- 3 7

02 8
Matemática 74.Financeira e
.0
9 Investimentos
Análise31de
pp
l u m
Prof Alexandre Assaf Neto
o K
o g
Di
 PARTE I - 3 7
02 8
4
MATEMÁTICA FINANCEIRA
7 .
9 .0
31
E JUROS COMPOSTOS
pp
l u m
o g oK
Di
PARTE I JUROS SIMPLES E COMPOSTOS
• EMENTA - Regimes de capitalização de juros; cálculo
- 3 7
das taxas de juros; tipos de taxas; técnicas de análise de
02 8
investimentos: IRR e NPV; formulações; gerenciamento
4.
.07
de ativos financeiros; aplicações práticas.

1 9
• OBJETIVO DAS AULAS - 3As aulas descrevem os
p p financeira, as formulações
l
de cálculo das taxas m
fundamentos da matemática
u de juros e do valor presente e valor
o K de análise de investimentos. Os
futuro, e técnicas
i o
conceitos ge formulações são desenvolvidos através de
D e casos práticos.
exercícios
 I - JUROS COMPOSTOS
• BIBLIOGRAFIA:
- 3 7
ASSAF N., Alexandre. Matemática Financeira e
02 8
4.
.07
Suas Aplicações. 14a ed. SP: Atlas, 2019. (Caps. 1, 2 e 6: 6.2 e 6.3)

19
ASSAF N., Alexandre & LIMA, Fabiano Guasti.
3
pp
Investimentos no Mercado Financeiro Usando a
l u m
Calculadora Financeira HP 12C. 4a ed. SP: Atlas,
2019.
o g oK
Di
• DATAS: 21/11 - 28/11 - 05/12 (19:00 as 22:30 h)
 VALOR DO DINHEIRO NO TEMPO

- 3 7
- A Matemática Financeira trata, em essência,
02 8
do estudo do valor do dinheiro no tempo
4.
.07
- ENTENDER O PROBLEMA

- O dinheiro cresce no tempo devido3aos19juros - IDENTIFICAR A QUESTÃO

p p - VARIÁVEIS E INFORMAÇÕES

l u m
K
- Nunca se deve somar valores monetários de
oconsiderar os juros do
- FORMULAÇÕES E CÁLCULOS

diferentes datas o g
Di
sem
período.
 TAXAS DE JUROS
• TAXA PERCENTUAL
- 3 7
02 8
• TAXA UNITÁRIA 4.
19 .07
TAXA UNITÁRIA
p 3 0,018
TAXA PERCENTUAL
1,8%
m p
K l
14,25%u 0,1425

o g o112,8% 1,128

D i 1.840% 18,4
 DIAGRAMA DO FLUXO DE CAIXA

- 3 7
0 2 8
+ + +
7 4 . +

9 .0
3 1
I----------I----------I----------I----------I----------I----------I
tempo
- p p - -
l u m
o K
o g
Di
 REGRAS BÁSICAS
REGRAS BÁSICAS DA MATEMÁTICA FINANCEIRA:
- 3 7
02 8
Prazo e Taxa devem estar expressos na mesma unidade de tempo.
4.
19 .07
TAXA DE JUROS PERÍODOp 3
m p
2,0% a.m. l u
Mês
12,0% a.a. o K Mês
o g
Di
 REGIMES DE CAPITALIZAÇÃO
DOS JUROS

- 3 7
• EXEMPLO
02 8
4.
Empréstimo : $ 100,00
19 .07
Prazo : 5 anos
p 3
Taxa de Juros : 10% a.a.
m p
l u
o g oK
Di
 CAPITALIZAÇÃO SIMPLES
ANO SALDO JUROS SD FINAL
- 3 7
Δ SD
INICIO ANO
0 2 8
INI ANO 1 -
4 .
$1.000,0
7
-
ANO 1 $1.000,0 $100,0
9 .0$1.100,0 $100,0
ANO 2 $1.100,0 3
$100,01 $1.200,0 $100,0
p p
ANO 3 $1.200,0
l u m $100,0 $1.300,0 $100,0

oK
ANO 4 $1.300,0 $100,0 $1.400,0 $100,0

o g
Di
ANO 5 $1.400,0 $100,0 $1.500,0 $100,0
Progressão
Aritmética
 CAPITALIZAÇÃO COMPOSTA
ANO SALDO INICIO JUROS DE
3 7
SD FINAL DE
-
DE CADA ANO CADA ANO
2 8
CADA ANO
0 $1.000,0
INI ANO 1 - -
74.
9 .0
ANO 1 $1.000,0
1$100,0
$1.100,0 p 3 $110,0
$1.100,0
ANO 2
m p $1.210,0
ANO 3
l u
$1.210,0
K
$121,0 $1.331,0
ANO 4
o g o $1.331,0 $133,1 $1.464,1

Di
ANO 5 $1.464,1 $146,4 $1.610,5
Progressão
Geométrica
 QUADRO COMPARATIVO
CAPITALIZAÇÃO SIMPLES CAPITALIZAÇÃO
LINEAR
-
COMPOSTA
3 7
JUROS/ANO 8 SD
JUROS/ANO SD
. 02
INI ANO 1 - $1.000,0
0 74- $1.000,0
$1.100,0 9. $100,0
FIM ANO 1 $100,0
1
3 $110,0 $1.210,0
$1.100,0
FIM ANO 2 $100,0
p p
$1.200,0
$100,0um $1.300,0
FIM ANO 3
l $121,0
K $1.400,0 $133,1 $1.464,1
$1.331,0
FIM ANO 4
o g o$100,0
FIM ANOi5
D $100,0 $1.500,0 $146,4 $1.610,5
 FÓRMULAS DE JUROS SIMPLES

J = Valor dos juros expressos em $

- 3 7
02 8
C = Capital (Valor Presente).
4.
19 .07
i = Taxa de juros
p 3
m p
n = Prazo
K–l u
o g
IMPORTANTEo
Dni e i mesma unidade de tempo
 JUROS SIMPLES

- 3 7
02 8
- Juros de cada período são calculados sobre o Capital Inicial aplicado.

7 4.
- Juros não rendem juros, mesmo que não 9 .0
pagos.
3 1
p p
u m
- Crescimento linear ou progressão
l aritmética.

o K
i o g
D
FÓRMULAS DE JUROS SIMPLES: Capital, Taxa,
Prazo e Juros 7
8 - 3
. 02
4
J=C.i.n .07
C1=9 J / ( i . n )
p 3
m p
i = J / ( Clu. n )
oK
n = J/(C.i)
o g
Di
 EXEMPLOS DE JUROS SIMPLES

- 3 7
1 – Um capital de $120.000,00 é aplicado a taxa de juros simples de 1,5%
a.m. durante 4 meses. CALCULAR o valor dos juros acumulados no
período.
02 8
4.
1 9 .07
Solução:
C = $120.000,00 J = Cxnxi p p 3
l u m x 4 x 0,015
i = 1,5% a.m.
K
J = 120.000,00
o
Jg= $7.200,00
n = 4 meses
J = ? Di o
 EXEMPLOS DE JUROS SIMPLES
2 - Uma pessoa tomou um empréstimo pagando uma
- 3 7
taxa de juros simples de 2,2% a.m. durante 10 meses.
2 8
Ao final do período foram calculados $88.000,00 de
0
4.
juros incorridos na operação. DETERMINAR o valor do
empréstimo.
19 .07
p 3
Solução:
m p
i = 2,2% a.m. l uC = J/(ixn)
g
n = 10 meses
o o K C = 88.000,00 / (0,022 x 10)
Di
J = $88.000,00 C = $400.000,00
C = ?
 EXEMPLOS DE JUROS SIMPLES

- 3 7
3 - Um capital de $150.000,00 foi aplicado num Fundo de Investimento
por 7 meses, produzindo um rendimento financeiro (juros) de
02 8
$15.750,00. PEDE-SE apurar a taxa de juros definida nesta operação.
4.
19.07
Solução:
C = $150.000,00 i = J / (C x p
n)p 3
l u m / (150.000,00 x 7)
n = 7 meses
K
i = 15.750,00
o
J = $ 15.750,00
i o gi = 0,015 ( 1,5% a.m. )
i =? D
 EXEMPLOS DE JUROS SIMPLES
4 – Uma aplicação de $250.000,00, rendendo uma taxa de
- 3 7
juros simples de 1,4% a.m. produz, ao final de um certo
2 8
período juros totais de $38.500,00. Calcular o prazo da
0
operação.
4.
1 9.07
Solução:
p 3
n = J /p
C = $250.000,00
m (Cxi)
n l=u38.500,00 / ( 250.000,00 x 0,014)
i = 1,4% a.m.
o K
io
J = $38.500,00 g n = 38.500,00 / 3.500,00
n = ? D n = 11 meses
 FÓRMULAS DE JUROS SIMPLES:
Montante e Capital

- 3 7
M = C + J M = C(1 + 2 i .8n )
4. 0
. 0 7
C = M / ( 1 + 9i . n )
3 1
pp
C
l u m M
K
_____________________________
o
o g n
Di
 EXEMPLOS DE JUROS SIMPLES

- 3 7
5 – Uma pessoa aplica $60.000,00 à taxa de juros simples de 1,8% a.m.

02 8
durante 5 meses. Determinar o valor acumulado ao final desse período.

4.
Solução:
19 .07
C = $60.000,00 M = Cx(1+ixn)
p 3
i = 1,8% a.m. M = m p
60.000,00 x ( 1 + 0,018 x 5 )
l u
oK
n = 5 meses M = 60.000,00 x 1,09
o g
Di
M = $65.400,00
 EXEMPLOS DE JUROS SIMPLES

a empresa devedora resolva liquidar a dívida

- 3 7
6 – Uma dívida de $500.000,00 irá vencer em 4 meses. Caso

2 8
antecipadamente (hoje), o credor oferece um desconto de
0
4.
2,4% a.m. Calcular o valor que o devedor pagaria caso

19 .07
decidisse antecipar a liquidação da dívida.

p 3
Solução:
m p
M = $500.000,00 l u
o K C = 500.000,00 / (1 + 0,024 x 4)
C = M / (1 + i x n )
n = 4 meses
o g
C=?
Di
i = 2,4% a.m. C = 500.000,00 / 1,096
C = $456.204,38
 EXEMPLOS DE JUROS SIMPLES
7 - Determinar a taxa mensal de juros simples que faz
com que um capital triplique de valor em 3 anos. - 3 7
02 8
4.
Solução: M = C x (1 + i x.0n7
)
M = 3 M/C = (1 3 1
+
9i x n)
p
3 = p( 1 + 36 x i)
C = 1
l u m
n = 3 anos
o K 36 i = 2
io g
(36 meses) i = 2 / 36 = 0,05555 (5,55% a.m.)
i=? D
 FÓRMULAS DE JUROS SIMPLES
Taxas Proporcional e Equivalente

- 3 7
TAXA PROPORCIONAL
02 8
4.
Poupança: 6% a.a. Juros simples mensais
Prazo da Taxa: Ano
19 .07
p 3
Prazo de Capitalização: Mês
m p
l u
K EM JUROS SIMPLES
o g o
TAXAS EQUIVALENTES
2% a.m.iequivalente
D em juros simples a 24% a.a.
 EXERCÍCIOS PROPOSTOS
Juros Simples
1 – Calcular a taxa mensal proporcional de juros de:
- 3 7
a) 8,8% a.q. Resp: i = 2,20% a.m.
02 8
b) 15,8% a.a. 4
Resp: i = 1,3167% a.m..
c) 19,8% ao biênio 9.07
Resp: i = 0,825% a.m.
1
p 3
m p
K l u
2 – Calcular a taxa trimestral proporcional a juros de:
a) 5,6% a.q.
o g o Resp: i = 4,2% a.t.
b) 12,5% para 7imeses
D Resp: i = 5,36% a.t.
 EXERCÍCIOS PROPOSTOS
Juros Simples

a.m., pelo prazo de: - 3 7

3 – Qual o capital que produz $18.000,00 de juros simples, à taxa de 3%

02 8
a) 80 dias .
Resp: C = $225.000,00
4
b) 3 meses e 20 dias .07
Resp: C = $163.636,36
1 9
p 3
4 – Se o valor atual de um títulopé igual a 4/5 de seu valor nominal e o
m
prazo da aplicação for delu15 meses, qual a taxa de juros simples
o K
considerada na operação?
o g
Resp: i = 1,6666 . i. . % a.m.
D
 EXERCÍCIOS PROPOSTOS
Juros Simples

- 3 7
5 – Uma mercadoria é oferecida numa loja por $130,00 a vista, ou nas
seguintes condições: 20% de entrada e um pagamento de $106,90 em 30
02 8
dias. Calcular a taxa linear mensal de juros que está sendo cobrada.
4.
.07
Resp: i = 2,79% a.m.

