Nocoes de Economia e Financas

Certificação Profissional ANBID CPA-10
Certificação Profissional ANBID

CPA-10
Módulo III | Noções de Economia e Finanças
Copyright 2009 © BankRisk Editora e Publicações
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Índice
1. Conceitos Básicos de Economia 1.1 Indicadores econômicos 1.1.1 PIB 1.1.2 Índices de
Inflação: IPCA / IGPM 1.1.3 Taxa de Câmbio 1.1.4 Taxa Selic meta 1.1.5 Taxa Selic ove
r 1.1.6 Taxa DI 1.1.7 TR - Taxa Referencial 1.2 COPOM: finalidade e atribuições 1.3
Avalie seu Conhecimento em Economia 2. Conceitos Básicos de Finanças 2.1 Taxa de jur
os nominal e Taxa de juros real 2.2 Capitalização simples versus capitalização composta
2.3 Taxa de juros equivalente e taxa de juros proporcional 2.4 Índice de referência
(benchmark): conceito e finalidade
10% a 15% da prova
5 5 5 6 7 7 8 8 8 9 11 12 12 12 13 14 16 19 20 21 24 25
2.5 Marcação a Mercado como valor presente de uma carteira: precificação e volatilidade –
impacto de prazos e taxas 2.6 Prazo médio ponderado de uma carteira e os riscos as
sociados 2.7 Volatilidade: conceito 2.8 Mercado Primário e Mercado Secundário: conce
ito, finalidade e relevância para o investidor 2.9 Avalie Seu Conhecimento em Fina
nças 3. Resumo
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MÓDULO III | Noções de Economia e Finanças
Aplicabilidade dos conceitos no dia-a-dia
Você é responsável por prestar aconselhamento aos clientes que buscam orientação em relação
ecisões de investimento. Para prestar essa orientação de forma profissional e competen
te é necessário que você detenha, dentre outros, conhecimento básico de Economia e Finança
s. Noções de Economia vai ajudar você a entender melhor quais são as relações de causa e ef
ito que certas políticas provocam sobre as principais variáveis econômicas: taxa de ju
ros, taxa de câmbio e índice de ações.
O desempenho dos produtos de investimentos que você comercializa recebe o impacto
positivo ou negativo dessas variáveis econômicas e, o entendimento dessas relações, perm
itirá que você consiga orientar seu cliente de forma adequada e profissional. Vai co
nhecer os principais indicadores financeiros do mercado comumente utilizados pel
os meios de comunicação e cujo entendimento contribuirá para fortalecer seu discurso d
e vendas de produtos de investimento. Os Fundamentos de Finanças vão auxiliar você a e
ntender como são mensurados os preços e as taxas dos produtos de investimento.
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1. Noções de Economia
1.1 Indicadores Econômicos
Conceitos Básicos de Economia
Definição: são um conjunto de dados estatísticos, passíveis de mudanças e oscilações, capaz
dar uma idéia do estado de uma economia em determinado período ou data. Em geral, f
ornecem dados sobre produção, comercialização e investimentos em um país. Dentre os Indica
dores Econômicos mais relevantes estão os referentes ao nível de emprego, índice de preços
, distribuição de renda e crescimento da economia. Vamos conhecer um dos indicadores
mais famosos da economia: o PIB!
1.1.1 PIB - Produto Interno Bruto
É o conjunto da produção final de bens e serviços realizada em território nacional, indepe
ndente da nacionalidade dos agentes econômicos, num determinado período de tempo, no
rmalmente, 1 ano. Algumas regras para cálculo do PIB: O valor dos bens intermediário
s não é computado no cálculo do PIB, visto que está incluído dentro do valor dos bens fina
is. Com o objetivo de computar o valor dos bens e serviços finais, soma-se somente
o valor adicionado ou agregado em cada etapa de produção a preços de mercado. Tome po
r exemplo a fabricação de um carro: em relação à montadora de veículos será considerado ape
o que ela adicionou para sua fabricação, caso contrário o aço e os pneus, por exemplo,
seriam considerados duas vezes para efeito de PIB. Quanto à economia informal, a p
artir das últimas mudanças metodológicas, anunciadas em 2007, o IBGE vem considerando
esta importante parte da economia nacional nos cálculos oficiais do PIB.
Conceitos Básicos de Finanças
O PIB: Produção total de bens e serviços de um país durante o ano, independente da nacio
nalidade dos agentes econômicos; Considera o valor agregado na etapa de produção do be
m.
