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Instituto de Ensino Superior de Rio Verde

IESRIVER
Faculdades Objetivo
MATEMTICA FINANCEIRA
Prof.: Warley Augusto Pereira
SUMRIO
1. Introduo
1.1. Importncia da Matemtica Financeira 01
1.2. Aplicaes 02
1.3. A Matemtica Financeira e a Inflao 03
2. Fundamentos
2.1. Taxas: Percentual e Unitria 04
2.2. Juro, Capital e Montante 06
2.3. Regimes de Capitalizao 06
2.4. Fluxo de Caixa 07
3. Juros Simples
3.1. Frmulas do Juro e do Montante 09
3.2. Taxas Equivalentes 11
3.3. Juro Exato e Juro Comercial 12
3.4. Valor Nominal e Valor Atual 13
4. Descontos Simples
4.1. Conceitos Bsicos 14
4.2 Desconto Simples Racional ou Por Dentro 14
4.3. Desconto Simples Comercial ou Por Fora 16
4.4. Taxa de Desconto e Taxa Efetiva 17
5. Juros Compostos
5.1. Frmula do Montante Composto 19
5.2. Taxas equivalentes 20
5.3. Clculo do montante em um nmero fracionrio de perodos 22
5.4. Perodo de capitalizao diferente do perodo da taxa 26
5.5. Valor Atual e valor Nominal a juros compostos 27
6. Sries de Capitais
6.1. Conceito 30
6.2. Srie Bsica 30
6.3. Valor Atual da Srie Bsica 31
6.4. Montante da Srie Bsica 32
Bibliografia 35
1. INTRODUO
1.1. IMPORTNCIA DA MATEMTICA FINANCEIRA
A matemtica Financeira trata do estudo do valor do dinheiro ao longo do tempo. O seu
Objetivo bsico o de efetuar anlises e comparaes dos vrios fluxos de entrada e sada de
dinheiro (aplicaes e pagamentos de emprstimos) de caixa verificados em diferentes
momentos.
As operaes de aplicao e emprstimos so geralmente realizadas por meio da
intermediao de uma instituio financeira, que capta recursos de um lado e os empresta de
outro. A captao feita a uma taxa menor que a de emprstimo e a diferena a remunerao
da instituio.
Investidores tm vrias opes de aplicao sua disposio e cada opo tem sua taxa
em funo do prazo da aplicao e dos riscos envolvidos. Analogamente, os tomadores de
emprstimo tm vrias opes de financiamento cujas taxas variam em funo dos prazos de
pagamento e das garantias oferecidas.
De um modo geral, quando as taxas sobem, os aplicadores tendem a aumentar a oferta de
capitais, mais os tomadores tendem a diminuir a demanda por crdito.
1.2. APLICAES
A matemtica financeira usada em operaes de aplicao e emprstimos em dois
regimes bsicos de capitalizao dos juros: juros simples e juros compostos.
O regime de juros simples tem aplicaes prticas bastante limitadas, restringindo-se
principalmente s operaes praticadas no mbito do curto prazo e em operaes de desconto.
Alm disso, muitas taxas praticadas no mercado financeiro esto referenciadas em juros simples,
porm a formao dos montantes das operaes processa-se a juros compostos. Por exemplo, a
caderneta de poupana paga uma taxa de juros de 6% ao ano para seus depositantes, creditando
todo ms o rendimento proporcional de 0,5%. A taxa referenciada para esta operao obedece o
regime de juros simples, porm os rendimentos so capitalizados segundo o critrio de juros
compostos, ocorrendo ao longo dos meses juros sobre juros.
Normalmente o regime de capitalizao composta adotado por todo o mercado financeiro
e de capitais. Dentro das aplicaes do regime de capitalizao composta esto as operaes de
fluxo de caixa, aplicaes, emprstimos, clculos inflacionrios, financiamentos, estratgias
comerciais de compra e venda, anlise de investimentos, ttulos, sistemas de amortizao de
emprstimos e financiamentos, avaliao de aes etc.
1.3. A MATEMTICA FINANCEIRA E A INFLAO
De maneira simplista, o processo inflacionrio de uma economia pode ser entendido pela
elevao generalizada dos preos dos vrios bens e servios.
Em sentido contrrio, diante de uma baixa predominante dos preos de mercado dos bens e
servios, tem-se o fenmeno definido por deflao.
- ndices de Preos e Taxas de Inflao: Um ndice de preos resultante de um procedimento
estatstico que, entre outras aplicaes, permite medir as variaes ocorridas nos nveis gerais de
1
preos de um perodo para outro. Assim, o ndice de preos representa uma mdia global das
variaes de preos que se verificaram num conjunto de determinados bens, ponderada pelas
quantidades respectivas.
Ilustrativamente, abaixo esto relacionados os valores do IGP (ndice Geral de Preos)
referentes aos meses de maio a dezembro de determinado ano.
Ms maio junho julho agosto setembro outubro novembro dezembro
IGP 649,79 703,38 800,31 903,79 1.009,67 1.152,63 1.353,79 1.576,56
Pela evoluo desses ndices de preos, pode ser constatado como os preos gerais da
economia variaram no perodo. Para tanto, relaciona-se o ndice do fim do perodo que se deseja
estudar com o do incio.
Por exemplo, a taxa de inflao do 2
o
semestre medida pelo IGP est refletida na evoluo
apresentada entre o ndice de junho (incio do semestre) e o de dezembro (fim do semestre).
Assim:
Inflao do 2
o
semestre = 1
38 , 703
56 , 576 . 1
= 2,2414 1 = 124,14%
Os preos nesse perodo cresceram 2,2414 vezes, indicando uma evoluo de 96,99%.
A inflao verificada no ms de outubro atinge:
Inflao de outubro = 1
67 , 009 . 1
63 , 152 . 1
= 14,16%
Dessa maneira, a taxa de inflao, a partir de ndices de preos, pode ser medida pela
seguinte expresso:
1
t n
n
P
P
I
onde: I = taxa de inflao obtida a partir de determinado ndice de preos;
P = ndice de preos utilizado para o clculo da taxa de inflao;
n, n t = respectivamente, data de determinao da taxa de inflao e o perodo
anterior considerado.
EXERCCIOS
1. Abaixo esto alguns valores divulgados do ITP (ndice Terico de Preos) e do INTP (ndice
Nacional Terico de Preos).
Dez/02 Jun/03 Nov/03 Dez/03
ITP 100,00 708,38 1.353,79 1.576,56
INTP 5,9341 43,4599 83,9349 100,00
Com base nesses resultados, pede-se:
a) A taxa de inflao, medida pelo ITP e INTP, para os seguintes perodos de 2003:
ano
1
o
semestre
ms de dezembro;
2
b) um bem que custava $ 5.000,00 no incio do ano, quanto deve valer ao final deste ano se for
corrigido pela variao do ITP e INTP;
c) admitindo que o proprietrio tenha vendido este imvel ao final do ano por $ 90.000,00,
determinar o lucro obtido.
2. Os ndices gerais de preos referentes ao primeiro semestre de 1996 so os seguintes:
Data 31-12-95 31-01-96 28-02-96 31-03-96 30-04-96 31-05-96 30-06-96
ndice de Preos 148,70 150,07 152,15 153,98 157,21 158,13 162,01
Com base nesses valores, calcular:
a) a evoluo dos preos no semestre;
b) a evoluo mensal dos preos;
c) se as inflaes de julho e agosto de 1996 atingirem, respectivamente, 1,13% e 0,97%,
determinar o ndice de preos que deve vigorar em cada um desses meses.
3
2. FUNDAMENTOS
2.1. TAXAS: PERCENTUAL E UNITRIA
A razo cujo denominador 100 recebe o nome de razo centesimal. So exemplos de
razes centesimais:
100
30
,
100
4
,
100
135
e
100
9 , 27
O smbolo % significa que o valor est dividido por 100. Assim, existem duas formas
bsicas de notao de valores:
Taxa percentual: exibe o nmero que deve ser dividido por 100. No permite operao algbrica
imediata. Por exemplo:
100
30
= 30%;
100
4
= 4%;
100
135
= 135% e
100
9 , 27
=
27,9%
As expresses 30%, 4%, 135% e 27,9% so chamadas taxas centesimais ou taxas
percentuais.
Taxa unitria: exibe o nmero puro, permitindo operaes algbricas. Por exemplo:
100
30
= 0,3;
100
4
= 0,04;
100
135
= 1,35 e
100
9 , 27
= 0,279
Porcentagem: o valor obtido ao aplicarmos uma taxa percentual a um determinado valor.
Exemplos
1. Converta para a forma percentual:
a) 0,57 = 57% b) 2,08 = 208% c) 0,02 = 2%
2. Converta para a forma unitria:
a) 163% = 1,63 b) 2.107% = 21,07% c) 12% = 0,12
3. Num lote de 50 lmpadas, 13 apresentam defeito; a razo entre o nmero de lmpadas
defeituosas e o total de lmpadas dada por:
% 26
100
26
50
13

4. Um CD vendido por R$ 25,00. Se seu preo fosse aumentado em 15%. Quanto passaria a
custar? Se fosse anunciado um desconto de 15% sobre o preo original, quanto o CD passaria a
custar?
4
- Aumento: Preo = 25 + 0,15 x 25 = 25 . (1 + 0,15) = 25 . 1,15 = R$ 28,75
- Desconto: Preo = 25 0,15 x 25 = 25 . (1 0,15) = 25 . 0,85 = R$ 21,25
FATOR DE MULTIPLICAO:
a) No caso de haver um acrscimo, o fator de multiplicao ser:
Fator de Multiplicao = 1 + taxa de acrscimo (na forma decimal)
Veja a tabela abaixo:
Acrscimo ou Lucro Fator de Multiplicao
10% 1,10
15% 1,15
47% 1,47
67% 1,67
Exemplo: Aumentando 10% no valor de R$10,00 temos: 10 * 1,10 = R$ 11,00
No caso de haver um decrscimo, o fator de multiplicao ser:
Fator de Multiplicao = 1 taxa de desconto (na forma decimal)
Veja a tabela abaixo:
Desconto Fator de Multiplicao
10% 0,90
25% 0,75
34% 0,66
90% 0,10
Exemplo: Descontando 10% no valor de R$10,00 temos: 10 * 0,90 = R$ 9,00
EXERCCIOS
1. Calcular os valores de:
a) 10% de 29 + 4,2% de 17 b) 5,3% de 18,45 3,4% de 2,7
c) 0,4% de 125 + 1,6% de 234,25 d) 4% de 1.439,25 + 3,6% de 17.432
2. De uma classe com 40 alunos, 35% so rapazes. Quantos rapazes e quantas moas h na
classe?
3. O preo de venda de um CD de R$ 22,00. Quanto passar a custar o CD se a loja anunciar:
a) Um desconto de 12%? b) Um acrscimo de 5%?
4. De um exame para habilitao de motoristas participaram 380 candidatos; sabe-se que a taxa
de reprovao foi de 15%. Quantos candidatos foram aprovados?
5. Em uma liquidao, uma camisa que custava R$ 24,00 foi vendida com 25% de desconto. De
quanto foi o desconto?
5
6. Um automvel foi adquirido por R$ 5.000,00 e vendido com um lucro de R$ 400,00. Qual a
porcentagem de lucro?
7. Um corretor recebe R$ 2.800,00 pela venda de duas casas, tendo sido de 5% a taxa de
comisso. Qual o valor da venda das propriedades?
8. Meio representa quantos por cento de cinco oitavos?
9. Uma nota promissria, cujo valor era de R$ 5.000,00 foi paga com um desconto de R$ 250,00.
Qual a taxa de desconto
10. Expresse, sob a forma de taxa percentual, cada uma das seguintes razes:
a)
5
2
b)
20
1
c)
4
1
3
d)
80
37
e) 0,125
11. Escreva as taxas percentuais abaixo como razes, sob a forma mais simples possvel:
a) 80% b) 25,2% c) 0,48%
d) %
3
2
e) 2 %
4
1
2.2. JURO, CAPITAL E MONTANTE
Chamamos de capital a qualquer valor monetrio que uma pessoa (fsica ou jurdica)
empresta para outra durante certo tempo.
Tendo em vista que o emprestador se abstm de usar o valor emprestado, e ainda, em
funo da perda de poder aquisitivo do dinheiro pela inflao e do risco de no pagamento, surge
o conceito de juro, que pode ser definido como o custo do emprstimo (para o tomador) ou a
remunerao pelo uso do capital (para o emprestador).
Chama-se montante ou capital acumulado a soma de um certo capital (aplicado a uma taxa
peridica de juros por determinado tempo) com os prprios juros
A taxa de juro o coeficiente que determina o valor do juro, isto , a remunerao do fator
capital utilizado durante certo perodo de tempo.
2.3. REGIMES DE CAPITALIZAO
Pode-se compreender regime de capitalizao como o processo em que os juros so
formados e sucessivamente incorporados ao capital no decorrer do tempo. Assim, identificam-se
dois regimes de capitalizao dos juros: simples (ou linear) e composto (ou exponencial).
O regime de capitalizao simples (RCS) comporta-se como se fosse uma progresso
aritmtica (PA), crescendo os juros de forma linear ao longo do tempo. Neste critrio, os juros
6
somente incidem sobre o capital inicial da operao (aplicao ou emprstimo), no se
registrando juros sobre o saldo dos juros acumulados.
Exemplo: $ 100,00 aplicados a 5% ao perodo render sempre $ 5,00 (0,05 x $ 100,00) por
perodo. Em trs perodos, o total dos juros ser igual a:
3 x $ 5,00 = $ 15,00
No regime de capitalizao composta (RCC), ou regime de juros compostos ocorre sempre
de forma cumulativa. A taxa de juros incidir sobre o montante acumulado no final do perodo
anterior. Assim:
Ao final do 1
o
perodo, os juros incidentes sobre o capital inicial so a eles incorporados,
produzindo o 1
o
montante (M1).
Ao final do 2
o
perodo, os juros incidem sobre M1 e incorporam-se a ele, gerando o 2
o
montante (M2).
Ao final do 3
o
perodo, os juros incidem sobre M2 e incorporam-se a ele, gerando o 3
o
montante (M3), e assim por diante.
Exemplo: Um capital de $ 1.000,00 foi aplicado durante 3 anos taxa de 10% ao ano, em regime
de juros compostos. No final do perodo o montante ser?
- 1
o
ano: 1.000,00 x 0,10 = $ 100,00 Montante = $ 1.100,00
- 2
o
ano: 1.100,00 x 0,10 = $ 110,00 Montante = $ 1.210,00
- 3
o
ano: 1.210,00 x 0,10 = $ 121,00 Montante = $ 1.331,00
2.4. FLUXO DE CAIXA
O diagrama de fluxo de caixa (DFC) representa graficamente a movimentao de recursos ao
longo do tempo (entradas e sadas de caixa). Os principais aspectos do diagrama de fluxo de
caixa so:
a escala horizontal representa o tempo o tempo (dias, semanas, meses, anos etc);
o ponto 0 representa, normalmente, a data inicial. O ponto n representa o nmero de perodos
passados;
as entradas de dinheiro correspondem aos recebimentos. Tm sinal positivo e so
representadas por setas apontadas para cima.
as sadas de dinheiro correspondem aos pagamentos. Tm sempre sinal negativo e so
representadas por setas apontadas para baixo.
Operao de Emprstimo Operao de Aplicao
7

0
0
n
n
Valor Presente (C)
Valor Presente (C)
Valor Futuro (M)
Valor Presente
+
juros
Valor Futuro (M)
Valor Presente
+
juros
Perodo de capitalizao
Perodo de capitalizao
Exemplo: O diagrama de fluxo de caixa de um emprstimo contrado por algum no valor de $
300,00 que ser quitado mediante o pagamento de $ 340,00, daqui a seis meses, pode ser visto a
seguir.

0
n = 6 meses
Valor Presente (C)
Valor Futuro (M)
M = - $ 340,00
C = + $ 300,00
Exerccios
1. Represente o diagrama de fluxo de caixa de uma aplicao no valor de $ 500,00 que ser
resgatado em 3 parcelas iguais, mensais, no valor de $ 200,00.
2. Uma empresa pensa em abrir uma nova instalao industrial com investimento inicial igual a
$ 300,00. Os gastos anuais associados aos cinco anos de vida do negcio so estimados em
$ 80,00 e as receitas em $ 200,00. Represente o diagrama de fluxo de caixa dessa operao.
3. Construa o diagrama para os fluxos de caixa dados a seguir:
Ano Fluxo de caixa
0 700,00
1 500,00
2 400,00
3 300,00
4 200,00
5 300,00
8
3. JUROS SIMPLES
3.1. FRMULAS DO JURO E DO MONTANTE
Juros: O valor dos juros calculado a partir da seguinte expresso:
J = C x i x n
onde: J = valor dos juros ($);
C = capital ($) ou valor presente (VP) representativo de determinado momento;
i = taxa de juros, expressa em sua forma unitria;
n = prazo.
Para clculo dos demais valores:
n i
J
C

n C
J
i

i C
J
n

Abreviaturas empregadas na notao das taxas


Abreviatura Significado
a.d. ao dia
a.m. ao ms
a.b. ao bimestre
a.t. ao trimestre
a.q. ao quadrimestre
a.s. ao semestre
a.a. ao ano
Obs.: A taxa de juros (i) e o nmero de perodos (n) devem estar na mesma base. Porm, deve-
se sempre alterar n, evitando alterar i.
Exemplo 1: Um capital de $ 500,00 foi aplicado a taxa de 5% a.m. no regime de capitalizao
simples. Qual o valor dos juros mensais?
Soluo: J = C x i = 500 x 0,05 J = $ 25,00
Exemplo 2: Um capital de $ 120,00 foi aplicado a uma taxa de 4% a.m. no regime de
capitalizao simples por sete meses. Qual o valor dos juros capitalizados durante o perodo de
vigncia da aplicao?
Soluo: J = C x i x n = 120,00 x 0,04 x 7 = $ 33,60
Exemplo 3: Uma pessoa compra a prazo de um CD-player que custa a vista $ 300,00 pode ser
paga em duas parcelas mensais iguais (entrada no ato) no valor de $ 170,00. Qual a taxa de
juros mensal cobrada pela loja?
Soluo: C = 300,00 170,00 = $ 130,00
J = 170,00 130,00 = $ 40,00
3077 , 0
1 130
40

n C
J
i
ou 30.77%
9
Capital e Montante: Um determinado capital, quando aplicado a uma taxa peridica de juro por
determinado tempo, produz um valor acumulado denominado de montante (M) ou valor futuro
(VF). Assim, o montante constitudo do capital mais o valor acumulado dos juros, isto :
M = C + J
No entanto, sabe-se que:
J = C . i . n
Assim,
M = C + C . i . n
M = C.(1 + i . n)
O valor de C pode ser obtido por:
( ) n i
M
C
+

