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RESULTADOS DO 2T11

Direto ao Ponto: Transparncia, Fundamentos e Resultados. EBITDA recorrente de R$26,5 milhes no 2T11, margem EBITDA recorrente de 9,1%, ganho de 1,9 p.p. sobre o 2T10.

Rio de Janeiro, 11 de Agosto de 2011 A Estcio Participaes S.A. Estcio ou Companhia


(BM&FBovespa: ESTC3; Bloomberg: ESTC3.BZ; Reuters: ESTC3.SA) comunica seus resultados referentes ao segundo trimestre de 2011 (2T11) em comparao ao mesmo perodo do ano anterior (2T10). As seguintes informaes financeiras e operacionais, exceto onde indicado em contrrio, so apresentadas seguindo o International Financial Reporting Standards (IFRS) em bases consolidadas.

Destaques do Resultado
A Estcio encerrou o 2T11 com uma base total de 238,7 mil alunos (11,1% acima do 2T10), dos quais 204,7 mil matriculados em cursos presenciais e 34,0 mil em cursos de ensino a distncia (EAD). A receita operacional lquida totalizou R$289,9 milhes no 2T11, um aumento de 12,3% em relao ao ano anterior, resultado principalmente do aumento de 11,1% na base total de alunos. O EBITDA recorrente consolidado atingiu R$26,5 milhes, aumento de 41,7% e um ganho de 1,9 pontos percentuais de margem em relao ao 2T10. O lucro lquido recorrente somou R$11,4 milhes no 2T11, um aumento de 15,2% em relao ao mesmo perodo de 2010. Os investimentos (CAPEX e Aquisies) totalizaram R$68,8 milhes, dos quais R$33,8 milhes referentes a Aquisies. Ao final do 2T11, a Estcio contava com uma posio de caixa e disponibilidades de R$68,2 milhes, aps pagamento de dividendos no valor de R$38,3 milhes.

ESTC3
(Em 10/08/2011)
Cotao: R$16,05/ ao Quantidade de Aes: 82.251.937 Valor de Mercado: R$1,3 bilho Free Float: 77%

Contatos de RI:
Rogrio Melzi CFO Flvia de Oliveira Gerente de RI +55 (21) 3311-9789 ri@estacioparticipacoes.com

Divulgao de Resultados 2T11

Principais Indicadores do Trimestre


Consolidado Indicadores Financeiros Receita Lquida (R$ milhes) Lucro Bruto Recorrente (R$ milhes) 2T10 258,2 72,4 2T11 289,9 87,9 Variao 12,3% 21,4% 2T10 258,2 72,4 Excluindo Aquisies 2T11 277,2 84,1 Variao 7,4% 16,2%

Margem Bruta Recorrente


EBIT Recorrente

28,0%
11,0

30,3%
17,1

2,3 p.p.
55,5%

28,0%
11,0

30,3%
16,4

2,3 p.p.
49,1%

Margem EBIT Recorrente


EBITDA Recorrente (R$ milhes)

4,3%
18,7

5,9%
26,5

1,6 p.p.
41,7%

4,3%
18,7

5,9%
25,6

1,6 p.p.
36,9%

Margem EBITDA Recorrente


Lucro Lquido Recorrente (R$ milhes)

7,2%
9,9

9,1%
11,4

1,9 p.p.
15,2%

7,2%
9,9

9,2%
11,0

2,0 p.p.
11,1%

Margem Lquida Recorrente

3,9%

3,9%

0,0 p.p.

3,9%

4,0%

0,1 p.p.

Mensagem da Administrao
Enquanto observamos a deteriorao do cenrio internacional nos ltimos meses e os desdobramentos crticos na Bolsa de Valores, particularmente no segmento de Educao, a Estcio vive o seu melhor momento nos ltimos anos. Retomamos o crescimento orgnico da base presencial, conclumos novas aquisies, obtivemos uma srie de aprovaes de cursos novos, passamos por visitas in loco com notas excelentes, lanamos dois greenfields, e preparamos o lanamento dos tablets para o segundo semestre de 2011 para nossos alunos de Direito no Rio de Janeiro e Esprito Santo. Aqui respiramos energia, trabalhamos com a moral muito alta, e temos a certeza que prosseguimos no caminho certo, o mesmo que traamos h 3 anos atrs, no incio dessa nova fase da Estcio. Antes de avanarmos no detalhamento de nossos resultados, gostaramos de registrar que recebemos de bom grado a demanda dos investidores e analistas por maior transparncia nas informaes contbeis e financeiras disponibilizadas pelas Companhias de capital aberto. Ao longo de nosso relatrio, apresentamos de forma clara e detalhada indicadores chave para a mensurao de nosso real desempenho como empresa de educao de ensino superior, entre eles: Recebveis: anlise da evoluo do contas a receber e dias de recebveis, aging de recebveis, aging de acordos, e devida reconciliao do saldo de PDD no balano patrimonial com os valores despesados. Ressaltamos que nossa PDD no estimada pelo Management, mas sim o resultado direto e mecnico do envelhecimento do nosso contas a receber; Aquisies: anlise de nosso desempenho no conceito same shops, segregando o efeito de aquisies de empresas dentro de um mesmo ano e, ao mesmo tempo, prestando contas sobre o desempenho especfico das aquisies aprovadas em Assembleias Gerais de Acionistas (AGE); Itens no recorrentes: detalhamos a natureza de cada item que acreditamos terem razes especficas para ter acontecido somente naquele momento bem como sua justificativa; e Endividamento: agora que voltamos a fazer aquisies e parte destas so financiadas via compromissos a pagar com os vendedores, inclumos tais saldos no clculo de nosso endividamento. Da mesma forma, todo e qualquer saldo de Impostos parcelados a mdio e longo prazos.

Dito isso, vamos aos resultados. Nosso EBITDA recorrente consolidado totalizou R$26,5 milhes no 2T11, o que representa um crescimento de 41,7% sobre o mesmo perodo em 2010. Apesar de ainda sofrermos o aumento escalonado da alquota do INSS sobre a nossa folha de pagamento e de fecharmos o trimestre com uma base de alunos presenciais ex-aquisies praticamente igual ao ano anterior (ou seja, sem ganho de volume), nossa

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margem EBITDA recorrente consolidada do 2T11 cresceu 1,9 pontos percentuais em relao ao mesmo perodo do ano anterior. Para ns, entregar tamanho crescimento com ganho de margem relevante motivo de muito orgulho para toda a equipe. Ressaltamos que tal cenrio comeou a mudar a partir do momento em que todo o esforo realizado ao longo de trs anos de reestruturao, desde a limpeza da nossa base de alunos em 2008 e a mudana das regras para concesso de crdito at o completo redesenho do nosso produto, o lanamento do nosso EAD, e a montagem da nossa Fora Comercial, resultou em duas captaes recordes seguidas nos dois ltimos semestres. Com isso, apesar de cada vez adotarmos polticas de crdito mais restritivas, voltamos a igualar nossa base presencial orgnica de um ano atrs, e seguimos firme para voltar a crescer a partir do 2 semestre. Ao final do 1S11, nossa base de alunos de graduao presencial j apresentou um crescimento de 4,9% em relao ao final de 2010. Grfico 1 Base de alunos graduao presencial Grfico 2 Base de alunos EAD

Grfico: Base de alunos graduaes presenciais excluindo aquisies do 1S11.

Grfico: Base de alunos graduao e ps-graduao EAD.

A fim de ampliar ainda mais essa tendncia de crescimento orgnico, temos dispensado bastante ateno e esforos nossa esteira de cursos, com o objetivo de continuar capturando as oportunidades do mercado brasileiro, to demandante de mo de obra qualificada. A Estcio protocolou junto ao MEC a abertura de mais de 1.000 novos cursos-municpio. Desse total, 42 cursos presenciais j foram autorizados pelo MEC, representando um total de 5.040 novas vagas (com lanamento previsto durante 2012), e 124 cursos, tambm presenciais, esto em fase de aprovao, representando um total e 14.880 novas vagas. Nossa operao de Ensino a Distancia, to importante para a manuteno do nosso ritmo de crescimento, recuperou o passo ao longo do 2T11 e apresentou um aumento de 11,4% no nmero de alunos captados em relao ao mesmo perodo do ano anterior. Melhoramos nossa estrutura de tutoria e assistncia online aos alunos e temos agora 34,0 mil alunos do segmento estudando com mais apoio e responsividade de nossos professores. Com tudo isso, nossa receita aumentou 12,3% no consolidado e 7,4% no conceito same shops. Nesse contexto, nosso modelo de gesto pautado em centralizao, escala e padronizao, comea a dar resultados concretos, uma vez que h uma diluio natural de custos e despesas fixos. Em paralelo, o avano da implantao do nosso modelo de ensino pelas nossas Unidades, a crescente eficincia nas atividades ligadas ao planejamento acadmico e a melhor gesto dos nossos ativos comeam a gerar resultados nas rubricas de Custos. Com isso, voltamos a apresentar crescimento orgnico com ganho de receita, EBITDA, e margem EBITDA. Todas as nossas aquisies (Atual, FAL, FATERN, Academia do Concurso) foram aprovadas em Assembleia Geral de Acionistas, que conheceram os detalhes de seus business plans e nos apoiaram para seguir em frente e partir atrs das sinergias apontadas. Neste release, detalharemos os principais nmeros das unidades adquiridas para