Sob a ótica das despesas, os componentes do PIB são: C é o consumo privado I é o total d
e investimentos realizados G representa gastos governamentais X é o volume de expo
rtações M é o volume de importações PIB = C + I + G + X - M
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Consumo: refere-se a todos os bens e serviços comprados pelas famílias e divide-se e
m três subcategorias: bens não-duráveis, bens duráveis e serviços. Investimento: consiste
nos bens adquiridos para uso futuro. Essa categoria divide-se em duas subcategor
ias: investimento fixo das empresas (formação bruta de capital fixo) e variação de estoq
ues.
Despesa do Governo: são os bens ou serviços adquiridos pelos governo federal, estadu
al ou municipal. Exemplos: estradas, hospitais, escolas, etc. Exportações : refere-s
e ao volume de produtos, bens e serviços vendidos ao exterior. Importações : refere-se
ao volume de produtos, bens e serviços comprados do exterior.
Componentes do PIB: Consumo + Investimento + Gastos do Governo + Exportações – Importações
1.1.2 Índices de Preços (medem a inflação)
A inflação é a taxa média de variação dos preços de bens e serviços, em um período de tempo
a determinada economia (ou em determinado país). Os índices de preços mostram o compor
tamento da variação dos preços de uma cesta de bens e de serviços. O preço de referida ces
ta varia ao longo do tempo e demonstra que, em determinados momentos, o nosso po
der de compra aumenta e que em outros momentos o nosso poder de compra diminui o
u permanece inalterado. Dois índices serão explicados a seguir: IPCA que é um índice que
mede a inflação na ponta do consumidor (varejo), IGP-M que é um índice geral de preços, c
omposto da variação tanto de preços no atacado como na ponta do consumidor (ou varejo)
.
IPCA – Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo
O IPCA é calculado pelo IBGE e reflete a variação dos produtos e serviços consumidos pel
as famílias com rendas de 1 a 40 salários mínimos. O período de coleta do IPCA estende-s
e do dia 01 a 30 do mês de referência. Periodicidade mensal. O IPCA é um índice utilizad
o pelo Banco Central do Brasil, mais precisamente seu colegiado de diretores, co
nhecido como COPOM - Comitê de Política Monetária, para o acompanhamento dos objetivos
estabelecidos no sistema de metas de inflação, adotado a partir de julho de 1999, p
ara o balizamento da política monetária.
Meta de Inflação: O Conselho Monetário Nacional estabelece a meta de inflação. O Banco Cen
tral (COPOM) cumpre a meta. O IPCA mede a inflação para verificar o cumprimento da m
eta.
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IGP-M – Índice Geral de Preços de Mercado
O IGP-M é o índice de inflação calculado mensalmente pela FGV - Fundação Getulio Vargas e é
mposto pela média ponderada de 3 outros índices, a saber:
Composição do IGP-M IPA – Índice de Preços por Atacado IPC – Índice de Preços ao Consumidor
– Índice Nacional de Custos da Construção
Peso % 60% 30% 10%
Período de coleta: de 21 a 20 de cada mês. Divulgação: final do mês de referência.
1.1.3 Taxa de Câmbio
A taxa de câmbio índica a equivalência de uma moeda em relação a outra. Como cada país tem
ua própria moeda, é necessário estabelecer o valor da moeda de um país em relação à moeda d
utro. A política cambial atual no Brasil é de taxa de câmbio livre sendo sua cotação deter
minada pelo mercado em função de oferta e demanda da moeda estrangeira. Cotação do dólar n
orte-americano, por exemplo: R$2,10. Significa que são necessários R$2,10 para compr
ar 1 dólar. Se a taxa de câmbio sobe para R$2,20, significa que são necessários mais Rea
is para comprar o mesmo dólar = Real desvalorizou. Se a taxa de câmbio cai para R$2,
00, significa que são necessários menos Reais para comprar o mesmo dólar = Real valori
zou.
PTAX É a informação oficial sobre a cotação das moedas estrangeiras no Brasil, fornecida p
elo Banco Central do Brasil. É definida pela média das negociações no decorrer do dia, p
ara liquidação em dois dias úteis.
1.1.4 Taxa Selic Meta
Divulgada pelo COPOM - Comitê de Política Monetária, é expressa na forma anual para 252
dias úteis e representa o nível de taxa de juros que o governo considera adequada pa
ra atingir a meta de inflação definida pelo Conselho Monetário Nacional.
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1.1.5 Taxa Selic Over
Calculada e divulgada diariamente pela Selic (Sistema Especial de Liquidação e Custódi
a), representa a taxa média das operações de financiamento por um dia, lastreadas em tít
ulos públicos federais na forma de operações compromissadas.
