UNIVERSIDAD NACIONAL DE PIURA

FACULTAD DE ECONOMÍA

MICROPAPERS MACROECONOMIA
APORTES DE INVESTIGACION ALUMNOS DE LA FACULTAD DE ECONOMIA
Compilados y seleccionados por

Econ. PABLO RIJALBA PALACIOS

Trabajos de investigación realizados por alumnos del curso Análisis Macroeconómico

II, dictado por el Econ. Pablo Rijalba Palacios Facultad de Economía – Universidad
Nacional de Piura.

Semestre 2010 – 2
 Piura Perú
¿Qué impacto tiene la volatilidad del tipo
de cambio sobre las exportaciones del Perú a Estados
Unidos en el período 1993-2009?

Autor: Miriam Zaris Ipanaqué Yarlequé

Abstract

En el presente trabajo se analiza la volatilidad del tipo de cambio real, el cual genera una
mayor incertidumbre y riesgo en las transacciones internacionales, afectando
negativamente los flujos de exportación. A través de un modelo econométrico, con datos
anuales, se concluye que el tipo de cambio es un indicador de estabilidad económica de un
país, si bien  las variaciones del tipo de cambio real pueden deberse a variaciones en el tipo
de cambio nominal como a variaciones en los precios de los bienes extranjeros, o a
variaciones en los precios de los bienes locales, si este es muy fluctuante , es indicador de
que nuestra economía es muy volátil o que hay algún conflicto político, económico o
social, y por ende el riesgo país aumenta. No obstante, el tipo de cambio no es el único
determinante de los volúmenes de exportación, pues estas también dependerán de la
condición económica en que se encuentre el país a cual exportamos; de nuestro país
Estados Unidos es su principal socio comercial, y según el modelo econométrico
encontramos que existe una relación directa entre las exportaciones y el PBI de Estados
Unidos así mismo también encontramos una relación directa con el índice de precios de ese
país.

Indice

Abstract………………………………………………………………………………... 02
Indice…………………………………………………………………………………… 02
Resumen Ejecutivo…………………………………………………………………… 03
Introducción…………………………………………………………………………… 03
Bases teóricas………………………………………………………………………… 04
Evidencia empírica………………………………………………………………….. 08
Discusión y análisis……………………………………………………………………..09
Conclusión…………………………………………………………………………….. 12
Bibliografía……………………………………………………………………………...13
Anexos…………………………………………………………………………………..14

INTRODUCCION

El presente micropaper es el resultado de haber investigado la interrogante ¿Tiene impacto

la volatilidad del tipo de cambio sobre las exportaciones del Perú a EEUU? durante el

2
periodo 1993-2009. Para contestar esta interrogante primero nos hemos basado en
desarrollar un modelo econométrico en el cual veremos, si existe relación entre las
exportaciones; con el producto bruto interno de Estados Unidos, tipo de cambio bilateral
real y los índices de precio consumidor de Estados Unidos para luego compararlo con la
evidencia empírica del tema.

Sin embargo, en nuestro modelo econométrico no hemos tomado en cuenta la variable de

expectativas e incertidumbre, pues bien sabemos por teoría que se trata de una variable
cualitativa que determina el volumen de las exportaciones y que el agente económico
tiene como respuesta a la inestabilidad que el tipo de cambio, (dependerá si agente
económico es adverso o amante al riesgo), por limitaciones académicas no se tomaran en
cuenta en la estimación del modelo; pero estará dentro del la variable aleatoria (Ui).

Los datos de nuestro modelo han sido tomados de las menorías del Banco Central de
Reservas del Perú (BCRP, 2010)1 así mismo la data del PBI y el IPC de Estados unidos
han sido tomados de Department of Labor Bureau of Labor Status Washington (washinton,
1993-2009)2 y de la Oficina de Análisis Económico Nacional de Ingresos y la Tabla del
producto de Cuentas EEUU3 (1993-2009)  respectivamente y la evidencia empírica que nos
ayudara a entender y comparar los diferentes momentos que ha tenido las exportaciones de
nuestro país en relación al comportamiento del tipo de cambio, el PBI de EEUU y el
índice de precios. Esta evidencia empírica ha sido tomada de páginas de internet como
Macroconsul, CONASEC, INEI, MEF, La cámara de comercios, entre otros.

Consideramos que este trabajo es pertinente ya que nos permite saber cuáles son las
variables determinantes de las exportaciones, pues si bien es cierto; a través de la evidencia
empírica tanto de nuestro país como de Estados Unidos, llegaremos a la conclusión de que
las expectativas, el riesgo país, la credibilidad, son determinantes para los procesos de
intercambio comercial, así también la estabilidad económica del país al que exportamos.

I. RESUMEN EJECUTIVO

En el presente trabajo de investigación hemos querido dar respuesta a la pregunta ¿Tiene

impacto la volatilidad del tipo de cambio sobre las exportaciones del Perú a EEUU?
durante el periodo 1993-2009. Y para ello nos hemos propuestos como hipótesis principal
” la volatilidad del tipo de cambio real genera una mayor incertidumbre y riesgo en las
transacciones internacionales, afectando negativamente los flujos de exportación” y como
hipótesis secundaria saber si las exportaciones Peruanas dependen significativamente del
PBI Estadounidense, IPC de EEUU Y del TC ; es decir a mayores ingresos de los
ciudadanos estadounidenses, mayor serán el volumen de exportaciones.

Para contrastar estas hipótesis hemos estimado un modelo econométrico en el cual se

elaboró un modelo de oferta y demanda de exportaciones, en la que se incluyó como

1
Disponible en: , http://estadisticas.bcrp.gob.pe/consulta.asp?sIdioma=1&sTipo=1&sChkCount=241&sFrecuencia=,
2
Disponible en: http://www.bls.gov/bls/proghome.htm
3
Disponible en:
http://www.bea.gov/national/nipaweb/TablePrint.asp?
FirstYear=1993&LastYear=2009&Freq=Year&SelectedTable=5&ViewSeries=NO&Java=no&MaxValue=14484.9&MaxChars=8&Reque
st3Place=N&3Place=N&FromView=YES&Legal=&Land=

3
principal variable explicativa de las exportaciones al tipo de cambio, los datos utilizados
son anuales, aunque alguno de ellos fueron promediados ya que se encontraron trimestral
mente como es el caso de las variables Producto Bruto Interno de EEUU, tipo de cambio
y los el Índice de Precios al consumidor de EEUU.

Para este micropaper los datos han sido tomados de diferentes fuentes. Las más
importantes fueron: la menoría del Banco Central, Department of Labor Bureau of Labor
Status Washington y de la Oficina de Análisis Económico Nacional de Ingresos de EEUU,
MINSETUR, SUNAT y diversos trabajos de investigación que fueron de gran ayuda tanto
teórica, metodológica y econométrica. Así mismo la evidencia empírica nos ayudara a
entender y al mismo tiempo podremos comparar y analizar los diferentes momentos que
han tenido las exportaciones de nuestro país en relación al comportamiento del
tipo de cambio, el PBI de EEUU y el índice de precios.

Para estimar el modelo econométrico, se ha hecho a través del método de mínimos

cuadrados ordinarios (LEAST SQUARES). Hemos comenzado analizando cada una de
nuestras variables; tanto dependientes como independientes; en la cual
econométricamente, las exportaciones tiene relación directa con el PBI de estados unidos
y relación inversa con el tipo de cambio y con el índice de precio del consumidor y al
mismo tiempo hemos analizando como ha venido evolucionando las exportaciones a través
de historia de nuestro país.

De este análisis hemos llegamos ala conclusión de que según la nueva teoría del comercio
internacional la que nos dice que el comercio puede originarse no sólo por la existencia de
ventajas comparativas (si puede producir un bien relativamente más barato, es decir, a un
coste de oportunidad menor en relación con otro país), sino también por la presencia de
economías de escala en la producción, y esto tiene bastante participación en la capacidad
tecnológica que tenga cada país, en la actualidad la teoría se cumple en la realidad puesto
que la relación comercial que hay entre EEUU y Perú es: Perú es netamente exportador
de materia prima a EEUU mientras que este, exporta a países como el nuestro :
Tecnología, medicina, misma materia prima pero transformada, textiles , etc.

Concluimos que el tipo de cambio es un indicador de estabilidad económica de un país, si

bien  las variaciones del tipo de cambio real pueden deberse a variaciones en el tipo de
cambio nominal como a variaciones en los precios de los bienes extranjeros, o a
variaciones en los precios de los bienes locales, si este es muy fluctuante , es indicador de
que nuestra economía es muy volátil o que hay algún conflicto político, económico o
social, y por ende el riesgo país aumenta, ello implicaría una disminución tanto en las
exportaciones como en las inversiones y el turismo creando déficit en toda la economía;
esto es lo que menos que se desea que ocurra, Sin embargo el tipo de cambio no es el
único determinante de los volúmenes de exportación, si bien es cierto, estas también
dependerán de la condición económica en que se encuentre el país a cual exportamos.

II. BASES TEORICAS

Las bases teóricas de este tema están sustentadas en los aportes e al teoría del comercio
internacional (TCI), específicamente la teoría de las ventajas comparativas defendidas por
Chacholiades(1992), quien señala que esta se preocupa por los aspectos reales de las
relaciones económicas entre las naciones y por las tendencias de largo plazo. De acuerdo

4
teoría, se conoce que las exportaciones de un país a otro no sólo están determinadas por los
precios internacionales y los términos de intercambio; sino también por el tipo de cambio.

Jimenez(2009) señala que el tipo de cambio es el principal precio de una economía abierta,
y que como tal tiene impactos directos sobre las exportaciones y la balanza de pago. Al
respecto, autores como Kierzokowski (1984) y Borkeroti(1998) señalan que la política
macroeconómica y de estabilización debe realizarse a la luz de la volatilidad del tipo de
cambio.

De acuerdo con el modelo Hecsher-Ohlin defendido Posner(1961)se deduce que un país

tiene ventaja comparativa en la producción de aquel bien que utiliza más intensivamente el
factor abundante en ese país. Así mismo, el teorema de igualación de precios de los
factores, establece que el libre comercio internacional iguala los precios de los factores
entre países; mientras que el teorema de Stolper – Samuelson, señala que un incremento en
el precio relativo de un bien incrementa la retribución real del factor utilizado
intensivamente en la producción de ese bien, y disminuye la retribución real de otro factor.

Todos estos aportes se complementan con el teorema de Rybczynski, el cual señala que
cuando solamente se incrementa un factor, la producción del bien que utiliza
intensivamente ese factor también se expande, mientras que la producción del otro bien se
contrae. Esstos alcances de la teoría económica permiten entender la dinámica del
comercio internacional y los flujos de exportación entre países (Borkakot, 1998).

Por otro lado, los enfoques de la determinación del tipo de cambio y la balanza de pagos
presentados en Jímenez (2009), referidos al enfoque absorción, enfoque elasticidades y
enfoque monetario; contribuyen a entender desde la teoría económica el impacto que puede
tener la volatilidad del tipo de cambio sobre las exportaciones de un país respecto a otro.

Los aportes de la teoría económica señalados y otros elementos aceptados del comercio
internacional nos han permitido inferir que la volatilidad del tipo de cambio real genera
una mayor incertidumbre y riesgo en las transacciones internacionales, afectando
negativamente los flujos de exportación. Además, a partir de estos alcances es factible
analizar si las exportaciones de un país dependen del nivel actividad de otro país.

III. EVIDENCIA EMPIRICA Y HECHOS ESTILIZADOS

Las exportaciones del Perú en el período 1993-2009.

El inicio de la última década del siglo XX el país se encontró en una situación muy
desfavorable, y sin esperanza, el Perú atravesaba por su tercer año de hiperinflación e
hiperrecesión galopante, durante el primer gobierno del Alan García Pérez(1985-1990)
aplicó una serie de políticas populistas y socialistas, que dejaron al Perú en una crisis total,
extendida en todos los sectores de la economía peruana, en este periodo se desvanecieron
las reservas internacionales que el país había acumulado hasta 1895, pues si bien es cierto
en un primer momento el congelamiento de tipo de cambio, precios públicos y privados
explican el control de la inflación inicial.

Por otro lado, el aumento de los precios públicos y el desequilibrio comercial explican el
comienzo de la caída de reservas, que llevó a una distorsión de precios relativos. Esto
quiere decir que los resultados iniciales que eran los esperados, fueron seguidos por fuertes

5
distorsiones en los precios relativos, mayores presiones inflacionarias y creciente deterioro
en las cuentas fiscales y externas. Alan García no se anticipó a la inflación, que se venía y
como resultado, la más grande hiperinflación de toda la historia del Perú, pues si bien
sabemos por teoría que cuando las expectativas de inflación son inexactas, el poder
adquisitivo se redistribuye entre quienes están obligados a hacer pagos futuros y aquellos
que deben recibir dichos pagos. Una tasa de inflación más alta que la esperada afecta a
quienes están guardando el pago, y beneficia a los deudores; una tasa de inflación más baja
que la esperada afecta al deudor y beneficia a quienes están guardando el pago.

Y en base a ello el gobierno de Alan García se fue en contra del Fondo Monetario
Internacional y le dejo de pagar y con esa plata incrementar las importaciones de
tecnología, pues el Perú necesitaba de tecnología y de insumos de otro país para poder
realizar su producción y por ello el pago de la deuda externa sería contraproducente
según la noción de García, pues este sabía que esta política no podía ser negociable tomó
la decisión de limitar el pago de la deuda externa.

Otro punto característico del primer gobierno de Alan García, se basó en que se pensaba
que la inflación se debía al exceso de demanda y que por esto los precios se elevaban de
tal forma que García producía más dinero para intentar cubrir el déficit fiscal. Y cuando se
realizaron los subsidios el gobierno se queda sin poder económico por lo que empieza a
generar dinero de tal forma que los ciudadanos obtengan un mayor poder adquisitivo y por
ende la demanda se incrementa, la producción se estanca y suben los precios; y
consecuencia la inflación.

