Mdulo: 3 Unidade 4.2.2. Frum B Analise da situao econmico-financeira da Aracruz Celulose S/A.

Aluno: Bernardo Sleumer Hamacek Disciplina: Contabilidade Financeira Turma: 62 MBA SP - 10

Introduo A Aracruz celulose (FIBRIA) uma empresa com forte presena no mercado mundial de produtos florestais, investindo no cultivo de florestas renovveis como fonte de sustentao do prprio negocio. Como uma base florestal de cerca de 900 mil hectares nos estados do Espirito Santo, Bahia, Minas Gerais, Rio Grande do Sul, So Paulo e Mato Grosso do Sul, a Aracruz opera cinco fabricas com capacidade de produzir mais de 5 milhes de toneladas de celulose por ano contando para isto com mais de 15 mil empregados prprios e terceiros. A empresa tem participao acionaria do grupo Votorantin, BNDSPar e aes comercializadas em bolsa. Nesta atividade avaliaremos a situao financeira da empresa baseados nos balanos patrimoniais e na demonstrao dos resultados dos anos de 2005, 2006 e 2007 buscando atravs da analise dos indicadores de liquidez, endividamento e rentabilidade recomendar a outorga ou no de credito para compra a prazo de maquinrio destinado a produo de celulose.

ndice de liquidez Os ndices de liquidez so medidas da capacidade financeira da empresa em satisfazer os compromissos para com terceiros atravs da realizao monetria ou troca de seus bens e direitos. Alm do ndice de liquidez geral devem ser tambm avaliados os ndices de liquidez corrente e de liquidez seca cada um deles ajudando a avaliar capacidades especficas. A liquidez geral indica a capacidade de pagamento de todo o passivo exigvel da empresa, seja de curto ou longo prazo. Calcula-se dividindo a soma do ativo circulante e ativo realizvel longo prazo pela soma do passivo circulante e passivo exigvel a longo prazo

AC + RLP PC + ELP
A liquidez corrente por sua vez indica quanto a empresa possui para dispor em ativos realizveis a curto prazo como disponibilidades, estoques, etc. para fazer frente a compromissos tambm de curto prazo como fornecedores, financiamentos de curto prazo e outros. Este um dos indicadores mais comumente analisados por fornecedores e bancos, pois a liquidez dos ativos de curto prazo e sua quantidade so extremamente importantes na concesso de credito.

Calcula-se de maneira simples dividindo o ativo circulante pelo passivo circulante

AC PC
Por ultimo o ndice de liquidez seca, mais rigoroso, subtrai os estoques e as despesas antecipadas do ativo circulante disponvel avaliando quanto resta nesta situao para fazer frente ao passivo circulante.

AC - estoques - despesas antecipadas PC

No caso da Aracruz Celulose os ndices encontrados so: 1- Liquidez Geral

2007

2006

2005

AC RLP

2.352.01 2.689.76 2.659.42 9,00 1,00 0,00 572.6 396.0 273.8 77,00 84,00 81,00

2.924.69 3.085.84 2.933.30 6,00 5,00 1,00

PC ELP

906.2 931.5 1.336.22 04,00 28,00 6,00 3.659.66 3.827.99 3.861.75 5,00 1,00 9,00 4.565.86 4.759.51 5.197.98 9,00 9,00 5,00

0,64
2- Liquidez corrente:

0,65

0,56

2007

2006

2005

AC PC

2.352.01 2.689.76 2.659.42 9,00 1,00 0,00 906.2 931.5 1.336.22 04,00 28,00 6,00 2,60 2,89 1,99

3- Liquidez seca:

2007 2.352.01 9,00 485.0 34,00 36.3 22,00 1.830.66 3,00

2006 2.689.76 1,00 498.0 93,00 19.9 30,00 2.171.73 8,00

2005 2.659.42 0,00 439.1 90,00 21.1 07,00 2.199.12 3,00

AC - estoques - despesas antecipadas

PC

906.2 04,00 2,02

931.5 28,00 2,33

1.336.22 6,00 1,65

Na analise dos ndices de liquidez vale a mxima quanto maior melhor.

No caso da Aracruz constata-se uma clara tendncia de melhoramento em relao ao ano de 2005 mesmo com pequena involuo em 2007 nos trs indicadores. Os indicadores de liquidez seca e corrente so bons, acima de 1, o que indica total capacidade para honrar os compromissos do passivo circulante utilizando ativos correntes prprios. O ndice de liquidez geral, inferior a 1, faz concluir a principio que a empresa no poderia honrar todo o seu passivo. Deveremos avaliar outros indicadores para concluir de maneira mais assertiva o eventual risco gerado por este indicador.

ndice de endividamento O ativo de uma empresa financiado por capitais prprios (patrimnio liquido) e por capitais de terceiros. De acordo com Gitman (2004) o ndice de endividamento mensura a proporo dos ativos financiados pelos credores da empresa. A princpio, quanto maior a participao de capitais de terceiros na empresa maiores os riscos aos quais eles esto expostos. So cinco os ndices de endividamento comumente utilizados nas analises de empresas:

1- Endividamento Geral (EG): Revela o grau de endividamento total da

empresa e obtido dividindo-se o total do passivo circulante (PC) somado ao exigvel de longo prazo (ELP) pelo ativo e multiplicando por 100 para obter um ndice.