Expressa na forma anual, base de 252 dias úteis, é a taxa efetivamente praticada no
mercado interfinanceiro.
1.1.6 Taxa DI CETIP
A taxa média das operações realizadas no mercado interfinanceiro pelo prazo de 1 dia,
com lastro em CDI – Certificado de Depósito Interfinanceiro. A taxa é expressa ao ano,
base de 252 dias úteis e é calculada e divulgada diariamente pela CETIP, câmara de cu
stódia e liquidação onde são registradas e liquidadas as operações.
Taxa das operações do mercado interfinanceiro relativas a operações de 1 dia (compromiss
adas): Taxa Selic – lastro em títulos públicos federais Taxa DI – lastro em CDI
Operações Compromissadas
São operações de venda de títulos com compromisso de recompra assumido pelo vendedor, co
ncomitante com compromisso de revenda assumido pelo comprador, para liquidação no di
a útil seguinte.
1.1.7 TR – Taxa Referencial
É calculada diariamente pelo Banco Central do Brasil com base na TBF – Taxa Básica Fin
anceira, que é a média da taxa de captação dos depósitos a prazo de 30 instituições finance
s selecionadas. Para cada TBF obtida será calculada a correspondente TR, pela apli
cação de um redutor, definido pelo Banco Central. É o índice que remunera os depósitos da
Poupança.
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1.2. COPOM – Comitê de Política Monetária
O COPOM foi instituído com o objetivo de estabelecer as diretrizes da política monetár
ia e definir a taxa de juros básica da economia. Os objetivos do COPOM são: Implemen
tar a política monetária Definir a meta da taxa SELIC e seu eventual viés Analisar o R
elatório de Inflação A taxa de juros fixada na reunião do COPOM é a meta para a taxa SELIC
a qual vigora por todo o período entre as reuniões ordinárias do Comitê. O COPOM também p
ode definir o viés, que é a prerrogativa dada ao Presidente do Banco Central para al
terar a meta da taxa SELIC a qualquer momento entre as reuniões ordinárias, no senti
do (alta ou baixa) indicado pelo viés.
COPOM Define a taxa Selic meta Cumpre a meta de inflação definida pelo Conselho Mone
tário
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EXERCÍCIO 1 | Verdadeiro ou Falso? EXERCÍCIO 1 | Verdadeiro ou Falso?
Indique se a afirmativa é Verdadeira ou Falsa. Indique se a afirmativa é Verdadeira
ou Falsa.
AFIRMATIVA 1. PIB é o total da produção de bens e serviços de um país, produzidos em terri
tório nacional, em determinado período. 2. O IGP-M é o índice de preço adotado pelo govern
o para monitorar o cumprimento da meta de inflação. 3. O IPCA é a média ponderada de 3 índ
ices sendo 60% do IPA, 30% do IPC e 10% do INCC. 4. A taxa Selic meta é definida p
elo COPOM como sendo a taxa adequada para cumprir a meta de inflação. 5. A taxa Seli
c over é a taxa média das operações realizadas no mercado interfinanceiro pelo prazo de
1 dia com lastro em títulos públicos federais. 6. A taxa DI é a taxa média das operações re
lizadas no mercado interfinanceiro pelo prazo de 1 dia com lastro em título privad
o – CDI. 7. O COPOM é responsável por cumprir a meta de inflação determinada pelo Conselho
Monetário Nacional. 8. A TR Taxa Referencial é definida com base na inflação medida pel
o IPCA e remunera os depósitos em Poupança.
V
F
9. A taxa de câmbio indica quantas unidades da moeda local são necessárias para compra
r ou vender uma unidade da moeda estrangeira. 10. As taxas Selic e DI são expressa
s em taxa anual, calculadas com base em 252 dias úteis.
Gabarito: (1) Verdadeiro;( 2) Falso; (3) Falso; (4) Verdadeiro; (5) Verdadeiro;(
6) Verdadeiro; (7) Verdadeiro; (8) Falso; (9) Verdadeiro; (10) Verdadeiro.
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1.3 Avalie seu Conhecimento em Economia
1. A taxa Selic - over expressa a: a) meta da taxa de juros básica da economia. b)
média ponderada das operações interfinanceiras, por um dia, lastreadas em títulos público
s federais. c) média ponderada das operações interfinanceiras, lastreadas em CDI. d) m
eta de inflação estabelecida para o ano.
2. A Taxa Referencial - TR é calculada com base nas operações de: a) nota promissória. b
) letra de câmbio. c) debêntures. d) CDB.
