ORGANISATION DE LA CONFRENCE ISLAMIQUE

CENTRE DE RECHERCHES STATISTIQUES, CONOMIQUES ET SOCIALES ET DE FORMATION POUR LES PAYS ISLAMIQUES

RAPPORTS DU SESRIC SUR LA CRISE FINANCIERE GLOBALE DE 2008-2009

juin 2009

A t t a r S o k a k N o : 4 , 0 6 7 0 0 G O P, A n k a r a , T U R Q U I E Te l : + 9 0 - 3 1 2 - 4 6 8 6 1 7 2 ( 4 l i g n e s ) F a x : + 9 0 - 3 1 2 - 4 6 8 5 7 2 6 E - p o s t e : o i c a n k a r a @ s e s r i c . o rg We b : w w w. s e s r i c . o rg 1

FINANCES ET SYSTME BANCAIRE ISLAMIQUES : UNE ALTERNATIVE POTENTIELLE AU LENDEMAIN DE LA CRISE FINANCIRE GLOBALE COURANTE
( Partie I ) Rapport Mensuel du SESRIC, juin 2009 Introduction de Base Comme plusieurs crises financires et conomiques globales prcdentes lors des quatre dernires dcennies, la crise financire globale courante a prouv de nouveau l'chec de l'architecture financire globale actuelle ce qui est principalement bas sur le systme bancaire conventionnel comme lment cl. Le systme financier global s'est avr inefficace pour traiter la structure complexe du mcanisme conventionnel d'oprations bancaires qui, avec la prise de risques excessive, a men la crise secondaire-principale rcente d'hypothque aux tats-Unis et, alternativement, au craquement de crdit qui se sont transforms sous forme de crise financire globale continue. La crise financire globale courante s'est donc avre tre une crise de confiance dans le systme financier global actuel. la lumire de beaucoup d'inquitudes qui ont t rcemment souleves par l'efficacit du systme de Bretton Woods et de ses tablissements importants comme le FMI et la Banque Mondiale, quelques avis se sont concentrs sur le besoin de modernisation pressante et la reformation du systme financier global d'une manire qui pourrait avoir empch la crise. Les soucis en ce qui concerne l'tablissement de la nouvelle architecture financire rclament galement le fait dimpliquer les pays naissants et en dveloppement importants dans le processus dcisionnel global. Ceci implique que les clubs conomiques des pays industrialiss comme le Groupe des Huit (G8) ne peuvent pas traiter effectivement troite et la collaboration avec le monde en dveloppement. 2 les questions conomiques et financires globales dans l'absence de la coordination

En effet, il semble raisonnable pour n'importe quelle organisation avec le mandat pour surveiller l'conomie globale afin dinclure des reprsentants de toutes les conomies importantes. Dans ce contexte, il vaut mieux mentionner que dans ses vues sur la faiblesse du systme financier global courant, Robert Zoellick, Prsident de la Banque Mondiale, a argu du fait que les organisations internationales qui ont exclu des pays tels que la Chine, l'Inde, le Brsil, l'Arabie Saoudite, l'Afrique du Sud et la Russie taient prims. Comme dans le cas des crises financires prcdentes, plusieurs voix ont blm les pratiques en matire d'oprations bancaires conventionnelles d'tre la racine de la crise courante. La grande panique dans la crainte de l'effondrement du systme financier mondial a immdiatement men la recherche ambitieuse des plans de dlivrance des banques. La crise financire courante a lev quelques voix qui rclament la rvision d'autres systmes financiers alternatifs. Parmi ces solutions de rechange, les finances et le systme bancaire Islamiques ont t discuts en grande partie, en particulier dans plusieurs pays en dveloppement, y compris les Membres de lOCI. Aujourd'hui, plusieurs personnes viennent pour arguer du fait que la crise financire globale courante pourrait avoir t vite si les finances et le systme bancaire Islamiques avaient t en place au lieu de celui qui est conventionnel. tant donn cet tat d'affaires, ce rapport succinct vise prsenter le raisonnement derrire ces arguments et expliquer comment les finances et le systme bancaire Islamiques pourraient viter ce que le systme conventionnel courant avait affect. Le systme bancaire conventionnel et la manifestation de la crise Il est maintenant bien connu que la crise financire courante, qui a commenc aux tats-Unis, ait caus par de grandes institutions financires prtant l'argent aux emprunteurs risqus (secondaireprincipaux) pour acheter les maisons. Ce faisant, ces tablissements avaient viol la rgle conventionnelle du prt seulement ceux qui ont la capacit de rembourser leurs prts, ou aux 3

