Presses Universitaires de France. 1996 108, boulevard Saint-Germain. 75006 Paris INTRODUCTION Avant la fin de ce sicle, l'Europe aura une mon- naie unique. Elle sera forte et stable. Ainsi l'ont voulu ses dirigeants et ses peuples, en signant puis en rati- fiant le trait sur l'Union europenne. C'est par cette phrase solennelle que commence le Livre vert sur les modalits de passage la monnaie unique, adopt le 31 mai 1995 par la Commission europenne. Le ton quelque peu inhabituel de cet exorde est la mesure de l'enjeu et des incertitudes de l'opration. En effet, la chose parat tellement incroyable que beaucoup dou- tent de l'application du calendrier prvu et que la moindre difficult montaire devient le prtexte des remises en cause des accords les plus formels. Pourtant, il s'agit l d'un vieux rve que l'on caresse depuis la Renaissance o l'on considrait la monnaie unique comme une condition du bonheur universel. En prcisant que L'Union conomique et montaire (...) vise consolider la paix et la prosprit, objectifs premiers de la construction de l'Europe , le Livre vert se place dans une tradition inaugure par un passage du recueil de 750 dictons et adages allemands com- muns publi par Johann Agricola d'Eisleben en 1528: Hetten wir alle einen g/awben Gott und den gemeynen nutz vor augen Gutten friden und recht gericht Eyn elle, mass und gewicht Eyne muntze und gut ge/dt So stunde es wo/ in aller we/tl. Ce dicton, que l'on peut traduire librement par Si nous avions tous une seule foi / Dieu et le bien com- 1. Agricola, Sybenhundertundfnfzig deutsche Sprichworter, Haguenau, nouv. d., 1534, nO 272. 3 mun devant les yeux/ Une bonne paix et des tribunaux droits/Une aune, une mesure et un poids/Une seille monnaie et des espces de bon aloi / Alors tout irait bien de par le monde, fut ensuite repris par le Land- grave de Hesse, Philippe 1 er le Magnanime, qui lui donna une dimension politique, tandis que Nicolas Copernic soutenait galement l'intrt de l'unification montaire, du moins pour la Pologne. La multiplica- tion de ces ides unitaires au sortir du Moyen Age nous parait bien videmment nourrie par des rminis- cences carolingiennes mais la puissance de cette rf- rence sera insuffisante face aux exigences des tats- nations et ce n'est qu'au xoce sicle que l'on retrouvera un courant favorable aux unions montaires, anim par des perspectives essentiellement pragmatiques. 1. - Le systme montaire carolingien et son volution au Moyen Age Tout comme pour la construction europenne elle- mme la rfrence carolingienne s'impose, d'autant plus qu'il faut effectivement remonter Charlemagne pour trouver cette monnaie unique et assez d'argent ct de la paix et de la justice souhaites par Agricola. Avec les rformes engages par Ppin et poursuivies par Charlemagne jusqu'en 801, le caractre public et la valeur d'talon de la monnaie avaient t rtablis. Ce systme montaire reposait sur le monopole rgalien de la frappe et surtout sur une dfinition prcise assise sur l'argent et rattache un nouveau systme de compte similaire au systme de poids avec le denier, le sou et la livre. Les carolingiens se situaient ainsi dans la ligne de Diocltien qui avait dj voulu, au Ille sicle, remdier de la mme faon au dsordre montaire endmique de l'Empire romain!. 1. E. Fournial, Histoire montaire de l'Occident mdival, Paris, Nathan, 1970, p. 55-65. 4 La rorganisation montaire tait une des bases de la solidit de l'Empire et le denier carolingien fut mme adopt au-del: l'Europe occidentale connaissait la mme monnaie de la Tamise au Tibre. Mais avec la fodalit il n'en restera plus que le systme de compte qui dissimulait mal la dprciation et le grand dsordre rgnant dans les espces relles 1
A cette poque et jusqu'au XIX: sicle, les pices ne
portaient pas leur valeur nominale mais seulement des symboles ou des effigies, qui leur donnaient parfois leur nom (cu, louis, etc.). La valeur tait dfinie par des ordonnances montaires qui fixaient le cours des pices en livres, sous et deniers. Cependant, les espces avaient aussi une valeur intrinsque ou commerciale reprsente par le mtal fin qu'elles contenaient. Les mutations montaires pouvaient donc concerner cette quantit de mtal en changeant la taille ou nombre de pices frappes dans une unit de poids ou bien, de faon moins visible, en touchant au titre ou aloi , c'est--dire la proportion d'or ou d'argent contenu dans l'alliage utilis, tant entendu que les pices n'taient jamais en mtal pur pour des raisons techni- ques. Pour accrotre les disponibilits montaires il tait courant d'abaisser ce titre, jusqu' obtenir des pices noires en raison de la faible quantit d'argent mise en uvre. C'tait l une limite assez puissante aux manipulations pour le souverain qui n'entendait pas perdre la face! Mais ces oprations pouvaient aussi tre dictes par les variations de la valeur commerciale 1. Ds l'origine, les monnaies mtalliques furent des poids; concept qu'elles ont inluctablement perdu pour devenir des monnaies de compte et des monnaies de rglement en pennanente dprciation. Toute l'his- toire montaire des vingt-einq sicles qui nous prcdent se rsume en une dissociation pennanente de la monnaie-poids et de la monnaie de compte, dans des affaiblissements ininterrompus de cette dernire, appe- ls aujourd'hui des dvaluations (J.-L. Herrenschmidt, Histoire de la monnaie, in Ph. Kahn (dir.), Droit et monnaie. tats et espace montaire international, Paris, Litec, 1988, p. 22). 5 du mtal, pour viter de voir certaines pices thsauri- ses ou fondues en cas de survaluation. Les mutations montaires n'ont cependant pas tou- jours respect toutes ces contraintes, soit par mconnais- sance des rgles conomiques, soit plus souvent en rai- son des besoins imprieux des trsors seigneuriaux ou royaux. Les oprations de frappe pouvaient laisser un petit bnfice, li la prestation de service du mon- nayage, mais elles pennettaient surtout les gains de ce que l'on va justement appeler le seigneuriage , c'est-- dire la diffrence entre la valeur nominale et la valeur intrinsque des pices augmente des frais de fabrication. Les mutations pouvaient s'envisager dans les deux sens, mais sur le long tenne la tendance a toujours t vers l'augmentation de la valeur des pices exprime en monnaie de compte, c'est--dire en fait une dvalua- tion de l'unit montaire, la livre. Celle-ci correspon- dait environ 490 g d'argent sous Charlemagne, elle n'en contient plus que 35 g au xve sicle et ce poids baissera encore jusqu' 4,5 g au XVIIIe! Cette volution avantage videmment les dbiteurs qui peuvent se lib- rer en donnant moins de mtal qu'ils n'en avaient reu. Or l'histoire montaire est domine par les dbiteurs et spcialement par les plus puissants d'entre eux, les princes et les tats qui ont toujours t de grands emprunteurs. La monnaie est ainsi condamne un dclin inluctable, mais avec une ampleur et un rythme variable selon les paysl. Les marchands, peine librs des entraves de la fo- dalit, souffrent beaucoup de ces diffrences montaires. Ils essayent de s'en prmunir lors des foires en stipulant leurs traites dans une monnaie de compte spcifique. Des villes vont tre amenes reprendre l'exemple de certaines cits grecques comme la clbre Ligue 1. A. Prate, La France et sa monnaie. Essai sur les relations entre la Banque de France et les gouvernements, Paris. Julliard, 1987, p. 17. 6 achenne du Ille sicle avant notre re et en 1379 l'Al- liance montaire des villes wendes de la Ligue hansa- tique (Wendischer Mnzbundverein) dfinit un type commun de thaler tandis que certaines principauts rh- nanes, situes sur les grands courants d'changes, vont faire de mme partir de 1386. Mais ces unions restrent relativement limites dans une Europe dchire par la guerre de Cent ans, grande perturbatrice des systmes montaires par les besoins de financement et les troubles commerciaux qu'elle induit, et en 1469, au sortir du conflit, le roi d'Angleterre douard IVet le duc de Bour- gogne Charles le Tmraire, runis Bruges, seront impuissants tablir une unit de compte commune, bien qu'ils aient russi tarifer le cours des pices d'or et d'argent en usage dans leurs pays (Droulers, 1990, 40). Ce dsordre allait encore s'amplifier avec les pro- blmes du bimtallisme car les grandes dcouvertes vont amener des modifications importantes dans les disponi- bilits d'or et d'argent et bouleverser le systme carolin- gien tabli de fait sur le mtal blanc uniquement. II. - La monnaie aux Temps modernes Les effets des variations des ressources mtalliques vont s'ajouter aux nombreux troubles politiques et reli- gieux du XVIe sicle. Il n'est donc pas tonnant de voir apparatre ds la fin du XVIe sicle des projets de rorga- nisation qui s'appuient implicitement sur le modle carolingien du denier, c'est--dire d'une unit incarne par une pice d'un poids dtermin de mtal. Ainsi, en 1582, Reggio d'Emilia, Gasparo Scaruffi prconisa, dans son Alitinonfo, l'emploi d'une pice d'un modle prcis qui pourrait circuler ct des autres monnaies. Cependant, les tats-nations absolutistes qui se cons- tituent cette poque sont trop intresss par les facilits budgtaires offertes par les mutations montaires pour que ces beaux projets puissent connatre une amorce de ralisation, malgr le renfort ultrieur d'autres auteurs 7 comme le frre Juan Marquez en Espagne, dans son Gobernador christiano publi en 1612, ou notre grand ingnieur franais Vauban. En plus des soucis des tr- sors publics, il faut aussi tenir compte des thories mer- cantilistes ainsi que des aspects politiques symboliques qui tous s'opposent ce que des monnaies non natio- nales puissent circuler librement. La lutte des monarques contre la fodalit avait notamment consist rcuprer le droit rgalien de battre monnaie usurp par les seigneurs. Les souve- rains absolutistes, fiers de leurs effigies reproduites sur les pices, veilleront ensuite jalousement ce que rien ne puisse nouveau affaiblir cette identit royale et nationale reconquise 1 . Les exigences des unifications internes ont ainsi cart toute perspective plus vaste. Bien sr le commerce ptit fortement de cette situa- tion, mme si les marchands russissent parfois se protger des mutations en reprenant la tradition des monnaies de foire ou bien avec de la monnaie de banque 2 . En s'inspirant des monnaies de foire mdi- vales certaines villes vont crer des banques qui tabli- ront leurs comptes dans une unit propre correspon- dant un poids invariable de mtal. Le premier exemple est celui de la Banque d'Amsterdam cre par la municipalit le 31 janvier 1609. Les comptes sont libells en florin-banco et toutes les traites de plus de 500 florins sur Amsterdam devaient tre obligatoi- rement payes dans cette monnaie de banque: les mar- chands taient ainsi assurs de recevoir la valeur prvue, indpendamment des mutations des pices et 1. M.-Th. Boyer-Xambeu, G. Deleplace, L. Gillard, Monnaie prive et pouvoir des princes. L'conomie des relations montaires la Renaissance, Paris, CNRS-FNSP, 1986; Monnaie mtallique et monnaie bancaire, Cahiers d'conomie politique, nO 18. 2. Cf. par exemple les foires de Bisenzone, tenues d'abord Besanon puis dans diverses villes d'Italie du Nord entre 1533 et 1763. Les effets sont libells en une unit de compte, le mark, qui correspond une quan- tit fiXe d'or (De Cecco, in The New Palgrave, II, 221-222). 8 cette innovation rencontra un trs grand succs. Ham- bourg adopta un systme analogue en 1619 avec le mark-banco et sa banque utilisera cette monnaie jusqu'au lendemain de la cration du mark en 1873! Bien d'autres villes marchandes allaient suivre ces beaux exemples: Rotterdam, Middelbourg, Nurem- berg, Berlin et enfin Breslau, avec un thaler-banco. Mais ce qui tait possible pour les marchands de ces villes libres ne l'tait pas dans les puissantes monar- chies absolues et le roi de France veillera toujours interdire de stipuler des crances ou des dettes en quantit de mtal ou en espces relles et seule la mon- naie de compte lgale pouvait tre utilise. En France, c'est le souverain lui-mme qui dcidera de renoncer aux mutations et ainsi la stabilisation de 1726 appor- tera un calme relatif aprs le dsastre du Systme de Law, mais la tourmente rvolutionnaire et les guerres qui clatent dans son sillage provoqueront nouveau les pires dsordres montaires dans toute l'Europe. Ceux-ci sont parfois facilits par le fait que l'on avait dsormais recours de la monnaie fiduciaire, aux bil- lets de banque qui offrent bien entendu des tentations considrables: on n'est plus rigoureusement limit par les exigences techniques et conomiques d'une stricte correspondance mtallique entre les espces et les valeurs! Le souverain se trouve alors proccup d'une nouvelle unification interne, celle qui vise contrler l'mission de la monnaie papier grce la constitution de banques centrales. III. - Les banques centrales et la monnaie fiduciaire Si plusieurs expriences catastrophiques comme celle des assignats montrent assez rapidement qu'il est prfrable que l'mission soit confie un organe ind- pendant de l'tat, il n'est pas tout de suite vident que cette cration de monnaie papier doive tre centralise, 9 ni qu'elle soit soumise des rgles trs strictes de cou- verture. L'histoire de la pense conomique connat d'ailleurs ce propos les dbats fameux du dbut du ~ sicle entre conomistes britanniques, entre les membres de la Banking school et les adeptes de la Currency school. Les premiers considraient avec John Stuart Mill que le bil- let de banque tait avant tout un instrument de crdit et que la quantit de billets devait dpendre du volume gnral des affaires, tandis que les seconds pensaient avec David Ricardo que le billet tait une monnaie dont le souverain devait strictement contrler le volume, par exemple en exigeant une couverture trs importante en mtal. Le souvenir des problmes rencontrs avec les missions dbrides des annes de guerre, o le cours forc a t trs favorable la Banque d'Angleterre et aux 721 banques provinciales, et la crainte de l'inflation vont conduire au succs de ces thories restrictives ou simplement prudentes en 1844 quand Robert Peel fit voter un Act modifiant les rgles en vigueur pour la Banque d'Angleterre. Ces proccupations seront aussi, en partie, l'ori- gine d'une centralisation de l'mission au profit d'une banque particulire, mais celle-ci ne sera acquise que trs progressivement dans beaucoup de pays, en liai- son avec des phnomnes politiques qui peuvent la retarder ou l'acclrer. Dans les tats fdraux, une multiplication des metteurs se conoit plus aisment que dans les tats unitaires. Pour les Etats-Unis par exemple, on comptait environ 1600 banques d'mis- sion avec 7000 billets diffrents au milieu du sicle et la constitution d'un systme de banque centrale va prendre jusqu' 1913 en essayant de mnager l'qui- libre dlicat entre les tats et la fdration 1 . L'unifica- 1. R. H. Timberlake, The Origins of Central Banking in the United States, Cambridge (Mass.), Harvard Univ. Press, 1978. 10 tion politique s'accompagne gnralement de cette ten- dance la centralisation mais il y a souvent un dca- lage car la chronologie conomique est diffrente et il faut parfois une crise majeure pour vaincre les rsis- tances au regroupement. L'exemple de l'Italie est signi- ficatif cet gard o la cration de la Banque d'Italie, par fusion de plusieurs tablissements, a t largement provoque par la crise financire de 1893, soit plus de vingt ans aprs l'unit politique. Les grandes diff- rences conomiques rgionales peuvent expliquer ce dcalage, autant que les rsistances dues aux tradi- tions]. Dans cette perspective, l'exemple de la France est galement trs intressant o le monopole de la Banque de France n'est tabli qu'au bout d'un demi- sicle alors mme que nous nous trouvons dans un vieil tat unitaire. En effet, si la Banque de France, cre en 1800, obtient ds 1803 un monopole d'mission pour Paris elle ne s'intresse gure la province o elle n'ouvre que quelques comptoirs et parfois seulement pour une dure phmre. Ceci laisse le champ libre des ban- ques dpartementales cres, souvent avec difficult, dans quelques grandes villes par des ngociants qui avaient besoin d'un tablissement financier pour leurs effets. La Banque de France se mfiait d'une dispersion de son encaisse et ne voulait pas intervenir sur des marchs locaux qu'elle connaissait mal. Mais ensuite, sous la monarchie de Juillet, elle commena par s'in- quiter de la concurrence croissante de ces banques qui profitaient de l'expansion des affaires et chercha les liminer en usant de l'influence qu'elle pouvait avoir sur les pouvoirs publics. Cette influence fut trs forte en 1848 quand le gouvernement provisoire de la 1. V. Sannuci, The establishment of a central bank: Italy in the nine- teenth century, in M. De Cecco, A. Giovannini (d.), An European central bank? Perspectives on monetary unification after ten years of the EMS. Cambrige, University Press, 1989, p. 244-289. Il Ile Rpublique dut recourir une avance et imposer le cours forc. C'est cette occasion que les neuf banques dpartementales existantes furent runies la Banque de France (dcrets des 27 avril et 2 mai 1848). Comme le cours forc avait renforc le caractre montaire du billet, une pluralit risquait de perturber la circulation en raison des diffrences d'apprciation sur la solidit de l'metteur qui pouvaient conduire des diffrences de cours l . La disparition du cours forc ne devait pas remettre en cause ce monopole, mme quand la Banque de Savoie essaya de promouvoir le Banking principle et de faire concurrence la Banque de France entre 1863 et 1865 2 . Il est vrai que l'intgration croissante des marchs, grce au dcloisonnement apport par les chemins de fer ou par le tlgraphe, poussait la vigi- lance d'autant plus qu'avec le chque, enfin rglement en 1865, commenait poindre la monnaie scripturale. Ainsi sont tablies, au XIxe sicle, ces institutions d'intgration montaires que sont les banques cen- trales. Certaines ont des origines trs anciennes, mais ce n'est qu' cette poque qu'elles sont places claire- ment au sommet des systmes montaires avec les moyens de contrler et de garantir les missions natio- nales (Goodhart, 1988). Ce cadre national est d'ail- leurs dj dpass pour certaines de ces banques qui pratiquent une coopration sur fond d'influences rci- proques: ce sont des prts d'or de la Banque de France qui ont plusieurs reprises pennis la Banque d'An- 1. B. Gille, La Banque et le crdit en France de 1815 1848. Paris, pUF,1959. 2. Le rattachement de la Savoie la France en 1861 avait laiss sub- sister le privilge d'mission de la Banque de Savoie, mais sans prciser s'il tait restreint au nouveau dpartement. Les frres Preire vont essayer de se servir de cet tablissement pour dvelopper l'mission mais leur ten- tative chouera devant l'oppositIon trs vive de la Banque de France et de quelques membres influents de la Haute banque tels les Rothschild qui russiront convaincre Napolon III. 12 gleterre d'chapper aux rgles trs contraignantes qui bridaient son mission. L'Angleterre monomtalliste profitait ainsi du bimtallisme pratiqu en France car notre institut d'mission pouvait se contenter de ses rserves d'argent et prter son or Londres. Comme son souci principal tait de maintenir le taux de l'es- compte le plus bas possible, il tait bien oblig de sou- tenir la Banque d'Angleterre qui sans cela aurait relev ses taux et provoqu des effets indsirables en France (De Cecco, 1992, 7 2 ~ 7 5 ) . Les liens entre marchs et le dveloppement considrable des changes, parfois encourags par la disparition du protectionnisme, vont renforcer ces tendances coopratives et conduire for- maliser les intgrations sur le plan international. IV. --- Intgration conomique et intgration montaire Aprs toutes ces unifications internes aux tats, voire en mme temps, se dessine un courant favorable aux unions intertatiques, aux unions montaires vri- tables rsultant d'un accord international. Celles-ci ne sont pas restreintes la question montaire et se situent parfois dans l'volution d'unions douanires ou d'unions conomiques. La logique de la construction europenne repose d'ailleurs sur cette thorie des tapes mais historiquement il n'y a aucun lien nces- saire entre ces diverses formes. C'est ainsi que l'Union latine a ralis l'intercirculation des pices d'or ou d'argent sans qu'il y ait la moindre union conomique ni mme douanire. A l'inverse, on voit le Zollverein dboucher en Allemagne sur une intgration montaire et mme politique, mais le Luxembourg, qui partici- pait l'union douanire jusqu'en 1918, n'a jamais cd l'attirance des autres formes d'intgration. Et si la Ville libre de Dantzig formait ensuite une union doua- nire avec la Pologne, elle a toujours conserv sa mon- 13 naie distincte, le mark, car le pragmatisme favorable la suppression des barrires commerciales ne pouvait tout de mme pas vaincre l'imprieuse exigence de conserver une identit politique travers une monnaie allemande. En dehors de ces situations politiques tendues il est vrai que l'opinion tait de toute faon assez dfavo- rable une intgration montaire trop pousse. Si des systmes de parits fixes pouvaient se concevoir, d'au- tant plus facilement que l'on se trouvait encore dans un rgime de monnaie mtallique, il paraissait trs dangereux d'en venir une intercirculation totale des monnaies, voire une monnaie unique. Pour des auteurs du :xrxe comme Bamberger ou Schmoller, conclure une convention montaire avec un tat revient lui faire prendre l'engagement de n'avoir jamais supporter ni une guerre, ni une rvolution, ni une crise conomique intrieure, ce qui serait une pro- messe aussi folle de la part de l'un que de l'autre des contractants, et par suite doublement folle dans le cas d'engagements rciproques (Janssen, 1911, 412 et s.). Et au xx.e sicle on pensera aussi que l'indpendance montaire est indispensable, mme et surtout dans le cas d'une union conomique, car elle fournit un ther- momtre qui dclera les fautes commises dans la ges- tion des pays membres (Baudhuin, 1954,917-919). C'est ainsi que l'intgration se ralisera surtout dans certaines situations particulires qui brisent ces rsis- tances. Elle existera parfois de fait avant d'tre ventuel- lement formalise et c'est videmment le cas des enclaves. C'est trs souvent la situation de petits pays ou de micro-tats qui suivent plus ou moins ncessaire- ment la politique conomique et montaire d'un grand voisin, comme la rpublique de Saint-Marin ou la Cit du Vatican lies l'Italie (Conventions du 31 mars 1939 et du 21 avril 1951), ou la principaut de Monaco qui est en relation troite avec la France (Convention de voisi- 14 nage du 10 avril 1912, plusieurs fois modifie depuis et notamment le 23 dcembre 1951), ou encore la princi- paut d'Andorre qui dpend de deux coprinces franais et espagnoll. Les cas d'enclaves peuvent aussi concerner marginalement des grandes puissances ou bien des tats de force relativement comparable comme la Suisse, l'Al- lemagne et l'Autriche o le trac des frontires est par- fois trs compliqu. On voit ainsi que le village allemand de Bsingen, sur le Rhin, se trouve enclav dans le can- ton suisse de Schaffhouse et utilise le franc suisse au lieu du mark. A l'inverse le mark allemand est la monnaie d'une valle alpine autrichienne, le Kleinwalsertal, accessible seulement par la Bavire. Ces exemples paraissent n'avoir qu'une valeur anec- dotique, voire folklorique, mais ils concernent parfois des flux financiers trs importants. Le Kleinwalsertal est bien connu pour son intrt touristique, mais les Allemands amateurs de sports d'hiver ou d'alpinisme y trouvent aussi une trs forte concentration d'tablisse- ments bancaires autrichiens. Ils peuvent ainsi placer discrtement leurs conomies en marks et profiter du secret bancaire autrichien sans frais ni risque de change! On rencontre ainsi dans ces enclaves, une chelle rduite mais nanmoins significative, quantit de manifestations des mcanismes montaires, des cou- rants spculatifs ou des effets pervers de certaines mesures de politique conomique. Nous devons cependant laisser de ct l'tude de ces situations particulires qui n'ont gnralement qu'une traduction institutionnelle trs faible. Seuls les cas du Liechtenstein et du Luxembourg retiendront quelque peu notre attention, car ils se trouvent lis aux volu- 1. La situation montaire de cet tat pyrnen est tout fait originale dans la mesure o nous y trouvons trois monnaies diffrentes. La mon- naie courante est espagnole mais le franc franais est galement reu tan- dis qu'il existe une unit andorrane, le diner. qui n'a qu'une existence numismatique. 15 tions d'autres unions plus vastes et notamment aux derniers soubresauts de l'Union latine et nous les tu- dierons ce propos. En fait notre approche de la ques- tion des unions montaires se veut avant tout institu- tionnelle et nous ngligerons l'analyse thorique de la monnaie unique ou de la monnaie commune. Les tra- vaux des conomistes sont d'ailleurs relativement tar- difs sur ce sujet et remontent seulement au dbut des annes 1960 avec les publications de R. A. Mundell, R. Mac Kinnon ou P. Kenen sur les zones montaires optimales (Schor, 1995/1; Hamada, Porteous, 1992, 77-81). La thorie est ainsi trs largement postrieure l'existence de plusieurs unions qui n'avaient t cres qu'au nom des besoins de la pratique ou bien, mais dans une moindre mesure, de certains projets politi- ques. Cette primaut de l'empirisme rend toute tenta- tive de classification thmatique assez vaine et il vaut mieux s'appuyer sur l'objectivit quelque peu fruste mais bien commode de la chronologie. C'est ainsi que nous passerons en revue successive- ment les unions constitues au :x:or sicle dans le monde germanique (chap. 1), puis l'Union latine (chap. II) et l'Union scandinave ou nordique (chap. III). Aprs ces grands monuments classiques, le paysage du xxe sicle est davantage encombr, en pro- portion des grandes difficults apportes par les guerres et les crises. De nombreux projets et quelques ralisations essayeront de stabiliser les changes et de faciliter les payements internationaux (chap. IV). Mais il n'y aura pas dans ce cadre de monnaie unique, ni mme commune, du moins l'chelon des oprations courantes, en dehors des rglements entre banques centrales. La seule ralisation tangible d'une vritable intgration se situe dans le cadre de la zone franc o la pratique hrite de l'poque coloniale va se doter trs lentement d'institutions idoines (chap. V). Toutefois cette russite se trouve plus ou moins menace par un 16 autre projet, trs avanc: celui de l'Union montaire europenne. Car la disparition programme du franc, au profit d',un cu ou d'un euro, n'est pas qu'une ques- tion de terminologie pour les pays concerns. La cons- truction europenne est la plus exigeante des tentatives d'intgration et l'Union montaire y apparat comme le couronnement de toutes les autres ralises prala- blement, l'exception de l'Union politique, mais celle- ci n'est pas trs lointaine dans les proccupations des protagonistes de cette dernire histoire que nous avons analyser (chap. VI). Nous nous approchons ainsi de l'actualit avec la prsentation de diffrentes institutions qui existent encore et se dveloppent constamment. Mais il va de soi que l'objet de cette tude est une prsentation des origines historiques de ces tablissements et systmes, tels que le FMI, la BR! ou le SME. Pour l'analyse des pratiques et des perspectives de ces institutions, il ne manque pas de bons ouvrages et tout spcialement dans cette collection! 17 Chapitre 1 LES UNIONS DANS LE MONDE GERMANIQUE L'histoire de l'Allemagne du :xvce sicle est riche en expriences montaires, en proportion du grand mor- cellement tatique initial. Mais ce n'est pas seulement une richesse quantitative: l'intrt se situe aussi sur le fond car l'on a abord des questions comme celle de la monnaie commune ou bien celle d'une banque cen- trale, toutes trs actuelles pour la construction euro- penne (Schor, 1995/1, 17-36). Et la concidence tem- porelle entre cette unification conomique et la ralisation de l'unit politique est galement un l- ment qui doit susciter l'attention1. Le lien avec l'actualit ne concerne pas seulement la question europenne mais aussi, de faon plus drama- tique, la question allemande elle-mme. En effet, si l'Allemagne jouit de l'antriorit dans l'histoire des unions montaires, elle a galement vcu la dernire en date des intgrations avec le trait d'Union montaire, conomique et sociale sign le 18 mai 1990 entre la RFA et la RDA et dont le volet financier est entr en vigueur ds le 2 juillet 1990. Ce jour-l le mark de 1. C. L. Holtfrerich, The Monetary unification process in nineteenth century Gennany: relevance and lessons for Europe today, in M. De Cecco, A. Giovannini (d.), An European central bank. Perspectives on monetary unification after ten years of the EMS, Cambridge, Univ. Press., 1989, p. 216-289; Did monetary unification precede or follow politica1 unification of Gennany in the 19th century?, European Economie Review, nO 37, 1993, p. 518-524. 