Valoracion de Empresa

1/09/2020
VALORACIÓN DE EMPRESAS
Línea de Énfasis en Finanzas
Gloria Lucía Ramírez Córdoba

Oficina 21-414
glorial.ramirez@udea.edu.co
Código Classroom: pn5hipo
1
1/09/2020
Contenido
1. Competencias a desarrollar
2. Unidades de aprendizaje
3. Evaluación del curso
4. Metodología
5. Trabajo práctico
6. Referencias Bibliográficas
7. Introducción a la valoración de empresas
3 Valoración de Empresas – Gloria Ramírez
Contenido
4. Metodología
7. Introducción a la valoración de
empresas
2
1/09/2020
Competencias
Gestionar las Finanzas Corporativas, inversiones

y Financiamiento en los Mercados Financieros
de manera integral, a través del uso de modelos
y herramientas técnicas
Valorar empresas de acuerdo

con los principales modelos
reconocidos a nivel
internacional
Contenido
4. Metodología
empresas
3
1/09/2020
Unidades de Aprendizaje
FUNDAMENTOS DE LA
• 16 horas presencial
• 24 horas independiente
METODOLOGÍAS DE
FUNDAMENTOS DE LA
METODOLOGÍAS DE
4
1/09/2020
FUNDAMENTOS DE LA VALORACIÓN DE
EMPRESAS
OBJETIVO DE APRENDIZAJE:
• Elaborar el diagnóstico estratégico y
financiero de una empresa real,
identificando debilidades y
oportunidades para crecer con
rentabilidad y generar valor.
FUNDAMENTOS DE LA VALORACIÓN DE
EMPRESAS
CONTENIDO:
• Importancia de la valoración de
empresas y definiciones básicas
• Diagnóstico estratégico
• Diagnóstico financiero
5
1/09/2020
FUNDAMENTOS DE LA
METODOLOGÍAS DE
METODOLOGÍAS DE VALORACIÓN DE
EMPRESAS
OBJETIVO DE APRENDIZAJE:
• Realizar un informe con los resultados
obtenidos en la valoración de la empresa
y las respectivas estrategias para
aumentar dicho valor.
6
1/09/2020
METODOLOGÍAS DE VALORACIÓN DE
EMPRESAS
CONTENIDO:
• Principales métodos de valoración
• Etapas de una valoración
• Proyección de Estados Financieros
• Costo promedio ponderado de Capital
• Valor de continuidad o valor residual
• Estimación del valor de la empresa y análisis de
resultados
• Análisis de sensibilidad y creación de escenarios
• Diseño de estrategias enfocadas hacia la generación
de valor
Contenido
4. Metodología
empresas
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1/09/2020
Evaluación del curso
Instrumento de evaluación
TRABAJO PRÁCTICO DE VALORACIÓN:
Entrega 1: diagnóstico estratégico y financiero de una empresa real 20%
Entrega 2: informe completo de la valoración de la empresa y

20%
sustentación
Simulación de Negocios 25%
Examen final del curso 20%
Seguimiento (Quices y actividades varias) 15%
100%
NORMAS BÁSICAS DEL CURSO
• La asistencia a clase no es obligatoria, pero

deben estar al tanto de los trabajos y las
fechas que se acuerden en clase.
• En clase se podrán realizar actividades
evaluativas sin avisar (ej: quiz).
• Para los trabajos se indicará fecha y hora de
entrega. Pasado el plazo establecido, se
calificará sobre 4,0.
• Cualquier acto de fraude será reportado a
Asuntos Disciplinarios.
8
1/09/2020
HORARIO DE ATENCIÓN
Martes y Jueves → 10:00 – 12:00 a.m.
Contenido
4. Metodología
empresas
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Metodología
ASIGNATURA CON ALTO COMPONENTE

PRÁCTICO
• Clase magistral para explicación de temas
• Reuniones periódicas con grupos de trabajo
para revisar avances
Contenido
4. Metodología
empresas
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Trabajo Práctico
• Objetivo: realizar la valoración de una empresa

real
• Grupos: de 3 o 4 personas
• Entregables:
1. Diagnóstico financiero y estratégico (Sept 30)
2. Informe completo de Valoración y modelo en
Excel (Diciembre 11)
Exposiciones (Diciembre 14 y 16)
Trabajo Práctico
• Alternativa 1: buscar una empresa real

donde puedan hacer la valoración:
– Que tenga mínimo 4 años de estados
financieros históricos y notas a los estados
financieros, pero preferible 5 años
(2014 – 2015 – 2016 – 2017 – 2018 – 2019)
– Que ustedes tengan permiso de usar la
información.
11
1/09/2020
Trabajo Práctico
• Alternativa 2: buscar una empresa real que

