GA

ARMIN Ltd.  (GRMN :: NASDAQ)                                                                          1Q 2011
1 EARNINGS
STR
RONG REVENUE GROWTH AN
ND POSITIVE EA
ARNINGS SURPRISE : BEATS  ESTIMATES

FINANCIAL RESU ULTS 
Garrmin  Ltd  repo orted  1Q2011 1  revenue  off  $508  Million  and  EPS  (GGAAP)  of  $0.449  1Q2011 HIG GHLIGHTS 
th  (millions exccept EPS) 
during its earnin ngs release on n 4  May, 20 011. It beat coonsensus estiimates of $4110 
Milllion in revenu ues and $0.33 3 in EPS convvincingly as a result of an  18% growth in  Revenuee  $508.7 
devvice  shipmentts  and  a  low wer  tax  rate.  However  Prro‐forma  EPSS  was  lower  at  growth %
% (yoy)  18%
$0.4 43 as a resultt of foreign eexchange gain ns resulting ffrom a weakeer dollar. Gro oss  Net Inco
ome  $95.5
andd operating m margin decreaased on a yeaar over year  basis to 47%  from 54% an nd  % (yoy) 
growth % 156% 
15%% from 19% re espectively.  EPS (GAAP)  $0.49
All  the  business  segments  re ecorded  reve enue  growth  from  last  yeear  with  fitneess  growth %
% (yoy)  158%
andd  marine  segm ment  contrib buting  significcant  growth  to 
t the  comp any.  Beginnin ng   
Q1 2011, Garmin n will also rep
port fitness an nd outdoor ass two distinctt segments du ue  Gross MMargin  47%
to ttheir comparaable growth p percentage.  Operatinng Margin  15%
OUTTDOOR/FITN NESS SEGMEN NT  Profit Margin  19%
1Q  2011 revenues for the ou utdoor segme ent grew by 1 12% while thhe revenues ffor  Units sold  2.5
the  fitness  segmment  grew  byy  30%  from  1Q 1 last  year.    Overall  reveenues  for  booth 
segments  combined  grew  by  20%  for  th he  same  perriod.  The  outtdoor  segmeent   
bennefited from h higher sales o of the Astro d dog tracking ssystem and thhe GPDMAP 662  DATA 
SHARE D
hanndheld device e, while the ffitness segme ent saw greatter demand ffor its high en nd 
Date  05/04//2011
cyclling products and strong interest for its newly launcched Forerunnner 610 sporrts 
Current Price  $35.28
wattch, especiallyy during the B Boston Maratthon in April.
Market ccap  $6.87(B)
Thee company is  banking on tthe success o of the Forerun nner touchsc reen watch ffor 
52 weekk range  $26.11‐$36.42
the  rest of year,, although we e might see lower margins and markett share grow wth 
Shares ooutstanding  194.7
7 (mn)
as aa result of stro
ong competittion from Nike e’s GPS Sporttwatch. 
Averagee volume  1.5
5 (mn)
MA ARINE SEGMENT 
P/E ratio
o  11.95
Thee recovery of tthe boating in ndustry assistted Garmin in n posting a 244% Y/Y and 
PEG ratio  1.75
38%% sequential ggrowth for the segment. N New OEM accounts as welll as the 
upccoming boatin ng season cau used greater ssequential gro owth over lasst quarter.  GRMN V/S S&P 500                                                     15% 
Both operating aand gross marrgins increase ed considerab bly for the seggment and 
Garrmin is looking forward to leveraging itss partnership with Volvo PPenta in orderr   
to immprove its mmarket share in n the large bo oat market th hrough produucts like GSM223 
                                                                                        ‐ 5%    
andd 24 Black Boxx Digital Sonaars. 
 
AUTTO/MOBILE SSEGMENT 
Thee automobile  segment possted a revenu ue growth of  20% helped  by the sales  of                                            
the remaining m mobile handse et inventory. O Operating maargin for this  segment wass a   
merre  1%  compaared  to  8%  laast  year,  thou ugh  Garmin  expects 
e higheer  future  gro
oss   
marrgins  benefiting  from  the e  stabilizationn  of  ASPs  an
nd  increasingg  market  shaare                                            (1 year returnns) 
fromm  current  38 8%.  For  the  rest  of  the  year 
y the  outlook  for  the  PND  segmeent 
conntinues  to  be e  negative  due 
d to  incre
easing  cannib balization  byy  smartphones 
leadding to a 20% % decline in shhipments.    
AVIIATION SEGM MENT  PA
AST QUARTER
RLY EPS DATA
A 
Revvenue increassed 5% on a YY/Y basis and  operating margins decreaased 6% due  to 
a  14%  increase  in  R&D.  Gro owth  is  expected  to  remaain  at  5%  ovverall  for  20111  Q4 2010
0   $0.68
bennefiting  from  new  product  launches  of  GTN  650 0/750  and  O EM  Helicoptter  Q3 2010
0  $1.43
conntract wins.   Q2 2010
0  $0.67
OUTTLOOK AND K KEY POINTS  Q1 2010
0  $0.19
Garrmin reiterate ed its full yeaar guidance o of $2.4B ‐ $2..5B in revenuues and $2.255 ‐   
$2.5 5 in EPS. It exxpects margins to improvve through Q2 2 and effectivve full year tax 
ratee  is  expected
d  to  be  12%.  Strong  free  cash  flow  foor  the  year  w
will  be  used  ffor 
dividend/share p payouts of $1 1.6 ($310 Million) and strattegic acquisittions.