Al finalizar el año 1987 la inflación era ya galopante (114,5%), la actividad económica

detenida y la balanza de pagos con un saldo negativo de 521 millones de dólares. Trajo
como consecuencia escasez de dólares en el mercado y a la vez el incremento de su valor
de cambio, esto unido a la ineficiencia para recaudar más impuestos a pesar del
"crecimiento" de 1986, y la pérdida de credibilidad de parte de la población por su
gobierno, la crisis económica se volvió insostenible para el año 1988, el gobierno perdió
toda autoridad ante este desastre económico.

Obligado por las circunstancias recurre a un cambio de rumbo en la política económica y

pide préstamos para reactivar la economía al FMI (Fondo Monetario Internacional) y al
BM (Banco Mundial)) y como es obvio estos le imponen condiciones. El experimento de
querer implementar el modelo HETERODOXO llega a su fin dejando de lado todas las
medidas económicas hasta ese entonces implementadas y procede a devaluar la moneda en
24% de acuerdo a la recomendaciones de los bancos a quieres recurrió para reactivar la
economía. La recesión económica se agudiza y por ende aumentan los llamados
paquetazos y el aumento del descontento de la población.

Después del desastroso gobierno del Dr. Alan García Pérez que dejo al Perú en una
profunda crisis económica, social y política, en esas condiciones el ingeniero Alberto
Fujimori asume el Gobierno de la República. En este nuevo Gobierno se propuso alcanzar
tres objetivos básicos: eliminar la hiperinflación, reinsertar la economía en el sistema
financiero internacional y pacificar el país.

Para alcanzar estos objetivos el Gobierno en el plano comercial en agosto de 1990 inició
la aplicación del programa neoliberal del Consenso de Washington, pues en un contexto
internacional favorable Caracterizado por el retorno de los créditos externos, la reducción

6
de las tasas de interés internacional, y el dominio ideológico del mercado libre y de la
consecuente eliminación de la intervención económica del Estado.

Dado que según este Consenso los recursos deben asignarse sólo a través del mercado, el
Estado debe ser neutral, debe privatizar sus empresas y algunos servicios (seguridad social,
educación, etc.), y debe redefinir su tamaño en función del principio de la austeridad y el
equilibrio presupuestal. El propósito del programa neoliberal fue así, sentar las bases de un
nuevo patrón de crecimiento y acumulación y la estructura de precios relativos que
configuró la aplicación por el régimen fujimorista del programa neoliberal truncó el
proceso de industrialización al atrasar el tipo de cambio de manera espectacular, al
erosionar el papel de la demanda interna en la reactivación del mercado interno, al
encarecer el crédito y, en general, al aumentar los costos industriales de producción.

Con esta estructura de precios no sólo se favoreció a la producción exportable tradicional

primaria con ventajas naturales, sino también a la producción de bienes y servicios no
transables como la construcción y el comercio, sectores sensibles al crédito doméstico, si
bien el comercio puede originarse no sólo por la existencia de ventajas comparativas, sino
también por la presencia de economías de escala en la producción, y esto tiene bastante
participación la capacidad tecnológica que tenga cada país, en la actualidad la relación
comercial que hay entre EEUU y Perú es: Perú es netamente exportador de materia
prima a EEUU mientras que este, exporta a países como el nuestro : Tecnología,
medicina, misma materia prime pero transformada, textiles , etc.

Durante el gobierno de Alberto Fujimori las los indicadores económicos para el país
fueron mejorando, relativamente en comparación al anterior gobierno, pese a ello en el
periodo 1990 al 2000 la Balanza Comercial del Perú fue negativa con una tendencia
creciente año tras año, el pico de esta tendencia se dio en 1998 cuando alcanza el valor
negativo de 2466 millones de dólares. Sin embargo en 1999 se produce una importante
mejora al alcanzar un valor negativo de 616 millones de dólares.

Cuadro N° 1.
BALANZA COMERCIAL

FU
E
Elaboración propia
Fuente: BCPR Anuarios varios.

Para entender el porqué de esta evolución es necesario examinar las cifras de las
Exportaciones y de las Importaciones que se han realizado en cada uno de los años del
7
periodo. Pues con relación a las Exportaciones en el Periodo 1990 al 2010 se observa que
las mismas han crecido en forma significativa habiendo pasado de 3,321 millones de
dólares en 1990 a montos mayores a los 5,000 millones de dólares en 1,997 y 1,999,
observándose que este crecimiento se ha dado sobre todo en los denominados productos
tradicionales, ósea la exportación de minerales y de productos pesqueros.

Cuadro Nº 2
Total de exportaciones peruanas: 1993-2009
(millones de US$)

Elaboración propia
Fuente: BCPR Anuarios varios.

