SANTANDER SHORTTRACK ANÁLISE QUANTITATIVA

MONITOR DA POSIÇÃO ALUGADA EM AÇÕES 12 DE ABRIL DE 2010

Este relatório tem o objetivo de monitorar a posição alugada em ações no mercado brasileiro. Apresentamos as dez maiores
variações percentuais do número de dias para zerar, as dez ações com maior exposição em número de dias para zerar, o
qual pode ser considerado como medida de exposição a risco de cobertura de posição alugada. O relatório traz a evolução
nos últimos vinte dias úteis da posição alugada do mercado em reais, a variação da posição alugada em aberto em
comparação com o volume financeiro do último dia do Ibovespa e a evolução de dias para zerar da mediana do IBX. Inclui
também uma análise setorial das ações do setor de imóveis e construção civil e do setor de small caps.

Figura 1 - Top 10: Maiores Variações Percentuais Figura 2 - Top 10: Posição Alugada Com Maior Exposição
Diárias do Nº de Dias para Zerar em Nº de Dias para Zerar
Nº de Dias para Zerar* Nº de Dias Posição Alugada Posição Alugada
Ticker
Ticker 8-abr-10 9-abr-10 Variação % para Zerar* /Free Float (%) /Mkt Cap (%)
ELET6 38,74 19,35 11,44
TCSL3 0,49 0,90 82,85
CMIG4 12,79 5,27 4,67
POSI3 0,17 0,23 39,58
CPFE3 11,52 4,69 1,04
RAPT4 4,84 3,08 -36,37
CRUZ3 10,46 2,85 0,71
LUPA3 1,12 0,76 -31,99
TLPP4 9,10 4,14 0,45
GOAU4 1,25 1,65 31,80
KLBN4 8,73 5,77 2,90
SUZB5 2,66 3,43 29,04 MULT3 8,35 3,90 1,32
ENBR3 1,33 1,63 22,95 NATU3 8,35 5,13 1,35
VIVO4 6,44 7,73 20,03 TRPL4 8,08 4,54 1,62
VALE5 4,73 5,57 17,77 VIVO4 7,73 3,14 1,34
OGXP3 3,08 3,45 12,28 Mediana IBX 2,67 1,48 0,71
*posição alugada / média do volume diário negociado (período Data de fechamento 9-abr-10. *posição alugada/média do volume
de 20 dias). Destaque para PMAM3 que em 8-abr-10 mostrava diário negociado (período de 20 dias).
valores de dias para zerar quase nulos, mas que em 9-abr-10 Fontes: Santander, Economática e CBLC
mostrou valores acima de zero neste índice. Destaque para
ECOD3 e BRSR6 que em 8-abr-10 mostravam valores de dias
p/ zerar maiores que zero, mas em 9-abr-10 praticamente
zeraram. Fontes: Santander, Economática e CBLC.

Figura 4 – Evolução Posição Alugada do Mercado

Figura 3 – Posição Alugada / Mkt Cap Ibov (%) R$MM (20 dias úteis)

3,00% 20.426

19.806
2,00%
19.186
1,00%
18.566

0,00% 17.946
set-07 fev-08 jul-08 dez-08 mai-09 out-09 abr-10 12-mar-10 19-mar-10 26-mar-10 2-abr-10 9-abr-10

Fontes: Santander, Economática e CBLC. Fontes: Santander, Economática e CBLC.

1
 Figura 5 - Posição alugada das ações do IBX

Posição em
Rank Ticker Nº de Dias para Zerar Posição Alugada /Free Float (%)* Posição Alugada /Mkt Cap (%)*
Aberto (R$)

