plicando los criterios de VPN, al ser negativo el proyecto se rechaza.

Sin embargo, reflexionas

que el proyecto tiene una fuente de valor intangible y que la estimación de flujo de efectivo
determinado es el reflejo de que existe la posibilidad de que en realidad el Flujo de Efectivo sea
de 6'000,000 monto al cual se le ha asignado el 50% de probabilidad. Al otro lado se encuentra la
probabilidad en un 50% de que el monto sea únicamente de 2'000,0000 por lo que cambia el
escenario. Al calcular el VPN considerando los dos pronósticos, se obtiene lo siguiente:

Pronóstico optimista:-24,000,000 + 6'000,000/.20 (=) +6'000,000

Pronóstico pesimista:-24,000,000 + 2'000,000/.20 (=) -14'000,000

Un promedio de ambos pronósticos, muestra que el resultado del proyecto es similar al

determinado inicialmente:

Fariñas (2015) explica que cuando se emprende un proyecto la directiva puede elegir otras
inversiones menos rentables lo cual da como resultado mayor flexibilidad, ejemplificado en el
hecho de que se pueda liquidar en cualquier momento en un valor superior al que se estima que
tendría si se concluyera.

Una de las acciones que podría hacer la directiva es considerar la posibilidad de abandonar
cuando se realiza un nuevo proyecto. El criterio de evaluación señala que en el caso de que no
genere los Flujos de Efectivo que hagan factible la inversión, el proceso de desinversión se debe
hacer en cualquier etapa del proyecto. El valor total de un proyecto debe considerar su valor de
abandono, el cual muchas veces no se conoce en el momento inicial de la inversión sino que
depende de su evolución en el futuro; el valor total del proyecto serían sus propios flujos de caja
más el valor de la opción de venta.

Por su parte Ross et al. (2012), señalan que aunque abandonar un proyecto puede aparentar ser
una actitud de temor, con frecuencia se puede ahorrar a las empresas una gran cantidad de
dinero; por lo tanto la opción de abandono aumenta el valor de cualquier proyecto potencial. En
el ejemplo presentado en el punto 6.1 (un nuevo negocio que ofrece tecnología de punta que aún
no se ha dado a conocer en el mercado a nivel masivo) encuentras que existe un 50% de
probabilidad de que los Flujos de Efectivo anuales sean de 12 millones y 50% de recibir de recibir
Flujos de Efectivo por -$4,000,0000, estimas que el costo del proyecto está cercano a los
24,000,000 y consideras que por el nivel de riesgo, una tasa de descuento del 20% es la
apropiada, tomando en cuenta el nivel de riesgo; por lo tanto el VPN del proyecto se determina
de la siguiente manera:

Si se considera que el resultado obtenido es de menos 4,000,000 es evidente que el proyecto se

rechaza y es en esta parte del proceso donde se utiliza la opción de abandono; en caso que la
dirección determine, una vez que ha pasado un año, que el comportamiento de los Flujos de
Efectivo es equivalente al pronóstico optimista entonces se mantendrá el proyecto; en caso que
fueran similares al pronóstico pesimista se deberá tomar la decisión de abandonar el proyecto.

El evaluar la viabilidad de un proyecto, así como considerar la opción de abandono no es un

hecho aislado en el mundo de los negocios, actualmente las organizaciones toman rápidamente
la decisión de desinversión si los resultados obtenidos hasta un determinado momento no
satisfacen las expectativas sobre la inversión. Recientemente la compañía petrolera Shell ha
decidido abandonar su inversión en Alaska; la empresa británica encontró petróleo por primera
vez en la región a finales de la década de los 80; durante los últimos años las empresas
productoras de petróleo han explotado las reservas que se encuentran en el ártico, extrayendo
crudo y gas en los mares del norte; de hecho, durante los últimos años los expertos han
destacado que el deshielo en esta región hará posible la extracción de grandes cantidades de
materias primas, como petróleo, gas natural, metales y minerales de diferentes tipos.

Sin embargo, Shell ha decidido posponer por el momento, su búsqueda de recursos energéticos
en la región cercana a Alaska después de haber invertido 7,000 millones de dólares en la
exploración del pozo “Burger J” y no encontrar cantidades importantes de crudo ni gas natural; la
compañía esperaba que los recursos en la zona americana fuesen más de 10 veces superiores
al gas y el petróleo que se ha extraído hasta ahora en el norte de Europa para lo cual planeaba
explorar durante al menos dos años más. La compañía explicó las causas de su decisión
señalando que los elevados costos relacionados con el proyecto, así como el riesgo y la
incertidumbre que existe sobre la regulación federal con respecto al medio ambiente en Alaska
impiden seguir invirtiendo en el proyecto (Blanco, 2015).

Los administradores hacen un análisis del medio ambiente, con el motivo de ajustar sus
decisiones de acuerdo a la nueva información. Cuando se presenta de manera gráfica el proceso
de una decisión señalando los posibles resultados y la elección correspondiente, se está
elaborando un árbol de decisión (Estrategia Magazine, 2003). Estas alternativas disponibles para
los directivos se les denomina opciones reales, para lo cual el proyecto puede ser considerado
como una serie de escenarios de las mismas, lo cual lleva a los métodos de valuación más allá
de las metodologías básicas relacionadas con valor presente (Ross, et al., 2011).

Los árboles de decisión se utilizan en cualquier proceso que implique toma de decisiones. Estos
son algunos ejemplos de estos procesos:

● Búsqueda binaria
● Sistemas expertos
● Árboles de juego

Cuando se dibujan los árboles de decisiones es útil distinguir entre las condiciones y las
acciones. Para este propósito, el uso de un nodo cuadrado indica una acción y un círculo
representa una condición (El buen decidir, 2012).

De acuerdo con Alto nivel (2014), estos son los pasos para elaborar un árbol de decisión: