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Aula N 11 Liquidez e Endividamento

Objetivos da aula:
Voc j deve ter ouvido falar em Capital de Giro ou que algumas empresas esto tendo problemas com capital de giro. J deve ter ouvido falar em liquidez ou que algumas empresas enfrentam problemas de liquidez. O objetivo desta aula apresentar os conceitos de liquidez e endividamento e sua aplicao prtica para a gesto empresarial. Ao final da aula, voc dever dominar esses conceitos e saber fazer suas aplicaes em empresas de qualquer atividade econmica.

Introduo
Se voc pesquisar em um dicionrio qualquer o significado da palavra liquidez, provavelmente no chegar a uma concluso do seu significado econmico, contbil ou financeiro. Pesquisando no site: http://www.enfin.com.br/bolsa/verbete. asp?verbete=liquidez, encontrei os seguintes significados para Liquidez: a) Capacidade de comprar ou vender um investimento com o mnimo de esforo, sem afetar seu preo. b) capacidade de converter um investimento em dinheiro. c) disponibilidade de ativos lquidos, especialmente em relao a compromissos de curto prazo. No satisfeito, continuei minha pesquisa e fui para o site do Tesouro Nacional, http://www.tesouro.fazenda.gov.br/tesouro_direto/servicos/
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glossario/glossario_l.asp, e encontrei mais um significado para Liquidez, que coincidiu com os anteriores: grau de agilidade na converso de um investimento em dinheiro, sem perda significativa de valor. Um investimento tem maior liquidez, quanto mais fcil for a converso em dinheiro e quanto menor for a perda de valor envolvida nesta transao. Pensei: Tesouro Nacional e Bolsa de Valores esto ligados economia, ento vou a um site de economia, http://www.economiabr.net/dicionario/ economes_jkl.html#L. Ali encontrei mais um significado interessante para Liquidez: o volume de dinheiro que circula no mercado. Se a liquidez alta, porque h muito dinheiro circulando pelas instituies financeiras. Se ela apertada, porque falta dinheiro e os juros sobem. Fiquei, assim, satisfeito, pois nenhum conceito encontrado se contrapunha ao outro e cheguei concluso de que o conceito de liquidez vital para empresas de qualquer segmento. Entendi, dessas minhas buscas, que liquidez a capacidade de uma empresa honrar os seus compromissos financeiros no vencimento (curto ou longo prazo), incorrendo em perdas insignificantes ou nenhuma perda. Em contrapartida, o risco de liquidez entendido pela possibilidade de a empresa no ser capaz de pagar seus compromissos no vencimento, ou somente faz-lo com elevadas perdas.

1. Liquidez Geral
para satisfazer compromissos de pagamentos com terceiros. A determinao do ndice de liquidez geral dada por: (Ativo circulante + Realizvel de longo prazo) (Passivo circulante + Exigvel de longo prazo) A liquidez geral indica a capacidade de a empresa cumprir com seus compromissos de forma geral, ou seja, em curto e longo prazo.
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O objetivo de uma anlise de liquidez avaliar a administrao do caixa de uma empresa, em particular o seu ciclo financeiro, sua capacidade financeira

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Quanto maior for esse ndice, maior ser a liquidez da empresa. Junto com a liquidez, considera-se, ainda, a anlise do endividamento, para verificar a tendncia das projees. Quanto maior esse ndice, melhor a situao financeira da empresa no curto e longo prazo.

2. Liquidez Corrente
Este ndice fornece-nos uma medida da liquidez de curto prazo da empresa, pois envolve apenas os bens e direitos realizveis em curto prazo e as dvidas de curto prazo. Sua frmula : Ativo Circulante Passivo Circulante O ativo circulante tambm conhecido como o capital de giro da empresa. Subtraindo do capital de giro o Passivo Circulante, temos o Capital de Giro Lquido ou Capital Circulante Lquido. Quanto maior esse ndice, melhor a situao financeira da empresa no curto prazo. Os itens de maior liquidez no capital de giro da empresa so: Caixa; Bancos; Aplicaes Financeiras de curto prazo; Duplicatas a Receber de Clientes; Estoque de Mercadorias. Portanto, necessrio verificar onde esto concentrados os recursos da empresa para avaliar sua capacidade de pagamento. E, da mesma forma, necessrio analisar os vencimentos das dvidas da empresa.
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Se a empresa tiver dvidas concentradas nos prximos 30 dias e suas aplicaes no capital de giro concentradas em estoques, ter que adotar uma poltica agressiva de vendas para poder pagar suas dvidas.

3. Endividamento
Como o endividamento considera os investimentos totais na sua determinao (ativo total), pode-se avaliar, plenamente, o comportamento da estrutura financeira de uma empresa. Esse ndice de endividamento total procura identificar a proporo do ativo total financiado pelos recursos provenientes de terceiros. A sua determinao definida da seguinte forma: (Passivo circulante + Exigvel a longo prazo) Ativo total Os dois indicadores (a liquidez e o endividamento) permitem que se faa a anlise do equilbrio financeiro. O comportamento grfico, em que esto esses dois indicadores, permite ao usurio identificar, de imediato, os perodos favorveis e desfavorveis. Quanto menor esse ndice, melhor a situao financeira da empresa em curto e longo prazo.