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que o mercado possa acompanhar o desempenho e o impacto em nosso consolidado, mas queremos destacar a performance da Atual e FATERN, que apresentaram margem EBITDA recorrente de 19,5% e 15,6%, respectivamente neste trimestre. Reforamos que temos como base de avaliao das aquisies a taxa interna de retorno (TIR) do investimento, pois acreditamos que esta mtrica leva em conta as perspectivas futuras e sinergias do negcio, e reafirmamos que toda aquisio feita pela Estcio tem os resultados que foram apresentados no seu business plan automaticamente incorporados s metas da empresa, cujo atingimento condiciona a remunerao varivel dos executivos. Fechamos o trimestre com um Caixa de R$68,2 milhes. Ao longo do 2T11 pagamos dividendos de R$38,3 milhes referentes ao exerccio fiscal de 2010, porque acreditamos que alm de remunerar os acionistas, a prtica de pagar dividendos funciona como mais uma alavanca de disciplina financeira gesto da Companhia. Investimos R$68,8 milhes em CAPEX e Aquisies, dando sequncia aos nossos projetos de crescimento. Conforme detalhado a seguir, operar com um caixa mais baixo tem aumentado de modo relevante a nossa ateno gesto financeira e gerado uma srie de aes importantes para a Empresa, entre as quais destacamos a deciso de iniciar uma sequncia de projetos para nos levar futura adoo do EVA (Economic Value Added) como mtrica de desempenho da Estcio e vetor de avaliao e remunerao varivel de nossos Executivos. Nosso lucro lquido recorrente consolidado totalizou R$11,4 milhes e R$44,5 milhes no 2T11 e no 1S11, um aumento de 15,2% e 7,7% em relao ao 2T10 e ao 1S10, respectivamente. Adicionamos tambm duas sees novas no final do relatrio, conforme descrito abaixo: Principais Fatos Marcantes, onde detalhamos algumas conquistas operacionais e financeiras importantes para a nossa estratgia de crescimento e consolidao; Projetos de Sustentabilidade, descrevendo iniciativas de responsabilidade social da Companhia de ordem acadmica e corporativa que cada vez mais fazem parte de nossa agenda institucional.

Com este relatrio, esperamos compartilhar com nossos acionistas e com o mercado em geral, o nosso entusiasmo em relao s nossas conquistas recentes, o comprometimento e energia que temos para prosseguir operando com garra e foco em qualidade e resultado, e a certeza de estarmos trilhando um caminho rumo ao crescimento sustentvel.

Base de Alunos
A Estcio encerrou o 2T11, com uma base de alunos de 238,7 mil (11,1% maior que no 2T10), dos quais 204,7 mil matriculados nos cursos presenciais e 34,0 mil nos cursos de ensino a distncia, incluindo as aquisies da Atual, FAL e FATERN. Desconsiderando-se as aquisies realizadas em 2011, a base de alunos no conceito same shops, do 2T11 atingiu 228,7 mil alunos, 6,5% maior do que no 2T10. Tabela 1 Base de Alunos Total
Em mil Presencial Graduao Ps-graduao EAD Graduao Ps-graduao Base de Alunos Ex-Aquisies Aquisies em 2011 Base de Alunos Total - Final 2T10 193,9 182,8 11,1 20,9 19,2 1,7 214,8 2T11 194,7 181,6 13,1 34,0 31,4 2,6 228,7 10,0 238,7 Var. 0,4% -0,7% 18,0% 62,7% 63,5% 52,9% 6,5% N.A. 11,1%

214,8

Obs.: Aquisies em 2011 refere-se base total de alunos da Atual, FAL e FATERN.

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Ao final do 2T11, a base de alunos de graduao da Estcio totalizava 191,6 mil alunos, 4,8% a mais do que o mesmo perodo do ano anterior. Descontando os alunos das adquiridas neste semestre (Atual, FAL e FATERN), a base de alunos de graduao teria sido de 181,6 mil alunos, aproximadamente a mesma do 2T10, evidenciando a retomada do crescimento da base aps dois recordes seguidos de captao. Tabela 2 Movimentao da Base de Alunos Presenciais (graduao)
Em mil Saldo Inicial de Alunos (-) Alunos no enturmados Base Enturmada (-) Evaso 2T10 190,3 (1,8) 188,5 (5,7) 2T11 193,7 (3,3) 190,4 (8,8) 181,6 10,0 191,6 Var. 1,8% 83,3% 1,0% 54,4% -0,7% N.A. 4,8%

Taxa de evaso
Base Final ex. aquisies (+) Aquisies Saldo Final de Alunos

-3,0%
182,8 182,8

-4,6% -1,6 p.p.

Obs.: A linha Aquisies refere-se base total de alunos de graduao presencial das empresas adquiridas em 2011 (Atual, FAL e FATERN).

No 2T11, os indicadores de evaso da Estcio foram maiores do que no 2T10. Para facilitar o entendimento e na linha da transparncia, dividimos essa taxa de evaso em dois componentes: a evaso devido a no formao de turmas, e a evaso por abandono ou trancamento do aluno ao longo do semestre. A forte captao no 1T11 nos permitiu ser mais restritivos na abertura de turmas para o semestre. Embora isso possa representar uma perda de receita no curto prazo, a formao de turmas maiores nos proporcionar um menor custo docente no futuro. J o aumento da evaso por motivo de abandono ou trancamento um reflexo direto da maior captao nos dois ltimos ciclos. Como a taxa de abandono maior entre os alunos dos dois primeiros semestres, natural que, com o aumento do mix de alunos em perodos iniciais depois de duas captaes muito grandes, nossa taxa suba na margem. De fato, no 1T10, 36,4% da base de alunos estudavam em 1 e 2 semestres, enquanto, no 1T11, esse nmero subiu para 42,4%. J no EAD, nossa base de alunos de graduao cresceu 63,5% sobre o mesmo perodo do ano anterior para um total de 31,4 mil alunos, refletindo uma srie de captaes bem sucedidas e o lanamento de novos cursos. Tabela 3 Movimentao da Base de Alunos EAD (graduao)
Em mil Saldo Inicial de Alunos (-) Evaso 2T10 14,9 (2,1) 2T11 28,2 (4,0) 24,2 7,2 31,4 Var. 89,3% 90,5% 89,1% 12,5% 63,5%

Taxa de evaso
Renovao (+) Captao Saldo Final de Alunos

-14,1%
12,8 6,4 19,2

-14,2% -0,1 p.p.

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Receita Operacional
No 2T11, a receita operacional lquida totalizou R$289,9 milhes, um aumento de 12,3%, em funo do crescimento de 11,1% na base de alunos; ex-aquisies, a receita operacional lquida somou R$277,2 milhes, um aumento de 7,4% frente ao mesmo perodo do ano anterior. Tabela 4 Composio da Receita Operacional
Em R$ milhes Receita Operacional Bruta Mensalidades Outras Dedues da Receita Bruta Descontos e Bolsas Impostos 2T10 369,2 364,8 4,4 (111,0) (100,1) (10,8) 2T11 407,8 399,5 8,3 (117,9) (105,2) (12,7) Variao 10,5% 9,5% 88,6% 6,2% 5,1% 17,6% 1S10 734,6 726,8 7,8 (220,4) (198,8) (21,6) 1S11 806,0 794,0 12,0 (240,3) (216,3) (24,1) 565,7 Variao 9,7% 9,2% 53,8% 9,0% 8,8% 11,6% 10,0%

% Dedues / Receita Operacional Bruta


Receita Operacional Lquida

30,1%
258,2

28,9%
289,9

-1,2 p.p.
12,3%

30,0%
514,2

29,8% -0,2 p.p.

O ticket mdio presencial do 2T11 somou R$443,7, um crescimento de 4,7% em relao ao mesmo perodo do ano anterior. Excluindo as aquisies realizadas no semestre, o ticket mdio teve um aumento de 4,9%, refletindo nossa determinao e sucesso em repassar o ajuste inflacionrio aos nossos preos. Tabela 5 Clculo do Ticket Mdio Presencial
Em R$ milhes* Receita Bruta Presencial Dedues Presencial Receita Lquida Presencial Base de Alunos Presencial (Final) (mil) Ticket Mdio Presencial (R$) * A no ser quando especificado de forma diferente. 2T10 354,2 (106,9) 247,3 194,5 423,8 2T11 382,1 (109,6) 272,5 204,7 443,7 Var. 7,9% 2,5% 10,2% 5,2% 4,7% 2T11 exaquisies 366,1 (106,3) 259,8 194,7 444,8 Var. 3,4% -0,5% 5,1% 0,1% 4,9%

O ticket mdio EAD somou R$170,6, uma reduo de 1,9% em relao ao mesmo perodo do ano anterior, em linha com o ticket apresentado no 1T11. Tabela 6 Clculo do Ticket Mdio EAD
Em R$ milhes* Receita Bruta EAD Dedues EAD Receita Lquida EAD Base de Alunos EAD (Final) (mil) Ticket Mdio EAD (R$) * A no ser quando especificado de forma diferente. 2T10 15,0 (4,1) 10,9 20,9 173,8 2T11 25,7 (8,3) 17,4 34,0 170,6 Var. 71,3% 102,4% 59,6% 62,7% -1,9%

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Custos dos Servios Prestados


O custo caixa recorrente como percentual da receita lquida apresentou um ganho de eficincia de 2,2 p.p., em funo principalmente da maior eficincia na gesto do custo docente (ganho de 2,5 p.p.), servios de terceiros (ganho de 0,8 p.p.) e aluguis, condomnios e IPTU (ganho de 0,5 p.p.), que mais do que compensaram o incremento do custo do material didtico. Com o crescimento da receita na casa dos 12% (7% ex-aquisies), podemos demonstrar os efeitos da diluio de custos resultante da organizao em torno da escalabilidade e centralizao. Tabela 7 Composio dos Custos dos Servios Prestados
Em R$ milhes Custo Caixa dos Servios Prestados Pessoal
Pessoal e encargos INSS

2T10 (180,2) (137,4)


(114,6) (22,7)

2T11 (196,1) (147,0)


(120,4) (26,6)

Variao 8,8% 7,0%


5,1% 17,2%

1S10 (338,7) (258,1)


(214,8) (43,4)

1S11 (367,2) (279,6)


(228,3) (51,4)

Variao 8,4% 8,3%


6,3% 18,4%

Aluguis, condomnio e IPTU Material didtico Servios de terceiros e outros

(24,3) (4,3) (14,2)

(25,8) (9,6) (13,7)

6,2% 123,3% -3,5%

(47,9) (6,5) (26,2)

(50,9) (12,7) (24,0)

6,3% 95,4% -8,4%

Tabela 8 Anlise Vertical dos Custos dos Servios Prestados


% em relao receita operacional lquida Custo Caixa dos Servios Prestados Pessoal
Pessoal e encargos INSS

2T10 -69,8% -53,2%


-44,4% -8,8%

2T11 -67,6% -50,7%


-41,5% -9,2%

Variao

1S10 -65,9% -50,2%


-41,8% -8,4%

1S11 -64,9% -49,4%


-40,4% -9,1%

Variao

2,2 p.p. 2,5 p.p.


2,9 p.p. -0,4 p.p.

1,0 p.p. 0,8 p.p.


1,4 p.p. -0,7 p.p.

Aluguis, condomnio e IPTU Material didtico Servios de terceiros e outros

-9,4% -1,7% -5,5%

-8,9% -3,3% -4,7%

0,5 p.p. -1,6 p.p. 0,8 p.p.

-9,3% -1,3% -5,1%

-9,0% -2,2% -4,2%

0,3 p.p. -0,9 p.p. 0,9 p.p.

Tabela 9 Reconciliao do Custo


Em R$ milhes Custo Caixa dos Servios Prestados (+) Depreciao (+) Custos no recorrentes Custos dos Servios Prestados 2T10 (180,2) (5,7) (0,1) (186,0) 2T11 (196,1) (5,8) (203,3) Variao 8,8% 1,8% 9,3% 1S10 (338,7) (11,2) (4,6) (354,5) 1S11 (367,2) (11,3) (4,9) (383,4) Variao 8,4% 0,9% 6,5% 8,2%

(1,4) 1300,0%

Lucro Bruto
Tabela 10 Demonstrao do Lucro Bruto
Em R$ milhes Receita operacional lquida Custos dos servios prestados Lucro Bruto (-) Custos no recorrentes (-) Depreciao Lucro Bruto Caixa Recorrente 2T10 258,2 (186,0) 72,2 0,2 5,7 78,1 2T11 289,9 (203,3) 86,5 1,4 5,8 93,7 Variao 12,3% 9,3% 19,8% 600,0% 1,8% 20,0% 1S10 514,2 (354,5) 159,7 4,6 11,2 175,5 1S11 565,7 (383,4) 182,4 4,7 11,3 198,4 Variao 10,0% 8,2% 14,2% 2,2% 0,9% 13,0%

Margem Bruta Caixa Recorrente

30,2%

32,3%

2,1 p.p.

34,1%

35,1%

1,0 p.p.

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Despesas Comerciais, Gerais e Administrativas


As despesas gerais e administrativas apresentaram um ganho de eficincia de 2,0 p.p., em relao ao 2T10, devido principalmente ao ganho de 1,0 p.p. na linha de pessoal e de 0,8 p.p. em servios de terceiros. Novamente aqui temos o benefcio da escala, uma vez que no h necessidade de ampliar a estrutura administrativa corporativa em decorrncia do aumento da base de alunos e da receita. No modelo da Estcio, mais receita significa mais margem. As despesas comerciais representaram 11,0% da receita lquida no 2T11, 1,0 p.p. maior que o 2T10, em funo de maiores gastos com campanhas publicitrias. O aumento nas despesas com publicidade reflete a mesma estratgia destacada no trimestre anterior, pois na medida em que avanamos em ganhos de eficincia em G&A, aplicamos parte desse ganho no maior esforo comercial e de marketing, mostrando para nosso pblico alvo os nossos diferenciais de produtos e servios. Tabela 11 Composio das Despesas Comerciais Gerais e Administrativas
Em R$ milhes Despesas Caixa - Comerciais, Gerais e Administrativas Despesas Comerciais PDD Publicidade Despesas Gerais e Administrativas Pessoal Pessoal e encargos INSS Outros Servios de terceiros Aluguis de mquinas e arrendamento mercantil Material de consumo Manuteno e reparos Proviso para contingncias Outras Receitas (Despesas) Operacionais Outras 2T10 (63,4) (25,7) (15,1) (10,6) (37,7) (17,1)
(14,0) (3,1)

2T11 (68,4) (31,8) (17,5) (14,3) (36,6) (16,2)


(13,8) (2,3)

Variao 7,9% 23,7% 15,9% 34,9% -2,9% -5,3%


-1,4% -25,8%

1S10 (124,3) (50,1) (20,1) (30,0) (74,2) (33,0)


(27,4) (5,6)

1S11 (131,1) (60,8) (22,8) (38,0) (70,3) (31,5)


(25,7) (5,9)

Variao 5,5% 21,4% 13,4% 26,7% -5,3% -4,5%


-6,2% 5,4%

(20,6) (9,4) (0,7) (0,3) (0,1) (2,3) 3,4 (11,2)

(20,4) (8,3) (0,3) (0,4) (0,5) 2,3 (13,2)

-1,0% -11,7% -57,1% 33,3% N.A. -78,3% -32,4% 17,9%

(41,2) (22,2) (1,6) (0,7) (0,3) (2,3) 5,0 (19,1)

(38,8) (18,5) (1,4) (0,8) 2,7 4,1 (24,9)

-5,8% -16,7% -12,5% 14,3% N.A. N.A. -18,0% 30,4%

Tabela 12 Anlise Vertical das Despesas Comerciais Gerais e Administrativas


% em relao receita operacional lquida Despesas Caixa - Comerciais, Gerais e Administrativas Despesas Comerciais PDD Publicidade Despesas Gerais e Administrativas Pessoal Pessoal e encargos INSS Outros Servios de terceiros Aluguis de mquinas e arrendamento mercantil Material de consumo Manuteno e reparos Proviso para contingncias Outras Receitas (Despesas) Operacionais Outras 2T10 -24,6% -10,0% -5,8% -4,1% -14,6% -6,6% -5,4% -1,2% -8,0% -3,6% -0,3% -0,1% 0,0% -0,9% 1,3% -4,3% 2T11 -23,6% -11,0% -6,0% -4,9% -12,6% -5,6% -4,8% -0,8% -7,0% -2,9% -0,1% -0,1% 0,0% -0,2% 0,8% -4,6% Variao 1S10 -24,2% -9,7% -3,9% -5,8% -14,4% -6,4% -5,3% -1,1% -8,0% -4,3% -0,3% -0,1% -0,1% -0,4% 1,0% -3,7% 1S11 -23,2% -10,7% -4,0% -6,7% -12,4% -5,6% -4,5% -1,0% -6,9% -3,3% -0,2% -0,1% 0,0% 0,5% 0,7% -4,4% Variao

1,0 p.p. -1,0 p.p.


-0,2 p.p. -0,8 p.p.

1,0 p.p. -1,0 p.p.


-0,1 p.p. -0,9 p.p.

2,0 p.p. 1,0 p.p. 0,7 p.p. 0,4 p.p. 1,0 p.p. 0,8 p.p. 0,2 p.p. 0,0 p.p. 0,0 p.p. 0,7 p.p. -0,5 p.p. -0,2 p.p.

2,0 p.p. 0,8 p.p. 0,8 p.p. 0,1 p.p. 1,1 p.p. 1,0 p.p. 0,1 p.p. 0,0 p.p. 0,1 p.p. 0,9 p.p. -0,3 p.p. -0,7 p.p.

Divulgao de Resultados 2T11


Tabela 13 Reconciliao das Despesas
Em R$ milhes Despesas Caixa - Comerciais, Gerais e Administrativas (+) Depreciao (+) Despesas no recorrentes Despesas Comerciais, Gerais e Administrativas 2T10 (63,4) (2,0) (1,8) (67,2) 2T11 (68,4) (3,5) (2,1) (74,0) Variao 7,9% 75,0% 16,7% 10,1% 1S10 (124,3) (3,9) (3,2) (131,4) 1S11 (131,1) (7,2) (3,2) (141,5) Variao 5,5% 84,6% 0,0% 7,7%

J o resultado da PDD, que se manteve praticamente em linha com 2010 em termos de percentual sobre a receita lquida, reflete uma crescente organizao e ganho de eficincia no sistema de gesto de recebveis da Estcio. Se por um lado fato que a inadimplncia tem aumentado (vide item Contas a Receber e Prazo Mdio de Recebimento), por outro lado a Empresa nunca teve tantas iniciativas para lidar com essa situao. Nesse trimestre a rgua de inadimplncia (cobrana proativa dos alunos atuais) foi amplamente utilizada, os alunos com histrico de atrasos e reincidncias passaram a ser negativados e assessorias de cobrana foram largamente utilizadas. A Estcio tambm desenvolveu um sistema de Business Intelligence para controlar o nvel de inadimplncia (permitindo o acompanhamento por curso, campus e turno), combinado com o lanamento de metas de PDD especficas para cada unidade (atrelado a uma meta de bnus para o Gerente Administrativo local) e manteve a mo firme nos critrios de renegociao e concesso de crdito. A oferta do FIES foi incentivada, ampliando a base de 4,7 mil alunos no 2T10 para 10,2 mil alunos no 2T11. A Estcio tambm trabalhou no lanamento do plano de financiamento PraValer com o Ita e a Ideal Invest e comeou a fazer uso gradual de uma ferramenta de financiamento de mais longo prazo com o Ita, visando tratar alunos com dvidas de maior porte. Neste trimestre tambm foi realizada uma grande campanha intitulada Agora Vai, envolvendo vrias reas da Estcio (Financeira, Operaes, Marketing), com o objetivo de recuperar os alunos inadimplentes e motiv-los a reabrir matrculas utilizando de preferncia o FIES para financiar seus estudos. Em suma, embora haja realmente uma leve piora no cenrio de inadimplncia, como se percebe pelos relatrios dos principais bancos operando no Brasil, o time da Estcio no est parado vendo as coisas acontecerem e acredita que com esse conjunto de aes poder compensar uma eventual piora no cenrio geral de mercado. Mais comentrios a respeito no item recebveis abaixo.

