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Análises Rico

Carteira Recomendada
Rico Premium
Agosto de 2020

CARTEIRA RICO
PREMIUM

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Carteira do mês Agosto 2020

Este é o relatório da Carteira Rico Premium, com a carteira atualizada para agosto/2020.

O relatório gratuito está na área logada da Rico desde 05 de agosto, mas os assinantes do
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Carteira do mês Agosto 2020

Resenha do mês: “Espere o melhor, prepare-se para o pior, aceite o que vier”
(Por Matheus Soares)
Esse provérbio chinês pode até parecer uma simples frase de autoajuda para você começar bem o mês, mas
para mim ela é mais do que isso.

Nunca tinha parado para pensar no quão à sério eu a levo no meu dia-a-dia, mas nesse início de um novo mês,
ela veio a calhar.

Fazendo uma breve retrospectiva de tudo o que tem acontecido no ano me deparei com a seguinte conclusão:
por mais que a gente queira acreditar que estamos no controle de tudo, a verdade é que temos pouco
controle dos eventos que acontecem ao longo da vida.

Ora, se em janeiro de 2020 me perguntassem qual a probabilidade que eu enxergava de fazer Home Office por
quase 5 meses consecutivos, eu diria que era zero. Antes da crise eu até já cogitava me mudar para algum lugar
próximo da Rico, em um daqueles apartamentos de 30 m², justamente para não pegar diariamente o trânsito
do trajeto Zona Norte – Zona Sul.

Se me perguntasse qual a chance de ver a bolsa cair dos quase 120 mil pontos – atingidos em meados de
fevereiro –, para a casa dos 60 mil pontos e, no mesmo ano, voltar para os 105 mil pontos, eu diria que quase
nula.

De ver preços de barril de petróleo negociando com preços negativos? Zero. De assistir Howard Marks, Aswath
Damodaran e Ray Dalio ao vivo – e online – em um evento criado pela empresa onde eu trabalho? Quase zero.

Eu poderia ficar aqui até amanhã divagando sobre tudo isso, mas esse provérbio não só vale para a “vida” como
também diz muito sobre a cautela com que eu prefiro enxergar os investimentos em bolsa.

Se preparar para o pior na bolsa não é ser pessimista, é só dar valor ao dinheiro suado conquistado todo final de
mês. Já diria Warren Buffett:
• Regra número 1: nunca perca dinheiro.
• Regra número 2: não esqueça a regra número 1.

E para se preparar é necessário entender o momento que estamos vivendo, diagnosticar quais eventos
inesperados podem estar por vir e ser humilde para saber que não temos todas as respostas.

Em julho, o Ibovespa subiu 8,27% e


acumulou a quarta alta mensal
seguida. Desde o pior momento da
crise, em meados de março, o índice já
sobe 62%. Mesmo abraçando
novamente os 100 mil pontos, a bolsa
ainda acumula uma queda de 11% em
reais e 30% em dólares no ano – já não
é a pior do mundo, como era o caso há
2 meses, mas ainda estamos em 5º
lugar como o pior índice mundial.

Em relação ao real, mesmo o melhor


mês do ano para o câmbio (-4,98%)
nos fez sair do posto de pior moeda do
mundo no ano.

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Carteira do mês Agosto 2020

Continuação
No último mês, vimos vários indicadores de atividade econômica no Brasil se recuperando e dando indícios de
que deve ser mesmo em formato de “V”.

O heatmap a seguir mostra a evolução mensal desses dados. As cores vermelhas mostram arrefecimento e as
azuis mostram expansão.

Ainda que a maioria dos indicadores não tenha retornado para o patamar pré-pandemia, os dados disponíveis
até o momento reforçam a mensagem de que abril/maio foram os piores meses para a atividade econômica do
país.

Além deles, o mercado de trabalho brasileiro, surpreendentemente, tem se mostrado bastante resiliente. Em
junho, tivemos o fechamento de “apenas” 10.984 empregos formais, ante expectativa de 195 mil, reforçando a
mensagem de que as medidas anunciadas pelo governo para conter o número de demissões e amenizar os
impactos da crise têm surtido efeito.

