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Übungsblatt 4

Zinsstruktur
• Der Zinssatz ist nicht derselbe für verschiedene Laufzeiten
• t, it sind die Paare Laufzeit und der Zinssatz für die Laufzeit, und
ergeben die Zinsstruktur (engl. Interest rate term structure)

Quelle: Statista, https://www.statista.com/statistics/1058454/yield-curve-usa/


Aufgabe 1
Folgende Zinssätze für verschiedene Laufzeiten sind gegeben:
1 Jahr 2 Jahre 3 Jahre 4 Jahre 10 Jahre
Zinssatz (%) 1.5 1.75 1.95 2.1 3

a) Stellen Sie die Zinsstruktur graphisch dar!


b) Stellen Sie die Zinsstruktur, verschoben nach oben und nach unten mit je 1%, graphisch dar.

t (Jahre) i_t (%) i_+100bps i_-100bps


1 1.50% 2.50% 0.50%
2 1.75% 2.75% 0.75%
3 1.95% 2.95% 0.95%
4 2.10% 3.10% 1.10%
10 3.00% 4.00% 2.00%
Zinsstruktur
5.00%

4.00%

3.00%

2.00%

1.00%

0.00%
0 2 4 6 8 10 12
i_t (%) i_+100bps i_-100bps
Quelle: PPT - Fixed Income Securities Bond Prices and Yields: Figuring out the Assured Returns PowerPoint
Presentation - ID:6079628 (slideserve.com)
Fallstudie: Ratings und Ratingagenturen
Lesen Sie bitte die den folgenden Artikel aus dem Anhang durch: „ Ratings Agencies Are the Darnedest Things”:
https://hbr.org/2011/08/rating-agencies-are-the-darned.html
Versucht in Gruppen folgende Fragen zu beantworten:
a) Wer sind die wichtigsten Rating-Agenturen heute?
b) Was ist das Business-Modell der Ratingagenturen?
c) Was für Erwartungen haben Investoren gegenüber Ratings?

Breakout Room Aktivität 15 Minuten


Versucht in Gruppen folgende Fragen zu beantworten:
a) Wer sind die wichtigsten Rating-Agenturen heute?

b) Was ist das Business-Modell der Ratingagenturen?


c) Was für Erwartungen haben Investoren gegenüber Ratings?
Zusätzlich gibt es noch
• “NR” (“not rated”)
• “WR” (“withdrawn rating” -
z.B. wegen ungenügend
Informationen)
Aufgabe 2
Zurzeit zahlen Anleihen der US-Regierung einen Kupon in Höhe von 0.1% (siehe
https://www.statista.com/statistics/1058454/yield-curve-usa/) des Nominalwertes bei einer Laufzeit von 1 Jahr. Sie
denken daran Anleihen von Tesla mit einer Laufzeit von einem Jahr zu kaufen. Sie schätzen das Ausfallrisiko dieser
Anleihen bei 5% für das nächste Jahr. Was ist der Mindestkupon, den sie für die Tesla Anleihen erwarten würden?
Aufgabe 3
Sie haben am 20.03.2021 (ex Kupon) eine Portugalanleihe mit einem Nominalwert von 1000€ (Wertpapierkennnummer
A1ASOK) gekauft. Der Marktzins für ähnlich riskante Anleihen beträgt 2% p.a. Die Anleihe läuft bis am 20.03.2025 und
hat einen Kupon von 3.10% des Nominalwerters (fällig jährlich am 20.03)
a) Was mussten Sie bezahlen (ohne Gebühren)?
b) Unmittelbar nach Ihrem Kauf kommt die Nachricht, dass wegen der schwächeren Wirtschaft die portugiesische
Regierung die 3% Haushaltsdefizitgrenze über die nächsten Jahre nicht einhalten werden kann. Das Rating der
Anleihen sinkt um eine Stufe und der Marktzins für das erhöhte Ausfallrisiko ist 50 Basispunkte höher. Wenn sie die
Anleihe jetzt verkaufen würden, wie hoch wäre ihr sofortiger Verlust von der Kursänderung?
c) Unmittelbar nach Ihrem Kauf kommt die Nachricht, dass die portugiesische Wirtschaft schneller wächst als
erwartet. Das Rating der Anleihen steigt um eine Stufe und der Marktzins für das kleinere Ausfallrisiko ist 30
Basispunkte kleiner. Wenn sie die Anleihe jetzt verkaufen würden, wie hoch wäre ihr sofortiger Gewinn von der
Kursänderung?

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