Poltica Fiscal de Balance Estructural en Chile: Lecciones tras 10 aos de Aplicacin

Jorge Rodrguez Cabello Direccin de Presupuestos - Chile Abril de 2010

Temario
1. 2. 3. 4. 5. 6. MarcodelaPolticaFiscalenChile LaMetadeBalanceEstructural ResultadosExPost Institucionalidad:LeysobreResponsabilidadFiscal MritosdelaPolticaFiscaldeBalanceEstructural Desafostras10aosdeaplicacin
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1.MarcodelaPolticaFiscal enChile:El BalanceEstructural

Elbalanceestructuralreflejaelbalancepresupuestarioqueseproducirasi elproductoevolucionaradeacuerdoasutendencia,sielprecio delcobrey delmolibdenofueranlosdemedianoplazoysilosactivosdelFiscorentarn aunatasatambindemedianoplazo. Setrata,portanto,deunbalanceajustadoporefectoscclicos. Enlaprctica,elBalanceEstructuralpuedesermayoromenorqueel BalanceEfectivo,segnseest enunafasecclicanegativaopositiva. Losgastossedeterminansegnlosingresosestructurales,noenbasealos ingresoscorrientes. Lareglaimplica:
Ahorroentiemposdebonanzas. Dficitentiemposdemenoractividadeconmicaypreciosdelcobrey molibdenoyrentabilidaddelosactivosfiscalesporbajosustendenciasde medianoplazo.
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1.MarcodelaPolticaFiscal enChile:Laregladepolticay laformulacindelpresupuesto

ESTIMACION PIB TENDENCIAL ESTIMACION PRECIO DE LARGO PLAZO DEL COBRE Y MOLIBDENO ESTIMACION RENTABILIDAD DE LARGO PLAZO DE ACTIVOS FINANCIEROS

BRECHA PIB TENDENCIAL/ EFECTIVO

BRECHA PRECIO COBRE Y MOLIBDENO CP/LP

BRECHA RENTABILIDAD DE LARGO PLAZO

ESTIMACION INGRESOS TRIBUTARIOS NO MINEROS

INGRESOS COBRE Y MOLIBDENO ESTIMADOS

INGRESOS ESTIMADOS POR RENTAS Y OTROS

INGRESOS TRIBUTARIOS NO MINEROS ESTRUCTURALES

INGRESOS COBRE Y MOLIBDENO ESTRUCTURALES

INGRESOS POR RENTAS Y OTROS ESTRUCTURALES

TOTAL INGRESOS ESTRUCTURALES

META BALANCE ESTRUCTURAL

LIMITE GASTO EFECTIVO

GASTO COMPATIBLE

1.MarcodelaPolticaFiscal enChile: SurgimientodelaPolticadeBalanceEstructural

Desdelaperspectivafiscalypresupuestaria,lascondicionesrelevantesal momentodedisearlapolticadeBalanceEstructuralenChileenelao 2000sereferantantoaelementosestructuralesdelasfinanzaspblicas comoaconsideracionescoyunturales. Enladimensinestructural,unaconsideracinfundamentalfuelafuerte volatilidadhistricadelasprincipalesfuentesdeingresosfiscales,asociada tantoalamuycercanarespuestadelosingresostributariosalciclo domsticodeactividadeconmica,comoalfuerteefectosobrelosingresos fiscalesdevariacionesintertemporalesdelpreciodelcobre. Enladimensinmscoyuntural,sedestacabaprincipalmenteladebilitada posicindelasfinanzaspblicasafinesdelosnoventa.
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IngresosTotales,IngresosTributariosyPIB,19882009
(Porcentajedevariacinporcentualanual)

IngresosFiscalesProvenientesdelCobreyPrecio delCobre,19942009
(MM$yUS/lb)

1.MarcodelaPolticaFiscal enChile:Condiciones paralaAplicacindelaPolticadeBalanceEstructural

ParafacilitarlarendicindecuentaspblicasdelaPolticaFiscal,se requiere: Reglasimple:cuantomayoreselgradodeespecificidad,mayoreselgrado potencialdemanipulacinporpartedelainstitucinpblicaquelacalcula yaplica. Reglaquereflejeconclaridadloscompromisosinstitucionales,lamedicin yelanlisisdelascuentasfiscales. Normasdetransparenciaadecuadas. Lasfunciones,estructura,cuentasyproyeccionesdelsectorpblicodeben serentendibles,normalizadasycomparablesconnormasinternacionales.
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1.MarcodelaPolticaFiscal enChile:Hitosdela ImplementacindelBalanceEstructural