1
O valor de i pode ser obtido por:
n
C
M
i

,
`

.
|

1
O valor de n pode ser obtido por:
i
C
M
n

,
`

.
|

1
EXERCCIOS
1. Um capital de $ 80.000,00 aplicado taxa de 2,5% ao ms no RCS, durante um trimestre.
Pede-se determinar o valor dos juros acumulados neste perodo.
R: J = 6.000,00
2. Um negociante tomou um emprstimo pagando uma taxa de juros simples de 6% ao ms
durante nove meses. Ao final deste perodo, calculou em $ 270.000,00 o total dos juros incorridos
na operao. Determinar o valor do emprstimo.
R: C =500.000,00
3. Um capital de $ 40.000,00 foi aplicado num fundo de poupana por 11 meses, produzindo um
rendimento financeiro de $ 9.680,00. Pede-se apurar a taxa de juros simples oferecida por esta
operao.
R: i = 2,2%
4. Uma aplicao de $ 250.000,00 rendendo uma taxa de juros simples de 1,8% ao ms produz,
ao final de determinado perodo, juros no valor de $ 27.000,00. Calcular o prazo da aplicao.
R: n = 6 meses
5. Uma empresa tomou $ 3.000,00 emprestados para pagar dentro de 5 meses, a uma taxa de
juros simples igual a 6% a.m. Calcule o valor futuro dessa operao.
R: M = $ 3.900,00
10
6. Uma aplicao feita no regime de juros simples rendeu um montante igual a $ 750,00 aps 5
meses, a uma taxa de 10% a.m. Qual o capital inicial da operao?
R: C = 00 , 500 $
7. O valor de $ 200,00 foi aplicado por cinco meses, permitindo a obteno de $ 400,00. Sabendo
que o regime de capitalizao era simples, calcule a taxa de juros mensal praticada durante a
operao.
R: i =0,20 = 20%
8. A quantia de $ 134,00 foi obtida como montante de uma aplicao de $ 68,00 feita a taxa de
2% a.m. regime de capitalizao simples. Qual a durao da operao?
R: i = 48,53
3.2. TAXAS EQUIVALENTES
Toda operao financeira envolve dois prazos:
(1) o prazo a que se refere a taxa de juros;
(2) o prazo de capitalizao (ocorrncia) dos juros.
Admita um emprstimo bancrio a uma taxa nominal de 24% ao ano. Ao se estabelecer que
os encargos incidiro sobre o principal somente ao final de cada ano, os dois prazos considerados
so coincidentes.
Por outro lado, sabe-se que a caderneta de poupana paga aos seus depositantes uma taxa
de juros de 6% ao ano, a qual agregada ao principal todo ms atravs de um percentual
proporcional de 0,5%. Tem-se aqui, ento, dois prazos prazo da taxa (ano) e prazo de
capitalizao (ms).
necessrio expressar estes prazos diferentes na mesma base de tempo. Ou, ou o perodo
de capitalizao passa a ser expresso na unidade de tempo da taxa de juros.
No regime de juros simples, transforma-se o prazo da taxa para o de capitalizao atravs da
diviso entre a taxa de juros considerada na operao e a quantidade de perodos de
capitalizao. Esta transformao processada pela denominada taxa proporcional de juros
tambm denominada de taxa linear ou nominal.
Exemplos
1) Para uma taxa de juros de 18% ao ano, se a capitalizao for definida mensalmente, o
percentual de juros que incidir sobre o capital a cada ms ser:
Taxa Proporcional =
12
% 18
= 0,015 = 1,5% ao ms
As taxas de juros simples se dizem equivalentes quando, aplicadas a um mesmo capital e
pelo mesmo intervalo de tempo, produzem o mesmo volume linear de juros.
2) Um capital de $ 500.000,00, se aplicado a 2,5% a.m. ou 15% a.s. pelo prazo de um ano, produz
o mesmo montante linear de juros. Isto :
J (2,5% a.m.) = $ 500.000,00 x 0,025 x 12 = $ 150.000,00
J (15% a.s.) = $ 500.000,00 x 0,15 x 2 = $ 150.000,00
11
No regime de juros simples, taxas proporcionais (nominais ou lineares) e taxas equivalentes
so consideradas a mesma coisa.
Pelo critrio de proporcionalidade de taxas de juros, diz-se que duas taxas de juros ia e ib,
referidas a perodos diferentes no regime de capitalizao simples, so proporcionais quando:
Ma = Ca (1 + ia . na) e Mb = Cb (1 + ib . nb)
Como Ma = Mb e Ca = Cb, tem-se que:
(1 + ia . na) = (1 + ib . nb) ou ia . na = ib . nb
Observa-se que ia e na, da mesma forma que ib e nb devem estar na mesma base. Assim:

,
`

.
|

a
b
b a
n
n
i i
Exemplo: Determinar as taxas semestral e anual proporcionais taxa de juros simples de 3% a.m.

,
`

.
|

1
6
03 , 0
s
i
= 0,18 = 18% a.s.

,
`

.
|

1
12
03 , 0
a
i
= 0,36 = 36% a.s.
EXERCCIOS
1. Determine a taxa de juros simples anual proporcional s seguintes taxas:
(a) 2,5% ao ms; (b) 56% ao quadrimestre; (c) 32,5% para cinco meses.
R: i = 30% a.a. i = 168% a.a. i = 78% a.a.
2. Calcular o montante de um capital de $ 600.000,00 aplicado taxa de 2,3% ao ms pelo prazo
de um ano e 5 meses.
R: M = $ 834.600,00
3. Uma dvida de $ 30.000,00 a vencer dentro de um ano saldada 3 meses antes. Para a sua
quitao antecipada, o credor concede um desconto de 15% ao ano. Apurar o valor da dvida a
ser pago antecipadamente.
R: C = 28.915,66
3.3. JURO EXATO E JURO COMERCIAL
comum nas operaes de curto prazo, onde predominam as aplicaes com taxas
referenciadas em juros simples, ter-se o prazo definido em nmero de dias. Nestes casos, o
nmero de dias pode ser calculado de duas maneiras:
a) pelo tempo exato, utilizando-se efetivamente o calendrio do ano civil (365 dias). O juro
apurado desta maneira denomina-se juro exato;
b) pelo ano comercial, o qual admite o ms com 30 dias e o ano com 360 dias. Tem-se, por
este critrio, a apurao do denominado juro comercial ou ordinrio.
Por exemplo, 12% ao ano equivale, pelos critrios enunciados, taxa diria de:
a) Juro Exato:
dias 365
% 12
= 0,032877% ao dia
12
b) Juro Comercial:
dias 360
% 12
= 0,033333% ao dia
Exerccios
1. Calcule os juros simples cobrados sobre uma operao de emprstimo no valor de $ 40.000,00,
realizada por 58 dias, com uma taxa igual a 23% a.a. Empregue nos clculos o ano:
a) comercial; R: J = $ 1482,22
b) civil ou exato. R: J = $ 1.461,92
2. Calcule os juros simples de um capital de $ 65.000,00 aplicado durante 188 dias a taxa de 8%
a.a. Empregue nos clculos o ano:
a) comercial; R: $ 2.715,56
b) exato. R: $ 2.678,36
3. Calcule o montante correspondente a um negcio de $ 60.500,00 aplicado pelo prazo de 53
dias, taxa de 5% a.m., no regime de juros simples e considerando o ano comercial.
R: M = 65.844,17
3.4. VALOR NOMINAL E VALOR ATUAL
A expresso (1 + i . n) definida como fator de capitalizao dos juros simples. Ao
multiplicar um capital por este fator, corrige-se o seu valor para uma data futura, determinando o
montante. O valor de uma dvida, na data de seu vencimento, chamado de valor nominal.
O inverso, ou seja, 1/(1 + i . n) denominado de fator de atualizao. Ao se aplicar o fator
sobre um valor expresso em uma data futura, apura-se o seu equivalente numa data atual (valor
atual).

C
t
C
n
t
n
C
t
= C
n
. 1/(1 + i . n)
C
t
= C
n
. (1 + i . n)
FCS
FAS
Exerccios
1. Uma pessoa aplica $ 18.000,00 taxa de 1,5% ao ms durante 8 meses. Determinar o valor
acumulado ao final deste perodo.
R: M = $ 20.160,00
2. Uma dvida de $ 900.000,00 ir vencer em 4 meses. O credor est oferecendo um desconto de
7% ao ms caso o devedor deseje antecipar o pagamento para hoje. Calcular o valor que o
devedor pagaria caso antecipasse a liquidao da dvida.
R: C = $ 703.125,00
13
4. DESCONTOS SIMPLES
4.1. CONCEITOS BSICOS
Valor Nominal: o valor definido para um ttulo em sua data de vencimento. Representa, em
outras palavras, o prprio montante da operao (valor de resgate).
Desconto: a operao de se liquidar um ttulo antes de seu vencimento, o que envolve
geralmente uma recompensa pelo pagamento antecipado. Assim, desconto a diferena
entre o valor nominal de um ttulo e o seu valor atualizado apurado n perodos antes de seu
vencimento.
Valor Descontado: o valor atual de um ttulo na data do desconto, sendo determinado pela
diferena entre o valor nominal e o desconto, ou seja:
Valor Descontado = Valor Nominal Desconto
4.2. DESCONTO SIMPLES RACIONAL OU POR DENTRO
O desconto racional, tambm denominado de desconto por dentro, incorpora os conceitos e
relaes bsicas de juros simples.
Assim, sendo Dr o valor do desconto racional, C o capital (ou valor atual), i a taxa peridica de
juros e n o prazo do desconto (nmero de perodos que o ttulo negociado antes de seu
vencimento), tem-se a conhecida expresso de juros simples:
Dr = C x i x n
Pela prpria definio de desconto e introduzindo-se o conceito de valor descontado no lugar
de capital no clculo do desconto, tem-se:
Dr = N Vr
sendo N o valor nominal (ou valor de resgate ou montante) e Vr o valor descontado racional (ou
valor atual) na data da operao. Como:
n i
N
C V
r
+

1
tem-se ento o valor do desconto racional a juros simples:

( )
n i
N n i N N
n i
N n i N
n i
N
N D
r
+
+

+
+

+

1 1
1
1
n i
n i N
D
r
+

1
O valor descontado obtido pela seguinte expresso:
Vr = N Dr
( )
n i
n i N n i N N
n i
n i N n i N
n i
n i N
N V
r
+
+

+
+

+


1 1
1
1
n i
N
V
r
+

1
14
No desconto racional, o juro incide sobre o capital do ttulo. A taxa de juro (desconte) cobrada
representa o custo efetivo de todo o perodo do desconto.
Exemplo 1: Seja um ttulo de valor de $ 4.000,00 vencvel em um ano, que est sendo liquidado 3
meses antes de seu vencimento. Sendo de 42% a.a. a taxa nominal de juros corrente, pede-se
calcular o desconto e o valor descontado desta operao.
Soluo: Graficamente:

0
V
r
9
12 (meses)
N = $ 4.000,00
i = 42% a.a.
3,5% a.m.
Desconto:
n i
n i N
D
r
+

1

+

105 , 1
00 , 420
3 035 , 0 1
3 035 , 0 00 , 000 . 4
r
D
$ 380,10
Valor Descontado: Vr = N Dr
Vr = 4.000,00 380,10 = $ 3.619,90
ou
n i
N
V
r
+

3 035 , 0 1
00 , 000 . 4
r
V
$ 3.619,90
Do ponto de vista do devedor, $ 380,10 representam o valor que est deixando de pagar por
saldar a dvida antecipadamente. O valor lquido do pagamento (valor descontado) de $
3.619,90.
Exemplo 2: Determinar a taxa mensal de desconto racional de um ttulo negociado 60 dias antes
de seu vencimento, sendo seu valor de resgate igual a $ 26.000,00 e valor atual na data do
desconto de $ 24.436,10.
Soluo: Sabe-se que no desconto racional o desconto aplicado sobre o valor atual do ttulo,
ou seja, sobre o capital liberado. Logo:
Dr = Vr x i x n e
n V
D
i
r
r

032 , 0
20 , 872 . 48
90 , 563 . 1
2
10 , 436 . 24 00 , 000 . 26
10 , 436 . 24

r
V
i
ou 3,2% a.m.
EXERCCIOS
1. Calcular o valor racional nas seguintes condies:
a) Valor nominal: $ 70.000,00
Prazo do desconto: 3 meses R: V
r
= $5.483,87
Taxa de desconto: 34% a.a.
b) Valor nominal: $ 37.000,00
Prazo do desconto: 80 dias R: V
r
= $ 1.947,37
Taxa de desconto: 25% a.a.
15
2. Calcular a taxa mensal racional de um ttulo com valor nominal de $ 5.400,00 negociado 90 dias
antes de seu vencimento. O valor atual deste ttulo de $ 4.956,90
R: i = 2,98% a.m.
4.3. DESCONTO SIMPLES COMERCIAL OU POR FORA
Esse tipo de desconto, simplificadamente por incidir sobre o valor nominal (valor de resgate)
do ttulo, proporciona maior volume de encargos financeiros efetivos nas operaes.
A modalidade de desconto por fora amplamente adotada pelo mercado em operaes de
crdito bancrio e comercial em curto prazo.
O valor desse desconto, (desconto por fora) DF, no regime de juros simples determinado
pelo produto do valor nominal do ttulo (N), da taxa de desconto peridica por fora contratada na
operao (d) e do prazo de antecipao definido para o desconto (n). Isto :
DF = N x d x n
O valor descontado por fora (VF), aplicando-se a definio obtido:
VF = N DF
VF = N N x d x n
( ) n d N V
F
1
Exemplo 1: Seja um ttulo de valor de $ 4.000,00 vencvel em um ano, que est sendo liquidado 3
meses antes de seu vencimento. Sendo de 42% a.a. a taxa de desconto adotada, pede-se
calcular o desconto e o valor descontado desta operao.
Soluo: Graficamente:

0
V
F
9 12 (meses)
N = $ 4.000,00
d = 42% a.a.
3,5% a.m.
Desconto: DF = N x d x n
DF = 4.000,00 x 0,035 x 3 DF = $ 420,00
O maior valor dos juros cobrado pelo ttulo deve-se ao fato de o desconto por fora ser
aplicado diretamente sobre o valor nominal (valor de resgate) e no sobre o valor atual como
caracterstico das operaes de desconto racional.
O valor de desconto por fora equivale, num mesmo momento do tempo, ao montante do
desconto por dentro, supondo-se as mesmas condies de prazo e taxa. Isto :
DF = Dr (1 + i x n)
DF = 380,10 x (1 + 0,035 x 3) = 380,10 x 1,105
DF = $ 420,00
Valor Descontado: VF = N (1 d x n)
VF = 4.000,00 x (1 0,035 x 3) = 4.000,00 x 0,895
VF = $ 3.580,00
16
Exemplo 2: Determinar a taxa de desconto por fora de um ttulo negociado 60 dias antes de seu
vencimento, sendo seu valor de resgate igual a $ 26.000,00 e valor atual na data do desconto de
$ 24.436,10.
Soluo:

V
F
= $ 24.436,10
t - 2
t (meses)
N = $ 26.000,00
n = 2 meses
DF = N VF
DF = 26.000,00 24.436,10 DF = $ 1.563,90
DF = N x d x n
1.563,90 = 26.000,00 x d x 2
1.563,90 = 52.000,00 x d
00 , 000 . 52
90 , 563 . 1
d
= 0,030 ou 3,0% ao ms
4.4. TAXA DE DESCONTO E TAXA EFETIVA
Suponha um ttulo de valor nominal de $ 50.000,00, descontado num banco um ms antes de
seu vencimento taxa de 5% ao ms. Aplicando-se o critrio de desconto por fora, tem-se:

D
F
= $ 2.500,00
N
$ 50.000,00
Valor de
resgate
V
F

Liberao dos
recursos
$ 47.500,00
Observe que a taxa de juros adotada de 5% a.m. no iguala VF e N em nenhum momento.
Ou seja, esta taxa, se aplicada ao valor descontado de $ 47.500,00, no produz, para o perodo
de um ms, o montante de $ 50.000,00 (atinge a: $ 47.500,00 + 5% = $ 49.875,00).
Logo a uma taxa implcita de juros na operao, superior aos declarados 5% ao ms, que
conduz VF e N a um mesmo resultado no perodo. Esta taxa obtida por:
D = C x i x n
Assim:
n C
D
i

Substituindo os valores, chega-se a:


00 , 500 . 47
00 , 500 . 2
ms 1 00 , 500 . 47
00 , 500 . 2

i
= 5,26% ao ms
O resultado indica que h uma taxa implcita de juro de 5,26% numa operao de desconto
de 5% a.m. (d = 5%) pelo perodo de um ms.
Os clculos de apurao da taxa de juros podem ser substitudos pelo emprego direto da
seguinte frmula:
n d
n d
i

