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MATEMTICA FINANCEIRA

Moises Spritzer

Realizao Fundao Getulio Vargas FGV Management

Todos os direitos reservados Fundao Getulio Vargas Spritzer, Moises Matemtica financeira. 6 ed. Rio de Janeiro; FGV Management Cursos de educao continuada. 61p.

Bibliografia

1. Matemtica Financeira 2. Administrao I. Ttulo

SUMRIO
PROGRAMA DA DISCIPLINA 3

1.1 EMENTA 1.2 CARGA HORRIA TOTAL 1.3 OBJETIVOS 1.4 CONTEDO PROGRAMTICO 1.5 METODOLOGIA 1.6 CRITRIOS DE AVALIAO 1.7 BIBLIOGRAFIA 1.7.1. BIBLIOGRAFIA BSICA 1.7.2 BIBLIOGRAFIA COMPLEMENTAR 1.7.3 FONTES DE CONSULTA NA INTERNET 1.7.4.CURRICULUM RESUMIDO DO PROFESSOR

3 3 3 3/4 5 5 6 6 7 7/8 9

TEXTOS PARA ESTUDO TRANSPARNCIAS DE AULA

10 65

1. PROGRAMA DA DISCIPLINA
1.1 Ementa
Juros simples. Juros compostos. Taxas de juros (reais, efetivas e equivalentes). Descontos simples e compostos. Sries uniformes antecipadas e postecipadas. Amortizao de emprstimos. Sries perptuas. Taxa over. Conceitos de equivalncia, fluxo de caixa e taxa de atratividade (custo de oportunidade). Avaliao de Fluxos de Caixa pelos mtodos do valor presente (valor atual) e taxa interna de retorno. Cases (exerccios).

1.2 Carga horria total


29 horas-aula

1.3 Objetivos
Capacitar os participantes a utilizarem os conceitos e prticas da Matemtica Financeira. Compreender os fundamentos da Matemtica Financeira para calcular o valor do dinheiro no tempo. Utilizar as tecnologias de informao na anlise das informaes financeiras para o processo decisrio.

1.4 Contedo programtico


ECONOMIA MONETRIA ESTRUTURA DO SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL CONCEITOS FINANCEIROS FUNDAMENTAIS FUNDAMENTOS DE JUROS SIMPLES FUNDAMENTOS DE JUROS COMPOSTOS SRIES UNIFORMES DE PAGAMENTO E SISTEMAS DE AMORTIZAO

1. ECONOMIA MONETRIA
1.1 EVOLUO HISTRICA DA MOEDA 1.2 DINMICA DO MERCADO MONETRIO 1.3 CARACTERSTICAS DOS ATIVOS E RETORNO

2.ESTRUTURA DO SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL


2.1 2.2 2.3 2.4 SEGMENTAO DO MERCADO FINANCEIRO INSTITUIES NORMATIVAS DO SFN INSTITUIES OPERATIVAS DO SFN INSTITUIES FINANCEIRAS SEGUNDO FUNES DE CRDITO

3. CONCEITOS FINANCEIROS FUNDAMENTAIS


3.1 3.2 3.3 3.4 FUNO DA MATEMTICA FINANCEIRA TIPOS DE FLUXOS DE CAIXA CONCEITO DE TAXA DE JUROS CARACTERSTICAS DE FORMAS DE PAGAMENTO

4. FUNDAMENTOS DE JUROS SIMPLES


4.1 EQUAO FUNDAMENTAL 4.2 TAXA DE DESCONTO E DE RENTABILIDADE 4.3 OPERAES COM TAXAS DE JUROS

5. FUNDAMENTOS DE JUROS COMPOSTOS


5.1 EQUAO FUNDAMENTAL COM JUROS COMPOSTOS 5.2 CLCULO DO VALOR ATUAL,VALOR FUTURO, TAXA E PRAZO 5.3 FATOR DE ATUALIZAO E FORMAO DE TABELAS

6. SRIES UNIFORMES DE PAGAMENTO E SISTEMAS DE AMORTIZAO


6.1 SRIES UNIFORMES DE PAGAMENTO 6.3 PLANOS DE FINANCIAMENTOS 6.4 CONCEITO VALOR ATUAL, VALOR FUTURO E TIR

7. RESUMO E EQUAES DE MATEMTICA FINANCEIRA 8. ANEXOS DAS APRESENTAES


8.1 ANEXO I TRANSPARNCIAS 8.2 ANEXO II TRANSPARNCIAS 8.3 ANEXO III EXERCCIOS DE JUROS SIMPLES E COMPOSTOS 8.4 ANEXO IV EXERCCIOS DE VPL E TIR 8.5 ANEXO V EXERCCIOS DE PRODUTOS BANCRIOS

1.5 Metodologia
Aulas expositivas; leitura de artigos e apresentao de dados do Mercado Financeiro; exerccios em aula; exerccios com calculadora financeira; debate com a turma toda; e estudo de casos.

1.6 Critrios de avaliao


Trabalho e listas de exerccios (peso 4); e Prova individual sem consulta (peso 6)

1.7 Bibliografia 1.7 1 Bibliografia bsica


ANDREZO, A.F., LIMA, I.S., Mercado Financeiro: Aspectos Histricos e Conceituais. So Paulo, Ed. Pioneira , 1999. FIPECAFI. Retorno de investimento. So Paulo: Atlas, 1999. FRANKENBERG, Louis. Seu futuro financeiro. Rio de Janeiro: Campus, 1999. GITMAN, Lawrence J. Princpios de administrao financeira. 7 Ed. So Paulo: Harbra, 1997. HEWLETT PACKARD. HP- 12C : Manual do Proprietrio e guia para soluo de problemas. So Paulo: Hewlett-Packard do Brasil, 1981. PUCCINI, Abelardo L. Matemtica financeira - objetiva e aplicada com planilha eletrnica. 6 Ed. So Paulo: Saraiva, 2001. ZENTGRAF, Roberto. Matemtica financeira objetiva. 2 Ed. Rio de Janeiro: Editorao, 1999.

1.7 2 Bibliografia complementar


CARVALHO, F.C., SOUZA, F.E.P., SICS, J. et al, Economia Monetria e Financeira. Rio de Janeiro: Campus, 2000. CAVALCANTE F,F.S., MISUMI, J. Y., Mercado de Capitais. Belo Horizonte: Comisso Nacional da Bolsa de Valores, 1998. MELLAGI F, A., Mercado Financeiro e de Capitais: uma Introduo. 3 ed. So Paulo: Atlas, 1998. MELLAGI F, A., ISHIKAWA, S., Mercado Financeiro e de Capitais. So Paulo: Atlas, 2000. HAZZAN, Samuel & Pompeu, Jos N. Matemtica Financeira. 5 Ed. So Paulo: Saraiva, 2001. LAPPONI, Juan C. Matemtica Financeira: usando Excel 4 e 5. 2 Ed. So Paulo: Lapponi Treinamento e Editora Ltda,1995. LOPES, Joo C. & ROSSETTI, Jos P. Economia monetria.6 Ed. So Paulo: Atlas, 1996. MAYER, T., DUESENBERRY, J., ALIBER, R.Z., Moeda, Bancos e a Economia. 3 ed. Rio de Janeiro: Campus, 1993. MATIAS, Washington F. & GOMES, Jos M. Matemtica Financeira. So Paulo: Atlas,1993. MELLAGI F, Armando. Mercado financeiro e de capitais: uma introduo. 3 Ed. So Paulo: Atlas, 1998. ROSS, Stephen A. Princpios de administrao financeira. So Paulo: Atlas, 1998. SAUNDERS, A., Administrao de Instituies Financeiras. So Paulo: Atlas 2000. SIMONSEN, Mrio H. Macroeconomia. 2 Ed. So Paulo: Atlas, 1995. SOUZA, L. A., Sistema de Pagamentos Brasileiro: nova estrutura e seus impactos econmicos. So Paulo: Saraiva, 2001. VERAS, Llia L. Matemtica Financeira: uso de calculadoras financeiras, aplicaes ao mercado financeiro, exerccios resolvidos. 2 Ed. So Paulo: Atlas, 1991. Revista Conjuntura Econmica Fundao Getlio Vargas vrios nmeros

