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COMISSO DE VALORES MOBILIRIOS DOS ESTADOS UNIDOS WASHINGTON, D.C.

20549

FORMULRIO 20-F
RELATRIO ANUAL DE ACORDO COM O ARTIGO 13 OU 15(d) DO SECURITIES EXCHANGE ACT DE 1934 (a Lei) Referente ao exerccio fiscal encerrado em 31 DE DEZEMBRO DE 2010
Nmero de registro na Comisso 1-15018 Fibria Celulose S.A. (Razo social exata da Companhia Declarante, conforme especificada em seu Estatuto Social) N/A (Traduo da razo social da Companhia Declarante para o ingls) Repblica Federativa do Brasil (Foro de incorporao ou de constituio) Alameda Santos, 1357, 6 andar 01419-908, So Paulo, SP, Brasil (Endereo da sede social) Joo Adalberto Elek Jnior Diretor Financeiro e Diretor de Relaes com Investidores Telefone: (55 11) 2138-4565 Fax: (55 11) 2138-4065 E-mail: ir@fibria.com.br (Nome, Telefone, E-mail e/ou nmero de Fax e Endereo da Pessoa de Contato da Companhia) Valores Mobilirios registrados ou a serem registrados em conformidade com o Artigo 12(b) da Lei. Designao de cada classe: Aes Ordinrias, sem valor nominal American Depositary Shares (conforme comprovadas por American Depositary Receipts), cada uma representa uma Ao Ordinria * Nome de cada bolsa de valores em que esto registradas: Bolsa de Valores de Nova York* Bolsa de Valores de Nova York

No destinadas para negociao, porm apenas com relao ao registro na Bolsa de Valores de Nova York de American Depositary Shares que representam essas aes ordinrias.

Valores Mobilirios registrados ou a serem registrados em conformidade com o Artigo 12(g) da Lei: No h Valores Mobilirios com relao aos quais h obrigao de divulgao de acordo com o Artigo 15(d) da Lei No h O nmero de aes em circulao de cada classe de aes da Fibria Celulose S.A. em 31 de dezembro de 2010: 467.934.646 Aes Ordinrias Indique com um X se a companhia declarante uma emissora conhecida e experiente, conforme definido na Regra 405 do Securities Act. Sim No Se este for um relatrio anual ou intermedirio, indique com um X se a companhia declarante no obrigada a entregar relatrios de acordo com o Artigo 13 ou 15(d) do Securities Exchange Act de 1934. Sim No Observao A indicao do X acima no isentar nenhuma companhia declarante que deve registrar relatrios de acordo com o Artigo 13 ou 15(d) do Securities Exchange Act de 1934 de cumprir suas obrigaes nos termos desses Artigos. Indique com um X se a companhia declarante (1) registrou todos os relatrios exigidos pelo Artigo 13 ou 15(d) do Securities Exchange Act de 1934 durante os ltimos 12 meses (ou em um perodo mais curto em que a companhia declarante teve de registrar tais relatrios), e (2) esteve sujeita a essas exigncias de registro nos ltimos 90 dias. Sim No Indique com um X se a companhia declarante apresentou eletronicamente e publicou em seu website corporativo, se houver, todos os Arquivos de Dados Interativos que devem ser apresentados e publicados de acordo com a Regra 405 do Regulamento S-T (232.405 deste captulo) durante os ltimos 12 meses (ou em um perodo mais curto em que a companhia declarante teve de apresentar e publicar tais relatrios). Sim No Indique com um X se a companhia declarante uma large accelerated filer, uma accelerated filer, ou uma non-accelerated filer. Veja a definio de accelerated filer e large accelerated filer na Regra 12b-2 do Exchange Act. (Marque um): Large accelerated filer EUA GAAP Accelerated filer Normas Internacionais de Contabilidade, conforme emitidas pelo International Accounting Standards Board (Conselho de Normas Internacionais de Contabilidade Non-accelerated filer Outro Indique com um X qual mtodo contbil a companhia declarante utilizou para preparar as demonstraes financeiras includas neste relatrio:

Se este for um relatrio anual, indique com um X se a declarante uma companhia shell (companhia sem ativos ou operaes registrados) (conforme definido na Regra 12b-2 do Exchange Act). Sim No

NDICE
Pgina

ITEM 1. IDENTIFICAO DOS CONSELHEIROS, DIRETORES EXECUTIVOS E ASSESSORES ................................. ITEM 2. ESTATSTICAS DA OFERTA E CRONOGRAMA ESPERADO............................................................................. ITEM 3. PRINCIPAIS INFORMAES................................................................................................................................... ITEM 4. INFORMAES SOBRE A FIBRIA.......................................................................................................................... ITEM 4A. COMENTRIOS NO ESCLARECIDOS DA EQUIPE ........................................................................................ ITEM 5. ANLISE E PERSPECTIVAS OPERACIONAIS E FINANCEIRAS ....................................................................... ITEM 6. CONSELHEIROS, DIRETORES EXECUTIVOS E FUNCIONRIOS .................................................................... ITEM 7. ACIONISTAS MAJORITRIOS E OPERAES COM PARTES RELACIONADAS ........................................... ITEM 8. INFORMAES FINANCEIRAS .............................................................................................................................. ITEM 9. A OFERTA E LISTAGEM .......................................................................................................................................... ITEM 10. INFORMAES ADICIONAIS ............................................................................................................................... ITEM 11. DIVULGAES QUANTITATIVAS E QUALITATIVAS SOBRE RISCO DE MERCADO ............................... ITEM 12. DESCRIO DE VALORES MOBILIRIOS DIFERENTES DE AES ........................................................... ITEM 13. INADIMPLNCIA, DIVIDENDOS EM ATRASO E MORA ................................................................................. ITEM 14. MODIFICAES SIGNIFICATIVAS NOS DIREITOS DOS DETENTORES DE VALORES MOBILIRIOS E DESTINAO DOS RECURSOS ............................................................................................................................................ ITEM 15. CONTROLES E PROCEDIMENTOS....................................................................................................................... ITEM 16A. ESPECIALISTA FINANCEIRO DO COMIT DE AUDITORIA ........................................................................ ITEM 16B. CDIGO DE TICA............................................................................................................................................... ITEM 16C. HONORRIOS E SERVIOS DO PRINCIPAL AUDITOR ............................................................................... ITEM 16D. ISENES DAS NORMAS DE LISTAGEM PARA OS COMITS DE AUDITORIA ...................................... ITEM 16E. COMPRAS DE AES PELA EMISSORA E PELAS COMPRADORAS AFILIADAS .................................... ITEM 16F. ALTERAES DO AUDITOR CREDENCIADO DA DECLARANTE .............................................................. ITEM 16G. GOVERNANA CORPORATIVA ........................................................................................................................ ITEM 17. DEMONSTRAES FINANCEIRAS...................................................................................................................... ITEM 18. DEMONSTRAES FINANCEIRAS...................................................................................................................... ITEM 19. ANEXOS ...................................................................................................................................................................

1 1 1 19 47 47 70 79 82 87 90 100 103 104

104 104 104 104 105 105 106 106 106 108 108 108

ii

INTRODUO Todas as referncias neste relatrio anual: Fibria, ns, nosso, nos e Companhia correspondem Fibria Celulose S.A. (antiga Votorantim Celulose e Papel S.A.) e s suas subsidirias consolidadas (exceto se de outra forma exigido pelo contexto); ao Grupo Votorantim referem-se ao grupo de empresas, incluindo a Fibria, controladas pela famlia Ermrio de Moraes; Votorantim Industrial S.A., ou VID, correspondem empresa controladora imediata e empresa holding do Grupo Votorantim, Votorantim Participaes S.A. ou VPar, que controla trs reas dos negcios do Grupo: Votorantim Industrial, Votorantim Finanas e Votorantim Novos Negcios, cada uma delas contendo uma ou mais unidades de negcios; Aracruz referem-se Aracruz Celulose S.A. e s suas subsidirias; unidade da Aracruz correspondem fbrica de celulose de Barra do Riacho anteriormente de propriedade da Aracruz; Aquisio da Aracruz correspondem nossa aquisio de 100% da participao acionria na Aracruz em decorrncia (1) da aquisio, pela Fibria, no primeiro semestre de 2009, (a) da Arapar S.A., ou Arapar, e da So Tefilo Representaes e Participaes S.A., ou So Tefilo, cujos nicos ativos consistiam de 12,35% do capital social total, incluindo 28,0% do capital social com direito a voto da Aracruz, e (b) de 12,35% do capital social total, incluindo 28,0% do capital social com direito a voto da Aracruz dos Srs. Joseph Yacoub Safra e Moises Yacoub Safra, ou a Famlia Safra, (2) da aquisio de 13.828.307 aes ordinrias da Aracruz, representando 3,04% das aes ordinrias em circulao da Aracruz e 1,34% do capital social total da Aracruz, na oferta pblica obrigatria lanada pela Fibria em 1 de julho de 2009, (3) da aquisio de 56.880.857 aes ordinrias da Aracruz do BNDES em 27 de maio de 2009, e (4) da Incorporao por meio de Permuta de Aes; ao BNDES correspondem ao Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social controlado pelo governo federal; BNDESPar correspondem BNDES Participaes S.A., subsidiria integral do BNDES, o Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social controlado pelo governo federal; famlia Ermrio de Moraes correspondem s famlias de Antnio Ermrio de Moraes, Ermrio Pereira de Moraes, Maria Helena de Moraes Scripilliti e Jos Ermrio de Moraes (em memria); ao governo brasileiro correspondem ao governo federal da Repblica Federativa do Brasil e seus rgos; a real, reais ou R$ correspondem a reais brasileiros, a moeda oficial do Brasil; a US$, dlares ou dlares norte-americanos referem-se a dlares dos Estados Unidos; a tonelada e TM correspondem a uma tonelada mtrica (1.000 quilogramas). Um quilograma equivale a aproximadamente 2,2 libras; a quiloton referem-se a mil toneladas mtricas (1.000 toneladas); BEKP correspondem celulose branqueada de eucalipto; s ADSs referem-se s American Depositary Shares da Companhia, cada uma representando uma de nossas aes ordinrias; CVM correspondem Comisso de Valores Mobilirios do Brasil; ao Banco Central correspondem ao Banco Central do Brasil, a autoridade monetria do pas; VCP correspondem Votorantim Celulose e Papel S.A. ou Fibria antes da incorporao da Aracruz;

iii

Fibria Trading correspondem Fibria Trading International Ltd (denominada anteriormente como Aracruz Trading International Ltd); Fibria MS correspondem Fibria MS Celulose Sul Matogrossense; Portocel correspondem uma instalao porturia no estado do Esprito Santo, que operada pela Portocel Terminal Especializado de Barra do Riacho S.A., uma joint venture entre a Fibria e a Celulose Nipo-Brasileira S.A. CENIBRA; Comisso referem-se Comisso de Valores Mobilirios; aos US GAAP referem-se aos princpios contbeis geralmente aceitos nos Estados Unidos; s IFRS referem-se s Normas Internacionais de Contabilidade, conforme expedidas pelo International Accounting Standards Board (Conselho de Normas Internacionais de Contabilidade (IASB); NYSE referem-se Bolsa de Valores de Nova York; e BM&FBOVESPA referem-se Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros S.A., a bolsa de valores brasileira.

Conforme utilizado neste relatrio anual, um hectare corresponde a aproximadamente 2,471 acres e um quilmetro corresponde a aproximadamente 0,621 milha. As referncias neste relatrio anual a capacidade de produo nominal ou capacidade de produo significam a capacidade projetada anual para qual a instalao foi projetada, operando em condies ideias, 24 horas por dia, 365 dias por ano, e sujeita a redues nas taxas de produo para manuteno programada apenas. A capacidade de produo efetiva poder variar dependendo das condies operacionais, dos tipos de celulose ou de papel produzidos e de outros fatores.

APRESENTAO DE DADOS FINANCEIROS E OUTROS DADOS

Preparamos as demonstraes financeiras consolidadas includas neste instrumento de acordo com as Normas Internacionais de Contabilidade (IFRS), conforme promulgadas pelo Conselho de Normas Internacionais de Contabilidade (IASB). Os balanos patrimoniais consolidados de 31 de dezembro de 2010 e 2009 e de 1 de janeiro de 2009, as demonstraes consolidadas do resultado, do resultado abrangente, dos fluxos de caixa e das mutaes no patrimnio lquido correspondentes dos exerccios encerrados em 31 de dezembro de 2010 e 2009, preparados de acordo com as IFRS, so apresentados em reais. As informaes financeiras selecionadas dos exerccios encerrados em 31 de dezembro de 2010 e 2009 foram extradas de nossas demonstraes financeiras consolidadas auditadas. As informaes financeiras selecionadas devem ser lidas juntamente com nossas demonstraes financeiras consolidadas, incluindo as notas explicativas correspondentes, includas neste relatrio anual. A Aracruz consolidada desde 1 de janeiro de 2009.

O real a moeda funcional da Companhia e de todas as suas subsidirias, e tambm a moeda utilizada para preparar e apresentar as demonstraes financeiras consolidadas. Nossas afiliadas localizadas fora do Brasil escolheram o dlar como sua moeda funcional at 31 de dezembro de 2008. Aps nossa aquisio do controle e a integrao das operaes da Aracruz, que divulgou anteriormente a utilizao do dlar como sua moeda funcional, a moeda funcional para seus negcios mudou para o real.

Fazemos declaraes neste relatrio anual sobre nossa posio competitiva e participao de mercado, e sobre o tamanho do mercado do setor de papel e celulose. Fizemos essas declaraes com base em estatsticas e outras informaes de terceiras fontes que acreditamos serem confiveis. Extramos essas informaes de terceiros principalmente de relatrios mensais publicados pela Bracelpa Associao Brasileira de Celulose e Papel, pela RISI (Resouce Information Systems Inc.), pela PPPC (Conselho de Produto de Celulose e Papel), e pela Hawkins Wright, todas empresas de consultoria especializadas no mercado de celulose. Embora no tenhamos motivos para acreditar que quaisquer dessas informaes ou desses relatrios sejam imprecisos em qualquer aspecto relevante, no verificamos de modo independente os dados sobre a posio competitiva, a participao no mercado, o tamanho ou crescimento do mercado fornecidos por terceiros, pelo setor ou por publicaes gerais.

iv

CONSIDERAES SOBRE ESTIMATIVAS E PROJEES Este relatrio anual inclui consideraes sobre estimativas e projees, principalmente no Item 3D. Principais Informaes Fatores de Risco, Item 4. Informaes sobre a Fibria Viso Geral do Negcio e Item 5. Anlise e Perspectivas Operacionais e Financeiras. Baseamos essas consideraes sobre estimativas e projees principalmente em nossas expectativas atuais sobre eventos futuros e tendncias financeiras que afetam nosso negcio. Essas consideraes sobre estimativas e projees esto sujeitas a riscos, incertezas e premissas, incluindo, dentre outros: nossa direo e operao futura; a implementao de nossas principais estratgias operacionais; incluindo nossa possvel participao em operaes de aquisio ou de joint venture ou outras oportunidades de investimentos; condies econmicas, polticas e de negcios gerais, no Brasil e em nossos principais mercados de exportao; tendncias da indstria, nvel geral de demanda e mudana nos preos de mercado dos nossos produtos; regulamentaes governamentais existentes e futuras, incluindo leis e regulamentos tributrios, trabalhistas, previdencirios e ambientais, e tarifas de importao no Brasil e em outros mercados em que operamos ou para o qual exportamos nossos produtos; a natureza competitiva dos setores em que operamos; nosso nvel de capitalizao, incluindo os nveis de nosso endividamento e alavancagem geral; o custo e a disponibilidade de financiamento;

nosso cumprimento das avenas contidas nos instrumentos que regem nosso endividamento; a implementao de nossa estratgia de financiamento e de planos de investimentos em bens de capital; inflao e flutuaes nas taxas de cmbio , incluindo o real e o dlar; processos judiciais e administrativos do qual somos ou nos tornarmos uma parte; a volatilidade dos preos das matrias-primas que vendemos ou compramos para utilizar em nosso negcio; outras declaraes contidas neste relatrio anual que no sejam histricas; e outros fatores ou tendncias que afetam nossa condio financeira ou os resultados operacionais, incluindo os fatores identificados ou discutidos no Item 3D. Principais Informaes Fatores de Risco. As palavras prever, acreditar, continuar, poder, estimar, esperar, desejar, pretender, poder dever, seria, ser entender e similares tm por objetivo identificar consideraes sobre estimativas e projees. No assumimos nenhuma obrigao de atualizar publicamente ou de revisar quaisquer consideraes sobre estimativas e projees em funo de novas informaes, de eventos futuros ou de qualquer outra forma. luz desses riscos e incertezas, as informaes, eventos e circunstncias sobre o futuro discutidos neste relatrio anual podem no ocorrer e no so garantia de desempenho futuro. Nossos resultados e desempenho reais podem ser substancialmente diferentes.

PARTE I ITEM 1. IDENTIFICAO DOS CONSELHEIROS, DIRETORES EXECUTIVOS E ASSESSORES No aplicvel. ITEM 2. ESTATSTICAS DA OFERTA E CRONOGRAMA ESPERADO No aplicvel. ITEM 3. PRINCIPAIS INFORMAES A. Dados Financeiros Selecionados Resumo de Dados Operacionais e Financeiros segundo as IFRS A tabela a seguir apresenta um resumo de nossos dados operacionais e financeiros selecionados nas datas e referentes a cada um dos perodos indicados. As informaes a seguir devem ser lidas juntamente com nossas demonstraes financeiras consolidadas, incluindo as respectivas notas explicativas, includas neste relatrio anual, Apresentao dos dados financeiros e outros dados e Item 5. Anlise e Perspectivas Operacionais e Financeiras. A Aracruz consolidada desde 1 de janeiro de 2009.
Exerccio encerrado em 31 de dezembro de 2010 Exerccio encerrado em 31 de dezembro de 2009

DEMONSTRAO CONSOLIDADA DO RESULTADO E DO RESULTADO ABRANGENTE (em milhares de reais, salvo indicao em contrrio)

Receita lquida .................................................................................................................... Custos das vendas ................................................................................................................ Lucro bruto ........................................................................................................................ Lucro (despesa) operacional: Despesas com vendas, gerais e administrativas e remunerao dos conselheiros................ Participao em prejuzos de afiliadas ................................................................................. Ganho na reavaliao da participao acionria de 12,35% detida antes da Aquisio da Aracruz............................................................................................................................. Outras receitas (despesas) operacionais, lquidas ................................................................ Lucro antes de receita e despesas financeiras.................................................................. Receita financeira ................................................................................................................ Despesas financeiras ............................................................................................................ Ganho (prejuzo) cambial e ganho (prejuzo) realizado e no realizado em operaes de swaps e negociaes de valores mobilirios, lquidos ..................................................... Lucro de operaes continuadas antes de impostos de renda ........................................ Benefcios (despesas) correntes com imposto de renda ....................................................... Despesas com imposto de renda diferido ............................................................................. Lucro lquido de operaes continuadas .......................................................................... Operaes descontinuadas Lucro de operaes descontinuadas ..................................................................................... Despesas com imposto de renda, lquidas ............................................................................ Lucro lquido de operaes descontinuadas ......................................................................... Lucro lquido ...................................................................................................................... Lucro lquido atribuvel aos acionistas da Companhia operaes continuadas................. Lucro lquido atribuvel aos acionistas da Companhia operaes descontinuadas ........... Lucro lquido atribuvel a participao minoritria.............................................................. Lucro lquido ...................................................................................................................... Lucro por ao ou ADS bsico ou diludo (em reais):(1) Operaes continuadas.........................................................................................................

6.283.387 (4.694.659) 1.588.729 (593.744) (7.328) (7.499) (608.571) 980.157 526.710 (1.192.532) 301.604 (364.218) 615.939 59.627 (146.924) 528.642

5.292.972 (4.555.729) 737.243 (593.097) (1.133) 1.378.924 230.092 1.014.786 1.752.029 664.421 (1.318.851) 2.225.965 1.571.535 3.323.564 (30.660) (796.529) 2.496.375

112.897 (38.385) 74.512 603.154 524.134 74.512 4.508 603.154 1,12

141.053 (47.958) 93.095 2.589.470 1.836.130 93.095 660.245 2.589.470 7,17

Operaes descontinuadas ................................................................................................... Quantidade mdia ponderada de aes em circulao (em milhares): .......................... Dividendos e juros sobre o capital prprio por ao (em reais): .................................... BALANO PATRIMONIAL CONSOLIDADO (em milhares de reais)
Em 31 de dezembro de 2010

0,16 467.721 0,30

0,39 241.086 0,26

Em 31 de dezembro de 2009

Em 1 de janeiro de 2009

Ativo Circulante Caixa e equivalentes de caixa ........................................................ Valores mobilirios negociveis .................................................... Instrumentos derivativos ................................................................ Duplicatas a receber, lquidas ........................................................ Estoques ......................................................................................... Impostos a restituir ......................................................................... Ativos detidos para venda .............................................................. Outros recebveis ...........................................................................

431.463 1.640.935 80.502 1.138.176 1.013.841 282.423 1.196.149 115.165 5.898.654

645.479 3.251.903 5.122 1.167.151 834.371 231.294 254.222 6.389.542

157.995 728.178 438.174 446.810 217.168 93.129 2.081.454

No circulante Valores mobilirios negociveis .................................................... Instrumentos derivativos ................................................................ Recebveis de partes relacionadas .................................................. Impostos diferidos .......................................................................... Impostos a restituir ......................................................................... Adiantamento a fornecedores ......................................................... Outros recebveis ........................................................................... Investimentos ................................................................................. Ativos biolgicos ........................................................................... Imobilizado .................................................................................... Ativos intangveis ..........................................................................

52.470 5.307 1.332.025 590.967 693.490 145.768 8.301 3.550.636 12.979.431 4.906.443 24.264.838

65.439 1.283.544 372.509 720.127 120.644 15.430 3.791.084 14.037.031 5.443.354 25.849.162 32.238.704
Em 31 de dezembro de 2009

780 871.763 171.359 89.498 57.534 2.802 1.890.898 7.539.695 631.875 11.256.204 13.337.658
Em 1 de janeiro de 2009

Total do ativo ......................................................................................

30.163.492
Em 31 de dezembro de 2010

Passivo e patrimnio lquido Circulante Emprstimos e financiamentos ...................................................... Duplicatas a pagar ........................................................................... Folha de pagamento, participao nos lucros e encargos relacionados ................................................................................ Impostos a pagar ............................................................................. Instrumentos derivativos ................................................................ Contas a pagar aquisio da Aracruz .......................................... Passivos relacionados ativos detidos para venda ............................ Dividendos a pagar ........................................................................ Outras contas a pagar ......................................................................

623.684 424.488 121.691 63.436 1.440.676 95.926 266.300 156.135 3.192.336

1.790.256 384.282 126.326 39.400 2.430.289 53.664 4.821.217

5.020.858 191.842 52.836 24.504 235.574 78.458 5.604.072

Em 31 de dezembro de 2010

Em 31 de dezembro de 2009

Em 1 de janeiro de 2009

No circulante Emprstimos e financiamentos ...................................................... Instrumentos derivativos ................................................................ Impostos a pagar ............................................................................. Impostos diferidos .......................................................................... Proviso para contingncias ........................................................... Contas a pagar aquisio da Aracruz .......................................... Outras contas a pagar ......................................................................

9.957.773 75.365 1.222.360 155.028 155.784 11.566.310

9.511.141 72.631 975.420 340.934 1.253.890 188.052 12.342.068 8.379.397 2.688 (756) 5.046.067 1.629.098 15.056.494 18.925 15.075.419 32.238.704

1.051.383 14.591 8.532 298.145 129.694 46.853 1.549.198 3.052.211 2.688 3.116.294 12.073 6.183.266 1.122 6.184.388 13.337.658

Patrimnio lquido Capital ............................................................................................ Reserva de capital ........................................................................... Aes em tesouraria ........................................................................ Reservas estatutrias ...................................................................... Outras reservas ................................................................................ Patrimnio lquido atribuvel aos acionistas da Companhia ........... Patrimnio lquido atribuvel a participao minoritria ................

8.379.397 2.688 (10.346) 5.381.771 1.627.903 15.381.413 23.433 15.404.846

Total do passivo e patrimnio lquido................................................. OUTROS DADOS FINANCEIROS

30.163.492

(em milhares de reais, salvo indicao em contrrio)

Exerccio encerrado em 31 de dezembro de 2010

Exerccio encerrado em 31 de dezembro de 2009

Margem bruta ...................................................................................................................... Margem operacional (2) ...................................................................................................... Investimentos em bens de capital ........................................................................................ Depreciao, amortizao e desgaste .................................................................................. Caixa lquido gerado (utilizado) em: Atividades operacionais ...................................................................................................... Atividades de investimento ................................................................................................. Atividades de financiamento ............................................................................................... DADOS OPERACIONAIS
Em e referente ao exerccio encerrado em 31 de dezembro de 2010

25,3% 15,6% 1.066.129 1.763.593 1.696.086 (1.818.251) (60.561)

13,9% 33,1% 1.670.676 1.330.266 789.791 (3.410.300) 3.232.052

Em e referente ao exerccio encerrado em 31 de dezembro de 2009

Em e referente ao exerccio encerrado em 31 de dezembro de 2008

Nmero de funcionrios (3) .................................................. Capacidade de produo nominal (milhares de toneladas mtricas) ............................................................................ Celulose ............................................................................ Papel ................................................................................. Volumes de vendas (milhares de toneladas mtricas): .......... Mercado domstico: .......................................................... Celulose de mercado ..................................................... Papel (4) ........................................................................ Impresso e escrita e Revestido (4) ........................... Outros papis especiais (4) .......................................

5.028 5.440 5.250 190 5.030 537 424 113 52 61

4.816 5.785 5.400 385 5.254 548 382 166 106 60

3.010 1.840 1.425 415 1.591 635 289 346 219 127

Mercado internacional: ..................................................... Celulose de mercado ..................................................... Papel .............................................................................

4.493 4.485 8

4.706 4.704 2

956 911 45

(1) (2)

Com base na quantidade mdia ponderada de aes em circulao em cada exerccio. O percentual de 2009 inclui o ganho no recorrente de R$1,379 milho relacionado reavaliao de nossa participao acionria de 12,35% detida antes da Aquisio da Aracruz. Veja o Item 4. Informaes sobre a Fibria Histria e Desenvolvimento da Fibria. O aumento no nmero de funcionrios em 2009 reflete a Aquisio da Aracruz. Veja o Item 4. Informaes sobre a Fibria Histria e Desenvolvimento da Fibria. A queda no volume de vendas de papel reflete a venda da Conpacel, que era considerada operaes descontinuadas nos exerccios de 2009 e 2010.

(3)

(4)

Taxas de Cmbio O sistema cambial do Brasil flutuante e permite a compra e a venda de moeda estrangeira e tambm a transferncia internacional de reais por qualquer pessoa fsica ou jurdica, independentemente do valor, sujeita a certos procedimentos regulatrios. Em 24 de maro de 2010, o Conselho Monetrio Nacional, ou CMN, aprovou a Resoluo n 3.844, adotando uma srie de medidas para consolidar e simplificar os regulamentos cambiais do pas. Essas alteraes devem reduzir o custo efetivo de operaes de cmbio e as despesas administrativas correspondentes para os setores pblico e privado, bem como oferecer mais segurana s partes com relao legalidade de tais operaes. Na data deste relatrio anual, todas as transferncias financeiras do Brasil para outros pases e do exterior para o Brasil, em moeda brasileira ou em qualquer moeda estrangeira, relacionadas a fluxos de capital estrangeiro regidos pela Resoluo CMN n 3.844, tero de seguir as regras gerais aplicveis ao mercado de cmbio do Brasil, como o cumprimento de todas as leis, sero sustentadas por documentao apropriada e tero uma justificativa econmica razovel. Desde 1999, o Banco Central permitiu a livre flutuao da taxa de cmbio dlar/real e, desde ento, essa flutuao tem ocorrido consideravelmente. At o incio de 2003, o valor do real apresentou desvalorizao em relao ao dlar. O real apresentou valorizao em relao ao dlar de 2004 a 2007, passando de R$2,6544 em 31 de dezembro de 2003 para R$1,7713 em 31 de dezembro de 2007. Em 2008, em decorrncia da crise financeira e econmica global, o real apresentou valorizao de 24,2% em relao ao dlar. Em 2009, o real apresentou valorizao de 34,2% em relao ao dlar em virtude de um cenrio de mercado mais estvel. Em 2010, o real apresentou valorizao de 4,5% em relao ao dlar, devido principalmente a um aumento na carteira estrangeira e nos investimentos diretos no Brasil. O Banco Central interveio ocasionalmente no mercado para controlar movimentos instveis nas taxas de cmbio. No podemos prever se o Banco Central ou o governo brasileiro continuar a permitir a livre variao cambial ou se intervir no mercado cambial por meio do retorno de um sistema de faixas cambais ou de outra forma. O real poder apresentar desvalorizao ou valorizao significativa em relao ao dlar. A tabela a seguir apresenta as taxas de venda do Mercado do Cmbio no final do perodo, mdias, mximas e mnimas publicadas pelo Banco Central em seu Sistema de Informaes do Banco Central SISBACEN, sob o cdigo de transao PTAX 800 Consultas de Cmbio, Opo 5, Venda - Cotaes para Contabilidades expressos em reais por dlar para os perodos e datas indicados.
Exerccio Encerrado em 31 de dezembro de Mnima Taxa de Cmbio de R$ por US$1,00 Mxima Mdia(1) Final do Perodo

2006 2007 2008 2009 2010

.................................................................... .................................................................... .................................................................... .................................................................... ....................................................................

2,0586 1,7325 1,5593 1,7024 1,6554


Mnima

2,3711 2,1556 2,5004 2,4218 1,8811


Mxima

2,1770 1,9483 1,8374 1,9935 1,7593


Mdia(1)

2,1380 1,7713 2,3370 1,7412 1,6662


Final do Perodo

Ms Encerrado

31 de outubro de 2010 ........................................ 30 de novembro de 2010 ..................................... 31 de dezembro de 2010 ..................................... 31 de janeiro de 2011 .......................................... 28 de fevereiro de 2011 ...................................... maro de 2011 (at 30 de maro) ........................

1,6554 1,6801 1,6662 1,6510 1,6612 1,6360

1,7112 1,7336 1,7117 1,6912 1,6776 1,6757

1,6835 1,7133 1,6934 1,6749 1,6680 1,6601

1,7014 1,7161 1,6662 1,6734 1,6612 1,6360

Fonte: Banco Central do Brasil. (1) Representa a mdia diria das taxas de cmbio durante cada respectivo perodo. As leis brasileiras dispem que, sempre que houver um grave desequilbrio na balana de pagamentos do Brasil ou existirem motivos srios para previso de um grave desequilbrio , restries temporrias podero ser impostas sobre as remessas de capital estrangeiro para o exterior. No podemos garantir ao investidor que tais medidas no sero tomadas pelo governo brasileiro no futuro. B. Capitalizao e Endividamento

No aplicvel. C. Motivos da Oferta e Destinao de Recursos

No aplicvel. D. Fatores de Risco

Estamos sujeitos a diversos riscos resultantes de alteraes das condies competitivas, econmicas, polticas e sociais que podem prejudicar nossos negcios, nossos resultados operacionais ou nossa situao financeira. Os riscos descritos abaixo, apesar de no serem os nicos que enfrentamos, so os mais importantes. Riscos Relacionados Fibria e ao Setor de Celulose e Papel Os preos de mercado de nossos produtos de celulose so cclicos. Os preos que conseguimos obter para nossos produtos dependem dos preos mundiais praticados no mercado de celulose. Os preos mundiais de celulose tm sido historicamente cclicos e sujeitos a variaes significativas em curtos perodos de tempo, dependendo de vrios fatores, incluindo: demanda global por produtos de celulose; capacidade de produo e estoques de celulose globais; estratgias adotadas pelos principais produtores de celulose; e disponibilidade de substitutos para nossos produtos de celulose.

Todos esses fatores esto fora do nosso controle. Nos ltimos trs anos, os preos mdios de tabela da BEKP na Amrica do Norte, na Europa e na sia variaram de US$811, US$789 e US$686 por tonelada, respectivamente, em 2008, para US$621, US$571 e US$517 por tonelada, respectivamente, em 2009, e para US$880, US$848 e US$788 por tonelada, respectivamente, em 2010. As variaes nos preos ocorrem no s em termos anuais, mas tambm dentro de um determinado ano em decorrncia de condies econmicas globais e regionais, restries de capacidade, aberturas e fechamentos de fbricas, fornecimento e demanda de matrias-primas e de produtos acabados, entre outros fatores. Por exemplo, em 2008, a combinao de um mercado de celulose favorvel mostrando demanda robusta at agosto, principalmente na China e na Europa, redues da oferta causadas pelo baixo nvel de estoques mundiais, fechamentos de capacidade de alto custo e poucos aumentos de capacidade, problemas ambientais e escassez de madeira contriburam para vrios aumentos nos preos de US$20-40 por tonelada em cada regio. Durante os ltimos quatro meses de 2008, os preos caram significativamente devido menor demanda gerada pelo incio da crise financeira global. Em 2009, a desacelerao econmica global continuou a afetar diretamente os preos de celulose mundialmente, com o mercado da sia registrando a queda mais significativa nos preos, atingindo

US$450 por tonelada em 31 de maro de 2009, e subindo para US$660 por tonelada em 31 de dezembro de 2009. Em 2010, a economia global continuou sua recuperao e apresentou melhores condies para os mercados de celulose e papel. Descontos sobre os preos de tabela so concedidos com frequncia por vendedores a compradores importantes. Apesar de termos relacionamentos de longo prazo com muitos de nossos clientes, no h nenhuma garantia de que os preos de celulose se estabilizaro ou no continuaram a cairo no futuro, ou de que a demanda por nossos produtos no apresentar reduo no futuro. Consequentemente, no pode ser fornecida nenhuma garantia de que conseguiremos operar nossas instalaes de produo de uma forma lucrativa no futuro. Uma reduo significativa no preo de um ou mais de nossos produtos pode ter um efeito negativo substancial sobre nossa receita operacional lquida, nosso lucro operacional e nosso lucro lquido. Uma desacelerao na demanda da China poder afetar negativamente nossas exportaes. A China representa um mercado cada vez mais importante para ns. Nossas vendas e exportaes para a China representaram aproximadamente 14% de nosso volume de vendas total de celulose e 16% de nossas exportaes de celulose durante o exerccio encerrado em 31 de dezembro de 2010. Uma queda na demanda da China por nossos produtos pode afetar negativamente nossas exportaes e, portanto, nossos resultados operacionais e nossa situao financeira. Uma desacelerao devido deteriorao das condies econmicas globais poder afetar negativamente a demanda e o preo de nossos produtos de celulose. A demanda por nossos produtos de celulose est atrelada diretamente atividade econmica geral nos mercados internacionais em que vendemos nossos produtos. Uma reduo contnua no nvel de atividade nos mercados domstico ou internacional em que operamos pode afetar negativamente a demanda e o preo de nossos produtos e ter um efeito negativo substancial sobre a Companhia. A deteriorao das condies econmicas do Brasil e globais pode, entre outras coisas: afetar negativamente, ainda mais, a demanda global por celulose ou reduzir ainda mais os preos de mercado de nossos produtos, o que pode resultar em uma reduo contnua de nossa receita, nossos lucros operacionais e nossos fluxos de caixa; dificultar ou encarecer para ns a obteno de financiamento para nossas operaes ou investimentos ou o refinanciamento de nossa dvida no futuro; prejudicar a situao financeira de alguns de nossos clientes, fornecedores ou contrapartes de nossos instrumentos derivativos, aumentando, dessa forma, a inadimplncia de clientes ou o no cumprimento por parte de fornecedores ou contrapartes; reduzir o valor de alguns de nossos investimentos; e prejudicar a viabilidade financeira de nossas seguradoras.

Nosso endividamento consolidado exigir que uma parte significativa de nosso fluxo de caixa seja utilizada para pagar o principal e os juros desse endividamento. Temos um nvel significativo de endividamento. Em 2009, aumentamos nossos emprstimos para financiar a Aquisio da Aracruz e para refinanciar e, em certos casos, amortizar o endividamento incorrido pela Aracruz em decorrncia de prejuzos significativos sofridos em 2008 com relao a certos instrumentos financeiros derivativos. Em 31 de dezembro de 2010, nosso endividamento consolidado total (incluindo os valores devidos aos acionistas da Aracruz a respeito da Aquisio da Aracruz) totalizou R$12,022 milhes, dos quais 82,8% representaram endividamento de longo prazo. Parte de nossa estratgia de dvida para os prximos anos inclui nossa inteno de utilizar uma poro significativa de nosso fluxo de caixa consolidado (incluindo as sinergias resultantes da Aquisio da Aracruz, os recursos provenientes da venda da Unidade Produtora de Guaba em dezembro de 2009 e da venda de nossa participao na Conpacel e na KSR em 2011) para pagar o principal e os juros desse endividamento. Tentamos tambm melhorar nosso perfil da dvida a fim de reduzir nosso custo da dvida e prorrogar o vencimento mdio de nossos endividamentos em aberto, inclusive por meio da amortizao da dvida de curto prazo via emprstimos de prazos mais longos ou a emisso de ttulos da dvida com prazos mais longos. Caso no consigamos refinanciar essas partes de nosso endividamento que vencero nos prximos 12 a 24 meses, isso poder afetar negativamente nossos resultados operacionais, nossos fluxos de caixa e nossa situao financeira.

O nvel de nosso endividamento pode ter consequncias importantes aos detentores de nossas ADSs, incluindo as seguintes: as exigncias do servio da dvida de nosso outro endividamento podem dificultar para ns o pagamento de dividendos e de outras distribuies aos nossos acionistas, incluindo os detentores de nossas ADSs; nossa capacidade de obter qualquer financiamento necessrio no futuro para capital de giro, investimento em bens de capital, exigncias do servio da dvida ou para outros fins pode ser limitada; uma parte substancial de nosso fluxo de caixa decorrente das operaes deve ser dedicada ao pagamento do principal e dos juros de nosso endividamento e poder no estar disponvel para outros fins; nosso nvel de endividamento pode limitar nossa flexibilidade para planejar ou reagir a mudanas em nossos negcios; e nosso nvel de endividamento pode nos tornar mais vulnerveis na hiptese de desacelerao em nossos negcios. Nossas exportaes nos expem a riscos polticos e econmicos em pases estrangeiros. Nossas vendas ao exterior, principalmente para a Unio Europeia, Amrica do Norte e sia, representaram 85,8% e 83,3% de nossa receita lquida consolidada total durante os exerccios encerrados em 31 de dezembro de 2010 e 2009, respectivamente. Nossas exportaes nos expem a riscos no enfrentados por empresas que operam exclusivamente no Brasil ou em um nico outro pas. Por exemplo, nossas exportaes podero ser afetadas por restries e tarifas de importao, outras medidas de protecionismo comercial e exigncias de licenciamento de importao ou de exportao. Nosso desempenho financeiro futuro depender significativamente das condies econmicas, polticas e sociais em nossos principais mercados de exportao (Unio Europeia, sia e Estados Unidos). Outros riscos associados s nossas atividades internacionais incluem: menor demanda global por celulose, o que pode resultar na reduo de nossa receita, nossos lucros operacionais e nossos fluxos de caixa; variaes nas taxas de cmbio e inflao nos pases estrangeiros em que operamos; controles de cmbio; alteraes nas condies polticas ou econmicas de um pas ou de uma regio especfica, principalmente nos mercados em desenvolvimento; consequncias adversas derivadas de alteraes em exigncias regulatrias, incluindo leis e regulamentos ambientais; dificuldades e custos associados ao cumprimento e execuo de recursos em uma ampla variedade de leis, tratados e regulamentos internacionais complexos; consequncias adversas decorrentes de alteraes em leis tributrias; e custos de logstica, interrupes em embarques ou disponibilidade reduzida de transporte fretado.

Apesar de tentarmos administrar alguns desses riscos por meio da utilizao de programas de gesto de riscos, estes no podem ser totalmente eliminados. A ocorrncia de qualquer um desses eventos poder afetar negativamente nossa capacidade de realizar negcios em certos mercados existentes ou em desenvolvimento e poder ter um efeito negativo substancial sobre nossos negcios. A volatilidade de preos do real e de algumas outras moedas em relao ao dlar pode afetar negativamente nossos resultados operacionais, nossos fluxos de caixa e nossa situao financeira. Somos afetados por variaes do real e de algumas outras moedas em relao ao dlar. Apesar de uma parte significativa de nossa receita e dvida ser denominada em dlares, as variaes nas taxas de cmbio podero resultar em prejuzos ou ganhos sobre nosso endividamento e contas a pagar lquidos denominados em dlares. As variaes nas taxas de cmbio resultaram em (1) um

ganho cambial lquido de R$302 milhes em 2010 e (2) um ganho cambial lquido de R$2.226 milhes em 2009. Alm disso, a volatilidade nos preos do real (e de algumas outras moedas) em relao ao dlar afeta nossos resultados, pois a maior parte dos custos de produtos denominada em reais, ao mesmo tempo em que uma parte significativa de nossa receita denominada em dlares (ou atrelada de outra forma ao dlar). Alm disso, um fator principal na determinao de preos de mercado dos produtos de celulose e papel no mercado global so as variaes nas taxas de cmbio, as quais devem continuar a afetar nosso lucro financeiro, nossas despesas e nossa gerao de fluxo de caixa. A volatilidade significativa nos preos das moedas tambm poder resultar em interrupo de mercados cambiais de certos pases e poder limitar nossa capacidade de transferir ou de converter tais moedas em dlares e em outras moedas com a finalidade de fazer pagamentos pontuais dos juros e do principal de nosso endividamento. Os governos de certos pases para os quais exportamos podero instituir polticas cambiais restritivas no futuro. Nossos negcios podero ser afetados negativamente pelos riscos relacionados s atividades de hedging. Com frequncia, celebramos operaes de hedge cambial de acordo com nossa poltica de gesto de risco de mercado. Estamos expostos a possveis mudanas no valor de nossos instrumentos derivativos causadas principalmente por variaes nas taxas de cmbio e nas taxas de juros. Essas variaes podero resultar de mudanas nas condies econmicas, na percepo do investidor, nas polticas monetrias e fiscais, na liquidez dos mercados globais, de eventos polticos internacionais e regionais e de atos de guerra ou terrorismo. Por exemplo, em 2008, tivemos prejuzos devido desvalorizao repentina do real em relao ao dlar no segundo semestre de 2008, aps um perodo prolongado de valorizao do real em relao ao dlar. Antes de ser adquirida por ns, a Aracruz apresentou prejuzos significativos em 2008 decorrentes de operaes com derivativos em um valor total de US$2,13 bilhes devido desvalorizao do real no segundo semestre de 2008 e sua posio vendida do dlar em relao ao real. Alm disso, devido ao fato de contabilizarmos nossos instrumentos derivativos utilizando o mtodo contbil de marcao a mercado, de acordo com as IFRS, o valor de marcao a mercado de tais instrumentos poder aumentar ou apresentar reduo antes de sua data de liquidao. Consequentemente, poderemos incorrer em prejuzos no realizados em virtude desses fatores de risco de mercado. Poderemos ser afetados negativamente pela imposio e pela execuo de regulamentos ambientais mais rgidos que exigiriam de ns o dispndio de recursos adicionais. Estamos sujeitos a leis e regulamentos ambientais federais, estaduais e locais rigorosos no Brasil que regem emisses de gases, descartes de efluentes, resduos slidos, odores e reflorestamento. Portanto, precisamos de alvars de rgos governamentais para algumas de nossas operaes. Alteraes nessas leis e regulamentos e/ou alteraes nas polticas e nos procedimentos utilizados para executar as leis e os regulamentos existentes podem nos afetar negativamente. Caso violemos ou deixemos de cumprir essas leis, regulamentos e alvars, podemos ser multados ou de outra forma advertidos por rgos reguladores ou nossos alvars podem ser revogados, e nossa capacidade de operar pode ser suspensa ou de outra forma afetada negativamente. Alm disso, o no cumprimento com essas leis, regulamentos e alvars pode resultar em sanes criminais contra ns e nossos funcionrios. Tambm podemos ser responsveis pelos custos de reparao ambiental relacionados, que podem ser substanciais. As exigncias e os regulamentos ambientais do Brasil aplicveis a florestas so complexos e podero variar entre regulamentos federais, estaduais e locais. As exigncias e as restries variam entre as entidades governamentais. Essas exigncias e restries so uma consequncia da presso de movimentos e organizaes sociais contra desertos verdes que incluem, entre outros, plantaes de cana-de-acar para a produo de etanol e florestas de eucalipto. possvel que rgos ou outras autoridades governamentais aprovem novas leis ou imponham leis e regulamentos adicionais que sejam mais rigorosos que aquelas atualmente em vigor. Eles tambm podero pleitear uma interpretao mais rgida de leis e regulamentos existentes, o que exigiriam de ns o dispndio de recursos adicionais para a conformidade ambiental ou limitariam nossa capacidade de operar conforme fazemos atualmente. Alm disso, essas aes podem aumentar os custos associados renovao de alvars existentes ou aplicao de novos alvars. No h nenhuma garantia de que esses recursos ou custos adicionais no sero substanciais ou de que os alvars existentes sero renovados. Adicionalmente, as leis e regulamentos ambientais em certos pases podero ser mais rgidos que aqueles aos quais estamos sujeitos no Brasil, o que poder levar tais pases a impor sanes comerciais contra o Brasil ou nosso setor. Alm disso, nossa capacidade limitada de cumprir leis e regulamentos ambientais internacionais mais rigorosos poder nos impedir de obter financiamento com menores custos de organizaes de desenvolvimento governamentais estrangeiras ou multilaterais, que podero condicionar a concesso de futuros financiamentos ao nosso cumprimento de leis e regulamentos ambientais mais rigorosos. As aes do poder legislativo estadual ou federal ou de autoridades de segurana pblica podero afetar negativamente nossas operaes.

No passado, o estado do Esprito Santo, onde est localizada nossa fbrica da Aracruz, promulgou leis para restringir a plantao de florestas de eucalipto para a produo de celulose. Apesar de ter sido obtido medida cautelar contra essas leis estaduais e de nova legislao estadual as terem revogado, no h garantia de que leis similares no sero promulgadas no futuro, o que imporia limitaes ou restries plantao de eucalipto na regio onde operamos. No segundo trimestre de 2007, vrias organizaes no governamentais e o Ministrio Pblico Federal do estado do Rio Grande de Sul moveram duas Aes Civis Pblicas questionando a validade dos procedimentos adotados pela Fundao Estadual de Proteo Ambiental, ou FEPAM, a agncia estadual de proteo ambiental do Rio Grande do Sul, ao emitir licenas ambientais para plantaes de eucalipto no estado. Inicialmente, uma medida provisria foi concedida para que a FEPAM parasse de emitir licenas ambientais para as plantaes de eucalipto. A responsabilidade pela emisso de tais licenas foi transferida ao Instituto Brasileiro do Meio Ambiente e dos Recursos Naturais Renovveis, ou IBAMA, o instituto ambiental brasileiro. A medida provisria foi suspensa pelo Tribunal Federal da 4. Regio mediante solicitao do Governo do estado do Rio Grande do Sul. Acreditamos que tal suspenso ser homologada pela deciso definitiva do tribunal sobre o mrito da causa. Entretanto, no h garantia de que tal deciso definitiva ser favorvel a ns ou de que no sero movidas no futuro aes similares que imporiam limitao ou restrio sobre a plantao de eucalipto ou que afetariam nossas licenas ou alvars. Poderemos ser afetados de forma negativa e substancial caso as operaes das instalaes de transporte, armazenamento, distribuio e porturias que possumos ou utilizamos passem por interrupes significativas. Nossas operaes dependem da operao ininterrupta das instalaes de transporte, armazenamento, distribuio e porto que possumos ou utilizamos, as quais podem ser parcialmente ou totalmente interrompidas, temporria ou permanentemente, em decorrncia de diversas circunstncias que no esto sob nosso controle, como: eventos catastrficos; greves ou outras dificuldades trabalhistas; outras interrupes nos meios de transporte; e suspenso ou cancelamento de concesses feitas a ns, a nossos parceiros comerciais ou contratados independentes com relao ao direito de prestar um servio especfico.

Qualquer interrupo significativa nessas instalaes ou incapacidade de transportar produtos para ou a partir delas (inclusive por meio de exportao) ou para ou a partir de nossos clientes por qualquer razo poder nos afetar de forma negativa e substancial. Nossa cobertura de seguro poder ser insuficiente para cobrir nossas perdas. Nosso seguro poder ser insuficiente para cobrir as perdas em que poderemos incorrer. Temos seguros abrangentes com as principais seguradoras para cobrir danos em nossas instalaes causados por incndio, responsabilidade geral de terceiros por acidentes e riscos operacionais e transporte internacional e domstico. No mantemos cobertura de seguro contra nenhum risco relacionado s nossas florestas. A ocorrncia de perdas ou outros danos no cobertos pelo seguro ou que excedam nossos limites de seguro podem resultar em custos adicionais inesperados. Veja o Item 4. Informaes sobre a Fibria Viso Geral do Negcio Seguro. Enfrentamos concorrncia significativa em algumas de nossas linhas de negcio, o que poder afetar negativamente nossa participao no mercado e lucratividade. O setor de celulose altamente competitivo. No mercado de celulose internacional, alguns de nossos concorrentes podero ter maior poder financeiro, acesso a fontes de capital mais baratas e, consequentemente, capacidade para sustentar investimentos estratgicos direcionados ao aumento de sua participao no mercado. Nossa participao de mercado poder ser afetada negativamente caso no consigamos continuar a expandir nossa capacidade de produo no mesmo ritmo que nossos concorrentes. Alm disso, grande parte dos mercados de celulose atendida por diversos fornecedores, frequentemente de pases diferentes. Muitos fatores influenciam nossa posio competitiva, incluindo a eficincia da fbrica, os ndices operacionais e a disponibilidade, qualidade e o custo de madeira, energia, gua, produtos qumicos, logstica e mo de obra, e flutuaes da taxa de cmbio. Alguns de nossos concorrentes podero ter maiores recursos financeiros e de marketing e maior abrangncia de ofertas de produtos que os que temos. Caso no consigamos continuar competitivos com esses produtores no futuro, nossa participao de mercado poder ser afetada negativamente. Alm disso, a presso para reduo dos preos de celulose por parte de nossos concorrentes poder afetar nossa lucratividade.

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Atrasos na expanso de nossas instalaes ou na construo de novas instalaes podero afetar nossos custos e resultados operacionais. Como parte de nossa estratgia para aumentar nossa participao de mercado internacional e melhorar nossa competitividade por meio de maiores economias de escala, poderemos expandir nossas instalaes de produo existentes ou construir outras. A expanso ou construo de uma instalao de produo envolve vrios riscos, entre eles de engenharia, construo, regulatrios e outros desafios significativos que podero atrasar ou impedir a operao bem-sucedida do projeto ou aumentar significativamente nossos custos. Nossa capacidade de concluir com sucesso qualquer projeto de expanso ou nova construo tempestivamente tambm est sujeita a riscos de financiamento e outros. Poderemos ser afetados negativamente porque: poderemos no conseguir concluir nenhum projeto de expanso ou nova construo tempestivamente ou dentro do oramento, ou sermos obrigados a, devido s condies do mercado ou outros fatores, atrasar o incio da construo ou o cronograma para concluir novos projetos ou expanses; nossas instalaes novas ou modificadas podero no operar na capacidade projetada ou podero custar mais que esperado para operar; poderemos no conseguir vender nossa produo adicional a preos atrativos; e poderemos no ter os fundos ou conseguir adquirir financiamento para implementar nossos planos de crescimento.

Qualquer rebaixamento adicional em nossas classificaes de crdito pode afetar negativamente a disponibilidade de novos financiamentos e aumentar nosso custo de capital. Em 2006 e 2007, as agncias de classificao de risco Fitch Ratings Inc., ou Fitch, Moodys Investor Service, Inc., ou Moodys, e Standard & Poors Ratings Group, ou S&P, atriburam uma classificao de grau de investimento nossa dvida em moeda estrangeira de acordo com as leis estrangeiras, reduzindo nosso custo mdio de capital. Entretanto, no final de 2008 e incio de 2009, Fitch, Moodys e S&P reduziram nossa classificao para BB+/Negativa, Ba1/Negativa e BB/Negativa, respectivamente. No dia 13 de outubro de 2009, a Fitch reduziu ainda mais nossa classificao para BB/Estvel. Em dezembro de 2010, aps o anncio da venda de nossa participao na Conpacel e na KSR (Veja o Item 4. Informaes sobre a Fibria Histria e Desenvolvimento da Fibria), nossa perspectiva de classificao foi alterada de Estvel para Positiva pela Fitch e pela Moodys. Mais recentemente, em maro de 2011, aps a concluso das vendas da Conpacel e da KRS, a Fitch elevou nossa classificao para BB+/Estvel. Portanto, as classificaes atribudas atualmente nossa dvida em moeda estrangeira de acordo com as leis estrangeiras so BB+/Estvel pela Fitch, Bal/Positiva pela Moodys e BB/Positiva pela S&P. Caso nossas classificaes sejam rebaixadas pelas agncias de classificao de risco devido a qualquer fator externo, nosso prprio desempenho operacional e/ou nveis de dvida elevados, nosso custo de capital provavelmente aumentaria. Qualquer rebaixamento tambm pode afetar negativamente nossos resultados operacionais e financeiros e a disponibilidade de financiamentos futuros. Nossos contratos de financiamento incluem avenas importantes, inclusive de manuteno de ndices financeiros.

Qualquer inadimplemento decorrente de uma violao de tais avenas pode ter um efeito negativo substancial sobre ns. Somos parte de vrios contratos de financiamento que exigem que mantenhamos determinados ndices financeiros ou cumpramos outras avenas especficas, alguns dos quais esto sujeitos a certas excees importantes, inclusive: limitaes a endividamento adicional; limitaes a prestao de garantias; limitaes emisso ou venda de capital social de subsidirias relevantes; limitaes ao fazer certos pagamentos restritos;

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limitaes na execuo de certas operaes com afiliadas; limitaes a incorporaes ou fuses com qualquer outra pessoa, ou venda ou outra forma de alienao de todos ou quase todos os nossos ativos; a manuteno de ndices mximos de dvida lquida/EBITDA ajustado; a manuteno de ndices mximos de dvida total/capitalizao total; e a manuteno de ndices mnimos de cobertura do servio da dvida.

Qualquer inadimplemento nos termos de nossos contratos de financiamento que no for renunciado pelos respectivos credores poder resultar em uma deciso por parte de tais credores de antecipar o saldo devedor da respectiva dvida, o que tambm poder resultar na execuo de garantias e na antecipao do vencimento de dvidas nos termos de outros contratos de financiamento devido a disposies de inadimplemento cruzado. Nossos ativos e nosso fluxo de caixa podero ser insuficientes para pagar o saldo devedor total em tais contratos de financiamento nas suas datas de vencimento programadas ou mediante qualquer antecipao de pagamentos depois de um evento de inadimplemento. Caso tais eventos ocorram, nossa situao financeira seria afetada negativamente. Resultados desfavorveis em litgios em curso podero afetar negativamente nossos resultados operacionais, nossos fluxos de caixa e nossa situao financeira. Estamos envolvidos em vrios aes fiscais, civis e trabalhistas que envolvem indenizaes monetrias significativas. Caso decises desfavorveis sejam proferidas em uma ou mais dessas aes judiciais, talvez sejamos obrigados a pagar quantias substanciais, o que poderia afetar de forma negativa e substancial nossos resultados operacionais, nosso fluxo de caixa e nossa situao financeira. Para algumas dessas aes judiciais, no estabelecemos nenhuma proviso em nosso balano ou estabelecemos provises apenas para parte dos valores das causas, com base em nossa opinio a respeito da probabilidade de vencermos essas aes. Um resultado desfavorvel em qualquer de tais aes pode ter um efeito negativo substancial sobre nossos resultados operacionais, nosso fluxo de caixa e nossa situao financeira. Essas aes judiciais incluem uma ao coletiva de ttulos e valores mobilirios movida em novembro de 2008 contra a Aracruz e alguns de seus diretores e conselheiros em um tribunal federal dos EUA, supostamente em nome das pessoas que adquiriram aes e American Depositary Receipts, ou ADRs, da Aracruz entre 7 de abril e 2 de outubro de 2008, para as quais apresentamos defesas. A reclamao reivindica indenizao por supostas violaes do Artigo 10(b) do Exchange Act, da Regra 10b-5 promulgada nos termos da referida Lei e do Artigo 20(a) do Exchange Act, alegando que a Aracruz declarou incorretamente ou no divulgou informaes e perdas decorrentes de determinadas operaes de derivativos de que participou. Os requerentes pleiteiam danos compensatrios no especficos e reembolso de despesas. Um auto de infrao no valor de R$1,170 milho (veja a Nota Explicativa 21(iii) a nossas demonstraes financeiras consolidadas) foi emitido pela Receita Federal do Brasil, ou RFB, contra ns a respeito do Imposto de Renda Pessoa Jurdica, ou IRPJ, e da Contribuio Social sobre o Lucro Lquido, ou CSLL, sobre o lucro decorrente de um ajuste do capital para investimento em empresas estrangeiras controladas durante o perodo de 2002 a 2006. Apesar de considerarmos a expectativa de perda com relao a esse auto de infrao remota e de no termos registrado nenhuma proviso a esse respeito, uma deciso negativa nesse processo pode ter um efeito negativo substancial sobre nossos resultados operacionais, nossos fluxos de caixa e nossa situao financeira. Parte de nossa tecnologia fornecida por terceiros. A tecnologia que utilizamos para produzir alguns de nossos produtos de papel de valor agregado fornecida por terceiros. Por exemplo, a Oji Paper Co., Ltd. do Japo, ou Oji Paper, nos concedeu o direito de utilizar sua tecnologia para fabricar e vender certos papis trmicos no Brasil e para vender esses produtos em alguns outros pases. Caso um terceiro licenciante se recuse a continuar a licenciar sua tecnologia por ns utilizada, tal recusa pode resultar em um efeito negativo substancial. Podemos ser afetados negativamente pela volatilidade dos preos de insumos de energia. A eficincia do planejamento de nossa matriz energtica, composto por energia eltrica, gs natural e petrleo, dentre outros, pode ser colocada em risco pela volatilidade dos preos desses componentes e, consequentemente, tal volatilidade de preos pode ter um efeito negativo substancial sobre nossos resultados operacionais e financeiros.