tablissements avec une bonne rputation de solvabilit. Les banques ont pens quil ny a rien s'inquiter car les prix de logements taient en hausse de sorte que, en cas de forclusions, ils ralisent encore le bnfice en revendant les maisons. Ce scnario valait galement pour les emprunteurs qui pouvaient toujours rembourser leur prt aprs la vente de leurs maisons des prix plus levs. Cependant, tout a commenc aller mal quand les taux d'intrt ont rebondi vers le haut en raison de l'augmentation sans prcdent dalimentation du monde et des prix de l'nergie qui a men aux pressions inflationnistes. Le rsultat tait que les gens taient plus disposs acheter de nouvelles maisons et mme ceux qui ont dj achet des maisons ne pourrait pas se permettre pour rembourser leurs hypothques. En fait, les emprunteurs faible risque ou principaux mme prfraient se transfrer sur leurs hypothques car leurs maisons ont valu moins que les hypothques. Avec la demande en baisse des maisons accompagnes d'un taux croissant de forclusions qui ont eu comme consquence l'approvisionnement excessif en logement, les prix de logements ont commenc tomber un taux significatif. En consquence, les banques et d'autres socits de prt ont commenc avoir des pnuries de fonds pour rembourser leurs dettes. En fait, la dbcle sur le march du logement des tats-Unis pourrait tre demeure seulement comme crise d'hypothque dans l'conomie des tats-Unis. Cependant, les rapports levs des puissances et l'utilisation rpandue des drivs complexes hypothques-bases sur le march financier global ont pouss la crise d'autres marchs financiers en dehors des tats-Unis avec une porte plus large des contraintes de liquidit. Avant la manifestation de la crise, plusieurs de grands banques et institutions financiers avaient emprunt des montants considrables, et pour rembourser leurs dettes, elles se sont fondes la premire fois fortement sur vendre des dettes d'hypothque principales d'autres socits d'investissement et fonds de couverture. Ce qui tait plus mauvais, cependant, est que ces banques ont commenc vendre les hypothques secondaire-principales d'autres agents financiers, qui, alternativement, les vendaient d'autres socits d'investissement. 4

Au dbut, ils ont tous vendu les hypothques des emprunteurs faible risque, mais pendant qu'ils devenaient plus avides pour raliser de plus en plus des bnfices, ils ont commenc aussi bien vendre les hypothques haut risque. Ils taient si crateurs qu'ils aient produit les divers instruments drivs qui se sont composs des prts et des hypothques avec diffrents niveaux de risque afin de servir tout genre d'investisseurs, partir des risque-amoureux aux risque-opposs. Dans un tel arrangement, ceux qui sont disposs prendre le plus bas risque ont t garantis par la premire rclamation en cas de dfaut ; ceux prenant des risques de niveau moyen ont t promis les prochains fonds disponibles ; et ceux avec le plus gros risque obtiendraient le reste. Les banques ntaient plus inquites de leur dette qu'elles se sont vendue pendant que les risques taient transfrs aux dette-acheteurs. En consquence, le risque de crdit a cart dans tout le systme financier au moyen de ces drivs valeurs garanties par hypothque et obligations rsultant du service de la dette collateralise. Considrant que les risques taient bas car les prix de logements taient en augmentation, les compagnies d'assurance sont galement devenues impliques dans ce jeu, la dette des banques d'assurance et chargeant les primes de dette-acheteurs pour la dette d'hypothque vendue par les banques. Ainsi, les drivs hypothquebase reliaient alors un certain nombre de joueurs dans le systme financier, qui tous ont t contents avec des bnfices levs. Par la suite, quand le secteur d'hypothque a fait face un rapport lev des dfauts et des banques comme d'autres prteurs ont rest sans fonds pour rembourser leurs dettes, le ballon gonfl par l'argent factice venant des drivs a finalement clat dans une crise de confiance produite par lavarice et lindulgence excessive.

Il s'est avr que les banques ne pourraient mme pas distinguer lesquels de leurs prts taient sres, et alors le prt interbancaire sest arrte car les banques ne pourrait pas faire confiance quelques fonds par rapport d'autres fonds, suspectant qu'ils aient achet l'argent factice. Comme les drivs n'ont eu aucune valeur, les tablissements en possession se sont avrs tre insolvables. Les institutions financires ne pourraient pas trouver l'argent mme pour leurs transactions ordinaires ou conditions trs court terme, ce qui a impliqu que le systme tait parmi une pnurie de liquidits menant l'insolvabilit rpandue. tant donn le rle central jou sur le march secondaireprincipal des USA par les banques siges aux tats-Unis et l'Europe, il n'tait pas tonnant qu'ils aient commenc annoncer des pertes (BRI, 2008, 5). Les plus grandes banques et les institutions financires aux tats-Unis Citibank, HSBC, Bear Sterne, et Merrill Lynch - et en Grande-Bretagne - Northern Rock, la Banque Royale de l'Ecosse, et la Banque de Barclay aussi bien qu'un certain nombre d'autres dans plusieurs pays europens ont eu des pertes massives. L'Argument sur le Systme Financier Conventionnel Il est alors vident que les hypothques non-performants pourraient encore tre rests comme un problme du secteur bancaire et d'autres tablissements hypothque-connexes aux tats-Unis. Cependant, l'abus de la titrisation sous forme de drivs de crdit et du commerce de dette a aggrav le problme pour menacer le systme financier en gnral, l'apportant au bord de l'effondrement. Le systme financier global se repose trop sur les drivs financiers qui dpendent principalement des transactions qui ne comportent pas des changes de biens rels et/ou de services. En fait, jusqu' ce que la manifestation de la crise financire courante, la majeure partie des personnes ne se soient pas rendues compte de ces drivs bien que ce genre d'instruments compose le plus grand march financier dans le monde. En effet, les drivs financiers n'ont aucune valeur intrinsque ; ils sont 6

rien d'autre que des paris. Dans ce contexte, elle vaut mieux mentionner que R. Chapman tait l'un des premiers conomistes qui ont soulev la question des impacts ngatifs des implications des drivs financiers bouillonnent quand il a discut il y a une dcennie que le point que toutes les gens manque cest que le fait dacheter des drivs n'est pas une investissement. Il est le fait de jouer, l'industrie du livre d'assurance et d'enjeux levs. Les drivs ne crent rien. (Chapman, 1998). Selon la Banque des Rglements Internationaux, toute la quantit notionnelle de contrats au comptant des drivs (OTC) impays tait 592.0 trillions dollars des tats-Unis en fin de dcembre 2008 (Schma 1), correspondant presque 10 fois la valeur du Produit Intrieur Brut (PIB) de tous les pays dans le monde, qui est seulement environ 60 trillions dollars des tats-Unis. La forme la plus largement commerce de drivs de crdit, c.--d. le dfaut de crdit permute (CDS), a augment de manire significative au cours des dernires annes, et a atteint 58 trillions dollars des tats-Unis en dcembre 2007, correspondant 105% du PIB mondial, bien que ce rapport ait t seulement 15% en dcembre 2004. Ceci implique que les joueurs peuvent parier autant qu'ils veulent avec de l'argent qu'ils n'ont pas rellement, et cest la place o l'augmentation norme du risque se base (Brown, 2008). Schma 1 : Drivs (OTC) au Comptant (Montants Recouvrer Notionnels, Trillion de Dollar US)
800 700 600 500 400 300 200 100 0 Dec.04 Jun.05 Dec.05 Jun.06 Dec.06 Jun.07 Dec.07 Jun.08 Dec.08 AllContracts CreditDefaultSwaps(RightScale) 30 20 10 0 70 60 50 40

