Introduccin

Decimos que las finanzas son la correcta administracin del dinero y sabemos que esto se vuelve ms complejo cuando se trata de una corporacin, por eso las finanzas corporativas o finanzas gerenciales es un tema crucial para el crecimiento sostenido del valor de una empresa, ya que esto guiar a los directivos de una empresa en la toma de decisiones para el desarrollo de la misma. Comprendiendo as que la Contabilidad, la Economa y la Administracin tengan que trabajar conjuntamente para su desarrollo empresarial. En el primer captulo se ha querido definir las finanzas corporativas acompaado de una breve resea de las finanzas y exponer la importancia del buen manejo del tema dentro de las grandes empresas. En el segundo captulo se tratar de ilustrar los elementos que la componen y sus principales caractersticas y en el tercer captulo se tratara de entender anlisis sobre la toma de decisiones de la junta directiva en una corporacin. Este trabajo nos ha servido para saber utilizar el conocimiento financiero (que es de mucha importancia) no solamente en el mbito gerencial de una empresa, si no tambin en las decisiones de nuestra vida diaria, que a veces por falta de conocimiento tomamos equivocadamente decisiones sobre el manejo de nuestras finanzas, sin embargo, que con un mayor conocimiento del tema estaremos ms informados y tomaremos las decisiones que sean las ms prudentes.

Introduccin 1. Captulo I: Finanzas corporativas 1. 1. Definiciones preliminares 1. 1. 1. Finanzas 1. 1. 2. Corporacin 1. 1. 3. Finanzas corporativas 1. 2. Historia de las finanzas 2. Captulo II: Principios 2. 1. Elementos fundamentales 2. 1.1. El Valor Presente Neto 2. 1. 2. La Teora de Riesgo (Riesgo y Retorno) 2. 1. 3. La Teora de Opciones 2. 1. 4. La Estructura de Capital 2. 2. Caractersticas 2. 2. 1. Conjuntos de Activos 2. 2. 2. Bonos Cero Cupn 2. 2. 3. Opciones 3. Captulo III: Decisiones 3. 1. Decisin de inversin 3. 2. Decisin de financiacin 3. 3. Decisin sobre los dividendos 3. 4. Decisin directiva Conclusiones Fuentes de informacin

Captulo I: Finanzas Corporativas

1. 1. Definiciones preliminares 1. 2. Historia de las finanzas 1. 1.Definiciones preliminares 1. 1. 1. Finanzas Debemos empezar este trabajo con la definicin de las finanzas, para Bodie1 y Merton2 las finanzas estudian la manera en que los recursos escasos se asignan a travs del tiempo". En un sentido ms convencional las finanzas se refieren a la obtencin y gestin, por parte de una compaa o del Estado, de los fondos que necesita para sus operaciones y de los criterios con los cuales administrara sus activos3.

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Zvi Bodie, profesor de la Universidad de Boston. Robert C. Merton, gana el Premio Nobel de Economa de 1997 y actualmente se desempea como profesor en la universidad de Harvard. 3 Son lo bienes y derechos que posee una empresa.

1. 1. 2. Corporacin La corporacin es una sociedad o compaa annima. En general el trmino se reserva para designar a las empresas de gran tamao o importancia. 1. 1. 3. Finanzas Corporativas Con las anteriores definiciones de las finanzas y la corporacin, se entender que las Finanzas Corporativas se concentran en la forma que cada empresa toma decisiones financieras las cuales tendrn consecuencias en la creacin del valor, teniendo en cuenta el estudio de necesidad de adquirirlos. Siendo su finalidad lograr una maximizacin en el valor correspondiente a los accionistas4 o a sus propietarios. Otro aspecto que estudia las finanzas corporativas se relaciona con los conflictos que surgen entre los objetivos que esperan los propietarios de la empresa y los realmente perseguidos por su Junta Directiva, cuando ambas figuras son ejercidas por personas diferentes; estos conflictos y sus posibles alternativas de solucin son analizadas por la teora de la Agencia as denominada por considerar a los directivos de una empresa como agentes que actan en nombre de los propietarios. En las empresas ms pequeas, los dueos en la mayora de veces tienen el control directivo del negocio, por lo que este tipo de conflicto es casi inexistente; sin embargo a mayor crecimiento y la complejidad de la firma, se hace muy la valoracin de los activos si se tiene la

Es la persona que posea acciones en una empresa y su participacin se restringe de acuerdo con la cantidad de acciones que posea.

