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rea temtica: Finanas Anlise dos ndices econmico-financeiros das demonstraes contbeis da Companhia Siderrgica de Tubaro em diferentes normas

(IFRS, US GAAP e BR GAAP)


AUTORES DANY ROGERS Universidade Federal de Uberlndia danyrogers@yahoo.com.br CLADIO FRANCISCO REZENDE Universidade Federal de Uberlndia claudiochico@terra.com.br SIRLEI LEMES sirlemes@uol.com.br DANIELA DE CASTRO MELO Universidade Federal de Uberlndia daniela_c_melo@yahoo.com.br MARCELO DIAS DE ALMEIDA Universidade Federal de Uberlndia almeida_marcelo@yahoo.com.br

Resumo A anlise das demonstraes contbeis uma ferramenta essencial gerao de informaes sobre o desempenho organizacional, a situao econmico-financeira das empresas e, at mesmo, com relao a seu gerenciamento. Todavia, esses resultados referentes s demonstraes podem diferenciar-se em virtude das normas contbeis inerentes a cada nao e/ou ao agrupamento de pases. O objetivo deste trabalho realizar uma anlise comparativa dos ndices econmico-financeiros sob a perspectiva de diferentes normas contbeis: as normas contbeis norte-americanas (US GAAP), as Normas Internacionais de Contabilidade emitidas pelo IASB - (IFRS) e as normas contbeis brasileiras conforme Lei n 6.404/76 (BR GAAP). Alm disso, pretende-se apresentar os principais motivos contas contbeis - que contriburam para a divergncia entre os referidos ndices. Verificou-se que os fatores de maior destaque causadores de distores entre os resultados apresentados, para a empresa e no ano estudado, esto relacionados com as contas contbeis Imposto de renda diferido e Contribuio social diferido, os Juros sobre capital prprio e a Apropriao dos lucros acumulados. Palavras-chave: demonstraes contbeis, ndices econmico-financeiros, normas contbeis. Abstract Accounting statements analysis is an essential tool to generate information about the performance, the economical and financial situation and the management of the companies. Although, the results regarding the statements can be different due to the inherent accounting rules to each nation and/or to the group of countries. The objective of this paper is to carry
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out a comparative analysis of the financial and economical index under the perspective of the North American standards (US GAAP), of the International Accounting Reporting Standards (IFRS) and of the brazilian accounting rules according Law n. 6.404/76 (BR GAAP). Beyond of that, this paper intends to identify the main reasons that contribute for the divergence between the referred indexes. It was verified that the main factors that caused distortion between the results are related to differed income tax and differed social contribution, to interests on own capital and to appropriation of the carried forwards. Key words: accounting statements, financial and economical index, accounting rules. 1. Introduo A Contabilidade como linguagem dos negcios caracterizada como uma cincia que estuda as relaes entre fenmenos patrimoniais de uma entidade. Por meio da identificao, mensurao e comunicao de informaes econmicas e financeiras ela auxilia seus usurios no processo de tomada de decises. Em face de toda gama de informaes fornecidas pela Contabilidade, ao administrador financeiro se torna fundamental interpretar a nomenclatura contbil de maneira eficiente a fim de que os dados sejam entendidos pelos usurios internos e externos, utilizando-se de algumas tcnicas para tal interpretao, dentre as quais, destaca-se a anlise dos ndices econmicofinanceiros. Estes ndices, por sua vez, so baseados nas demonstraes contbeis que so divulgadas pelas empresas em geral. A anlise desses ndices se constitui como uma ao que norteia os investidores internacionais na aplicao de seus recursos financeiros. Ademais, ainda no se percebe uma convergncia efetiva entre as demonstraes contbeis no que se refere s normas vigentes em pases diferentes, pois as prticas contbeis so, em sua maioria, especficas em cada pas e seguem normas que divergem entre si. H, no entanto, um processo iminente de convergncia para as regulamentaes contbeis internacionais, as International Financial Reporting Standards (IFRS), propostas pelo International Accounting Standards Board (IASB), rgo emissor de um conjunto de normas contbeis ditas internacionais. Num passo significativo em favor da convergncia contbil mundial, essas normas passaram a ser adotadas em 2005 pelas empresas que negociam ttulos nas bolsas dos pases da Unio Europia. Outro rgo de extrema relevncia no contexto contbil global o Financial Accounting Standards Board (FASB), que aprova as Generally Accepted Accounting Principles (US GAAP) como forma de normatizao da apresentao das demonstraes contbeis pelas empresas dos Estados Unidos. No Brasil, as normas contbeis referem-se, notadamente, Lei das Sociedades por Aes (Lei n 6404/76), quelas emitidas pela Comisso de Valores Mobilirios (CVM) e pelo Conselho Federal de Contabilidade (CFC), doravante denominados BR GAAP, terminologia esta mais comumente utilizada fora do Brasil. Assim sendo, este artigo tem como objetivo realizar uma anlise comparativa dos ndices econmico-financeiros sob a perspectiva dos US GAAP, das IFRS e das normas contbeis brasileiras, buscando, assim, identificar os principais motivos que contribuem para a divergncia entre os referidos ndices. Far-se- isto por meio da anlise das demonstraes contbeis da Companhia Siderrgica de Tubaro (CST) considerando o exerccio de 2004. Dado a especificidade das transaes realizadas por distintas empresas, no Brasil e em outros pases, no se pode afirmar que as contas influenciadoras neste caso sero idnticas, para
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outra entidade empresarial, nem tampouco para a mesma empresa em outros perodos contbeis. O estudo caracterizou-se por uma anlise comparativa dos ndices econmico-financeiros de acordo com os trs conjuntos de normas contbeis. Utilizou-se, ainda, da pesquisa documental para analisar as principais contas das demonstraes contbeis concebidas conforme as normas brasileiras, norte-americanas e internacionais que impactaram os resultados dos ndices econmico-financeiros. Quanto ao procedimento, o estudo caracteriza-se por uma pesquisa descritiva e qualitativa. O presente artigo apresenta, alm desta introduo, o referencial terico, no qual apresentada uma breve descrio das IFRS, dos US GAAP e dos BR GAAP, bem como as principais diferenas, relevantes ao trabalho. Alm disso, o estudo apresenta os ndices econmico-financeiros usualmente utilizados na rea de Finanas. Na continuidade, feita uma anlise dos ndices econmico-financeiros a fim responder a seguinte questo de pesquisa: Ao adaptar as demonstraes contbeis de uma empresa norma de determinado pas e/ou norma internacional, h impacto nos ndices econmico-financeiros desta empresa? Por fim, so evidenciadas as consideraes finais do artigo.