1.7.3 Fontes de consulta na internet:


ENDEREO SERVIO

www.abecip.org.br

www.agrif.com.br www.andima.com.br www.anbid.com.br

www.anefac.com.br www.austinet.com.br www.bacen.gov.br www.bloomberg.com

Histrico, atividades, produtos e servios, comisses, estatsticas- sries histricas, associados, ABRAFI, SFI, LINKS e DATABECIP. Informaes sobre fundos de investimento brasileiros Associao Nacional das Instituies do Mercado Aberto Associao Nacional de Bancos de Investimento, disponibiliza informaes para investidores, links, noticirio e atividades sobre o segmento e outras entidades do mercado. Site da Associao Nacional das Factoring Consultoria sobre o Sistema Bancrio Site do Banco Central do Brasil A americana Bloomberg rene notcias e cotaes atualizadas do Brasil e do exterior durante o dia Site do Banco Nacional de Desenvolvimento e Social apresenta : a empresa; seus produto e servios; o programa de privatizao; publicaes ; notcias; e programa cultura. Site da BM&F Pgina de bolsas de Valores de So Paulo, com dados detalhados sobre o mercado local de aes Site da Bolsa de Chicago Site da corretora Charles Schwab, com cotaes e anlises de mercado financeiro internacional Central de operaes de ttulos Site da agncia Reuters especializado em mercado de commodities (produtos agrcolas e metais ) Site da Comisso de Valores Mobilirios: legislao sobre o mercado de capitais, balanos das empresas de capital aberto e demais tpicos de ttulos mobilirios Site do Sistema Nacional de Debntures Site informaes sobre aplicaes financeiras 7

www.bndes.gov.br

www.bmf.com.br www.bovespa.com.br

www.cbot.com www.charlesschwab.com

www.cetip.com.br. www.commods.reuters.com

www.cvm.gov.br

www.debentures.com.br www.dinheironet.com.br

www.economist.com

Site da The Economist acesso gartuito da matria de capa e alguns artigos selecionados www.estadao.com.br/ext/economia/financas/inves Site do Jornal o Estado de So Paulo timentos disponibiliza informaes sobre investimentos e mercado financeiro www.exame.com.br O site da Exame rene notcias do mercado durante o dia alm de reportagens sobre o mundo e a vida dos executivos www.fenaseg.org.br Site da Federao Nacional de Seguros www.fiesp.com.br Site da Federao das Indstrias de So Paulo www.financenter.com.br Simulao de operaes no mercado financeiro, desde as melhores condies de financiamento imobilirio at elaborao do oramento familiar www.fundos.com Atende a necessidade de informaes do investidor ; apresenta links com desempenho dos Fundos, Imposto de Renda e Glossrio. www.gazetamercantil.com.br Site do Jornal Gazeta Mercantil www.infomoney.com.br Site Financeiro www.investishop.com.br O Desafio ensina como aplicar na bolsa e em outros investimentos. O Investigame um jogo para aprender os conceitos de economia www.investor.com Site da Microsoft, com indicadores, grficos, artigos e corretoras americanas www.ipea.gov.br Instituto de Pesquisas Econmicas Aplicadas www.lipperweb.com A americana Lipper Analytical uma das mais completas fontes sobre fundos americanos e offshore www.londonstockexchange.com Site da Bolsa de Londres www.mpas.com.br Ministrio da Previdncia e Assistncia Social informaes sobre os fundos de previdncia www.multex.com Multex Investor- Notcias sobre 10 mil empresas www.nyse.com.br Site da Bolsa de Valores de Nova York EUA www.patagon.com.br Site com amplas informaes sobre o mercado financeiro www.projeo.com.br Site com simulao sobre investimentos financeiros www.reuters.com No site da Reuters esto disponveis cotaes de bolsas de valores internacionais, artigos e notcias www.smartmoney.com A revista Smart Money oferece ndices de aes, anlise de mercado e ainda tem um servio para esclarecer dvidas

www.srrating.com.br

www.susep.com.br www.uol.com.br

www.yahoo.com/business/

Site da agncia de classificao de risco SR Rating, com informaes sobre as empresas brasileiras Superintendncia de Seguros Privados Cotao do dlar, inflao no Brasil, rendimento da poupana e links para revistas especializadas em finanas Por meio da pgina de pesquisa, possvel acessar diversos sites da rea de finanas

Curriculum resumido do professor


Professor da FGV/Management nos cursos MBA em Gesto Empresarial, Finanas, Controladoria e Auditoria e Gerenciamento de Projetos, nos mdulos Matemtica Financeira, Finanas Corporativas e Anlise de Projetos de Investimentos. Docente na COPPE/UFRJ MBA em Fundos de Penso. Economista e Instrutor da Caixa Econmica Federal, responsvel pelo treinamento Matemtica Financeira para Financiamentos Habitacionais, voltado para Desembargadores e Juizes da Justia Federal, sendo profissional com larga experincia nos Sistemas Financeiros da Habitao e Saneamento. Instrutor em Risco de Crdito e Finanas para Gerentes e empregados da CEF. Ps-Graduado em Administrao pela COPPEAD / UFRJ; Especialista em Finanas, com enfase em Risco de Crdito pela UC/CEF e Economista da PUC/ RS.

Endereo para contato: spritzer@fgvmail.br

2. Texto para estudo


ECONOMIA MONETRIA EVOLUO HISTRICA, FUNES E CARACTERSTICAS ESSENCIAIS DA MOEDA A moeda sem dvida a principal inveno do homem na rea da economia. Em sua origem mais remota, a moeda era uma mercadoria, que pelo livre consenso entre os indivduos era utilizada como meio de troca de produtos e servios. A organizao econmica do mundo moderno, no seria possvel sem a existncia da moeda, do crdito e das instituies financeiras. Atualmente, a moeda cumpre no s as tradicionais funes de meio de troca, unidade de medida nas transaes e reserva de valor, mas principalmente, atravs de seus indicadores: taxa de juros e variao monetria (interna e externa), indica as perspectivas econmicas do pas que a emitiu. O conceito de moeda, at o incio deste sculo era associado aos metais (ouro e prata), as primeiras notas ou certificados bancrios eram na realidade recibos de depsitos que garantiam a seus detentores a conversibilidade em metal monetrio. Portanto o regime monetrio utilizava o padro ouro, sendo a moeda em circulao lastreada neste metal. Com a revoluo industrial, atravs da especializao do processo produtivo, obtm-se economias de escala e o sistema econmico torna-se mais eficiente na alocao dos recursos. A dinmica dos mercados permite a consolidao dos servios de compensao, facilitando aos correntistas os pagamentos a partir de recursos depositados em bancos de depsitos. A moeda escritural, contbil ou bancria, de origem dos bancos emissores, permite a movimentao dos recursos atravs de cheques e recibos de depsitos, emitidos em regime de reservas fracionrias. Com o risco de perder o poder sobre a emisso monetria, os governos de diversos pases, limitam a emisso de papel moeda pelos bancos, mantendo o monoplio. A funo dos governos, no se restringe a emisso, mas principalmente a garantia e padronizao do meios de pagamento.

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SISTEMA DE ESCAMBO a troca realizada atravs de mercadorias

CARNE PECUARISTA ROUPA ALFAIATE

SISTEMA MONETRIO SIMPLIFICADO


os pagamentos monetrios aparecem no circuito exterior, e representam a compensao os fluxos de bens, servios e recursos que aparecem nos circuitos interiores

Pagamentos monetrios, por bens e servios de consumo Bens e servios de consumo FAMLIAS
Consomem bens e servios finais produzidos pelo setor de empresas Fornecem insumos produtivos s empresas

EMPRESAS
Fornecem bens e servios consumidores Utilizam os recursos das famlias aos

Recursos econmicos: terra, capital e trabalho Pagamentos monetrios por recursos: aluguis, salrios, juros e lucros

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DEMANDA DE MOEDA Que razes levam os indivduos a manter ativos monetrios se podem ganhar juros aplicando seus encaixes em ativos financeiros no monetrios. Custo de oportunidade: Juros que se deixa de ganhar durante o perodo em que os fundos so mantidos em conta corrente em vez de estarem aplicados em ttulos negociveis. Motivo transao: No existe coincidncia entre os fluxos de pagamento e recebimentos, os agentes econmicos (indivduos e empresas) necessitam reter ativos monetrios para saldar compromissos ou realizar transaes correntes.

Motivo Precauo Existncia de dispndios imprevisveis e de infortnios.

Motivo Especulao Os agentes econmicos retm ativos monetrios ociosos, esperando que o preo dos ttulos se alterem, ou que as taxas de juros mudem.

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VARIAES INSTITUCIONAIS QUE PODEM PROVOCAR ALTERAES NA PROPORO DA RENDA MANTIDA SOB A FORMA DE MOEDA

INTERVALOS DE TEMPO NO PAGAMENTO DE DESPESAS CORRENTES

CONDIES PARA OBTENO DO CRDITO BANCRIO

EFICINCIA DOS SISTEMAS DE COMPENSAO E COMUNICAO

GRAU DE INTEGRAO VERTICAL DA ECONOMIA

EXISTNCIA DE SUBSTITUTOS PRXIMOS DA MOEDA

VARIAO DA TAXA REAL JUROS (CUSTO DE OPORTUNIDADE DE RETENO DE MOEDA)

VARIAO NA TAXA DE INFLAO

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Conceitos Monetrios: Meios de Pagamento Papel moeda em poder do pblico moeda manual Depsitos vista nos bancos comerciais : moeda escritural Banco do Brasil Bancos comerciais

CAIXA ECONMICA FEDERAL E ESTADUAIS


(= ) M 1 Mais Ttulos da dvida pblica estadual e municipal Ttulos da dvida pblica federal Aplicaes do pblico- FAF, FIFCP e FRFCP DER (= ) M 2 Mais Depsitos de poupana - Caixa Econmica Federal - Caixas Econmicas Estaduais - Sociedade de Crdito Imobilirio - Rural (= ) M 3 Mais Depsitos a prazo fixo (CDB, RDB , LC, LI ) - Banco do Brasil - Bancos Comerciais - Banco de Investimento - Bancos de Desenvolvimento - Bancos Mltiplos - Caixas Econmicas (= ) M 4

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BASE MONETRIA E MEIOS DE PAGAMENTO Percentagem dos saldos em fim de perodo em relao ao PIB (1) Final de Perodo (a) 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2003 Base Monetria M1 M2
(2)

M3

M4 (3)

3,7 3,2 3,2 1,9 2,1 2,0 4,5 2,4 1,5 1,5 2,3 3,2 2,5 3,5 4,4 4,6 4,2 4,5

9,3 9,3 7,8 5,1 4,5 5,0 11,6 4,9 2,0 2,2 3,6 4,2 3,7 5,2 5,7 6,0 6,5 6,6

13,2 16,6 15,9 10,4 13,1 16,7 20,6 15,8 13,6 15,4 6,3 15,7 20,9 22,4 28,3 33,3 38,6 43,3

19,4 24,8 25,4 20,4 23,3 26,5 29,0 26,3 24,4 22,4 9,6 25,1 29,9 33,2 40,4 43,9 48,4 59,8

22,9 29,4 30,9 25,8 29,7 33,2 36,4 30,8 28,8 25,5 13,2 36,7 40,3 43,5 50,9 52,7 56,1 68,6

Mdia dos ltimos 12 meses, utilizando-se as posies de final de perodo. Base Monetria = Papel-moeda em circulao + Reservas bancrias (1) Fonte IBGE (2) Exclui ttulos em carteira do BACEN, dos FAF,FRF-CP, FIF-CP e de Instituies Financeiras (3) Inclui Depsitos a Prazo, Letras de Cmbio e Letras Hipotecrias exceto aqueles em poder dos fundos de aplicao financeira, fundos de investimento financeiro de curto prazo, dos fundo de renda fixa de curto prazo e em carteiras de instituies financeiras. Fonte: Relatrio Anual do BACEN-1990/2001.

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TTULOS FEDERAIS
TTULO OTN BASE LEGAL Lei n 4367/64 Decreto n 54.262/64 Decreto n 2.284/64 Decreto n 2.378/87 Decreto n 2.447/88 Lei n 8.177/91 Decreto Lei n 2.376/87 OBJETIVOS Financiar o Dficits Tesouro Nacional CARACTERSTICAS do Ps-fixado Tipo 0 vol. ps-cruzado Tipo 1 vol. antes cruzado Tipo 2 comp. ps-cruzado Tipo 3 comp. antes cruzado

LFT

Prover recursos necessrios a cobertura do deficit, ou a Ps-fixados realizao de operaes de crdito por antecipao de receita oramentria Operaes de mercado aberto e Pr-fixados cobertura do dficit oramentrio Ttulo com sua emisso homologada em 1988 para a Liquidao do saldo deve-dor Ps-fixado decorrente de operaes realizadas pelo BACEN em nome do Tesouro, em 30 do 12 de 87 no mbito do ora-mento monetrio Financiar Dficits do Tesouro Ps-fixado Nacional

LTN

Decreto Lei n 1.079/70 Resoluo CMN n 564/79 Decreto Lei n 2.376/87 Decreto Lei n 2.376/87 Voto CMN n 257/88

LTN-E

BTN Cambial

Lei n 7.777/89 Portaria MEFP n 147/89 Portaria MEFP n 170/90 Lei n 7.777/89 Portaria MEFP n 169/89

BTN-BIB

Troca voluntria do BTN Ps-fixado Cambial por bnus da dvida externa brasileira Prover recursos a cobertura de NTN dficits oramentrio ou a Srie A: troca por BIB realizao de operaes de Srie B: aumento de capital crdito por antecipao de e rolagem da receita, observados os limites DPMF Srie C: rolagem da DPMF Srie D: rolagem da DPMF Srie E: lastrear cruzados novos Srie F: garantia emprstimo FAT / BB / INAMPS Srie H: rolagem da DPMF Ttulo emitido pelo Banco Pr-fixado Central para fins de execuo da poltica monetria

NTN

Lei n 8.177/91 Lei n 8.249/91 Decreto n 317/91 Decreto n 334/91 Decreto n 454/92 Decreto n 663/92 Decreto n 747/93

BBC

Resoluo do CMN n 1.780

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TTULOS
OTN

PRAZOS
Mnimo: 1 ano Mximo: 20 anos

MODALIDADE
Ao portador Nominativa endossvel Nominativa Intransfervel Escritural

ATUALIZAO MONETRIA/REMUNERAO
a) IPC de agosto de 90 b) IRVF de set/90 a jan/91 c) TR a partir de fev/91

LFT

Usualmente dias

273 Nominativa endossvel Escritural

Taxa referencial do SELIC (overnight)

LTN

Papel de curto Nominativa endossvel prazo (28 a 42 dias)

---------

LTN-E

Nominativa Intransfervel Prazos diferenciados com resgate de LTNE at o ano de 2007

a) IPC at ago/90 b) IRVF de set/90 a jan/91 c) TR a partir de fev/91

BTN Cambial

De 1 e 2 anos

Nominativa endossvel Escritural

De acordo com a variao de cotao de venda do dlar dos EUA ou pela TR

BTN-BIB

At 25 anos

Nominativo Negocivel Escritural

De acordo com a variao da cotao de venda do dlar dos EUA ou pela TR

NTN

NTN Srie A: at 25 anos Srie B: mnimo de 2 anos Srie C: mnimo de 12 anos Srie D: mnimo de 3 meses Srie E: de acordo com o cronograma de devoluo do NCZ$ Srie F: 8 anos Srie H: mnimo 90 dias

Nominativo e Negocivel (exceto as emitidas para aumento de capital e garantia de emprstimos) Escritural

NTN-A: cotao de venda do dlar ou IGP-M (FGV) NTN-B: IGP-M (FGV) NTN-C: IGP-M (FGV) NTN-D: cotao de venda do dlar dos EUA NTN-E: TRD NTN-F: TRD NTN-H: TRD (remunerao)

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TTULOS

TAXAS DE JUROS /RENDIMENTO


a) 6% a.a. para OTN 2 anos b) 7% para OTN de 3 anos c) 8% para OTN de 4 anos d) 9% para OTN de 5 anos

PAGAMENTO DE JUROS /RENDIMENTOS


Tipo 0: semestral Tipo 1: semestral Tipo 2: anual Tipo 3: anual Data dia 15 do ms do vencimento

SITUAO ATUAL

OTN

Extintas pela Lei n 7.730/89 Restam os tipos 0, 1 e 2

LFT

Os juros reais esto embutidos na taxa do overnight No resgate do ttulo

Em circulao

LTN

De acordo com o desconto do No resgate do ttulo ttulo

Passvel de emisso

LTN-E

Sem incidncia de juros

No h

Em circulao

BTN Cambial

6% a.a.

Semestral Data 15/03 e 15/09

Extinta pela Lei n 8.177/91

BTN-BIB

6% a.a.

Semestral Data 15/03 e 15/09

Extinta pela Lei n 8.177/91

NTN

At 6% a.a., exceto para NTNH, ttulo no qual os juros esto implcitos no desconto de venda do ttulo

NTN-A: semestral (15/03 e 15/09) NTN-B: no resgate do ttulo NTN-C: no 3 9 e 15 ms NTN-D: semestralmente NTN-E: pro-rata NTN-F: anualmente a partir do 2 ano da emisso NTN-H no resgate do ttulo

Em circulao exceto NTN-E Utilizada atualmente exceto a NTN-E

BBC

De acordo com o desconto do No resgate do ttulo ttulo

Em circulao Utilizado atualmente

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HISTRICO DAS ALTERAES DA MOEDA NACIONAL

PLANO

MOEDA

SMBOLO

VIGNCIA

VALOR

Cruzado I II Vero I II Collor I II Transio Real Real

REAL Mil Ris Cruzeiro Cruzeiro Cruzeiro Novo Cruzeiro Cruzeiro Cruzado Cruzado Novo Cruzeiro Cruzeiro Real Real

R Rs Cr$ Cr$ NCr$ Cr$ Cr$ Cz$ NCz$ Cr$ Cr$ R$

Colnia- 1833 1833 1942 1942 1964 1964 1967 1967- 1970 1970-1984 1984-1986 1986-1989 1989 1990 1990- 1993 1993- 1994 Jul /1994

R1$2000 = 1/8 ouro 22K Rs 2$500= 1/8 ouro 22K Cr$1,00= Rs 1$000 Cr$1 = Cr$ 1,00 Ncr$ 1,00 = Cr$ 1.000 Cr$ 1,00 = NCr$ 1,00 Cr$1 = Cr$ 1,00 Cz$ 1,00 = Cr$ 1.000 NCz$ 1,00 = Cz$ 1.000,00 Cr$ 1,00 = NCz$ 1,00 CR$ 1,00 = Cr$ 1.000,00 R$ 1,00 = Cr$ 2.750,00

Fonte : IBGE - Moeda

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22

SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL


SEGMENTAO DO SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL

Segmentos

Mercado Monetrio

Mercado de Crdito

Mercado de Capitais

Mercado Cambial

Mercado de Futuros e Derivativos

Caractersticas e Tipos de Operaes de Intermediao Operaes de curto/curtssimo prazo; Agentes econmicos e intermedirios financeiros suprem necessidade de caixa a curto prazo; Liquidez regulada pelas autoridades monetrias via colocao, recompra e resgate de ttulos da dvida pblica de curto prazo Atende necessidades de crdito a curto e mdio prazos; Financiamento de bens durveis para consumidores e capital de giro para empresas; Intermedirios financeiros bancrios e no bancrios Atende agentes econmicos produtivos (pblicos e privados) quanto as necessidades de mdio e longo prazo (investimentos de capital fixo); Recursos financeiros supridas por intermedirios financeiros no bancrios (ex.: Bolsa de Valores) Operaes de compra e venda de moedas estrangeiras Operaes a prazo normalmente curto pra suprir necessidades momentnea de moeda estrangeira (ex.: adiantamento sem contrato de cmbio exportao); Intermediao de Inst. Fin. Bancrias e no bancrias Operaes de promessa e de liquidao futura, com produtos financeiros e mercadoria agrcolas.

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SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL

INSTITUIES NORMATIVAS

CONSELHO MONETRIO NACIONAL

Fixar diretrizes das polticas monetria, creditcia, oramentria, fiscal


e da dvida pblica

Regular o valor interno da moeda, prevenindo ou corrigindo os


desequilbrios inflacionrios ou deflacionrios e outros oriundos de fenmenos conjunturais internos ou externos;

Regular o valor externo da moeda e manter o equilbrio do Balano de


Pagamentos;

Propiciar o aperfeioamento das instituies financeiras e dos


instrumentos financeiros visando a maior eficincia do sistema de pagamentos e de mobilizao de recursos;

RESUMO DAS ATIVIDADES DO BACEN

Monoplio de Emisso de Moeda Banqueiro do Tesouro Nacional Banco dos Bancos Mltiplos Superintendente do Sistema Financeiro Executor da Poltica Monetria e Cambial Depositrio das Reservas Internacionais do Pas

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BANCO CENTRAL DO BRASIL ( BACEN )

Emitir papel moeda e moeda metlica nas condies e limites


autorizados pelo CMN, e executar os servios do meio circulante;

Receber os recolhimentos compulsrios dos bancos comerciais e os


depsitos voluntrios das instituies financeiras que operam no pas;

Realizar operaes de redesconto e emprstimos s instituies


financeiras dentro de um enfoque de poltica econmica do Governo ou com o socorro a problemas de liquidez;

Regular a execuo dos servios de compensao de cheques e outros


papis;

Efetuar, como instrumento de poltica monetria, operaes de compra e


venda de ttulos pblicos federais;

Emitir ttulos de responsabilidade prpria, de acordo com as condies


estabelecidas pelo CMN;

Exercer os controles de crdito sob todas formas; Exercer a fiscalizao das instituies financeiras; Autorizar o funcionamento, estabelecendo a dinmica operacional, de
todas as instituies financeiras;

Controlar o fluxo de capitais estrangeiros garantindo o correto


funcionamento do mercado cambial, operando inclusive, via ouro, moeda ou operaes de crdito no exterior.

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COMISSO DE VALORES MOBILIRIOS

o mais recente rgo normativo do sistema financeiro, especificamente voltado para o desenvolvimento, a disciplina e a fiscalizao do mercado de valores mobilirios no emitidos pelo sistema financeiro e pelo Tesouro Nacional, basicamente o mercado de aes e debntures. A CVM uma entidade autrquica, autnoma e descentralizada mas vinculada ao governo. Seus objetivos fundamentais so:

Estimular a aplicao de poupana no mercado acionrio; Assegurar o funcionamento eficiente e regular das bolsas de valores e
instituies auxiliares que operem nesse mercado ;

Proteger os titulares de valores mobilirios contra emisso irregulares e


outros tipos de atos ilegais que manipulem preos de valores mobilirios nos mercados primrios e secundrios de aes;

Fiscalizar a emisso, o registro, a distribuio e a negociao de ttulos


emitidos pelas sociedades annimas de capital aberto;

Fiscalizar e inspecionar as companhias abertas.

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INSTITUIES FINANCEIRAS MNI


Instituies financeiras, segundo a peculiaridade de suas funes de crdito em segmentos a saber:

Instituio de Crdito A Curto Prazo Instituio de Crdito de Mdio e Longo Prazos Instituies de Crdito para Financiamento de bens de Consumo Durveis Sistema Financeiro de Habitao Instituies de Intermediao no Mercado de Capitais Instituies de Seguros e Capitalizao

Bancos Comerciais Caixas econmicas Cooperativas de crdito Bancos de Desenvolvimento Bancos de Investimento Sociedade de Crdito, Financiamento, Investimento Caixa Econmica Federal Caixas Econmicas Associaes de Poupana e Emprstimos Investidores Institucionais Sociedades Corretoras (CCVM) Sociedades Distribuidoras (DTVM) Investidores Institucionais Seguradoras Corretoras de Seguros Entidade abertas de Previdncia Privada Sociedade de Capitalizao

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INSTITUIES OPERATIVAS
BANCO DO BRASIL CAIXA ECNOMICA FEDERAL BANCO NACIONAL DE DESENVOLVIMENTO ECONMICO E SOCIAL ( BNDES ) BANCOS REGIONAIS DE DESENVOLVIMENTO BANCOS COMERCIAIS BANCOS DE INVESTIMENTO SOCIEDADES INVESTIMENTO DE CRDITO, FINANCIAMENTOE

SOCIEDADES DE ARRENDAMENTO MERCANTIL (LEASING) BANCOS MLTIPLOS SOCIEDADES DE CRDITO IMOBILIRIO MERCADO DE CAPITAIS BOLSA DE VALORES SOCIEDADES CORRETORAS SOCIEDADES DISTRIBUIDORAS SEGURADORAS INVESTIDORES INSTITUCIONAIS FUNDOS DE INVESTIMENTOS ENTIDADES FECHADAS DE PREVIDNCIA

28

Conceitos Bsicos
Matemtica Financeira Estuda o comportamento do Capital em funo do tempo

Capitalizao Inclui o lucro da operao ao Capital Inicial

Juros Remunerao do Capital Empregado em Atividades Produtivas Aplicado em Instituies Financeiras Paga pelo uso do dinheiro emprestado

Fator de Variao "Um Capital (P) aplicado durante um prazo(n) Obtm um valor de resgate (F) " FDV= VF VP VF = Valor Futuro VP = Valor Presente

FDV>1 Aumento do Capital FDV<1 Reduo do Capital

29

FLUXO DE CAIXA
Fluxo de Entrada e Sada de Caixa num determinado perodo de tempo. Reta horizontal uma escala de tempo, com progresso do tempo da esquerda para a direita. Os perodos de tempo aparecem representados em intervalos contnuos. As setas verticais indicam O FLUXO DE RECURSOS. A seta para baixo indica uma sada ou aplicao de dinheiro(ou um valor negativo), a seta para cima significa uma entrada ou recebimento de dinheiro(ou um valor positivo).