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A concorrncia por terra para utilizao como floretas de eucalipto ou outras culturas, como soja, cana-de-acar e outras commodities, pode afetar nossa expanso. A maior demanda global por certas commodities, principalmente gros e biocombustvel, poder causar impactos sobre nossas operaes florestais de duas maneiras: O aumento da concorrncia por terra pode causar impacto sobre seu preo. Geralmente, a produo de gros e de biocombustvel economicamente superior s atividades florestais e, consequentemente, os aumentos potenciais dos valores da terra podem inibir a expanso de novas florestas. Pela mesma razo, podemos enfrentar dificuldades em convencer terceiros parceiros a comear ou a expandir a produo de eucalipto para utilizao no setor de celulose. Realizamos certas operaes por meio de joint ventures em que no temos controles exclusivos. Em outubro de 2000, a Aracruz adquiriu uma participao de 45% na Veracel, uma joint venture que opera uma fbrica de celulose e as florestas do sul do estado da Bahia. Em janeiro de 2003, a Aracruz aumentou sua participao acionria na Veracel para 50%. A Stora Enso OYJ, ou Stora Enso, detm a participao acionria restante de 50% na Veracel. Ns, como sucessores legais pela incorporao da Aracruz, e a Stora Enso somos parte de um acordo de acionistas a respeito da Veracel, de acordo com o qual as partes tm o direito de indicar um nmero igual de membros do conselho. Nos termos desse acordo de acionistas, cada acionista poder ser obrigada a fazer aportes de capital e, se qualquer uma das partes no cumprir quaisquer de suas obrigaes de necessidades de financiamento da Veracel associadas a um plano pr-acordado de aporte de capital e investimento, a outra acionista ter o direito de exigir que a acionista inadimplente transfira toda a sua participao acionria na Veracel outra acionista pelo valor de mercado descontado. Tendo em vista nosso controle compartilhado da Veracel conforme descrito anteriormente, no podemos tomar decises unilaterais importantes a respeito dessa entidade. Alm disso, as disposies contratuais existentes relacionadas Veracel podem restringir nossa capacidade de tomar medidas que seriam de nossos melhores interesses e podem nos impedir de evitar que a outra scia tome medidas que seriam contrrias aos nossos interesses. Caso no consigamos administrar os possveis problemas e riscos relacionados a aquisies e alianas, nosso negcio e nossas perspectivas de crescimento podem ser afetados. Alguns de nossos concorrentes podero estar mais bem posicionados para adquirir outros negcios de celulose e papel. Como parte de nossa estratgia comercial, poderemos adquirir outros negcios no Brasil ou em outros pases ou fazer alianas. Nossa administrao no consegue prever se ou quando ocorrero quaisquer aquisies ou alianas em potencial, ou a probabilidade de concluso de uma operao relevante em termos e condies favorveis. A nossa capacidade de continuar a expandir com xito por meio de aquisies ou alianas depende de diversos fatores, incluindo nossa capacidade de identificar aquisies e de negociar, financiar e fechar operaes. Mesmo se concluirmos as aquisies futuras, talvez no consigamos integrar com xito as operaes, servios e produtos de qualquer companhia adquirida. Caso tentemos participar de aquisies futuras, estaremos sujeitos a certos riscos, incluindo: no conseguir selecionar os melhores scios ou planejar e administrar qualquer estratgia de aliana de modo eficaz; as aquisies podem aumentar nossos custos; a ateno de nossa administrao pode ser desviada de outras preocupaes de negcio; e podemos perder os principais funcionrios da companhia adquirida.

Nossa incapacidade de integrar novos negcios ou de administrar novas alianas de forma bem-sucedida pode afetar negativamente nosso negcio e nosso desempenho financeiro. Alm disso, o setor global de celulose e de papel passa por um perodo de consolidao, no qual muitas companhias competem por oportunidades de aquisio e de aliana. Alguns de nossos concorrentes possuem maiores recursos financeiros e de outras naturezas que ns, o que pode reduzir a probabilidade concluirmos com xito as aquisies e alianas necessrias para a expanso do nosso negcio. Alm disso, qualquer aquisio importante que considerarmos poder estar sujeita a aprovao regulatria necessria, que talvez no seja obtida satisfatoriamente em tempo hbil, se conseguirmos. A perda de alguns de nossos clientes pode ter um impacto significativo sobre nossos resultados operacionais, nossos fluxos de caixa e nossa situao financeira.

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Em 2010, nossos vinte maiores clientes representaram aproximadamente 81% do nosso volume de vendas de celulose. Caso no consigamos substituir o volume de vendas representado por qualquer um deles, a perda de qualquer um desses clientes pode ter efeitos negativos substanciais sobre nossos resultados operacionais, nossos fluxos de caixa e nossa situao financeira. Poderemos estar sujeitos a aes trabalhistas a qualquer momento, o que poder nos afetar negativamente. A maioria de nossos funcionrios representada por sindicatos ou rgos equivalentes e esto cobertos por acordos coletivos ou similares, que esto sujeitos a renegociao peridica. J tivemos experincias de breves redues no ritmo de trabalho. Alm disso, talvez no consigamos concluir com xito nossas negociaes trabalhistas em termos satisfatrios, o que poder resultar em aumento significativo no custo de mo de obra ou em paralisaes ou transtornos de trabalho, atrapalhando nossas operaes. Quaisquer referidos aumentos nos custos, paralisaes do trabalho ou transtornos podem nos afetar de forma substancial e negativa. Os movimentos sociais e a possibilidade de desapropriao podem afetar a utilizao normal, danificar, ter um efeito sobre o valor de mercado ou nos privar da utilizao de nossas propriedades. Diversos grupos ativistas no Brasil promovem a reforma agrria e a redistribuio de propriedades por meio de invaso e ocupao de reas rurais. Apesar de termos iniciado discusses com o Movimento dos Sem Terra (MST), com o Instituto Nacional de Colonizao e Reforma Agrria (INCRA) e com o governo do estado da Bahia, e de termos concordado em idealizar e implementar um projeto modelo de produo agroflorestal e de assentamento em 2011, em benefcio de aproximadamente 800 famlias em reas ocupadas pelo MST, no podemos garantir que nossas propriedades no estaro sujeitas a invaso ou ocupao por esses grupos. Uma invaso ou ocupao de terra pode prejudicar significativamente a utilizao normal de nossas terras, ou ter um efeito negativo substancial sobre nossos resultados operacionais, nossa situao financeira ou o valor de nossas aes ordinrias. Alm disso, nossas terras podero estar sujeitas desapropriao pelo governo brasileiro. Nos termos das leis brasileiras, o governo federal poder desapropriar terras que no estiverem cumprindo uma funo social, incluindo a explorao racional e adequada da terra, a utilizao adequada dos recursos naturais, a preservao do meio ambiente, o cumprimento das leis trabalhistas etc. Caso o governo brasileiro desaproprie quaisquer de nossas propriedades, nossos resultados operacionais podero ser afetados negativamente na medida em que a indenizao governamental seja considerada inadequada. Alm disso, poderemos ser forados a aceitar ttulos de dvida pblica, que tm liquidez limitada, em vez de dinheiro como indenizao por terras desapropriadas. Nossos acionistas controladores tm poderes para controlar a Companhia que so regulados por um Acordo de Acionistas. Somos controlados conjuntamente pela VID e pela BNDESPar. Nossos acionistas controladores tm poderes para nos controlar e para controlar todas as nossas subsidirias, incluindo poderes para: nomear nossos Conselheiros; e decidir o resultado de qualquer medida que exija a aprovao dos acionistas, incluindo operaes com partes relacionadas, alienaes e reestruturaes societrias e os prazos e pagamento de quaisquer dividendos futuros. A VID e a BNDESPar celebraram um acordo de acionistas nos termos do qual a aprovao de certos assuntos depender do voto afirmativo da BNDESPar. Veja o Item 10C. Contratos Relevantes Acordo de Acionistas da Fibria. Alm disso, o BNDES era o credor de aproximadamente 14,6% de nosso endividamento consolidado em 31 de dezembro de 2010, e esperamos continuar obtendo emprstimos do BNDES. Como uma de nossos acionistas mais importantes e a subsidiria de um de nossos credores mais importantes, a BNDESPar poder exercer uma influncia significativa sobre nosso negcio e sobre as decises societrias, e suas medidas podero ser influenciadas pelas polticas do governo federal brasileiro, o que pode entrar em conflito com os interesses de nossos acionistas e dos detentores de nossas ADSs. Estamos realizando e esperamos realizar no futuro operaes comerciais e financeiras, a qualquer momento, com nossos acionistas controladores ou com suas afiliadas. Operaes comerciais e financeiras entre nossas afiliadas e ns criam potencial ou podem resultar em conflitos de interesses. Para obter uma discusso a respeito de certas operaes com partes relacionadas, veja o Item 7B. Acionistas Majoritrios e Operaes com Partes Relacionadas Operaes com Partes Relacionadas. Uma reduo ao valor recupervel do gio ou de outros ativos intangveis pode afetar negativamente nossa situao financeira e nossos resultados operacionais.

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Como resultado da Aquisio da Aracruz, reconhecemos R$4.231 milhes de gio e registramos diversos ativos intangveis do negcio da Aracruz (incluindo base de dados, patentes, relaes com fornecedores de produtos qumicos e outros fornecedores) com justo valor de R$779 milhes na data da aquisio (R$613 milhes em 31 de dezembro de 2010).De acordo com as IFRS, o gio e os ativos intangveis com ciclo de vida indefinido no so amortizados, porm so submetidos anualmente ou com maior frequncia ao teste de reduo ao valor recupervel, se um evento ou circunstncia indicar que pode ter sido incorrido um prejuzo por reduo ao valor recupervel. Outros ativos intangveis com vida limitada so amortizados linearmente durante seus ciclos de vida til estimados e submetidos ao teste de reduo ao valor recupervel sempre que houver qualquer indicao dessa ocorrncia. Em particular, caso a combinao das nossas operaes e da Aracruz enfrente dificuldades inesperadas, ou caso nosso negcio no se desenvolva como esperado, podemos futuramente incorrer encargos significativos de reduo ao valor recupervel com efeitos negativos sobre os nossos resultados operacionais e nossa situao financeira. Em 31 de dezembro de 2010, avaliamos a recuperao do valor contbil lquido do gio com base no valor em uso da Companhia, utilizando o modelo de fluxo de caixa descontado para cada unidade Geradora de Caixa, ou CGU. O processo de estimativa do valor em uso envolve premissas, poder de anlise e deciso e estimativas de fluxos de caixa futuros, e representa nossa melhor estimativa. O teste de recuperao no resultou na necessidade de reconhecer nenhuma reduo ao valor recupervel do gio. Veja a Nota Explicativa 18 s nossas demonstraes financeiras consolidadas. A crise poltica crescente no Oriente Mdio e uma alta dos preos internacionais do petrleo podero nos afetar negativamente. A recente crise poltica no Oriente Mdio e seu impacto sobre os preos internacionais do petrleo podero nos afetar negativamente, porm de forma limitada. Temos exposio limitada a clientes localizados no Oriente Mdio, porm no esperamos nenhum impacto significativo sobre nossa receita em decorrncia da incerteza poltica na regio. Por outro lado, um aumento nos preos do petrleo poder ter uma combinao de impactos sobre nossos resultados. Um aumento na inflao de commodities gerado pelos preos do petrleo poder afetar todas as outras commodities e, consequentemente, poder levar a um aumento nos preos de celulose. Por outro lado, o preo de algumas matrias-primas que utilizamos em nossa produo tambm pode ser afetado (mais especificamente, cido sulfrico, fertilizantes e cal). O impacto do custo sobre a oferta de energia, como o petrleo e o gs natural, ainda depende das polticas de preos do governo, pois este um setor regulamentado pelo Estado no Brasil. Diversos outros riscos podem ter um efeito negativo substancial sobre nossos resultados operacionais e financeiros. Nossas operaes esto sujeitas a diversos outros riscos que afetam nossas florestas e nossos processos de fabricao, incluindo incndio, estiagem, doenas, mudanas climticas, greves, fechamentos de portos, custos de embarque, panes eltricas e exploses em fbricas, as quais teriam um efeito negativo substancial sobre nossos resultados operacionais e financeiros. Riscos Relacionados ao Brasil As condies econmicas e polticas do Brasil e as percepes dessas condies no mercado internacional tm um impacto direto sobre nosso negcio e nosso acesso aos mercados internacionais de capital e de dvida, e podem afetar negativamente nossos resultados operacionais e nossa situao financeira. Nossas operaes so conduzidas no Brasil, sendo que a maior parte de nossa celulose vendida a clientes internacionais e muitos de nossos produtos de papel a clientes no Brasil. Dessa forma, nossa situao financeira e nossos resultados operacionais dependem significativamente das condies econmicas do Brasil. O produto interno bruto (PIB) do Brasil subiu em reais 5,1% em 2008, caiu 0,2% em 2009 e subiu 7,5% em 2010 de acordo com o Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica IBGE. No podemos garantir que o PIB aumentar ou continuar estvel no futuro. Os desdobramentos futuros na economia brasileira podero afetar as taxas de crescimento do Brasil e, consequentemente, o consumo de celulose e papel. Como resultado, esses desdobramentos podem prejudicar nossas estratgias comerciais, nossos resultados operacionais ou nossa situao financeira. O governo brasileiro intervm com frequncia na economia do pas e, ocasionalmente, realiza mudanas significativas em suas polticas e regulamentaes. Nossos negcios, nossa situao financeira e nossos resultados operacionais podero ser afetados negativamente por mudanas em polticas governamentais, bem como em fatores econmicos em geral, incluindo: flutuaes da moeda; inflao; taxas de juros;

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poltica energtica; liquidez dos mercados domsticos de capitais e de emprstimos; disponibilidade de mo de obra qualificada; polticas que afetam a infraestrutura logstica do Brasil; poltica fiscal, e outros desdobramentos polticos, diplomticos, sociais e econmicos no Brasil ou que afetem o pas.

Historicamente, o cenrio poltico do pas influenciou o desempenho da economia brasileira e a crise poltica afetou a confiana dos investidores e do pblico em geral, o que resultou na desacelerao econmica e elevou a volatilidade de valores mobilirios emitidos no exterior por companhias brasileiras. Os desdobramentos futuros nas polticas do governo brasileiro e/ou a incerteza a respeito de quando e se tais polticas e regulamentaes podero ser implementadas, fatores que esto fora de nosso controle, podem ter um efeito negativo substancial sobre a Companhia. A inflao e as medidas do governo brasileiro para combat-la podero contribuir significativamente para a incerteza econmica no pas e ter efeitos negativos sobre nosso negcio e nossos resultados operacionais. Historicamente, o Brasil vivenciou altas taxas de inflao. A inflao, bem como os esforos do governo para combat-la, teve efeitos negativos sobre a economia brasileira, principalmente antes de 1995. As taxas de inflao ficaram em 5,9% em 2008, 4,2% em 2009 e 5,9% em 2010, de acordo com o ndice Nacional de Preos ao Consumidor Amplo ou IPCA. Nossos custos de caixa e despesas operacionais so substancialmente denominados em reais e tendem a aumentar com a inflao brasileira, pois nossos fornecedores e prestadores de servios geralmente aumentam os preos para refletir a desvalorizao da moeda. Caso a taxa de inflao aumente mais rapidamente que qualquer outra taxa de valorizao do dlar, ento, como so expressas em dlares, nossas despesas operacionais podero aumentar. Alm disso, a inflao elevada, de modo geral, leva a maiores taxas de juros domsticas e, consequentemente, nossos custos da dvida denominada em reais podero aumentar. As medidas do governo brasileiro para controlar a inflao frequentemente incluram a manuteno de um aperto da poltica monetria com taxas de juros elevadas, restringindo, dessa forma, a disponibilidade de crdito e reduzindo o crescimento econmico. A inflao, as medidas para combat-la e a especulao pblica sobre possveis medidas adicionais tambm podero contribuir de maneira relevante para a incerteza econmica no Brasil e, dessa forma, enfraquecer a confiana do investidor no pas, afetando, portanto, nossa capacidade de acessar os mercados de capitais internacionais. Em janeiro de 2011, os preos ao consumidor brasileiro aumentaram sua taxa mais elevada desde 2005, motivados pelo aumento de preos dos alimentos e dos custos com transporte. A inflao aumentou 0,83% em janeiro de acordo com o IPCA, o que poder resultar na deciso do Banco Central de aumentar ainda mais as taxas de juros para control-la. Veja o Item 5. Anlise e Perspectivas Operacionais e Financeiras Cenrio Econmico Brasileiro.

A instabilidade das taxas de cmbio poder afetar negativamente nossa situao financeira e resultados operacionais e o preo de mercado de nossas aes e ADSs. Nossos custos de produo e despesas operacionais so denominados substancialmente em reais e a maior parte da receita e alguns ativos so denominados em dlares. A disponibilidade de caixa mantida principalmente em reais e os emprstimos em dlares para manter o equilbrio entre nossa moeda de receita as dvidas. Por esses motivos, a instabilidade das taxas de cmbio poder afetar negativamente nossa situao financeira e resultados operacionais, alm da distribuio de dividendos aos nossos acionistas, incluindo os detentores de nossas ADSs, e o preo de mercado de nossas aes e ADSs. O real apresentou valorizao de 13,4%, 9,5% e 20,7% em relao ao dlar em 2005, 2006 e 2007. Em 2008, o real mostrou uma desvalorizao de 24,2% em relao ao dlar, em decorrncia da crise financeira e econmica global. Em 2009, em virtude de um cenrio de mercado mais estvel, o real apresentou valorizao de 34,2% em relao ao dlar. Em 2010, o real apresentou valorizao de 4,5% em relao ao dlar, devido principalmente a um aumento na carteira de cmbio e nos investimentos diretos no Brasil. O Banco Central do Brasil intervm ocasionalmente para controlar movimentos instveis nas taxas de cmbio. A fim de atenuar outras valorizaes do real, alm da compra no mercado vista, em 4 de outubro de 2010, o governo aumentou o IOF (Imposto sobre

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Operaes Financeiras) de 2% para 4% e, em 10 de outubro de 2010, para 6%. Ele tambm expediu uma resoluo instituindo que os fundos que mudarem suas posies de aes para renda fixa sero tributados novamente em 6%. Em 6 de janeiro de 2011, o Banco Central introduziu um compulsrio de 60% sobre a posio comparada em dlar no mercado vista de instituies financeiras, quando certos limites forem excedidos. Em 14 de janeiro de 2011, o Banco Central iniciou leiles de swaps reversos combinados com outras intervenes por meio de derivativos. Veja o Item 3. Informaes Principais Dados Financeiros Selecionados Taxas de Cmbio. Mudanas nas leis tributrias do Brasil podero ter impacto negativo sobre os impostos aplicveis aos nossos negcios. O governo brasileiro implementa com frequncia mudanas nos regimes fiscais que podero nos afetar e a nossos clientes. Essas mudanas incluem alteraes nas alquotas fiscais em vigor e, ocasionalmente, a promulgao de impostos temporrios, cujos recursos so direcionados a finalidades designadas pelo governo. Algumas dessas mudanas podero resultar em aumentos na carga tributria, o que pode afetar negativamente a lucratividade do setor e aumentar os preos de nossos produtos, restringir nossa capacidade de fazer negcios em nossos mercados existentes e nos mercados alvo e prejudicar os nossos resultados financeiros. No h garantia de que conseguiremos manter nosso fluxo de caixa e lucratividade projetados aps quaisquer aumentos nos impostos brasileiros aplicveis Companhia e s nossas operaes. Poderemos ser afetados por aes governamentais que atingem os mercados e a economia brasileira. O governo brasileiro exerceu e continua a exercer influncia substancial sobre muitos aspectos do setor privado. Ele pode, por exemplo, impor algumas restries ao mercado de exportao, criando tributos de exportao sobre qualquer produto, incluindo nossa principal fonte de receita (celulose de mercado), afetando as margens e a lucratividade de empresas de exportao. Alm disso, o governo brasileiro, por meio do BNDES, detm ou controla muitas empresas, incluindo algumas das maiores do pas. Por exemplo, o BNDES, por meio de sua subsidiria integral, a BNDESPar, um acionista controlador conjunto de nossa Companhia junto com a VID, de acordo com os termos do acordo de acionistas e, assim, tem sido historicamente um de nossos credores mais importantes. As variaes nas taxas de juros podem aumentar o custo de servio da nossa dvida e afetar negativamente nosso desempenho financeiro geral. No passado, as altas taxas de juros tiveram efeitos negativos sobre a economia brasileira e podem afetar negativamente nossos negcios. A taxa bsica de juros do Brasil, conforme estabelecida pelo Banco Central, tem sido mantida em nveis consistentemente altos nos ltimos anos. A taxa bsica de juros a taxa de referncia de juros a pagar aos detentores de certos valores mobilirios emitidos pelo governo brasileiro e negociados no Sistema Especial de Liquidao e Custdia, ou SELIC. Em 31 de dezembro de 2008 e 2009, a taxa SELIC ficou em 13,75% ao ano e em 8,75% ao ano, respectivamente. Em 31 de dezembro de 2010, a taxa SELIC atingiu 10,75% ao ano. Em janeiro de 2011, o Banco Central aumentou a taxa SELIC em 0,5%, acumulando 11,25% ao ano, e atingindo 11,75% ao ano em maro de 2011. Veja o Item 3D. Fatores de Risco A inflao e as medidas do governo brasileiro para combat-la podero contribuir significativamente para a incerteza econmica no Brasil e ter efeitos negativos sobre nossos negcios e resultados operacionais. Nossas despesas financeiras so afetadas por mudanas nas taxas de juros, como a Taxa Interbancria do Mercado de Londres (LIBOR), o Certificado de Depsito Interbancrio do Brasil (CDI) e a Taxa de Juros de Longo Prazo (TJLP). A taxa CDI apresentou variao significativa no passado em resposta expanso ou retrao da economia brasileira, inflao, s polticas governamentais do pas e a outros fatores. A taxa CDI ficou em 10,6% ao ano, 9,0% ao ano e 13,8% ao ano em 31 de dezembro de 2010, 2009 e 2008, respectivamente. A taxa TJLP no apresentou muita variao desde janeiro de 2009, quando ficou em 6,25% ao ano. Em junho de 2009, ela caiu para 6,0% ao ano e se manteve nesse nvel desde ento. Devido crise econmica norte-americana, as taxas LIBOR tambm variaram e caram nos ltimos meses em resposta poltica monetria do Federal Reserve (Banco Central dos EUA). Um aumento significativo nas taxas de juros, principalmente no CDI, na TJLP ou na LIBOR, teria um efeito negativo substancial sobre nossas despesas financeiras e pode afetar negativamente nosso desempenho financeiro geral. Por outro lado, uma reduo significativa na taxa CDI ou LIBOR pode afetar negativamente a receita financeira gerada com nossas atividades de investimento de curto prazo. Veja o Item 11. Divulgaes Quantitativas e Qualitativas Sobre os Riscos de Mercado.

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As condies econmicas e de mercado em outros pases, incluindo pases em desenvolvimento, podero afetar de maneira substancial e negativa a economia brasileira e, portanto, o preo de mercado de nossas ADSs. O mercado de valores mobilirios emitidos por companhias brasileiras influenciado por condies econmicas e de mercado no Brasil e, em graus diferentes, pelas condies de mercado em outros pases, incluindo pases da Amrica Latina e em desenvolvimento. Embora as condies econmicas sejam diferentes em cada um deles, a reao dos investidores aos desdobramentos em um pas poder provocar a variao em mercados de capitais de outros. Os desdobramentos ou as condies em outros pases, incluindo pases em desenvolvimento, afetaram significativamente a disponibilidade de crdito na economia brasileira e resultaram em sadas considerveis de recursos e redues na quantidade da moeda estrangeira investida no Brasil. Eles tambm limitaram o acesso a mercados de capitais internacionais, tudo o que poder afetar de forma substancial e negativa nossa capacidade de tomar emprstimos a uma taxa de juros aceitvel ou de aumentar o capital acionrio quando e se houver a necessidade de faz-lo. A volatilidade nos preos de mercado dos valores mobilirios brasileiros aumenta periodicamente, e a percepo dos investidores em relao ao aumento no risco devido crise em outros pases, incluindo pases em desenvolvimento, tambm poder levar a uma reduo no preo de mercado de nossas ADSs. Riscos Relacionados s Nossas Aes e ADSs Os controles e as restries de cmbio sobre remessas ao exterior podero afetar negativamente os detentores de nossas ADSs. As companhias podero ser afetados negativamente se o governo brasileiro impuser restries sobre as remessas para investidores estrangeiros dos rendimentos de seus investimentos no Brasil e, como fez no passado, sobre a converso do real em moedas estrangeiras. Essas restries podem prejudicar ou impedir a converso de dividendos, distribuies, ou os recursos de qualquer venda de aes ou ADSs, conforme o caso, em dlares e a remessa de dlares para o exterior. No podemos garantir que o governo no tomar esse tipo de medida ou medidas similares no futuro. Os detentores de nossas ADSs podem ser afetados negativamente por atrasos ou pela recusa do governo em conceder qualquer aprovao exigida para a converso de pagamentos em reais e remessas ao exterior a respeito das aes, incluindo aes subjacentes s ADSs. Neste caso, nosso depositrio de ADSs distribuir ou deter os reais que no puder converter para a conta dos detentores de ADSs que no foram pagos. Os detentores de nossas ADSs podero enfrentar dificuldades para entregar citao ou aplicar sentenas contra ns e outras pessoas. Somos constitudos e estamos sujeitos s leis do Brasil e a maior parte de nossos conselheiros, diretores e a nossa empresa de auditoria independente residem ou esto localizados no Brasil. Substancialmente todos os nossos ativos e os ativos dessas outras pessoas esto localizados no Brasil. Consequentemente, poder no ser possvel aos detentores das ADSs fazer entregar citaes judiciais a ns ou a essas outras pessoas dentro dos Estados Unidos ou em outras jurisdies fora do Brasil, ou executar contra ns ou essas outras pessoas sentenas proferidas nos Estados Unidos ou em outras jurisdies fora do Brasil. Como as sentenas de tribunais norte-americanos acerca de responsabilidades civis, com base nas leis federais de valores mobilirios dos EUA, somente podero ser executadas no Brasil se certas condies forem atendidas, os detentores de nossas ADSs podero enfrentar mais dificuldades para proteger seus interesses devido a medidas tomadas por ns, por nossos conselheiros ou diretores do que enfrentam os acionistas de uma companhia norte-americana. A volatilidade e a iliquidez relativas dos mercados de valores mobilirios do Brasil podero afetar negativamente os detentores de nossas ADSs. Os investimentos em valores mobilirios, como nossas aes ordinrias ou ADSs, de emissores de pases de mercados emergentes, incluindo o Brasil, envolvem um maior grau de risco que os investimentos em valores mobilirios de emissores de pases mais desenvolvidos. O mercado de valores mobilirios do Brasil substancialmente menor, menos lquido, mais concentrado e mais voltil que os grandes mercados de valores mobilirios nos Estados Unidos. H tambm uma maior concentrao significativamente no mercado de valores mobilirios do Brasil que em grandes mercados de valores mobilirios dos EUA. Essas caractersticas podero limitar substancialmente a capacidade de vender as aes ordinrias subjacentes s ADSs pelo preo e no momento em que os detentores desejarem faz-lo. Em 31 de dezembro de 2010, a BM&FBOVESPA tinha uma capitalizao de mercado de US$1,546 trilhes e um volume de negociao mdio mensal de aproximadamente US$3,693 bilhes em 2010. Em comparao, em 31 de dezembro de 2010, a NYSE tinha uma capitalizao de mercado domstico de US$13,394 trilhes (excluindo recursos e empresas no norte-americanas). possvel que um mercado lquido e ativo jamais se desenvolva para nossas aes ordinrias ou ADSs e, consequentemente, a capacidade dos detentores de nossas ADSs de vend-las pelo preo ou no momento desejado poder ser prejudicada de forma significativa.

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Os detentores de nossas ADSs podero enfrentar dificuldades para proteger seus interesses, pois como uma companhia brasileira estamos sujeitos a diferentes normas e regulamentos corporativos e nossos acionistas podero ter menos direitos e no to bem definidos. Os detentores de ADSs no so acionistas diretos de nossa Companhia e no podem exercer os direitos de acionistas de acordo com nosso Estatuto Social e com as leis brasileiras. Nossos assuntos corporativos so regidos por nosso Estatuto Social e pelas leis brasileiras, que diferem dos princpios legais que seriam aplicveis caso fssemos constitudos em uma jurisdio nos Estados Unidos ou em qualquer lugar fora do Brasil. De acordo com as leis brasileiras, os direitos de um detentor de nossas aes ordinrias de proteger seus interesses a respeito das medidas tomadas por ns, por nossos conselheiros ou diretores podero ser mais reduzidos e no to bem definidos quanto de acordo com as leis de outras jurisdies. Apesar de a utilizao de informaes privilegiadas e a manipulao de preos serem crimes de acordo com as leis brasileiras, os mercados de valores mobilirios do pas no so to altamente regulamentados e supervisionados quanto os mercados de valores mobilirios dos EUA ou os mercados em algumas outras jurisdies. Alm disso, as normas e as polticas contra negociaes para interesse prprio ou para preservar os interesses de acionistas podero ser menos bem definidas e aplicadas no Brasil que nos Estados Unidos e em alguns outros pases, o que poder colocar os detentores de nossas aes ordinrias ou ADSs em uma possvel desvantagem. Adicionalmente, a divulgao exigida das companhias abertas no Brasil poder ser menos completa ou informativa que a exigida de companhias aberto nos Estados Unidos ou em alguns outros pases. Os detentores de nossas ADSs talvez no consigam exercer seus direitos de voto. Os detentores de nossas ADSs somente podero exercer os direitos de voto de suas aes ordinrias subjacentes de acordo com as disposies do contrato de depsito de nosso programa de ADSs, ou o Contrato de Depsito da Fibria, de acordo com o qual, os detentores de ADSs apenas podero votar mediante a entrega de instrues de voto a nosso Depositrio. Como nosso Depositrio aparece em nossos registros de aes e no os detentores de ADSs, tais detentores no podem exercer seus direitos de voto sem a representao de nosso Depositrio, exceto se eles devolverem suas ADSs para cancelamento em troca de nossas aes ordinrias. Alm disso, de acordo com o Contrato de Depsito da Fibria, nosso Depositrio somente notificar os detentores de nossas ADSs de uma votao futura e providenciar o envio de cartes de votao por procurao a esses detentores se solicitarmos nosso Depositrio a faz-lo. De acordo com nosso Estatuto Social, a primeira convocao de assembleia de acionistas deve ser publicada com no mnimo 15 dias de antecedncia da respectiva assembleia, e a segunda convocao deve ser publicada com no mnimo 8 dias de antecedncia da assembleia, no caso de quorum insuficiente para aprovar os assuntos includos na primeira assembleia. Consequentemente, poder no haver tempo suficiente para os detentores de ADSs devolverem suas ADSs e retirarem as aes ordinrias subjacentes, ou receberem um carto de votao por procurao a tempo de garantir que eles possam fornecer ao nosso Depositrio instrues de voto. Nosso Depositrio e seus agentes no so responsveis pelo no envio de cartes de votao por procurao a tempo de os detentores de ADSs votarem as aes ordinrias subjacentes s suas ADSs ou entregarem instrues de voto da forma por ns instruda ou por no tomar nenhuma dessas medidas. Em decorrncia disso, os detentores de ADSs talvez no consigam exercer os direitos de voto inerentes s aes ordinrias subjacentes s suas ADSs. Uma permuta de ADSs por aes representa risco de perda de certas vantagens de remessas de moeda estrangeira e de vantagens fiscais brasileiras. As ADSs so beneficiadas pelo certificado de registro de capital estrangeiro, que permite a nosso Depositrio converter dividendos e outras distribuies a respeito de aes ordinrias em moeda estrangeira e remeter os recursos para o exterior. Os detentores de ADSs que permutam suas ADSs por aes ordinrias tero direito de tomar como base o certificado de registro de capital estrangeiro do depositrio por cinco dias teis contados da data de permuta. Posteriormente, eles no tero direito de remeter divisas ao exterior, exceto se obtiverem seu prprio certificado de registro de capital estrangeiro, ou exceto se eles estiverem qualificados de acordo com a Resoluo n 2.689/00 do CMN, que permite que certos investidores comprem e vendam aes em bolsas de valores do Brasil sem obter certificados de registro separados. Caso os detentores de ADSs no estejam qualificados de acordo com a Resoluo n 2.689/00, eles estaro sujeitos em geral a tratamento fiscal menos favorvel sobre distribuies a respeito de nossas aes ordinrias. No h nenhuma garantia de que o certificado de registro de nosso Depositrio ou qualquer certificado e registro de capital estrangeiro obtido por detentores de ADSs no ser afetado por futuras mudanas legislativas ou regulatrias ou que restries adicionais das leis brasileiras aplicveis a seus investimentos nas ADSs no podero ser impostas no futuro. Os detentores de nossas aes estaro sujeitos e os detentores de nossas ADSs podem estar sujeitos ao imposto de renda brasileiro sobre os ganhos de capital provenientes das vendas de aes ou ADSs. A lei brasileira n 10.833/03 dispe que ganhos sobre a alienao de ativos localizados no Brasil por pessoas no residentes no pas, seja para outras pessoas no residentes ou para residentes no pas, esto sujeitos tributao brasileira. As aes ordinrias

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devem ser tratadas como ativos localizados no Brasil para fins legais, e os ganhos sobre a alienao de aes ordinrias, mesmo por pessoas no residentes no pas, devem estar sujeitos tributao brasileira. Alm disso, as ADSs podero ser tratadas como ativos localizados no Brasil para fins legais e, portanto, os ganhos sobre a alienao de ADSs por pessoas no residentes no pas podero estar sujeitos tributao brasileira. Apesar de os detentores de ADSs fora do Brasil poderem ter bases para afirmar que a Lei n 10.833/00 no se aplica a vendas ou a outras alienaes de ADSs, no possvel prever se esse entendimento prevalecer, em ltima instncia, nos tribunais do Brasil, considerando o escopo geral e incerto da Lei n 10.833/03 e a ausncia decises judiciais a esse respeito. Os detentores de nossas ADSs podero no conseguir exercer os direitos de preferncia de nossas aes. Os detentores de nossas ADSs talvez no consigam exercer os direitos de preferncia das aes ordinrias subjacentes s suas ADSs, a menos que uma declarao de registro nos termos do Securities Act dos Estados de 1933, e alteraes posteriores (o Securities Act) esteja em vigor a respeito da iseno das exigncias de registro do Securities Act. No somos obrigados a protocolar uma declarao de registro a respeito das aes ou outros valores mobilirios relacionados a esses direitos de preferncia e no podemos garantir aos detentores de nossas ADSs que protocolaremos qualquer referida declarao de registro. Salvo se protocolarmos uma declarao de registro ou se uma iseno de registro se aplicar, os detentores de nossas ADSs podero receber apenas os recursos lquidos da venda de seus direitos de preferncia por parte do depositrio ou, caso os direitos de preferncia no possam ser vendidos, os direitos prescrevero.

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As sentenas dos tribunais brasileiros a respeito de nossas aes sero pagas apenas em reais. Caso sejam instaurados processos judiciais nos tribunais do Brasil a fim de executar nossas obrigaes a respeito das aes ordinrias, no seremos obrigados a quitar nossas obrigaes em outra moeda que no seja o real. De acordo com as limitaes de controle de cmbio no Brasil, uma obrigao no Brasil de pagar valores denominados em uma moeda que no o real somente poder ser quitada em moeda brasileira taxa de cmbio determinada pelo Banco Central em vigor na data em que a sentena for proferida, e tais valores sero ajustados para refletir as variaes da taxa de cmbio na data de pagamento efetiva. A taxa de cmbio vigente talvez no proporcione aos investidores estrangeiros indenizao integral por qualquer reivindicao decorrente ou relacionada s nossas obrigaes a respeito das aes ordinrias ou das ADSs. ITEM 4. INFORMAES SOBRE A FIBRIA A. Histria e Desenvolvimento da Fibria

Somos constitudos de acordo com as leis da Repblica Federativa do Brasil com a razo social de Fibria Celulose S.A., sociedade annima de capital aberto com prazo de durao indeterminado. Somos uma sociedade annima de capital aberto, ou uma sociedade por aes, operando nos termos da Lei das Sociedades por Aes. Nossa sede e escritrio principal esto localizados na Alameda Santos, 1357, 6 andar, 01419 908, So Paulo, SP, Brasil (telefone: 55 11 2138-4565). Nosso site www.fibria.com.br. As informaes aos investidores podem ser encontradas em nosso site sob o ttulo Relaes com Investidores. Entretanto, as informaes contidas em nosso site no esto incorporadas por referncia e no devem ser consideradas parte deste relatrio anual. Nosso agente de entrega de citao nos Estados Unidos a CT Corporation, com endereo em 111 Eighth Avenue, Nova York, Nova York 10011. Nossas operaes tiveram incio em 1988, quando o Grupo Votorantim, um dos maiores grupos de empresas privadas na Amrica Latina, adquiriu a Celpav Celulose e Papel Ltda., ou Celpav, uma produtora de celulose e papel estabelecida no estado de So Paulo. Iniciamos a produo em 1991, aps a expanso e modernizao de nossas instalaes. Em setembro de 1992, o Grupo Votorantim adquiriu as Indstrias de Papel Simo S.A., ou Papel Simo, que estavam listadas na BM&FBOBESPA. A Celpav e a Papel Simo passaram posteriormente por um processo de incorporao e, em 1999, a razo social da Papel Simo foi alterada para Votorantim Celulose e Papel S.A. No dia 5 de novembro de 2009, adotamos a razo social de Fibria Celulose S.A. e, no dia 31 de dezembro de 2009, ns e a Aracruz fomos incorporamos pela Fibria (a entidade sucessora). Veja o Item 4. Informaes sobre a Fibria Histria e Desenvolvimento A Aquisio da Aracruz. No dia 19 de abril de 2000, conclumos uma oferta registrada de 7.920.000 ADSs, cada uma representando 500 aes preferenciais, e as ADSs foram listadas na NYSE sob o cdigo VCP. Das 7.920.000 ADSs oferecidas na poca, vendemos 2.047.648 e alguns de nossos acionistas venderam as 5.872.352 ADSs restantes. Concomitantemente, 440.000.000 aes preferenciais foram vendidas no Brasil. Devido mudana da razo social de VCP para Fibria no dia 5 de novembro de 2009, com a Aquisio da Aracruz, o ltimo dia de negociao das aes da VCP na NYSE sob o cdigo VCP ocorreu no dia 17 de novembro de 2009. A partir de 18 de novembro de 2009, o cdigo foi alterado para FBR. Aumentamos, expandimos e modernizamos nossas operaes por meio da expanso orgnica de nossas fbricas de celulose e instalaes de produo de papel, da alienao de ativos e linhas de negcios que no consideramos parte de nosso negcio principal e da aquisio seletiva de participaes acionrias em outras empresas de celulose e papel. Aquisio de Participao na Ripasa Em 2005, por meio de uma joint venture de 50% com a Suzano Bahia Sul Papel e Celulose S.A., ou Suzano, adquirimos as aes ordinrias e preferenciais da Ripasa S.A. Celulose e Papel, ou Ripasa. No dia 31 de maro de 2005, finalizamos a aquisio, por meio de uma joint venture de 50%, de uma participao indireta de 77,59% (nossa participao 38,80%) no capital com direito a voto e de uma participao indireta de 46,06% (nossa participao 23,03%) no capital total da Ripasa por US$275 milhes. Alm disso, foi realizada a opo de compra para a aquisio de aes ordinrias e aes preferenciais em at seis anos, totalizando 22,41% do capital com direito a voto e 13,45% do capital total da Ripasa. Adquirimos nossa participao nessas aes adicionais por R$298 milhes. Na poca dessa aquisio, os principais ativos da Ripasa eram a fbrica de celulose e papel de Americana e trs outras fbricas de papel localizadas em Embu, Cubato e Limeira, no estado de So Paulo. Em abril de 2006, a Ripar, uma joint venture entre ns e a Suzano, foi liquidada por dissoluo e seus nicos ativos, as aes na Ripasa, foram distribudos igualmente entre ns e a Suzano.

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Em maio de 2006, os acionistas da Ripasa aprovaram uma operao de reestruturao societria na qual os acionistas (exceto ns e a Suzano) receberam aes de nossa Companhia, aes da Suzano e dinheiro em permuta de suas aes da Ripasa. Nessa operao, emitimos 12.532.009 aes preferenciais aos antigos acionistas da Ripasa. Aps essa operao, detnhamos 50% do capital social da Ripasa. O Projeto Losango Em 2005, anunciamos o incio do processo de licenciamento ambiental para a implementao de uma fbrica de celulose branqueada de eucalipto a ser construda no estado do Rio Grande do Sul (com nome de Projeto Losango). Caso implementada, essa unidade ocuparia uma rea de aproximadamente 500 hectares, localizada na regio do Rio Grande, entre Pelotas e Arroio Grande, com uma capacidade nominal total de 1,5 milho de toneladas de celulose por ano. Fizemos avanos nos aspectos de licenciamento ambiental, de engenharia bsica e tcnicos do projeto e continuamos a formar a base florestal. Em 2008, entretanto, anunciamos o adiamento desse projeto devido incerteza em relao s condies econmicas mundiais. Em decorrncia da Aquisio da Aracruz, possumos atualmente uma carteira diferente de possveis projetos de expanso, incluindo duas antigas Unidades da Aracruz (Veracell II e uma quarta linha de produo na Unidade da Aracruz) e a Unidade de Trs Lagoas, que teve incio em maro de 2009, todos os quais so projetos existentes que acreditamos serem mais atrativos. Dessa forma, estamos atualmente avaliando alternativas para o Projeto Losango, incluindo possveis parcerias no segmento de bioenergia e biocombustveis ou um desinvestimento total das terras e florestas. Permuta de Ativos com a Internacional Paper Em fevereiro de 2007, transferimos nossa fbrica de celulose e papel Luiz Antnio e aproximadamente 60.000 hectares de florestas localizados no estado de So Paulo para a International Paper Investments (Holland) B.V., uma subsidiria integral da International Paper, em troca da fbrica de celulose em Trs Lagoas que, na poca, estava em construo, e aproximadamente 100.000 hectares de florestas no entorno. Na poca que recebemos a fbrica de celulose de Trs Lagoas, a International Paper financiou integralmente a construo dessa fbrica em um contrato de empreitada. A fbrica Luiz Antnio tinha capacidade anual de produo de 100 quilotons de celulose e 355 quilotons de papel no revestido. Como parte dessa operao, concordamos em adquirir 100 quilotons de BEKP por ano em termos competitivos para utilizao em outras instalaes, nos termos de um contrato de fornecimento de longo prazo. Como parte dessa operao, concedemos International Paper o direito de construir, s suas custas, at duas mquinas de papel adjacentes e integradas fbrica de celulose de Trs Lagoas. A International Paper exerceu essa opo e construiu uma fbrica de papel com capacidade de produo anual de 200 quilotons de papel para impresso e escrita adjacente fbrica de celulose de Trs Lagoas. Essa fbrica de papel iniciou sua produo no primeiro trimestre de 2009. Com relao ao exerccio dessa opo, a International Paper celebrou um contrato de fornecimento de longo prazo nos termos do qual forneceremos International Paper celulose em termos competitivos, servios pblicos e outros servios a taxas baseadas em nossos atuais custos operacionais. Caso a International Paper exera seu direito de construir a segunda fbrica de papel adjacente fbrica de celulose Trs Lagoas: seremos obrigados a transferir International Paper certos lotes do imvel nas quais a mquina de papel e as instalaes acessrias sero construdas; e a International Paper celebrar um contrato de fornecimento de longo prazo segundo o qual forneceremos a ela celulose em termos competitivos, servios pblicos e outros servios a taxas baseadas em nossos atuais custos operacionais. Alienao de Participao na Fbrica de Papel de Embu Em maro de 2007, vendemos nossa participao de 50% na fbrica de papel detida pela Ripasa, localizada em Embu, Suzano por R$41,1 milhes. A fbrica de papel de Embu tinha uma capacidade anual de produo de 48 quilotons de papel carto. Alienao da Fbrica de Papel de Mogi das Cruzes Em maio de 2007, vendemos nossa fbrica de papel especial localizada na cidade de Mogi das Cruzes, no estado de So Paulo, ao acionista controlador da Comrcio e Indstria Multiformas Ltda. por R$57 milhes. A fbrica de papel de Mogi da Cruz tinha capacidade de produo anual de 20 quilotons de papel industrial e especial.

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Joint-venture com a Ahlstrom Em maio de 2007, anunciamos a inteno de celebrar um contrato de joint venture com a empresa finlandesa Ahlstrom para a produo de papel em nossa instalao localizada em Jacare, estado de So Paulo. O contrato foi concludo em setembro de 2007 e a Ahlstrom adquiriu uma participao de 60% dessa nova joint venture para os ativos de papel na fbrica de Jacare, denominada Ahlstrom VCP Indstria de Papis Especiais S.A. (Ahlstrom VCP), com uma opo de adquirir os 40% restantes em at dois anos. Em setembro de 2008, de acordo com vrias opes que faziam parte do contrato com a Ahlstrom, vendemos Ahlstrom nossa participao remanescente de 40% na joint venture por US$42 milhes. Veja o Item 4C. Estrutura Organizacional" e Item 10C. Informaes Adicionais Contratos Relevantes. As partes tambm celebraram um contrato de longo prazo pelo qual a Fibria fornecer celulose de eucalipto, servios pblicos e outros servios Ahlstrom VCP na fbrica de Jacare a preos competitivos, a fim de parcialmente dar suporte capacidade de produo anual de aproximadamente de 105.000 toneladas por ano de papis livres de madeira no revestidos. Venda de Participao nas Fbricas de Papel de Cubato e Limeira Em novembro de 2007, ns e a Suzano vendemos nossas participaes nas fbricas de papel detidas pela Ripasa, localizadas em Cubato e Limeira, MD Papis por um total de R$122 milhes. A fbrica de papel de Cubato tinha uma capacidade de produo de aproximadamente 61 quilotons por ano de papis grficos, editoriais e especiais para impresso e escrita. A fbrica de papel de Limeira tinha capacidade de produo anual de aproximadamente 58 quilotons de papel carto. Contrato de Negcio Estratgico (SBA) com a Oji Paper: Em agosto de 2007, anunciamos a celebrao de um SBA de longo prazo com a Oji Paper. O contrato nos permite ampliar ainda mais nossa oferta de tecnologias de papel trmico no Brasil e na regio da Amrica Latina, permitindo a expanso, pela Oji Paper, de sua presena mundial como lder de mercado em tecnologia trmica. Com a celebrao do SBA, conseguiremos usufruir da tecnologia da Oji Paper, bem como de suas subsidirias globais, incluindo a tecnologia da Kanzaki Specialty Papers, Inc (KSP), da Kanzan Spezialpapiere GmbH (Kanzan) e da Oji Paper Thailand Ltd. (OPT). No futuro, estaremos preparados para atender o crescimento da demanda de um mercado em expanso, inspirando-nos no processo tecnolgico da Oji Paper globalmente. O SBA, associado concluso da expanso de nossa fbrica de Piracicaba em 2008, possibilitou a manuteno de produtos de qualidade aprimorada e melhorou o valor aos nossos clientes. Veja o Item 10C. Informaes Adicionais Contratos Relevantes. Constituio da Conpacel Em agosto de 2008, a Ripasa fez um aporte de seus ativos, exceto a fbrica de celulose e papel de Americana, Asapir Produo Florestal e Comrcio Ltda., companhia recentemente constituda em que ns e Suzano detnhamos individualmente 50% do capital social. Em setembro de 2008, a Ripasa foi transformada em Conpacel, uma unidade de compartilhamento de custo e produo, ou consrcio, em que tnhamos uma participao indivisvel de 50% nos ativos, passivos e operaes. Incio das Operaes da Fbrica de Celulose de Trs Lagoas Em maro de 2009, comeamos a operar nossa fbrica de Trs Lagoas localizada no estado do Mato Grosso do Sul. Essa fbrica atingiu com xito sua capacidade estimada, aumentando nossa capacidade anual em 1,3 milho de toneladas. Alienao da Unidade Produtora de Guaba Em 7 de outubro de 2009, celebramos um contrato de compra e venda com a Empresas CMPC S.A. (CMPC) para a venda de (1) nossa fbrica de celulose e papel localizada na cidade de Guaba, no estado do Rio Grande do Sul, (2) terras totalizando uma rea de aproximadamente 212 mil hectares de rea florestal relacionada a essa fbrica (dos quais 32 mil hectares foram arrendados por meio de parcerias), (3) licenas e autorizaes para um projeto de expanso da capacidade de produo da fbrica de celulose para aproximadamente 1,75 milho de toneladas por ano, e (4) todo o capital social da Aracruz Riograndense, qual nos referimos conjuntamente como a Unidade Produtora de Guaba, por um preo de compra total de R$2.416,00 milhes, o que gerou um ganho de capital de R$33 milhes. A fbrica de celulose e papel de Guaba consistia em uma fbrica de celulose com capacidade anual de 450 quilotons e em uma fbrica de papel com capacidade anual de 60 quilotons de papel para impresso e escrita. A Aracruz Riograndense detm uma fbrica de folheado de madeira com capacidade anual de 133 mil metros cbicos, que no estava em funcionamento no momento desta operao.

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Alienao da Conpacel e da KSR No dia 21 de dezembro de 2010, celebramos um acordo vinculante com a Suzano a respeito da venda de nossa participao de 50% na Conpacel, que consiste em (1) uma fbrica de celulose e papel localizada na cidade de Americana, no estado de So Paulo, e (2) terras totalizando aproximadamente 76 mil hectares relacionados fbrica e aproximadamente 71 mil hectares de rea florestal (dos quais 53 mil hectares eram prprios e 18 mil hectares eram arrendados), por um preo de compra total de R$1,450 milho. Conclumos a venda em 31 de janeiro de 2011. A fbrica de celulose e papel da Conpacel consistia em uma fbrica de celulose com capacidade de produo anual de 650 quilotons e em uma fbrica de papel com capacidade de produo anual de 390 quilotons. No dia 21 de dezembro de 2010, tambm celebramos um acordo vinculante com a Suzano para a venda da KSR, nossa unidade de negcios de distribuio de papel, por um preo de compra total de R$50 milhes. O fechamento da venda da KSR ocorreu no dia 28 de fevereiro de 2011. Aquisio da Aracruz e Operaes Relacionadas Viso Geral da Aracruz Antes de nossa aquisio, a Aracruz era a maior produtora mundial do mercado de celulose, de acordo com a Hawkins Wright, com capacidade de produo anual de celulose de aproximadamente 2,9 milhes de toneladas em 31 de dezembro de 2008, incluindo 50% da capacidade de produo anual de celulose da Veracel. Naquela data, a base de rea florestal da Aracruz consistia de um total de florestas de aproximadamente 403,7 mil hectares localizados em trs estados brasileiros, incluindo 50% da rea florestal da Veracel, consistindo de aproximadamente 258,5 mil hectares de reas plantadas e aproximadamente 145,2 mil hectares de reas preservadas. A Aracruz produziu BEKP em suas fbricas de celulose da Aracruz e de Guaba, e detinha uma participao de 50% na Veracel, que detm e opera uma fbrica de celulose com capacidade de produo anual de 1,1 milho de toneladas, bem como ativos de reas florestais relacionadas. A Aracruz produziu papel no revestido em sua fbrica de papel em Guaba, que tinha capacidade de produo anual de 60 quilotons. Em 2008, a Aracruz produziu 3.106 quilotons de celulose de eucalipto, registrando receita lquida consolidada das vendas de celulose de R$3.539 milhes, e produziu 56 quilotons de produtos de papel, registrando uma receita lquida consolidada das vendas de papel de R$115 milhes. Aquisio da Aracruz Em outubro de 2001, adquirimos 127.506.457 aes ordinrias da Aracruz, representando 28,0% de nosso capital social com direito a voto e 12,35% da ento participao total no capital social da Aracruz, a fim de aumentar nossa exposio ao mercado internacional de celulose, e contabilizamos esse investimento pelo mtodo de equivalncia patrimonial. Em janeiro de 2009, adquirimos a Arapar e a So Tefilo, cujos ativos exclusivos consistiam de um total de 12,35% do capital social total, incluindo 28,0% do capital social com direito a voto, da Aracruz, por R$2,710 milhes. Nos termos do contrato de compra e venda, o preo de compra pode ser pago em seis parcelas semestrais sem juros, como segue: (1) R$500 milhes foram pagos em janeiro de 2009; (2) R$500 milhes foram pagos no perodo de abril, maio e julho de 2009; (3) R$500 milhes foram pagos em janeiro de 2010; (4) R$500 milhes foram pagos em junho de 2010; (5) R$410 milhes foram pagos em janeiro de 2011; e (6) R$300 milhes a pagar em julho de 2011. Em abril de 2009, adquirimos da Famlia Safra 12,35% do capital social total, incluindo 28,0% do capital social com direito a voto da Aracruz por R$2,710 milhes. Nos termos do contrato de compra e venda dessas aes, o preo de compra pode ser pago em seis parcelas semestrais sem juros da seguinte forma, exceto conforme especificado abaixo: (1) R$600 milhes foram pagos em dinheiro em abril de 2009; (2) R$500 milhes foram pagos em janeiro de 2010; (3) R$500 milhes foram pagos em junho de 2010; (4) R$400 milhes foram pagos em outubro de 2010, com juros de julho de 2009 taxa de 105% do CDI ao ano; (5) R$410 milhes foram pagos em janeiro de 2011; e (6) R$300 milhes a pagar em julho de 2011. Aps a Aquisio da Aracruz, detnhamos 37,05% do capital social total, incluindo 84,00% do capital social com direito a voto da Aracruz. Como resultado dessas aquisies, de acordo com as IFRS, consolidamos integralmente os ativos, os passivos e os resultados operacionais da Aracruz e de suas subsidirias consolidadas em nossas demonstraes financeiras consolidadas de 1 de janeiro de 2009.

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Aumento de Capital Em abril e em maio de 2009, emitimos e vendemos (1) 62,1 milhes de aes ordinrias para nossa acionistas controladora, a VID, por R$1,180 milhes, que foram pagos por meio da aplicao de R$1.000 milho em adiantamentos emitidos anteriormente para aumentos de capital e R$180 milhes em dinheiro, (2) 43,6 milhes de aes preferenciais BNDESPar em permuta por 56,9 milhes de aes ordinrias da Aracruz, representando 12,49% do capital social total, incluindo 5,51% do capital social com direito a voto da Aracruz, (3) 95,8 milhes de aes preferenciais BNDESPar por R$1,820 milho em dinheiro e (4) um total de 9,3 milhes de aes preferenciais para as famlias Lorentzen, Moreira Salles, Almeida Braga e Safra por um total de R$180 milhes. A respeito desse aumento de capital, a BNDESPar subscreveu debntures emitidas pela VID que eram conversveis em aes ordinrias de nossa Companhia detidas pela VID. Nos termos dessas debntures, a VID foi obrigada a investir os recursos lquidos que recebeu da BNDESPar para adquirir aes de nossa Companhia. No dia 3 de setembro de 2009, a BNDESPar exerceu sua opo de converter as Debntures da VID. Como resultado dessa converso, a VID transferiu 30.526.316 aes ordinrias de nossa Companhia para a BNDESPar, aps o que a VID detinha 35,2% e a BNDESPar 41,8% de nosso capital social total em 30 de setembro de 2009.

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Converso de Aes Preferenciais da VCP em Aes Ordinrias A respeito da Aquisio da Aracruz, comeamos a implementar uma reestruturao societria para simplificar nossa estrutura de capital. No dia 30 de maio de 2009, a fim de preparar nossa Companhia para a eventual migrao de nossas aes ordinrias ao segmento do Novo Mercado da BM&FBOVESPA, nossos acionistas aprovaram a converso de todas as nossas aes preferenciais em circulao em aes ordinrias pela relao de permuta de 0,91 ao ordinria por uma ao preferencial. Essa converso entrou em vigor no dia 12 de agosto de 2009, em decorrncia da qual passamos a ter uma nica classe de aes composta exclusivamente por aes ordinrias. Como resultado dessa converso, as participaes da VID e da BNDESPar no capital social total da nossa Companhia mudaram de 40,7% e 35,4%, respectivamente, para 35,2% e 40,8%, respectivamente. Oferta Pblica de Compra Obrigatria Em decorrncia da Aquisio da Aracruz, nos termos do Artigo 254-A da Lei das Sociedades por Aes e da Instruo CVM no 361, datada de 5 de maro de 2002, e alteraes posteriores, fomos obrigados a realizar a oferta pblica de compra de todas e quaisquer aes ordinrias da Aracruz detidas por acionistas em bolsas. Em decorrncia dessa oferta, adquirimos aproximadamente 13,8 milhes de aes ordinrias, representando 3,04% das aes ordinrias em circulao da Aracruz, por um preo de aquisio total de R$236,6 milhes, cujo preo de compra representou 80% do preo pago aos acionistas controladores, de acordo com a Lei das Sociedades por Aes. No dia 1o de junho de 2009, anunciamos o incio de uma oferta pblica obrigatria para compra de todas e quaisquer aes ordinrias em circulao da Aracruz. O leilo referente a essa oferta pblica ocorreu na BM&FBOVESPA no dia 1 de julho de 2009, quando adquirimos 13.828.307 aes ordinrias, representando 3,04% das aes ordinrias em circulao e 1,34% do total do capital social em circulao da Aracruz, por um preo de aquisio total de R$236,6 milhes, pago de acordo com o mesmo cronograma de pagamento acordado pela famlia Safra com os antigos acionistas da Arapar e da So Tefilo a respeito da Aquisio da Aracruz. Aps essa operao, detnhamos 43,89% do capital social total, incluindo 99,53% do capital social com direito a voto da Aracruz. Incorporao por Meio de Permuta de Aes Como parte de nossa reestruturao societria, em 24 de agosto de 2009, a Fibria e a Aracruz realizaram assembleias gerais extraordinrias nas quais foi aprovada a Incorporao por Meio de Permuta de Aes, de acordo com a qual (1) cada ao ordinria emitida e em circulao da Aracruz (exceto as aes ordinrias detidas direta ou indiretamente pela Fibria ou a respeito das quais o detentor exerce direitos de recesso) foi permutada por 0,1347 ao ordinria da Fibria; (2) cada ao preferencial emitida e em circulao da Aracruz (exceto as aes preferenciais detidas pela Fibria) foi permutada por 0,1347 ao ordinria da Fibria; e (3) a Aracruz se tornou uma subsidiria integral da Fibria. A realizao da Incorporao por Meio de Permuta de Aes ocorreu no dia 17 de novembro de 2009 nas instalaes da BM&FBOVESPA. Nos termos da Lei das Sociedades por Aes, os detentores de aes ordinrias e aes preferenciais classe A da Aracruz que no votaram a favor da Incorporao por Meio de Permuta de Aes, incluindo aqueles que se abstiveram de voto ou que no compareceram Assembleia Geral Extraordinria da Aracruz, tiveram direito de retirar seu capital da Aracruz no perodo de recesso programado para expirar no dia 28 de setembro de 2009. No dia 28 de setembro de 2009, ns e a Aracruz anunciamos que o prazo final para o exerccio dos direitos de recesso havia sido prorrogado at 12 de novembro de 2009. No dia 28 de outubro de 2009, protocolamos uma declarao de registro F-4 perante a SEC, que foi declarado vlido pela SEC no dia 12 de novembro de 2009, para registrar a emisso de nossas aes a detentores das aes preferenciais classe B da Aracruz (incluindo as aes preferenciais classe B da Aracruz que eram representadas por ADRs) residentes nos Estados Unidos. Aps a Incorporao por Meio de Permuta de Aes, a VID detinha 29,3% e a BNDESPar detinha 33,6% de nosso capital social total. O ltimo dia de negociaes de ADR da Aracruz foi 17 de novembro de 2009, e seu preo final de mercado foi de US$21,25. Em 31 de dezembro de 2008, o preo de mercado de um ADR da Aracruz era de US$11,28. Incorporao da Arapar e da So Tefilo Fibria Como parte da reestruturao societria, as assembleias gerais extraordinrias da Fibria, da Arapar e da So Tefilo aprovaram, no dia 21 de dezembro de 2009, a incorporao da Arapar e da So Tefilo pela Fibria, sendo a Fibria a sociedade sucessora. Essa incorporao entrou em vigor no dia 31 de dezembro de 2009. Incorporao da Aracruz Fibria

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Como parte da reestruturao societria e a fim de maximizar as sinergias da Aquisio da Aracruz, em vigor em 31 de dezembro de 2009, a Aracruz foi incorporada pela Fibria, sendo esta a sociedade sucessora.

