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Generalidades
Los elementos del riesgo país vienen dados por factores políticos y económicos.
Políticos:
1. Ambiente constitucional (se cumple la constitución?)
2. Partidos Políticos (pluripartidismo)
3. Calidad de gobierno (burocracia, etc.)
4. Crisis de gobierno (golpes de estado, disturbios, etc…)
5. Política externa (bloques económicos)
6. Sistema económico (tamaño empresarial del Estado)
7. Estructura social y demográfica (Analfabetismo, distribución del ingreso)
8. Diferencias religiosas y étnicas.
9. Regulación de inversiones extranjeras
10. Intervención foránea en asuntos internos (contrabando, presencia
guerrillera)
11. Actos discriminatorios.
12. Conflictos bélicos.
Económicos:
1. Inflación
2. Política cambiaria (mayores restricciones para obtener divisas al tipo de
cambio oficial)
3. políticas económicas (independencia del BCV?)
4. Precio del petróleo.
5. Uso de fondos externos (se emplean para generar renta futuro o cubren
consumo del periodo?)
6. Exportaciones e importaciones
7. Recursos naturales
8. Gerencia de la deuda (pago de intereses, refinanciamiento, etc)
9. Movimiento de capitales (ingreso o egreso neto de divisas producto de
inversiones)
10. Barreras comerciales
11. Precios de materias primas
12. Tasas de interés (a mayor tasa de interés en los mercados globales, menor
capacidad de pago)
13. Catástrofes naturales (porque desvían recursos de la deuda u otros
compromisos para atenderlas)
14. Costos de fletes (al aumentar disminuyen los ingresos de los países
productores de materias primas)
15. Condiciones de mercado.
16. Fondos de organismos multilaterales (disposición de ayuda del FMI)
Los factores que influyen sobre el Riesgo País
• El riesgo país entre 2002 y 2003 promedio el 15% (1.500 puntos), durante
ese periodo se dieron varios aspectos que inciden en “crisis de gobierno” como:
Salida del Presidente en abril 2002, disturbios, entre otros.
• A partir del mismo 2003, el riesgo país empieza a descender producto del
aumento del precio del petróleo en los mercados internacionales.
• En 2004 inicio el riesgo país en un 8% fue disminuyendo progresivamente.
• En 2006 disminuyo llegando a estar en 3%, el diferencial entre los bonos
Venezolanos y los de EEUU tuvo como factor clave el precio del petróleo.
• Ya desde el 2007 el riesgo país vuelve su tendencia a la alza, cerrando en
2008 sobre el 8%, derivado por la percepción de factores políticos: ambiente
constitucional, un solo partido en la Asamblea Nacional, inicio de las
estatizaciones, aumento de la inflación.
• A mediados del 2008 el riesgo país alcanzo un tope del 20%, a los factores
indicados en el punto anterior, se sumo la crisis mundial la cual tenia la
percepción de lo riesgoso de invertir en mercados emergentes, como Venezuela.
• Los mercados emergentes en general respondieron de manera estable por
lo que desde el 2009 el riesgo país fue disminuyendo, sin embargo el invertir en
Venezuela sigue siendo riesgoso.
• Para Julio 2010, Venezuela tenia un índice de riesgo país de 1.264 PB, a
la hora de emitir deuda en dólares, esta tendría que ofrecer un rendimiento como
mínimo de 12,64 puntos porcentuales por encima del rendimiento de un bono no
riesgoso, es decir, si por ejemplo se trata de un instrumento norteamericano a 10
años con un rendimiento anual de 3,24%, la emisión venezolana tendría que ser
como mínimo de 15,88% de rendimiento para cubrirse de cualquier posible
“default” (Gomez Ysea, 2010).
La percepción que se tenga del riesgo país es indicador para que el inversionista
tome la decisión donde invertir y en donde no, como ya se ha mencionado el
riesgo país en Venezuela es el más elevado de la región, a continuación se
muestra una relación de los países latinoamericanos:
LISTAS DE REFERENCIAS
Garay, U. y González. M.(2009) Fundamentos de Finanzas con Aplicaciones al
Mercado Venezolano. Segunda edición. Caracas: Ediciones IESA