19
3 pelo prazo de 3 meses à taxa
6 – Uma aplicação de $15.000,00 é p
m p efetuada

lu a.a. para se obter o mesmo rendimento

de juros simples de 26% a.a. Que outra quantia deve ser aplicada por 2
meses à taxa linear de K18%
financeiro. Resp: Cg=o $32.500,00
D i o
 EXERCÍCIOS PROPOSTOS
Juros Simples
7 – Uma pessoa tem uma dívida composta dos seguintes
pagamentos:
- 3 7
02 8
- $22.000,00 de hoje a 2 meses;74.
- $57.000,00 de hoje a 5 1 9 .0
meses;
p 37 meses.
m p
- $90.000,00 de hoje a
l u
Kdeseja trocar essas obrigações
O devedor
o g o
D i
equivalentemente por dois pagamentos iguais, vencíveis
o primeiro ao final do 6o. mês e o segundo no 8o mês.
 EXERCÍCIOS PROPOSTOS
Juros Simples
Sendo de 3,7% a.m. a taxa de juros simples CALCULAR o
- 3 7
2 8
valor destes pagamentos admitindo as seguintes datas de comparação:
0
4.
a) Hoje
Resp.: $88.098,38
19 .07
p 3
b) No vencimento do primeiroppagamento proposto
Resp.: $88.630,28 lu
m
K
c) No vencimentoodo segundo pagamento proposto
Resp.: D i o g
$88.496,14
 JUROS COMPOSTOS

- 3 7
- Como os Juros são formados
02 8
4.
- Há Juros s/ Juros?
19 .07
p 3
m p
K l u
- Juros Compostos X Juros Simples

o g o
Di
FORMULAÇÕES DE JUROS COMPOSTOS
PV - Valor Presente (Capital)
- 3 7
FV - Valor Futuro (Montante)
0 2 8
4 .
n
PV = FV / ( 1 + i ) - FV 9 07x ( 1 + i )
= .PV n

3 1
p p
J = FV - PV
l u m n
- J = PV . [( 1 + i ) - 1]

o K
i o g
D Juros Compostos = 10% pp
Ilustração: Aplicação = $1.000,00
 EXEMPLOS JUROS COMPOSTOS
1 – Se uma pessoa deseja obter $40.000,00 dentro de
um ano, quanto deverá depositar hoje em uma
- 3 7
2 8
poupança que rende 1,1% a.m. de juros compostos.
0
4.
Solução:
19 .07
FV = $ 40.000,00
p 3
PV = FV / (1 + i)n
m p
i = 1,1% a.m.
l u PV = $40.000,00 / (1 + 0,011)12

o g oK
n = 1 ano (12 meses) PV = $40.000,00 / 1,140286

Di
PV = ? PV = $35.078,91
CALCULADORA FINANCEIRA HP 12C
EXEMPLOS DE JUROS COMPOSTOS

- 3 7
2 – Determinar a taxa mensal composta de juros de
uma aplicação de $40.000,00 que produz um montante
02 8
de $43.894,63 ao final de um quadrimestre.
4.
Solução:
19 .07
PV = $40.000,00
p 3
FV = PV x (1 + i)n
FV = $43.894,63
m pFV/PV = (1 + i)n
l u
oK
n = 4 meses 43.894,63/40.000,00 = (1 + i)4
i=?
o g 1,097366 = (1 + i)4
Di i = 2,35%a.m.
CALCULADORA FINANCEIRA HP 12 C
EXEMPLOS DE JUROS COMPOSTOS

- 3 7
3 - Uma aplicação de $22.000,00 efetuada em certa data
produz, à taxa composta de juros de 2,4% a.m., um
02 8
montante de $26.596,40 em certa data futura. Calcular o
4.
.07
prazo da operação.
Solução:
319
PV = $22.000,00
pp
FV = PV . (1 + i)n
FV = $26.596,40
l u m
FV/PV = (1 + i)n

g
i = 2,4% a.m.
o oK 26.596,40/22.000,00 = (1 + 0,024)n
n=?
Di 1,208927 = (1,024)n
n = 8 meses
 TAXAS DE JUROS EQUIVALENTES

- 3 7
02 8
Taxa Equivalente Composta - iq= [(𝟏 + 𝒊)𝟏 /𝒒 ] - 1
4.
q = número de períodos de capitalização

1 9 .07
Exemplo: quais as taxas dep 3 compostos mensal e
juros
trimestral equivalentes ap15% a.a.
l u m
o K
i o g
Taxa Equivalente Mensal = 1,1715% a.m.
Taxa D
Equivamente Trimestral = 3,5558% a.t.
 TAXA EFETIVA E TAXA NOMINAL
Taxa Efetiva - if = (1 + i)q - 1
- 3 7
q: número de períodos de capitalização
02 8
(1 + i ) = (1 + i ) = (1 + i ) = (1 + i 7 4 .
a.a. a.t.
4
a.q)
3

9 .0
a.m.
12
) = (1 + i )
a.d.
360

3 1
Exemplo:
- 2% a.m. - Efetiva: 26,82% a.a.p
p
l u ma.s.
- 2% a.m. - Efetiva: K
- 2% a.m. - Efetiva: 12,62%

o g o 19,51% p/ 9 meses

Di – Prazo de Capitalização x Prazo da Taxa de Juros

Taxa Nominal
 EXEMPLOS

- 3 7
1 – Sendo de 18% a.a. a taxa nominal (linear) de

02 8
juros cobrada por uma instituição, calcular o custo
.
efetivo anual, admitindo que o período de
4
.07
capitalização dos juros seja:
1 9
3 19,56% a.a.
a) Mensal ppResp:
l um
o K
b)
o g
Trimestral Resp: 19,25% a.a.
Di
c) Semestral Resp: 18,81% a.a.
 EXEMPLOS
Taxa Efetiva e Números de Períodos de Capitalização -
Taxa Nominal = 18% a.a.
- 3 7
02 8
PER DE CAPITAL. QTD PERÍODOS
4 .
EFETIVA ANUAL
7 18,0% a.a.
ANUAL 1
.0
9 18,81% a.a.
2 31
SEMESTRAL
p p3
QUADRIMESTRAL
l u m 19,10% a.a.

o K
TRIMESTRAL 4 19,25% a.a.

i o g
MENSAL 12 19,56% a.a.
D DIÁRIO 360 19,72% a.a.
 EXERCÍCIOS PROPOSTOS
1 - Capitalizar as seguintes taxas:
- 3 7
2 8
0 a.a.
7 4
a) 2,3% a.m. para um ano. Resp: 31,37%.
9 .0
31
b) 0,15% ao dia para 23 dias Resp: 3,51% p/ 23 dias

p p Resp: 33,30% a.a.

c) 7,45% a.t. para um ano
l u
d) 1,87% equivalente ma
o Kum ano
i o g
20 dias para Resp: 39,58% a.a.
D
 EXERCÍCIOS PROPOSTOS

- 3 7
2 – Se um investidor deseja ganhar 18% ao ano de taxa
efetiva, pede-se calcular a taxa de juro que deverá
02 8
exigir de uma aplicação se o prazo de capitalização for
4.
.07
igual a:

1 9
3 1,39% a.m.
a) 1 mês
ppResp:
b) 1 trimestre
l um Resp: 4,22% a.t.
c) 7 meses
o g oK Resp: 10,14% p/ 7 meses
D i
 EXERCÍCIOS PROPOSTOS

- 3 7
02 8
3 - Calcular a taxa equivalente
74.
0
composta mensal das seguintes .taxas:
9
31
• 2,9% p/ 26 dias p p
Resp: 3,35% a.m.
• 3,55% p/ 34 dias lu
m Resp: 3,13% a.m.
o K
o g
Di
 EXERCÍCIOS PROPOSTOS

4 – Com relação à formação das taxas de -37

juros compostos, PEDE-SE: 02 8
4 .
7de juros compostos.
.
A) Em 77 dias uma aplicação rendeu 8,3%
9 0
3 1
Apurar as taxas mensal e anual equivalentes. Resp: 3,16%
a.m. – 45,18% a.a.
pp
l u m
B) Um banco cobraK
o g o atualmente 18,6% a.a. de juros. Para uma
i
operação de 136 dias determinar a taxa efetiva (equivalente)
Dcobrada.
que será Resp: 6,66% para 136 dias
 EXERCÍCIOS PROPOSTOS
EX. 4 (Cont.)
- 3 7
02 8
c) Uma empresa está cobrando juros de 3% para
4.
vendas a prazo de 28 dias corridos. Determinar a

19 .07
taxa efetiva mensal e anual da venda a prazo.
3
Resp: 3,22% a.m.; 46,23% a.a.
p
m p
l u
oK
d) Determinar a taxa equivalente para 44 dias de
o g
109,3% a.a. Resp: 9,45% p/ 44 dias
Di
 EXERCÍCIOS PROPOSTOS

- 3 7
02 8
6 – Uma loja está oferecendo
.
uma mercadoria no valor de
4
.07
5 – Calcular a taxa mensal de
$900,00 com desconto de 12%
juros de uma aplicação de
$68.700,00 que produz um 319
para pagamento a vista. Outra
pp
montante de $81.084,90 ao final
opção de compra é pagar os
de 8 meses. l um $900,00 após 30 dias sem

o K
Resp: 2,09%ga.m.
desconto. Calcular o custo
efetivo da venda a prazo.
D i o Resp: 13,64% a.m.
 EXERCÍCIOS PROPOSTOS

- 3 7
02 8
4 .
7 um crescimento
7 – Uma empresa tem observado
9 .0
1
3 tendência, ao longo do
exponencial médio de 10% ao ano na demanda física de
p
p anos dobrará a demanda.
seus produtos. Mantida essa
tempo, determine em m
Resp: 7,27 anos.Klu
quantos

o g o
D i
 EXERCÍCIOS PROPOSTOS

3 7
8 – Uma empresa levanta um empréstimo de $25.000,00 a ser pago
-
2 8
em 3 prestações crescentes em PA de razão igual ao primeiro
0
4.
termo. O primeiro pagamento deve ser efetuado no fim de 3 meses,

19 .07
o segundo no fim de 4 meses e o terceiro no fim de um ano.

Para uma taxa de juros de 3,5%

p 3 a.m. apurar o valor desses
pagamentos.
m p
Resp: 1o Pagamento K l u
= $5.399,36;
o g o
D i
2o Pagamento = $10.798,72
3o Pagamento = $16.198,08
 EXERCÍCIOS PROPOSTOS

- 3 7
9 – Um investidor efetuou no passado uma aplicação num
02 8
título cujo vencimento se dará daqui a 4 meses, sendo seu
4.
.07
montante de $36.670,00. O banco procura o aplicador e

319
oferece trocar esse título por outro vencível daqui a 9 meses,
apresentando valor de resgate de $41.400,00. Sendo de 2,1%
pp
a.m. a taxa corrente de juros de mercado, é interessante para
l u m
o investidor a troca dos títulos? Resp: Interessante.

o g oK
Di
Qual a rentabilidade
Resp: 2,46% a.m.
da nova aplicação proposta pelo banco?
 EXERCÍCIOS PROPOSTOS

- 3 7
10 - Um investidor aplicou $240.000,00 em Fundo de Investimento,
apurando as seguintes taxas efetivas mensais de retorno:
02 8
4.
Mês 1: 0,9376% PEDE-SE calcular:
1 9 .07
Mês 2: 0,9399%
3
a) montante do investimento ao
p
final do p
Mês 3: 0,8283%
u mde retorno acumulada
b)ltaxa
mês 4; Resp.: $248.759,21
Mês 4: 0,8950%
o K do período; Resp: 3,65% ao período
o g
Di c) taxa média equivalente mensal
Resp: 0,90% a.m.
 EXERCÍCIOS PROPOSTOS

7 e
11 – Verificar se as taxas de juros de 13,789318%3a.t.
-
82
35,177214% para 7 meses são equivalentes compostas.
0
Resp.: São equivalentes
74.
.0
19a.m., qual das duas
12 - Para uma taxa de juros de37%
p
alternativas de pagamentopapresenta menor custo para o
devedor.
l u m
o K
a) Pagamento integral de $140.000 a vista (data zero);
o g
Didias
b) $30.000 de entrada, $40.000 em 60 dias e $104.368,56
em 120
Resp.: a) Pagamento Integral a vista
 INTRODUÇÃO A IRR

- 3 7
Conceito de Taxa Interna Taxa Média 02 8Equivalente
de Retorno (IRR) 7 4.
Composta
9 .0
31
pp
PV = $100
l u m $120,0

o K
$100,0 og
D i FV = $120,0

IRR 20%
 INTRODUÇÃO A IRR

- 3 7
Exemplo: Para um empréstimo de $11.500,00,28
4 . 0 um banco exige o
pagamento de 2 prestações mensais, iguais
.0 7 e consecutivas de
$6.000,00 cada. DETERMINAR o custo
3 1 9 mensal da operacão.
p p
PV = $11.500,00 lu
m
o K
o g
Di PMT = $6.000,00 PMT = $6.000,00
 PLANILHA DA IRR

- 3 7
DATA SD AMORT JUROS
- 02
8 -PMT
MÊS 0 $11.500,00 -
74 .
MÊS 1 5.831,76 5.668,24
9 .0331,76 $6.000,00
MÊS 2 -
31
5.831,76 168,24 $6.000,00

pp
11.500,00 =
l u
𝟔.𝟎𝟎𝟎,𝟎𝟎
m+𝟔.𝟎𝟎𝟎,𝟎𝟎
11.500 CHS PV
oK
(𝟏+𝒊) (𝟏+𝒊)𝟐

o g 6.000 PMT

Di
IRR ( i ) = 2,885% a.m. 2n
i (2,885%)
 EXERCÍCIOS PROPOSTOS

- 3 7
1 – Um imóvel no valor de $470.000,00 é vendido nas
seguintes condições:
02 8
4.
.07
- Entrada: $190.000,00;

319
- 2 parcelas mensais, iguais e sucessivas de
$96.000,00;
pp
l u m
- Uma parcela ao final do 5o mês de $180.000,00.

o g oK
Di a taxa de juros (% a.m.) embutida no
Determinar
financiamento do imóvel. Resp: 9,78% a.m.
 EXERCÍCIOS PROPOSTOS

- 3 7
02 8
4.
2 – Uma pessoa deve a outra a importância de $12.400,00.
7
Para a
.0
liquidação da dívida, propõe os seguintes pagamentos:
9
$3.500,00 ao final

o restante em um ano. Sendo de 3%pa.m.

1
de 2 meses; $4.000,00 ao final de 5 meses; $1.700,00 ao final de 7 meses e
3 a taxa efetiva de juros cobrada do
empréstimo, pede-se calcular om p do último pagamento.
valor
Resp: $6.085,47 K l u
o g o
Di
 EXERCÍCIOS PROPOSTOS

3 7
3 - Sabe-se que a taxa nominal (linear) de uma aplicação financeira é de 12% a.a. com
-
capitalização mensal. PEDE-SE determinar:

02 8
a) Quanto valerá uma aplicação de $10.000,00 após 5 meses;
4.
.07
Resp.: 10.510,10
b) Taxa efetiva anual da aplicação financeira;
319
Resp.: 12,68% a.a.
pp
l u m
4 – Um banco concede um empréstimo de $120.000,00 para ser pago em 4 PMT ao final dos

o g oK
meses 3, 5, 6 e 8. As três primeiras prestações tem o mesmo valor, porém o último
pagamento, previsto para o final do mês 8, é igual ao dobro das parcelas anteriores. A taxa

Di
de juros cobrada pelo banco é de 1,5% a.m. CALCULAR o valor de cada um dos pagamentos.
Resp.: PMT3 = PMT5 = PMT6 = $26.232,14 - PMT8 = $52.464,28
 EXERCÍCIOS PROPOSTOS

- 3 7
0 2 8
de hoje e $11.700 de hoje a 5 meses. O devedor propõe ao4
.
5 – Uma dívida tem o seguinte esquema de pagamento: $3.900 vencíveis
7
em 3 meses a partir

9
mediante 5 pagamentos bimestrais, iguais e sucessivos,.0 credor refinanciar esta dívida
vencendo o primeiro de hoje a um
3 1
mês. Sendo de 2,1% a.m. a taxa de juro da dívida original e de 3,0% a.m. a taxa de juro a ser

p p
considerada no refinanciamento, pede-se determinar o valor de cada pagamento bimestral.

l u m
Resp.: $3.283,06

o K
o g
Di
 TAXA OVER DE CURTO PRAZO

Taxa OVER
- 3 7
02 8
.
É uma taxa de juros nominal, com capitalização
74 corridos.
diária,

9 .0
e válida somente para dias úteis, e não
31
pp
Características
l um
- Taxa over ao mês
o K
i o
- Taxa Linear g
D
- Válida somente para dias úteis.
TAXA OVER DE CURTO PRAZO

TAXA OVER E TAXA EFETIVA

- 3 7
02 8
4 .
De Over para Efetiva (EFE): 07
9 .
1 dias)d.u. ] - 1
3
EFE (i) = [ (1 + taxa over/30
p
m p
De EfetivaK l u
para Over:
o g o
Di
OVER = [ (1 + taxa efetiva) 1/d.u. - 1 ] x 30
 EXEMPLOS
Conversão de Taxa Over em Taxa Efetiva
- 3 7
02 8
1 – Uma taxa over está definida em 2,4% a.m..Sabendo
0 4 que no mês
7a taxa efetiva.
1 9 .
considerado existem 22 dias úteis, calcular

p 3
p
Solução: lum
o K2,4% a.m.
Taxa over:
i o g
d.u. = 22
D EFE ( i ) = [ (1 + 0,024/30) ] - 1
22

EFE ( i ) = 1,77% a.m.

 EXEMPLOS

- 3 7
Conversão de Taxa Efetiva em Taxa Over
02 8
7 4 .
mensal (a.m.o), sabendo-se que no 1 9 .0
2 - Para uma taxa efetiva de 1,4% a.m., determinar a taxa over

p 3 período existem 21 dias úteis.

m p
Solução: K
l u
o g o
D i
Efetiva = 1,4% a.m. - d.u. = 21
1/21
Over = [(1 + 0,014) – 1] x 30 = 1,9868% a.m.o
 EXEMPLOS

- 3 7
3 - Um título está pagando a taxa efetiva de 1,22% a.m.
2 8
PEDE-SE transformar a remuneração do título em taxa
0
4.
over mensal admitindo a existência de 22 dias úteis.

19 .07
p 3
Solução:
m p
l u
(𝟏, 𝟎𝟏𝟐𝟐)𝟏/𝟐𝟐 = 0,05513%

o g oK x 30

D i Taxa Over Mensal 1,654% a.m.o

 - 3 7
02 8
4.
9 .07
PARTE II
m pp 31
l u
o g oK
Di
 PARTE II - MATEMÁTICA FINANCEIRA E
APLICAÇÕES FINANCEIRAS

- 3 7
2 8
0 de juros nominal e
EMENTA – Matemática Financeira e inflação; 4 .
7 aplicações em títulos
taxa
9 .0
real; taxa over anual; desvalorização da moeda;
3 1
de renda fixa; taxas prefixadas e pós-fixadas, IRRF e ganhos líquidos.
pp
m
OBJETIVO DAS AULAS -luDesenvolver os conceitos e cálculos da
matemática financeiraKem condições de inflação e rendimentos de
o g
aplicações em títulos o de renda fixa. É dado destaque a adaptações do
conhecimento i
Dteórico a situações práticas.
II - MATEMÁTICA FINANCEIRA E APLICAÇÕES
FINANCEIRAS

- 3 7
02 8
BIBLIOGRAFIA
4.
1.07
9
3
• ASSAF N., Alexandre. Matemática Financeira e Suas
p 2019. (Caps. 4, 6 e 11)
Aplicações. 14ª ed. SP:pAtlas,
l
• ASSAF N., Alexandreu m & LIMA, Fabiano Guasti.
Investimentoso Kno Mercado Financeiro Usando a
o g
i Financeira HP 12C. 4ª ed. SP: Atlas, 2019
Calculadora
D
 MATEMÁTICA FINANCEIRA E INFLAÇÃO

3 7
ÍNDICES DE PREÇOS – Permite medir as variações nos níveis gerais de preços de um
-
02 8
período para outro. Representam os preços de determinada cesta de produtos.

4.
ÍNDICES MAIS UTILIZADOS NO BRASIL:
19 .07
IBGE: IPCA e INPC
p 3
FGV: IGP-DI e IGP-M
m p
K l u
Faixa de o
DIFERENÇAS:
o g Renda
i de Coleta
D
Período
Área de Abrangência
MATEMÁTICA FINANCEIRA E INFLAÇÃO

TAXA DE INFLAÇÃO ( I ) A PARTIR DE ÍNDICES DE PREÇOS:

- 3 7
I =
𝑷𝒏
- 1
02 8
𝑷𝒏−𝒕
4.
MÊS IPCA
19
∆ MÊS .07
∆ TRIM ∆ SEM
DEZ/15 4.493,17
p 3 - - -
JAN/16 4.550,23
m p 1,27% - -

l u
oK
FEV/16 4.591,18 0,90% - -

g
MAR/16 4.610,92 0,43% 2,62% -

Di o
ABR/16
MAI/16
4.639,05
4.675,23
0,61%
0,78%
-
-
-
-
JUN/16 4.691,59 0,35% 1,75% 4,42%
 EXEMPLOS
Valores Monetários em Inflação

- 3 7
02 8
1 - Admita que uma pessoa tenha adquirido um imóvel por $60.000,00 em certa data, e vendido dois
anos depois por $80.000,00. Calcular o retorno nominal e real (líquido da inflação) obtido na

4.
operação, supondo uma taxa de inflação no período igual a: a) 25%; b) 40%

1 9 .07
Solução:
3
Ganho (Retorno) Nominal = pp - 1 = 33,33%
$𝟖𝟎.𝟎𝟎𝟎,𝟎𝟎

l u mx 1,25 = $75.000,00
a) Valor Corrigido = $60.000
$𝟔𝟎.𝟎𝟎𝟎,𝟎𝟎

o K(Real) = $𝟖𝟎.𝟎𝟎𝟎,𝟎𝟎

g
Retorno Corrigido - 1 = 6,67%
o
$𝟕𝟓.𝟎𝟎𝟎,𝟎𝟎
i
D Corrigido (Real) =
b) Valor Corrigido = $60.000,00 x 1,40 = $84.000,00
$𝟖𝟎.𝟎𝟎𝟎,𝟎𝟎
Retorno - 1 = - 4,76%
$𝟖𝟒.𝟎𝟎𝟎,𝟎𝟎
 EXEMPLOS

- 3 7
2
Comportamento Exponencial da Taxa de0Inflação
8
4 .
7 as taxas de inflação
.0
19 calcular a taxa acumulada
2 – Sendo de 1,95%, 0,89% e 2,2% , respectivamente,
dos três primeiros meses de um ano, 3 pede-se
de inflação ao final do trimestre.pp
l u m
Solução:
o K
INF Acumulada o=g
Di
[(1,0195) x (1,0089) x (1,022)] - 1 = 5,12% a.t.
 TAXA NOMINAL E TAXA REAL
TAXA NOMINAL (NOM) – Valor correntes
- 3 7
2 8
0 inflacionários
TAXA REAL ( r ) - Resultado apurado líquido dos 4
7 .
efeitos

9 .0
NOM ( i ) = [(1 + r) x3 1
p p (1 + INF)] – 1

l u m
o K REAL ( r ) = [
(𝟏+𝒊)
] - 1
g
(𝟏+𝑰𝑵𝑭)

i o
r = taxa real (líq. da inflação)

D
i = taxa nominal (aparente)
INF = taxa de inflação
 EXEMPLO
Rendimentos Nominais e Reais
- 3 7
1 - Uma pessoa aplica $400.000,00 num título à taxa nominal
02 8 de 6,5% a.t.
.
Sendo de 4% a inflação do período, demonstrar os4rendimentos
7 taxas de retorno.
nominal e
.0
real auferidos pelo aplicador, e também as respectivas
9
3 1
p p
Solução:
l u
Valor de Resgate: $400.000,00mx 1,065 = $426.000,00
Valor Aplicado
o K = ($400.000,00)

o g
Rendimento Nominal $26.000,00
Di Nominal:
Rentabilidade [$26.000,00/$400.000,00] – 1 = 6,5% a.t.
ou : [$426.000,00 / $400.000,00] - 1 = 0,065 (6,55%)
 EXEMPLO
EX. 1 – Cont.
- 3 7
0 2 8
Rendimento Nominal
7 4 .
= $26.000,00

9 .0
Perda pela Inflação no Trimestre:
1
3 = ($16.000,00)
$400.000,00 x 4%
Rendimento Real p
p
l u m $10.000,00

o K
o g $𝟏𝟎.𝟎𝟎𝟎,𝟎𝟎

Di
Rentabilidade Real: [ ] = 2,4% a.t. - 0,79% a.m.
$𝟒𝟎𝟎.𝟎𝟎𝟎,𝟎𝟎 𝒙 𝟏,𝟎𝟒
𝟏+𝑵𝑶𝑴 𝟏+𝟎,𝟎𝟔𝟓
TAXA REAL ( r) = [ ]–1 = [ ] - 1 = 2,4% a.t.
𝟏+𝑰𝑵𝑭 𝟏+𝟎,𝟎𝟒
 EXERCÍCIOS PROPOSTOS

- 3 7
1 – A taxa nominal de juros de um empréstimo é de 12%.0
8 ocorrido
2Tendo
0 7 4 a.a.

.
uma variação de 5,4% nos índices gerais de preços neste mesmo período,

1 9
determinar a taxa real anual de juros do empréstimo.
3
Resp.: 6,26% a.a.

p pprazo de 7 meses, gera um resgate de

l u mde 1,5% a.m., calcular a taxa de correção
2 – Uma aplicação de $38.600,00 pelo
$48.400,00. Sendo os juros reais

o K
monetária mensal e a taxa nominal de juros dessa operação.

i o
Resp: NOM = 25,39%g p/ 7 meses; ou: 3,28% a.m.
D Monetária (INF) = 1,76% a.m.
Correção
 EXERCÍCIOS PROPOSTOS

-
3 – Os Índices Gerais de Preços referentes ao 3 7
primeiro
2 8
semestre de 20X6 são apresentados.0 seguir:
a
74
DATA IGP

19 .0
31.12.X5 148,70

p 3
PEDE-SE CALCULAR:

p
31.01.X6 150,07 a) Evolução dos preços no semestre
28.02.X6 152,15
l m
b) Evolução mensal dos preços
u
oK
c) Se as inflações de JUL e AGO de X6
31.03.X6 153,98
forem, respectivamente, de 1,13% e
o g
Di
30.04.X6 157,21 0,97%, determinar o índice de preços
31.05.X6 158,13 que deve vigorar em cada um desses meses.
30.06.X6 162,01
 EXERCÍCIOS PROPOSTOS
EX. 3 – CONT.
- 3 7
02 8
4.
.07
RESP.:
a) INF Sem = 8,95%
19
3 INF (Fev) = 1,39%
b) INF (Jan) = 0,92%
INF (Mar) = 1,20%p
p
INF (Mai) l=u
m INF (Abr) = 2,10%

o K 0,58% INF (Jun) = 2,45%

o g
c) IGP (Jul) = 163,84

Di IGP (Ago) = 165,43

 EXERCÍCIOS PROPOSTOS

- 3 7
4 – Um financiamento em moeda estrangeira (US$)0 2 8juros de
8% a.a. mais variação cambial. Sendo de 4,5% a 4
7 . cobra
variação cambial do
.0
no9dólar e na inflação.
dólar e de 6,8% a taxa de inflação da economia
calcular a taxa real de juros com base1
no período, PEDE-SE

p 3
m p
RESP.:
Moeda EstrangeiraK
l u
o g o Inflação da Economia

i
Taxa Real de Juros ( r ) = 8% a.a.
D de Juros = 12,86% a.a.
Taxa Nominal
Taxa Real de Juros = 5,67%
 EXERCÍCIOS PROPOSTOS

- 3 7
5 – Uma pessoa levanta um empréstimo para se liquidado ao final de 4

02 8
meses, pagando uma taxa real de juro de 20% a.a. Determinar a taxa

.
nominal equivalente mensal de juros (real mais inflação) desta operação
4
.07
ao se prever, para cada um dos meses considerados, respectivamente, as
seguintes taxas de inflação: 1,5%, 1,2%, 2,2% e 1,7%. Resp.: 3,2% a.m.

1 9
3 de rendimentos para uma
pp
6 – Um banco oferece duas alternativas

l u m
aplicação em títulos de sua emissão:

o Ka.a. de juros mais correção monetária.

a) Taxa prefixada de 12% a.a.;

Qual a taxaio
g
b) Taxa pós-fixada: 6%

D para as duas alternativas.

rendimentos
de correção monetária anual que determina os mesmos

Resp.: Correção Monetária = 5,66% a.a.

 EXERCÍCIOS PROPOSTOS

- 3 7
8
7 – Um banco anuncia pagar 14,5% para aplicações em títulos de sua emissão. É projetada

02
uma inflação de 7,2% a.a. e a taxa de ativos livres de risco da economia é de 6% a.a.
.
4
PEDE-SE calcular para o período de 1 ano:
1 9 .07
p 3
a) Taxa efetiva nominal de juros da aplicação; Resp.: 14,5% a.a.
b)
m p
Taxa real de juros (líquida da inflação). Resp.: 6,81% a.a.
c)
K
Taxa de risco real embutida nal uremuneração do título.
Resp.: 0,764% a.a. o
o g
Di
 EXERCÍCIOS PROPOSTOS

- 3 7
8
8 – Até abril de um ano a inflação atingiu a 4,4%. Mantendo-se em 1,1% a taxa mensal de

0 2
inflação até o fim do ano, calcular a inflação acumulada do ano. Resp.: 13,95% a.a.
.
0 4
7 em determinado ano
9 .
9 – Os rendimentos trimestrais acumulados de uma poupança
1
foram:
p 3
1º Trimestre = 1,98%
m p
2º Trimestre = 2,11%
K l u
3º Trimestre = 2,21%
o
Para que se obtenhaium
o
grendimento total efetivo de 12% a.a. qual deveria ser a taxa de
D no último trimestre. Resp.:5,23% a.t.
remuneração da poupança
 TAXA OVER ANUAL – a.a.o

- 3 7
8
- A PARTIR DE 1998 O MERCADO PASSOU A OPERAR COM TAXAS2OVER
0
74 . ANUAIS

9 .0
- CARACTERÍSTICAS BÁSICAS:
3 1
p
TAXA AO ANO CALCULADA EM DIAS ÚTEISp
l u m
NÚMERO DE DIAS ÚTEIS DO ANO: 252

o K
TAXA EFETIVA (JUROS COMPOSTOS)

o g
Di
 TAXA OVER ANUAL – a.a.o

EXEMPLOS
- 3 7
8
1 – Sendo de 13,75% ao ano over (a.a.o) a taxa efetiva2de
0
7
se determinar a taxa de juros equivalente para um4 . um título, pede-
mês com 21 dias úteis.
9 .0
3 1
Solução: pp
- 1u] m
l
𝒏/𝟐𝟓𝟐
i = [( 𝟏 + 𝑶𝒗𝒆𝒓)
i = [(𝟏 + 𝟎, 𝟏𝟑𝟕𝟓) K - 1 ]
o
𝟐𝟏/𝟐𝟓𝟐

i
i = 1,079% p/ 21o g
du
D
 TAXA OVER ANUAL – a.a.o

- 3 7
2 – Sendo de 1,52% a taxa over efetiva mensal de0 2 8título, determinar
sua equivalente over anual, sabendo que existem 74. um
21 dias úteis no mês.
9 .0
3 1
pp
Solução:
l u m
EFE ( i ) = 19,84%g o K
𝟐𝟓𝟐/𝟐𝟏
EFE ( i ) = [( 𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟏𝟓𝟐) ] − 𝟏

D i o a.a.o
 TAXA OVER ANUAL – a.a.o

- 3 7
02 8
3 – Um título está cotado no mercado a $978,88. O título é negociado com 37
.
dias úteis (d.u.) para seu vencimento. O seu valor de resgate (valor nominal)
4
.07
é de $1.000,00. Determinar a rentabilidade anual (a.a.o) da operação.

319
pp
Solução:
l u
$𝟏.𝟎𝟎𝟎,𝟎𝟎 m
oK
Taxa de Retorno = [ $𝟗𝟕𝟖,𝟖𝟖 ]𝟐𝟓𝟐/𝟑𝟕 - 1 = 15,648% a.a.o.

o g
Di
 TAXA OVER ANUAL – a.a.o

3 7
4 - Um título público é negociado no mercado 111 dias úteis antes de seu
-
02 8
vencimento. O valor nominal (valor de face) do título é igual a $1.000,00 e a taxa de
.
juro de mercado está fixada em 13,5% a.a.o. CALCULAR o valor pago pelo título.
4
19 .07
p 3
Solução:
m p
l u
PU = K
𝟏.𝟎𝟎𝟎,𝟎𝟎

o g o [
(𝟏,𝟏𝟑𝟓)𝟏𝟏𝟏/𝟐𝟓𝟐
]

D i PU = $945,75
MATEMÁTICA FINANCEIRA E TÍTULOS DE RENDA FIXA

7
TÍTULOS DE RENDA FIXA – A forma dos rendimentos são

- 3
conhecidos previamente, desde o momento inicial da operação.
8
. 0 2
MODALIDADES:
0 7 4
Quanto a.Periodicidade
Quanto as Taxas
de Juros
31
dos 9
Rendimentos

pp
Prefixados
l u m Rendimento Periódico
Rendimento Final

o K
i o g
Pós-Fixados Rendimento Final

D Rendimento Periódico
IRRF NOS TÍTULOS DE RENDA FIXA

- 3 7
02 8
PRAZO
4.
ALÍQUOTA SO/ RENDIMENTO

.07
BRUTO
ATÉ 180 DIAS
319 22,5%

181 A 360 DIAS

pp 20,0%

l u m
361 – 720 DIAS 17,5%

o g oK
ACIMA DE 720 DIAS 15,0%

Di
TAXA PRÉ COM RENDIMENTO FINAL
FORMULAÇÕES:
- 3 7
02 8
4 .
.x0(17- T)
FV = PV x (1 + 𝒊𝒃 )
IR = T x (PV x 𝒊𝒃 )
1
𝒊𝑳 = 𝒊𝒃
3 9
FV = Valor do resgate (montante)p
p
PV = Valor da aplicação l u m
IR = Valor ( $ ) deo
K (Capital)

i o g imposto de renda

D
T = Alíquota de IR 𝒊 = taxa nominal bruta (antes do IR)
𝒃

𝑳 𝒊 = taxa nominal líquida (após dedução do IR)

CÁLCULO DOS RENDIMENTOS – TÍTULO PREFIXADO

- 3 7
- Aplicação em titulo de renda fixa = $27.000,00
02 8
7 4 .
- Prazo = 1 mês
9 .0
3 1
- Remuneração = Equivalentepà taxa prefixada efetiva de 15% a.a.
m p
l u
Kno período = 0,55% a.m.
o g o
- Taxa de inflação

D i de IRRF = 22,5% (de acordo com tabela) pago no

- Alíquota
resgate da aplicação.
CÁLCULO DOS RENDIMENTOS – TÍTULO PREFIXADO

- 3 7
RENDIMENTO BRUTO DA APLICAÇÃO:
02 8
4 .
• 𝒊 = 𝟏𝟓% 𝒂. 𝒂. − 𝒊 = [(𝟏 + 𝟎, 𝟏𝟓) 07] - 1 = 1,17% a.m.
𝒃 𝒃
1
𝟏/𝟏𝟐
9 .
p 3
VALOR BRUTO DO RESGATE (FV):
m p
K l u
• FV = $27.000,00 x 1,0117 = $ 27.315,90

o g o
• Valor da Aplicação (PV) = ($ 27.000,00)
Di Bruto Nominal = $ 315,90
• Rendimento
CÁLCULO DOS RENDIMENTOS – TÍTULO
PREFIXADO

- 3 7
8
RENTABILIDADE REAL BRUTA (𝒓𝒃 ):
𝒓 =[
(𝟏+𝟎,𝟎𝟏𝟏𝟕)
. 02
4
𝒃 ] - 1 = 0,6166% a.m.
7
(𝟏+𝟎,𝟎𝟎𝟓𝟓)
Ou:
9 .0
$𝟐𝟕.𝟑𝟏𝟓,𝟗𝟎
3 1
p
𝒓 =[
𝒃 ] = 0,6166% a.m.
p
$𝟐𝟕.𝟎𝟎𝟎,𝟎𝟎 𝒙 𝟏,𝟎𝟎𝟓𝟓

Valor de Resgate lu
m = $27.315,90
o K
o g
Valor Corrigido:
i x 1,0055 = $27.148,50
D
$27.000,00
Rendimento Bruto Real = $167,40 - 0,6166% x $27.148,50
CÁLCULO DOS RENDIMENTOS – TÍTULO PREFIXADO

RENDIMENTO LÍQUIDO DA APLICAÇÃO (𝒊𝑳 ):

- 3 7
Valor Bruto de Resgate = $27.315,90
02 8
4.
.07
Valor da Aplicação = $27.000,00
Rendimento Bruto
IR: 22,5% x $315,90
= $315,90
= ($71,08)
319
Rendimento Líquido
pp
= $244,92

l um
]–1 K
o
$𝟐𝟕.𝟑𝟏𝟓,𝟗𝟎

g
𝒊𝒃 = [ = 1,17% a.m. RENTABILIDADE REAL LÍQUIDA:
o
$𝟐𝟕.𝟎𝟎𝟎,𝟎𝟎
x (1 –iT)
(𝟏+𝟎,𝟎𝟎𝟗𝟎𝟔𝟕𝟓)
𝒊𝑳 = [𝒊𝒃
D ] 𝒓𝑳 = [
(𝟏+𝟎,𝟎𝟎𝟓𝟓)
] - 1 = 0,3548% a.m.

𝒊𝑳 = [1,17% x (1 – 0,225) = 0,90675% a.m.