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Aprovao Antitruste da Aquisio da Aracruz Em agosto de 2008, apresentamos os termos e condies da Aquisio da Aracruz para anlise pelas autoridades antitruste do Brasil. No dia 24 de novembro de 2010, o CADE aprovou a operao incondicionalmente. Para obter uma descrio mais detalhada da aprovao da Aquisio da Aracruz pelas autoridades antitruste do Brasil, veja a seo Antitruste. Investimentos em Bens de Capital Nossos investimentos em bens de capital totalizaram R$1,066 milho em 2010 e R$1,671 milho em 2009. Esses nmeros foram maiores em 2009 que em 2010 devido principalmente a expressivos investimentos no incio das operaes da fbrica de celulose de Trs Lagoas em maro de 2009. Em 2010, os investimentos em renovao florestal, que foram reduzidos em 2009 devido crise financeira mundial, aumentaram 62%, sendo que o total de investimentos em manuteno aumentou 117%. Continuamos investindo em uma nova reserva florestal (aquisio de terras e plantaes) no Mato Grosso do Sul, que garantem nosso abastecimento de matrias-primas para a expanso atual ou eventual de nossa capacidade de produo de celulose. A tabela abaixo apresenta um detalhamento de nossos investimentos em bens de capital mais significativos nos perodos indicados:
2010 (R$ milhes) 2009

Expanso Industrial ..................................................................................... Expanso de Florestas ................................................................................. Subtotal de Expanso ................................................................................. Segurana/ Ambiente................................................................................... Renovao de Florestas .............................................................................. Manuteno, TI, P&D, Modernizao ......................................................... Subtotal de Manuteno ............................................................................. 50% Conpacel .............................................................................................. 50% Veracel ................................................................................................ Total ............................................................................................................

25 29 54 84 502 291 877 75 60 1.066

1.009 57 1.066 25 310 134 469 58 78 1.671

Esperamos que nossos investimentos em bens de capital atinjam aproximadamente R$1,640 milho em 2011. A tabela a seguir mostra o detalhamento estimado dos investimentos em bens de capital planejados para 2011, que devem ser financiados por caixa gerado das operaes e pelo caixa existente:
2011 (R$ milhes)

Expanso Industrial ................................................................................ Expanso de Florestas............................................................................. Subtotal de Expanso ............................................................................ Segurana/ Ambiente .............................................................................. Renovao de Florestas ......................................................................... Manuteno, TI, P&D, Modernizao .................................................... Subtotal de Manuteno ........................................................................ 50% Conpacel ......................................................................................... 50% Veracel ........................................................................................... Total .......................................................................................................

89 362 451 69 670 326 1.065 7 117 1.640

B.

Viso Geral dos Negcios

Somos a maior produtora do mundo de celulose de mercado, de acordo com a Hawkins Wright e a PPPC, com capacidade de produo de celulose total de aproximadamente 5,25 milhes de toneladas, representando aproximadamente 30% da capacidade de produo mundial de BEKP em 31 de dezembro de 2010. Acreditamos que somos um dos produtores de BEKP de menor custo do mundo, devido principalmente s nossas economias de escala, instalaes produtivas modernas e estrategicamente localizadas, curto ciclo de extrao de nossas rvores e nossa utilizao de tecnologia de ponta em nossas operaes. No primeiro semestre de 2009, adquirimos o controle da Aracruz e incorporamos totalmente os resultados operacionais da Aracruz em nossas demonstraes

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financeiras consolidadas em 1 de janeiro de 2009. Em setembro de 2009, adotamos a marca Fibria em nossas operaes de celulose e papel. Nossa base florestal ampla e diversificada. Em 31 de dezembro de 2010, ela era constituda de uma rea de florestas total de aproximadamente 990,3 mil hectares (detidos, arrendados ou mantidos em parceria) localizados em sete estados do Brasil. Aproximadamente 546,5 mil hectares de nossa rea de florestas total consistiam em reas plantadas e aproximadamente 380,5 mil hectares de reas de conservao com vegetao nativa, ou reas preservadas. Produzimos celulose branqueada de eucalipto nas trs plantas de celulose a seguir, entre outras, controladas 100% por nossa Companhia: a planta da Aracruz, localizada no estado do Esprito Santo, com capacidade de produo anual de 2,3 milhes de toneladas e que adquirimos como parte da Aquisio da Aracruz; a planta de celulose de Trs Lagoas, localizada no estado de Mato Grosso do Sul, com capacidade de produo anual de 1,3 milho de toneladas e cujas operaes comearam em 30 de maro de 2009; e a planta de celulose de Jacare, localizada no estado de So Paulo, com capacidade de produo anual de 1,1 milho de toneladas.

Alm disso, temos uma participao de 50,0% na Veracel, que controla e opera uma planta de celulose no municpio de Eunpolis, estado da Bahia, com capacidade de produo anual de 1,1 milho de toneladas. De acordo com as IFRS, inclumos nossa participao proporcional dos resultados operacionais da Veracel em nossos resultados operacionais consolidados. Em 2010, produzimos 5.054 quilotons de celulose de eucalipto (incluindo 50,0% da produo de celulose da Veracel) e registramos receita lquida consolidada proveniente das vendas de celulose de R$5,852 milhes e receita lquida consolidada total de R$6,283 milhes. Em 2009, produzimos 4.999 quilotons de celulose de eucalipto (incluindo 50,0% da produo de celulose da Veracel) e registramos receita lquida consolidada proveniente das vendas de celulose de R$4,695 milhes e receita lquida consolidada total de R$5,293 milhes. Produzimos tambm papel revestido e no revestido, papel sem carbono e papel trmico em nossa planta de celulose de Piracicaba, localizada no estado de So Paulo, com capacidade de produo anual de 190 quilotons. Em 2010, produzimos 115 quilotons de produtos de papel e registramos receita lquida consolidada proveniente das vendas de papel de R$373 milhes. Em 2009, produzimos 174 quilotons de produtos de papel e registramos receita lquida consolidada proveniente das vendas de papel de R$544 milhes. As exportaes representaram 91,4% e 92,5% de nosso volume de vendas de celulose em 2010 e em 2009, respectivamente. e as vendas domsticas representaram 93,3% e 98,8% em 2010 e em 2009, respectivamente. Exportamos produtos de celulose de um terminal e depsito que operamos no porto de Santos, no estado de So Paulo, e de Portocel, terminal porturio especializado que operado por nossa subsidiria Portocel Terminal Especializado de Barra do Riacho S.A., ou Portocel, que est localizado a aproximadamente trs quilmetros de nossa fbrica da Aracruz, no estado do Esprito Santo. Operamos tambm um terminal porturio localizado na cidade de Caravelas, no estado da Bahia, a partir do qual transportamos madeira para a nossa planta da Aracruz, e um terminal porturio na cidade de Belmonte, no sul do estado da Bahia, a partir do qual transportamos celulose produzida pela Veracel Portocel.

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O mapa a seguir apresenta a localizao das instalaes de produo e dos terminais porturios que operamos:

Pulp Mill Paper Mill Port Terminal

Belmonte Veracel Caravelas Portocel Trs Lagoas Piracicaba Jacare Santos Aracruz

Legenda: Pulp Mill = Fbrica de Celulose Paper Mill = Fbrica de Papel Port Terminal = Terminal Porturio Nossa Estrutura Acionria Somos controlados conjuntamente pela VID, subsidiria integral da VPar (a empresa holding do Grupo Votorantim) e pela BNDESPar, subsidiria do BNDES. A VPar , por sua vez, controlada pela Hejoassu Administrao S.A., ou Hejoassu, que controlada pela famlia Ermrio de Moraes. Em decorrncia da aquisio de uma participao acionria adicional na Aracruz e da reestruturao societria da Fibria, ambas ocorridas no primeiro semestre de 2009, da nossa oferta de troca das aes em circulao da Aracruz e da incorporao da Aracruz por nossa Companhia, a nossa estrutura acionria e das principais subsidirias em 31 de dezembro de 2010 so apresentadas no grfico a seguir. J exclumos a Conpacel, pois ela foi tratada como operao descontinuada em 31 de dezembro de 2010.

Em 31 de dezembro de 2010, o total de nossas aes consistia de 467.934.646 aes ordinrias.

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Nossos Pontos Fortes Liderana mundial em celulose de mercado Somos a maior produtora de celulose de mercado, de acordo com a Hawkins Wright e a PPPC, com capacidade de produo de celulose total de aproximadamente 5,25 milhes de toneladas em 31 de dezembro de 2010, e um foco nos mercados internacionais. Estimamos que, em 2010, fomos responsveis por aproximadamente 30% da capacidade de produo mundial de BEKP, aproximadamente 18% da capacidade de produo mundial de celulose branqueada de fibra curta e aproximadamente 10% da capacidade de produo mundial de celulose de mercado qumica. Nossa liderana tem como base a sustentabilidade de nossas operaes florestais (em decorrncia do ciclo de extrao mais curto no Brasil em comparao a outros pases relevantes), nossa tecnologia de ponta (incluindo instalaes modernas e mtodos avanados de clonagem), nossa alta produtividade, nossa forte base de clientes e nossos relacionamentos de longo prazo com nossos clientes. Baixos custos de produo Nossas operaes eficientemente estruturadas no Brasil resultam em custos de gerao caixa relativamente baixos. Acreditamos que somos uma das produtoras de BEKP de menor custo no mundo. Nossos baixos custos de produo em relao a muitos de nossos concorrentes devem-se a vrios fatores, incluindo: nossas economias de escala significativas; nossas tcnicas florestais avanadas de manejo do plantio, manuteno e extrao de nossas florestas; nossas fbricas modernas; o ciclo de extrao comparativamente mais curto de nossas rvores; e custos de energia e de substncias qumicas relativamente baixos.

As condies climticas e de solo no Brasil nos permitem a extrao de nossas rvores de eucalipto em aproximadamente seis anos (em mdia) aps o plantio, ao mesmo tempo em que os ciclos de extrao de outras espcies de florestas no sul dos Estados Unidos, no Canad e na Escandinvia podem durar de 25 a 70 anos. Os ciclos de extrao de nossos principais concorrentes estrangeiros no mercado de BEKP (Espanha, Portugal e Chile) so de aproximadamente oito a dez anos. Instalaes produtivas modernas Nossas fbricas adotaram os projetos, as tecnologias e os processos de produo mais modernos em decorrncia de nossos investimentos significativos. A tecnologia e os processos de produo avanados utilizados em nossas fbricas nos permitem utilizar um menor volume de matrias-primas, principalmente substncias qumicas, o que reduz consequentemente nossos custos de produo. Alm disso, nossas fbricas tm vantagens sobre aquelas mais antigas, principalmente em termos de reduo de emisses e descarte de resduos slidos, oferecendo um processo de produo de celulose mais otimizado, eficiente e vivel em termos ambientais. As fbricas de Trs Lagoas e Veracel, duas das maiores instalaes de produo de celulose em linha nica no mundo, tambm tm um dos menores custos de produo de celulose de mercado por tonelada do mundo. Isso o resultado de tecnologia de ponta, incluindo processos e equipamentos modernos associados eficincia em florestas, bem como distncias curtas entre as florestas e as fbricas. Pesquisa e tecnologia de ponta A Fibria iniciou os plantios de eucalipto no final da dcada de 1960, utilizando sementes do Horto Florestal de Rio Claro (SP). Naquela poca, quatro espcies foram consideradas adequadas para a rea: Eucalyptus grandis, Eucalyptus saligna, Eucalyptus urophylla e Eucalyptus alba. Desde ento, muitas rvores de qualidade superior foram desenvolvidas como resultado do programa de melhoramento e da utilizao de clonagem. Consequentemente, as florestas clonadas ofereceram ganhos significativos em produtividade, uniformidade e qualidade de madeira, proporcionando Companhia uma posio de destaque no mercado mundial. A Fibria utiliza um grupo de clones selecionados em seus plantios. Esses clones so substitudos com frequncia para garantir diversidade gentica suficiente, reduzir a probabilidade de pestes e pragas e assegurar uma melhoria contnua na produtividade e na qualidade das fibras. Atualmente, vrios mtodos de melhoramento gentico so utilizados no desenvolvimento de geraes avanadas de eucaliptos. Essas tcnicas envolvem a seleo de plantas com melhor desempenho e o cruzamento delas por geraes sucessivas. Alm disso, a Fibria trabalha constantemente em mtodos para aumentar a produtividade do plantio. Graas ao progresso contnuo, a

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rea utilizada atualmente para atender nossas fbricas de celulose metade da rea que teria sido necessria h 40 anos, quando os nveis de produtividade florestal eram muito menores. O desenvolvimento de produtos tambm proporcionou importantes avanos na busca para atender as principais demandas do mercado de papel, visando aumentar a participao de mercado de fibras de eucalipto. Como parte desse processo, foram desenvolvidas caractersticas alternativas diferenciadas das fibras, em conjunto com parceiros bem conceituados e estrategicamente escolhidos, envolvendo a engenharia da fibra, o processo de produo de celulose e a tecnologia oferecida ao cliente. O progresso alcanado nos permitiu manter a oferta de produtos exclusivos, apesar de operarmos em um mercado de commodities. A previso tecnolgica levou a alternativas bem idealizadas para novos mercados, bem como avanos em know-how e aplicaes bsicas com relao bioenergia, mudana climtica e ao genoma de eucalipto. Operaes integradas Nossas operaes so verticalmente integradas, desde nossa produo de mudas de eucalipto para nossas amplas florestas, plantio e manejo florestal (incluindo extrao, corte e transporte de madeira) at nossas instalaes de produo, a partir das quais nossos produtos so transportados aos terminais porturios que controlam e operam a distribuio para nossos clientes. Em 2010, conseguimos atender aproximadamente 90% de nossas necessidades com madeira proveniente de nossas florestas de eucalipto. Em 2009, esse nmero foi de 93%, incluindo consumo por nossa Unidade Produtora de Guaba, at sua venda em 15 de dezembro de 2009. Nossas operaes integradas nos permitem reduzir nosso custo com madeira, nossa principal matria-prima, e minimizar certos riscos decorrentes de uma possvel escassez ou de variaes nos preos de madeira. Forte base de clientes Temos relacionamentos de longo prazo com os lderes mundiais de fabricao de papel, principalmente no segmento de papel higinico. Em 31 de dezembro de 2010, tnhamos contratos de vendas de longo prazo (contratos com prazo de trs ou mais anos) com aproximadamente 80% de nossos clientes. Temos tradicionalmente como foco os produtores de papel especial que valorizam a qualidade de celulose e o abastecimento confivel, alguns dos quais so nossos clientes h mais de 20 anos. Localizao estratgica de nossas instalaes e baixos custos de transporte Nossas atividades de transporte e logstica so eficientes e diversificadas. A localizao estratgica de nossas instalaes nos permite ter menores custos de transporte de madeira entregue em nossas instalaes produtivas e de produtos acabados entregues em terminais porturios para exportao. Utilizamos prestadores de servios terceirizados para transportar madeira para nossas instalaes produtivas por caminho, trem e barco. A distncia mdia de nossas florestas s nossas fbricas menor que a de muitos de nossos concorrentes nacionais e internacionais, resultando em eficincias em logstica (por exemplo, alguns de nossos concorrentes na China atendem suas necessidades de matria-prima com madeira importada da Rssia). Nossas florestas esto localizadas a uma distncia mdia de 160 quilmetros de nossas fbricas de celulose. O Portocel, o terminal porturio que operamos no estado do Esprito Santo, est localizado a aproximadamente trs quilmetros da fbrica da Aracruz. Isso nos permite exportar com eficincia celulose produzida em nossa fbrica da Aracruz e receber celulose de nossa instalao da Veracel, bem como madeira de celulose extrada no estado da Bahia, que utilizamos para abastecer a fbrica da Aracruz, permitindo-nos, assim, reduzir significativamente os custos de transporte. Alm disso, exportamos produtos de celulose e papel a partir de um terminal e depsito que operamos no porto de Santos, no estado de So Paulo. Tambm temos um centro de distribuio localizado estrategicamente no estado de So Paulo, que nos permite armazenar e distribuir com eficincia nossos produtos de celulose e papel para o mercado domstico com menor tempo mdio de trnsito. Conduo de nossas operaes de modo sustentvel Estamos comprometidos em conduzir nossos negcios e recursos de forma sustentvel, de acordo com padres mundiais de sustentabilidade. A Fibria continua a fazer parte do grupo de empresas lderes globais comprometidas com o equilbrio entre as questes econmicas, sociais e ambientais. Em 2010, a Fibria foi listada novamente no ndice de Sustentabilidade da Dow Jones (DJSI) uma seleo de companhias mundiais com as melhores prticas corporativas de sustentabilidade e no ndice de Sustentabilidade Empresarial (ISE) uma lista de companhias cujas aes so listadas na BM&FBOVESPA e que demonstram um nvel elevado de comprometimento com as melhores prticas nas reas de sustentabilidade e de governana corporativa. Recentemente, nos alinhamos ainda mais aos princpios de sustentabilidade e estratgia comercial ao implementar forte governana corporativa em questes de sustentabilidade. Por exemplo, em 2010, institumos um Comit de Sustentabilidade, que desempenha um papel consultivo, coordenando pelo presidente do Conselho de Administrao e inclui vrios membros independentes, e um Comit de Sustentabilidade Interno, composto por gerentes de vrias reas dentro da Companhia, que elabora diretrizes socioambientais para as operaes.

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Reconhecendo a importncia da sustentabilidade para nossa estratgia, informamos e divulgamos nossos objetivos e metas de sustentabilidade em 2010, entre os quais destacamos abaixo nove objetivos mais abrangentes: 1) Melhorar relacionamentos com comunidades locais, por meio de envolvimento e medidas que estimulam seu desenvolvimento econmico e social. 2) Desenvolver atividades vinculadas ao processo de mudana climtica. 3) Revisar os modelos de parceria florestal, adaptando-os s novas diretrizes. 4) Restaurar reas de vegetao natural. 5) Promover o desenvolvimento, a conscientizao e o envolvimento de nossa cadeia de fornecimento. 6) Aumentar nossa eficincia ecolgica. 7) Certificar nossas reas florestais. 8) Fortalecer o relacionamento com nossa comunidade. 9) Consolidar a sustentabilidade dentro da estrutura de governana corporativa. Buscamos utilizar e processar os recursos naturais em nossos processos produtivos com um mnimo de desperdcio; utilizar a energia com eficincia e, quando possvel, utilizar fontes de energia renovveis, como biomassa gerada com o descasque de madeira, lascas e resduos que utilizamos para gerar energia termeltrica e eltrica; e reduzir as emisses de gases de efeito estufa em todas as nossas operaes. Esforamo-nos para ser reconhecidos como lder em cada uma dessas reas nos locais em que operamos nossos negcios. Relacionamentos com as Comunidades Manter bons relacionamentos com comunidades locais nos 251 municpios vizinhos uma prioridade para ns e, em 2010, desenvolvemos um modelo de relacionamentos que sustentado por trs pilares: Dilogo: conduzido de uma forma estruturada com comunidades vizinhas que so afetadas, de alguma forma, por nossas operaes florestais. O principal objetivo discutir e decidir as medidas que devem ser tomadas em resposta a qualquer impacto positivo ou negativo resultante dessas operaes. Agenda participativa: um representante da Companhia (um profissional escolhido pelo escritrio regional) participa da vida local, conhecendo as pessoas e sendo uma presena constante na comunidade. Essa presena fsica facilitar nosso acesso s pessoas da comunidade, e vice-versa. Envolvimento: um relacionamento estruturado mais profundo que identifica a Companhia como uma parceira no desenvolvimento local. Esse princpio envolve a discusso com as partes interessadas de assuntos que so de interesse comum, de uma forma transparente e participativa, desenvolvendo assim um relacionamento que construdo com base na confiana.

O modelo de envolvimento foi desenvolvido fora de uma abordagem sistemtica que prev melhoria contnua, melhor entendimento de quais so as questes crticas para as partes interessadas e a melhor preparao pela Companhia para discutir essas questes e consider-las no processo de tomada de decises. Em decorrncia dessas atividades, estamos conscientes das diferentes percepes da administrao e procuramos incorporar essas vises quando direcionamos nossas estratgias de sustentabilidade. Em setembro de 2010, lanamos a pedra fundamental para nossa nova Unidade de Produo de Mudas, localizada em Helvcia, um distrito no estado da Bahia. Esse novo viveiro florestal deve ser capaz de produzir 30 milhes de mudas de eucalipto clonadas por ano e, quando em operao, gerar 250 empregos. As atividades de produo de mudas e a contratao de pessoal para o viveiro devem comear em julho de 2011.

Nossas Estratgias Aumentar nossa participao no mercado de celulose internacional Pretendemos tirar vantagem de nossos pontos fortes para aumentar ainda mais nossa participao no mercado de celulose internacional. Focamos nossos esforos de marketing na venda de BEKP aos fabricantes de papel higinico, um segmento de mercado

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que, alm de ser mais estvel que outros, passou por um aumento global de consumo a uma taxa de crescimento anual total de aproximadamente 3,3% no perodo de 2005 a 2010. De acordo com uma recente pesquisa feita pela RISI, espera-se que o consumo global de papel higinico aumente a uma taxa anual de 3,9% de 2010 a 2015, sendo a China a principal propulsora de tal consumo. Acreditamos que podemos aumentar ainda mais nossa participao de mercado alavancando nossas relaes de longo prazo com clientes e focando em atendimento ao consumidor e customizao de produtos. Continuamos nos esforando para atender as necessidades de nossos clientes, fornecendo produtos de celulose customizados com especificaes que facilitam sua fabricao de produtos de papel especficos. Nos esforamos para atingir um grau elevado de satisfao de clientes e estamos trabalhando para melhorar ainda mais o gerenciamento de nosso estoque, que acreditamos nos permitir reduzir o tempo de nossas entregas e oferecer melhores servios nossos clientes. Elevar nossa sade financeira e governana corporativa Nosso endividamento consolidado total em 31 de dezembro de 2010 e 2009 foi de R$12,022 milhes e R$14,986 milhes, e 82,8% e 71,8% desses valores representaram endividamento de longo prazo, respectivamente. Estamos trabalhando para reduzir ainda mais nossos nveis de alavancagem e tentando melhorar o perfil de nossa dvida a fim de reduzir nossos custos de dvida e prorrogar a mdia de vencimento de nosso endividamento em aberto.

Desde o quarto trimestre de 2009, conduzimos um Plano de Gesto de Passivo que inclui (1) a emisso de Notas de 9,250% da Fibria Overseas com vencimento em outubro de 2019 em um valor total de principal de US$1,0 bilho, ou as Notas de 2019 da Fibria; (2) a venda de nossa Unidade Produtora de Guaba por US$1,430 bilho; e (3) a contratao de uma nova linha de pagamento antecipado de exportao em um valor total de principal de US$1,175 milho, ou a Linha de Pagamento Antecipado de Exportao de novembro de 2009. Alm disso, em abril de 2010, a Fibria Overseas emitiu Notas de 7,50% com vencimento em maio de 2020 em um valor total de principal de US$750 milhes, ou as Notas de 2020 da Fibria, e logo aps a definio de preos dessas notas, iniciamos uma oferta de permuta na qual as Notas de 2020 da Fibria foram ofertadas em permuta por nossas Notas de 2019 da Fibria. Os detentores de nossas Notas de 2019 da Fibria, representando aproximadamente 94% do valor total de principal dessas notas, concordaram em permutar suas notas. Em dezembro de 2010, celebramos contratos para a venda de nossa participao na Conpacel (consumada em janeiro de 2011) e na KSR (concluda em fevereiro de 2011) por R$1,5 bilho. Em maro de 2011, a Fibria Overseas emitiu Notas de 6,75% com vencimento em maro de 2011 em um valor total de principal de US$750 milhes, ou as Notas de 2021 da Fibria. Para uma descrio mais detalhada de nosso Plano de Gesto de Passivo, veja o "Item 5B. Anlise e Perspectivas Operacionais e Financeiras Liquidez e Recursos de Capital Plano de Gesto de Passivo. Os recursos dessas transaes foram utilizados para antecipar o pagamento de R$3,876 milhes de nossas obrigaes nos termos da Linha de Crdito de Pagamento Antecipado de Exportao em dezembro de 2009 e outro endividamento de curto prazo em 2010, e utilizamos os recursos restantes para pagar antecipadamente uma parte de nosso endividamento de curto prazo com vencimento em 2011. Alm disso, a fim de melhorar nosso acesso a fontes de capital, elevamos o nvel de listagem de nossas aes no Novo Mercado da BM&FBOVESPA. O Novo Mercado impe normas de governana corporativa mais rigorosas de qualquer segmento de listagem da BM&FBOVESPA. Ao atingir esse objetivo, implementamos todos os ajustes administrativos exigidos para cumprir as normas do segmento de listagem, incluindo a indicao de membros independentes de nosso Conselho de Administrao, e fizemos mudanas necessrias em nosso Estatuto Social. Aumentar eficincias operacionais Pretendemos manter o foco em nossas operaes de baixo custo por meio de maiores eficincias operacionais e economias de escala. Para isto, pretendemos continuar: focando na reduo de nossos custos de madeira por meio do aumento da produo de eucalipto, continuando a investir na melhoria gentica de nossas rvores; tirando vantagens das condies climticas e do solo no Brasil e do curto ciclo de extrao das rvores de eucalipto; capturando sinergias decorrentes da Aquisio da Aracruz; e

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melhorando a eficincia de nossas operaes por meio de mais investimentos em equipamentos de extrao, instalaes produtivas e tecnologia da informao avanada.

Continuar a desenvolver tecnologia de ponta na rea florestal As atividades de pesquisa e desenvolvimento tecnolgico tornaram possvel a melhoria de nossa produtividade, ao mesmo tempo em que reduziram o impacto de nossas operaes sobre o meio ambiente. Na rea florestal, um intenso programa de pesquisa e a adoo de prticas florestais modernas aumentaram significativamente nossa competitividade. O melhoramento gentico das rvores de eucalipto nos possibilitou plantar clones de rvores selecionadas, resultando em maior produtividade. Realizamos atualmente 88% de nosso plantio com mudas clonadas e 12% com sementes. Atingimos uma velocidade mais rpida e melhor utilizao e qualidade das mudas em decorrncia de um procedimento pioneiro de multiplicao de clones. Acreditamos que fazemos uso de tecnologia de ponta no plantio e colheita de rvores e no armazenamento e transporte de madeira com um sistema totalmente mecanizado. No final da dcada de 2010, o valor mdio anual de celulose produzida foi de 11,3 de toneladas por hectare por ano, em comparao a 6,4 toneladas durante a dcada de 1970. Ao continuar focando em pesquisa e desenvolvimento tecnolgico de ltima gerao, focamos em fortalecer nossa posio como um dos lderes em desenvolvimento de tecnologia na rea florestal, manter nosso recorde de produtora de baixo custo, ao mesmo tempo em que atendemos nossos padres de produo de alta qualidade, aumentar a gama de produtos que oferecemos a nossos clientes e manter nossa reputao como uma fabricante socialmente responsvel e amiga do meio ambiente, em particular ao avaliar a possvel utilizao de biomassa, biocombustveis e outras fontes de energia alternativa, incluindo a utilizao de resduos de nossas fbricas de madeira na operao de nossas fbricas de beneficiamento. Nossos Produtos Produzimos celulose branqueada de eucalipto e uma variedade de produtos de papel. Produzimos celulose para venda e utilizao em nossa produo de papel e as vendemos celulose no mercado domstico brasileiro e para exportao. Produzimos papel revestido e no revestido para impresso e escrita, papis sem carbono, trmicos e outros papis especiais. Celulose Produzimos celulose branqueada de eucalipto apenas a partir de rvores de eucalipto plantadas. A celulose branqueada de eucalipto uma variedade de celulose de madeira dura de alta qualidade. O eucalipto uma rvore de madeira dura e sua celulose tem fibras curtas, geralmente, melhor adequadas fabricao e papel higinico, papel revestido e no revestido para impresso e escrita e papelo revestido para embalagens. As fibras curtas so timas para a fabricao de papel sem madeira com boa capacidade para impresso, suavidade, brilho e uniformidade. A celulose de mercado a celulose vendida aos produtores de papel, ao contrrio da celulose produzida por um produtor de papel integrado para utilizao em instalaes produtivas de papel. A celulose kraft a celulose produzida em um processo qumico que utiliza sulfato. Em 2010, produzimos 5.054 quilotons de celulose (incluindo 50,0% da produo de celulose da Veracel) representando 52% da produo total de celulose no Brasil. Em 2009, produzimos 4.999 quilotons de celulose (incluindo 50,0% da produo de celulose da Veracel) representando 54% da produo total de celulose no Brasil. A tabela a seguir estabelece nosso volume de produo de celulose de eucalipto e um detalhamento de nosso volume de vendas de BEKP por mercado nos perodos indicados.
2010 31 de dezembro de 2009 (milhares de toneladas, exceto porcentagens) 2008 (1)

Volume de produo (1) ........................... Volume de vendas (2) Brasil ..................................................... Europa ................................................... Amrica do Norte.................................. sia/Oriente Mdio/Oceania/frica ..... Amrica Latina (excluindo Brasil) ........ Aracruz (3) ............................................

5.054 424 1.951 1.398 1.129 7 8,6% 39,7% 28,5% 23,0% 0,1%

4.999 382 1.612 1.193 1.886 12 7,5% 31,7% 23,5% 37,1% 0,2%

1.641 289 544 86 280 2 1.201 360 18,5% 34,8% 5,5% 17,9% 0,1% 76,9% 23,1%

35

4.909

100,0%

5.086

100,0%

1.561

100,0%

(1)

Exclui o volume de produo de celulose de mercado da Conpacel nos exerccios encerrados em 31 de dezembro de 2010 e 2009. Vendemos a Conpacel em 31 de janeiro de 2011. Inclui 12,35% do volume de produo da Aracruz no exerccio encerrado em 31 de dezembro de 2008. Exclui o volume de vendas da Conpacel nos exerccios encerrados em 31 de dezembro de 2010 e 2009. Exclui o volume de vendas da Aracruz no exerccio encerrado em 31 de dezembro de 2008. Representa 12,35% do volume de vendas da Aracruz no exerccio encerrado em 31 de dezembro de 2008, perodo durante o qual os resultados da Aracruz foram consolidados proporcionalmente em nossas demonstraes financeiras consolidadas.

(2)

(3)

Papel Em 2010, produzimos 115 quilotons de papel. Em 2009, produzimos 174 quilotons de papel. A produo e a venda de papis especiais (trmicos e sem carbono) foi nossa principal linha de negcios no segmento em 2010, representando aproximadamente 50% de nosso volume de vendas de papel.

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A tabela a seguir fornece uma breve descrio de nossos principais produtos de papel e lista as instalaes onde eles so produzidos por ns:
Produto Descrio Instalao

Papel revestido para impresso e escrita .............................................................. Papel no revestido para impresso e escrita ....................................................

Papel revestido sem madeira utilizado para material promocional, pastas, comunicados internos e capa de revistas, livros, tabloides, folhas extras e correspondncia.

Piracicaba Piracicaba (basicamente o excedente de produo de base de papel necessrio na fabricao de papel trmico/sem carbono) Piracicaba

Papel no revestido sem madeira para bobinas e folhas

Papel sem carbono ................................

Papel trmico ........................................

Utilizao na produo de formulrios multivias para recibos, notas fiscais e outras aplicaes no lugar do papel carbono tradicional. Tradicionalmente utilizado em mquinas de fax, recibos de caixas registradoras, etiquetas de cdigo de barra, recibos de pedgio, contas de gua e gs e recibos de caixas eletrnicos e de mquinas de cartes de crdito.

Piracicaba

Fabricamos produtos de papel trmico com tecnologia licenciada pela Oji Paper, lder no mercado do segmento, segundo certos contratos de licenciamento de tecnologia. Temos um contrato de transferncia de tecnologia com a Oji Paper, segundo o qual a Oji Paper concordou em compartilhar frmulas secretas, processos, informaes tcnicas e know-how desenvolvidos por ela com relao produo de papel trmico. O contrato tambm confere a ns uma licena exclusiva e no sujeita a cesso para a fabricao e venda de certos papis trmicos no Brasil, alm de uma licena no exclusiva e no sujeita a cesso para vender tais produtos na Amrica Latina, frica e Oriente Mdio. A tabela a seguir apresenta nosso volume de produo de papel por produto e mostra um detalhamento de nosso volume de vendas de papel por produto nos perodo indicados.
2010 Referente ao Exerccio Encerrado em 31 de dezembro de 2009 (milhares de toneladas, exceto porcentagens) 2008

Volumes de produo (1) Papel no revestido ................ Papel revestido ....................... Papel sem carbono, trmico e especial ................................... Volume total de produo .................. Volumes de vendas lquidas domsticas (1) Papel no revestido ................ Papel revestido ....................... Papel sem carbono, trmico e especial ............................... Volumes de vendas lquidas domsticas totais ............................................... Exportaes lquidas .......................... Volume total de vendas ............... Aracruz (2) .....................................

5 45 65 115

4,7% 39,3% 56,0% 100,0%

64 49 61 174

36,7% 28,1% 35,2% 100,0%

163 97 65 325

50,0% 29,8% 20,1% 100,0%

5 47 61 113 8 121 121

4,1% 39,0% 50,0% 93,1% 6,9% 100,0% 100,0%

59 46 60 166 2 168 168

35,4% 27,4% 35,9% 98,7% 1,3% 100,0% 100,0%

121 98 126 346 45 391 7 398

30,5% 24,7% 31,7% 86,9% 11,3% 98,2% 1,8% 100,0%

(1)

Exclui o volume da Conpacel e da KSR nos exerccios encerrados em 31 de dezembro de 2010 e 2009, que foram vendidas no comeo de 2011. Inclui 12,35% do volume de produo da Aracruz no exerccio encerrado em 31 de dezembro de 2008, perodo durante o qual os resultados da Aracruz foram consolidados proporcionalmente em nossas demonstraes financeiras consolidadas.

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(2)

Representa 12,35% do volume de vendas da Aracruz no exerccio encerrado em 31 de dezembro de 2008, perodo durante o qual os resultados da Aracruz foram consolidados proporcionalmente em nossas demonstraes financeiras consolidadas.

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Nossa Produo de Celulose e Papel Unidades de Produo A tabela a seguir apresenta certas informaes a respeito de nossas instalaes produtivas e sobre a produo nos exerccios indicados:
Capacidade de Produo Anual em 31 de dezembro de 2010 (toneladas por ano) Produo no Exerccio Encerrado em 31 de dezembro de 2010 (toneladas) 2009 2008

Instalao

Localizao

Unidades de Produo de Celulose: Aracruz (1) ...................... Trs Lagoas ..................... Jacare ............................. Veracel (1) (2) ................. Conpacel (3) .................... Guaba (1) (4) .................. Instalaes de Produo de Papel: Conpacel (3) .................... Piracicaba ........................ Guaba (1) (4) ..................

Esprito Santo Mato Grosso do Sul So Paulo Bahia So Paulo Rio Grande do Sul

2.300.000 1.300.000 1.100.000 550.000

2.252.800 1.181.800 1.076.900 542.900

2.203.100 803.600 1.070.200 523.200 399.200

1.081.930 181.300

So Paulo So Paulo Rio Grande do Sul

190.000

115.400

119.700 54.700

194.000 164.300

(1)

Representa fbricas adquiridas como parte da Aquisio da Aracruz. A capacidade de produo anual de 31 de dezembro de 2010 exclui a Unidade Produtora de Guaba, que foi vendida em dezembro de 2009. Representa 50% da capacidade de produo anual e da produo da fbrica de celulose da Veracel. Vendemos nossa participao na Conpacel em 31 de janeiro de 2011. As IFRS exigem que contabilizemos a Conpacel como uma operao descontinuada nos exerccios encerrados em 31 de dezembro de 2010 e 2009. A Unidade Produtora de Guaba foi vendida no dia 15 de dezembro de 2009.

(2) (3)

(4)

Processo de Produo de Celulose Utilizamos equipamentos de extrao avanados e automatizados em nossas florestas. As toras so transportadas por caminho, trem ou barco (ou uma combinao deles) das florestas s nossas instalaes produtivas onde so descarregadas e levadas por esteira rolante para serem descascadas e lascadas. Em 2001, a fbrica de Jacare introduziu um processo novo e mais eficaz de processo de produo atravs do qual as lascas de madeira para a produo de celulose so produzidas em locais de plantio utilizando equipamentos portteis de desprendimento de lascas. Com esses novos equipamentos, podemos realizar o desprendimento de lascas na floresta, e portanto, melhorar a utilizao das rvores e reduzir os nveis de rudo na fbrica. Alm disso, os resduos florestais so devolvidos diretamente ao solo de plantio, contribuindo para a reciclagem de nutrientes. As lascas so enviadas para digestores, onde so misturadas com produtos qumicos e cozidas sob presso. Durante esse processo, a lignina e as resinas so removidas da madeira. Uma vez removida, a lignina utilizada como combustvel para produzir energia eltrica e a vapor para as fbricas de celulose. Os produtos qumicos utilizados so removidos em diversos estgios do processo de produo e reciclados em nossas fbricas de celulose. A celulose no branqueada, ento, passa por um processo de deslignificao por oxignio e branqueamento qumico, geralmente utilizando dixido de cloro, oznio e perxido de hidrognio (em nossa fbrica de Jacare) ou dixido de cloro, oxignio e perxido de hidrognio (em nossas fbricas de Trs Lagoas e Aracruz). As fibras da celulose so peneiradas, pressionadas e secas. A celulose seca cortada em folhas e embrulhada, resultando em celulose de mercado.

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Dentre os vrios processos qumicos para a produo de celulose qumica, o mais comum o processo kraft, que utilizamos para produzir nossa celulose. O processo kraft ajuda a manter a resistncia inerente nas fibras de madeira e, dessa forma, produz uma celulose especialmente adequada para a fabricao de papis para impresso e escrita, papis especiais e papel higinico. O processo de produo de celulose kraft geralmente envolve a utilizao de cloro elementar no branqueamento. Nos ltimos anos, a demanda de celulose que branqueada utilizando pouco ou nenhum cloro cresceu de forma significativa devido s preocupaes com os possveis efeitos cancergenos de compostos orgnicos de cloro liberados na gua. A celulose sem cloro elementar, ou ECF, produzida sem a utilizao de cloro elementar em seu processo de branqueamento. Produzimos somente celulose ECF. Processo de Produo de Papel A produo de papel se inicia com o beneficiamento de sua principal matria-prima, a celulose de madeira. Somente produzimos papis para impresso e escrita e papis especiais, que incluem papis trmicos e sem carbono. Os papis para impresso e escrita so classificados de acordo com a ausncia ou presena de revestimento e se a celulose da qual so feitos processada quimicamente para eliminar lignina, o chamado papel sem madeira, ou se contm lignina, o chamado papel mecnico ou que contm madeira. Produzimos papel revestido e no revestido para impresso e escrita. Para produzir papel para impresso e escrita, utilizamos 100% de polpa branqueada de eucalipto de fibras curtas. Uma vez na fbrica de papel, a celulose refinada, o que aumenta o nvel de resistncia das fibras para a produo de classes especficas de papel. Em seguida, alguns materiais so ento adicionados celulose refinada para reforar e melhorar a qualidade do papel. Esses aditivos incluem cola sinttica e o carbonato de clcio precipitado (o processo alcalino). A mistura , ento, bombeada para a mquina de papel onde o papel pressionado e seco. Finalmente, o papel resultante enviado para acabamento de acordo com as especificaes do cliente. Por meio do processo de produo de madeira para papel, so produzidos diversos derivados de celulose e papel que podero ser convertidos internamente em produtos de valor agregado ou vendidos. Matrias-primas Madeira Nossa produo de celulose feita exclusivamente a partir de madeira dura de eucalipto plantado em florestas sustentveis. Em 2010, conseguimos atender 90% das necessidades totais de fibras com a madeira de eucalipto de nossas prprias florestas. Os custos da madeira variaram entre 42%, 39% e 38% no custo de nossa celulose por tonelada em 2010, 2009 e 2008, respectivamente. Esta variao causada por mtodos diferentes nos quais cada fbrica de celulose operada e nas prticas de manejo florestal variadas que implementamos de acordo com os diversos tipos de solo e condies climticas em cada uma de nossas florestas. As rvores de eucalipto esto entre as rvores de crescimento mais rpido do mundo, considerando que as condies climticas e de solo no Brasil possibilitam rotaes de extrao das rvores a cada seis anos, em comparao s rotaes de extrao de aproximadamente 10 a 12 anos no Chile, e de at 25 anos no sul dos Estados Unidos. Nossa produo de papel utiliza celulose como matria-prima. Nossa base florestal ampla e diversificada e consistia em uma rea florestal total de aproximadamente 990,3 mil hectares, em 31 de dezembro de 2010, localizada em sete estados brasileiros com aproximadamente 546,5 mil hectares de reas plantadas e aproximadamente 380,5 mil hectares de reas preservadas. Alm disso, nossas instalaes produtivas ocupam aproximadamente 63,3 mil hectares de terra. A tabela a seguir descreve a localizao e a rea de nossas terras em 31 de dezembro de 2010:
Estado Florestais Conservao Outros (em hectares) Total

Rio Grande do Sul(1) ................................................ So Paulo(2) .............................................................. Minas Gerais ............................................................. Rio de Janeiro ........................................................... Mato Grosso do Sul .................................................. Bahia(3) .................................................................... Esprito Santo ............................................................

46.599 80.650 13.267 1.696 156.862 150.684 96.731

59.725 57.534 12.802 1.467 71.858 120.310 56.821

4.039 9.544 1.201 251 19.736 17.325 11.213

110.363 147.727 27.270 3.414 248.456 288.319 164.765

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Total ......................................................................

546.489

380.517

63.309

990.314

(1) Exclui a Unidade Produtora de Guaba, que foi vendida em dezembro de 2009. (2) Exclui as florestas associadas instalao produtiva da Conpacel. (3) Exclui as florestas associadas instalao produtiva da Veracel. Energia Utilizamos diversas fontes para gerar energia trmica e eltrica para nossas respectivas operaes, incluindo licor negro, biomassa derivada de descasque de madeira, lascas e resduos, gs natural e leo combustvel. Em 2010, geramos aproximadamente 97% de nossas necessidades de energia eltrica para o processo interno de produo de celulose e papel. Da quantidade total de energia trmica e eltrica autogerada, 90% vieram de combustveis renovveis, como biomassa e licor negro, que so derivados do processo de produo de celulose, e 10% de combustveis no renovveis que adquirimos, como petrleo e gs natural. Na unidade Aracruz, 93% das necessidades de energia eltrica de 2010 foram atendidas por meio da queima dos derivados gerados da produo de celulose. Acreditamos que nossas fontes internas de fornecimento nos permitiro manter uma vantagem de custo nestas reas em um futuro prximo. O restante de nossas necessidades de energia atendido por meio de aquisies de eletricidade, leo combustvel e gs natural de outras fontes. Substncias Qumicas Utilizamos vrias substncias qumicas no processo de branqueamento da celulose. Por possuirmos uma dependncia significativa de certas substncias qumicas, celebramos um contrato de longo prazo do tipo take or pay com os fornecedores de substncias qumicas, diesel e gs natural por perodos que variam de um a 18,8 anos, a fim de minimizar essa dependncia. Veja o Item 8A. gua A gua, apesar de no ser um componente de custo significativo de nossas matrias-primas, essencial produo de celulose e de papel. Em 2010, utilizamos 30,4 metros cbicos de gua por tonelada de celulose e de papel (em comparao taxa de consumo de 30 a 50 metros cbicos por tonelada, conforme a recomendao do IPPC Controle e Preveno Integrados de Poluio que determina diretrizes de melhor prtica de proteo ambiental para fbricas de papel e de celulose e que amplamente adotado pelo mundo como um padro reconhecido de produo. Acreditamos que nossas taxas de utilizao de gua estejam entre as menores do setor de celulose e de papel, e estamos introduzindo continuamente novas tecnologias e implementando melhorias aos nossos processos e mtodos industriais para reduzir ainda mais estas taxas. Acreditamos que nosso fornecimento de gua seja adequado no momento. A gua utilizada nas unidades de Trs Lagoas, Jacare e Piracicaba obtida dos sistemas dos rios Paran, Paraba do Sul e Piracicaba, que so adjacentes s nossas fbricas. Cada sistema de rios se localiza em uma bacia hidrogrfica separada, o que reduz o risco geral de indisponibilidade de gua em virtude de condies atmosfricas ou hidrolgicas negativas. A gua utilizada na Unidade Aracruz fornecida por diversos rios e por um projeto de interesse pblico desenvolvido por ns e pelos governos municipais de Aracruz e da cidade vizinha Linhares, pelo qual podemos obter gua do Rio Doce por meio de um sistema de canais e rios existentes. O projeto fornece gua s comunidades locais e aos distritos industriais e qumicos do municpio de Aracruz, bem como irrigao s atividades agrcolas na regio Norte do estado do Esprito Santo. A gua dessas fontes alimenta um reservatrio de 35 milhes de metros cbicos no local da fbrica. Estimamos que o reservatrio da unidade Aracruz tenha gua suficiente para atender as necessidades da fbrica por um perodo de cinco anos na hiptese de estiagem. Na Unidade Aracruz, as guas residuais passam por um processo de tratamento de purificao de duas fases antes de chegarem ao oceano. As fbricas de Jacare e Trs Lagoas utilizam a tecnologia de tratamento de resduos de fase dupla e a fbrica de Piracicaba utiliza a tecnologia de tratamento de resduos de fase nica, o que garante, no mnimo, 95% de remoo da BOD (Demanda Bioqumica de Oxignio). O governo brasileiro cobra impostos sobre a utilizao industrial das guas do rio. Esses impostos no causaram impactos significativos sobre nossos custos. Logstica

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Entrega de Madeira para Nossas Fbricas de Celulose Nossas florestas esto localizadas a uma distncia mdia de 160 quilmetros das nossas fbricas de celulose. Transportamos madeira para nossas fbricas por caminho, trem e navio-barcaa. Os caminhes e navios-barcaa so de propriedade e so operados por empresas autnomas que transportam madeira de nossas florestas para nossas instalaes produtivas. Em 2010, transportamos um total de aproximadamente 18 milhes de metros cbicos de madeira para nossas fbricas, aproximadamente 86% por caminho, 12% por navio-barcaa e 2% por trem. Apesar de a porcentagem de madeira transportada por navios-barcaa e por trem ser relativamente baixa, ao utilizar esses meio de transporte fomos capazes de reduzir os custos de logstica de nossas fbricas de Aracruz e Jacare. O transporte de madeira para as fbricas representa grande parte dos custos da produo de celulose, redues em nossas logsticas de transporte e em nossos custos so prioridades para ns. Veja o Item 4. Informaes sobre a Fibria Propriedade, Fbricas e Equipamentos para detalhes a respeito de nossa logstica. No final de 2002, aprimoramos a infraestrutura ferroviria de nossa unidade de Aracruz e lanamos um sistema de transporte multimodal que combinava transporte martimo, rodovirio e ferrovirio para integrar ainda mais o sistema floresta-fbrica-porto nessa unidade. Alm disso, em 2003, foi concluda uma linha de acesso ferrovirio com quatro quilmetros de extenso para descarregar remessas de madeira diretamente no ptio da fbrica da Aracruz. Essa melhoria foi importante para otimizar o processo de recebimento da madeira que vem da regio Norte do estado de Minas Gerais e de outras reas no interior do estado do Esprito Santo. Nosso projeto integrado de envio de madeira pelo litoral envolve um sistema integrado de rebocador e barcaa e dois terminais porturios. Esse sistema de transporte martimo conecta o extremo Sul do estado da Bahia s fbricas do estado do Esprito Santo. O complexo porturio de Portocel, adjacente s fbricas da Aracruz, recebe madeira oriunda de plantaes no Sul da Bahia via barcaa. Em 2010, a operao realizada entre Caravelas e Portocel conseguiu transportar mais de 2,2 milhes de metros cbicos de madeira. Alm de possibilitar a reduo dos nossos custos de transporte, o nosso sistema de transporte martimo eliminou mais de 65.000 viagens de caminho pela rodovia BR 101 no ano passado, o que reduziu o trnsito nessa estrada e diminuiu as emisses de gases de efeito estufa. Em setembro de 2002, celebramos um acordo com a MRS Logstica S.A., ou MRS, para transportar madeira para a fbrica de celulose de Jacare e tambm aprovamos um investimento para construir um terminal ferrovirio para descarregar a madeira na fbrica de celulose de Jacare. O novo terminal de madeira est em operao desde outubro de 2005 e resultou em uma reduo significativa nos nossos custos do transporte de madeira. Devido sua localizao no estado do Mato Grosso do Sul, rodeado por guas e sem nenhuma infraestrutura ferroviria, a unidade de Trs Lagoas confia completamente em nosso transporte por caminhes da madeira para a fbrica. No dia 17 de setembro de 2010, celebramos um acordo com a Wilson & Sons, para o carregamento e descarregamento de madeira na fbrica de Trs Lagoas em setembro de 2016. Entrega de Celulose de Nossas Fbricas para os Portos A celulose produzida em nossas fbricas manuseada por empresas de logstica de primeira classe e armazenada em galpes projetados especialmente para celulose. Em setembro de 2002, assinamos um contrato de transporte de celulose com a MRS, possibilitando a construo de uma linha de acesso ferrovirio conectando a fbrica de Jacare linha frrea principal da MRS, possibilitando, assim, o transporte da celulose por trem desde a fbrica at o porto de Santos. Esse contrato de transporte de celulose tem a durao de dez anos. Em setembro de 2007, firmamos um contrato com a Amrica Latina Logstica S.A., ou ALL, para prestar servios de transporte para mais de 1 milho de toneladas de celulose por ano da fbrica de celulose de Trs Lagoas ao porto de Santos por um perodo de vinte anos com incio em 2009. Nesse contrato, investimos aproximadamente R$130 milhes em uma linha de acesso ferrovirio conectando a principal linha ferroviria da ALL fbrica, ferrovias, locomotivas, e infraestrutura ferroviria permanente. A fbrica da Aracruz possui uma das estruturas de logstica de celulose mais otimizadas entre a fbrica e o porto domstico, por ficar a apenas 3 quilmetros do porto de Portocel. Na condio de um dos maiores exportadores de celulose no mundo, contamos com estruturas de logstica muito confiveis e de baixo custo para garantir os fluxos de celulose entre nossas fbricas e os portos domsticos (Portocel e Santos). Tambm utilizamos caminhes de propriedade e operados por terceiros para transportar a os produtos finais de celulose e de papel de nossas instalaes para nossos clientes no Brasil e em outras regies da Amrica Latina.

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Operaes Porturias A maior parte de nossa celulose produzida para exportao entregue aos nossos clientes por meio de embarcaes martimas com base em contratos de longo prazo com os proprietrios das embarcaes. Em decorrncia do mercado de celulose em crescimento na Amrica do Sul, em outubro de 2010 assinamos um contrato de 25 anos com uma empresa da Coreia do Sul, a STX, para otimizar nossa logstica internacional e garantir estabilidade e competitividade operacional. Porto de Santos O porto de Santos fica localizado na costa do estado de So Paulo, a aproximadamente 150 quilmetros da fbrica de Jacare. Temos uma concesso do governo do estado de So Paulo para operar um terminal e um galpo no porto de Santos. A concesso foi permitida nos termos de um contrato renovvel de arrendamento operacional de dez anos com a Companhia Docas do Estado de So PauloCODESP que atinge seu vencimento em setembro de 2017. Esse galpo em particular tem uma capacidade de armazenagem de 38.000 toneladas mtricas. A operao do porto facilitou o crescimento de nossas exportaes por permitir que carreguemos as embarcaes com celulose diretamente de nosso terminal, o que reduz significativamente os custos com frete e manuseio. Para facilitar as exportaes para nossa Fbrica de Trs Lagoas, tambm assinamos um contrato de longo prazo com um operador de terminal em Santos (a Gearbulk Terminals) para uma capacidade de armazenamento adicional de 50.000 toneladas mtricas em um novo terminal especializado em que a conexo ferroviria e a prioridade das embarcaes tambm foram consideradas. Portocel A celulose produzida para exportao nas fbricas de celulose da Aracruz e da Veracel transportada do Porto da Barra do Riacho (Portocel), que localizado aproximadamente trs quilmetros do local da fbrica. Esse porto uma instalao moderna com capacidade de manejar aproximadamente 10 milhes de toneladas de celulose e de madeira por ano, enviando at 7,0 milhes de toneladas de celulose pelo oceano. Instalaes dos galpes no Portocel tm capacidade de armazenagem de aproximadamente 220 quilotons de celulose (armazenagem esttica). Detemos 51% da Portocel, a empresa que opera o terminal do porto de Aracruz. Os outros 49% da Portocel so detidos pela Cenibra, outra fabricante de celulose e uma de nossas concorrentes. Os terminais da Portocel so utilizados para exportar mais de 98% da celulose produzida pela fbrica de celulose da Aracruz, e 100% da produo da Veracel (a respeito dos 50% detidos por ns). Entrega de Celulose do Porto aos Nossos Clientes A maior parte de nossas vendas ao cliente final entregue de nossos terminais martimos nos Estados Unidos, na Europa, no Leste da sia por meio da utilizao de diferentes meios de transporte: ferrovias, caminhes e navios-barcaa. Marketing e Vendas Vendemos nossos produtos de celulose e de papel no mercado domstico e para exportao. Nosso departamento de vendas internas composto por 54 funcionrios que operam em todo o Brasil. Nossa subsidiria Fibria Trading International Ltd (localizada na Hungria) emprega 22 funcionrios de vendas e de marketing, que operam na Europa, na Amrica do Norte e na sia. Nosso objetivo desenvolver um relacionamento consistente e de longo prazo com o cliente por meio do atendimento das necessidades especficas dos clientes, e procuramos constantemente aumentar nosso conhecimento a respeito de nossos respectivos clientes e adaptar nossos produtos s suas necessidades. Celulose Em 2010 e 2009, vendemos um total de 4.909 e 5.086 quilotons, respectivamente, de celulose de mercado nos mercados domsticos e de exportao. Essa reduo foi devida principalmente reduo da demanda na sia, principalmente na China, em comparao ao alto recorde registrado em 2009. Detnhamos uma participao de aproximadamente 51% no mercado domstico brasileiro e no mercado de exportao de BEKP de acordo com os nmeros de dezembro de 2010 da Bracelpa.

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Em 2010, 91,4% de nosso volume de vendas total (representando 4.485 quilotons) foram vendidos a clientes localizados fora do Brasil. Nesse perodo, nosso maior mercado era a Europa, representando 39,7% de nosso volume de vendas total, representando aproximadamente 1,951 quilotons. Alm disso, 1.398 quilotons (ou 28,5% de nosso volume de vendas total) e 1.129 quilotons (ou 23% de nosso volume de vendas total) foram vendidas para a Amrica do Norte e a sia, respectivamente. Em 2009, 4.704 quilotons, representando 92,5% do nosso volume de vendas de BEKP, foram vendidas a clientes localizados fora do Brasil. Vendemos 1.886 quilotons ao mercado asitico em 2009, representando 37,1% de nosso volume total de vendas de BEKP, representando nosso maior mercado. Em 2009, tambm vendemos 1.612 quilotons (ou 31,7% de nosso volume de vendas total) e 1.193 quilotons (ou 23,5% de nosso volume de vendas total) de BEKP aos nossos mercados tradicionais da Europa e da Amrica do Norte, respectivamente. Vendemos celulose para produtores de (1) papel higinico, (2) papel para impresso e escrita e (3) papel especial, o que estimamos que representam 55%, 28% e 17% dos usos finais de nossa produo de celulose em 2010, respectivamente. Temos contratos de vendas de longo prazo com uma parte substancial de nossos clientes, incluindo vrios de nossos maiores clientes. Esses contratos estabelecem o compromisso em geral de nossos clientes de compras mensais especificadas de celulose por preos anunciados a cada ms. Esses preos podero variar entre as diferentes reas geogrficas em que nossos clientes esto localizados e seguem em geral a tabela de preos estabelecida de BEKP anunciada por importantes produtores de celulose globais. Papel Em 2010, 93,3% de nosso volume de vendas de papel e 94,1% de nossa receita lquida de vendas de papel foram gerados no mercado domstico. Nossa base de clientes para produtores de papel substancialmente diversificada. Nenhum de nossos clientes domsticos ou internacionais representou mais de 11% de nossas vendas de papel em 2010. Em 2010, nossas exportaes de papel representaram 8 quilotons ou 6,7% de nossas vendas totais, que consistiram principalmente em papis especiais.

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Consrcio Contratual e Companhia Controlada Conjuntamente Veracel A Veracel uma sociedade annima de capital fechado constituda de acordo com as leis do Brasil, na qual a Fibria e a Stora Enso detm 50% das participaes acionrias (ela era uma joint venture entre a Aracruz e a Stora Enso). A Veracel cultiva e maneja plantaes de eucalipto e opera uma planta de celulose na cidade de Eunpolis, no estado da Bahia. A Veracel produz BEKP e tem capacidade de produo anual de 1,1 milho de toneladas A Fibria e a Stora Enso celebraram um acordo de acionistas que define seus respectivos direitos e obrigaes como acionistas da Veracel. Esse acordo de acionistas tem vencimento em janeiro de 2023 e pode ser prorrogado automaticamente por prazos sucessivos de 20 anos, exceto se notificao em contrrio for concedida por uma das partes. O acordo de acionistas da Veracel prev que: a Fibria e a Stora Enso tm o direito de indicar trs membros do conselho de administrao da Veracel composto por seis membros; sob certas circunstncias, a Fibria e a Stora Enso podero ser obrigadas a fazer aportes de capital Veracel, em termos proporcionais; caso um acionista deixe de cumprir qualquer de suas obrigaes a respeito das necessidades de financiamento da Veracel com relao ao plano de investimento e aportes de capital da Veracel, o outro acionista ter direito de exigir que o acionista inadimplente transfira todas (porm no menos que todas) as suas aes para o outro acionista por um valor de mercado descontado, calculado em conformidade com as disposies do acordo de acionistas da Veracel; enquanto a Fibria ou qualquer de suas subsidirias for acionista da Veracel, a Fibria no adquirir (ou far com que seja adquirida) qualquer participao no imvel na rea central da Veracel; e enquanto a Fibria ou qualquer de suas subsidirias for acionista da Veracel, a Veracel no adquirir (ou far com que seja adquirida) qualquer participao no imvel na rea central da Fibria.