TIPOS DE FLUXO

RESOLUO

ENTRADA E SADA DE CAIXA NICAS

_____________________

JUROS SIMPLES E COMPOSTOS

SRIES DE PAGAMENTOS OU RECEBIMENTOS UNIFORMES

_______________

ANUIDADES

FLUXOS DE ENTRADAS E SADAS NO UNIFORMES

_______________ _

TCNICAS DE AVALIAO DE INVESTIMENTOS

30

JUROS
"Valor da diferena entre os Valores Presente e Futuro, de uma operao com dois capitais e um nico perodo de capitalizao."

J = VF - VP

TAXA DE JUROS
"Mede a variao absoluta dos juros por unidade de capital inicial."

i =

Juros VP

VF - VP VP

FATOR DE VARIAO E TAXA DE JUROS

i=

VF VP

-1

FDV - 1

FDV = VF VP

FDV = 1 + i

31

JUROS UNIDADE DE MEDIDA = Taxa percentual que se refere a uma unidade de tempo: ano, semestre, trimestre, ms, dia.

Taxa na Forma Percentual 5% 8% 12 % 0,2 % 0,005 %

Taxa na Forma Decimal 0,05 0,08 0,12 0,002 0,0005

Apresentao => Percentagem 10% a.a.

Equao => Frao Decimal 0,10 ao ano

32

CARACTERSTICAS DAS FORMAS DE PAGAMENTO Postecipado = Juros pagos no final da operao


$ 1000 in =20% aos 120 dias 120 dias |===========================================| 0 1000 Total
capital 200 juros $ 1200

devoluo

Antecipado = Juros pagos na data de recebimento do emprstimo


$ 1000 in =20% aos 120 dias 120 dias 0 |===========================================| 200 juros $ 1000

Taxa Efetiva Postecipada FDV = F = 1200 =1,20 P 1000 FDV = 1 + if = 1,20 => if = 1,20 - 1 =0,20

Taxa Efetiva Antecipada FDV = F = 1000 = 1,25 P 800 FDV = 1+ if = 1,25 => if = 1,25 - 1 = 0,25

Taxa Nominal e Taxa Efetiva


Taxa Nominal a taxa de juros para montar a operao Taxa Efetiva a taxa obtida do fator de variao aplicado ao fluxo de caixa

33

JUROS SIMPLES E COMPOSTOS

JUROS SIMPLES Capital Inicial = $ 100,00 i = 10 % a.a. n = 4 anos

Final do 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano

Escala 0 1 2 3 4

Saldo no Incio do Ano 100,00 110,00 120,00 130,00

de Saldo no Final Juros Cada Ano de Cada Ano 100,00 100,00 x 0,1= 10 110,00 100,00 x 0,1= 10 120,00 100,00 x 0,1= 10 130,00 100,00 x 0,1= 10 140,00

140 120 100 80 60 40 20 0 1 ano 2 ano 3 ano 4 ano $

34

JUROS COMPOSTOS

Final do 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano

Escala 0 1 2 3 4

Saldo no Incio de Cada Ano 100,00 110,00 121,00 133,10

Juros de Cada Ano 100,00 x 0,1= 10,00 110,00 x 0,1= 11,00 121,00 x 0,1= 12,10 133,10 x 0,1= 13,31

Saldo no Final de Cada Ano

100,00 110,00 121,00 133,10 146,41

140 120 100 80 60 40 20 0 1 ano 2 ano 3ano 4 ano $

Diferena :
No banco Y, juros compostos No banco X, juros compostos Diferena $ 146,41 140,00 6,41

35

JUROS SIMPLES
JUROS = PRINCIPAL X TAXA DE JUROS J=P.i.n

MONTANTE = PRINCIPAL + JUROS F = P + P.i.n


F= P(1+in)

Ateno:
A unidade de medida do Tempo n deve ser a mesma que a utilizada na medida da taxa de juros (i). Tempo em meses Taxa mensal. Taxa de Juros em Frao decimal.

PRAZO MDIO E TAXA MDIA Para uma mesma taxa de juros, tem-se a seguinte expresso para o prazo mdio:

n=

P1 n 1 + P 2 n2 + ......+ Pk n k P1 + P 2 + .....+ P k

36

Exerccios: 1. Calcular as taxas bimestral e trimestral proporcionais e equivalentes s seguintes taxas: Soluo a) 2.500 % a.a. 416,67 % e 625 % b) 150 % a cada sete meses 42,86 % e 64,29 % c) 11 % a cada nove dias 73,33 % e 110 % d) 6.000 % ao trinio 333,33% e 500 % e) 1,32 % ao dia 79,20% e 118,8 % 2. Calcular o montante de : Capital $ 5.000 6.000 2.000 Taxa de Juros 32,32 % a.m. 725,87 % a.a. 2.500 % a.a. Prazo Um dia Quatro meses Dois anos, 3 meses e 11 dias Resultado $ 5.053,87 20.517,40 116.027,78

3. Determinar a taxa de juros mensal e anual que eleva um capital de $ 3.000,00 a: Soluo a) $ 3.500 depois de um ano 1,39 % e 16,67 % b) $ 3.600 depois de 30 dias 20 % e 240 % c) $ 3.800 depois de dois meses e 19 dias 10,13 % e 121,52 % 4. Determinar o valor de uma aplicao que acumula: Montante $ 5.000 4.000 3.000 Taxa de Juros 23 % a.m. 32,34 % a.m. 35,22 % a.m. Prazo 17 dias Um dia Dois meses e 5 dias Resultado $ 4.423,47 3.957,34 1.701,55

5. O Banco ABC cobra 6 % a.m. simples sobre os saques a descoberto em conta corrente. Um de seus correntistas ficou com os seguinte saldos devedores em determinado ms : $ 500,00 por quatro dias $ 450,00 por trs dias $ 650,00 por cinco dias Qual o juros no final do ms? Resposta: R$ 13,20.

37

JUROS COMPOSTOS

Final do 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano

Escala 0 1 2 3 4

Saldo no Incio de Cada Ano 100,00 110,00 121,00 133,10

Juros de Cada Ano 100,00 x 0,1= 10,00 110,00 x 0,1= 11,00 121,00 x 0,1= 12,10 133,10 x 0,1= 13,31

Saldo no Final de Cada Ano 100,00 110,00 121,00 133,10 146,41

Montante Futuro VF no final do 1 perodo Juros = 100,00 x 0,10 => Juros = P . i

Montante = 100,00 + 10,00 = 110,00 Montante = P + P . i = P ( 1 + i )

Montante FUTURO no final do 2 perodo

Juros = 110,00 x 0,10 = 11,00

=>

Juros = P ( 1 + i ). i

Montante = 110,00 + 11,00 = 121,00 Montante = P ( 1+ i ) . i = P ( 1+ i ) ( 1+ i ) = P ( 1 + i )

Montante FUTURO no final do 3 perodo Montante = P ( 1 + i )

EXPRESSO GENRICA PARA O MONTANTE " F " VALOR FUTURO

n VF = VP ( 1 + i )

38

EXPRESSO GENRICA PARA DESCONTO PRESENTE

VALOR

P=

F
( 1+i )

=> F x [ 1 / ( 1 + i ) ]

TAXA DE RENTABILIDADE E TAXA DE DESCONTO

Taxa de Rentabilidade Juros de Cada Perodo P.i Juros de n Perodos P.i.n Expresso Genrica Montante = Principal + Juros F = P + P . i . n F = P(1 + i. n)

Taxa de Desconto F.d F.d.n Principal = Montante - Juros P = F - F. d. n P = F(1- d . n)

Desconto Racional

Desconto Comercial

P=

F . 1 + i. n

P = F(1 - d . n)

39

ESQUEMA PADRO PARA TABELAS :

1. DADO P -- > ACHAR S : Fator de P para S ( FPS ) n F P S ( i, n ) = ( 1 + i ) S = P x FPS ( i , n )

2. DADO S -- > ACHAR P : Fator de S para P ( FSP ) n F S P ( i, n ) = 1 / ( 1 + i ) P = S x FSP ( i , n )

FPS

FSP

S
TEMPO

|=======|=======|==============================|=== 0 1 2 n

40

SRIES DE PAGAMENTOS E SISTEMAS DE AMORTIZAO


Definio: Uma srie de pagamentos ser toda a seqncia finita ou infinita de sadas e entradas de caixa (Roberto Zentgraf)

Termos da Srie ou Prestaes: PMT So chamados os recebimentos ou pagamentos de valores (PAYMENTS) Objetivos: a) Amortizao: Financiamento do PV para pagamento com parcelas futuras PMT