Source : Banque des Rglements Internationaux, Statistiques sur des drivs.

tant donn cet tat de question, on l'accepte largement que la raison principale de la crise financire courante ait t l'enclenchement niveau lev dans des transactions nominales sans valeur relle. Ceci implique que le systme financier conventionnel a des interactions faibles avec lconomie relle et, ainsi, fortement influences par des transactions spculatives sur le march financier, indpendamment des conditions ou des tendances offre-demande relles de production dans l'conomie. Naturellement, la crise financire globale courante n'est pas le premier et ne semble pas tre le bout donn la structure courante de l'architecture financire globale. Comme Stiglitz (2003, 54) soulign, des crises financires ou des proche-crises internationales ont des vnements rguliers devenus Il devient plus rare pour un pays de ne pas avoir une crise que pour avoir un, et par quelques comptes, il y a eu 100 crises en 35 dernires annes . Finances et Systme Bancaire Islamiques : Une Alternative Potentielle La crise financire globale courante est largement considre comme la plus mauvaise depuis la deuxime guerre mondiale. Elle a srieusement affect un certain nombre d'tablissements les plus russis fonctionnant sur le march financier international, incluant mme certaines de ceux qui ont t considrs bien tablis et trop grands pour chouer . Au contraire, les banques et les institutions financires Islamiques dans le monde entier se sont avres consquence, tant donn que la faiblesses du systme conventionnel la rsilience a des tablissements beaucoup courante men tre lgrement abrites de la crise. En crise courante a clairement rvl les d'oprations bancaires et de finances, Islamiques l'agitation financire d'analystes, en particulier dans les pays

en dveloppement, pour venir une

conclusion que les finances et le systme bancaire Islamiques pourraient fournir la solution aux faiblesses du systme financier conventionnel et pourraient tre une alternative faisable. Les finances Islamiques exigent que les transactions financires doivent tre en conformit avec la loi Islamique, Sharia. En consquence, ces transactions doivent tre exemptes du riba (intrt ou usure), gharar (incertitude), et du maysir (jeu). D'ailleurs, des rapports d'affaires financires dans des oprations bancaires et des finances Islamiques sont guides par l'objectif final de raliser les idaux 8

de la justice quitable o la priorit est accorde au financement quit-bas plutt que le financement dette-bas (Kassim et Majid, 2009). tant donn qu'assurer la justice dans la socit humaine est l'un des principes centraux de l'Islam, son accomplissement dans des transactions financires exige que les institutions financires devraient galement partager le bnfice comme la perte pour ne pas dcaler le fardeau entier des pertes l'entrepreneur (Chapra, 2008, 14). Dans cet arrangement, les institutions financires doivent valuer les risques plus avec prcaution et surveiller plus effectivement l'utilisation des fonds par les emprunteurs. Ceci implique que le prteur (banque), agissant en tant qu'agent pour l'emprunteur, a des informations compltes sur la faon dont l'emprunteur emploie le prt, laissant aucune possibilit pour l'information asymtrique. Au contraire, le processus du prt dans le systme bancaire conventionnel est sujet au problme d'information asymtrique et de risque subjectif. Les emprunteurs savent typiquement plus au sujet de leurs propres affaires que les prteurs. Pendant que les emprunteurs sont en mesure pour cacher l'information des banques, ils peuvent facilement employer les prts pour d'autres buts qu'ils ont spcifi sur l'accord, posant le risque inconnu sur les banques par mal-rapporter leurs flux de revenu; une question qui n'a pas t considre srieusement par les banques insouciantes aux tats-Unis avant la crise d'hypothque. D'une part, le systme financier Islamique ne permet pas la cration de la dette par le prt direct et/ou l'emprunt. Il exige plutt la cration de la dette par la vente ou le bail des biens corporels par de divers modes Sharia- conformes de ventes et louer-bas ou les instruments du financement tels que le murabahah, l'ijarah, le salam, l'istisna et le sukuk. Le but est d'aider des individus aussi bien que des socits acheter des biens rels de besoin urgent et services considrant actuellement leur capacit de rembourser un temps postrieur. Dans ce contexte, il vaut mieux mentionner que le systme financier Islamique a certaines conditions qui aideraient empcher l'expansion excessive de la dette, qui, selon (Chapra, 2008, 15-16), peut tre rcapitul comme: Les capitaux qui sont vendus ou lous doivent tre rels, et non imaginaires ou notionnels; 9

