Resumo do texto Amrica Latina durante o perodo entre-guerras: Ascenso e queda do padro-ouro na Argentina, Brasil e Mxico.

Overview da poca O autor (Fuentes) sugere que a periodizao histrica da Amrica Latina difere da clssica formulada por Maddison, embora no sejam antagnicas (mas se salienta que para a Amrica Latina a Grande Depresso foi muito mais significativa economicamente que as duas grandes guerras, numa comparao com a Europa e o Japo, por exemplo). Periodizao por Madddison: 1 fase: Liberal (1820-1913); 2 fase: Mendigue-seu-vizinho (1913-1948); 3 fase: Anos dourados (1948-1973); 4 fase: Fase de alerta (1973 em diante).

Por Funtes: 1 fase: Modelo exportador, que levou cada vez mais integrao ao comrcio e sistema financeiro internacional (1850-1929); 2 fase: Modelos de substituio das importaes (1929 ao incio da dcada de 1980); 3 fase: marcada por pela crise da dvida da dcada perdida. Retorno fase de olhos ao exterior, por meio de polticas de liberalizao, privatizao e integrao com os mercados financeiros externos (1980 em diante). Para as economias latino-americanas, a Grande Depresso foi claramente um fenmeno importante, pois: 1. Restries financeiras resultantes das rigorosas polticas

monetrias norte-americanas adotadas em 1928 provocaram fuga de capitais e perda de reservas, o que obrigou os pases a abandonar o padro-ouro (convm lembrar que, especialmente,

Brasil e Argentina eram superdependentes do capital externo, por isso o impacto da mudana das polticas dos EUA). 2. Contrao do mercado internacional e crescimento do

protecionismo. 3. Deteriorao commodities. 4. Deflao generalizada fez crescer o peso da dvida externa. Para muitos estudiosos, a Grande Depresso caracteriza a mudana, na Amrica Latina, de polticas passivas para polticas de reao (ou da ortodoxia do padro-ouro e oramentos balanceados para a heterodoxia associada ao keynesianismo). Alm disso, muitos autores consideram que as modificaes nas polticas cambiais encorajaram os pases a abandonar modelos de crescimento para fora e adotar PSIs. dos termos de troca e baixos preos das

O padro-ouro no perodo entre-guerras Durante a Primeira Guerra, os pases (especialmente os

beligerantes) foram forados a adotar padres monetrios inconversveis ao ouro eram necessrios emprstimos com bancos para as despesas militares, o que gerava expanso monetria e inflao. Aps a Primeira Guerra (Conferncia de Genoa, 1922), os pases retornaram ao padroouro para conter inflao e hiperinflao. Os pases da Amrica Latina adotaram o padro-ouro tardiamente (Brasil no final de 1926; Mxico e Argentina em 1927), mas mais inspirados pelas circunstncias do que pela convico. Para o Brasil e a Argentina, este foi um caminho para facilitar o acesso ao financiamento externo, enquanto que para o Mxico foi a nica forma para estabilizar o desacreditado sistema monetrio ps-revoluo mexicana.

O retorno ao paraso perdido argentino? Durante a dcada anterior Primeira Guerra, cresceram os investimentos externos, o volume e valor das exportaes e a dvida externa.

At 1916, restries no comrcio internacional e dificuldades encontradas para obter e renovar emprstimos externos causaram uma lenta apreciao do peso frente a inconversveis moedas europias e a depreciao em 1915 com respeito ao dlar, que era a nica moeda baseada no ouro importante. Desde o fim de 1916 e pelos trs anos posterior, o peso foi a moeda premium entre as moedas de todos os pases. Como em muitos pases, os ajustes da paridade cambial dominaram as controvrsias econmicas dos anos do ps-guerra. De 1920 a 1924, o peso foi reduzido a sua paridade com o ouro do pr-guerra. Em parte, a depreciao foi conseqncia de dficit fiscal, que foi financiado com emprstimos no exterior (particularmente pelos EUA, que fizeram o possvel para brecar uma maior depreciao do peso). A relao pesodlar melhorou de 132.4 no ltimo trimestre de 1923 at prximo da paridade em 1925 a 1927 [quando se adotou o padro-ouro na Argentina]. Com o peso valorizado, comprometiam-se as exportaes. As circunstncias fizeram com que o padro-ouro fosse adotado, e no um compromisso com uma taxa de equilbrio de longo prazo. A estabilidade no durou muito, j que em 1928 a paridade com o ouro j divergia. Em 1929, o dficit comercial no havia melhorado, mas, de qualquer forma, a posio monetria do pas estava vinculada ao capital externo. Nesse sentido, o obstculo determinante para a estabilidade do peso fora a restrio financeira trazida como resultado da mudana da poltica monetria pelos EUA em junho de 1928 (que pode ser considerada o incio do fim do padro-ouro na Amrica Latina), que provocou simultaneamente fuga de capitais que substituiu as entradas anteriores na Argentina. A dvida argentina com os EUA cresceram de $93 para $340 milhes (havia chegado a $1047 milhes em 1928). Quando o padro-ouro foi suspenso em dezembro de 1929, as autoridades do pas consideraram que era uma situao temporria (motivo pelo qual a Argentina, ao contrrio de Brasil e Mxico, manteve significativas reservas de ouro no momento em que se abandonava esse padro). O Banco Central estabelecido em 1935.