Divulgao de Resultados 2T11

EBITDA
O EBITDA recorrente do 2T11 somou R$26,5 milhes e a margem EBITDA totalizou 9,1%, um aumento de 1,9 p.p. em relao ao 2T10, principalmente em razo da melhor gesto dos custos e despesas com pessoal que compensaram o escalonamento do INSS, o aumento nos custos com material didtico e despesas de marketing. Tabela 14 Demonstrao do Lucro antes dos Juros, Impostos, Depreciao e Amortizao (EBITDA)
Em R$ milhes Receita Operacional Lquida (-) Custo Caixa dos Servios Prestados (-) Despesas Caixa Comerciais, Gerais e Administrativas (+) Resultado financeiro operacional EBITDA recorrente 2T10 258,2 (180,2)
(63,4) 3,8

2T11 289,9 (196,1)


(68,4) 1,1

Variao 12,3% 8,8% 7,9% -71,1% 41,7%

1S10 514,2 (338,7)


(124,3) 7,2

1S11 565,7 (367,2)


(131,1) 6,9

Variao 10,0% 8,4% 5,5% -4,2% 27,2%

18,7

26,5

58,4

74,3

Margem EBITDA recorrente


(-) Depreciao e Amortizao EBIT recorrente

7,2%
(7,7) 11,0

9,1%
(9,3) 17,1

1,9 p.p.
20,8% 55,5%

11,4%
(15,1) 43,3

13,1%
(18,5) 55,8

1,8 p.p.
22,5% 28,9%

Margem EBIT recorrente

4,3%

5,9%

1,6 p.p.

8,4%

9,9%

1,5 p.p.

No conceito same shops, o EBITDA recorrente do 2T11 somou R$25,6 milhes e a margem EBITDA totalizou 9,2%, um aumento de 2,0 p.p. em relao ao 2T10. Tabela 15 Demonstrao do Lucro antes dos Juros, Impostos, Depreciao e Amortizao (EBITDA) No conceito same shops
Em R$ milhes Receita Operacional Lquida (-) Custo Caixa dos Servios Prestados (-) Despesas Caixa Comerciais, Gerais e Administrativas (+) Resultado financeiro operacional EBITDA recorrente 2T10 258,2 (180,2) (63,4) 3,8 18,7 2T11 exVariao aquisies 277,2 (187,5) (64,8) 1,0 25,6 7,4% 4,1% 2,2% -73,7% 36,9% 1S10 514,2 (338,7) (124,3) 7,2 58,4 1S11 exaquisies 548,5 (355,2) (127,1) 6,9 73,0 Variao 6,7% 4,9% 2,3% -4,2% 25,1%

Margem EBITDA recorrente


(-) Depreciao e Amortizao EBIT recorrente

7,2%
(7,7) 11,0

9,2%
(9,2) 16,4

2,0 p.p.
19,5% 49,1%

11,4%
(15,1) 43,3

13,3%
(18,3) 54,7

1,9 p.p.
21,2% 26,3%

Margem EBIT recorrente

4,3%

5,9%

1,6 p.p.

8,4%

10,0%

1,6 p.p.


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Divulgao de Resultados 2T11

Itens No Recorrentes
Tabela 16 Detalhamento dos Itens No Recorrentes
Em R$ Milhes Custo Pessoal Outros Despesa Pessoal M&A Outras Total 2T10 consolidado (0,2) (0,2) (1,8) (0,9) (0,9) (2,0) 2T11 consolidado (1,4) (1,1) (0,2) (2,2) (0,4) (1,4) (0,4) (3,5) 2T11 Estcio (0,8) (0,8) (1,7) (0,4) (1,4) (2,5) 2T11 Adquiridas (0,5) (0,3) (0,2) (0,4) (0,0) (0,4) (1,0)

Os itens no recorrentes apresentados no 2T11 no valor de R$3,5 milhes so referentes a: (i) Processos de centralizao e reduo de headcount em carter definitivo, resultando em despesas com resciso de contratos de trabalho na ordem de R$1,2 milho (R$0,8 milho nas estruturas de apoio das unidades e R$0,4 milho no corporativo);

(ii) Despesas com aquisies (M&A) de R$1,4 milho referentes a fees com consultores e despesas com diligncias contbeis e legais, bem como despesas com integrao de sistemas referentes s quatro aquisies ocorridas em 2011; (iii) Despesas ocorridas com reestruturao das adquiridas na ordem de R$0,9 milho, sendo R$0,5 milho em custos e R$0,4 milho em despesas. Nos prximos ciclos as despesas no recorrentes devero apresentar queda em relao ao histrico, exceto para as despesas ligadas s aquisies de novas unidades. J nessa tendncia, foram verificadas despesas no recorrentes de R$1,1 milho no 2T11, 40% abaixo dos R$2,0 milhes no 2T10 (excluindo despesas com aquisies em ambos os perodos).


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Divulgao de Resultados 2T11

Empresas Adquiridas
A partir deste trimestre, ser apresentado um quadro com os principais resultados das unidades adquiridas desde o incio de 2011. Esse detalhamento ser mantido at 12 meses aps a sua aquisio para possibilitar o devido acompanhamento do desempenho da Companhia no conceito same shops. Tabela 17 Principais Indicadores das Empresas Adquiridas
Academia do Concurso 2,2 0,7

Em R$ milhes Receita Lquida Lucro Bruto Recorrente

Atual 4,8 1,5

FAL 2,2 0,4

FATERN 3,1 1,1

FABEC 0,4 0,1

Margem Bruta Recorrente


EBITDA Recorrente

31,4%
0,9

18,7%
-0,1

36,0%
0,5

16,4%
0,0

34,4%
-0,5

Margem EBITDA Recorrente


Lucro Lquido Recorrente

19,5%
0,9

-5,9%
-0,2

15,6%
0,3

11,9%
0,0

-21,8%
-0,5

Margem Lquida Recorrente

17,8%

-8,5%

8,4%

11,9%

-24,0%

No 2T11, as adquiridas Atual (na cidade de Boa Vista em Roraima) e FATERN (na cidade de Natal no Rio Grande do Norte) apresentaram margem EBITDA recorrente positiva, de 19,5% e 15,6%, respectivamente. A Atual, que est em fase mais adiantada de integrao, j implantar o novo modelo de ensino a partir do 2S11. A unidade tambm est bem integrada ao modelo de gesto, de modo que a Companhia acredita que v entregar um resultado bem acima do business plan original aprovado em AGE. J a FATERN, embora mais atrasada no processo de integrao (com entrada do modelo de ensino prevista para o 1S12), apresentou um slido processo de captao e apresenta margens operacionais razoveis para um perodo de integrao. Por outro lado, a FAL (na cidade de Natal no Rio Grande do Norte) e a Academia do Concurso apresentaram margem EBITDA recorrente negativa nesse primeiro trimestre. A FAL, ao contrrio da FATERN, trabalha com um sistema de entradas de alunos que faz com que a margem melhore ao longo do ano, o que dever ocorrer no 2S11. A unidade j est em integrao, com a implantao do Ncleo Natal, visando reunir e criar sinergias das duas aquisies com a operao j existente da Estcio na cidade, e dever passar por diversas melhorias operacionais at chegar implantao do novo modelo de ensino no 1S12. A Academia do Concurso apresentou um EBITDA recorrente negativo de R$0,5 milho no 2T11. Embora abaixo do previsto no seu plano de negcios (business plan), a nova unidade j vem adotando uma srie de medidas que visam coloc-la em linha com o plano, como por exemplo: (i) integrao total de sua estrutura de apoio s da Estcio visando reduzir custos com aluguis e servios prestados e liberando espaos para mais salas de aula e maior oferta de cursos;

(ii) a entrada do modelo de gesto via Oramento Matricial e Oramento Base Zero; e (iii) a acelerao da integrao de processos com a CSC, incluindo SAP, folha de pagamentos e outros. Em paralelo melhoria dos processos da parte presencial do negcio, foi dado incio ao desenvolvimento da plataforma de EAD e tambm a rede de franqueados para a futura expanso das atividades da Academia em nvel nacional.


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Divulgao de Resultados 2T11

Resultado Financeiro
Tabela 18 Detalhamento do Resultado Financeiro
Em R$ milhes Receitas Financeiras Multas e juros recebidos por atraso Rendimentos de aplicaes financeiras Outras Despesas Financeiras Despesas bancrias Juros e encargos financeiros Perdo da dvida Descontos Financeiros Outras Resultado Financeiro 2T10 7,7 3,8 3,6 0,3 (3,7) (1,0) (0,1) (1,2) (1,4) 4,0 2T11 3,3 1,1 1,8 0,4 (5,3) (1,2) (2,3) (0,5) (2,0) Variao -57,1% -71,1% -50,0% 33,3% 43,2% 20,0% N.A. 91,7% -64,3% N.A. 1S10 15,0 7,2 7,2 0,6 (8,0) (2,3) (0,5) (2,9) (2,3) 7,0 1S11 12,7 6,9 5,0 0,8 (13,1) (2,3) (1,8) (3,3) (3,9) (1,8) (0,4) Variao -15,3% -4,2% -30,6% 33,3% 63,8% 0,0% 260,0% N.A. 34,5% -22,9% N.A.

(1,3) 1200,0%

No 2T11 o resultado financeiro ficou negativo em R$2,0 milhes, em razo da reduo de R$4,4 milhes nas receitas financeiras, dos quais R$2,7 milhes na linha de multa e juros recebidos por atraso e R$1,8 milho nos rendimentos de aplicaes financeiras, em funo da reduo do volume de caixa da Companhia. A linha de multa de juros recebidos por atraso apresentou uma reduo temporal no 2T11, por ter sido concentrada no 1T11, porm manteve-se em linha com o ano anterior ao longo do semestre. Alm da reduo na receita, contriburam para a reduo do resultado financeiro os seguintes aumentos nas despesas financeiras: (i) R$1,2 milho em juros e encargos financeiros e (ii) R$1,1 milho em descontos financeiros.