3. A Taxa DI é: a) divulgada diariamente pela SELIC. b) calculada com base em 360
dias corridos. c) base de cálculo para a TR -Taxa Referencial. d) calculada com ba
se nas operações do mercado interfinanceiro, de um dia, com lastro em CDI.
4. O Conselho Monetário Nacional define a meta de inflação para cada ano, e o índice uti
lizado para mensuração da meta é o: a) IGP-M. b) IPC. c) IPCA. d) INCC.
5. O COPOM tem como objetivo definir a: a) meta da taxa Selic. b) meta de inflação.
c) taxa referencial. d) taxa DI.
Gabarito: (1) B; (2) D; (3) D; (4) C; (5) A.
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2. Noções de Finanças
2.1 Taxa de Juros Nominal e Taxa de Juros Real
Taxa Nominal É a taxa que encontramos nas operações correntes, ou seja, a taxa visível a
os participantes de uma transação, por exemplo, de um CDB cotado a 13% ao ano. A inf
lação está inserida nessa cotação e não reflete, portanto, o ganho real do investidor no in
estimento. Taxa Real É a taxa nominal descontada a inflação do período. Ela será positiva
quando a taxa nominal for maior do que a inflação no mesmo período e será negativa quand
o a taxa nominal for menor do que a inflação no mesmo período. Acompanhe o exemplo: Se
u cliente investe em CDB pelo prazo de 1 ano e recebe taxa nominal de 13% ao ano
. Vamos considerar 3 hipóteses de inflação e indicar qual foi a taxa de juros real da
operação em cada cenário:
Hipótese de Inflação 5% no período 15% no período 13% no período
Taxa Real de Juros Positiva de 8% ao ano (13% - 5%) Negativa de 2% ao ano (13% -
15%) Zero (13% - 13%)
Nota do professor: Fizemos uma simplificação do cálculo mediante uma simples operação de s
ubtração para facilitar o entendimento do conceito.
2.2 Capitalização Simples versus Capitalização Composta
No regime de capitalização simples a taxa de juros incide apenas sobre o capital ini
cial. Exemplo: Uma aplicação de R$100 feita por 3 meses a uma taxa de 2% ao mês. Qual
o rendimento acumulado no final de 3 meses?
Mês Capital Juro Montante
1 $100,00 $2,00 $102,00
2 $100,00 $2,00 $104,00
3 $100,00 $2,00 $106,00
A expressão matemática é a seguinte: Montante =
2 100 x 1 + x3 = 100 x (1 + 0,06) = 106,00 100
12
No regime de capitalização composta a taxa incide sobre o capital inicial acrescido
do juro do período anterior, ou seja, o juro de cada período é gerado pela aplicação da ta
xa sobre a soma do capital anterior e seus respectivos juros. A mesma aplicação de R
$100 feita por 3 meses a uma taxa de 2% ao mês, no sistema de capitalização composta f
icaria assim:
Mês Capital Juro Montante
1 $100,00 $2,00 $102,00
2 $102,00 $2,04 $104,04
3 $104,04 $2,08 $106,12
A expressão matemática para encontrar o montante é a seguinte: Montante =
2 100 x 1 + 100
3 = 100 x 1,0612 = 106,12
A expressão matemática para encontrar a taxa do período é a seguinte: Taxa período =
3 1 + 2 − 1 x 100 = 6,12% 100
2.3 Taxa de Juros Equivalente e Taxa de Juros Proporcional
Muitas vezes a taxa de juros é expressa ao ano, mas a transação é por um prazo menor e t
emos de achar a taxa correspondente ao período da operação. Duas taxas são PROPORCIONAIS
quando, considerados o mesmo prazo e o mesmo capital, produzem o mesmo montante
, no regime de capitalização SIMPLES de juros. Exemplo: Dado o mesmo prazo de 12 mes
es, as taxas de 12% ao ano e 1% ao mês são proporcionais porque produzem o mesmo mon
tante no vencimento. Confira! $100 x 1,12 = $112,00 $100 x (1+ 0,01 x 12) = $112
,00
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Duas taxas são EQUIVALENTES quando, considerados o mesmo prazo e o mesmo capital,
produzem o mesmo montante, no regime de capitalização COMPOSTA de juros. Exemplo: Da
do o mesmo prazo de 12 meses, as taxas de 12% ao ano e 0,95% ao mês são equivalentes
porque produzem o mesmo montante no vencimento. Confira!
$100 x 1,12 = $112,00 $100 x (1,0095)12 = $112,00
Capitalização Simples – as taxas são proporcionais. Capitalização Composta – as taxas são e
lentes.
Cuidado! Nem sempre a taxa de juros composta produz maior montante... Quando o p
razo da transação (6 meses) é menor que a unidade de tempo em que a taxa de juros está e
xpressa (12% ao ano), a taxa proporcional (juro simples) produzirá maior montante
do que a taxa equivalente (juro composto).
2.4 Índice de Referência aplicado a produtos de investimento
Também conhecido como benchmark, o índice de referência é um parâmetro para análise de reto
no de investimentos. Quando o investidor escolhe determinado investimento ele te
m uma certa expectativa de rentabilidade. O benchmark permitirá que ele observe se
essa rentabilidade está sendo alcançada ou não. Os índices de referência (ou benchmark) v
ariam de acordo com o tipo de investimento feito, ou ainda, de acordo com o obje
tivo do investimento. O benchmark mais utilizado pelo mercado é a taxa de juros bási
ca da economia: taxa DI ou taxa Selic. Quando o objetivo de investimento está asso
ciado a obter um retorno acima da inflação, o benchmark mais adequado será o IPCA ou o
IGP-M. Um investimento em ações, por sua vez, deverá adotar um benchmark relativo ao
mercado acionário: o Ibovespa ou o IBrX, por exemplo.
Benchmark Parâmetro utilizado para avaliar o desempenho de um investimento ao long
o do tempo.
Os benchmarks mais utilizados pelo mercado são: Fundos DI, Renda Fixa e Multimerca
do: taxa DI e taxa Selic. Fundos Renda Fixa com composição de índices de preços: IPCA e
IGP-M. Fundo Cambial: Variação cambial (Ptax). Fundo de Ações: Ibovespa e IBrX – índices fo
mados pelas ações mais negociadas no mercado.
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EXERCÍCIO 2 EXERCÍCIO 2
Indique o banchmark adequado para cada um dos investidores. Indique o banchmark
adequado para cada um dos investidores.
Taxa DI ou Taxa Selic
Ibovespa ou IBrX
IPCA ou IGPM
Taxa Câmbio PTAX
1
Fundos de Ações ou carteira de ações.
2
Fundo Referenciado DI, Fundo Renda Fixa e Fundo Multimercado
3
Fundos Renda Fixa com posições em índices de preços
4
Fundo Cambial
Gabarito: (1) Ibovespa ou IBX; (2) Taxa DI ou Selic; (3) IPCA ou IGPM; (4) taxa
de câmbio ou Ptax.
15
A “Renda Fixa” não é Fixa!
Ficou curioso?
Como assim, a “renda fixa” não é fixa?... Para entender melhor esse assunto vamos conver
sar sobre o conceito da Marcação a Mercado que provoca oscilação no valor da cota dos fu
ndos de investimento, mesmo naqueles chamados de “renda fixa”.
2.5 Marcação a Mercado
A Marcação a Mercado tem um objetivo: saber quanto vale um título ou valor mobiliário. A
resposta é uma só: ele vale o valor que o mercado estiver disposto a pagar. Quanto
vale a sua casa? E o seu carro? E os dólares que você comprou o ano passado? E as ações
da Petrobras ou Vale do Rio Doce que você comprou com o dinheiro do Fundo de Garan
tia? A resposta parece natural nesses casos: vale o que o mercado estiver dispos
to a pagar por eles. E para descobrir quanto vale um CDB de taxa prefixada, um tít
ulo público de taxa prefixada ou a cota de um Fundo de “Renda Fixa”, a regra não se apli
ca? A resposta é: com certeza! O curioso é que não aceitamos isso com naturalidade. Ac
ho que o nome “renda fixa” ajuda a explicar a razão dessa estranheza. Porque quando um
investidor compra um CDB de taxa prefixada, por exemplo, ele acredita que a TAX
A DE JUROS é fixa. Engano! Na verdade, o que é fixado no momento da contratação da operação
(1) a data de vencimento e (2) o valor de resgate do CDB. Se quisermos saber qu
anto vale esse CDB antes do vencimento, vamos perguntar quanto o mercado está disp
osto a pagar por ele. Para isso, o mercado calcula o valor presente do fluxo de
pagamentos desse título para saber quanto ele vale hoje. O procedimento de “Marcação a M
ercado”, feito diariamente pelos administradores dos Fundos de Investimento, tem e
xatamente esse objetivo: calcular o valor da cota de cada fundo com base no valo
r de mercado dos ativos que compõem a carteira do fundo. Por que esse procedimento
é necessário? Para que o valor da cota seja exatamente o que tiver de ser – nem mais,
nem menos. Caso contrário, alguns cotistas podem ser prejudicados e outros favore
cidos.