8-abr-10 9-abr-10 8-abr-10 9-abr-10 8-abr-10 9-abr-10 9-abr-10

1 ACGU3 0,16 0,15 0,22 0,22 0,07 0,07 905.264
2 ALLL11 1,77 1,79 1,25 1,22 0,79 0,77 71.577.249
3 AMBV4 7,66 7,50 1,46 1,48 0,70 0,71 315.697.605
4 BBAS3 7,63 7,54 3,17 3,24 0,69 0,70 551.656.126
5 BBDC3 0,07 0,07 0,01 0,01 0,00 0,00 1.121.527
6 BBDC4 3,88 3,75 0,79 0,80 0,79 0,79 449.519.595
7 BISA3 0,88 0,78 1,07 0,99 0,51 0,47 16.560.030
8 BPNM4 0,22 0,24 0,25 0,27 0,04 0,05 560.106
9 BRAP4 1,98 1,91 0,85 0,84 0,67 0,67 67.810.315
10 BRFS3 2,39 2,46 0,93 0,95 0,67 0,68 143.551.770
11 BRKM5 3,70 4,14 2,52 2,54 1,13 1,14 58.035.153
12 BRML3 1,46 1,33 0,84 0,78 0,52 0,48 20.278.792
13 BRSR6 0,11 0,09 0,06 0,05 0,04 0,03 963.005
14 BRTO4 6,24 6,72 2,96 3,19 1,91 2,05 90.394.753
15 BTOW3 3,95 4,19 5,45 5,48 2,11 2,12 88.379.984
16 BVMF3 0,84 0,81 0,57 0,56 0,55 0,55 137.737.537
17 CCRO3 1,72 1,66 1,36 1,32 0,48 0,46 79.711.083
18 CESP6 2,82 2,67 1,42 1,35 0,91 0,87 44.138.293
19 CMIG4 13,09 12,79 5,23 5,27 4,64 4,67 480.378.328
20 CNFB4 0,14 0,14 0,03 0,03 0,03 0,03 333.020
21 CPFE3 11,09 11,52 4,61 4,69 1,02 1,04 184.806.437
22 CPLE6 6,19 6,06 3,03 3,02 2,20 2,19 102.384.584
23 CRUZ3 9,41 10,46 2,67 2,85 0,66 0,71 138.202.034
24 CSAN3 1,93 1,87 2,31 2,30 0,61 0,61 55.171.752
25 CSMG3 4,14 4,09 2,18 2,18 0,80 0,80 22.897.653
26 CSNA3 3,31 3,32 2,29 2,22 0,96 0,93 477.740.204
27 CYRE3 2,61 2,49 4,36 4,15 2,42 2,30 209.020.806
28 DASA3 2,10 1,95 1,23 1,18 0,71 0,67 23.160.420
29 DTEX3 1,37 1,34 0,68 0,69 0,34 0,35 26.136.801
30 ECOD3 0,03 0,02 0,10 0,10 0,07 0,07 557.128
31 ELET3 1,29 1,20 1,15 1,09 0,17 0,16 36.602.411
32 ELET6 38,80 38,74 19,17 19,35 11,33 11,44 825.901.119
33 ELPL6 4,07 4,14 3,72 3,69 2,47 2,46 94.283.444
34 EMBR3 5,41 4,88 4,98 4,96 1,26 1,25 95.900.534
35 ENBR3 1,33 1,63 0,86 1,12 0,22 0,28 15.358.022
36 FFTL4 1,04 0,92 0,58 0,52 0,20 0,18 8.294.186
37 FIBR3 1,40 1,51 1,27 1,34 0,47 0,50 88.688.467
38 GETI4 6,91 6,81 3,86 3,81 1,98 1,95 69.945.673
39 GFSA3 1,15 1,18 2,13 2,18 1,31 1,34 70.069.397
40 GGBR3 0,28 0,31 0,08 0,09 0,01 0,01 1.695.357
41 GGBR4 3,65 3,61 2,87 2,85 1,96 1,95 565.492.869
42 GOAU4 1,25 1,65 0,32 0,43 0,32 0,42 44.279.959
43 GOLL4 3,25 3,01 5,02 4,82 3,65 3,51 112.530.800
44 GVTT3 0,21 0,21 0,01 0,01 0,01 0,01 560.965
45 HYPE3 2,24 2,21 3,11 3,12 1,25 1,26 148.674.839
46 INPR3 0,28 0,28 1,01 1,01 0,20 0,20 1.746.653
47 ITSA4 3,86 3,72 0,97 0,99 0,80 0,81 269.416.851
48 ITUB4 7,09 6,91 1,41 1,40 1,26 1,26 1.115.699.108
49 JBSS3 1,17 1,11 3,48 3,40 0,41 0,40 75.929.488
50 JHSF3 0,51 0,50 0,21 0,21 0,04 0,04 513.380
*Os valores dos índices pos. alugada/free float e pos. alugada/mkt cap são ajustados diariamente em função dos preços de mercado. Portanto,
os referidos índices publicados hoje para a data 8-abr-10 não coincidem com os dados publicados no relatório de 9-abr-10 para a mesma data.
Fontes: Santander, Economática e CBLC.