Em maro de 2005, a Aracruz celebrou um Contrato de Fornecimento e Compra de Celulose com a Veracel, de acordo com o qual a Aracruz concordou em comprar 50% da produo anual de celulose da fbrica da Veracel. Esse contrato entrou em vigor em maio de 2005, e permanecer efetivo enquanto o Acordo de Acionistas da Veracel estiver vigente. Concorrncia Somos o maior produtor e exportador de BEKP no mundo. No mercado de celulose, a concorrncia tem como base principalmente a qualidade (especialmente, a consistncia de produto), servio, preo e confiabilidade. Os produtores de celulose de eucalipto do Brasil tm vantagens de custos significativas em relao aos produtores em outras regies. Estimamos que, em 2010, fomos responsveis por aproximadamente 30% da capacidade de produo mundial de BEKP, aproximadamente 18% da capacidade de produo mundial de celulose branqueada de fibra curta e aproximadamente 10% da capacidade de produo mundial de celulose de mercado qumica. A tabela abaixo mostra a capacidade de produo dos dez maiores produtores de celulose de mercado em 2010:
Produtora Em quilotons

Fibria ............................................................................................................................ APRIL .......................................................................................................................... Arauco .......................................................................................................................... APP............................................................................................................................... Georgia Pacific ............................................................................................................. CMPC ........................................................................................................................... Sodra............................................................................................................................. Stora Enso..................................................................................................................... Weyerhaeuser ...............................................................................................................

5.250 3.940 3.525 2.750 2.315 2.155 1.985 1.930 1.900

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Suzano .......................................................................................................................... Fonte: Hawkins Wright janeiro de 2011 e anlise da Fibria

1.875

No mercado domstico, tnhamos uma participao de mercado de 42% das vendas no mercado de celulose do Brasil em 2010, em termos de volume. Nossa participao da capacidade de produo de celulose da Conpacel (aproximadamente 166.000 toneladas por ano) no afetou nosso desempenho de vendas em 2009 e 2010, pois essa participao foi utilizada principalmente para construir estoques e recursos em nossa cadeia de fornecimento. Na medida em que a celulose de outras madeiras de fibra curta puder ser substituda pela BEKP ligeiramente mais cara, os produtores de BEKP tambm concorrem com produtores de celulose de outras madeiras de fibra curta. Essa concorrncia se baseia mais no custo e menos na qualidade ou na adequao da celulose para uso em produtos de papel de qualidade superior. Apesar de nossa celulose de mercado branqueada de fibra curta ser produzida em grande parte do mundo, os produtores dominantes esto localizados na sia, Amrica Latina e Europa, que, em 31 de dezembro de 2010, representaram 86% no total, e 22%, 47% e 17%, respectivamente, da capacidade de produo mundial de celulose branqueada de fibra curta. Como produtora de celulose de mercado, concorremos no s com outros produtores integrados de celulose e papel, mas tambm com empresas que produzem apenas celulose ou papel. Muitos desses produtores tm recursos financeiros maiores que os nossos. Nossos nveis de produo foram e continuaro sendo pequenos em comparao produo mundial geral de celulose e papel, e os preos de nossos produtos dependero dos preos mundiais em vigor e de outros fatores. Polticas ambientais A constituio brasileira confere ao governo federal, aos estados e aos municpios o poder de promulgar leis de proteo ambiental e de emitir regulamentos de acordo com tais leis. Apesar de o governo federal ter o poder de promulgar regulamentos ambientais que preveem os padres mnimos de proteo ambiental, os governos estaduais tm o poder de promulgar regulamentos ambientais mais rgidos. Os municpios apenas podero emitir regulamentos a respeito de assuntos de interesse local ou para complementar leis federais ou estaduais. A maior parte dos regulamentos ambientais no Brasil est, ento, no nvel estadual e municipal, em vezes de no nvel federal, com padres ambientais estabelecidos nos alvars de funcionamento emitidos para cada fbrica e no por meio de regulamentos de aplicabilidade geral. Os pedidos de renovao de alvars de funcionamento so revisados periodicamente. O processo de obteno de uma licena ambiental inclui o seguinte: a licena preliminar ou provisria concedida durante o estgio preliminar do planejamento da instalao. A licena aprova o local e o conceito da instalao com base em seu impacto ambiental e estabelece as exigncias bsicas a serem cumpridas durante os estgios subsequentes da implementao do projeto; a licena de instalao autoriza a construo da instalao de acordo com as especificaes previstas nos planos, programas e projetos aprovados pelas autoridades; e a licena operacional autoriza a operao da instalao aps o recebimento das licenas preliminares e de instalao, e fornece confirmao pelas autoridades de que as medidas e as condies de controle ambiental necessrios para a operao da instalao foram satisfeitas.

As licenas ambientais so vlidas por um prazo especfico, porm podero ser canceladas se qualquer das condies ou exigncias impostas pela autoridade responsvel pela manuteno da respectiva licena no for cumprida. Ocasionalmente, ocorrem conflitos jurisdicionais entre autoridades de licenciamento ambiental quando a atividade exploratria proposta est em um local que regulamentado por mais de um municpio ou estado, ou est sob a jurisdio de ambos os governos estadual e federal. Alm disso, dependendo do nvel do impacto ambiental que causado pela atividade exploratria, o procedimento de licenciamento ambiental poder exigir laudos de impacto ambiental e a realizao de audincias pblicas, o que poder aumentar consideravelmente a complexidade e a durao do procedimento de licenciamento, e expor a atividade exploratria a possveis reivindicaes judiciais. Todos os estados do Brasil exigem licenas para a instalao e a operao de nossas fbricas. Esses regulamentos foram introduzidos nos ltimos dez a doze anos. Estamos sujeitos aos regulamentos de rgos ambientais dos estados de So Paulo, Esprito Santo, Rio Grande do Sul e Mato Grosso do Sul, respectivamente conhecidos como Companhia Ambiental do Estado de So Paulo (CETESB), Instituto Estadual do Meio Ambiente (IEMA), Fundao Estadual de Proteo Ambiental Henrique Luiz Roessler (FEPAM) e Instituto de Meio Ambiente do Mato Grosso do Sul (IMASUL). De acordo com esses regulamentos estaduais, as

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autoridades estaduais tm o poder de regulamentar as operaes de uma empresa por meio do estabelecimento de normas ambientais especficas da empresa no alvar de funcionamento de tal empresa. Nossas atividades florestais so regulamentadas pelos rgos ambientais do governo federal e dos estados de So Paulo, Esprito Santo, Minas Gerais (Fundao Estadual do Meio Ambiente (FEAM)), Bahia (Secretaria Estadual do Meio Ambiente (SEMA)) e Rio Grande do Sul. O plantio e o corte de rvores esto sujeitos aprovao prvia do respectivo rgo ambiental estadual ou federal. As leis brasileiras exigem que no mnimo 20% das terras possudas de uma empresa florestal sejam registradas e mantidas com espcies nativas. Alm disso, nossas operaes esto sujeitas a vrias leis e regulamentos ambientais emitidos por autoridades governamentais com relao a emisses de gases, descartes de elementos, resduos slidos e odores. De acordo com as leis do Brasil, as pessoas fsicas ou jurdicas que violarem as leis ambientais podem ser punidas por sanes criminais e administrativas. As sanes criminais variam de multas deteno, no caso de pessoas fsicas, incluindo conselheiros, diretores e administradores de empresas, ou dissoluo, no caso de pessoas jurdicas. As sanes administrativas incluem multas, suspenso parcial ou total de atividades, confisco ou restrio de incentivos ou benefcios fiscais, e cancelamento ou suspenso de financiamentos de rgos governamentais. Alm das sanes criminais e administrativas, de acordo com as leis ambientais brasileiras, o infrator tambm deve reparao ou indenizar o dano que foi causado ao meio ambiente e a terceiros. Como as leis ambientais do Brasil utilizam um padro de responsabilidade objetiva na determinao da obrigao de remediar danos causados ao meio ambiente e de indenizar os terceiros afetados, a imposio de qualquer referida obrigao feita independentemente do fato de o infrator ser considerado negligente ou no. Alm disso, a estrutura corporativa de uma empresa poluidora poder ser desconsiderada se a estrutura for vista como um obstculo recuperao completa dos danos ambientais. Realizamos modificaes peridicas nas fbricas a respeito de tecnologia e equipamentos ambientais e a implementao de novos procedimentos para minimizar os riscos ambientais associados a vazamentos e possveis liberaes. Em 31 de dezembro de 2010, as terras sob nosso controle nos estados de So Paulo, Rio Grande do Sul, Mato Grosso do Sul, Bahia, Esprito Santo, Rio de Janeiro e Minas Gerais eram de 990,3 mil hectares (incluindo 63,3 mil hectares de terra utilizados por rodovias e reas que no podem ser cultivadas), dos quais aproximadamente 38,4% so preservados como reas de conservao com vegetao nativa. No que diz respeito s reas preservadas, nossa diviso de planejamento ambiental poder recomendar o plantio ou a recuperao por meio de regenerao natural de vegetao nativa. Em parceria com vrias universidades, conduzimos pesquisa e monitoramos a fauna e a flora desses locais. Veja o Item 4B. Informaes sobre a Fibria Viso Geral dos Negcios MatriasPrimas Madeira. No prevemos que a nossa conformidade com as leis ou regulamentos ambientais existentes ou propostos provavelmente exigiro investimentos significativos. No podemos garantir ao investidor, contudo, que a implementao de regulamentos ambientais mais rigorosos no futuro no exigir capital ou outros gastos significativos. Para uma descrio de certas questes jurdicas relacionadas a regulamento ambiental, veja Item 8. Informaes Financeiras Questes Jurdicas. Efluentes lquidos A gua um elemento fundamental do processo de fabricao de celulose e papel. Obtemos gua dos rios adjacentes s nossas plantas. A utilizao de tecnologias limpas e o reaproveitamento de gua em nossos processos de fabricao nos ajudam a garantir que nossas fbricas operem sem prejuzo ao meio ambiente. Por exemplo, em decorrncia do programa de reaproveitamento de gua implementado em nossa planta de celulose de Jacare, que reaproveita at 85% da gua utilizada, conseguimos reduzir nosso consumo de gua nessa unidade, resultando em um nvel de descarte de gua de 30 a 50 metros cbicos por tonelada, nmero dentro dos nveis de consumo recomendados pela Diretiva da Unio Europeia de IPPC (Painel Intergovernamental de Mudanas Climticas). Aps a gua ter sido utilizada no processo de fabricao, os efluentes resultantes passam por tratamentos mecnicos e biolgicos antes de devolv-los aos rios. Tambm temos lagoas e reservatrios de emergncia que nos permitem evitar liberar efluentes no tratados no meio ambiente natural, no caso de um problema com nosso processo de efluentes, e temos sistemas de controle de liberao para evitar vazamentos de nossas unidades de tratamento de gua. Monitoramos constantemente as caractersticas de nossos efluentes lquidos por meio de anlises qumicas, fsicas e biolgicas para garantir que eles sejam aceitveis para liberao no meio ambiente. Nossas unidades utilizam um processo de duas etapas para tratar os efluentes gerados durante o processo de produo. Durante a primeira etapa, os slidos, como fibras, argila e carbonatos, so removidos. Na segunda etapa, esses slidos so tratados biologicamente e separados por micro-organismos. Contratamos tambm um terceiro para avaliar a composio dos efluentes lquidos

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gerados durante o processo de produo e, com os resultados dessas anlises, podemos minimizar a gerao de efluentes e maximizar a quantidade de efluentes que podero ser reaproveitados em nossos processos de produo. Resduos slidos Temos um programa de manejo de resduos eficiente para coletar, tratar e descartar os resduos slidos, que foi aprimorado recentemente pela adoo das novas tcnicas de compostagem adequadas em termos ambientais. Sempre que possvel, tambm identificamos como os resduos slidos gerados durante nossos processos de produo de celulose e papel podero ser utilizados de forma alternativa. Por exemplo, fornecemos resduos slidos para empresas de cermica na regio de nossa fbrica de Piracicaba para a fabricao de tijolos. O restante dos resduos slidos transformado por sistemas de compostagem em material orgnico para o uso em nossas florestas ou descartado em aterros sanitrios licenciados. Coletamos, tratamos e descartamos a pequena quantidade de substncias perigosas geradas por nossas instalaes de acordo com as leis brasileiras. Emisses atmosfricas Certos gases odorferos e prejudiciais so liberados como um produto derivado de nossa produo de celulose e papel, que estamos comprometidos em administrar e controlar a fim de minimizar qualquer risco de prejuzo ao meio ambiente. Nossas fbricas e maquinrios contam com equipamentos de controle, como precipitadores eletrostticos, multiciclones e purificadores de gases, que minimizam ou removem certas partculas e componentes de nossas emisses. A fim de controlar nossas emisses odorferas, coletamos ou incineramos quaisquer gases odorferos ou concentrados. Acompanhamos a emisso de gases do efeito estufa desde 1998, quando realizamos pela primeira vez um inventrio de carbono que cobria todas as nossas fbricas. Desde ento, nosso sistema de rastreamento envolveu uma anlise de nossa pegada de carbono, em uma tentativa de melhor entender o impacto de nossas operaes. Desde 2006, as informaes sobre nossas emisses de gases de efeito estufa foram divulgadas ao pblico pelo Carbon Disclosure Project (CDP) uma organizao independente sem fins lucrativos que detm o maior banco de dados de informaes corporativas de mudana climtica importantes no mundo. Essa iniciativa parte de nossos planos para abordar esse assunto. Mais recentemente, tambm participamos de dois outros programas importantes. A Cadeia de Fornecimento do CDP que um programa designado para promover compartilhamento de informaes e inovao entre os Membros da Cadeira de Fornecimento do CDP empresas que comearam a integrar a estratgia de administrao de carbono em suas cadeias de fornecimento e as empresas que fornecem produtos e prestam servios a elas conforme transitamos a uma economia de baixa emisso de carbono. Em 2010, a BM&FBOVESPA lanou um novo ndice ndice Carbono Eficiente (ICO2) para aprimorar a adoo de prticas ambientais em direo mudana climtica por empresas brasileiras e a Fibria foi selecionada como parte do ndice. Tambm procuramos continuamente por solues de menor emisso de carbono em nosso processo e aumentamos o sequestro de carbono pela recuperao de reas nativas. Por exemplo, temos dois projetos de Mecanismo de Desenvolvimento Limpo (CDM) no processo de registro nas Naes Unidas. Em 2010, a Fibria recuperou 2,9 mil hectares de reas nativas na unidade de Aracruz. Em 2010, continuamos a medir nossa Pegada de Carbono, que foi um fator lquido positivo. Um total de 14,319 milhes de tCO2eq (toneladas de CO2 equivalente) foi sequestrado por nossas florestas de eucalipto por meio do processo de fotossntese, o que representa uma absoro mdia de 3,17 tCO2eq por tonelada de celulose produzida. Por outro lado, nossas emisses de carbono totalizaram 2,130 milhes de tCO2eq, representando 0,47 tCO2eq por tonelada de celulose produzida. Nossa pegada de carbono certificada pela BRTV Avaliaes da Qualidade Ltda., uma afiliada do TV Nord Group, empresa de consultoria da Alemanha. Preservao de florestas Toda a nossa madeira proveniente de plantaes de rvores e no de florestas nativas, conforme exigido pelos sistemas de certificao florestal. Devido ao fato de operarmos em biomas ameaados, a conservao das espcies nativas de alta importncia para ns. Atualmente mantemos 38,4% de nossa rea como florestas nativas (a legislao brasileira exige aproximadamente 27% de rea de proteo). Tambm participamos anualmente da Divulgao da Pegada Florestal, uma iniciativa que objetiva criar conscientizao e medir o desmatamento indireto. Mantemos tambm um programa de desmatamento para recuperar reas degradadas e a restaurao de espcies ameaadas. Alm disso, a avaliao da fauna e flora e o monitoramento da rea so feitos a fim de detectar, melhorar e sustentar a qualidade

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ambiental. Sempre que quaisquer atividades florestais ocorrer, recomendaes socioambientais so feitas a fim de reduzir o impacto sobre a floresta e melhorar o desempenho operacional. Sistema de Certificao da Floresta Mantemos um controle rigoroso sobre a origem de nossa principal matria-prima. Nossos processos de produo so atestados pelos certificados ISO 9001/2000 e ISSO 14001, demonstrando um nvel de qualidade e manejo ambiental reconhecido internacionalmente. Com relao aos sistemas de certificao florestal, nossas florestas no estado de So Paulo e no Mato Grosso do Sul possuem certificaes florestais emitidas pelo Conselho de Manejo Florestal (FSC). Para nossas florestas no estado do Mato Grosso do Sul, Esprito Santo, Bahia e Minas Gerais possumos certificaes florestais emitidas pelo Programa Nacional de Certificao Florestal (Cerflor), que reconhecido internacionalmente pelo Programa para a Certificao da Gesto Florestal Sustentvel (PEFC). O rastreamento da madeira certificado pelo CoC-FSC (Cadeia de Custdia FSC) nas fbricas de Jacare e Trs Lagoas, e pelo CoC-Ceflor na Unidade Aracruz. Em 2010, todas as nossas florestas passaram por pelo menos um processo de auditoria realizado pelo FSC ou pelo Cerflor. Recursos naturais Desde a dcada de 1980, cultivamos eucalipto por meio de mudas uniformes propagadas de rvores cuidadosamente selecionadas, plantadas em terrenos j degradados. As caractersticas das mudas selecionadas por ns correspondem s diferentes regies de cultivo e aos nossos produtos. Esse mtodo nos permite (1) aumentar significativamente a produtividade florestal, reduzindo a demanda por novos terrenos; (2) cumprir os regulamentos ambientais; e (3) contribuir para a reduo de carbono na atmosfera. De acordo com o Cdigo Florestal Brasileiro (Lei n 4.771 de 15 de setembro de 1965), separamos parte de nossas florestas para preservao, conservao e recuperao ambiental. Essas reas consistem de florestas nativas ou zonas ciliares protegidas ou so mantidas a fim de satisfazer interesses ecolgicos especficos. Tambm investimos em estudos ambientais e monitoramento contnuo, em parceria com universidades nacionais e internacionais, centros de pesquisa e consultores, a fim de melhorar as condies ambientais de nossas plantaes e garantir a proteo do ecossistema nativo e a disponibilidade de recursos naturais nas reas em que operamos. Isso feito por meio da imposio de condies ambientais nos planos para as reas florestais, antes do incio das atividades de transporte e colheita. Tambm mantemos projetos para proteger espcies especficas, como o Papagaio Verdadeiro. Fizemos ninhos artificiais e fornecemos educao ambiental comunidade, encorajando-os a adotar um ninho e proteg-lo do trfico ilegal de animais protegidos. Estabelecemos seis reservas do patrimnio natural (trs em processo de registro), locais com aspectos ambientais distintivos. Ao estabelecer essas reas com tais condies, sua proteo coberta por leis mais restritas, e apenas estudiosos e visitantes so permitidos. Outro papel importante desenvolvido no ecossistema por nossa plantao florestal a presena contnua de vrias espcies de pssaros em nossas florestas. Plantaes em mosaico, reas de eucalipto misturadas com reas nativas possibilitam a proteo de muitas espcies sensveis. Ampliando o conceito de recursos naturais, desenvolvemos vrias iniciativas para reduzir a utilizao de insumos ao mesmo tempo em que estimulamos a reciclagem de produtos derivados de florestas ou operaes industriais. Por exemplo, nosso departamento de qualidade da floresta evitou o controle desnecessrio de plantas daninhas em 4,3 mil hectares (27% da rea avaliada) em So Paulo, por meio de seu programa de monitoramento de plantas daninhas. Seguro Mantemos seguros de responsabilidade compreensiva com as principais seguradoras para cobrir danos patrimoniais e risco de interrupo dos negcios, bem como a respeito do transporte domstico e internacional. Nossa aplice de seguro patrimonial possui uma cobertura de risco mnimo de R$3,041 milhes, que acreditamos que oferece uma cobertura mais que suficiente de nossos ativos atuais.

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No mantemos cobertura de seguro contra incndio, doenas e outros riscos s nossas florestas. H um risco de incndio e doena associado a nossas atividades florestais; entretanto, acreditamos que o dano total seria minimizado pelos nossos procedimentos de gesto de risco, e o fato de que nossas florestas individuais no so fechadas, eliminando assim, qualquer risco que um incndio ou doena teria de se espalhar facilmente a quaisquer outras de nossas florestas. Tomamos vrias medidas para prevenir incndios em nossas florestas, incluindo a manuteno de torres de observao contra incndio, frota de caminho de bombeiros e equipes da brigada de incndio, que acreditamos serem mtodos de preveno seguros e de bom custo-benefcio. Em cada um dos ltimos trs exerccios, os incndios ocorridos em nossas florestas no resultaram em danos relevantes em nossa rea total plantada. Considerando a proteo natural fornecida pelas localizaes disseminadas de nossas florestas, no acreditamos que segurar nossas florestas teria um bom custo-benefcio. No fazemos provises para risco de perda contra incndio ou doena, e todas as perdas e danos que ocorrerem so contabilizados quando incorridas. No sofremos nenhuma perda relevante devido a incndio ou doena em nossas florestas. Viso Geral da Indstria de Celulose Viso Geral da Indstria de Celulose A celulose de madeira a principal matria-prima utilizada na fabricao de papel que contm celulose. A celulose classificada de acordo com (a) o tipo de madeira ou fibra da qual feita; (b) o modo como a madeira ou fibra processada; e (c) o fato de ser ou no branqueada. Existem dois tipos de celulose de madeira que podem ser produzidos. A celulose de fibra curta produzida a partir de rvores duras, como eucalipto, lamo, btula e accia. A celulose extrada da madeira dura, como o eucalipto, tem fibras curtas e, geralmente, mais indicada para a fabricao de papis revestidos e no revestidos para impresso e escrita, papis higinicos e papelo revestidos para embalagens. As fibras curtas de extrao qumica so as mais indicadas para a fabricao de papel sem madeira com boa capacidade de impresso, suavidade, brilho e uniformidade. A celulose de fibra longa produzida de rvores moles, como o pinheiro. A celulose feita de madeira mole tem fibras longas e, em geral, utilizada na fabricao de papis durveis e resistentes, como o kraftliner, e que requerem alta opacidade, como o papel-jornal e para catlogos. Produzimos apenas celulose de madeira dura extrada de rvores de eucalipto plantadas. O processo de fabricao da celulose poder determinar uma adequao da celulose para fins especficos. A celulose mecnica a celulose processada de modo que a lignina e outras matrias orgnicas mantenham as fibras da madeira unidas. A celulose qumica a celulose feita por meio de processos qumicos que dissolvem a lignina. Dentre os vrios processos qumicos na fabricao de celulose qumica, o mais comum o processo kraft, o qual utilizamos para produzir nossa celulose. O processo kraft ajuda a manter a resistncia inerente nas fibras de madeira e, dessa forma, produz uma celulose especialmente adequada para a fabricao de papis para impressa e escrita, papis especiais e papel higinico. A celulose branqueada utilizada para muitos fins, incluindo papis para impresso e escrita, papis especiais e papel higinico. A celulose no branqueada tem cor marrom e utilizada na produo de papis para embalagem, embalagens corrugadas e outros materiais de papel e papelo. Muitas empresas, incluindo a nossa, utilizamos o mtodo ECF (elemental chlorine free) para produzir celulose branqueada. O mtodo ECF um processo de branqueamento que no utiliza cloro elementar. Esse processo foi desenvolvido, em parte, para eliminar possveis efeitos cancergenos atribudos s dioxinas produzidas durante o processo de branqueamento e liberadas na gua. Em decorrncia da variedade de tipos de madeira e processos utilizados na produo de celulose, o mercado de celulose est ficando cada vez mais especializado em termos de caractersticas tcnicas. A madeira dura, principalmente, a celulose de eucalipto, apresentar muitas das propriedades fsico-qumicas mais valorizadas pelos fabricantes de papis para impresso e escrita e outros consumidores de celulose branqueada, como a opacidade, a qualidade e a capacidade de impresso. Em decorrncia do aumento da especializao, muitos fabricantes de papel desenvolveram suas prprias misturas de insumo, conhecidas como furnish, para serem utilizados na fabricao do papel. Alm disso, medida que mais produtores de papel passaram a valorizar as caractersticas tcnicas da celulose de fibra curta e a depender de uma parcela considervel desse tipo de celulose em sua mistura, o mercado para a celulose de fibra curta cresceu mais rapidamente que o mercado para a celulose de fibra longa. O eucalipto um dos muitos tipos de madeira dura utilizada na fabricao de celulose. Acreditamos que, em alguns casos, a celulose de eucalipto superior devido maior consistncia encontrada na qualidade de suas fibras, pois consegue melhorar a opacidade, a formao e a capacidade de impresso do papel. Devido sua maciez e absoro, a celulose do eucalipto cada vez mais aceita por produtores de papis para impresso e escrita na Europa e por produtores de papel higinico na Amrica do Norte. Indstria Brasileira de Celulose de Madeira Dura O Brasil um pas predominantemente tropical, com cerca de 90% de seu territrio ao norte do Trpico de Capricrnio. Consequentemente, na maior parte das regies do Brasil, o solo e o clima so muito favorveis ao crescimento de florestas. No Brasil,

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os eucaliptos tm ciclos de desenvolvimento de aproximadamente sete anos, curtos em relao aos ciclos de 10 a 12 anos no Chile e 25 anos nos Estados Unidos. Alm disso, os eucaliptos geralmente crescem de forma mais reta e possuem menos galhos que outras rvores de madeira dura, o que possibilita o crescimento denso, extrao simplificada e reduo da necessidade de poda. A produo de madeira no Brasil, portanto, demanda menos tempo e uma menor rea de crescimento que na Amrica do Norte e na Europa, o que resulta em maior produo. Veja o Item 4B. Informaes sobre a Fibria Viso Geral do Negcio Matrias-Primas Madeira. A alta tecnologia e as vantagens florestais naturais fazem do Brasil um dos produtores de celulose de mais baixo custo em todo o mundo, e nos ltimos 20 anos, o pas se tornou um importante exportador de BEKP. Por disporem de um dos processos de produo de celulose mais baratos do mundo, os produtores brasileiros de celulose tm condies de resistir mais favoravelmente a perodos de baixa demanda que outros produtores. O curto ciclo de maturao dos eucaliptos tambm possibilita que os produtores brasileiros possam investir no processo de melhoramento gentico das espcies de eucalipto utilizadas. Dessa forma, o eucalipto brasileiro uma das espcies de rvores usadas na fabricao de celulose que se desenvolveu de forma mais rpida e consistente ao longo dos anos, resultando em melhorias significativas na produtividade. Para capitalizar suas vantagens na rea da produo de celulose, o Brasil desenvolveu uma indstria de papel diversificada que utiliza tecnologia moderna e apresenta potencial de crescimento no mercado interno e na exportao. Recentemente, houve um aumento significativo no consumo de papel no Brasil, o que um indicador importante do desenvolvimento econmico de um pas, excetuando-se o ano de 2009, que foi afetado pela crise financeira mundial. Acreditamos que h potencial de crescimento para o consumo domstico, pois o consumo per capita ainda baixo em relao aos pases desenvolvidos. O consumo de papel per capita estimado em 60,0 quilos por ano, de acordo com a RISI, provedora de notcias e informaes sobre celulose, papel, converso de produtos florestais e indstrias relacionadas. Natureza cclica dos preos mundiais de celulose Nos ltimos trs anos, os preos mdios de tabela da BEKP na Amrica do Norte, na Europa e na sia variaram de US$811, US$789 e US$686 por tonelada, respectivamente, em 2008, para US$621, US$571 e US$517 por tonelada, respectivamente, em 2009. No exerccio encerrado em 31 de dezembro de 2010, os preos mdios de tabela da BEKP na Amrica do Norte, Europa e sia eram US$ 880, US$848 e US$788 por tonelada, respectivamente. Conforme demonstrado, tais variaes de preo ocorrem no apenas de um exerccio para o outro, mas tambm dentro do mesmo exerccio, como resultado de condies econmicas globais e regionais, alm da oferta e demanda. A tabela a seguir mostra as flutuaes histricas do preo de celulose de eucalipto em 2010:
Europa EUA sia (China)

Janeiro .................................. Fevereiro .............................. Maro ................................... Abril ..................................... Maro ................................... Junho .................................... Julho ..................................... Agosto .................................. Setembro .............................. Outubro ................................ Novembro ............................ Dezembro ............................. Fonte: Hawkins Wright .......

730 760 790 840 890 920 920 870 870 870 870 850

760 790 820 870 920 950 950 900 900 900 900 880-900

670-690 700-720 730-750 800 850 850 780-850 780-800 780-800 730-800 720-750 730-750

A tabela seguinte apresenta as estimativas de custos de gerao de caixa entregue por tonelada de celulose de mercado branqueada de fibra curta pr-vendida no norte da Europa no quarto trimestre de 2010, para produtores nas regies indicadas. Os custos de gerao de caixa entregue so os custos de produo totais menos depreciao e desgaste e no incluem custos com transporte. Valores expressos por tonelada em dlares, com as moedas locais convertidas s taxas de cmbio vigentes. Produtores especficos podero apresentar custos de produo significativamente acima ou abaixo das mdias regionais.
Custos de Gerao de Caixa Entregue de BEKP CIF (US$ por tonelada) Quarto Trimestre de 2010

Brasil .................................................................................................................. Indonsia ............................................................................................................

328 334

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Chile ................................................................................................................... Rssia ................................................................................................................. China .................................................................................................................. Pennsula Ibrica/Noruega .................................................................................. EUA .................................................................................................................... Sucia ................................................................................................................. Finlndia ............................................................................................................. Canad ................................................................................................................ Coreia do Sul ...................................................................................................... Japo ................................................................................................................... Fonte: Hawkins Wright.

334 383 455 488 511 514 557 557 562 585

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C.

Estrutura Organizacional

O grfico abaixo mostra nossa estrutura organizacional em 31 de dezembro de 2010 (% do capital total).

FIBRIA CELULOSE S.A.


100% 50% 99% 100% 100% 100% 33,33%

Mucuri Agroflorestal S.A.

ASAPIR

Fibria-MS
1%

Projetos Especiais e Investimentos S.A.

Fibria Term. Port. S.A.

Normus Emp. e Part. Ltda.

Aracruz Prod. Madeira

51%

50%

Portocel Term. Esp. BR S.A. Brazil Abroad


100% 100% Fibria Celulose (USA) Inc. 48,3% 51,7% 100%

Veracel Celulose S.A.


100% 50% 100% Fibria Overseas 100% Fibria International GmbH (Austria)

Riocell Limited 100%


Guernsey - UK

Fibria Trading International Hungria

Fibria Overseas Finance Ltd. (Cayman)

Voto Voto IV

NEWARK

100% 100% 100%

VCP ZUG (Branch)

100%

Riocell Trade
Londres UK

Rep Office HKG

Fibria (Europe) SA Suia

VCP NA

Nossas operaes so conduzidas pela Fibria Celulose S.A. como Companhia controladora e operacional principal. Apesar de ser uma Companhia independente, fazemos parte do Grupo Votorantim, que possui outras participaes no Brasil e no exterior, principalmente nos setores de cimento, metalurgia, agronegcios, produtos qumicos e servios financeiros. Nossa controladora imediata a VID que, por sua vez, controlada, por fim, pela Hejoassu Administrao S.A. (Hejoassu). A Hejoassu formado pelos membros do Conselho de Administrao do Grupo Votorantim, composto por membros da famlia, responsveis pelas principais decises e estratgias de negcios. A Hejoassu controlada pela famlia Ermrio de Moraes. Veja o Item 4B. Informaes sobre a Fibria Viso Geral do Negcio Nossa Estrutura Acionria. Para facilitar o acesso a nossos clientes internacionais e aos mercados financeiros internacionais, fundamos uma subsidiria integral, a Fibria Trading International Ltd (localizada na Hungria), para realizar e administrar nossas exportaes para clientes na Europa, sia e Amrica do Norte. D. Imobilizado

Viso Geral Nossa sede social est localizada no estado de So Paulo, onde concentramos nossas funes financeiras, administrativas e comerciais. Unidade da Aracruz A Unidade da Aracruz nossa principal fbrica de celulose. Est localizada no estado do Esprito Santo e a maior instalao produtiva de celulose de mercado branqueada de fibra curta do mundo. Ela foi adquirida como parte da Aquisio da Aracruz. Possui trs linhas de produo: Linha de Fibra A, Linha de Fibra B e Linha de Fibra C. Sua capacidade de produo nominal de aproximadamente 2,3 milhes de toneladas de celulose de mercado. Sua rea totalizava 354.735 hectares no final de 2010, dos quais cerca de 202.981 hectares eram de plantao de eucalipto, 128.434 hectares estavam cobertos por ecossistemas naturais preservados e 23.330 hectares eram utilizados de outras formas. A Unidade da Aracruz est localizada a aproximadamente trs quilmetros das instalaes porturias da Aracruz (Portocel), das quais detemos 51%. Unidade de Jacare A Unidade de Jacare est localizada no estado de So Paulo e tem capacidade nominal de produo de aproximadamente 1.100.000 toneladas de celulose de mercado.

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Sua rea totalizava 161.241 hectares no final de 2010, dos quais cerca de 87.804 hectares eram de plantao de eucalipto, 63.197 hectares estavam cobertos por ecossistemas naturais preservados e 10.240 hectares eram utilizados de outras formas. A celulose produzida na Unidade de Jacare transportada por trem para o porto de Santos, que fica a 150 quilmetros de distncia da unidade. Unidade de Trs Lagoas A Unidade de Trs Lagoas comeou a funcionar em maro de 2009 e a maior fbrica de celulose com linha nica de produo do mundo, com capacidade nominal de 1.300.000 toneladas de celulose de mercado. A unidade est localizada no estado do Mato Grosso do Sul. No final de 2010, sua rea totalizava 248.456 hectares, dos quais 156.862 eram de plantao de eucalipto, 71.858 hectares estavam cobertos por ecossistemas naturais preservados e 19.736 hectares eram utilizados de outras formas. A celulose produzida em Trs Lagoas transportada por trem para o porto de Santos, que fica a 788 quilmetros de distncia. Unidade da Veracel Temos uma participao de 50% na Veracel, que controla e opera uma fbrica de celulose no municpio de Eunpolis, estado da Bahia, com uma capacidade de produo anual de 1,1 milho de toneladas de celulose de mercado. A celulose produzida nesta unidade transportada para o Portocel, localizado a uma distncia aproximada de 541 quilmetros da unidade.
A tabela abaixo mostra a distncia entre nossas florestas (incluindo o transporte da madeira comprada no mercado) e nossas fbricas, a distncia das fbricas em relao ao porto de embarcao e a capacidade nominal de cada fbrica em 31 de dezembro de 2010:
Distncia da floresta (celulose) ou fbrica de celulose (papel)

Instalao

Celulose/Papel

Distncia do porto de Santos

Distncia do porto da Portocel

Capacidade de papel/celulose (ton/ano)

Principais produtos

Aracruz ............ Veracel (50%) .. Trs Lagoas ...... Jacare .............. Piracicaba .........

Celulose Celulose Celulose Celulose Papel

208 km 54 km 73 km 210 km 150 km

788 km 150 km 229 km

3 km 541 km

2.300.000 Celulose branqueada de eucalipto 550.000 Celulose branqueada de eucalipto 1.300.000 Celulose branqueada de eucalipto 1.100.000 Celulose branqueada de eucalipto 190.000 Papel trmico e sem carbono; papel revestido para impresso e escrita

Fonte: Fibria. Florestas de eucalipto Atualmente, obtemos a maioria de nossa madeira de uma plantao de floresta de 546,5 mil hectares de um total de 990,3 mil hectares de terra localizados em sete estados brasileiros (So Paulo, Rio de Janeiro, Esprito Santo, Bahia, Mato Grosso do Sul, Minas Gerais e Rio Grande do Sul). Apesar de termos madeira suficiente para atender nossas necessidades, a qualquer momento e quando os termos so atraentes, compramos madeira de terceiros no relacionados para utilizao em papis nas fbricas de papel e celulose. No exerccio encerrado em 31 de dezembro de 2010, a Unidade de Aracruz consumiu aproximadamente 84% de nossa prpria madeira, denotando uma forte participao de Parceiros Florestais locais na rede de fornecimento. O consumo da Unidade de Jacare de nossa prpria madeira atingiu 94%, e as outras unidades atingiram quase 100% de fornecimento de nossa prpria madeira plantada. No dia 31 de dezembro de 2010, tambm tivemos mais de 3.800 parceiros florestais com reas de cultivo de floresta (predominantemente nos estados do Esprito Santo, Bahia, Rio Grande do Sul e So Paulo), e outros 250 contratos de locao de terra, o que faz com que nossas fontes de madeira fiquem relativamente dispersas. Nossas florestas esto localizadas a uma distncia mdia de 160 quilmetros das nossas fbricas de celulose. A fim de reduzir essa distncia mdia, limitamos nossos arrendamentos e os parceiros florestais aos mais prximos de nossas fbricas. A legislao florestal brasileira exige que as propriedades particulares utilizem pelo menos 27% da rea para a conservao de ecossistemas nativos, fragmentos de vida selvagem ou rea natural de floresta restaurada (por meio do plantio de espcies nativas). De nossas prprias florestas, aproximadamente 55,2% so florestas de eucalipto, ao passo que 38,4% so florestas de conservao e os 6,4% restantes tm outras utilizaes.

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Apesar de a disperso das terras florestais acarretar alguns custos adicionais, acreditamos que ela reduz significativamente o risco de incndios e doenas. Tambm buscamos minimizar o risco de incndio por meio de um sistema de 61 torres de observao, uma frota composta por 38 caminhes de bombeiro, mais de 20 brigadas de incndio e 33 carros de patrulha totalmente equipados que monitoram as reas 7 dias por semana. Alm disso, participamos de uma fora-tarefa conjunta de 15 anos com duas outras grandes companhias florestais no Sul da Bahia (Arcelor-Mittal e Suzano-Bahia Sul). Considerando a proteo natural conferida pela disperso das nossas florestas, acreditamos que a preveno a estratgia principal para no ter de contratar seguro para essas reas. Portanto, assumimos todos os riscos de perdas decorrentes de incndios e outras fatalidades. Alm disso, monitoramos e gerenciamos anualmente nossas florestas para evitar perdas causadas por formigas cortadeiras e outros ataques de insetos. No sofremos perdas relevantes decorrentes de incndios ou doenas nas florestas que extramos, nem tivemos nosso fornecimento de madeira ou nossas operaes comprometidas por eles. Em 2010, como parte dos nossos esforos de reflorestamento, plantamos aproximadamente 62,4 mil hectares de eucalipto a fim de manter nosso fornecimento de madeira e a produo de celulose de nossas fbricas. As florestas de eucalipto que passaram por extrao geraram entre 40 e 50 metros cbicos de madeira por hectare por ano, ou seja, uma mdia de 280 350 m/ha/ano na idade de extrao de 7 anos. Nossa produtividade florestal reflete as excelentes condies climticas e de solo para o cultivo de eucaliptos em todos os estados brasileiros, com incidncia suficiente de luz solar e chuva. Em 2009, aps a crise econmica surgida no final de 2008, houve poucos plantios em todas as reas, com exceo do estado do Mato Grosso do Sul, onde plantamos mais de 9.500 hectares devido ao incio das operaes da Unidade de Trs Lagoas naquele ano. A relao entre o plantio e a rebrota tambm mudou de 20:80 em 2009 para 66:34 em 2010. Apesar de o gerenciamento da rebrota da floresta que passou por extrao ser menos produtivo que o plantio de uma nova floresta, isso tambm exige um desembolso inicial menor e apropriado para o cenrio econmico que enfrentamos em 2009. Em 31 de dezembro de 2010, administramos mais de 21,5 mil hectares de regenerao de rebrota em comparao ao nmero de 41,0 mil hectares somente de plantao. Em 2010, operamos seis viveiros e produzimos neles mais de 46 milhes de plantas (enraizamentos/mudas), todas plantadas em nossas florestas ou fornecidas ao Programa de Conservao de Florestas. Para cultivar nossas florestas de eucalipto, selecionamos rvores depois de testes genticos precisos, as melhores rvores selecionadas so clonadas (cultivares) e, a seguir, so multiplicadas em grande escala pelo processo de propagao vegetativa (enraizamentos). A propagao vegetativa nos permite plantar rvores com as caractersticas genticas mais favorveis para a produo de celulose. Essas caractersticas incluem taxa de crescimento rpida, fibras de madeira de boa qualidade, resistncia a doenas e galhos com autodesrama. A maior padronizao das rvores possibilitada pela clonagem tambm nos permite aumentar a mecanizao da extrao, do corte e do transporte das rvores para a fbrica, o que facilita o ajuste de equipamentos e maquinrio s condies topogrficas. Atualmente, quase 90% de nossas plantaes tm origem em enraizamentos e 10% so mudas resultantes de Cruzamento Florestal. Continuamos a analisar nossos esforos nos relacionamentos com a comunidade e no bem comum, como parte de nossa contribuio ao desenvolvimento social e econmico. Por exemplo, convidamos nossos vizinhos a participar do Programa de Conservao de Florestas, que uma oportunidade de compartilhar parte dos benefcios florestais decorrentes da diversificao de sua cadeia de produo e de aumentar sua receita patrimonial em um projeto de parceria. No dia 31 de dezembro de 2010, os fazendeiros locais, em sua maioria donos de pequenas propriedades, j haviam plantado 128,6 mil hectares (incluindo a Veracel) de novas florestas com o nosso apoio. Expanso Em maro de 2009, iniciamos as operaes de nossa fbrica de Trs Lagoas, localizada no estado do Mato Grosso do Sul. Atingimos com sucesso a capacidade estimada, aumentando nossa capacidade anual para 1,3 milho de toneladas de celulose de mercado. O valor total investido nesse projeto at o dia 31 de dezembro de 2010 foi de R$ 3,991 milhes. Esse valor inclui apenas desembolsos realizados diretamente pela Fibria, sendo um acrscimo aos fundos que recebemos por meio do contrato de Permuta de Ativos com a International Paper. Veja o Item 4. Informaes sobre a Fibria Histria e Desenvolvimento. Os planos de expanso futuros dependero da situao do mercado global. Os possveis projetos de expanso incluem trs fbricas existentes como segue: Trs Lagoas II, que representa uma capacidade adicional de 1,5 milho de toneladas de celulose de mercado e deve dar incio s suas operaes em 2014; Veracel II, com capacidade nominal de 1,5 milho de toneladas (50% da Fibria e 50% da Stora Enso) e uma capacidade adicional de 1,5 milho de toneladas proveniente de uma quarta linha da Unidade de Aracruz. Continuamos investindo no desenvolvimento da base florestal da Trs Lagoas II. Em 2010, realizamos um progresso significativo na negociao de arrendamento e aquisio de terras. Dessa forma, j contratamos aproximadamente 45% da rea plantada necessria. A combinao de aquisio e arrendamento de terras tem como objetivo manter um custo de caixa competitivo para o projeto, principalmente por meio de uma pequena mdia de distncia da floresta em relao fbrica. A ampliao da Unidade

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de Trs Lagoas um dos projetos idealizados para manter nossa liderana global em termos de escala e de baixo custo de produo no setor da celulose de mercado. ITEM 4A. COMENTRIOS NO ESCLARECIDOS DA EQUIPE No temos nenhum comentrio no esclarecido pendente da Equipe da SEC. ITEM 5. ANLISE E PERSPECTIVAS OPERACIONAIS E FINANCEIRAS Alteramos nosso relatrio financeiro dos US GAAP para as IFRS emitidas pelo IASB, considerando-se o dia 1 de janeiro de 2009 como a data de transio. A seguinte discusso da situao financeira e dos resultados operacionais da Companhia deve ser lida com as demonstraes financeiras consolidadas auditadas da Companhia dos perodos de 31 de dezembro de 2010 e de 2009 includas neste relatrio anual, que foi preparado de acordo com as IFRS, assim como com as informaes apresentadas em Apresentao de Informaes Financeiras e Outras Informaes e Informaes Financeiras Selecionadas e Outras Informaes da Fibria. As demonstraes financeiras consolidadas do exerccio encerrado em 31 de dezembro de 2010, apresentando informaes comparativas do exerccio encerrado em 31 de dezembro de 2009, foram as primeiras preparadas de acordo com as IFRS. Levando-se em considerao que essas demonstraes financeiras consolidadas incluem os balanos patrimoniais do dia 1o de janeiro de 2009, as divulgaes na transio para as IFRS esto includas na Nota Explicativa 3.3 s demonstraes financeiras consolidadas. A discusso a seguir deve ser lida com nossas demonstraes financeiras consolidadas auditadas, com as notas explicativas correspondentes e com outras informaes financeiras includas neste relatrio anual, e com as informaes financeiras contidas no Item 3A. Principais Informaes Dados Financeiros Selecionados. Esta seo contm consideraes sobre estimativas e projees que envolvem riscos e incertezas. Nossos resultados efetivos podero ser significativamente diferentes dos resultados discutidos nas consideraes sobre estimativas e projees devido a vrios fatores como, entre outros, os apresentados no Item 3D. Principais Informaes Fatores de Risco e as questes apresentadas neste relatrio anual de forma geral. Viso Geral Somos a maior produtora de celulose de mercado do mundo, de acordo com a Hawkins Wright e com a PPPC, com uma produo total de celulose de aproximadamente 5,25 milhes de toneladas, representando aproximadamente 30% da capacidade de produo mundial de BEKP, no dia 31 de dezembro de 2010. Acreditamos ser uma das produtoras de BEKP com custo mais baixo no mundo, principalmente devido s nossas economias de escala, nossas instalaes produtivas inovadoras e estrategicamente localizadas, o curto ciclo de extrao de nossas rvores e a utilizao de tecnologia de ponta em nossas operaes. No primeiro semestre de 2009, adquirimos o controle da Aracruz e consolidamos integralmente os resultados operacionais da Aracruz em nossas demonstraes financeiras consolidadas em 1 de janeiro de 2009. Em setembro de 2009, adotamos a marca registrada Fibria para nossas operaes de celulose e de papel. Nossos resultados operacionais foram influenciados significativamente por (1) os efeitos da Aquisio da Aracruz e nossa consolidao integral dos ativos, passivos e resultados operacionais da Aracruz em 1 de janeiro de 2009 (e relatrios separados das participaes de acionistas no controladores), em comparao consolidao proporcional de perodos anteriores apresentada com base em nossa participao de 12,35% no capital social total da Aracruz, (2) o incio das operaes de nossa fbrica de Trs Lagoas no dia 30 de maro de 2009, que estava em construo quando a recebemos da Internacional Paper, em fevereiro de 2007, em troca da nossa fbrica de celulose e de papel no revestido de Luiz Antnio, e que atingiu sua capacidade de produo plena em 2009, e (3) em menor grau, nossa aquisio e alienao de outros ativos de celulose e de papel no perodo de trs exerccios encerrado no dia 31 de dezembro de 2010. Alm disso, nossos resultados operacionais para os exerccios encerrados em 31 de dezembro de 2010 e de 2009 foram influenciados, e nossos resultados operacionais continuaro a ser influenciados, por vrios fatores, incluindo: a expanso ou a contrao da capacidade global de produo para os produtos que vendemos e a taxa de crescimento da economia global; flutuaes nos preos de mercado internacionais de nossos produtos, que so denominados ou referenciados em dlares, e que pode afetar significativamente nossa receita lquida; a taxa de crescimento do PIB brasileiro, que aumentou 7,5% em 2010, caiu 0,2% em 2009, e aumentou 5,1% em 2008, que afeta a demanda domstica por nossos produtos e, consequentemente, nosso volume de vendas domsticas;

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nossas taxas de utilizao de capacidade, que afetam significativamente o custo de produo de nossos produtos e poder levar a perdas de nossos ativos; os resultados operacionais daquelas companhias em que temos ou tivemos participaes acionrias no controladoras ou controle acionrio compartilhado, como a Ripasa e a Veracel, uma parte dos quais so ou foram consolidados em nossos resultados operacionais conforme exigido pelas IFRS; variaes na taxa de cmbio real/dlar, incluindo a valorizao do real em relao ao dlar de 4,5% em 2010 e de 34,2% em 2009, e a desvalorizao do real em relao ao dlar de 24,2% em 2008, que afetou (1) os valores expressos em reais de nossa receita lquida, nossos custos de vendas e alguns de nossas despesas operacionais e de outras naturezas que so denominadas ou referenciadas em dlar, e (2) nossas despesas financeiras lquidas como resultado de nossos passivos denominados em dlares que exigem que realizemos pagamentos de principal e de juros em dlares; o nvel de nosso endividamento em aberto, as variaes nas taxas de juros de referncia no Brasil, principalmente na taxa LIBOR, que afetam nossas despesas com juros sobre nossa dvida com taxa flutuante denominada em dlares, e as variaes na taxa CDI, que afetam nossas despesas com juros sobre nossa dvida com taxa flutuante denominada em reais; as taxas de inflao no Brasil, que foram de 5,9% em 2010, 4,2% em 2009 e 5,9% em 2008, conforme calculadas pelo IPCA, e os efeitos de inflao (deflao) sobre nossas despesas operacionais denominadas em reais e nossa dvida denominada em real que est indexada para considerar os efeitos de inflao ou juros remunerados nas taxas que so ajustadas parcialmente pela inflao; e mudanas nas polticas contbeis e na Lei das Sociedades por Aes, conforme discutido neste documento. nossa situao financeira e nossa liquidez so influenciadas por vrios fatores, incluindo:

nossa capacidade de gerar fluxos de caixa de nossas operaes; taxas de juros e oscilaes nas taxas de cmbio brasileiras e internacionais em vigor, que afetam as exigncias de nosso servio da dvida; nossa capacidade de continuar obter emprstimo de instituies financeiras do Brasil e internacionais e de vender nossos ttulos de dvida nos mercados de valores mobilirios nacionais e internacionais a taxas aceitveis, que so influenciadas por vrios fatores discutidos neste documento; nossas exigncias de investimentos em bens de capitais, que consistem principalmente da manuteno de nossas instalaes operacionais, da expanso de nossa capacidade de produo, de aquisies e de atividades de pesquisa e desenvolvimento; a exigncia, de acordo com nosso estatuto social, para que paguemos dividendos em termos anuais em um valor igual a, no mnimo, 25% de nosso lucro lquido ajustado, exceto se nosso Conselho de Administrao considerar tal pagamento inconsistente com a nossa situao financeira; e mudanas nas polticas contbeis e na Lei das Sociedades por Aes.

Liquidez e Recursos de Capital Nossas principais fontes de liquidez foram, historicamente, os fluxos de caixa provenientes de atividades operacionais, de financiamento e de emprstimos de curto e longo prazo. Acreditamos que essas fontes continuaro a ser os principais meios pelos quais atendemos nossas necessidades de fluxo de caixa. Nossas necessidades de caixa significativas incluem o seguinte: capital de giro; nosso servio da dvida; e investimentos em bens de capital.

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Os emprstimos de longo prazo foram utilizados, em geral, para financiar nossos importantes projetos de investimentos em bens de capital e, historicamente, tiveram como principal fonte contratos de pagamento antecipado de exportao, de acordo com os quais ns ou uma subsidiria integral tomamos emprstimo recursos ao oferecer como garantia os contratos de exportao (veja Nota Explicativa 20(a) s nossas demonstraes financeiras consolidadas) ou programas de financiamento para aquisio de bens de capital oferecidos pelo BNDES, uma parte relacionada (veja Nota Explicativa 20(e) s nossas demonstraes financeiras consolidadas). Os vencimentos programados desses emprstimos de longo prazo foram estruturados para corresponder ao fluxo de caixa esperado da concluso dos projetos de investimento em bens de capital relacionados e, consequentemente, reduzir o risco de qualquer deteriorao significativa de nossa posio de liquidez. Tambm utilizamos ttulos ou notas emitidos nos mercados internacionais por subsidirias integrais ou pelas subsidirias do Grupo Votorantim, todas domiciliadas principalmente em outros pases. Veja as Notas Explicativas 20(b), (c) e (d) s nossas demonstraes financeiras consolidadas. Nossa capacidade de acessar fontes de financiamento de longo prazo no foi, at o momento, afetada significativamente pelos efeitos da crise financeira global, apesar de os vencimentos e os custos poderem apresentar aumento por esse motivo. Em 31 de dezembro de 2010, nosso caixa e disponibilidades foi de R$431 milhes e nossos valores mobilirios e instrumentos financeiros derivativos detidos para negociao e mantidos at o vencimento foram de R$1.774 milhes, dos quais 77,9% foram denominados em reais. Do nosso caixa e disponibilidades, valores mobilirios (parte circulante) e instrumentos financeiros derivativos detidos para negociao e mantidos at o vencimento, em 31 de dezembro de 2010, R$1.719 milhes foram investidos no Brasil e R$353 milhes foram investidos no exterior, principalmente em depsitos denominados em dlares com instituies financeiras lderes. O justo valor de instrumentos financeiros derivativos foi de R$133 milhes em 31 de dezembro de 2010. Parte de nossa estratgia de dvidas para os prximos anos inclui nossa inteno de utilizar uma poro significativa de nosso fluxo de caixa consolidado (incluindo as sinergias resultantes da Aquisio da Aracruz, os recursos provenientes da venda da Unidade Produtora de Guaba em dezembro de 2009 e da venda de nossa participao na Conpacel e na KSR em 2011) para pagar o principal e os juros desse endividamento. Tentamos tambm melhorar o perfil de nossa dvida a fim de reduzir nosso custo da dvida e ampliar o vencimento mdio de nossos endividamentos em aberto, incluindo por meio da amortizao da dvida de curto prazo via emprstimos de prazo mais longo ou a emisso de ttulos da dvida com prazos mais longos. Efeitos de Variaes nos Preos de Celulose e de Papel Os preos no mercado internacional de nossos produtos de celulose e papel apresentaram variao significativa, e acreditamos que eles continuaro a variar luz dos desdobramentos econmicos globais, como o aumento na demanda por celulose na China. Os aumentos significativos dos preos no mercado internacional de nossos produtos e, consequentemente, os preos que podemos cobrar provavelmente aumentaro nossa receita lquida e nossos resultados operacionais na medida em que conseguimos manter nossas margens operacionais e os preos elevados no reduzirem o volume de vendas de nossos produtos. Por outro lado, as redues significativas dos preos no mercado internacional de nossos produtos e, consequentemente, os preos que podemos cobrar provavelmente reduziro nossa receita lquida e nossos resultados operacionais, caso no consigamos aumentar nossas margens operacionais ou esses preos reduzidos no resultem em maior volume de vendas de nossos produtos. A tabela a seguir apresenta os nossos preos mdios realizados para nossos principais produtos de celulose e papel em cada um dos perodos indicados:
Exerccio Encerrado em 31 de dezembro de 2010 2009 (reais por tonelada)

Celulose (1) ...................................................................... Papel (1) ...........................................................................

1.192 3.083

923 3.238

(1) Exclui a Conpacel. Os preos mundiais de celulose so cclicos, pois a demanda por papel depende fortemente das condies econmicas em geral e a capacidade de produo se ajusta lentamente s mudanas na demanda. Nos ltimos trs anos, os preos mdios de tabela da BEKP na Amrica do Norte, na Europa e na sia variaram de US$811, US$789 e US$686 por tonelada, respectivamente, em 2008, para US$621, US$571 e US$517 por tonelada, respectivamente, em 2009. No exerccio encerrado em 31 de dezembro de 2010, os preos mdios de tabela de BEKP na Amrica do Norte, na Europa e na sia foram de US$880, US$848 e US$ 788 por tonelada, respectivamente.

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Os preos de papel so cclicos, porm so menos volteis que os preos de celulose. Os preos de papel e de papelo seguiram historicamente as tendncias dos preos de celulose. Os principais fatores que influenciam os preos de papel so a atividade econmica em geral, a expanso da capacidade e as variaes nas taxas de cmbio. Por exemplo, em 2010, os preos internacionais apresentaram recuperao (quando comparados a 2009) devido a certa recuperao na demanda (apesar de os nveis de volume de papis para impresso e escrita terem ficado ainda menores que os nveis de 2008) e s presso nos custos. No que diz respeito aos papis no revestidos sem madeira, os preos mdios internacionais aumentaram em termos anuais (utilizando um ponto de preo de 31 de dezembro) 8% em 2008, caram 7% em 2009 e aumentaram 9% em 2010, de acordo com a Hawkins Wright. Temos relacionamentos de vendas de longo prazo com substancialmente todos os nossos clientes de celulose e de papel nos mercados domsticos e de exportao. Esses contratos preveem em geral a venda de nossa celulose de mercado por preos anunciados por ns a cada ms. Esses preos podero variar entre as diferentes reas geogrficas onde nossos clientes esto localizados. Os acordos de preos nos termos de nossos contratos de longo prazo so, em geral, consistentes com os preos de nossas outras vendas dentro da mesma regio e seguem a tabela de preos de BEKP estabelecida, anunciada pelos principais produtores de celulose do mundo. Custos e despesas operacionais Nossos principais custos de produo so incorridos em reais e consistem de matrias-primas (principalmente madeira e produtos qumicos), mo de obra e depreciao. Nos ltimos trs anos, nossos custos apresentaram variao significativa quando expressos em dlares, em decorrncia da volatilidade do real em relao ao dlar. Nossos negcios exigem altos investimentos e uma parte de nossos custos fixa. Procuramos manter as taxas de utilizao de capacidade elevadas para aproveitar as economias de escala e as eficincias de produo resultantes da operao de instalaes e mquinas de produo eficiente em grande escala. Receita financeira Geramos receita financeira de vrias fontes, incluindo juros sobre caixa e disponibilidades e encargos de financiamento sobre vendas a crdito. Os ganhos no realizados de contratos de swap de taxas de juros em moedas diferentes so registrados ao justo valor de mercado em nosso balano patrimonial como um passivo e em nossas demonstraes operacionais como Ganho (prejuzo) cambial e ganho (prejuzo) no realizado sobre swaps, lquido. Celebramos esses acordos para reduzir nossa exposio resultante de uma possvel valorizao do real em relao ao dlar, pois uma alta proporo de nossa receita denominada em dlares. Nossa dvida denominada em dlares um hedge natural a fim de reduzir essa exposio. Veja o Item 5. Anlise e Perspectivas Operacionais e Financeiras Viso Geral Cenrio Econmico do Brasil e Item 5B. Anlise e Perspectivas Operacionais e Financeiras Liquidez e Recursos de Capital Dvida. Despesas financeiras Incorremos despesas financeiras de vrias fontes, incluindo dvida de curto prazo e dvida de longo prazo. Procuramos principalmente financiamento de longo prazo para nossos projetos, que so geralmente de natureza de longo prazo. A dvida de curto prazo composta principalmente de dvidas denominadas em dlares, decorrente de emprstimos garantidos para financiamento a exportao. A dvida de longo prazo composta principalmente de dvida em dlares, decorrente de emprstimos para exportao e ttulos emitidos nos mercados de capitais internacionais, e de dvida denominada em reais na forma de emprstimo do BNDES. Alm disso, preferimos as dvidas denominadas em dlares, pois elas tm o efeito de ser um hedge natural nossa exposio, considerando que a maior parte de nossa receita denominada em dlares. Veja o Item 5B. Anlise e Perspectivas Operacionais e Financeiras Liquidez e Recursos de Capital. Discusso a respeito das polticas contbeis essenciais Polticas contbeis essenciais so aquelas que so importantes para descrever nossa situao financeira consolidada e nossos resultados operacionais e exigem poder de anlise e deciso, estimativas e premissas mais difceis, subjetivos ou complexos por parte da administrao. A aplicao dessas polticas contbeis essenciais exige com frequncia poder de anlise e deciso pela administrao a respeito dos efeitos de assuntos que so inerentemente incertos com relao aos nossos resultados operacionais e ao valor contbil de nossos ativos e passivos. Nossos resultados operacionais e nossa situao financeira podero ser diferentes daqueles previstos em nossas demonstraes financeiras consolidadas, se nossa experincia efetiva for diferente das premissas e estimativas da administrao. A fim de fornecer um entendimento de nossas polticas contbeis essenciais, incluindo algumas das variveis e premissas subjacentes s estimativas, e a sensibilidade dessas premissas e estimativas a diferentes parmetros e condies, apresentamos a seguir uma discusso de nossas polticas contbeis essenciais relacionadas a: reconhecimento de receita e ativos financeiros;

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depreciao de ativo imobilizado; ativos biolgicos; combinaes de negcios e gio; ativos contingentes, passivos e obrigaes legais; avaliao de derivativos; e imposto de renda diferido.

