Capital | 07/18/2019
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Topic Union Investment - Unternehmensnachrichten
DIE ROBO-PARTY
Robo-AdvisorDie Zahl der Online-
Geldverwalter wächst rasant, der
Markt wird unübersichtlich. Das dritte
Capital-Ranking aber zeigt: Die Besten
werden immer besser
LUKAS ZDRZALEK
TEXT: LUKAS ZDRZALEK
ILLUSTRATION: DAN WOODGER
Ende Mai war alles weg. Wer nach der
Website des Online-Vermögensverwal-
ters Vaamo suchte, wurde auf die Seite
des Anbieters Moneyfarm weitergelei-
tet, neue Kunden nahm Vaamo nicht
mehr an. Einige Monate zuvor hatte
der britische Robo-Advisor den deut-
schen Konkurrenten geschluckt, nur
Altkunden durften ihre Vaamo-Depots
behalten. Auf der Website von Money-
farm wiederum kann erst ab Septem-
ber jeder Kunde ein neues Depot eröff-
nen.
Warum die Briten ohne Not Anleger ver-
wirrten und das alte Angebot abschal-
teten, wird wohl ihr Geheimnis blei-
ben. Das Hin und Her demonstrierte
aber das Gedränge auf dem Markt für
digitale Vermögensverwalter, durch
das sich Anleger mittlerweile schlagen
müssen. Die Anzahl der Vermögensver-
walter, die ihre Dienste vor allem on-
line und automatisiert anbieten,
wächst rasant. "Der Markt wird für An-
leger zunehmend unübersichtlich",
sagt Christian Leurs, Partner bei der Be-
ratung Eurogroup Consulting.
Waren es im vergangenen Jahr noch 25
Anbieter, so durchleuchtete das Münch-
ner Analysehaus Tetra log im Auftrag
von Capital in diesem Jahr schon 33 An-
bieter, rund ein Drittel mehr (alle Er-
gebnisse in der großen Tabelle auf Sei-
te 121). Umso wichtiger wird für Anle-
ger das dritte große Capital-Ranking
der besten Robo-Advisor, das Sparern
Lukas Zdrzalek AVE
130.693 Page
Orientierung geben will. Die wichtigs-
ten Ergebnisse der Untersuchung fasst
Capital in sechs Thesen zusammen.
01
DIE BESTEN WERDEN BESSER
Die ersten vier Plätze erreichen - in an-
derer Reihenfolge - dieselben Anbieter
wie 2018: Liqid und Solidvest, Scalab-
le und Growney. Das zeigt die Solidität
des Rankings, aber auch die Dominanz
der Besten. Die vier Spitzen-Robos kön-
nen Punktzuwächse verzeichnen, Solid-
vest gewinnt gar zehn Punkte dazu. Li-
qid als Sieger wiederum schafft mit 91
Punkten einen noch nie erreichten
Wert.
02
DAS PROBLEM DER NEWCOMER
Während die getesteten Robos 2018
im Schnitt noch 70,2 Punkte schafften,
sind es in diesem Jahr nur 67,2. Grund
für den Einbruch sind nicht die etab-
lierten Anbieter, die es bereits ein Jahr
oder länger gibt, das Problem sind die
Newcomer: Nach 68,5 Punkten im Vor-
jahr schafften sie jetzt nur noch 61,9
Punkte. "Viele Angebote enttäuschen,
weil sie zu rudimentär sind und sie zu
wenig erklären, was sie tun und wie sie
investieren", sagt Tetralog-Experte
Christian Apelt. Zudem sind die Neuen
mit Durchschnittskosten von 1,5 Pro-
zent deutlich teurer als die Etablierten,
die nur auf ein Prozent kommen.
03
DIE RENDITE IST GUT
In einem schwierigen Umfeld über
zwölf Monate haben die Robos im
Schnitt 0,38 Prozent Rendite erzielt.
Bei den wenigen Anbietern mit dreijäh-
117.186,69
118-125
riger Historie waren es immerhin 12,09
Prozent. Das klingt zwar nach wenig,
ist aber in Ordnung. Ausgewogene,
weltweit investierende Mischfonds, de-
nen die Depots ähneln, haben über
zwölf Monate ein Minus von 0,9 Pro-
zent eingefahren, über drei Jahre reich-
te es für 6,5 Prozent Gewinn. Gleich-
wohl waren einzelne Mischfonds deut-
lich besser und schafften über drei Jah-
re mehr als 20 Prozent.