Marcação a Mercado • valor presente do fluxo de pagamentos dos títulos que compõem a carte
ira de um fundo de investimento • tem como objetivo evitar a transferência de riquez
a entre os cotistas dos fundos!
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Agora que você já sabe o que é a Marcação a Mercado e por que ela é feita, vamos entender q
ais são os fatores que provocam oscilação no preço dos títulos prefixados: a) b) Variação n
axa de juros Prazo médio dos títulos da carteira
Observe o fluxo de pagamento de uma operação de CDB contratado pelo prazo de 12 mese
s, taxa de 15% ao ano.
Valor de resgate R$ 1.150,00
Valor de emissão R$ 1.000,00
Vencimento 12 meses
O que o investidor contrata, na verdade, é um VALOR FUTURO de R$1.150,00, pagável na
data de vencimento da operação. Se ele quiser revender o CDB no mercado ANTES do ve
ncimento, equivale a ele pedir para o mercado descontar o recebível que ele tem, não
é verdade? Pois é exatamente isso que o mercado faz. Pega o valor de resgate do títul
o, o prazo que falta até o dia do vencimento, e desconta pela taxa de juros ATUAL
de mercado. Como você sabe, em qualquer operação de desconto, quanto maior a taxa, men
or será o valor presente.
A relação entre a taxa de juros e o preço é inversamente proporcional
Taxa sobe
Preço Preç cai
Taxa cai
Preço Preç sobe
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Vamos voltar ao fluxo da operação de CDB pré, manter o vencimento constante e ver o qu
e acontece com o preço do título se a taxa de juros subir para 20%.
descontar o VF pela taxa de 20%
Vencimento 12 meses Preço mercado R$958,33
Perceba que o valor de mercado caiu e, se tiver que ser vendido no mercado hoje,
o investidor receberá um valor menor do que investiu. Perda de R$$41,67.
HP12C FV = 1150 n=1 i = 20 PV = ?
Valor Presente
=
Valor Futuro n i 1 + 100
Se, entretanto, a taxa de juros cair para 10%, haverá um ganho de $45,45 porque, n
esse caso, a taxa utilizada para descontar o valor futuro será menor.
Vencimento 12 meses Preço mercado R$1.045,45
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2.6 Prazo médio ponderado de uma carteira e os riscos associados
O prazo de um título ou de uma carteira também afeta seu valor de mercado? Com certe
za! A taxa de desconto será aplicada pelo prazo restante até o dia do vencimento. Is
so significa que quanto maior o prazo, maior será o impacto da variação da taxa de jur
os no valor de mercado.
Prazo maior
Risco maior
Uma das formas de reduzir a exposição ao risco da oscilação da taxa de juros sobre uma c
arteira de renda fixa é ENCURTAR o prazo médio da carteira. É isso que os gestores dos
fundos de curto prazo fazem. A boa notícia é que o risco será menor. A má notícia é que: a
A rentabilidade será menor, e b) O imposto de renda será maior...
O prazo médio da carteira também impacta a definição do preço de um título ou carteira: Qua
to maior o prazo, maior será o lucro ou a perda. E o inverso é verdade. Quanto menor
o prazo, menor será o lucro ou a perda. O prazo, maior ou menor, define a volatil
idade do investimento frente à oscilação da taxa de juros
A prova da ANBID pode apresentar a expressão “precificar”, que significa “formar o preço”,
finir o preço”.
Vamos voltar ao fluxo da operação de CDB pré, considerar a elevação da taxa de juros para
20% e ver o que acontece com o preço de dois títulos de prazos diferentes: 1 de 1 an
o e outro de 2 anos.
Vencimento Preço mercado R$958,33 12 meses
Perceba que o valor de mercado caiu e, se tiver que ser vendido no mercado hoje,
o investidor receberá um valor menor do que investiu. Perda de R$41,67.
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Suponha agora que o investidor tivesse comprado o CDB com vencimento para 2 anos
com remuneração de 15% ao ano. Nesse caso, o valor de resgate do título seria R$1.322
,50. Observe o que acontece com o preço do título frente à mesma elevação da taxa de juros
para 20% ao ano.
Vencimento Preço mercado R$918,40 24 meses
Perceba que o valor de mercado caiu muito mais e, se tiver que ser vendido no me
rcado hoje, o investidor receberá apenas R$918,40 representando uma perda de R$81,
60.
2.7 Volatilidade
Volatilidade é uma medida de risco e é utilizada, normalmente, para expressar o risc
o de mercado (variação nos preços) dos ativos financeiros.