1
17
Aplicando-se esta frmula ao exemplo anterior:
95 , 0
05 , 0
1 05 , 0 1
1 05 , 0
1

n d
n d
i
= 5,26% ao ms
Para n = 2 meses
90 , 0
10 , 0
2 05 , 0 1
2 05 , 0

i
= 11,11% ao ms
Exemplo: Se a taxa de desconto comercial for de 4% a.m., e o prazo de vencimento de uma
duplicata for de 3 meses, qual a taxa mensal de juros simples da operao?
Resoluo:
Temos: d = 4% e n = 3
3 04 , 0 1
04 , 0

i
= 0,0455 = 4,55% a.m.
EXERCCIOS
1. Um ttulo descontado num banco 3 meses antes de seu vencimento. A taxa de desconto
definida pelo banco de 3,3% a.m. Sendo de $ 25.000,00 o valor nominal deste ttulo, e sabendo-
se que a instituio financeira trabalha com sistema de desconto por fora, pede-se calcular:
a) valor do desconto cobrado pelo banco e o valor descontado do ttulo liberado ao cliente;
R: D
F
= $ 2.475,00 e V
F
= $ 22.525,00
b) taxa implcita simples desta operao;
R: i = 10,99% a.t. ou i = 3,66% a.m.
c) apurao da taxa implcita pela frmula direta de clculo.
R: i = 10,99% a.t.
2. Uma instituio financeira publica que sua taxa de desconto de 3,5% ao ms. Calcular a taxa
implcita mensal admitindo um prazo de desconto de dois meses.
R: i = 7,53% a.b.
18
5. JUROS COMPOSTOS
5.1. FRMULA DO MONTANTE COMPOSTO
De modo geral, um capital C, a juros compostos, aplicado a uma taxa fixa i, durante n
perodos, produz:
Ao final do 1
o
perodo: M1 = C + Ci M1 = C (1 + i)
Ao final do 2
o
perodo: M2 = M1 + M1 . i = M1 (1 + i) M2 = C (1 + i)
2
Ao final do 3
o
perodo: M3 = M2 + M2 . i = M2 (1 + i) M3 = C (1 + i)
3
.
.
.
Ao final do n-simo perodo: Mn = C (1 + i)
n
Em funo do capital:
( )
n
i
M
C
+

1
Em funo da taxa:
1 1
1

,
`

.
|

n
n
C
M
C
M
i
Em funo do perodo:
( ) i
C
M
n
+

,
`

.
|

1 log
log
Como o valor monetrio dos juros (J) apurado pela diferena entre o montante (M) e o
capital (C), podendo-se obter o seu resultado tambm pela seguinte expresso:
J = M C = C (1 + i)
n
C J = C [(1 + i)
n
1]
Exemplo 1: Em uma operao de emprstimo de R$ 100,00 por 3 meses, a uma taxa de 60%
a.m., os juros de cada perodo incidiro sempre sobre o montante do final do perodo anterior.
Assim, a composio dos valores futuros, mediante o emprego de juros simples e compostos
pode ser vista no quadro abaixo.
N M (JS) M (JC)
0 100,00 100,00
0,1 106,00 104,81
0,5 130,00 126,49
0,8 148,00 145,65
1 160,00 160,00
2 220,00 256,00
3 280,00 409,60
O valor futuro calculado no regime de capitalizao composta supera aquele obtido no
regime de capitalizao simples para perodos superiores unidade. Para perodos menores que
1, o valor futuro, calculado mediante o emprego de juros simples, maior.
19

0 0,5 1 1,5
M
n
Juros simples
Juros compostos
Obs.: A taxa de juros (i) e o perodo (n) devem estar sempre na mesma base. Porm, no regime
de juros compostos a taxa de juros nunca deve ser multiplicada ou dividida. O que deve ser feito
a alterao do perodo para a mesma base da taxa.
Exemplo 2: Qual o montante obtido de uma aplicao de $ 550,00 feita por quatro meses a uma
taxa de 20% a.a.
Resp.: Neste caso, necessrio equiparar taxa e prazo, expressando o prazo em anos:
quatro meses =
12
4
ano
Aplicando-se a frmula, encontra-se:
M = C (1 + i)
n
= 550 (1 + 0,2)
12
4
M = 584,46
EXERCCIOS
1. Uma operao no regime de capitalizao composta rendeu um montante igual a $ 8.400,00
aps 6 meses. Sabendo que a taxa da operao foi igual a 2% a.m., calcule o valor presente
(capital).
R: C = 7.458,96
2. Um capital inicial de $ 430,00 rendeu $ 80,00 de juros aps permanecer aplicado por 4 meses.
Qual foi a taxa de juros mensal da aplicao?
R: i = 0,0436
3. Um montante de $ 630,00 foi obtido aps a aplicao de $ 570,00 a uma taxa de juros
compostos igual a 3% a.m. Qual foi a durao da operao?
R: n = 3,3859 meses
5.2. TAXAS EQUIVALENTES
Em juros simples, a taxa equivalente a prpria taxa proporcional da operao. Por
exemplo, a taxa de 3% ao ms e 9% ao trimestre so ditas proporcionais, pois mantm a seguinte
relao:
3
1
=
9
3
Prazos Taxas
20
So equivalentes, pois promovem a igualdade dos montantes de um mesmo capital ao final
de certo perodo de tempo. Por exemplo, em juros simples um capital de $ 80.000,00 produz o
mesmo montante em qualquer data se capitalizado a 3% a.m. e 9% a.t.
( ) ( )
( ) ( )

'

+
+

8 7 . 2 0 0 , 0 0 $ 1 0 , 0 9 1 8 0 . 0 0 0 , 0 0 a . t . 9 %
8 7 . 2 0 0 , 0 0 $ 3 0 3 , 0 1 0 0 , 0 0 0 . 8 0 a . m . 3 %
m e s e s 3
M
M
n
( ) ( )
( ) ( )

'

+
+

1 0 8 . 8 0 0 , 0 0 $ 4 0 , 0 9 1 8 0 . 0 0 0 , 0 0 a . t . 9 %
1 0 8 . 8 0 0 , 0 0 $ 1 2 0 3 , 0 1 0 0 , 0 0 0 . 8 0 a . m . 3 %
m e s e s 1 2
M
M
n
e assim por diante.
No regime de juros compostos, a frmula de clculo da taxa de juros da forma
exponencial, sendo esta a mdia geomtrica da taxa de juros do perodo inteiro, isto :
1 1 +
q
q
i i
onde:
q = nmero de perodos de capitalizao.
Exemplo 1: Qual a taxa equivalente composta mensal de 10,3826% ao semestre?
1 103826 , 0 1
6
6
+ i
1 103826 , 1
6
6
i = 1,0166 1 = 0,0166 ou 1,66%
Assim, para um mesmo capital e prazo de aplicao, indiferente o rendimento de 1,66%
ao ms ou 10,3826% ao semestre. Neste exemplo, para um capital de $ 100.000,00 aplicado por
dois anos produz:
Para i = 1,66% e n = 24 meses:
M = 100.000,00 (1,0166)
24
= $ 148.457,63
Para i = 10,3826% e n = 4 semestres:
M = 100.000,00 (1,103826)
4
= $ 148.457,63
Exemplo 2: Um certo banco divulga que a rentabilidade oferecida por uma aplicao financeira
de 12% ao semestre (ou 2% ao ms). Desta maneira, uma aplicao de $ 10.000,00 produz, ao
final de 6 meses, o montante de $ 11.200,00 ($ 10.000,00 x 1,12). Efetivamente, os 12%
constituem-se na taxa de rentabilidade da operao para o perodo inteiro de um semestre e, em
bases mensais, esse percentual deve ser expresso em termos de taxa equivalente composta.
Assim, os 2% de rendimentos mensais anunciados pelo banco so equivalentes aos 12% de
rendimentos do semestre?
1 12 , 1 1 12 , 0 1
6 6
6
+ i = 0,0191
i6 = 1,91%
21
Naturalmente, ao se aplicar $ 10.000,00 por 6 meses a uma taxa composta de 1,91% ao
ms, chega-se ao seguinte montante:
M = 10.000,00 (1,0191)
6
= $ 11.200,00
EXERCCIOS
1. Quais as taxas de juros compostos mensal e trimestral equivalentes a 25% ao ano?
R: i = 1,877% a.m. i = 5,737%
2. Explicar a melhor opo: aplicar um capital de $ 60.000,00 taxa de juros compostos de 9,9%
ao semestre ou taxa de 20,78% ao ano.
R: As duas taxas produzem o mesmo montante em um perodo de capitalizao igual: M = 72.468,00
3. Demonstrar se a taxa de juros de 11,8387% ao trimestre equivalente taxa de 20,4999%
para cinco meses. Calcular tambm a equivalente mensal composta dessas taxas.
R: Em 15 meses i
3
= 74,969% e i
5
= 74,969%
5.3. CLCULO DO MONTANTE EM UM NMERO FRACIONRIO DE PERODOS
No regime de juros compostos, o prazo de uma operao pode ser fracionado
(desmembrado) sem que isso leve a alterar os resultados de valor presente (C) e valor futuro (M)
calculados.
Basicamente, esta propriedade pode ser explicada pelo produto de potncias. Sendo
n = n1 + n2, tem-se:
M = C x (1 + i)
n
ou M = C (1 + i)
n1
x (1 + i)
n 2
= C x (1 + i)
n1 + n 2
= C x (1 + i)
n
O prazo do expoente (prazo n) pode ser fracionado de forma que a soma dos subperodos
seja igual ao perodo inteiro.
Exemplo: Calcular o montante de um capital de $ 30.000,00 aplicado a 14% ao ano, pelo prazo
de um ano, tendo os seguintes perodos de capitalizao:
n = 12 meses: M = 30.000,00 x (1,14) = $ 34.200,00
n = 6 meses: M = 30.000,00 x (1,14)
1/2
x (1,14)
1/2
= $ 34.200,00
n = 4 meses: M = 30.000,00 x (1,14)
1/3
x (1,14)
1/3
x (1,14)
1/3
= $ 34.200,00
e assim por diante.
Para cada perodo de capitalizao pode-se tambm utilizar a respectiva taxa equivalente
composta, ao invs de se trabalhar com expoentes fracionrios:
n = 12 meses i = 14% a.a.
M = 30.000,00 x (1,14) = $ 34.200,00
n = 6 meses
1 14 , 1
q
i
= 6,77% a.s.
22
M = 30.000,00 x (1,0677)
2
= $ 34.200,00
n = 4 meses
1 14 , 1
3

