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########MATERI IIKEPUTUSAN INVESTASIASPEK KEUANGAN
Mengukur kelayakan suatu proyek secara finansial dimulai dari estimasi biaya dan
pendapatan yang dihasilkan dari proyek tersebut. Estimasi biaya akan mencakup :1.
Estimasi biaya investasi awalEstimasi segala biaya yang merupakan pengeluaran
yang dipergunakan untuk memperoleh aset fisik yang diharapkan memiliki umur
pemakaian lama, meliputi biaya memperoleh ijin usaha, biaya peralatan, biaya
instalansi, biaya engineering, biaya pelatihan, biaya pembelian tanah, dan lain-
lain.2. Estimasi biaya operasiBiaya operasi umumnya diklasifikasikan atas:a.
biaya langsung (segala biaya yang terkait langsung dengan proses produksi
mencakup biaya bahan langsung dan biaya tenaga kerja langsung), b. biaya tidak
langsung (segala biaya yang tidak terkait langsung dengan proses produksi mencakup
biaya bahan tak langsung, biaya tenaga kerja tak langsung) dan c. biaya
komersial (mencakup biaya pemasaran, biaya administrasi).3.Estimasi pendapatan
Proyeksi pendapatan dapat dilakukan dengan melakukan estimasi jumlah konsumen yang
mampu diraih, serta pendapatan yang diperoleh per konsumen yang terkait dengan
komponen harga produk per unit.Pada akhirnya dapat dilakukan evaluasi atas
kelayakan suatu proyek secara finansial berdasarkan cash flow yaitu aliran kas yang
akan dihasilkan oleh suatu proyek. Perlu dicatat bahwa dasar evaluasi adalah
menggunakan cash flow dan bukan menggunakan pendapatan, karena hanya kas-lah yang
dapat dipergunakan oleh perusahaan kelak untuk membayar dividen atau dipergunakan
untuk investasi kembali. Tujuan utama laporan arus kas adalah menyediakan informasi
yang relevan mengenai penerimaan dan pembayaran kas sebuah perusahaan selama suatu
periode meliputi:Aktivitas Operasi (operating activities)Aktivitas Investasi
(investing activities)Aktivitas Pembiayaan (financing activities)Jenis Cash Flow :
1. Initial Cash Flow atau kas awal yang merupakan pengeluaran-pengeluaran pada
awal periode investasi. Misal, pembelian gedung, mesin, peralatan dan modal kerja.
2. Operational Cash Flow merupakan kas yang diterima atau dikeluarkan pada saat
operasi usaha. 3. Terminal Cash Flow merupakan uang kas yang diterima pada saat
usaha tersebut berakhir.#Contoh 1 : PT. XYZ melakukan investasi senilai Rp.
3.000.000,-. Seluruh modal berasal dari pemilik. Umur ekonomis investasi 3 tahun
dan disusutkan dengan menggunakan metode garis lurus, tanpa nilai sisa. Perkiraan
pendapatan per tahun sebesar Rp. 4.000.000,- dan biaya pertahun Rp. 2.000.000,-
(belum termasuk penyusutan) serta dikenakan pajak sebesar 50%.Pertanyaan : Berapa
kas bersih yang diterima pada akhir tahun.Jawab :Penyusutan : 3.000.000 / 3 tahun =
1.000.000 / tahunEstimasi Laba RugiPendapatan 4.000.000Biaya yang
dikeluarkan :Total biaya 2.000.000Penyusutan 1.000.000Total
3.000.000Laba sebelum pajak (Earning Before Tax) 1.000.000Pajak 50%
500.000Laba bersih 500.000Aliran kas masuk bersih =
EAT + Penyusutan Aliran kas masuk bersih = 500.000 + 1.000.000 =
1.500.000Contoh 2 :PT. XYZ melakukan investasi senilai Rp. 3.000.000,-. 50% modal
berasal dari pemilik, sedangkan sisanya berasal dari pinjaman dengan bunga 20% per
tahun. Umur ekonomis investasi 3 tahun dan disusutkan dengan menggunakan metode
garis lurus, tanpa nilai sisa. Perkiraan pendapatan per tahun sebesar Rp.