Mayo2000:Seanuncialaadopcindepolticadebalanceestructural,con unametadesupervitde1%delPIB. Septiembre2000:SeenvaalCongresoelProyectodeLeydePresupuestos delSectorPblicopara2001,elaboradosobrelabasedelametadesupervit estructural. Agosto2001:secreacomit consultivodelpreciodelcobredelargoplazo. Septiembre2001:MinisteriodeHaciendapublicadocumentotcnicosobrela metodologa. JulioAgosto2002:serevisametodologaparaestimarPIBtendencialysecrea comit consultivodePIBtendencial. Febrero2004:semigrahaciaestadsticasfiscalesenbasedevengada. Agosto2005:seincorporaajustecclicoporImp.alaRentadeempresas mineras.
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1.MarcodelaPolticaFiscal enChile:Hitosdela ImplementacindelBalanceEstructural

Diciembre2005,seincorporaajustecclicopor:
Preciodelmolibdeno. ImpuestoespecficoalamineraintroducidoporlaLey20.026.

Enero2006:seincorporaajustecclicoporImp.Especficoalaminera. Diciembre2006:seincorporaajustecclicoporImp.Adicionaldeempresas mineras. Mayo2007:seanunciaqueapartirde2008lametaser unsupervitde0,5% delPIB. Diciembre2007:semodificaajustecclicoporImp.especficoalaminera. Septiembre2008:seincorporaajustecclicoporrentasdelosactivos financierosdelFisco. Enero2009:seanunciaPlandeEstmuloFiscalextraordinario,rebajandola metapara2009aun0%delPIB.

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1.MarcodelaPolticaFiscal enChile:Hitosdela ImplementacindelBalanceEstructural

Junio2009:
Seanunciaquepara2009nosecumplir lameta,esperndoseundficit estructuralde0,4%delPIB. Seactualizaelasticidadrecaudacintributaria/PIB.

Enero2010:seincorporaajustecclicoporotrosingresosnoincorporados anteriormente.

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1.MarcodelaPolticaFiscal enChile: ProcedimientodeClculo

BEt* = BDt ITNM tc ICtc ITM tc IPI tc ICStc OI tc
Donde: Bet* = Balance Estructural del Gobierno Central en el periodo t BDt = Balance Devengado del Gobierno Central en el periodo t ITNMtc = Ajuste cclico de los Ingresos Tributarios no Mineros del Gobierno Central en el periodo t ICtc = Ajuste cclico de los Ingresos de CODELCO por cobre y molibdeno del Gobierno Central en el periodo t ITMtc = Ajuste cclico de los Ingresos Tributarios del Gobierno Central provenientes de la minera privada en el periodo t IPItc = Ajuste cclico de los Ingresos por Intereses de los Activos Financieros del Fisco en el periodo t ICStc = Ajuste cclico de los Ingresos por Cotizaciones Previsionales del Gobierno Central en el periodo t OItc = Ajuste cclico de los Ingresos de Operacin, las Rentas de la Propiedad (distintas a los Ingresos por Intereses de los Activos Financieros del Fisco) y Otros Ingresos en el periodo t

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1.MarcodelaPolticaFiscal enChile:Insumos paraelClculo

EscenarioMacroeconmico(MinisteriodeHacienda). EstadodeOperacionesdelGobiernoCentral(Dipres). Datostrimestralesdeventasalexterior,preciosBMLyprecioFOBventasde CODELCO(CODELCO). Datosen$yUS$detributacinmineradesagregadaporconceptodepago (Dipres,SII). Produccinminera(COCHILCO). PreciodemedianoplazodelcobreyPIBtendencial(Comitsdeexpertos). Preciodemedianoplazodelmolibdeno(enbaseainformacinhistrica). ElasticidadIngresostributarios/PIB(Clculoempricoactualizadoen2009). Factorderemesasautilidades(Informacinhistrica BancoCentral).
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1.MarcodelaPolticaFiscal enChile:Ajustescclicos alosIngresosEfectivos

A. AjustealosIngresostributariosnomineros: ConsideralabrechaentreelPIBefectivoyeltendencial. ElPIBtendencialesdeterminadoutilizandolametodologaaprobada porelFMIparaelestimacindelbalanceestructuralenlospases desarrollados,queconsideraunafuncindeproduccinCobbDouglas. Estafuncinescalculadautilizadocomoinsumolasopinionesdeun paneldeexpertosconvocadocadaaoparaestimarelvalorde tendenciaodeusonormal delosfactoresproductivosqueconsidera lafuncin:(FormacinBrutadeCapitalFijo,FuerzadeTrabajo,y ProductividadTotaldeFactores). Elpaneldeexpertoproyectalasvariablesparaunperodode5aos.

