Einfhrung in das Kapitalmarktrecht

1 Grundlagen des Kapitalmarktrecht Begriff des Kapitalmarktrechts Kapitalmarkt der Markt, auf dem Finanzinstrumente und Finanztermingeschfte gehandelt werden Teil des Finanzmarkts umfasst alle Mrkte, an denen Angebot und Nachfrage nach Geld und geldwerten Titeln in Verbindung gebracht werden, um einen Handel unter den Marktteilnehmern zu ermglichen auch die sog. Geld- und Devisenmrkte und Terminmarkt klassische Definition: Gesamtheit der Transaktionen, durch die lngerfristige Finanzierungsmittel der Bildung von Sachkapital zugefhrt werden Markt, bei dem Geldvermgen in Investitionen fr Wirtschaft umgewandelt wird Abgrenzung Kapital- und Geldmarkt durch Anlagedauer Geldmarkt: nur institutionelle Anleger und Banken auf Termin- und Devisenmrkte werden in der Zukunft zu erfllende Geschfte abgeschlossen Kapitalmarktrecht materiell stellt es eine Mischung aus privatrechtlichen, ffentlich-rechtlichen und strafrechtlichen Bestimmungen dar Ziel: Gewhrleistung der Funktionsfhigkeit der Kapitalmrkte Wichtige Rechtsquellen Internationales Recht Bestimmungen der WTO oder das GATS von besonderer Bedeutung: IOSCO, CEBS, ESC und CESR Europisches Recht Deutsches Recht Wertpapierhandelsgesetz (!) (WpHG) und BrsG mit den dazugehrigen Verordnungen und Nebengesetzen Sonstige Bestimmungen Zuteilungsgrundstze der Brsensachverstndigenkommission, Emittentenleitfaden der BaFin oder Empfehlungen der CESR zur Prospekt-VO

Kapitalmrkte Primr- und Sekundrmrkte Primrmarkt: Erstmalige Platzierung eines Wertpapiers Sekundrmarkt: bereits emittierte Wertpapiere werden vom Ersterwerber weiterveruert unterteilt in brsenmig organisierten Markt und einen auerbrslichen Markt je mehr Wertpapiere gehandelt werden, desto hher die Liquiditt in dem betreffenden Titel je hher Liquiditt des Wertpapiers, desto besser reflektiert Preis den Wert des emittierenden Unternehmens Organisierte und nicht organisierte Mrkte starke Organisation dient der mithin der Schnelligkeit und der Sicherheit der vollzogenen Geschfte, der Kosteneffizienz, der Liquiditt des Handels und des Anlegerschutz fr Betrieb einer Brse ist eine schriftliche Erlaubnis der Brsenaufsichtsbehrde erforderlich Brsenteilnehmer bedrfen Zulassung, gehandelte Wertpapiere mssen zugelassen werden oder formell in Handel einbezogen werden ber auerbrsliche Handelssysteme werden Geschfte zwischen Banken untereinander oder mit Versicherungen, Inverstmentfonds oder anderen institutionellen Anlegern gettigt insb. Anteile an Publikumshandelsgesellschaften Kapitalmarkt- und Finanzierungsprodukte Aktien investierende Person wird zum Gesellschaft der emittierenden Gesellschaft Aktie ist ein Eigenkapitalprodukt (equity) Anleihen ein in einem Wertpapier verkrpertes Darlehen, dass Emittent dem Investor gegen Zinszahlung zur Verfgung stellt Fremdkapitalprodukt (debt) Aktienverwandte Produkte (equity-linked notes) Wertpapiere, die Aktienelement in sich tragen (hybride Instrumente) Termingeschfte, Derivate Geschfte, die erst zu einem in der Zukunft liegenden Zeitpunkt erfllt werden mssen Termingeschfte lassen sich einteilen in Futures und Options Anteile an Investmentfonds Nicht-brsenfhige Finanzprodukte Anteile an Publikumspersonenhandelsgesellschaften Geldmarktinstrumente

Teilnehmer des Kapitalmarkts Emittent Person, die die in Rede stehenden Wertpapiere ausgibt Konsortialbanken Intermedir zwischen Emittent und Investor Bundesanstalt fr Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) obliegt Aufsicht ber das Banken-, Versicherungs- und Wertpapierwesen Brse und andere Handelssysteme Brsen sind teilrechtsfhige Anstalten des ffentlichen Rechts, die nach Magabe des Brsengesetzes multilaterale Systeme regeln und berwachen, welche die Interessen einer Vielzahl von Personen an Kauf und Verkauf von dort zum Handel zugelassenen Wirtschaftsgtern und Rechten innerhalb des Systems nach festgelegten Bestimmungen in einer Weise zusammenbringen oder das Zusammenbringen frdern, die zu einem Vertrag ber den Kauf dieser Handelsobjekte fhrt Anleger Teilbereiche des Kapitalmarktrechts Wertpapierhandelsrecht Kernstck des Kapitalmarktrechts Brsenrecht Wertpapierprospektrecht Prospekte als Voraussetzung fr das ffentl. Angebot von Wertpapieren und / oder ihrer Zulassung zu einem organisierten Markt Wertpapiererwerbs- und bernahmerecht regelt ffentl. Angebote zum Erwerb von Wertpapieren Investmentrecht Kapitalanleger-Musterverfahrensrecht soll Anlegerschutz durch Einfhrung kollektiven Rechtsschutzes verbessern Kapitalmarkttransaktionen Emission von Wertpapieren Unterscheidung: public offering private placement dazu Unterscheidung Selbst- und Fremdemission Brsenzulassung und -notierung Wichtige Anwendungsflle Brsengang Kapitalerhhung

 Umplatzierung von Aktien bereits brsennotierte Aktien werden an neue Investoren veruert Anleiheemission als Wertpapier verbriefte Darlehen von Schuldnern, die durch Emission Fremdkapital am Kapitalmarkt aufnehmen Emission aktienverwandter Produkte Derivateemission Asset Backed Securities Wertpapiere, die durch Vermgenswerte gedeckt sind Kapitalmarktaufsicht obliegt in erster Linie der BaFin, die ihrerseits dem Bundesministerium fr Finanzen untersteht BaFin arbeitet mit Behrden im In- und Ausland zusammen daneben steht die Brsenaufsicht, die in erster Linie durch Brsenorgane vorgenommen wird