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Yo soy más dado a utilizar las fórmulas de matemáticas financieras, para determinar
la rentabilidad o el coste de una operación, en lugar de utilizar las fórmulas que excel
incorpora y que permiten ahorrarnos ese trabajo (aparte de que también nos permiten
olvidarnos de las complicadas matemáticas financieras).
Hoy vamos a hacer uso de esas formulitas, para determinar la TIR y el VAN de una
operación financiera. Para saber de qué hablamos, cuando digo eso de TIR y VAN,
daré unas pinceladas sobre el concepto de esas siglas, sin entrar en tecnicismos.
Así a bote pronto, pensaréis que es un negocio rentable, pues pagaremos 8.000 euros,
y cobraremos 9.000 euros (la suma de 1.000 + 3.000 + 5.000), pero tened en cuenta
que esos cobros se realizan en momentos futuros y no hoy. La cuestión es determinar
la rentabilidad de la operación, es decir, determinar el tipo de interés efectivo de la
operación por el cual invirtiendo 8.000 euros, obtenemos esos 9.000 euros. La TIR
será la "i" de la siguiente ecuación:
Que no es más que el Valor Actual Neto igual a cero. Es decir, la TIR es el tipo de
interés que hace que el VAN sea cero.
La función VNA de excel, solo nos devuelve el valor actual, de una serie de flujos
futuros, por eso, si añadimos la inversión actual dentro de los parámetros de la
función, estaremos cometiendo un error (como lo he cometido yo, aunque he
rectificado, gracias a los comentarios de unos lectores del blog), pues se interpretaría
que la inversión efectuada en el momento cero, no es realmente una inversión en ese
momento cero, sino en el momento 1 (al finalizar el momento cero).
¿Véis ahora por qué soy más dado a utilizar las funciones de matemáticas financieras,
que las funciones propias de excel?. Pues simplemente por eso, porque las funciones
de excel, a veces no funcionan como creemos que deberían hacerlo (y todo por no
leernos la documentación de excel, a través de su ayuda).
Ahora imaginemos que con el mismo ejemplo, el tipo de interés de mercado (o el tipo
de interés de una inversión), es del 4%, y deseamos saber qué cantidad deberíamos
invertir para obtener esos 1.000 euros dentro de 1 año, los 3.000 euros dentro de 2
años, y los 5.000 euros dentro de 3 años. Pues nada, eso es tan sencillo como hacer
esto (mirad la barra de fórmulas de la siguiente imagen):
Paso 2
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En el ejemplo siguiente podéis ver que hay una serie de periodos, y una serie de
flujos. El primer periodo, corresponde al momento cero, es decir, al momento actual,
o momento presente, y corresponde al desembolso inicial (como es la inversión
inicial, es decir, un pago, debemos ponerlo en negativo, para distinguirlo de los
cobros periódicos que recibiremos). Podemos ver que no nos interesan los periodos de
tiempo (no sabemos a la vista de ese pantallazo, si se trata de meses, años, semestres,
o cualquier otro periodo), porque se da por hecho que son todos iguales. En la fórmula
que podéis ver en el pantallazo siguiente, podéis observar que hemos puesto un 5%
como tipo de interés estimado, a partir del cual Excel obtendrá la TIR correcta,
aunque si se omite, Excel parte de un tipo de interés del 10%, como interés inicial a
partir del cual hará las estimaciones. La TIR obtenida es del 6,7075%, pero no
decimos si se trata de una TIR anual, semestral, mensual, etc. ¿Por qué no lo
decimos?. Pues porque esa TIR estará expresada en función del periodo. Es decir, si
esos periodos 0, 1, 2, 3, 4, 5, y 6, son meses, es decir, pagos y cobros mensuales, la
TIR será mensual, y si se trata de años (como es lo más habitual), pues la TIR será
anual:
Suponiendo que estamos hablando de la TIR anual, la imagen anterior, podemos
hacerla más legible, de la siguiente forma, donde hemos añadido las fechas. Aparte,
podéis observar que en la fórmula de la TIR, hemos omitido el tipo de interés inicial a
partir del cual Excel hará la estimación de la TIR:
Todo esto, junto con el cálculo del valor actual neto, ya lo habíamos explicado en un
artículo donde precisamente hablábamos de cómo calcular la TIR y el VAN. También
habíamos visto como calcular la TIR con Solver (una potente herramienta de Excel,
para optimización).
¿Sería correcto utilizar la función TIR, para evaluar la tasa interna de rentabilidad de
esta inversión, teniendo en cuenta que los periodos no son homogéneos?.
Efectivamente, no. Para ello, deberemos utilizar la función TIR.NO.PER, de la
siguiente forma:
=TIR.NO.PER(flujos de caja; fechas; tipo de interés estimado)
Como ocurre con la función TIR, podemos omitir el último argumento, donde se nos
solitita el tipo de interés a partir del cual Excel hará las estimaciones. Si lo omitimos,
Excel presupone que es el 10%.
=TIR.NO.PER(D6:D12;C6:C12;5%)
El resultado sería que nuestra TIR es de 10,8779%, como podéis ver en la siguiente
imagen:
Si os fijáis en los dos ejemplos que ilustran este artículo, veréis que los flujos son los
mismos (idénticas cantidades, tanto en pagos como en cobros), pero no son los
mismos los periodos donde se producen. Es por ello, que utilizar correctamente las
funciones para calcular la TIR, es básico para hacer correctamente las cosas. Solo hay
que controlar si los periodos son uniformes o no, para elegir la función TIR o la
función TIR.NO.PER.
Paso3
En primer lugar, debemos saber que las funciones para el análisis de inversiones están
agrupadas bajo la categoría “financieras” dentro de las funciones. Las funciones mas
utilizadas son “TIR” y “VAN”, las cuales son desarrolladas en este artículo. Se
adjunta una hoja de calculo que desarrolla los casos explicados. Descargar Hoja de
Cálculo Excel
La función TIR devuelve la tasa interna de retorno de una serie de flujos de caja.
Sintaxis:
=TIR(matriz que contiene los flujos de caja)
Ejemplo:
Función VAN
En Excel la función para el cálculo del VAN se llama VNA. Esta función devuelve el
valor actual neto a partir de un flujo de fondos y de una tasa de descuento. Vemos que
esta función tiene un argumento mas que la función para el cálculo de la TIR, la tasa
de descuento.
Se debe tener en cuenta, que excel tiene en cuenta los pagos futuros como ocurridos al
final de cada período, por lo que el primer valor que se indique en la matriz de pagos
será actualizado a la tasa de interés que indiquemos. Por esto no se debe incluir a la
inversión inicial en esta matriz, sino que la matriz debe incluir sólo los pagos futuros.
Sintaxis:
=VNA(tasa de descuento;matriz que contiene el flujo de fondos
futuros)+ inversión inicial
Ejemplo:
Notas:
Si la inversión inicial se ingresó con valor positivo, la fórmula del VAN debe incluirla
con signo negativo.
=VNA(tasa de descuento;matriz que contiene el flujo de fondos
futuros)- inversión inicial
Paso4
La función VNA
Esta función calcula el valor actual neto de una serie de flujos monetarios en el
tiempo y se suele utilizar para determinar la rentabilidad de una inversión. En
términos generales, cualquier inversión cuyo VAN sea mayor que cero es rentable. La
forma de la función en Excel es:
Esta función nos proporciona el Valor actualizado de los rendimientos, es decir, los
ingresos actualizados, por tanto, para obtener el beneficio habrá que restarle la
inversión inicial. Así, el cálculo del VAN será:
La función TIR
Esta función calcula la tasa interna de rendimiento. La TIR es el tipo de interés que
anula el VAN de una inversión (VAN=0). Se utiliza también para analizar la
rentabilidad de una inversión temporal. Como regla general, una inversión cuya TIR
sea mayor que el coste de capital, se puede considerar rentable.
La función TIR se utiliza con un único argumento que es el rango que incluye la
inversión y los rendimientos: