Presentación Informe de Inflación

Segundo trimestre de 2007

José Darío Uribe

Gerente General-Banco de la República
Agosto 13 de 2007
Contenido
I. Crecimiento

II. Inflación

III. Política monetaria y

cambiaria
Hechos destacados del trimestre
• Crecimiento en primer trimestre
superior al inicialmente previsto.

• Reducción de la inflación a partir

de mayo.

• Factores de demanda externa e

interna en la inflación de
alimentos.
Hechos destacados del trimestre
• Incrementos de tasas de interés
del BR y no intervención cambiaria
discrecional desde mayo.

• Efectos de acciones de política en

dinero, crédito y tasas de interés.
I. Crecimiento
 Crecimiento anual real
de la demanda interna y el PIB (%)
11
9
7
5
3
1
I trim. 04 I trim. 05 I trim. 06 I trim. 07

PIB Demanda interna

Fuente: DANE, cálculos del Banco de la República.
 Crecimiento de la inversión (%)
50
40
30
20
10
0
-10
-20
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 I
trim.
Privada Pública 07
Fuente: DANE, cálculos del Banco de la República.
 Importaciones de bienes de capital
11.000 50

40
9.000
30

7.000 20

10
5.000
0

3.000 -10
Abr-01 Abr-03 Abr-05 Abr-07
Importaciones (Mill U$) Crecimiento (%)
Fuente: DANE, cálculos del Banco de la República.
 Inversión y crédito comercial (%)
40 35
30 25
20
15
10
5
0
-10 -5
-20 -15
Mar- Mar- Mar- Mar- Mar- Mar- Mar-
01 02 03 04 05 06 07
Crédito Inversión
Fuente: DANE y Banco de la República, cálculos del Banco de la República.
 Crecimiento del consumo (%)
8

-2
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 I
trim.
Privado Público 07
Fuente: DANE, cálculos del Banco de la República.
 Importaciones de bienes de consumo
6.000 40

30
5.000
20
4.000
10
3.000
0

2.000 -10
Abr-01 Abr-03 Abr-05 Abr-07
Importaciones (Mill U$) Crecimiento (%)
Fuente: DANE, cálculos del Banco de la República.
 Consumo de los hogares y
10 crédito de consumo (%) 50
40
8
30
6 20
4 10
0
2 -10
0 -20
Mar- Mar- Mar- Mar- Mar- Mar- Mar-
01 02 03 04 05 06 07
Consumo Crédito
Fuente: DANE y Banco de la República, cálculos del Banco de la República.
 Exportaciones totales, tradicionales
y no tradicionales en U$ (%)
45
30
15
0
-15
-30
Mar-01 Mar-03 Mar-05 Mar-07
Totales Tradicionales
No tradicionales
Fuente: DANE, cálculos del Banco de la República.
 Proyección de crecimiento
11 del PIB 2007 (%)
9
6,8 7,7
7
5,8
5
3
1
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
PIB observado Mínimo Máximo
Fuente: DANE, cálculos del Banco de la República.
II. Inflación
 Inflación anual al consumidor
8 y rangos meta (%)
7

3
Jun-02 Jun-03 Jun-04 Jun-05 Jun-06 Jun-07
Fuente: DANE, cálculos del Banco de la República.
 Inflación total e
12 inflación de alimentos (%)
11
10
9
8
7
6
5
4
Jul-02 Jul-03 Jul-04 Jul-05 Jul-06 Jul-07
Total Alimentos
Fuente: DANE, cálculos del Banco de la República.
 Contribución de la inflación de
alimentos a la aceleración de la
inflación total (%)
Descripción Ponderación Crecimiento anual Participación en la
aceleración
Dic-06 Abr-07 Jul-07 mensual año corrido
Total 100,00 4,48 6,26 5,77 100,00 100,00
Sin alimentos 70,49 3,95 4,55 4,34 11,03 19,59
Alimentos 29,51 5,68 10,04 8,93 88,97 80,41
El Niño 7,15 2,79 9,40 5,86 40,96 21,64
Precios inter. 5,35 9,62 10,73 7,70 31,40 (7,11)
Demanda interna 9,52 5,83 8,18 8,50 2,29 18,76
Demanda externa 7,48 5,81 12,57 14,09 14,32 47,11

Fuente: DANE, cálculos del Banco de la República.

 Inflación de regulados (%)
16
14
12
10
8
6
4
2
0
Jul-02 Jul-03 Jul-04 Jul-05 Jul-06 Jul-07
Fuente: DANE, cálculos del Banco de la República.
 Inflación de transables y no transables
10 sin alimentos ni regulados (%) 6,0
8
5,0
6
4
4,0
2
0 3,0
Jul-03 Jul-04 Jul-05 Jul-06 Jul-07
Transable No Transable
Fuente: DANE, cálculos del Banco de la República.
 Inflación básica (%)
9
8
7
6
5
4
3
Jul-03 Jul-04 Jul-05 Jul-06 Jul-07
Núcleo 20 Sin alimentos
Sin alimentos otros
Fuente: DANE, cálculos del Banco de la República.
 Pronósticos de inflación a diciembre
6,5
bancos y comisionistas de bolsa

6,0
5,5
5,0
4,5
4,0
3,5
Jul- Ene- Jul- Ene- Jul- Ene- Jul-
04 05 05 06 06 07 07
Fuente: Banco de la República.
 Pronóstico de inflación
7,0 7,0
Fan Chart (%)
6,0 6,0

5,0 5,0

4,0 4,0

3,0 3,0

2,0 2,0
II trim. 05 II trim. 06 II trim. 07 II trim. 08 II trim. 09

Fuente: DANE y Banco de la República, cálculos Banco de la República.

III. Política monetaria
y cambiaria
 Hechos
• Inflación (5,7%) y expectativas de
inflación (5,2%) por encima de las
metas.

• Brecha del PIB y crecimiento

superior al promedio histórico.
 Hechos
• Fuerte crecimiento de la demanda
y el crédito.

• Expectativas de inflación superan

la meta.

• Aumento del déficit en la cuenta

corriente de la balanza de pagos.
 Tasa de intervención
9
y TIB (%)
8

5
Mar- Jul- Nov- Abr- Ago- Ene- May- Oct- Feb- Jul-
04 04 04 05 05 06 06 06 07 07

TIB Expansión Contracción

Fuente: Banco de la República.

 Tasas de interés pasivas
Tasa de interés real (IPC sin alimentos)

Tasas de captación Abr-06 Dic-06 Jun-07 Variación

Mensual abr-06 a jun-07

Ahorro Ordinario 0,07 (0,03) (0,06) (0,16) (0,13)

CDT 2,54 2,92 3,80 0,67 1,27

A 90 días DTF 2,32 2,70 3,48 0,53 1,16

A 180 días 2,88 3,11 3,18 0,19 0,29

Superiores a 360 días 3,55 4,35 5,28 0,40 1,73

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia,, cálculos del Banco de la República.

 Tasas de interés activas
Tasa de interés real (IPC sin alimentos)
Variación
Tasas de colocación Abr-06 Dic-06 Jun-07 Mensual abr-06 a jun-07
Consumo 17,01 15,03 16,74 0,79 (0,28)
Preferencial 5,02 6,04 7,58 0,70 2,55
Ordinario 11,44 9,91 11,97 0,55 0,53
Tesorería 4,02 5,41 7,08 0,53 3,06
Tarjeta 19,79 17,31 18,88 1,31 (0,91)
Vivienda 10,01 8,72 10,37 0,65 0,37
Tasa del BR 9,09 8,75 10,49 0,63 1,40

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia,, cálculos del Banco de la República.

.
GRACIAS