2. As IFRS, os US GAAP e os BR GAAP1 O IASB foi precedido pelo International Accounting Standards Committee (IASC), este fundado em junho de 1973 como resultado do acordo entre vrios rgos de gesto contbil da Austrlia, Canad, Frana, Alemanha, Japo, Mxico, Holanda, Reino Unido e Irlanda e Estados Unidos. Tais pases compuseram a diretoria do comit desde a sua fundao at 2001. As atividades profissionais da Contabilidade internacional eram ento organizadas por outro rgo chamado International Federation of Accountings Committee (IFAC) criado em 1977. Em 1981, tanto o IASC quanto o IFAC fizeram um acordo que estipulava a autonomia completa e irrestrita do IASC no que se referia s normas internacionais de Contabilidade, alm deste rgo se tornar responsvel pelas publicaes e discusses acerca de assuntos ligados Contabilidade internacional. Em face desse acontecimento, todos os membros do IFAC tornaram-se membros do IASC at maio de 2000, quando a composio deste rgo foi modificada como parte essencial sua reorganizao. necessrio ressaltar que o IASB emitia at aquela data as denominadas IAS (International Accounting Standards) que se constituem nas normas de regulamentao contbeis emitidas pelo rgo. A reestruturao do IASC entre 1997-2001 resultou na formao do IASB, rgo regulamentador das normas contbeis internacionais. Este, por sua vez, realizou em 2001 uma avaliao das normas contbeis atuais e projetos futuros e em 2003 passou a publicar as normas numa srie de instrues chamadas International Financial Reporting Standards (IFRS). Tais instrues representam as normas da contabilidade internacional e est em curso um processo de convergncia para essas normas, processo que implicar na adoo, pela maioria dos pases, das orientaes aprovadas pelo IASB. Considerando a importncia dos Estados Unidos no cenrio contbil internacional, por fora da solidez e influncia do seu mercado de capitais, este estudo tambm destaca as normas
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As informaes sobre as normas internacionais e norte-americanas foram obtidas atravs de pesquisa nos stios do FASB (www.fasb.org) e do IASB (www.iasb.org) e traduzidas livremente para o portugus. 3

contbeis daquele pas, os US GAAP, (Generally Accepted Accounting Principles), que so, obrigatoriamente, adotados pelas empresas locais e por aquelas empresas estrangeiras que se aventuram a negociar ttulos nas bolsas norte-americanas. Nos Estados Unidos, como em outros pases de lngua inglesa, as prticas contbeis se baseiam no sistema da lei comum (commom law) e o Governo, de certa maneira, interfere pouco nas normas contbeis, na crena de que o setor privado possui melhor conhecimento acerca deles. Os US GAAP no esto estruturadas em leis, contudo a FTC (Federal Trade Comission) requer que as normas contidas nos US GAAP sejam seguidas para divulgao dos relatrios financeiros das companhias de capital aberto. Um rgo importante na Contabilidade brasileira o Conselho Federal de Contabilidade (CFC) que emite Comunicados Tcnicos quando ocorrem situaes decorrentes de atos governamentais que afetam, transitoriamente, as Normas Brasileiras de Contabilidade (NBC). No Brasil, a Contabilidade tem como pressupostos bsicos os princpios contbeis do CFC: Entidade, Continuidade, Oportunidade, Registro pelo valor original, Atualizao monetria, Competncia e Prudncia. Criados para orientar todos os fatos que afetam o patrimnio de uma entidade, estes princpios tornaram-se regras que passaram a ser seguidas e aceitas por todos e hoje constituem grande parte da teoria que sustenta e fundamenta a Contabilidade no pas. Alm dos princpios contbeis, existe a Lei 6.404/76 (Lei das Sociedades Annimas), modificada em 2001 pela Lei 10.303/2001 que regulamenta as Sociedades por Aes. Portanto, vale ressaltar que tanto os Estados Unidos utilizando os US GAAP quanto o Brasil, sob a gide da Lei Societria, tendem a convergir suas normas contbeis usadas atualmente para a proposta estabelecida pelo IASB. 3. Principais diferenas entre as normas IFRS, os US GAAP e os BR GAAP No que se refere s normas supracitadas e seus respectivos rgos representativos, relevante salientar que existem divergncias entre as normas contbeis propostas. Devido a este fato, fazem-se necessrias comparaes acerca dos principais pontos divergentes, relevantes ao estudo proposto, a fim de que se estabelea o impacto dessas diferenas na divulgao das demonstraes contbeis. O Quadro 1 a seguir apresenta algumas diferenas entre as normas contbeis adotadas internacionalmente, nos Estados Unidos e no Brasil, destacando-se as prticas contbeis que mais proximamente afetaram a empresa sob anlise. Quadro 1 Comparao entre as prticas contbeis conforme as trs normas IFRS
1. Valorizao de estoques Custo histrico ou o valor realizvel lquido, dos dois o menor - mtodo PEPS ou mdia ponderada; Admite o mtodo UEPS, porm exige-se a divulgao em paralelo de um dos dois mtodos citados acima; No obrigatrio todas despesas gerais indiretas produo de estoques. 2. Imposto de Renda as de