19 l'Ouest est devenu monnaie unique de la nouvelle union et les anciens marks de l'Est sont convertis un taux extrmement favorable qui, dans certains cas cor- respond l'ancien taux officiel de un pour un alors que sur le march noir le Mark Ost s'changeait parfois dix pour un Deutsche Mark. Cette parit a t choisie par le gouvernement contre l'avis des autorits montaires pour des raisons essen- tiellement psychologiques et politiques. Elle a paru fort critiquable par ses consquences inflationnistes et par la perte de comptitivit qu'elle entranait pour l'in- dustrie est-allemande frappe par cette rvaluation. Cependant elle a galement t prise pour des raisons conomiques car il s'agissait d'enrayer la fuite des populations de l'Est et elle a eu des effets bnfiques tant sur les plans conomiques que politiques l . Certes, on n'a pas retrouv le miracle provoqu par la restau- ration montaire de 1948 qui a stimul l'conomie de faon trs importante, mais ce choc de l't 1990 a acclr les restructurations ncessaires et il a incontes- tablement pouss raliser l'unit politique beaucoup plus rapidement que prvu car elle va tre dcide ds le 31 aot et acheve le 3 octobre 1990. Cette union montaire de 1990 est ainsi plutt une absorption, de mme que l'union politique correspond en ralit seu- lement un largissement du territoire de la RFA, ce qui la rend trs intressante tudier du point de vue des mcanismes conomiques (Hamada, Porteous, 1992, 83-84). Mais du point de vue institutionnel l'exemple est assez fruste, dj parce que cette union n'a aucune dure: c'est une union instantane qui se dissout dans la nouvelle entit. Les tapes ont t beaucoup plus distinctes et progressives au ~ sicle. 1. Ceci permet au chancelier Helmut Kohl de penser qu'aprs avoir su imposer ses compatriotes l'Union montaire puis politique avec l'Alle- magne de l'Est. rien ne l'empchera de faire de mme avec l'Europe (Le Monde. 19 octobre 1995). 20 L'Union montaire a d'abord t conue dans le cadre de la construction d'un march unifi, comme complment de cette union douanire conclue en 1834, le Zollverein. qui permit l'Allemagne de rattraper son retard conomique et d'accder au rang de trs grande puissance 1 . Mais la place primordiale de la Prusse dans ce mouvement apporta une dimension politique qui suscita l'intrt de l'autre grand tat du monde germanique, l'Autriche. Pour participer ces volu- tions, et ventuellement les contrler, celle-ci conclut une convention montaire en 1857 avec les tats du Zollverein, mais cette extension de l'Union ne fonc- tionna gure avant d'tre abandonne en 1867. La dfaite de l'Autriche dans la guerre de 1866 contre la Prusse a laiss le champ libre runification allemande. La cration du Reich en 1871 s'accompagna trs rapi- dement de l'unification montaire avec l'adoption du mark, la mme anne, puis avec la fondation de la Reichsbank en 1875, ces ralisations tant les conclu- sions logiques des accords passs et des pratiques sui- vies depuis les annes 1830 voire beaucoup plus tt. 1. ~ Divisions et regroupements 1. Une tradition ancienne. ~ C'est en Allemagne que la disparition de l'Empire carolingien avait conduit l'miettement le plus considrable. A la fin du XVIIIe sicle on y trouvait environ 350 tats: un chiffre qui recouvrait des ralits trs diffrentes avec quel- ques grands royaumes, des villes libres et des seigneu- ries parfois minuscules. Le mouvement europen vers 1. Voir le manuel de Michel Hau. Histoire conomique de ['Allemagne, Paris. Economica, 1994. Nous remercions notre collgue. professeur l'Universit des sciences humaines de Strasbourg et l'Institut universi- taire de France, de son intrt pour le prsent ouvrage. Le projet de celui- ci est n au cours du sminaire d.histoire montaire que nous assurons ensemble l'lEP de Strasbourg. pour le D E ~ Institutions politiques et montaires et intgration conomique en Europe)), et sa ralisation doit beaucoup aux diSCUSSIons que nous avons eues cette occasion. 21 un regroupement en tats-nations avait dj favoris la constitution de puissances comme la Prusse et l'Au- triche, mais leurs monarques absolus contrlaient des territoires parfois discontinus et devaient tenir compte de nombreux voisins jaloux de leur souverainet. Celle-ci s'exprimait videmment sur le plan montaire pour des questions de prestige mais aussi et surtout pour rpondre aux besoins financiers des princes et autres seigneurs dont les domaines taient souvent bien insuffisants pour soutenir des dpenses excessives. Les accords passs la fin du Moyen Age entre quel- ques villes de la Hanse ou principauts rhnanes sont des tentatives remarquables mais limites et isoles de remdier ces divisions. A partir du XVIe sicle l'Empire essaya d'unifier le pied de monnaie , c'est--dire la taille ou quantit d'units frappes dans le poids de rf- rence. Toutefois les rsistances taient vives, notamment de la part des tats producteurs d'argent qui dfen- daient leur position au sein d'une confdration. On parvint tout de mme dfinir deux units de rfrence adoptes respectivement par un certain nombre d'tats: le thaler et le gulden ou guldiner (le florin). Les relations conomiques et politiques aboutissent ainsi la consti- tution de zones montaires. Toutefois une convention de 1753 entre l'Autriche et la Bavire tablit formelle- ment une nouvelle unit commune galement appele thaler qui correspond prcisment deux florins ou, en poids, un dixime du marc de Cologne. Ces correspon- dances donnrent un certain succs la nouvelle mon- naie, au-del des tats signataires et nous avons l, pour la fin de l'Ancien Rgime, un modle de ralisation d'une monnaie commune qui servira beaucoup au XIX: sicle (Droulers, 1990,40-41). 2. Persistance des divisions aUXIXesicle." - Les boule- versements apports par les guerres rvolutionnaires et napoloniennes ont modifi assez profondment la carte 22 politique de l'Allemagne et le Congrs de Vienne consacre de nombreux regroupements qui avaient t oprs jusqu'en 1815. Cependant la souverainet reste miette entre 35 principauts et quatre villes libres, mal- gr leur appartenance une confdration germanique o l'Autriche exerce une autorit davantage morale que relle, et ceci se traduit bien videmment par le maintien de grandes diffrences entre les poids, mesures et mon- naies des tats, ainsi qu'entre leurs tarifs douaniers. Par- fois ces diffrences existaient l'intrieur d'un mme tat, selon d'anciennes traditions mdivales 1 . A ces nombreuses units correspondait une quantit considrable de pices diffrentes car des monnaies anciennes continuaient circuler, ainsi que beaucoup de pices trangres, franaises, anglaises, russes, danoises, voire espagnoles. On trouvera mme pen- dant trs longtemps des pices polonaises alors que la Pologne avait disparu en tant qu'tat. Certes, le rgime de la monnaie mtallique facilitait les choses car les pices avaient une valeur intrinsque qui per- mettait les comparaisons. Mais dans certains cas cette valeur tait assez loigne du cours officiel car les princes prlevaient un seigneuriage important, par exemple en fixant des droits de frappe trs levs. Pour les monnaies divisionnaires on approchait du chaos car les systmes de compte taient trs diffrents. Par exemple dans le Mecklenbourg le thaler tait divis en 40 Schillinge tandis que la Prusse connaissait une division en 30 Groschen tout comme la Saxe, mais ces Groschen taient eux-mmes diviss en 12 Pfennige dans le premier royaume et en 10 dans le second! De plus les pices en circulation avaient souvent un degr d'usure qui les rendait mconnaissables. Quant la monnaie papier, qui avait t parfois mise en quantit 1. B. Schultz. Kleine deutsche Geldgeschichte des 19. und 20. Jahrhun- derts, Berlin, Duncker & Humblot, 1976. 23 pendant les annes de guerre, elle ne circulait que fort peu en dehors des tats d'mission. Cette situation tait videmment trs dommageable pour les changes intrieurs, mais aussi pour le com- merce international, gn par l'absence d'une unit commune, et seuls les banquiers paraissaient trouver quelque intrt aux nombreuses oprations de change ncessaires. La pense unitaire allemande, trs puis- sante depuis le dbut du sicle, devait galement s'atta- quer ce dsordre. On discute ainsi ds 1820 de pro- jets d'unification des poids, mesures et monnaies dans le cadre de la Confdration, mais la faiblesse politique du Bund gnera les ralisations. Celles-ci seront op- res de faon pragmatique sur le terrain conomique. 3. Vers l'Union douanire. - Le mouvement d'unifica- tion doit beaucoup la Prusse, car celle-ci avait d'abord besoin de raliser une vritable intgration de ses terri- toires. Le royaume de Prusse tait trs morcel, avec des enclaves, et de plus il comprenait une partie importante en Rhnanie spare du centre par des principauts. La Prusse rhnane acquise au Congrs de Vienne tait, avec ses traditions commerciales et dj industrielles, trs dif- frente de l'ancienne Prusse des grands propritaires fonciers. Le nouveau rattachement de ces territoires, entours de barrires douanires, ne convenait gure aux intrts de la bourgeoisie locale qui tait par ailleurs hos- tile aux conceptions politiques prussiennes. Il convenait donc de redonner un dbouch aux ~ r o d u i t s rhnans si l'on voulait garantir la cohsion de l'tat. Cette intgration fut ralise en deux temps. De 1816 1823 la Prusse supprima ses douanes intrieures et incorpora dans son espace conomique les petites prin- cipauts enclaves, tout en fIXant en 1821 des rgles uniformes pour le thaler, dfini la taille de 14 dans un marc de Cologne (233,855 g d'argent fin). Ensuite, de 1828 1833, le mouvement se poursuivit par des 24 traits d'association avec des principauts voisines, en commenant par un Zollverbund conclu avec la Hesse- Darmstadt et tendu la Hesse-Cassel en 1831. Ainsi la continuit entre les parties orientale et occidentale de la Prusse tait assure. Ce renforcement de l'tat le plus puissant de la Confdration inquita d'autres membres et l'on vit apparatre des tentatives d'unions rgionales, principa- lement dans le Sud. En 1826, le grand-duch de Bade prit l'initiative d'une convention montaire des tats du Sud, mais les pourparlers chourent car la Bavire souhaitait y associer certains tats importants du centre. La Bavire tait en fait trs attache l'ide d'une unification montaire et elle souscrivit ainsi ds 1829 un trait de commerce avec la Prusse et d'autres tats qui prvoyait l'ouverture rapide de ngociations en vue d'une unification des poids, mesures et monnaies. Celle-ci sera obtenue un peu plus t a r d ~ aprs achvement de l'Union douanire. 4. Le Zollverein. - ~ La Prusse russit vaincre assez facilement les rsistances des autres tats en rai- son de sa position gographique importante et du contrle des grands fleuves qui lui offrait des moyens de pression suffisants sur les conomies tributaires de ces voies de transport. En mars 1833 est sign un trait d'Union douanire entre la Prusse et 25 autres tats qui forment, partir du 1er janvier 1834, un march commun avec un tarif extrieur unique. Quelques tats restent en dehors, dont l'Autriche, mais des ral- liements successifs jusqu'en 1851 feront que la quasi- totalit de l'Allemagne y participera, l'exception des villes hansatiques de Hambourg et de Brme. L'article 14 de la Convention reprenait le vieux thme de l'unit de poids, mesures et monnaies: les tats contractants s'obligeaient mettre immdiate- ment cette question en discussion. Mais en sep- 25 tembre 1836 une runion des tats membres montrera des divergences sur ce point car les tats du Sud crai- gnaient de voir le thaler prussien s'imposer comme monnaie commune. Cette inquitude provoqua ds l'anne suivante, l'initiative de la Bavire, dans la tradition des accords rgionaux, la signature de la Convention de Munich du 25 aot 1837 o ces tats dfinissaient un florin commun et fixaient les bases techniques d'une monnaie commune, avec la possibi- lit de contrles rciproques, ce qui tait une limitation remarquable de la souverainet montaire 1
Les signataires de la Convention de Munich affir-
maient d'emble leur intention de n'apporter aucune entrave une unification gnrale et que leur souci tait, au contraire, de rapprocher leur systme de celui des tats du Nord. Ce qui fut effectivement ralis l'anne suivante. II. - La Convention de Dresde (30 juillet 1838) La Prusse avait suivi de trs prs les discussions de Munich, mais souhaitait maintenir le thaler tout en mettant une nouvelle pice commune tous les tats. Cette ide fut d'abord rejete comme trop diffrente des habitudes, mais on la retrouvera assez rapidement dans les dbats de la confrence montaire runie Dresde pour satisfaire aux exigences de l'article 14 du trait du Zollverein. Cette confrence aboutit deux conventions: la premire fIXait les rgles communes aux tats utilisant le thaler et correspondait ainsi au trait de Munich, la seconde tait gnrale et tablis- sait l'uniformit du systme montaire. En ralit, la Convention de Dresde reconnaissait surtout une dualit persistante entre les zones du thaler 1. Pour les textes des conventions, cf. Janssen, 1911. 26 et du florin. Sur une base unique, le marc de Cologne de 233,855 g d'argent, on dfinit deux tailles diff- rentes: 14 thalers ou 24 florins et demi. Ainsi un thaler valait un florin et trois quarts tandis qu'un florin cor- respondait aux quatre septimes d'un thaler. Ce change fixe tait complt par des rgles prcises sur le titre des mtaux, sur les tolrances, ainsi que sur les monnaies divisionnaires de billon, qui devaient tre limites. Une union montaire tait ralise, mais ce n'tait pas encore l'unit. La Saxe avait suggr le passage un systme dci- mal unique, mais cela paraissait un changement trop radical des habitudes de calcul. On dcida tout de mme de favoriser les rapprochements en dfinissant une pice d'un type commun, la monnaie d'association (Vereinsmnze) , valant deux thalers ou 3,5 florins. Cette pice, mise par les tats membres au prorata de leur population, aura cours lgal sur tout le territoire de l'Union. Mais cette nouvelle pice ne sera gure uti- lise car elle tait bien trop grosse, avec ses 41 mm et environ 37 gl. En revanche, le thaler prussien va circu- ler trs facilement, d'autant plus que plusieurs tats rejoindront cette zone montaire du Nord. On le verra mme largement utilis dans les tats du Sud, tandis que le florin n'migrera gure, sans doute parce que la conversion des valeurs selon la rgle des quatre sep- times n'aboutissait qu' des rsultats malcommodes. Le systme tait trs insuffisant, mais il ne sera pas complt avant prs de vingt ans en dehors de deux accords de 1845 sur la rpression du faux-monnayage et sur le retrait des pices anciennes. La pression uni- 1. On la surnommait Champagnerta/er. parce que sa valeur correspon- dait celle, trs leve, d'une bouteille de Champagne ou bien, selon une autre version, parce qu'elle tait aussi rare voir dans les campagnes alle- mandes qu'une bouteiIJe de ce vin de luxe. En tout cas l'expression tmoigne d'une mauvaise rception de la pice dans les milieux populaires. 27 taire tait pourtant forte, cependant l'chec des rvolu- tions de 1848 freina la construction d'une grande Alle- magne ou du moins donna un rle prdominant aux principaux tats qu'taient la Prusse et dsormais l'Autriche. L'intrt nouveau port par cette dernire au Zollverein allait conduire une nouvelle convention qui remplacera celle de Dresde. III. - Le trait montaire de Vienne (24 janvier 1857) Dans les dbats sur l'unit politique, l'Autriche pr- conisait la solution d'une grande Allemagne sous sa direction tandis que la Prusse prfrait celle d'une petite Allemagne dont elle pouvait conserver la tte. En consquence, il convenait dsormais pour l'Au- triche d'entrer galement dans le systme conomique allemand en adhrant au Zollverein, ce que la Prusse russit viter. Cependant un trait de commerce fut tout de mme sign en 1853 entre la Prusse et l'Au- triche et il comprenait une clause de rapprochement montaire. L'Autriche souhaitait l'oprer sur la base de l'talon-or, sans doute pour pouvoir revenir plus facilement une convertibilit des billets: elle en avait beaucoup mis et l'or, dont la production avait forte- ment augment depuis 1848, paraissait avantageux. Mais la Prusse bloqua les discussions jusqu'en 1856 quand une confrence montaire fut runie Vienne. Il en sortit une nouvelle union en apparence fort peu unificatrice! En effet, au thaler de l'Allemagne septen- trionale et au florin de celle du sud s'ajouta le florin autrichien dont la taille tait encore diffrente. Cepen- dant, en dehors de nouvelles rgles restrictives pour les monnaies d'appoint, un progrs fut tout de mme amen par l'introduction d'une rfrence dcimale: le poids montaire tait dsonnais fix 500 g d'argent fin, dans lequel on taillait 30 thalers, 45 florins autrichiens et 28 52,5 florins de l'Allemagne mridionale. Deux nouvelles pices devaient tre frappes pour faciliter les changes entre ces zones, le simple thaler d'Association (Vereins- taler) et le double thaler selon un type commun o sewe l'effigie du souverain variait. Le premier valait 1,5 florin autrichien et 1,75 florin des tats du Sud. Ces appella- tions et ces correspondances montrent clairement la pri- maut du thaler dans le nouveau systme, renforce par le fait qu'il n'y a aucun rapport simple entre les deux types de florins. D'ailleurs, pour assurer une circulation suffisante, l'article 9 avait donn cours lgal dans l'en- semble de l'union tous les anciens thalers la taille de 14 au marc. Et par la suite les tats membres, y com- pris l'Autriche, frapprent essentiellement des thalers en abandonnant de fait le Gulden. Il est vrai que les thalers d'Association avaient un statut privilgi car toutes les dettes stipules en monnaies des tats pouvaient tre rgles avec cette monnaie commune, mais pas l'inverse. Il est assez surprenant, du point de vue politique, de voir l'Autriche accepter de telles clauses, si loignes de ses objectifs diplomatiques. Elle pensait pouvoir faire triompher son florin en ignorant apparemment le poids conomique atteint par le Nord, sans doute parce qu'elle avait obtenu l'introduction de pices d'or. Pourtant il ne s'agissait que d'une monnaie de commerce (Vereinshandelsgoldmnzen) sous la forme de pices d'une couronne et d'une demi-couronne, sans cours lgal et sans rapport fIXe aux monnaies de l'Union. Elles devaient servir au commerce internatio- nal mais ne circulrent que trs peu et en fin de compte l'Autriche ne profita gure de ce trait, qui sera surtout le miroir de sa dfaite-politique (Theurl, 1992, 161). En fait, elle n'a eu qu'une participation limite la nou- velle union en raison d'un article fort gnant du trait de Vienne. L'article 22 exigeait que la convertibilit du papier monnaie soit garantie et que les exceptions ce principe disparaissent avant le 1er janvier 1859. Or 29 l'Autriche pratiquait le cours forc et ses dficits bud- gtaires, renforcs par les guerres qu'elle eut mener, rendaient illusoire la ralisation de cette clause. C'est d'ailleurs la dfaite de l'Autriche dans la guerre de 1866, provoque par la Prusse pour exclure son rival de l'espace politique allemand, qui mit fin cette asso- ciation plutt boiteuse. Par le trait de Berlin du 13 juil- let 1867 l'Autriche quitta cette Union, mais celle-ci continua fonctionner et passera mme une phase dcisive de l'intgration montaire allemande l . La limi- tation des souverainets montaires des tats et le ren- forcement considrable du poids gographique et poli- tique de la Prusse ont tabli les bases qui permettront d'arriver l'unit autour d'une nouvelle monnaie. IV. - L'Empire et le mark La guerre de 1866 eut comme rsultat, sous l'impul- sion de Bismarck, la disparition de la Confdration germanique de 1815 et son remplacement, pour les tats au nord du Main, par une nouvelle confdration qui tait dote de pouvoirs trs importants. Les tats mem- bres restaient souverains pour les finances, la justice et l'enseignement, mais tout le reste, dont la monnaie, pas- sait au Bund. Celui-ci va se proccuper trs vite de la monnaie papier, fort nglige par les unions prc- dentes. Ce ne sera en fait qu'une tape intermdiaire vers l'unit complte, politique et montaire. La victoire de la Prusse dans une nouvelle guerre, celle de 1870 contre la France, va permettre de raliser celle-ci. 1. Le contrle de la monnaie fiduciaire. - Les conven- tions prcdentes n'avaient fix aucune rgle pour les billets, en dehors du principe de la convertibilit arrt 1. Paradoxalement, les Vereinstaler autrichiens vont continuer circu- ler en Allemagne pendant fort longtemps: ils conserveront un pouvoir libratoire, comme tous les thalers, jusqu'en 1907, alors qu'ils l'avaient perdu en 1893 dans le pays d'mission! 30 en 1857. Pourtant l'conomiste Friedrich List avait lar- gement soulign l'intrt d'une banque centrale pour le Zollverein, mais les intrts fortement divergents des tats avaient empch toute ralisation. Dj la Prusse elle-mme avait une attitude assez rserve l'gard des banques d'mission, non pas par hostilit envers la monnaie papier mais par crainte d'une concurrence pour ses propres billets du Trsor ou bons de caisse, mis notamment l'occasion des guerres. Cette restric- tion apparaissait comme une opportunit favorable pour les tats voisins qui espraient pouvoir faire circu- ler leurs billets sur ce march. La planche billets leur permettrait alors de retrouver les gains de seigneuriage mis mal par les rgles de la Convention de Dresde: en mettant de petites coupures qui restaient dans la circu- lation courante, on avait trs peu de risque de voir demander la conversion en mtal prcieux. Dans ces conditions la Prusse dut se rsoudre fon- der sa banque d'mission en 1846. La Banque de Prusse avait un capital priv, mais sa direction tait contrle par l'tat et sa gestion se trouvait soumise des rgles strictes de couverture. Ces contraintes lui donnrent un grand avantage dans la crise de 1857 quand beaucoup de petites banques des tats voisins connurent des diffi- cults. Pourtant dans les annes 1860 les conomistes libraux demeurrent largement favorables au Banking principle et la libert d'mission pour les banques pri- ves. Mais les Chambres de commerce vont rclamer une centralisation plus nette de l'mission pour mettre de l'ordre dans une situation un peu confuse avec des dizaines de types de billets diffrents. On en comptait environ 140 vers 1870, provenant de 33 banques et de nombreux trsors publics. C'est en 1870 que la Confdration d'Allemagne du Nord intervint sur ce point, en vertu de l'article 4 de sa Constitution qui lui donnait comptence pour fIXer les principes de l'mission de papier monnaie et les rgles 31 bancaires. Une loi du 27 mars 1870 rserva au Bund l'autorisation de nouvelles banques d'mission et une autre loi du 16juin interdit l'mission de monnaie papier par les tats. Ces rgles seront ensuite tendues toute l'Allemagne par des lois d'Empire, tandis que les billets des trsors publics devaient tre retirs ou convertis en bons de caisse fdraux (Reichskassenscheine). Ces nou- velles rgles donnrent un avantage considrable aux banques en place et naturellement la plus puissante d'entre elles, la Banque de Prusse. Les partisans de la libert bancaire avaient d s'incliner devant la force de l'ide unitaire qui venait paralllement de triompher de la diversit des systmes montaires allemands. 2. La cration du mark. - Les annes 1860 virent de nombreuses discussions sur les questions montaires parmi les conomistes ou les entrepreneurs. Les ides de monnaie universelle, largement en vogue un peu partout dans cette dcennie, furent dbattues dans plu- sieurs congrs. Elles postulaient un changement d'unit dans le sens d'une rationalisation et beaucoup d'auteurs partageaient l'opinion d'Adolf Soetbeer qui avait propos ds 1861 de reprendre l'ide de la Saxe qui dfendait un systme dcimal dans les annes 1830. Il prconisait d'adopter le mark, valant un tiers de tha- ler et divis en 100 Pfennige. Cependant, d'autres opi- nions songeaient plutt se rapprocher du franc, sur- tout aprs 1865 et la conclusion de l'Union latine. Mais la guerre de 1870 orienta ces discussions dans un sens plus national et le nouvel Empire cr en 1871 se trouva immdiatement confront l'exigence de faire disparatre une situation complexe provoque par la coexistence de six systmes montaires diffrents sur son territoire. De plus il convenait de savoir si l'on allait se rattacher l'talon-or, car l'industrialisation du pays et le dveloppement du commerce internatio- nal avaient favoris le mtal jaune, l'exemple de l'An- 32 gleterre, tandis que l'norme indemnit de guerre impose la France pouvait fournir la quantit d'or ncessaire au changement. L'Empire avait hrit des comptences lgislatives montaires et bancaires de l'ancienne Confdration du Nord et va s'en servir trs rapidement pour tablir une nouvelle monnaie. La loi du 4 dcembre 1871 com- mena par prvoir la frappe de monnaies impriales d'or, avec pouvoir libratoire concurremment l'ar- gent. Puis le 9juillet 1873 une autre loi dfinit complte- ment les principes et les rgles du nouveau systme qui devait entrer en vigueur le 1eT janvier 1876. On se proc- cupa en mme temps de la monnaie papier et la loi du 14 mars 1875 cra une banque centrale, la Reichsbank, par transformation de la Banque de Prusse. Cette tape dcisive de l'unification se fit sans trop de difficults, car les tats n'taient pas entirement dpossds de leur pouvoir montaire. Ils pouvaient non seulement continuer apposer leurs symboles et effigies dynastiques sur une des faces des pices, mais de plus leurs ateliers montaires continuaient fonc- tionner tout en tant soumis des contraintes trs fortes, notamment quant aux frais de frappe. Par ail- leurs certaines banques locales pouvaient continuer mettre des billets bien que de manire restreinte. Enfin, les anciens thalers d'argent n'taient pas dmo- ntiss et vont servir jusqu'en 1907. On reste ainsi dans une dmarche pragmatique qui contraste avec l'approche plus systmatique que l'on connaissait la mme poque dans le cadre latin. 33 N.OLSZAK - 2 Chapitre II L'UNION MONTAIRE LATINE (1865-1925) Cette Union a connu une longvit remarquable et une influence considrable dans le monde entier qui contrastent avec les objectifs relativement limits qui ont prsid sa fondation. En effet, il ne s'agissait l'ori- gine que de dfinir quelques rgles techniques d'mis- sion des monnaies mtalliques pour conforter une union de fait existant en Europe occidentale et pour rsoudre quelques problmes entrans par la crise du bimtal- lisme. Ces problmes taient considrs comme pure- ment conjoncturels, mais ils vont perdurer et s'aggraver, ce qui provoquera une prolongation des accords ini- tiaux mais aussi des rvisions importantes sur plusieurs points jusqu' ce que la Premire guerre mondiale mette en vidence des divergences majeures qui entraneront ensuite la rupture formelle de cette Union aprs en avoir paralys le fonctionnement. Elle consiste essentiellement un ensemble de conven- tions destines garantir l'intercirculation des pices de monnaie entre les pays signataires (Belgique, France, Grce, Italie, Suisse). En soi ce n'est gure rvolutionnaire puisqu'il s'agissait d'espces mtalli- ques de mme type, donc de mme valeur intrinsque! Mais le fait qu'un tat accepte dans ses caisses des pices mises par un autre tat, en dehors de toute fdration comme en Allemagne, est dj extra- ordinaire par rapport aux aspects politiques symboli- 34 ques de la monnaie et il faut aussi tenir compte de la perte des bnfices ventuels du seigneuriage sur une partie de la circulation. Les freins l'union n'ont pu tre levs que parce qu'une communaut montaire de fait, fonde sur le franc germinal , existait depuis longtemps entre les pays signataires. 