publique información financiera.
– Como son empresas grandes que tienen la
contabilidad bajo NIIF, tienen 6 años de
estados financieros históricos y notas a los
estados financieros (2014-2015-2016-2017-
2018-2019)
Buscar en
Listado de
Emisores -
BVC
Contenido
4. Metodología
empresas
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1/09/2020
Referencias Bibliográficas
• GARCIA OSCAR LEON. 2003. Valoración de Empresas, Gerencia del Valor y
EVA, Prensa Moderna Impresores S.A.
• COPELAND, T.E.; T.Koller y J. Murrin. 2000. Valuation: Measuring and
Managing the Value of Companies, John Wiley & Sons, New York.
• KOLLER, Tim ; Marc Goedhart, David Wessels. 2010. Valuation: Measuring
and Managing the Value of Companies. McKinsey & Company, Fifth
Edition. Published by JohnWiley & Sons.
• DAMODARAN, A. 1994. Damodaran on Valuation: Security Analysis for
Investment and Corporate Finance, John Wiley & Sons, New York.
• CRUZ, J.S., J. Villareal y J. Rosillo. 2003. Bases para la Valoración, Finanzas
Corporativas, Thomson, Bogotá.
• BREALEY, Richard, S.C. Myers y A.J. Marcus. 1996. Fundamentos de
Finanzas Corporativas, Irwin McGraw – Hill.
• ROSS, Stephen, R.W. Westerfield y B.D. Jordan. 2001. Fundamentos de
Finanzas Corporativas (Quinta Edición), Irwin Mc Graw-Hill.
Contenido
4. Metodología
empresas
13
1/09/2020
INTRODUCCIÓN A LA
Definición
La valoración es una estimación que

persigue determinar, de la forma más
aproximada posible, el valor de la empresa
en circunstancias normales dentro de su
contexto e independientemente de los
intereses que tenga el sujeto valorador.
14
1/09/2020
Valorar una empresa será…

¿Arte o Ciencia?
Como CIENCIA…
La valoración combina:
• La observación de factores internos y
externos que afectan la empresa, el
sector y el entorno macroeconómico.
• La utilización de modelos cuantitativos
para llegar a una estimación del valor de
la empresa.
15
1/09/2020
Como ARTE…
La valoración combina:
• La experiencia, el conocimiento, el olfato
y el juicio del valorador para identificar
los aspectos críticos y llegar a un valor (o
rango de valores) que sea razonable.
Para hacer una buena valoración…
El valorador debe entender:

• El contexto de la empresa
– Análisis del sector Base para definir
los supuestos de
– Coyuntura económica
proyección y
• El negocio que va a valorar lograr una
– El modelo de negocio valoración más
– Evolución histórica de la acertada y
objetiva
empresa
– Políticas empresariales
16
1/09/2020
Pero…
¿para qué conocer el valor

de la empresa?
En el curso de Gestión Financiera vimos

que…
OBJETIVO BÁSICO FINANCIERO (OBF)
Maximizar la riqueza de los propietarios

=
Maximizar el valor de la empresa
Valorar la empresa resulta útil para monitorear el

cumplimiento del OBF
Valoración de Empresas – Gloria Ramírez
17
1/09/2020
Pero también existen otros motivos:

Por utilidad privada: Por utilidad pública:
• Compra-Venta • Nacionalizaciones
• Fusiones • Expropiaciones
• Absorciones
• Privatizaciones
• Escisiones
• Variaciones de capital
• Análisis bursátil
• Implementación de
procesos de Gerencia
del Valor
Gerencia del Valor

En Gestión Financiera vimos que…
FLUJO DE CAJA LIBRE
Ayudan a monitorear el
alcance del OBF
RENTABILIDAD
Y en este curso vamos a aprender a valorar

la empresa para monitorear directamente
la generación de valor.
18
1/09/2020
Gerencia del Valor
Serie de procesos que conducen al

alineamiento de todos los empleados con
el direccionamiento estratégico de la
compañía, de tal forma que las decisiones
que se tomen estén encaminadas al
aumento permanente del valor de la
empresa.
Gerencia del Valor
VALOR AGREGADO – GENERACIÓN DE VALOR
1980 1990 2000
Ejecutivos de Producción
Cultura de la Calidad Total
Justo a Tiempo Ejecutivos de Finanzas
Cultura del Valor PROPIETARIOS
CLIENTES
Ejecutivos de Mercadeo
Cultura del Servicio CLIENTES
Ejecutivos de RRHH
TRABAJADORES
Cultura de Calidad de Vida
19
1/09/2020
Gerencia del Valor
Finanzas
Recursos
Mercadeo Humanos
Producción
[1]
Gerencia del Valor
Aumenta el valor
de la empresa
De ahí la
importancia de
saber cómo valorar Empleados
Clientes satisfechos la empresa y cómo satisfechos
crear valor a largo
plazo
Producción de B y S
de alta calidad
[1]
20
1/09/2020
“… companies dedicated to value

creation are more robust and build
stronger economies, higher living
standards, and more opportunities for
individuals.”
[2 , pág. 11]
Principio de la creación de valor
Rentabilidad > WACC
CREACIÓN
DE VALOR
Crecimiento
sostenido en ventas
[2]
21
1/09/2020
Principio de la creación de valor
[3]
Sistema de Creación de Valor
• Una empresa crea valor a través de:
– DIRECCIONAMIENTO ESTRATÉGICO
– GESTIÓN FINANCIERA
– GESTIÓN DEL TALENTO HUMANO
[3]
22
1/09/2020
Sistema de Creación de Valor