Além da melhora econômica, tivemos surpresas positivas vindas do campo político após o início das discussões
em torno da reforma tributária.

No mundo, os estímulos econômicos já equivalem a 23% do PIB global (US$ 20 trilhões) e os indicadores
econômicos também surpreendem positivamente o mercado – destaque para os fortes resultados de empresas
americanas no trimestre.

Aliás, a forte liquidez dos mercados tem trazido algumas notícias um tanto quanto “curiosas”.

As ações da Kodak chegaram a subir 1300% em 3 dias, após a companhia receber US$ 765 milhões do governo
americano para produzir compostos farmacêuticos, que ajudarão a combater o coronavírus, em suas plantas
em Nova Iorque e Minnesota. Vale dizer que a empresa anunciou falência em 2012 - depois das câmeras digitais
aniquilarem o negócio de câmera de filme, tentou se posicionar no mercado de criptomoedas, e agora
produzirá produtos químicos com finalidades farmacêuticas.

Os grandes compradores disso foram os “pessoas físicas” americanos - o número de PFs carregando a ação
multiplicou por 10x. Aliás, Volume transacionado por pessoas físicas no aplicativo Robinhood continua alto, em
mais de US$ 250 milhões por dia, e clientes transacionando, em média, 7x por pregão.

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Carteira do mês Agosto 2020

Continuação
Já no que tange ao campo da
saúde, julho foi um mês de boas
notícias e grandes avanços: as
chances de uma vacina contra o
Covid-19 ser entregue no
primeiro trimestre de 2021 já
estão acima de 40% de acordo o
“Good Judgment”, site
americano especializado em
super previsões.

Seis empresas já estão na fase 3


de testes em humanos. E
estamos a menos de 2 meses dos
resultados da fase 3 para pelo
menos 2 candidatos à vacina.

Dito tudo isso, o que esperar de agosto?

O ambiente continua muito propício para


investimentos de risco: i) juros baixos no mundo
todo, ii) liquidez abundante nos mercados, iii) baixa
alocação em bolsa por parte dos grandes fundos de
investimento, iv) possibilidade de uma vacina sair...
fora a discussão local em torno da reforma
tributária.

Mas lembra daquilo que disse no começo sobre se


preparar para o pior e esperar pelo melhor?

Tenha em mente que agosto foi o mês mais fraco


para o índice americano S&P 500 nos últimos 10
anos. Veja abaixo:

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Carteira do mês Agosto 2020

Continuação
Se a história se repetir: estaríamos entrando no pior período do ano para o S&P 500 (agosto-setembro) que, em
média, entrega os piores retornos (~0%) desde 1985. O melhor período inclui os meses de outubro a janeiro,
com > 3,5% de retorno.

Nunca se esqueça: o leão que nos pega na floresta é aquele que não estamos olhando e a próxima
oportunidade nunca será a última.

Excelente mês a todos.

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Carteira do mês Agosto 2020

CARTEIRA RICO PREMIUM


A Carteira Rico Premium avançou 5,51% em julho ante 8,27% do Ibovespa e em 2020, acumulamos queda
de 14,9%, contra -10,9% do IBOV. Desde a criação da carteira (jan/16), estamos com 49 pontos de
vantagem para o Ibovespa – 183,2% da carteira vs 134,2% do índice.

Para a Carteira Rico Premium de agosto, sugerimos a compra de Banco do Brasil (BBAS3), a venda de JBS
(JBSS3) e Azul (AZUL4), e a redução de Localiza (RENT3) e Equatorial (EQTL3). Elevamos nossa posição em
caixa (renda fixa pós-fixada) para, eventualmente, aproveitar futuras correções de preços.

Nas páginas seguintes, as explicações das recomendações da carteira.