 CÁLCULO DOS RENDIMENTOS – TÍTULO
PREFIXADO

- 3 7
02 8
4.
7 a.a.)
.0
TAXA NOMINAL BRUTA - 𝒊𝒃 = 1,17% a.m. (15,0%
9
3
TAXA NOMINAL LÍQUIDA - 𝒊𝑳 = 0,90675%1 a.m.
pp
l u m
TAXA REAL BRUTA - 𝒓𝒃o =K0,6166% a.m.
o g
Di - 𝒓𝑳 = 0,3548% a.m.
TAXA REAL LÍQUIDA
TÍTULO PREFIXADO COM RENDIMENTOS PERIÓDICOS

- Aplicação em titulo de renda fixa com juros periódicos 8 - 3 7

. 02 = $25.000,00

0 7 4
- Prazo = 1 ano.
19 .
p 3
taxa efetiva de 18% a.a. m
- Remuneração = Rendimentos p nominais trimestrais equivalentes à

K l u
o g o
pagoD i
- Alíquota de IRRF = 15,0% calculado sobre o rendimento nominal e
por ocasião do resgate de cada parcela.
TÍTULO PREFIXADO COM RENDIMENTOS PERIÓDICOS
RENDIMENTOS TRIMESTRAIS:
- 3 7
Taxa de Juros: 18% a.a. ou 4,22% a.t.
0 2 8
Rendimento Nominal Bruto Trimestral:
7 4 .
= $01.055,00
$25.000,00 x 4,22%
1 9 .
IR s/ Rendimento Trimestral:
p 3 = ($ 158,25)
$1.055,00 x 15%
m p
l u
Rendimento Nominal Líquido
K
= $ 896,75

o
$25.000,00

i o g
$896,75 $896,75 $896,75 $896,75

D
$25.000,00
1 2 3 4 trim
TÍTULO PREFIXADO COM RENDIMENTOS PERIÓDICOS

- 3 7
02 8
RENTABILIDADE PERIÓDICA (TRIMESTRAL) DO TÍTULO:
7 4 .
.0
1+9
3
𝟖𝟗𝟔,𝟕𝟓 𝟖𝟗𝟔,𝟕𝟓 𝟖𝟗𝟔,𝟕𝟓 𝟖𝟗𝟔,𝟕𝟓 + 𝟐𝟓.𝟎𝟎𝟎,𝟎𝟎
25.000,00 = + +
(𝟏+ 𝒊𝑳 ) 𝟏+ 𝒊𝑳 𝟐
pp 𝟏+ 𝒊𝑳 𝟑 𝟏+ 𝒊𝑳 𝟒

l u m
o K
Taxa Rentabilidade Líquida (𝒊 ) = 3,58% a.t. (15,13% a.a.)
𝑳

i o g
D
 TAXA PRÉ X TAXA PÓS
CDB DO BANCO A:
- 3 7
Rendimentos: Taxa Efetiva de Juros de 14% a.a.
02 8
CDB DO BANCO B:
4.
Rendimentos: 107% CDI

1 9 .07
3
CDI Projetado 12,25% a.a. (Taxa efetiva)

p
p
Prazo da Aplicação: 70 dias

m
K l u
o
Demonstrar a melhor alternativa de investimento

o g 𝟕𝟎/𝟑𝟔𝟎

DiRetorno (B) = 12,25% x 107% = 13,11% a.a.

Retorno (A) = [ (𝟏, 𝟏𝟒) ] – 1 = 2,58% p/ 70 dias

𝟕𝟎/𝟑𝟔𝟎
𝟏, 𝟏𝟑𝟏𝟏 - 1 = 2,42% p/ 70 dias

.
 EXERCÍCIOS PROPOSTOS

- 3 7
0 2 8
1 – Em 82 dias, um CDB rendeu 6,12% antes do IR. A alíquota do IR é
4 .
de 20%. Apurar a taxa líquida mensal e anual equivalentes.
7
Resp.: 1,76% a.m. - 23,3% a.a.
9 .0
3 1
p p
m
2 – Um investidor aplica em título prefixado pelo prazo de 6 meses,
u
obter um ganho reall (acima da inflação) de 1,0% no semestre.
recebendo juros efetivos de
K
9,5% a.a. A expectativa do investidor é de

Determinar qualo
o g deve ser a taxa máxima de inflação do semestre.

Di
Resp.: 3,60% a.s.
 EXERCÍCIOS PROPOSTOS

- 3 7
2 8
3 – Um título de renda fixa está sendo negociado à taxa prefixada bruta de
0
.
2,1% a.m.; o IR é de 20% calculado sobre os rendimentos nominais e pagos
4
.07
no resgate. A inflação estimada do período é de 0,9% a.m. Determinar:

3 1 9
p p
• Rentabilidade real líquidalu
m
• Rentabilidade nominal líquida do IR - Resp.: 1,68% a.m.

• Remuneração peloorisco Kembutida na taxa real, admitindo uma taxa pura

do IR - Resp.: 0,77% a.m.

i g
(livre de risco)ode 0,5% a.m. - Resp.: 0,27% a.m.
D
 EXERCÍCIOS PROPOSTOS

- 3 7
8
4 – Admita uma carteira formada de três títulos de
2
0 DE
renda fixa, conforme demonstrados abaixo:
VALOR DE 4.TAXA
RESGATE 7
TÍTULO PRAZO DE
RESGATE
9 .0 JUROS
A 114 DIAS
3 1
$10.923 1,16% a.m.

p p
m
B 171 DIAS $12.920 1,24% a.m.

C
Kl u
212 DIAS $31.180 1,40% a.m.

o g o
i determinar o valor presente dessa carteira.
DPEDE-SE Resp.: $50.760,52
 EXERCÍCIOS PROPOSTOS

- 3 7
02 8
4 .
5 – Admita que o custo mensal de captação de um CDB corresponda
7
a uma taxa over

.0
mensal de 1,8% para um período de 22 dias úteis. O banco
9
acrescenta um spread de

1 Resp.: 2,136% a.m.

10,0% a.a. (taxa efetiva) para repassar esse dinheiro. PEDE-SE calcular a taxa efetiva
3
mensal de juros dessa operação de crédito do banco.
p
p
me admitindo uma taxa efetiva de juros de 1,22%
l
6 – a) Para um mês com 22 dias úteis,
K u
o g o
a.m., PEDE-SE calcular a taxa over mensal. Resp.: 1,654% a.m.o

i
b) Sendo de 13,75% a.a.o. a taxa SELIC, determinar a taxa para o mês de setembro que
D Resp.: 1,0794%
possui 21 dias úteis.
 EXERCÍCIOS PROPOSTOS

- 3 7
8
7 - Uma empresa capta no mercado um empréstimo de $90.000,00 para ser resgatado em
44 dias, à taxa nominal (linear) de 18% a.a.
. 2
0o valor do empréstimo em
7 4
No entanto, a condição formalizada pelo banco é a de liberar
0
9 .
parcelas, de acordo com o seguintes cronograma de desembolso:
1
Valor da Parcela a Liberar
3
Dias para Liberação
p
$40.000,00 p
no
m4 dias
ato
$30.000,00
l u
K 8 dias
$20.000,00
o g o
i
D calcular o custo efetivo mensal do empréstimo.
O custo de oportunidade
estabelecidas, PEDE-SE
do tomador de recursos é de 1,0% a.m. Diante dessas condições

Resp.: 1,57% a.m. - 20,5% a.a.

 - 3 7
02 8
4.
9 .07
PARTE III
m pp 31
l u
o g oK
Di
 FLUXOS DE CAIXA E ANÁLISE DE INVESTIMENTOS

- 3 7
EMENTA - Fluxos de caixa; modelos e formulações; fator de valor 2 8
0 e carência; métodos de
presente e fator de
4
valor futuro; fluxos de caixa convencionais; fluxos com entrada
análise de investimentos; IRR e NPV; aplicações práticas. 7
.
9 . 0
3 1
p p
l u m
OBJETIVO DAS AULAS - Estudar os conceitos, modelos e formulações dos fluxos de caixa,

o K
e os métodos de análise de investimentos. As aulas dão destaque a aplicações práticas

i o g
dos modelos de caixa e discute ainda sua limitações e conflitos.

D
FLUXOS DE CAIXA E ANÁLISE DE INVESTIMENTOS

- 3 7
02 8
BIBLIOGRAFIA 4.
.07
19
3
• ASSAF N., Alexandre. Matemática Financeira e Suas
p 2019. (Caps.: 7, 8 e 10)
Aplicações. 14ª ed. SP:pAtlas,
l
• ASSAF N., Alexandreu m & LIMA, Fabiano Guasti.
o Kno Mercado Financeiro Usando a
o g
Investimentos
i Financeira HP 12C. 4ª ed. SP: Atlas, 2019
Calculadora
D
MODELOS DE FLUXOS DE CAIXA
Postecipados
- 3 7
Período de Ocorrência Antecipados
0 2 8
Diferidos
7 4 .
Periodicidade
9 .0
Periódicos
3 1
p Limitados (Finitos)
Não Periódicos
Duração p
m Indeterminados (Indefinidos)
K l u
Valores
o g o Constantes

D i Variáveis
VALOR PRESENTE E FATOR DE VALOR PRESENTE

- 3 7
0
MODELO PADRÃO DE FLUXOS DE CAIXA: 2 8
74 .
9 .0
Periódico 31Limitado
Valores
Postecipado
p p Constantes
l u m
PMT o K PMT
PV
__________ o g PMT PMT PMT PMT

Di1
__________ __________ ________ . . . . . ________
0 2 3 4 n-1 n
VALOR PRESENTE E FATOR DE VALOR PRESENTE

FORMULAÇÕES:
- 3 7
𝑷𝑴𝑻 𝑷𝑴𝑻 𝑷𝑴𝑻 𝑷𝑴𝑻

02 8
.
PV = + + + ... +
4
(𝟏+𝒊) (𝟏+𝒊)𝟐 (𝟏+𝒊)𝟑 (𝟏+𝒊)𝒏

𝟏
1 9
𝟏 𝟏 .07 𝟏

3
PV = PMT x [ + +
+ ... + ]
(𝟏+𝒊) (𝟏+𝒊)𝟐 (𝟏+𝒊)𝟑 (𝟏+𝒊)𝒏

pp
l u m DE VALOR PRESENTE – FPV (i, n)
FATOR

o K 𝟏 − (𝟏 + 𝒊)− 𝒏

io g FPV (i, n) =
𝒊

D PV = PMT x FPV
 APLICAÇÕES PRÁTICAS

3 7
1 – Determinado bem é vendido em 7 pagamentos mensais, iguais e
-
2 8
consecutivos de $4.000,00. Para uma taxa de juros de 2,6% a.m. até
0
4.
que preço compensa adquirir o aparelho a vista.

1 9 .07
Solução:
p 3x FPV (i, n)
= p4.000,00 x FPV (2,6%, 7)
PMT = $4.000,00 PV = PMT
PVm
i = 2,6% a.m.
l u
K PV = 4.000,00 x 𝟏 − (𝟏+𝒊)− 𝒏
n = 7 meses
g o 𝒊
PV = ? io
𝟏 − (𝟏 + 𝟎,𝟎𝟐𝟔)− 𝟕

D PV = 4.000,00 x
𝟎,𝟎𝟐𝟔
PV = 4.000,00 x 6,325294 = $25.301,17
 APLICAÇÕES PRÁTICAS

- 3 7
2 8
2 – Determinar o valor presente de um fluxo de 12 pagamentos
0
7 4
trimestrais, iguais e sucessivos de $700,00, sendo. a taxa de juros de 1,7%
a.m.
9 .0
31
pp
l u m
Solução:
o K PV = PMT x FPV (i, n)
PMT = $700,00
i o g
D(5,19% a.t.) PV = $ 6.138,30
n = 12 trimestres
i = 1,7% a.m.
PV = 700,00 x FPV (5,19%, 12)
 APLICAÇÕES PRÁTICAS
3 – Um empréstimo de $20.000,00 é concedido para
- 3 7
pagamento em 5 prestações mensais, iguais 8e sucessivas
. 02 empréstimo.
4
de $4.300,00. Calcular o custo mensal desse
0 7
19 .
p 3x FPV (i, n)
Solução:
p
PV = PMT
m
PV = $20.000,00
Kl u
20.000,00 = 4.300,00 x FPV (i, 5)
𝟏 − (𝟏+𝒊)− 𝟓
n=5
g o 20.000,00 = 4.300,00 x
io
𝒊
PMT = $4.300,00 Taxa de juros ( i ) = 2,46% a.m.
i = ? D
 APLICAÇÕES PRÁTICAS

3 7
4 – Um empresa contraiu um empréstimo de $90.000,00 para ser pago em 6 PMT mensais e
-
02 8
sequenciais de $16.284,90 cada. No entanto, quando do pagamento da 2ª prestação a empresa,