Le vendeur doit possder les marchandises tant vendues ou loues; La transaction doit tre une transaction commerciale vritable avec la pleine intention de donner et de prendre la livraison ; et La dette ne peut pas tre vendue et l'associ de risque avec elle ne peut pas tre transfr ainsi quelqu'un d'autre. Elle doit tre soutenue par le crancier lui-mme.

Dans ces conditions, il est clair que la force de l'conomie Islamique soit base sur le fait que les instruments Sharia- conformes sont bass sur de sciences conomiques relles plutt que des spculations et d'autres pratiques faux. Une fois que les dettes sont plus commerces, le march financier ne peut pas tre tir au del de ce que lconomie relle peut soutenir. Ainsi, l'limination des drivs et de leurs transactions qui sont fondamentalement spculatifs et n'ajoutent pas la valeur lconomie relle vite la raction en chane de n'importe quel chec de dette, qui tait une cause primaire de l'effondrement des institutions financiers importants lors de la crise financire courante. En consquence, l'absence de toutes ces conditions tait en effet parmi les raisons principales qui ont contribu la crise financire courante. C'est pourquoi beaucoup d'experts et d'analystes sont venus pour soutenir la mise en uvre des principes des finances Islamiques. Aprs avoir fait face aux menaces de la crise financire globale, un certain nombre de banques travers le monde maintenant accumulent leurs units Islamiques de finances, se branchant sur une industrie naissante prvue $700 milliards $1 trillions dans la taille de capitaux et se dveloppent annuellement par 15 20 pour cent (Reuters, 2009). Aujourd'hui, les investissements par les systmes Islamiques de finances sont acceptables dans un nombre significatif de pays - Islamiques et d'autres- tel que l'Indonsie, la Malaisie, la Turquie, le Japon, la Chine, l'Angleterre, et les tats-Unis, et continuent augmenter dans beaucoup d'autres pays comme alternative ou complmentaire au systme bancaire conventionnel et financier. Comme Wilson (2009) discutait les oprations bancaires Islamiques fournissent une alternative viable aux oprations bancaires conventionnelles et sont moins de cycle enclin. La diffusion des finances Islamiques dans les marchs occidentaux dmontre qu'elle est maintenant traite srieusement par des rgulateurs et des ministres de finances.

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Rfrences BIS, (2008, June 30). 78th Annual Report, Bank for International Settlements, Basel. BIS (2009), Statistics on Derivatives, Bank for International Settlements, [www.bis.org]. Brown, E., (2008, September 18). Its the derivatives, stupid! Why Fannie, Freddie and AIG all had to be bailed out, [www.webofdebt.com] Chapman, R., (1998). The Derivative Mess, [http://www.usagold.com/derivativeschapman.html]. Chapra, M.U., (2008), The Global Financial Crisis: Can Islamic Finance Help Minimize the Severity and Frequency of such a Crisis in the Future?, A paper presented at the Forum on the Global Financial Crisis at the Islamic Development Bank on 25 October 2008. Kassim, S.H., and M.S.A. Majid (2009, March 11), Islamic Finance: A Growing Industry: The Proliferation of Interest-free Finance, IslamOnline.net. Reuters (2009, April 16), UBS sees growth in Islamic finance [www.reuters.com]. Stiglitz, J., (2003). Dealing with Debt: How to Reform the Global Financial System, Harward International Review, Spring. Wilson, R., (2009, February 15), Why Islamic Banking Is Successful? Islamic Banks Are Unscathed Despite of Financial Crisis, IslamOnline.net.

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