q
i
= 4,46% a.q.
M = 30.000,00 x (1,0446)
3
= $ 34.200,00
A equivalncia financeira (de capitais) se verifica quando dois ou mais capitais produzem o
mesmo resultado se expressos em certa data comum de comparao a uma mesma taxa de
juros.
Em juros compostos a equivalncia de capitais pode ser definida para qualquer data focal. A
capacidade de desmembramento do prazo determina que a equivalncia independe da data de
comparao escolhida.
Exemplo: Admita que A deve a B os seguintes pagamentos:
$ 50.000,00 de hoje a 4 meses.
$ 80.000,00 de hoje a 8 meses.
Suponha que A esteja avaliando um novo esquema de pagamento, em substituio ao
original. A proposta de A a de pagar $ 10.000,00 hoje, $ 30.000,00 de hoje a 6 meses e o
restante ao final do ano.
Sabe-se que B exige uma taxa de juros de 2% a.m. Esta taxa a que consegue obter
normalmente em suas aplicaes de capital. Pede-se apurar o saldo a ser pago.

10.000,00
30.000,00
50.000,00
80.000,00
0 4 6 8 12
meses
Pagamento
original
Proposta de
Pagamento
A situao trata da substituio de um conjunto de compromissos financeiros por outro
equivalente, devendo-se determinar o valor do pagamento no ms 12. Este pagamento deve ser
tal que o valor da proposta expressa em certa data focal seja exatamente igual ao valor do plano
original expresso no mesmo momento.
Admitindo que a data de comparao escolhida seja o momento atual (data zero), tem-se:
Data Focal = 0
( ) ( ) ( ) ( )
12 6 8 4
02 , 0 1 02 , 0 1
00 , 000 . 30
000 . 10
02 , 0 1
00 , 000 . 80
02 , 0 1
00 , 000 . 50
+
+
+
+
+
+
+
X
46.192,27 + 68.279,23 = 10.000,00 + 26.639,14 +
2682 , 1
X
114.471,50 = 36.639,14 + 0,7885 X 77.832,36 = 0,7885 X
X = $ 98.710,25
Definindo-se o ms 12 outra data focal para o clculo do pagamento:
Data Focal = 12
50.000 x (1 + 0,02)
8
+ 80.000 x (1 + 0,02)
4
= 10.000 x (1 + 0,02)
12
+ 30.000 x (1 + 0,02)
6
+ X
58.582,97 + 86.594,57 = 12.682,42 + 33.784,87 + X
145.177,54 = 46.467,29 + X
23
X = $ 98.710,25
O saldo a pagar no se altera com a data focal. Em juros compostos a equivalncia financeira
independe do momento tomado como comparao.
EXERCCIOS
1. Uma empresa deve $ 180.000,00 a um banco sendo o vencimento definido em 3 meses
contados de hoje. Prevendo dificuldades de caixa no perodo, a empresa negocia com o banco a
substituio deste compromisso por dois outros de valores iguais nos meses 5 e 6 contados de
hoje. Sendo de 3,6% ao ms a taxa de juros, pede-se calcular o valor dos pagamentos propostos
sendo a data focal:
a) hoje; R: P = 98.304,64
b) de hoje a 3 meses; R: P = 98.304,64
c) de hoje a 5 meses. R: P = 98.304,64
2. Um ttulo vence daqui a 4 meses apresentando um valor nominal (resgate) de $ 407.164,90.
proposta a troca deste ttulo por outro de valor nominal de $ 480.00,00 vencvel daqui a 8 meses.
Sendo de 5% ao ms a rentabilidade exigida pelo aplicados, pede-se avaliar se a troca
vantajosa.
R: a) i = 4,2% a.m. < 5% a.m. b) C = $ 394.897,20 < $ 407.164,90 no vantajoso
Conveno Linear e Conveno Exponencial para Perodos no Inteiros
Em algumas operaes financeiras, o prazo no um nmero inteiro em relao ao prazo
definido para a taxa. Por exemplo: taxa de juros de 18% ao ano e prazo da operao de 1 ano e 7
meses. Sendo anual o perodo de capitalizao dos juros, o prazo inteiro 1 ano e o fracionrio 7
meses.
Ao se adotar o conceito de capitalizao descontnua, no poderia haver incorrncia de juros
no intervalo de tempo fracionrio, somente ao final de um perodo completo. Como na prtica
muito raro a no formao dos juros em intervalos de tempo inferiores a um perodo inteiro,
passa-se a adotar duas convenes para solucionar estes casos: linear e exponencial.
a) Conveno Linear: A conveno linear admite a formao de juros compostos para a parte
inteira do prazo e de juros simples para a parte fracionria. A expresso de clculo do montante
na conveno linear a seguinte:
( )
,
`

.
|
+ +
k
m
i i C M
n
1 1
sendo: m/k = parte fracionria do prazo.
Exemplo: Seja o capital de $ 100.000,00 emprestado taxa de 18% ao ano pelo prazo de 4 anos
e 9 meses. Calcular o montante deste emprstimo pela conveno linear.
Soluo: C = $ 100.000,00 i = 18% a.a. n (inteiro) = 4 anos M = ?
n
m
(fracionrio) =
12
9
( )
,
`

.
|
+ +
k
m
i i C M
n
1 1
24
( ) ( )
12
9
18 , 0 1 18 , 0 1 00 , 000 . 100
4
+ + M
M = 100.000,00 x 1,938778 x 1,135
M = $ 220.051,30
Na maioria das operaes financeiras adotada a conveno exponencial para todo o
intervalo de tempo.
b) Conveno Exponencial: A conveno exponencial adota a capitalizao composta tanto
para a parte inteira como para a fracionria.
Esta conveno mais generalizadamente usada na prtica, sendo considerada
tecnicamente mais correta por empregar somente juros compostos e taxas equivalentes para os
perodos no inteiros. A expresso bsica de clculo a seguinte:
( )
k m n
i C M
+
+ 1
Exemplo: Utilizando os dados do exemplo anterior, calcula-se o montante:
Soluo: ( )
12 9 4
18 , 0 1 00 , 000 . 100
+
+ M
M = 100.000,00 x (1,18)
4 + 0,75
M = 100.000,00 x (1,18)
4,75
= $ 219.502,50
O procedimento o mesmo ao se determinar a taxa equivalente mensal de 18% ao ano e
capitaliz-la para os 57 meses (4 anos e 9 meses):
i = 18% a.a.
1 18 , 1
q
i
= 1,388843% a.m.
M = 100.000,00 x (1 + 0,01388843)
57
= $ 219.502,50
Observe que existe uma diferena entre os montantes apurados:
M (Conv. Linear) = $ 220.051,30
M (Conv. Exponencial) = $ 219.502,50
Diferena: $ 548,80
EXERCCIOS
1. Um capital no valor de $ 5.000,00 foi aplicado por 3 meses e 15 dias a taxa de 4% a.m. no
regime de capitalizao composta com conveno linear. Estime qual ser o valor de resgate
desta aplicao.
R: M = $ 5.736,81
25
2. O valor de $ 68.000,00 foi resgatado aps ter sido aplicado por 2 meses e 3 dias a uma taxa de
8% a.m., no regime de capitalizao composta com conveno linear. Determine qual foi o capital
aplicado.
R: M = $ 57.836,35
3. Uma pessoa aplicou um capital pelo prazo de 2 anos e 5 meses taxa de 18% a.a. Determinar
o valor da aplicao sabendo-se que o montante produzido ao final do perodo atinge $ 24.800,00.
Resolver o problema utilizando as convenes linear e exponencial.
R: Conveno Linear: C = $ 16.586,35
Conveno Exponencial: C = $ 16.624,05
5.4. PERODO DE CAPITALIZAO DIFERENTE DO PERODO DA TAXA
Taxa Nominal e Efetiva: A taxa efetiva de juros a taxa dos juros apurada durante todo o
prazo n, sendo formada exponencialmente atravs dos perodos de capitalizao. Ou seja, taxa
efetiva o processo de formao dos juros pelo regime de juros compostos ao longo dos perodos
de capitalizao. obtida pela seguinte expresso:
Taxa Efetiva (if) = (1 + i)
q
1
onde q representa o nmero de perodos de capitalizao dos juros.
Por exemplo, uma taxa de 3,8% ao ms determina um montante efetivo de juros de 56,45%
ao ano, os seja:
if = (1 + 0,038)
12
1 = 0,56447 ou 56,45% a.a.
Quando se diz, por outro lado, que uma taxa de juros nominal, geralmente admitido que o
prazo dos juros (ou seja, perodo de formao e incorporao dos juros ao principal) no o
mesmo daquele definido para a taxa de juros.
Por exemplo, seja a taxa nominal de juros de 36% ao ano capitalizada mensalmente. Os
prazos no so coincidentes. O prazo de capitalizao de um ms e o prazo a que se refere a
taxa de juros igual a um ano (12 meses).
Assim, 36% ao ano representa uma taxa nominal de juros, expressa para um perodo inteiro,
a qual deve ser atribuda ao perodo de capitalizao.
Quando se trata de taxa nominal comum admitir-se que a capitalizao ocorre por juros
proporcionais simples. Assim, no exemplo, a taxa por perodo de capitalizao de 36% /12 = 3%
ao ms (taxa proporcional ou linear).
Ao se capitalizar esta taxa nominal, apura-se uma taxa efetiva de juros superior quela
declarada para a operao. Assim:
Taxa nominal da operao para o perodo = 36% ao ano
Taxa proporcional simples
(taxa definida para o perodo de capitalizao) = 3% ao ms
Taxa efetiva de juros:
,
`