1. - Le franc germinal menac par le bimtallisme 1. Une nouvelle unit. - L'Union latine va entriner l'influence acquise par le franc germinal, ainsi nomm parce que sa dfinition rsulte de la loi du 7 germinal an XI (28 mars 1803). En fait, cette dfinition avait dj t tablie par la loi du 28 thermidor an III (15 aot 1795), avec une continuit remarquable avec la livre d'Ancien Rgime, mais le mrite de la rforme est attribu au premier consul Napolon Bonaparte, sans doute parce qu'il russit faire fonctionner ce sys- tme en faisant largement circuler de nouvelles pices son effigie. La loi de germinal commenait par une disposition gnrale prliminaire qui tablissait clairement un nouvel talon: Cinq grammes d'argent, au titre de neuf diximes de fin, constituent l'unit montaire qui conserve le nom de franc. Or depuis 1726, le cours de l'cu d'argent, pesant l'quivalent de 29,48 g d'argent 917 millimes, avait t fix irrvocablement six livres, ce qui faisait que la livre correspondait 4,5067 g d'ar- gent fin. En dfinissant le franc par un poids de 4,5 g d'argent fin les rvolutionnaires de la Convention puis Napolon Bonaparte se situaient tout fait dans cette stabilit, car il tait difficile de faire mieux en passant des poids et mesures d'Ancien Rgime au systme dcimal. Comme bien d'autres ralisations consulaires, ce franc germinal fut ensuite export en Europe, au fur et mesure des conqutes: il est bien entendu utilis dans 35 les dpartements de l'Empire, mais des systmes analo- gues sont galement adopts par les tats vassaux, la grande satisfaction de Napolon. Avec la chute de l'Empire cette unification montaire est compromise, mais en partie seulement car le franc va continuer tre utilis dans bien des rgions et ensuite on retrou- vera formellement les principes de germinal dans plu- sieurs pays qui adoptent de nouvelles rgles mon- taires peu aprs leur indpendance ou leur unification politique: la Belgique en 1832, la Suisse en 1850 et l'Italie en 1862. Cependant ces pays importent aussi un des dfauts de ce systme: le bimtallisme. Mme si sa dfinition n'est tablie que sur le mtal blanc, le franc est repr- sent en fait aussi bien par des espces d'argent que par des espces d'or. En effet, aprs sa disposition gn- rale , la loi de genninal dfinit les rgles de fabrication des pices en tablissant notamment que les pices de 20 F sont la taille de 155 au kilogramme d'or. Mais il est clair que l'or n'est pas un talon, car le franc or que l'on pourrait dduire de cette rgle ne corres- pond aucune quantit simple de mtal et ne peut donc nullement s'insrer dans le systme dcimal: avec 3100 F pour 1 kg d'or 900 millimes, on a pour 1 F un poids de 0,2903225806452 g d'or fin! Cette prsen- tation de la loi de germinal permet ventuellement de modifier la taille des pices d'or sans toucher la dfi- nition du franc. Mais ensuite, des dcennies de stabilit vont faire croire que les modifications taient exclues! Pendant longtemps, tant que le rapport entre les deux mtaux restait stable et que l'or circulait relativement peu, ce double rattachement n'a pas t gnant. Le bimtallisme tait mme trs intressant car il permet- tait de fournir l'conomie suffisamment de monnaie. Mais quand le rapport traditionnel est modifi des effets pervers apparaissent et peuvent conduire une nouvelle famine montaire. 36 2. La crise du bimtallisme. - Les perturbations se produisent aprs la dcouverte des mines de Californie en 1847 et d'Australie en 1851. La production d'or est quadruple, ce qui entrane une baisse de la valeur du mtal jaune: le rapport commercial s'tablit parfois 1 pour 15 tandis que le rapport lgal est de 1 kg d'or pour 15,5 kg d'argent 1 . Cette lgre diminution va tout de mme provoquer une spculation intense et un fort drainage des pices d'argent. On verra nouveau la vieille loi de Gresham: les bonnes pices d'argent sont exportes pour tre changes un cours commercial plus intressant que le cours lgal, d'autant plus que les banquiers anglais, qui ont besoin de pices d'argent pour leurs affaires en Orient o le mtal blanc est trs apprci, viennent se les procurer Paris. Pour la France ce sont 3500 t de pices d'argent qui disparaissent de 1855 1860 soit prs de 10% de la masse montaire 2 . Bien sr les pices de 5 F sont rem- places par des pices d'or de mme nominal et ce n'est pas encore trop gnant, en dehors du caractre mal- commode d'une dimension rduite 3 . Mais cela devient rapidement un problme avec les monnaies division- naires de 2 F, 1 F, 1/2 F et 1/4 de franc qui subissent galement le drainage et disparaissent: une poque o les salaires journaliers sont de l'ordre de 1 2 F, les payements courants sont fortement perturbs. Face cette situation la Suisse va ragir ds le 31 janvier 1860 en abaissant le titre des monnaies divi- sionnaires 800%0 au lieu de 900. La spculation n'tant plus rentable sur ces pices, elles restent en cir- 1. M. Flandreau, L'or du monde, la France et la stabilit du systme montaire international, 1848-1873, Paris, L'Harmattan, 1995. 2. Michle Saint-Marc, Histoire montaire de la France, 1800-1980, Paris, PUF, 1983. p. 7-43. 3. Au lieu d'une grosse pice d'argent de 37 mm de diamtre pesant 25 g, nous avons une petite pice trs fine de 16,7 mm et 1,6 g que l'on peut comparer notre pice actuelle de 5 centimes qui fait 17 mm pour 2 g. 37 culation et l'Italie va suivre cet exemple le 24 aot 1862 mais avec un titre de 835 millimes. La France devrait faire de mme, mais elle se trouve gne par ses propres rgles: si l'on abaisse le titre de la pice de 1 F on touche de fait la dfinition du franc germi- nal, ce qui est bien videmment insupportable sous le Second Empire! On hsite, avant de dcider, le 24 mai 1864, un abaissement 835 millimes seule- ment pour les petites coupures de 50 et de 20 centimes. Le franc germinal est sauf, mais les francs continuent disparatre. Et de plus, avec ces titres diffrents, l'hri- tage du Premier Empire, l'unit de fait, est menac. La Belgique, qui n'avait rien chang, ne peut plus accepter les monnaies divisionnaires franaises, suisses ou ita- liennes car ses propres pices subiraient une spcula- tion: en changeant un franc suisse contre un franc belge on gagne 0,5 g d'argent, soit 12,5% de bnfice brut! La France ne peut pas non plus accepter les pices suisses ou italiennes et se trouve ainsi trs concerne par les propositions faites par la Belgique qui demande la runion d'une confrence montaire pour transformer l'union de fait en union de droit. En rai- son de son poids politique et surtout de son rle his- torique dans cette question, la France va prendre la tte de l'opration. II. - La cration d'une union montaire La Confrence montaire qui se runit Paris le 20 novembre 1865 a d'abord un programme trs ambi- tieux puisqu'il comprend l'tude d'une circulation uni- forme pour toute l'Europe. Mais ds les premiers jours, on se limite des donnes techniques pour les quatre pays reprsents, ce qui permet d'aboutir assez vite une convention le 23 dcembre 1865. Celle-ci rencontra un trs bon accueil auprs de l'opinion inter- 38 nationale, ce qui fit reprendre bientt la question d'une monnaie universelle, mise l'ordre du jour d'une nou- velle confrence convoque en 1867 1
1. La Convention du 23 dcembre 1865. - La restric-
tion des questions purement techniques peut s'expli- quer par l'impossibilit de rsoudre les problmes de fond. La Belgique avait bien propos de renoncer au bimtallisme et de rduire les pices d'argent au rle de monnaie d'appoint. Mais la France pouvait difficile- ment admettre que l'on abaisse non seulement le titre des monnaies divisionnaires mais galement celui des gros cus de 5 F car ce serait toucher radicalement au systme du Consulat construit sur une large circula- tion des espces d'argent. En fait, les tensions montaires s'taient un peu apai- ses au moment de la confrence et le bimtallisme tait devenu moins insupportable. On se contente donc de prciser les donnes techniques relatives l'mission pour tablir une liste prcise des coupures autorises, avec les dimensions, les titres, les tolrances. Toutes les pices sont ainsi du mme modle et seules les inscrip- tions ou les effigies changent selon les pays. Pour les monnaies divisionnaires, aprs de trs longues discus- sions, on adopte le titre rduit de 835 millimes au lieu des 800 millimes introduits par la Suisse. On s'loigne alors du systme dcimal, mais les pices devraient tre de meilleure qualit avec cet alliage un peu plus riche. Par ailleurs, pour viter que les tats ne succombent la 1. Une documentation commode sur l'Union latine, avec les textes des conventions, est fournie par plusieurs vieilles thses de doctorat en droit et notamment: E. Brossault, Histoire de l'Union montaire latine, Rennes, 1903; P. Chausserie-Lapre, L'Union montaire latine. Son pass, sa situation actuelle, ses chances d'avenir et sa liquidation ventuelle, Paris, 1911 ; E. Bourquin, Les transformations survenues dans l'Union montaire latine au cours de la guerre, Paris, 1924; B. Fourtens, La fin de l'Union montaire latine, Paris, 1930. On peut aussi se rfrer aux nombreux arti- cles consacrs cette question par les grands conomistes de l'poque dans le Journal des conomistes, spcialement en 1867, 1868, 1872 et 1878. 39 tentation de chercher les gains du seigneuriage avec ces monnaies divisionnaires, on restreint leur frappe un total de 6 F par habitant, leur pouvoir libratoire est limit et les tats s'engagent les changer sur demande contre des pices d'or ou des cus de 5 F. La Convention tablit finalement un systme trs souple et rduit au minimum. Il n'y a aucun organe de gestion ni de contrle et l'on prvoit seulement des changes annuels de statistiques. Mme le principe de libre circulation et d'unit montaire n'est pas pro- clam trs clairement: il rsulte seulement du fait que les tats s'engagent rciproquement accepter leurs monnaies dans les caisses publiques. Les particuliers ne sont pas tenus de recevoir les pices trangres et les banques centrales non plus, mais tous peuvent le faire sans risque puisqu'ils pourront toujours les transfrer au Trsor public. Cette union montaire n'est pas encore qualifie offi- ciellement de latine car le systme est trs ouvert et la France espre attirer bien d'autres membres. D'aprs l'article 12, le droit d'accession la Conven- tion est rserv tout autre tat qui en accepterait les obligations et qui adopterait le systme montaire de l'Union, en ce qui concerne les espces d'or et d'ar- gent. Il n'y a mme pas besoin de l'accord des autres membres, ce qui montre que l'on avait une grande confiance dans la pure objectivit technique! On voit aussi par l que l'on avait surtout une conception quelque peu idaliste de la monnaie. Les conomistes de l'poque avaient bien consacr de nombreux tra- vaux au choix de l'talon montaire, mais il semble qu' aucun moment l'on ne se soit inquit des ds- quilibres pouvant provenir des diffrences conomi- ques entre les partenaires. Pourtant les premiers signa- taires taient loin d'tre dans des situations identiques, mais le choix affectif du franc et la force naturelle du rattachement mtallique cartaient les inquitudes. 40 Aprs ratifications, la Convention entre en vigueur le 1eT aot 1866 pour une premire priode renouve- lable de quinze ans et cette cration provoque une grande sensation dans le monde entier. En Grande- Bretagne le journal The Economist salue cette innova- tion en crivant: Si la civilisation pouvait donner une seule monnaie tous les hommes, ce serait un grand pas de fait pour les amener penser qu'ils sont du mme sang. On se situe ici au dbut d'un courant d'internationalisme pacifiste qui insistera plus tard galement sur l'unit de langue et sur la cration d'une langue commune. La Grce et les tats pontificaux commencent mme adapter leurs systmes mon- taires pour se rapprocher des types de la Convention et pour hter cette volution le gouvernement imprial dcide de convoquer une nouvelle confrence mon- taire l'occasion de l'Exposition universelle de 1867. 2. La Confrence de 1867. - Cette Confrence se ru- nit Paris en juin et en juillet 1867 avec les dlgus de 22 pays. En mme temps se tient une Confrence inter- nationale scientifique pour l'adoption d'un systme uni- forme de poids et mesures et de monnaies . Les deux runions sont prsides par le prince Napolon et un certain nombre de dlgus interviennent dans les deux instances. Tout le monde est d'accord sur l'intrt d'adopter une unit montaire commune, d'autant plus que depuis plusieurs annes de nombreux auteurs avaient insist sur l'ide de monnaie mondiale, mais les avis divergent malheureusement sur l'unit adopter. Certains projets prconisent une unit simple et lmen- taire, comme 1 g d'or, et font bien la distinction entre l'unit montaire et les monnaies relles. Ainsi Cour- celle-Seneuil propose d'mettre des pices correspon- dant strictement la nouvelle unit qui circuleraient en concurrence avec les monnaies nationales: c'est l l'ide d'une monnaie commune dont la force reprendrait 41 celle du systme carolingien d'quivalence entre le sys- tme de compte et le systme de poids, cependant la plu- part des dlgus pensent que cette mesure purement rationnelle heurterait trop les habitudes et qu'il vaudrait mieux partir de l'existant plutt que de crer une mon- naie entirement nouvelle 1 Or le systme de 1865 pou- vait facilement intgrer d'autres monnaies car trs peu de choses prs 5 F correspondaient un cinquime de la livre anglaise, un dollar amricain ou encore deux florins autrichiens. Pour respecter les susceptibilits on pourrait, selon certains, frapper des pices comportant l'indication des deux valeurs: en franc et en monnaie nationale. Mais la Confrence n'adopta aucune rsolution dfi- nitive sur ce point, essentiellement pour deux raisons. La premire n'est autre que le vice du bimtallisme, rejet par la plupart des participants. La seconde est plus politique et n'a pas t formule trs explicite- ment, mais il est nanmoins patent que beaucoup de dlgus se mfiaient de la politique trangre de l'em- pereur Napolon III. Mme si le grand dessein du rgne venait tout juste de s'achever lamentablement le 19 juin par l'excution de l'empereur du Mexique Maximilien, on n'avait pas oubli le rle de dfenseur du monde latin que voulait jouer notre empereur face au monde saxon et germanique. Cependant les contacts tablis Paris vont tre trs favorables une extension du systme de 1865. Ds le 1. A la confrence scientifique, Michel Chevalier dfend le systme rationnel en disant que l'on reviendrait ainsi l'esprit du pass en ren- dant la monnaie sa vraie signification qui est celle d'un poids exact. comme le prouvent les mots de livre et de marc. Mais le dlgu suisse Feer-Herzog souligne que l'exprience a montr que les units mon- taires ne se crent pas artificiellement: le franc a d sa facile adoption sa similitude avec l'ancienne livre tournois. Sur la mmoire de la mon- naie et la thorie de la rfrence du montariste allemand Nussbaum, selon lequel une unit montaire ne peut tre pense que par rapport une autre unit, soit extrieure, soit antrieure, cf. les remarques de J. Carbonnier, in Ph. Kahn, op. cit., p. 530-532. 42 31 juillet une convention prliminaire est signe avec l'Autriche pour rapprocher les types montaires. L'Es- pagne poursuit une volution vers la rorganisation dcimale de son systme montaire commence en 1864 et c'est cette occasion que fut cre la peseta en 1868. En Amrique latine, des pices analogues notre cu de 5 F sont frappes en Argentine, au Vene- zuela, au Chili et au Prou. La Roumanie, la Russie et aussi la principaut de Monaco reproduisent l'essentiel des rgles de la Convention de 1865. Les tats scandi- naves sont galement trs intresss pour renforcer leurs liens traditionnels. Seule l'Angleterre rsiste et rejette formellement les propositions franaises d'adhsion au motif que le sys- tme n'tait pas dcimal! C'est pour le moins curieux, mais il est vrai que le Royaume-Uni tudiait alors trs srieusement l'abandon des anciens poids et mesures et que la dfinition or du franc avec treize chiffres aprs la virgule aurait fait survivre un lment d'irrationalit manifeste. De plus, l'Angleterre ne connaissait pas le nominalisme de notre article 1895 du Code Napolon l , et mme si l'intgration dans l'union montaire n'en- tranait qu'une trs faible modification de la dfinition de la livre, il aurait fallu modifier toutes les crances et les dettes en proportion. En raction ce projet dfec- tueux, l'conomiste Bagehot va alors prsenter un plan concurrent fond sur un rapprochement avec les tats- Unis, sur une base monomtalliste or. Toutefois, mme si les oppositions sont rares, les adhsions formelles vont rester peu nombreuses, en dehors de celles de la Grce et des tats pontificaux en 1868. Mais la France va se contenter d'une union 1. L'obligation qui rsulte d'un prt en argent n'est toujours que de la somme numrique nonce au contrat. S'il y a eu augmentation ou diminution d'espces avant l'poque du payement, le dbiteur doit rendre la somme numrique prte, et ne doit rendre que cette somme dans les espces ayant cours au moment du payement. 43 de fait en acceptant simplement les pices conformes aux types dans ses caisses publiques - elles provien- dront finalement d'une quarantaine de pays diffrents l . Elle s'est faite moins insistante pour obtenir la ratifica- tion de la Convention de 1865 par de nouveaux tats car la pratique a montr l'existence d'un risque quand un pays impose le cours forc des billets et suspend leur convertibilit en espces mtalliques. Or depuis le 1er mai 1866 c'est le cas de l'Italie o aprs plusieurs annes de dficits budgtaires dj inquitants il a fallu recourir la planche billets pour financer la guerre contre l'Autriche. On vrifie alors une fois de plus la loi de Gresham: la mauvaise monnaie-papier circule seule dans la pninsule et chasse la bonne en argent vers les autres pays, pour les rglements commerciaux ou bien pour des placements. L'Italie encaisse ainsi les bnfices du seigneuriage et exporte son inflation avec ses pices qui grossissent la masse montaire des parte- naires, notamment en France o 160/0 des pices blan- ches sont italiennes 2 . Cette attitude incorrecte entrane une mfiance et va bloquer les discussions avec l'Au- triche qui pratiquait le cours forc depuis longtemps et accumulait les dficits budgtaires, ce qui avait d'ail- leurs dj empch l'application du trait sign avec le Zollverein. Mais ces premires difficults sont vrita- blement mineures en comparaison des problmes chro- niques que connatra notre union aprs 1870. III. - Les premires adaptations (1874-1878) L'effondrement de l'Empire Sedan affaiblit ind- niablement la position du chef de file de ce systme fond sur le franc germinal, mais cette priptie n'est 1. J.-M. Leconte, Le brviaire des monnaies de l'Union latine, Paris, CRESSIDA, 1994,386 p. 2. M. Flandreau, On the inflationary bias of common currencies. The Latin Union puzzle, European Economie Review, n 37, 1993, p. 501-506. 44 rien ct de la vritable crise de l'argent qui va entraner un isolement total des bimtallistes. Ceux-ci vont tre condamns se supporter dans le cadre de leur union avec la hantise d'une liquidation. 1. L'isolement des bimtallistes. - A partir de 1870, l'argent connat une chute sensible par rapport l'or. Les transferts spculatifs peuvent reprendre, avec des bnfices beaucoup plus importants, et les pices d'or disparaissent de la circulation o elles sont remplaces par des monnaies d'argent dprcies. Cette inversion des cours provient de la conjonction de deux phno- mnes conomiques. On enregistre une hausse de l'offre de mtal blanc en raison de la dcouverte de nouvelles mines et de certains perfectionnements tech- niques dans l'affinage. Face cette offre accrue de prs de 50% la demande s'effondre, par suite de la satura- tion de l'Inde et de l'Extrme-Orient, o le grand com- merce commence se servir d'effets pour les paye- ments, mais surtout en raison de l'adoption du monomtallisme-or par plusieurs pays. Ce fut le cas de l'Allemagne partir de 1871 et ce seul changement d'talon va en principe mettre 6000 t d'ar- gent sur le march, soit l'quivalent de trois ans de pro- duction. De plus, l'Allemagne ralise ses unifications politique et montaire avec une nouvelle monnaie qui n'est pas du tout dans un rapport simple avec le franc: la pice de 20 marks est la taille de 139,5 au kilo d'or 900 millimes tandis que le Napolon de 20 F est la taille de 155, il y a donc 2 790 M ou 3100 F dans un kilo. Ensuite l'on verra ce mouvement gagner la Sude et le Danemark en 1872, puis la Norvge en 1873 et enfin la Hollande en 1875 car ces pays avaient intrt adhrer au systme de leurs principaux partenaires commer- ciaux, l'Angleterre et l'Allemagne. En Scandinavie, on constitue mme une union montaire, qui est une vri- table copie de la Convention de 1865, mais avec des bases 45 diffrentes, en continuit avec les systmes antrieurs: la pice de 20 couronnes est la taille de 124 au kilo. Ces pripties conduisent un isolement des signa- taires de la Convention de 1865 qui devient alors vri- tablement la charte d'une union latine , mais celle-ci est fortement menace par l'afflux de l'argent dprci dans les htels des monnaies. On essaye d'abord de le restreindre par des complications techniques: on limite les frappes quotidiennes et celui qui prsente des lin- gots doit alors attendre deux trois semaines et sup- porter des frais financiers dissuasifs. Mais cela ne suffit pas pour la Belgique qui est en premire ligne, car la Monnaie de Bruxelles est la plus proche de Londres, le centre de la spculation, et permet de gagner du temps sur les transports. 2. La limitation de la frappe de l'argent. - Le 18 dcembre 1873 la Belgique suspend la libre frappe de l'argent et cette dcision grave provoque une confrence montaire runie Paris ds le mois de janvier suivant. La Suisse pose clairement la question du monomtal- lisme-or, mais ni la Belgique, encombre par des masses d'argent, ni surtout la France ne peuvent s'y rsoudre. La France pratiquait le cours forc des billets depuis la guerre de 1870 et esprait revenir rapidement la libre convertibilit, mais pour cela il fallait que la Banque de France puisse utiliser ses rserves d'argent, qu'elle ait le choix de rembourser les billets en or ou en argent. Cependant la suspension de la libre frappe de l'ar- gent peut intresser la France dans la mesure o elle gnera l'Allemagne qui ne pourra plus remplacer bon compte ses rserves d'argent par des monnaies d'or, et de fait, pour viter des pertes, le Reich conservera encore assez longtemps une importante circulation d'argent, malgr le passage l'talon-or. La Confrence ne dbouche ainsi que sur une conven- tion additionnelle signe le 31 janvier 1874. Celle-ci 46 limite la frappe des cus pour 1874 un total de 120 mil- lions de francs, soit moins du cinquime de ce qui avait t frapp l'anne prcdente, et introduit un nouveau principe qui sera lourd de consquences: les adhsions devront dornavant obtenir l'assentiment des membres. Il s'agissait d'viter l'entre de pays qui auraient trop de mtal blanc dans leur circulation, mais cette mesure allait de fait rendre trs difficile tout largissement: ainsi, en 1887, on ne trouvera pas l'unanimit pour l'en- tre de la Roumanie, ni pour celle de l'Espagne. En 1874 on dcide aussi de se retrouver un an plus tard et un rythme annuel se trouve institu. En jan- vier 1875, on doit constater que la baisse de l'argent s'tait poursuivie. Il conviendrait d'arrter la frappe, mais l'Italie ne peut l'accepter car elle voudrait assurer une couverture mtallique aux importantes missions de billets tandis que la Grce souhaite tout simplement frapper enfin ses propres pices, ce qu'elle n'avait pas encore eu l'occasion de faire depuis son adhsion. La Confrence se contente ainsi de reprendre le principe antrieur d'une limitation 120 millions, mais seule la moiti peut tre frappe la demande des particuliers. Ceci ne rsout videmment rien au fond, au contraire mme car la perte du dbouch montaire acclre la chute de l'argent sur le march commercial! On en est 1 pour 17 voire 1 pour 20, alors que le cours officiel reste 1 pour 15,5. Quand la Confrence se runit en janvier 1876, certains dlgus font remar- quer que le cours de l'argent n'a jamais t aussi bas depuis la dcouverte de l'Amrique et la Suisse demande avec insistance que l'on adopte l'talon-or. Les incertitudes politiques franaises de cette poque empchent une dcision claire. L'Assemble nationale de 1871 est en train d'achever son travail constitutionnel et dans l'attente de la mise en place des nouveaux pou- voirs, la nature mme du rgime reste indcise. Les dbats vont donc seconcentrer sur quelques aspects tech- 47 niques et notamment sur le principe d'une rpression accrue du faux-monnayage qui prenait une dimension proccupante. En effet, il avait t stimul par la limita- tion de la frappe lgale, mais c'tait une fausse monnaie d'un genre nouveau qui circulait, une fausse-vraie en quelque sorte, car le poids et le titre taient tout fait cor- rects mais la frappe se trouvait ralise en dehors des ate- liers officiels la demande des spculateurs qui voulaient continuer le trafic entre l'or et l'argent! Ce n'est que dans le courant de l'anne 1876 que la France va tre en mesure de prendre des dcisions plus radicales. Elle fermera les frontires aux pices de l'Am- rique latine qui taient pourtant au type de notre cu et surtout elle va prendre la loi du 5 aot 1876 qui permet- tra au gouvernement de suspendre la fabrication des pices d'argent pour les particuliers, ce qui fut fait ds le lendemain. Dans ces conditions, avec une interruption de l'activit des principaux ateliers montaires, une ru- nion des tats membres n'tait plus ncessaire en 1877. Elle n'aura lieu qu'en septembre 1878, car l'chance de la Convention de 1865 approchait: elle pouvait tre renouvele pour quinze ans, condition qu'il n'y ait pas de dnonciation avant le 1er janvier 1879. Pour con- vaincre des partenaires inquiets comme la Belgique ou la Suisse, la Confrence dcida de suspendre complte- ment la frappe du mtal blanc (Convention du 5 novembre 1878). Dans ces conditions, l'Union latine peut poursuivre son existence. Elle reste bimtalliste en thorie, mais avec la suspension du monnayage de l'argent on a tout de mme un monomtallisme-or dans les faits. Cepen- dant il s'agit d'un monomtallisme bossu selon le publiciste Henri Cernuschi l , avec une protubrance considrable d'cus dprcis! D'autres prfrent parler 1. Cernuschi s'tait pris d'une vritable passion pour ces questions montaires et publia des dizaines d'articles dans son journal Le Sicle. 48 de bimtallisme boiteux car l'on discutera parfois de la reprise partielle du monnayage de l'argent pour satis- faire les besoins spcifiques de certains tats, comme l'Italie et la Grce. Ce catalogue d'infirmits montre bien que l'Union n'est pas dans sa meilleure sant. Elle continue, mais l'on doute beaucoup de son avenir. D'ailleurs toutes les discussions sont maintenant mono- polises par la question d'une liquidation ventuelle. IV. - Le spectre de la liquidation L'Union latine connat dsormais une hantise: que va-t-il se passer en cas de dissolution? Comment va-t-on russir liquider les positions rciproques en monnaies d'argent? 