Lucro Lquido
Tabela 19 Conciliao do EBITDA para o Lucro Lquido
Em R$ milhes EBITDA Recorrente Resultado financeiro Depreciao e amortizao Resultado das atividades no continuadas Contribuio social Imposto de renda (-) Resultado financeiro operacional Lucro Lquido Recorrente (-) Custos e despesas no recorrentes Lucro Lquido 2T10 18,7 4,0 (7,7) (1,1) (0,1) (3,8) 9,9 (2,0) 7,9 2T11 26,5 (2,1) (9,3) (0,2) (0,6) (1,7) (1,1) 11,4 (3,5) 7,9 Variao 41,7% N.A. 20,8% -81,8% N.A. 1600,0% -71,1% 15,2% 75,0% 0,0% 1S10 58,4 6,9 (15,1) (1,1) (0,2) (0,4) (7,2) 41,3 (7,7) 33,6 1S11 74,3 (0,4) (18,5) (1,0) (2,9) (6,9) 44,5 (7,9) 36,7 Variao 27,2% -105,8% 22,5% N.A. 400,0% 625,0% -4,2% 7,7% 2,6% 9,2%

O lucro lquido recorrente da Estcio totalizou R$11,4 milhes no 2T11, contra R$9,9 milhes no 2T10. O aumento de 15,2% do lucro lquido recorrente explicado pelo aumento de 41,7% no EBITDA recorrente, que foi compensado pela reduo no resultado financeiro (acima referida), pelo aumento de R$1,6 milho em depreciao e amortizao (devido ao maior CAPEX) e pelo aumento de R$2,2 milhes nas linhas de imposto de renda e contribuio social (devido reduo do IR e CS diferido ativo).


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Divulgao de Resultados 2T11

Contas a Receber e Prazo Mdio de Recebimento


O nmero de dias do contas a receber de alunos (mensalidades e acordos) ficou em 60 dias no 2T11. Excluindo as empresas adquiridas, o nmero cai para 59 dias, contra 55 no final do 1T11 e 51 no final do 2T10. Tabela 20 Contas a Receber e Prazo Mdio de Recebimento
Evoluo do contas a receber (R$ milhes) Contas a Receber Bruto FIES Mensalidades de alunos Cartes a receber Acordos a receber Taxas a receber Crditos a identificar Saldo PDD Contas a Receber Lquido (-) FIES Contas a Receber Lquido Ex. FIES Receita Liquida (ltimos 12 meses)* Dias do Contas a Receber Lquido Ex. FIES 2T10 252,3 5,4 215,3 6,0 23,9 1,8 (2,4) (102,2) 147,7 (5,4) 142,4 1.010,0 51 3T10 264,1 17,5 190,4 11,8 41,5 2,9 (7,8) (107,3) 148,9 (17,5) 131,5 1.008,1 47 4T10 210,9 15,3 157,4 6,9 26,9 4,4 (9,2) (45,4) 156,4 (15,3) 141,1 1.016,2 50 1T11 234,4 21,2 164,6 12,8 31,7 4,1 (5,5) (49,9) 179,0 (21,2) 157,8 1.036,0 55 2T11 273,1 25,4 198,7 10,8 32,4 5,7 (6,8) (55,8) 210,5 (25,4) 185,0 1.119,3 60 2T11 ex. aquisies 250,4 25,6 178,1 10,2 30,8 5,7 (7,4) (44,6) 198,4 (25,6) 172,8 1.050,5 59

* A receita lquida das empresas adquiridas que passaram a integrar o consolidado no 2T11 foi anualizada para calculo do Dia do Contas a Receber Lquido.

O contas a receber FIES, que apresentou um aumento de R$4,2 milhes no trimestre, composto pelos crditos educacionais, cujos financiamentos foram contratados pelos alunos junto Caixa Econmica Federal, sendo utilizados pela Estcio para pagamento de impostos federais, ou seja, representam crditos fiscais sem qualquer risco de inadimplncia. Alm dos crditos no contas a receber, temos no balano mais R$18,2 milhes j convertidos em certificados aguardando utilizao ou recompra. Os aumentos na rubrica mensalidades de alunos no contas a receber e no prazo mdio de recebimento refletem um cenrio de maior inadimplncia dos alunos. Como sabido de modo geral, uma vez matriculado o aluno tem o direito de concluir o seu semestre, mesmo que no pague as suas mensalidades. Por isso, normal que os indicadores de inadimplncia subam um pouco ao longo do semestre, at que o aluno necessite renovar a sua matrcula e renegocie as suas dvidas dentro dos critrios adotados pela Companhia, o que ocorre no mximo a cada 180 dias. Da, a propsito, a poltica de provisionar crditos vencidos h mais de 180 dias. Ou seja, recebvel vencido e no renegociado h mais de 180 dias um crdito contra um ex-aluno, sem matrcula renovada. Por isso, entendemos que tais crditos devam ser provisionados no resultado. Dessa forma, fundamental ressaltar aqui que a poltica de proviso de devedores duvidosos da Estcio no baseada em estimativas ou julgamentos subjetivos, e sim na inadimplncia real: de forma clara e simples, cada R$1 vencido h mais de 180 dias provisionado, o que pode ser comprovado pela tabela abaixo, quando comparada com o Saldo da PDD da Tabela 20.


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Divulgao de Resultados 2T11


Tabela 21 Aging do Contas a Receber Bruto Total
Composio por Idade (R$ milhes) FIES A vencer Vencidas at 30 dias Vencidas de 31 a 60 dias Vencidas de 61 a 90 dias Vencidas de 91 a 179 dias Vencidas h mais de 180 dias TOTAL 2T10 5,4 32,9 28,6 23,4 22,6 38,6 100,8 252,3 % 2% 13% 11% 9% 9% 15% 40% 100% 2T11 25,4 62,4 35,9 27,9 27,9 37,8 55,8 273,1 % 9% 23% 13% 10% 11% 14% 20% 100%

Nesse contexto, se todas as aes para reduzir a proviso para devedores duvidosos da Estcio (listadas na seo Despesas Gerais e Administrativas) no forem suficientes para conter o eventual aumento da inadimplncia decorrente do cenrio externo, o mtodo de provisionamento automaticamente capturar essa diferena e gradualmente levar a resultado de modo que no haja riscos de postergao de futuros write-offs. Falando em Acordos, ou seja, mensalidades vencidas e renegociadas, sempre existe a tentao comercial de maximizar ndices de renovaes de matrculas atravs de uma poltica concessiva de renegociaes. Buscamos o equilbrio entre o interesse comercial focado em base de alunos e a sade financeira da nossa carteira de recebveis. Isso pode ser verificado na tabela abaixo, que indica que acordos representam apenas 15% do total de recebveis. Alm disso, analisando o aging dos Acordos crucial monitorar o percentual de ttulos j vencidos h mais de 60 dias. Na Estcio, apenas 21% dos Acordos se encontram nessa situao. Tabela 22 Aging dos Acordos a Receber
Composio dos Acordos por Idade (R$ milhes) A vencer Vencidas at 30 dias Vencidas de 31 a 60 dias Vencidas de 61 a 90 dias Vencidas de 91 a 179 dias Vencidas h mais de 180 dias TOTAL % sobre o Contas a Receber Lquido 2T10 13,3 2,6 1,0 1,0 2,8 3,3 23,9 16% % 56% 11% 4% 4% 12% 14% 100% 2T11 19,1 4,8 1,5 1,4 2,4 3,1 32,4 15% % 59% 15% 5% 4% 8% 10% 100%

A fim de facilitar a compreenso, reproduzimos a seguir a tabela apresentada nas Notas Explicativas do ITR, que explica o passo-a-passo de como constituda a proviso a cada perodo. No caso das tabelas a seguir, a reconciliao apresenta os nmeros do perodo de seis meses findos em 30/06/2011.

Primeiro, explicamos como chegamos proviso que transita em resultado. Partindo do total de recebveis que chegam faixa dos vencidos h mais de 180 dias, deduz-se o montante que recuperado e recebido via assessorias de cobrana referentes a recebveis j provisionados (Recuperao), e chega-se ao Complemento da Proviso do perodo (seis meses findos em 30/06/2011). Para reconciliar o Complemento da Proviso no Balano Patrimonial com a Demonstrao de Resultados do Exerccio, ainda deve-se considerar as rubricas Risco de Crdito do FIES e a Baixa de Cobrana e Depsitos No Identificados referentes a crditos com mais de 180 dias e, portanto, j provisionados. O resultado, R$22,8 milhes, exatamente o que lanado como despesa.


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Divulgao de Resultados 2T11


Tabela 23 Constituio da Proviso para Devedores Duvidosos na DRE 1S11
Aumento bruto da proviso para inadimplncia 46,1 1,1 47,3 Complemento da proviso, lquido Baixa de Risco de crdito cobrana e - FIES depsitos no identificados 23,8 0,2 (2,4) 1,1 25,0 (2,4)

Em R$ milhes Mensalidades e taxa Adquiridas TOTAL

Recuperao (22,3) (22,3)

Total 21,6 1,1 22,8

A seguir, demonstramos como reconciliar a PDD do resultado com a variao dos saldos de Balano. Partindo do saldo de Proviso para Devedores Duvidosos em 31/12/2010, somamos o Complemento da Proviso Lquido e os saldos de Proviso para Devedores Duvidosos das empresas adquiridas (na coluna Efeito das Entidades Adquiridas). Por fim, retiramos, na coluna Baixa, as provises com mais de 360 dias, fazendo a mesma operao no Contas a Receber Bruto exatamente no mesmo montante, chegando ao saldo da Proviso para Devedores Duvidosos em 30/06/2011. Vale ressaltar que tal baixa realizada a cada trimestre com o simples objetivo de manter um histrico de 12 meses, a fim de facilitar as comparaes entre trimestres. Como todos os recebveis com mais de 180 dias na Estcio j esto necessariamente provisionados, tal movimentao no traz variao no Contas a Receber Lquido. Reforamos que estes recebveis continuaro a ser cobrados normalmente atravs dos mecanismos utilizados pela Estcio e, quando recuperados, seu valor ser um redutor da proviso para devedores duvidosos. Tabela 24 Reconciliao dos Saldos da Proviso para Devedores Duvidosos no Balano
Complemento da proviso, lquido 23,8 1,1 25,0 Efeito das entidades adquiridas 10,0 10,0

Em R$ milhes Mensalidades e taxa Adquiridas TOTAL

31/12/2010 45,4 45,4

Baixa (24,6) (24,6)

30/06/2011 44,6 11,2 55,8

Investimentos (CAPEX e Aquisies)


Tabela 25 Detalhamento dos Investimentos
Em R$ milhes CAPEX Manuteno Modelo de Ensino Nova Arquitetura de TI Expanso Parque de Computadores Aquisies 2T10 5,5 3,5 2,0 2T11 35,0 17,0 4,4 6,1 3,3 4,2 33,8 Variao 542,2% 385,7% 125,6% N.A. N.A. N.A. N.A. 1S10 13,0 9,3 3,7 1S11 61,5 24,1 7,7 6,4 9,2 14,1 61,0 Variao 373,1% 159,1% 108,1% N.A. N.A. N.A. N.A.

