TALLER DE COSTO DE CAPITAL

1. Cuál sería el costo de la deuda para una empresa después de impuestos, si una
institución financiera le ofrece crédito al:
a. 7%
b. 11%
c. 13%
Considerando que la tasa tributaria es de 30%.

2. Costa Gas realizó una emisión de bonos que pagan una tasa de interés anual de 8%. El
mercado requirió una rentabilidad de 13%. Esta empresa tiene una tasa tributaria de
30%.
a) Cuál es el costo de la deuda antes de impuestos?
b) Cuál es el costo de la deuda después de impuestos?

3. Una compañía puede vender acciones preferenciales por S/.26 por unidad y se espera
que cada una pague un dividendos de S/.2, si el costo flotante por acción es S/.0.75.
Cuál sería es estimado del costo de capital para esta fuente de financiamiento?

4. Leo, el tesorero de una compañía manufacturera, considera que la deuda (RAV = 11%,
tasa tributaria = 40%), será una opción más económica para adquirir fondos
comparada con la emisión de nuevas acciones preferenciales. La compañía puede
vender acciones preferenciales a S/.61 por unidad y pagar un dividendo preferencial
de S/.8 por unidad. El costo de emitir acciones preferenciales es de S/.1 por unidad.
¿Es cierto?

5. Supongamos que el rendimiento esperado sobre la cartera de mercado es de 15%, y el

rendimiento sin riesgo es de 9%. Supongamos también que todos los proyectos que se
listan aquí son a perpetuidad, con flujos de efectivo anuales en US$ y betas según se
indican. Ninguno de estos proyectos exige o excluye a ninguno de los demás
proyectos, y cada uno cuesta US$2,000
 
Proyecto A B C D E F
  Flujos Efectivo
Anuales 310 500 435 270 385 450
Betas 1.00 2.25 2.22 0.65 1.37 2.36
a) Cuál es el VPN de cada proyecto?
b) Cuáles son los proyectos que debe emprender la compañía?
6. Unos amigos le han indicado que es un buen negocio invertir en la Bolsa de Valores,
para lo cual Ud. decide invertir en tres acciones. El rendimiento requerido de la cartera
de mercado es del 14% y el rendimiento sin riesgo es de 9%. De acuerdo a la siguiente
información proporcionada. En cual de estas acciones si existe la posibilidad de
invertir?
 
ACCION BETA PRECIO ULTIMO TASA DE
ACTUAL DIVIDENDO CRECIMIENTO
 
A 1.3 US$15 US$1.2 5%
B 0.9 28 1.3 10
 C 1.1 31 2.4 8
7. La siguiente información ha sido tomada de Corporación Malta S.A. Se solicita calcular
el Costo de Capital Promedio Ponderado (CCPP)
Valor actual de las acciones comunes en el mercado US$ 23.63/acción
(10 millones en circulación)
Dividendo en efectivo esperado para el próximo año US$ 1.92/acción
Tasa esperada de crecimiento constante del dividendo anual 8%
Valor actual de los bonos en el mercado (100,000 bonos
en circulación US$ 835.00/bono
Con cupón de 8,5%, que vencen en 21 años)
Tasa de Impuestos Corporativos 34%

8. Química Petrolera Nor Oriente tiene una subsidiaria de petróleo y gas que piensan en
la adquisición de propiedades que tienen yacimientos comprobados de petróleo y gas
con un valor de US$100MM. Los especialistas financieros de la empresa han compilado
la siguiente lista de empresas:Tasa Imp 34%

 Compañía Beta Razón de Deuda (L)

Franklin Oil 1.40 0.50
Oscar Oil 1.45 0.50
VMB Oil & Gas 1.30 0.45
Peters Oil & Gas 1.55 0.60
a) Haga un cálculo de la Beta sin apalancamiento, BA del proyecto. La subsidiaria de
Eastern tiene bonos en circulación con rendimiento al vencimiento de 15.15%
b) Supongamos un rendimiento sin riesgo de 10% y un rendimiento esperado de 16%
sobre la cartera de mercado, y calcule el rendimiento requerido sobre el capital de
apalancamiento re, del proyecto.
c) Calcule el CCPP
9. Una compañía piensa invertir en un proyecto de inversión, identifica cinco compañías
comparables y reúne la siguiente información:

Compañía Beta Razón Deuda,L

A 1.10 0.25
B 1.20 0.30
C 1.15 0.20
D 1.30 0.50
E 1.25 0.25
a) El proyecto debe financiarse vía deuda en una tercera parte, y la tasa marginal de
impuestos de la empresa es de 34%.
b) Calcule la beta apalancada del proyecto
c) El rendimiento sin riesgo es de 9% y el rendimiento esperado sobre la cartera de
mercado del 16%. Calcule el rendimiento requerido sobre el capital del proyecto.
d) El costo de la deuda para el proyecto (antes de impuestos) es del 11% . Calcule el
Costo de Capital del Proyecto.