1. La reprise des pices d'argent. - En 1865, la ques- tion n'avait t rgle que pour les monnaies division- naires dont le nominal tait suprieur la valeur intrinsque et pouvaient tre considres comme une monnaie fiduciaire. Les gouvernements metteurs de ces pices au titre rduit s'engageaient les reprendre et les changer contre des pices d'or ou des cus d'argent pendant un dlai de deux ans aprs la fin de l'Union. Mais maintenant le problme se pose pour des masses trs importantes d'cus de 5 F qui taient devenus de vritables assignats mtalliques, selon une autre formule de Henri Cernuschi. La France est proccupe en tout premier lieu car en raison des ds- quilibres commerciaux elle avait dans sa circulation de nombreuses pices trangres et aimerait bien que ses partenaires s'engagent les changer en or en cas de liquidation. La Suisse qui n'avait frapp que trs peu de monnaies nationales et reu beaucoup de pices trangres, notamment grce au tourisme, a le mme souci d'obtenir de l'or. En revanche, la Belgique qui avait d frapper des tonnes d'argent son effigie 49 avant 1873 la demande de la spculation, ne peut admettre cette perspective qui serait ruineuse pour elle. Cette situation provoque une vritable crise quand on constate que l'Italie pratique une politique de plus en plus autonome. En effet, depuis quelques annes elle avait pris une orientation nette vers le monomtal- lisme-or et deux lments techniques perturbaient la circulation des pices d'argent: d'une part nous trou- vons une mission de billets pour des nominaux trs faibles, d'autre part la couverture des billets doit depuis 1883 tre assure pour les deux tiers en or 1 Les petites coupures en papier de 5 ou de 10 L taient vi- demment indispensables du temps du cours forc des billets, mais elles restent en circulation mme aprs la suppression de ce dernier en 1881 car elles sont plus pratiques que les grosses pices (en France, la mme poque, on commence seulement utiliser des billets de 50 F). Quant la modification des rgles de couver- ture, elle va aboutir au fait que les banques d'mission vont refuser les pices d'argent, mme italiennes, dont elles ont dj de trop dans leurs caisses. Tout ceci fait que les pices italiennes vont se retrouver dans les autres pays de l'Union. Ceci contraste avec la bonne volont franaise. En 1882, le gouvernement avait mme obtenu que la Banque de France accepte formellement de recevoir les cus de l'Union dans ses caisses. Mais ceci est insuffi- sant pour la Suisse qui dnonce la Convention le Il janvier 1884. Une nouvelle runion est indispen- sable si l'on veut la survie de l'Union. 1. Il faut galement mentionner une mesquinerie: l'Italie refuse de recevoir les monnaies pontificales. La France en a beaucoup en circula- tion et notamment des monnaies divisionnaires. Elle s'tait d'ailleurs inquite autrefois, du temps de l'appartenance des tats pontificaux l'Union latine. d'une mission un peu laxiste de ces petites pices, mais la Monnaie du pape avait prtendu qu'elles rpondaient aux besoins parti- culiers des plerins! 50 2. La Convention de 1885. - On se retrouve Paris en juillet et plusieurs sances sont ncessaires pour aboutir une nouvelle Convention signe le 6 novembre 1885 et complte par un acte additionnelle 12 dcembre sui- vant, pour tenir compte des exigences de la Belgique qui avait refus de signer le premier texte. Le trait est beau- coup plus dtaill que la Convention de 1865 pour tenir compte des prtentions des diffrents membres et de cer- tains problmes particuliers. Un arrangement annexe va rgler de manire trs prcise les modalits de livraison et de rglement des pices, mais l'acte additionnel du 12 dcembre va limiter strictement les remboursements en or dus par la Belgique, ainsi que par l'Italie qui a russi profiter des rticences belges: il est prvu que l'essentiel des pices devra revenir dans les pays met- teurs par la voie des changes commerciaux. Cet arrangement correspondait une position ra- liste adopte par la France. Il tait parfaitement illu- soire d'esprer que le remboursement pourrait interve- nir rapidement et compltement. Mais comme il tait tout aussi illusoire de penser que les pices reviendront naturellement vers le pays d'mission, cause des dsquilibres commerciaux, on pouvait en dduire que l'Union latine tait condamne durer le plus long- temps possible pour que les pertes ventuelles soient constates le plus tard possible! Effectivement l'Union, confirme pour cinq ans et renouvelable par tacite reconduction annuelle, ne sera plus remise en cause ni amliore et les seuls dbats d'une certaine ampleur porteront sur les monnaies divi- sionnaires. Pourtant dans les annes 1890 la question d'une monnaie universelle avait de nouveau fait l'objet de nombreuses discussions internationales mais l'Union ne saura pas en profiter pour imposer son modle. Elle tait trop divise ou paralyse par les mfiances rcipro- ques pour peser dans ces volutions. Il en aurait peut- tre t diffremment si l'on avait cr l'organe central 51 permanent rclam par la Suisse en 1885, mais on s'tait content d'amliorer la circulation des informations, la France tant charge de centraliser et de diffuser les sta- tistiques qui vont tre trs utiles dans la question des monnaies divisionnaires. 3. Le problme des monnaies divisionnaires. - L'mission de petites coupures mtalliques va dsor- mais alimenter l'essentiel des discussions au sein de l'Union et provoquer encore quelques adaptations des conventions. Cela peut paratre drisoire car en France ces pices ne reprsentaient en valeur que 4% des missions de pices de 5 F, mais pour les pays qui n'avaient frapp que trs peu d'cus, comme la Suisse, la Grce et mme l'Italie, la proportion pouvait aller jusqu'aux deux tiers! La frappe de ces monnaies avait t l'origine svrement limite un montant total qui correspondait 6 F par habitant, mais des tats membres vont priodiquement prsenter des demandes de drogations pour diverses raisons. C'est ainsi que l'Italie fait valoir que sa population et son volution avaient t mal calcules, tandis que la Suisse se plaint d'une pnurie provoque par des drai- nages spculatifs dans des zones frontalires. Ce n'taient plus les spculations grande chelle d'autre- fois, mais des particuliersjouaient sur le change entre bil- lets et pices pour faire quelques petits bnfices sur quel- ques kilomtres et cela suffisait pour entraner une pnurie gnante pour le petit commerce. Mais il y avait surtout les demandes provoques par les besoins des colonies, qui taient en pleine expansion la fin du sicle. Ces demandes entranaient des discussions trs pril- leuses car sur une question de dtail on pouvait dclen- cher une remise en cause de tout le systme. Des dro- gations sont parfois accordes, mais condition d'utiliser le mtal des cus. On envisage aussi d'utiliser d'autres mtaux que l'argent et le nickel va connatre 52 un certain succs intressant pour la France et ses mines de Nouvelle-Caldonie. Mais ce nouveau dbouch offert un mtal techniquement trs intres- sant ne va que renforcer la chute de l'argent! A terme, la seule solution correcte serait la nationa- lisation de ces monnaies divisionnaires, avec une limi- tation de leur circulation au pays metteur qui peut alors grer librement son stock de moyens de payement courants. Ceci est dcid pour l'Italie ds 1893 et la Suisse va rclamer une gnralisation de cette mesure. Mais la France fait valoir des inconvnients srieux pour les touristes et en 1908 on se contente d'lever les contingents: ils seront ports progressivement, en une dizaine d'annes, des montants correspondant 16 F par habitant. Ces dbats quelque peu mesquins contras- tent fortement avec le renouveau de l'intrt pour une union tendue au monde entier. 4. Une monnaie universelle? - Les discussions ont t rouvertes sous l'impulsion des tats-Unis qui connais- saient de vives polmiques sur la question du bimtal- lisme: plusieurs lections prsidentielles s'taient joues essentiellement sur ces controverses montaires. Depuis la fin de la guerre de Scession la pratique s'orientait vers le monomtallisme-or, mais il y avait une forte rsistance des partisans de l'argent. La polmique avait des causes internes particulires la construction de cet tat fdral et notamment la position des tats de l'Ouest producteurs d'argent. Mais un autre argument favorable l'argent trouvait un cho en Europe et sur- tout en France: son usage montaire pennet de lutter contre la dflation qui tait alors trs sensible. Dj en 1878, puis en 1881, deux confrences furent runies avec les membres de l'Union latine plus les tats-Unis, la Grande-Bretagne, l'Autriche, la Russie, la Sude, la Hollande et, pour la seconde seulement, l'Allemagne. Mais il n'y eut pas d'autre rsultat qu'un 53 constat de divergence entre mono et bimtallistes, tandis que ces derniers devaient mme reconnatre l'impossibi- lit de s'entendre sur une parit or-argent. Mais la per- sistance de la crise provoqua un regain d'intrt pour une union mondiale dans les annes 1890. On vit appa- ratre plusieurs projets privs qui alimentrent les dbats des confrences officielles!. Certains comme le Franais Louis Bailly prconisent de rsoudre la question du bimtallisme en faisant une monnaie bimtallique, utili- sant un alliage dont on pouvait doser les proportions selon les besoins. D'autres prconisent d'agir sur la pro- duction d'argent dans le cadre d'une union universelle bimtalliste: la rgulation serait obtenue grce des interventions tatiques, selon les modles amricains du Bland-Allison Act de 1878 et du Sherman Act de 1890, ou par des achats privs encourags par des adaptations fiscales et la stimulation des usages industriels. Ce type de projet est en pointe lors de la confrence qui se runit Bruxelles en 1892 la demande des Etats-Unis. Une proposition prsente par le dlgu anglais Alfred de Rothschild faillit l'emporter. L'An- gleterre tait proccupe par le cours de l'argent cause de son rle dans ses colonies et prconisait de constituer une sorte de syndicat intervenant sur le mar- ch des mtaux. La rgulation des cours permettrait alors d'envisager la reprise de la libre frappe de l'ar- ~ e n t , mais le systme n'tait viable terme que si les Etats producteurs s'engageaient contrler leur extraction. Le manque de confiance dans certains tats, notamment d'Amrique latine, entrana l'chec de cette proposition et de la confrence. En 1897 une tentative de nouvelle runion, accueillie avec faveur par la France, choua face l'obstruction 1. E. James, De l'adoption d'une monnaie de compte internationale considre comme un remde ['instabilit des changes (thse sc. pol. et con.), Paris, 1922, p. 106-125. 54 britannique. Mais ce moment les monomtallistes or avaient dj gagn aux tats-Unis, avec les prsidences de Cleveland et de McKinley. En 1900, le dollar sera assis sur l'or et ce rglement par dfaut de la question du bimtallisme favorisera alors l'tude des premiers projets vritablement modernes d'mission internatio- nale de monnaie-papier. On admet l'argument des bimtallistes qui se plaignent d'une insuffisance de moyens de payement, mais on entend y remdier autrement que par un moyen archaque comme l'ar- gent. De plus des billets circuleraient plus facilement que les espces mtalliques et il n'y aurait plus les variations de changes induites par les effets des points d'or, par les frais de port et d'assurance qui condi- tionnent les choix des cranciers et des dbiteurs en faveur d'un moyen de payement plutt que d'un autre. C'est ainsi qu'en 1895 une esquisse de banque d'mission internationale fut prsente par Raphal- Georges Lvyl. Cet tablissement serait install dans un pays neutre, Berne par exemple, et aurait des suc- cursales dans tous les pays. Il mettrait des billets rem- boursables en or en contrepartie de dpts d'or dans ses caisses. Ces coupures porteraient l'indication de leur valeur dans les units de compte des diffrents pays. Cependant, partir du tournant du sicle, ces belles ides internationalistes sont de plus en plus menaces par la monte des tensions et le dclenche- ment de la guerre mondiale va provoquer des pertur- bations majeures dans les changes. V. - Les difficults fmales La guerre va videmment bouleverser compltement le fonctionnement de l'Union latine dont les membres sont dans des situations diffrentes: la Belgique occupe 1. L'Uniol) montaire au moyen d'une banque centrale universelle, Annales de l'Ecole libre des sciences politiques, 1895, p. 50-61. 55 par l'Allemagne perd sa souverainet, la France voit le cinquime de son territoire occup, l'Italie et la Grce, d'abord neutres, rejoignent les allis respectivement en 1915 et en 1917 et seule la Suisse restera l'cart du conflit. La plupart des membres peuvent ainsi conserver des relations conomiques, mais les principes de l'Union latine vont tre suspendus par suite des effets du cours forc des billets, impos en raison des missions mas- sives de billets pour financer la guerre. 1. Les missions massives des annes de guerre. - En France nous avions ainsi en juillet 1914, 5,9 milliards de francs de billets couverts par une encaisse de 4,7 milliards d'espces ou de mtal fin et un porte- feuille d'effets de 1,5 milliard; la fin de la guerre la circulation fiduciaire sera de 30 milliards couverts par une encaisse de 3,5 milliards seulement. Cette augmentation de la circulation entrane une forte inflation - les prix de gros sont multiplis par quatre pendant le conflit - et aussi une forte thsauri- sation ou exportation des espces d'or et mme d'ar- gent, car celui-ci retrouve une valeur intressante. Les Etats doivent dcider l'interdiction des exportations de mtaux prcieux et mme de leur thsaurisation (Italie, 1917). L'Union latine est en sommeil mais on pense que tout retournera la normale aprs l'Armistice. 2. Une reprise difficile. - Le retour de la paix incite l'optimisme et on espre mme une extension de l'Union car la victoire de la France est aussi celle du franc germinal et les nouveaux tats d'Europe cen- trale, la Pologne ou la Tchcoslovaquie, pourraient tre sduits. En ralit l'largissement proviendra seu- lement du Liechtenstein, qui se rattache l'espace co- nomique helvtique, et du Luxembourg qui conclut une union avec la Belgique. Mais ces apports indirects et relativement modestes ne seront jamais consacrs juridiquement au sein de l'Union latine. Mme les faits 56 ne dureront gure car c'est prcisment la Suisse et la Belgique, proccupes du dsquilibre profond des changes, qui vont amener la rupture de l'Union. A) L'union entre le Liechtenstein et la Suisse. - Depuis la reconnaissance de sa souverainet en 1806 et sa confirmation en 1815, la principaut de Liechtenstein avait t fortement lie l'Autriche voisine sur le plan conomique l . Ces liens ont t formaliss en 1852 par une convention douanire selon laquelle le Liechten- stein adoptait le systme de poids et mesures et l'talon montaire autrichiens et c'est ainsi que la principaut participa aux cts de l'Autriche aux tentatives d'unifi- cation germaniques et s'en retira de mme en 1867. Cette union ne fut pas sans problmes, notamment l'poque de la grande crise de l'argent quand le gouver- nement de Vaduz voulut adopter l'talon-or en 1876, mais son projet provoqua une des rares crises politiques de l'histoire de la principaut et dt tre retir. La rupture n'interviendra qu'au lendemain de la pre- mire guerre mondiale. Pendant le conflit, le Liechten- stein avait dvelopp ses relations avec son autre voisin, la Suisse, neutre comme lui, ne serait-ce que pour assu- rer son ravitaillement. La chute de l'Empire austro-hon- grois et la fondation d'une nouvelle Rpublique vont entraner la fin des conventions antrieures et le choix d'un autre rattachement conomique, d'autant plus que la monnaie autrichienne s'tait effondre: la couronne qui s'changeait contre 104,10 F le 1 er juillet 1914 n'en valait plus que 30,50 le 31 dcembre 1918 et 3,15 le 31 dcembre 1919, avant de baisser plus fortement encore. De fait, seule la monnaie suisse tait utilise. La loi de Gresham ne fonctionne pas tout fait ici o nous 1. P. Raton, Le Liechtenstein. Histoire et institutions, Genve, Droz, 1967; E. Batliner, Das Geld und Kreditwesen des Frstentums Liechtenstein in Vergangenheit und Gegenwart. Winterthur, 1959. 57 avons plutt un phnomne analogue la dollarisa- tion actuelle des pays forte inflation. Les espces autrichiennes ayant disparu, par thsaurisation ou exportation, le gouvernement met d'abord des billets de ncessit en monnaie autrichienne, mais ces cou- pures sont accapares par les collectionneurs! De toute faon la population se servait de pices suisses d'autant plus facilement qu'une bonne part des quelques 13000 habitants travaillait dans la Confdration. Aprs mre rflexion, et consultation d'experts suisse et autrichien, le gouvernement va tirer les consquences de cette situation en dcidant par une ordonnance du 27 aot 1920 que tous les montants figurant dans les textes lgislatifs seraient purement et simplement convertis en francs! Il a mme envisag un moment de demander fort logiquement son adhsion formelle l'Union latine, mais la situation de dliquescence de cette dernire favorisait un attentisme prudent. .. Les liens avec la Suisse seront confirms par une convention douanire et postale le 23 mars 1923, mais celle-ci ne contient aucune disposition montaire pr- cise, mme si l'on peut considrer que les rgles mon- taires suisses sont applicables au mme titre que celles sur les poids et mesures. La question ne sera tranche que par la loi du 26 mai 1924 qui adopte formellement le franc comme unit montaire et dfinit les rgles de l'change des couronnes effectuer jusqu' la fin de l'anne. C'est donc une forme tout fait originale d'union qu'il faut bien qualifier d'unilatrale. Celle-ci n'in- quite d'abord pas trop la Suisse, mais le gouverne- ment de Berne qui vient seulement de russir bloquer l'afflux de monnaies d'argent, va tout de mme veiller ce qu'il n'y ait pas ici une ouverture, mme troite, pour des spculations nocives. Des arrangements sont passs avec la principaut pour qu'elle renonce la frappe de l'argent et les pices dj mises voient leur 58 circulation restreinte aux localits limitrophes, avant de se voir retirer le cours lgal dans la Confdration partir du 1er avril 1931. Il n'y aura effectivement plus que quelques frappes limites de monnaies d'or de prestige qui seront thsaurises par les numismates. En ralit, cette poque, la question des monnaies mtalliques devient secondaire face aux volutions co- nomiques de la principaut. C'est certes encore un tat consacr essentiellement l'agriculture, mais ds les annes 1920 des dispositions lgales sont prises pour favoriser l'implantation de holdings ou socits fidu- ciaires et le systme bancaire entame un dveloppement corrlatif. Dans ces conditions, les problmes mon- taires peuvent prendre une importance qui dpasse lar- gement les dimensions lilliputiennes de l'conomie d'le- vage des origines. Mais les difficults seront prvenues sans recourir des accords formels et simplement par une attitude cooprative du Liechtenstein qui adaptera sa lgislation et sa pratique bancaire aux normes helvti- ques, en prennisant ainsi une situation de fait avanta- geuse sans troubler l'quilibre de son voisin qui avait t fortement secou par les drives de l'Union latine et la rupture de la parit des changes. Certains de ces l- ments pratiques se retrouvent galement dans l'histoire montaire du Luxembourg, mais avec des traductions institutionnelles plus formelles, car nous ne sommes plus ici face un micro-tat tandis que la Belgique a une monnaie moins stable que la Suisse cette poque. B) L'Union belgo-luxembourgeoise. - L'histoire montaire du Luxembourg est d'une grande complexit car le pays a presque toujours t englob dans des ensembles politiques ou conomiques plus vastes l . A partir de 1795 il a connu le franc, puis en 1817, aprs la 1. Institut universitaire internationaL La question montaire au Luxembourg, Luxembourg, 1985; P. Margue. M.-P. Jungblut, Le Luxembourg et sa monnaie, Luxembourg. Guy Binsfeld, 1990. 59 chute de l'Empire napolonien, sa monnaie lgale est le florin des Pays-Bas qui a eu beaucoup de mal chasser le franc dans la pratique. D'ailleurs avec la rvolution belge le franc redevient monnaie lgale partir de 1832, sauf dans la capitale qui demeure fidle aux Pays-Bas. L'indpendance acquise en 1839, au prix d'une perte trs importante de territoire, ne va nullement clarifier la situation. Certes, le Luxembourg se rallie au Zollverein en 1842, mais sans adopter les dispositions montaires du systme, sans doute en raison d'une mfiance pro- fonde envers la Prusse. Le franc reste alors la monnaie de compte, mais l'on allait de plus en plus payer effecti- vement en thaler. En 1848, le statut lgal du franc fut mme fix formellement: tous les actes devaient tre ta- blis dans cette unit, mais faute de monnaie relle natio- nale, en dehors de quelques petites coupures division- naires, on continua payer en monnaie trangre et notamment en monnaie allemande. La cration d'une banque d'mission en 1856, la Banque internationale Luxembourg, ne changea gure les choses car elle eut beaucoup de mal faire admettre ses billets et par la suite elle en mettra mme en marks! L'apparition du mark, aprs l'unification allemande, va en effet renforcer la prsence de la monnaie germa- nique dans la circulation. Le mark valant 1,25 F, les Luxembourgeois deviennent des champions en matire de calculs de fractions pour convertir par quatre cin- quimes ou cinq quarts. Cette situation ne sera lgre- ment modifie que pendant la guerre de 1914 car l'hosti- lit de la population envers le mark, aprs la violation de la neutralit luxembourgeoise par l'Empire allemand, amnera un certain courant d'mission de monnaie nationale. Mais la fin de la guerre le pays se trouve nanmoins confront la prsence d'une masse impor- tante de billets allemands, alors que la situation de crise a fait disparatre le numraire depuis longtemps et que le Zollverein est videmment intenable. Le gouvernement 60 dnona alors cette union douanire pour le 1er jan- vier 1919 et engagea, ds le Il dcembre 1918, un pro- gramme de retrait des marks qui sont changs contre des billets de ncessit ou bons de caisse. Mais si les petites coupures sont bien acceptes pour les payements courants, le caractre de monnaie-papier inconvertible des grosses coupures les empcha d'tre utilises comme rserve ou bien comme moyen de payement internatio- nal. De fait le franc belge s'imposa dans la circulation et cette place prminente fut consacre, aprs l'chec d'un rapprochement avec la France, par la signature d'un trait d'union conomique le 25 juillet 1921. En ralit, cette union conomique ne comprenait pas clairement un volet montaire, sans doute en rai- son d'une mfiance envers des courants annexionnistes belges. La question de la monnaie tait simplement voque dans un article 22 qui paraissait seulement destin rsoudre le problme temporaire de la pnu- rie de billets 1 . On consacre en somme une situation de fait o la monnaie luxembourgeoise joue un rle d'ap- point dans une circulation compose de billets belges, sans que ceux-ci aient d'ailleurs cours lgal! Mais cet accrochage la monnaie du voisin n'tait pas aussi heureux que pour le Liechtenstein car le franc belge dut subir de nombreuses dvaluations. Le Luxembourg essaya de sauvegarder une certaine stabilit. On consulta mme le clbre banquier allemand Hjalmar Schacht et on essaya de se distinguer de la situation belge 1. En vue de permettre au gouvernement luxembourgeois d'oprer l'change des billets provisoires actuellement en circulation et provenant de l'change des marks contre des billets de banque belges, le Gouverne- ment luxembourgeois crera un emprunt de 175 millions de francs, qui sera mis en Belgique par les soins de la Banque nationale (. .. ). Le gou- vernement luxembourgeois recevra le produit de cet emprunt en billets de banque belges (. .. ). Le gouvernement luxembourgeois est galement auto- ris laisser en circulation. dans les limites du territoire grand-ducal. des coupures d'un import ne dpassant pas 10 F jusqu' concurrence de 25 millions. 61 l'aide de diverses mesures: en 1926, les crances furent indexes sur le cours de la livre sterling et en 1929 on dfi- nit une parit or pour le franc luxembourgeois. Ce fut la premire apparition et dfinition officielles de l'unit montaire nationale mme si cette dfinition correspon- dait en fait celle du franc belge! Cet vnement tait nanmoins important car il signifiait clairement que le gouvernement n'tait pas rsign accepter toutes les variations conomiques ou montaires du voisin, d'au- tant plus qu'une autre loi de 1929 avait tabli des rgles trs librales pour les socits holdings. Et de fait, en 1935, l'occasion d'une nouvelle dvaluation, le Luxembourg fixa son propre taux ce qui entrana une rupture de la parit: 1FL valant alors 1,25 FB. Cependant l'anne 1935 fut aussi celle du renforce- ment de la coopration montaire, aprs ce coup de semonce. Une convention du 23 mai reconnat une participation du Luxembourg dans les bnfices de la Banque nationale de Belgique, qui tablit d'ailleurs un comptoir dans le grand-duch. L'mission de billets luxembourgeois est accrue, mais par ailleurs la mon- naie belge reoit enfin un cours lgal. Les Luxembour- geois retrouvent ainsi les joies des calculs de fractions par quatre cinquimes ou cinq quarts jusqu' la guerre o l'annexion l'Allemagne imposa nouveau la cir- culation du mark. Ces circonstances tragiques renforcrent la coopra- tion des gouvernements en exil l . C'est dans ce sens, et en vue de l'change des marks, qu'un avenant la Convention de 1935 fut sign Londres le 31 aot 1944 et que la parit fut rtablie, le Luxem- bourg acceptant finalement la dvaluation refuse auparavant. La parit restera dsormais la rgle, mal- 1. Cette coopration concernait galement les Pays-Bas et on a envi- sag une extension de l'Union montaire, mais en raison des difficults d'aprs guerre le Benelux n'a fonctionn que comme union douanire (Baudhuin, 1954,919-920). 62 gr quelques tensions, comme en 1982 quand la Bel- gique imposa une dvaluation sans aucun gard pour son partenaire. Celui-ci a failli reprendre une certaine autonomie, d'autant plus facilement qu'il disposait depuis peu d'une rglementation montaire complte. En effet, la loi du 15 mars 1979 venait enfin de fIXer un statut montaire pour le grand-duch aprs cent cinquante ans d'ajustements pragmatiques. La restruc- turation du systme montaire international, aprs les crises des annes 1970, et la cration du Systme montaire europen ont pouss le Luxembourg clari- fier ses rgles montaires pour tenir sa place dans les institutions internationales. Et dans cette direction on va mme voir apparatre, le 20 mai 1983, la premire banque centrale du pays avec l'Institut montaire luxembourgeois, un lment indispensable l'impor- tante place financire qu'est devenu le grand-duch. Nous sommes alors trs loin des ces errements des annes 1920 o les dsordres montaires poussaient des improvisations pour sauver tant bien que mal l'Union latine. C) Le dsquilibre des changes. - La Suisse ne peut plus supporter les rgles de cette Union car la guerre avait amen des dsquilibres trs profonds dont on commence se rendre compte maintenant que la libert du commerce a t rtablie. Ds 1920, sur les marchs des changes internationaux, pour 100 FS en billets, on a 238 FF, 227FB et 333 lires. Et ce n'est que le dbut d'une dgradation des rapports car en 1925 on est 400 FF ou FB et 476 lires pour 100 FS alors qu'en thorie il y a quivalence parfaite (Theurl, 1992,206). De plus, il y a eu une hausse conjoncturelle de l'ar- gent, soutenue par les besoins industriels, dans la pho- tographie notamment. Le rapport traditionnel de 1 15,5 est retrouv en 1919 et la hausse se poursuivra jusqu'en fvrier 1920 avant que les fontes spculatives 63 ne provoquent un retournement des cours. Dans ces conditions la valeur intrinsque des pices blanches est parfois largement suprieure au nominal, mme pour les divisionnaires, surtout si l'on ajoute les effets de change. Ces pices sont donc exportes ou fondues l . En France, en Belgique et en Italie, les payements cou- rants doivent se faire avec des monnaies de ncessit mises par les autorits locales et les chambres de com- merce ou avec des timbres-poste. En revanche la Suisse voit affluer ces pices trangres que l'on cherche changer au pair contre la monnaie helvtique, car avec la diffrence du change il n'y a mme pas besoin de passer par une fonte pour encaisser un gros bn- fice. La Confdration doit ragir cette invasion et obtient le 25 mars 1920 une convention additionnelle qui nationalise les monnaies divisionnaires franaises et suisses et prvoit les modalits de rapatriement et de reprise des pices par chacun des deux pays. Mais cela ne change rien pour les autres monnaies de l'Union et surtout pour les cus qui continuent affluer. Or la Convention de 1885 avait fortement limit la reprise ventuelle des pices belges et ita- liennes et ceci promet des pertes considrables pour la Suisse qui ragit alors vivement en prohibant l'entre des cus (4 octobre 1920) puis en suspendant le cours lgal des monnaies d'argent (28 dcembre). Elle demande tout de mme la runion d'une nou- velle confrence montaire qui aboutira une nouvelle Convention le 9 dcembre 1921. Passons sur les dtails techniques pour retenir l'essentiel: aprs nationalisa- tions et reprises de toutes les espces d'argent, la libre circulation ne concerne plus que les monnaies d'or. Celles-ci n'auraient pas besoin d'une union montaire 1. En fvrier 1920, 1 kg d'argent 900 millimes qui vaut officielle- ment 200 F en France peut tre vendu pour 222 pesetas en Espagne, soit 537 F; cf. V. Esvelin. Le march de l'argent (thse sc. pol. et con.), Paris, 1922. 