.
|
+ 1
12
36 , 0
1
12
f
i
% 6 , 42
ao ano
26
Para que 36% ao ano fosse considerada a taxa efetiva, a formao mensal dos juros deveria
ser feita a partir da taxa equivalente composta, ou seja:
a.a. 36% de Mensal
e Equivalent Taxa

'

+
+
a . m . % 6 , 2 1 3 6 , 1 1 3 6 , 0 1
1 1
1 2 1 2
1 2
i
i i
q
q
Ao se capitalizar exponencialmente esta taxa de juros equivalente mensal chega-se aos 36%
ao ano:
Anual
Efetiva Taxa

( )
( )

'


+
a n o a o % 3 6 1 0 2 6 , 1
1 0 2 6 , 0 1
1 2
1 2
f
f
i
i
Exemplo: O custo efetivo de 4,2% ao ms cobrado por um banco, pode ser equivalentemente
definido em 4,12% ao ms para o mesmo perodo, ou seja:
1 042 , 1
30
= 0,137234% ao dia
x 30
4,12% ao ms
A taxa de 4,12% a.m. nominal (linear) e equivalente a efetiva de 4,2% a.m.
EXERCCIOS
1. Um emprstimo no valor de $ 11.000,00 efetuado pelo prazo de um ano taxa nominal
(linear) de juros de 32% ao ano, capitalizados trimestralmente. Pede-se determinar o montante e o
custo efetivo do emprstimo.
R. M = $ 14.965,40 i
f
= 36% a.a.
2. A caderneta de poupana paga juros anuais de 6% com capitalizao mensal base de 0,5%.
Calcular a rentabilidade efetiva desta aplicao financeira.
R. i
f
= 6,17% a.a.
3. Sendo de 24% a.a. a taxa nominal de juros cobrada por uma instituio, calcular o custo efetivo
anual, admitindo que o perodo de capitalizao dos juros seja:
a) mensal; R: i
f
= 26,82% a.a.
b) trimestral; R: i
f
= 26,25% a.a.
c) semestral. R: i
f
= 25,44% a.a.
4. Uma aplicao financeira promete pagar 42% ao ano de juros. Sendo de um ms o prazo da
aplicao, pede-se determinar a sua rentabilidade efetiva considerando os juros de 42% a.a.
como:
a) Taxa Efetiva R: i
q
= 2,97% a.m.
b) Taxa Nominal R: i = 3,5% a.m. i
f
= 51,1% a.a.
27
5.5. VALOR ATUAL E VALOR NOMINAL A JUROS COMPOSTOS
No clculo de juros compostos, o valor (1 + i)
n
o fator de capitalizao (ou de valor futuro),
FCC (i, n) a juros compostos, e 1/(1 + i)
n
o fator de atualizao (ou de valor presente) FAC
(i, n) a juros compostos.
A movimentao de um capital ao longo de uma escala de tempo em juros compostos se
processa mediante a aplicao destes fatores, conforme pode ser visualizado na ilustrao a
seguir:

C
M C
M
M = C x FCC (i, n)
C = M x FAC (i, n)
n (escala de tempo)
No estudo de juros compostos, o valor presente (capital) no se refere necessariamente a um
valor expresso no momento zero. Na verdade, o valor presente pode ser apurado em qualquer
data focal anterior do valor futuro (montante).
Exemplo: Pode-se desejar calcular quanto ser pago por um emprstimo de $ 20.000,00 vencvel
de hoje a 14 meses ao se antecipar por 5 meses a data de seu pagamento. Sabe-se que o credor
est disposto a atualizar a dvida taxa composta de 2,5% a.m.
O problema envolve basicamente o clculo do valor presente, ou seja, um valor atualizado a
uma data anterior do montante (ms 9)
( )
( ) ( ) ( )
5 5
025 , 1
00 , 000 . 20
025 , 0 1
1
00 , 000 . 20
1
1
,
+

+

n
i
M n i FAC M C
= $ 17.677,10
Graficamente:

0
14
9
C = $ 17.677,10
Antecipao
n (meses)
M = $ 20.000,00
As expresses de clculos de C e M permitem capitalizaes e atualizaes envolvendo
diversos valores e no somente um nico capital ou montante.
Exemplo: Admita um emprstimo que envolve os seguintes pagamentos: $ 15.000,00 de hoje a 2
meses; $ 40.000,00 de hoje a 5 meses; $ 50.000,00 de hoje a 6 meses e $ 70.000,00 de hoje a 8
meses. O devedor deseja apurar o valor presente (na data zero) destes fluxos de pagamento, pois
est negociando com o banco a liquidao imediata de toda a sua dvida. A taxa de juros
considerada nesta antecipao de 3% ao ms.
Soluo: Representao grfica da dvida:
28

0 8 5
15.000,00 40.000,00 50.000,00 70.000,00 C
2 6
Utilizando-se a frmula de valor presente:
( ) ( ) ( ) ( )
8 6 5 2
03 , 1
00 , 000 . 70
03 , 1
00 , 000 . 50
03 , 1
00 , 000 . 40
03 , 1
00 , 000 . 15
+ + + C
C = 14.138,94 + 34.504,35 + 41.874,21 + 55.258,65
C = $ 145.776,15
EXERCCIOS
1. Determinar o montante de uma aplicao de $ 22.000,00 admitindo os seguintes prazos e
taxas:
a) i = 2,2% a.m.; n = 7 meses
R: M = 25.619,99
b) i = 12% a.t.; n = 1 ano e meio
R: M = 43.424,10
c) i = 20% a.s.; n = 4 anos
R: M = 94.595,97
d) i = 9% a.a.; n = 216 meses
R: M = 103.776,65
2. Calcular o juro de uma aplicao de $ 300.000,00 nas seguintes condies de prazo e taxa:
a) i = 2,5% a.m.; n = 1 semestre
R: J = 47.908,03
b) i = 10% a.a.; n = 120 meses
R: J = 478.122,74
3. Um banco lana um ttulo pagando 6% a.t. Se uma pessoa necessitar de $ 58.000,00 daqui a 3
anos, quanto dever aplicar neste ttulo?
R: C = 28.824,22
4. Um banco publica em suas agncias o seguinte anncio: aplique $ 1.000,00 hoje e receba $
1.180,00 ao final de 6 meses. Determinar a efetiva taxa mensal, semestral e anual de juros
oferecida por esta aplicao.
R: i = 2,25% a.m.
29
i = 18,0% a.s.
i = 39,24% a.a.
30
6. SRIES DE CAPITAIS
6.1. CONCEITO
De modo geral, uma srie ou uma anuidade corresponde a toda e qualquer seqncia de
entradas ou sadas de caixa com os seguintes objetivos: (1) amortizao de uma dvida ou (2)
capitalizao de um montante. As sries podem ser classificadas de diferentes formas:
Quanto ao n
o
de
prestaes:
Finitas: quando ocorrem durante um perodo predeterminado de tempo.
Infinitas: ou perpetuidades, quando ocorrem quando os pagamentos ou
recebimentos duram infinitamente.
Quanto
periodicidade dos
pagamentos:
Peridicas: quando os pagamentos ou recebimentos ocorrem a intervalos
constantes.
No peridicas: quando os pagamentos ou recebimentos acontecem em intervalos
irregulares de tempo.
Quanto ao valor das
prestaes:
Uniformes: quando os pagamentos ou recebimentos so iguais.
No uniformes: quando os pagamentos ou recebimentos apresentam valores
distintos.
Quanto ao prazo dos
pagamentos:
Postecipadas: quando os pagamentos ou recebimentos iniciam aps o final do
primeiro perodo.
Antecipadas: quando o primeiro pagamento ou recebimento ocorre na entrada, do
incio da srie.
Quanto ao primeiro
pagamento:
Diferidas ou com carncia: quando houver um prazo maior que um perodo entre
a data do recebimento do financiamento e a data de pagamento da primeira
prestao.
No diferidas: quando no existir prazo superior a um perodo entre o incio da
operao e o primeiro pagamento ou recebimento.
6.2. SRIE BSICA
As sries uniformes apresentam prestaes iguais, isto , considerando a srie de capitais
y1, y2, y3, ..., yn, respectivamente nas datas 1, 2, 3, ..., n, dizemos que esse conjunto constitui uma
srie uniforme se
y1 = y2 = y3 = ... = yn = PMT
isto , se todos os capitais so iguais. Indicando esse capital por PMT, a representao grfica da
srie uniforme a seguinte:

PMT
0 1 2 3... n
PMT PMT PMT
6.3. VALOR ATUAL DA SRIE BSICA
31
O valor presente (capital) de uma srie uniforme, para uma taxa peridica de juros,
determinado pelo somatrio dos valores presentes de cada um dos seus valores. Logo:
( ) ( ) ( ) ( )
n
i
PMT
i
PMT
i
PMT
i
PMT
C
+
+ +
+
+
+
+
+

1
...
1 1 1
3 2 1
( ) ( ) ( ) ( )
]
]
]

+
+ +
+
+
+
+
+

n
i i i i
PMT C
1
1
...
1
1
1
1
1
1
3 2 1
Simplificaes podem ser feitas se notarmos que a expresso entre colchetes a soma dos
termos de uma progresso geomtrica (PG) cujo 1
o
termo a1 =
i + 1
1
e cuja razo q =
i + 1
1
.
A soma dos n primeiros termos de uma PG dada por:
( )
1
1
1

q
q a
S
n
Logo a expresso do valor atual fica:
( )
( )
( )

'

'

+
]
]
]

+
+

1
1
1
1
1
1
1
1
i
i
i
PMT C
n
=
( )
( )
( )
( )
( )

'

'

+
+
]
]
]

+
+
+
i
i
i
i
i
PMT
n
n
1
1 1
1
1 1
1
1
=
( )
( )
( )

'

'

+
+
i
i
i
PMT
n
n
1
1
1 1
e, finalmente, C = PMT .
( )
( )
]
]
]

+
+
n
n
i i
i
1
1 1
A expresso entre colchetes denominada fator de valor presente e pode ser indicado pelo
smbolo: a
i n\
(l-se: a, n, cantoneira i, encontrado em tabelas financeiras).
Exemplos:
1. Um eletrodomstico vendido a prazo, em 4 pagamentos mensais e iguais de $ 550,00,
vencendo o primeiro um ms aps a compra. Se a loja opera a uma taxa de juros de 5% a.m.,
qual seu preo a vista?
Soluo:

550
0 1 2 3 4
550 550 550
n = 4 i = 5% a.m. PMT = 550
32
Assim: C = 550 .
( )
( )
]
]
]

+
+
4
4
05 , 0 1 05 , 0
1 05 , 0 1
C = 1.950,27
2. Uma geladeira possui preo a vista igual a $ 800,00, podendo ser paga em 3 parcelas mensais
e iguais sem entrada. Sabendo que a taxa de juros praticada pela loja igual a 5% a.m., calcule o
valor da prestao a ser cobrada pela loja.
Soluo:

PMT
0 1 2 3
PMT PMT
( )
( )
]
]
]

+
+

1 1
1
n
n
i
i i
C PMT
=
( )
( )
]
]
]

+
+

1 05 , 0 1
05 , 0 1 05 , 0
00 , 800
3
3
PMT = 293,77
6.4. MONTANTE DA SRIE BSICA
Chamamos de montante da srie, na data n, a soma dos montantes de cada capital PMT,
aplicado desde a data considerada at a data n.
Assim, indicando por M o montante, teremos:
M = PMT (1 + i)
n 1
+ PMT (1 + i)
n 2
+ PMT (1 + i)
n 3
+ + PMT

M = PMT [(1 + i)
n 1
+ (1 + i)
n 2
+ ... + (1 + i) + 1]
O segundo membro dessa expresso a soma dos termos de uma PG finita, em que:
a1 = PMT (1 + I)
n 1
e cuja razo q =
i + 1
1
Lembrando a frmula da soma da PG finita:
( )
1
1
1

q
q a
S
n
resulta no caso de nossa expresso: M = PMT
( )
]
]
]

+
i
i
n
1 1
A expresso entre colchetes denominada fator de acumulao e pode ser indicado pelo
smbolo: s
i n\
(l-se: s, n, cantoneira i, encontrado em tabelas financeiras).
Exemplo: Um investidor aplica mensalmente $ 2.000,00 em um fundo de investimentos que
remunera as aplicaes taxa de juros compostos de 2% a.m. Se o investidor fizer 7 aplicaes,
qual o montante no instante do ltimo depsito
33
Soluo:

2000
0 1 2 3 7
2000
2000 2000
4
5 6
2000 2000 2000
M
PMT = 2.000 i = 2% a.m. n = 7
Assim: M = 2000
( )
]
]
]

+
02 , 0
1 02 , 0 1
7
= 2000 . 7,434283
M = $ 14.868,57
- Sries com Carncia: Se a srie tiver carncia de m + 1 perodos, a frmula genrica para
sries uniformes torna-se igual a:
( )
( )
( )
m
n
n
i
i
i i
C PMT +
]
]
]
]

+
+
1
1 1
1
Onde: m + 1 = carncia at o primeiro pagamento
Valor Presente
Carncia
n = nmero de pagamentos iguais
Prestaes ou pagamentos
0
Exemplos
1. Um congelador no valor de $ 950,00 a vista vendido em 12 pagamentos mensais iguais e
sem entrada. Sendo a taxa de juros de 3,7909% a.m., qual o valor de cada prestao?
Soluo: Sries Postecipada m + 1 = 1 m = 0
( )
( )
( )
m
n
n
i
i
i i
C PMT +
]
]
]
]

+
+
1
1 1
1
PMT =
( )
( )
( )
0
12
12
037909 , 0 1
1 037909 , 0 1
037909 , 0 1 037909 , 0
00 , 950 +
]
]
]
]

+
+

PMT = 100,00
2. Uma loja de decoraes anuncia a venda de um objeto de arte por $ 600,00 a vista ou em uma
entrada mais oito parcelas todas iguais, cobrando uma taxa de juros de 4,8598% a.m. Qual o
valor de cada prestao?
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Soluo: Srie Antecipada m + 1 = 0 m = 1
( )
( )
( )
m
n
n
i
i
i i
C PMT +
]
]
]
]

+
+
1
1 1
1
PMT =
( )
( )
( )
1
9
9
048598 , 0 1
1 048598 , 0 1
048598 , 0 1 048598 , 0
00 , 600

+
]
]
]
]

+
+

PMT = 80,00
EXERCCIOS
1. Um emprstimo de $ 50.000,00 realizado taxa de 4,8% a.m. para ser liquidado em seis
prestaes mensais, iguais e sucessivas. Qual o valor da prestao?
R: PMT = $ 9.787,96
2. Quanto preciso aplicar mensalmente, num total de 48 prestaes, numa poupana, para que
possa resgatar $ 52.800,00 no final do perodo, taxa de 4% a.m., comeando a aplicao
agora?
R: PMT = $ 364,56
3. Um veculo novo est sendo vendido por $ 4.000,00 de entrada mais 6 pagamentos mensais,
iguais e consecutivos de $ 3.000,00. Sabendo-se que a taxa de juros de mercado de 5,5% a.m.,
determinar at que preo interessa comprar o veculo a vista.
R: C = $ 18.986,59
4. Calcular o montante acumulado ao final do 7
o
ms de uma seqncia de 7 depsitos mensais e
sucessivos, no valor de $ 800,00 cada, numa conta de poupana que remunera a uma taxa de
juros de 2,1% a.m.
R: M = $ 5.965,41
5. Uma betoneira, cujo valor a vista de $ 30.000,00 ser financiada em 20 prestaes mensais e
sucessivas, alm de uma entrada de $ 7.500,00 por ocasio da compra. Determine o valor das 20
prestaes mensais, sabendo que o financiamento ser realizado a juros compostos de 1,25%
a.m., considerando que a 1
a
prestao vencer:
a) 30 dias aps a data da compra; R: PMT = 1.278,46
b) no ato da compra. R: PMT = 1262,68
6. Um eletrodomstico vendido a vista por $ 8.000,00, ou em 4 pagamentos mensais de $
2.085,79, ocorrendo o primeiro pagamento 3 meses aps a compra. Qual deve ser o valor da
entrada admitindo uma taxa de juros de 4% a.m.?
R: Entrada = $ 1.000,00
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BIBLIOGRAFIA
BRUNI, Adriano Leal e FAM, Rubens. Matemtica Financeira com HP 12C. So Paulo, ed
Atlas, 2002.
HAZZAN, Samuel e POMPEO, Jos Nicolau. Matemtica Financeira. Ed. Saraiva, 5
a
Ed.,
So Paulo, 2004.
NETO, Alexandre Assaf. Matemtica Financeira e Suas Aplicaes. So Paulo, ed. Atlas,
2002.
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