04
DIE DEMOKRATISIERUNG FÄLLT AUS
Viele Robos geben gerne vor, das Fi-
nanzwesen zu demokratisieren, weil
sie die Hürde zur Profi-Vermögensver-
waltung senken. Das stimmt aber nur
halb. Denn zahlreiche Robos verlangen
immer noch deutlich fünfstellige Min-
destanlagen.
05
DAS ANGEBOT WIRD BREITER
Längst bieten Robos nicht nur die Klas-
siker von ETFs, Aktien und Anleihen
an. Dazu kommen Spezialangebote, et-
wa nachhaltige Produktlinien, oder wie
bei Liqid, sogar Immobilien- und Priva-
te-Equity-Fonds. Ob jedes Angebot
sinnvoll ist, darf bezweifelt werden, es
gilt aber als ausgemacht, dass sich die
Robos weitere Extras ausdenken wer-
den.
06
ES GIBT INZWISCHEN ZU VIELE
Der Boomder Robos wird so nicht wei-
tergehen. "Der Markt wird sich konsoli-
dieren", prognostiziert Eurogroup-
Mann Leurs. Die besten Überlebens-
chancen haben Anbieter, die zu gro-
ßen, tendenziell finanzstärkeren Fir-
1
men gehören. "Unter den kleineren, un-
abhängigen Anbietern werden voraus-
sichtlich zwei, maximal drei überle-
ben", sagt Roland-Berger-Berater Dani-
el Hildebrand. Schließlich liegen die
verwalteten Vermögen weit hinter den
Prognosen, was es den Robos schwe-
rer macht, profitabel zu arbeiten. Sca-
lable als größter Anbieter kommt gera-
de mal auf 1,5 Mrd. Euro. "Die Deut-
schen sind nicht so schnell bereit, An-
bieter zu wechseln."
Einsame Spitze
Liqid: Der Berliner Robo-Advisor wird
zum Serientäter: Zum zweiten Mal
siegt er - überzeugt mit Transparenz
und guten Renditen
Liqid gelingt, was noch keinem Robo
gelungen ist: Das Start-up sichert sich
zum zweiten Mal in Folge den ersten
Platz und schafft als einziger Anbieter
den Sprung über die 90-Punkte-Gren-
ze. Das Start-up gehört unter anderem
zum Vermögensverwalter HQ Trust,
den die Familie Quandt besitzt, mit
dem die Berliner auch zusammenarbei-
ten.
Erneut punktet Liqid mit der Risikopro-
filierung, also dem Prozess, bei dem
Anleger herausfinden, welche Geldan-
lage ihren Vorlieben entspricht. "Be-
sonders positiv ist, dass Liqid Anleger
darauf aufmerksam macht, wenn sie
sich bei ihrer Selbsteinschätzung unbe-
wusst widersprechen. Das schafft Ver-
trauen", sagt Tetralog-Experte Apelt.
Dazu gehört auch, dass Liqid sehr
transparent erklärt, wie es die Kunden-
gelder anlegt.
Zudem überzeugt Liqid mit guten Per-
formance-Kennzahlen. Über zwölf Mo-
nate haben die Berliner mit ihrem Glo-
bal-ETF-Depot eine überdurchschnittli-
che Rendite von fast 1,1 Prozent ge-
macht, die sie obendrein vergleichs-
weise risikoarm erzielt haben: Die
Schwankungen sind mit etwas mehr
als sechs Prozent leicht unterdurch-
schnittlich. Ähnlich ist die Situation
über drei Jahre: Die Rendite beträgt
fast 13 Prozent, während der Rest der
Robos im Schnitt auf gerade mal zwölf
Prozent kommt. Die Schwankungen
sind ebenfalls wieder unterdurch-
schnittlich. Jedoch hat Liqid einen
Nachteil: "Wir fokussieren uns auf ver-
mögende Kunden", sagt Liqid-Ge-
schäftsführer Kim Felix Fomm. Die Min-
destanlagesumme beträgt stolze 100
000 Euro.
Robo mit Promifaktor
Solidvest: Der Robo der altgedienten
Fondsgesellschaft DJE Kapital setzt auf
Einzeltitel - und will künftig noch indi-
vidueller werden
Während viele Robo-Advisor auf
(ETF-)Fonds setzen, verfolgt Solidvest
ein anderes Konzept: Der Robo setzt
auf Einzeltitel, wählt also wie viele Off-
line-Vermögensverwaltungen einzelne
Aktien und Anleihen aus. Das passt
zum Geist der Muttergesellschaft DJE
Kapital, schließlich zählt Jens Erhardt
als Gründer der Fondsgesellschaft bis
heute zu den Promis unter den unab-
hängigen Vermögensverwaltern.
Besonders positiv fallen nicht nur der
Kundenservice auf, sondern auch die
ausführlichen Beschreibungen, in de-
nen der Robo erklärt, warum er welche
Papiere kauft. Dabei hat Solidvest die
niedrigsten Schwankungen aller Ro-
bos. Der Grund aus Solidvest-Sicht:
"Wir können Risiken temporär reduzie-
ren, etwa indem wir Anlegergelder zeit-
weise nicht an der Börse investieren,
sondern auf dem Kundenkonto par-
ken", sagt Sebastian Hasenack, Leiter
Solidvest. Ab Jahreswechsel sollen
Kunden einzelne Titel aus ihren Portfo-
lios ausschließen können.
Der Marktführer schwächelt
Scalable: Mit einem verwalteten Ver-
mögen von 1,5 Mrd. Euro ist Scalable
der größte Robo - und schlägt sich
beim Service am besten
Scalable ist der vermutlich prominen-
teste Robo-Advisor hierzulande,
schließlich kooperieren die Münchner
mit der Onlinebank ING. Trotzdem
rutscht Scalable in diesem Jahr vom
zweiten Platz aus 2018 auf den drit-
ten, nachdem die Münchner 2017 das
Ranking noch gewonnen hatten. Der
Grund: Zwar legt Scalable diesmal um
4,5 Punkte zu, aber Mitbewerber Solid-
vest kann gleich zehn Punkte hinzuge-
winnen und zieht dadurch an Scalable
vorbei.
Gleichwohl machen die Münchner wei-
ter mehr als solide Arbeit und punkten
besonders in der Kategorie Service.
Hier schlagen sie sich so gut wie sonst
keiner. "Auffällig ist das große Ange-
bot an Weiterbildungsmöglichkeiten
für Anleger, das Webinare, Veranstal-
tungen und Erklärfilme umfasst", sagt
Christian Apelt von Tetralog.
Zudem weist Scalable über zwölf Mona-
te eine überdurchschnittliche Perfor-
mance von fast 0,7 Prozent aus, gleich-
wohl sind die Schwankungen leicht
überdurchschnittlich. Problematischer
ist die Drei-Jahres-Rendite: Die Münch-
ner schaffen mehr als acht Prozent,
während die wenigen anderen Robos
mit derselben Historie zwischen Juni
2016 und Ende Mai 2019 im Schnitt
zwölf Prozent erzielten. Scalable-Mit-
gründer Erik Podzuweit sagt dazu:
"Wenn man das Gesamtjahr 2016 an-
schauen würde, würden wir besser ab-
schneiden, weil viele Mitbewerber im
Crash Anfang 2016 Probleme hatten."
Jedoch wurde der Scalable-Anlagealgo-
rithmus selbst Anfang 2018 von einem
Kursrutsch überrascht, was auch die
recht hohen Schwankungen über drei
Jahre erklärt.
Sparen für jedermann
Growney: Das Berliner Start-up eignet
sich nicht nur wegen des schnell zu ver-
stehenden Anlageansatzes für Robo-
Einsteiger
Während Anleger bei vielen Robos min-
destens fünfstellige Summen investie-
ren müssen, ist Growney mit 1 Euro
Mindestanlage eine löbliche Ausnah-
me - quasi der Robo für den kleinen
Mann. Daneben punktet Growney mit
kompetenten und raschen Antworten
auf Anlegeranfragen und ausführlichen
Erklärungen zum Vorgehen. Zudem
überzeugen die Berliner mit einem ver-
ständlichen Investitionsmodell. Bei Ak-
tien etwa steckt Growney das Geld sei-
ner Anleger via ETFs in die Finanzmärk-
2
te von 45 Ländern, gewichtet nach ih-
rem Anteil an der Weltwirtschaftsleis-
tung. Einmal im Jahr passt Growney
das Portfolio an, wenn sich die globa-
len Anteile der Staaten verändert ha-
ben oder die ETFs im Depot von den
Länderanteilen abweichen. Zwar hat
Growney im Zwölf-Monats-Zeitraum ei-
ne leicht unterdurchschnittliche Perfor-
mance von 0,34 Prozent, dafür aber
über drei Jahre mit 13,55 Prozent eine
überdurchschnittliche Performance er-
zielt - bei auffällig geringen Schwank-
ungen.