En cuanto a las importaciones, estas han crecido en forma muy importante al pasar de los
2,900 millones en 1990 a valores mayores a los 8,000 millones en 1997 y 1998; como el
crecimiento de las importaciones ha sido mayor que el crecimiento de las exportaciones es
que se presenta la Balanza Comercial negativa que ha caracterizado a la década de los
noventa. Después de un periodo de alto crecimiento económico durante la parte central de
la década del noventa, nuestro país se vio afectada por una serie de crisis internacionales
que afectaron negativamente su desempeño; entre las cuales tenemos la Crisis Asiática
(1997), conformado por los países del sudeste Asiático, los cuales entraron en crisis tras
varias décadas de amplio crecimiento económico y mejoras sociales, que hacían que
muchos lo calificaran como un milagro4 .

Perú se vio afectado por esta crisis a través de 2 vías: primero está la devaluación de los
países asiáticos, lo cual provocaron una caída en las materias primas, afectando así a
nuestras exportaciones, pues como sabemos nuestro país es un neto exportador de materias
primas, y por otra parte a partir de octubre de 1997 comenzaron a apreciar salidas de
capitales5. A causa de esta crisis, se da la crisis rusa; Rusia a pesar de tener varios indicios
de ser una economía débil, recibió gran cantidad de préstamos de la comunidad
internacional; por lo cual cuando estalló la crisis Asiática los acreedores temieron por lo
peor para Rusia; provocando en agosto de 1998 la salida masiva de capitales y ello llevo a

4
Krugman, Paul. 1998 “what happened to Asia? (revisit electronic)
5
Efecto de la Volatilidad del tipo de cambio sobre el nivel de exportaciones de manufactura. Disponible en
http://www.bls.gov/bls/proghome.htm

8
una situación extrema en la que el gobierno ruso se vio obligado a declarar una moratoria
de su deuda externa.

Esto afecto a nuestra economía a través del recorte de líneas de crédito de corto plazo que
los bancos tenían con entidades financieras internacionales, esto produjo una contracción
del crédito de los bancos privados, además de una salida de capitales del país, y a fines de
1998, Brasil mostraba indicadores macroeconómicos muy preocupantes, ya que tenía
problemas fiscales que su poder monetario no podía solucionar, esto unido a la crisis
asiática y rusa determino una salida masiva de capitales; a pesar de los esfuerzos
realizados por sus autoridades, se desencadeno una crisis que no encuentra solución hasta
que Brasil decide devaluar el real. Esto afecto al Perú a través de la percepción de los
inversionistas extranjeros, que comenzaron a temer una crisis en cadena en toda la
región.

Otro factor que afecto la economía en las últimas dos décadas fue el fenómeno del niño;
este fenómeno tuvo lugar en el primer trimestre del año 1998 y el cual afecto a casi toda
la costa Peruana, y tuvo efectos directos sobre la actividad productiva, particularmente
entre la pesa y la agricultura, por otro lado, ocasiono un severo daño a la infraestructura,
lo cual implico aumentar la inversión pública para asumir los costos de reconstrucción ,
originando una presión adicional sobre las cuentas fiscales en un momento cuando la
coyuntura externa es particularmente adversa al país, pues nuestro país durante ese
periodo decreció en sus exportaciones en 15,36%.

En esta década nuestro país ha incrementado a gran escala sus exportaciones al mercado
estadounidense y el mayor potencial de exportación hacia este país dependerá del tamaño
de mercado y capacidad adquisitiva de la economía estadounidense (300 millones de
habitantes con un ingreso promedio anual de US $ 45 mil) así como también en la positiva
evolución del comercio bilateral para el Perú.

La balanza comercial Perú – Estados Unidos registra un superávit favorable al Perú como
consecuencia del acelerado incremento de las exportaciones durante la presente década.
Cabe resaltar que el desempeño reciente de la relación comercial entre Perú y Estados
Unidos es un referente del significativo efecto que los acuerdos comerciales pueden
generar en la evolución del comercio exterior.

IV. DISCUSION TEORICA Y ANALISIS ECONOMICO

En particular, como reflejo del rol del ATPDEA y del consecuente crecimiento del
volumen de las exportaciones hacia USA, cabe resaltar que la balanza comercial bilateral
Perú – Estados Unidos, sin considerar commodities (exportaciones tradicionales) y sus
derivados (exportaciones no tradicionales de derivados del petróleo, importación de
insumos para la agricultura y la industria, etc.) ha pasado de deficitaria a superavitaria
desde el año 2002. Través del ATPDEA (2001), las exportaciones peruanas hacia los
Estados Unidos han registrado un crecimiento anual promedio superior al 30 por ciento
durante la década actual con lo que se han más que duplicado desde 2001.

Otro factor que ha podido contribuir en la mayor rentabilidad del sector exportador es la
creciente reducción de los aranceles, particularmente los de los insumos y de bienes de
capital. Al respecto, menores aranceles reducen los costos de las empresas exportadoras
porque abaratan la adquisición de insumos importados y la renovación de equipos de

9
capital. En consecuencia, el impacto de la reducción de aranceles será mayor en aquellas
empresas que tienen un mayor componente importado de insumos. Los sectores que
tendrían mayor exposición a la reducción de aranceles son los sectores químico y
siderometalúrgico debido a que importan en insumos aproximadamente el 33 y 28% del
valor de sus exportaciones.