Crises

financeiras

colapso

do

padro-ouro

reforam

os

argumentos de que promovem maior interveno governamental na economia e a criao de um banco central.

A heterodoxia brasileira Antes de 1930, a poltica econmica brasileira se caracterizava pela estabilizao da taxa de cmbio e polticas de valorizao do caf. As polticas de valorizao foram aplicadas em 1906-1907 e de 1921 a 1939. Grande proporo das divisas requeridas para tal era obtida em mercados de capital internacionais. O Brasil, assim como a Argentina, no criou um banco central para entrar no padro-ouro. Washington Luiz fixou a taxa de cmbio em US$0,11963 por mil-ris como medida provisria para criar condies para um banco central em um futuro prximo (era para ser 1928, mas, sabemos, aconteceu somente na dcada de 1960). Essa paridade no refletia as condies pr-guerra. A estabilidade do mil-ris no durou muito, j que a poltica de valorizao do caf entrou em crise de superproduo e excedente de estoques em 1927-28 e aps o incio da Grande Depresso as condies financeiras tornaram ainda mais difcil manter a poltica.

Mxico e a institucionalizao de um sistema monetrio psrevolucionrio

[Revoluo Mexicana comea em 1910 e vai at 1916, com ondas revolucionrias e contrarrevolucionrias at 1928]

Em 1905, o governo adotou o padro-ouro e autorizou um sistema de free-banking. O padro-ouro suspenso em 1910. De 1910 a 1916, a circulao de dinheiro catica, com ouro, prata, moedas com mistura de ambas, notas fiducirias e vrios outros tipos de ttulos inconversveis dos diferentes governos e setor privado. Debate constitucional de 1917 inclua propostas para a criao de um banco central que teria o monoplio da produo acima do governo

federal. Mas o projeto naufragou, mesmo que emissrios do exterior tenham oferecido ajuda. Com o governo revolucionrio se consolidando, o sistema bancrio foi reorganizado. Entretanto, no comeo da dcada de 1920, a competio continuou entre bancos diferentes e a instabilidade financeira continuou at a metade da dcada. Durante a segunda metade da dcada de 1920, um quadro institucional mais favorvel foi criado para as polticas monetrias. O Banco de Mxico (banco central fundado em 1925) comeou a emitir moeda com monoplio, no podendo exceder o dobro das reservas de metais preciosos e cmbio externo. Mas a produo era lenta e o pblico continuava recusando aceitar papel-moeda. A evoluo do cmbio do peso mexicano foi estvel durante a dcada e, em 1927, as autoridade mexicanas decidiram adotar o padroouro (ainda que a prata continuasse tendo grande relevncia no pas). Entre 1926 e 1931, a balana em conta corrente deteriorou-se em virtude dos efeitos das polticas monetrias ortodoxas, que levaram a uma desvalorizao do peso, e por fatores exgenos, incluindo a queda dos preos de leo e minerais. Restrio monetria e apreciao do peso aps 1926 coincidem com o declnio das exportaes e do PIB que iniciaram-se antes da Grande Depresso. A poltica monetria permaneceu mesmo aps ter iniciado a Grande Depresso, o que levou a drenagem de reservas e drstica contrao da oferta de moeda; os meios de pagamento foram reduzidosa pelo menos metade durante 1930 e 31. A situao se tornou insustentvel e o peso se tornou inconvertvel ao ouro. A reforma do sistema monetrio foi atrasada at julho de 1931, quando o sistema monetrio j estava virtualmente esgotado. Ao governo, ento, no sobrou alternativa que no abandonar o padro-ouro. Quando os EUA abandonaram o padro-ouro em abril de 1933, o Banco de Mxico estabeleceu o cmbio em 3.6 pesos por dlar e continuou assim at 1938. Os dois maiores contrastes entre Mxico e Brasil e Argentina que o Mxico no aplicou controles cambiais e que o Mxico era menos dependente do capital externo, pois suas dvidas estavam sob constante negociao e o padro havia sido declarado.