2
Figura 5 - Posição alugada das ações do IBX (Continuação)

Posição em
Rank Ticker Nº de Dias para Zerar Posição Alugada /Free Float (%)* Posição Alugada /Mkt Cap (%)*
Aberto (R$)

8-abr-10 9-abr-10 8-abr-10 9-abr-10 8-abr-10 9-abr-10 9-abr-10

51 KLBN4 9,05 8,73 5,52 5,77 2,78 2,90 95.322.253
52 LAME4 6,57 6,14 5,60 5,32 3,33 3,16 192.674.556
53 LIGT3 5,67 5,61 7,38 7,23 1,73 1,70 82.637.238
54 LLXL3 1,64 1,50 3,16 2,97 0,69 0,65 37.621.545
55 LREN3 6,38 6,33 5,73 5,83 4,14 4,21 214.680.663
56 LUPA3 1,12 0,76 1,55 1,13 0,75 0,55 6.481.747
57 MAGG3 0,14 0,14 0,19 0,19 0,07 0,07 2.674.588
58 MMXM3 2,35 2,17 3,87 3,71 1,61 1,54 96.179.251
59 MPXE3 0,84 0,77 1,26 1,16 0,31 0,28 8.983.334
60 MRFG3 0,56 0,53 0,63 0,64 0,17 0,17 12.270.944
61 MRVE3 6,85 7,07 9,23 9,63 5,31 5,54 327.003.156
62 MULT3 8,11 8,35 3,91 3,90 1,32 1,32 63.708.315
63 NATU3 8,23 8,35 4,85 5,13 1,27 1,35 209.428.482
64 NETC4 3,96 3,82 2,80 2,68 1,68 1,61 82.155.261
65 OGXP3 3,08 3,45 5,69 5,92 1,55 1,61 910.496.324
66 PCAR5 2,92 3,04 2,54 2,72 1,43 1,53 144.869.386
67 PDGR3 4,24 4,38 6,60 6,59 4,64 4,64 271.492.955
68 PETR3 6,95 6,93 1,26 1,25 0,53 0,53 1.078.440.417
69 PETR4 3,11 3,18 1,92 1,95 1,36 1,38 1.829.081.289
70 PLAS3 0,33 0,34 0,43 0,43 0,17 0,17 861.063
71 PMAM3 0,01 0,02 0,02 0,03 0,01 0,01 232.824
72 POSI3 0,17 0,23 0,23 0,29 0,06 0,08 1.289.556
73 PSSA3 3,13 3,33 1,33 1,40 0,30 0,32 18.259.626
74 RAPT4 4,84 3,08 1,52 1,54 0,86 0,88 20.361.160
75 RDCD3 3,83 3,56 3,21 3,11 1,44 1,40 286.733.169
76 RENT3 2,71 2,47 1,39 1,38 0,76 0,76 28.041.329
77 RSID3 0,59 0,61 1,00 1,01 0,50 0,51 17.213.500
78 SBSP3 7,69 7,68 1,99 2,00 0,99 1,00 78.330.349
79 SULA11 2,14 2,21 0,65 0,65 0,33 0,33 14.345.539
80 SUZB5 2,66 3,43 1,86 2,87 1,30 1,99 97.526.611
81 TAMM4 2,20 2,14 5,25 5,15 2,93 2,88 93.379.321
82 TBLE3 2,89 2,85 1,24 1,24 0,26 0,26 35.219.661
83 TCSL3 0,49 0,90 0,09 0,17 0,02 0,04 2.279.977
84 TCSL4 1,46 1,59 0,92 1,03 0,36 0,41 32.081.947
85 TLPP4 9,66 9,10 4,12 4,14 0,45 0,45 58.991.221
86 TMAR5 2,51 2,36 1,53 1,53 0,31 0,31 20.892.802
87 TNLP3 1,87 1,83 0,82 0,82 0,33 0,33 15.957.229
88 TNLP4 7,30 7,14 6,99 7,11 2,89 2,94 245.226.052
89 TRPL4 7,35 8,08 4,15 4,54 1,48 1,62 68.281.965
90 UGPA4 0,90 0,88 0,52 0,52 0,31 0,31 22.362.838
91 USIM3 1,94 1,86 1,15 1,10 0,27 0,26 40.384.919
92 USIM5 4,64 4,27 5,32 4,90 4,78 4,41 641.567.792
93 VALE3 3,69 3,85 0,71 0,75 0,27 0,29 538.139.525
94 VALE5 4,73 5,57 3,97 4,56 3,16 3,63 3.723.327.948
95 VIVO4 6,44 7,73 2,66 3,14 1,13 1,34 172.169.206
96 WEGE3 4,32 4,26 0,38 0,37 0,18 0,18 21.010.124
97 AGEI3 4,54 4,06 8,36 7,62 5,38 4,91 107.188.536
Mediana IBX 2,71 2,67 1,52 1,48 0,71 0,71
*Os valores dos índices pos. alugada/free float e pos. alugada/mkt cap são ajustados diariamente em função dos preços de mercado. Portanto,
os referidos índices publicados hoje para a data 8-abr-10 não coincidem com os dados publicados no relatório de 9-abr-10 para a mesma data.
Fontes: Santander, Economática e CBLC.