Reconhecimento de receita e ativos financeiros Reconhecemos receita quando: (1) os valores de receita podem ser calculados com confiana; (2) provvel que benefcios econmicos futuros fluam para ns; e (3) quando critrios especficos foram satisfeitos em cada uma de nossas vendas. A receita a soma lquida de vendas, aps dedues fiscais, descontos e devolues de vendas. Venda de produtos. O reconhecimento de receita de vendas domsticas e exportaes tem como base os seguintes princpios: (1) Celulose mercado domstico: as vendas so feitas principalmente a crdito, exigveis dentro de um perodo mximo de 30 dias. A receita reconhecida quando o cliente recebe o produto, seja nas instalaes da transportadora (Free On Board (FOB) Incoterm) ou em suas prprias instalaes (Cost, Insurance e Freight (CIF) Incoterm). (2) Celulose mercado de exportao: os pedidos de exportao so atendimentos normalmente a partir de depsito prprio ou de depsitos de terceiros localizados prximos a mercados estratgicos. Em geral, essas vendas so reconhecidas quando elas so entregues transportadora ou ao cliente e os riscos e os benefcios so transferidos ao cliente. (3) Papel mercado domstico: as vendas so feitas a vista ou a crdito (normalmente 30, 60 ou 90 dias). O reconhecimento de receita consistente com o aplicado s vendas de celulose. (4) Papel mercado de exportao: os pedidos de exportao so atendimentos normalmente a partir de depsito prprio ou de depsitos de terceiros localizados prximos a mercados estratgicos. A receita e os custos associados so reconhecidos quando os produtos so entregues transportadora e os riscos e os benefcios so transferidos ao cliente. Os termos de embarque (CIF ou FOB (Incoterms)) determinam o momento de reconhecimento da receita. Receita financeira. A receita financeira reconhecida com base em regime de competncia, utilizando o mtodo de juros efetivos, e na medida em que a realizao esperada. Ativos financeiros Classificamos nossos ativos financeiros nas seguintes categorias: (1) detidos para negociao; (2) emprstimos e recebveis; e (2) mantidos at o vencimento. A classificao depende da finalidade para a qual os ativos financeiros foram adquiridos. (1) Detidos para negociao Os ativos financeiros detidos para negociao refletem sua negociao ativa e frequente, principalmente no curto prazo. Esses ativos so mensurados pelo justo valor, cujas variaes so reconhecidas na demonstrao do resultado como receita financeira ou despesas financeiras (2) Emprstimos e recebveis Os emprstimos e os recebveis tm prazos de pagamento fixos e determinveis e no so cotados em um mercado ativo. Os emprstimos e os recebveis so ajustados com base na taxa de juros efetiva da operao, que definida no contrato, conforme ajustada pelos custos relacionados da operao. (3) Ativos mantidos at o vencimento Os ativos mantidos at o vencimento so compostos principalmente pelos ativos financeiros cotados em um mercado ativo quando temos a inteno e a capacidade financeira de det-los at o vencimento. Os ativos so avaliados ao seu custo de aquisio, mais ganhos contratuais reconhecidos na demonstrao do resultado com base na taxa de juros efetiva.

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(4) Justo valor O justo valor de investimentos com cotaes publicamente disponveis tem como base os preos de mercado aplicveis. No que diz respeito aos ativos financeiros sem um mercado ativo, estabelecemos o justo valor por meio de tcnicas de avaliao, que incluem comparaes com as operaes recentes de terceiros, referncia a outros instrumentos que so substancialmente similares, a anlise de fluxos de caixa descontado e modelos de preos de opo. Avaliamos periodicamente se h uma evidncia objetiva para indicar que um ativo financeiro foi registrado em um valor maior que seu valor recupervel e, quando aplicvel, uma proviso de reduo ao valor recupervel registrada. Depreciao de Ativo Imobilizado Depreciamos ativo imobilizado utilizando o mtodo linear, de acordo com a vida til econmica estimada dos ativos relacionados, variando de cinco anos, no caso de veculos, a 25 anos, no caso de imveis. Os testes de reduo ao valor recupervel so conduzidos sempre que eventos ou mudanas nas circunstncias indicam que o valor contbil poder no ser recupervel. No registramos nenhuma reduo ao valor recupervel relevante durante qualquer um dos trs exerccios encerrados em 31 de dezembro de 2010. Os custos com reparos e a manuteno so alocados demonstrao do resultado conforme incorridos. O custo de renovaes importantes adicionado ao valor patrimonial do ativo se os benefcios econmicos futuros excederem o padro de desempenho inicialmente estimado para o ativo. No capitalizamos nenhum custo de reparo e de manuteno relevante durante qualquer um dos trs exerccios encerrados em 31 de dezembro de 2010. Terrenos no sofrem depreciao. Os valores residuais e a vida til dos ativos so revisados e ajustados, se apropriado, no final de cada exerccio. Um valor patrimonial do ativo reduzido imediatamente de forma contbil a seu valor recupervel se ele for maior que seu valor recupervel estimado. Ativos Biolgicos Ativos biolgicos so mensurados pelo justo valor, deduzidos dos custos estimados de venda no momento da extrao. O desgaste calculado com base na expectativa do volume total a ser extrado. Os ativos biolgicos correspondem s florestas de eucalipto provenientes exclusivamente de plantaes renovveis e so destinados produo de celulose branqueada. Em decorrncia das melhorias nas tcnicas de manejo florestal, incluindo o melhoramento gentico das rvores, o ciclo da extrao por meio da substituio ocorre em aproximadamente de sete anos. O justo valor determinado com base no mtodo de fluxo de caixa descontado, considerando o volume cbico de madeira, separado por ano de plantio, e o valor de venda equivalente de madeira em p. O preo mdio de venda foi estimado com base nos preos do mercado domstico e nas operaes pesquisadas, ajustado para refletir o preo da floresta. Os volumes utilizados na avaliao so consistentes com a extrao mdia anual de cada regio. Temos uma poltica de avaliaes semestrais do justo valor desses ativos. Combinaes de negcios e gio O mtodo de aquisio usado para contabilizar nossa aquisio de subsidirias. Os custos de uma aquisio so mensurados com o justo valor dos ativos transferidos, dos instrumentos patrimoniais emitidos e dos passivos incorridos ou assumidos na data de fechamento. Os custos relacionados aquisio so lanados como incorridos. Os ativos identificveis adquiridos e os passivos assumidos so mensurados ao justo valor na data de aquisio. A participao no controladora na companhia adquirida avaliada ao justo valor do total dos ativos lquidos ou respectiva parte do justo valor dos ativos identificveis lquidos da companhia. O excedente dos custos de aquisio com relao ao justo valor de ativos identificveis adquiridos e de passivos assumidos registrado como gio e, caso inferior, registrado como ganho de compra vantajosa na demonstrao do resultado na data de aquisio. Para operaes nas quais adquirimos participao acionria controladora em uma companhia que j detinha uma participao acionria imediatamente antes da data de aquisio, esta participao acionria inicial reavaliada na data de aquisio e, caso haja ganho, ela reconhecida na demonstrao do resultado. Ativos e Passivos Contingentes e Obrigaes Legais

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As prticas contbeis para registro e divulgao de ativos e passivos contingentes e obrigaes legais so: (1) ativos contingentes so reconhecveis somente quando h provas de que a realizao praticamente certa, ou favorvel, e que uma sentena transitada em julgado foi obtida. Os ativos contingentes com xito provvel so apenas divulgados em uma nota explicativa; (2) passivos contingentes so provisionados na medida em que esperamos desembolsar fluxos de caixa. As aes fiscais e cveis so provisionadas quando as perdas so avaliadas como provveis e os valores envolvidos podem ser avaliados de modo confivel. As aes trabalhistas avaliadas como provveis e os danos possveis so provisionados com base no percentual histrico de desembolsos. Os passivos contingentes avaliados como perda remota no so provisionados nem divulgados; e (c ) as obrigaes legais so registradas como contas a pagar. Conforme discutido na nota explicativa 21 em nossas demonstraes financeiras consolidadas do exerccio encerrado em 31 de dezembro de 2010 e 2009 includas neste relatrio anual, somos partes de aes trabalhistas, cveis e fiscais em vrias esferas judiciais. As provises para contingncias contra possveis resultados desfavorveis de aes em andamento so estabelecidas e atualizadas com base na avaliao da administrao, conforme sustentadas pelo parecer de advogados externos. Alm disso, temos aes fiscais e cveis que ocorrem no curso normal dos negcios que so avaliadas como perda possvel, conforme sustentado pelo advogado externo. Nenhuma proviso foi registrada para cobrir possveis resultados desfavorveis decorrentes dessas aes. Avaliao de Derivativos No caso de derivativos, fazemos suposies quanto a futuras taxas cambiais e de juros para reconhecer o justo valor de cada instrumento. Derivativos so inicialmente reconhecidos ao justo valor na data em que o contrato do derivativo celebrado e so posteriormente e reavaliados ao justo valor. As mudanas no justo valor so registradas nas demonstraes do resultado. O justo valor de instrumentos financeiros que no so negociados em um mercado ativo determinado por meio da utilizao de metodologias de avaliao negocivel. O justo valor de contratos de derivativos poder ser diferente dos valores de marcao a mercado (MtM) para liquidao antecipada. A diferena pode ocorrer devido a liquidez, spreads ou participao em uma transao na liquidao antecipada, entre outros aspectos. A administrao acredita que os valores obtidos para esses contratos, de acordo com os mtodos descritos abaixo, refletem de forma confivel os justos valores. Os valores calculados pela administrao tambm so comparados com a MtM estabelecida pelos bancos com os dados calculados pelos consultores financeiros independentes. Os mtodos utilizados para avaliao do justo valor dos derivativos utilizados por ns para as operaes de hedge consideram metodologias geralmente utilizadas no mercado e que esto em conformidade com as bases tericas amplamente testadas. Um resumo das metodologias utilizadas para fins de determinao do justo valor apresentado em nossas demonstraes financeiras consolidadas auditadas nos exerccios encerrados em 31 de dezembro de 2010 e 2009 includas neste relatrio anual. Imposto de renda diferido O imposto de renda diferido reconhecido com a utilizao do mtodo do passivo nas diferenas temporrias surgidas entre as bases de clculo de ativos e passivos e seus valores contveis nas demonstraes financeiras consolidadas. Entretanto, os passivos fiscais diferidos no so reconhecidos caso eles decorram do reconhecimento inicial do gio; o imposto de renda diferido no contabilizado caso decorra do reconhecimento inicial de um ativo ou passivo em uma transao que no seja uma combinao dos negcios, que no momento da transao no afeta a contabilizao nem do lucro nem do prejuzo tributvel. O imposto de renda diferido determinado por meio da utilizao de alquotas fiscais (e leis) que foram promulgados ou substancialmente promulgados at a data do balano patrimonial e espera-se que sejam aplicadas quando o respectivo imposto de renda diferido realizado ou o passivo de imposto de renda diferido liquidado. Os ativos de imposto de renda diferido so reconhecidos apenas na medida em que for provvel que o lucro tributvel futuro estar disponvel, contra o qual as diferenas temporrias possam ser utilizadas. O imposto de renda diferido estabelecido nas diferenas temporrias decorrentes de investimentos em subsidirias, exceto quando o momento da reverso da diferena temporria seja controlado por ns e seja provvel que a diferena temporria no ser revertida no futuro previsvel. Os ativos e passivos de imposto de renda diferido so compensados quando (1) h um direito legalmente exequvel de compensar ativos fiscais correntes contra passivos fiscais correntes; e (2) os ativos e passivos de imposto de renda diferido sejam relacionados aos impostos de renda lanados pela mesma autoridade fiscal sobre a entidade tributvel ou entidades tributveis diferentes e quando houver uma inteno de liquidar os saldos em termos lquidos.

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Cenrio econmico brasileiro Nossos resultados operacionais e a situao financeira, conforme divulgados em nossas demonstraes financeiras consolidadas, so afetados pela taxa de inflao do Brasil e a taxa de valorizao ou depreciao do real em comparao ao dlar, quando a taxa mdia anual for considerada. A tabela abaixo mostra o ndice Nacional de Preos ao Consumidor Amplo (IPCA), a valorizao (depreciao) do real em comparao ao dlar e a taxa de cmbio e a taxa de cmbio mdia do final dos perodos apresentados:

2010

Exerccio Encerrado em 31 de dezembro de 2009 2008 2007 2006

2005

Inflao (IPCA) ................................................ Valorizao (depreciao) do real em relao ao dlar (A/A) ................................................... Taxa de cmbio no final do exerccio/perodo US$1,00 ....................................................... Taxa de cmbio mdia ponderada por dia(1) US$1,00 .......................................................

5,9% 4,5% R$ R$ 1,66 R$ 1,76 R$

4,2% 34,2% 1,74 R$ 1,99 R$

5,9% (24,2)% 2,34 1,83 R$ R$

4,5% 20,7% 1,77 1,95 R$ R$

3,1% 9,5% 2,14 R$ 2,18 R$

5,7% 13,4% 2,34 2,44

(1)

A taxa de cmbio mdia (diria) a soma das taxas de cmbio de fechamento no final de cada dia til dividida pelo nmero de dias teis no perodo.

Efeitos das Flutuaes nas Taxas de Cmbio entre o Real e o Dlar Nossos resultados operacionais e nossa situao financeira so, e continuaro sendo, afetados pela taxa de desvalorizao ou valorizao do real em relao ao dlar porque: uma parte substancial de nossa receita denominada ou atrelada a dlares; uma parte substancial de nossos custos incorrida em reais; temos certas despesas operacionais, custos com algumas de nossas matrias-primas e efetuamos certos gastos que so denominados ou atrelados a dlares; e temos valores significativos de passivos denominados em dlares que exigem que realizemos pagamentos de principal e de juros em dlares. A maioria de nossas vendas de celulose realizada no mercado de exportao a preos com base nos preos nos mercados internacionais expressos em dlares. Em geral, tentamos estabelecer preos domsticos que levam em considerao os preos de mercados internacionais para a celulose e para o papel, e as variaes na taxa cambial real/dlar. Consequentemente, apesar de a maioria de nossa receita de vendas domsticas ser em reais, substancialmente todos os nossos produtos so vendidos a preos com base nos preos de mercados internacionais que so determinados em dlares. Quando o real sofre desvalorizao em relao ao dlar, supondo preos nos mercados internacionais para nossos produtos se mantm constante em dlares, nossa receita de vendas lquidas proveniente de vendas de exportao aumenta e, em geral, tentamos aumentar os preos domsticos de nossos produtos em reais, o que pode resultar em volumes reduzidos de vendas domsticas dos nossos produtos. Por outro lado, quando o real sofre valorizao em relao ao dlar, supondo que os preos nos mercados internacionais para nossos produtos se mantenham constante em dlares, nossa receita de vendas lquidas proveniente de vendas de exportao cai e, em geral, reduzimos os preos domsticos de nossos produtos em reais, o que pode resultar em um aumento dos volumes de vendas domsticas dos nossos produtos. Em perodos de alta volatilidade da taxa de cmbio real/dlar, h geralmente um descompasso entre o momento em que o dlar sofre valorizao ou desvalorizao e o momento em que conseguimos repassar o aumento ou a reduo de custos em reais para nossos clientes no Brasil. Os desequilbrios dos preos caem quando a taxa de cmbio real/dlar est menos voltil.

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Nosso endividamento consolidado denominado em dlares representou 68,3% de nosso endividamento em aberto em 31 de dezembro de 2010. Consequentemente, quando o real sofre valorizao em relao ao dlar: os custos com juros de nossos endividamentos denominados em dlares apresentam queda em reais, queda essa que afeta positivamente nossos resultados operacionais em reais; o valor de nosso endividamento denominado em dlares apresenta queda em reais, e nossos passivos totais e nossas obrigaes de servio de dvida em reais apresentam queda; e nossas despesas financeiras lquidas tendem a cair em decorrncia de ganhos de cmbio que devemos registrar. Uma desvalorizao do real em relao ao dlar tem efeitos opostos. As vendas de exportao, que permitem que geremos recebveis a pagar em moedas estrangeiras, tendem a fornecer uma proteo natural contra as obrigaes de servio de dvida denominadas em dlares, porm elas no so totalmente cobertas. Dessa forma, celebramos com frequncia as operaes com derivativos para minimizar flutuaes da taxa de cmbio em nosso endividamento denominado em dlares. Uma parte significativa de nosso endividamento est atrelada e amortizada principalmente com os recursos de nossas exportaes. Esse endividamento denominado em dlares e geralmente est disponvel a um custo mais baixo que os outros tipos de financiamento disponveis. Em geral, empenhamos uma parte de nossos recebveis como garantia das obrigaes contnuas de servio de dvida, geralmente para cobrir as prximas parcelas (do principal e dos juros). Esses contratos tambm contm certos compromissos financeiros e de outras naturezas. Efeito do Nvel de Endividamento e das Taxas de Juros Em 31 de dezembro de 2010, nosso endividamento total em aberto em termos consolidados era de R$12.022 milhes. O nvel de nosso endividamento resulta em despesas financeiras significativas que so refletidas em nossas demonstraes do resultado. Os resultados financeiros consistem de despesas com juros, variaes cambiais do dlar e de outras dvidas denominadas em moeda estrangeira, perdas ou ganhos com derivativos, e outros itens conforme estabelecido na nota explicativa 27 s nossas demonstraes financeiras consolidadas para os exerccios encerrados em 31 de dezembro de 2010 e de 2009. Em 2010, registramos uma despesa financeira lquida total de R$364 milhes, que consistia principalmente em R$1,193 milho de juros sobre emprstimos e financiamentos e acmulos de contas a pagar Aquisio da Aracruz, R$302 milhes de ganhos cambiais sobre emprstimos e financiamentos e outros ativos e passivos, e um ganho de R$527 milhes pela indexao de outros ativos e passivos. Em 2009, registramos uma receita financeira lquida total de R$1,572 milho, que consistia principalmente em R$2.226 milhes de ganhos cambiais em emprstimos e financiamentos e outros ativos e passivos, R$1,319 milho de juros sobre emprstimos e financiamentos e acmulos sobre contas a pagar Aquisio da Aracruz e um ganho de R$664 milhes pela indexao de outros ativos e passivos. As taxas de juros que pagamos dependem de vrios fatores do mercado, incluindo taxas de juros e avaliaes de risco vigentes no Brasil e no exterior a respeito da nossa Companhia, do nosso setor e da economia brasileira realizada por possveis credores da nossa Companhia, possveis compradores de nossos ttulos de dvidas e agncias de classificao que avaliam nossa Companhia e seus ttulos de dvida. A S&P e a Moodys e Fitch mantm classificaes de nossa Companhia e de alguns de nossos ttulos de dvida. Quaisquer futuros rebaixamentos na classificao provavelmente resultariam no aumento dos juros e de outras despesas financeiras relacionadas a emprstimos e ttulos de dvida, e poderiam ter um efeito negativo sobre nossa capacidade de obter tal financiamento em termos satisfatrios ou nos valores solicitados por ns. Sazonalidade O padro de sazonalidade do setor de celulose de mercado est historicamente correlacionado ao da produo de papel. A produo mundial de papel normalmente aumenta ao final das frias de vero no hemisfrio norte, assim como no Natal e no Ano Novo. Contudo, em decorrncia de fatores especficos, incluindo paralisao de mquinas de celulose e de papel, incio das operaes de novas capacidades, mudanas na estrutura de custo do setor e aumento da demanda global de celulose, as tendncias de sazonalidade observadas no passado para o setor da celulose podero estar sujeitas a mudanas no futuro.

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A.

Resultados Operacionais

Desdobramentos Recentes Alienao da Conpacel e da KSR No dia 21 de dezembro de 2010, celebramos um contrato vinculante com a Suzano Papel e Celulose S.A., ou Suzano, a respeito da venda de nossa participao de 50% na Conpacel, que consiste em (1) uma fbrica de celulose e de papel localizada na cidade de Americana, no estado de So Paulo, e (2) terras totalizando aproximadamente 76 mil hectares relacionados fbrica, e aproximadamente 71 mil hectares de rea florestal (dos quais 53 mil hectares eram detidos e 18 mil hectares eram arrendados), pelo preo de compra total de aproximadamente R$1,450 milho. Concretizamos a venda em 31 de janeiro de 2011. A fbrica de celulose e de papel da Conpacel consistia em uma fbrica de celulose com capacidade de produo anual de 650 quilotons e em uma fbrica de papel com capacidade de produo anual de 390 quilotons. No dia 21 de dezembro de 2010, tambm celebramos um contrato vinculante com a Suzano para a venda da KSR, nossa unidade de negcio de distribuio de papel, pelo preo de compra total de aproximadamente R$50 milhes. A concluso da venda da KSR ocorreu em 28 de fevereiro de 2011. Pretendemos utilizar os recursos das vendas desse ativo para amortizar uma parte do nosso endividamento. Notas de 2021 da Fibria

No dia 4 de maro de 2011, a Fibria Overseas emitiu o valor de principal total de US$750 milhes em Notas Snior com vencimento em 2021. A Fibria a garantidora de 100% da obrigao dessas notas.

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Resultados operacionais A tabela a seguir apresenta certos itens extrados de nossa de nossa demonstrao do resultado e demonstrao do resultado abrangente nos exerccios indicados:
(em milhares de reais, salvo indicao em contrrio) 2010 2009

Operaes continuadas Receita lquida ................................................................................. Custo das mercadorias vendidas .................................................... Lucro bruto ...................................................................................... Receita (despesa) operacional Despesas de vendas ....................................................................... Despesas gerais e administrativas .................................................. Remunerao dos Conselheiros ..................................................... Participao em prejuzo de afiliadas, lquido .............................. Outras receitas (despesas) operacionais, lquidas .......................... 6.283.387 (4.694.659) 1.588.728 5.292.972 (4.555.729) 737.243

(281.428) (285.885) (26.431) (7.328) (7.499) (608.571)

(296.974) (271.020) (25.103) (1.133) 1.609.016 1.014.786 1.752.029 664.421 (1.318.851)

Lucro antes de receita e despesas financeiras ............................... Receita financeira .......................................................................... Despesas financeiras ...................................................................... Ganho (prejuzo) cambial e ganho (prejuzo) realizados e no realizados em operaes de swaps e negociaes de valores mobilirios, lquidos ..................................................................

980.157 526.710 (1.192.532)

301.604 (364.218)

2. 225.965 1.571.535 3.323.564

Lucro de operaes continuadas antes de impostos de renda ...... Imposto de renda Circulante ..................................................................................... Diferido ........................................................................................ Lucro lquido de operaes continuadas ....................................... Operaes descontinuadas .............................................................. Lucro lquido de operaes descontinuadas ................................. Lucro lquido.................................................................................... Atribuvel a Acionistas da Companhia operaes continuadas ...................... Acionistas da Companhia operaes descontinuadas ................. Participao minoritria................................................................. Lucro lquido.................................................................................... Lucro por ao bsico e diludo operaes continuadas (em reais) ................................................................................................... Lucro por ao bsico e diludo operaes descontinuadas (em reais) ..........................................................................................

615.939

59.627 (146.924) 528.642

(30.660) (796.529) 2.496.375

74.512 603.154

93.095 2.589.470

524.134 74.512 4.508 603.154

1.836.130 93.095 660.245 2.589.470

1,12

7,17

0,16

0,39

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Operamos em dois segmentos de negcio: celulose e papel, os quais juntos respondem por aproximadamente 99% de nossas vendas. Geramos, tambm, uma pequena parte da nossa receita com nossas operaes porturias em Portocel. A tabela abaixo estabelece, por segmento reportvel, nossa receita operacional lquida como determinado de acordo com as IFRS:
2010 2009

Celulose: Volumes (em milhares de toneladas) Domstico .............................................................................................. Exportao ............................................................................................. Total .................................................................................................. Receita operacional lquida (em milhes de R$) Domstico .............................................................................................. Exportao ............................................................................................. Subtotal .............................................................................................. Servios, alocados no segmento de celulose .......................................... Total do segmento de celulose........................................................ Preos mdios (em R$ por tonelada) ......................................................... Papel: Volumes (em milhares de toneladas) Domstico No revestido para impresso e escrita ............................................... Revestido para impresso e escrita .................................................... Qumico / Especial ............................................................................ Total domstico .............................................................................. Exportao lquido ................................................................................. Total ............................................................................................... Receita operacional lquida (em milhes de R$) Domstico .............................................................................................. Exportao ............................................................................................. Total .................................................................................................. Preos mdios (em R$ por tonelada) ......................................................... Combinado: Volumes (em milhares de toneladas) Domstico .............................................................................................. Exportao ............................................................................................. Total .................................................................................................. Receita operacional lquida (em milhes de R$) Domstica .............................................................................................. Exportao ............................................................................................. Servios .................................................................................................. Total ..................................................................................................

424 4,485 4,909

382 4,704 5,086

484 5,368 5,852 58 5,910 1,192

295 4,400 4,695 54 4,749 923

5 47 61 113 8 121

60 46 60 166 2 168

351 22 373 3,083

535 9 544 3,238

536 4,493 5,030

548 4,706 5,254

835 5,390 58 6,283

830 4,409 54 5,293

A discusso abaixo se baseia em nossas demonstraes financeiras consolidadas preparadas de acordo com as IFRS, inclusive a retificao da demonstrao do resultado e resultado abrangente para o exerccio encerrado em 31 de dezembro de 2009 para ser consistente com os padres contbeis utilizados para o exerccio encerrado em 31 de dezembro de 2010.

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Exerccio encerrado em 31 de dezembro de 2010 comparado ao exerccio encerrado em 31 de dezembro de 2009 Introduo As projees acima da recuperao econmica internacional em 2010 foram direcionadas principalmente pelo bom desempenho das economias mais maduras e o crescimento consistente de alguns mercados emergentes, que favoreceram o desempenho do mercado de commodities, inclusive a demanda de celulose e papel. O setor de celulose de mercado possui duas fases distintas. Durante toda a primeira metade do ano, o fornecimento foi limitado devido ao terremoto que afetou a indstria chilena e a problemas de produo, enquanto a demanda manteve-se constante em 2009. Consequentemente, os estoques dos produtores mundiais caram para 25 dias de fornecimento. Esses fatores foram refletidos nos preos e, em junho, o preo listado na Europa para a celulose de eucalipto chegou a US$920 por tonelada, o nvel mais alto desde 1995. A segunda metade foi marcada pela reduo da importao de celulose chinesa. Com a recuperao da produo de celulose aos nveis normais, os estoques globais aumentaram para 34 dias no fim do exerccio, o nvel normal do setor. Receita Lquida A receita lquida aumentou em 18,7%, de R$5,293 milhes em 2009 para R$6,283 milhes em 2010, principalmente como resultado do aumento dos preos listados mdios da BEKP em todas as regies para US$880, US$848 e US$788 por tonelada, na Amrica do Norte, Europa e sia, respectivamente, em 2010, comparados a US$621, US$571 e US$517 por tonelada, respectivamente, em 2009. O aumento nos preos da celulose equilibra a reduo no volume de vendas de celulose e papel de 5.254 quilotons em 2009 para 5.030 quilotons em 2010, principalmente como resultado da menor demanda da sia na segunda metade de 2010. Celulose A receita lquida atribuvel s vendas de celulose aumentou em 24,6%, de R$4,695 milhes em 2009 para R$5,852 milhes em 2010, principalmente como resultado de um aumento de 29,1% nos preos mdios da celulose. Esse aumento foi compensado parcialmente por uma reduo de 3,5% no nosso volume de venda de celulose de 5.086 quilotons em 2009 para 4.909 quilotons em 2010, principalmente devido a uma reduo de demanda na sia, principalmente na China, em 2010 comparado ao registro dos nveis mais altos experimentados em 2009. O preo da celulose contribuiu positivamente para o aumento no total da receita lquida desse segmento com preo mdio aumentando em 29,1%, de R$923 por tonelada no encerramento do exerccio em 31 de dezembro de 2009 para R$1.192 por tonelada no encerramento do exerccio em 31 de dezembro de 2010. As exportaes de celulose representaram 91,7% da nossa receita lquida de celulose e 91,4% do nosso volume de venda de celulose em 2010, comparado a 93,7% e 92,5%, respectivamente, em 2009. Em 2010, 39,7% do nosso volume total de vendas foi entregue Europa, 28,5% Amrica do Norte e 23,0% sia, comparado a 31,7%, 23,5% e 37,1%, respectivamente, em 2009. Frequentemente, costumamos conceder descontos aos nossos melhores clientes localizados na Europa e Amrica do Norte. O aumento nos descontos em 2010 em comparao a 2009 resultou da mudana em nosso mix de vendas, j que em 2009 tnhamos aumentado muito as vendas de celulose para o mercado asitico onde os descontos foram muito menores do que nos mercados europeu e norte-americano.

Papel A receita lquida atribuvel s vendas de papel diminuiu em 31,4%, de R$544 milhes em 2009 para R$373 milhes em 2010, principalmente como resultado de uma reduo de 4,8% nos preos mdios do papel combinado com a reduo de 28,0% no volume de vendas. Esta reduo no volume de venda do papel explicada pela ausncia da produo da Unidade Produtora de Guaba em 2010 (a Unidade Produtora de Guaba foi vendida em dezembro de 2009). A receita lquida para o mercado domstico representou 94,1% e 98,3% da receita total de papel em 2010 e 2009, respectivamente. Em termos de volume de venda de papel, as vendas para o mercado domstico responderam por 92,6% e 98,8% em 2010 e 2009, respectivamente. Custo de Vendas O custo de vendas aumentou em 3,0%, R$4,556 milhes em 2009 para R$4,695 milhes em 2010, principalmente como resultado do seguinte: (1) efeitos de maior depreciao e desgaste devido preos e volumes mais altos da madeira, (2) maior impacto do tempo de paralisao para manuteno em 2010, comparado a 2009, (3) aumento global no custo da madeira explicado por um

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aumento na distncia mdia das nossas florestas para nossas usinas e um aumento na compra de madeira de terceiros, e (4) aumento na proviso para perdas no Imposto sobre Circulao de Mercadorias e Prestao de Servios ICMS. O custo monetrio da produo de celulose um dos principais componentes do nosso custo de vendas. Em 2010, nosso custo monetrio com celulose por tonelada foi de R$452, um aumento de 1,8% quando comparado a 2009. Os maiores componentes foram, por ordem de importncia, a madeira, produtos qumicos, manuteno, combustvel e pessoal, os quais representam aproximadamente 42%, 22%, 12%, 10%, e 7%, respectivamente. Como resultado dos efeitos combinados do aumento em nossa receita lquida e o aumento no nosso custo de venda, nosso lucro bruto aumentou em 115,5%, de R$737 milhes durante 2009 para R$1,589 milho em 2010. Nossa margem bruta aumentou de 13,9% em 2009 para 25,3% em 2010. Despesas de Vendas As despesas de vendas diminuram em 5,2%, de R$297 milhes em 2009 para R$281 milhes em 2010, principalmente devido reduo de 4,3% em nosso volume total de vendas. Como uma porcentagem da nossa receita lquida, nossas despesas de vendas diminuram de 5,6% em 2009 para 4,5% em 2010. Despesas Administrativas e Gerais As despesas administrativas e gerais (as quais incluem os honorrios dos conselheiros) aumentaram em 5,5%, de R$296 milhes em 2009 para R$312 milhes em 2010, principalmente como resultado de um aumento nos custos de consultoria e de servios de terceiros incorridos durante 2010, principalmente relacionados integrao de sistema e otimizao de processos. Como uma percentagem de nossa receita lquida, nossas despesas administrativas e gerais diminuram de 5,6% em 2009 para 5,0% em 2010. Participao nos Prejuzos das Afiliadas, Lquida A participao nos prejuzos das afiliadas foi de R$7 milhes em 2010, comparado a um prejuzo de R$1 milho em 2009, como resultado de um investimento no controlador. Outras Receitas (Despesas) Operacionais Lquida Registramos outras despesas operacionais lquidas de R$7 milhes em 2010 comparada a outras receitas operacionais lquidas de R$1,609 milho durante 2009. Essa variao resulta principalmente de (1) R$552 milhes de ganhos de valor justo em ativos biolgicos reconhecidos em 2009, de acordo com o CPC n 29 (veja Notas Explicativas 2.14 e 17 da nossa demonstrao financeira consolidada), e (2) um ganho de R$1,379 milho relacionado nova mensurao da participao societria detida antes da aquisio da participao controladora na Aracruz, de acordo com o CPC n 15 em 2009. Veja Nota Explicativa s nossas demonstraes financeiras consolidadas. Resultados Financeiros Os resultados financeiros incluem despesas financeiras lquidas de R$364 milhes em 2010, comparados receita financeira lquida de R$1,572 milho em 2009, principalmente devido a uma reduo de 86,5% nos ganhos da variao cambial registrados em 2010 comparados a 2009, como resultado da depreciao de 25,5% do dlar norte-americano frente ao real em 2009, comparado com a depreciao de 4,5% em 2010. Receita financeira. A receita financeira reduziu de R$664 milhes em 2009 para R$527 milhes em 2010, principalmente como resultado do efeito positivo da reverso de um contingenciamento fiscal relacionado a PIS e COFINS em 2009. Despesas financeiras. As despesas financeiras reduziram de R$1,319 milho durante 2009 para R$1,192 milho em 2010, devido reduo do custo mdio da nossa dvida em aberto como resultado da administrao do passivo com o qual iniciamos na primeira metade de 2009 e o pagamento antecipado de uma parcela da nossa dvida. Ganho (prejuzo) cambial e ganho(prejuzo) realizado e no realizado sobre swaps e ttulos negociados, lquido. A indexao lquida e os ganhos cambiais foram de R$302 milhes em 2010, comparado a R$2,226 milhes em 2009, principalmente devido depreciao de 4,5% e 25,5% do dlar norte-americano frente ao real em 2010 e 2009, respectivamente. Impostos de Renda

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A composio nominal da alquota de contribuio social e do imposto de renda de pessoa jurdica brasileiro foi de 34% em 2009 e 2010. A alquota do imposto efetivo aplicvel a nossas receitas antes da contribuio social e imposto de renda foi de 14,2%, refletindo um benefcio corrente de R$60 milhes e despesa diferida de R$147 milhes em 2010, enquanto a alquota do imposto efetivo em 2009 foi de 24,9%, resultando em uma despesa diferida de R$797 milhes. Os principais motivos para a diferena entre as alquotas efetiva e estatutria nominal durante os exerccios encerrados em 31 de dezembro de 2010 e 2009 foram o resultado das diferenas em alquotas fiscais em jurisdies estrangeiras e a reverso do crdito de contribuio social sobre lucros de exportao em 2010 em virtude de a Receita Federal do Brasil RFB no ter expedido um auto de infrao relativo a 2003 e, portanto, ela no tem mais direito a reivindicar os valores para o perodo (veja Nota Explicativa 21 (iii) s nossas demonstraes financeiras consolidadas), que foi por sua vez compensada parcialmente pelo efeito das contas a pagar ajustadas ao valor presente da Aquisio da Aracruz e a reverso do crdito de contribuio social sobre os lucros sobre a exportao. O desembolso do imposto de renda foi de R$16 milhes e R$7 milhes nos exerccios encerrados em 31 de dezembro de 2010 e 2009. Lucro lquido de operaes descontinuadas Registramos um lucro lquido de operaes descontinuadas de R$75 milhes em 2010, comparado a R$93 milhes em 2009, relacionado a Conpacel e a KSR, que celebramos contratos para a venda em dezembro de 2010. Enquanto a margem bruta da Conpacel e KSR permaneceu relativamente estvel entre 2009 e 2010, os resultados financeiros diminuram em 99,6% de um ganho de R$22 milhes em 2009 para um ganho de R$0,1 milho em 2010. Veja Nota Explicativa 24 s nossas demonstraes financeiras consolidadas. Participao no controlada A participao no controlada diminuiu de R$660 milhes em 2009 para R$5 milhes em 2010, principalmente como resultado de participaes no controladas em subsidirias que foram consolidadas na incorporao da Aracruz pela Fibria em 31 de dezembro de 2009. Lucro Lquido Como resultado do acima, declaramos o lucro lquido de R$603 milhes em 2010, em comparao ao lucro lquido de R$2,590 milhes em 2009. Como porcentagem da receita lquida, o lucro lquido foi de 9,6% em 2010, em comparao ao lucro lquido de 48,9% em 2009. B. Liquidez Em 31 de dezembro de 2010, nosso caixa e disponibilidades, ttulos negociados e mantidos at o vencimento e instrumentos financeiros derivativos foram de R$2,205 milhes (R$3,968 milhes no exerccio encerrado em 2009). Essa reduo deve-se principalmente aos pagamentos de algumas de nossas dvidas como parte da nossa estratgia financeira para reduzir ainda mais nossa alavancagem, como descrito em nosso Plano de Gesto de Passivo. (Veja Item 5 B. Anlise e Perspectivas Financeiras e Operacionais Liquidez e Recursos de Capital Plano de Gesto de Passivo). Em 31 de dezembro de 2010, tnhamos R$195 milhes (de um total de R$2,205 milhes) em depsitos e investimentos com nossa afiliada, Banco Votorantim S.A. Veja Item 7B. Acionistas Majoritrios e Operaes com Partes Relacionadas Operaes com Partes Relacionadas e a Nota Explicativa 15 s nossas demonstraes financeiras consolidadas. Em 31 de dezembro de 2010, nosso balano patrimonial apresentou um saldo positivo de capital de giro de R$2,706 milhes comparado a R$1,568 milho no exerccio encerrado em 2009. No esperamos ter nenhuma dificuldade em cumprir nossas obrigaes de curto prazo, visto que nossa posio de caixa em 31 de dezembro de 2010 era equivalente a 1,1 vez a nossa dvida de curto prazo. Alm disso, acreditamos que no teremos nenhuma dificuldade em acessar os mercados de capitais ou bancrios, se necessrio. Veja Item 5. Resultados Operacionais Desenvolvimentos Recentes Liquidez e Recursos de Capital. Fontes de fundos Atividades Operacionais O fluxo de caixa gerado pelas atividades operacionais foi de R$1,696 milho em 2010 comparado a R$790 milhes em 2009, explicado por um aumento de 29,1% no preo mdio da celulose que mais do que compensou o aumento de 3,1% e 5,5% no custo das Liquidez e Recursos de Capital

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mercadorias vendidas e nas despesas gerais e administrativas, respectivamente. Adotamos o mtodo de fluxo de caixa indireto para reportar nossa demonstrao de fluxo de caixa. Veja Demonstraes Consolidadas de Fluxo de Caixa com relao ao Item 5. Anlise e Perspectivas Financeiras e Operacionais. Atividades Financeiras As atividades financeiras, que incluem emprstimos quirografrios e garantidos de curto e longo prazo e amortizao de dvidas, geraram um fluxo de caixa lquido negativo de R$61 milhes em 2010, e um fluxo de caixa positivo de R$3,232 milhes em 2009. Em 2010, conseguimos levantar R$6,292 milhes, principalmente financiamento de instituies financeiras e nos mercados de capitais de dvida internacional. Esses fundos foram as principais bases do nosso plano de gesto de passivo. Durante 2010, utilizamos o caixa e essas novas linhas de financiamento para amortizar R$6,342 milhes da nossa dvida em aberto de curto e longo prazo. Durante 2009, nossas principais fontes de financiamento incluam (1) R$2,998 milhes em recursos da nossa emisso de aes ordinrias e preferenciais, e (2) emprstimos e financiamentos de R$5,795 milhes, consistindo principalmente de financiamento de instituies financeiras e nos mercados de capitais de dvida internacional para apoiar nossas operaes e o plano de gesto de passivo. Durante 2009, utilizamos o caixa e essas novas linhas de financiamento para amortizar R$5,561 milhes da nossa dvida em aberto de curto e longo prazo. Em abril e maio de 2009, emitimos e vendemos (1) 62,1 milhes de aes ordinrias para nosso acionista controlador, VID, por R$1,180 milho, que foram pagas atravs da aplicao de R$1,000 milho de adiantamentos anteriormente emitidos para aumentos de capital e R$180 milhes em dinheiro, (2) 43,6 milhes de aes preferenciais ao BNDESPar em permuta de 56,9 milhes de aes ordinrias da Aracruz, representando 12,49% do capital social total, inclusive 5,51% do capital social votante, da Aracruz, (3) 95,8 milhes de aes preferenciais ao BNDESPar por R$1,820 milhes em dinheiro, e (4) um valor agregado de 9,3 milhes de aes preferenciais s famlias Lorentzen, Moreira Salles e Almeida Braga e famlia Safra pelo valor agregado de R$180 milhes. Em dezembro de 2009, vendemos a Unidade Produtora de Guaba por R$2,416 milhes. Os recursos foram utilizados para a quitao antecipada da dvida decorrente do prejuzo sobre os derivativos da Aracruz. Em dezembro de 2010, anunciamos a venda das operaes da Conpacel e da KSR por R$1,5 bilho. Essas operaes foram concludas e os recursos recebidos em 31 de janeiro e 1o de maro de 2011, respectivamente. De acordo com as IFRS, ambas as operaes foram consideradas como operaes descontinuadas para os exerccios encerrados em 2010 e 2009. No esperamos ter nenhum impacto importante em nossa gerao de fluxo de caixa em 2011, medida que essas operaes no representaram parcela significante da nossa gerao de fluxo de caixa. Ademais, temos acesso a linhas comerciais de curto e longo prazo para apoiar qualquer necessidade de caixa que poderia eventualmente surgir. Uso de fundos Atividades de investimentos O fluxo de caixa utilizado nas atividades de investimento foi de R$1,818 milho em 2010 e R$3,410 milhes em 2009. Em 2010, as atividades de investimento para as quais utilizamos caixa consistiram principalmente de (1) investimentos de R$1,066 milho em ativos imobilizados, (2) parcelas de R$2.533 milhes para a compra de aes da Aracruz pertencentes famlia Safra e aos ex-acionistas da Arapar e So Tefilo (lquido de caixa includo nessa operao), (3) investimentos de R$1,755 milho em ttulos negociveis, e (4) ganhos de derivativos realizados no valor de R$24 milhes. Esses usos foram parcialmente compensados pelos recursos de R$20 milhes com a venda de equipamentos. Durante 2009, as atividades de investimento para as quais utilizamos caixa consistiram principalmente de (1) investimentos de R$1,671 milho em ativos imobilizados, principalmente relacionados construo da usina de beneficiamento de celulose de Trs Lagoas, (2) parcelas de R$1,364 milho para a compra das aes da Aracruz pertencentes famlia Safra e aos ex-acionistas da Arapar e So Tefilo (lquido de caixa includo nessa operao), (3) investimentos de R$2.465 milhes em ttulos negociveis e (4) perdas em derivativos pagos no valor de R$212 milhes. Esses gastos foram parcialmente compensados pelos recursos de R$2,273 milhes oriundos da venda da Unidade Produtora de Guaba.

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Dvida Em 31 de dezembro de 2010, nossa dvida total era de R$12.022 milhes, consistindo de R$2.064 milhes de dvida de curto prazo (17,2% da dvida total). Em 31 de dezembro de 2009, nossa dvida total era de R$14.986 milhes, consistindo de R$4,221 milhes em dvida de curto prazo (28,2% do total da dvida). A maioria dos nossos emprstimos em dlares norte-americanos ou so pagamentos antecipados ou crditos de exportao efetuados com relao s nossas vendas de exportao ou emprstimos de mercados de capitais internacionais com taxas de juros menores comparadas ao financiamento domstico. Com respeito aos nossos emprstimos em reais, quase todos foram contrados com o BNDES. Em 31 de dezembro de 2010 e 2009 nossos emprstimos em aberto com o BNDES eram de R$1,754 milho e R$1,768 milho, respectivamente. Contratos de Pagamento Antecipado de Exportao Em junho de 2006, nossa subsidiria integral VCP Overseas Holding KFT celebrou um contrato de pagamento antecipado de exportao com um consrcio de bancos no valor de principal agregado de US$375 milhes dividido em trs tranches de US$125 milhes. Os recursos dos emprstimos nos termos desse contrato foram utilizados para refinanciar diversos emprstimos para pagamento antecipado de exportao em aberto. Em junho de 2009, renegociamos os termos desse contrato de pagamento antecipado de exportao, inclusive a alterao da taxa de juros aplicvel da LIBOR mais 5,75% ao ano. Em 21 de dezembro de 2009, a Fibria Trading assumiu todos os direitos e obrigaes da VCP Overseas Holding KFT como mutuaria nos termos do contrato e a VCP Overseas Holding KFT permaneceu como garantidora. Em 31 de dezembro de 2009, o saldo devedor agregado nos termos desse contrato de pagamento antecipado de exportao era de R$414 milhes. Em 7 de abril de 2010, pagamos antecipadamente o saldo devedor agregado de acordo com essa linha de crdito naquela data no montante de R$396 milhes. Em setembro 2006, celebramos trs contratos de linha de crdito de pagamento antecipado de exportao com instituies financeiras, nos valores de principal agregados de US$225 milhes divididos em trs tranches de US$75 milhes, US$223 milhes divididos em trs tranches de US$74 milhes e US$102 milhes divididos em trs tranches de US$34 milhes, respectivamente. Os recursos desses emprstimos nos termos desses contratos foram utilizados para antecipar o pagamento de diversos emprstimos de pagamento antecipado de exportao em aberto. Esses emprstimos so garantidos por recebveis de exportao. Em setembro de 2009, renegociamos os termos desse contrato de pagamento antecipado de exportao, inclusive a alterao da taxa de juros aplicvel da LIBOR mais 4,75% ao ano. Em 23 de dezembro de 2009, a Fibria Trading assumiu todos os direitos e obrigaes da VCP Overseas Holding KFT como garantidora nos termos da linha de crdito de US$225 milhes e a VCP Overseas Holding KFT permaneceu como garantidora. Em 31 de dezembro de 2009, o saldo devedor agregado de acordo com esse contrato de pagamento antecipado de exportao era de R$575 milhes. Em 31 de maro de 2010, antecipamos o pagamento do saldo devedor agregado de acordo com os trs contratos de linha de crdito de pagamento antecipado em aberto naquela data no montante de R$559 milhes. Em junho de 2007, celebramos um contrato de pagamento antecipado de exportao com uma instituio financeira no valor de principal agregado de US$100 milhes. Os emprstimos de acordo com esse contrato auferiam juros taxa LIBOR mais 0,38% ao ano. O valor de principal desses emprstimos pagvel em nove parcelas semestrais iguais, comeando em junho de 2011. Em junho de 2009, renegociamos os termos deste contrato de pagamento antecipado de exportao. Como resultado, os emprstimos nos termos desse contrato auferem, atualmente, juros taxa LIBOR mais 4,65% ao ano. Em junho de 2010, pagamos antecipadamente o saldo devedor agregado de acordo com essa linha de crdito. Em abril de 2008, ns celebramos um contrato de pagamento antecipado de exportao com uma instituio financeira em valor de principal agregado de US$200 milhes. Ns renegociamos o prazo desse emprstimo e esse emprstimo est atualmente agendado com vencimento em setembro de 2010 e arcar com juros em uma taxa de LIBOR mais 5,00% ao ano at aquela data. Esse emprstimo garantido por contratos de exportao. Em maro de 2010, ns antecipamos o saldo devedor agregado nos termos dessa linha de crdito. Em julho de 2009, a VCP Overseas Holding KFT celebrou um contrato de linha de crdito de exportao no valor de US$54 milhes com uma instituio financeira. Sobre o emprstimo nos termos desse contrato incidem juros taxa de CDI mais 1% ao ano. A Fibria e a Fibria-MS so as garantidoras originais nos termos da linha de crdito de taxa flutuante. Os pagamentos do principal so devidos trimestralmente a partir de 14 de julho de 2010 at 16 de julho de 2012. Em 22 de dezembro de 2009, a Fibria Trading assumiu todos os direitos e obrigaes da VCP Overseas Holding KFT como mutuaria e a VCP Overseas Holding KFT permaneceu como garantidora. Em 31 de dezembro de 2010, o saldo devedor de acordo com esse contrato de linha de crdito de pagamento antecipado de exportao era de R$97 milhes (US$58 milhes).

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Em agosto de 2009, a Fibria-MS celebrou um contrato de linha de crdito de exportao no valor de US$182 milhes com duas instituies financeiras, como coordenadoras, e uma agncia de crdito de exportao (ACE), como credora. Somos a garantidora de acordo com essa linha de crdito de taxa flutuante. Sobre o emprstimo incidem juros taxa de LIBOR mais 3,325% ao ano, a qual poder ser reduzida para LIBOR mais 2,825%, se nosso ndice dvida lquida/EBITDA for menor que 4,0 a 1,0. Os pagamentos do principal so devidos semestralmente de 15 de fevereiro de 2010 a 15 de fevereiro de 2018. Em 31 de dezembro de 2010, o saldo devedor de acordo com esse contrato de linha de crdito de pagamento antecipado era de R$266 milhes. Em novembro de 2009, nossa subsidiria integral Fibria Trading celebrou um contrato de pagamento antecipado de exportao com um consrcio de bancos no valor de principal agregado de US$1,175 milho dividido em duas tranches. A tranche A, no valor de principal agregado de US$750 milhes, com prazo de cinco anos e um perodo de carncia de 3 anos e com juros taxa LIBOR mais 4% ao ano. A tranche B, no valor de principal agregado de US$425 milhes, com prazo de sete anos e perodo de carncia de 5 anos com juros taxa LIBOR mais 4,25% ao ano. As margens aplicveis de ambas as tranches sero reduzidas em 1,0% ao ano se nosso ndice dvida lquida/EBITDA for inferior a 3,5 a 1,0 a partir do fim do ltimo perodo fiscal aplicvel encerrado (sendo um semestre fiscal, se o ndice dvida lquida/ EBITDA for inferior ou igual de 3,5 a 1,0 a partir do fim de cada um dos quatro trimestres fiscais encerrados imediatamente antes dessa data, ou um trimestre fiscal, se o ndice dvida lquida/ EBITDA for maior que 3,5 a1,0 nesse perodo). Os recursos desses emprstimos foram desembolsados em 28 de dezembro de 2009. Em 30 de setembro de 2010, pagamos antecipadamente o saldo devedor agregado de acordo com esse contrato de pagamento antecipado de exportao naquela data no montante de R$1,991 milho. Em maro de 2010, celebramos um contrato de linha de crdito de pagamento antecipado de exportao, conforme alterado, com um consrcio de bancos no valor de principal agregado de US$535 milhes com juros taxa LIBOR mais 2,95% ao ano. Os pagamentos do principal so devidos a partir de abril de 2012 at abril de 2017 em parcelas para atender os embarques de exportao. Os financiamentos so garantidos por determinados recebveis de exportao. Em maro de 2010, celebramos um contrato de crdito de pagamento antecipado de exportao com um consrcio de bancos no valor de principal agregado de US$600 milhes taxa LIBOR mais 2,8% ao ano, essa margem est sujeita a um ajuste com base em nosso ndice dvida lquida/ EBITDA. Os pagamentos de amortizao do principal so devidos de setembro de 2012 at 2017 em parcelas para atender os embarques de exportao. Os financiamentos so garantidos por contratos de exportao. Em setembro de 2010, a Fibria Trading celebrou um contrato de exportao com um consrcio de bancos no valor de principal agregado de US$800 milhes. Somos os garantidores nos termos dessa linha de crdito, a qual possui um vencimento final em 28 de setembro de 2018 e incide juros taxa LIBOR mais 2,755% ao ano (os quais podem ser reduzidos taxa LIBOR mais 2,50%, se nosso ndice dvida lquida/ EBITDA for inferior a 3,5 a 1,0 para os quatro trimestres fiscais consecutivos a qualquer momento durante a vigncia do emprstimo). A amortizao do principal nesse emprstimo, em base trimestral, comea em 28 de maro de 2013 (com um perodo de carncia de um ano em 2014). O servio da dvida nos termos desse emprstimo garantido por determinados recebveis de exportao. Os recursos desse emprstimo foram utilizados para amortizar uma parcela do saldo devedor agregado de acordo com o Contrato de Linha de Crdito de Pagamento Antecipado de Exportao da Fibria Trading International, datado de 25 de novembro de 2009. Em setembro de 2010, celebramos um contrato de pagamento antecipado de exportao bilateral no valor de principal agregado de US$250 milhes. O emprstimo possui vencimento final em 29 de setembro de 2020 e incide juros taxa LIBOR mais 2,55% ao ano a ser pago em uma base semestral. A amortizao do principal sobre esse emprstimo comea em setembro de 2015 e, depois disso, em cada data de pagamento de juros. O servio da dvida nos termos deste emprstimo garantido por determinados recebveis de exportao. Os recursos deste emprstimo foram utilizados para amortizar uma parcela do saldo devedor agregado nos termos do Contrato de Linha de Crdito de Pagamento Antecipado de Exportao da Fibria Trading International, datado de 25 de novembro de 2009. Em setembro de 2010, celebramos uma Nota de Crdito Exportao NCE e um contrato de swap de juros relacionado no valor de principal agregado de R$428 milhes. O prazo da nota de crdito e do contrato de swap relacionado de oito anos e incide juros equivalentes a uma taxa fixa de 5,45% a.a. a ser pago em uma base trimestral. Os pagamentos do principal so devidos em uma base anual de 28 de setembro de 2016 a 28 de setembro de 2018. Uma parte dos recursos desse emprstimo foi utilizada para amortizar o saldo devedor agregado de acordo com o Contrato de Linha de Crdito de Pagamento Antecipado de Exportao da Fibria Trading International, datado de 25 de novembro de 2009. Notas de taxa fixa domstica

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Em dezembro de 2009, a Fibria celebrou um financiamento de R$73 milhes com o Banco do Brasil referindo-se ao Fundo para o Financiamento da Regio do Centro Oeste Brasileiro (FCO) taxa fixa de 8,5% a.a. em reais. Esta uma linha oferecida pelo governo com o propsito de incentivar, atravs de financiamento, os investimentos da regio do Centro Oeste do Brasil. Esse valor vencer de julho de 2010 at dezembro de 2017. Voto-Votorantim III Em janeiro de 2004, a VPar, nossa acionista controladora final, constituiu a Voto-Votorantim III, companhia sediada nas Ilhas Cayman, para o propsito nico de levantar fundos. A Voto-Votorantim III emitiu US$300 milhes em Ttulos de 7,875% devidos em 2014 no mercado internacional. Recebemos 15% do valor total emitido originalmente, US$45 milhes, e somos os garantidores para este valor. Voto-Votorantim IV Em junho de 2005, a Voto-Votorantim IV, subsidiria integral da VPar, emitiu US$ 400 milhes em Notas de 7,75% com vencimento em 2020, que foram oferecidas a investidores na Amrica do Norte, Europa, sia e Amrica Latina. A Fibria garantidora de 50% das Notas de 7,75% com vencimento em 2020 e, por sua vez, recebeu US$ 200 milhes dos recursos. Em 6 de setembro de 2005, adquirimos 50% da participao acionria na Voto-Votorantim IV e continuamos como garantidor para 50% dessas Notas. Notas de taxa fixa internacional Notas 2019 da Fibria Em 30 de outubro de 2009, a Fibria Overseas emitiu o valor de principal total de US$1 bilho em Notas Seniores de 9,250% com vencimento em 2019. A Fibria garantidora de 100% das obrigaes de acordo com essas notas. Notas 2020 da Fibria Em 4 de maio de 2010, a Fibria Overseas emitiu o valor de principal total de US$750 milhes em Notas Seniores de 7,50% com vencimento em 2020. A Fibria garantidora de 100% das obrigaes de acordo com essas notas. Logo aps a definio de preos das Notas 2020 da Fibria, iniciamos uma oferta de troca na qual as Notas adicionais da Fibria com vencimento em 2020 foram oferecidas em troca por at US$1 bilho das Notas da Fibria com vencimento em 2019. A oferta de troca foi concluda em maio de 2010, com os detentores que representam aproximadamente 94% do valor de principal agregado das Notas da Fibria com vencimento em 2019 concordando com a troca de suas notas pelas Notas com vencimento em 2020 da Fibria. Como resultado desta oferta de troca, em 31 de dezembro de 2010, o saldo devedor agregado de acordo com as Notas da Fibria com vencimento em 2019 e 2020 era de R$2,931 milhes (US$1,759 milho). Notas 2021 da Fibria Em 4 de maro de 2011, a Fibria Overseas emitiu US$750 milhes do valor de principal agregado das suas Notas Seniores de 6,75% com vencimento em 2021. A Fibria garantidora de 100% das obrigaes nos termos dessas notas. Financiamento do BNDES O BNDES, o controlador da BNDESPar, uma das nossas principais acionistas, tem sido uma importante fonte do financiamento da dvida para nossos investimentos em bens de capital. Em 31 de dezembro de 2010, os emprstimos em aberto do BNDES totalizavam R$1,754 milho relativo principalmente aos projetos de aumento de capacidade, todos os quais so denominados em reais. Os emprstimos do BNDES so garantidos por nus criados sobre ativos imobilizados, garantia bancria e um nus sobre determinado terreno e por quaisquer garantias pessoais de um proprietrio da Hejoassu, a controladora final do Grupo Votorantim. Os emprstimos do BNDES auferem juros indexados ou Taxa de Juros de Longo Prazo TJLP (taxa de juros nominal de longo prazo que inclui um fator inflacionrio) ou UMBNDES (mdia ponderada da variao de cmbio em uma cesta de moedas, predominante dlares norte-americanos) mais spread. Em 31 de dezembro de 2010, a TJLP foi fixada em 6,00% a.a., e durante 2009 apresentou uma mdia de 6,25% a.a. Em 31 de dezembro de 2010, o BNDES representou aproximadamente 14,6% da nossa dvida financeira, e espera-se que permanea como fonte significante de financiamento no futuro. Veja abaixo os detalhes sobre os valores e vencimentos:

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ndice

R$ em milhes

Vencimento

TJLP ................................................... UMBNDES ........................................