No 2T11, o CAPEX de manuteno totalizou R$17,0 milhes, alocados principalmente em atualizao de sistemas, equipamentos, bibliotecas e laboratrios das nossas unidades. Foram investidos cerca de R$4,4 milhes no projeto do novo modelo de ensino (construo de contedo), e tambm R$6,1 milhes na aquisio de hardware e licenas para o desenvolvimento do nosso projeto de reviso da arquitetura de T.I., que visa substituir os nossos sistemas acadmicos legados. Os investimentos em projetos de expanso, revitalizaes e


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Divulgao de Resultados 2T11


melhorias de unidades totalizaram R$3,3 milhes e compreenderam reestruturaes e obras realizadas no Campus Sulacap, Campus Ibina, Campus Tom Jobim e Campus Marajoara II. Tambm destacamos do capex de manuteno o investimento realizado na troca do nosso parque de computadores (R$14,1 milhes no ano). A fim de permitir que os novos sistemas e softwares possam ser melhor operados nos nossos laboratrios e aumentar a percepo de qualidade pelos nossos alunos, desde o incio do ano trocamos aproximadamente 10 mil mquinas por todo o Brasil. Os investimentos em aquisies somaram R$33,8 milhes, em funo das aquisies da FATERN e Academia do Concurso que foram concludas no 2T11.

Capitalizao e Caixa
Tabela 26 Capitalizao e Caixa
Em R$ milhes Patrimnio lquido Caixa e equivalentes Endividamento Bruto Emprstimos bancrios Curto prazo Longo prazo Compromissos a Pagar (Aquisies) Parcelamento de Tributos Caixa Lquido 30/06/2010 492,2 172,3 (6,8) (3,5) (3,3) (0,2) (1,3) (2,0) 165,5 30/06/2011 604,8 68,2 (72,1) (59,1) (4,1) (54,9) (7,7) (5,3) (3,9)

Ao final do 2T11, o caixa totalizava R$68,2 milhes, aplicados conservadoramente em instrumentos de renda fixa, referenciados ao CDI, em ttulos do governo federal e certificados de depsitos de bancos nacionais de primeira linha. O endividamento bancrio de R$59,1 milhes no 2T11 corresponde ao emprstimo de R$48,5 milhes junto ao IFC, ao contrato FINAME e capitalizao das despesas de leasing com equipamentos em cumprimento Lei 11.638. Alm disso, contamos com os compromissos para pagamentos futuros referentes s aquisies realizadas, na ordem de R$7,7 milhes, bem como o saldo a pagar de tributos parcelados para determinar o nosso endividamento bruto que totalizou R$71,8 milhes ao final do 2T11. Ao longo dos 3 ltimos anos, a Estcio aplicou praticamente todo o caixa resultante do seu IPO na reestruturao das suas unidades, no desenvolvimento de um novo modelo de ensino e, mais recentemente, na expanso via greenfields e aquisies. Alm disso, o aumento das necessidades de capital de giro, evidenciado por um aumento dos dias de recebveis e FIES (como comentado em item especfico acima), tambm contribuiu para consumir caixa, que veio a um nvel prximo do que a Administrao considera mnimo para operar. A fim de despertar na organizao uma conscincia crescente da necessidade de gerir bem o seu caixa, a Companhia pretende manter um nvel de caixa relativamente baixo, deixando para levantar capital quando as oportunidades para expanso e aquisies aparecerem. A Estcio vem mantendo tratativas com o IFC para uma nova tranche de captao de recursos junto ao rgo, visando alavancar um pouco a estrutura de capital e deixar a Companhia apta para aproveitar oportunidades, mas em paralelo h uma srie de aes que visam melhorar a gesto de caixa, entre as quais destacam-se: (i) Plano de ao e dedicao de uma equipe especfica para viabilizar oportunidades de melhoria que vo desde a gesto de recebveis e contas a pagar at a venda de imveis sem utilizao pela Empresa e anlises detalhadas de possveis operaes de sales & lease-back dos poucos imveis que ainda so de sua propriedade, desde que o custo de capital implcito da operao seja atraente;


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(ii) Projeto e um plano de ao que abranja as reas de Finanas, Operaes, Ensino, e Marketing, para conter a inadimplncia dos alunos atuais; (iii) Projeto para recuperao de depsitos judiciais; (iv) Incio de discusso com a Stern Stewart para adoo gradual da metodologia EVA para a Estcio, com o objetivo final de alinhar a avaliao de desempenho e remunerao dos Executivos a esse indicador.

Fluxo de Caixa
Grfico 3 Fluxo de Caixa Operacional Recorrente (R$ milhes) Trimestral Pelas razes j comentadas anteriormente, no 2T11, a gerao de caixa operacional (EBITDA recorrente) no foi suficiente para compensar a variao do capital de giro decorrente do aumento de recebveis e os investimentos realizados em CAPEX recorrentes (ou de manuteno), gerando um fluxo de caixa operacional recorrente negativo de R$10,4 milhes.

Grfico 4 Fluxo de Caixa (R$ milhes) Trimestral Com a perda no fluxo de caixa operacional recorrente, os investimentos em CAPEX discricionrios (Novo Modelo de Ensino, troca do parque de computadores, e expanses) e o pagamento de dividendos referente ao exerccio de 2010 foram compensados com a entrada dos recursos do IFC, na ordem de R$48,5 milhes.

Resultado Financeiro excluindo o Resultado Financeiro Operacional Composio dos Investimentos: Aquisies (R$33,9 milhes) + Expanso (R$3,3 milhes) + One Times (R$14,1 milhes)


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Grfico 5 Fluxo de Caixa Operacional Recorrente (R$ milhes) - Semestral Ao longo do semestre, a gerao de caixa operacional (EBITDA recorrente) ficou em R$74,4 milhes, suficiente para suprir a variao do Capital de Giro e o CAPEX de manuteno (recorrente).

43,0 74,4 24,1 7,3 EBITDA Recorrente Var. Capital de Giro CAPEX Manuteno Fluxo de Caixa Operacional Recorrente

Grfico 6 Fluxo de Caixa (R$ milhes) Semestral Os investimentos discricionrios, somados ao pagamento de dividendos, reduziram o caixa inicial, que foi recomposto pelo emprstimo junto ao IFC.

Resultado Financeiro excluindo o Resultado Financeiro Operacional Composio dos Investimentos: Aquisies (R$61,1 milhes) + Expanso (R$9,2 milhes) + One Times (R$28,2 milhes)


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Principais Fatos Marcantes


Operacionais Lanamento dos Cursos de Gastronomia e Hotelaria em So Paulo Em linha com a nossa estratgia de reforar nossa presena e imagem na cidade de So Paulo, no incio deste ano inauguramos um novo Campus no bairro Chcara Flora. Voltado para cursos de nicho, Gastronomia e Hotelaria, o novo campus estruturado com o que h de mais moderno para a prtica de ambos os cursos. Com 5 mil metros quadrados, o edifcio composto por laboratrios de cozinhas para as aulas prticas com capacidade e espao de degustao, laboratrio de demonstrao de receitas e laboratrio de padaria/confeitaria com espao para degustao. O curso de Gastronomia da Estcio conta com uma parceria de sucesso com o renomado Alain Ducasse Formation. O curso de Hotelaria, por sua vez, associado cole Htelire de Lausanne. Ambos oferecem aos seus alunos dupla certificao. A partir de Setembro, o campus contar com cursos de Ps Graduao e Cursos de Extenso nas reas de Hotelaria e Gastronomia. Inaugurao do Campus Sulacap A Unidade Sulacap foi criada do resultado da fuso de dois Campi: Vila Valqueire e Bangu, que apresentavam diversos problemas de infraestrutura e com histrico de perda financeira. Situado estrategicamente numa rea de grande trfego do nosso pblico-alvo, o novo Campus composto de instalaes modernas e confortveis bem como novos laboratrios funcionais. Em funo da reduo imediata de custos fixos com a juno de duas unidades, o novo Campus j apresenta ganho de margem EBITDA de 6,4 pontos percentuais no 1S11 em relao ao 1S10. Espao Estgio e Emprego da Estcio E3 A Estcio comea a levar a 15 estados do pas o projeto Espao Estgio e Emprego, o E3. Com um investimento de R$ 1 milho, est programado o lanamento de 20 unidades em 2011, todas dentro dos campi da instituio de ensino superior da Estcio. O E3 um espao exclusivo para orientao de carreira ao aluno e visa integrao crescente entre o universo acadmico e os grandes empregadores. Alunos veteranos dos ltimos semestres dos cursos de Recursos Humanos e Psicologia so contratados como estagirios orientando os jovens universitrios em busca de sua primeira experincia profissional.