64 pour tre acceptes partout, mais elles ne circulent plus en fait car elles sont thsaurises. L'Union latine ne sert plus rien, faute de rajustement des bases mon- taires, et la Belgique qui entend y procder va dnon- cer la Convention la fin de l'anne 1925 et la Suisse considrera alors l'Union comme caduque. Mais curieusement seule la Suisse conservera le franc germi- nal, jusqu'au 26 septembre 1936, puisque tous les autres pays vont redfinir leurs units entre 1926 et 1928 sans que l'on parvienne d'ailleurs facilement reprendre des missions mtalliques. 3. Le dclin des espces mtalliques. - Le recours des pices dont la valeur intrinsque correspond au nominal prsente l'inconvnient de montrer assez cr- ment l'ampleur des dprciations. Ainsi, en France la rforme Poincar du 25 juin 1928 fixe la valeur-or du franc 58,95 mg d'or fin, soit approximativement le cinquime de l'quivalent-or du franc germinal. On lance alors un concours montaire pour dfinir de nouveaux types de pices, mais trs peu des essais pr- sents vont servir. Il n'y aura jamais d'mission offi- cielle de la pice de 100 F or, qui n'avait que le module du Napolon de 20 F, et quand on se dcidera faire circuler une nouvelle pice de 5 F en 1933, elle sera massivement rejete par la population parce que trop petite par rapport l'image que l'on avait de l'cu: elle ne pesait que 6 g de nickel. Il faudra la reti- rer et la remplacer par un autre type plus grand I . Des pices d'argent de 10 et de 20 F seront frappes, mais pour qu'elles aient une dimension correcte leur titre a t rduit 680 millimes et elles auront ainsi tendance s'oxyder facilement. La Belgique va essayer de ruser en crant le 25 octobre 1926, l'occasion d'une dvaluation, une 1. La mme msaventure se produira en 1986 quand il faudra retirer 120 millions de pices de lOF peine six mois aprs leur frappe. 65 N.OLSZAK - 3 nouvelle unit, le Belga, valant 5 FI. C'tait une faon astucieuse de cacher la dprciation, mais aussi de se maintenir dans les anciennes parits internationales, cependant elle n'eut strictement aucun autre rsultat que de perturber l'esprit des touristes incapables de se retrouver dans les prix affichs. Ce dclin des pices d'or et d'argent va donner dfi- nitivement sa place la monnaie fiduciaire. D'abord considre comme un simple palliatif pendant les priodes de troubles montaires, elle va connatre de nouveaux dveloppements sur le plan international grce aux nouveaux projets de monnaie universelle tudis ds ces annes 1920. Nous les verrons dans le chapitre IV mais il nous faut auparavant analyser une autre union qui a fonctionn pratiquement parallle- ment l'Union latine et qui connat les mmes difficul- ts provoques par la guerre: l'Union scandinave. 1. Le doyen Carbonnier a relat que dans les annes 1930, un projet analogue s'tait fonn en France, avec un Gallia, mais il ne connatra aucun succs, mme aprs 1958, malgr cette appellation fort opportune au dbut de la ve Rpublique (Kahn, op. cil., p. 532). 66 Chapitre III L'UNION MONTAIRE SCANDINAVE (1873-1931) En dehors de sa dure, cette union tablie entre le Danemark, la Norvge et la Sude prsente un intrt remarquable, qui lui fait dpasser le cadre relativement restreint - selon les donnes du XI:xe sicle bien sr - dans lequel elle a fonctionn: rintgration n'a pas seu- lement concern la monnaie mtallique, comme dans les exemples prcdents, mais elle a touch galement les billets de banque qui pouvaient circuler en dehors de leur pays d'mission. Cependant le cadre de cette union ne peut tre nglig car seule la grande solidarit culturelle qui unissait les tats nordiques, anims par un scandinavisme , leur a permis d'aller beaucoup plus loin que l'Union latine qui tait pourtant la rf- rence initiale. Malheureusement ces solidarits tradi- tionnelles n'empcheront pas l'apparition de mfiances rciproques face des divergences de politiques cono- miques. Et c'est une union dj fragilise qui devra affronter les consquences indirectes de la premire guerre mondiale. Les profondes perturbations cono- miques provoques par le conflit n'pargneront pas ces tats, malgr leur neutralit, et l'Union en sortira tout fait moribonde l . 1. M. Bergman, S. Gerlach, L. Jonung, The rise and fall of the Scan- dinavian Currency Union, 1873-1920, European Economie Review, nO 37, 1993, p. 507-517; cf. aussi le chapitre trs dtaill consacr par Th. Theurl cette question, p. 214-240 (Bibl. gn.). 67 1. - Les solidarits scandinaves Le Danemark, la Norvge et la Sude se trouvent lis par la proximit gographique, par les conditions conomiques et surtout par une communaut cultu- relle avec des langues reposant sur la base du nor- dique commun. 1. La faiblesse des relations politiques. - Il Ymme eu des liens politiques certaines priodes, entre trois (1380-1523) ou entre deux pays (1523-1814 pour la Norvge et le Danemark), mais ceux-ci ont t plutt ingalitaires et ont provoqu des tensions. A) Rivalits et susceptibilits. -- C'est ainsi que les querelles ont t nombreuses entre la Sude et le Dane- mark, pour le contrle de la navigation dans les dtroits, tandis que la Norvge est entre progressive- ment dans la dpendance du Danemark. Elle va profi- ter des guerres napoloniennes pour s'manciper de la tutelle de Copenhague, mais va alors se retrouver en union personnelle avec la Sude. De 1814 1905, la Norvge est un royaume indpendant, avec sa consti- tution et son parlement, mais la couronne est dtenue par le roi de Sude ce qui n'est pas toujours bien sup- port. Les tensions seront vives sur la question de la reprsentation diplomatique de la Norvge. La fiert nationale tait en jeu pour les marins d'une des flottes les plus importantes du monde: ils avaient obtenu un pavillon de commerce autonome, mais la Sude leur refusera des consulats norvgiens. B) Le scandinavisme . - Certaines querelles mon- trent les limites du scandinavisme, cette variante nor- dique d'un courant politique libral et romantique dve- lopp en Europe depuis les annes 1840. L'affirmation d'une unit nationale, contre les puissants voisins alle- mands ou russes, s'appuie sur l'unit de civilisation des 68 peuples frres et entend profiter d'une relative proximit des rgimes politiques (des monarchies constitution- nelles, avec un suffrage censitaire voluant vers la dmo- cratisation). Mais ces revendications culturelles et lin- guistiques vont surtout provoquer la guerre avec la Prusse et l'Autriche en 1864 pour le contrle des duchs du ScWesvig et du Holstein. Le Danemark restera isol, sans le soutien scandinave espr, et devra accepter la perte des deux cinquimes de son territoire. Cet pisode de la Guerre des duchs va amener l'chec final du scandinavisme en tant que force poli- tique, mais il sera remplac par un scandinavisme pragmatique qui entend dvelopper une union co- nomique. Des relations assez fortes dans la pratique vont tre accompagnes de quelques institutions com- munes telle l'Union postale (1869) ou le rapproche- ment des lgislations commerciales et maritimes, mais sans parvenir une union douanire, sauf entre la Norvge et la Sude de 1874 1895. 2. La force des liens conomiques. - Les bonnes rela- tions sur le terrain conomique sont favorises par le fait que les conomies de ces trois pays sont relativement proches. Il s'agit de nations peu peuples (environ 2 mil- lions d'habitants en Norvge et au Danemark, 4 en Sude), qui se consacrent traditionnellement surtout l'agriculture, la pche et au forestage. Cependant ds la fin des annes 1860 s'enclenche un processus d'indus- trialisation, avec une lgre avance pour la Sude et le Danemark. Ce dveloppement conomique est encou- rag par des rformes institutionnelles librales qui car- tent les dernires traces de corporatisme ou de servitude rurale. Il va s'appuyer successivement sur des bases diff- rentes. On trouve tout d'abord la modernisation agri- cole qui aboutit une agriculture intensive, tourne vers l'exportation grce des industries de transformation (beurre, jambons). Il y a ensuite une croissance de la 69 sidrurgie et de la mtallurgie des non ferreux, surtout avec l'apparition des procds lectriques qui pourront utiliser les importantes ressources hydrauliques. Ces res- sources mtallurgiques favoriseront les constructions navales et mcaniques qui dvelopperont des inventions importantes (centrifugeuses, roulements bille). Enfin nous trouverons la chimie, galement lie l'hydro-lec- tricit, avec les allumettes sudoises ou les engrais azots. Il y a bien sr des diffrences dans ces volutions, mais la croissance est commune et il ne s'agit pas de dsquilibres comme dans d'autres unions montaires. En fait, mme pour la monnaie, des similitudes exis- taient et le contexte des annes 1860 va pousser for- maliser les relations. 3. Une proximit montaire. - Les trois pays avaient, comme la plupart des tats europens, connu de gros dsordres montaires au dbut du )(OC sicle, cause des missions dbrides provoques par les guerres. Il en rsulta un profond besoin de stabilit et un vif intrt port au respect de l'talon. Les systmes montaires taient fonds sur l'argent, selon le modle de la ville de Hambourg, avec laquelle les relations commerciales taient intenses. L'unit s'ap- pelait le Taler partout mais son quivalence en mtal et ses subdivisions variaient. Le taler norvgien valait deux taler danois ou quatre sudois; il tait divis en 120 schillings tandis que le danois correspondait six mark, chaque mark valant 16 schillings. Seul le taler sudois avait une division dcimale en 100 oere. Cette complexit ne gnait nullement une forte inter- circulation. En moyenne, un cinquime de la circula- tion de chaque pays tait compos de la monnaie des autres et localement, dans les zones frontires, cela pouvait aller beaucoup plus loin comme dans le sud de la Sude o l'on voyait surtout des pices danoises. Il en allait de mme dans les rserves des banques d'mis- 70 sion o s'accumulaient les pices des voisins, d'autant plus fortement qu'il y avait dj en Scandinavie une nette faveur pour les billets. Ces tendances anciennes vont videmment soutenir les discussions en faveur d'une unification fonnelle: entames ds 1862, elles aboutiront dix ans plus tard. II. ~ La cration de l'Union montaire scandinave Le succs des projets de rforme, discuts dans des confrences conomiques en 1863 et 1866, doit beau- coup l'influence du scandinavisme pragmatique des annes 1860 mais il faut aussi relever l'apport dcisif de l'Union latine. En revanche il semble que l'exemple ger- manique n'ait pas beaucoup servi, du moins au dpart. Pourtant les relations conomiques et les talons utiliss auraient mme pennis d'envisager une adhsion la Convention de Dresde, mais les tensions politiques autour du Schlesvig et du Holstein taient un frein srieux et il n'y avait d'ailleurs aucun intrt du ct allemand pour une extension du systme vers le nord. 1. L'influence de l'Union latine. - Les trois tats scandinaves ont particip aux Confrences internatio- nales de Paris de 1867, l'poque o un vaste courant d'adhsion la Convention montaire de 1865 semblait se dessiner, tant en raison de la force de l'ide de mon- naie universelle que de la ncessit pratique de participer la rfonne du systme des poids et mesures. On sait que la Confrence montaire ne dboucha sur aucune ralisation concrte, mais que les contacts pris permettaient d'esprer dans de nombreux cas des adhsions au systme du franc germinal. La Sude s'est notamment montre trs intresse et a com- menc ds 1869 adapter son systme montaire dans ce sens. Elle a notamment frapp une nouvelle pice d'or, nomme Karolin, en tout point identique la 71 pice de 10 F. Cette pice n'avait pas de cours lgal mais elle tait nanmoins utilise par le commerce et on avait l une tape prparatoire intressante. Cependant il est significatif de voir que l'on frappait d'abord une pice d'or, alors que dans l'Union latine la rfrence tait plutt l'argent, de mme que dans les sys- tmes scandinaves. En fait, les discussions parisiennes de 1867 ont rvl de grandes hsitations parmi les par- tenaires nordiques. Celles-ci provenaient bien sr essen- tiellement du bimtallisme rgnant dans l'Union latine. tait-il bien raisonnable de rejoindre un systme bim- talliste en crise alors que les principaux partenaires com- merciaux utilisaient un talon-or, comme l'Angleterre, ou bien s'apprtaient vraisemblablement le faire, comme les Etats allemands? L'unification allemande tait prcisment un autre facteur d'hsitation: elle pro- voquait une certaine attirance en Norvge et une forte rpulsion au Danemark, meurtri par la dfaite de 1864. Ces hsitations vont tre assez rapidement balayes par les rsultats de la guerre franco-prusienne de 1870. La victoire de l'Allemagne affaiblit les positions de la France, de l'argent et des bimtallistes runis. Mais pour autant il tait politiquement impossible de rejoindre le systme allemand, ni mme de s'aligner simplement sur ses principes. Une nouvelle confrence conomique, runie en 1872, tira les consquences de ces volutions: il ne restait plus qu' mettre au point un systme purement scandinave. 2. La Convention de 1872-1873. - Le texte qui fut sign le 18 dcembre 1872 et ratifi l'anne suivante s'inspire trs fortement de la Convention montaire de 1865 1 . En effet, il se prsente avant tout comme un 1. Le texte de cette convention n'est pas facile trouver, en dehors des ouvrages scandinaves videmment. Mme le recueil de De Martens n'en donne qu'une version en danois. Une traduction en franais a t publie par Janssen (Bibl. gn.). 72 catalogue de prescnptIons techniques sur l'mission d'espces mtalliques, correspondant une nouvelle unit commune, la couronne. On prvoit la frappe de pices de 10 et de 20 Kr en or, et des monnaies divisionnaires et d'appoint de 2 et 1 Kr, 50, 25 et 10 oere, en argent ou autres mtaux infrieurs. Les pices auront les mmes poids et for- mats dans chaque pays et seules les effigies et inscrip- tions pourront varier selon les pays. La correspon- dance avec les anciens talons est fIXe de la manire suivante: une couronne vaut un taler sudois, un demi taler danois et un quart de taler norvgien. En fait, le nouveau systme commun s'appuie sur le systme su- dois qui avait l'avantage d'tre dj dcimal. Mais par souci de continuit la taille de la pice de 20 Kr est fixe 124 au kilo d'or 900 millimes, ce qui fait qu'il n'y a pas de correspondance simple avec la pice de 20 F, la taille de 155 au kilo, ni avec la nouvelle pice allemande de 20 M 139,5 au kilo, mais ce dernier point n'est pas pour dplaire au Danemark qui est soucieux de marquer une diffrence avec un voisin qui l'a priv d'une partie de son territoire. Toutefois deux diffrences importantes sont remar- quer par rapport l'Union latine. L'une dans une per- spective que l'on peut considrer a priori comme laxiste, l'autre l'inverse nettement plus rigoureuse. Tout d'abord, il n'y a aucune limitation concernant les monnaies divisionnaires, ni quant aux quantits frap- pes, ni mme quant au pouvoir libratoire. Cette absence de toute restriction pour ces pices qui ont tant proccup les fondateurs de l'Union latine est jus- tifie par l'impossibilit de fixer des contingents car les besoins de monnaie courante taient difficiles esti- mer. Mais ce laxisme n'tait qu'une apparence car une garantie importante tait apporte par une clause de rdemption illimite: chaque metteur s'engage reprendre, la demande d'un autre tat, toutes les 73 pices divisionnaires mises et les changer contre des monnaies d'or. Ainsi, on n'est pas tent par les gains faciles du seigneuriage en mettant trop de pices dont la valeur nominale dpasse la valeur intrinsque en mtal. Une clause de rdemption analogue existait dans l'Union latine, avec la possibilit d'change en or ou en cus d'argent, mais elle paraissait insuffisante et tait complte par des restrictions quantitatives trs strictes qui seront souvent contestes par la suite et feront l'objet de discussions infinies. Il est clair ici que la communaut scandinave permet une meilleure confiance rciproque. C'est ce souci qui explique sans doute la prsence d'une autre clause rigoureuse selon laquelle un tat membre ne peut conclure d'autres conventions qu'avec l'assentiment de partenaires. Ceci peut viter tout rattachement indirect et involontaire au systme germanique ou celui de l'Union latine et contraste fortement avec la grande ouverture de la Convention de Paris de 1865 qui non seulement ne prvoyait rien de tel, mais permettait aussi des adhsions sans l'accord des fondateurs. Cependant cette gnrosit initiale ne rsista que trs peu aux pre- mires difficults et elle fut abandonne ds 1874. Les diffrences sont donc finalement trs faibles, d'au- tant plus que l'Union scandinave se prsente galement comme une structure informelle sans aucune institution montaire commune. Seuls des changes d'informations sont prvus, mais dans la pratique le systme va faire appel une troite coopration des banques centrales. III. ~ Les innovations de la pratique Les premires annes de fonctionnement de cette Union vont tre trs bonnes. Il y aura quelques ajuste- ments de la Convention, mais ils sont vritablement mineurs par rapport aux changements amens par le rle jou par les banques centrales. 74 1. Les complments la Convention. A) La situation de la Norvge. - Le trait fut rati- fi sans problme par le Danemark et la Sude, le 27 mai 1873, mais il fut rejet par le Parlement nor- vgien une courte majorit. Il s'agit l d'une mani- festation du sentiment d'indpendance, certainement effarouch par la perspective d'une union renforce avec la Sude, avec un alignement sur son systme montaire. Pourtant, immdiatement aprs ce rejet, la Norvge va adopter une rforme montaire. Une nouvelle mon- naie, la couronne, va tre dfinie tout fait confonn- ment aux rgles de la Convention de 1872 et une adh- sion tait dsormais possible. Elle sera ralise par une convention additionnelle du 16 octobre 1875 entrant en vigueur le 1er janvier 1877. En dehors de cette priptie politique, il n'y a que deux rectifications signaler. B) Les autres ajustements. - Ils sont destins ren- forcer la Convention initiale qui tait vraiment laco- nique sur certains points. Ainsi en 1879, on limite le pouvoir libratoire des monnaies divisionnaires circu- lant en dehors du pays metteur et on restreint les tol- rances de poids et de frai car l'aggravation de la crise de l'argent et des mouvements spculatifs a provoqu une certaine mfiance. De plus, en 1884, on prvoit la possibilit d'une dnonciation annuelle de la Conven- tion. Toutefois ceci n'est pas l'indice d'une fragilit effective de l'Union, comparable aux troubles graves qui affectent au mme moment l'Union latine. D'ail- leurs, on ne fixe aucune rgle prcise de liquidation, la diffrence de ce qui occupe cette poque les ngo- ciateurs runis Paris, mais il est vrai que celles-ci n'taient indispensables que dans un systme bimtal- liste en difficult. En fait, dans ces annes 1880, l'Union nordique est fortement renforce, mais en dehors de la Convention. 75 2. La coopration des banques centrales. - La Scandi- navie avait dj une longue tradition de monnaie fidu- ciaire et ceci va confrer de fait un rle important aux banques d'mission qui seront intgres dans le fonc- tionnement de l'Union. A) Le rle des billets de banque. - On connat prati- quement ds le dpart de l'Union une domination de la circulation fiduciaire, facilite par l'existence de petites coupures. En 1885, la part des billets dans la circulation montaire s'tablit 52 0 10 au Danemark, 70%en Sude et 74 0 10 en Norvge, comparer aux 24 0 10 que l'on cons- tate alors en France. Ceci correspond l'anciennet des banques d'mission dans notre rgion puisque la Banque de Sude a t tablie en 1656, soit trente-huit ans avant la clbre Banque d'Angleterre, d'abord comme institution prive puis, partir de 1668, sous contrle public. Elle met des billets depuis 1661 et ceux-ci deviennent des moyens lgaux de payement ds 1726, mais il est vrai que cette faveur lgale est inter- venue pour viter une crise provenant d'un excs d'mis- sion. Au :xrxe sicle, des banques commerciales obtien- nent galement le droit d'mettre des billets et vont jouer un rle important jusqu' ce que le monopole de la Banque royale soit compltement tabli en 1897: ce moment leurs billets reprsentaient 58 % du total. Au Danemark c'est galement une banque commer- ciale, fonde en 1736, qui est l'origine de l'mission des billets. Transforme en Banque d'tat en 1773, avec un monopole, elle connat de graves difficults avec les g u e ~ et des missions excessives pour des besoins budgmires et est dclare en faillite en 1813 mais se trouve immdiatement remplace par une nou- velle Banque royale qui est privatise en 1818 et bn- ficie d'une large indpendance. Enfin, la Norvge, spare du Danemark cette poque, se dote d'une banque place sous le contrle du Parlement, comme 76 en Sude, mais avec un monopole d'mission (Goo- dhart, 1988, 122-130). Les rgles d'mission et de couverture sont variables, mais dans l'ensemble tous les pays ont connu de longues priodes d'inconvertibilit, le record tant dtenu par le Danemark avecun sicle entre 1745 et 1845! Mais depuis les annes 1840, la convertibilit des billets a t partout rtablie et ceci a favoris leur circulation dans les pays voisins, l'instar des espces mtalliques qu'ils reprsen- taient. C'est ainsi que ds le dbut de l'Union, les trois banques centrales vont s'inscrire dans cette pratique et accepter chacune les billets des autres, au pair. Ceci fonc- tionnera longtemps sans aucun engagement crit. Des conventions seront passes ce propos entre la Banque de Norvge et la Banque de Sude en 1894 et entre la pre- mire et la Banque du Danemark en 1901 seulement, sans doute en raison de certaines tensions conomiques et politiques et notamment des pousses indpendantistes norvgiennes conduisant chercher des garanties dans le formalisme. En fait, des conventions avaient t passes plus tt mais sur quelque chose de beaucoup plus impor- tant que cette intercirculation des billets. B) La compensation. - En 1885 un accord entre les trois banques a tabli le principe d'une compensation gnrale partir du 1 er aot 1888. Les banques cen- trales s'ouvriront rciproquement des comptes cou- rants qui fonctionneront sans intrt ni provision. Les positions seront arrtes tous les trimestres et les soldes dbiteurs devront alors tre rgls en or. Cette innovation va entraner un dveloppement important de la monnaie scripturale et des rglements par vire- ments, dans un systme stabilis par ce crdit mutuel trois mois entre banques centrales. La circulation mtallique devient ainsi de plus en plus marginale et la Convention de 1872 va en fait fonctionner en arrire-plan de cette union! Pourtant ce 77 systme trs avantageux sera dnonc par la Banque de Sude en 1905, peu aprs la rupture politique avec la Norvge. Cette dnonciation ne doit cependant pas tre considre comme une mesure de rtorsion car la Banque de Sude la justifie par le fait que les soldes devenaient de plus en plus importants, ce qui risquait d'entraner des difficults terme. En ralit la Sude et la Norvge taient gnralement dbiteurs envers le Danemark, qui n'exigeait pas le rgle- ment en or prvu, mais comme la banque centrale danoise avait fait d'importantes avances l'Etat, ses par- tenaires craignaient qu'elle rclame brusquement ce rglement en cas de crise. Pour responsabiliser les dbi- teurs la Banque de Sude propose alors de nouvelles con- ditions qui seront acceptes. Dsormais, des provisions pourront tre exiges - ce qui sera fait ds 1906 - et les compensations ne se feront pas ncessairement au pair. Cette renonciation ventuelle la parit des mon- naies scandinaves est l'indice d'inquitudes quant d'ventuelles divergences de politique conomique. Jusque-l les diffrents indicateurs (prix, taux de l'es- compte, masse montaire) taient trs proches et vo- luaient avec une grande similitude 1 , mais il tait craindre que des divergences apparaissent. Elles pou- vaient provenir du succs de revendications social- dmocrates, de plus en plus intenses cette poque, mais il y avait surtout redouter les effets des mouve- ments de capitaux. Les tats scandinaves ne dispo- saient pas d'un march financier propre, cela les met- tait l'abri de spculations mais les obligeait recourir largement aux capitaux trangers pour finan- cer les importants investissements de cette priode. De fait, le Danemark connut une crise financire assez grave en 1906-1907, avec plusieurs dfaillances ban- caires. Elle fut jugule grce l'intervention du gouver- 1. Cf. les graphiques publis par Bergman et al. 78 nement qui renfora le contrle des banques. L'Union montaire et son complment bancaire ne furent pas remis en cause mais cet incident et la rvision de 1905 sont autant de symptmes d'un malaise qui se rvlera avec l'intervention d'une cause exogne: la guerre. IV. - La fin de l'Union Malgr la solidit des liens montaires tablis formel- lement depuis une quarantaine d'annes, l'Union entre les tats nordiques ne va survivre que trs difficilement la premire guerre mondiale. Elle est pratiquement sus- pendue pendant la dure du conflit et ne recommencera fonctionner que trs pniblement aprs 1918. Pourtant les tats scandinaves sont tous neutres! Mais sur le plan conomique cette neutralit a des allures trs diffrentes. La Norvge est assez lie la Grande-Bretagne et son importante marine de com- merce intervient fortement dans les transports allis, ce qui lui vaudra d'ailleurs de gros dgts. Le Danemark maintiendra un commerce assez important avec l'Alle- magne voisine, tandis que la Sude se tiendra relative- ment l'cart de ces changes. Par ailleurs, les rela- tions interscandinaves traditionnelles sont en rgression car la demande extrieure renforce la part des exportations. Ces modifications des conditions conomiques ncessitent videmment des ajustements. 1. Les mesures temporaires. - Ds le dbut du conflit, la convertibilit des billets est suspendue (le 2 aot en Sude et au Danemark, le 4 en Norvge). Cette mesure n'tait pas lie la ncessit de faire fonc- tionner la planche billets, comme chez les bellig- rants, car il s'agissait seulement de prvenir des mou- vements de panique chez les porteurs de billets conduisant des retraits massifs d'espces mtalliques. Cependant on va tout de mme avoir une croissance trs forte de la masse montaire dans ces annes de 79 guerre, particulirement au Danemark et en Norvge dont les exportations sont trs sollicites et qui avaient dj depuis plusieurs annes une tendance mettre davantage de billets que la Sude. Cette diffrence provoque rapidement une dprcia- tion du change des couronnes danoises et norvgiennes face la sudoise. En octobre 1915, la Banque de Sude cesse d'accepter au pair les billets danois et elle en fait de mme pour les norvgiens en dcembre. La dprciation est encore assez faible (0,75% en octobre, 2 3% en dcembre), mais c'en est fini de la particularit remar- quable de cette union. Cependant l'intercirculation des billets n'tait qu'un complment apport par la pratique et face aux difficults de la monnaie fiduciaire, les rgles originelles de l'Union scandinave vont retrouver tout leur intrt: en utilisant des pices on peut obtenir les billets sudois au pair et raliser un bnfice de change. Par ailleurs, la Sude connat dans ces annes un afflux d'or, le mtal jaune tant certainement attir par les avantages de la situation de neutralit assez marque. Pour se protger, elle va dispenser sa banque centrale d'acheter l'or au cours lgal (8 fvrier 1916), puis obtenir de ses partenaires un embargo sur l'or (15 et 17 avril) et enfin suspendre la libre frappe de l'or (28 avril). Certains principes de l'Union sont donc formellement carts. Cependant ce printemps de 1916 correspond aussi une embellie, car la convertibilit a t rtablie et les mon- naies scandinaves retrouvent leur parit pendant envi- ron quatre mois. Mais comme aucun des facteurs cono- miques prcdents n'est chang, la dprciation des couronnes danoises et norvgiennes va se poursuivre et l'embargo n'est gure respect: en un peu plus d'un an, l'encaisse de la Banque de Sude en monnaies de l'Union va doubler' En avril 1917 la Sude demande alors de suspendre l'article 9 de la Convention selon lequel les monnaies de l'Union avaient cours lgal dans les trois pays, mais ses partenaires vont russir carter 80 cette solution extrme en promettant de faire respecter strictement l'interdiction des mouvements d'or entre pays. Dans ces conditions, la Convention est garantie pour au moins un an encore, pour laisser le temps aux monnaies d'or de quitter la Sude. En fait elle durera plus longtemps encore, mais dans la pratique, avec la nationalisation des monnaies d'or, l'Union se limite aux monnaies divisionnaires et d'appoint qui vont, comme pour l'Union latine, monopoliser l'attention dans les dernires annes. Pen- dant les annes de guerre, beaucoup sont thsaurises et en Scandinavie on doit comme un peu partout en Europe recourir au nickel et au fer pour avoir les pices ncessaires au commerce. Mais aprs la guerre cette petite monnaie va devenir trs intressante. 