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Trabajo Final
Evaluación Financiera
Introducción, pág. 3.
Conclusión, pág. 16
Bibliografía, pág. 17
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A continuación se presentara el desarrollo de la 6ta Unidad de la
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Evaluación Financiera
1. Métodos de Evaluación.
Existen diversos métodos y formulas de Evaluación financiera, existen aquellos que
toman en cuenta el valor del dinero a través del tiempo y aquellos que no.
Para poder entender la diferencia entre la importancia de tomar en cuenta el valor del
dinero a través del tiempo se presenta el siguiente ejemplo:
Se sabe que el dinero disminuye su valor real, a una tasa aproximadamente igual al
nivel de inflación vigente. Esto indica que el método de análisis empleado deberá
tomar en cuenta este cambio de valor real del dinero a través del tiempo.
En el periodo n=2, la cantidad acumulada hacia el fin de año sin retirar la primera
ganancia Pi seria la cantidad acumulada en el primer periodo (P+Pi), más esa misma
cantidad multiplicada por el interés que se gana por periodo:
Siguiendo el mismo razonamiento para encontrar F1 y F2 , Sin que hayan retirado los
intereses, la cantidad acumulada en un futuro, después de n periodos de
capitalización, se expresa:
Fn = P (1+i)n
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Esto Introduce el concepto de equivalencia. Si se pregunta a cuanto equivaldrán
$1000.00 de hoy dentro de un año, es correcto suponer que con base en la formula F n
= P (1+i)n para calcular cantidades equivalentes del presente a futuro, y sabiendo que
P= 1000 y n=1, la cantidad equivalente de $1000 dentro de un año dependerá
exclusivamente de la i o tasa de interés que se aplique.
Esto significa que es exactamente lo mismo tener $1 000 al principio del un año que
$1 900 al final de él. Si se compra un artículo al principio del año por $1 000, al final
de ese año solo se podrá adquirir el mismo artículo si se tiene casi el doble del dinero,
debido a la tasa inflacionaria del 90%.
Conclusión:
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2. Tasa Interna de Rendimiento. (TIR)
La tasa Interna de Rendimiento, o como usualmente se le conoce TIR es un método
de evaluación financiera que reconoce el valor del dinero a través del tiempo, para
poder tener más claro su definición, primero se tendrá que exponer los esencial de
otro concepto relacionado, que es el Valor presente Neto, o VPN
Si se quiere representar los Flujos Netos de Efectivo por medio de un diagrama, este
podría quedar de la siguiente manera: tome para el estudio un horizonte de tiempo de,
por ejemplo, cinco años. Trace una línea horizontal y divida esta en cinco partes
iguales, que representan cada uno de los años. A la extrema izquierda coloque el
momento en que se origina el proyecto o tiempo cero, o si existen pérdidas,
representados con una flecha hacia abajo.
Por lo anterior para aceptar un proyecto las ganancias deberán ser mayores que los
desembolsos, lo cual dará por resultado que el VPN sea mayor que cero. Para calcular
el VPN se utiliza el costo de capital o TMAR (Tasa mínima aceptable de rendimiento).
*Si la tasa de descuento o costo de capital, aplicada en el cálculo del VPN fuera la tasa
inflacionaria promedio pronosticada para los próximos cinco años, las ganancias de la
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empresa solo servirían para mantener el valor adquisitivo real que esta tenía en el año
cero, siempre y cuando se reinvirtieran todas las ganancias.
*Por otro lado, si el resultado es VPN mayor a 0, sin importar cuánto supere a cero ese
valor, esto solo implica una ganancia extra después de ganar la TMAR aplicada a lo
largo del periodo considerado. Esto explica la gran importancia que tiene seleccionar
una TASA MÍNIMA DE RENDIMIENTO ADECUADA.
*VS es igual al Valor de mercado de un activo al final de su vida útil. Esto se aplica en situaciones
de liquidación o cierre del proyecto.
Con el criterio de aceptación que emplea el método de la TIR; Si esta es mayor que la
TMAR, acepte la inversión; es decir, si el rendimiento de la empresa es mayor que el
mínimo fijado cono aceptable, la inversión es económicamente rentable.
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DESVENTAJAS:
*La TIR puede no dar los mejores resultados cuando la empresa se encuentra
presentando pérdidas, esto por sus bases matemáticas, por lo que en estos casos para
obtener resultados exactos se recomienda aplicar el Valor Presente Neto, que no
representa ninguna desventaja.
El fundamento básico del cálculo de esta tasa es encontrar un sólo número que
resuma la viabilidad de un proyecto, utilizando la siguiente fórmula:
Ejemplo:
A partir de aquí, el administrador debe calcular ¿Cuál debe ser la tasa de descuento
o TMAR para que el valor presente neto de un proyecto sea igual a cero?
Pues bien, supongamos que no tenemos aún la tasa de descuento o tasa mínima
aceptable de rendimiento, comenzaríamos a calcular con una tasa equivalente al 8%
de la siguiente forma:
c) −100 + (110/1.10) = 0
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en al determinar la viabilidad de un proyecto estamos estimando que todo valor
positivo por encima de cero nos conduce a un proyecto viable, si el resultado no
nos arroja un valor positivo se debe rechazar el proyecto y si el valor es igual a
cero, será opción del administrador aceptarlo o rechazarlo.