.
passando por dificuldades financeiras, solicita ao banco que refinancie o saldo de sua dívida em
4
7 a.m. CALCULAR o valor de cada
12 prestações mensais, iguais e sucessivas, vencendo a primeira em 30 dias a partir dessa data.
0
A taxa de juro cobrada pelo banco no refinanciamento é .de
prestação do refinanciamento solicitado.
3 1 9 3,5%

p p
Solução:
l u m
o K
- Taxa de Juro Cobrada no Empréstimo Original: 2,4% a.m.
-Após o pagamento dag2ª
equivalem a $61.411,24
o
Di de valor presente à taxa de 2,4% a.m.
PMT restam ainda 4 pagamentos a serem feitos, que

-PMT do Refinanciamento: PMT = $ 6.355,08

VALOR FUTURO E FATOR DE VALOR FUTURO

- 3 7
8
FORMULAÇÕES:

. 0 2
FV = PMT x (1 + i) + PMT x (𝟏 + 𝒊) + PMT x (𝟏 + 𝒊) +4. . . + PMT x (𝟏 + 𝒊)
𝟐

FV = PMT + PMT x (1 + i) + PMT x (𝟏 + 9 .0 7𝟑 𝒏

1
𝟐 𝒏
𝒊) + . . . + PMT x (𝟏 + 𝒊)
3
pFUTURO – FFV (i, n)
m p
u
FATOR DE VALOR
l
KFV = PMT x FFV (i, n)
o g o
Di FV = PMT x
(𝟏 + 𝒊)𝒏 − 𝟏
𝒊
 APLICAÇÃO PRÁTICA

- 3 7
1 – Uma pessoa irá necessitar de $22.000,00 daqui a um ano. Para tanto, está fazendo uma

2 8
economia mensal de $1.250,00, a qual é depositada em uma conta de poupança que remunera
0
.
os depósitos a uma taxa de juros compostos de 4,0% a.m. Determinar se essa pessoal terá
4
.07
acumulado o montante necessário ao final de um ano para fazer a viagem.

Solução: 3 1 9
FV = ? p
FVp= PMT x FFV x (4%, 12)
m
PMT = $1.250,00 lu FV = 1.250,00 x
(𝟏,𝟎𝟒)𝟏𝟐 − 𝟏

o K FV = 1.250,00 x 15,025805 𝟎,𝟎𝟒

o g
i = 4,0% a.m.
n = 12 imeses
D FV = $18.782,26
 FCs ANTECIPADOS E DIFERIDOS

- 3 7
8
FLUXOS DE CAIXA ANTECIPADOS - Valores de caixa começam a ocorrer antes do final do
primeiro período – Entrada
. 02
PMT PMT PMT PMT PMT PMT

0 7 4PMT

9 .
_______ _______ _______ _______ . . . _______
1
0 1 2 3
p 3 4 n–1 n

p
mde caixa começam a ocorrer após o final do
l u
FLUXOS DE CAIXA DIFERIDOS - Valores
primeiro período - Carência K
g o
_______ D io _______ _______ . . . _______
PMT

_______
PMT PMT PMT PMT

0 1 2 3 4 n–1 n
 APLICAÇÕES PRÁTICAS

- 3 7
8 70
1 – FLUXO DE CAIXA ANTECIPADO

70 .02
70 70 70 70 70

0 7 4 70

.
_______ _______ _______ _______ _______ _______ _______
0 1 2
3 1 9
3 4 5 6 7
Antecipação = 1 Período
pp
- Taxa de juros = 4% pp.

l u m + + + +
K
𝟕𝟎 𝟕𝟎 𝟕𝟎 𝟕𝟎 𝟕𝟎 𝟕𝟎 𝟕𝟎
PV = 70 + + +

PV = 70 +g
o o
𝟏,𝟎𝟒 (𝟏,𝟎𝟒)𝟐 (𝟏,𝟎𝟒)𝟑 (𝟏,𝟎𝟒)𝟒 (𝟏,𝟎𝟒)𝟓 (𝟏.𝟎𝟒)𝟔 (𝟏,𝟎𝟒)𝟕

PV D
i [70 x FPV (4%,7)]
= $490,14
 APLICAÇÕES PRÁTICAS
2 - FLUXO DE CAIXA ANTECIPADO
- 3 7
02 8
4.
.0707 70 70
PV
70 70 70 70 70 70
3 1 9
_____ _____ _____ _____ _____ _____ _____ _____
-1 0 1 2 3
p p4 5 6 7

l u
Antecipação = 2 Períodos
m - Taxa de Juros = 4% pp.

o K+ 70 + [70 x FPV (4%,7)]

o g
PV = 70 (1,04)
PV = i$ 562,94
D
 APLICAÇÕES PRÁTICAS

- 3 7
3 - FLUXO DE CAIXA COM CARÊNCIA
02 8
4100.
PV 100 100 100
______ ______ ______ ______ ______ .______0 7
0 1 2 3
3 19 4 5 6
Carência = 2 Períodos
p p
- Taxa de Juros = 2,% a.p.

l u m
PV =
𝟏𝟎𝟎
(𝟏,𝟎𝟐𝟓)𝟑
+
o K𝟏𝟎𝟎
+
(𝟏,𝟎𝟐𝟓)𝟒
𝟏𝟎𝟎
+
(𝟏,𝟎𝟐𝟓)𝟓
𝟏𝟎𝟎
(𝟏,𝟎𝟐𝟓)𝟔

i o g
PV =D[100 x FPV (2,5%,4)] / (𝟏, 𝟎𝟐𝟓) 𝟐

PV = 358,07
 EXERCÍCIOS PROPOSTOS

- 3 7
1 – Um veiculo, cujo preço a vista é de $ 30.000,00, está sendo vendido nas
seguintes condições:
0 2 8
a) Entrada de 30%;
7 4 .
b) Saldo em 6 prestações mensais (PMT) iguais e 0
primeira daqui a dois meses.
1 9 . sucessivas, vencendo a

a.m. - Resp. PMT = $3.824,02 p p 3

DETERMINAR o valor de cada prestação admitindo uma taxa de juros de 2,0%

l u m
o K definido em 12 prestações mensais de $1.200,00 cada.
Calcular o fluxogde caixa equivalente para 5 prestações trimestrais e iguais,
2 – Um fluxo de caixa está

D
considerandoi o
uma taxa de juros de 1,5% a.m. -
Resp. PMT = $2.987,40
 EXERCÍCIOS PROPOSTOS

- 3 7
02 8
3 – Um empréstimo no valor de $15.000,00 é concedido à taxa de

.
juros de 2,23% a.m. Os fluxos de caixa da operação são os seguintes:
4
15.000
1 9 .07
p 3
______ _______ _______ _______ _______ (meses)
0 p
m 4.600 3.800 2.900
2.000
Kl uX

o g o
Di da operação de empréstimo, PEDE-SE calcular o valor
Para os dados
da parcela referente ao 2º mês (parcela X). - Resp. X = $2.782,00
 EXERCÍCIOS PROPOSTOS

- 3 7
02 8
7 4 .
.0
4 – Uma empresa deve atualmente 18 prestações
9
mensais de $2.200,00

3 1ao credor a transformação desse

cada uma. Com o intuito de adequar seus desembolsos
disponibilidades de caixa, está propondo
mensais com suas

p p trimestrais, iguais e sucessivos.

fluxo de caixa numa série de 8 pagamentos

l u ma.m. DETERMINAR o valor de cada

Para uma taxa de juros de 2.4%

o K
prestação trimestral que está sendo proposta. - Resp. PMT = $5.411,68

i o g
D
 EXERCÍCIOS PROPOSTOS

- 3 7
0 2 8
4.
5 – Uma pessoa possui hoje $50.000,00 em dinheiro e uma capacidade
7
de poupança de

0
$3.000,00 mensais no próximo semestre, e $4.000,00 mensais nos 4 meses seguintes
9 .
ao semestre. Se esse fluxo de poupança for depositado
1
mensalmente num fundo que

p 3
rende 2,5% a.m., determinar quanto essa pessoa terá acumulado ao final de:
a) 10 meses; Resp.: $101.766,89
m p
b) 15 meses. Resp.: 115.139,90
K l u
o g o
Di
 EXERCÍCIOS PROPOSTOS

- 3 7
de8juros: 1,2% a.m.
6 – Calcular o valor presente de cada um dos fluxos de caixa abaixo:
a) 48 prestações mensais, iguais e sucessivas de $4.000,00. Taxa2
4 . 0
Resp.: $145.309,00

.0 7 cada. Taxa de juros: 5%

a.m. Resp.:$38.691,94 1 9
b) 14 prestações trimestrais, iguais e sucessivas de $7.000,00
3 em PA à razão de $2.000,00. O valor da
p
p de juros: 2,6% a.m. Resp.: $64.379,30
c) 5 prestações mensais e sucessivas crescentes
primeira prestação é de $10.000,00.m
K l u Taxa

o g o
D i o primeiro pagamento três meses após a compra. Qual deve ser
7 – Um produto é vendido
$2.085,79., ocorrendo
à vista por $8.000,00, ou em 4 pagamentos mensais de

o valor da entrada admitindo uma taxa de juros de 4% a.m. Resp.: $1.000,00

 EXERCÍCIOS PROPOSTOS

- 3 7
02 8
74.
9 .0
8 – Um financiamento no valor de $35.000,00 é concedido
para pagamento em 12 prestações1 mensais, iguais, com 3
3taxa de juros de 3,5% a.m.
pp
meses de carência. Para uma
u m
determinar o valor das
l prestações. Resp.: $4.015,70
o K
i o g
D
ANÁLISE DE INVESTIMENTOS
MÉTODO - TAXA INTERNA DE RETORNO (IRR)
- 3 7
02 8
4.
.07
𝑭𝑪𝒋
FCo = σ𝒏𝒋=𝟏
(𝟏+𝒊)𝒋

3 1 9
Exemplo:
p p
l u m
Investimento: $30.000,00
2 pagamentosK

o g o mensais e sucessivos de $15.500,00 cada.

i
30.000,00 =
𝟏𝟓.𝟓𝟎𝟎,𝟎𝟎

DIRR ( i ) = 2,21% a.m.

(𝟏+𝒊)
+
𝟏𝟓.𝟓𝟎𝟎,𝟎𝟎
(𝟏+𝒊)𝟐
ANÁLISE DE INVESTIMENTOS

- 3 7
02 8
PLANILHA FINANCEIRA DE INTERPRETAÇÃO DA IRR

7 4.
9 .0
DATA SD
3 1
AMORT JUROS PMT

0
p
30.000,00 p - - -

1
l u m
15.164,20 14.835,80 664,20 15.500,00

o K
o
2
g - 15.164,20 335,80 15.500,00

Di
ANÁLISE DE INVESTIMENTOS
IRR X TAXA DE REINVESTIMENTO
- 3 7
2 8
________ ________ ________ .0
1.000 1.000 1.000

0 7 4
1.952 1

1 9 . 2 3 (anos)

+p
3
1952 =
𝟏.𝟎𝟎𝟎
(𝟏+𝒊)
+
m p
𝟏.𝟎𝟎𝟎
(𝟏+𝒊)𝟐
𝟏.𝟎𝟎𝟎
(𝟏+𝒊)𝟑

K l u
IRR ( i ) = 25,0% a.a.

o g o
D i TAXA DE REINVESTIMENTO = 30% 𝑰𝑹𝑹 = 26,91% a.a.
𝑨𝑱

TAXA DE REINVESTIMENTO = 20% 𝑰𝑹𝑹𝑨𝑱 = 23,09% a.a.