2. Les difficults de l'aprs-guerre.-- La fin des hostili- ts entrana de nombreuses difficults conomiques dans une phase de reconversion. Il a fallu recourir nouveau, en 1920, la suspension de la convertibilit et pour pr- parer un retour la monnaie or des politiques trs svres de dflation sont engages, mais en ordre dispers. Il apparat alors clairement que la couronne su- doise s'est tire trs correctement de cette priode de guerre. Elle avait russi maintenir sa parit vis--vis des monnaies internationales comme le dollar et s'tait considrablement apprcie contre ses homologues scandinaves. En 1920, une couronne sudoise vaut 1,32 couronne danoise et 1,25 couronne norvgienne. Et l'cart va se creuser dans ces annes de crise car en 1924 on en sera 1 pour l,59 et 1,87. Dans ces conditions une spculation va se dclen- cher l'aide des monnaies divisionnaires qui peuvent toujours circuler librement entre les tats, la diff- rence des monnaies d'or, et qui sont acceptes au pair. Les populations danoise et norvgienne, svrement touches par la dflation, vont chercher les profits du 81 change en Sude. Bien entendu les montants unitaires sont modestes, mais les courants spculatifs sont rapi- dement organiss et des rseaux de collecte sont ta- blis, notamment par les chauffeurs de taxi. A la diff- rence de ce que l'on constate alors en Suisse, ce trafic ne se limite pas la zone frontire et on a pu calculer que 400/0 du total des monnaies divisionnaires frap- pes par le Danemark depuis 1873 ont ainsi emprunt les voies de la spculation. Pour les pays exportateurs de ces pices il faut alors mettre des monnaies de ncessit (petits billets ou pices en mtaux ordinaires) pour assurer les payements courants, ce qui ne fait que renforcer la thsaurisation ou l'exportation des bonnes pices divisionnaires. Pour la Banque de Sude, cette opration entrane bien sr une perte de change. C'est ainsi que les banques cen- trales vont convenir en 1921 d'une interdiction d'expor- tation des monnaies divisionnaires, mais cette mesure est trs difficile appliquer une priode o l'cart de change est croissant et stimule l'ingniosit des contre- bandiers. Il faudra en venir en 1924 l'abandon formel d'une des dernires rgles de la Convention de 1872 avec la nationalisation des monnaies divisionnaires: chaque tat peut dsormais frapper des pices en dehors des types prvus mais elles n'auront cours lgal que dans le pays d'mission. Pourtant la Convention de 1872, qui a defacto com- pltement cess de fonctionner en dehors du fait que les pices divisionnaires de l'Union continuent circu- ler en Sude, ne sera jamais formellement dnonce. On songe la ractiver en cas de retour meilleure fortune, d'autant plus qu' partir de 1924 on retrouve l'talon-or. La Sude a rtabli la convertibilit des bil- lets en janvier 1924 et c'est le premier pays le faire en Europe. Le Danemark suit en dcembre 1926, puis la Norvge en mai 1928, mais les rgles montaires sont trs diffrentes entre les trois pays et au Danemark, la 82 libre convertibilit ne s'effectue qu'en barres d'or, ce qui correspond des montants trs levs. En ralit l'or ne circule presque plus, selon une volu- tion sensible dans toute l'Europe. C'est pourquoi l'on envisage de reprendre le systme de circulation des billets et de compensations entre banques centrales. Ce systme pourrait mme s'tendre l'Islande, mais il ne s'agissait l que d'un largissement trs relatif puisque l'Islande dpendait du Danemark jusqu'en 1918 et que depuis cette date elle tait encore une monarchie en union per- sonnelle avec la couronne danoise. De toute faon ce n'tait qu'un beau rve, trs loign de la ralit qui se manifestera brutalement avec la crise de 1929, particuli- rement sensible dans ces pays tourns vers l'exportation. En 1931 les trois tats scandinaves abandonneront tour tour un talon-or devenu intenable et essayeront ensuite de se raccrocher la livre sterling, ce qui sera fait partir de 1933. On peut donc considrer que 1931 marque la fin dfinitive de la Convention de 1872, bien qu'il n'y ait eu aucun acte formel dans ce sens, pas plus qu'en 1924. Par contraste avec ces annes troubles, le fonctionnement harmonieux du ~ sicle parat confir- mer les hypothses qui insistent sur l'importance d'une grande proximit des conomies pour le succs d'une union montaire. Mais on trouve galement, tout comme pour l'Union latine, une illustration des difficul- ts que l'on peut rencontrer en cas d'absence de toute instance de rgulation ou de tout organe permanent. Mme la bonne collaboration des banques centrales ou la force d'un sentiment scandinave ne peuvent suffire affronter toutes les crises ou bien tout simplement quel- ques divergences d'apprciation de politiques conomi- ques. Les diffrents projets que l'on rencontrera au :xxe sicle en faveur d'une monnaie universelle ou bien seulement d'une stabilisation des changes ne mriteront pas tous cette critique car ils comporteront souvent des institutions charges de la gestion du systme. 83 Chapitre IV LES SYSTMES INTERNATIONAUX DE PAYEMENT ET DE STABILISATION DES CHANGES DU XX e SICLE La premire guerre mondiale marque la vritable fin du ~ sicle et cela est fort sensible sur le plan mon- taire. Le cours forc des billets et l'inflation provoque par l'conomie de guerre avaient malmen les unions existantes qui n'taient plus que moribondes. La stabi- lit relative et les facilits de change apportes par l'talon-or avaient compltement disparu, d'autant plus que l'clatement des grands empires s'tait traduit par une multiplication des frontires. La cration de nouvelles monnaies, mme faibles et fragiles, contri- buait l'affirmation des identits nationales. Cependant cet tat de choses ne devait pas durer, croyait-on. Le retour la normale et notamment l'ta- lon-or tait espr pour bientt et, mieux encore, on pensait pouvoir amliorer les choses en crant enfin cette monnaie universelle tant rve. Car les Quatorze points du prsident Wilson avaient jet les bases d'une organisation internationale permanente destine garantir la paix universelle: la Socit des nations, ta- blie par le trait de Versailles en 1919. Si les questions montaires ne figurent pas d'emble parmi ses missions, la SDN favorise nanmoins l'organisation de discussions et le dveloppement de la coopration en gnral et l'Organisation internationale du travail, cre en mme 84 temps qu'elle, reprsente le modle des nouveaux ser- vices publics internationaux. La croissance de ces ser- vices techniques, et notamment celle du Bureau interna- tional du travail, fait croire en la possibilit d'une gestion efficace, mme si l'on craint aussi l'expansion d ~ u n e bureaucratie incontrlable. Mais la cration sou- haite des tats-Unis d'Europe offrirait les garanties dmocratiques indispensables l . Pendant que les membres de l'Union latine ou de l'Union scandinave essayaient, sans trop de conviction, de rafistoler leurs systmes, les conomistes et les politi- ques reprenaient des projets de monnaie universelle qui vont foisonner pendant ces annes folles . Ds 1920, une confrence est runie Bruxelles pour dbattre des questions montaires qui seront galement discutes en 1922 la Confrence de Gnes, convoque pour tu- dier le rtablissement conomique de l'Europe. Cette confrence confortera surtout le systme ancien et une nouvelle union n'a t tablie cette poque qu' une chelle assez modeste, entre la Belgique et le Luxem- bourg: nous l'avons rencontre en examinant les der- niers soubresauts de l'Union latine. Une vritable inno- vation ne sera obtenue que beaucoup plus tard et presque incidemment, en liaison avec la question des rparations allemandes. La Banque des rglements internationaux est cre en 1930, avec des objectifs limi- ts mais des perspectives immenses. Malheureusement ces dernires seront brouilles par la crise mondiale et effaces par la guerre. Les hsitations et les atermoie- ments s'tant rvls mortels dans ce domaine comme dans d'autres, les allis veilleront se doter trs rapide- ment d'un instrument convenable ds la fin de la guerre: ce sera le Fonds montaire international tabli par les accords de Bretton Woods en 1944. 1. Pour un exemple de ces dbats, cf. Jean de Pange, Les soires de Saverne, Paris-Neuchtel, Victor Attinger, 1927. 85 1.- Vers une nouvelle monnaie universelle 1. Le retour de la monnaie de compte. - Les pro- blmes du change d'aprs guerre conduisent vouloir retrouver une rfrence fixe pour faciliter les rglements internationaux. Comme l'or ne joue plus ce rle plu- sieurs propositions envisagent de recrer une monnaie de compte distincte des monnaies relles comme dans le systme mdival. Cependant les conomistes ont utilis cette expression dans des sens tout fait diffrents tel point qu'elle est devenue rapidement une formule vague et imprcise recouvrant les choses les plus diverses. Mais l'tude des dbats doctrinaux n'est pas notre propos. Ce qui nous intresse c'est la traduction insti- tutionnelle de ces ides, de voir comment l'on envisage la fixation de l'unit et l'mission des monnaies corres- pondantes. Or certains auteurs ne s'embarrassaient gure de ces dtails. Par exemple quand A. Nogaro prsente son projet de billet international en 1919, il ne se proccupe que de la dmonstration de l'intrt et de l'urgence d'un moyen de rglement intertatique. Pourtant il est important de savoir qui va mettre ce billet et surtout de dfinir clairement qu'il ne peut s'agir que d'un organe international indpendant sans dettes acquitter ni crances recouvrer et qui ne serait pas tent d'abuser de sa situation en manipulant l'unit comme les rois et les princes d'autrefois. C'est bien pourquoi l'on songeait gnralement la cration d'une banque internationale prive, plus facile installer qu'une nouvelle institution publique. Il n'y aurait pas besoin de longues confrences internatio- nales pour y parvenir et l'on retrouverait la tradition de ces monnaies de foire ou monnaies de banque du Moyen Age ou des Temps modernes. Nous avons vu 1. E. James. De l'adoption d'une monnaie de compte internationale considre comme un remde l'instabilit des changes (thse. droit), Paris. 1922. 86 qu' l'poque de la crise de l'argent, en 1895, Raphal- Georges Lvy avait dj propos une banque d'mis- sion internationale, mais elle tait encore trop lie l'or ou l'argent. Dans les annes 1920 on va plutt se rfrer des propositions formules par Luigi Luzatti en 1907 et 1908 sans trop bien les comprendre ni mme les connatre l . Il s'agissait alors seulement pour cet conomiste italien d'tablir une coopration entre banques centrales qui assureraient une stabilisation des changes grce des avances rciproques et la cration d'une chambre de compensation interna- tionale 2 . Maintenant il est gnralement question d'mettre des billets mme si ceux-ci devaient seule- ment servir au commerce extrieur pour lequel les monnaies dprcies taient un vrai problme, 2. De nouvelles rserves.-- Pour cette mission l'on va se heurter ternellement au mme problme: faute d'or, avec quoi constituer les rserves? Certains, comme Franck-A. Vanderlip prconisent de trouver de l'or en l'empruntant aux Etats-Unis pour constituer une Banque de rserve or des tats-Unis d'Europe et des conomistes runis Amsterdam en 1920 avaient galement envisag de faire avant tout appel au crdit amricain. Mais c'tait l une chose d'autant plus illusoire que les dettes interallies taient dj extrmement leves en raison des avances de trsore- 1. Une bibliographie officielle de la BR! remonte chronologiquement jusqu' ces articles de Luzatti, publis par la Neue Freie Presse de Vienne en 1907, tout en prcisant qu'il n'a pas t possible de vrifier ces rf- rences! Cf. G. U. Papi, Thefirst twenty yearsofthe Bankfor International Settlements with a bib/iographical appendix on the Bank and cognate sub- jects compiled on the basis of the information supp/ied by the BIS, Rome, 1951. 2. L. Luzatti, Une confrence internationale pour la paix montaire, Compte rendu des sances de / 'Acadmie des sciences mora/es et politiques. 1908, vol. 1, p. 358-368. E. James rapporte que les projets Luzatti avaient dj inspir plusieurs petites banques d'mission europennes qui ont rsolu, Bruxelles en 1912. d'tablir une coopration de ce type dans le cadre du Mitte/europatsche Wirtschaftsverein. 87 rie consenties pendant la guerre. D'autres envisagent des rserves diversifies et des financiers sudois, Henry Axelsen et Karl Bittner, proposrent ainsi la Socit des nations l'mission de monos gags sur l'or, l'argent, le platine et surtout sur des hypothques sur immeubles, ce qui est tout de mme assez discu- table du point de vue de la convertibilit. En fait on volue rapidement vers l'ide d'une absence de rserves proprement parler. L'mission serait alors garantie par sa stricte adquation aux changes commer- ciaux en tant lie de vritables oprations de troc. Ces projets de barter institute reposent surtout sur les ides du financier nerlandais G. Vissering qui se soucie d'viter que les pays monnaie dprcie aient des difficults se procurer des matires premires indispensables leur production, ou qu'ils soient pays avec une monnaie qui perdrait toute valeur lors de son utilisation sur d'autres marchs internationaux1. L'institut de troc fonctionne- rait sur une base bilatrale. par exemple entre l'Alle- magne et la Hollande, et centraliserait les offres et les demandes de marchandises. Sur cette base, les contrats seraient libells dans une monnaie de compte spciale. Mais dans ce systme l'unit de compte n'est dans un pre- mier temps reprsente par aucune monnaie relle car celle-ci n'est pas ncessaire grce la compensation relle. Ce n'est que dans une seconde phase que l'on pas- sera une mission de billets correspondant des opra- tions terme ou des crdits. La monnaie de compte vite alors tout risque de change, si l'on veille ce que l'mission soit effectivement utilise pour des oprations productives et qu'il en rsulte une offre de marchandises. Ces conditions montrent bien une des limites de ces 1. G. Vissering. Problmes internationaux conomiques et financiers, Paris, Giard, 1920. Le prsident de la Banque nerlandaise a mis en exergue une devise de Guillaume d'Orange particulirement bien adapte ces questions: Point n'est besoin d'esprer pour entreprendre ni de russir pour persvrer. 88 projets: l'exigence d'un dirigisme ou du moins d'un contrle trs important des activits conomiques. La banque internationale est peut-tre prive mais elle ne peut fonctionner qu'avec l'appui d'une organisation publique de la production et des changes qui veille la bonne utilisation des crdits et l'approvisionne- ment des marchs de compensation. Deux expriences vont d'ailleurs chouer cette poque. La premire fut tente avec une chambre de compensation tablie en 1920 Copenhague pour relancer le commerce avec la Russie, mais comme ce pays n'avait pratiquement pas de marchandises offrir, le troc ne put fonctionner. Une autre exprience fut engage prcisment entre la Hollande et l'Allemagne avec un crdit ouvert par les Pays-Bas pour relancer le commerce entre les deux pays. Un comit tait charg de l'administration de ce crdit et il tait prvu que l'achat des matires premires hollandaises, par application du crdit sera rgl en compte courant par compensation avec des exportations allemandes. La Hollande esprait ainsi pouvoir avant tout accder au charbon allemand, mais les bases de cette sorte d'institut de troc vont s'av- rer trs fragiles car les allis feront immdiatement valoir leur droit de priorit sur les livraisons de charbon alle- mand. C'tait l une des modalits des rparations fixes par le trait de Versailles. 3. La ressource des rparations allemandes. - Ces rparations allemandes reprsentaient un montant extrmement important qui va peser sur toutes les questions financires dans ces annes d'aprs guerre, aussi bien chez le dbiteur que chez les cranciers o les sommes en jeu entretiendront une certaine illusion de richesse. L'article 231 du trait de paix avait tabli la responsabilit de l'Allemagne dans le dclenchement de la guerre et prvu en consquence le payement de rparations dont le montant allait tre fIX par une 89 commission. Celle-ci rduira de plus de moiti les pr- tentions des allis mais aboutira tout de mme en avril 1921 arrter le chiffre nonne de 132 milliards de marks-or, soit deux fois et demie le revenu national allemand! Cette somme devant tre verse en plusieurs dcennies, les cranciers vont alors se proccuper de la mobilisation de leur crance. La ressource des rparations avait dj excit l'ima- gination de ceux qui cherchaient une autre couverture que l'or pour leur monnaie internationale. Ds 1920, l'poque o le montant des dettes allemandes n'tait pas encore connu mais nanmoins rput trs lev, deux hommes politiques belges, Lon Delacroix, ancien prsident du Conseil, et le baron Decamps, ministre d'tat, ont prconis la constitution d'un grand institut montaire international. Ce projet, pr- sent la confrence interparlementaire du commerce en mai, puis la confrence montaire en octobre, pos- tulait l'mission de bons-or, garantis par l'ensemble du capital des tats membres, estim sa valeur-or, ainsi que par les droits aux rparations allemandes. La proposition rencontra un certain scepticisme quand ce ne fut pas une franche hostilit. Celle-ci fut sur- tout manifeste par l'Angleterre qui, inspire par Keynes, mettait dj en doute le'principe de rparations normes, et plus encore par les Etats-Unis qui voyaient immdiatement les dangers inflationnistes de cette mobi- lisation. En raison du dsquilibre des changes, ces fameux bons-or sans or seraient surtout utiliss pour payer les exportations amricaines et se retrouveraient rapidement aux tats-Unis. En ralit, ce projet belge a t formul beaucoup trop tt, un moment o l'on esprait surtout revenir rapidement un systme d'ta- lon-or, o l'on souhaitait assainir la situation pour retrouver le classicisme plutt que de bouleverser com- pltement les bases de l'mission. Ce sera fait la Conf- rence de Gnes mais on reverra tout de mme la question 90 de la mobilisation des rparations quelques annes plus tard quand la persistance d'une crise financire obligera renforcer la coopration des banques centrales. II. - La Confrence de Gnes et l'talon de change-or Cette confrence montaire fut runie au printemps de 1922 l'initiative de la France et de l'Angleterre. Elle rassembla les dlgus de 34 pays mais les tats- Unis restrent l'cart, de crainte de trop s'engager dans les affaires europennes. Ces dlgus adoptrent, aprs discussions et amendements, un projet britan- nique qui favorisait le retour la convertibilit, si pos- sible sur la base des parits d'avant guerre. Cependant pour tenir compte de la hausse des prix et de la pnurie relative d'or le mtal ne devait plus ser- vir qu' rgler les dsquilibres des balances entre pays. Par ailleurs, pour accrotre les rserves celles-ci pourraient tre reprsentes, dans les petits pays, par les devises des grands pays, les pays centres , garan- ties par l'or. Ces pays dtenteurs d'or devraient coop- rer pour viter les fluctuations de l'or. Cette ide d'talon de change-or correspondait une pratique dj rencontre avant guerre o un quart des rserves taient constitues de devises (Kindleber- ger, 1990, 454). Elle n'eut donc pas de difficult tre adopte dans les faits, mais il en alla autrement de la traduction institutionnelle de la Confrence de Gnes. Elle devait tre ralise par un accord entre banques centrales qui n'eut jamais lieu. On vit bien quelques runions, notamment en 1927, entre les gouverneurs des grands pays, ainsi que quelques actions de coop- ration l , mais elles restrent ponctuelles et limites, 1. La seule ralisation d'envergure est une convention internationale pour la rpression du faux-monnayage signe Genve le 20 avril 1929 sous l'gide de la SDN. 91 dans un contexte de fortes tensions provoques, sur- tout en Grande-Bretagne, par les retours aux parits anciennes malgr les volutions des prix. Avec la crise financire de 1929 l'chec de ces tenta- tives de maintien du systme du xrx.e sicle s'avra patent et l'Angleterre dut, la premire, renoncer l'ta- lon-or en 1931. La disparition de cette rfrence mit un terme aux rves de monnaie universelle. Nanmoins on ne pouvait se rsigner aux restrictions imposes au commerce international par le dsordre ou bien par le contrle strict des changes et on en vint, dans les annes 1930, favoriser la stabilisation dans des cadres gographiques plus limits. III. - Les zones montaires Les discussions montaires avaient d'abord connu une certaine relance avec l'ide d'une Confrence co- nomique mondiale qui chemina partir de 1930 avant d'tre formellement adopte par la SDN en 1932. La Confrence se runit Londres le 12 juin 1933 et devait examiner de manire globale les moyens suscep- tibles de relancer l'conomie mondiale: grands tra- vaux, financements internationaux, etc. La monnaie n'tait en principe qu'une question parmi d'autres, mais en fait la Confrence choua au bout de trois semaines devant l'impossibilit de rgler la question de la stabilisation des changes. Il est vrai que la situation venait tout juste d'tre complique par l'abandon de la convertibilit du dollar et que le prsident Roosevelt ne pouvait gure accepter de renoncer si vite aux avan- tages que la baisse de la monnaie amricaine commen- ait apporter sa politique. Cependant la runion de Londres fut mise profit par les reprsentants du Commonwealth pour examiner leurs relations conomiques et consolider ainsi un bloc ster- ling qui s'tait constitu dans les faits. L'ide d'un ren- 92 forcement des liens avec les pays de l'Empire tait discu- te depuis une vingtaine d'annes. Elle paraissait de nature permettre l'conomie britannique de mieux rsister la concurrence du dollar, nouvelle monnaie internationale, et elle s'imposa nettement aprs la forte dvaluation de la livre en 1931 qui toucha naturellement tous les pays qui entretenaient des liaisons commerciales troites avec la Grande-Bretagne. Pendant l't 1932, Ottawa, des confrences avaient dfini une prfrence impriale pour les changes et les discussions de Londres ont abord l'organisation des marchs de matires premires qui taient la principale ressources des dominions. C'est cette approche com- merciale et douanire qui forme la base de la zone ster- ling, avec le principe d'une libert des mouvements de capitaux et de payements qui sera maintenu mme pen- dant la guerre. En revanche, il n'y aura aucun systme de fixation commune des taux de change, chaque pays se dterminant librement. Cette souplesse attira vers la zone sterling d'autres pays que les membres du Com- monwealth : des pays du Moyen-Orient, les tats scandi- naves ou l'Argentine. La France agira de mme avec son empire et nous avons l les bases de la future zone franc (cf. chap. V), mais ces solidarits vont agir moins fortement entre les pays du bloc-or. Celui-ci tait constitu avant tout par les anciens membres de l'Union latine (ce qui tait un peu paradoxal si l'on songe qu'ils n'avaient renonc formellement l'argent que trs rcemment), mais l'Italie s'tait retire de fait du systme avec son contrle des changes trs strict. La France, la Belgique et la Suisse, ainsi que les Pays-Bas se trouvaient de plus en plus isols dans un monde o les dvaluations, le contrle des changes et la constitution de zones commerciales prfrentielles se multipliaient. Aprs l'chec de la Confrence de Londres, une runion fut organise Paris le 8 juillet 1933 pour trouver notam- 93 ment les moyens d'enrayer la fuite des capitaux, mais cette lutte dut tre mene en ordre dispers et la Bel- gique dvalua et abandonna le bloc en 1 9 3 5 ~ Le franc franais se retrouva alors en premire ligne face la spculation et plus encore en 1936 quand la vic- toire du Front populaire acclra les sorties de capitaux. Cette situation provoqua la comprhension de l'Angle- terre et des tats-Unis, quelque peu inquiets face aux consquences d'une baisse incontrle du franc. Il en rsulta un accord tripartite sign le 26 septembre 1936 (Kindleberger, 1990, 536). Son contenu tait assez limit car chaque pays s'engageait seulement consulter les autres sur les changes ainsi qu' conserver leurs mon- naies pendant vingt-quatre heures avant de les convertir en or. Cependant cette bonne volont tait remarquable aprs les troubles du pass. Elle a immdiatement eu des effets bnfiques en France en permettant au gouverne- ment du Front populaire de camoufler son chec finan- cier. Il respectait ses promesses et ne dvaluait pas le franc: s'il baissait sa parit or c'tait seulement pour l'aligner sur le dollar ou la livre! Mais c'est surtout sur le plan international que le changement tait important et la Suisse et les Pays-Bas, puis la Belgique adhreront l'accord pour s'intgrer dans cette ambiance pacifie. Un autre point de l'accord rservait la convertibilit aux banques centrales, ce qui marquait clairement la fin de l'talon-or et faisait de la monnaie la chose des instituts d'mission (Rivoire, 1989, 95). Certains sou- haiteront alors aller plus loin dans la coopration et vers une mission internationale, peut-tre en utilisant l'outil de la BRI. IV. - La Banque des rglements internationaux C'est une convention internationale signe La Haye le 20 janvier 1930, puis un accord entre banques centrales qui donnrent naissance cette nouvelle ins- 94 titution dans le cadre du plan Young de solution de la question des rparations allemandes l . Le plan Young, discut en 1929 la suite du plan Dawes, a redfini les annuits avec une baisse de 17 % , mais il a surtout fix les nouvelles modalits de rgle- ment des rparations. Le plan Dawes de 1924 avait affect aux rparations certaines ressources fiscales ainsi que les recettes des chemins de fer et des grandes entre- prises, ce qui confrait la Commission des rparations, installe Berlin, un contrle direct sur l'conomie alle- mande, source de mcontentement politique. Dsor- mais l'Allemagne retrouve son autonomie: les rgle- ments devant tre verss directement ce nouvel tablissement par le Trsor et les diffrends ventuels tant tranchs par la Cour permanente de justice inter- nationale. La Banque des rglements internationaux a donc d'emble un caractre essentiellement priv: c'est une socit par actions au capital de 500 millions de franc- or 2 . Ces actions pouvaient tre souscrites par les ban- ques centrales fondatrices ou bien offertes par celles-ci sur leurs marchs respectifs, les droits de vote tant cependant conservs par les instituts d'mission qui doivent agrer les acqureurs. De fait, on verra environ 1. Les principes gnraux figurent dans la convention qui entrine le plan Young et une convention spciale signe le mme jour par l'Alle- magne, la Belgique. la France, la Grande-Bretagne, l'Italie et le Japon avec la Suisse fIXe le statut international de la banque installe Ble. La cration effective de la banque rsultera de l'adoption des statuts par les gouverneurs des banques centrales des six pays fondateurs ainsi que par les reprsentants d'un groupe de banques amricaines, le 27 fvrier 1930 Rome. Cf. Papi. op. cil. ; R. Auboin, La Banque des rglements interna- tionaux (1930-1955), Ble, 1955,40 p. et Die Europasche Zahlungsu- nion und die Bank fr Internationalen Zahlungsausgleich, Die groften zwischensttaatlichen Wirtschaftsorganisationen. Zurich, 1955, p. 12-35; G. Guindey, La Banque des rglements internationaux, hier et aujourd'hui. Revue d'conomie politique, nO 6, novembre 1960, p. 37-57. 