1,542 212 1,754

2017 2017

Para mais informaes sobre contratos financeiros com o BNDES, veja Anexo 4.6 incorporado por referncia neste relatrio anual. Leasing A Companhia assinou um contrato de leasing financeiro com o Bank Socit Gnrale para a aquisio do maquinrio utilizado para a derrubada e poda de rvores no valor total de R$83 milhes. A primeira tranche de R$5 milhes foi quitada em setembro de 2008 e vencimentos em 2013. O saldo devedor em 31 de dezembro de 2010 era de R$23 milhes. Vencimentos Em 31 de dezembro de 2010, o valor da nossa dvida de curto prazo (inclusive a parcela circulante da nossa dvida de longo prazo e pagvel pela Aquisio da Aracruz) era de R$2,064 milhes. Em 31 de dezembro de 2010, os vencimentos anuais da nossa dvida eram os seguintes:
Exerccio Valor (R$ em milhes)

2011 ....................................................................................................... 2012 ....................................................................................................... 2013 ....................................................................................................... 2014 ....................................................................................................... Aps 2014 .............................................................................................. Total ................................................................................................... Compromissos Financeiros

2,064 617 811 1,001 7,529 12,022

A tabela a seguir resume a maioria dos compromissos financeiros restritivos para cada trimestre fiscal relevante:
Dez/ 2010 Mar/ 2011 Jun/ 2011 Set/ 2011 Dez/ 2011 Mar/ 2012 Jun/ 2012 Set/ 2012 Dez/ 2012 Mar/Set Posterior Jun/Dez Posterior

ndice de Cobertura de Servio de Dvida (1) .................................. ndice dvida lquida/ EBITDA (2) ndice Dvida Total/Capitalizao (3) ..............................................

0,6 4,8 0,7

0,75 5,0 0,7

1,2 3,0 0,7

1,0 4,25 0,7

1,2 3,0 0,7

1,0 4,0 0,7

1,2 3,0 0,7

1,0 4,0 0,7

1,2 3,0 0,7

1,0 3,5 0,7

1,2 3,0 0,7

(1)

Definido como o ndice entre (i) EBITDA de acordo com as prticas adotadas no Brasil e ajustadas (referente aos ltimos quatro trimestres) com respeito ao (ii) total da dvida com vencimento durante os prximos quatro trimestres consecutivos mais as despesas financeiras a serem pagas durante os prximos quatro trimestres consecutivos. Dvida lquida em relao ao EBITDA Ajustado (referente aos ltimos quatro trimestres). A dvida total em relao ao patrimnio lquido.

(2) (3)

Muitos desses instrumentos tambm contm outras avenas que restringem, entre outras coisas, a capacidade da Fibria e de suas subsidirias de: fazer uma fuso ou consolidao com outras empresas ou de outro modo alienar todos ou substancialmente todos os nossos ativos; consumar determinadas vendas e trocas;

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incorrer em dvida adicional; prestar garantias; incorrer em nus adicionais; emitir ou vender capital social das subsidirias relevantes; efetuar determinados pagamentos restritos, inclusive o pagamento de dividendos; ou celebrar determinadas operaes com as afiliadas.

Alm disso, os instrumentos que regem uma parte substancial da nossa dvida contm clusulas de inadimplemento cruzado ou de antecipao cruzadas, de forma que a ocorrncia de um evento de inadimplemento de um desses instrumentos poderia desencadear um evento de inadimplemento segundo outra dvida ou permitir que os credores nos termos de outra dvida antecipem essa dvida. Os principais eventos de inadimplemento nos termos do nosso contrato de pagamento antecipado de exportao incluem: no pagamento do valor de principal ou juros; inexatido de qualquer declarao, garantia ou certificao fornecida; inadimplemento cruzado e inadimplemento cruzado de sentena, sujeito a um mnimo acordado de US$50 milhes; sujeito a determinados perodos de saneamento, violao de qualquer obrigao de acordo com o contrato; determinados eventos de falncia ou insolvncia da Fibria ou determinadas de suas subsidirias.

Nossos emprstimos de longo prazo contm diversos acordos referentes ao cumprimento de determinados ndices financeiros e outras restries. Em 31 de dezembro de 2010, a Companhia estava em conformidade com todos os acordos. Veja a Nota Explicativa 20 s nossas demonstraes financeiras consolidadas e o Item 5A. Anlise e Perspectivas Financeiras e Operacionais Resultados Operacionais Resultados das Operaes. Plano de Gesto de Passivo Desde 2009, temos implementado um plano de gesto de passivo que visa (1) adequar o vencimento de nossos emprstimos com gerao de caixa, (2) melhoria da nossa estrutura de capital, (3) recuperao da nossa classificao de grau de investimento e (4) obteno de financiamento para o nosso crescimento estratgico em condies favorveis de mercado. Como parte do nosso plano de gesto de passivo, celebramos as seguintes operaes: Em outubro de 2009, celebramos um contrato de compra e venda dos ativos representados pelas instalaes industriais, terrenos e florestas, denominados em conjunto como a Unidade Produtora de Guaba. O preo de compra agregado da Unidade Produtora de Guaba foi de US$1,430 milho. De acordo com os termos do contrato de compra e venda, o preo de compra original pode estar sujeito a ajustes. O contrato de venda e compra contm determinadas disposies de ajuste de preo, de acordo com as quais uma reduo de US$48 milhes no preo de compra original foi estimada pelas partes, sujeita ao contrato definitivo. Em 15 de dezembro de 2009, recebemos o pagamento da primeira parcela do preo de compra no valor de US$1,300 milho. A segunda parcela do preo de compra no valor de US$80 milhes (R$139 milhes) foi paga em janeiro de 2010. Em 30 de outubro de 2009, a Fibria Overseas, nossa subsidiria integral, emitiu US$1,0 bilho em notas com vencimento em 2019, com cupom de 9,250% ao ano e rendimentos de 9,375%. Em dezembro de 2009, celebramos uma linha de crdito de pagamento antecipado de exportao em duas tranches no valor de principal agregado de US$1,175 milho. Os recursos dos emprstimos foram desembolsados em 28 de dezembro de 2009.

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Recebemos os recursos agregados de US$3,6 bilhes com relao a essas operaes, os quais foram aplicados (1) no pagamento antecipado parcial em 28 de dezembro de 2009 de US$2,1 bilhes do saldo devedor de acordo com a Linha de Crdito de Refinanciamento de Pagamento Antecipado de Exportao, e (2) na amortizao da dvida com vencimento em 2010 e 2011, inclusive a dvida resultante da Aquisio da Aracruz. Em maro de 2010, celebramos um contrato de linha de crdito de exportao no valor de principal agregado de US$535 milhes para refinanciar a dvida existente a um custo mais baixo e prazo mais longo. Em 4 de maio de 2010, a Fibria Overseas emitiu US$750 milhes em notas com vencimento em 2020 e cupom de 7,50% ao ano. Amortizamos o saldo da Linha de Crdito de Refinanciamento de Pagamento Antecipado de Exportao com uma parte dos recursos lquidos das Notas 2020 da Fibria, assim, eliminamos alguns dos nossos compromissos financeiros mais restritivos. Logo aps a definio de preo das Notas 2020 da Fibria, iniciamos a oferta de troca na qual Notas de 2020 da Fibria adicionais foram oferecidas em troca de at US$1 bilho das Notas de 2019 da Fibria. Em 18 de junho de 2010, celebramos um contrato de crdito de pagamento antecipado de exportao com um consrcio de bancos no valor de principal agregado de US$600 milhes. Em setembro de 2010, celebramos determinadas linhas de crdito de financiamento para exportao no valor de principal agregado de US$1,3 bilho (equivalente a R$2,210 milhes na data em que as linhas de crditos de financiamento para exportao foram recebidas), sendo que uma parte desses recursos foi utilizada para amortizar US$1,175 milho (equivalente a R$1,997 milho na data em que a dvida de longo prazo foi amortizada) da nossa dvida de longo prazo correspondente ao saldo devedor agregado de acordo com o Contrato de Linha de Crdito de Pagamento Antecipado de Exportao da Fibria Trading, datado de 25 de novembro de 2009. Em 21 de dezembro de 2010, celebramos um acordo vinculativo com a Suzano referente venda de 50% da nossa participao na Conpacel e a venda da KSR, nossa unidade de negcio de distribuio de papel, a um preo de compra agregado de R$1,500 milho, o qual contribuir para a reduo da nossa dvida. O fechamento das vendas da Conpacel e KSR ocorreu em 31 de janeiro e 28 de fevereiro de 2011, respectivamente. Em 4 de maro de 2011, a Fibria Overseas emitiu o valor de principal agregado de US$750 milhes em suas Notas Seniores de 6,75% com vencimento em 2021. A Fibria garantidora de 100% da obrigao de acordo com essas notas. Investimentos em bens de capital

Nossos investimentos em bens de capital totalizaram R$1,066 milho em 2010 e R$1,671 milho em 2009. Os investimentos em bens de capital em 2009 foram superiores do que em 2010 devido, principalmente, a maiores investimentos de comissionamento da usina de beneficiamento de celulose de Trs Lagoas que ocorreu em maro de 2009. Em 2010, os investimentos na renovao florestal, que foram minimizados durante 2009 devido a crise financeira mundial, aumentaram 61,9% e os investimentos totais de manuteno aumentaram em 117,2%. Continuamos investindo em uma nova reserva florestal (aquisio de terreno e plantao) no estado do Mato Grosso do Sul. Esses investimentos para a aquisio do terreno e plantao de floresta nos garantem fornecimento de matria-prima para a expanso atual ou eventual da capacidade da nossa usina de beneficiamento de celulose.

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A tabela abaixo estabelece a diviso dos nossos investimentos em bens de capital mais significativos para os perodos indicados:
2010 2009 (em milhes de Reais)

Expanso Industrial ..................................................................................... Expanso Florestal ....................................................................................... Subtotal da Expanso ................................................................................. Segurana/Meio Ambiente .......................................................................... Renovao Florestal .................................................................................... Manuteno, TI, P&D, Modernizao ......................................................... Subtotal da Manuteno............................................................................. 50% Conpacel .............................................................................................. 50% Veracel ................................................................................................ Total ............................................................................................................

25 29 54 84 502 291 877 75 59 1,066

1,009 57 1,066 25 310 134 469 58 78 1,671

Esperamos que nossos investimentos em bens de capital sejam de aproximadamente R$1,640 milho em 2011. A tabela abaixo apresenta a diviso estimada dos investimentos em bens de capital planejados durante 2011, os quais espera-se que sejam financiados pelo caixa gerado com as operaes e pelo caixa existente:
2011 (em milhes de Reais)

Expanso Industrial ..................................................................................... Expanso Florestal ....................................................................................... Subtotal da Expanso ................................................................................. Segurana/Meio Ambiente .......................................................................... Renovao Florestal..................................................................................... Manuteno, TI, P&D, Modernizao ......................................................... Subtotal da Manuteno ............................................................................. 50% Conpacel .............................................................................................. 50% Veracel ................................................................................................ Total ....................................................................................................... C. Pesquisa e desenvolvimento, patentes e licenas etc.

89 362 451 69 670 326 1,065 7 117 1,640

Como produtora de celulose, buscamos obter um melhor entendimento do processo de produo global e obter vantagens competitivas atravs de investimentos contnuos em pesquisa e desenvolvimento tecnolgico. Por meio da tentativa de identificar as caractersticas tanto da madeira quanto da celulose, as quais so essenciais para a produo de celulose e papel de alta qualidade, melhoramos nossos processos e desenvolvemos produtos inovadores de altssima qualidade. As atividades de pesquisa e desenvolvimento realizadas dentro do nosso centro de pesquisas so direcionadas para o aumento da produtividade de nossas florestas, melhorando a qualidade da madeira de eucalipto utilizada como nossa matria-prima, aumentando a eficincia do nosso processo produtivo e rendimento industrial, e no desenvolvimento de novos produtos inovadores de alta qualidade, de maneira sustentvel. Esses esforos so realizados no apenas dentro das nossas instalaes de pesquisas, mas tambm na parceria com diversas universidades, fornecedores e institutos de pesquisa privada. Nossos investimentos totais, tanto diretos quanto indiretos, em pesquisa e desenvolvimento foram de R$30 milhes e R$29 milhes em 2010 e 2009, respectivamente, proporcionais ao nosso crescimento e nossos esforos contnuos em manter nossa vantagem competitiva. Essa estratgia permitiu que desenvolvssemos florestas sustentveis de alta qualidade a custos menores e com o mnimo de impacto ambiental, e continuar a fornecer ao mercado produtos inovadores e reforando nossos relacionamentos de longo prazo com clientes-chave. Centro Tecnolgico Fibria O principal objetivo do Centro Tecnolgico Fibria agregar valor ao negcio global. Nossa carteira de projetos de pesquisa inclui atividades que variam de estufas, melhoramento de espcies de eucalipto, a desenvolvimento de novos produtos. Nossa tecnologia florestal est focada na qualidade da madeira e na produtividade e sustentabilidade florestal em reas como melhoramento gentico, biotecnologia florestal, fisiologia da planta, nutrio do solo e da planta, silvicultura, proteo florestal e desenvolvimento ambiental.

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Nos ltimos 40 anos, os avanos tecnolgicos na rea florestal, em especial no uso de tcnicas genticas avanadas, levaram a notveis aumentos nos rendimentos florestais. Tambm mantemos um nvel significante de investimentos em um programa de biotecnologia, envolvendo parcerias nacionais e internacionais. As principais metas do programa de biotecnologia so a melhoria da produtividade florestal e industrial e a reduo de custos totais por meio da produo: (1) de madeira de melhor qualidade para aplicaes industriais (densidade da madeira, morfologia da fibra e qumica); (2) maiores rendimentos operacionais (floresta e indstria); e (3) maior homogeneidade de matria-prima. Em 2010, tambm continuamos desenvolvendo a cultura de tecidos avanados e novas tcnicas de propagao clonais. Em algumas das nossas unidades, conduzimos um processo de monitoria do solo ao longo dos ltimos 20 anos, os quais revelaram, em especial na ltima dcada, que a fertilidade pode ser aperfeioada atravs de programas de gesto nutricional. Ademais, temos realizados estudos especficos desde de 1993 na quantidade e qualidade de gua de superfcie e subterrnea por meio da monitorao do lenol fretico em localizaes representativas em nossas plantaes e por meio das nossas unidades de produo, as quais continuam a indicar que no tem havido mudanas substanciais na composio da gua nesses lenis freticos, confirmando ainda que nossos processos de plantao e produo no esto contaminando os lenis freticos da regio. Em nossa busca contnua por um melhor desempenho ambiental, desenvolvemos o software Fibria Bioindex, o qual combina os principais indicadores para anlise estatstica de ndices de diversidade em nossas plantaes e nas reas de vegetao natural com base em anlise de ecologia da paisagem. Utilizamos nosso Fibria Bioindex para dar suporte ao planejamento e deteco de oportunidades de melhoria da gesto, permitindo o desenvolvimento e a implementao de novas tcnicas. Nossas equipes de pesquisa e desenvolvimento tambm avaliam continuamente novas tendncias e avanos nos setores nos quais operamos, que podem levar ao desenvolvimento de novos produtos e entrada em novos mercados. Em especial, recentemente, estamos prestes a desenvolver tcnicas de produo movidas a biocombustveis e produtos baseados em biomassa alternativa. Com relao aos nossos processos de produo de celulose e papel, temos estudado nos ltimos anos como melhorar a qualidade da fibra e nossas tcnicas de produo industrial. Com relao nossa produo de celulose, novas tecnologias tm sido testadas no tratamento de madeira, processo de cozimento e branqueamento, junto com a otimizao do uso de aditivos e outros materiais para melhorar a qualidade da celulose. Com relao nossa produo de papel, em estudos conjuntos com parceiros selecionados, temos nos concentrado na pesquisa das propriedades de fibras alternativas, as quais acreditamos que possam levar a um aumento da BEKP no fornecimento de papel mdio, dependendo da classe do papel. Como resultado desses estudos, podemos oferecer aos nossos clientes uma ampla gama de celuloses e papis baseados em fibras de engenharia especial, diferentes processos de produo de celulose, o uso de agentes especficos e diferentes tecnologias de preparao de estoques. D. Informao de Tendncias

As principais tendncias que influenciam nossos nveis de venda, produo e estoque so: os padres e ciclos de compra de celulose por produtores de papel, preos de papel e celulose, o nvel de estoque de celulose nas mos dos produtores de celulose no mercado global, condies econmicas globais e o efeito das flutuaes cambiais. Continuamos a buscar oportunidades de crescimento para criar valor aos nossos acionistas atravs da expanso do negcio, fortalecimento do desempenho operacional e rentabilidade e/ou melhorias tecnolgicas e de produto, sempre no contexto de uma estratgia focada no longo prazo. Para informaes adicionais sobre as tendncias em nossos negcios, veja o Item 4B. Viso Geral do Negcio Nossas Estratgias, Item 4B. Viso Geral do Negcio Natureza cclica dos preos mundiais da celulose e Item 5. Resultados Operacionais. Para os riscos que afetam nossos negcios, veja o Item 3. Informaes Importantes Fatores de Risco. E. Acordos no declarados no Balano Patrimonial

Participamos de diversos acordos no declarados no balano patrimonial, principalmente relacionados a garantias e contratos take or pay. Tambm temos diversas operaes de swap que esto descritas no Item 11. Divulgaes Quantitativas e Qualitativas sobre os Riscos de Mercado. Todas essas operaes esto ainda descritas em outra parte deste relatrio anual.

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F.

Divulgao Tabular de Obrigaes Contratuais

A tabela abaixo resume nossas obrigaes e compromissos contratuais significativos em 31 de dezembro de 2010. Esta tabela no reflete as operaes de swap discutidas no Item 11. Divulgaes Quantitativas e Qualitativas sobre os Riscos de Mercado.
Menos de um ano Vencimento de Pagamentos por Perodo (1) De um a trs De trs a cinco Mais de cinco anos anos anos (em milhes de Reais)

Total

Total de compromissos de dvida (1) ............... Financiamento da compra da Aracruz............... Juros a pagar ..................................................... Obrigaes de leasing financeiro (2) ................ Arrendamentos operacionais (3) ...................... Obrigaes de compra (4) ................................ Contribuio de penso (5) .............................. Total de obrigaes contratuais e compromissos (6) .................................................................

620 1,441 732 20 515 438 7 3,772

604 19 471 50 21 1,164

2,881 39 304 14 35 3,274

6,453 421 49 6,923

10,558 1,441 732 78 1,710 551 62 15,133

(1)

Inclui emprstimos e financiamentos de curto e longo prazos apresentados em nossas informaes financeiras consolidadas, exceto juros a pagar, ajustes de swap e/ou derivativos. Inclui quaisquer contratos com os fornecedores de nossos ativos (inclusive para o projeto Jacare). Inclui arrendamento de terrenos e fornecimento de madeira. Inclui contratos take or pay. Temos contratos de take or pay de longo prazo com fornecedores de energia, transporte, diesel e produtos qumicos para perodos de um ano a 18,8 anos para os quais as obrigaes contratuais so de R$273 milhes ao ano. Alm disso, temos contrato de take or pay de longo prazo com um fornecedor de celulose por 30 anos. A obrigao contratual com relao a este contrato de R$103 milhes ao ano. Representa uma contribuio de R$7 milhes ao ano. Exceto valores de provveis sadas de caixa, as quais se espera que ocorram mediante liquidao de contingncias devido a incertezas com respeito aos prazos de pagamentos. Tambm estamos sujeitos a contingncias com respeito a aes fiscais, cveis, trabalhistas e outras reivindicaes e estabelecemos provises para passivo acumulado relativos a processos judiciais relacionadas a determinadas perdas provveis e estimadas decorrentes de aes fiscais, cveis e trabalhistas de R$364,1 milhes em 31 de dezembro de 2010. Veja o Item 8. Informaes Financeiras. Contingncias.

(2) (3) (4)

(5) (6)

ITEM 6. CONSELHEIROS, ADMINISTRAO SNIOR E FUNCIONRIOS A. Conselheiros e Administrao Snior

Somos administrados por um Conselho de Administrao e por uma Diretoria. O endereo da administrao da nossa Companhia Alameda Santos 1357, 6o andar, So Paulo, Estado de So Paulo, Brasil.

80

Conselho de Administrao Nosso Conselho de Administrao obrigado a ser reunir quatro vezes ao ano e extraordinariamente sempre que os interesses corporativos assim o exijam. Os membros do Conselho de Administrao so nomeados em Assembleias Gerais de Acionistas e atuam por perodos de dois anos. As responsabilidades do nosso conselho incluem a determinao das nossas estratgias gerais de negcio, a eleio da Diretoria e a superviso da administrao. O Conselho de Administrao atualmente constitudo pelos seguintes membros:
Nome Membro desde Jos Luciano Duarte Penido ........................................................................................... abril de 2009 30 de Paulo Henrique de Oliveira Santos ................................................................ 5 de novembro de 2009 Joo Carvalho de Miranda .............................................................................................. abril de 2009 30 de Srgio Duarte Pinheiro ................................................................................................ novembro de 2009 5 de Raul Calfat ....................................................................................................................... agosto de 2009 24 de Gilberto Lara Nogueira ................................................................................................ novembro de 2009 5 de Alexandre Silva DAmbrosio ......................................................................................... agosto de 2009 24 de Jos Luiz Braga ................................................................................................ 22 de dezembro de 2009 Wang Wei Chang ................................................................................................ 24 de agosto de 2009 Samuel de Paula Matos................................................................................................ dezembro de 2009 22 de Armando Mariante Carvalho Junior ................................................................ 5 de novembro de 2009 Andr Biazus ................................................................................................ 5 de novembro de 2009 Eduardo Rath Fingerl................................................................................................ novembro de 2009 5 de Jos Armando de Figueiredo Campos ................................................................22 de dezembro de 2009 Antonio Luiz Pizarro Manso .......................................................................................... 22 de dezembro de 2009 Alexandre Gonalves Silva ............................................................................................ 22 de dezembro de 2009 Mauricio Aquino Halewicz ............................................................................................ 22 de dezembro de 2009 Idade 63 52 48 41 58 62 48 62 64 63 62 46 57 62 66 66 38 Cargo Presidente do Conselho Substituto Vice-Presidente do Conselho Substituto Conselheiro Substituto Conselheiro Substituto Conselheiro Substituto Conselheiro Substituto Conselheiro Conselheiro Substituto Conselheiro Substituto

Apresentamos abaixo uma descrio biogrfica resumida de cada Membro do nosso Conselho de Administrao: Jos Luciano Duarte Penido. O Sr. Penido atua em nosso Conselho de Administrao desde 30 de abril de 2009 e tem atuado como Presidente do nosso Conselho de Administrao desde 30 de agosto de 2009. Ele tambm o Presidente do Conselho do Conselho da Bracelpa, Co-Presidente do Conselho da SFPI (Indstria de Produtos Florestais Sustentveis), membro do Grupo de Trabalho do WBCSD (World Business Council for Sustainable Development (Conselho Comercial Mundial para o Desenvolvimento Sustentvel), Conselheiro Honorrio da CDP-SA (Carbon Disclosure Projet South America (Projeto de Divulgao de Carbono da Amrica do Sul), membro do conselho da AMCHAM Brasil (Cmara Americana de Comrcio), Diretor do Centro de Indstrias do Estado do Rio Grande do Sul e membro do Conselho de Economia e Desenvolvimento Social do Estado da Bahia. Antes de sua nomeao como Presidente do nosso Conselho de Administrao, ele atuou como nosso diretor-presidente por cinco anos. Antes de janeiro de 2004, o Sr. Penido foi CEO da Samarco Minerao S.A. por onze anos. O Sr. Penido tambm conselheiro da Federao das Indstrias do Rio Grande do Sul, onde ele ocupar cadeira no Conselho de Empresa Cidad. O Sr. Penido tambm atua como conselheiro do Instituto Ethos de Empresas e Responsabilidade Social e Presidente do Conselho da Associao Corredor Ecolgico do Vale do Paraba. O Sr. Penido possui o grau de bacharel em Engenharia de Minerao pela Universidade Federal de Minas Gerais e possui uma longa carreira em grandes projetos minerrios. Joo Carvalho de Miranda. O Sr. Miranda atua como Membro e Vice-Presidente do nosso Conselho de Administrao desde 30 de abril de 2009. Ele tambm Membro do nosso Comit Financeiro. Ele tambm foi Membro do Conselho de Administrao da Aracruz Celulose S.A. de maro a abril de 2009. Ingressou na Votorantim Industrial S.A. como Diretor Financeiro em maro de 2009. Antes disso,, o Sr. Miranda foi vice-presidente executivo de Global Banking no Banco Citibank S.A. no Brasil, de 2006 at 2009. O Sr. Miranda foi, tambm, o CEO do Citibank N.A. no Chile de 2004 a 2006 e lder corporativo do Citibank, N.A. no Brasil de 1998 a 2004. Antes de 1998, o Sr. Miranda ocupou diversos cargos no ING Barings e na Aracruz. O Sr. Miranda possui grau de bacharel em Economia pela Pontifcia Universidade Catlica do Rio de Janeiro e grau de mestre em Administrao de Empresas pelo COPPEAD (Instituto de Ps-Graduao e Pesquisa em Administrao da Universidade Federal do Rio de Janeiro) juntamente com um curso de extenso na Wharton Business School na University of Pennsylvania. Raul Calfat. O Sr. Calfat atua em nosso Conselho de Administrao desde 24 de agosto de 2009. O Sr. Calfat o Gerente Geral Executivo da Votorantim Industrial S.A. desde janeiro de 2004 e Gerente Geral de todo o negcio industrial da Votorantim desde janeiro de 2006. Anteriormente, o Sr. Calfat foi Membro do Conselho de Administrao da Aracruz desde 16 de julho de 2004 e foi eleito Presidente do Conselho de Administrao da Aracruz em 6 de maro de 2009. O Sr. Calfat atuou como vice-presidente da Bracelpa de 1996 a 2004 e como presidente da Associao de Celulose e Papel de So Paulo de 1993 a 1995. O Sr. Calfat atuou anteriormente como presidente da nossa Companhia e da Papel Simo, onde iniciou sua carreira como estagirio em 1973. O Sr. Calfat tem o grau de bacharel em Administrao de Empresas pela FGV e concluiu, tambm, o programa de desenvolvimento em gesto para executivos seniores no International Institute for Management Development (IMD) em Lausanne, Sua.

81

Alexandre Silva DAmbrosio. O Sr. DAmbrosio atua como Membro do nosso Conselho de Administrao desde 24 de agosto de 2009. O Sr. DAmbrosio diretor jurdico e gerente geral da VID. Desde junho de 2003, o Sr. DAmbrosio atua como diretor jurdico da VPar e, tambm, como Membro do Conselho de Administrao da Aracruz desde abril de 2004. Antes de ingressar no Grupo Votorantim, o Sr. DAmbrosio atuou de 2001 a 2003 como vice-presidente para Assuntos Corporativos e Jurdicos da Global Village Telecom Ltda. (GVT no Brasil e, de 1999 at 2001, como diretor jurdico da Telemig e Telenorte Celular S.A. no Brasil. Anteriormente, o Sr. DAmbrosio exerceu direito societrio nos Estados Unidos de 1986 at 1996, como associado e scio em um dos maiores escritrios de advocacia nas cidades de Washington, D.C. e Nova York. O Sr. DAmbrosio licenciado tanto no Brasil como nos EUA como advogado e Membro da Ordem dos Advogados do Brasil (OAB-So Paulo), da Ordem dos Advogados do Distrito de Columbia e licenciado a atuar perante o Tribunal de Negcios Internacionais em Nova York. O Sr. DAmbrosio tem o grau de bacharel em direito pela Universidade de So Paulo em 1984, pela Harvard Law School (LL.M 86) e pelo National Law Center da George Washington University (MCL 89). Wang Wei Chang. O Sr. Chang atua como Membro do nosso Conselho de Administrao desde 24 de agosto de 2009. O Sr. Chang atuou, tambm, como diretor de risco independente do comit de risco da VPar desde fevereiro de 2009. Alm disso, o Sr. Chang Membro do Conselho de Administrao da Aracruz desde 6 de maro de 2009. Anteriormente, o Sr. Chang atuou como chefe da unidade de planejamento e controle financeiro e como controller no Banco Chase Manhattan S.A. no Brasil. O Sr. Chang tambm atuou como tesoureiro do Chase Manhattan Bank N.A. no Chile, e gerente geral do Chase Manhattan Bank, N.A. em So Paulo, de setembro de 1988 at julho de 1995. O Sr. Chang atuou como vice-presidente do Citibank, N.A. no Brasil e em Hong Kong, de maio de 1974 at maio de 1986, e como vice-presidente e diretor financeiro da Perdigo S.A. de julho de 1995 at junho de 2008. O Sr. Chang tambm Membro do Conselho de Consultoria Snior e Membro Substituto do Conselho de Administrao da Brasil Foods S.A. O Sr. Chang tem o grau de bacharel em Engenharia Eltrica pela Escola Politcnica de So Paulo em 1971 e o grau de mestre em Engenharia Industrial pela Pontifcia Universidade Catlica do Rio de Janeiro em 1973. Alm disso, o Sr. Chang participou de seminrios de treinamento patrocinados pela Perdigo S.A., pelo Banco Chase Manhattan S.A., pelo Citibank N.A. e por outras instituies no Brasil, Estados Unidos, Porto Rico, Chile, Europa, Hong Kong, Japo e Filipinas referentes a gesto, planejamento estratgico, treinamento em liderana, finanas, mercados de capitais, controles financeiros, crditos, marketing, mercado imobilirio, financiamento de exportao e vendas. Armando Mariante de Carvalho Junior. O Sr. Carvalho Junior Membro do Conselho de Administrao da Fibria desde 5 de novembro de 2009 e atua como vice-presidente do BNDES desde abril de 2006. Antes disso, o Sr. Carvalho atuou como diretor executivo do BNDES desde dezembro de 2004, sendo responsvel, durante esse perodo, pelos assuntos de mercado industrial e estrangeiro. De maro de 2000 a dezembro de 2004, o Sr. Carvalho atuou como Presidente do Inmetro (Instituto Nacional de Metrologia, Normalizao e Qualidade Industrial). O Sr. Carvalho atuou como Diretor Superintendente de Finame de fevereiro de 1999 a maro de 2000. De 1985 at 1988, o Sr. Carvalho trabalhou para a Organizao de Agricultura e Alimentos das Naes Unidas. O Sr. Carvalho possui o grau de bacharel em Engenharia Qumica pela Universidade Federal do Rio de Janeiro UFRJ e recebeu o grau de mestre em Engenharia Industrial pela Pontifcia Universidade Catlica do Rio de Janeiro PUC/RJ, e em Administrao de Empresas pela London Business School. Eduardo Rath Fingerl. O Sr. Rath Fingerl Membro do Conselho de Administrao da Fibria desde 5 de novembro de 2009 e atua como diretor executivo do BNDES desde abril de 2006, sendo responsvel, atualmente, pelos assuntos ambientais e mercado de capitais. De julho de 1996 a fevereiro de 2000, o Sr. Fingerl atuou como diretor executivo do BNDES, responsvel pelas operaes industriais. O Sr. Fingerl atuou como diretor tcnico da Fundao Brasileira para o Desenvolvimento Sustentvel de junho de 1992 a junho de 1993. De agosto de 1989 a junho de 1992, o Sr. Fingerl atuou como diretor executivo da Petroqumica da Bahia S.A. De maio de 1976 a agosto de 1989, o Sr. Fingerl ocupou diversos cargos no BNDES. O Sr. Fingerl foi Membro do Conselho do New Club de Paris. Ele tambm gerente da Cmara de Comrcio Exterior e Membro do Conselho de Empreendedores da Softex. O Sr. Fingerl possui o grau de bacharel em Engenharia Industrial pela Universidade Federal do Rio de Janeiro UFRJ e recebeu o grau de Mestre em Engenharia Industrial do Instituto de Ps-Graduao e Pesquisa em Administrao da Universidade Federal do Rio de Janeiro (COPPEAD). Jose Armando de Figueiredo Campos. O Sr. Campos atua como Membro independente do Conselho de Administrao da Fibria desde 22 de dezembro de 2009. Ele tambm atuou como Membro do Conselho de Administrao do Banco do Estado do Esprito Santo S.A. (BANESTES) de junho de 2009 a dezembro de 2010. O Sr. Campos tambm atua como Membro do Conselho de Administrao da ArcelorMittal Brasil S.A. desde 2006, sendo nomeado como seu Presidente do Conselho em abril de 2009. Aps uma longa carreira na Cia Vale do Rio Doce, o Sr. Campos foi Diretor-Presidente da Cia Siderrgica de Tubaro CST de 1997 at 2005, e Vice-Presidente entre 1992 e 1997. Antes disso, o Sr. Campos foi Presidente do Instituto Brasileiro de Siderurgia - IBS (20022005), Instituto Latino Americano do Ferro e do Ao ILAFA (2002-2004) e Presidente do Conselho Empresarial Brasileiro para o Desenvolvimento Sustentvel CEBDS. O Sr. Campos possui o grau de bacharel em Engenharia pela Universidade Federal do Rio

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de Janeiro UFRJ e recebeu o grau de mestre em Engenharia Industrial da Escola de Minas de Ouro Preto (EMOP/UFOP) e possui o grau de MBA pela Fundao Dom Cabral/INSEAD. Alexandre Gonalves Silva. O Sr. Silva atua como Membro independente do Conselho de Administrao da Fibria desde 22 de dezembro de 2009 e atuou, anteriormente, como Presidente e Diretor-Presidente da General Electric do Brasil de 2001 a 2007. De 1989 a 2001, atuou como Presidente e Diretor-Presidente da GE CELMA. Atualmente, o Sr. Silva atua como Membro do Conselho de Administrao da TAM, PDG, Equatorial Energia e CSN. O Sr. Silva tambm atuou como Presidente do Conselho da Cmara de Comrcio Americana (AMCHAM) de 2006 a 2010. Antes dessas indicaes, a carreira profissional do Sr. Silva abrange 40 anos, a maioria na indstria aeronutica brasileira. O Sr. Silva possui o grau de bacharel em Engenharia Mecnica pela Pontifcia Universidade Catlica do Rio de Janeiro PUC. SUBSTITUTOS Andr Biazus. O Sr. Biazus membro substituto do Conselho de Administrao da Fibria desde 5 de novembro de 2009 e o Chefe do Departamento de Papel e Celulose do BNDES desde fevereiro de 2008. O Sr. Biazus foi membro interino do conselho de administrao da Klabin em 2004. Antes disso, ocupou o cargo de gerente de operaes no departamento mencionado acima desde julho de 2001. Tendo iniciado sua carreira na Elebra Computadores S/A (1986-1992), o Sr. Biazus est h 17 anos no BNDES. Ele trabalhou no Departamento de Sistemas e Administrao (1993-1995), no Departamento de Negcios e Servios (1996-1997), no Departamento de Bens de Capital e Automotivo (1998-1999) e foi Consultor do Gerente Geral Substituto da Diviso de Infraestrutura (2000-2001). Ele graduado em Administrao de Empresas pela Universidade Cndido Mendes (1986), e graduado em Marketing pela ESPM (1992), bem como MBA Executivo em Finanas pela IBMEC Business School (1998). Antonio Luiz Pizarro Manso. O Sr. Manso membro substituto do Conselho de Administrao da Fibria desde 22 de dezembro de 2009 e participa da Comit de Auditoria da Companhia. Ele tambm foi Vice-Presidente Financeiro e de Relaes com Investidores (CFO) da Embraer - Empresa Brasileira de Aeronutica S.A .de 1995 a 2008, de 1986 a 1995 foi Diretor Financeiro das companhias do Grupo Odebrecht na rea de transporte e da Tenenge National Technical Engineering S.A., de 1985 a 1986 foi Gerente Geral Financeiro das empresas de transporte do Grupo Bozano, de 1981 a 1985 foi Gerente Geral da Empresa Brasileira de Engenharia S.A. De 1981 a 2008, ele foi CFO responsvel por diversas companhias de: Relaes com Investidores, Finanas, Vendas, Finanas, Contabilidade, Planejamento, Gesto de Risco e Ativos. Ele participou em diversos conselhos de administrao, como as subsidirias integrais e subsidirias da Embraer em Brasil e exterior, inclusive o relacionamento com os governos de Portugal e China. Atualmente, ele o Scio responsvel da Pizarro Manso Suporte a Negcios Ltda. Ele membro do conselho de companhias no Brasil, como Itapo Terminais Porturios S.A. e Banco Caixa Geral do Brazil S.A. Ele graduado em Engenharia Mecnica pela PUC do Rio de Janeiro e graduado com o ttulo de MBA Executivo em Finanas pela IBMEC Instituto Brasileiro de Mercado de Capitais. Gilberto Lara Nogueira. O Sr. Nogueira membro substituto do Conselho de Administrao da Fibria desde novembro de 2009. Anteriormente, ele foi membro substituto do Conselho de Administrao da Aracruz Celulose de abril de 2004 a janeiro de 2009, e membro titular at novembro de 2009. Ele trabalhou para a Rhodia S.A. como CEO da Rhodia Argentina - 1990/92, Diretor da Unidade de Negcio de Plsticos de Engenharia - 1992/96, Diretor de Recursos Humanos para a Amrica Latina 1996/2001 e Diretor de Recursos Humanos para o Negcio de Poliamida na Frana - 2001/03. Ele ingressou na VPar em 2003 como Diretor Corporativo de Desenvolvimento Organizacional e Humano. Ele possui o grau de bacharel em Engenharia Mecnica pela Escola de Engenharia Mau e ps-graduado em Administrao de Empresas pela FGV. Jos Luiz Braga. O Sr. Braga membro substituto do Conselho de Administrao da Fibria Celulose S.A. desde dezembro de 2009. O Sr. Braga atuou por quase 16 anos como Diretor Jurdico da Aracruz. Ele atuou por quase 12 anos como Diretor Jurdico do Grupo Multiplic Financial, joint venture entre o Grupo Lloyds Bank e o Grupo Multiplic. Ele possui o grau de bacharel em Direito pela Faculdade de Direito da Universidade Catlica de Petrpolis (RJ) e tornou-se membro da Ordem dos Advogados do Brasil (OAB) em 1972. O Sr. Braga concluiu os cursos de ps-graduao em Direito Corporativo e Financeiro pelo Instituto de Direito de Empresa da Universidade Cndido Mendes (RJ) e o Instituto de Estudos do Direito da Economia em 1978 e 1983, respectivamente. Maurcio Aquino Halewicz. O Sr. Halewicz membro substituto do Conselho de Administrao da Fibria desde dezembro de 2009. Ele tambm foi membro do Conselho de Administrao da Aracruz Celulose S.A. no perodo de junho a novembro de 2009. Ele tambm Diretor de Relaes com Investidores da Rede Energia S.A. desde dezembro de 2010. Diretor de Controladoria da Rede Energia S.A. desde janeiro de 2009. Ele trabalha, tambm, na rea financeira no setor de servios pblicos desde abril de 1999. Antes disso, o Sr. Aquino trabalhou na Ambev e como auditor na KPMG. Ele graduado em Contabilidade pela Universidade Federal do Rio Grande do Sul e tem ps-graduao em Engenharia Econmica pela Universidade Presbiteriana Mackenzie. Ele tambm tem MBA em Finana Corporativa pela FGV.

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Paulo Henrique de Oliveira Santos. O Sr. Santos membro substituto do Conselho de Administrao da Fibria desde novembro de 2009. Ele foi, tambm, membro do Conselho de Administrao da Aracruz Celulose S.A. no perodo entre maro e abril de 2009. Ele estruturou a criao e o CEO da Votorantim Novos Negcios desde 2000. De 1997 a 2000, ele foi Diretor Financeiro da Votorantim Metais e um dos responsveis por sua reestruturao. De 1995 a 1997, ele trabalhou em vrios processos de privatizao e, no caso da CPFL, ele tambm coordenou o processo inicial de reestruturao. Ele foi o CEO do Banco Votorantim entre 1993 e 1995 e atuou em outros bancos em So Paulo e New York, nas reas de Tesouraria e Finana Corporativa. Ele foi, tambm, Diretor Financeiro da Brasilpar, um dos primeiros fundos de Private Equity no Brasil. Paulo Henrique graduado em Engenharia pela Faculdade de Engenharia Industrial (FEI) e ps-graduado em Administrao de Empresas pela Fundao Getlio Vargas (FGV). Ele concluiu tambm o Curso de Especializao pela Harvard Business School, OPM Programa de Gesto de Presidente/Proprietrio. Srgio Duarte Pinheiro. O Sr. Pinheiro membro substituto do Conselho de Administrao da Fibria desde novembro de 2009. Ele tambm foi membro do Conselho de Administrao da Aracruz Celulose S.A. no perodo entre perodo de junho de 2008 a novembro de 2009. Ele se tornou Diretor de Planejamento Corporativo da Votorantim Investimentos Industriais em maio de 2008. Ele foi Lder da Stern Stewart Brazil de 1999 at 2008. Antes de 1999, ele trabalhou no BankBoston. O Sr. Pinheiro graduado em Engenharia Civil pela Escola de Engenharia Mau e ps-graduado pelo IBMEC. Ele tambm possui MBA em Finanas pela William E. Simon Graduate School of Business na University of Rochester. Samuel de Paula Matos. O Sr. Matos membro substituto do Conselho de Administrao da Fibria desde 22 de dezembro de 2009 e Presidente do Comit de Auditoria da Companhia. Ele tambm foi Presidente do Comit de Auditoria da Votorantim Celulose e Papel S.A. de maio de 2007 a novembro de 2009. Atuou como auditor independente e consultor comercial desde o incio da sua carreira profissional em 1967, foi CEO da Coopers & Lybrand no Brasil e, aps a fuso dela pela Arthur Andersen, foi nomeado COO na nova empresa e membro de seu Comit Executivo. De junho de 2002 a maio de 2004, ele foi scio auditor da Deloitte, Touche & Tohmatsu, atuando como membro do seu Comit de Poltico. Ele graduado em Economia pela Faculdade de Economia e Administrao da USP e tambm possui o grau e bacharel em Contabilidade. Diretoria Os diretores a seguir foram nomeados pelo nosso Conselho de Administrao. Eles so membros da nossa diretoria e nossos representantes legais. A diretoria se rene periodicamente para analisar a produo, bem como as operaes comerciais e financeiras. Nossos diretores so os seguintes:
Nome Idade Cargo

Carlos Augusto Lira Aguiar ................... Francisco Fernandes Campos Valrio.... Joo Adalberto Elek Jnior .................... Joo Edes Steinle ................................... Joo Felipe Carsalade ............................ Marcelo Strufaldi Castelli ......................

64 63 52 48 57 47

Diretor-Presidente (1) Operaes Industriais e Engenharia Diretor Financeiro e de Relaes com Investidores Desenvolvimento Humano e Organizacional Comercial e Logstica Internacional Papel, Planejamento, Aquisio, Operaes Florestais e Tecnolgica

(1) O Conselho de Administrao anunciou em 2 de maro de 2011 a sucesso do Diretor-Presidente, Carlos Augusto Lira Aguiar, que ocupava o cargo desde a fundao da Companhia, em 1o de setembro de 2009. De acordo com o processo de sucesso, Marcelo Strufaldi Castelli foi indicado para o cargo de Diretor-Presidente, a ser efetivado em 1o de julho de 2011. Subsequente a esta transio, Carlos Aguiar integrar o Conselho de Administrao da Fibria a partir de 2012. Apresentamos abaixo uma descrio biogrfica resumida de cada diretor que no membro do nosso Conselho de Administrao: Carlos Augusto Lira Aguiar. O Sr. Aguiar atua como nosso Diretor-Presidente desde 28 de agosto de 2009. O Sr. Aguiar atuou como presidente da Aracruz de abril de 1998 at a incorporao da Aracruz. Antes disso, o Sr. Aguiar atuou como vicepresidente de abril de 1993 a abril de 1998 e tambm foi diretor executivo de 1985 a 1993. Aps ingressar na Aracruz em 1981, o Sr. Aguiar ocupou diversos cargos gerenciais no departamento de operaes da Aracruz. O Sr. Aguiar tambm membro de diversas associaes setoriais no Brasil e no exterior. membro estrangeiro da Royal Swedish Academy of Engineering Sciences; vicepresidente da Bracelpa; Membro da Associao Brasileira de Cultura de Tecidos de Plantas (ABTCP); Membro da Federao da Indstria do Estado do Esprito Santo (FINDES); Membro da Federao das Indstrias do Estado da Bahia (FIEB); Membro da Associao de Comrcio Exterior do Brasil (AEB), membro da Tappi desde 1987 e membro do seu conselho desde 2007. O Sr. Aguiar possui o grau de bacharel em Engenharia Qumica e Gesto Industrial pela Universidade Federal do Cear, Brasil.

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Francisco Fernandes Campos Valrio. O Sr. Valrio tem atuado como diretor executivo de Operaes Industriais e Engenharia desde 28 de agosto de 2009. O Sr. Valrio ingressou nossa Companhia em janeiro de 1998. Anteriormente, ele ocupou cargos seniores em outras companhias de papel e celulose, inclusive, Bahia Sul, Aracruz, Suzano, Braskraft Florestal e Industrial, e Olinkraft Celulose e Papel. O Sr. Valrio possui o grau de bacharel em Engenharia Mecnica pela Universidade Federal de Santa Catarina, Brasil. Joo Adalberto Elek Jnior. O Sr. Elek foi nomeado nosso Diretor Financeiro e de Relaes com Investidores em 2 de agosto de 2010. Antes de ingressar na Fibria, ele passou os ltimos trs anos como diretor financeiro e relaes com os investidores da Net Servios e, antes disso, ele foi diretor presidente da AT&T Brasil. Ele tambm trabalhou na Embratel e atuou como diretor-presidente da Telmex Brasil e como membro do Conselho de Administrao da Net. Alm disso, ele possui 20 anos de experincia no departamento financeiro do Citibank. O Sr. Elek possui o grau de bacharel em Engenharia Eltrica pela PUCRio, o grau de mestre em Administrao de Empresas em Planejamento de Marketing pela COPPEAD/UFRJ e possui especializao em fuses e aquisies pela Columbia Business School. Joo Edes Steinle. O Sr. Steinle foi nomeado diretor de Desenvolvimento Humano e Organizacional em 3 de maio de 2010. O Sr. Steinle engenheiro civil desde 1987 e trabalha com recursos humanos h 20 anos, inclusive com experincia no Brasil, Itlia e Amrica Latina. Antes de ingressar na Companhia, ele trabalhou como vice-presidente de recursos humanos na GlaxoSmithKline, diretor de recursos humanos para a LOreal Brasil e a Construtora Camargo Correa S.A. Ele participou de programas em psicologia social em Milo, Itlia, e atualmente est participando do programa de mestrado em consultoria e treinamento para mudana no HEC Paris e na Oxford University. Joo Felipe Carsalade. O Sr. Carsalade atua como nosso diretor executivo de Logstica Comercial e Internacional desde 28 de agosto de 2009. O Sr. Carsalade tambm atua como diretor da Aracruz desde Setembro de 1993. Ingressou na Aracruz em 1976 e tem ocupado diversos cargos gerenciais no departamento comercial da Aracruz. O Sr. Carsalade possui o grau de bacharel em Administrao de Empresas pela Faculdade de Cincias Polticas e Econmicas do Rio de Janeiro, Brasil. Marcelo Strufaldi Castelli. O Sr. Castelli atua como nosso diretor executivo de Papel, Planejamento, Aquisio e Operaes Florestais e Tecnologia desde 28 de agosto de 2009. O Sr. Castelli atua, tambm, como diretor de cadeia de fornecimento e estratgia da nossa Companhia, onde ele atua como membro da diretoria desde dezembro de 2006. Alm disso, desde que ingresso na nossa Companhia em 1997, o Sr. Castelli ocupou diversos cargos, inclusive gerente de recuperao, servios pblicos e ambientais, gerente geral da fbrica de Jacare e diretor associado de operaes. Antes disso, o Sr. Castelli trabalhou na Suzano, Bahia Sul e Aracruz. O Sr. Castelli possui o grau de bacharel em Engenharia Mecnica pela Universidade de Mogi das Cruzes e em Administrao de Empresas pelas Faculdades Associadas de So Paulo (FASP). O Sr. Castelli participou, tambm, de cursos na IMD na Sua e possui o ttulo de Mestre em Administrao de Empresas pela Fundao Dom Cabral (FDC). Conselho Fiscal Desde 2004, temos um Conselho Fiscal permanente, que um rgo corporativo independente da nossa administrao e dos auditores independente da Companhia. Os membros do nosso conselho fiscal no podem ser membros do nosso Conselho de Administrao ou da diretoria, nem podem ser funcionrios da nossa Companhia ou do Grupo Votorantim, ou cnjuge ou parente de qualquer membro da nossa administrao. Nosso conselho fiscal constitudo de trs e cinco membros que so eleitos na assembleia ordinria de acionistas para o perodo de um ano. De acordo com a Lei das Sociedades por Aes brasileira, qualquer grupo de acionistas no controladores que detenha pelo menos 10% das aes com direito a voto tambm tem o direito de eleger separadamente um membro do conselho fiscal. Abaixo esto os nomes, as idades e os cargos dos membros do nosso conselho fiscal, bem como seus respectivos substitutos, cada qual foi nomeado para atuar at abril de 2011:
Nome Idade Ano da primeira eleio Cargo

Joo Carlos Hopp .................................... Geraldo Gianini ....................................... Jos Ecio Pereira da Costa Junior ............ Marcos de Bem Guazzelli ....................... Sergio Ricardo Lopes de Farias ............... Rudinei dos Santos .................................. Comit de Auditoria

82 60 59 41 46 44

2001 2006 2009 2009 2009 2009

Membro Substituto Membro Substituto Membro Substituto

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As normas da NYSE exigem que as companhias listadas tenham um comit de auditoria que (i) seja constitudo de pelo menos trs conselheiros independentes que sejam todos letrados em finanas, (ii) atendam as normas da SEC com relao a comits de auditoria para companhias listadas, (iii) tenham pelo menos um membro com conhecimento em gesto financeira e contbil, e (iv) que seja regido por um documento constitutivo por escrito que remeta ao propsito exigido do comit e detalhe as responsabilidades exigidas. Nosso comit de auditoria, o qual, sujeito a determinadas excees, equivalente ao comit de auditoria dos EUA, foi constitudo na reunio do nosso Conselho de Administrao realizada em 18 de dezembro de 2009. Ele cumpre com todos os requisitos e presta assistncia ao nosso Conselho de Administrao em questes que envolvam nossa contabilidade, controles internos, relatoria financeira e compliance. Nosso comit de auditoria recomenda a indicao dos nossos auditores independentes ao Conselho de Administrao e analisa a remunerao e coordena com nossos auditores independentes. Nosso comit de auditoria avalia, tambm, a eficincia da nossos controles financeiros internos e de conformidade jurdica. Nosso comit de auditoria constitudo por trs membros eleitos pelo Conselho de Administrao para um mandato que coincida com o mandato do Conselho de Administrao. Todos os membros do nosso comit de auditoria atendem aos requisitos de independncia de associao ao comit de auditoria estabelecidos de acordo com as normas da SEC. O Conselho de Administrao determinou que Samuel de Paula Matos seja o especialista financeiro do comit de auditoria, dentro do contexto das normas adotadas pela SEC com relao divulgao dos especialistas financeiros aplicveis a conselhos de auditoria em registros peridicos de acordo com a Securities Exchange Act dos EUA. Os membros do Comit de Auditoria so os seguintes:
Nome Membro Desde Idade

Samuel de Paula Matos............................................................ 22 de dezembro de 2009 Antonio Luiz Pizarro Manso ................................................... 22 de dezembro de 2009 Mauricio Aquino Halewicz...................................................... 22 de dezembro de 2009

63 66 38

A partir de 31 de dezembro de 2010, os membros do Comit de Auditoria, tanto individualmente como em grupo, detm diretamente pelo menos 1% das nossas aes ordinrias. Nosso comit de auditoria regido por um Regimento Interno que foi aprovado pelo Conselho de Administrao em fevereiro de 2010, o qual estabelece as normas com respeito aos deveres e s responsabilidades do comit, sua estrutura e funcionamento, bem como os direitos e obrigaes de seus membros. Comits Consultivos Tambm temos quatro comits consultivos constitudos de membros do Conselho e outros, com poderes para fazer recomendaes para a apreciao do Conselho. Esses so: Comit de Auditoria e de Riscos, Comit Financeiro, Comit de Pessoal e Remunerao e o Comit de Sustentabilidade, cada qual com seu prprio regulamento interno para atuar de acordo com o estatuto social da Companhia. O Comit de Auditoria e de Riscos supervisiona a qualidade e integridade dos relatrios financeiros, a adeso s normas jurdicas, estatutrias e regulatrias, a adequao de processos relacionados gesto de riscos e s atividades dos auditores internos e independentes. O Comit Financeiro oferece assessoria em assuntos macroeconmicos, bem como em estratgia financeira e polticas de gesto de risco de mercado e de caixa. O Comit de Pessoal e Remunerao tem a tarefa de analisar as polticas , estruturas e prticas de recursos humanos, bem como a poltica de remunerao, entre outros assuntos relacionados. O Comit de Sustentabilidade aconselha o Conselho sobre todos os assuntos relativos sustentabilidade, avalia as propostas de investimentos em termos de sustentabilidade e impacto e monitora a implementao das polticas, estratgias e atividades relacionadas sustentabilidade das operaes da Companhia.

B.

Remunerao

Em 2010, a remunerao anual total paga aos nossos diretores executivos foi de R$26 milhes. Os detalhes esto estabelecidos na tabela abaixo:
2010 R$ milhes

Benefcios de curto prazo aos diretores.............................. Benefcios devidos resciso de contratos ........................ Programa de Incentivo Opes de Aes Fantasmas ..

21,3 4,8 0,4 26,4

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A Lei das Sociedades por Aes Brasileira exige que os membros do nosso conselho fiscal recebam remunerao igual a pelo menos 10% do valor mdio pago aos nossos diretores. C. Prticas do Conselho

Em geral, nosso Conselho de Administrao se rene sempre que necessrio, de acordo com os interesses da Companhia ou quando convocado pelo Presidente do Conselho ou pela maioria dos Membros do Conselho de Administrao. Nosso Conselho de Administrao responsvel, entre outras coisas, pelo estabelecimento de nossas polticas comerciais gerais, pela eleio dos nossos diretores e a superviso da sua administrao. A diretoria se rene periodicamente para analisar a produo, bem como as operaes comerciais e financeiras. Tanto o nosso Conselho de Administrao quanto a Diretoria so regidos por seus respectivos Regimentos Internos, ambos aprovados pelo Conselho de Administrao em fevereiro de 2010, os quais estabelecem as normas com respeito aos deveres e s responsabilidades de cada Conselho, sua estrutura e funcionamento, bem como os direitos e obrigaes dos seus membros. De acordo com a Lei das Sociedades por Aes brasileira e o nosso estatuto social, os membros do Conselho de Administrao so eleitos pelos detentores de nossas aes ordinrias nas assembleias ordinrias de acionistas. Os membros do Conselho de Administrao da Fibria atuam por mandatos de dois anos. Os mandatos dos membros existentes em 31 de dezembro de 2010 vencem em abril de 2011. D. Funcionrios

Em 31 de dezembro de 2010, tnhamos 5.028 empregados. Terceirizamos muitas de nossas operaes e substancialmente todo o nosso transporte de madeira, celulose e outras matrias-primas. Essas operaes ocupavam 11.837 pessoas em 31 de dezembro de 2010 e aproximadamente 79% delas trabalham em nossas operaes florestais. Diversos sindicatos representam nossos funcionrios e eles so considerados instituies bem organizadas. Os acordos coletivos anuais relacionados aos funcionrios que no so executivos foram renovados em 2010 para o prximo ano, resultando em um aumento do salrio base de at 7,5%, inclusive o pessoal administrativo, industrial e florestal. Acreditamos que temos um relacionamento muito bom com nossos funcionrios. Em maro de 2000, comeamos a participar do plano de penso do Grupo Votorantim (Funsejem), o qual foi disponibilizado a todos os funcionrios. Para mais informaes detalhadas, veja Plano de Penso de Contribuio Definida abaixo. Em dezembro de 2005, estabelecemos provises para os custos com benefcios ps-aposentadoria com previso de pagamento aos funcionrios atuais, antigos ou inativos quando da aposentadoria. Para mais informaes detalhadas, veja Plano de Benefcio Ps-Aposentadoria abaixo. Plano de Penso de Contribuio Definida Em maro de 2000, comeamos o copatrocinar um plano de contribuio definida multi-empregador do Grupo Votorantim (Funsejem), o qual est disponvel a todos os funcionrios. Para os funcionrios abaixo de um determinado nvel de remunerao, fazemos uma contribuio limitada a 1,5% da remunerao do funcionrio. Para funcionrios acima desse nvel de remunerao, fazemos uma contribuio de at 6% da remunerao do funcionrio. As contribuies adicionais podem ser feitas a critrio do funcionrio. As contribuies passam a ter direitos adquiridos a partir de vrios percentuais, dependendo dos anos de servio do funcionrio, e passaro a ter plenos direitos adquiridos quando da aposentadoria, morte ou invalidez do funcionrio, desde que o funcionrio tenha, pelo menos, um ano de servio. As contribuies dos funcionrios totalizaram R$7 milhes em 2010 e R$6 milhes em 2009. Os ex-funcionrios da Aracruz participavam do ARUS Fundao Aracruz de Seguridade Social, plano de penso privado e sem fins lucrativos, operando como um fundo multi-patrocinado. Como resultado da Aquisio da Aracruz em 2009, todos os funcionrios optaram por transferir suas contribuies feitas no Arus para o Funsejem. Plano de Participao nos Lucros De acordo com as leis federais brasileiras, as companhias que operam no Brasil so obrigadas a dividir os lucros com os funcionrios a partir do exerccio de 1996. Em 1996, institumos um plano de participao nos lucros para os nossos funcionrios e, alem disso, oferecemos seguro-sade e vida, transporte, refeio e treinamento. De acordo com o programa, a participao nos lucros de cada funcionrio est atrelada aos nossos resultados operacionais e financeiros. Os funcionrios so elegveis para receber um

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pagamento mximo de at 2,3 salrios mensais pagveis em fevereiro do ano seguinte. O pagamento efetuado se as metas definidas estabelecidas pela administrao forem atingidas pela unidade de processamento ou industrial no qual o funcionrio trabalha e com base no desempenho individual de cada funcionrio. Os sindicatos que representam nossos funcionrios concordaram com este plano de participao nos lucros. Plano de Benefcios Ps-Aposentadoria Assistncia Mdica aos aposentados A Companhia celebrou um acordo com o Sindicato dos Trabalhadores da Indstria de Celulose e Papel do Estado de So Paulo para fornecer o financiamento de um plano de assistncia mdica vitalcia (SEPACO) para todos os funcionrios da Companhia, seus dependentes, at eles atingirem a maioridade, e seus cnjuges. A poltica da Companhia determina que o custo do benefcio seja alocado a partir da data de contratao at a data na qual o funcionrio se tornar elegvel para receber o benefcio de assistncia mdica. O IAS 19 - Benefcios a Funcionrios exige que uma entidade calcule o valor presente das obrigaes de benefcios definidos e o valor de mercado dos ativos dos planos no fim de cada perodo de apresentao de relatrio, e incentiva a entidade a contratar aturios qualificados para mensurar suas obrigaes. Para os fins de apresentao de relatrios intermedirios, as mensuraes so obtidas pelo extrapolamento da mais recente avaliao atuarial feita por perito independente. O valor registrado como despesas para o exerccio encerrado em 31 de dezembro de 2010 foi de R$1 milho (R$ 25 milhes em 31 de dezembro de 2009). Os mtodos atuariais baseiam-se em assunes econmicas e biomtricas, como seguem:
Assunes Atuariais 2010 2009

Taxa de Desconto - % .................................................................................. Taxa de aumento real dos custos mdicos - % ............................................ Taxa de aumento da utilizao da assistncia mdica - % ........................... Inflao a longo prazo - % ........................................................................... Tabela biomtrica de mortalidade geral....................................................... Tabela biomtrica de mortalidade geral para invalidez ...............................