ANÁLISE DE INVESTIMENTOS
MÉTODO - VALOR PRESENTE LÍQUIDO (NPV)
- 3 7
02 8
𝑭𝑪𝒋
4.
.07
NPV = σ𝒏𝒋=𝟏
(𝟏+𝒊)𝒋
Exemplo:
1 9
3________ ________
p
250 320 380 280

p
________ ________
m
l
750
u Taxa de Juros (Desconto) = 20% a.a.

o g oK 𝟐𝟓𝟎 𝟑𝟐𝟎 𝟑𝟖𝟎 𝟐𝟖𝟎

D iNPV = [
𝟏,𝟐𝟎
+
(𝟏,𝟐𝟎)𝟐
+
(𝟏,𝟐𝟎)𝟑
+
(𝟏,𝟐𝟎)𝟒
] − 𝟕𝟓𝟎

NPV = $35,49
ANÁLISE DE INVESTIMENTOS
DECISÕES CONFLITANTES
- 3 7
02 8
PROJETO INVEST. FC1 FC2
4.
FC3 FC4

A - $1.300 $900
19 $750
.07$600 $600

B - $1.300
p
$300 3 $400 $1.350 $1.700
p
m NPV
Projeto
l u IRR

o g oA K $319,3 45,6%

i B $377,1
D Intersecção de Fischer = 34,95%
42,0%
 EXERCÍCIOS PROPOSTOS

7
1 – Estão sendo avaliadas 4 propostas de investimentos cujas
informações básicas são apresentadas a seguir:

8 - 3
PROP. INVEST. FC1 FC2
.
FC3
02 FC4
4
.07
A $390,0 $210,0 $180,0 $120,0 $100,0
B $580,0 $90,0
319 $130,0 $470,0 $710,0
C $260,0
pp
$40,0 $40,0 $200,0 $200,0
D $850,0
l u m
$520,0 $410,0 $390,0 $390,0

a)

o g oK
DETERMINAR o NPV e a IRR de cada projeto admitindo um custo de
capital de 25% a.a. Quais propostas são economicamente atraentes.

a)
Di
Se o custo de capital subir para 35%, QUAIS propostas seriam
aceitas.
 EXERCÍCIOS PROPOSTOS

- 3 7
RESP. EX 1:
02 8
4.
PROP. IRR NPV

19 .07A/R

A 24,3% a.a.
p 3
- $ 4,4 R

B 22,1% a.a.
m p$ 106,656 A

l u
oK
C 22,0% a.a. - $18,08 R

o g
Di
D 37,8% a.a. $ 187,824 A
 EXERCÍCIOS PROPOSTOS

- 3 7
2 – Uma empresa deve a um banco três pagamentos vencíveis em 60, 90 e 100 dias,

2 8
respectivamente de $4.700,00, $6.400,00 e $8.100,00. A dívida foi contraída com uma
0
taxa de juros mensal de 1,8%.
4 .
A empresa procura o banco para substituir sua dívida por76 pagamentos mensais e iguais,
9 .0
cada prestação em $3.432,20. 3 1
vencendo o primeiro em 90 dias e os demais sequencialmente. O banco define o valor de

p p pelo banco na renegociação da dívida.

l u m
DETERMINAR o custo efetivo mensal cobrado
Resp.: 2,25% a.m.
o K
o g
Di
 EXERCÍCIOS PROPOSTOS

3 7
3 – Certa alternativa de investimento requer um dispêndio integral de capital de
-
02 8
$150.000,0, estimando-se um retorno de $45.000,0, $60.000,0, $70.000,0, $80.000,0 e

.
$100.000,0, respectivamente, ao final de cada um dos próximos 5 anos.
Admitindo-se que os 4 primeiros fluxos de caixa possam ser4reinvestidos, até o prazo final
7
de vida da alternativa, às taxas de 28%, 26%, 24%.0
determinar a IRR dessa operação considerando1as9diferentes taxas de reinvestimento.
e 22%, respectivamente, PEDE-SE

p 3
Resp. IRR = 29,5% a.a.
m p
K l u
o
4 – Uma empresa contrata um financiamento de $25.000,00 para ser pago em 6 PMT

o g
trimestrais, iguais e sucessivas
i
no valor de $8.600,00 cada. A primeira PMT é liquidada

D
com dois trimestres de carência. DETERMINAR a IRR dessa operação. Resp. IRR =14,65%
a.t.
 EXERCÍCIOS PROPOSTOS

7
5 – Abaixo são apresentados os fluxos de caixa dos investimentos W e Z. PEDE-SE determinar a taxa de

- 3
desconto que torna os NPVs dos investimentos iguais (intersecção de Fischer). Resp.: 16,14% a.a.

8
INVEST ANO 0 ANO 1 ANO 2
. 02 ANO 3
4
.07
W - $280 $ 70 $ 110 $ 260
Z - $280 $ 180
1 9
$ 120 $ 100
3máquina nova, mais moderna por $ 28.000,00,
tendo um valor residual de $ 4.200,00. A vidap
6 – Uma indústria está avaliando a compra de umap
l u m útil estimada da máquina é de 10 anos, e seus custos

Para uma taxa de retorno mínimaK

anuais de manutenção e operação somam a $ 1.000,00.

o g o de 12% a.a. PEDE-SE determinar o Custo Equivalente Anual dessa

Di
máquina. Resp. PMT = $ 5.716,20
 EXERCÍCIOS PROPOSTOS

7
7 – Abaixo dão apresentados os NPVs de 4 propostas de
-3desconto:
investimentos admitindo-se diferentes taxas8de
. 02
TAXA PROJ A PROJ B
74
PROJ C PROJ D

0% $ 25,2
19
$ 50,0 .0
$ 40,0 $ 50,0

p 3
4% $ 8,2

m p$37,0 $ 26,4 $ 30,1

8%
l u
($ 0,2) $ 25,9 $ 14,9 $ 13,7

o g
12%
oK($ 9,9) $ 16,3 $ 5,0 $ 0,0

Di 16%

20%
($ 18,1)

($ 25,2)
$ 7,9

$ 0,5
($ 3,43)

($ 10,8)
($ 11,4)

($ 21,0)
 EXERCÍCIOS PROPOSTOS

- 3 7
8
PEDE-SE:

. 2
0a 16%, indicar as
a)
0 7
Se a taxa de desconto mínima aceitável atingir 4
9
alternativas de investimento que podem ser
1 . aceitas;
b)
p 3
Qual a alternativa que apresenta a maior rentabilidade periódica (IRR);
Qual a IRR da alternativa D; p
c)
l u m(apresenta maior IRR) que o projeto D?;
d)
K
O projeto C é mais rentável
A IRR do projetooB é maior ou menor que 20%?
e)
o g
f)
Di A é menor que 8%?
A IRR do projeto
 EXERCÍCIOS PROPOSTOS

- 3 7
0 2 8
.
8 – Uma empresa está avaliando a aquisição de uma nova máquina por

de valor residual. A taxa de desconto adequada para.o0

em $420.000,00 por ano ao final de cada um dos próximos 4
$1.600.000,00. A estimativa é que essa máquina eleve os fluxos de caixa da empresa
7 5 anos. Não há previsão
Sabe-se ainda que ao final dos anos 2 e 3 41
9 investimento é de 12,5% a.a.

p
serão necessários investimentos de
$50.000,00 na máquina para manutenção.
m p
RESP. Não é interessante.Kl
u
PEDE-SE avaliar a atratividade econômica em se adquirir a nova máquina.

o g o
Di
NPV = ($175.282,22) - IRR = 7,94% a.a.
 EXERCÍCIOS PROPOSTOS
9 – Admita os rendimentos de dois títulos:
- 3 7
0 2
Título A: negociado no mercado por $73.980,00 com prazo de 3 anos. O título 8 não prevê pagamento de

4 .
juros durante sua vida de 3 anos, devolvendo somente o seu valor nominal
Título B: negociado no mercado por $ 97.500,00. Este título7
de $100.000,00.

9 .0 paga juros trimestrais de $9.620,00

1
durante sua duração de 3 anos.
PEDE-SE: 3
p anual (IRR) de cada título. Resp. 𝑰𝑹𝑹 = 10,57%
m p
a) Determinar a rentabilidade efetiva equivalente
u
𝑨
a.a.; 𝑰𝑹𝑹 = 11,24% a.a.
𝑩

K l
o g o
Determinar a novaiIRR do título B.
b) Admita que os fluxos de caixa do título B possam ser reinvestidos pela taxa de juros de 2,48% a.t.
D
Resp.: IRR = 10,78% a.a.
 EXERCÍCIOS PROPOSTOS

- 3 7
2 8
0 Este ativo tem
4 .
7 ao final da vida (7 anos).
10 – Admita um ativo que tenha sido adquirido por $140.000,00.
9 .0
vida útil estimada de 7 anos e valor residual de $15.000,00
3 1
Os custos e despesas operacionais do ativo atingem a $20.000,00 no primeiro ano,
crescendo à taxa aritmética constante dep$10.000,00/ano. Para uma taxa de juro de
m
12% a.a. determinar o Custo Equivalentep Anual deste ativo. Resp.: $74.704,40

K l u
o g o
Di
 EXERCÍCIOS PROPOSTOS

7
CASO: INVESTIMENTOS COM DIFERENTES TAMANHOS

8 - 3
Admita duas alternativas de investimento identificadas a seguir. A taxa de retorno
requerida dos investimentos é de 20% a.a.
. 02
4
.07
INV ANO 0 ANO 1 ANO 2 ANO 3 NPV IRR

A ($450) $320
319
$230 $180 $80,6 32,5%

B ($900) $360
pp $250 $900 $94,4 25,6%

l u m
oK
a) Se não houvessem restrições você recomendaria os dois projetos? Explique sua
resposta.
o g
Di
b) Se pudesse ser aceito somente um deles, qual investimento seria recomendado.
Explique sua resposta.
 EXERCÍCIOS PROPOSTOS
CASO: INVESTIMENTOS COM RESTRIÇÃO ORÇAMENTÁRIA
- 3 7
02 8
São apresentados a seguir informações básicas de projetos de investimentos.
.
Para um orçamento de capital de $11.500, selecionar qual (is) projeto (s) que
4
.07
deve (m) de implementado (s). Resp.: BCDE - ABE - ACD

PROJETOS INVESTIMENTO
319
PV BENEFÍCIO DE IRR

pp CAIXA
A
l u m
$5.750 $7.475 45%

oK
B $2.300 $2.530 22%

o g
Di
C $1.150 $1.207,5 15%
D $4.600 $5.635 35%
E $3.450 $4.140 30%
PROJETOS DE INVESTIMENTOS
ESTRUTURA DO
- 3 7
FATORES BÁSICOS
INVESTIMENTO
02 8
4.
.07
MONTAGEM DO FLUXO DE
CAIXA DECISÃO INCREMENTAL

TAXA DE ATRATIVIDADE DO
319 OPERACIONAL
FLUXOS DE CAIXA
INVESTIMENTO
pp IRRECUPERÁVEIS

l u
MÉTODOS DE AVALIAÇÃO m CUSTO DE OPORTUNIDADE
EFEITOS COLATERAIS

oK
ECONÔMICA INVESTIMENTO: FIXO + GIRO

o g
Di
AVALIAÇÃO DE RISCO
 FC OPERACIONAL PARA ANÁLISE DE INVESTIMENTOS

- 3 7
Elabore o FC Operacional para o Seguinte Projeto de Investimento:

02 8
- Vendas Projetadas: $1,5 milhão/ano
4 .
. 0/7
- Despesas Operacionais Desembolsáveis: $900.000
- Duração do Projeto: 5 anos 3 1 9 ano

pp
u msem valor residual.
- Investimento Inicial: $1,4 milhão, sendo
Capital fixo é depreciado em 5 lanos
$400 mil em Giro e o restante em fixo.

o Kprojeto com um empréstimo a uma taxa de juros de

12% a.a. i o g
- Empresa irá financiar 50% do

D
- Alíquota de IR de 34%
- Os acionistas exigem um retorno de 14% a.a. na aplicação de seus recursos.
 - 3 7
02 8
CARTEIRAS DE ATIVOS 74.
9 .0
31
pp
l u m
o K
o g
Di
 MEDIDAS DE RETORNO
RETORNO DISCRETO DE UM ATIVO
- 3 7
02 8
𝑷𝒕 = Preço do ativo no momento “ t “ (venda)

.
𝑷𝒕 − 𝑷𝒕 −𝟏
𝑹𝒕 =
𝑷𝒕

0 4
7 anterior (Investimento)
𝑷
9 .
= Preço do ativo no
𝒕 −𝟏

1
momento

3
𝑷𝒕
𝑹𝒕 = - 1
𝑷𝒕 −𝟏
𝑹 = Taxap
p
l u m 𝒕 de retorno
Exemplo:
o K
g
$𝟏𝟎,𝟐𝟎 $𝟏𝟎,𝟐𝟎 −$𝟖,𝟓𝟎

o
𝑷𝒕 −𝟏 = $8,50 𝑹𝒕 = - 1 = 0,20 (20,0%) 𝑹𝒕 = = 0,20 (20,0%)

Di
$𝟖,𝟓𝟎 $𝟖,𝟓𝟎
𝑷𝒕 = $10,20
 MEDIDAS DE RETORNO
RETORNO CONTÍNUO DE UM ATIVO
- 3 7
0 2 8
Capitalização Anual - 𝑷 = 𝑷 (1 + 𝑹 )
𝟏 𝟎 𝒂.𝒂.
74.
Capitalização Sem - 𝑷 = 𝑷 (1 + 𝑹 ) x (1.+0𝑹 ) = 𝑷 (𝟏 + 𝑹 )
9
𝟐

) x1(1 + 𝑹 ) x (1 + 𝑹 ) = 𝑷 (𝟏 + 𝑹 )
𝟏 𝟎 𝒂.𝒔. 𝒂.𝒔. 𝟎 𝒂.𝒔.
Capitalização Trim - 𝑷 = 𝑷 (1 + 𝑹 3 𝟑

. pp .
𝟏 𝟎 𝒂.𝒕. 𝒂.𝒕. 𝒂.𝒕. 𝟎 𝒂.𝒕.
. . . .
l u m . . . . .
Se n tende a infinito:
o K e = Número de Euler (2,718281828459 . . .)
g
𝑰𝒙𝒏
𝑷 =𝑷 x 𝒆
o
𝒕 𝒕 −𝟏

D i I = Rendimento (taxa) contínuo

 MEDIDAS DE RETORNO
RETORNO CONTÍNUO DE UM ATIVO - Aplicações Práticas

- 3 7
0
1 – Um investidor aplica $50.000,00 em um título que promete2 8
juros de 8% a.a..
O prazo do investimento é de 2 anos. CALCULAR: 4 .
7 e discreto
9
Montante produzido pelo investimento no regime. 0contínuo
Solução: 1
3 Contínua
Capitalização Discreta
p p
Capitalização
FV = m
u
HP 12 C
l
𝒏 𝑰𝒙𝒏
FV = PV x (𝟏 + 𝒊) PV x 𝒆
FV = $50.000,00 x (𝟏, 𝟎𝟖)KFV = $50.000,00 x 𝒆
0,08 ENTER
𝟐 𝟎,𝟎𝟖 𝒙 𝟐

o g o 2 X
g 𝒆𝒙

Di
FV = $58.320,00 FV = $58.675,54
50.000 X
 MEDIDAS DE RETORNO
TAXA CONTÍNUA (INSTANTÂNEA) - I
- 3 7
0 2 8
Capitalização Discreta
FV = PV x (𝟏 + 𝒊)𝒏
Capitalização
FV =07
.
PV4 x 𝒆𝑰 𝒙 𝒏
Contínua

9 .
p 31Porequivale,
exemplo, a taxa discreta de 1,6% a.m.