ADOPTAR IMPLEMENTAR
MENTALIDAD LA ESTRATEGIA
ESTRATEGICA
MONITOREAR DEFINIR
EL A través del INDUCTORES
VALOR Direccionamiento Estratégico DE VALOR
A través de la
Gestión Financiera
VALORAR IDENTIFICAR
LA A través de la Gestión MICRO
EMPRESA Del Talento Humano INDUCTORES
COMPENSAR EDUCAR
RESULTADOS ENTRENAR
DE VALOR COMUNICAR
Fuente: Oscar León García, Valoración de
Empresas, Gerencia del Valor y EVA (2003)
ETAPAS FUNDAMENTALES EN
UNA VALORACIÓN
23
1/09/2020
Etapas de una valoración
1. Definición del método a emplear.

2. Recolección de información contable y
financiera histórica.
3. Evaluación histórica de la empresa dentro del
contexto económico general, análisis
sectorial y diagnóstico integral de
competitividad.
DIAGNÓSTICO FINANCIERO Y ESTRATÉGICO

Etapas de una valoración
4. Elaboración de proyecciones de acuerdo a

diagnóstico sectorial y análisis particular de
la empresa, teniendo en cuenta las
condiciones del mercado y la estructura
operativa de la compañía.
5. Definición de la estructura financiera.
6. Selección de la tasa de descuento (WACC).
7. Cálculo del valor de la empresa
24
1/09/2020
Referencias bibliográficas
[1] GARCIA, Oscar León. Administración Financiera:

Fundamentos y Aplicaciones. 3° ed. Cali: Prensa Moderna
Impresores S.A., 1999.
[2] GARCIA OSCAR LEON. 2003. Valoración de Empresas,

Gerencia del Valor y EVA, Prensa Moderna Impresores S.A.
[3] KOLLER, Tim ; Marc Goedhart, David Wessels. 2010.

Valuation: Measuring and Managing the Value of Companies.
McKinsey & Company, Fifth Edition. Published by JohnWiley &
Sons.
25

Valoracion de Empresa

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1/09/2020

Gloria Lucía Ramírez Córdoba

Gestionar las Finanzas Corporativas, inversiones

Valorar empresas de acuerdo

7 Valoración de Empresas – Gloria Ramírez

8 Valoración de Empresas – Gloria Ramírez

9 Valoración de Empresas – Gloria Ramírez

10 Valoración de Empresas – Gloria Ramírez

11 Valoración de Empresas – Gloria Ramírez

12 Valoración de Empresas – Gloria Ramírez

13 Valoración de Empresas – Gloria Ramírez

Evaluación del curso

Entrega 2: informe completo de la valoración de la empresa y

Simulación de Negocios 25%

Examen final del curso 20%

Seguimiento (Quices y actividades varias) 15%

15 Valoración de Empresas – Gloria Ramírez

NORMAS BÁSICAS DEL CURSO

• La asistencia a clase no es obligatoria, pero

Martes y Jueves → 10:00 – 12:00 a.m.

17 Valoración de Empresas – Gloria Ramírez

ASIGNATURA CON ALTO COMPONENTE

19 Valoración de Empresas – Gloria Ramírez

• Objetivo: realizar la valoración de una empresa

21 Valoración de Empresas – Gloria Ramírez

• Alternativa 1: buscar una empresa real

22 Valoración de Empresas – Gloria Ramírez

• Alternativa 2: buscar una empresa real que

23 Valoración de Empresas – Gloria Ramírez

La valoración es una estimación que

28 Valoración de Empresas – Gloria Ramírez

Valorar una empresa será…

29 Valoración de Empresas – Gloria Ramírez

30 Valoración de Empresas – Gloria Ramírez

31 Valoración de Empresas – Gloria Ramírez

Para hacer una buena valoración…

El valorador debe entender:

¿para qué conocer el valor

33 Valoración de Empresas – Gloria Ramírez

En el curso de Gestión Financiera vimos

OBJETIVO BÁSICO FINANCIERO (OBF)

Maximizar la riqueza de los propietarios

Maximizar el valor de la empresa

Valorar la empresa resulta útil para monitorear el

Pero también existen otros motivos:

Gerencia del Valor

Y en este curso vamos a aprender a valorar

Gerencia del Valor

Serie de procesos que conducen al

Valoración de Empresas – Gloria Ramírez

Gerencia del Valor

VALOR AGREGADO – GENERACIÓN DE VALOR

1980 1990 2000

Gerencia del Valor

Gerencia del Valor

“… companies dedicated to value

41 Valoración de Empresas – Gloria Ramírez

Principio de la creación de valor

Rentabilidad > WACC

42 Valoración de Empresas – Gloria Ramírez

Principio de la creación de valor

43 Valoración de Empresas – Gloria Ramírez

Sistema de Creación de Valor