como dividendo extra la cantidad del dividendo que excede al pago regular. El uso

de la designación "extra" es común sobre todo entre empresas que experimentan cambios

cíclicos de las utilidades. Al establecer un dividendo regular bajo que se paga en cada

periodo, la empresa proporciona a los inversionistas el ingreso estable necesario para

generar confianza en la empresa, y el dividendo extra les permite compartir las utilidades

de un periodo especialmente bueno. Las empresas que usan esta política incrementan

el nivel del dividendo regular una vez que comprobaron que se logró un aumento de

las utilidades. El dividendo extra no se debe pagar en forma regular porque dejaría de tener

sentido. Se aconseja el uso de una razón de pago de dividendos neta al establecer el nivel

del dividendo regular.

Bajo este marco, la empresa puede tener flexibilidad en la política de dividendos; sin

embargo, los inversores pueden estar seguros de recibir al menos un dividendo mínimo.

Esta política funciona cuando las utilidades de la empresa fluctúan demasiado. Así, se

puede establecer un dividendo frecuente bajo, que soporte tanto los periodos donde las

utilidades sean muy bajas como los periodos en los que se realizan inversiones importantes

y en los que, como tal, se deban retener utilidades para, a continuación, complementarlos

con un dividendo extra en periodos donde haya exceso de recursos.

1.4. Política de dividendos residuales:

Esta política de pagos de dividendos se basa en repartir a los accionistas lo que sobre

después de financiar los gastos de capital del período actual (todos aquellos proyectos de

inversión con valor actual neto positivo). Una política de dividendos residuales presupone

que la financiación para los proyectos se obtiene de las ganancias de la compañía y no de la

emisión de nuevas acciones. Esta política, en teoría, sería entonces consistente con la

maximización de beneficios de los accionistas, repartiendo solo aquellos fondos que no se

pueden reinvertir en la empresa. Al tener una mayor incertidumbre a la hora de recibir el

dividendo, los accionistas pueden terminar exigiendo una tasa de rendimiento más alta de la

inversión. Para superar el problema de los dividendos volátiles, las empresas pueden
utilizar un enfoque de dividendos residuales a largo plazo para suavizar sus pagos de

dividendos. Esto haría que las empresas tengan que provisionar ganancias y gastos de

capital para los próximos 5 o 10 años determinando el monto restante de dividendos

residuales para el período que se pagaría de una forma más estable en los años siguientes.

Señala que el dividendo que se paga se establece como igual a las utilidades reales,

menos el monto de las utilidades retenidas que se necesitaran para financiar el presupuesto

de capital óptimo de la empresa, considerando determinar el presupuesto de capital óptimo,

el monto del capital que se necesitara para financiar ese presupuesto

1.5. Política de dividendos estables:

Esta es la política de dividendos más común. Para determinar cuál va a ser el monto

estable para repartir entre los accionistas las empresas que adoptan esta política deben

proyectar las ganancias a futuro que sean sostenibles para, de esa forma, darles

previsibilidad a los accionistas en el pago de dividendos. Los accionistas que optan por

compañías con políticas de dividendos estables siempre buscan analizar el historial de estas

empresas. Una historia larga de pagos de dividendos que aumentan en forma gradual pero

consistente es un muy buen indicador para este tipo de accionistas. Para determinar cuál

será el crecimiento de los dividendos a largo plazo, la empresa puede adoptar un índice de

pago objetivo que representa una proporción de las ganancias a largo plazo que la empresa

está dispuesta a distribuir. Una vez determinado dicho índice, uno de los indicadores más

importantes para los accionistas son los cambios que se den en el nivel de dividendos ya

que la empresa sólo cortará o eliminará el dividendo en casos muy extremos dando una

pésima señal al mercado.

  Teoría de la irrelevancia de los dividendos:

Esta teoría afirma que la manera como son distribuidos los dividendos no afecta el valor

de la acción y, por ende, no perjudica el valor de la compañía, pues considera que lo que

realmente importa es la capacidad que tenga la empresa para generar valor a través del

tiempo, los proyectos a los que le quiera apostar y el riesgo que tiene inmerso. Los

principales impulsores de esta teoría son Modigliani y Miller. Ambos autores afirman que

el valor de la empresa está determinado únicamente por la redituabilidad y el grado de

riesgo de sus activos (inversiones), y que la forma en que la organización divide sus

ingresos entre dividendos y reinversión no tiene un efecto directo sobre su valor.

1.6. El efecto clientela:

En esta teoría se considera el hecho de que los clientes se distribuyen en varios grupos

de acuerdo con su preferencia por los dividendos, las ganancias de capital o los que se

muestran indiferentes. De acuerdo con lo anterior, cada compañía busca segmentar sus

clientes y analizar sus preferencias para contemplarlo en la decisión de política de reparto

de dividendos, ya que, dependiendo de estas, tendrán demandante de sus acciones y cuando

se modifique su política de dividendos será evidente una rotación de inversionistas que

traten de acoplar sus inversiones ante dichos cambios. Esta teoría se aplica a la política de

dividendos estables debido a que es necesario contemplar cada uno de indicadores para los

accionistas.
 CONCLUSIONES

Considerando que la política de dividendos en una empresa es un plan de acción que

se aplica para realizar distribución de utilidades e inyecciones de inversión para el

crecimiento de la organización, las políticas más relevantes en la economía tanto para los

empresarios como para los inversionistas son por acciones, regulares y son periódicas, para

que reflejen resultados en un periodo de tiempo muy corto, garantizando al empresario la

pronta devolución de su inversión.

En las diferentes políticas se demuestra que los inversionistas tienen que tomar

decisiones para determinar la viabilidad para invertir, en el caso que las empresas no

muestren claridad en las políticas de inversión estaría perdiendo oportunidad de

crecimiento y capacidad económica. En donde finalmente se puede identificar que si se

mantiene una sociedad de accionistas constituida de retos estratégicos fundamentales, en

donde se satisfagan las expectativas tanto de los accionistas como de la propia compañía,

aplicando correctamente las políticas de dividendos se logra estabilidad, mediante

disponibilidad de fondos como variante de la inversión concretándose en monto fijo con

tendencias de subida graduales.

Y como conclusión final, podemos decir que el enfoque de este trabajo se centra en

la estructura de propiedad de las empresas Colombianas, altamente concentradas y con la

participación de inversionistas para el desarrollo del mercado y con impacto en el bienestar

futuro en donde permite poner en manifiesto que la Política de dividendos de razón de pago

constante y la Política de dividendos estables son de las políticas más efectivas para las

empresas en Colombia, porque son políticas que resaltan siendo las más estables y con

tendencia creciente.
 BIBLIOGRAFIA

 https://actualicese.com/reconocimiento-del-pago-de-dividendos-en-acciones-

sociedad-e-inversionista/

 https://es.ihodl.com/academy/stocks/que-es-dividendo/

 http://revistasupuestos.com/politica-y-paz/2018/10/18/poltica-econmica-en-

colombia-recomendaciones-para-el-prximo-gobierno