US GAAP
O mtodo UEPS admitido; Exige as despesas gerais indiretas de produo aos estoques; Estoques de metais preciosos e outros itens aplicados para compra ou venda no mercado de commodities podem ser registrados pelo valor de mercado, com exceo das despesas com venda. Conforme IFRS, porm admite o mtodo de passivo. s

BR GAAP
Adota a mdia ponderada, porm admite aplicao do mtodo PEPS; No exige a alocao das despesas gerais indiretas de produo.

Devem ser registrados nas DF utilizando base de competncia, mtodo de diferimento ou passivo.

Conforme US GAAP. Admite a proviso de passivos com 4

Admite a adoo da base de caixa para limite temporais que no devero reverter num futuro previsvel. Saldo de crdito fiscal produzido em virtude de diferenas temporais s pode ser realizado se existir perspectiva razovel de realizao. 3. Ativo permanente Permitem o uso do custo histrico ou reavaliaes a valor justo como base de valor contbil. Reavaliaes de cada trs a cinco anos de classes inteiras de ativos so exigidas quando escolhida a opo de reavaliao. Todos os bens reavaliados, inclusive terrenos, so sujeitos a imposto de renda diferido. Os ganhos ou perdas apurados na venda ou baixas dos ativos so registrados como despesas operacionais. 4. Imposto de renda diferido e contribuio social diferido Uso do mtodo de proviso integral (algumas excees) com base nas diferenas temporrias no balano patrimonial. Requerem o reconhecimento de ativos quando a recuperao for provvel. Terrenos tm reavaliao sujeitas a imposto de renda diferido, alquota aplicvel venda. No reconhecido sobre gio no dedutvel e diferenas temporrias no reconhecimento inicial de ativos e passivos que no causam impacto no lucro contbil ou tributrio. Semelhante s IFRS, mas exigem o reconhecimento de todos os ativos e a proviso para desvalorizao se a probabilidade de recuperao for menor do que 50%. Conforme a IFRS com relao ao gio no dedutvel. No existe exceo quanto ao reconhecimento inicial de ativos e passivos. Imposto diferido no deve ser reconhecido quando se referir remedio de ativos ou passivos na moeda de apresentao e resultar de variaes cambiais ou de indexao para fins fiscais. No trata especificamente sobre tal remunerao. No so permitidas reavaliaes.

pouca chance de realizao. comum o registro de ativos de prejuzos fiscais sob perspectiva imediata de lucro.

Conforme IFRS, exceto: - Terrenos no destinados venda no tem reavaliao sujeita a imposto de renda diferido; - Os ganhos e perdas apurados na venda ou baixa dos ativos so registrados como despesas no-operacionais.

Semelhantes s IFRS, exceto pelo fato de que terrenos no destinados venda no tem reavaliao sujeita a este imposto. Conforme a IFRS com relao ao gio no dedutvel. No existe exceo quanto ao reconhecimento inicial de ativos e passivos. O montante dos ativos fiscais diferidos limitado quantia que provvel que possa ser utilizada ou recuperada contra lucros futuros tributveis; todavia, a recuperao deve ser comprovada com estudo formal de projeo dos resultados tributveis. Os juros pagos referentes remunerao do capital prprio so tratados como despesa pela legislao fiscal e como reduo da conta de Lucros Acumulados. Em ambas as legislaes, tais juros podero ser imputados como dividendo. A legislao societria brasileira requer a apropriao de lucros acumulados para reserva de lucros em bases anuais.

5. Juros sobre capital prprio

No trata especificamente sobre tal remunerao, mas determina o tratamento do pagamento de dividendos somente a dbito de Lucros Acumulados.

6. Apropriao de Lucros acumulados

No apresentam saldos em Lucros acumulados.

Conforme IFRS.

Fonte: Adaptao de Pricewaterhousecoopers (2004) e Grazziotti, 2004, p.15.