Para estos sectores, la reducción en costos que la apertura comercial habría generado sería
mayor.Así mismo este incremento a gran escala de sus exportaciones se debe también al
bajo nivel de riesgo país que presenta Perú, Cabe señalar que el 12 de junio del 2007 Perú
registró un nivel mínimo histórico de riesgo país al cerrar en 95 6 puntos básicos. El EMBI+
Perú se mide en función de la diferencia del rendimiento promedio de los títulos soberanos
peruanos frente al rendimiento del bono del Tesoro estadounidense, con lo cual nuestro
país gano la confianza necesaria para convertirse en uno de los países más rentables para
invertir.

Por otra parte muestro más grande mercado exportador Estados Unidos, en el período
(1993-2006) tuvo el ciclo expansivo más largo de la historia económica de Estados Unidos.
Fueron años de fuerte crecimiento, especialmente a partir de mediados de la década del
90, con estabilidad de precios y un desbordamiento de las expectativas. A partir del
periodo 2000-2001, se registra una desaceleración de la economía, con brusco deterioro de
las expectativas empresariales y evaporación de parte sustancial de la euforia producida en
el sector privado por el efecto riqueza generado en los mercados bursátiles, a causa del
atentado terrorista que ocurrió en ese año.

CUADRO N°3
TASA DE CRECIMIENTO DEL PBI_USA ([Billions of dollars] 1993-2009

Elaboración propia
Fuente: Oficina de análisis económico INEI – BCR.

El exceso de capacidad resultante de la exuberancia inversora, empieza a sentirse a

principios del año 2001 con acumulación recorte generalizado en la producción. La
economía entra en recesión en marzo del año 2001, al producirse una fuerte caída en la
inversión a causa del atentado terrorista que sufrió ese país, la recuperación se inicia con
alguna vacilación a lo largo del año 2002, toma fuerza en el año 2003 y se llega a cerrar el
periodo 2003-2004 con un crecimiento superior al 4%.

6
Diario El Comercio (2007)
Puede Verse En:
Http://Elcomercio.Pe/Economia/493394/Noticia-Riesgo-Pais-Peru-Bajo-11-Puntos-Basicos01-Puntos-Porcentuales-Vispera

10
El crecimiento económico durante la década de los años 90 fue financiado en gran parte
por el mecanismo del mercado de capitales y una expectativa muy positiva sobre el futuro,
los principales índices del comportamiento de la bolsa de Nueva York mostraron durante
esos años un crecimiento asombroso. Ajustado por inflación, el aumento promedio anual
del índice entre marzo de 1991 a finales del 2001, fue de 11.1 por ciento, mientras que el
crecimiento promedio real del producto fue mucho menos de la mitad. Se suponía que
estos aumentos en el valor de las acciones se encontraban respaldados, básicamente por la
introducción de nueva tecnología capaz de elevar la productividad de esas corporaciones
en el marco de una llamada nueva economía.

Los notables crecimientos presentados en los informes financieros de las corporaciones, a

pesar de no reflejar la realidad, alentaban al mercado en una carrera descontrolada y el
mercado de capital reconocía un valor no creado. Inicialmente se hablaba sólo de una
crisis de confianza en la contabilidad de las corporaciones norteamericanas, estimulada
por los desmanes en una de las mayores empresas del país Norteamericano. Por otra parte
la firmeza del consumo a pesar de las cuantiosas pérdidas originadas por la caída de la
Bolsa estuvo sustentada por la evolución del mercado inmobiliario y el aumento en los
precios de la vivienda, favorecido por los bajos tipos de interés, generó un aumento de
riqueza que compensó las minusvalías en el mercado bursátil y alimentó el gasto de
consumo por dos vías.

En unos, se realizaron las plusvalías en la venta de las viviendas y en otros casos la

renegociación de las hipotecas favorecida por un mayor valor de la vivienda y menores
tipos de intereses permitió extraer recursos para el consumo. Como consecuencia, la deuda
hipotecaria ha crecido en los últimos años mucho más rápidamente que la construcción de
nuevas viviendas.

El impulso al consumo al realizarse las plusvalías generadas en el mercado inmobiliario se

ha traducido en una espectacular caída de la tasa de ahorro familiar que en el año 2004 se
situaba en el 1 por 100 frente a una tendencia histórica del 7 por 100 en las últimas
décadas. Esta fuerte caída de la tasa de ahorro tiene, importantes implicaciones para el
conjunto del sistema económico.