Solider Genosse
Visualvest: Der Robo-Advisor der ge-
nossenschaftlichen Fondsgesellschaft
Union Investment profitiert von den en-
gen Verbindungen zur Mutter
Visualvest ist das Angebot der genos-
senschaftlichen Fondsgesellschaft Uni-
on Investment und zeichnet sich vor al-
lem durch eines aus: "Das ist in jeder
Hinsicht ein solides Angebot", sagt
Christian Apelt von Tetralog. Visua-
lvest leistet sich weder große Ausrei-
ßer nach oben noch nach unten, was
in Summe für einen Spitzenplatz
reicht.
Positiv fällt auf, wie gut und flott Visua-
lvest Kundenanfragen beantwortet.
"Wir profitieren davon, dass wir das
Kundencenter der Mutter mitnutzen
können", sagt Visualvest -Chef Olaf
Zeitnitz. Die leicht überdurchschnittli-
che Zwölf-Monats-Performance von
fast 0,5 Prozent erzielt Visualvest be-
sonders risikoarm: Die Schwankungen
und der maximale Verlust sind relativ
niedrig.
Der RenditeSpitzenreiter
Ginmon: Mit ihrer antizyklischen Stra-
tegie schaffen die Frankfurter die
höchste Drei-Jahres-Rendite unter den
etablierten Anbietern
Ginmon glänzt im Zwölf-Monats-Zeit-
raum mit dem höchsten Gewinn unter
den acht Fünf-Sterne-Gesellschaften in
diesem Jahr. Die Frankfurter erzielten
ein Plus von mehr als 2,3 Prozent, zum
Vergleich: Im Schnitt waren es 0,38
Prozent. Deutlicher noch wird der Vor-
sprung beim Blick auf den Drei-Jahres-
Zeitraum: Hier schaffte Ginmon fast
14,5 Prozent Gesamtrendite, der beste
Wert aller neun Robos, die bereits drei
oder mehr Jahre am Markt sind.
Ginmon hat sich diese Position erarbei-
tet, indem die Frankfurter nicht nur via
ETFs investieren, sondern auf ein spezi-
elles Anlagekonzept setzen. So nutzt
das Startup einen Algorithmus, der ver-
sucht, menschliche Schwäche beim In-
vestieren auszuschalten. Während Pri-
vatanleger gerade im Crash verkaufen
und im folgenden Boom nicht mehr da-
bei sind, ist es bei Ginmon so: "Unser
Algorithmus kauft automatisch ver-
mehrt die ETFs, die zuvor am stärksten
gefallen sind. So investieren wir anti-
zyklisch", sagt Lars Reiner, Chef von
Ginmon.
Zudem setzen die Frankfurter auf zwei
Faktoren, die aus Ginmon-Sicht lang-
fristig zu besseren Erträgen führen:
Zum einen sind das Value-Papiere, die
unter ihrem wahren Wert notieren. Zum
anderen schwört Ginmon auf Aktien
von kleineren Firmen.
Alte Bank, neues Konzept
Zeedin: Das Angebot ist der Versuch
der tradtionsreichen Privatbank Hauck
& Aufhäuser, sich eine jüngere Klientel
zu erschließen
Viele klassische Privatbanken haben
ein Problem: Der alte Glanz aus mar-
morgefliesten Eingangsbereichen und
Ahnengalerien verfängt bei jüngeren
Anlegern seltener. Um an diese digita-
laffinen Anleger heranzukommen, grün-
dete Hauck & Aufhäuser den Robo-Ad-
visor Zeedin. Er ist erst im Herbst ver-
gangenen Jahres gestartet und ist der
einzige neue Robo mit fünf Sternen.
Ziel: "Wir wollen Kunden gewinnen, die
bereits zwischen 50 000 und 500 000
Euro Vermögen haben und eines Tages
Kunden in unserer klassischen Vermö-
gensverwaltung werden könnten", sagt
Zeedin-Chefin Madeleine Sander. Das
Privatbankangebot ist sehr transpa-
rent, zudem können Kunden einzelne
Anlageklassen und -produkte hinzu-
und abwählen. "Dadurch können wir
mehr als 100 Investmentstrategien an-
bieten", sagt Sander. Zeedin kombi-
niert gar die Vorteile von Online- und
Offline-Welt: Wer will, lässt sich in ei-
ner Filiale vom Bankmitarbeiter zum Ro-
bo beraten.