2. Ce franc est en fait le franc germinal 0,2903 g d'or fin car l'on avait choisi la monnaie suisse comme rfrence et que celle-ci avait encore conserv cette unit abandonne par la France depuis 1928. 95 trois quarts des actions dans les mains des banques centrales mais ceci ne change rien au caractre priv du fonctionnement de la BRI, dont le conseil d'administra- tion est form de reprsentants des banques action- naires, l'exclusion de tout membre ou fonctionnaire d'un gouvernement ou de tout parlementaire. Bien sr, pour lui permettre de jouer son rle interna- tional, elle bnficie de certaines immunits fixes par les Accords de La Haye et des traits ultrieurs avec d'au- tres pays. En dehors d'exemptions fiscales, la plus importante de ces immunits est prvue par l'article 10 de la Charte constitutive selon lequel la banque, ses biens et avoirs ainsi que les dpts ou autres fonds qui lui seront confis, ne pourront faire, ni en temps de paix, ni en temps de guerre, l'objet d'aucune mesure telle que expropriation, rquisition, saisie, confiscation, dfense ou restriction d'exporter ou d'importer de l'or ou des devises ou de toute autre mesure analogue , ce qui tait tout fait prcieux cette poque o les menaces et les pratiques de restrictions taient nombreuses. Le sige de la banque est install en Suisse, Ble. Ce choix a t dict par la neutralit helvtique mais plus encore par la situation gographique de la ville qui tait trs bien desservie par des relations ferro- viaires, ce qui pouvait faciliter considrablement l'ac- complissement des missions de la BRI 1 . D'aprs l'article 3 de ses statuts, la banque a pour objet de favoriser la coopration des banques centrales 1. Le sige de la BR! se situe toujours proximit immdiate de la gare centrale de Ble, bien qu'il ait t reconstruit depuis et que les dplace- ments des administrateurs ne soient plus gure ferroviaires. Il ne s'agit pas du seul cas o les rseaux de chemins de fer ont une incidence sur l'histoire des institutions montaires. En 1912, quand l'on discuta de l'or- ganisation du Systme de la rserve fdrale amricaine. le nombre des banques rgionales fut fu douze selon un compromis suggr par le snateur du Colorado John Shafroth: les instituts devaient pouvoir tre atteints en une nuit de train afin qu'un banquier en difficult puisse s'y rendre aisment pour y discuter un crdit avant la rouverture de ses guichets. 96 et de fournir des facilits additionnelles pour les opra- tions financires internationales; et d'agir comme man- dataire trustee ou comme agent en ce qui concerne les rglements financiers internationaux qui lui sont confis. Dans ce cadre, sa premire mission concernait bien videmment la ralisation du plan Young de rgle- ment des rparations (art. 4). Ainsi, la BRI devait rece- voir les annuits verses par l'Allemagne, les rpartir et les mobiliser partiellement par l'mission d'emprunts internationaux. Elle devait galement faciliter le finan- cement des exportations allemandes et placer une partie de ses avoirs en Allemagne, ce qui tait une faon de continuer la politique de soutien initie par le plan Dawes pour rendre l'conomie allemande capable de payer tout en agissant en faveur d'une des changes par des interventions sur les marchs. Cette mission de commercialisation des rpara- tions correspondait des projets discuts depuis les lendemains de la guerre et justifiait principalement le caractre priv que devait avoir la banque. Mais aprs peine un an d'activit cette fonction disparut! En effet, en juillet 1931 le moratoire Hoover suspendit le paye- ment des rparations et la Confrence de Lausanne de juin 1932 aboutit l'annulation du plan Young. La BRI va cependant subsister et pas seulement pour grer les placements bloqus en Allemagne (ceux-ci feront l'objet d'un accord en 1953 avec la Rpublique fdrale). En effet, elle aura ds lors pleinement son caractre de banque des banques centrales , dans une priode montaire particulirement trouble. Ds cette poque elle se distingue par la qualit de ses tudes conomiques et financires et elle offre un lieu de rencontres rgulires pour les responsables des politiques montaires, l'occasion des runions men- suelles de son conseil d'administration. Mais ce Club de gouverneurs faisait l'objet d'attentes plus prcises des opinions publiques qui souhaitaient en faire un 97 N OLSZAK - 4 organe de gestion des changes et de maintien des pari- ts), voire un institut capable de fournir le financement ncessaire une relance du commerce international dans le cadre d'un accord de clearing multilatral, comme le suggrait le rapport Van Zeeland en 1937 (Kindleberger, 1990,540). Mais la BR! ne fit rien de tel, non pas parce que ses sta- tuts lui interdisaient strictement l'mission de billets ou les avances aux gouvernements, mais surtout parce que ses ressources avaient t trs nettement rduites et que la prudence exigeait le maintien de la plus grande liqui- dit possible. Il est vrai que les tensions politiques de plus en plus nettes au cours de la dcennie justifiaient galement un repli sur le caractre strictement technique de l'institution. Dans cette perspective, la BR! contribua la mise en place d'une dizaine de crdits commerciaux au profit de banques centrales et de comptes bancaires en poids d'or qui facilitaient les transferts internatio- naux, notamment entre administrations postales. Cette prudence fut videmment plus que jamais de mise aprs le dbut de la guerre. La banque rduisit volontairement ses activits et s'effora de respecter la plus grande neutralit possible, en prenant toutes les mesures conservatoires ncessaires face l'volution des situations entre les belligrants qui taient aussi des actionnaires ou des clients... Sur le plan comp- table, cette attitude fut hautement profitable, mais la discrtion exemplaire de la BRI faillit lui coter son existence! En effet, la Confrence de Bretton Woods, runie en juillet 1944 pour examiner le nouvel ordre financier d'aprs guerre, recommanda tout simplement la liquidation de la banque. Mais la fin de la guerre permit la BR! de mieux faire connatre son rle et de montrer qu'elle avait une place dans ce monde nou- veau. Elle remplira effectivement des missions impor- 1. S. Asch, Le rle de la BR! aprs l'talon-or, Paris. 1932, p. 43. 98 tantes pour les payements europens, mais ds 1946 elle sut mettre sa technicit bancaire au service des pre- mires oprations des institutions issues de cette Confrence de Bretton Woods. V. - Le Fonds montaire international En cinquante ans d'histoire, le FMI a connu deux po- ques bien distinctes. Il a d'abord fonctionn sur la base de principes classiques dfinis aprs guerre, puis il a d s'adapter la disparition des parits fixes dans un monde qui retrouvait des tensions conomiques trs graves. 1. La Confrence de Bretton Woods. - Les discus- sions tenues Bretton Woods (New Hampshire, tats- Unis) entre 45 pays, du 1er au 22 juillet 1944, sont l'aboutissement de rflexions menes ds les premiers jours de la guerre. L'clatement du conflit a montr de faon dramatique les consquences possibles d'une dsorganisation et d'une crise persistante. Les buts de guerre devaient inclure la ralisation d'un monde meil- leur pour viter le retour rapide d'un conflit gnral, comme aprs la premire guerre mondiale. Les travaux de Beveridge sur la protection sociale et l'tat-provi- dence ont leur pendant sur le plan montaire, avec notamment les importantes contributions de Keynes qui envoya ds les premires semaines de la guerre un mmorandum au prsident Roosevelt 1 . J. M. Keynes publia par la suite, en 1941 et 1942, son plan pour une union internationale de compensation ( clearing) qui se prsentait comme une banque centrale internationale au service des banques centrales natio- 1. N. K. Humphreys, Historical Dictionary of the International Mone- tary Fund, Londres, Metuchen, 1993; M. Garritsen de Vries, Le FMI a cinquante ans, Finances et dveloppement, juin 1995, p. 43-47; H. James, International Monetary Cooperation since Bretton Woods, Washington, IMF, 1996. 99 nales qui pouvaient tirer des bancor sur leurs comptes pour quilibrer leurs balances des payements. Ce ban- cor tait une nouvelle monnaie internationale parit or qui devait servir fixer les taux de change, ceux-ci ne pouvant plus tre modifis unilatralement. Un autre plan fut publi en mme temps aux tats-Unis sous l'au- torit du secrtaire au Trsor Henry Morgenthau. Il avait t rdig par son proche collaborateur Harry Dexter White et sera connu sous le nom de ce dernier. Il prconisait la constitution dans le cadre des Nations Unies d'un fonds de stabilisation accompagn d'une banque pour le financement de la reconstruction. La grande diffrence entre les deux plans rsidait dans le fait que Keynes envisageait une expansion ventuelle des crdits, tandis que White prconisait un mcanisme beaucoup plus rigide avec seulement des avances court terme pour remdier des dsquilibres temporaires. Ces deux plans furent largement dbattus dans le monde entier et suscitrent d'autres contributions prives ou officielles qui formrent toutes la base des discussions de la Confrence internationale montaire et financire convoque Bretton Woods le 1 er juillet 1944. Ces dis- cussions se prolongrent plus que prvu mais l'on abou- tit tout de mme la signature d'un acte final o l'on retrouvait surtout les conceptions du plan White, mais les ides de Keynes connatront une application beau- coup plus tard. 2. Les dbuts du FMI. - Les fondateurs du Fonds montaire international voulaient tablir un systme international ouvert et stable avec une convertibilit des monnaies, lies entre elles par des taux de change fixes et dbarrasses des pratiques nuisibles des contrles des changes ou des dvaluations comptitives qui aboutis- saient surtout appauvrir le voisin. Dans cette perspec- tive, les membres du Fonds devront fIXer la parit de leur monnaie en or ou en dollars des tats-Unis et s'in- 100 terdire de la modifier, sauf pour corriger un dsquilibre fondamental et aprs consultation du Fonds. En contre- partie les membres peuvent obtenir, dans des limites prcises, des devises pour remdier des problmes de change. Ces attributions dpendent des quotes-parts (ou quotas) affectes chaque pays qui sont la base des relations des membres avec le FMI: elles dterminent le montant de la souscription au capital mais bien entendu galement les droits de vote. D'aprs l'article 1er de ses statuts, le Fonds a aussi pour objet, en dehors des questions purement mon- taires, de faciliter l'expansion et l'accroissement quili- br du commerce international et contribuer par l l'augmentation et au maintien de hauts niveaux d'em- ploi et de revenu vritable et au dveloppement des biens de production de tous les membres. Pour cet objectif ambitieux de plein emploi, vritable base du bonheur universel recherch pour l'aprs-guerre, le FMI n'est pas seul. La Confrence de Bretton Woods a fond une organisation jumelle: la Banque mondiale, dont la mission est clairement indique par son appellation offi- cielle de Banque internationale de reconstruction et de dveloppement conomique. Par ailleurs, des discus- sions parallles sont organises en vue de la cration d'une organisation mondiale du commerce. Elles connatront des difficults et n'aboutiront que prs de cinquante ans plus tard, mais ds 19471'Accord gnral sur les tarifs douaniers et le commerce (GATI) fIXe les nouveaux principes d'une conomie librale. Aprs ratification par 29 tats, reprsentant 80% des quotes-parts initiales, l'accord de Bretton Woods est entr en vigueur le 27 dcembre 1945. Les institutions (Conseil des gouverneurs, Conseil des administrateurs- dlgus, directeur gnral) sont mises en place dans le courant de l'anne 1946 et les parits des monnaies sont fixes en dcembre. Le Fonds commence ses oprations financires le 1 er mars 1947. Il comprenait alors 39 mem- 101 bres et le premier crdit fut accord la France ds le 8 mai. Mais la France sera aussi le premier pays subir une sanction par la privation de l'accs aux ressources du Fonds en 1948 pour avoir instaur un double march des changes. Cette volont du FMI de maintenir ferme- ment les principes d'une libert des changes sera rcompense par le dmantlement progressif des res- trictions et le 29 dcembre 1958 le succs couronnera cette politique avec le retour la convertibilit interna- tionale dcide par 14 tats europens. L'activit du FMI a t un lment important dans le dveloppement extraordinaire de l'conomie mondiale dans les annes d'aprs guerre. Il s'est proccup d'ac- compagner cette croissance en fournissant les moyens financiers ncessaires. Ainsi aprs avoir accru les quotes-parts en 1959, le FMI a galement conclu en 1960 des Accords gnraux d'emprunts avec le Groupe des dix pays les plus industrialiss pour se pro- curer des ressources supplmentaires. Mais c'est sur- tout le Premier amendement aux statuts qui va appor- ter un grand changement en 1969 avec la cration des Droits de tirage spciaux (DTS). Il s'agit d'un nou- vel instrument de rserve, en complment des avoirs en or et en devises, mais il est utilisable comme moyen de payement international par les membres pour rsoudre leurs problmes de balance. D'une certaine faon nous avons l une nouvelle monnaie internationale qui fait penser au bancor de Keynes. Bien qu'ils ne correspon- dent pas de nouvelles rserves d'or, la valeur unitaire de ces DTS a t dfinie par un poids d'or: 0,888671 g de fin, ce qui quivalait au dollar. Mais cette quiva- 1ence va tre rapidement bouleverse car ds le dbut des annes 1970 le systme des parits or sera en crise. 3. Le FMI dans le non-systme montaire internatio- nal. - Le rle fondamental du dollar se trouvait confirm au moment mme o la monnaie amricaine 102 tait victime d'une crise de confiance provenant de la persistance de dsquilibres budgtaires trs impor- tants. Cette crise a conduit les tats-Unis suspendre la convertibilit de sa monnaie le 15 aot 1971 et le sys- tme de Bretton Woods perdit ainsi un de ses piliers. Le FMI essaya nanmoins de maintenir un systme de pari- ts fixes, avec des variations maximales de 2,25 % en plus ou en moins par rapport un cours pivot (Accord du Smithsonian Institute). Mais les travaux du Comit spcial constitu pour l'tude de la rforme du systme montaire international (Comit des vingt) ne dbou- cheront que sur des adaptations relativement mineures. En 1974, le FMI adopte de nouvelles rgles de calcul de la valeur des DTS qui ont un rle accru d'unit de compte: elle est dsormais fixe par rapport un panier de devises (d'abord seize puis cinq devises). Il se dote aussi d'une nouvelle structure consultative, le Comit intri- maire, qui permet de suivre de manire plus rgulire les questions financires. Mais ceci tant les changes sont devenus flottants. Dans ces conditions, nous avons un non-systme international, selon l'analyse critique d'un groupe d'ex- perts, le Comit de Bretton Woods prsid par Paul Volcker, qui plaide pour des rformes majeures. Et dans ces conditions, l'on s'interrogeait sur l'utilit du FMI aprs son premier quart de sicle d'existence. Mais vingt-cinq ans plus tard, l'intrt de l'institution est dj dmontr par le fait qu'elle a presque doubl depuis le nombre de ses membres qui sont maintenant 179. Son utilit a t confirme par la crise internationale dclenche par le choc ptrolier de 1973. La brusque flambe des cours du ptrole a t un des lments qui vont provoquer des dsquilibres massifs dans les co- nomies nationales, avec une forte inflation et des taux de chmage levs, ainsi que dans les payements interna- tionaux. Ceux-ci vont surtout souffrir de la crise de la dette sensible partir du dbut des annes 1980 quand 103 de nombreux pays qui avaient eu recours des crdits commerciaux vont se trouver en dfaillance. Le FMI va devoir intervenir de trs nombreuses reprises en dve- loppant son activit de prt pour soutenir des pro- grammes d'ajustement structurels. Mais il va devenir alors la cible de critiques radicales et virulentes qui lui reprochent de conditionner son aide l'adoption de rformes conomiques librales qui ont des effets sociaux dramatiques, en raison des fortes dflations ncessaires aux retours l'quilibre l . Pourtant ds qu'un pays accde la souverainet il aspire devenir membre du Fonds et l'accroissement de ses adhrents a surtout t provoqu ces dernires annes par le dmantlement du bloc sovitique. Le FMI a d'ailleurs d mettre en place des programmes spcifiques pour ces conomies en transition, les facili- ts pour la transformation systmique (FTS) qui per- mettent l'installation du march. Son caractre dsor- mais universel lui donne une grande force mais en mme temps limite ses capacits d'volution car une intgration plus pousse est quasi impossible raliser avec des membres trs diffrents. Pour cela les initia- tives rgionales demeurent dcisives et on le voit claire- ment en Europe ou en Mrique. 1. M. Lelart, Le Fonds montaire international, Paris, Que sais-je?, nO 2617,1994; J. Rivoire, Le systme financier international, Paris, Que sais-je?, nO 2490, 1993. 104 Chapitre V LA ZONE FRANC Le franc CFA, une des monnaies de cette vaste zone, a brusquement dfray la chronique le 12 janvier 1994 en tant dvalu de 50 % par rapport au franc franais. L'ampleur de ce rajustement a d'autant plus surpris qu'il tait le premier depuis 1948: l'poque la valeur du franc CFA avait t fixe 2 FF, soit 2 centimes actuels compte tenu de la rforme montaire de 1959; maintenant, il ne vaut plus qu'un centime! Ainsi la parit fIXe a t conserve pendant prs d'un demi-sicle, pourtant fertile en turbulences montaires, et la dva- luation peut alors tre considre comme une Rvolu- tion culturelle ou bien simplement comme la fin d'un tabou. Mais cette mesure drastique a t prise sous la pression de la France et du FMI pour garantir la pren- nit de cette zone sans quivalent dans le monde l . Cet pisode dramatique a ainsi attir l'attention sur un systme assez complexe. Cette complexit est dj sensible dans le fait que le sigle CFA a trois significa- tions diffrentes. En effet, on parle de franc de la Communaut financire africaine dans les sept pays de l'Union montaire ouest-africaine (Bnin, Burkina- Faso, Cte-d'Ivoire, Mali, Niger, Sngal, Togo) et de franc de la Coopration financire en Mrique pour 1. T. Doelnitz, La dvaluation du franc CFA ou la fm d'un tabou, Universalia, 1995, p. 157-159; J. A. P. Clment, Comment retrouver la stabilit: le ralignement du franc CFA, Finances et Dveloppement (FMI), juin 1994, p. 10-13. 105 les six pays membres de la Banque des tats d' Mrique centrale (Cameroun, Congo, Gabon, Guine quato- riale, Rpublique centrafricaine, Tchad), tandis qu' l'origine, avant les indpendances, on avait le franc des Colonies franaises d'Afrique. Cette origine coloniale commune explique bien vi- demment les solidarits tablies entre les tats prcits, qui sont tous d'anciennes colonies franaises l'excep- tion de la Guine quatoriale, espagnole jusqu'en 1968 mais gographiquement trs lie au Cameroun et au Gabon. L'histoire explique aussi la prsence dans cette union des Comores, dont le franc a galement t dvalu en 1994 mais seulement de 25 %, et par le pass celle de la Mauritanie ou de Madagascar. En fait, la cration puis l'volution de cette zone mon- taire sont intimement lies aux relations de la mtro- pole avec son empire colonial, tabli principalement en Afrique, mais aussi dans d'autres parties du monde. 1. - Les origines de la Zone franc L'histoire montaire coloniale est marque pendant longtemps par une grande diversit. Le pacte colonial inspir par le mercantilisme avait impos une stricte sgrgation, pour viter notamment que l'exportation des pices franaises n'appauvrisse la mtropole. La circulation tait souvent reprsente par des pices trangres et ce n'est qu'assez tard que le franc obtient le statut de seule monnaie lgale (1826 aux Antilles, 1879 la Runion, 1890 Saint-Pierre-et-Miquelon). Cependant l'mission est confie des instituts locaux. Ces banques coloniales sont cres de 1849 1854, aprs que l'abolition de l'esclavage ait renforc le caractre montaire des conomies, avec l'indemnisa- tion des planteurs et le salariat des ouvriers agricoles. Elles ont un statut priv, mais l'tat se rserve quel- 106 ques prrogatives de nomination, selon le modle de la Banque de France. La guerre de 14-18 puis les difficults du commerce international ont conduit une meilleure intgration conomique de l'Empire colonial et aprs la loi du 8 aot 1920 donnant cours lgal aux pices franaises, le franc mtropolitain va rgner sans partage. L'unit montaire est totale, sous rserve de quelques varits purement formelles comme la piastre indochinoise ou la livre libanaise. Dans ces conditions, l'tat renforce son contrle sur les instituts d'mission, sur le modle de la Banque de Madagascar cre en 1925 sous la forme d'une socit d'conomie mixte, avec un compte courant au Trsor!. Le dbut de la seconde guerre mondiale va s'accom- pagner d'un dirigisme montaire, avec la mise en place du contrle des changes le 9 septembre 1939. La zone franc se constitue alors dans les faits, par opposition aux autres devises, comme pour la zone sterling. Ces rgles communes de contrle des changes vont repr- senter pendant longtemps le critre d'appartenance la zone et l'utilisation du franc permettra de maintenir une libert des changes dans une conomie mondiale domine par l'autarcie. Cependant, l'volution du conflit va conduire la rupture de l'unit. Tandis que les territoires contrls par le Rgime de Vichy voient leur monnaie lie au mark et dprcie par une forte inflation, les colonies rallies la France libre bnficient du maintien de la parit ancienne du franc grce aux accords de Londres et la garantie de la Banque d'Angleterre. Une Caisse centrale de la France libre est cre et reprend en 1942 le privilge d'mission de la Banque de l'Mrique occidentale. A la fin de la guerre on retrouve l'unit montaire et la 1. A. Neurisse, Le franc CFA. Paris, LGDJ, 1987 ~ H. Grardin, La zone franc, t. 1: Histoire et institutions. Paris, L'Hannattan, 1989. 107 Caisse centrale de la France d'outre-mer succde l'institut prcdent, mais on se rend compte rapide- ment que cette unit est trs artificielle car les hausses des prix ont t assez diffrentes selon les territoires: par rapport 1939, elles sont de 2,5 5 fois. Or l'adhsion de la France au FMI va ncessiter une dfinition de la parit du franc. Ceci est ralis le 26 dcembre 1945, mais avec une diffrenciation selon les secteurs gographiques: pour la mtropole, l' Mrique du Nord et les Antilles, la valeur du dollar est fixe 119,10 F (contre 43,80 F en 1939); pour les colonies du Pacifique le dollar vaut 50 F et pour le reste, c'est--dire essentiellement les colonies d'Mrique, l'on fixe un taux intermdiaire de 85 F pour 1 $. Nous avons alors trois units diffrentes avec un franc des Colonies franaises du Pacifique (FCFP), un franc des Colonies franaises d' Mrique (FCFA) et un franc de la mtropole (FF). Le FCFP valait 2,40 FF et le FCFAl,70 FF. Cette diffrenciation s'accompagne cependant d'une affirmation d'unit car le communiqu du ministre des Finances parle de Constitution de la zone franc et c'est la premire fois que le terme est utilis officielle- ment. Il se justifie par la solidarit tablie entre les monnaies, bien que celles-ci soient mises par des insti- tuts diffrents. Cette solidarit conduit tout d'abord les monnaies vers une dprciation commune, lie la poursuite de l'inflation. Cependant, il y a parfois des amnagements pour tenir compte de situations locales, comme le 17 mars 1949 quand on tablit un rgime particulier pour le franc de Djibouti align sur le dollar, ou bien comme le 17 octobre 1948 quand une dvaluation est dcide uniquement pour le franc mtropolitain. Il en rsulta une nouvelle parit de 1 FCFA = 2 FF, qui sera maintenue jusqu'en 1994, mis part le fait que la rforme du nouveau franc sera elle aussi rserve au franc mtropolitain et que par suite du forcissement de 108 ce dernier le FCFA ne valait plus que 2 centimes depuis 1960 1
Ce rgime est dans l'ensemble relativement autori-
taire et centralis, sous le contrle d'un comit mon- taire tabli par la loi du 24 mai 1951 et prsid par le gouverneur de la Banque de France, le vice-prsident tant le directeur du Trsor. Par ailleurs le privilge d'mission est de plus en plus rserv des organismes publics, soit par nationalisation comme pour la Banque de l'Algrie en 1949, soit par cration d'tablissements publics. Ainsi sont crs en 1955 l'Institut d'mission de l'Afrique occidentale franaise et du Togo et l'Institut d'mission de l'Mrique quatoriale franaise et du Cameroun, qui correspondent au dcoupage adminis- tratif de nos territoires africains en respectant le statut international particulier du Togo et du Cameroun, terri- toires sous mandat. Enfin, en 1959, un Institut d'mis- sion des dpartements d'outre-mer est tabli pour la Guadeloupe, la Martinique, la Guyane, la Runion et pour Saint-Pierre-et-Miquelon. Mais cette architecture devra tenir compte des volutions politiques de l'ancien Empire colonial, dsormais qualifi d'Union franaise avant de devenir Communaut franaise. II. - La dcolonisation L'volution va permettre de passer d'une monnaie impose une monnaie accepte, dans le cadre d'une structure associative fonde sur des habitudes et des intrts communs, mais avec des variantes d'organisa- tion adaptes aux situations gographiques ou politi- ques particulires 2 . 1. Aprs plusieurs dvaluations du FF, le FCFP passe quant lui 5,5 FF en septembre 1949 et conserve ce taux. 2. H. Grardin, La zone franc face son histoire et aux autres zones montaires: rapports de domination et dynamique d'intgration, in R. Sandretto (9ir.), Zone frqnc. Du franc CFA la monnaie unique euro- penne. Paris, Editions de l'Epargne, 1994, p. 17-59. 109 Les premires indpendances se traduisent gnrale- ment par la rupture. Les nouveaux tats ont le souci d'affirmer leur souverainet montaire, d'autant plus qu'il s'agissait souvent de territoires sous mandat ou de protectorats dont l'intgration avec la mtropole n'tait pas complte. C'est le cas du Liban en 1948 puis de la Syrie en 1949, des pays de l'Indochine (Cambodge, Laos et Vit-nam en 1954), des tats du Maghreb (Tunisie et Maroc en 1956). Enfin l'indpen- dance de l'Algrie acquise en 1962 aprs une longue guerre ne pouvait que se traduire par la mme rupture complte. Pour les pays d'Afrique noire, dont l'indpendance est mieux ngocie et s'accompagne de la constitution d'une communaut franaise, les liens conomiques vont tre maintenus et renforcs par des accords, en dehors du cas de la Guine. Par la suite des tensions politiques aboutiront des sparations (Mauritanie en 1972, Madagascar en 1973), mais elles ne sont pas toujours dfinitives: le Mali quitte la zone franc en 1962, puis la retrouve en 1967 avec sa propre mon- naie et dcide enfin en 1984 de s'intgrer l'Union ouest-africaine. Les institutions sont adaptes la nouvelle situation et l'Institut d'mission de l'AOF devient en 1959 la Banque centrale des tats de l'Afrique de l'Ouest (BCEAO), intgre en 1962 dans l'Union montaire ouest-africaine (UMOA), mais son sige demeure Paris. Par ailleurs, partir de 1963, le franc mtropo- litain va remplacer le franc CFA dans les DOM et Saint-Pierre-et-Miquelon pour tmoigner d'une meil- leure intgration de ces anciennes colonies dans le cadre national. Seuls les TOM (Territoires d'outre-mer) du Pacifique vont conserver une monnaie particulire avec le FCFP qui est mis depuis 1967 par un nouvel tablissement public, l'Institut d'mission d'outre-mer qui succde dans ces fonctions la Banque de l'Indo- 110 chine l . Cependant la zone reposait toujours sur le principe d'une communaut impose par le contrle des changes. La leve de ce contrle, aprs 1966, va conduire formaliser les relations dans des conven- tions qui forment la base des institutions actuelles en Afrique. III. - Le renforcement de l'intgration africaine Des conventions sont signes entre la France et plu- sieurs tats pour fixer les rgles de la coopration mon- taire et les institutions sont maintenant symbolique- ment installes en Afrique. Ces accords distinguent deux groupes de pays, selon les partages gographiques tradi- tionnels. La convention du 23 dcembre 1972 est signe par la France, le Cameroun, le Congo, le Gabon, la Rpublique centrafricaine et le Tchad et la Guine qua- toriale y adhrera le 1er janvier 1985. Elle tablit la Banque des tats d'Afrique centrale (BEAC) qui succde l'ancien Institut comptent pour cette zone. La convention du 4 dcembre 1973 rgit l'UMOA et la BCEAO et concerne la France, le Bnin, le Burkina-Faso, la Cte-d'Ivoire, le Niger, le Sngal et le Togo, puis le Mali partir du 1 er juin 1984. Enfin la Rpublique des Comores rejoint l'ensemble en 1979, mais avec sa propre banque centrale et sa propre monnaie. Le groupe de l'Union montaire ouest-africaine est caractris par une intgration plus forte avec un rle important des chefs d'tats africains et des ministres des Finances dans la dfinition de la politique montaire 2 . 1. Aprs l'indpendance des Comores en 1975 et la dfinition d'un sta- tut particulier pour Mayotte, l'IEOM sera galement charg de l'mission en FF pour cette collectivit, en tant que correspondant de la Banque de France. 2. R. J. Bhatia, The West African Monetary Union. An Analytical Review, Washington, IMF Occasional Paper, nO 35, 1985,60 p. 111 Nanmoins s'il y a quelques diffrences de structures, les deux groupes partagent les quatre rgles constitutives de la zone franc, maintenues sans changement: convertibi- lit parit fIXe des monnaies de la zone, libre transfra- bilit interne, mise en commun d'une majorit des avoirs extrieurs en or et devises, unification des rglements sur les changes. Cette organisation repose donc essentielle- ment, comme l'origine, sur les comptes d'oprations qui assurent la matrialit des principes prcdents: les instituts d'mission sont en compte courant avec le Tr- sor publicfranais qui fournit ainsi les francs ncessaires. Cette solidarit fIXe entre les pays africains, qui conservent par ailleurs leur personnalit financire et adhrent individuellement au FMI, a apport une grande stabilit, globalement favorable l'investisse- ment et au dveloppement. Celle-ci contrastait forte- ment avec la situation d'autres tats qui ont affirm leur identit nationale avec des monnaies propres non convertibles, mais au prix d'un chaos conomique!. Ce contraste provoquait d'ailleurs des mouvements per- vers de capitaux en Mrique, le franc CFA tant recher- ch pour ses avantages de convertibilit et de parit garantie. Mais les problmes sont surtout apparus partir de 1985 sous le double effet d'une baisse des prix mondiaux pour les principales matires premires exportes et d'une apprciation du franc franais 2