2- Composio das exigibilidades (CE): Mede a qualidade do passivo em

termos de prazo comparando as dividas de curto prazo e o endividamento total. Obtm-se dividindo o passivo circulante (PC) pela soma deste passivo (PC) e do passivo exigvel a longo prazo (ELP) X 100 para obter o ndice.

3- Passivo oneroso sobre total do ativo (EO): Mostra a participao das

fontes onerosas de capital no financiamento dos investimentos totais da empresa. Quanto maior for este ndice maior sero as despesas financeiras que oneraro os resultados do exerccio. Obtm-se dividindo a somatria do passivo circulante oneroso (PCO) e do exigvel a longo prazo oneroso (ELPO) pelo ativo.

4- Composio do passivo oneroso (CPO): Apresenta a qualidade do

passivo oneroso em termos de prazo de vencimento da divida. Quanto maior este ndice maior a parcela do passivo oneroso que vencer dentro de um ano e, portanto, maior o risco dos financiadores. Seu calculo se da pela formula:

PCO PCO + ELPO

X 100

Sendo: PCO (passivo circulante oneroso), ELPO (exigvel a longo prazo oneroso)

5- Imobilizao do patrimnio lquido (IPL): Exprime quanto do ativo

imobilizado financiado pelo patrimnio liquido e evidencia a maior ou menor necessidade de participao de recursos de terceiros para manuteno dos negcios. Calcula-se dividindo o ativo imobilizado (Imob) pelo patrimnio liquido. Na Analise dos dados da Aracruz encontramos os seguintes ndices e evoluo de 2005 a 2007:

2005

2006

2007

Endividamento geral (EG) Composio das exigibilidades (CE) Passivo oneroso / ativo total (EO) Composio do passivo oneroso (CPO) Imobilizao do patrimnio lquido (IPL)

55,60

49,70

45,98

25,70

19,60

19,85

0,43

0,38

0,32

0,19

0,12

0,11

1,43

1,27

1,26

Percebe-se uma reduo ao longo destes anos no ndice de endividamento geral chegando abaixo de 50 % significando que o patrimnio lquido capaz de cobrir tal endividamento. Tambm o indicador de composio das exigibilidades mostra melhoramento com reduo do componente de curto prazo sobre o total da divida gerando mais tranquilidade a companhia. Igualmente o endividamento oneroso vem diminuindo, situao positiva pois reduz o custo financeiro carregado sobre os resultados da empresa. Na demonstrao dos resultados nota-se que a despesa financeira se reduziu em quase R$ 300.000,00 de 2006 para 2007. A exigibilidade do passivo oneroso dentro de um ano tem diminudo ao longo dos trs anos, outro fator positivo na nossa analise pois reduz o risco dos financiadores e permite que a companhia pague juros mais baratos. Por ultimo o indicador de imobilizao do patrimnio lquido tambm se reduz ao longo do perodo analisado indicando menor necessidade de

imobilizao de recursos prprios.

ndice rentabilidade Os ndices de rentabilidade tem por objetivo avaliar o desempenho da empresa indicando o nvel de eficincia e o grau de xito econmicofinanceiro atingido. Por definio empresas objetivam lucro e remunerao do capital dos acionistas. So dois o ndices utilizados?

1- Rentabilidade do patrimnio lquido (RPL): Obtida pela diviso do

lucro liquido (LL) pelo patrimnio liquido mdio (PLM) e multiplicando o resultado por 100. Indica a rentabilidade dos capitais prprios investidos na empresa. Deve por definio ser tendenciosamente superior a remunerao obtida em outras alternativas.

2- Rentabilidade do ativo (RA): Indica a rentabilidade dos

investimentos aplicados na empresa. Obtm-se pela diviso da soma do lucro liquido (LL) e das despesas subtrado o imposto de renda (@IR) pelo ativo mdio do perodo analisado. No caso da Aracruz, analisados os anos de 2006 e 2007, temos: RPL se reduz de 25,6 para 20,4 evidenciando deteriorao na rentabilidade do capital acionista. O ndice de RA tambm piora de 15,5 em 2006 para 11,9 em 2007 indicando piora em ambos indicadores mas ainda com ndices consistentes consideradas as taxas de rentabilidade no Brasil. Concluso A evoluo dos indicadores da Aracruz Celulose positiva no perodo 20052007 indicando praticas saudveis e melhoria continua na administrao do negocio. Do ponto de vista objetivo os indicadores de liquidez e endividamento indicam uma companhia saudvel sem riscos excessivos e com boa relao patrimnio passivo. Baseado nas analises dos balanos patrimoniais e demonstraes do resultado dos perodos analisados recomendo a concesso de credito a empresa para aquisio de maquinrio. Referncias Bibliogrficas Site: http://www.fibria.com.br/pt/ (Aracruz celulose) acessado em 22/5/2011 FGV: Material didtico curso de Contabilidade Financeira MBB SP 2011 Gitman Princpios da administrao financeira (2004)

*Esta matriz serve para a apresentao de trabalhos a serem desenvolvidos segundo ambas as linhas de raciocnio: lgico-argumentativa ou lgico-matemtica.