O destaque das diferenas acima permite projetar o efeito no lucro e no patrimnio lquido das empresas quando essas esto sujeitas a reportar pelas diferentes normas. Esclarece-se, contudo, que os itens destacados no Quadro 1 foram os que mais afetaram a empresa sob anlise mas que, de forma alguma, exaurem as possibilidades de divergncias entre as prticas contbeis conforme os trs conjuntos de normas. 4. Anlises dos ndices econmico-financeiros A seguir, ser apresentada uma descrio acerca dos ndices econmico-financeiros baseandose nas diferentes normas elencadas. Dentre os diversos ndices econmico-financeiros, sero utilizados para o estudo proposto os ndices de liquidez, de estrutura de capital, alm dos ndices de rentabilidade. Espera-se por meio da anlise das demonstraes contbeis da empresa Companhia Siderrgica de Tubaro (CST), elucidar os efeitos nos resultados finais nos relatrios contbeis, quando estes estiverem convertidos pelas diferentes legislaes. Sendo assim, fazse necessrio mostrar os resultados dos ndices obtidos por meio das demonstraes e, ento, analisar as possveis divergncias entre estes. De acordo com Da Silva (1990), a anlise consiste em um processo de averiguao e reflexo com determinado fim. Para faz-la, necessrio decompor um todo em partes e explicar estas partes detalhadamente para entendimento do todo. A anlise das demonstraes contbeis das organizaes feita por meio dos ndices busca justamente explicar tais demonstraes utilizando-se da relao entre as suas contas e/ou grupo de contas. Antes de se iniciar a anlise dos indicadores, preciso padronizar as demonstraes contbeis e transcrev-las para um modelo pr-definido. Para Matarazzo (1998, p. 142 e 143),
a padronizao feita pelos seguintes motivos: simplificao, comparabilidade, adequao aos objetivos da anlise, preciso nas classificaes de contas, descoberta de erros e intimidade do analista com as demonstraes contbeis da empresa.

A anlise financeira suportada por ndices serve de base para nortear o bom desempenho da organizao alm de ser eminentemente prtica. Ela possibilita grande quantidade de informaes sobre a empresa, tornando possvel prever, at mesmo, condies futuras inerentes a esta. Brigham e Houston (1999) expem que as demonstraes contbeis apresentam tanto a posio esttica da empresa quanto suas operaes passadas, podendo, assim, serem utilizadas para ajudar a prever os lucros e os dividendos futuros da empresa. Para os autores, as referidas demonstraes auxiliam ainda a antever condies vindouras e se consubstanciam como ponto de partida para o planejamento de aes que ir influenciar o desenrolar dos eventos. A anlise com base em ndices revela tambm aspectos da situao econmica e da situao financeira da entidade empresarial. Tais ndices dividem-se em estrutura de capital e liquidez os quais evidenciam a situao financeira, e rentabilidade que permite a avaliao da situao econmica da empresa (MATARAZZO, 1998). Ou de outra forma, os ndices de liquidez e estrutura de capital medem o risco e os ndices de rentabilidade, o retorno (GITMAN, 2004). O grupo de ndices de estrutura de capital, por sua vez, objetiva analisar a estrutura das fontes passivas de recursos da companhia. Assaf Neto (2003) diz que estes ndices mostram a forma pela qual os recursos de terceiros so usados pela empresa e sua participao relativa em relao ao capital prprio. Este grupo de ndices dividido em: participao de capital de terceiros, que revela a dependncia da empresa em relao a seu financiamento por meio de recursos prprios; composio do endividamento, o qual retrata a participao das dvidas de curto prazo em relao s obrigaes totais; imobilizao do patrimnio lquido, medida do quanto de permanente est imobilizado para cada R$ 1,00 de patrimnio lquido; e
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imobilizao de recursos no-correntes, cujo objetivo mostrar o percentual de recursos nocorrentes (patrimnio lquido e exigvel a longo prazo) que a organizao aplicou em seu permanente. Os ndices de liquidez demonstram a base da situao financeira da empresa visando medir a sua capacidade de pagamento. De modo geral, quanto maiores esses ndices, melhor estar a situao da companhia, em termos financeiros, no necessariamente sendo a melhor situao das condies econmicas. importante ressaltar que no se pode confundir tais ndices somente com a capacidade de pagamento da organizao, conforme Matarazzo (1998, p. 169 e 170):
Os ndices de liquidez no so ndices extrados do fluxo de caixa que comparam as entradas com as sadas de dinheiro. So ndices que, a partir do confronto dos Ativos Circulantes com as Dvidas, procuraram medir quo slida a base financeira da empresa. Uma empresa com bons ndices de liquidez tm condies de ter boa capacidade de pagar suas dvidas, mas no estar, obrigatoriamente, pagando suas dvidas em dia em funo de outras variveis como prazo, renovao de dvidas etc.

Os principais ndices que medem a liquidez da empresa so: liquidez geral, liquidez corrente e liquidez seca. O indicador de liquidez geral retrata a sade financeira de longo prazo da organizao que, segundo Braga (1995), mede a proporo dos bens e direitos a serem realizados a curto e longo prazos em relao s dvidas totais. Liquidez corrente mede a capacidade da empresa em saldar suas obrigaes de curto prazo e a liquidez seca semelhante liquidez corrente, com a excluso dos estoques. No quadro 2 a seguir apresentado a relao dos ndices financeiros dos grupos de Estrutura de Capital e de Liquidez. Alm dos ndices supracitados, existem os ndices financeiros do grupo de Rentabilidade, o qual tm como escopo mensurar a proporo do lucro sobre algumas informaes contbeis. A anlise da rentabilidade contbil passada ou corrente (ROSS; WESTEFIELD; JAFFE, 1995), o que no significa ser a rentabilidade futura seguindo a mesma tendncia. Fazem parte deste grupo as margens de lucro bruto, operacional e lquido, os quais representam os resultados excedentes em relao receita, aps dedues dos custos operacionais, juros, impostos e dividendos preferenciais. Segundo Gitman (2004), os ndices de rentabilidade podem ser representados pelo retorno do ativo total Return on Total Assets (ROA) - e pelo retorno do capital prprio Return on Common Equity (ROE) - que indicam a eficcia do lucro lquido em detrimento do total do ativo e do patrimnio dos acionistas computado, respectivamente. Quadro 2 Relao dos ndices financeiros ndices Estrutura de Capital
Participao do Capital de Terceiros CT/PL x 100 Quanto a empresa tomou de capitais de terceiros para cada $ 100 de capital prprio Qual o percentual de obrigaes em curto prazo em relao s obrigaes totais Quanto a empresa tem aplicado em ativo Quanto menor, melhor