Todos os preços oscilam – uns mais, outros menos. E a volatilidade ajuda a identific
ar os mais voláteis, portanto, os mais arriscados. É um bom indicador do nível de osci
lação histórica de um determinado produto ou mercado. Quanto maior a volatilidade, mai
or o risco do investimento e consequentemente maior a rentabilidade esperada. Va
mos ver exemplos com números, da rentabilidade de 3 fundos de investimento distint
os.
Fundo de Investimento Branco Preto Vermelho
Março
Abril
Maio
Junho
+ 1,20% + 1,20% - 0,50%
+ 1,25% + 1,50% + 1,00%
+ 1,19% + 2,00% + 1,50%
+ 1,15% + 1,15% + 1,15%
20
Vamos calcular a diferença entre a maior e a menor rentabilidade de cada Fundo de
Investimento:
Fundo de Investimento
Faixa de rentabilidade maior menor 1,15% 1,15% -0,50%
Diferença entre a maior e menor rentabilidade
Banco Preto Vermelho
1,25% 2,00% 1,50%
0,10% 0,85% 2,00%
A prova ANBID pode perguntar, por exemplo: 1) Qual é o fundo menos volátil? 2) Qual é
o fundo mais volátil? 3) Ordene os fundos pelo critério de volatilidade, do mais volát
il para o menos volátil.
Volatilidade – uma medida de risco de flutuação de preços.
Respostas: (1) Fundo Branco; (2) Fundo Vermelho; (3) Fundo Vermelho, Fundo Preto
, Fundo Branco.
2.8 Mercado Primário e Mercado Secundário
Para captar recursos financeiros no mercado as empresas e o governo emitem títulos
que pagam juros aos investidores dispostos a investir. A oferta desses títulos no
mercado pode se dar de duas formas: • Mercado primário: As empresas ou o governo em
item títulos e valores mobiliários para captar novos recursos diretamente de investi
dores. • Mercado secundário: é composto por títulos e valores mobiliários previamente adqu
iridos no mercado primário, ocorrendo apenas a troca de titularidade, isto é, a comp
ra e venda. Não envolve mais o emissor e nem a entrada de novos recursos de capita
l para quem o emitiu. Seu objetivo é gerar negócios, isto é, dar liquidez aos títulos. A
liquidez é um dos atributos que o investidor procura em determinados investimento
s, sendo assim, é importante saber se existe um mercado secundário desenvolvido para
esse investimento especificamente.
21
Quando se trata do mercado de ações o conceito também se aplica pois as ações da empresa p
odem ser ofertadas aos investidores em geral mediante dois tipos de distribuição:
• Distribuição primária: corresponde à distribuição de novas ações, sendo os recursos capta
tinados a aumento de capital da companhia emissora.
• Distribuição secundária: corresponde à distribuição de ações já emitidas e os recursos ca
destinam aos acionistas vendedores.
Mercado Primário ou Distribuição Primária • gera captação de novos recursos para o emissor
cado Secundário ou Distribuição Secundária • NÃO gera captação de recursos para o emissor •
estidor vende o título ou valor mobiliário para outro investidor. • Oferece liquidez a
o investidor que deseja vender/resgatar seu investimento
22
EXERCÍCIO 2 | Verdadeiro ou Falso EXERCÍCIO 2 | Verdadeiro ou Falso
Assinale se a afirmativa é Verdadeira ou Falsa. Assinale se a afirmativa é Verdadeir
a ou Falsa.
AFIRMATIVA 1. A taxa real de juros de um investimento pode ser definida como a t
axa obtida descontada a inflação. 2. A taxa proporcional refere-se a juro simples e
a taxa equivalente a juro composto. 3. Marcar a mercado um título significa precif
icar esse título pelo valor de mercado. 4. No regime de capitalização simples o juro i
ncide sobre o capital corrigido pelo juro do período anterior. 5. Frente a uma ele
vação na taxa de juros, cai o preço de um título de taxa prefixada. 6. A volatilidade in
dica o nível de oscilação de preços de um título ou carteira. Quanto maior a volatilidade,
maior o risco de mercado. 7. O prazo médio de uma carteira afeta a precificação de se
us ativos frente a mudança na taxa de juros. 8. Mercado primário significa que o títul
o está sendo vendido no mercado pela primeira vez e o emissor do título está captando
recursos.
V
F
9. No mercado secundário, um investidor vende o título para outro investidor e o emi
ssor do título não capta recursos. É importante para a liquidez de mercado.
10. Frente a uma queda na taxa de juros 2 títulos com taxa prefixada de prazos dis
tintos – um de 6 meses e outro de 12 meses de vencimento – terão lucros semelhantes.