L'impossibilit de rsoudre les difficults par les
seules mesures d'ajustement interne aux tats mem- bres et les tensions croissantes entre groupes (la trans- frabilit interne a t suspendue en septembre 1993) a conduit opter pour une mesure radicale de dvalua- 1. E. K. Kouassi, Organisations internationales africaines, Paris, Berger-Levrault, 1987, p. 362-367. 2. O. Valle, Le prix de l'argent CFA: heurs et malheurs de la zone franc, Paris, Karthala, 1989, 268 p. ; H. Grardin, La zone franc, 1. II: La dynamique de l'intgration montaire et ses contraintes, Paris, L'Harmat- tan, 1994, 478 p.; A. Delage, A. Massiera, Le franc CFA. Bilan et per- spectives, Paris, L'Harmattan, 1994, 188 p. 112 tion. Aprs le choc particulirement fort provoqu sur les opinions par l'ampleur du rajustement, il semble que les effets bnfiques puissent tre constats. Parmi ceux-ci il faut noter les progrs de l'intgration rgio- nale alors que de vieilles unions douanires taient res- tes lettre morte depuis les annes 1960. De nouveaux accords ont t conclus dans le cadre des discussions sur l'avenir de cette zone franc: le trait de Dakar du 10 janvier 1994 a cr l'Union conomique et mon- taire ouest-africaine (UEMOA) tandis que le trait sign N'Djamena le 16 mars 1994 fixe les bases de la Com- munaut conomique et montaire d'Afrique centrale (CEMAC)l. Aprs des dcennies d'usage d'une monnaie commune, l'on dispose maintenant des instruments qui permettront de parvenir un march commun. C'est un retour aux origines, mais galement une pr- paration de l'avenir au moment o la France s'intgre dans l'Union europenne. 1. J. A. P. Clment, Bilan aprs la dvaluation du franc CFA, Finances et Dveloppement (FMI), juin 1995, p. 24-27; J. M. Severino, R. Force- ville (dir.), La zone franc aprs la dvaluation du franc CFA, Notes de la coopration franaise, nO 5, juin 1995. 113 Chapitre VI L'UNION EUROPENNE Cette histoire se termine par l'examen d'un projet ambitieux de monnaie unique qui doit se raliser avant le prochain millnaire selon le calendrier fix par le trait de Maastricht, prcis par le Livre vert publi en mai 1995 par la Commission europenne et confirm par le Conseil europen de Madrid le 16 dcembre 1995 1
Mais ce projet a lui-mme une histoire dj longue et des
racines plus anciennes que les institutions communau- taires elles-mmes, car l'intgration montaire a com- menc, modestement il est vrai, avec l'Union euro- penne des payements en 1950, soit tout juste avant la cration de la CECA, Communaut europenne du char- bon et de l'acier. Ensuite nous verrons voluer ces struc- tures montaires en liaison avec une intgration cono- mique et politique de plus en plus pousse, mais aussi en fonction de certaines crises internationales 2 . Cette volution correspond la doctrine formule par Robert Schuman le 9 mai 1950: L'Europe ne se fera pas d'un seul coup, ni dans une construction d'en- semble. Elle se fera par des constructions concrtes crant d'abord une solidarit de fait. Cette solidarit 1. Le 1er janvier 1999 doit tre le dbut de la troisime et dernire phase de qui durera jusqu'en 2002. Il avait t prvu que cette phase puisse ventuellement commencer ds 1997, mais les condi- tions ne sont pas runies pour cette ralisation prcoce. 2. A.-D. Schor, Le systme montaire europen, Que sais-je?, nO 2225, 1993; R. Raymond, L'unification montaire en Europe, Paris, Que sais-je?, nO 2758, 1994; M. L'Europe montaire: du SME la monnaie unique, Paris, Hachette, Les Fondamentaux, 1996. 114 est celle des tats qui viennent de subir une guerre tra- gique et qui sont confronts aux problmes de la recons- truction mais aussi au souci de rintgrer l'Allemagne dans la Communaut europenne alors que l'hitlrisme venait de la mettre au ban des nations civilises. Et avec l'Allemagne nous avons le souvenir des dsordres mon- taires des annes 1920 qui n'est pas anodin: il a conduit s'attaquer rapidement aux problmes des changes. J. - L'Union europenne de payements Les ralisations unitaires dmarrent sur une base assez large en raison des exigences amricaines. Les tats-V nis se sont dclars prts soutenir la recons- truction de l'Europe dvaste par la guerre, dans le cadre d'un plan prsent par le secrtaire d'tat Georges Marshall le 5 juin 1947. Mais pour tre effi- cace cette aide ne pouvait pas se rduire un saupou- drage de crdits et les tats bnficiaires devaient s'en- tendre pour organiser cette reconstruction. Cette proccupation aboutit en 1948 la cration de l'Orga- nisation europenne de coopration conomique (OECE) qui mit en route immdiatement des mca- nismes de compensation montaire au profit de ses 18 membres. En effet, faute de devises la plupart des pays europens taient rduits des oprations de compensations bilatrales et cette sorte de retour au troc entravait fortement les changes. Avec un systme multilatral, les soldes des balances des payements taient plus facilement rgls, un dbit sur un pays pouvant tre compens par un crdit sur un autre. C'est ce systme qui fut institutionnalis par un trait du 19 septembre 1950 sign Paris par les membres de l'OECE, avec le soutien particulier des tats-Vnis qui mirent disposition de l'Union euro- penne de payements (UEP) les fonds ncessaires son 115 fonctionnement, car l'quilibre global des balances n'tait pas acquis ds le dpart. Les oprations techniques de l'UEP taient gres par la Banque des rglements internationaux qui retrouvait l un rle important. Les comptes taient tablis en une unit spciale, l'Epunit, dont la dfini- tion correspondait la parit-or du dollar. Chaque mois les comptes taient arrts et les soldes dbiteurs devaient tre rgls en or, en devises ou bien par un crdit ouvert aux pays membres selon des quotas divi- ss en plusieurs tranches. Celles-ci jouaient un rle dans un mcanisme rgulateur assez complexe: si les soldes dbiteurs taient levs, la part du crdit dimi- nuait et la ncessit de rgler en or ou en devises entranait un effet dflationniste. L'UEP fonctionna la satisfaction gnrale, d'autant plus que les compensations taient tendues aux opra- tions avec les zones montaires des membres, ce qui donna pratiquement un caractre mondial l'institu- tion. Pourtant elle disparut en dcembre 1958. Son objet avait t largement rempli et le retour la conver- tibilit internationale des principales monnaies permet- tait de se passer de la compensation. Un Accord mon- taire europen , conclu ds mai 1955, lui succda pour tablir des rgles de coopration entre banques cen- trales, toujours dans le cadre de l'OECE (Kindleberger, 1990, 592-597). Mais cette poque l'intrt pour la construction europenne s'tait dplac dans un cadre plus restreint, celui du March commun. II. - La stabilisation des changes dans la Communaut europenne La mise en uvre de la doctrine Schuman avait abouti la cration de la CECAen 1951 et cette approche pragmatique fut conforte par l'chec de projets plus politiques comme ceux de la Communaut europenne 116 de dfense et celui du Pool blanc, la Communaut de sant. La signature du trait de Rome par six pays donna naissance la Communaut conomique euro- penne, partir du 1 er janvier 1959. Curieusement, ce trait ne contient pratiquement aucune disposition montaire si ce n'est que l'quilibre des balances des payements et le maintien de la confiance dans la mon- naie doit tre un des objectifs de la politique cono- mique (art. 104). Mais ce dsintrt s'expliquait seule- ment par la conviction que l'Union montaire sera tablie ncessairement dans les faits, comme rsultante d'une unification des marchs. Malheureusement, si l'union douanire fut bien ralise comme prvu, le reste demanda davantage de temps et d'efforts et les drgle- ments du systme montaire obligrent se proccuper de la monnaie bien au-del des questions techniques comme la dtermination d'une unit de compte. 1. Les units de compte europennes. - La ncessit de grer des politiques communes a pos dans la pratique la question de la monnaie dans laquelle tablir les comptes, pour fixer les prlvements ou dterminer les versements (Schor, 1995/1, 91). Ds 1952 la CECA eut recours une unit spcifique et cette pratique fut suivie ensuite pour le budget communautaire, pour la poli- tique agricole commune ou pour les statistiques, calcu- les en Eur. Ces units spcifiques taient toutes dfi- nies l'origine par un poids d'or correspondant celui du dollar, mais les changements montaires du dbut des annes 1970 vont modifier ces donnes. A partir de 1975, pour l'application des accords de coopration de Lom, on va utiliser une nouvelle Unit de compte europenne (UCE) dfinie selon une tech- nique du panier de devises. Cette technique tait dj connue depuis 1961 dans le cadre de l'Accord montaire europen, mais l'unit de compte tait fonde sur 17 monnaies et paraissait trop complexe. Maintenant sa 117 situation dans un cadre montaire moins vaste, son usage obligatoire par les institutions communautaires et surtout la ncessit pratique face des changes flottants, lui donnrent une meilleure position. Les avantages de stabilit vont en faire un instrument recherch pour des missions d'emprunts, mais pour les payements cou- rants l'on reste soumis aux fluctuations des monnaies que l'on essaye de dompter avec divers moyens. 2. Le serpent montaire . Ds les annes 1960 les autorits communautaires se sont montres davan- tage proccupes des questions montaires et se sont dotes de comits permettant d'tudier des actions conjoncturelles, comme le Comit des gouverneurs de banques centrales tabli en 1964. Mais la crise du sys- tme montaire international va obliger prendre des mesures d'une autre ampleur pour garantir les parits. Aprs la suspension de la convertibilit du dollar en 1971, le FMI avait fix les nouvelles marges maxi- males de variations 2,25 % en plus ou en moins de la parit, ce qui faisait un cart maximal de 4,5 % Mais ce taux paraissait trop lev aux tats europens qui ont dcid aux Accords de Ble qu' partir du 24 avril 1972, les fluctuations maximales autorises n'taient que de la moiti de celles du FMI. Les graphi- ques des variations taient donc contenus dans des marges troites, ce qui donnait l'image d'un serpent dans un tunnel (un tunnel europen troit et un tunnel mondial plus large). Cette mesure tait trs contraignante et les adh- sions furent assez variables, certains pays entrant ou sortant du tunnel selon les circonstances, mais il est remarquable de voir que des pays extrieurs la CEE ont parfois adhr l'accord. La faiblesse du dispositif venait de l'exigence de dfendre sa monnaie pour des pays qui n'en avaient pas ncessairement les moyens dans une conjoncture difficile. Certes l'on a dcid, le 118 21 octobre 1972, de crer un Fonds europen de coo- pration montaire (FECOM) pour grer en commun les rserves de change, mais la mise en place de cet ins- trument, administr par la BR! de Ble, sera trop lente. Avec le flottement de plus en plus gnralis des mon- naies, le serpent paraissait prt de se noyer ce qui pro- voqua un effort de consolidation dans le cadre d'un nouveau systme montaire europen. 3. Le SME et l'cu. - Diverses propositions formu- les en 1978, notamment par le chancelier H. Schmidt et le prsident V. Giscard d'Estaing, aboutirent la mise en place du Systme montaire europen partir du 13 mars 1979. Le SME est destin garantir les parits fixes grce une solidarit accrue. Dans cette perspective une ractivation du FECOM, qui recevra 20 % des rserves de change des membres, et des possi- bilits de crdit doivent donner les moyens d'une action sur les marchs des changes pour faire respecter les variations maximales. Mais le SME comprend aussi un instrument nouveau, l'cu. Le nom de cet lment central du SME fait rfrence cette ancienne pice d'argent franaise, mais il s'agit plus prcisment d'un acronyme pour European Cur- rency Unit. Cet cu est en effet avant tout une unit de compte qui succde l'UCE et se trouve galement cal- cul suivant la mthode du panier (il aura d'ailleurs la mme valeur que l'UCE pendant plusieurs annes, avant que les largissements de la Communaut ne conduisent des changements). En tant que tel il est utilis pour dterminer le cours pivot des monnaies du SME et calculer les Indicateurs de divergence qui entranent l'intervention obligatoire des banques cen- trales pour maintenir le nouveau serpent sonnette dans son tunnel. Mais il s'agit galement de la prfigu- 1. G. Bekerman. M. Saint-Marc, L'cu. Paris, Que sais-je?, nO 2599, 1993. 119 ration d'une monnaie europenne car l'on aura des missions d'cus (le terme a progressivement perdu son caractre de sigle pour devenir nom commun): des cus publics mis par le FECOM en contrepartie de ver- sements de devises, mais surtout des cus privs corres- pondant des crdits bancaires ou des oprations de change. Ces cus vont tre de plus en plus utiliss par des grandes entreprises et la BR! s'occupera partir de 1986 de la compensation pour les transactions des banques commerciales. Ce SME connatra ainsi un fonctionnement relative- ment satisfaisant, avec mme un ge d'or de 1987 1992, mais il fut malheureusement toujours peru comme une coalition assez fragile et les perspectives de voir telle ou telle monnaie sortir des mcanismes de stabilit ont bien souvent excit les apptits de la sp- culation. Celle-ci fut de plus en plus sensible avec la mondialisation des marchs financiers. La monte du chmage, qui faisait souhaiter des politiques mon- taires moins rigoureuses, renfora ces suspicions et le SME dut affronter des crises majeures en sep- tembre 1992 puis en aot 1993. Il fut sauv temporai- rement par le relvement des marges de variations plus ou moins 150/0. Mais cette mesure conjoncturelle, quelque peu aberrante par rapport l'objectif de pari- ts fixes, n'tait qu'une riposte la spculation. Dans le fond on a surtout retenu de ces pisodes la ncessit de passer le plus rapidement possible la ralisation de l'union conomique et montaire. III. - L'Union conomique et montaire La logique des tapes dans la construction euro- penne postule la dfinition d'objectifs nouveaux quand les premiers sont en passe d'tre atteints. Ainsi ds 1962 le rapport de Robert Marjolin, vice-prsident de la Commission europenne prconise le passage 120 l'union conomique. Mais la question de l'union montaire allait jouer un rle spcifique: celui d'un objectif particulirement ambitieux, indispensable pour dynamiser les partenaires et leur permettre de franchir des priodes de doute. A partir de 1968, alors que la Communaut entre dans une poque de crise, l'Union conomique et montaire est un lment central d'une politique de fuite en avant engage par la Confrence de La Haye le 1 er dcembre 1969. La ralisation de cet objectif est intgre dans des plans en plusieurs tapes prsents par M. Raymond Barre en 1969 et 1970, puis dans un rapport d'un comit d'experts prsid par le Premier ministre luxembourgeois Pierre Werner, approuv en 1971. Plusieurs des lments de ces projets ont t appliqus dans les mcanismes de stabilisation des changes des annes 1970, mais l'union tait loin d'tre ralise au terme prvu, en 1980. Il est vrai que le rap- port Werner avait insist sur le lien ncessaire avec une union politique et que le consensus manquait cruelle- ment pour cette ambition. De plus, les difficults montaires de ces annes n'ont pas facilit l'examen serein de ces projets, malgr un certain renfort apport par les conomistes signataires du Manifeste de la Toussaint 1975 prconisant l'mission d'une monnaie parallle, l'Europa, ainsi que par d'autres projets encore. On pourra donc retrouver l'objectif de l'Union montaire dans la nouvelle phase de relance de la construction europenne, partir de 1985, d'autant plus que la perspective d'un march unique appelle assez logiquement une monnaie unique, moins que ce ne soit seulement une monnaie commune. L'ide d'une monnaie europenne qui circulerait parallle- ment aux monnaies nationales sans les remplacer a t prsente de nombreuses reprises dans ces dbats depuis 1975. La monnaie commune sduit les libraux 121 car elle devra son succs sa capacit de s'imposer sur le march. Elle plat galement aux pragmatiques car elle parat plus simple mettre en place, sans abandon de souverainet. Cependant c'est le principe d'une monnaie unique qui sera adopt par les politiques, sans doute parce que le mcanisme d'une monnaie parallle permettrait une monnaie politiquement non souhaite de s'imposer, qu'il s'agisse du mark ou du dollar. Ce choix a t effectu par le Conseil europen de Maastricht le 10 dcembre 1991 qui approuvait dfini- tivement le calendrier en trois tapes prsent en 1989 par le rapport Delors. Depuis le processus suit son cours. Aprs une premire phase acheve en 1993 et consacre essentiellement la libralisation des mar- chs financiers, nous sommes dans la deuxime phase inaugure par la cration le Il janvier 1994, Franc- fort, de l'Institut montaire europen (IME). Cette nou- velle institution apparat comme l'embryon de la future Banque centrale europenne qui sera installe dans la troisime phase et elle est charge de la prpa- ration technique de la mise en place de la monnaie unique, dont la prparation des billets l . Les perspectives se concrtisent, mais pourtant le doute demeure. Certains pensent comme Alain Cotta que la monnaie unique va devenir l'Arlsienne du futur. Elle restera indfiniment l'ordre du jour. On en parlera toujours, on ne la verra jamais 2. Il est vrai que l'on a dfini des pralables trs contraignants au passage la phase dfinitive, sous la forme de critres 1. La prsidence de rIME a t confie au directeur gnral de la BRI, Alexandre Lamfalussy. Ce choix a t dict par les minentes qualits per- sonnelles de ce grand spcialiste, mais on peut aussi y voir une certaine reconnaissance du rle historique de la BRI dans l'intgration montaire europenne. En dehors de ses missions techniques (UEP, FECOM), elle abritait notamment les runions mensuelles du Comit des gouverneurs. 2. Confrence l'Assemble de la SADE, Strasbourg, 1995; cf. La lettre de la SADE, nO 23, octobre 1995. 122 de convergence des politiques conomiques (niveaux des taux d'inflation, du dficit public, etc.) et que peu de pays paraissent en mesure de satisfaire ces exi- gences. La lgitimit de ces dernires est indniable, au regard de la science conomique mais aussi celui de l'histoire des prcdentes unions montaires. Il est peu prs certain que si l'on avait dispos de ces critres rationnels autrefois, aucune de ces unions n'aurait pu voir le jour. Faut-il en venir regretter ces heureux temps de l'innocence? 123 CONCLUSION Nous pourrions presque reprendre les remarques trs sceptiques que l'conomiste et futur ministre des Finances belge Albert Janssen insrait en 1911 dans la conclusion de sa trs importante tude Les conventions montaires: Sans doute il y a quelque chose qui sduit les esprits et qui flatte l'imagination dans cette espce de runion fraternelle des peuples sur le terrain montaire. Seulement la thorie ne suffit pas pour l'tablir (...) Dans les conditions actuelles, le rgime montaire doit tre national et rgi par la loi d'un tat indpendant et l'unification politique doit prcder la communaut montaire. Il est vrai que l'lment politique a t indispensable dans la formation et dans la dure des unions du pass. La seule force des lments techniques, mme les plus objectifs comme du temps des monnaies mtalliques, est insuffisante garantir la prennit des systmes. Mais une volont politique trs forte ne saurait faire l'abstraction de choix techniques pertinents dans la cration des institutions charges de la gestion des unions et dans la fixation de l'unit montaire com- mune elle-mme. En fait il est souvent difficile de faire la part des choses entre les domaines politique et technique et on le voit nettement avec le choix de la monnaie unique ou commune. Sa dtermination (sa parit), son nom et sa matrialisation sont des dcisions dlicates, lourdes de symboles. Dj les confrences d'experts du XIxe ou du xxe sicle ont d passer de longues journes rfl- chir la dnomination d'une monnaie universelle et 124 constater que la pure rationalit n'tait pas suffisante pour effectuer un choix. Encore s'agissait-il de choix purement thoriques! Maintenant, pour l'Europe, au moment o la perspective de la monnaie unique se pr- cise moyen terme, des tensions sont perceptibles et conduisent un certain flottement: alors que l'cu tait retenu jusque-l, on vient de dcider au Conseil de Madrid du 16 dcembre 1995 d'utiliser le nom d'euro mais sans provoquer beaucoup d'enthousiasme car le terme, fortement dclin depuis longtemps, est devenu un peu banal. Dans ces discussions on voque souvent des l- ments d'euphonie et vu les diffrences de langues l'ac- cord n'est pas facile trouver. Mais il ne semble pas que l'on ait beaucoup recours la technique linguis- tique, sociologique ou historique. Il est vrai que l'his- toire dicte surtout des choix ngatifs. Mme s'il est exact que le franc tait avant tout un guerrier germa- nique et que le marc tait une ancienne mesure fran- aise ou encore que la livre tait une unit vritable- ment europenne depuis ses origines romaines et carolingiennes, il n'en demeure pas moins que ces termes ont pris une connotation montaire fortement nationale. Parmi les exemples du pass nous trouvons encore le thaler, qui avait russi l'emporter sur le gul- den mme dans les comptines enfantines, mais le terme est dj pass dans le dollar. Seule la couronne reste peu prs disponible, bien qu'elle soit monnaie natio- nale dans certains tats et que la rfrence un attri- but royaliste ne soit pas tout fait adquate au moment o les rgimes rpublicains deviennent majo- ritaires dans l'Union europenne. Il faut donc faire appel l'imagination et dans ce cas l'histoire peut tout de mme nous suggrer un rappel montaire Charle- magne: pourquoi pas un carolus? 125 BIBLIOGRAPHIE De Cecco M., European monetary and financial cooperation before the first World War, Rivista di Storia Economica, 1992. nO 9. p. 55-76. Devoluy M. , Monnaie et problmes financiers, Paris, Hachette, Les Fondamentaux, 1994, 260 p. Droulers F. (d.), Histoire de l'cu europen, du MOJ!en Age nos jours, et des prcdentes unions montaires, Paris. Les ditions du Donjon, 1990, 126 p. (intressant pour les aspects numismatiques). Goodhart Ch., The Evolution of Central Banks. Cambridge, Mass., MIT Press, 1988, IX + 206 p. Hamada K., Porteous D., L'intgration montaire dans une perspective historique, Revue d'conomie financire, nO 22, automne 1992, p. 77-92. Janssen A. E., Les conventions montaires, Paris-Bruxelles, 1911, 570 p. Kindleberger Ch., Histoire financire de l'Europe occidentale, Paris, Eco- nomica, 2 e d., 1990, 708 p. 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Janssen donne galement en annexe le texte des principales conventions du ~ sicle. 126 TABLE DES MATIRES Introduction 1. Le systme montaire carolingien, 4 - II. La monnaie aux Temps modernes, 7 - III. Les banques centrales et la monnaie fiduciaire, 9 ..- IV. Intgration conomique et intgration montaire, 13. 3 Chapitre 1 - Les unions dans le monde germanique 19 1. Divisions et regroupements, 21: 1. Une tradition ancienne, 21: 2. Persistance des divisions au XIxe sicle, 22: 3. Vers l'Union douanire, 24: 4. Le Zollverein, 25 -II. La Convention de Dresde, 26 - III. Le trait montaire de Vienne, 28 - IV. L'Empire et le mark, 30: 1. Le contrle de la monnaie fiduciaire, 30 ; 2.La cration du mark, 32. Chapitre II -- L'Union montaire latine (1865-1925) 34 1. Le franc germinal menac par le bimtallisme, 35: 1. Une nouvelle unit, 35; 2. La crise du bimtal- lisme, 37 - II. La cration d'une union montaire, 38: 1. La Convention du 23 dcembre 1865, 39; 2. La Confrence de 1867, 41 III. Les premires adapta- tions, 44: 1. L'isolement des bimtallistes, 45; 2. La limitation de la frappe de l'argent, 46 - IV. Le spectre de la liquidation, 49: 1. La reprise des pices d'ar- gent. 49; 2. La Convention de 1885, 51 : 3. Le problme des monnaies divisionnaires, 52; 4. Une monnaie uni- verselle 1, 53 -v. Les difficults finales. 55: 1. Les mis- sions massives des annes de guerre, 56; 2. Une reprise difficile. 56: A) L'union entre le Liechtenstein et la Suisse, 57: B) L'Union belgo-luxembourgeoise, 59; C) Le dsquilibre des changes, 63; 3. Le dclin des espces mtalliques, 65. Chapitre III - L'Union montaire scandinave (1873- 1931) 67 1. Les solidarits scandinaves, 68: 1. La faiblesse des relations politiques, 68: A) Rivalits et susceptibilits, 68; B) Le scandinavisme, 68; 2. La force des liens conomiques, 69; 3. Une proximit montaire, 70 - 127 II. La cration de l'Union montaire scandinave, 71 : 1. L'influence de l'Union latine, 71 ; 2. La Convention de 1872-1873, 72 - III. Les innovations de la pra- tique, 74: 1. Les complments la Convention, 75: A) La situation de la Norvge, 75; B) Les autres ajuste- ments, 75 ~ 2. La coopration des banques centrales, 76: A) Le rle des billets de banque, 76; B) La compensa- tion, 77 - IV. La fin de l'Union, 79: 1. Les mesures temporaires, 79; 2. Les difficults de l'aprs-guerre, 81. Chapitre IV - Les systmes internationaux de payement et de stabilisation des changes du xxe sicle 84 1. Vers une nouvelle monnaie universelle, 86: 1. Le retour de la monnaie de compte, 86; 2. De nouvelles rserves, 87; 3. La ressource des rparations alle- mandes, 89 - II. La Confrence de Gnes et l'talon de change-or, 91 - III. Les zones montaires, 92 - IV. La Banque des rglements internationaux, 94 - V. Le Fonds montaire international, 99: 1. La Confrence de Bretton Woods, 99; 2. Les dbuts du FMI, 100; 3. Le FMI dans le non-systme montaire' internatio- nal, 102. Chapitre V - La zone franc 105 1. Les origines de la Zone franc, 106 - II. La dcoloni- sation, 109 -III. Le renforcement de l'intgration afri- caine, 111. Chapitre VI - L'Union europenne 114 1. L'Union europenne de payements, 115 - II. La sta- bilisation des changes dans la Communaut euro- penne, 116: 1. Les units de compte europennes, 117; 2. Le serpent montaire, 118; 3. Le SME et l'cu, 119 - III. L'Union conomique et montaire, 120. Conclusion 124 Bibliographie 126 Imprim en France Imprimerie des Presses Universitaires de France 73, avenue Ronsard, 41100 Vendme Octobre 1996 - N 42 848