Foto: Ptio interno do Campus Sulacap.

Foto: Unidade padro de atendimento da Estao E3.


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As unidades que j possuem o E3 em funcionamento so: Salvador, Fortaleza, Florianpolis, Goinia, Rio de Janeiro e Cotia. Desde a inaugurao do E3 j foram oferecidas mais de 40 mil ofertas de estgio, mais de 7 mil ofertas de emprego e organizados 30 eventos (feiras, oficinas e palestras). III Programa de Trainee No primeiro semestre deste ano conclumos o processo seletivo para o nosso 3 Programa de Trainees. Com durao de 18 meses, o programa composto por trs mdulos nos quais os trainees conhecero a cultura da Empresa, realizaro job rotation e participaro de workshops de capacitao. Ao final do programa os trainees desenvolvero um projeto final desafiador, que permitir trazer novas ideias para o dia-a-dia da Empresa. Os trainees sero acompanhados por meio de planos de desenvolvimento individual, elaborados a partir das necessidades especficas de cada um, com o objetivo de aperfeioarem habilidades comportamentais e tcnicas. A atrao e reteno de jovens talentos uma prioridade em nosso modelo de gesto fortemente baseado em cultura de gesto e meritocracia. Nosso programa de trainees j um sucesso, tendo alcanado 12 mil inscritos dos quais 15 jovens talentos de todo o Brasil foram contratados e ingressaram na Companhia no ms de Agosto. Financeiras Programa de Recompra No dia 15 de julho, anunciamos o 2 Programa de Recompra de aes. Podero ser adquiridas at 3.323.796 aes, representando 5% do total de 66.475.925 aes em circulao. O Programa de tem validade de 1 ano, encerrando-se em 13 de julho de 2012. Programa de ADR nvel I No dia 17 de junho, lanamos o nosso Programa de ADRs Nvel I, com o objetivo de ampliar as possibilidades pelas quais investidores, principalmente os domiciliados no exterior, podem investir na Companhia, bem como aumentar a liquidez de nossas aes. Cada ADR representa 1 ao ordinria (ESTC3) e negociado no mercado de balco americano (OTC) sob o smbolo "ECPCY". Emprstimo junto ao IFC No trimestre, recebemos os recursos do financiamento junto ao IFC no valor R$48,5 milhes. O financiamento tem prazo de 10 anos, sendo 3 anos de carncia. O custo ser em reais (CDI) equivalente a Libor 6 meses + 3,5% a.a.


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Projetos de Sustentabilidade
Parceria com Rock in Rio A Estcio fechou uma parceria com O Rock in Rio, maior evento de msica e entretenimento do mundo. Cerca de 600 estudantes de todo Brasil foram selecionados para atuar no evento como voluntrios. Um time de 50 alunos dos Cursos de Comunicao, Cinema, Publicidade e Propaganda sero responsveis por produzir, criar e editar a TV Rock in Rio que ir ao ar nos teles nos dias dos Shows. A Estcio vai oferecer ainda 2.500 matrculas em Cursos Livres para os vencedores do Concurso "Por um Mundo Melhor" organizado pelo Festival e arrecadar nos campi do RJ instrumentos musicais que sero restaurados e entregues s Escolas de Msica. Todas as aes envolvem alunos, professores e colaboradores da Estcio. Mudana do CSC para o Campus Rebouas no Morro do Turano Demonstrando credibilidade nas aes do Governo do Estado do Rio de Janeiro, aps a instalao da Unidade de Polcia Pacificadora (UPP) na comunidade do Turano, a Estcio transferiu as atividades da Central de Servios Compartilhados para as instalaes do Campus Rebouas. Cerca de 300 colaboradores esto trabalhando agora nesta unidade, contribuindo tambm para reduzir os custos com aluguel e utilidades da Estcio, dado que o imvel prprio. Com 40 anos de sucesso no ensino superior, a Estcio deve o incio de sua trajetria ao Campus Rebouas, primeira unidade da instituio, fundada em 1970. Agora, com a UPP, a regio j volta a ser valorizada pelo fcil acesso e tambm por sua tradio histrica. A Estcio j tem, e pretende ampliar, diversas atividades de extenso em prol da comunidade local, visando fortalecer ainda mais a retomada da micro-regio. Projeto Tira-Dvidas registra mais de 8 mil atendimentos gratuitos Dvidas sobre gramtica, concordncia verbal, redao, uso da crase, regra de trs, estatstica, matemtica financeira e porcentagem foram as mais requisitadas nos cerca de 8,2 mil atendimentos gratuitos feitos nos postos do "Tira-Dvidas", instalados nas estaes Brs da CPTM e Consolao do Metr em So Paulo, desde a implantao do projeto, em fevereiro de 2010. O servio uma parceria entre a STM (Secretaria dos Transportes Metropolitanos de So Paulo), a CPTM, o Metr e a Estcio, nica instituio de Ensino Superior credenciada aps seleo. Professores de portugus e matemtica da Estcio se revezaram no atendimento aos usurios. Na Estao Consolao do Metr, o "Tira-Dvidas" comeou a funcionar em outubro de 2010. Em oito meses, 3,3 mil pessoas foram atendidas, sendo que 50% pediram esclarecimentos sobre matemtica e os outros 50% questionaram sobre portugus. J na Estao Brs da CPTM, o atendimento existe desde fevereiro de 2010. At junho de 2011, 4,9 mil pessoas procuraram o servio. A solicitao maior foi por matemtica: 60%. As dvidas sobre portugus atingiram 40% do atendimento total.


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Dados das Teleconferncias sobre Resultados


Teleconferncia (em Portugus) Data: 12 de agosto de 2011 Horrio: 10h00 (Braslia) / 09h00 (NY) Telefone de Conexo: +55 (11) 3127-4971 Webcast: www.estacioparticipacoes.com.br/ri Replay: disponvel de 12/08 a 19/08/2011 Telefone de Acesso: +55 (11) 3127-4999 Cdigo de Acesso: 96183422 Teleconferncia (em Ingls) Data: 12 de agosto de 2011 Horrio: 12h00 (Braslia) / 11h00 (NY) Telefone de Conexo: +1 (412) 317-6776 Webcast: www.estacioparticipacoes.com.br/ir Replay: disponvel de 12/08 a 22/08/2011 Telefone de Acesso: +1 (412) 317-0088 Cdigo de Acesso: 10001868

As afirmaes contidas neste documento relacionadas a perspectivas sobre os negcios, projees sobre resultados operacionais e financeiros e aquelas relacionadas a perspectivas de crescimento da Estcio so meramente projees e, como tais, so baseadas exclusivamente nas expectativas da diretoria sobre o futuro dos negcios. Essas expectativas dependem, substancialmente, de mudanas nas condies de mercado, do desempenho da economia brasileira, do setor e dos mercados internacionais e, portanto, sujeitas a mudanas sem aviso prvio.


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Demonstrao de Resultados em IFRS


Consolidado Em R$ milhes Receita Operacional Bruta Mensalidades Outras Dedues da Receita Bruta Descontos e Bolsas Impostos Receita Operacional Lquida Custos dos Servios Prestados Pessoal Aluguis, condomnio e IPTU Material Didtico Servios de terceiros e outros Custos no recorrentes Depreciao Lucro Bruto (-) Custos no recorrentes Lucro Bruto Recorrente 2T10 369,2 364,8 4,4 (111,0) (100,2) (10,8) 258,2 (186,0) (137,4) (24,3) (4,3) (14,2) (0,2) (5,7) 72,2 0,2 72,4 2T11 407,8 399,5 8,3 (117,9) (105,2) (12,7) 289,9 (203,3) (147,0) (25,8) (9,6) (13,7) (1,4) (5,8) 86,5 1,4 87,9 Variao 10,5% 9,5% 88,6% 6,2% 5,0% 17,6% 12,3% 9,3% 7,0% 6,2% 123,3% -3,5% 600,0% 1,8% 19,8% 600,0% 21,4% Excluindo Aquisies 2T10 369,2 364,8 4,4 (111,0) (100,2) (10,8) 258,2 (186,0) (137,4) (24,3) (4,3) (14,2) (0,2) (5,7) 72,2 0,2 72,4 2T11 391,6 385,9 5,6 (114,3) (102,6) (11,8) 277,2 (194,0) (140,0) (25,0) (9,5) (13,0) (0,8) (5,7) 83,2 0,8 84,1 Variao 6,1% 5,8% 27,3% 3,0% 2,4% 9,3% 7,4% 4,3% 1,9% 2,9% 120,9% -8,5% 300,0% 0,0% 15,2% 300,0% 16,2%

Margem Bruta Recorrente


Despesas Comerciais, Gerais e Administrativas Despesas Comerciais PDD Publicidade Despesas Gerais e Administrativas Pessoal Outros Despesas no recorrentes Depreciao EBIT

28,0%
(67,0) (25,7) (15,1) (10,6) (39,3) (17,1) (20,4) (1,8) (2,0) 5,1

30,3%
(73,9) (31,8) (17,5) (14,3) (38,6) (16,2) (20,3) (2,1) (3,5) 12,6

2,3 p.p.
10,3% 23,7% 15,9% 34,9% -1,8% -5,3% -0,5% 16,7% 75,0% 147,1%

28,0%
(67,0) (25,7) (15,1) (10,6) (39,3) (17,1) (20,4) (1,8) (2,0) 5,1

30,3%
(70,4) (30,4) (16,6) (13,8) (36,5) (15,7) (19,1) (1,7) (3,5) 12,8

2,3 p.p.
5,1% 18,3% 9,9% 30,2% -7,1% -8,2% -6,4% -5,6% 75,0% 151,0%

Margem EBIT
(-) Custos e despesas no recorrentes (-) Resultado financeiro operacional EBIT Recorrente

2,0%
2,0 3,8 11,0

4,3%
3,5 1,1 17,1

2,3 p.p.
75,0% -71,1% 55,5%

2,0%
2,0 3,8 11,0

4,6%
2,5 1,0 16,4

2,6 p.p.
25,0% -73,7% 49,1%

Margem EBIT Recorrente


(-) Depreciao e amortizao EBITDA Recorrente

4,3%
7,7 18,7

5,9%
9,3 26,5

1,6 p.p.
20,8% 41,7%

4,3%
7,7 18,7

5,9%
9,2 25,6

1,6 p.p.
19,5% 36,9%

Margem EBITDA Recorrente


Resultado financeiro Depreciao e amortizao Resultado das Atividades no continuadas Contribuio social Imposto de renda Lucro Lquido Custos e despesas no recorrentes Lucro Lquido Recorrente

7,2%
4,0 (7,7) (1,1) (0,1) 7,9 2,0 9,9

9,1%
(2,1) (9,3) (0,2) (0,6) (1,7) 7,9 3,5 11,4

1,9 p.p.
N.A.

