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Capítulo I.

Análisis Financiero

Panorama de este capítulo:


En este capítulo se aprenderá a utilizar las herramientas de análisis financiero de
Microsoft Excel 2003, junto con otras herramientas que facilitan el análisis y
procesamiento de información.

Objetivos:
En este capitulo, usted será capaz de:
1. Calcular funciones financieras
• Inversiones.
• Amortizaciones.
• Tasas de retorno.
• Depreciaciones.

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Análisis Financiero
Las funciones financieras de Microsoft Excel 2003 le permiten realizar los
cálculos más comunes con suma facilidad sin necesidad de construir fórmulas
complejas para ello. Entre estas funciones puede calcular el valor presente y el
valor futuro, la tasa de retorno y depreciaciones. Podemos habilitar las
funciones en el icono Pegar Funciones.

Funciones Financieras más comunes

Función Formula Descripción


Valor Actual Va= (tasa,nper,pago,vf,tipo)
Calcula el valor presente de una
inversión: la suma total del valor
actual de una serie de pagos
futuros.
Valor Futuro VF= (tasa,nper,pago,va,tipo) Calcula el valor futuro de una
inversión basándose en pagos
periódicos y constantes, como
también de una tasa de interés
también constante.
# de Pagos NPER=(tasa,pago,va,vf,tipo) Calcula el pago de una inversión
basado en pagos constantes y
periódicos y en una tasa de
interés también constante.
Pago PAGO= (tasa,nper,va,vf,tipo) Calcula el pago de un préstamo
basado en pago y tasa de interés
constantes.
Tasa de TIR = (valores, estimar) Calcula la tasa de retorno de una
Retorno inversión para una serie de
valores en efectivo.
Tabla 1.1

Inversiones.

El Valor Presente de una Inversión.


La función Valor Actual (VA) es una de las funciones financieras más usadas
para medir el atractivo de una inversión de largo plazo. Básicamente se
determina al descontar los pagos de la inversión al valor actual, si el valor
presente es mayor que el costo de la inversión, ésta es buena.

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La función recibe los siguientes parámetros:

Figura 1.1 Parámetros de la función Valor Actual

=VA(tasa,nper,pago,Vf,Tipo)

Ejemplo 1:

Suponga que se presenta una oportunidad de inversión, que produce


¢1,000,000 al año por los siguientes cinco años. Para recibir esta anualidad se
debe invertir ¢4,000.000. Estaría dispuesto a pagar ¢4,000,000 hoy, para recibir
estos ¢5,000,000 durante estos cinco años.

Para solucionar esto, se debe traer a valor presente los pagos de


¢1,000,000 que se recibirán.

Asumiendo que la inversión se realiza en un mercado de capitales que paga una


tasa del 4.5%, la fórmula para determinar el valor actual sería:

= VA(4.5%,5,1000000)

La aplicación de la formula nos indica el valor de ¢–4,389,976. Esto se interpreta


así: invirtiendo ¢4,389,980 hoy, se recibirá ¢5,000,000 durante los próximos
cinco años. Siendo la inversión inicial de ¢4,000.00. Este es un negocio
rentable...?.

Ejemplo 1a:

En la fórmula se usa el argumento Pago = 1000000, y no se utilizan los


argumentos Valor Futuro y Tipo de Pago, indicando que estos pagos ocurren al
final del período (por defecto).

Ahora bien, supongamos que se ofrecen ¢5,000,000 al final de los cinco años,
en lugar de ¢1,000,000 por año. Manteniendo la inversión inicial de ¢4,000,000
la fórmula sería:

=VA(4.5%,5,,5000000)

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Se usa una coma como separador, para indicar a Excel el no uso del argumento
Pago, de esta manera Excel reconoce 5,000,000 como el Valor Futuro.

El resultado de la fórmula es ¢–4,012,255, lo cual indica que a una tasa del


4.5%, usted estaría dispuesto a gastar ¢4,012,260 para recibir ¢5,000,000. La
suma propuesta ya no es tan atractiva, pero es aceptable tomando en cuenta la
inversión inicial de ¢4,000,000.

Valor Neto Actual


Este es otro de los métodos más comunes para determinar la rentabilidad de
una inversión. En general cualquier inversión que produzca un valor neto actual
mayor a cero es considerada rentable.

La fórmula es la siguiente:

Figura 1.2 Valor Neto Actual

= VNA(Tasa,valor 1,valor2…valor29)

Diferencias entre el Valor Neto Actual y el Valor Actual:

Existen dos diferencias importantes entre el Valor Neto Actual y el Valor Actual,
el VA toma valores constantes de pago, en cambio el VNA permite valores
variables. La mayor diferencia es que el VA permite pagos y cobros, tanto al
inicio como al final del período, en tanto que el VNA asume que todos los pagos
y cobros ocurren al final del período.

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Ejemplo 2:

Suponga que usted esta evaluando una inversión en la cual usted espera para el
primer año una pérdida de ¢55,000,000, seguido de ganancias por ¢95,000,000,
¢140,000,000 y ¢185,000,000 al final de segundo, tercer y cuarto año. Si la
inversión inicial es de ¢250,000,000 a una tasa de rendimiento del 12%, la
fórmula sería:

=VNA(12%,-55000000,95000000,140000000,185000000)-250000000

El resultado ¢–6,153,645 le indica que no se puede esperar un beneficio neto de


esta inversión, ya que su gasto sería de ¢6,153,645.
Ejemplo 2a:

Sin embargo, si los ¢250,000,000 se pagaran al final del primer año de


operación, estos se incluirían como un argumento negativo en la fórmula:

=VNA(12%,(-250000000-55000000),95000000,140000000,185000000)

El resultado, ¢20,632.07, nos indica que podría ser una inversión rentable.

El Valor Futuro
Esta función es básicamente la opuesta a Valor Actual, la función Valor Futuro
calcula el valor de un futuro dato de una inversión que realiza pagos periódicos o
pagos al final del período.

La fórmula es la siguiente:

Figura 1.3 Valor Futuro

=VF(tasa,nper,pago,va,tipo)

Por definición se usa Pago para calcular el valor futuro de una serie de pagos y
Valor Actual para calcular el valor futuro de pago al final del período.

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Ejemplo 3:

Suponga que se quiere iniciar un plan de pensiones. Para esto se debe


depositar ¢200,000 al inicio de cada año y espera una tasa de rendimiento
promedio de 11% por todo el plazo. Asumiendo que se tenga en este momento
30 años, ¿cuánto dinero se tendrá a la edad de 65?

Usando la fórmula:

=VF(11%,35,-2000000,,1)

Al final de los 35 años usted tendría en su fondo de retiro la suma de


¢ 75,832,881.

Ejemplo 3a:

Ahora supongamos que usted inicio su fondo de retiro hace 3 años y tiene
acumulado a la fecha ¢750,000, la fórmula sería:

=VF(11%,35,-200000,-750000,1)

En este caso su fondo de pensión a los 65 años sería de


¢ 104,764,019.

En el caso del argumento Tipo en ambos casos es 1, ya que los pagos se dan al
inicio del período.

Cálculo de las variables de una deuda

El Microsoft Excel permite determinar las distintas variables para la amortización


de una deuda. Para esto cuenta con cuatro funciones principales: PAGO, TASA,
PAGOINT, PAGOPRIN.

Ejemplo 4:

Para hacer más comprensible su aplicación tomaremos los siguientes datos


para estas funciones:

Se piensa adquirir una deuda por ¢1,000,000 a un plazo de 10 años, a una tasa
del 20% anual. Para simplificar los datos primero se divide el 20% entre doce
para obtener la tasa mensual (1.85%), luego se multiplica 10 por 12 para obtener
el número de pagos en total (120).

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Si se contrae un pasivo u obligación la función Pago le permitirá saber cual será


el pago periódico necesario para amortizar la deuda.

Su fórmula es:

=PAGO(tasa,nper,va,vf,tipo)

Tomando los datos del ejemplo e incluyéndolos en la fórmula:

=PAGO(1.85%,120,1000000)

o bien,

=PAGO((20/12)%,120,1000000)

para un cálculo más exacto.

Para este caso el pago mensual será de -¢20,806.

Si se desea calcular la parte del pago correspondiente a intereses, se aplica la


fórmula PAGOINT:

=PAGOINT(tasa,período,nper,va,vf,tipo)

Para el primer pago la fórmula sería:

= PAGOINT((20/12)%,1,120,100000)

En el primer pago la parte proporcional a intereses sería de -¢18,500. Y para el


último pago:

=PAGOINT((20/12)%,120,120,100000)

En cambio para el último pago será de -¢377.

Si se desea calcular que parte del pago corresponde a la amortización de la


deuda, procedemos a usar la función PAGOPRIN

=PAGOPRIN(tasa,período,número de período,va,vf,tipo)

Para el primer pago la fórmula sería:

=PAGOPRIN((8/12)%,1,120,1000000)

En el primer pago la parte proporcional al principal sería de ¢2,306

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Y para el último pago:

=PAGOPRIN((8/12)%,120,120,1000000)

En cambio para el último pago será de -¢20,428

Ejemplo 4a:

Si lo que se desea saber es el número de pagos que se deben hacer para


cancelar la obligación, se utiliza la función NPER.

=NPER(tasa,pago,va,vf,tipo)

Suponga que se desea amortizar por medio de pagos de ¢10,000 y se quiere


saber cuánto tiempo tomara cancelar la deuda de ¢1,000,000 a una tasa del
20%:

=NPER((20/12)%, 10000,100000)

El resultado de la fórmula indica que la amortización del pasivo durara 10.85


períodos.

Funciones para calcular la Tasa de Retorno

Esta función permite determinar la tasa de retorno de una inversión que genera
pagos periódicos iguales

=TASA(nper,pago,va,vf,tipo,estimar)

En el caso de calcular la tasa de retorno para pagos iguales se usa el argumento


Pago. De calcularse para un solo pago se usa el argumento Valor Futuro. El
argumento Estimar, al igual que tipo, es opcional. Si este argumento es omitido,
Excel comienza con un estimado de .1 (10%)

Ejemplo 5:

Suponga que se esta considerando una inversión que hará cinco pagos anuales
de ¢1,000,000. La inversión tiene un costo de ¢3,000,000. Para obtener la tasa
de retorno de la inversión, se usa la función:

=TASA(5,1000000,-3000000)

La tasa obtenida es del 20%, aunque la respuesta realmente es 0.198577098.


Excel automáticamente redondea el resultado y le coloca el formato porcentaje.

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La Tasa Interna de Retorno


La Tasa Interna de Retorno es la tasa que obtiene el Valor Neto Actual de la
inversión sea igual a cero. En otras palabras, la Tasa Interna de Retorno es la
que obtiene el Valor Actual Neto de los pagos de una inversión, sea
exactamente igual al costo de la inversión.

Esta tasa es generalmente usada para comparar una oportunidad de inversión


con otra. La inversión de mayor atractivo será la que retorne el valor mayor a
cero.

=TIR(valor,estimar)

Al igual que en la función Tasa, estimar le da a Excel un valor inicial para los
cálculos.

Figura 1.4

Ejemplo 6:

Suponga que usted esta de acuerdo con la compra de un condominio por


$120,000. Por los siguientes cinco años usted espera recibir $25,000
$27,000, $35,000 $38,000 y $40,000.

El valor inicial de la inversión debe ser negativo en el rango seleccionado para el


cálculo de la tasa.

