Unternehmensfinanzierung WS 2020

Übungsblatt 5
Themen:
● Kritische Werte und Sensitivitätsanalyse
● Ersatzinvestitionen und jährliche äquivalente Kosten
● Profitabilitätsindex
● Kapitalallokation: Kapitalbudget

Übungsaufgabe 1:
Sie denken einen Windpark zu gründen. Dafür möchten sie 10 Windmühlen installieren.
Jede der 10 Windmühlen hat eine Nominalleistung von 0,2 MW. Der Wind bläst aber nicht
immer. Sie schätzen einen Kapazitätsnutzungsgrad von 30%. Jede dieser 10 Windmühlen
bedeutet eine Anfangsinvestition von 500.000 EUR. Das Grundstück ist nur gemietet. Sie
erwarten eine Betriebsdauer des Windparks von 15 Jahren. Nach Ablauf dieser Jahre
könnten Sie die Windmühlen zu je 50.000 EUR verwerten. Für den Betrieb des Windparks
erwarten Sie jährliche Auszahlungen von 200.000 für die Miete des Grundstücks und
Wartung. Die produzierte elektrische Energie können Sie jederzeit für 100 EUR/MWh
verkaufen. Zusätzlich bekommen Sie für jede MWh die Sie in das nationale Netz einspeisen
ein grünes Zertifikat. Dieses Zertifikat können Sie auf dem Markt weiter verkaufen. Die
jetzigen Marktpreise liegen bei 55 EUR/ Zertifikat. Für den Kalkulationszinssatz meinen
sie, dass ein Wert von 10% angemessen wäre.
a) Für welchen Kapazitätsnutzungsgrad wäre das Investitionsprojekt gerade noch
vorteilhaft? Vergleichen Sie diesen kritischen Wert mit den Annahmen! Wie hoch
ist die Sicherheitsspanne?
b) Für welchen Preis der grünen Zertifikate wäre das Investitionsprojekt gerade noch
vorteilhaft? Vergleichen Sie diesen kritischen Wert mit den Annahmen! Wie hoch
ist die Sicherheitsspanne?

Übungsaufgabe 2:
Ein Unternehmen benützt bei der Produktion eine 4 Jahre alte Anlage. Zur Zeit liegen
die jährlichen Wartungskosten bei 10.000 EUR. Um die Maschine weiterhin zu
benützen müsste eine Reparatur, die 20.000 EUR kostet, durchgeführt werden. Nach der
Reparatur wird erwartet, dass die Wartungskosten weiterhin konstant bleiben, und, dass
die Anlage weiter 4 Jahre benützt werden könnte. Alternativ könnte das Unternehmen
eine neue Maschine anschaffen. Die Anschaffungskosten wären 40.000 EUR, aber
wegen der modernen Technologie würden die jährlichen Wartungskosten nur 7.000
EUR betragen. Die neue Anlage könnte 6 Jahre benützt werden. Es gibt keinen
Unterschied in der Produktivität der beiden Anlagen. Ermittelt die jährlichen
(dynamischen) äquivalenten Kosten beider Alternativen und identifiziert diejenige mit
den kleineren Kosten. Benützt dafür einen Kalkulationszinssatz von 5%. Was sollte das
Unternehmen tun?
Hinweis: ​Benützt die Annuitätenmethode um den Barwert aller Kosten in eine konstante
Annuität (den jährlichen äquivalenten Kosten) umzuwandeln.

Übungsaufgabe 3:
Ein Unternehmen muss die relative Vorteilhaftigkeit folgender Alternativen ermitteln:

Investitionsalternative Anfangsinvestition Kapitalwert

(Tsd. EUR) (Tsd. EUR)

1
Neue CRM Software 200 50
Neue ERP Software 800 150
Zusätzliche Vertriebsleute 100 20

Ordnet die Investitionsprojekte in der Reihenfolge in der sie durchgeführt werden

sollten. Benützt dafür den Profitabilitätsindex.
Hinweis: ​Der Profitabilitätsindex ist das Verhältnis zwischen dem Kapitalwert eines
Investitionsprojektes und der Anfangsinvestition. Projekte mit einem höheren Wert für
dieses Verhältnis sind relativ vorteilhaft

Übungsaufgabe 4:
Ein Unternehmen hat aufgrund umfassender Analysen folgende
Investitionsmöglichkeiten und deren Renditen sowie Finanzierungsmöglichkeiten und
deren Zinskosten ermittelt:
Investitionen Rendite (%) Finanzierung (EUR) Zinssatz (%)
(EUR)
600.000 25 350.000 7
400.000 30 300.000 5
250.000 15 400.000 10
150.000 20 150.000 11,5
200.000 10 400.000 17
150.000 5
Ermitteln Sie aus den Angaben welche Investitionen durchgeführt werden sollten und
wie sie finanziert sein sollten.