10. African Queen River Tours, Inc ha capitalizado el interés renovado de cruceros por el
río. Charlie Allnut, el único analista de finanzas, estima que las utilidades, dividendos y
precio de las acciones de la compañía continuaran creciendo a una tasa hipotética de
5%, Las acciones ordinarias de AQRT, en la actualidad se están vendiendo en US$30
 por unidad. Los dividendos que se acaban de pagar fueron de US$2. Ellos pagan
dividendos cada año. La tasa de retorno esperada sobre el mercado general de las
acciones es de 12%
a) Cual es el Costo de Capital Contable de AQRT?
b) Si se emiten nuevas acciones ordinarias hoy y se pagan costos flotantes de US$2
por unidad. Cuál es el costo de las nuevas acciones ordinarias?
c) Si AQRT tiene una tasa libre de riesgos del 3% y un coeficiente beta de 1.4. Cuál
será el costo de capital contable de AQRT utilizando el enfoque CAPM?
11. El Norte Industrias emitirá acciones preferenciales a US$100 valor de paridad, con un
12%. El precio de mercado para las acciones se espera en US$89 por unidad. El Norte
debe pagar costos flotantes del 5% del precio de mercado. Cual es el precio de las
acciones preferenciales de El Norte?

12. One Eyes Jacks Corporation, necesita dinero para financiar una nueva línea de barajas.
Rio Longworth, gerente del departamento de finanzas, sugiere que vendan acciones
preferenciales a US$50 por unidad. Ellos esperan pagar US$6 en dividendos anuales
por acción. Cual es el estimado del costo de las acciones preferenciales, si el costo
flotante es de US$2.25 por unidad?

13. La B.B. Lean Co. tiene 1.4 millones de acciones en circulación. Hoy en día, las acciones
cuestan 20 dólares cada una. La deuda de la empresa se negocia públicamente y acaba
de ser cotizada en 93 por ciento de su valor a la par. Tiene un valor nominal total de 5
millones de dólares y el rendimiento actualmente es de 11 por ciento. La tasa libre de
riesgo es de 8 por ciento y la prima de riesgo del mercado es de 7 por ciento. Se
calculó que Lean tiene una beta de 0.74. Si el impuesto es de 34 por ciento, ¿cuál es el
CPPC de Lean Co.?

14. La Ponderosa, tiene dos millones de acciones comunes en circulación. El valor en libros
de la acción es de S/.25 por acción, pero se esta vendiendo a S/.40 por acción. El beta
de la empresa es de 0.9, el rendimiento del título libre de riesgo es 6% y se estima que
la prima de mercado es de 10%. Ademas, Ponderosa para una tasa de impuesto de
30% y tiene las siguientes emisiones de bonos en circulación (cifras en millones de
soles):
Tasa Valor Valor Rentabilidad
cupón libros mercado al vcto.
A 6.5% 10 12 6.1%
B 8.0% 20 25 7.0%
C 9.0% 15 13 10.0%
Total 45 50

15. La Famosa tiene dos millones de acciones comunes en circulación que se transan al
precio de US$15 por acción. El beta de la acción es 1.1, la tasa libre de riesgo es 5% y la
prima de riesgo de mercado se estima en 9%. La tasa de impuesto a la renta es de 30%.
La empresa tiene 30,000 bonos de US$1,000 de valor nominal con una tasa de cupón
de 10%; actualmente se vende en US$900 y vencen dentro de 10 años. Tambien tienen
en circulación 100,000 acciones preferentes al 7% que se colocaron hace 5 años a la
par con un valor nominal de US$100 cada acción; actualmente se venden en US$80.
 Cuál es la estructura financiera de la empresa? Cuál es su Costo de Capital Promedio
Ponderado?

16. Rocosa SA tiene un CCPP de 14%. La tasa libre de riesgo es 5% y la prima de mercado
es 9%. La empresa está evaluando los siguientes proyectos:

Proyecto Beta Rentabilidad

esperada .
A 1 15
B 0.7 12
C 1.6 17
D 1.2 16
Qué proyectos tienen una rentabilidad esperada mayor al CCPP?

17. Una empresa recauda capital por medio de la venta de S/.20,000 de deuda, con costos
de flotación al 2% de su valor a la par. Si l adeuda vence en 10 años y tiene una tasa
cupón de 8% anual. ¿Cuál es el RAV del bono?

18. A Capital Peruvian se le pidió asesoría sobre la oferta de acciones preferentes de Caja
Piura. Esta emisión de acciones preferentes con un dividendo anual del 15% se
vendería a la par en S/.35 por acción. Los costos de flotación alcanzarían la cifra de S/.3
por acción. Calcule el costo de las acciones preferentes.

19. Duke Energy ha pagado dividendos en forma constante durante 20 años. En ese
tiempo los dividendos han crecido a una tasa anual compuesta de 7%. Si el precio
actual de las acciones de Duke Energy es de S/.78 y la empresa planea pagar un
dividendo de S/.6,50 este año. ¿cuál es el costo de capital de las acciones comunes de
Duke?

20. Gloria tiene una estructura de capital constituida en un 35% por deuda y un 65% por
acciones. El costo estimado de la deuda de la empresa luego de impuestos es del 8%
anual y su costo de capital patrimonial es del 13%. Determinar el costo de capital
promedio ponderado.

21. Altomayo utiliza deuda, acciones preferentes y acciones comunes para recaudar
capital. La estructura de capital de la empresa tiene como meta las siguientes
proporciones. Deuda 55%, acciones preferentes 10% y acciones comunes 35%. Si el
costo de la deuda es del 6.7% antes de impuestos, el de las acciones preferentes es del
9.2% y el de las acciones comunes es del 10.6%.¿Cuál es el CCPP si el impuesto es del
30%?

22. Ferreyros SA, desea determinar el costo de capital de sus acciones comunes k s. El
precio de mercado P0, de sus acciones comunes es S/.50 por acción. La empresa espera
pagar un dividendo de S/.4 al final del año 2,013. Los dividendos pagados en los
últimos 6 años son:

Año D
2012 3.80
2011 3.62
2010 3.47
2009 3.33
2008 3.12
2007 2.97