7,2%
4,0 (7,7) (1,1) (0,1) 7,9 2,0 9,9

9,2%
(1,7) (9,2) (0,2) (0,6) (1,8) 8,4 2,5 11,0

2,0 p.p.
N.A.

20,8% -81,8%
N.A.

19,5% -81,8%
N.A.

1600,0% 0,0% 75,0% 15,2%

1700,0% 6,3% 25,0% 11,1%

Margem Lquida Recorrente

3,9%

3,9%

0,0 p.p.

3,9%

4,0%

0,1 p.p.


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Divulgao de Resultados 2T11


Consolidado Em R$ milhes Receita Operacional Bruta Mensalidades Outras Dedues da Receita Bruta Descontos e Bolsas Impostos Receita Operacional Lquida Custos dos Servios Prestados Pessoal Aluguis, condomnio e IPTU Material Didtico Servios de terceiros e outros Custos no recorrentes Depreciao Lucro Bruto (-) Custos no recorrentes Lucro Bruto Recorrente 6M10 734,6 726,8 7,8 (220,4) (198,8) (21,6) 514,2 (354,5) (258,1) (47,9) (6,5) (26,2) (4,6) (11,2) 159,7 4,6 164,3 6M11 806,0 794,0 12,0 (240,3) (216,2) (24,1) 565,7 (383,4) (279,6) (50,9) (12,7) (24,0) (4,7) (11,3) 182,4 4,7 187,1 Variao 9,7% 9,2% 53,8% 9,0% 8,8% 11,6% 10,0% 8,2% 8,3% 6,2% 95,4% -8,4% 2,2% 0,9% 14,2% 2,2% 13,9% Excluindo Aquisies 6M10 734,6 726,8 7,8 (220,4) (198,8) (21,6) 514,2 (354,5) (258,1) (47,9) (6,5) (26,2) (4,6) (11,2) 159,7 4,6 164,3 6M11 783,6 774,2 9,4 (235,1) (212,2) (22,9) 548,5 (370,5) (269,7) (49,7) (12,6) (23,1) (4,2) (11,1) 178,0 4,2 182,2 Variao 6,7% 6,5% 20,2% 6,7% 6,7% 6,0% 6,7% 4,5% 4,5% 3,8% 94,4% -11,8% -8,7% -0,9% 11,5% -8,7% 10,9%

Margem Bruta Recorrente


Despesas Comerciais, Gerais e Administrativas Despesas Comerciais PDD Publicidade Despesas Gerais e Administrativas Pessoal Outros Despesas no recorrentes Depreciao EBIT

32,0%
(131,4) (50,1) (20,1) (30,0) (77,4) (33,0) (41,2) (3,2) (3,9) 28,3

33,1%
(141,3) (60,8) (22,8) (38,0) (73,4) (31,5) (38,7) (3,2) (7,2) 41,0

1,1 p.p.
7,5% 21,3% 13,4% 26,7% -5,2% -4,5% -6,1% 0,0% 84,6% 44,9%

32,0%
(131,4) (50,1) (20,1) (30,0) (77,4) (33,0) (41,2) (3,2) (3,9) 28,3

33,2%
(137,1) (59,1) (21,6) (37,4) (70,8) (31,1) (37,0) (2,8) (7,2) 40,9

1,2 p.p.
4,3% 17,9% 7,5% 24,7% -8,5% -5,9% -10,2% -12,5% 84,6% 44,5%

Margem EBIT
(-) Custos e despesas no recorrentes (-) Resultado financeiro operacional EBIT Recorrente

5,5%
7,7 7,2 43,3

7,2%
7,9 6,9 55,8

1,7 p.p.
2,6% -4,2% 28,9%

5,5%
7,7 7,2 43,3

7,5%
6,9 6,9 54,7

2,0 p.p.
-10,4% -4,2% 26,3%

Margem EBIT Recorrente


(-) Depreciao e amortizao EBITDA Recorrente

8,4%
15,1 58,4

9,9%
18,5 74,3

1,4 p.p.
22,5% 27,2%

8,4%
15,1 58,4

10,0%
18,3 73,0

1,6 p.p.
21,2% 25,0%

Margem EBITDA Recorrente


Resultado financeiro Depreciao e amortizao Resultado das Atividades no continuadas Contribuio social Imposto de renda Lucro Lquido Custos e despesas no recorrentes Lucro Lquido Recorrente

11,4%
6,9 (15,1) (1,1) (0,2) (0,4) 33,6 7,7 41,3

13,2%
(0,4) (18,5) (1,0) (2,9) 36,7 7,9 44,5

1,8 p.p.
N.A.

11,4%
6,9 (15,1) (1,1) (0,2) (0,4) 33,6 7,7 41,3

13,3%
0,3 (18,3) (1,1) (3,0) 37,2 6,9 44,1

1,9 p.p.
-95,2% 21,2%
N.A. 450,0% 650,0%

22,5% N.A. 400,0% 625,0% 9,2% 2,6% 7,7%

10,8% -10,4% 6,8%

Margem Lquida Recorrente

8,0%

7,9%

-0,2 p.p.

8,0%

8,0%

0,0 p.p.


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Divulgao de Resultados 2T11

Balano Patrimonial em IFRS


Em R$ milhes Ativo Circulante Disponibilidades Ttulos e valores mobilirios Contas a receber Contas a compensar Adiantamentos a funcionrios/terceiros Partes relacionadas Despesas antecipadas Outros Ativo No-Circulante Realizvel a Longo Prazo Despesas antecipadas Partes relacionadas Depsitos judiciais Impostos diferidos Permanente Investimentos Imobilizado Intangvel Total do Ativo Passivo Circulante Emprstimos e financiamentos Fornecedores Salrios e encargos sociais Obrigaes tributrias Mensalidades recebidas antecipadamente Parcelamento de tributos Dividendos a pagar Compromissos a pagar Outros Exigvel a Longo Prazo Emprstimos e financiamentos Proviso para contingncias Adiantamento de convnio Parcelamento de tributos Proviso para desmobilizao de ativos Outros Patrimnio Lquido Capital social Gastos com emisso de aes Reservas de capital Reservas de lucros Lucros acumulados Dividendo adicional proposto Ajustes acumulados de converso Aes em Tesouraria Total do Passivo e Patrimnio Lquido (0,3) (0,3) 712,0 30/06/2010 31/03/2011 30/06/2011 363,5 30,7 141,6 147,7 1,0 14,8 0,2 9,6 17,8 348,6 40,7 3,6 2,9 31,3 2,9 307,9 0,2 187,1 120,5 712,0 148,4 3,3 15,9 88,5 11,8 23,1 0,5 1,3 3,9 71,5 0,2 34,9 22,1 1,5 12,6 0,1 492,2 297,8 103,3 58,1 33,6 378,6 38,8 89,4 179,0 22,6 4,2 0,3 16,2 28,1 460,8 61,0 1,5 43,2 16,3 399,8 0,2 228,3 171,3 839,4 146,0 4,4 15,6 81,0 12,2 5,3 0,3 19,2 4,9 3,1 79,2 6,9 34,3 20,0 5,1 12,9 0,1 614,2 360,1 107,2 100,5 28,7 19,2 (0,1) (1,3) 839,4 351,6 61,5 6,7 210,6 18,2 12,9 0,3 10,6 30,9 522,4 63,1 0,9 50,3 11,9 459,3 0,2 243,5 215,6 874,1 143,1 4,1 14,2 90,4 12,4 9,0 0,3 7,7 5,1 126,1 54,9 33,5 19,2 5,0 13,4 0,1 604,8 364,4 (2,8) 107,7 100,5 36,7 (0,2) (1,3) 874,1


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Sobre a Estcio
A Estcio uma das maiores organizaes privada de ensino superior no Brasil em nmero de alunos matriculados, com presena nacional, em grandes cidades do pas. Sua base de alunos possui perfil bastante diversificado, sendo, em sua maioria, jovens trabalhadores de mdia e mdia-baixa renda. Seu crescimento e liderana de mercado so atribudos qualidade de seus cursos, localizao estratgica de suas unidades, aos preos competitivos praticados e sua slida situao financeira. Os pontos fortes da Estcio so: Forte Posicionamento para Explorar o Potencial Crescimento do Mercado Presena nacional, com Unidades nos maiores centros urbanos do pas Amplo portflio de cursos Capacidade empresarial e financeira de inovao e melhoria dos nossos cursos Marca Estcio, amplamente reconhecida Qualidade Diferenciada de Ensino Currculos nacionalmente integrados Metodologia de ensino diferenciada Corpo docente altamente qualificado Gesto Operacional Profissional e Integrada Modelo de gesto orientado por resultados Foco na qualidade do ensino Modelo de Negcio Escalonvel Crescimento com rentabilidade Expanso orgnica e via aquisies Solidez Financeira Forte reserva de caixa Capacidade de gerao e captao de recursos Controle do capital de giro


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Ao final de junho de 2011 a Estcio tinha 238,7 mil alunos de graduao, ps-graduao e ensino a distncia matriculados em sua rede de ensino de abrangncia nacional e atuao tambm no Paraguai, conforme mapa a seguir:


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