PV 0 1 2 3 n _________________ PMTs

b) Capitalizao: Pagamentos parcelados PMT para um recebimento futuro FV

1 2

FV n

_______ PMTs

41

Caractersticas das Sries: a) N PMTs Finitas ou Infinitas (Perpetuidades)

b) Periodicidade Peridicas: com intervalos constantes no peridicas: com intervalos variveis

c) Valor Uniformes: PMTs iguais no uniformes: PMT s diferentes (sries gradientes)

d) Prazo com entrada - Antecipado: 1 PMT no momento n = 0 (BEGIN) sem entrada - Postecipado: 1 PMT no momento n = 1 (END)

42

END - Postecipado
0 1 FV

PV 1 PMT

BEGIN - Antecipado
FV

PV 1 PMT 2PMTn

POSTECIPADO
sem entrada g END (Default) n = 0 s PV n = 1 1 PMT As PMTs terminam JUNTO com FV

ANTECIPADO
com entrada g BEGIN

n = 0 PV + PMT1 n = 1 2 PMT2 As PMTs terminam ANTES do FV

EQUAES DE SRIES DE PAGAMENTOS (postecipados)

PV = PMT (1 + i)n - 1 i (1 + i)n

PMT = PV i (1 + i )n (1 + i )n - 1

FV = PMT (1 + i )n - 1 i

PMT = FV

i . n (1 + i ) - 1

EQUAES DE SRIES DE PAGAMENTOS (antecipadas)

PV = PMT [ (1 + i)n 1] (1 + i) i (1 + i)n

PMT = PV

i (1 + i )n . [ (1 + i )n 1] ( 1 + i )

FV = PMT [ (1 + i )n - 1] ( 1 + i) i

PMT = FV

i . [(1 + i )n - 1] ( 1 + i)

EQUAES DE PERPETUIDADES (postecipadas)

PV = PMT i EQUAES DE PERPETUIDADES (antecipadas)

PV = PMT(1 + i) i

SRIES DE PAGAMENTOS E SISTEMAS DE AMORTIZAO

Financiamento em Parcelas Iguais sem Entrada Financiamento com Parcelas Iguais com a 1 de Entrada Sistema de Amortizao Francs - Tabela Price Sistema de Amortizao Constante - SAC Sistema Americano de Amortizao

Financiamento em Parcelas Iguais sem Entrada (CDC)


1. Financiamento de carro em seis parcelas mensais iguais de $ 4.524,00 , com juros de mercado. ( 12 % a.m.). Calcule o valor do financiamento do veculo.

PV 1 2 3 4 5 6 |=======|=======|=======|=======|=======|=======|== meses 4.524 4.524 4.524 4.524 4.524 4.524

PV = $ 18.600

2. Um veiculo est cotado a $ 30.000 vista, ou financiado com 30 % de entrada e oito parcelas mensais iguais fixas, a 11,5 % a.m.. Calcule o valor da prestao. PMT = $ 4.153,78

3. Um automvel est anunciado por $ 32.000,00, ou 10.000,00 de entrada e 5 prestaes mensais iguais de 6.331,40. Calcular a taxa de juros. i = 13,5 % ms

4. Uma motocicleta de $ 12.00,00 vista, foi financiada com $ 3.000,00 de entrada e o saldo em 8 parcelas mensais iguais. Com juros de 7,5 % a.m.. PMT = ? = > PMT = $ 1.536,54.

5. Determinar o valor vista de um Caminho, adquirido com $ 15.000,00 de entrada e o saldo em 10 parcelas mensais iguais de $ 5.334,27 na taxa de 8.50 % a.m..

Valor total = 35.000 + 15.000 = $ 50.000

Financiamento em Parcelas Iguais com Entrada (CDC)


6. Uma televiso ltimo modelo, vista $ 2.800,00, mas pode ser comprada em 6 parcelas iguais, sendo a 1 de entrada e as demais mensalmente com juros de 5,5 % a.m.. Calcule o valor da prestao. PMT = $ 531,28

7. Sabendo o valor de prestao e a taxa de juros , 10,5 % a.m., descobrir qual o preo vista de um eletrodomstico, que vendido em 5 parcelas mensais iguais de $ 725,36, sendo a 1 de entrada.

PV = ?

= > PV = $ 3.000,00

8. Calcular as parcelas mensais do financiamento de uma geladeira de $ 1.500,00 em 6 meses iguais, sendo a 1 de entrada e a taxa de 125,22% a.a.. PMT = ? = > $ 294,11

9. Determinar a taxa de juros na compra de aparelho de som de valor vista de $ 1.200,00 em 10 parcelas mensais e iguais de $ 158,20, sendo a 1 de entrada. i=? 6,75 %

10. Determinar o valor vista de uma mquina de lavar, adquirida em 4 parcelas mensais de $ 1.111,00, sendo a 1 de entrada, considerada a taxa de 18,70% a.m.

PV = ?

=> PV = $ 3.500,00

Financiamento em Parcelas Iguais sem Juros

11. Numa loja um terno de $ 600,00 est sendo anunciado em 3x iguais sem juros, sendo a 1 de entrada, ou ento, voc pode levar vista com 30% de desconto. Calcular o custo do financiamento.

$ 420 |=======|=======|===== meses $ 200 200 200

i =? 51,08 %

12. Numa loja feminina, um vestido de $ 300,00 esta em oferta por 3 vezes mensais iguais, sem entrada e sem juros, ou ento, vista com 30 % de desconto.

$ 210 |=====|=====|=====|==== $ 0 100 100 100

i=?

=> i = 20,2 % ao mes

Sistema Francs ( Tabela Price )


Elaborar o quadro de amortizao de um financiamento de $ 100.000,00, pagos em 5 parcelas anuais, na taxa de juros de 10 % a.a. sobre o saldo devedor.

PV = 100.000

n=5

i = 10 %

g END

PMT =?

26.379,75

Quadro de Amortizao

Ano 0 1 2 3 4 5

Juros 10.000

Amortizao 16.379,75

Prestao 26.379,75

Saldo Devedor 100.000,00 83.620,25

Saldo Devedor o valor atual das prestaes que vo vencer.

Tabela Price Considera os juros anuais simples e depois Capitaliza.

Prestaes Mensais 12 % a.a. TP = 12,68 % a.a. 24 % a.a. TP = 26,82 % a.a.

Sistema de Amortizao Constante - S A C


Prestaes mantm a mesma parcela de amortizao.

Elaborar um quadro de amortizao de um financiamento de $ 100.000,00, pago em 5 parcelas anuais que contenham a mesma amortizao, a juros de 10 % a.a. sobre o saldo devedor.

Amortizao : P (PMT) n

= 100.000,00 = $ 20.000 5

Juros : 100.000 x 10 % = 10.000,00 Saldo Devedor = 100.000 - 20.000 = 80.000

Ano 0 1 2 3 4 5

Juros 10.000

Amortizao 20.000

Prestao 30.000

Saldo Devedor 100.000 80.000

OBS: Teste- Com as teclas do Fluxo de Caixa

Sistema Americano de Amortizao

Financiamento de $ 100.000, pago em 5 parcelas anuais na taxa de 10 % a.a. sobre o saldo devedor, pelo sistema americano de amortizao.

Principal |==========|==========|==========| Juros n . . . . . . n Principal

N 0 1 2 3 4 5

Juros 10.000

Prestao 10.000

RISCO E RETORNO

RISCO = PROPABILIDADE DE PREJUZO FINANCEIRO ||| V VARIABILIADE DOS RETORNOS DOS ATIVOS FINANCEIROS

RETORNO = GANHOS OU PREJUZOS DE UM INVESTIMENTO NUM DETERMINADO PERODO DE TEMPO

TAXA DE RETORNO = ATIVO (velho - novo) + FLUXO DE CAIXA ATIVO NOVO

PREO DA AO = RISCO X RETORNO

EXEMPLO : FORMAS DE ATIVO MOEDA TTULOS IMOBILIZADO RETORNO NULO FIXO OU VARIVEL VARIVEL GRAU DE LIQUIDEZ MXIMO MDIO MNIMO

RISCO DE UM ATIVO INDIVIDUAL

ANLISE DE SENSIBILIDADE:

Estimativa de retornos otimistas, provveis e pessimistas, de um determinado ativo, estabelecendo uma faixa de risco. Exemplo:

ATIVO Investimento inicial $

A 10.000

B 10.000

Taxa de retorno anual Pessimista Provvel Otimista

% 13 15 17 7 15 23

Faixa de Retorno 4 16 ________________________________________________________

PROBABILIDADE :

Possibilidade de ocorrncia de um determinado resultado, que relacionado a um modelo define a distribuio de probabilidades atravs de um grfico de barras, distribuio de probabilidades contnuas, desvio padro e coeficiente de variao do retorno mais provvel de um ativo.