Este um importante ndice de endividamento, pois indica qual o percentual de dvidas que vencem em curto prazo, ou seja, ele nos d o perfil da dvida da empresa. Passivo Circulante / Passivo Exigvel (curto e longo prazo)

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4. Relao de Dvidas de Curto Prazo com as Dvidas Totais da Empresa

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Quanto menor esse ndice, melhor a situao financeira da empresa no curto prazo. As obrigaes devem ser classificadas e apresentadas em ordem de vencimento: Salrios a Pagar; Impostos a Pagar; Fornecedores; Emprstimos Bancrios; Etc. Para maior controle da liquidez da empresa, necessrio elaborar uma projeo do fluxo de caixa com base diria para os prximos 30 dias, fazendo uma previso de todas as entradas de caixa (de forma conservadora) e de todas as sadas de caixa (de forma realista). Modelo de Previso de Caixa Diria PREVISO DE FLUXO DE DIA 1 DIA 2 DIA 3 DIA 4 DIA 5 DIA 6 total CAIXA ENTRADAS PREVISTAS Vendas a vista Recebimento de Duplicatas Outras entradas TOTAL DAS ENTRADAS SADAS DE CAIXA Pagamento de duplicatas Pagamento de salrios Pagamento de Comisses Etc. TOTAL DAS SADAS Saldo do dia (+) saldo do dia anterior (=) Saldo acumulado A mesma previso semanal apresentada acima pode ser feita para um horizonte maior (15 dias, 30 dias). Pode-se, tambm, fazer uma previso
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com base diria para os prximos 30 dias e uma previso com bases mensais para os 12 meses do ano. Esse controle simples melhora bastante a previsibilidade dos pagamentos e recebimentos e, conseqentemente, de eventuais problemas de liquidez que a empresa possa enfrentar. Quando o problema de liquidez previsvel, fica muito mais fcil encontrar uma soluo, investimento dos scios, emprstimos bancrios, renegociao de dvidas, antecipao de recebimentos etc. No entanto, se a empresa no faz essa previso, poder sofrer perdas com pagamento de juros, protesto de ttulos e at, em casos extremos, pedidos de falncia.

5. Indicadores Financeiros
Apresentamos, a seguir, indicadores financeiros de vrios seguimentos do mercado dos anos de 2003 e 2004, extrados do site do Instituto de Estudos para o Desenvolvimento Industrial Observe, atentamente, a variao dos ndices entre um perodo e outro e leia os comentrios dos analistas do Instituto.

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Fonte: http://www.iedi.org.br/admin/pdf/20040604_rentab.pdf.

Fonte: http://www.iedi.org.br/admin/pdf/20040604_rentab.pdf.

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Fonte: http://www.iedi.org.br/admin/pdf/20040604_rentab.pdf.

6. Desempenho Financeiro
Os dados comparados entre o primeiro trimestre de 2004 e o primeiro trimestre de 2003 demonstram que houve uma significativa queda na posio de endividamento geral das grandes empresas do setor industrial. Uma das razes para essa queda o efeito cambial sobre o estoque de endividamento das empresas entre os dois perodos. De fato, entre o fechamento de maro de 2003 e maro de 2004, a cotao do dlar caiu de R$ 3,35 para R$ 2,90. A queda na mdia geral de endividamento pode ser observada pelos indicadores de Relao entre o Capital de Terceiros e o Capital Prprio e de Relao entre Endividamento Oneroso Lquido e o Capital Prprio. O primeiro indicador (Relao entre o Capital de Terceiros e o Capital Prprio) registrou queda de 1,70 para 1,55, favorecida por alguns segmentos mais significativos, tais como: Qumica (2,34 para 2,06), Siderurgia (1,96 para 1,59), Papel e Celulose (1,73 para 1,33), Embalagens (1,27 para 1,03) e Material de Transporte (2,56 para 2,30). No indicador de Relao entre Endividamento Oneroso Lquido e o Capital Prprio, o total da amostra acusou reduo de 0,69, em mar/2003, para 0,53, em mar/2004. Todos os segmentos registraram queda no indicador exceto o de Bebidas e Fumo (de 1,47 para 1,75), Madeira (de 1,04 para 1,32) e Metalurgia (de 1,43 para 1,66). A Estrutura de Capitais tambm refletiu a queda geral do endividamento do setor. Os Recursos Prprios foram responsveis por 39,2% das fontes de recursos em mar/2004 (37,0% em mar/2003), ocupando espao dos Recursos Onerosos de Terceiros, que caiu para 31,5% em mar/2004 (34,2% em mar/2003). Entre os segmentos que tiveram elevao da participao dos Recursos Prprios, destacam-se: Armas e Munies, de 56,9% (mar/2003) para 64,3%
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(mar/2004); Minerao, de 47,6% para 49,7%; Papel e Celulose, de 36,6% para 42,8%; Petrleo e Gs, de 37,5% para 39,5%; Siderurgia, de 33,7% para 38,7%.

Sntese
Nesta aula, foram apresentados os conceitos de liquidez e endividamento e suas formas de clculo com vrios exemplos de ndices de segmentos da economia e de empresas desses segmentos, para que voc possa fazer comparaes com outras empresas. No basta que a empresa tenha liquidez e dvidas sob controle, necessrio que tenha, tambm, boa rentabilidade. Na prxima aula, estudaremos a Rentabilidade dos Investimentos.

Referncias
Instituto de Estudos para o Desenvolvimento Industrial.Endividamento e Resultado das Empresas Industriais no Primeiro Trimestre de 2004. Disponvel em: http://www.iedi.org.br. Acesso em: 28/02/06. IUDCIBUS, Srgio de et al. Contabilidade Introdutria. 7.ed. So Paulo: Atlas, 1998.

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