4.000.000,- dan biaya pertahun Rp. 2.000.000,- (belum termasuk penyusutan) serta
dikenakan pajak sebesar 50%.Pertanyaan : Berapa kas bersih yang diterima pada akhir
tahun.Jawab :Penyusutan : 3.000.000 / 3 tahun = 1.000.000 / tahunBunga : 1.500.000
x 20% = 300.000 / tahunEstimasi Laba RugiPendapatan 4.000.000Biaya yang
dikeluarkan :Total biaya 2.000.000Penyusutan 1.000.000Total
3.000.000Laba sebelum pajak dan pajak (EBIT) 1.000.000Bunga 20%
300.000Laba sebelum pajak (EBT) 700.000Pajak 50% 350.000Laba
bersih 350.000Aliran kas masuk bersih = EAT + Penyusutan + Bunga
(1-t) Aliran kas masuk bersih = 350.000 + 1.000.000 + 300.000(1-50%) =
1.500.000Komponen Penilaian Dalam Cost & Benefits Analysis (Aspek Keuangan)
Procurement Cost atau biaya pengadaan adalah semua biaya yang dikeluarkan berkaitan
dengan pengadaan hardware. Biaya ini biasanya dikeluarkan pada tahun-tahun pertama
(initial cost) sebelum system dioperasikan.Start Up Cost atau biaya persiapan
operasional adalah semua biaya yang dikeluarkan sebagai upaya membuat sistem siap
untuk dioperasionalkan.Project Related Cost atau biaya proyek adalah biaya yang
berkaitan dengan biaya mengembangkan sistem termasuk biaya penerapannya. Ongoing
and Maintenance Cost atau biaya operasional adalah biaya untuk mengoperasikan
sistem agar sistem dapat beroperasi dengan baik. CAPITAL BUDGETING Capital
budgeting meliputi keseluruhan proses perencanaan pengeluaran uang, dimana hasil
pengembaliannya diharapkan terjadi da-lam jangka waktu lebih dari satu tahun.
Capital budgeting penting bagi manajer dan staf keuangan, karena :Hasil keputusan
capital budgeting terus berlanjut selama beberapa tahun, sehingga perusahaan
kehilangan fleksibilitas.Perluasan aktiva didasarkan atas penjualan yang diharapkan
di-masa depan, sehingga perencanaan atas penjualan harus didasar-kan pada usia
ekonomis dari aktiva tersebut.Keputusan capital budgeting akan menentukan arah
strategis perusahaan, karena perusahaan bergerak ke arah produk, jasa atau pasar
baru yang harus didahului dengan capital budgeting.Capital Expenditure Capital
expenditure adalah merupakan pengeluaran-pengeluaran yang dilakukan oleh perusahaan
dengan harapan bahwa pengeluar-an tersebut akan memberikan manfaat atau hasil untuk
jangka waktu lebih dari satu tahun. Namun tidak semua capital expenditure
dipergunakan untuk pembelian aktiva tetap.Misalkan :Pembelian aktiva tetap.
Pengurusan perijinan.Pengeluaran biaya promosi.Pengeluaran untuk biaya penelitian
dan pengembangan.Pengeluaran biaya untuk pengolahan limbah, dll.Klasifikasi Proyek
Perusahaan dapat mengklasifikasikan proyek kedalam beberapa kategori, antara lain :
Penggantian : pemeliharaan bisnis Kategori ini terdiri dari pengeluaran untuk
mengganti peralatan yang sudah usang atau rusak yang digunakan dalam membuat produk
yang menguntungkan.Penggantian : pengurangan biaya. Kategori ini termasuk
pengeluaran untuk mengganti peralatan yang telah usang. Tujuannya adalah untuk
mengurangi biaya te-naga kerja, bahan dan input lainnya.Ekspansi produk atau pasar
yang ada. Kategori ini termasuk pengeluaran untuk meningkatkan output produk yang
sudah ada, atau untuk memperluas outlet ritel atau fasilitas distribusi dalam pasar
yang sekarang dilayani. Ekspansi ke dalam produk atau pasar baru. Investasi ini
untuk menghasilkan produk baru atau untuk mem-perluas ke daerah geografi yang saat
ini tidak terlayani.Proyek pengaman dan/atau lingkungan. Kategori ini meliputi
pengeluaran yang diperlukan untuk meme-nuhi permintaan pemerintah, perjanjian
tenaga kerja, atau polis asuransi.Aktivitas Dalam Capital BudgetingBiaya proyek
harus ditentukan.Mengestimasi arus kas yang diharapkan dari proyek, termasuk
menaksir nilai sisa aktiva pada akhir proyek.Mengestimasi risiko arus kas yang
diproyeksikan.Menentukan biaya modal dimana arus kas harus didiskontokan.Menghitung
arus kas masuk yang diharapkan atas dasar PV untuk mendapatkan estimasi nilai
aktiva perusahaan.Membandingkan PV dari arus kas masuk yang diharapkan dengan
pengeluaran atau atau biaya yang dibutuhkan.
Terdapat beberapa indikator finansial yang lazim digunakan oleh analis dalam
menilai sehat atau tidaknya suatu proyek secara finansial, yaitu :1. Payback
PeriodPayback Period didefinisikan sebagai periode waktu yang dibutuhkan, agar cash
flow yang dihasilkan telah sama besar dengan investasi yang dikeluarkan. Investor
tentunya menginginkan payback period yang sesingkat-singkatnya, terutama bila
dikaitkan dengan resiko ketidakpastian berusaha yang selalu ada di masa depan. 2.
Net Present Value (NPV)NPV didefinisikan sebagai nilai dari proyek yang
bersangkutan yang diperoleh berdasarkan selisih antara cash flow yang dihasilkan
terhadap investasi yang dikeluarkan. NPV yang layak adalah NPV yang positif, dimana
ini berarti cash flow yang dihasilkan melebihi jumlah yang diinvestasikan. 3.
Discounted Payback PeriodPada metode Payback Period salah satu kelemahannya
adalah diabaikan nilai waktu, pada metode ini mencari periode pengembalian
investasi dengan mempertimbangkan nilai waktu.4. Internal Rate of Return (IRR)
IRR didefinisikan sebagai tingkat pengembalian investasi yang dihasilkan suatu
proyek, diukur dengan membandingkan cash flow yang dihasilkan proyek terhadap
investasi yang dikeluarkan untuk proyek tersebut. Lalu bagaimana menentukan apakah
suatu angka IRR tertentu dapat diterima oleh investor? Pada umumnya investor akan
membandingkan IRR ini dengan apa yang dinamakan Minimal Attractive Rate of Return
(MARR) yang merupakan suatu tingkat pengembalian tertentu yang dapat diperoleh
relatif tanpa risiko misalnya dengan membandingkan tingkat pengembalian dari
investasi yang ditanamkan melalui deposito.Dalam melakukan analisis dengan
menggunakan alat analisis di atas, perlu diperhatikan dua faktor yaitu :1.
Periode evaluasiPeriode yang dipergunakan untuk melakukan evaluasi secara
finansial diestimasikan berdasarkan faktor tertentu misalnya usia kepemilikan
(ownership life) usaha apakah terhingga atau abadi. 2. Konsep nilai uang
terhadap waktu (time value of money)Uang mempunyai nilai terhadap waktu dan besar
nilai itu sangat tergantung pada saat kapan uang itu diterima. Konsep ini
mengandung implikasi bahwa sejumlah uang tertentu saat ini tidak sama nilainya
dengan sejumlah uang yang sama di saat yang lalu atau yang akan datang. Baik metode
analisis IRR maupun NPV di atas dihitung setelah sebelumnya menyesuaikan nilai cash
flow di masa yang akan datang (future value) ke nilai saat ini (present value).####
#PAGE #2#Studi Kelayakan Bisnis#PAGE #3# Studi Kelayakan BisnisCF = EAT +
(1-t)bunga + DEPCF = (1-t)EBIT + DEP
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