Portfólio Julho Junho 2020 2019 2018 2017 2016 Acumulado


Carteira 5,51 7,70 -14,89 37,80 31,42 26,14 45,67 183,21
Ibovespa 8,27 8,76 -10,97 31,58 13,95 27,02 38,10 134,17
dif p.p. Ibovespa -2,76 p.p. -1,06 p.p. -3,92 p.p. 6,22 p.p. 17,47 p.p. -0,88 p.p. 7,57 p.p. 49,04 p.p.

As ações têm ajuste natural na participação dentro da carteira por conta da oscilação dos preços destas ações ao longo do per íodo

275,00%
Rentabilidade da Carteira (%)

225,00%

175,00%

125,00%

75,00%

25,00%

-25,00%
Carteira Ibov

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Carteira do mês Agosto 2020

Justificativa das recomendações


B3SA3: Empresa é praticamente um monopólio em seu setor (intermediação de
operações financeiras) e depois que BM&FBovespa e Cetip se juntaram a nova empresa
absorveu o gigantismo da BM&FBovespa com a eficiência da Cetip. Deve ser uma das
poucas que terá um crescimento de lucros significativo em 2020. Empresa que negocia
com múltiplos razoáveis dada a sua antifragilidade.

PETR4: tem passado por uma mini privatização e se tornado mais enxuta e eficiente, (ii)
empresa i) trajetória decrescente do seu endividamento, iii) abertura do mercado de gás
natural e venda das refinarias podem destravar enorme valor para as ações. Empresa
vem divulgando bons resultados operacionais, mostrando que tem conseguido se tornar
mais eficiente, gerando caixa e diminuindo seu endividamento, por isso, acreditamos
que os lucros devem avançar nos próximos meses.

RAIL3: Empresa que se beneficia tanto da retomada da economia - sobretudo do setor


de agronegócio - quanto de mais investimentos em infraestrutura. A queda dos juros e
elevação de sua eficiência somada ao bom momento do agronegócio tem permitido a
ela gerar bastante caixa e consequentemente reduzir o seu endividamento. Empresa
com exposição a China e robusta posição de caixa.

IGTA3: Ações foram muito penalizadas durante a crise. Ao passo que as economias vão
reabrindo e boas notícias comecem a chegar, acreditamos que as ações devem
responder positivamente a isso. Apesar dos desafios de curto prazo, (i) shoppings
possuem um modelo de negócios mais resiliente em momentos de incerteza, (ii) ativos
de qualidade superior (boa localização e bom mix) tendem a apresentar performance
melhor, caso de Iguatemi, e (iii) vemos o nome negociando a múltiplos atrativos.

RENT3: As incertezas relacionadas à duração do período de restrição de circulação de


pessoas e os impactos sobre a atividade têm exercido pressão sobre nomes ligados a
consumo, que é o caso de Localiza. Entendemos que existe muita incerteza em relação à
dinâmica de curto prazo, mas definimos Localiza como nossa preferência no setor,
reflexo (i) posição de caixa e nível de endividamento confortável (ii) apresenta a maior
diferença entre retorno sobre capital investido e seu custo de capital no setor.

IVVB11: Trata-se de uma opção dolarizada para carteira. O IVVB11 é um ETF dolarizado
que acompanha o desempenho do S&P 500. Como não vemos grandes motivos para o
investidor estrangeiro colocar dólar no Brasil com o objetivo de ganhar com o carry
trade (ou seja, comprando renda fixa e colocando dólares no mercado), acreditamos que
o dólar deve continuar forte perante o Real.

BBAS3: Apesar da concorrência no setor e possibilidade de uma "canetada" do


Congresso, Banco do Brasil está negociando abaixo do valor patrimonial, não corre risco
de insolvência, tem avançado no digital e está bem exposto ao agronegócio – setor de
extrema importância no Brasil e historicamente resiliente.

EQTL3: O setor de energia elétrica está entre os que menos serão impactados em suas
operações pela pandemia do coronavírus. É uma empresa de qualidade dentro do setor
de energia elétrica. Posição média da carteira pelo fato de ser quase uma "distribuidora
pura", elo do setor que deve sofrer com aumento de inadimplências e redução do
consumo. A base de receitas não tem nenhuma correlação com o dólar ou outra moeda
estrangeira.