Gabarito: (1) Verdadeiro; (2) Verdadeiro; (3) Verdadeiro; (4) Falso; (5) Verdade
iro; (6) Verdadeiro; (7) Verdadeiro; (8) Verdadeiro; (9) Verdadeiro; (10) Falso.
23
2.9 Avalie seu Conhecimento em Finanças
1. Referencial ou parâmetro para análise de retorno de investimentos: a) benchmark.
b) juro futuro. c) juro nominal. d) taxa líquida.
2. Em relação à marcação a mercado de um título de taxa prefixada é correto afirmar que qua
a taxa de juros: a) sobe, o valor do título também sobe. b) sobe, o valor do título c
ai. c) cai, o valor do título permanece inalterado. d) cai, o valor do título também c
ai.
3. A carteira de Renda Fixa X tem prazo médio de 180 dias e a carteira Y 360 dias.
A sensibilidade à oscilação das taxas de juros de mercado será; a) menor na carteira X.
b) maior na carteira X. c) menor na carteira Y. d) idêntica nas duas carteiras.
4. A taxa de juros negociada entre investidor e emissor nas transações de renda fixa
é: a) real. b) proporcional. c) nominal. d) líquida.
5. O Banco A cotou uma operação de CDB pelo prazo de 1 ano a 12% ao ano. O Banco B c
otou a mesma operação a 6% ao semestre. Ambos operam sob o regime de juros simples.
Com relação às cotações citadas, você conclui que: a) 12% ao ano é a melhor para o investid
b) 6% ao semestre é a melhor para o banco. c) são taxas proporcionais. d) são taxas e
quivalentes.
Gabarito: (1) A; (2) B; (3) A; (4) C; (5) C.
24
3. Resumo
No módulo de Economia você aprendeu que:
O PIB mede o desempenho do crescimento da economia de um país e reflete a produção de
bens e serviços produzidos em território nacional num dado período de tempo. O pilar c
entral da economia brasileira é o sistema de meta de inflação, determinada pelo Consel
ho Monetário Nacional, cumprida pelo COPOM e medida pelo IPCA. O IGPM, índice de preço
s muito utilizado pelo mercado, é composto por 3 outros índices: 60% do IPA, 30% do
IPC e 10% do INCC. O COPOM determina a meta da taxa Selic, taxa básica de juros da
economia. A taxa Selic é a taxa média das operações de financiamento por um dia, realiz
adas entre instituições financeiras, lastreadas em títulos públicos federais. É calculada
e divulgada diariamente pelo sistema SELIC. A taxa DI é a taxa média das operações de fi
nanciamento por um dia, realizadas entre instituições financeiras, mediante emissão de
CDI. É calculada e divulgada diariamente pelo sistema CETIP. A TR é calculada a par
tir da TBF (média dos depósitos a prazo dos 30 maiores bancos de mercado), descontad
o um redutor definido pelo Banco Central, responsável por calcular e divulgar essa
taxa diariamente. A PTAX é a cotação oficial das moedas estrangeiras no Brasil. É defin
ida pela média das negociações no decorrer do dia, para liquidação em dois dias úteis.
No módulo de Finanças você aprendeu que:
A taxa de juros praticada pelo mercado é uma taxa nominal de juros pois embute a i
nflação. A taxa real de juros indica quanto o investidor recebe de rendimento descon
tada a inflação. Será positiva se o rendimento for superior à inflação e será negativa se o
ndimento for abaixo da inflação. O mercado utiliza comumente o regime de capitalização c
omposta de juros no qual a taxa incide sobre o capital inicial acrescido dos jur
os do período anterior. No regime de capitalização simples a taxa de juros incide apen
as sobre o capital inicial. O procedimento de marcação a mercado permite conhecer o
valor atual de mercado dos ativos financeiros que compõem uma carteira de investim
ento. O preço dos ativos de renda fixa é apurado em função da taxa de juros e do prazo méd
io dos títulos. Quanto maior o prazo médio de uma carteira de ativos, maior será o ris
co frente a oscilações na taxa de juros de mercado. A volatilidade é uma medida de ris
co que indica a intensidade da oscilação de preços de um ativo ou carteira de ativos.
Quanto maior a volatilidade, maior será a incerteza e maior tende a ser a rentabil
idade de um investimento. A colocação de um título no mercado primário gera captação de rec
rsos para o emissor. O mercado secundário oferece liquidez ao mercado a medida que
um investidor vende o título para outro investidor. Nesse caso, o emissor não gera
captação de recursos.
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Anotações
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Anotações
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Anotações
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