necesario organizar formas de control que le garanticen al propietario que sus intereses sean resguardados por la direccin que ellos mismos contraten. 1. 2. Historia de las finanzas Las finanzas ha estado con el hombre desde sus inicios, ya que ha tenido que administrar con sumo cuidado sus recursos para su supervivencia, sin embargo, esta rama de la economa se profundiz recin en los comienzos del siglo XX, hacindose cada vez ms importante su estudio. En el los primeros aos del siglo pasado el campo de las finanzas se enfocaba mayormente en la en el aspecto legal como es la emisin de bonos y acciones. En los aos treinta ocurri la Gran Depresin5 en los EE.UU., provocada por la sobre oferta de bienes y la poco solvencia para enfrentar las hipotecas adquiridas por los norteamericanos, esto tuvo como consecuencia que un cuarto de su poblacin estuviera desempleada y que llevara a muchos a la extrema pobreza, en este contexto las finanzas se ocuparon en las quiebras y regulaciones gubernamentales en la bolsa de valores. A finales de la dcada del cincuenta se comenz a interesarse ms en el estudio de los mtodos del anlisis financiero y su comenzar a tomar su importancia dentro de una empresa Para la dcada de los ochenta y los noventa, el tpico fue la inflacin y su forma de detenerlo econmica o mejor tener que hacerlo de una forma financiera. En el nuevo milenio, las finanzas se han concentrado en la creacin de valor para los accionistas (beneficiados por los dividendos)6 y la satisfaccin de los clientes. poltica -

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Tambin fue llamada la crisis de 1929. Sabino lo entiende como la parte proporcional de las ganancias que corresponde a cada accin.

Captulo II: Principios

2. 1. Elementos fundamentales Las Finanzas Corporativas modernas incluyen varios aspectos que deben ser estudiados a profundidad para luego conocer la situacin econmica de la empresa y luego elegir bien el rumbo que seguir la misma. Sin embargo, debemos dar ms importancia expuestas a continuacin 2. 1. 1. El Valor Presente Neto Justifica bajo que condiciones las decisiones de inversin y consumo son separables y pone a nuestra disposicin una metodologa para la evaluacin de series de ingresos y egresos (flujos de caja). 2. 1. 2. La Teora de Riesgo (Riesgo y Retorno) Nos indica en qu forma debemos incorporar el riesgo a la hora de tomar decisiones de inversin. La Teora de Riesgo es un complemento indispensable del Valor Presente Neto. que la totalidad de los conceptos clave estn fundamentados en cuatro teoras que se entrelazan entre s y estas sern

2. 1. 3. La Teora de Opciones Nos ensea a valorar derechos de compra o venta as como el valor de la flexibilidad gerencial en las decisiones de inversin y financiamiento. Esta teora completa a las dos anteriores al incorporar la posibilidad de decisiones futuras (contingencia) que no tiene cabida dentro del enfoque irreversible del Valor Presente Neto. 2. 1. 4. La Estructura de Capital En finanzas, se refiere a la forma en que una empresa financia sus activos a travs de una combinacin de capital, deuda o valores hbridos7. Es entonces la composicin o la "estructura" de sus pasivos. 2. 2. Caractersticas 2. 2. 1. Conjuntos de Activos Que comprenden instalaciones productivas, inmuebles, marcas, recursos

humanos, organizaciones, procedimientos administrativos, procesos productivos, redes formales e informales con otras organizaciones, etc. Lo que da coherencia a estos Conjuntos de Activos son los Contratos (explcitos e implcitos). El verdadero valor de una empresa yace en la gerencia de los Conjuntos de Activos. 2. 2. 2. Bonos8 Cero Cupn

Valores que tienen las caractersticas de ms de una clase de activos. Algunos de los valores hbridos tienen caractersticas de hasta tres clases diferentes de activos (por ejemplo, renta fija, renta variable, y mercancas genricas). 8 Certificado de un crdito o papel fiduciario negociable, para inversiones a corto plazo y en donde se busca el ms bajo inters posible o una bonificacin moderada. Se llaman tambin letras de Tesorera.

Son ttulos valores al portador(no paga intereses), emitidos por la tesorera de los distintos gobiernos y en donde el emisor se compromete a devolver el capital al vencimiento del bono (no existen pagos peridicos), con el objetivo de regular los excedentes de liquidez en el mercado monetario. En compensacin, su precio es inferior a su valor nominal. 2. 2. 3. Opciones Son derechos de tomar o no una decisin futura. Veremos como ejemplo a los siguientes derechos: - Los prstamos con tasas fijas de inters son combinaciones de Bonos Cero Cupn. - Una accin de una empresa equivale a una opcin sobre sus activos - Un prstamo bancario equivale a una combinacin de bonos cero cupn con opciones - Una oportunidad de inversin, es una combinacin de conjuntos de activos y de opciones

Captulo III: Decisiones

3. 1. Decisiones de inversin Conlleva la adquisicin de activos de corto o largo plazo9 (evaluando alternativas) o dicho de otro modo se enfocan en la eficiente aplicacin de recursos para tener activos reales10. Al principio estas decisiones se evaluaban en forma individual (compro o no tal mquina) ha evolucionado hasta un anlisis global. La caracterstica fundamental de las decisiones de inversin radica en que los flujos de dinero implicados en ella tienen lugar a travs del tiempo, normalmente comprendiendo algunos o varios aos, con frecuencia son decisiones de creacin de capacidad productiva inversiones en edificios, maquinarias, etc.