Cabe aclarar que en términos sencillos estamos hablando de qué tan necesario es
invertir en un proyecto, ya que si no invirtiéramos en él y dejáramos nuestro dinero
en una cuenta de inversión bancaria y además obtuviéramos el 12% de intereses en el
período de un año, como en el ejemplo b), no tendría caso invertir en ese proyecto
para nuestra empresa sí al final del año únicamente vamos a obtener el 10% de
utilidades.
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3. Métodos de evaluación que no toman en cuenta
el valor del dinero.
Existen técnicas que no toman en cuenta el valor de dinero a través del tiempo y que
no están relacionadas en forma directa con el análisis de la rentabilidad económica,
sino con la evaluación financiera de la empresa.
*El análisis de las tasas o razones financieras es el método que no toma en cuenta el
valor del dinero a través del tiempo. Esto es aceptable, ya que los datos que toma para
su análisis son del Balance General, lo que permite analizar la información de la
empresa en un punto en el tiempo.
Existen cuatro tipos básicos de razones financieras. La información que estas reflejan
es útil ya sea para usuarios internos o externos. La información a obtener e
interpretar es muy útil aunque no se tome en cuenta el valor del dinero a través del
tiempo.
1.- Razones de liquidez: Miden la capacidad de la empresa para cumplir con sus
obligaciones a corto plazo.
A) Tasa Circulante: Se obtiene dividiendo los activos circulantes (AC) sobre los
pasivos circulantes (PC). Los AC incluyen efectivo, acciones vendible, cuentas por
cobrar e inventarios; los PC incluyen cuentas por pagar, notas por pagar a corto
plazo, vencimientos a corto plazo de deudas a largo plazo, así como impuestos y
salarios retenidos. La tasa circulante es la más empleada para medir la solvencia a
corto plazo, ya que indica a que grado es posible cubrir las deudas a corto plazo solo
con los activos que se convierten en efectivo a corto plazo. Su fórmula es:
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B) Prueba del Acido: Se calcula restando los inventarios a los activos circulantes y
dividiendo el resto entre los pasivos circulantes. Esto se hace así por que los
inventarios son los activos menos líquidos. Así, esta razón mide la capacidad de la
empresa para pagar las obligaciones a corto plazo sin recurrir a la venta de
inventarios. Se considera que 1 es un buen valor para la prueba del acido. Su Fórmula
es:
A) Razón de la deuda total o activo total: También se le llama tasa de deuda. Mide
el porcentaje total de fondos provenientes de instituciones de crédito. La deuda
incluye los pasivos circulantes. Un valor aceptable de esta tasa es 33%, ya que los
acreedores difícilmente prestan a una empresa muy endeudada por el riesgo que
corren de no recuperar su dinero. Su fórmula es:
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*La primera tasa es rotación de inventarios: se divide ventas/ Inventarios, ambas
expresadas en pesos. El valor aceptado de esta tasa comúnmente es 9. Su fórmula es:
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c) Tasa de Rendimiento sobre el valor neto de la empresa: Es la tasa que mide el
rendimiento sobre la inversión de los accionistas, llamada valor neto o capital. Tiene
la misma desventaja que el punto anterior por lo que para la evaluación de proyectos
se sugiere no tomarla en cuenta para no llegar a una errónea toma de decisiones.
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4. Análisis de sensibilidad.
Procedimiento por medio del cual se puede determinar cuánto se afecta la TIR ante
cambios en determinadas variables del proyecto.
El proyecto tiene una gran cantidad de variables, como son los Costos Totales,
ingresos, volumen de producción, tasa y cantidad de financiamiento, etc. El análisis de
sensibilidad no se encamina a modificar cada una de estas variables para observar su
efecto sobre la TIR. De hecho hay variables que al modificarse afectan
automáticamente a las demás o su cambio puede ser compensado de inmediato.
Existen variables que están fuera del control del empresario, y sobre ellas es
indispensables aplicar un análisis de sensibilidad.
Otro factor que queda fuera del control del empresario es el nivel de
financiamiento y la tasa de interés de este, que afecta a los Flujos Netos de
Efectivo y por consecuencia a la TIR. De este modo, se deberían de observar las
variaciones resultantes de la TIR ante variaciones dadas del nivel y la tasa de
financiamiento.
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5. Flujo anual equivalente y Costo-Beneficio.
El flujo anual equivalente y razón Costo-Beneficio, son dos métodos de evaluación que
toman en cuenta el valor del dinero a través del tiempo, pero sus aplicaciones son un
poco distintas de la evaluación de proyectos.
El método del flujo anual tiene los mismos principios que el Valor Presente Neto o
Tasa Interna de Rendimiento. Este se obtiene descontando todos los flujos de
efectivo al presente y analizándolos a lo largo de todo el horizonte de planeación, es
decir, pasándolos a una cantidad igual y equivalente en todos los años de estudio.
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Como pudimos ver existen diversos métodos de evaluación financiera
de proyectos, algunos que toman en cuenta el valor del dinero a través del
tiempo, y otros que no lo toman en cuenta. Mas sin embargo cabe señalar
cuenta las variables y se aplique los métodos que van acorde a las
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Bibliografía:
-http://www.monografias.com/trabajos16/metodos-evaluacion-
economica/metodos-evaluacion-economica.shtml
-http://www.pymesfuturo.com/tiretorno.htm
-http://www.ii.iteso.mx/proy%20inv/EvaluacionFinanciera.htm
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