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1.MarcodelaPolticaFiscal enChile:Ajustescclicos alosIngresosEfectivos

B. AjustealosIngresosprovenientesdelaMinera: AjustealosingresosdeCODELCO: Porventadecobre: ConsideralabrechaexistenteentreelPreciodelCobre efectivoyeldelargoplazo. ElPreciodelCobredelargoplazoesestimadosobrelabasede lasopinionesdelosintegrantesdelcomit consultivo convocadoanualmentequeentregansusproyeccinparael preciopromediodelalibradecobreparaunperodode10 aos. Porventademolibdeno: ConsideralabrechaexistenteentreelPreciodelMolibdeno efectivoyeldelargoplazo. Elpreciodelmolibdenodelargoplazoutilizadoeselpromedio mvildelpreciomensualdelosltimoscuatroaos.
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1.MarcodelaPolticaFiscal enChile:Ajustescclicos alosIngresosEfectivos

AjusteCclicoalosingresostributariosdelaMineraPrivada: PorImpuestoalaRenta: Metodologaasumequeelimpuestoalarentapercibidodepende delospagosprovisionalesmensuales(PPM)efectuadosenelao tributariorespectivoylaoperacinrentadelao. Elajustecclicorecogeelimpactodelabrechadelpreciodelcobre efectivoyeldelargoplazodelaosobrelosPPMdelasempresasy labrechadepreciosdelaoanteriorsobrelaoperacinrenta. Seutilizanlospreciosdelargoplazodeterminadoporelcomit consultivoencadaao.

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1.MarcodelaPolticaFiscal enChile:Ajustescclicos alosIngresosEfectivos

AjusteCclicodelImpuestoAdicionalalasRemesas: Consideralabrechadelospreciosdelcobreefectivoydelargo plazo. Seutilizaunparmetroestimadoenbaseainformacinhistricapara determinarmontodelasutilidadespromedioquelasempresas remesanalexterior. AjusteCclicoalaRecaudacindelImpuestoEspecficoalaMinera: Consideralabrechadelospreciosdelcobreefectivoydelargo plazo.

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1.MarcodelaPolticaFiscal enChile:Ajustescclicos alosIngresosEfectivos

C. AjustealosIngresosprovenientesdelasrentasdelosactivosdelFisco: Aslaelefectodelasvariacionesdelatasadeintersdelarentabilidad delosactivosfiscales,considerandoparatalesefectosunatasade largoplazo. Estetasasehaestimadoen6%nominalanual.

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TasadeCrecimientodelPIBTendencial,Revisiones AnualesdelComit deExpertos20012009

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PreciodelCobreEfectivoydeLargoPlazo(estimadopor comit deexpertos),20002008

(USc/lb)

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2.LaMetadelBalanceEstructural
Esunametaautoimpuestaporlaautoridad. Justificacindelametaoriginal(supervitde1%delPIB)vigentehasta 2007: DficitoperacionalypatrimonionegativodelBancoCentral Composicindeactivosypesorelativodelasreservas internacionalesylospagarsdeTesorerade1983. BalancepatrimonialdelBanco,capitalizacin. Existenciadepasivoscontingentes Pensiones:densidaddecotizaciones,rentabilidaddefondos,valor pensinmnimagarantizada. Concesionesdeobraspblicas:garantasdeingresomnimoy trficoproyectado. Otrospasivoscontingentes. Existenciadevulnerabilidadesexternasasociadasadescalces cambiariosypotencialeslimitacionesalendeudamientoexterno.
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2.LaMetadelBalanceEstructural
Lasrazonesquejustificaronlametaoriginalhanevolucionado:
LasituacinpatrimonialdelBancoCentralylosriesgosdevulnerabilidad externasehanreducidoysonhoymenosrelevantes. Lanecesidaddeahorrarparafuturosgastosprevisionalespermanece,aunque enuncontextodiferente(Ref.PrevisionalyFondodeReservade Pensiones).