6,75 3,0 3,0 4,25 AT-83 IAPB 57

6,75 3,0 3,0 4,50 AT-83 IAPB 57

Com base em nosso relatrio atuarial independente, a posio dos clculos atuariais a seguinte:
2010 2009 (em milhares de Reais)

Conciliao de passivos Valor presente das obrigaes atuariais ..................................................... Custo do servio corrente............................................................................... Juros sobre obrigaes atuariais ................................................................. Benefcios pagos ........................................................................................ (Ganhos) perdas ......................................................................................... Saldo das obrigaes atuariais .......................................................................

69.469 7.747 (4.256) (2.797) 70.163

58.373 7.528 (4.183) 7.751 69.469

Uma variao de um ponto percentual nas taxas de tendncias de custo de assistncia mdica presumida teria os seguintes efeitos em 2010 (mantidas constantes todas as outras suposies):
2010 (em milhares de Reais)

Sensibilidade dos resultados de bem-estar de aposentado .......................................................... Sobre o total do servio e componentes de custo dos juros .................................................... Sobre a obrigao do benefcio de ps-aposentadoria ............................................................ Antitruste

(976) (8.688)

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Nos envolvemos em duas operaes que foram aprovadas sob determinadas condies pelas autoridades antitruste brasileiras como descrito abaixo. Em 2 de dezembro de 2004, ns e a Suzano submetemos em conjunto s autoridades antitruste brasileiras a aquisio, por cada uma, de 50% do capital social da Ripasa, protocolada sob o Ato de Concentrao n 08012.010192/2004-77. Em 8 de agosto de 2007, o CADE aprovou a operao sob determinadas condies, as quais foram estabelecidas principalmente no Termo de Compromisso de Desempenho TCD que as partes celebraram perante o CADE, de acordo com determinados requisitos de governana corporativa que foram estabelecidos na Conpacel (a fbrica de coproduo), quais sejam: (i) total acesso das autoridades a documentos e informaes trocados entre as partes como resultado do controle conjunto na Conpacel; (ii) total acesso das autoridades s instalaes de produo da Conpacel; (iii) o compromisso de no exigir clusulas de exclusividade em contratos com distribuidores independentes de papel (papel cortado sob medida); e (iv) o compromisso de apresentar relatrio anual ao CADE com a descrio das metas quantitativas da produo anual da Conpacel e a diviso de produo entre as partes. O TCD estabeleceu, tambm, as obrigaes de vender a marca Ripax a um terceiro, bem como multas por no cumprimento do termo de compromisso. As partes devero atestar anualmente o cumprimento com tais condies (exceto a venda da marca Ripax) at o vencimento do TCD, que ser em 8 de junho de 2012. Em 10 de outubro de 2006, submetemos s autoridades antitruste brasileiras a operao de permuta de ativos entre a Fibria e a International Paper do Brasil Ltda., referente s suas instalaes produtivas de celulose e papel e a floresta de Luiz Antonio. Em 23 de abril de 2008, o CADE aprovou a operao sob determinadas condies, principalmente a assinatura do TCD, que estabelece os mesmos compromisso de no exigir clusulas de exclusividade nos contratos com distribuidores independentes de papel (papel cortado sob medida). As partes devero atestar o cumprimento com tais condies at o vencimento do TCD, que ser em 23 de abril de 2013. Em agosto de 2008, submetemos os termos e condies da Aquisio da Aracruz para anlises das autoridades antitruste. Em 24 de novembro de 2010, o CADE aprovou incondicionalmente a operao. Os detalhes da Aquisio da Aracruz foram apresentados no tempo devido a todas as autoridades antitrustes nas jurisdies onde a Fibria e a Aracruz tm presena de mercado, exceto o Brasil, (isto , Europa, Estados Unidos e sia). Cada uma dessas autoridades aprovou a operao. E. Titularidade das Aes

Em 31 de dezembro de 2010, os membros do nosso Conselho de Administrao e nossos diretores, tanto individualmente quanto em conjunto, detinham diretamente menos de 1% das nossas aes ordinrias. Para informaes sobre a propriedade beneficiria da famlia de Ermrio de Moraes, veja Item 7. Acionistas Majoritrios e Operaes com Partes Relacionadas Acionistas Majoritrios. A tabela abaixo lista o valor das aes detidas diretamente por cada membro individual de nosso Conselho de Administrao ou diretor e sua porcentagem representativa relativa ao total das aes em circulao em 31 de dezembro de 2010:
Nmero de Aes Ordinrias

Conselho de Administrao Jose Luciano Penido ................................................................. Raul Calfat ................................................................................ Wang Wei Chang ..................................................................... Joo Carvalho Miranda ............................................................ Alexandre Silva DAmbrosio ................................................... Armando Mariante Carvalho Junior ......................................... Eduardo Rath Fingerl ............................................................... Jos Armando de Figueiredo Campos ...................................... Alexandre Gonalves Silva ...................................................... Mauricio Aquino Halewicz ...................................................... Srgio Duarte Pinheiro ............................................................. Paulo Henrique de Oliveira Santos ........................................... Gilberto Lara Nogueira ............................................................ Jos Luiz Braga ........................................................................ Samuel de Paula Matos ............................................................ Andr Biazus ............................................................................

2.001 70 2 15 2 1 616 1 1 14 3 675 1 1 1 1

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Antonio Luiz Pizarro Manso .................................................... Diretores executivos ................................................................ Carlos Augusto Lira Aguiar ..................................................... Francisco Fernandes Campos Valrio ...................................... Joo Adalberto Elek Jnior ...................................................... Joo Edes Steinle ...................................................................... Joo Felipe Carsalade ............................................................... Marcelo Strufaldi Castelli ......................................................... Total ......................................................................................... Fonte: Ita Custdia. ITEM 7. ACIONISTAS MAJORITRIOS E OPERAES COM PARTES RELACIONADAS A. Acionistas Majoritrios

1 2,431 3,539 0 10,000 0 0 19,376

A tabela abaixo estabelece os principais detentores de aes ordinrias e suas respectivas participaes acionrias em 31 de dezembro de 2010:
Acionistas Aes Ordinrias (%)

Votorantim Industriais S.A. ............... BNDES Participaes S.A. ................

137.269.117 142.360.457

29,34 30,42

Os proprietrios beneficirios finais, em cada caso, de mais de 5% das nossas aes ordinrias atravs de empresas holding intermedirias so, respectivamente, a famlia Ermrio de Moraes e a BNDESPAR. Todos os detentores das nossas aes ordinrias tm o mesmo direito de voto. Como resultado das subscries de capitais que ocorreram em 2009, as tabelas abaixo apresentam um resumo dessas mudanas e os detentores principais de aes ordinrias em 31 de dezembro de 2009 e 2010:
Saldo 31 de dezembro de 2010 Nmero de aes % do total Saldo 31 de dezembro de 2009 Nmero de aes % do total

Acionistas

Aes Ordinrias Votorantim Industriais S.A. ......................... BNDES Participaes S.A. ......................... Conselho, Diretoria e Conselho Fiscal......... Pblico (Bolsa de Valores) ......................... Total de Aes Ordinrias ....................... B. Operaes com Partes Relacionadas

137.269.117 142.360.457 19.376 188.285.696 467.934.646

29,34 30,42 0,00 40,24 100,00

137.269.117 157.028.557 9.369 173.594.224 467.934.646

29,34 33,56 0,00 37,10 100,00

Participamos de diversas operaes com partes relacionadas, as quais esto descritas na Nota Explicativa 15(a) s nossas demonstraes financeiras consolidadas, referentes aos exerccios encerrados em 31 de dezembro de 2010 e 2009 constantes deste relatrio anual. Encontra-se abaixo um resumo da natureza e das condies das operaes com partes relacionadas: Acionistas Controladores Temos um contrato com a VID relacionado a servios prestados pelo Centro de Servios Compartilhados da Votorantim, o qual fornece terceirizao de servios operacionais relacionados a atividades administrativas, departamento pessoal, equipe de apoio, contabilidade, impostos e infraestrutura de tecnologia da informao que so compartilhados pelas companhias do Grupo Votorantim. O contrato estabelece uma remunerao global de R$ 9 milhes e tem prazo de um ano, com renovao anual mediante a confirmao formal pelas partes. Alm disso, a VID presta diversos servios relacionados assessoria tecnolgica, treinamentos, inclusive programas de melhoria de gesto. Esses servios so tambm prestados a todo o Grupo Votorantim, pelos quais reembolsamos VID os encargos correspondentes.

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Temos contratos de financiamento como o BNDES, o acionista majoritrio da BNDESPAR, para financiar investimentos em infraestrutura e a aquisio de equipamentos e mquinas, bem como a expanso e modernizao de nossas fbricas (Veja a Nota Explicativa 20(e) s nossas demonstraes financeiras consolidadas). A administrao acredita que essas operaes foram contratadas em condies equivalentes quelas que prevaleceram em operaes com partes independentes, com base nos estudos tcnicos realizados quando esses contratos foram celebrados. Subsidirias, joint ventures e associadas Compartilhamos nossa estrutura administrativa com nossa subsidiria Fibria-MS e alocamos essas despesas administrativas subsidiria ao custo, sem nenhuma margem de lucro. Esses recebveis possuem vencimento mdio de 90 dias. As demais subsidirias operacionais tm sua administrao prpria e no h necessidade de rateio de despesas. Em junho de 2010, houve uma nica compra de recebveis entre empresas desta subsidiria relacionada aos embarques de exportao. Os servios porturios para embarque da produo da unidade de Aracruz so contratados da Portocel. Esse terminal uma joint venture entre ns e a Cenibra - Celulose Nipo-Brasileira, que detm 49%. Os preos e condies so idnticos para ambos os acionistas. Como parte da estrutura corporativa do processo de Aquisio da Aracruz, celebramos um contrato para a locao de ativos industriais da unidade da Aracruz, atravs da Alcia Papis S.A. Em 30 de setembro de 2010, essa subsidiria foi incorporada e o contrato de locao foi rescindido. Temos um saldo de recebveis relacionados venda da celulose Fibria Trading International KFT, a qual responsvel pela gesto, venda, operao, logstica, controle e contabilidade dos produtos na Europa, sia e Amrica do Norte. Os preos de venda de celulose e as condies de pagamento para essa subsidiria seguem nosso plano estratgico e financeiro e observam os limites de preos de transferncia de acordo com as normas fiscais. Alm disso, contratamos financiamento para pagamentos de exportao entre empresas com essa subsidiria, taxa da LIBOR trimestral mais um spread mdio de 3,8% a.a., com pagamento trimestral do principal e dos juros e vencimento final em 2017. Em 24 de junho de 2005, celebramos um contrato de emprstimo com a VOTO IV, subsidiria conjuntamente controlada, para levantar US$200 milhes taxa de 8,5% a.a. Em 27 de julho de 2005, celebramos um contrato de emprstimo com a subsidiria conjuntamente controlada, Asapir Produo Florestal e Comrcio Ltda., para a compra de 571 mil m3 de madeira descascada, por R$14 milhes, com vencimento em sete anos e meio. Este contrato ser compensado com madeira. Empresas do Grupo Votorantim Em 16 de janeiro de 2004, celebramos um contrato de emprstimo com a subsidiria integral da VPar, VOTO III, de US$45 milhes taxa de 4,25% a.a. Temos um contrato de aquisio de energia da Votener -Votorantim Comercializadora de Energia Ltda. para suprir nossas unidades em Jacare e Piracicaba. O valor total contratado de R$104 milhes, garantindo 787.000 megawatt-hora, e vencimento em cinco anos at 31 de dezembro de 2014. Caso qualquer parte solicite a resciso do contrato, essa parte obrigada a pagar 50% do saldo remanescente. Mantemos investimentos em CDB e ttulos adquiridos de acordo com o contrato de revenda emitidos pelo Banco Votorantim S.A., com remunerao mdia de 104,3% do CDI e vencimento em 27 de setembro de 2011. Nossa poltica de administrao de caixa destinada a fornecer eficincia no retorno de investimento e liquidez garantida, com base nas prticas de mercado. O acordo de acionistas limita os investimentos entre empresas a R$200 milhes. Alm disso, os instrumentos financeiros derivativos na forma de instrumentos a termo no entregveis para venda em dlares norte-americanos, no valor nominal de US$24 milhes, foram contratados e liquidados em 4 de janeiro de 2010. Em 1o de janeiro de 2009, celebramos um contrato para a compra de cido sulfrico da Cia. Nitroqumica Brasileira, por R$19 milhes, garantindo o fornecimento de 72.000 toneladas mtricas por cinco anos at 31 de dezembro de 2013. No caso da resciso contratual, no h penalidades, exceto o pagamento das faturas em aberto. Em 22 de abril de 2008, celebramos um contrato para o fornecimento de materiais eltricos, selantes e de fixao, equipamentos de segurana e outros com a Anfreixo S.A., com o propsito de garantir o fornecimento desses itens at dezembro de 2012. Esse contrato no estabelece quantidades mnimas a serem fornecidas. Alm disso, os servios foram contratados para manter os

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registros at 2 de janeiro de 2013 por R$2 milhes. No caso da resciso do contrato, no h penalidades para nenhuma parte, exceto o pagamento das faturas em aberto. Em 1o de abril de 2009, celebramos um contrato de emprstimo com a Indstria de Papel Pedras Brancas Ltda. para a aquisio de madeira descascada por R$3 milhes, com vencimento em 31 de dezembro de 2010. No caso da resciso do contrato, no h penalidades, exceto o pagamento de faturas em aberto. Em 10 de janeiro de 2009, celebramos um contrato com a Votorantim Cimentos Ltda. para vender software por R$ 562 mil, com vencimento em onze meses at 31 de dezembro de 2010. No caso da resciso do contrato, no h penalidades, exceto o pagamento de faturas em aberto. Temos contratos de arrendamento de terras com a Votorantim Metais Ltda., relativos a aproximadamente 22.400 hectares, os quais vencem em 2019, totalizando R$77 milhes. Temos contratos de arrendamento de terras com a Companhia Brasileira de Alumnio - CBA, relativos a aproximadamente 2.060 hectares, os quais vencem em 2023, totalizando R$4 milhes. Nos exerccios encerrados em 31 de dezembro de 2010 e 2009, nenhuma proviso para reduo ao valor recupervel foi reconhecida sobre os ativos envolvidos das partes relacionadas.

Garantias Em 31 de dezembro de 2010, garantimos o total de US$245 milhes em valor de principal da dvida emitida pela VotoVotorantim III e Voto-Votorantim IV, duas companhias de propsito especfico constitudas pela VPar para o propsito especfico de emisso de dvida. Como tal, mediante o vencimento da dvida emitida, o qual tambm a data de vencimento da garantia, ou pagaremos aos credores ou buscaremos refinanciar o vencimento da dvida. Neste caso, o valor da garantia em aberto em 31 de dezembro de 2010 refere-se ao valor de recursos que recebemos e/ou nossas subsidirias na data de emisso. A dvida remanescente levantada foi recebida e tambm garantida pelos demais membros do Grupo Votorantim. Os US$245 milhes correspondentes da Fibria so constitudos do seguinte modo:
Valor da garantia em aberto em 31 de dezembro de 2010

Devedor Principal

Obrigaes

Data de Emisso

Data de Vencimento da Garantia

Beneficirio

Voto-Votorantim Overseas Trading Operations III Limited ............ Voto-Votorantim Overseas Trading Operations IV Limited ............

US$300 milhes em emisso de notas US$400 milhes em emisso de notas

23 de janeiro de 2004 24 de junho de 2005

US$ 45 milhes

23 de janeiro de 2014 24 de junho de 2020

US$ 200 milhes

Detentores de Notas e fiducirios Detentores de Notas e fiducirios

Total ..............................................

US$ 245 milhes

Nota: As garantias que prestamos so em benefcio das demais empresas do Grupo Votorantim. Acreditamos que as demais empresas do Grupo Votorantim cujas dvidas garantimos so solventes e no esperamos ser obrigados a efetuar os pagamentos em nossas garantias. Alm disso, dada nossa capacidade de obter financiamento a curto prazo, no acreditamos que haja risco substancial de iliquidez, mesmo se formos obrigados a efetuar os pagamentos parciais ou totais em nossas garantias. Veja o Item 5B. Perspectivas e Anlise Financeiras e Operacionais Liquidez e Recursos de Capital para obter um resumo das garantias que prestamos em favor das demais empresas do Grupo Votorantim. Para Informaes Adicionais sobre nossos compromissos e contingncias, veja a Nota explicativa 15 s nossas demonstraes financeiras consolidadas. C. Participaes de Peritos e Consultores

No se aplica. ITEM 8. INFORMAES FINANCEIRAS A. Demonstraes Consolidadas e Outras Informaes Financeiras

Veja o Item 3. Principais Informaes Dados Financeiros Selecionados e Item 18. Demonstraes Financeiras.

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Contingncias Estamos sujeitos a diversas contingncias com respeito a aes fiscais, trabalhistas e outras reivindicaes. Veja a Nota explicativa 21 s nossas demonstraes financeiras consolidadas e as discusses sobre nossas polticas contbeis crticas. Somos parte de determinados processos jurdicos no Brasil surgidos no curso normal de nossos negcios, e estabelecemos provises quando acreditamos que ser razoavelmente possvel estimar as perdas provveis. Com relao a alguns desses processos, efetuamos depsitos judiciais (includos na linha outros ativos no circulantes), os quais somente nos sero liberados mediante sentena a nosso favor. As provises para aes judiciais e outras, bem como depsitos judiciais, so as seguintes:
2010 Em milhares de R$ Natureza das aes Fiscal.............................. Trabalhista ..................... Cvel............................... Depsitos judiciais Proviso Lquido Depsitos judiciais 2009 Proviso Lquido 1 de janeiro de 2009 Depsitos judiciais Proviso Lquido

169.492 39.266 311 209.069

(273.335) (80.457) (10.305) (364.097)

(103.843) (41.191) (9.994) (155.028)

333.773 37.929 237 371.939

(607.585) (97.969) (7.319) (712.873)

(273.812) (60.040) (7.082) (340.934)

302.517 10.876 165 313.558

(370.165) (58.970) (14.117) (443.252)

(67.648 (48.094 (13.952 (129.694

Questes Jurdicas Somos parte de diversas aes judiciais decorrentes de nossas atividades comerciais normais. Essas incluem em geral aes ambientais, administrativas, trabalhistas, fiscais e cveis. Contudo o valor de qualquer passivo que possa surgir com respeito a essas aes no pode ser previsto com exatido, e em nossa opinio, exceto como descrito abaixo, tais aes, se decididas desfavoravelmente, no teriam, no todo ou em parte, um efeito negativo substancial em nossa condio financeira. Acreditamos que nossas provises para processos judiciais so suficientes para atender as perdas razoavelmente estimadas e provveis, na hiptese de sentenas judiciais desfavorveis, e que o resultado final dessas questes no ter um efeito substancial em nossa condio financeira ou resultados operacionais. No podemos estimar o valor de todos os potenciais custos em que possamos incorrer ou penalidades que possam ser impostas a ns, exceto aqueles valores para os quais temos provises. Processos Fiscais Instauramos vrios processos judiciais nos quais pleiteamos a restituio ou contestamos a imposio de determinados impostos. Segue abaixo uma descrio de alguns dos nossos processos fiscais, administrativos e judiciais mais significativos. PIS/COFINS Estamos contestando perante as cortes federais locais as mudanas nas alquotas e regras para o clculo do PIS e do COFINS determinadas pela Lei n 9.718/98. Em novembro de 2001, a Aracruz recebeu uma sentena favorvel. Aps a anlise de determinadas decises judiciais desfavorveis ou aes judiciais semelhantes de outras companhias e suas implicaes no processo da Aracruz naquela poca, a Aracruz decidiu cancelar, em 29 de agosto de 2003, parte da ao judicial referente ao aumento na alquota e as mudanas na base da receita tributvel dessas contribuies sociais, e decidimos pagar o valor acumulado em parcelas, de acordo com o programa de parcelamento de imposto denominado de PAES, promulgado pela Lei n 10.684/2003. No obstante, devido a uma sentena proferida pela Suprema Corte brasileira em uma ao judicial semelhante, a qual decidiu que a modificao nas regras para o clculo do PIS e COFINS inconstitucional, a Companhia solicitou e a ela foi concedida uma medida liminar autorizando-a a no pagar as parcelas do PAES relacionadas a tal modificao. Levando-se em considerao as decises da Suprema Corte brasileira de inconstitucionalidade desses impostos, que foram acompanhadas por outras cortes judiciais ou administrativas, indicando que a jurisprudncia sobre a questo est consolidada, bem como a revogao, em 2009, do Artigo 3, pargrafo 1, da Lei n 9.718/98, a Companhia, com base na orientao de um advogado externo, reverteu em setembro de 2009 a proviso referente a essas aes judiciais, as quais na poca equivaliam a R$179 milhes. Contribuio Social Sobre o Lucro Lquido (CSSL) Em 10 de setembro de 2003, a Aracruz obteve uma deciso judicial preliminar conferindo a ela o direito de no pagar a Contribuio Social sobre o Lucro Lquido (CSLL), contribuio social federal brasileira que incidia sobre receitas de exportao a partir de janeiro de 2002, bem como o direito de reconhecer os valores dos crditos fiscais previamente compensados com relao a

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isso. Enquanto aguardamos a deciso final , a SRF emitiu dois autos de infrao exigindo o pagamento da CSLL sobre o perodo de 2004 e 2005 no valor de R$71 milhes e R$3 milhes, respectivamente, com o propsito de evitar o perodo de prescrio. Incentivo Fiscal Agncia para o Desenvolvimento do Nordeste (ADENE) As operaes da Companhia esto localizadas na rea geogrfica da ADENE, e o setor de celulose e madeira considerado pelo governo brasileiro como uma prioridade para o desenvolvimento dessa rea geogrfica. Durante 2002, portanto, a Aracruz solicitou e a ela foi concedido o direito a uma reduo no imposto de renda a recolher sobre seus lucros operacionais. O benefcio fiscal foi autorizado pela ADENE e, subsequentemente, confirmado pela Receita Federal do Brasil RFB em dezembro de 2002. Em 9 de janeiro de 2004, a Aracruz foi notificada pela ADENE de sua deciso em cancelar os laudos constitutivos que davam suporte aos benefcios fiscais aos quais a Companhia tinha direito. Essa deciso resultou de um reexame pelo departamento jurdico do Ministrio da Integrao Nacional, o qual concluiu que a rea geogrfica onde a Companhia est localizada est fora na rea geogrfica do incentivo fiscal e, portanto, a Companhia no teria mais direito a esse incentivo fiscal. Durante 2004 e 2005, a ADENE emitiu diversas circulares com o propsito de anular o benefcio fiscal utilizado pela Aracruz. Essas circulares foram sempre contestadas pela Aracruz. No obstante, em dezembro de 2005, a Aracruz foi notificada pela RFB para pagar o valor correspondente ao incentivo fiscal que ela contabilizou mais juros, no valor total de R$289 milhes (em 31 de dezembro de 2010). A Aracruz apresentou sua defesa em janeiro de 2006, mas seus argumentos no foram aceitos pela RFB. A Aracruz apelou ao Conselho Federal de Contribuintes e em novembro de 2009 uma deciso sobre o mrito foi proferida para reconhecer, parcialmente o direito da Aracruz ao incentivo fiscal com respeito aos valores contabilizados at 31 de dezembro de 2003. No obstante tal deciso, a administrao acredita, com base no parecer do consultor jurdico externo, que a autuao fiscal ser totalmente cancelada, inclusive os valores j registrados at 2004 (R$143 milhes em 31 de dezembro de 2004), visto que o incentivo fiscal foi registrado de acordo com os requisitos estritamente legais, bem como as circulares da RFB e da ADENE. Portanto, nenhuma proviso para perdas foi contabilizada para os valores dos benefcios j reconhecidos. A administrao da Companhia tambm acredita, com base nos pareceres dos consultores jurdicos externos, que o cancelamento do incentivo fiscal referente aos futuros exerccios (at 2012, no caso da Fiberlines A e B, e 2013, no caso da Fiberline C da Unidade da Aracruz) ilegal devido ao fato de que o incentivo foi concedido mediante cumprimento de condies pr-determinadas (implementao, expanso e modernizao das unidades industriais). Portanto, a Companhia tem o direito adquirido de utilizar o incentivo fiscal at a data estabelecida de acordo com as leis aplicveis e nas circulares emitidas pela ADENE. Entretanto, no h garantia de que o benefcio fiscal ser atualizado ou disponibilizado no futuro. Apesar da confiana nos mritos desse processo, a Companhia, considerando que os fatos ocorreram durante os exerccios de 2004 e 2005, o que indica a inclinao tanto da ADENE quanto da RFB de cancelar o incentivo fiscal, decidiu ser conservadora e deixou de reconhecer o incentivo no clculo do imposto de renda a pagar de 2005 em diante e at a deciso judicial definitiva ser proferida. Auto de Infrao Em dezembro de 2007, um auto de infrao no valor de R$1,170 milho foi expedido pela RFB contra a nossa Companhia, com respeito ao IRPJ e CSLL sobre o lucro resultante de um ajuste de participao acionria de investimentos em companhias offshore controladas por ns durante o perodo de 2002 a 2006. Consideramos a expectativa de perda de acordo com esse auto de infrao ser remota e, consequentemente, no registramos nenhuma proviso correspondente. ICMS Movemos uma ao declaratria contestando a legalidade da incluso do Imposto sobre Circulao de Mercadorias e Servios ICMS sobre a base de clculo da Contribuio para o Financiamento da Seguridade Social COFINS, e tambm afirmando nosso direito de compensar os valores que, em nossa opinio, foram pagos a maior. O valor envolvido nessas demandas de R$61 milhes. Com base no parecer do nosso consultor jurdico, efetuamos o depsito judicial do valor integral. Movemos aes para confirmar a continuidade dos crditos de ICMS sobre a compra de matria-prima para a produo de papel. A Constituio Brasileira concede imunidade fiscal para o papel utilizado na produo de livros, jornais e peridicos. Argumentamos que essa imunidade dever ser aplicada tambm sobre matrias-primas utilizadas na produo de papel isento de imposto Com base no parecer do nosso consultor jurdico, registramos uma proviso para contingncias de provveis perdas no valor total de R$50 milhes, os quais foram depositados em juzo. Programa de Anistia e Refinanciamento Fiscal

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Em setembro de 2009, o Governo Brasileiro lanou um Programa de Anistia e Recuperao Fiscal (REFIS). Esse programa concedeu s companhias brasileiras o direito de pagar os impostos federais vencidos em at 180 parcelas com reduo de multas e dos juros de mora acumulados. Em novembro de 2009, optamos por incluir a Companhia no REFIS. Como condio, a Companhia foi obrigada a retirar determinadas reivindicaes ajuizadas que contestavam suas obrigaes de pagamento de impostos. Estimamos que o valor acumulado total devido RFB ser reduzido de R$242 milhes para R$215 milhes, representando um desconto de 60% em multas e 25% em juros includos nas autuaes fiscais, os quais optamos inicialmente por pagar em 180 prestaes mensais. De acordo com os termos do REFIS, a RFB determinar caso a caso o valor mnimo de cada prestao a ser paga. Antes dessa determinao, seremos obrigados a pagar um valor mnimo simblico por ms. Os valores finais devidos sero consolidados e comearemos a pagar as prestaes mensais acordadas a partir de agosto de 2011. Em 31 de dezembro de 2010, o valor includo no REFIS era de R$258 milhes, para o qual foram efetuados depsitos judiciais de R$214 milhes. Veja a Nota explicativa 21 (a) (viii) s nossas demonstraes financeiras consolidadas. IRPJ / CSLL aprovao parcial Temos trs solicitaes de aprovao de crditos do imposto de renda (IRPJ) perante a Receita Federal do Brasil RFB referente a 1997, 1999 e ao quarto trimestre de 2000, totalizando R$125 milhes, dos quais apenas R$83 milhes foram aprovados, e recorremos no tempo devido contra a rejeio dos crditos fiscais. Com relao a 1997, a ao est pendente da deciso do juzo de primeira instncia. Com relao ao quarto trimestre de 2000, a Companhia est aguardando uma deciso sobre um recurso voluntrio, e com relao a 1999 aguarda-se uma deciso sobre um recurso perante o Tribunal Superior de Justia. Com base no parecer do nosso consultor jurdico externo, no efetuamos provises para esses processos judiciais e consideramos que seja uma perda possvel, mas no provvel. Aes Trabalhistas Somos parte de aproximadamente 2.810 aes trabalhistas movidas por ex-funcionrios, terceiros e sindicados, que reivindicam o pagamento do verbas rescisrias, prmios de sade e segurana, hora extra, tempo de deslocamento, doena ocupacional e indenizao por acidente de trabalho, danos morais e tangveis, indexao subestimada da multa de 40% do Fundo de Garantia por Tempo de Servio (FGTS), para as quais registramos uma proviso de R$41 milhes, o que corresponde a 16,6% do percentual histrico de desembolsos para o exerccio anterior. Aes Cveis Somos parte de aproximadamente 826 aes cveis, a maioria das quais se referem a pedidos de indenizao de exfuncionrios ou terceiros com relao a doenas ocupacionais alegadas e indenizao por acidente de trabalho, aes de cobrana e situaes de falncia, reembolsos de fundos reclamados de proprietrios de terras inadimplentes e aes de reconhecimento de posse movidas com o propsito de proteger o patrimnio da Companhia. Temos seguros de responsabilidade civil que cobrem, dentro dos limites estabelecidos na aplice, decises desfavorveis em varas cveis em pedidos de indenizao de perdas. Registramos uma proviso para aes cveis de R$10 milhes correspondente apenas a perdas provveis. Ao Popular Atualmente, somos partes requeridas em um processo judicial referente a perdas com derivativos da Aracruz incorridas no quarto trimestre de 2008. Esse processo judicial inclui uma de ao popular de valores mobilirios movida em novembro de 2008 contra a Aracruz e alguns dos seus diretores e conselheiros na corte federal norte-americana alegadamente em nome de pessoas que compraram aes e American Depositary Receipts (ADRs) da Aracruz entre 7 de abril e 2 de outubro de 2008, contra a qual atualmente estamos nos defendendo. Durante o primeiro trimestre de 2011, o Sr. Carlos Augusto Lira Aguiar (atual CEO da Fibria) e o Sr. Carlos Alberto Vieira (ex-membro do Conselho de Administrao da Companhia) foram oficialmente citados no Brasil, nomeando-os como requeridos adicionais na ao popular. A representao sustenta reivindicaes de alegadas violaes do Artigo 10(b) do Exchange Act e da Regra 10b-5 promulgada nos termos da referida Lei e do Artigo 20(a) do Exchange Act, na qual se alega que descaracterizamos ou deixamos de apresentar informaes e declarar perdas decorrentes de determinadas operaes de derivativos que contratamos. Os requerentes pleiteiam danos compensatrios no especificados e reembolso de despesas. Em 5 de outubro de 2009, os requerentes protocolaram uma representao alterada que estreitou a classe de requerentes a pessoas que compraram os ADRs da Aracruz entre 7 de abril e 2 de outubro de 2008.

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Outros Processos Durante a Assembleia Geral Extraordinria de Acionistas da Aracruz realizada em 24 de novembro de 2008, os acionistas da Aracruz decidiram que uma ao de danos reflexos nos termos das leis brasileiras deveria ser movida contra o Sr. Isac Roff Zagury, ex-Diretor Financeiro da Aracruz, com o propsito de declar-lo legalmente responsvel pelas perdas significantes incorridas pela Aracruz com operaes de derivativos em 2008, as quais alegadamente foram efetuadas sem observar os limites estabelecidos na poltica financeira da Aracruz. Essa ao foi devidamente instaurada perante a Corte da cidade do Rio de Janeiro em 20 de fevereiro de 2009. A CVM instaurou um processo administrativo relacionado s perdas da Aracruz com operaes de derivativos em 2008, e solicitou que fornecssemos informaes referentes a essas operaes, ao que atendemos imediatamente. Os processos dessa natureza visam definir definitivamente a responsvel final de conselheiros, diretores, membros do conselho fiscal, auditores independentes e acionistas envolvidos no objeto da investigao e, normalmente, no afetam substancialmente a Companhia relacionada. Controvrsias sobre Posse de Terra Em abril e outubro de 2006 e em dezembro de 2009, o Instituto Nacional de Colonizao e Reforma Agrria INCRA publicou Editais informando que os Relatrios de Identificao Tcnica emitidos pelas comisses estabelecidas pelo INCRA concluram que aproximadamente 34.430 hectares das terras localizados nos municpios de Conceio da Barra e So Mateus, no estado do Esprito Santo, so considerados territrio das Comunidades Quilombolas de Linharinho, de So Jorge e de So Domingos, compreendendo uma rea de 9.500 hectares, 13.070 hectares e 11.860 hectares, respectivamente. Dessa rea total, aproximadamente 25.330 hectares so de nossa propriedade e posse legtimas e da nossa subsidiria Mucuri Agroflorestal S.A., sendo 8.500 hectares localizados na rea considerada territrio da comunidade de Linharinho, 8.630 hectares localizados na rea considerada territrio da comunidade de So Jorge e 8.200 hectares localizados na rea considerada territrio da comunidade de So Domingos. Apresentamos tempestivamente nossa defesa, contestando ambos os Editais, e estamos confiantes no mrito do nosso processo. Compromissos As obrigaes contratuais e compromissos significativos que afetam nossa liquidez so dvidas de curto prazo, dvidas de longo prazo, contratos take-or-pay, contratos de arrendamentos e investimentos em bens de capital. A Fibria celebrou contratos de longo prazo take-or-pay com fornecedores de energia, transporte, diesel e produtos qumicos para o perodo de 1 a 18,8 anos. Os contratos estabelecem clusulas de resciso e suspenso de fornecimento devido a no cumprimento com essas obrigaes essenciais. As obrigaes contratuais assumidas em 31 de dezembro de 2010 representam R$273 milhes a.a. Alm disso, um contrato de longo prazo take-or-pay foi celebrado em 2007 para o fornecimento de celulose por 30 anos. O compromisso estabelecido por este contrato em 31 de dezembro de 2010 representa R$103 milhes a.a. Veja a Nota explicativa 22 s nossas demonstraes financeiras consolidadas. Dividendos Geral De acordo com a Lei das Sociedades por Aes brasileira, devemos alocar 5% do nosso lucro lquido anual para uma reserva legal (utilizada apenas para compensao de qualquer dficit acumulado ou para aumentar o capital social) que no dever exceder o valor equivalente a 20% do capital social. Alm disso, de acordo com a Lei das Sociedades por Aes brasileira, aps a alocao de quaisquer valores para a reserva legal, poderemos, sujeito aprovao dos acionistas, efetuar alocaes do saldo remanescente para uma reserva de contingncia contra perdas futuras. Como determinado pela Lei das Sociedades por Aes brasileira e refletido em nosso estatuto social, no fim de cada exerccio fiscal, todos os acionistas tem o direito de receber um dividendo obrigatrio, tambm conhecido como Distribuio Obrigatria. A companhia dever distribuir pelo menos 25% do seu lucro lquido, aps impostos, deduo das perdas acumuladas e deduo de quaisquer valores alocados participao dos funcionrios e da administrao, e reduzido ou aumentado, conforme possa ser o caso, pelos seguintes valores:

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o valor alocado para a reserva legal e o valor alocado para a reserva de contingncia e qualquer valor baixado com relao reserva de contingncia acumulada em exerccios fiscais anteriores.

Os dividendos devero ser distribudos dentro de 60 dias a partir da assembleia de acionistas na qual a distribuio foi aprovada, exceto se uma deliberao dos acionistas determine outra data, no mximo no fim do exerccio fiscal no qual o dividendo foi declarado. Entretanto, a Lei das Sociedades por Aes brasileira permite que uma companhia suspenda a distribuio obrigatria dos dividendos se o Conselho de Administrao relatar assembleia de acionistas que a distribuio seria incompatvel com a condio financeira da companhia, sujeita aprovao pela assembleia dos acionistas e anlise pelo Conselho Fiscal. O lucro lquido no distribudo devido suspenso mencionada aqui dever ser atribudo a uma reserva especial e, se no absorvido pelas perdas subsequentes, dever ser pago como dividendo to logo a situao financeira da companhia permita. As regras referentes suspenso aplicam-se aos detentores de ADSs. Os valores disponveis para a distribuio so determinados com base nas demonstraes financeiras preparadas de acordo com os requisitos da Lei das Sociedades por Aes brasileira. Alm disso, os valores decorrentes dos benefcios de incentivos fiscais ou restituies so apropriados para uma reserva de capital distinta, de acordo com a Lei das Sociedades por Aes brasileira. Essa reserva de incentivo de investimento no est, normalmente, disponvel para distribuio, contudo, ela pode ser utilizada para absorver perdas de acordo com determinadas circunstncias ou ser capitalizada. Os valores apropriados a esta reserva no esto disponveis para distribuio como dividendos. A Lei das Sociedades por Aes brasileira permite que uma companhia pague dividendos intermedirios a partir de lucros pr-existentes e acumulados para o exerccio fiscal ou semestre anterior, com base nas demonstraes financeiras aprovadas por seus acionistas. Podemos preparar demonstraes financeiras semestrais ou para perodos mais curtos. Nosso Conselho de Administrao poder declarar uma distribuio de dividendos com base nos lucros relatados nas demonstraes financeiras semestrais. O Conselho de Administrao poder, tambm, declarar a distribuio de dividendos intermedirios com base nos lucros anteriormente acumulados ou na reserva de lucros os quais so relatados nessas demonstraes financeiras ou na ltima demonstrao financeira anual aprovada por deliberao na assembleia de acionistas. Em geral, os acionistas que no residem no Brasil devem registrar seu investimento de capital perante o Banco Central para que dividendos, recursos de vendas ou outros valores com respeito a suas aes elegveis sejam remetidos para o exterior. As aes ordinrias subjacentes s ADSs so detidas no Brasil pelo Banco Ita S.A., tambm conhecido como o custodiante, como agente do depositrio, o qual o detentor registrado constante dos registros do agente de registro de nossas aes. Os pagamentos de dividendos e distribuies em dinheiro, se houver, so feitos em reais ao custodiante, em nome do depositrio, o qual converte tais recursos em dlares norte-americanos e faz com que esses dlares norte-americanos sejam entregues ao depositrio para distribuio aos detentores de ADSs. Na hiptese de que o custodiante no consiga converter imediatamente a moeda brasileira recebida como dividendo em dlares norte-americanos, o valor em dlares norte-americanos a pagar aos detentores de ADSs pode ser afetado negativamente por desvalorizaes da moeda brasileira que ocorram antes de os dividendos serem convertidos. De acordo com a atual Lei das Sociedades por Aes brasileira, os dividendos pagos s pessoas que no sejam residentes no Brasil, incluindo detentores de ADSs, no estaro sujeitos ao imposto de renda retido na fonte brasileiro, exceto para os dividendos declarados com base nos lucros gerados antes de 31 de dezembro de 1995, os quais estaro sujeitos ao imposto de renda retido na fonte brasileiro nas vrias alquotas do imposto. Veja o Item 10. Informaes Adicionais Tributao Determinadas consequncias do imposto brasileiro. As leis brasileiras permitem o pagamento de dividendos apenas em reais limitado ao lucro no distribudo indicado em nossas demonstraes financeiras preparadas de acordo como as IFRS. Em 31 de dezembro de 2010, em nossas demonstraes financeiras preparadas de acordo com as IFRS, tnhamos lucro no distribudo Reserva para Investimentos de R$5,078 milhes. O lucro no distribudo como relatado de acordo com as IFRS poder ser utilizado para efetuar o pagamento de dividendos discricionrios adicionais, mas no podemos garantir ao investidor que efetuaremos os pagamentos de dividendos a partir desses lucros no distribudos no futuro prximo. Nenhuma distribuio de dividendo poder ser feita se o dficit acumulado for reportado de acordo com as IFRS, exceto se o saldo negativo for eliminado por meio da reverso de outras reservas.

Pagamento de dividendos

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Em 2009, alm dos fatores descritos acima e em vista da Aquisio da Aracruz, o aumento resultante do nosso nvel de dvida, o programa de gesto de passivo e nosso plano de negcios de longo prazo e, como permitido, pelos estatutos aplicveis da Lei das Sociedades por Aes brasileira, nosso Conselho de Administrao recomendou que nenhum dividendo ou juros sobre o capital prprio fosse pago com respeito aos resultados reportados de 2009. A Assembleia Geral de Acionistas realizada em 30 de abril de 2010 aprovou o no pagamento. Para o exerccio encerrado em 31 de dezembro de 2010, nosso Conselho de Administrao propor na Assembleia Geral de Acionistas agendada para 28 de abril de 2011 a distribuio de dividendos relativos ao exerccio fiscal encerrado em 31 de dezembro de 2010 no montante de R$0,30 por ao, totalizando R$142 milhes, e tambm o pagamento dos dividendos relacionados ao exerccio fiscal encerrado em 31 de dezembro de 2009, considerando que nossa situao financeira permite tal dividendo. Esse dividendo reflete apenas o dividendo mnimo obrigatrio estabelecido em nosso estatuto social e como determinado pela Lei das Sociedades por Aes brasileira. B. Mudanas Significantes

No ocorreu nenhuma mudana significante ou evento depois do fechamento do balano patrimonial datado de 31 de dezembro de 2010, exceto os eventos j descritos neste relatrio anual. ITEM 9. A OFERTA E A LISTAGEM A. A Oferta e os Detalhes da Listagem

As ADSs so listadas na Bolsa de Valores de Nova York sob o smbolo de negociao FBR. Nossas aes ordinrias negociadas na Bolsa de Valores de So Paulo so negociadas com o smbolo FIBR3 (antes de 18 de novembro de 2009, negocivamos sob o smbolo VPC4). Em 31 de dezembro de 2010, tnhamos aproximadamente 20.299 acionistas registrados na BM&FBOVESPA. Informaes de Preo de Mercado A tabela abaixo estabelece, para os perodos indicados, os preos de fechamento mximos e mnimos relatados em reais nominais para cada ao preferencial (at 12 de agosto de 2009) e aes ordinrias (de 12 de agosto de 2009 em diante) na Bolsa de Valores de So Paulo. A tabela abaixo tambm estabelece, para os perodos indicados, os preos de venda mximos e mnimos relatados por ADS no ltimo dia de cada respectivo trimestre. Veja o Item 3. Informaes Importantes Dados Financeiros Selecionados Taxas de Cmbio para obter informaes com respeito s taxas de cmbio aplicveis durante os perodos estabelecidos abaixo:
Reais por Ao (Ao Preferencial at 12 de agosto de 2009, e Aes Ordinrias a partir de ento) Mxima Mnima

Dlares norte-americanos por ADS Mxima Mnima

2005: ................................ Anual 2006: ................................ Anual 2007 ................................ Anual 2008: Anual

39,37 44,30 59,18 57,46 19,75 25,40 31,65 39,77 39,77 40,80 39,69 30,60

23,39 27,20 36,19 11,80 8,51 11,10 20,64 23,80 8,51 32,59 26,15 24,47

15,69 20,04 34,45 38,38 9,89 13,84 17,15 23,11 23,11 24,13 23,04 18,03

10,61 12,22 17,01 5,32 3,92 5,41 11,46 13,11 3,92 17,53 14,02 13,73

2009: ................................ Trimestre Primeiro Segundo Trimestre Terceiro Trimestre Quarto Trimestre Anual 2010 ................................ Trimestre Primeiro Segundo Trimestre Terceiro Trimestre

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Quarto Trimestre Preo de Ao para os ltimos seis meses: Setembro Outubro Novembro Dezembro Janeiro Fevereiro B. Plano de Distribuio

31,75

25,86

19,19

15,21

30,60 30,46 31,75 28,88 25,73 23,68

28,71 26,82 26,59 25,86 27,95 26,29

18,03 17,96 19,19 16,98 16,65 15,67

16,40 16,19 15,28 15,21 15,31 14,21

No se aplica.

C.

Mercados

Negociao na Bolsa de Valores de So Paulo As liquidaes das operaes conduzidas na Bolsa de Valores de So Paulo so efetuadas trs dias teis aps a data da negociao. A entrega e o pagamento das aes so feito atravs dos servios de cmaras de compensao distintas para cada bolsa, que respondam por empresas de corretagem. O vendedor obrigado a entregar as aes s cmaras de compensao no segundo dia til aps a data de negociao. A cmara de compensao para a Bolsa de Valores de So Paulo a Companhia Brasileira de Liquidao e Custdia CBLC. Para melhorar o controle de volatilidade, a Bolsa de Valores de So Paulo adotou um sistema de circuit breaker pelo qual o prego pode ser suspenso por um perodo de 30 minutos ou uma hora sempre que os ndices das bolsas de valores caiam abaixo dos limites de 10% e 15%, respectivamente, em relao ao ndice registrado no prego anterior. A Bolsa de Valores de So Paulo menos lquida do que a Bolsa de Valores de Nova York ou as outras grandes bolsas no mundo. Em 31 de dezembro de 2010, o total da capitalizao de mercado das 381 companhias listadas na Bolsa de Valores de So Paulo foi equivalente a aproximadamente US$1,5 trilho, e as dez maiores companhias listadas na Bolsa de Valores de So Paulo representavam aproximadamente 48,8% do total de negociaes no ano. Embora quaisquer das aes em circulao de uma companhia listada possa ser negociar na bolsa de valores brasileira, na maioria dos casos muito menos da metade das aes listadas esto disponveis atualmente para negociao ao pblico, o restante detido por pequenos grupos de controladores, por empresas governamentais ou por um acionista principal. Em 31 de dezembro de 2010, representamos aproximadamente 0,80% de capitalizao de mercado de todas as companhias listadas na Bolsa de Valores de So Paulo. A negociao na Bolsa de Valores de So Paulo por pessoas que no residam no Brasil est sujeita a determinadas limitaes de acordo com a legislao tributria e de investimento estrangeiro no Brasil. Veja o Item 10. Informaes Adicionais Tributao e Item 10. Informaes Adicionais Controle de Cmbio. Padres de Governana Corporativa da Bolsa de Valores de So Paulo A Bolsa de Valores de So Paulo possui trs segmentos de listagem: Nvel 1; Nvel 2; e Novo Mercado

Esses segmentos de listagem foram projetados para a negociao das aes emitidas por companhias que se comprometeram em cumprir voluntariamente as prticas de governana corporativa e os requisitos de divulgao, alm daqueles j exigidos pela Lei das Sociedades por Aes brasileira. A incluso de uma companhia em qualquer um dos novos segmentos exige adeso a uma srie de regras de governana corporativa destinadas a aumentar os direitos dos acionistas e melhorar a qualidade das informaes fornecidas pelas sociedades annimas brasileiras. Aps ter sido listada no Nvel 1 de Governana Corporativa desde 14 de novembro de 2001, em 20 de maio de 2010, concordamos em cumprir com a elevao do nvel de governana corporativa e requisitos de divulgao estabelecidos pela Bolsa de

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Valores de So Paulo com o intuito de nos qualificarmos para uma listagem diferenciada como uma companhia admitida no Nvel de Exigncias de Governana Corporativa do Novo Mercado. Como resultado, concordamos, entre outras coisas, a: (i) manter uma estrutura de capital social composta exclusivamente de aes ordinrias; (ii) garantir que as aes representativas de 25% do total do nosso capital social em circulao sejam detidas por investidores que no sejam conselheiros, diretores e quaisquer acionistas controladores; (iii) adotar procedimentos de oferta que favoream a titularidade difusa das aes sempre que for feita uma oferta pblica; (iv) cumprir com os padres mnimos de divulgao trimestral; (v) cumprir estritamente as polticas de divulgao com respeito s operaes que envolvam nossos valores mobilirios efetuadas quaisquer acionistas controladores, nossos conselheiros e diretores; (vi) colocar um cronograma dos eventos corporativos disponveis aos nossos acionistas; (vii) ofertar direitos tag-along aos acionistas minoritrios (significa que, mediante a aquisio de uma posio controladora, o comprador dever tambm concordar em comprar as aes dos acionistas minoritrios pelo mesmo preo pago pelas aes na participao controladora); (viii) em caso de cancelamento de registro das aes, conduzir uma oferta pblica de compra de nossas aes ordinrias ao preo pelo menos igual ao valor econmico determinado de acordo com uma avaliao; (ix) apresentar um balano patrimonial anual nos moldes ou conciliado ao GAAP dos EUA ou s Normas Internacionais de Contabilidade; (x) estabelecer mandato de dois anos para todos os membros do Conselho de Administrao; (xi) exigir que pelo menos 20% do nosso Conselho de Administrao consista de conselheiros independentes; e (xii) submeter arbitragem, por meio da Cmara de Arbitragem do Mercado, todas as controvrsias e divergncias que envolvam nossa companhia, os membros do nosso Conselho de Administrao, Diretoria, Conselho Fiscal ou acionistas relacionadas aplicao, validade, eficcia, interpretao, violao ou efeito dos regulamentos e acordo de adeso ao Novo Mercado, nosso estatuto social, a Lei das Sociedades por Aes do Brasil ou as regras do CMN, do Banco Central, da CVM ou da Cmara de Arbitragem do Mercado ou as regras sob competncia da Cmara de Arbitragem do Mercado. Todos os membros do Conselho de Administrao, nossa Diretoria e nosso Conselho Fiscal assinaram um Termo de Anuncia dos Administradores, nos termos do qual eles assumem a responsabilidade pessoal pelo cumprimento do acordo de adeso ao Novo Mercado, as regras da Cmara de Arbitragem do Mercado os regulamentos do Novo Mercado. Diferenas Significativas entre nossas Prticas de Governana Corporativa e os Padres de Governana Corporativa da NYSE Veja o Item 16G. Governana Corporativa Diferenas Significativas entre nossas Prticas de Governana Corporativa e os Padres de Governana Corporativa da NYSE. D. Acionistas Vendedores

No se aplica. E. Diluio

No se aplica. F. Despesas da Emisso

No se aplica. ITEM 10. INFORMAES ADICIONAIS A. Capital Social

No se aplica. B. Memorando de Constituio e Contrato Social

Nosso estatuto social est apenso como Anexo 1 a este relatrio anual. As informaes de outro modo contempladas por este Item foram previamente reportadas em nossa declarao de registro no Formulrio F-4 protocolado perante a Comisso em 28 de outubro de 2009 (Reg. n 333-162703). Essa descrio no pretende ser completa e totalmente qualificada por referncia ao nosso Estatuto Social, Lei das Sociedades por Aes brasileira e s normas e aos regulamentos da CVM. C. Contratos Substanciais

Aquisio de participao societria adicional na Aracruz

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A Fibria adquiriu uma participao societria adicional na Aracruz, aps a assinatura de dois contratos de compra e venda de aes (SPAs). Quando do fechamento do segundo SPA em 29 de abril de 2009, a Fibria detinha aproximadamente 84,09% do capital com direito a voto da Aracruz. Veja o Item 4A. Informaes sobre a Fibria Histria e Desenvolvimento. Acordo de Acionistas da Fibria De acordo com os termos do Contrato de Investimento celebrado entre a BNDESPar, a VID e ns (como interveniente), a VID e a BNDESPar celebraram o acordo de acionistas da Fibria, segundo o qual a aprovao de determinados assuntos dependero do voto afirmativo da BNDESPar; inclusive: dvida incorrida pela Companhia e suas empresas controladas; reduo do capital social; proposta de plano de recuperao extrajudicial, pedido de recuperao judicial ou falncia, liquidao ou dissoluo; alterao nas preferncias e vantagens das aes preferenciais ou criao de uma nova classe de aes mais favorvel; reduo do dividendo obrigatrio; qualquer proposta para distribuio de dividendos ou juros sobre capital prprio; participao da Companhia em grupos de empresas, reduo no nvel de listagem na BM&FBOVESPA ou baixa de registro; qualquer alterao ao Estatuto Social antes da Adeso ao Novo Mercado; alterao a disposies do Estatuto Social referentes ao objeto social da Companhia, Conselho Fiscal, controle e manuteno pulverizados da diluio da base de aes; converso, consolidao, ciso ou incorporao, inclusive agrupamento ou desmembramento de aes; aumento de capital, emisso de qualquer titulo convertvel ou permutvel por aes; qualquer operao entre a Companhia e/ou suas empresas controladas, de um lado, e quaisquer partes relacionadas, do outro lado, em qualquer valor superior a R$20 milhes por ano; alienao ou onerao sobre os ativos permanentes; proposta para a criao de reservas, provises ou para mudana de critrios contbeis; a aprovao do oramento anual; assinatura de contratos de qualquer natureza no valor individual superior a R$500 milhes; investimentos de capital no dispostos no plano oramentrio ou de negcios aprovado pelo Conselho de Administrao; aquisio pela Companhia de participao substancial, como definido pelas leis aplicveis, no disposta no plano oramentrio e de negcios aprovado pelo Conselho de Administrao da Companhia; criao de nus ou garantias para garantir o cumprimento de obrigaes de terceiros; aquisio de qualquer participao acionria em companhias cujo principal negcio no esteja disposto no escopo dos objetos sociais; reavaliao de ativos resultantes de valorizao do ativo em valor superior a R$500 milhes.

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Contratos entregues como Anexos As declaraes, garantias e avenas que prestamos em qualquer contrato que seja entregue como anexo a este relatrio foram prestadas exclusivamente para o benefcio das partes de tal contrato, inclusive, em alguns casos, para o propsito alocao de risco entre as partes desses contratos, e no sero consideradas como declarao, garantia ou avena a outros. Alm disso, tais declaraes, garantias ou avenas eram precisas apenas na data em que foram prestadas. Consequentemente, tais declaraes, garantias e avenas no devero ser reconhecidas como representao exata do estado atual dos nossos negcios. Para informaes adicionais sobre nossos contratos substanciais, veja o Item 5B. Perspectivas e Anlise Financeiras e Operacionais Liquidez e Recursos de Capital. D. Controles de Cmbio

No h restries sobre a titularidade de nossas aes ordinrias por pessoas fsicas ou jurdicas domiciliadas fora do Brasil. Entretanto, o direito de converter pagamentos de dividendos e recursos da venda das aes ordinrias em moeda estrangeira para remeter tais quantias ao exterior est sujeito s restries de controle de cmbio e legislao de investimento estrangeiro, as quais, em geral, requerem, entre outras coisas, a obteno de um registro eletrnico no Banco Central. De acordo com a Resoluo n 2.689, os investidores estrangeiros podem investir em quase todos os ativos financeiros e conduzirem quase todas as operaes disponveis nos mercados de capitais e financeiros brasileiros, desde que alguns requisitos sejam cumpridos. De acordo com a Resoluo n 2.689, a definio de investidor estrangeiro inclui pessoas fsicas, jurdicas, fundos mtuos e outras empresas de investimentos coletivos que esto domiciliadas ou sediadas no exterior. Os investidores que, de acordo com a Resoluo n 2.689, no estejam em um Paraso Fiscal ou um pas que no cobre imposto de renda ou no qual a alquota de imposto de renda mxima seja inferior a 20% tm direito a um tratamento fiscal favorvel. Veja a seo Consideraes Substanciais sobre Impostos Consideraes Substanciais sobre Imposto no Brasil. Resoluo n 1.927 dispe sobre a emisso de recibos depositrios em mercados estrangeiros com respeito a aes de emissores brasileiros. Foi protocolado um pedido para aprovao das ADSs tanto pelo Banco Central quanto pela CVM de acordo com o Anexo V, e recebemos a aprovao final antes da Oferta da ADSs. Um registro eletrnico, que substituiu o Certificado de Registro aditado, foi emitido em nome do depositrio com relao s ADSs e mantido pelo Custodiante em nome do Depositrio. Esse registro eletrnico foi realizado atravs do SISBACEN. De acordo com o registro eletrnico, o Custodiante e o Depositrio esto aptos para converter os dividendos e demais distribuies com relao s aes ordinrias representadas pelas ADSs em moeda estrangeira e remeter os proventos ao exterior. Se um detentor de ADSs permutar as ADSs por aes ordinrias, o detentor ter direito de continuar atuando com base no registro eletrnico do Depositrio por apenas cinco dias teis aps a permuta. Depois disso, o detentor dever obter seu prprio registro eletrnico. A menos que as aes ordinrias sejam detidas de acordo com a Resoluo n 2.689 por um investidor devidamente registrado ou um detentor de aes ordinrias que solicite e obtenha um novo registro eletrnico, esse detentor poder ser capaz de obter e remeter dlares norteamericanos para o exterior ou em outras moedas mediante a alienao das aes ordinrias, ou as distribuies referentes a estas. Alm disso, se o investidor estrangeiro residir em um paraso fiscal ou no for um investidor registrado de acordo com a Resoluo n 2.689, o investidor tambm estar sujeito a um tratamento fiscal menos favorvel. Direitos de Preferncia Cada um dos nossos acionistas possui direito de preferncia geral para subscrever aes ou valores mobilirios convertveis em qualquer aumento de capital, na proporo de sua participao acionria, exceto (i) em caso de concesso e exerccio de qualquer opo de ao para adquirir ou subscrever aes do nosso capital social; e (ii) no contexto de um aumento de capital decorrente de fuso, agrupamento de aes e/ou ciso implementada de acordo com a Lei das Sociedades por Aes brasileira. Um perodo mnimo de 30 dias aps a publicao da notificao da emisso de aes ou valores mobilirios convertveis permitido para o exerccio do direito, e o direito negocivel. Entretanto, de acordo com o nosso estatuto social, nosso Conselho de Administrao pode eliminar esse direito de preferncia ou reduzir o perodo de 30 dias, caso nossa emisso de debntures seja convertida em aes, bnus de subscrio ou aes dentro dos limites autorizados pelo estatuto social: (i) atravs de uma bolsa de valores ou de uma oferta pblica, ou (ii) atravs de uma permuta de aes em uma oferta pblica para adquirir o controle de outra companhia de capital aberto. Exceto como descrito acima, se um aumento de capital que (i) manteria a proporo do capital representado por aes preferenciais e ordinrias, os detentores de aes ordinrias e preferenciais tero o direito de preferncia de subscrever nossa mais

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recente emisso de aes, na proporo a suas participaes acionrias em cada classe de aes; (ii) modificaria a proporo do capital representado pelas aes ordinrias ou preferenciais, os detentores das aes ordinrias e preferenciais tero o direito de preferncia de subscrever a nossa recente emisso de aes ordinrias e preferenciais, respectivamente, na proporo a suas participaes acionrias, e para a outra classe de aes apenas na medida do necessrio para prevenir a diluio da suas participaes em suas aes; e (iii) criaria uma nova classe ou tipo de aes, todos os acionistas tero o direito de preferncia de subscrever a nossa recente emisso de aes dessa nova classe ou tipo, na proporo das suas participaes. O investidor talvez no consiga exercer os direitos de preferncia relacionados s aes preferenciais subjacentes a suas ADSs, a menos que uma declarao de registro de acordo com o Securities Act esteja em vigor com respeito s aes s quais os direitos estejam relacionados, ou uma iseno da exigncia de registro do Securities Act esteja disponvel e o depositrio de ADS determine tornar os direitos disponveis ao investidor. Veja o Item 3. Informaes Importantes Fatores de Risco Riscos Relacionados s Nossas Aes Ordinrias e as ADSs O investidor talvez no consiga exercer os direitos de preferncia com relao s nossas aes. Direito de Retirada A Lei das Sociedades por Aes brasileira dispe que, sob determinadas circunstncias, um acionista tem o direito de retirar sua participao acionria da companhia e receber o pagamento pela parte do patrimnio lquido atribuvel a sua participao acionria. Esse direito de recesso poder ser exercido por um acionista dissidente ou sem direito a voto, se os votos proferidos por pelo menos 50% das aes com direito a voto nos autorizarem a: estabelecer novas aes ou aumentar desproporcionalmente uma classe existente de aes preferenciais relacionadas a outras classes de aes, exceto se essa ao estiver disposta ou for autorizada pelo estatuto social (atualmente, nosso estatuto social autoriza tal ao); modificar uma preferncia, privilgio ou condio de resgate ou amortizao conferida em uma ou mais classes de aes preferenciais, ou para criar uma nova classe com privilgios mais amplos do que as classes existentes de aes preferenciais; reduzir a distribuio obrigatria de dividendos; alterar nosso objeto social; celebrar uma operao de incorporao com outra companhia (inclusive se formos incorporados por uma de nossas companhias controladoras) ou de consolidao, exceto como descrito no quarto pargrafo seguinte desta lista; transferir todas as nossas aes a outra companhia ou para tornar nossa Companhia uma subsidiria integral dessa outra companhia, conhecida como incorporao de aes, exceto como descrito no quarto pargrafo seguinte desta lista; aprovar a aquisio do controle de outra companhia ao preo que exceder determinados limites estabelecidos na Lei das Sociedades por Aes brasileira, exceto como descrito no quarto pargrafo seguinte desta lista; aprovar nossa participao em um grupo centralizado de empresas, como definido nos termos da Lei das Sociedades por Aes brasileira, e sujeito s condies ora estabelecidas, exceto como descrito no quarto pargrafo seguinte desta lista; ou conduzir uma ciso que resulte em (a) mudana do nosso objeto social, exceto se os ativos e passivos da companhia cindida forem contribudos a uma companhia que conduza de maneira substancial as mesmas atividades, (b) reduo no dividendo obrigatrio ou (c) qualquer participao em um grupo centralizado de empresas, como definido nos termos da Lei das Sociedades por Aes brasileira.