Exemplo: Resultados Possveis ATIVO A Pessimista Provvel Otimista Total 0,25 0,50 0,25 1,00 13 15 17 retorno esperado 3,25 7,50 4,25 15,00 Probabilidade Retornos % Valor Ponderado

ATIVO B Pessimista 0,25 7 1,75 Provvel 0,50 15 7,50 Otimista 0,25 23 5,75 Total 1,00 retorno esperado 15,00 ____________________________________________________________

Risco e tempo : a variabilidade dos retorno e, portanto, o risco relativo do ativo, aumentam com o passar do tempo.

RISCO DE UMA CARTEIRA Carteira eficiente: maximiza retornos para um determinado nvel de risco, ou minimiza o risco para um dado nvel de retorno.

RISCO E RETORNO (CAPM) Modelo de formao de preos de ativos de capital ( capital asset pricing model ) associa o risco e o retorno para todos os ativo.

Risco total do ttulo = risco no-diversificvel - risco diversificvel Risco Diversificvel - eventos especficos da empresa- greves, processos, aes regulatrias e perdas de um importante cliente; que podem ser eliminados por meio de diversificao.

Risco no-diversificvel - fatores de mercado que afetam todas as empresas, e no podem ser eliminados por meio de diversificaoguerra, inflao, incidentes internacionais e eventos polticos.

Modelo CAPM : associa o risco no-diversificvel e o retorno de todos os ativos Coeficiente Beta : ndice do grau de movimento do retorno de um ativo em resposta mudana no retorno de mercado.

2. AVALIAO

FUNDAMENTOS DA AVALIAO

Avaliao : processo que une risco e retorno para determinar o valor de um ativo.

Fluxo de caixa : o valor de qualquer ativo depende do(s) fluxo(s) de (RETORNOS) caixa que se espera em determinado perodo de tempo.

Retorno Exigido : o nvel de risco associado com um dado fluxo de ( RISCO ) caixa pode afetar o valor do ativo. Quanto mais alto for o risco, maior ser o retorno exigido.

Modelo bsico de avaliao : o valor de qualquer ativo o valor Presente de todos os futuros fluxos de caixa esperados, durante um perodo de tempo relevante.

Resumo das principais definies, frmulas e equaes para o valor do dinheiro no tempo Definies das variveis

VF = valor futuro ou montante no fim do perodo n

VP = principal inicial ou valor presente

i = taxa de juros do perodo, geralmente anos, durante o qual o dinheiro obtm um retorno

n = nmero de perodos

m = nmero de perodos por ano em que o juros so captalizados

k = taxa efetiva de juros

VFA = Valor futuro de uma anuidade

VPA = Valor presente de uma anuidade

PMT = Montante depositado ou recebido anualmente no fim de cada ano

Equaes bsicas

Valor Futuro ( montante nico )

VF = VP x FJVF

Valor Futuro ( anuidade )

VF = PMT x FJVFA

Valor Presente ( montante nico )

VP = VF x FJVP

Valor Presente ( anuidade )

VP = PMT x FJVPA

Frmulas dos fatores de juros Valor futuro de um montante nico JVF = ( 1 + i ) * n

Valor futuro de uma anuidade FJVFA = ( 1 + i ) * n - 1

Valor presente de um montante nico

FJVP =

1__ (1 + i ) * n

Valor presente de uma anuidade

FJVPA = E

1__ (1 + i ) * n

EXERCCIOS PROPOSTOS
Juros simples
1) Calcular as taxas bimestral e trimestral proporcionais as seguintes taxas: 1) 250 % a.a. 2) 150 % a cada 6 meses 3) 1 % a cada 15 dias 4) 600 % ao trinio 5) 0,2 % ao dia 2) Calcular o montante de: 1) $ 3.000 a 27% a.m. por 12 dias 2) $ 1.000 a 1.200% a.a. por 6 meses e 23 dias 3) $ 4.000 a 34% a.m. por 44 dias 3) Determine a taxa de juros mensal e anual que eleva um capital de $ 3.000 a: 1) $ 3.700 depois de 49 dias 2) $ 4.300 depois de 2 anos 7 meses e 11 dias 4) Determine o valor de uma aplicao que acumula: 1) $ 2.000 taxa de 1.320% a.a. e prazo 32 dias 3) $ 4.000 taxa de 32,34% a.m. e prazo de 1 dia 4) $ 3.000 taxa de 35,22% a.m. e prazo de 2 meses e 5 dias Respostas dos exerccios de juros simples 1) 1) 41,66 % e 62,5 % - 2) 50% e 75% - 3) 4% e 6 % - 4) 33,33% e 50% - 5) 12% e 18% 2) 1) 3.324,00 - 2) 7.766,67 - 3) 5.994,67 3) 1) 1,39% e 16,67% - 2) 20% e 240% - 3) 14,29% e 171,43% - 4) 10,13% e 121,52% - 5) 1,38% e 16,58% 1) 4.423,47 - 2) 920,25 - 3) 3.957,34 - 4) 1.701,55

4)

EXERCCIOS DE JUROS COMPOSTOS Lista 2 1. Determinar o valor de resgate de uma aplicao de $ 10.000,00 taxa composta de 3% a.m. e prazo de 3 meses. 2. Digamos que um ttulo, com vencimento para 4 meses e taxa composta de 2% a.m., foi resgatado por $ 3.000,00. Qual foi o valor de emisso desse ttulo. 3. Ao tomar um emprstimo de $ 2.500,00 numa instituio financeira, uma pessoa pagou $ 3.000,00 aps 5 meses. Qual a taxa mensal composta dessa operao? 4. Qual ser o valor do pagamento, no fim de 6 meses que liquida um emprstimo de $ 500,00 taxa composta de 2,20% a.m.? 5. Um capital de $ 250,00 se transformou em $ 1.510,00 depois de 45 meses. Qual ter sido a taxa composta trimestral praticada? 6. Um carro vista no valor de $2.200,00 vendido com um sinal de $200,00, $ 1.200,00 no fim de 30 dias e mais $950,00 no fim de 90 dias. Que taxa mensal de juros composta esta embutida nesse negcio? 7. Um emprstimo no valor de $5.000,00 contratado pelo prazo de 90 dias taxa de 4% a.m. Sabendo que o credor ainda cobrou uma comisso de 1% no ato da liberao do dinheiro a ttulo de comisso de abertura de crdito, determine a taxa mensal efetivamente cobrada. 8. Uma empresa, para financiar seu capital de giro, levanta um emprstimo pelo prazo de 2 meses onde cobrada a taxa de 9% a.m. Determine uma comisso a ser cobrada no ato da liberao do principal de modo a garantir uma remunerao de 10% a.m. ao credor. 9. Vamos agora supor que o PIB de um pas cresceu 50% em 10 anos. Qual ter sido neste caso, taxa anual de crescimento (supostamente constante)? 10. Um certo pas apresentou uma taxa de inflao da ordem de 48,72% em determinado ms. Se essa taxa permanecer constante por 12 meses a quanto ir montar a taxa anual de inflao desse pas? 11. Um devedor tem a possibilidade oferecida pelo credor, de liquidar uma dvida pagando hoje $ 8.000,00 ou $ 10.000,00 de hoje a 5 meses. Com o dinheiro custando 5% a.m., o que ele deve fazer? 12. Vejamos agora o caso de uma pessoa devedora de $ 10.000,00 taxa composta de 5% a.m. e que paga $ 6.000,00 no fim de trs meses. Que pagamento dever fazer dois meses aps a fim de liquidar sua dvida? 13. Trs ttulos de valores nominais (valores no vencimento) de $ 1.000,00, 5.000,00 e 4.000,00, vencem, respectivamente de hoje a 2, 5 e 7 meses. Se um investidor deseja auferir uma taxa de 3% a.m. quanto deve pagar por eles hoje?