Persistenotrascontingenciasfiscalesenelhorizonte:
Obligacionesdelsistemadeconcesionesdeinfraestructura,garantasdelEstado adeudasdeempresaspblicas,garantaspblicasdelsistemadecrditospara educacinsuperior,ydemandascontraelEstado.

Enconclusin,lametade1%delPIByanoeranecesaria,aunques losigue siendounametasuperavitaria.Porelloapartirde2008serebaj lametaa unsupervitde0,5%PIB. Demaneratransitoria,para2009seestableci unametade0%delPIB,pues eneneroseaument elgastoparaimplementarelPlandeEstmuloFiscal parahacerfrentealacrisisinternacional.
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3.ResultadosExpost

Ao Balance Devengado Efecto Cclico en los ingresos Ef. Cclico de IT Netos e Imposic. Prev. Ef. Cclico del Cobre Balance Estructural

2001 -0,5 -1,5 -0,5 -1,0 1,0

2002 -1,2 -1,8 -0,9 -1,0 0,6

2003 -0,5 -1,2 -0,8 -0,4 0,7

2004 2,1 1,1 -0,5 1,6 1,0

2005 4,6 3,6 -0,2 3,8 1,0

2006 7,7 6,7 -0,2 6,9 1,0

2007 8,8 7,8 -0,1 7,9 1,0

2008 5,3 4,6 -0,7 5,3 0,7

2009 -4,4 -3,2 -3,4 0,9 -1,2

Informacin Publicada IFP octubre 2009, actualizada a marzo 2010.

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4.Institucionalidad:LeysobreResponsabilidadFiscal (LeyN20.128,promulgadaenagosto2006)
a. InstitucionalizalapolticadeBalanceEstructural b. Creafondosdeinversinparalosexcedentes fiscales c. AutorizacapitalizacindelBancoCentraldeChile d. Mandatainformarsobrelospasivoscontingentes

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a.InstitucionalizapolticadeBalanceEstructural
ObligaaqueelPresidentedelaRepblicaestablezcalasbasesdela polticafiscalqueser aplicadadurantesuadministracin,juntocon pronunciarserespectodelasimplicanciasyefectosquetendr su polticafiscalsobreelbalanceestructural. Establecelaobligacindelosgobiernosdeentregarinformacin respectodelestadoestructuraldelasfinanzaspblicasysus implicanciasmacroeconmicasyfinancieras. Nomandataningunametaenparticular.
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b.FondosdeInversindelosExcedentes
Laleycreadosfondosparainvertirlosexcedentesqueresultan deaplicar lapolticadeBalanceEstructural:
FondodeReservadePensiones(FRP):buscaproveerdereservade financiamientoparapasivosdepensionesfuturosydeberecibiruncrdito mnimode0,2%delPIB,aunquehayadficitefectivoeseao.Elsupervit efectivodeunaodadoprimerosedestinaaestefondo,hastaunlmitede 0,5%delPIB. FondodeEstabilizacinEconmicoySocial(FEES):fondoquerefundelos antiguosFondosdeCompensacindelosIngresosdelCobre,cuyoprincipal objetivoescomplementarlareglafiscalyotorgarestabilidadfinancieraalFisco, permitiendoqueelahorrogeneradoentiemposdesupervitseautilizadopara financiarperodosdeficitarios. TantoelFRPcomoelFEESpuedenestarinvertidoshastaun100%enel exterior.

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c.CapitalizacindelBancoCentral
Paralosprimeros5aosdeaplicacindelaley,staestipulaquesiel supervitefectivoesmayora0,5%delPIB,elGobiernopuedegastarhasta 0,5%delPIBcadaaoenrecapitalizarelBancoCentraldeChile. Estafacultadseejerci en2007y2008.

d.InformacinsobrePasivosContingentes
LaleyobligaalaadministracindelEstadoaproporcionarinformacin respectodeloscompromisosquehaasumidoatravsdelotorgamiento delagarantafiscal,disponiendoademslaobligacindelaDipresde informaranualmenteelmontototalylascaractersticasdelas obligacionesaalasqueleshasidootorgadalagarantadelEstado.