3
Análise Setorial Construção e Real Estate
Figura 6 – Variação diária de Dias para zerar , Posição Alugada em relação a Free Float e Mkt Cap , Taxas e Posição
em Aberto em número de ações
Posição em
Ticker Nº de Dias Para Zerar* Pos. Alugada/ Pos. Alugada/ Taxas
Aberto
8-abr-10 9-abr-10 Variação% Free Float (%) Mkt Cap (%) Tomador (%) (R$)
IGTA3 2,89 3,88 34,41 1,74 0,53 4,48 12.389.014
EVEN3 4,53 5,74 26,66 2,92 0,81 3,44 9.592.284
TCSA3 11,21 9,68 -13,65 3,03 0,48 5,58 6.422.707
BISA3 0,88 0,78 -11,19 0,99 0,47 3,45 16.560.030
BRML3 1,46 1,33 -8,87 0,78 0,48 7,71 20.278.792
CCIM3 0,55 0,60 7,40 0,24 0,06 2,01 377.336
SCAR3 63,53 66,66 4,92 3,13 0,69 2,92 6.834.838
CYRE3 2,61 2,49 -4,74 4,15 2,30 3,24 209.020.806
RSID3 0,59 0,61 3,37 1,01 0,51 4,42 17.213.500
PDGR3 4,24 4,38 3,27 6,59 4,64 3,07 271.492.955
MRVE3 6,85 7,07 3,25 9,63 5,54 7,29 327.003.156
JHSF3 0,51 0,50 -3,11 0,21 0,04 6,83 513.380
MULT3 8,11 8,35 3,01 3,90 1,32 5,43 63.708.315
DTEX3 1,37 1,34 -2,54 0,69 0,35 1,18 26.136.801
GFSA3 1,15 1,18 2,47 2,18 1,34 6,84 70.069.397
CCPR3 13,32 13,07 -1,89 2,17 0,36 1,67 3.725.388
LPSB3 0,07 0,07 -0,98 0,03 0,01 9,55 90.946
INPR3 0,28 0,28 0,81 1,01 0,20 4,00 1.746.653
ETER3 0,20 0,21 0,58 0,04 0,03 0,44 214.835
EZTC3 0,44 0,44 -0,03 0,19 0,05 3,93 615.839
Média Geral 5,67 5,85 1,96 2,03 0,92 4,40 48.363.953
Empresas cobertas pelo Santander Research: DIRR3, BISA3, CYRE3, BRML3, GFSA3, IGTA3, MRVE3, MULT3, PDGR3, RSID3, CCPR3,
SCAR3 and TRIS3. *posição alugada / média do volume diário negociado (período de 20 dias). Fontes: Santander, Economática e CBLC. NS:
Não Significativo. ND: Não Disponível.

4
Análise Setorial Small Caps – Empresas Selecionadas
Figura 7 – Variação diária de Dias para zerar , Posição Alugada em relação a Free Float e Mkt Cap , Taxas e Posição
em Aberto em número de ações
Posição em
Ticker Nº de Dias Para Zerar* Pos. Alugada/ Pos. Alugada/ Taxas
Aberto
8-abr-10 9-abr-10 Variação % Free Float (%) Mkt Cap (%) Tomador(%) (R$)
Saúde
CREM3 0,05 0,01 -88,82 0,00 0,00 2,13 9.974
AMIL3 0,80 0,90 13,05 0,26 0,08 8,38 3.964.536
ODPV3 1,42 1,31 -7,47 0,83 0,34 4,31 9.249.363
DASA3 2,10 1,95 -7,06 1,18 0,67 2,35 23.160.420
DROG3 3,44 3,26 -4,98 0,74 0,36 2,33 5.915.187
MEDI3 3,08 3,02 -1,97 0,07 0,03 20,81 315.792
TEMP3 0,00 0,09 NS 0,03 0,02 5,79 89.568
Média 1,36 1,32 -12,16 0,39 0,19 6,59 5.338.105
Indústria
POSI3 0,17 0,23 39,58 0,29 0,08 8,22 1.289.556
RAPT4 4,84 3,08 -36,37 1,54 0,88 0,55 20.361.160
POMO4 0,48 0,57 18,06 0,24 0,14 1,51 1.567.295
MYPK3 0,72 0,69 -5,40 0,97 0,46 4,53 6.604.016
FRIO3 4,68 4,46 -4,72 0,45 0,12 ND 541.176
ROMI3 2,29 2,26 -1,59 0,64 0,25 3,05 2.301.585
WEGE3 4,32 4,26 -1,37 0,37 0,18 1,66 21.010.124
Média 2,50 2,22 1,17 0,64 0,30 3,25 7.667.845
Educação/Outros
AEDU11 3,19 3,10 -2,76 1,03 0,81 2,83 24.743.928
SLED4 0,69 0,70 0,53 0,34 0,14 8,49 932.928
KROT11 0,59 0,59 0,15 0,19 0,13 4,60 656.898
Média 0,89 0,88 -0,42 0,31 0,21 9,05 5.266.751
Média Geral 1,64 1,52 -4,56 0,46 0,23 5,99 6.135.675
Empresas cobertas pelo Santander Research: AEDU11,AMIL3, DASA3, ESTC3, MYPK3, ODPV3, ROMI3, SLED4, RAPT4, WEGE3. *posição
alugada / média do volume diário negociado (período de 20 dias). Fontes: Santander, Economática e CBLC. NS: Não Significativo. ND: Não
Disponível.

Figura 8 – Maiores em Dias para zerar analisada por setor

Ticker Dias para zerar*
Saúde DROG3 3,26
Indústria FRIO3 4,46
Educação/Outros AEDU11 3,10
*posição alugada / média do volume diário negociado (período de 20
dias). Fontes: Santander, Economática e CBLC.