So hat Capital getestet
In diesem Jahr haben die Spezialisten
des Analysehauses Tetralog für Capital
33 Robo-Advisor untersucht, die zwi-
schen Mai und Juni 2019 eine Online-
Vermögensverwaltung anboten. Der
Test gliedert sich in drei Kategorien
DIE TESTPERSON
Um die Angebote der Robos zu prüfen,
erfand Tetralog wie in den Vorjahren ei-
nen Testkunden: einen 45-jährigen ver-
heirateten und kinderlosen Angestell-
ten, der für 15 Jahre 50 000 Euro zum
Vermögensaufbau anlegen möchte. Zu-
sätzlich legten die Prüfer Details der
Testperson fest, die die Robos abfra-
gen und die relevant für die Anlageprä-
ferenzen des Kunden sind. So verfügte
der Testkunde über ein monatliches
Nettoeinkommen von 5 000 Euro und
gibt 3 500 Euro aus. Zusätzlich hat er
ein liquides, also jederzeit verfügbares
Vermögen von 100 000 Euro, das zu 80
Prozent in Wertpapieren und zu 20 Pro-
zent auf einem Tagesgeldkonto liegt.
Er möchte ein Portfolio mit mittlerem
Risiko.
KATEGORIE PROFILIERUNG
Die Kategorie machte 25 der 100 er-
reichbaren Punkte aus. Bewertet wur-
de nicht nur, ob der Anlagevorschlag
zum Kunden passt. Tetralog analysier-
te auch, inwiefern ein Robo-Advisor
die finanzielle Situation, die Kenntnis-
se und Anlageziele abfragte. Zudem
konnten sich Anbieter hervortun, in-
dem sie ausführlich die Risikoneigung
ermittelten.
KATEGORIE INVESTMENT
In dieser Kategorie konnten die Robos
maximal 40 Punkte erreichen. Hier wur-
den etwa Rendite und Risiko der Anbie-
ter miteinander verglichen. Die Rendite
3
wurde anhand tatsächlicher Werte ei-
ner ausgewogenen Anlagestrategie un-
tersucht. Dazu stellten die Robo-Anbie-
ter Daten zur Verfügung, die Tetralog
überprüfte und daraus die Rendite, die
Volatilität und den maximalen Verlust
über ein Jahr errechnete. Stellte ein An-
bieter keine Daten zur Verfügung, er-
hielt er weniger Punkte. Obendrein wur-
de geprüft, wie gut der Investmentpro-
zess beschrieben wird. Hier konnte
punkten, wer detailliert erklärt, welche
Investmentstrategien und Risikomana-
gementansätze verfolgt und wie Wert-
papiere und Fonds ausgewählt werden.
Zudem ging es um die Transparenz des
Anlagevorschlags, also darum, aus wel-
chen Fonds oder Einzeltiteln sich die
Depots zusammensetzten. Bei Robos,
die kein Jahr am Markt sind, wurden
Rendite und Risiko nicht bewertet. Sie
werden auch gesondert als "Newco-
mer" ausgewiesen.
KATEGORIE SERVICE
Diese Kategorie steht für 35 Punkte.
Tetralog prüfte die Kontaktinformatio-
nen auf den Websites und die Reakti-
onszeit sowie die Antwortqualität bei
Anfragen per Mail, Chat, Telefon, What-
sapp und Facebook. Bietet ein Robo ei-
nen dieser Kommunikationskanäle
nicht an, führte dies zu einem Punktab-
zug. In die Wertung gingen auch weite-
re Services ein, etwa Webseiten spezi-
ell für Handys oder Apps. Zudem wur-
de bewertet, ob aussagekräftige Kun-
denreports angeboten werden und wel-
che Weiterbildungsmöglichkeiten wie
Webinare und Veranstaltungen der Ro-
bo bietet. Schließlich gingen die Kos-
ten in die Auswertung ein: Je höher die
Gebühren, desto niedriger die Punkt-
zahl in dieser Subkategorie. Außerdem
floss die Breite des Angebots ein, also
ob Kunden etwa die Möglichkeit ha-
ben, ihr Geld nachhaltig anzulegen.
SIEGEL
Anbieter mit mindestens 75 Punkten er-
halten die Höchstnote von fünf Ster-
nen. Robos mit vier oder fünf Sternen
haben die Möglichkeit, ein Capital-Sie-
gel zu erwerben und damit für sich zu
werben. Genauere Informationen zu
den Bedingungen dieser Siegel finden
Sie unter capital.de/siegel
Bildunterschrift:
Die Robo-Advisor auf einen Blick
Gesamt- und Teilergebnisse aller 33 ge-
testeten Robo-Advisor; maximal konn-
ten die Anbieter 100 Punkte erreichen
Voll automatisiert: Kungeln die Robo-
ter irgendwann den Markt unter sich
aus?
Kasten:
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