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Carteira do mês Agosto 2020

Justificativa das recomendações


GNDI3: A Intermédica é uma operadora vertical de planos de saúde. A companhia tem R$
2,5 bilhões em posição de caixa liquido – ou seja, já tem recursos suficientes para pagar a
sua dívida bruta. Sem falar que, diferentemente do que muita gente imaginava, a
demanda pelos serviços da cia não necessariamente sobem, visto que as pessoas precisam
ficar em suas casas confinadas. Dito isso, acreditamos que, além de se beneficiar da
digitalização do setor, ela será uma das empresas da bolsa que conseguirá mostrar
crescimento de lucros no ano.

YDUQ3: É a 2° maior empresa de educação do Brasil, setor com elevada oportunidade de


crescimento em ensino à distância (EAD), segmento no qual a Yduqs tem conseguido
crescer mais e melhor do que a maior do setor, que é a Cogna, antiga Kroton. Mais
recentemente fez a aquisição relevante da IBMEC, que traz ao seu portfólio um ativo
conhecido pela qualidade de ensino presencial, que se aprovada colocará à sua base 102
mil alunos, com valor médio de mensalidade maior do que o cobrado pela Estácio.

HAPV3: Diferentemente da Intermédica, que é líder do Sudeste (RJ e SP), Hapvida é a


operadora de saúde líder no Norte e no Nordeste. Tem conseguido crescer a base de vidas
organicamente e via aquisições. A consolidação do setor deve perdurar nos próximos anos
e o amadurecimento da Hapvida em gestão e governança deve permitir que ela lidere
parte desse processo junto com a Intermédica, oferecendo planos de saúde a preços
acessíveis a milhões de novos beneficiários.

MGLU3: O setor de e-commerce foi um dos poucos que cresceu vigorosamente nos
últimos trimestres e a Magalu conseguiu crescer muito mais do que o resto do setor. Das
empresas do varejo é a que mais possui exposição e-commerce (50% de suas vendas) e
que por isso, poderia se beneficiar dessa mudança de hábitos que o consumidor está
sendo obrigado a passar. Está capitalizada para atravessar o momento.

ALPA4: Desde a venda para a família Moreira Salles pela J&F em 2017, a cia vem passando
por uma série de mudanças em sua estratégia comercial, a começar pela mudança de
gestão após a chegada dos novos sócios (Itaúsa, BW e Cambuhy Investimentos). Ela, que é
dona de marcas fortes como Havaianas, Osklen e Mizuno, se desfez de ativos que não
eram considerados rentáveis e tem iniciado um processo de digitalização e expansão
global que tem tudo para serem transformacionais para a empresa.

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Desempenho histórico da Carteira

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Sobre
A Carteira Rico Premium

A Carteira Rico Premium é uma carteira dinâmica


composta por ações que, em conjunto (e sempre
em conjunto), poderão entregar retorno absoluto
(ganho acima da inflação) e superior ao Ibovespa
no longo prazo. Utilizamos a análise
fundamentalista para a seleção de ativos e sua
atualização acontecerá todo começo de mês.

A Carteira Rico Premium foi criada em


janeiro/2016 e até o início de agosto/2020
acumulava rentabilidade de 183,2%, contra alta de
134,4% do Ibovespa.

O relatório é voltado para investidores que


querem ter exposição em ações e que tenham
horizonte de investimento de médio e longo prazo

Analistas responsáveis:
Thiago Salomão, CNPI-P EM 1399
Matheus Soares, CNPI EM 1969
Lucas Morozini Collazo

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Carteira do mês Agosto 2020

Informações importantes
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INFORMAÇÕES IMPORTANTES