Conceptualmente, en el anlisis en las decisiones de inversin se debe tener en cuenta que los pesos de un ao no tienen el mismo valor que los pesos de otro, y por tanto, los flujos monetarios involucrados en la decisin no son directamente comparables.

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En economa se entiende como un periodo mayor al ao. Son conocidos tambin como activos tangibles.

3. 2. Decisiones de Financiacin Buscan opciones en los mercados financieros (provenientes de los inversores que adquieren los activos financieros emitidos por la empresa) para que la compaa tome decisiones de financiacin y pueda adquirir los activos, debe analizar el mercado financiero y decidir cul de las opciones es la ms idnea para los fines que tiene la compaa en los que ha decidido. El objetivo es conocer todas las variantes que existen para obtener un financiamiento y elegir la que ms se adapte a nuestras necesidades y expectativas. 3. 3. Decisiones de dividendos Tiene una relacin de dependencia con las decisiones de financiacin. Debe balancear aspectos cruciales de la entidad. Por un lado, implica una remuneracin al capital accionario y por otro supone privar a la empresa de recursos financieros. La poltica de dividendos depende de la poltica de endeudamiento de la empresa; mientras que otras, deciden restringir el dividendo para emplear el dinero retenido en nuevas oportunidades de inversin, con lo que la poltica de dividendos es un subproducto del presupuesto de capital de dicha empresa.

3. 4. Decisiones directivas Incluye a todas las decisiones financieros que se hacen diariamente. Tienen mucha relevancia cuando se tiene que decidir cul va a ser la direccin de la empresa y como esta afectara directa o indirectamente a empleados, accionistas y dueos.

El continuo avance del desarrollo de las nuevas tecnologas, el cada vez ms fcil y rpido acceso a los sistemas de informacin (estn bien o mal informados) y las mayores exigencias del mundo competitivo de los actuales consumidores y de los mercados obliga a la alta direccin de la compaa de armarse de herramientas de negocio que ayuden a tomar decisiones ms rpidas y eficaces.

Conclusiones En el primer captulo hemos logrado comprender que las finanzas en una empresa cumplen un papel muy esencial, por no decir el ms importante referente al crecimiento de la misma, mayormente esto contribuye para que logre volverse una corporacin, en donde las proyecciones de la empresa estarn ms consolidadas y tambin hemos estudiado la historia de las finanzas siguiendo un fin didctico y cultural y as comprender en los diversos contextos las funciones y la importancia de las finanzas. En el segundo captulo vemos las principios de las finanzas corporativas, esto nos sirve para tener una visin de como est cimentado y hacia donde se orienta, sabemos que elementos seran infaltables para su total comprensin y sus caractersticas que deberan ser atendidas en todo momento. En el ltimo captulo, que entendemos como la parte ms importante del trabajo, cremos conveniente repartir las decisiones en cuatro que son las fundamentales en cualquier corporacin en donde las finanzas corporativas estarn en constante contradiccin y esto se ver reflejado en la toma de las mismas, que finalmente se ver reflejado en la conjunta direccin de la misma por parte de los accionistas y dueos.

Fuentes de Informacin:
ALLEN, F., BREALEY, R. & MYERS S. (2006) Principios de Finanzas Corporativas, Distrito Federal, Mxico. CHIAVENATO, I (2007) Introduccin a la teora general de la Administracin, Tialnepantia, Mxico. CRESPO, M. (2009) Lecciones de hacienda pblica municipal, Caracas, Venezuela. DUMRAUF, G. (2010) Finanzas Corporativas, un enfoque latinoamericano, Mxico GALINDO, A. (2005) Marco institucional de la Contabilidad y las Finanzas, Maracaibo, Venezuela. MAJLUF, N & HAX, A. (2003) Gestin de una empresa con una visin estratgica, Caracas, Venezuela. MEIGS, R. (2000) Contabilidad: la base para las decisiones gerenciales, Santa fe de Bogot, Colombia. SABINO, C. (1991) Diccionario de Economa y Finanzas, Caracas, Venezuela. SERRA, M. (1944) Diccionario Econmico de nuestro tiempo, Buenos Aires, Argentina.