Clculo do ndice

Objetivo do ndice

Avaliao do ndice

Composio do Endividamento

PC/CT x 100

Quanto menor, melhor

Imobilizao do PL

AP/PL x 100

Quanto menor, melhor


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Imobilizao dos Recursos No-Correntes

AP/(PL + ELP) x 100

permanente para cada $100 de patrimnio lquido Qual o percentual dos recursos no correntes (PL e ELP) foi destinado ao AP Quanto a empresa possui de ativo circulante mais realizvel a longo prazo para cada $1 de dvida total. Quanto a empresa possui para cada $1 de PC Quanto a empresa possui de ativo lquido para cada $1 de AC.

Quanto menor, melhor

Liquidez
Liquidez Geral (AC + RLP)/(PC + ELP) Liquidez Corrente Liquidez Seca Quanto maior, melhor

AC/PC (Disp. + clientes + outros ativos de rpida conversibilidade)/PC

Quanto maior, melhor Quanto maior, melhor.

Obs: CT Capital de Terceiros, PL Patrimnio Lquido, PC Passivo Circulante, AP Ativo Permanente, ELP Exigvel a Longo Prazo, RLP Realizvel a Longo Prazo, AC Ativo Circulante. Os ndices multiplicados por 100 esto expressos em valores percentuais. Fonte: Adaptado de Matarazzo, 1998, p.158.

5. Resultados dos ndices econmico-financeiros da CST nas diferentes normas contbeis 5.1 Padronizao das demonstraes contbeis Para fins de anlise dos ndices econmico-financeiros, torna-se necessrio a padronizao das demonstraes contbeis. Tal procedimento foi adotado com as demonstraes da CST consolidadas a fim de se calcular os ndices de acordo com as diferentes normas contbeis contempladas no estudo. Esta padronizao seguiu os mesmos critrios adotados por Matarazzo (1998). Assim, procedeu-se, inicialmente a separao do Ativo e Passivo circulante em: Passivo / Ativo operacional e Passivo / Ativo financeiro. A seguir, no grupo do Passivo exigvel a longo prazo agruparam-se as contas apenas na sub-conta Emprstimos / Financiamentos e na conta Outros, a qual contempla a Proviso para contingncias, Imposto de renda diferido e Contribuio social diferido, Proviso para penso e a sub-conta Outros. Na conta do Ativo realizvel a longo prazo agrupado todas as sub-contas deste grupo do Balano Patrimonial original: Clientes partes relacionadas, Emprstimos e adiantamentos, Depsitos judiciais restritos, entre outras. No Ativo permanente foram englobadas todas as subcontas nas contas de: Imobilizado, Investimentos e Diferido. No grupo do Patrimnio lquido somaram-se as contas de Capital lquido com as Reservas e a conta de Lucros / Prejuzos acumulados. O resultado da padronizao do Balano Patrimonial consolidado da CST encontra-se no Quadro 3 a seguir. Na Demonstrao do Resultado do Exerccio (DRE) consolidada da CST iniciou-se a padronizao pela Receita lquida, desconsiderando as Receitas brutas e as respectivas dedues das receitas. Na DRE originalmente elaborada conforme a BR GAAP, separaram-se as contas Resultado financeiro e Outras lquidas das Despesas (receitas) operacionais e criouse uma conta de Despesas financeiras para fins de padronizao; as demais contas continuaram no grupo de Despesas operacionais, sendo elas: Despesas com vendas, Administrativas e gerais, Remunerao dos administradores e Participaes em sociedades controladas e coligadas. Na demonstrao conforme a IFRS, a partir da padronizao, as Despesas operacionais contm as Despesas com vendas e as Despesas gerais e administrativas; e a conta de Resultado no-operacional inclui a conta de Perda na converso cambial lquida e a Equivalncia patrimonial em coligada. Por ltimo, para a demonstrao na
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US GAAP, a padronizao se deu praticamente da mesma maneira que aquela adotada na IFRS; a principal diferena neste ajuste foi em relao conta Plano de participaes no lucro que existe somente na DRE consolidada na norma norte-americana. O Quadro 4 a seguir sintetiza as alteraes realizadas para permitir o clculo dos indicadores de desempenho que tem por base a demonstrao de resultado do perodo.