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Tasa Interna de Retorno Modificada

La tasa interna de retorno modificada es similar a la Tasa Interna de Retorno, sin


embargo ésta toma en cuenta el costo del dinero que usted gasta para financiar
la inversión y asume que usted reinvertirá el efectivo que le genera.

=TIRM(valores,tasa_financiamiento,tasa_reinversión)

Ejemplo 6a:

Figura 1.5

Deben incluirse en los valores de argumento a calcular al menos un valor


positivo y un valor negativo. El argumento Tasa de financiamiento corresponde a
la tasa que pagara por el financiamiento necesario para la inversión. La tasa de
reinversión es la tasa a la cual usted reinvertirá el efectivo.

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Funciones para el cálculo de la Depreciación.


Para el cálculo de la depreciación de un activo en Excel se utilizarán los
siguientes argumentos:

Argumento Descripción
Costo Costo inicial del activo.
Vida Tiempo por el cual el activo será depreciado.
Período Período de tiempo individual a ser calculado.
Valor residual Valor del activo después de haber sido totalmente
depreciado
Tabla 1.2

Función SLN
Esta función le permite calcular la depreciación de un activo a través del método
de Línea Recta. Este método asume que la depreciación es igual durante todo
el periodo de vida útil del activo. La fórmula es:

=SLN(costo,valor_residual,vida)
Ejemplo 7:

Suponga que usted desea depreciar una máquina que cuesta ¢8,000,000 nueva,
su vida útil es de 10 años y su valor residual es de ¢500,000. La fórmula sería:

=SLN(8000000,500000,10)
El resultado nos indica que durante cada año la máquina se depreciara en
¢750,000 durante los 10 años de vida útil.

Funciones DDB y DB
Estas funciones se aplican para el método de Depreciación por doble
disminución de saldo. Este método implica de depreciación acelerada de los
activos en sus primeros años de vida. Este método se calcula como un
porcentaje del valor neto en libros del activo.

=DDB(costo,valor_residual,vida,período,factor)

Todos los argumentos deben ser positivos y debe de existir concordancia entre
vida y período, de modo que si vida se expresa en meses, también período debe
expresarse de igual manera.

El argumento factor es dado por defecto y tiene el valor de 2 correspondiente a


la doble disminución de saldo. De manera que si cambia a 3, el cálculo será por
triple disminución de saldo.

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Ejemplo 8:
Suponga que desea depreciar una máquina que tiene un costo de ¢ 5,000,000
nueva, una vida útil de 5 años (60 meses) y un valor residual de ¢100,000. La
fórmula
=DDB(5000000,100000,60,1)
dará como resultado que la doble disminución de saldos para el primer mes será
de ¢166.666. La fórmula
=DDB(5000000,100000,5,1)
dará como resultado que la doble disminución de saldos para el primer año será
de ¢2,000,000. La fórmula
=DDB(5000000,100000,5,5)
dará como resultado que la doble disminución de saldos para el última año será
de ¢259.200.

La función DB es similar a la DDB, excepto que usa el valor fijo de disminución


de saldo y puede calcular depreciaciones para un período determinado.
=DB(costo,valor_residual,vida,período,mes)

Función SYD
Esta función utiliza el método de Suma de dígitos. Como el método DDB, el
método por Suma de Dígitos, aplica una mayor depreciación en los primeros
años de la vida útil del activo. Estos métodos se conocen como Métodos de
Depreciación Acelerada.

=SYD(costo,valor_residual,vida,período)

Al igual que el método DDB se debe usar el mismo parámetro para los
argumentos Vida y Período.

Ejemplo 9:

Suponga que desea depreciar una máquina que tiene un costo de ¢15,000,000
una vida útil de 5 años y un valor residual de ¢1,250,000.

=SYD(15000000,1250000,5,1)

Esta fórmula indica la depreciación para el primer año: ¢ 4,966,666.

=SYD(15000000,1250000,5,5)

Esta fórmula indica la depreciación para el tercer año: ¢ 933,333.

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