5
TOP 10: EVOLUÇÃO DA POSIÇÃO ALUGADA E DAS TAXAS DE TOMADOR E DOADOR – MAIOR
EXPOSIÇÃO EM Nº DE DIAS PARA ZERAR
Figura 9: ELET6 Figura 10: CMIG4

3,7% 39 1,20% 15,2

3,3% 32 1,15% 14,6
3,0% 24 1,10% 13,9
2,7% 16 1,05% 13,3
2,4% 9 1,00% 12,6
12-mar-10 20-mar-10 28-mar-10 5-abr-10 12-mar-10 20-mar-10 28-mar-10 5-abr-10
Tx Do ado r-E Tx To mado r-E Dias p/ zerar-D Tx Do ado r-E Tx To mado r-E Dias p/ zerar-D

Figura 11: CPFE3 Figura 12: CRUZ3

4,3% 11,7 1,28% 10,6

4,0% 11,0 1,24% 9,6
3,8% 10,4 1,20% 8,6
3,5% 9,7 1,15% 7,6
3,3% 9,0 1,11% 6,6
12-mar-10 20-mar-10 28-mar-10 5-abr-10 12-mar-10 20-mar-10 28-mar-10 5-abr-10
Tx Do ado r-E Tx To mado r-E Dias p/ zerar-D Tx Do ado r-E Tx To mado r-E Dias p/ zerar-D

Figura 13: TLPP4 Figura 14: KLBN4

8,5% 16 3,3% 11,3

8,2% 14 3,1% 10,6

8,0% 13 2,9% 10,0

7,8% 11 2,7% 9,3

7,6% 9 2,6% 8,6

12-mar-10 20-mar-10 28-mar-10 5-abr-10 12-mar-10 20-mar-10 28-mar-10 5-abr-10
Tx Do ado r-E Tx To mado r-E Dias p/ zerar-D Tx Do ado r-E Tx To mado r-E Dias p/ zerar-D

Figura 15: MULT3 Figura 16: NATU3

6,0% 8,5 5,23% 8,5

5,8% 7,6 5,16% 7,8
5,6% 6,6 5,08% 7,1

5,4% 5,7 5,01% 6,4

5,3% 4,7 4,93% 5,7

12-mar-10 20-mar-10 28-mar-10 5-abr-10 12-mar-10 20-mar-10 28-mar-10 5-abr-10

Tx Do ado r-E Tx To mado r-E Dias p/ zerar-D Tx Do ado r-E Tx To mado r-E Dias p/ zerar-D

Figura 17: TRPL4 Figura 18: VIVO4

2,3% 9 3,11% 7,9

2,1% 7 3,04% 7,1
1,9% 5 2,97% 6,4

1,7% 3 2,89% 5,6

1,6% 1 2,82% 4,8
12-mar-10 20-mar-10 28-mar-10 5-abr-10 12-mar-10 20-mar-10 28-mar-10 5-abr-10
Tx Do ado r-E Tx To mado r-E Dias p/ zerar-D Tx Do ado r-E Tx To mado r-E Dias p/ zerar-D

Fontes: Santander, Economática e CBLC. E = eixo esquerdo, D = eixo direito.

6
TOP 10: EVOLUÇÃO DO NÚMERO DE AÇÕES ALUGADOS E VOLUME NEGOCIADO – MAIOR EXPOSIÇÃO
EM Nº DE DIAS PARA ZERAR

Figura 19: ELET6 Figura 20: CMIG4

26,3 0,76 17,3 1,28

21,4 0,73 17,0 1,24

Milhões

Milhões
Milhões

Milhões
16,5 0,71 16,7 1,20
11,7 0,68 16,4 1,16
6,8 0,65 16,1 1,11
12-mar-10 20-mar-10 28-mar-10 5-abr-10 12-mar-10 20-mar-10 28-mar-10 5-abr-10
Número de Ações Alugadas - E Volume Negociado - D Número de A çõ es A lugadas - E Vo lume Nego ciado - D

Figura 21: CPFE3 Figura 22: CRUZ3

5,6 0,50 2,6 0,28

5,3 0,48 2,4 0,26

Milhões

Milhões
Milhões

Milhões
4,9 0,45 2,2 0,24
4,6 0,43 2,0 0,22
4,2 0,41 1,7 0,20
12-mar-10 20-mar-10 28-mar-10 5-abr-10 12-mar-10 20-mar-10 28-mar-10 5-abr-10
Número de A çõ es A lugadas - E Vo lume Nego ciado - D Número de A çõ es A lugadas - E Vo lume Nego ciado - D