A lo largo de todo el período de expansión de los 90, el índice de precios al consumo se ha

mantenido en una banda entre 1,5 por 100-3,9 por 100. La evolución ha sido incluso más
moderada si se eliminan los elementos más volátiles como energía y alimentación. Esta
misma senda de moderación se mantiene en la recuperación actual; sin embargo a causa de
la crisis internacional, los precios se han visto afectados, pues en el periodo 2008 se dio
una tasa de crecimiento del índice de precios más grande de su historia pues se incrementó
en 3.84 por 100.
Gráfico N°4
Tasa de crecimiento del IPC de Estados Unidos: 1993-2009

11
Elaboración propia
Fuente: Department of Labor Bureau of Labor Statics Washinton, D.C20212

Con respecto al comportamiento del empleo no ha sido tan favorable. El índice de

desempleo a finales del año 2004 se situaba en el 5,4 por 100, cifra que se compara muy
favorablemente con la situación en Europa pero queda aún alejada del 4 por 100 alcanzado
en el año 2000. Ello a pesar de que se ha producido una caída en la tasa de participación
(proporción de la fuerza de trabajo activamente en busca de empleo) desde el 67,3 por 100
en el año 2000 al 66 por 100 en el año 2005. En nuestro modelo econométrico:

X = 0 + 1 PBIUSAi + 2TC i + 3IPCUSA i+ Ui:

La variable endógena volumen de las exportaciones al mercado estadounidense presenta

relación directa con PBI_USA(Producto bruto interno de Estados Unidos). Pues el
incremento de un dólar en el PIB de EEUU, incrementara en 7.952512 dólares la
Exportación de productos Peruanos. Así mismo tiene relación inversa el índice de precio
de estado unidos ya que con el incremento de una unidad en los índices de precios estados
unidos, disminuye en 905.2786 dólares la exportación de productos peruanos y de igual
forma con el tipo de cambio pues ante un incremento de un dólar en comparación con
nuestra moneda, disminuirá en 6758.88 dólares la exportación de productos peruanos, los
resultados.
obtenidos corroboran la validez del modelo teórico (véase el anexo Nº 1).

Así mismo lo demuestran la significancia estadística y los signos esperados de las

variables más importantes. Por otra parte la hipótesis central respecto a la importancia del
riesgo cambiario en la explicación del comportamiento de las exportaciones Peruanas a
Estados Unidos es respaldada por la significancia estadística de la variabilidad del tipo
de cambio bilateral y la evidencia empírica, tanto para Perú como para Estados Unidos
La significancia estadística de los parámetros con el signo esperado, respalda la gran
importancia que tiene el Producto Bruto Interno de Estados Unidos (PBI_USA) sobre
nuestras exportaciones.

En lo teórico al contrastarlo con la realidad llegamos a que; según la nueva teoría del
comercio internacional dice que el comercio puede originarse no sólo por la existencia de
ventajas comparativas (si puede producir un bien relativamente más barato, es decir, a un

12
coste de oportunidad menor en relación con otro país), sino también por la presencia de
economías de escala en la producción, y esto tiene bastante participación la capacidad
tecnológica que tenga cada país, en la actualidad la relación comercial que hay entre
EEUU y Perú es:

Perú es netamente exportador de materia prima a EEUU, mientras que este, exporta a
países como el nuestro;Tecnología, medicina, misma materia prima pero transformada,
textiles, etc. Pues si bien es cierto el mercado estadounidense es muy uno de los más
importantes del mundo, por la amplia tecnología con la que cuentan y con ello la
productividad de sus trabajadores.

Otro aspecto importante en este trabajo de investigación es la contrastación de la relación

entre los niveles de precios en dos países y el tipo de cambio entre sus monedas,
fundamentándose en la ley de un solo precio. Pero que sin embargo en la vida practica
esta ley del precio único no puede cumplirse, por las barreras arancelarias y los costos de
transporte que hay, esto es determínate para las exportaciones, sin embargo en el caso
peruano, durante el gobierno de Alberto Fujimori, la reducción de los aranceles y con ello
la disminución en los costos de transporte, fueron una estrategia que el gobierno
implemento con la finalidad de reactivar la actividad comercial con el resto del mundo y
salir de la inmensa crisis en la que estaba sometida el país.

Es un elemento importante las expectativas que tenga el agente económico , en la

determinación de las exportaciones , ya que si hay en el mercado una inestabilidad en el
tipo de cambio , las transacciones de bienes serán determinadas por el tipo de agente
económico ( adverso o amante al riego).

Podemos deducir que el tipo de cambio es un indicador de estabilidad económica de un

país, si bien  las variaciones del tipo de cambio real pueden deberse a variaciones en el tipo
de cambio nominal como a variaciones en los precios de los bienes extranjeros, o a
variaciones en los precios de los bienes locales, si este es muy fluctuante , es indicador de
que nuestra economía es muy volátil o que hay algún conflicto político, económico o
social, y por ende el riesgo país aumenta, ello implicaría una disminución tanto en las
exportaciones como en las inversiones y el turismo creando déficit en toda la economía;
esto es lo que menos que se desea que ocurra, es por ello que el Banco central tiene como
principal objetivo mantener estable la inflación dentro de un rango limite.