PV x (𝟏 + 𝒊)𝒏 = PV x 𝒆𝑰l𝒙u𝒏m
p na capitalização contínua a:

I = ln (1 + 0,016) = 1,587% a.m.

(𝟏 + 𝒊)𝒏 = 𝒆𝑰 𝒙 𝒏 o K
I = ln (1 + i) ↔io
g 𝑷𝒕
A taxa discreta de 1,6% a.m. e a contínua

D I = ln ( ) de 1,587% a.m. são equivalentes,

𝑷𝒕 −𝟏 produzindo em cada regime de
capitalização o mesmo montante.
 MEDIDAS DE RETORNO
RETORNO DO PORTFOLIO
- 3 7
02 8
ഥ 𝒑 = σ 𝑾𝒋 x 𝑹𝒋
E (𝑹𝒑 ) = 𝑹
4.
ATIVO E (Rj) Wj
1 9.07
p 3
A 12% 20%
p
mRj ) = 16,2%
u
E (
B 9% 10%
l
C 15%
o g oK
30%

D 21%
Di 40%
 MEDIDAS DE RISCO
MEDIDAS DE DISPERSÃO - RISCO
- 3 7
8
Desvio Padrão (SD, σ) – Mede a dispersão dos valores em relação a média.

. 02
Amplitude da variação em torno da tendência central.
4
.07
Quanto os valores oscilam.

19
Medida essencial para o estudo do risco
3
pp
• SD Populacional SD =
l u m
σ 𝑹𝒕 − 𝑹𝒕
Variância = 𝑺𝑫𝟐 = σ𝟐

oK
𝒏

o g
SD Amostrali SD =
D
σ 𝑹𝒕 − 𝑹𝒕
• 𝒏 −𝟏
SD = σ = 𝑽𝑨𝑹𝑰Â𝑵𝑪𝑰𝑨
 MEDIDAS DE RISCO
MEDIDAS DE RISCO - Aplicações Práticas
- 3 7
02 8
Retornos Discretos e Contínuos de um Ativo

4.
DATA RETORNO DISCRETO

19 .07 RETORNO CONTÍNUO

Mês 1
p 3 - -

Mês 2
m p 1,439% 1,429%

l u
oK
Mês 3 5,319% 5,183%

o g
Di
Mês 4 - 2,694% - 2,730%

Mês 5 2,215% 2,190%

 MEDIDAS DE RISCO
Solução – SD e Volatilidade dos Retornos de uma Ação
SD Amostral Retorno Discreto
- 3 7
02 8
4.
.07
𝑹𝒕 − 𝑹𝒕 (𝟏,𝟒𝟑𝟗 −𝟏,𝟓𝟔𝟕)𝟐 + (𝟓,𝟑𝟏𝟗 −𝟏,𝟓𝟔𝟕)𝟐 + (−𝟐,𝟔𝟗𝟒 − −𝟏,𝟓𝟔𝟕)𝟐 + (𝟐,𝟐𝟏𝟓 − 𝟏,𝟓𝟔𝟕)𝟐
SD = σ( )
9
=
1
𝒏 −𝟏 𝟒 −𝟏

p 3
SD = 3,30%
m p f CLX
f ∑

l u 1,439 ∑ +

oK
5,319 ∑ +
ഥ) =
Média (𝑿 g
(𝟏,𝟒𝟑𝟗 + 𝟓,𝟑𝟏𝟗 − 𝟐,𝟔𝟗𝟒 + 𝟐,𝟐𝟏𝟓)

o = 1,567% 2,694 CHS ∑ +

Di
𝟒 2,215 ∑ +
ഥ Média = 1,567%
g 𝑿
g S SD = 3,30%
 MEDIDAS DE RISCO
VOLATILIDADE - SD dos Retornos Contínuos
- 3 7
02 8
4.
.07
𝟐 𝟐
(𝟏,𝟒𝟐𝟗 − 𝟏,𝟓𝟏𝟖)𝟐 + (𝟓,𝟏𝟖𝟑 −𝟏,𝟓𝟏𝟖)𝟐 + (−𝟐,𝟕𝟑𝟎 −𝟏,𝟓𝟏𝟖) + (𝟐,𝟏𝟗𝟎 −𝟏,𝟓𝟏𝟖)
SD (Volatilidade) =

319 𝟒 −𝟏

Volatilidade = 3,26% pp f CLX

l u m f ∑

oK
1,429 ∑ +
5,183 ∑ +
g
(𝟏,𝟒𝟐𝟗 + 𝟓,𝟏𝟖𝟑 − 𝟐,𝟕𝟑𝟎 + 𝟐,𝟏𝟗𝟎)
ഥ) =
Média (𝑿
D i o 𝟒
= 1,518%
ഥ
2,730 CHS ∑ +
2,190 ∑
g 𝑿 Média = 1,518%
g s SD = 3,26%
 RISCO E RETORNO ESPERADOS
RETORNO ESPERADO - [ E (R) = 𝑬 ഥ]
- 3 7
2 8
Calculado pela atribuição de probabilidades aos possíveis resultados
0
esperados
4.
1 9 .07
ഥ = ∑ 𝑹𝒕 x 𝑷𝒕
E(R) =𝑬
p 3 SD =
𝑹𝒕 − 𝑹𝒕
σ 𝑷𝒕 𝒙 ( )

m p 𝒏 −𝟏

l u
oK
Rt = Retorno de cada resultado esperado

g
𝑹𝒕 = [E (𝑹𝒕 ) ] = Retorno médio
o
Di
𝑷𝒕 = Probabilidade de ocorrer cada retorno
SD = σ = Desvio Padrão
 TEORIA DE MARKOWITZ
TEORIA DE MARKOWITZ
- 3 7
2
- PERMITE QUE O INVESTIDOR FORME UMA CARTEIRA EFICIENTE
0 8 COM
BASE NA RELAÇÃO RISCO – RETORNO.
7 4 .
9 0
Formar uma carteira não é somente escolher .ativos, mas sim escolher a
melhor combinação entre eles.
3 1
p p
u m COM RISCO INFERIOR AO RISCO
- É POSSÍVEL FORMAR UMA lCARTEIRA
DE CADA ATIVO QUE A o K
o g COMPÕE

Di eu se deve preocupar, mas com a COVARIÂNCIA.

Não é com a VARIÂNCIA
 TEORIA DE MARKOWITZ
TEORIA DE MARKOWITZ
- 3 7
02 8
MOSTRA QUE O RELEVANTE É A CONTRIBUIÇÃO DO RISCO DO ATIVO PARA
A CARTEIRA, E NÃO O RISCO ESPECÍFICO DO ATIVO.
4.
19 .07
3
PRINCIPAIS MEDIDAS DA TEORIA DO PORTFOLIO:
p
- Retorno Esperado
m p
l u
oK
- Risco: Desvio Padrão e Variância

o g
- CORRELAÇÃO e COVARIÂNCIA entre ativos
Di
- DIVERSIFICAÇÃO
 RISCO SISTEMÁTICO E DIVERSIFICÁVEL

7
RISCO SISTEMÁTICO
Não pode ser eliminado pela 𝝈𝒑 - 3
8___ ___ ___
___ ___ ___ ___ 0
. 2
___
4
diversificação. (taxas de juros,
Política econômica etc.). Relevante.
.0 7
3 1 9Diversificável
RISCO DIVERSIFICÁVEL p p
Pode ser eliminado pela
l u m___ ___ ___ ___ ___ ___ ___ ___

o K
i o g
Diversificação. Explicado pelas Sistemático
D empresa.
variáveis específicas da Qtd de Ativos
 RISCO DE PORTFOLIO - MARKOWITZ
Retorno de Portfolio - E ( 𝑹𝒑 ) = (𝑹𝑨 x 𝑾𝑨 ) + (𝑹𝑩 x 𝑾𝑩 )

- 3 7
Risco de Portfolio (𝑺𝑫 ): 2 8
0 ]⅟2
𝟐
𝒑
𝟐 𝟐 𝟐
𝑺𝑫 = σ = [ 𝑾 x σ + 𝑾 𝒙 σ + 2 x 𝑾 𝒙 𝑾 𝒙 𝑪𝑶𝑽
74 .
𝒑 𝒑 𝑨 𝑨 𝑩 𝒃

9 .0𝑨 𝑩 𝑨,𝑩

31
𝐂𝐎𝐕 = 𝐂𝐎𝐑𝐑
𝐀,𝐁 𝐀,𝐁 x 𝛔 x 𝛔 𝐀 𝐁
pp
l u m
𝑹𝑨
o K 𝑺𝑫 𝑨 𝑾 𝑨

o g
D𝑹 i
Retornos Risco Pesos
𝑩 𝑺𝑫 𝑩 𝑾 𝑩
 RISCO DE PORTOFLIO - MARKOWITZ
AÇÃO A AÇÃO B
- 3 7
CORRELAÇÃO =2-80,60
RETORNO 8% 25%

4 . 0
RISCO (SD) 5% 12%

.0 7
𝑾 = 40% 𝑹 = 40% x 8% + 3 19x 25% = 18,20%
60%
p
𝑨 𝑨
𝑾 = 60%
𝑩 p
m+ 𝟐 𝒙 𝟒𝟎% 𝒙 𝟔𝟎% 𝒙 −𝟎, 𝟔𝟎 𝒙 𝟓% 𝒙 𝟏𝟐%]
𝑺𝑫𝒑 𝟐 𝟐

K u
= [𝟒𝟎% 𝒙 𝟓% + 𝟔𝟎% 𝒙l𝟏𝟐% 𝟐 𝟐 𝟏/𝟐
=

o g o
Di
𝑺𝑫𝒑 = 6,21%
RISCO DE PORTOFLIO - MARKOWITZ
Retorno da Carteira Risco da Carteira
𝑾𝑨 𝑾𝑩 E (𝑹𝒑 )
- 3 7 𝑺𝑫𝒑
0% 100% 25,00%
02 8 12,00%
10% 90% 23,30%
4. 10,51%
20% 80% 21,60%
19 .07 9,04%
30% 70%
p 319,90% 7,60%
40% 60%
m p 18,20% 6,21%
50%
l
50%
u 16,50% 4,92%

oK
60% 40% 14,80% 3,84%
o g
Di
70% 30% 13,10% 3,18%
80% 20% 11,40% 3,20%
90% 10% 9,70% 3,90%
100% 0% 8,00% 5,00%
 RISCO DE PORTOFLIO - MARKOWITZ
AÇÃO E(R) SD
A 12% 18%
- 7
RISCOS DE UMA CARTEIRA FORMADA
3
B 24% 27%
0 8
PELAS AÇÕES A E B
2
4.
.07
AÇÃO A AÇÃO B E (R) SD SD

319 CORR = +1 CORR = - 1

p
100% 0% 12,0% 18,0% 18,0%

80% 20%
m p14,4% 19,8% 9,0%
l u
oK
60% 40% 16,8% 21,6% 0,0%

o g
Di
40% 60% 19,2% 23,4% 9,0%

20% 80% 21,6% 25,2% 18,0%

0% 100% 24,0% 27,0% 27,0%