Quadro 3 Balano patrimonial da CST (em milhares de reais) padronizado do exerccio findo em 31 de Dezembro de 2004

BR GAAP ATIVO CIRCULANTE Financeiro Disponivel Total Financeiro Operacional Clientes Estoques Outros Total Operacional TOTAL CIRCULANTE REALIZ. LP E PERM. Realizvel a Longo Prazo Permanente Investimentos Imobilizado Diferido TOTAL REALIZ. LP E PERM. TOTAL ATIVO PASSIVO CIRCULANTE Financeiro Emprstimos Bancrios Outros Total Financeiro Operacional Fornecedores Outros Total Operacional TOTAL PASSIVO CIRCULANTE EXIGVEL LONGO PRAZO E PL Exigvel a Longo Prazo Emprstimos/Financiamentos Outros TOT. EXG. LP Participaes minoritrios PATRIMNIO LQUIDO Capital + Reservas Lucros Acumulados TOTAL PATRIMNIO LQUIDO TOTAL PASSIVO

US GAAP

IFRS

388.000 388.000 613.745 596.180 374.584 1.584.509 1.972.509 100.962 8.057.337 163.868 7.885.601 7.868 8.158.299 10.130.808

351.217 351.217 312.683 567.054 660.563 1.540.301 1.891.517 150.228 7.642.533 101.910 7.540.622 7.792.761 9.684.278

351.217 351.217 613.745 567.054 110.657 1.291.456 1.642.673 89.214 7.636.329 95.707 7.540.622 7.725.543 9.368.216

377.220 441.598 818.818 125.028 326.104 451.132 1.269.950

340.427 153.613 494.040 67.539 277.228 344.767 838.806

340.427 153.613 494.040 67.539 277.228 344.767 838.806 1.030.786 737.631 1.768.417 29.981 6.239.072 491.940 6.731.012 9.368.216

1.030.786 1.039.124 2.069.910 30.997 6.759.951 6.759.951 10.130.808

1.030.786 236.316 1.267.102 29.981 5.296.383 2.252.006 7.548.389 9.684.278

Fonte: Adaptado das demonstraes contbeis da Cia Siderrgica de Tubaro (www.arcelor.com).

Quadro 4 Demonstrao do resultado do exerccio da CST (milhares em de reais) padronizada do perodo findo em 31 de dezembro de 2004
RECEITA LQUIDA (-) Custo dos Produtos Vendidos LUCRO BRUTO Despesas Operacionais LUCRO OPER. (sem Res. Fin.) Receitas Financeiras (-) Despesas Financeiras LUCRO OPERACIONAL Resultado No Operacional LUCRO ANTES DO I.R. I.R e participaes LUCRO LQUIDO BR GAAP 5.096.172 2.937.288 2.158.884 238.152 1.920.732 118.121 1.802.611 812 1.803.423 (179.067) 1.624.356 US GAAP 4.838.921 2.684.079 2.154.842 446.234 1.708.608 41.000 135.587 1.614.021 (38.736) 1.575.286 573 1.575.859 IFRS 4.838.921 2.739.065 2.099.856 445.645 1.654.211 41.000 135.587 1.559.625 (49.958) 1.509.666 265.164 1.774.830

Fonte: Adaptado das demonstraes contbeis da Cia Siderrgica de Tubaro (www.arcelor.com).

5.2 Anlise dos ndices de Estrutura de Capital


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Os resultados dos ndices de estrutura de capital da CST do ano de 2004 podem ser visualizados no Quadro 5 a seguir. Quadro 5 ndices de estrutura de capital da CST nas diferentes normas contbeis
BR GAAP US GAAP Participao de capital de terceiros Composio de endividamento Imobilizao do PL Imobilizao dos recursos no-correntes (CT/PL) * 100 (PC/CT) * 100 (AP/PL) * 100 (AP/(PL + ELP)) * 100 49,407 38,02 119,19 91,25 27,90 39,83 101,25 86,69 IFRS 38,73 32,17 113,45 89,85

Em relao ao indicador referente participao de capital de terceiros, nota-se que o resultado com base nas normas contbeis brasileiras bem maior do que o resultado baseado nas outras normas. Esta diferena se deve ao fato do capital de terceiros ser bem maior, em relao ao capital prprio, na demonstrao brasileira do que nos balanos elaborados conforme a norma norte-americana e IFRS. Assim, por meio dessa anlise, verifica-se que a empresa estaria em situao financeira desvantajosa considerando as normas contbeis praticadas no Brasil quando comparada s outras normas contbeis em estudo. A composio do endividamento praticamente igual na norma brasileira e na norma norteamericana, 38,02 e 39,83, respectivamente. Existe um pequeno decrscimo deste ndice (32,17) de acordo com as IFRS. Assim, pode-se inferir que, pela norma internacional, a CST tem um percentual menor de obrigaes de curto prazo em relao s obrigaes totais, o que lhe d uma maior credibilidade no mercado, tendo em vista que as suas dvidas so, essencialmente, de longo prazo. As principais influncias para as diferenas destes ndices ocorrem principalmente nas contas de imposto de renda diferido e contribuio social diferido e juros sobre capital prprio. Estes pressupem que a contabilizao de um ativo ou passivo represente a recuperao ou liquidao de seus valores, podendo produzir alteraes nas futuras apuraes do imposto de renda diferido atravs da sua dedutibilidade ou tributao. De acordo com os critrios estabelecidos pelas normas brasileiras, a CST faz a amortizao destes impostos em funo da anlise dos resultados futuros projetados com base na produo, venda e atuais cenrios macroeconmicos e tributrios, dos saldos acumulados destes impostos e do histrico de lucratividade dos exerccios anteriores de acordo com nota explicativa da empresa. A diferena em relao s IFRS se deve ao fato de que tal padro contbil exige o reconhecimento total das diferenas entre os seus saldos e aqueles apurados pelas normas contbeis brasileiras, que neste caso se traduziram em ganhos. Os critrios adotados de acordo com os US GAAP so semelhantes aos da IFRS, contudo, h uma diferenciao acerca das diferenas geradas pela remensurao de determinados ativos e passivos em funo de taxas de cmbio, o que ocasionou perda nos resultados. Tal conta impacta tambm o Ativo, mas de forma mais amena. O ndice de imobilizao de recursos no-correntes no sofre expressiva alterao quando calculado nas diferentes normas contbeis, sendo de 91,25 pelos BR GAAP, 86,69 conforme os US GAAP e de 89,85 de acordo com as IFRS. J o ndice de imobilizao do PL ligeiramente maior nos BR GAAP, sendo de 119,19, enquanto de 101,25 e de 113,45 nos US GAAP e nas IFRS, respectivamente. Esta diferena se deve ao fato de o permanente ser maior e o PL ser menor na norma brasileira, sendo que o patrimnio lquido menor em