Figura 23: TLPP4 Figura 24: KLBN4

1,5 0,18 19,2 1,96

1,5 0,15 18,4 1,89
Milhões

Milhões

Milhões

Milhões
1,4 0,13 17,7 1,82

1,4 0,10 16,9 1,76

1,3 0,08 16,1 1,69

12-mar-10 20-mar-10 28-mar-10 5-abr-10 12-mar-10 20-mar-10 28-mar-10 5-abr-10
Número de A çõ es A lugadas - E Vo lume Nego ciado - D Número de A çõ es A lugadas - E Vo lume Nego ciado - D

Figura 25: MULT3 Figura 26: NATU3

2,3 0,42 5,8 0,70

2,2 0,38 5,2 0,66
Milhões

Milhões
Milhões

Milhões

4,5 0,61
2,0 0,34
3,8 0,57
1,8 0,29 3,2 0,52
1,7 0,25 12-mar-10 20-mar-10 28-mar-10 5-abr-10
12-mar-10 20-mar-10 28-mar-10 5-abr-10
Número de A çõ es A lugadas - E Vo lume Nego ciado - D
Número de A çõ es A lugadas - E Vo lume Nego ciado - D

Figura 27: TRPL4 Figura 28: VIVO4

1,5 0,19 3,6 0,64

1,2 0,17 3,4 0,59
Milhões

Milhões

Milhões

Milhões

0,8 0,16 3,2 0,54

0,5 0,14 3,0 0,49

0,2 0,13 2,9 0,44

12-mar-10 20-mar-10 28-mar-10 5-abr-10 12-mar-10 20-mar-10 28-mar-10 5-abr-10
Número de A çõ es A lugadas - E Vo lume Nego ciado - D Número de A çõ es A lugadas - E Vo lume Nego ciado - D

Fontes: Santander, Economática e CBLC. E = eixo esquerdo, D = eixo direito.

7
 COMUNICADO IMPORTANTE

Os relatórios quantitativos são baseados em cálculos estatísticos e aplicações econométricas que por serem probabilísticos não são
isentos de erros. O relatório denominado “Quantitativo“ distingue-se dos chamados relatórios “Técnico” e “Fundamentalista” também
produzidos na área de Research, pois ao partir de premissas e dados estatísticos procura descrever dados (estatísticas descritivas,
correlações, gráficos, etc) e suas trajetórias, bem como almeja estimar parâmetros e projetar variáveis de interesse, notoriamente
através de técnicas quantitativas.

O relatório “Técnico” utiliza-se de uma série de dados passados representados via gráfico para fazer uma análise grafista. O relatório
“Fundamentalista” utiliza-se de premissas macroeconômicas e projeções de fluxo de caixa e dados do balanço das empresas nas
recomendações. O prazo de recomendação dos relatórios quantitativos pode variar podendo ir de uma recomendação de curtíssimo
prazo até uma projeção que ultrapasse o limite de um ano. O relatório técnico tem como horizonte de recomendação o curto-prazo
de até 3 meses e o fundamentalista tem como horizonte de recomendação de 12 a 18 meses.

Conseqüentemente, devido às diferenças metodológicas dos três relatórios bem como respectivos horizontes de tempo diferentes,
as recomendações dos mesmos poderão ser contrárias.