Este relatório de análise foi elaborado pela Rico CTVM S.A. (“Rico”) de acordo com todas as exigências previstas na Instrução CVM nº 598,
de 3 de maio de 2018, tem como objetivo fornecer informações que possam auxiliar o investidor a tomar sua própria decisão de
investimento, não constituindo qualquer tipo de oferta ou solicitação de compra e/ou venda de qualquer produto. As informações
contidas neste relatório são consideradas válidas na data de sua divulgação e foram obtidas de fontes públicas. A Rico não se
responsabiliza por qualquer decisão tomada pelo cliente com base no presente relatório.
Este relatório foi elaborado considerando a classificação de risco dos produtos de modo a gerar resultados de alocação para cada perfil
de investidor. O(s) signatário(s) deste relatório declara(m) que as recomendações refletem única e exclusivamente suas análises e
opiniões pessoais, que foram produzidas de forma independente, inclusive em relação à Rico e que estão sujeitas a modificações sem
aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado, e que sua(s) remuneração(es) é(são) indiretamente influenciada
por receitas provenientes dos negócios e operações financeiras realizadas pela Rico. O analista responsável pelo conteúdo deste relatório
e pelo cumprimento da Instrução CVM nº 598/18 está indicado acima, sendo que, caso constem a indicação de mais um analista no
relatório, o responsável será o primeiro analista credenciado a ser mencionado no relatório. Os analistas da Rico estão obrigados ao
cumprimento de todas as regras previstas no Código de Conduta da APIMEC para o Analista de Valores Mobiliários e na Política de
Conduta dos Analistas de Valores Mobiliários do Grupo XP. O atendimento de nossos clientes é realizado por empregados da Rico. Os
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material não sugere qualquer alteração de carteira, mas somente orientação sobre produtos adequados a determinado perfil de
investidor. A rentabilidade de produtos financeiros pode apresentar variações e seu preço ou valor pode aumentar ou diminuir num curto
espaço de tempo. Os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros. A rentabilidade divulgada não é
líquida de impostos. As informações presentes neste material são baseadas em simulações e os resultados reais poderão ser
significativamente diferentes. Este relatório é destinado à circulação exclusiva para a rede de relacionamento da Rico, podendo também
ser divulgado no site da Rico. Fica proibida sua reprodução ou redistribuição para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que
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A Rico se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste
relatório ou seu conteúdo. A Avaliação Técnica e a Avaliação de Fundamentos seguem diferentes metodologias de análise. A Análise
Técnica é executada seguindo conceitos como tendência, suporte, resistência, candles, volumes, médias móveis entre outros. Já a Análise
Fundamentalista utiliza como informação os resultados divulgados pelas companhias emissoras e suas projeções. Desta forma, as opiniões
dos Analistas Fundamentalistas, que buscam os melhores retornos dadas as condições de mercado, o cenário macroeconômico e os
eventos específicos da empresa e do setor, podem divergir das opiniões dos Analistas Técnicos, que visam identificar os movimentos mais
prováveis dos preços dos ativos, com utilização de “stops” para limitar as possíveis perdas. O investimento em ações é indicado para
investidores de perfil moderado e agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela Rico. Ação é uma fração do capital de
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juros – que são fixados livremente em mercado, em função do prazo do contrato. Toda transação a termo requer um depósito de
garantia. Essas garantias são prestadas em duas formas: cobertura ou margem. O investimento em Mercados Futuros embute riscos de
perdas patrimoniais significativos, e por isso é indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability
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consubstanciar um índice, uma taxa, um valor mobiliário ou produto físico. É um investimento de risco muito alto, que contempla a
possibilidade de oscilação de preço devido à utilização de alavancagem financeira. A duração recomendada para o investimento é de
curto prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto. As condições de mercado, mudanças climáticas e o
cenário macroeconômico podem afetar o desempenho do investimento. Analistas: Thiago Salomão – CNPI-P: EM 1399; Matheus Soares –
CNPI EM1969. Responsável pela Análise da Rico CTVM S.A (Instrução CVM n°483): Roberto Indech – CNPI EM1426 / analises@rico.com.vc
/ 11-2505-1900
Em atendimento à Instrução CVM nº 598, de 3 de maio de 2018, informamos que a XP Investimentos CCTVM S.A. e/ou suas afiliadas (“XP
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