Sin embargo el tipo de cambio no es el único determinante de los volúmenes de

exportación, si bien es cierto, estas también dependerán de la condición económica en que
se encuentre el país a cual exportamos; Estados Unidos es su principal socio comercial, y
según el modelo econométrico encontramos que existe una relación directa entre las
exportaciones y el PBI de Usa eso quiere decir que a medida que aumente un dólar en el
PBI percápita de los agentes económicos estadounidenses, en el sector exportación
también habrá un incremento en dólares.

Gráfico Nº 5
Tasa de crecimiento del PBI USA y de exportaciones peruanas

13
Elaboración propia
Fuente:: Department of Labor Bureau of Labor Statics Washinton, D.C20212

V. CONCLUSION

A manera de conclusión podemos señalar que en efecto el tipo de cambio es un indicador

de estabilidad económica de un país, y que si bien sus variaciones pueden deberse a
variaciones en el tipo de cambio nominal como a variaciones en los precios de los bienes
extranjeros, o a variaciones en los precios de los bienes locales, para el caso de la
economía peruana se trata de un precio muy volátil que se afectado por factores como
conflictos políticos, económico y/o sociales, logrando que el “riesgo país” varíe de acuerdo
a dicha volatilidad; por lo que el Banco central tiene como principal objetivo mantener
estable la inflación dentro de un rango limite, cuidando dicha que dicha volatilidad no
afecte significativamente las exportaciones. En este trabajo se ha demostrado que la
volatilidad del tipo de cambio sobre las exportaciones del Perú a EEUU durante el periodo
1993-2009, si tendría efectos sobre las exportaciones que fluyen a dicho país.
VI. BIBLIOGRAFIA

Atkinson & Asociados

2006 Comercio Internacional”, MK Marketing, ventas, nº153,
diciembre 2000, p.57, Informe de Atkinson & Asociados
elaborado por Demoscopia.

García, Alberto
2000 Teoria del Comercio exterior. Comunicación, sector
ejecutivo, Nº48, diciembre 2000

Cornejo Ramirez, Enrique

2003 Comercio Internacional – Hacia una gestion Competitiva”.
Editorial San Marcos. Tercera Edición. Lima 2003.

Vasquez, Fernando
2005 Finanzas Internacionales. Editorial ULADECH. Primera
Edición SUA-ULADECH. Chimbote.
 http://ssfe.itorizaba.edu.mx/industrial/reticula/Administracion_de_operaciones/
 http://www.aduanas.gob.pe

14
 http://www.adex.com
 http://www.mef.gob.pe/
 http://www.fao.org

ANEXOS
Exportaciones Totales: 1993-2009
(Valores FOB en millones de US$)

1993 3 385
Fuente: BCRP, 1994 4 424 SUNAT y empresas.
1995 5 491
1996 5 878
1997 6 825
Gráfico Nº 1 1998 5 757
PBI USA: 1993-2009 1999 6 088
2000 6 955
2001 7 026
2002 7 714
2003 9 091
2004 12 809
2005 17 368
2006 23 830
2007 27 882
2008 31 529
2009 26 885

15
 Elaboración propia
Fuente: Documentos varios

ANEXO Nº 2
Variación Porcentual Del PBI De Estados Unidos

1993-1994 6,27%
1994-1995 4,65%
1995-1996 5,72%
1996-1997 6%
1997-1998 5,53%
1998-1999 6,37%
1999-2000 6,39%
2000-2001 3,36%
2001-2002 3,46%
2002-2003 4,70%
2003-2004 6,51%
2004-2005 6,49%
2005-2006 6,02%
2006-2007 4,95%
2007-2008 2,19%
2008-2009 -1,74%

Fuente: Oficina de Análisis Económico Nacional de Ingresos y la Tabla del producto Cuentas
EEUU

ANEXO Nº 2

FUENTE: Oficina de Análisis Económico Nacional de Ingresos y la Tabla del producto Cuentas
EEUU

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 ANEXO Nº 4

Fuente: Department of Labor Bureau of Labor Statics Washinton, D.C20212

ANEXO Nº 6
Resultados de estimación
VARIABLES EXOGENAS COEFICIENTES

INTERCEPTO 35034.50

TIPO DE CAMBIO BILATERAL -6758.688

PBI DE ESTADOS UNIDOS 7.952512
INDICE DE PRECIOS DEL CONSUMIDOR -905.2786
ESTADOS DUNIDOS

DEMANDA INTERNA 134.0557

R*= 0.960477

Elaboración propia

17
18