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5.MritosdelaPolticaFiscaldeBalance Estructural
a. Escontracclica:funcionacomoestabilizadorautomticoparaelgasto pblicoypermitequeexistandficitsfiscalescuandolaeconomaest por debajodesupotencial,yviceversa. Protegelacompetitividaddelsectorexportador dadoquealacumular activosentiempodeaugeeinvertirlosenelexterior,seatenala apreciacindelPeso. AumentalacredibilidaddelFiscocomoemisordedeudainternacional: Reducelosspreadsoberanos generandoexternalidadespositivaspara empresaschilenasqueemiteninternacionalmente Reduceladependenciadefinanciamientoalmejorarsuaccesoasteenla fasenegativadelciclo. Permitelasustentabilidaddelfinanciamientodelapolticaspblicasyla planificacindelargoplazoenlosprogramassociales.

b.

c.

d. e.

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CapacidadContracclica CrecimientoPIByBalancedelGobiernoCentral,20012009

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CrisisExternasyCapacidadContracclica Comparacindecrisiseconmicasde198283y2009
Variable CrecimientoPIB Desempleo(Promedio) FlujodeInversinExtranjera InversinPblica(CrecimientoReal) GastoPblicoCrecimientoReal 19821983 8,2% 20,4% 69,0% 13,2% 4,0% 2009 1,5% 9,8% 16,3% 25,1% 17,8%

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AhorroPblicoBrutoyPrivado,19962008
(porcentajedelPIB)

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ActivosFinancierosdelTesoroPblico, ComposicinporInstrumento

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DeudaBrutadelGobiernoCentral,2000 2009 (%PIB)

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ActivosFinancierosdelTesoroPblico, 2000 2009(%PIB)

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IngresosyGastosdelGobiernoCentral,20002009
(millonesde$de2009)

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IngresosporInteresesGobiernoCentral 20002009
(comoporcentajedelingresopblicototal)

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GastoenInteresesGobiernoCentral 20002009
(comoporcentajedelgastopblicototalycomoporcentajedelPIB)

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6.Desafos
Aplicarlapolticaenambasfasesdelcicloeconmico: enauge,resistirlaspresionesyahorrar. endesaceleraciones,sostenerelgastoaunquegeneredficits transitorios. Alahorrar:velarporlainversineficientededelosrecursosenel mercadofinanciero. Algastar:aumentarelimpactodelainversinsocial,velandoporla eficienciaenelusodelosrecursospblicos. Crearmecanismosdeproteccindelainversinproductivaysocial: Alinearlaconlaevolucindelosingresosestructuralescrearnuevos fondosdereserva?

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6.Desafos
EvaluartamaoptimodelosFondosSoberanos. Continuarperfeccionandolametodologadeclculodelbalance estructural:disyuntivaentresimplezayprecisin;evaluarpertinenciade considerarpartidasdegastoscclicos. Revisarlametadebalanceestructuralsilascondicionescambiancules lametaptima?pasardeunametafijaaunrangometa?aunameta plurianual? Evaluarnecesidaddemayorinstitucionalizacinlegaldelapolticafijar metaporley?establecerreglasporleyparaelusodelFondode EstabilizacinEconmicaySocial?

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7.Bibliografa
Marcel,M.,M.Tokman,R.ValdsyP.Benavides(2001).Balanceestructuraldel GobiernoCentral.MetodologayestimacionesparaChile:19872000. (http://www.dipres.cl/572/articles21639_doc_pdf.pdf) Rodrguez,J.,C.TokmanyA.Vega(2006).Polticadebalanceestructural. ResultadosydesafostrasseisaosdeaplicacinenChile. (http://www.dipres.cl/572/articles23028_doc_pdf.pdf) Velasco,A.,A.Arenas,L.CspedesyJ.Rodrguez(2007).Compromisosfiscalesy lametadesupervitestructural (http://www.dipres.cl/572/articles 21645_doc_pdf.pdf) Contreras,A.,J.Rodrguez,C.TokmanyE.Vsquez(2008).ActivosFinancieros delTesoroPblicoChileno:ResultadosyDesafos. (http://www.dipres.cl/572/articles41361_doc_pdf.pdf) Rodrguez,J.,L.EscobaryM.Jorratt(2009).LosIngresosTributariosenel ContextodelaPolticadeBalanceEstructural. (http://www.dipres.cl/572/articles49684_doc_pdf.pdf) Velasco,A.,A.Arenas,J.Rodrguez,M.JorrattyC.Gamboni(2010).Enfoquede BalanceEstructuralenlaPolticaFiscalenChile:Resultados,Metodologay Aplicacinalperodo2006 2009.(http://www.dipres.cl/572/articles 60584_doc_pdf.pdf)
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Poltica Fiscal de Balance Estructural en Chile: Lecciones tras 10 aos de Aplicacin

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