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virtude de no se ter lucros acumulados no balano e o permanente ser maior por causa, principalmente, do imobilizado2. 5.3 Anlise dos ndices de Liquidez Os resultados dos ndices de liquidez encontram-se no Quadro 6 a seguir. Quadro 6 ndices de liquidez da CST nas diferentes normas contbeis BR GAAP US GAAP Liquidez Geral (AC + RLP)/(PC + ELP) 0,62 0,97 Liquidez Corrente AC/PC 1,55 2,26 Liquidez Seca (Disp. + clientes + outros ativos de rpida conversibilidade)/PC 0,79 0,79 IFRS 0,66 1,96 1,15

Quando se calcula o ndice de liquidez geral nas normas contbeis em estudo, tem-se que de acordo com as normas norte-americanas, h um resultado superior em relao s outras normas, sendo este de 0,97, enquanto que pelos BR GAAP e de acordo com as IFRS o resultado de 0,62 e 0,66, respectivamente. Esta diferena expressiva se deu, primeiramente, pela no existncia de imposto de renda diferido e contribuio social diferido no Passivo dos balanos concebidos conforme as referidas normas3 e, secundariamente, devido ao maior valor apresentado na conta Juros sobre capital prprio nas demonstraes baseadas nos US GAAP. Isto ocasionou um Exigvel a longo prazo e um Passivo circulante nas normas norteamericanas bem menor quando comparados s normas internacionais e s brasileiras. O capital circulante lquido obtido atravs da liquidez corrente representa pela legislao societria brasileira, normas internacionais e norte-americanas, respectivamente, 55%, 96% e 126%, ou seja, alm de possuir no Ativo circulante todos os recursos do prprio Passivo circulante para resgat-los, a empresa possui um excedente que lhe d uma margem de segurana. A discrepncia entre os ndices ocorre por no se ter imposto de renda diferido e contribuio social diferido na norma internacional e US GAAP em seu Ativo circulante e por causa dos Juros sobre o capital prprio ser bem menor nas normas internacionais e norte-americanas quando comparadas s brasileiras. Finalmente, ao se retirar as contas Estoques e Outros, do ndice de liquidez corrente, percebese que, pelas normas brasileiras e norte-americanas, a empresa apresenta o mesmo ndice de 0,79. Considerando as normas internacionais, o ndice de 1,15. Isto se deu porque o valor dos itens que compem a conta Outros do Ativo circulante foi menor no Balano Patrimonial das normas internacionais em relao ao balano elaborado pelas normas brasileiras e pela norma norte-americana, o que ocorreu pelo mesmo motivo supracitado. Assim, pode-se concluir que as principais diferenas que houve neste grupo de ndices aconteceram em virtude das contas contbeis imposto de renda diferido e contribuio social

A partir da Lei 10.303/01, as empresas brasileiras no podem mais apresentar lucros acumulados nas demonstraes contbeis. A origem deste saldo nas demonstraes em US GAAP e em IFRS deve-se, provavelmente, aos ajustes realizados de uma norma para outra e no lucro/prejuzo remensurado no perodo. Destaca-se que a origem parcial ou integral dos impostos diferidos deve-se aos efeitos dos ajustes para os US GAAP e para as IFRS.
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diferido e Juros sobre capital prprio, contas estas que apresentam valores distintos concebidos segundo as normas contbeis em voga. 5.4. Anlise dos ndices de Rentabilidade Os clculos das margens de lucro da CST segundo os resultados financeiros apurados no exerccio de 2004 podem ser observados nos dados contidos no Quadro 7. Assim, a margem de lucro bruto, a margem de lucro operacional e a margem de lucro lquida so obtidas pela proporo dos resultados correspondentes das demonstraes contbeis em relao receita lquida. Quadro 7 Clculo das margens de lucros da CST nas diferentes normas contbeis BR GAAP US GAAP IFRS Lucro Bruto/Receita Margem de lucro Bruto 42,4% 42,3% 41,2% Lquida Margem de Lucro Lucro Operacional/Receita 35,4% 31,7% 30,6% Operacional Lquida Margem de Lucro Lquido Lucro Lquido/Receita Lquida 31,9% 30,9% 34,8%