O presente relatório foi preparado pelo Banco Santander (Brasil) S.A. e destina-se somente para informação de investidores, não
constituindo oferta de compra ou de venda de algum título e valor mobiliário contido neste relatório (i.e., os títulos e valores
mobiliários mencionados aqui ou do mesmo emissor e/ou suas opções, warrants, ou direitos com respeito aos mesmos ou quaisquer
interesses em tais títulos e valores mobiliários). Qualquer decisão de compra ou venda de títulos e valores mobiliários deverá ser
baseada em informações públicas existentes sobre os referidos títulos e, quando apropriado, deve levar em conta o conteúdo dos
correspondentes prospectos arquivados, e a disposição, nas entidades governamentais responsáveis por regular o mercado e a
emissão dos respectivos títulos. As informações contidas neste relatório foram obtidas de fontes consideradas seguras, muito
embora tenham sido tomadas todas as medidas razoáveis para assegurar que as informações aqui contidas não são incertas ou
equívocas no momento de sua publicação, não garantimos sua exatidão, nem que as mesmas são completas e não recomendamos
que se confie nelas como se fossem. Todas as opiniões, estimativas e projeções que constam no presente relatório traduzem nossa
opinião na data de sua emissão e podem ser modificadas sem prévio aviso. O Santander ou quaisquer de seus diretores ou
funcionários poderão adquirir ou manter ativos direta ou indiretamente relacionados à(s) empresa(s) aqui mencionada(s). As filiais
estrangeiras do Grupo Santander podem ter (a) coordenado ou co-participado da colocação de uma oferta pública dos títulos desta
companhia nos últimos 12 meses; (b) ter recebido compensações desta companhia por serviços de bancos de investimento
prestados nos últimos 12 meses; (c) espera receber ou pretende obter compensações desta companhia por serviços de banco de
investimento prestados nos próximos 3 meses. O Santander prestou, presta ou poderá prestar serviços financeiros, relacionados ao
mercado de capitais, ou de outro tipo, ou realizar operações típicas de banco de investimento, de banco comercial ou de outro tipo a
qualquer empresa citada neste relatório. O Santander não será responsável por perdas diretas ou lucros cessantes que sejam
decorrentes do uso do presente relatório. O presente relatório não poderá ser reproduzido, distribuído ou publicado pelo seu
destinatário para qualquer fim.

A fim de atender a exigência regulatória prevista na Instrução nº 388 da CVM, de 30 de abril de 2003 e alterações posteriores, segue
declaração do(s) analista(s):

Eu, Renata Fonseca Cabral, com relação aos valores mobiliários alvo de análise no presente relatório, declaro:
ƒ que as recomendações refletem única e exclusivamente as minhas opiniões pessoais, e foram elaboradas de forma independente
e autônoma, inclusive em relação à instituição a qual estou vinculado;
ƒ que não mantenho vínculo com qualquer pessoa natural que atue no âmbito das companhias; que não sou titular, direta ou
indiretamente, de valores mobiliários de emissão da companhia objeto da minha análise, que representem 5% (cinco por cento) ou
mais de meu patrimônio pessoal, e que não estou envolvido na aquisição, alienação e intermediação de tais valores mobiliários no
mercado;
ƒ que não recebi remuneração por serviços prestados e não apresento relações comerciais com qualquer das companhias cujos
valores mobiliários foram alvo de análise no presente relatório, ou pessoa natural ou pessoa jurídica, fundo ou universalidade de
direitos, que atue representando o mesmo interesse desta companhia;
ƒ que a minha remuneração ou esquema de compensação do qual sou integrante não está atrelado à precificação de quaisquer dos
valores mobiliários emitidos por companhias analisadas no relatório, ou às receitas provenientes dos negócios e operações
financeiras realizadas pela instituição a qual estou vinculado.

O Banco Santander (Brasil) S.A assim como suas empresas, bem como os fundos, carteiras e clubes de investimentos em valores
mobiliários sob sua administração declara:
ƒ que possui participação acionária direta ou indireta, igual ou superior a 1% (um por cento) do capital social das seguintes
companhias: BM&F Bovespa, CESP, CETIP S.A. – Balcão Organizado de Ativos e Derivativos e Marfrig Frigoríficos e Comércio
de Alimentos S/A, cujos valores mobiliários são ou podem ser alvo de análise pelo Banco Santander (Brasil) S.A;
ƒ que pode estar envolvido na aquisição, alienação e intermediação de tais valores mobiliários no mercado;
ƒ que recebe remuneração por serviços prestados ou apresenta relações comerciais com qualquer das companhias cujos valores
mobiliários foram alvo de análise no presente relatório, ou pessoa natural ou pessoa jurídica, fundo ou universalidade de direitos,
que atue representando o mesmo interesse desta companhia.

As informações constantes do relatório são para uso reservado do Grupo Santander Brasil. Sua divulgação a terceiros ou ao público
em geral depende de autorização prévia, por escrito, do Grupo Santander Brasil.

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