14. Sabendo-se que um ttulo no valor de $ 1.500,00 pagou juros de 2% para os primeiros 30 dias, 4% para os 30 dias subsequentes e mais 3,50% por outros 30 dias, determinar seu valor de resgate. 15. Uma dvida de $ 1.000,00 dever ser paga em 3 parcelas e taxa composta de 5% a.m. Se a primeira no valor de $ 500,00, paga no fim de 30 dias, a segunda no valor de $ 400,00, no fim de 90 dias, determine o valor da terceira e ltima parcela sabendo que deve ser paga no fim de 130 dias 16. Para uma taxa composta de 2% a.m., quanto devemos pagar hoje para liquidar dois ttulos no valor de $500,00 cada, o primeiro vencido h 30 dias e o segundo com vencimento em 2 meses? 17. Se um investimento cresceu razo de 20% em 3 anos, quanto ele montar em 10 anos? Respostas: 1) 10.927,27; 2)2.771,54; 3) 3,71%; 4) 569,74; 5) 12,74%; 6) 3,95%; 7) 4,35%; 8) 1,81%; 9) 6,64% a.m. 10) 8,12%; 11) 4,14%; 12) 11.606,65%; 13) pagar no fim de 5 meses; 14) 6.147,82; 15) 8.508,01; 16) 1.646,89; 17) 220,25; 18) 990,58; 19) 83,63%; 20) A;

Sries de Pagamentos
1) Uma loja financia suas mercadorias em 6 pagamentos mensais, taxa de 15% a.m. Determinar o valor dos multiplicadores com 6 decimais para cada $ 1,00 financiado, nas seguintes hipteses: a) o 1 pagamento feito na data da compra b) o 1 pagamento feito no fim de 30 dias c) o 1 pagamento feito no fim de 90 dias 2) Determinar o pagamento mensal que amortiza um emprstimo de $ 5.000,00 em 12 parcelas mensais taxa de 16% a.m. Para os mesmos dados do exerccio 2), calcule a prestao admitindo 2 pagamentos adicionais de $ 1.000,00 cada por ocasio dos vencimentos da 6 e 12 prestaes. Quanto uma pessoa acumula no fim de 2 anos se fizer 24 depsitos mensais de $ 200,00, o primeiro hoje, em uma caderneta de poupana que paga uma taxa de juros composta de 2% a.m.? Para os dados do exerccio 4, quanto a pessoa acumula no fim do mesmo prazo se comear a depositar de hoje a 30 dias? Um fogo cujo preo vista de $ 480,00 pode ser adquirido com 15% de sinal mais cinco prestaes mensais e iguais de $ 110.00. Qual a taxa de juros mensal cobrada? Uma loja de departamentos financia as compras de seus clientes em 6 prestaes mensais e iguais, a primeira no ato da compra. Se esta loja utiliza o coeficiente de 0,188795 para a determinao da prestao, que taxa de juros mensal ela esta cobrando? Para os mesmos dados do exemplo anterior, determine a taxa de juros supondo que o primeiro pagamento seja no fim de 30 dias. Uma loja financia suas mercadorias em 12 prestaes mensais e iguais dizendo que cobra 5% a.m. ou 60% .a.a. Para o clculo da prestao mensal, acresce o valor financiado em 60% e divide o resultado por 12. Se o primeiro pagamento feito no ato da compra determine a taxa mensal efetivamente cobrada pela loja. Para uma taxa de juros de 4% a.m., quanto voc paga hoje por uma srie de 25 ttulos no valor de $ 500,00 cada com vencimentos mensais e sucessivos o primeiro de hoje a 6 meses?

3)

4)

5)

6)

7)

8)

9)

10)

1) a) 0,229771; b) 0,264237; c) 0,349453 - 2) 962,07 - 3) 850,68 - 4) 6.206,06 - 5) 6.084,37 6) 10,86% - 7) 5,28% - 8) 3,68 - 9) 9,98% - 10) 6.420,11

SRIES DE PAGAMENTOS - EXERCCIOS PROPOSTOS 1. Calcular o valor atual de uma anuidade peridica de $ 1.000,00, nas hipteses abaixo: Taxa de Juros a) 2% a.m. b) 3% a.m. c) 2,5% a.m. d) 10% a.t. e) 15% a.s. Prazo 24 meses 12 meses 36 meses 8 trimestres 5 semestres

2. Qual o preo vista de uma mercadoria cuja prestao mensal de $ 200,00, se as taxas e prazos abaixo forem considerados: a) 2,5% a.m. b) 3,0% a.m. c) 2,0% a.m. d) 4,0% a.m. 18 meses 18 meses 24 meses 24 meses

3. Um terreno vendido por $ 10.000,00 de entrada e 36 prestaes mensais de $ 500,00 . Sabendo-se que a taxa de juros corrente no mercado de 2,5% a.m., at que preo vale a pena comprar o terreno vista? 4. Numa seo de classificados anuncia-se uma casa por $ 250.000,00 vista ou em 4 prestaes trimestrais de $ 77.600,00. Qual a melhor opo de compra, uma vez que a taxa de juros corrente de 10% a.t. 5. Um magazine tem como poltica de vendas oferecer um desconto de 10% nas compras vista. Nas vendas a prazo, os clientes devero pagar 12 prestaes iguais a 10% do valor vista. Supondo-se que a taxa de juros corrente seja de 2,5% a.m., qual a melhor alternativa para o comprador? 6. Calcular a prestao referente a uma mercadoria, cujo preo vista de $ 10.000,00, caso ocorram as seguintes hipteses sobre as taxas e respectivos prazos: Taxa de Juros a) 2,5% a.m. b) 2,5% a.m. c) 3,0% a.m. d) 3,0% a.m. e) 10,0% a.t. f) 10,0% a.a. Prazo 12 meses 24 meses 12 meses 36 meses 10 trimestres 2 anos

7. Um stio posto venda por $ 300.000,00 vista, ou a prazo nas seguintes condies: 10% de entrada e o restante em 50 meses, juros de 3% a.m. Qual o valor das prestaes?

8. O gerente financeiro de uma cadeia de lojas que operam com credirio deseja estabelecer fatores que sero aplicados ao preo vista para clculo da prestao mensal. A taxa de juros da empresa de 2% a.m.; portanto, quais so estes fatores por unidade de capital, nos prazos abaixo: a) 6 meses b) 12 meses c) 18 meses d) 24 meses e) 30 meses f) 36 meses 9. Uma firma revendedora de automveis usados oferece o seguinte plano na venda de um carro, modelo 1952: a) Entrada = $ 1.000,00 mais 6 prestaes mensais de $ 181,55. b) Entrada = $ 500,00 mais 12 prestaes mensais de $ 148,01. Sendo a taxa de mercado 2% a.m., qual a melhor alternativa? 10. O preo de uma motocicleta de $ 20.000,00 vista; caso o cliente deseje as facilidades do credirio, poder pag-la a prazo. No segundo caso, exigemse 24 prestaes mensais de $ 1.245,46. Que taxa de juros mensal est sendo cobrada? 11. Um barco vendido por $ 150.000,00 vista ou por $ 30.000,00 de entrada e mais 8 prestaes quadrimestrais de $ 26.742,01. Que taxa quadrimestral est sendo considerada? 12. Certa agncia de viagens diz financiar a juros de 1,2% a.m. Sua sistemtica num financiamento de $ 10.000,00 em 12 meses a seguinte: 1,2% x 12 meses = 14,4% a.a. 10.000 (1,144) = $11,440,00 11.440 : 12 = $ 953,33 Portanto, o cliente ir pagar 12 prestaes de $ 953,33. A taxa de juros realmente de 1,2% a.m.? 13. O banco CEF, para um financiamento em 12 meses, prope o seguinte esquema: prestao mensal = (valor do financiamento) : 12 juros do banco = 14% do valor do financiamento valor recebido = (valor do financiamento) (juros do banco) Qual a taxa de juros cobrada? 14. Uma financeira publica em um jornal que seus coeficientes, para cada unidade de capital emprestado, de acordo com os prazos, so: Prazo a) 6 meses b) 12 meses c) 18 meses Coeficiente 0,18707 0,10086 0,07230

d) 24 meses e) 30 meses f) 36 meses

0,05819 0,04992 0,04455

Ento, um financiamento de $ 1.000,00 por 12 meses resultar em 12 prestaes de 1.000 x 0,10086 = $ 100,86. Qual a taxa de juro mensal de cada coeficiente? RESPOSTAS: 1. a) 18.913,93; b) 9.954,00; c) 23.556,25; d) 5.334,93; e) 3.352,16. 2. a) 2.870,67; b) 2.750,70; c) 3.782,79; d) 3.049,39. 3. Indiferente, se o preo vista < 21.778,13. 4. Comprar a prazo. 5. Comprar vista. 6. a) 974,87; b) 559,13; c) 1.004,62; d) 458,04; e) 1.627,45; f) 5.761,70 7. 10.493,68 8. a) 0,178526; b) 0,094560; c) 0,066702; d) 0,052871; e) 0,044650; f) 0,039233. 9. Plano a. 10. 3,5% a.m. 11. 15% a.q. 12. 2,13% a.m. 13. 2,4% a.m. 14. a) 3,40% a.m.; b) 3,07% a.m.; c) 2,93% a.m.; d) 2,86% a.m.; e) 2,83% a.m.; f) 2,82% a.m.