O clculo da margem de lucro bruto, conforme destacado no Quadro 7, resultou nos seguintes resultados: 42,4% pelos BR GAAP, 42,3% nas DRE conforme os US GAAP e 41,2% naquela em IFRS. Verifica-se, destarte, que no h discrepncias entre as diferentes normas. Ao se considerar a margem de lucro operacional, ao contrrio do que se observou no ndice anterior, os resultados se divergem, notoriamente, em seus percentuais. Nota-se pela legislao brasileira uma margem de lucro operacional superior s demais, com 35,4%, enquanto nos US GAAP afigura-se em 31,7% e nas IFRS 30,6%. Isso se deve ao fato, principalmente, dos dados das despesas operacionais estarem diferentes segundo as perspectivas de cada norma. De acordo com as normas brasileiras, permitido o diferimento de determinadas despesas operacionais, como por exemplo, os gastos pr-operacionais e os gastos com pesquisa e desenvolvimento. Porm, conforme as normas norte-americanas e internacionais, estas despesas devem ser imediatamente reconhecidas no resultado do exerccio a que se referirem. Na continuidade, o clculo da margem de lucro lquido forneceu os seguintes ndices: 34,8% nas normas internacionais, 30,9% de acordo com as normas norte-americanas e 31,9% segundo as normas brasileiras. Observa-se que tal fato se justifica pelos resultados do imposto de renda e participaes. Enquanto pelas normas internacionais de Contabilidade estas contas apresentaram valor positivo U$ 99.896 mil, nos US GAAP montam U$ 216 mil e pelos BR GAAP chega-se a U$ 67.460 mil negativos. O Imposto de renda um dos itens considerados de forma particular pelas normas. O desvio de tratamento se dirige especialmente ao imposto de renda diferido. luz do que se pode observar, a legislao brasileira menos conservadora ao tratar deste item, vis a vis a concepo dispensada pelas duas outras normas. Infere-se ento que o tratamento dado s demonstraes de resultados pelas trs legislaes apresenta algumas divergncias. Ao mesmo tempo em que a margem de lucro bruto se encontra num mesmo nvel percentual a despeito de diferentes resultados de custo de produtos vendidos e receitas - a margem de lucro operacional calculada pelas BR GAAP superior aos nveis dos outros dois, e por fim, a margem de lucro lquido das IFRS est alm do apresentado pelas BR GAAP e pelas US GAAP.

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Observando os resultados do Quadro 8, possvel destacar que o retorno do ativo total, obtido por meio das normas internacionais, supera os demais, haja vista que o Lucro lquido na demonstrao de resultado de tais normas superior s outras, conquanto os montantes dos ativos totais observados no foram decisivos para mudar as tendncias dos resultados. Quadro 8 - Retorno do ativo total e Retorno do capital prprio nas diferentes normas contbeis BR GAAP ROA (Return on Total Lucro Lquido/Ativo Total Assets) ROE (Return on common Lucro Lquido/Patrimnio equity) Lquido 15,8% 35,4% US GAAP 16,27% 31,7% IFRS 18,94% 30,6%

Similarmente, o retorno do capital prprio tambm foi superior pelos valores divulgados segundo as normas internacionais de Contabilidade. Destarte, o Lucro lquido maior calculado por este critrio fora eminente para se chegar a um resultado superior, deste ndice, aos observados para os outros dois conjuntos de normas. 6. Consideraes Finais Por meio do trabalho foi possvel averiguar que as normas contbeis diferenciadas de acordo com cada legislao nacional e/ou internacional influenciaram na anlise econmica e financeira da entidade empresarial em questo. Alm disso, foi possvel destacar quais foram as principais contas contbeis, que no caso especifico analisado, foram as mais impactantes para que houvessem as respectivas discrepncias. Conforme anlise realizada nas demonstraes contbeis consolidadas da CST, referentes ao exerccio de 2004, foi possvel evidenciar ainda que as distores encontradas foram influenciadas pelo tratamento especfico que as normas do ao Imposto de renda diferido e Contribuio social diferido, aos Juros sobre capital prprio e Apropriao do lucro acumulado. Estas contas foram as que mais influenciaram na anlise dos ndices econmicofinanceiros baseados nas demonstraes contbeis consolidadas da CST. Deve-se ressaltar que este trabalho refora a relevncia da convergncia para uma nica norma contbil para se imprimir confiabilidade no resultado da avaliao econmica e financeira de uma organizao. Conclu-se, portanto, que a amplitude acerca das normas de Contabilidade propicia divergncias entre as demonstraes contbeis e, por conseguinte, entre os ndices econmico-financeiros, o que, em primeira instncia, dificulta as anlises baseadas em tais ndices. Desta forma, a comparao entre as principais normas contbeis, num cenrio internacional, se faz necessria a fim de que sejam elencadas especificidades de cada norma, auxiliando, assim, a eficcia de decises baseadas nos referidos ndices. Todavia, a anlise aqui realizada, no que tange s principais divergncias identificadas entre as demonstraes contbeis, e por conseguinte, nos ndices econmico-financeiros, no pode ser generalizada para outras organizaes e nem tampouco para outros anos da mesma empresa. 6. Bibliografia ARCELOR. Grupo Arcelor. Disponvel em: <www.arcelor.com>. Acesso em: 21 mar 2006. ASSAF NETO, A. Finanas corporativas e valor. So Paulo: Atlas, 2003. BRAGA, R. Fundamentos e Tcnicas de Administrao Financeira. So Paulo: Atlas, 1995.
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