Alm disso, se essa empresa resultante de uma incorporao de aes, consolidao ou ciso de uma companhia listada no se tornar uma companhia listada dentro de 120 dias da assembleia de acionistas na qual essa deciso seja tomada, os acionistas dissidentes ou sem direito a voto tambm podero exercer seus direitos de retirada. Apenas os detentores de aes afetadas negativamente pelas mudanas mencionadas no primeiro e segundo itens acima podero retirar suas aes. O direito de retirada caduca 30 dias aps a publicao da ata da assembleia de acionistas relevante. Nos dois primeiros casos mencionados acima, entretanto, a deliberao est sujeita confirmao pelos acionistas preferenciais, a qual dever ser obtida em uma assembleia extraordinria realizada dentro de um ano. Nesses casos, o prazo de 30 dias contado a partir da data em que a ata da assembleia extraordinria for publicada. Ns teramos direito de reconsiderar qualquer ao que d origem a

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direitos de avaliao dentro de 10 dias aps o vencimento desses direitos, se a retirada de aes dos acionistas dissidentes colocaria em risco nossa estabilidade financeira. A Lei das Sociedades por Aes brasileira permite que companhias resgatem suas aes ao valor econmico estabelecido na Lei das Sociedades por Aes brasileira, sujeitas a determinados requisitos. Devido ao nosso estatuto social atualmente no estabelecer que nossas aes estejam sujeitas retirada ao seu valor econmico, nossas aes estariam sujeitas retirada ao seu valor contbil, determinado com base no ltimo balano patrimonial aprovado pelos acionistas. Se a assembleia de acionistas quer permitir os direitos de avaliao ocorrer mais de 60 dias aps a data do ltimo balano patrimonial aprovado, um acionista poder demandar que suas aes sejam avaliadas com base em um novo balano patrimonial preparado em uma data dentro de 60 dias dessa assembleia de acionistas. De acordo com a Lei das Sociedades por Aes brasileira, em caso de consolidao, fuso, incorporao de aes, participao no grupo de empresas e aquisio do controle de outra companhia, o direito de se retirar no aplicado se as aes passarem por determinados testes relacionados liquidez e a disperso do tipo ou classe de aes em questo no mercado. Nesses casos, os acionistas no estaro autorizados a retirar suas aes se as aes forem um componente de um ndice de valores mobilirios geral no Brasil ou no exterior admitido para negociao nos mercados de capitais, como definido pela Comisso de Valores Mobilirios brasileira, e as aes detidas por pessoas fsicas no afiliadas com o acionista controlador representem mais da metade das aes em circulao do tipo ou classe relevante. E. Tributao

A discusso a seguir contm uma descrio das consequncias substanciais do imposto de renda federal no Brasil e Estados Unidos da compra, titularidade e alienao de aes preferenciais ou ADSs, mas no pretende ser uma descrio compreensiva de todas as consideraes fiscais que possam ser relevantes a esses assuntos com base nas circunstncias particulares de um detentor. Este resumo baseia-se nas leis fiscais do Brasil e nas leis do imposto de renda federal dos Estados Unidos em vigor na data deste relatrio anual, as quais esto sujeitas alterao, possivelmente com efeito retroativo, e a diferentes interpretaes. O investidor dever pedir orientao a seus prprios consultores fiscais quanto s consequncias fiscais brasileiras, norte-americanas, bem como outras consequncias da compra, titularidade e alienao de aes ordinrias ou ADSs, inclusive, em particular, o efeito de qualquer imposto causa mortis, doao ou impostos mnimos alternativos, bem como de leis fiscais estaduais, federal dos EUA e de outros pases. Embora no exista nenhum tratado de imposto de renda entre o Brasil e os Estados Unidos, as autoridades fiscais dos dois pases tm realizado discusses que possam culminar em tal tratado. Entretanto, no h garantias de se ou quando um tratado entrar em vigor ou como ele afetar os detentores norte-americanos de aes ordinrias ou ADSs.

Para os propsitos de tributao brasileira, h dois tipos de Detentores Estrangeiros de aes ordinrias ou ADSs: (a) Detentores Estrangeiros que no sejam residentes ou domiciliados em um paraso fiscal (isto , um pas ou local que no cobre imposto de renda, ou onde a alquota mxima do imposto de renda inferior a 20% ou onde a legislao interna imponha restries divulgao da composio acionria ou da titularidade do investimento), e que, no caso dos detentores de aes ordinrias, estejam registrados no Banco Central e na CVM para investir no Brasil de acordo com a Resoluo do Banco Central n 2.689; e (b) outros Detentores Estrangeiros, os quais incluem todos e quaisquer no residentes do Brasil que invistam em valores mobilirios de companhias brasileiras atravs de quaisquer outros meios e tipos de investidores que estejam localizados em parasos fiscais. Os investidores mencionados no item (a) acima esto sujeitos a um regime tributrio favorvel no Brasil, como descrito abaixo. Consideraes de Imposto no Brasil A discusso a seguir resume as consequncias de imposto no Brasil relevantes da aquisio, titularidade e alienao das nossas aes ordinrias ou ADSs por um detentor que no esteja domiciliado no Brasil para os fins de tributao brasileira e, no caso das aes ordinrias, que tenha registrado seu investimento nesses valores mobilirios perante o Banco Central como um investimento em dlares norte-americanos (nesse caso, um Detentor Estrangeiro). A Resoluo n 2.689 do Banco Central permite que investidores estrangeiros, que inclui pessoas fsicas, pessoas jurdicas, fundos mtuos e demais empresas de investimento coletivo, domiciliadas ou sediadas no exterior, possam investir em quase todos os ativos financeiros e conduzirem quase todas as operaes disponveis nos mercados de capitais e financeiros brasileiros, desde que determinados requisitos legais e regulatrios sejam cumpridos. Os investidores estrangeiros devem: (a) nomear pelo menos um representante no Brasil com poderes para tomar medidas referentes ao investimento estrangeiro; (b) preencher o formulrio de registro

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de investimento estrangeiro apropriado; (c) registrar-se como um investidor estrangeiro perante a Comisso de Valores Mobilirios brasileira; e (d) registrar o investimento estrangeiro perante o Banco Central. Os valores mobilirios e demais ativos financeiros detidos por investidores estrangeiros de acordo com a Resoluo n 2.689 devero ser registrados ou mantidos em contas de depsito ou sob a custodia de uma instituio devidamente licenciada pelo Banco Central ou pela CVM. Alm disso, a negociao de valores mobilirios est restrita a operaes conduzidas em bolsas de valores ou mercados de balco licenciados pela CVM, exceto para a transferncia resultante de uma reestruturao societria, que ocorra por fora da lei ou segundo testamento, mediante a morte de um investidor, ou como consequncia do cancelamento da listagem das aes relevantes na bolsa de valores e o cancelamento do registro na CVM. Tributao de dividendos Como resultado da legislao fiscal adotada em 26 de dezembro de 1995, os dividendos baseados nos lucros gerados aps 1o de janeiro de 1996, inclusive dividendos pagos em espcie, a serem pagos por ns com relao s aes ordinrias esto isentos de imposto retido na fonte. Os dividendos de aes referentes aos lucros gerados antes de 1o de janeiro de 1996 no esto sujeitos ao imposto brasileiro, desde que a ao no seja resgatada por ns ou vendida no Brasil dentro de cinco anos aps a distribuio dos dividendos da ao. Os dividendos referentes aos lucros gerados antes de 1o de janeiro de 1996 esto sujeitos ao imposto retido na fonte alquota de 15% ou 25%, dependendo do ano em que os lucros foram gerados. Tributao de ganhos Operaes realizadas fora de bolsa de valores, bolsa de mercadoria ou de futuros brasileiras (ou instituies semelhantes) Em geral, os detentores estrangeiros esto sujeitos ao imposto de renda aplicado alquota de 15% sobre os ganhos realizados na alienao ou permuta de aes ordinrias, se a operao for realizada fora de qualquer bolsa de valores, bolsa de mercadoria ou de futuros brasileiras (e, tambm, no caso de resgate de aes em operao que ocorra fora da bolsa de valores), exceto para um Detentor em Paraso Fiscal que, nesse caso, est sujeito a uma alquota de imposto de renda de 25%. Se esses ganhos forem relacionados s operaes conduzidas no mercado de balco brasileiro com intermediao (ou no caso das operaes realizadas em mercados sujeitos liquidao futura), a reteno do imposto de renda de 0,005% dos proventos brutos ser tambm aplicada e poder ser compensada contra o eventual imposto de renda devido sobre ganhos de capital. Operaes realizadas na bolsa de valores, bolsa de mercadoria ou de futuros brasileiras (ou instituies semelhantes) Alienao de Valores Mobilirios: **ADSs: Os ganhos realizados fora do Brasil por um detentor estrangeiro sobre a alienao de ativos localizados no Brasil a outro detentor estrangeiro no estavam sujeitos ao imposto brasileiro at 29 de dezembro de 2003. Entretanto, de acordo com a Lei n 10.833, promulgada nessa data, os ganhos de capital realizados sobre a alienao desses ativos por um Detentor Estrangeiro esto sujeitos tributao no Brasil (com alquota de 15% ou 25%, dependendo do caso), independentemente de se a venda ou a alienao foi feita por um Detentor Estrangeiro a outro residente ou no no Brasil. No momento, nenhuma jurisprudncia definitiva foi estabelecida com respeito a esse assunto. No h fundamentos para sustentar que os ganhos realizados pelo Detentor Estrangeiro sobre a alienao das ADSs a outro que no seja residente no Brasil no so tributados no Brasil, com base no argumento de que a ADSs no constituiriam ativos localizados no Brasil para os fins da Lei n 10.833/03. Entretanto, no podemos garantir ao investidor como as cortes brasileiras interpretariam a definio de ativos localizados no Brasil com relao tributao de ganhos realizados por um Detentor Estrangeiro sobre a alienao das ADSs a outro Detentor que no seja residente no Brasil. Como resultado, os ganhos sobre a alienao das ADSs por um Detentor Estrangeiro a um residente no Brasil, ou mesmo ao Detentor Estrangeiro, caso as cortes determinem que as ADSs constituiriam ativos localizados no Brasil, podero estar sujeitos ao imposto de renda no Brasil de acordo com as normas descritas acima. importante esclarecer que, para os fins de tributao brasileira, as normas de imposto de renda sobre ganhos relacionados alienao de aes ordinrias ou ADSs variam dependendo do domiclio do Detentor Estrangeiro, a forma pela qual esse Detentor Estrangeiro registrou seu investimento perante o Banco Central e/ou como a alienao foi conduzida como descrito abaixo. **Ao Ordinria:

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Com relao alienao das aes ordinrias, como elas so ativos localizados no Brasil, o Detentor Estrangeiro estar sujeito ao imposto de renda sobre os ganhos apurados, conforme as normas descritas abaixo, independente de se a alienao for conduzida no Brasil ou com um residente brasileiro. Os ganhos apurados na alienao das aes ordinrias realizada na bolsa de valores brasileira (a qual, em princpio, dever incluir tambm as operaes conduzidas no mercado de balco organizado) so: Isentos de imposto de renda, quando apurados por um Detentor Estrangeiro que (1) tenha registrado seu investimento no Brasil perante o Banco Central, de acordo com as normas da Resoluo n 2.689/00 (Detentor 2.689), e (2) no seja um Detentor em Paraso Fiscal; ou Sujeitos a imposto de renda alquota de 15% em qualquer outro caso, inclusive os ganhos apurados por um Detentor Estrangeiro que no seja um Detentor 2.689, ou seja um Detentor em Paraso Fiscal. Nesses casos, uma reteno de imposto de renda de 0,005% aplicar-se-, tambm, sobre os proventos brutos e poder ser compensada com o eventual imposto de renda devido sobre o ganho de capital. Permuta de valores mobilirios via depsito O depsito de aes ordinrias na permuta por ADSs poder estar sujeito ao imposto brasileiro sobre ganho de capital alquota de 15%, se o valor previamente registrado no Banco Central quanto ao investimento estrangeiro nas aes ordinrias for inferior (1) ao preo mdio por ao preferencial em uma bolsa de valores brasileira na qual o maior nmero de tais aes foi vendido no dia de depsito; ou (2) se nenhuma ao ordinria for vendida nesse dia, o preo mdio na bolsa de valores brasileira na qual o maior nmero de aes ordinrias foi vendido nos 15 preges imediatamente anteriores a esse depsito. Nesse caso, a diferena entre o valor previamente registrado e o preo mdio das aes ordinrias calculado conforme acima ser considerado um ganho de capital (embora haja fundamentos para contestar essa tributao). Quando do recebimento dessas aes ordinrias subjacentes, o detentor estrangeiro registrado segundo a Resoluo n 2.689 estar autorizado a registrar o valor em dlares norte-americanos dessas aes no Banco Central como descrito abaixo no item Capital Registrado. Entretanto, se esse detentor estrangeiro no estiver registrado de acordo com a Resoluo n 2.689, ele estar sujeito a um tratamento tributrio menos favorvel como descrito abaixo. Exerccio de direitos de preferncia Quaisquer exerccios de direitos de preferncia relacionados s aes ordinrias no estaro sujeitos tributao brasileira. Entretanto, qualquer ganho sobre a alienao ou cesso dos direitos de preferncia referentes s aes ordinrias, por um detentor de aes ordinrias ou pelo depositrio em nome dos detentores de ADSs, estar sujeito tributao brasileira na mesma alquota aplicvel venda ou alienao de aes ordinrias. Juros sobre o capital prprio A distribuio juros nominal sobre o capital prprio com relao s aes preferenciais ou ordinrias, como uma forma alternativa de pagamento de dividendo aos acionistas ou agentes depositrios que sejam residentes brasileiros ou no, est sujeita ao imposto de renda retido na fonte alquota de 15% (exceto para aqueles acionistas ou beneficirios residentes em parasos fiscais ou de baixa tributao veja mais comentrios abaixo). Esses pagamentos, sujeitos a determinadas limitaes, so dedutveis do imposto de renda brasileiro e de contribuio social to logo o pagamento de uma distribuio de juros seja creditada na conta do acionista e aprovada em nossa assembleia geral de acionistas e seja calculada por referncia taxa de juros TJLP determinada pelo Banco Central periodicamente, e no poder ser maior entre: * 50% do lucro lquido (aps a deduo da contribuio social sobre lucro e antes de considerar essa distribuio e a proviso para o imposto de renda) para o perodo do qual o pagamento est sendo feito; ou * 50% da quantia dos lucros retidos e das reservas de lucros que existirem a partir do incio do perodo do qual o pagamento est sendo feito. A atual Lei das Sociedades por Aes brasileira estabelece que o pagamento de juros sobre o capital prprio pode ou no ser considerado como parte do dividendo obrigatrio. No caso do pagamento desses juros ser considerado como parte do dividendo obrigatrio, seremos obrigados a pagar um valor adicional para garantir que o valor lquido recebido pelos acionistas, aps o imposto de renda, seja pelo menos igual ao dividendo obrigatrio. A distribuio dos juros sobre o capital prprio seria proposta pelo nosso Conselho de Administrao e sujeita a uma declarao subsequente pelos acionistas em uma assembleia geral. Beneficirios residentes ou domiciliados em parasos fiscais ou jurisdies de baixa tributao

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A lei n 9.779/99, em vigor a partir de janeiro de 1999, declara que, com exceo de determinadas circunstncias definidas, a receita derivada de operaes por um beneficirio, residente ou domiciliado em um pas considerado paraso fiscal est sujeito alquota de imposto de renda retido na fonte de 25%. Consequentemente, se a distribuio de juros sobre o capital prprio for feita ao beneficirio residente ou domiciliado em um paraso fiscal, a alquota do imposto de renda aplicvel ser de 25%, em vez de 15%. Considera-se como paraso fiscal, para este propsito, qualquer pas ou local que no cobre imposto de renda ou que cobre imposto de renda a uma alquota mxima inferior a 20% (h tambm uma interpretao de acordo com a qual a definio de paraso fiscal para este propsito tambm abranja um pas ou local onde a legislao interna imponha restries sobre a divulgao da composio acionria ou os titulares beneficirios dos investimentos). Atualmente, os referidos pases/locais considerados como parasos fiscais esto listados no regulamento fiscal brasileiro. Outros impostos brasileiros relevantes No h impostos sobre herana, doao ou sucesso no Brasil que sejam aplicveis titularidade, transferncia ou alienao de aes ordinrias ou ADSs por um detentor estrangeiro. Entretanto, alguns estados brasileiros podem cobrar impostos sobre doao e impostos causa mortis sobre doaes feitas ou heranas deixadas por pessoas fsicas ou pessoas jurdicas no residentes ou domiciliadas nesse estado a pessoas fsicas ou jurdicas residentes ou domiciliadas nesse estado no Brasil. No h impostos de selo, emisso, registro ou encargos ou obrigaes semelhantes a pagar pelos detentores de aes ordinrias ou ADSs.

Imposto sobre Operaes de Cmbio (IOF/Cmbio) Em observncia ao Decreto 6.306/07, a converso em moeda estrangeira ou a converso em real dos recursos recebidos ou remetidos por uma entidade brasileira referentes a investimento estrangeiro no mercado de valores mobilirios do Brasil, incluindo os recursos referentes a investimentos de Detentor No Brasileiro em aes ordinrias e ADSs, poder estar sujeita ao Imposto sobre Operaes de Cmbio (IOF/Cmbio). Atualmente, para a maioria das operaes de cmbio relacionadas a este tipo de investimento, a alquota do IOF/Cmbio zero, mas o Ministro da Fazenda tem poderes legais para aumentar a qualquer momento a alquota at 25%, porm somente em base futura. Imposto sobre Ttulos e Valores Mobilirios (IOF/Valores Mobilirios Financeiros) Em observncia ao Decreto 6.306/07, o Imposto sobre Ttulos e Valores Mobilirios (o IOF/Valores Mobilirios Financeiros) poder ser aplicado sobre operaes envolvendo ttulos e valores mobilirios, mesmo se essas operaes forem conduzidas na bolsa brasileira de aes, futuros e mercadorias. A alquota aplicvel para operaes de renda varivel atualmente 0%, mas o Ministro da Fazenda tem poderes legais para aumentar a qualquer momento a alquota at 1,5% por dia sobre o valor da operao, porm somente em base futura. Capital Registrado O valor de um investimento em aes ordinrias detidas por detentor no brasileiro qualificado de acordo com a Deliberao no 2.689 e com registro na CVM, ou por depositrio representante deste detentor, pode ser registrado no Banco Central; este registro (o valor registrado denominado capital registrado) permite remeter moeda estrangeira para fora do Brasil, convertida taxa comercial , comprada com os recursos da distribuio dessas aes ordinrias e com os valores realizados da alienao dessas aes. O capital registrado para cada ao preferencial comprada como parte da oferta internacional, ou comprada no Brasil aps essa data, e depositada com o Depositrio, ser equivalente ao seu valor de compra em dlares norte-americanos. O capital registrado para uma ao preferencial resgatada aps entrega de uma ADS ser o equivalente em dlares norte-americanos (i) ao preo mdio da ao preferencial na bolsa de valores brasileira na qual o maior nmero de aes foi vendido no dia da resgatada, ou (ii) se nenhuma ao ordinria foi vendida nesse dia, ao preo mdio da ao preferencial na bolsa de valores brasileira na qual o maior nmero de aes foi vendido no 15o prego imediatamente antes do resgate. O valor em dlares norte-americanos das aes ordinrias determinado com base nas taxas comerciais mdias cotadas pelo Banco Central nessa data (ou, se o preo mdio das aes ordinrias determinado de acordo com a clusula (ii) acima, a mdia da cotao dessas taxas nas mesmas 15 datas usadas como base para determinar o preo mdio das aes ordinrias). Um detentor no brasileiro de aes ordinrias poder enfrentar demora na realizao desses registros, o que poder ocasionar o atraso no envio de remessas ao exterior. Esse atraso poder afetar de maneira adversa o valor em dlares norteamericanos recebidos pelo detentor no brasileiro. Consideraes sobre Imposto de Renda Federal dos Estados Unidos

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A discusso a seguir sintetiza as principais consideraes sobre o imposto de renda federal dos Estados Unidos com relao compra, titularidade e alienao das aes ordinrias ou ADS por um detentor norte-americano (conforme definido abaixo) das referidas aes ordinrias ou ADS na forma de bens de capital (geralmente, bens detidos para investimento). Este sumrio tem como base o Cdigo Tributrio dos Estados Unidos de 1986 (o Cdigo), regulamentos do Tesouro, pronunciamentos administrativos da Receita Federal dos Estados Unidos (Internal Revenue Service - IRS) e decises judiciais, todos conforme vigentes nesta data e sujeitos a alteraes (possivelmente com refeito retroativo) e interpretaes diferentes. Este sumrio no descreve quaisquer implicaes nos termos das leis fiscais estaduais, locais ou no norte americanas, ou qualquer aspecto das leis fiscais federais dos Estados Unidos alm da tributao do imposto de renda. Ademais, o presente sumrio no pretende discutir todas as consequncias relevantes do imposto de renda federal dos Estados Unidos que possam ser pertinentes aos detentores norte-americanos das aes ordinrias ou ADSs, e no considera as circunstncias especficas de qualquer investidor em particular, alguns dos quais (como por exemplo, entidades isentas , bancos ou outras instituies financeiras, seguradoras, corretoras, negociadores de valores mobilirios que optam por usar o mtodo contbil da marcao a mercado para seus valores mobilirios, empresas de investimento regulamentadas, fundos de investimento imobilirio, expatriados norte-americanos, investidores sujeitos alternativa do imposto mnimo, associaes (partnerships) e outras entidades de repasse, investidores que detm ou que so tratados como se detivessem 10% ou mais do nosso capital com direito a voto, investidores que detm as aes ordinrias ou ADS como parte das operaes de straddle, hedge, converso ou operao de venda construtiva ou outra operao integrada e detentores norte-americanos (conforme definido abaixo) cuja moeda funcional no o dlar norte americano) podem estar sujeitos a regras fiscais tributrias especiais. Conforme utilizado abaixo, detentor norte-americano significa o proprietrio beneficirio de aes ordinrias ou ADS que, para fins do imposto de renda federal dos Estados Unidos, seja; (i) (ii) pessoa fsica ou residente nos Estados Unidos; sociedade annima (corporation) (ou entidade tributvel como sociedade annima) constituda ou organizada de acordo com as leis norte-americanas, ou leis estaduais do pas ou do Distrito de Columbia; patrimnio cuja renda esteja sujeita ao imposto de renda federal dos Estados Unidos, independentemente de sua fonte; ou truste se (A) um tribunal nos Estados Unidos conseguir exercer superviso primria da administrao do truste e uma ou mais pessoas norte-americanas tiverem autoridade para controlar todas as decises significativas do truste ou (B) o truste tiver realizado eleio vlida que esteja em vigor de acordo com os regulamentos aplicveis do Tesouro para ser tratado como pessoa norte-americana.

(iii)

(iv)

Se uma associao ou outra entidade tributvel como associao for detentora de aes ordinrias ou ADSs, o tratamento fiscal da associao geralmente depender da situao do scio e das atividades da associao. Scios de associaes detentoras de aes ordinrias ou ADS devem consultar seus consultores fiscais. Em geral, para fins de imposto de renda federal dos Estados Unidos, os detentores de American Depositary Receipts que representem ADSs sero tratados como proprietrios beneficirios das aes ordinrias representadas pelas ADSs. Tributao das Distribuies Em geral, as distribuies relacionadas s aes ordinrias ou ADSs constituiro dividendos para fins do imposto de renda federal dos Estados Unidos, conforme descrito acima em Consideraes sobre Imposto no Brasil, na medida em que sejam feitas com base em nossos rendimentos e lucros correntes ou acumulados, conforme determinado nos termos dos princpios do imposto de renda federal dos Estados Unidos. Se uma distribuio exceder o valor de nossos rendimentos e lucros correntes e acumulados, conforme determinado de acordo com os princpios do imposto de renda federal dos Estados Unidos, ser tratada como retorno no tributvel do capital at o limite da base de clculo do detentor norte-americano nas aes ordinrias ou ADSs, e aps isso como ganho de capital. Conforme utilizado abaixo, o termo dividendo significa distribuio que constitui dividendo para fins do imposto de renda federal dos Estados Unidos.

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O valor bruto de quaisquer dividendos (incluindo valores retidos com relao a impostos brasileiros) pagos sobre as aes ordinrias ou ADSs geralmente estar sujeito tributao federal nos Estados Unidos na forma de lucros ordinrios e esses dividendos no sero elegveis a deduo permitida s sociedades annimas. Os dividendos pagos em moeda brasileira sero includos no lucro bruto do detentor norte-americano no valor em dlares norte-americanos calculado com base na taxa de cmbio vigente na data em que os dividendos forem recebidos pelo detentor norte-americano, ou no caso dos dividendos recebidos com relao ADSs, na data em que os dividendos forem recebidos pelo depositrio ou agente, independentemente de ser convertidos em dlares norteamericanos. A base de clculo para um detentor norte-americano em qualquer moeda brasileira distribuda ser equivalente ao seu valor em dlares norte-americanos na data do recebimento, e qualquer ganho ou perda reconhecido aps a subsequente alienao da moeda brasileira geralmente ser ganho ou perda em moeda estrangeira tratada como lucro ordinrio ou perda ordinria de fonte norte-americana. Se os dividendos pagos em moeda brasileira so convertidos em dlares norte-americanos na data em que so recebidos pelo detentor norte-americano ou pelo depositrio ou seu agente, conforme o caso, os detentores norte-americanos em geral no so obrigados a reconhecer ganho ou perda em moeda estrangeira com relao receita de dividendo. Os detentores norteamericanos devem consultar seus consultores fiscais com relao ao tratamento de ganho ou perda em moeda estrangeira, caso qualquer moeda brasileira recebida pelo detentor norte-americano ou pelo depositrio ou seu agente no seja convertida em dlares norte-americanos na data do recebimento. Sujeito a determinadas excees relativa a posies de curto prazo e posies sujeitas a hedge, o valor dos dividendos em dlares norte-americanos recebidos por uma pessoa fsica com relao s ADSs em um exerccio fiscal com incio antes de 1 de janeiro de 2013 estar sujeito tributao alquota mxima de 15% se os dividendos representarem receita de dividendo qualificado. Os dividendos pagos sobre as ADSs sero tratados como receita de dividendo qualificado se (i) as ADSs forem prontamente negociveis em um mercado de valores mobilirios estabelecido nos Estados Unidos, (ii) o detentor norte-americano cumprir o perodo de reteno exigido com relao s ADSs (geralmente mais de 60 dias durante o perodo de 121 dias com incio 60 dias antes da data ex-dividendo) e (iii) ns no fossemos no exerccio anterior ao exerccio em que o dividendo foi pago, e no formos no exerccio em que o dividendo pago, uma companhia de investimento estrangeiro passivo ("PFIC"). As ADSs esto listadas na Bolsa de Valores de Nova York, e devero se qualificar como prontamente negociveis em um mercado de valores mobilirios estabelecido nos Estados Unidos desde que estejam listadas nesse mercado. No entanto, no h garantias de que as ADSs sero ou continuaro a ser prontamente negociveis. Com base em nossas demonstraes financeiras consolidadas e auditadas, e em dados relevantes do mercado e em dados dos acionistas, acreditamos que no fomos tratados como PFIC para fins de imposto de renda federal dos Estados Unidos no ao exerccio fiscal de 2010. Alm disso, com base nas nossas demonstraes financeiras consolidadas e auditadas e expectativas atuais com relao ao valor e natureza de nossos ativos, a origem e a natureza de nossas receitas, alm de dados relevantes de mercado e dados dos acionistas, no esperamos nos tornar uma PFIC no exerccio fiscal de 2011. Por essas determinaes estarem baseadas na natureza da nossa receita e de nossos ativos ocasionalmente, e por envolverem a aplicao de normas fiscais complexas, no h como garantir que no seremos considerados uma PFIC no exerccio em curso (ou qualquer exerccio fiscal anterior ou posterior). Com base na orientao existente, no fica claro se os dividendos recebidos em relao s aes ordinrias (na medida em que no so representadas por ADSs) sero tratados como receita de dividendo qualificado, uma vez que as prprias aes ordinrias no esto listadas em uma bolsa de valores dos Estados Unidos. Alm disso, o Tesouro Norte-Americano anunciou que a IRS continua estudando normas de acordo com as quais os detentores de ADSs ou aes preferenciais e os intermedirios por meio dos quais esses valores mobilirios so detidos podero determinar se os dividendos sero tratados como dividendos qualificados. Como esses procedimentos ainda no foram emitidos, no sabemos ao certo se conseguiremos cumpri-los. Os detentores norte-americanos de ADSs e aes ordinrias devem consultar seus consultores fiscais com relao disponibilidade de dividendos com alquota reduzida tendo em vista suas prprias circunstncias particulares. Os dividendos que pagamos geralmente constituem receita de fontes no norte-americanas e estaro sujeitos a diversas classificaes e outras limitaes para fins de crditos fiscais estrangeiros nos Estados Unidos. Sujeitos a limitaes aplicveis em geral de acordo com as leis fiscais federais dos Estados Unidos, o imposto retido no Brasil sobre esses dividendos, se houver, ser tratado como imposto de renda estrangeiro que pode ser creditado contra uma obrigao de imposto de renda federal dos Estados Unidos incorrida por um detentor norte-americano (ou a critrio do detentor norte-americano, se ele optar por no reivindicar um crdito fiscal estrangeiro com relao a quaisquer impostos estrangeiros pagos durante um exerccio fiscal, todo imposto de renda estrangeiro pago poder ser deduzido no clculo do lucro tributvel desse detentor norte-americano). Em geral, normas especiais sero aplicveis ao clculo de crditos fiscais estrangeiros com relao receita de dividendos sujeitos a alquotas preferenciais do imposto de renda federal dos Estados Unidos. Os detentores norte-americanos devem estar cientes de que a IRS demonstrou preocupao com relao ao fato de que as partes que recebem transferncias de ADSs podem estar tomando medidas inconsistentes com a reivindicao de crditos fiscais estrangeiros por detentores norte-americanos das ADSs. Nesse sentido, a discusso acima relacionada credibilidade da reteno de imposto sobre dividendos no Brasil poder ser afetada por futuras medidas que a IRS venha a tomar.

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Tributao de Ganhos de Capital Depsitos e resgates de aes ordinrias por detentores norte-americanos em troca de ADSs no resultaro na realizao de ganho ou perda para fins de imposto de renda federal dos Estados Unidos. No geral, a perda ou ganho, se houver, realizada por um detentor norte-americano aps a venda ou outra alienao tributvel de aes ordinrias ou ADSs estar sujeita a imposto de renda federal dos Estados Unidos como ganho ou perda de capital em um valor igual diferena entre o valor realizado na venda ou outra alienao tributvel e a base de clculo ajustada do detentor norteamericano nas aes ordinrias ou ADSs. Esse ganho ou perda de capital ser um ganho ou perda de capital de longo prazo se na ocasio da venda ou outra alienao tributvel as aes ordinrias ou ADSs forem detidas h mais de um ano. De acordo com as leis fiscais federais dos Estados Unidos, o ganho lquido de longo prazo de determinados detentores norte-americanos poder ser tributado a alquotas preferenciais (geralmente 15% para detentores norte-americanos no corporativos em exerccios fiscais com incio antes de 1 de janeiro de 2013. A possibilidade de deduo de perdas de capital est sujeita a certas limitaes nos termos do Cdigo. O ganho, se houver, realizado por um detentor norte-americano no momento da venda ou outra alienao tributvel de aes ordinrias ou ADSs em geral contabilizado como ganho de fonte nos Estados Unidos para fins de crdito de imposto estrangeiro nos Estados Unidos. Consequentemente, se um imposto retido no Brasil incidir sobre uma venda ou alienao de aes ordinrias ou ADSs, o detentor norte-americano que no receber de outras fontes receita de fonte estrangeira suficiente talvez no consiga obter benefcios efetivos de crdito de imposto estrangeiro nos Estados Unidos com relao ao imposto retido no Brasil. Alternativamente, o detentor norte-americano poder deduzir todo o imposto de renda estrangeiro pago durante o exerccio fiscal se no optar por reivindicar crdito de imposto estrangeiro referente a quaisquer impostos estrangeiros pagos durante o exerccio fiscal. Os detentores norteamericanos devem consultar seus consultores fiscais com relao aplicao das regras de crdito de imposto estrangeiro com relao a seus investimentos em aes ordinrias ou ADSs, bem como alienao de tais aes. Regras sobre Companhia de Investimento Estrangeiro Passivo Com base em nossa receita, ativos e operaes atuais e projetados, no esperamos que as aes ordinrias ou ADSs sejam consideradas aes de uma PFIC em nosso exerccio fiscal em curso ou futuros . No entanto, uma vez que determinar se as aes ordinrias ou ADSs constituem aes de uma PFIC ter como base a composio de nossa receita e ativos, e a composio da receita e ativos de entidades nas quais temos detemos pelo menos 25% de participao, periodicamente, e por haver incertezas na aplicao de regras relevantes, no h garantia de que as aes ordinrias ou ADSs no sero consideradas aes de uma PFIC em qualquer exerccio fiscal. Se as aes ordinrias ou ADSs fossem aes de uma PFIC em qualquer exerccio fiscal, os detentores norteamericanos (incluindo determinados detentores norte-americanos indiretos) poderiam estar sujeitos a consequncias fiscais adversas, incluindo a possibilidade da incidncia de juros sobre ganhos ou distribuies excedentes alocveis a exerccios anteriores no perodo de reteno do detentor norte-americano durante o qual fomos considerados PFIC. Se formos considerados PFIC em um exerccio fiscal, os dividendos sobre nossas aes ordinrias ou ADSs no seriam receita de dividendo qualificado sujeita a alquotas preferenciais do imposto de renda federal nos Estados Unidos. Ademais, se fssemos uma PFIC, os detentores norteamericanos geralmente seriam obrigados a cumprir com as exigncias de apresentao anual de informaes. Os detentores norteamericanos devem consultar seus consultores fiscais com relao aplicao das regras de PFIC a aes ordinrias ou ADSs. Reteno para Garantia der Imposto nos Estados Unidos e Apresentao de Informaes O detentor norte-americano de aes ordinrias ou ADSs poder, sob determinadas circunstncias, estar sujeito apresentao de informaes e a retenes adicionais com relao a determinados pagamentos feito para esse detentor norteamericano, como dividendos pagos pela nossa Companhia ou o produto de uma venda ou outra alienao tributvel de aes ordinrias ou ADSs, a menos que esse detentor norte-americano (i) seja uma sociedade annima ou se enquadre em outras categorias de iseno, e provar tal fato quando assim solicitado, ou (ii) no caso de ou (ii) no caso da reteno adicional, fornea um nmero de identificao de contribuinte correto, certifique que uma pessoa norte-americana e que no est sujeito a reteno adicional e cumpre de outro modo os requisitos aplicveis das regras de reteno adicional. A reteno adicional no um imposto adicional. Qualquer valor retido nos termos dessas regras poder ser creditado contra uma obrigao de imposto de renda federal nos Estados Unidos do detentor norte-americano ou poder ser reembolsado, desde que as informaes necessrias sejam fornecidas em tempo hbil para a IRS. Nos termos das leis federais de imposto de renda e dos regulamentos do Tesouro norte-americano, determinadas categorias de detentores norte-americanos devem apresentar informaes sobre seu investimento ou envolvimento em uma sociedade annima estrangeira. Por exemplo, leis promulgadas recentemente geralmente impe novas obrigaes de divulgao de informaes nos Estados Unidos (e respectivas multas ) a detentores norte-americanos que detm determinados ativos financeiros estrangeiros em valor acima de U$50.000. A definio dos ativos financeiros estrangeiros especificados inclui no somente contas financeiras mantidas em instituies financeiras estrangeiras, mas tambm, a menos que detidas em mantidas contas por uma instituio financeira, quaisquer

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aes ou quaisquer valores mobilirios emitidos por uma pessoa no norte-americana, qualquer instrumento financeiro ou contrato detido para investimento cuja emissora ou contraparte no seja uma pessoa norte-americana e qualquer participao em entidade estrangeira. Os detentores norte-americanos podero estar sujeitos a essas exigncias de divulgao de informaes a menos que suas aes ordinrias ou ADSs sejam mantidas em uma conta em uma instituio financeira nacional. As multas por no apresentar determinadas informaes so significativas. Os detentores norte-americanos devem consultar seus consultores fiscais com relao s exigncias de apresentao de informaes e, se aplicvel, as obrigaes de registro relacionadas s regras de PFIC. F. Dividendos e Agentes de Pagamento

No aplicvel. G. Declaraes de Especialistas

No aplicvel. H. Documentos em Exibio

Estamos sujeitos aos requisitos de informaes do Securities Exchange Act de 1934, conforme alterado, em virtude dos quais apresentamos relatrios e outras informaes para a Comisso. Esses materiais, incluindo o presente relatrio anual e seus anexos, podero ser inspecionados e copiados na Sala de Consulta Pblica da Comisso em 100 F Street, N.E., Washington, D.C. 205492521. Cpias dos materiais podero ser obtidas da Sala de Consulta Pblica da Comisso em 100 F Street, N.E., Washington, D.C. 20549-2521 de acordo com as taxas estabelecidas. O pblico poder obter informaes sobre a operao da Sala de Consulta Pblica ligando para a Comisso nos Estados Unidos no telefone 1 800 SEC-0330. Alm disso, a SEC mantm um website na internet em www.sec.gov no qual o investidor poder acessar esses materiais eletronicamente. O material por ns arquivado poder ser inspecionado nos escritrios da Bolsa de Valores de Nova York em 20 Broad Street, New York, New York 10005, na qual nossas ADSs esto listadas. Tambm registramos eletronicamente demonstraes financeiras e outros relatrios peridicos na CVM. O site da CVM www.cvm.gov.br. Cpias de nossos relatrios anuais no Formulrio 20 F e documentos anexos, alm de nosso estatuto social, estaro disponveis para inspeo em nossa sede social, ou em nosso site em www.fibria.com.br. As informaes includas no nosso site, porm, no so incorporadas por referncia e no devero ser consideradas parte deste relatrio anual. I. Informaes de Subsidirias

No exigidas. ITEM 11. DIVULGAES QUANTITATIVAS E QUALITATIVAS SOBRE RISCO DE MERCADO Estamos expostos a vrios riscos de mercado, incluindo variaes nas taxas de cmbio e taxas de juros. O risco de mercado a perda potencial resultante de variaes adversas nos preos e taxas de mercado, como taxas de cmbio e taxas de juros. Aspectos Gerais Utilizamos contratos de swap de taxa de juros entre moedas para reduzir nossa exposio moeda estrangeira e tambm consideramos o hedge natural proporcionado por nossas exportaes na determinao das nossas necessidades de hedging. Estabelecemos polticas internas rgidas com relao a nossa exposio a moedas e revemos essas polticas periodicamente em resposta a novas informaes econmicas sobre o ambiente macroeconmico do Brasil. A exposio ao risco de moeda estrangeira orientada por polticas de gesto de risco. Tambm usamos instrumentos convencionais, principalmente NDFs e swaps, para minimizar a volatilidade das oscilaes das taxas de cmbio sobre nossa receita denominada em dlares norte-americanos ou nossa dvida denominada em reais. A receita fixada em reais por contratos de futuros e a dvida convertida em dlares norte-americanos para equiparao com a moeda da receita. Os ganhos e perdas no realizados nesses contratos so registrados em nosso balano patrimonial como ativo ou passivo e em nossa demonstrao do resultado em Ganho (perda) cambial e ganho (perda) no realizado sobre swaps, lquido. Esses instrumentos financeiros tm sido utilizados de forma extensa como parte de uma estratgia financeira destinada a otimizar oportunidades nos mercados brasileiros de cmbio e taxa de juros. Como vrios outros exportadores brasileiros, temos

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acesso a fontes de financiamento de longo prazo calculadas em dlar norte-americano na forma de pr-pagamentos ou crditos de exportao. As oportunidades surgem entre as taxas de juros mais baixas pagveis sobre os crditos e emprstimos de exportao calculados em dlares norte-americanos, cujo produto investido em caixa e equivalentes de caixa e em valores mobilirios para negociao calculados em reais, que oferecem rendimentos mais altos. Atualmente, ns, juntamente com outras empresas brasileiras, temos fontes limitadas de financiamento de longo prazo denominado em reais. Acreditamos ter acesso a uma quantidade suficiente de fontes de financiamento em moeda estrangeira para suprir nossas necessidades sem recorrer a financiamentos mais onerosos denominados em reais. Nossa dvida em dlares norteamericanos funciona tambm como proteo natural para as nossas receitas denominadas em dlares norte-americanos geradas das nossas exportaes de celulose. Nossa dvida em moeda estrangeira reflete a estratgia de continuar a emprestar recursos em dlares norte-americanos e investir o seu produto em investimentos com taxas de juros mais altas no mercado brasileiro. Obtivemos sucesso na prorrogao do vencimento mdio da nossa dvida ao longo do tempo. O percentual da nossa dvida de curto prazo (isto , a dvida, incluindo a parte de curto prazo da dvida de longo prazo, com vencimento em 12 meses) comparado a nossa dvida total era de 28% em 31 de dezembro de 2009 e 17% em 31 de dezembro de 2010. Riscos associados a moeda estrangeira Nossa exposio moeda estrangeira d origem a riscos de mercado associados a variaes na taxa de cmbio em relao ao dlar norte-americano. Nosso passivo denominado em moeda estrangeira inclui emprstimos denominados principalmente em dlares norte-americanos. Nossas vendas fora do Brasil so na maior parte denominadas em dlares norte-americanos, enquanto as vendas de celulose no Brasil so denominadas em reais, mas indexadas a preos em dlares norte-americanos, o que funciona como uma proteo natural para nossa exposio moeda, com a maior parte dos nossos custos operacionais calculados em reais. Nossa receita de exportao, os contratos de swap e NDFs reduzem parcialmente a exposio resultante da nossa dvida calculada em dlares norteamericanos. Avaliamos diariamente a situao macroeconmica e seu impacto sobre nossa situao financeira. Nossos emprstimos e financiamentos em moeda estrangeira totalizavam R$8.214 milhes e R$8.901 milhes em 31 de dezembro de 2010 e 2009, respectivamente. Incorremos a maior parte da dvida abaixo principalmente para amenizar nosso risco com relao posio dos diferenciais de taxa de juros entre instrumentos financeiros denominados em reais (caixa e equivalentes de caixa e valores mobilirios para negociao ) e nossos crditos de exportao em moeda estrangeira. Veja Item 5. Anlise e Perspectivas Operacionais e FinanceirasLiquidez e recursos de capitalDispndios de capital Acreditamos que, dado nosso nvel de ativos e recursos, teremos caixa e fontes de capital de giro suficientes para atender nosso servio da dvida.
31.12.2010 (em milhes de R$) % do total 31.12.2009 (em milhes de R$) % do total

Denominada em dlares norte-americanos: Taxa flutuante ..................................................... Taxa fixa ............................................................. Total da dvida total denominada em dlares norteamericanos .......................................................... Denominada em reais: Taxa flutuante ..................................................... Taxa fixa ............................................................. A pagar- Aquisio Aracruz ............................... Total da dvida denominada em reais ..................... Total ....................................................................... Risco de taxa de juros

4.778 3.436 8.214

39,7 28,6 68,3

5.748 3.153 8.901

38,4 21,0 59,4

1.754 613 1.441 3.808 12.022

14,6 5,1 12,0 31,7 100,0

377 2.023 3.684 6.084 14.985

2,5 13,5 24,6 40,6 100,0

Nossa dvida denominada em reais, dlares norte-americanos e iene japons. A dvida denominada em reais est exposta a taxas fixas, taxa CDI , calculada diariamente, e TJLP, calculada trimestralmente pelo Conselho Monetrio Nacional. A dvida denominada em dlares norte-americanos est exposta a taxas fixas (principalmente as Notas emitidas pela Fibria Notas de 2019, 2020 e 2021) e taxa LIBOR (principalmente Contratos de Pr-Pagamento de Exportao. A dvida denominada em iene japons est

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relacionada a ttulos objeto de swaps em dlares norte-americanos, e no esto expostas taxa de cmbio do iene japons ou taxa de juros no Japo. Nosso caixa e equivalentes de caixa em sua maior parte denominado em reais com base na taxa CDI. Em 31 de dezembro de 2010, a taxa CDI estava em 10,12% p.a. e durante 2009, a mdia foi de 9,97% por ano. Em 31 de dezembro de 2010, tnhamos emprstimos e financiamentos (incluindo posies de hedge) sujeitos a taxas de juros flutuantes que totalizavam 59% do nosso endividamento total, dos quais (1) 39% com incidncia de juros com base na taxa LIBOR, (2) 13% com incidncia de juros com base na TJLP, uma taxa de juros nominal de longo prazo que inclui um fator de inflao no caso de endividamento denominado em real, (3) 5% baseado na taxa CDI e (4) 2% baseado na cesta de moedas estrangeiras, que em sua maior parte denominada em dlares norte-americanos, no caso da parcela em moeda estrangeira das linhas de crdito com o BNDES. Em funo de nossas operaes de hedge (incluindo swaps de taxas de juros) com relao nossa dvida denominada taxa LIBOR, 33% do nosso endividamento total em 31 de dezembro de 2010 estava exposto a variaes. A exposio taxa de juros flutuante est sujeita principalmente s variaes da taxa LIBOR, uma vez que est relacionada a emprstimos em dlares norte-americanos, e s variaes da TJLP , uma taxa de juros anual de longo prazo que inclui um fator de inflao determinado trimestralmente pelo Conselho Monetrio Nacional. Durante 2008, a TJLP estava cotada a 6,25% p.a., e em 31 de dezembro de 2010 e 31 de dezembro de 2009, a TJLP estava cotada a 6,00% por ano.

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Para calcular o valor justo dos ativos e passivos, os valores foram ajustados, quando aplicveis, com base em taxas de juros do mercado ou contratuais. A tabela a seguir fornece informaes sobre nossos principais instrumentos sujeitos a taxas de juros. Para dvidas com taxas de juros variveis, a taxa apresentada a mdia ponderada calculada em 31 de dezembro de 2010:
2011 2012 2013 Aps 2013 (em milhes de reais) Total

Ativo Caixa e equivalentes de caixa ................................... Taxa flutuante denominada em reais ......................... Taxa flutuante denominada em dlares norteamericanos ............................................................ Valores mobilirios para negociao ............................. Taxa flutuante calculada em reais ............................. Valor justo de instrumentos financeiros derivativos ..... Total de caixa, equivalentes de caixa, valores mobilirios para negociao e instrumentos financeiros derivativos ................................................................................... Passivo: Dvidas de curto prazo: Dvida denominada em reais, com taxa flutuante .... Dvida denominada em dlares norte-americanos, com taxa flutuante ................................................. Dvida denominada em reais, com taxa fixa .......... Dvida denominada em dlares norte-americanos, com taxa fixa ............................................................... Dvidas de longo prazo: Dvida denominada em reais, com taxa flutuante .... Dvida denominada em dlares norte-americanos, com taxa flutuante ........................................................ Dvida denominada em reais, com taxa fixa ............. Dvida denominada em dlares norte-americanos, com taxa fixa ................................................................. Total do passivo ............................................................... Instrumentos Derivativos

78 353 1.640 80

78

(6)

(2)

61

353 1.640 133

2.152

(6)

(2)

61

2.205

309 87 1.558 110

309 87 1.558 110

2.065

332 275 9 617

321 482 8 811

1.220 3.765 45 3.500 8.530

1.872 4.523 62 3.500 12.022

A maior parte de nossa receita denominada em dlares norte-americanos. Temos contratos de NDFs em dlares norteamericanos/reais para proteger nosso fluxo de caixa de curto prazo contra variaes cambiais negativas. Tambm temos swaps de taxas de juros e swaps de moeda para proteger nosso endividamento. Os nossos swaps de taxa de juros protegem a taxa LIBOR e nossos swaps de moeda protegem nossa dvida denominada em ienes, trocando-a por dvida denominada em dlares norte-americanos. Veja as notas 2.6 e 2.7 s nossas demonstraes financeiras consolidadas para uma discusso sobre as polticas contbeis relativas a derivativos e outros instrumentos financeiros. Em 31 de dezembro de 2010, nossos derivativos eram como segue: (i) Um swap de moeda, no qual a Companhia recebe iene japons e paga dlares norte-americanos, com um valor nocional de US$45 milhes e vencimento em 2014. Esta operao de swap foi contratada para proteger o emprstimo a longo prazo denominado VOTO III contra oscilaes do iene japons. Em 31 de dezembro de 2010, o valor justo deste swap estava positivo em US$17 milhes. (ii) As operaes de NDF so todas conduzidas no mercado de balco e liquidadas em dinheiro. Essas operaes esto relacionadas a operaes de compra e/ou venda futuras de determinada quantia de moedas, sem desembolso inicial, com base em um valor nocional e preo a termo. O valor nocional era US$737 milhes e o vencimento mais longo Dezembro de 2011. A soma do valor desses contratos a termo R$91 milhes.

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(iii) Uma operao de swap em que a Companhia recebe LIBOR de trs meses e paga taxa fixa de juros, com valor nocional de US$317 milhes e ltimo vencimento em julho de 2014. Esse swap foi contratado para fixar o custo do emprstimo subjacente e reduzir o risco de fluxo de caixa da Companhia. A soma do valor justo desses swaps esta negativa em R$15 milhes. (iv) Um swap de moeda no qual a Empresa recebe CDI e paga uma taxa fixa em dlares norte-americanos. Essa operao de swap protege uma dvida denominada em real, convertendo-a em dvida denominada em dlares norte-americanos. O valor nocional de US$247 milhes e o vencimento mais longo setembro de 2018. A soma do valor justo desses swaps est negativa em R$40 milhes. Os seguintes procedimentos foram adotados para avaliaes de contrato de derivativos em 31 de dezembro de 2010: (i) Swaps: foram avaliados pelo fluxo de caixa futuro, considerando as taxas contratuais ou projetadas at o vencimento, descontadas a valor presente utilizando taxas de mercado relativas a cada moeda, conforme divulgadas pela BM&FBOVESPA e Bloomberg; (ii) NDF: foram avaliados pela diferena do ativo estimado em cada data de vencimento pela interpolao de vrtices obtida de operaes equivalentes na BM&FBOVESPA em 31 de dezembro de 2010 e o valor de referncia contratual na data de vencimento; Todas as nossas contrapartes em derivativos so instituies financeiras, com classificao equivalente a A/A2 ou superior (obtida da Fitch, S&P ou Moodys) ou brAA- / AA3.br. Os instrumentos derivativos so classificados e demonstrados em seu valor justo na tabela abaixo com base em uma das seguintes categorias: (i) Nvel I preos cotados (sem ajuste) em mercados ativos para ativos ou passivos idnticos que a entidade declarante consegue acessar na data de mensurao. Mercado ativo para o ativo ou passivo um mercado no qual as operaes relativas ao ativo ou passivo ocorrem com frequncia e volume suficientes para fornecer informaes de preo continuamente. (ii) Nvel II entradas diferentes dos preos cotados no Nvel I que so observveis com relao ao ativo ou passivo de forma direta ou indireta, tais como: preos cotados para ativos ou passivos semelhantes em mercados ativos ou no e outras entradas alm dos preos cotados que so observveis para o ativo e passivo (por exemplo, taxas de juros e curvas de rentabilidade observveis em intervalos cotados regularmente, volatilidades, velocidades de pr-pagamento, gravidade de prejuzo, riscos de crdito e taxas de inadimplncia). Determinados ajustes com relao a estas entradas podem ser feitos com base, por exemplo, no volume e nvel de atividade nos mercados em que essas entradas so observveis. (iii) Nvel III entradas no observveis com relao ao ativo ou passivo. As entradas no observveis so utilizadas para avaliar o valor justo na medida em que entradas observveis no estejam disponveis, e refletem as suposies da administrao sobre as premissas que os participantes do mercado usariam ao cotar ativos e passivos. As entradas no observveis devem ser desenvolvidas com base nas melhores informaes disponveis de acordo com as circunstncias e dependem substancialmente do julgamento da administrao.
Exerccio encerrado em 31.12.2010

Valor nocional (em milhares na moeda de origem)

Valor justo na data da apresentao das informaes Nvel I Nvel II Nvel III (em milhares de reais)

NDF (US$) ................................................... Swap Iene x US$ (Iene) ............................... Swap CDI x US$ (US$) ............................... Swap LIBOR 3 meses x Fixa (US$) ............

737.131 754.615 246.612 317.371

90.790 17.201 39.886 (14.905) 132.972

90.790 17.201 39.886 (14.905) 132.972

ITEM 12. DESCRIO DOS VALORES MOBILIRIOS DIFERENTES DE AES O Citibank, N.A., na qualidade de depositrio, concordou em restituir Companhia os valores referentes s despesas por ela incorridas relacionadas ao estabelecimento e manuteno do programa de ADS. O depositrio concordou em restituir Companhia o valor referente s taxas habituais e anuais referentes listagem em bolsa de valores. Tambm foi acordado o pagamento referente aos

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custos gerais de manuteno dos ADRs e a restituio anual para a Companhia de despesas com determinados programas de relaes com investidores ou atividades promocionais especiais. Em alguns casos, o depositrio concorda em efetuar pagamentos adicionais Companhia com base em quaisquer indicadores de desempenho aplicveis com relao ao ADR. H limites sobre o valor das despesas que o depositrio restituir Companhia, mas o valor da restituio feita Companhia no est necessariamente vinculado ao valor das taxas que o depositrio cobra dos investidores. Durante o ano-calendrio de 2010, o depositrio restituiu Companhia o valor de US$1,3 milhes. O depositrio cobra taxas de entrega e resgate das ADSs diretamente dos investidores que depositam aes ou entregam as ADSs para fins de resgate ou dos intermedirios que atuam em seu nome. O depositrio cobra taxas referentes a distribuio feita para investidores mediante deduo de tais taxas os valores distribudos ou mediante venda de uma parte dos bens passveis de distribuio com o objetivo de pagar as taxas. O depositrio poder cobrar a taxa anual referente aos servios de depositrio mediante deduo das distribuies de caixa ou faturamento direto aos investidores ou por meio de dbito a contas do sistema de escriturao dos participantes que atuam em nome deles. PARTE II ITEM 13. INADIMPLNCIA, DIVIDENDOS EM ATRASO E MORA Veja as discusses no Item 5. Anlise e Perspectivas Operacionais e FinanceirasB.Liquidez e Recursos de Capital Avenas. ITEM 14. MODIFICAES SIGNIFICATIVAS NOS DIREITOS DOS DETENTORES DE VALORES MOBILIRIOS E DESTINAO DOS RECURSOS No h. ITEM 15. CONTROLES E PROCEDIMENTOS Controles e Procedimentos de Divulgao: A administrao, com a participao de nosso diretor-presidente e diretor financeiro, aps a avaliao da eficcia dos nossos controles e procedimentos de divulgao (como definido no U.S. Securities Exchange Act de 1934 de acordo com as Regras 13a-15(e)) no final do perodo coberto por este relatrio anual, concluiu que, naquela data, nossos controles e procedimentos de divulgao garantiam, de forma apropriada, que as informaes que estvamos obrigados a divulgar nos relatrios que arquivamos ou submetemos de acordo com o Exchange Act so registradas, processadas, resumidas e divulgadas nos perodos especificados nas regras e formulrios da Comisso e acumuladas e comunicadas administrao, incluindo nosso diretor-presidente diretor financeiro, para permitir decises oportunas relacionadas divulgao solicitada. Relatrio da Administrao Sobre Controles Interno das Informaes Financeiras: A administrao da Fibria responsvel por estabelecer e manter controles internos eficazes sobre as informaes financeiras, conforme definido nas Regras 13a-15(f) de acordo com o Securities Exchange Act de 1934. O controle interno da Fibria sobre as informaes financeiras um processo que tem como objetivo fornecer garantia razovel da confiabilidade dos relatrios financeiros e a elaborao de demonstraes financeiras consolidadas para fins externos de acordo com os princpios contbeis geralmente aceitos. Por conta destas limitaes inerentes, os controles internos sobre as informaes financeiras podem no impedir ou detectar declaraes incorretas. Ademais, as projees de qualquer avaliao de eficcia em perodos futuros esto sujeitas ao risco que os controles possam tornar-se inadequados por conta de mudanas nas condies, ou de que o grau de conformidade com as polticas ou procedimentos que podem sofrer deteriorao. A administrao avaliou a eficcia dos controles internos da Fibria sobre as informaes financeiros em 31 de dezembro de 2010. Ao fazer esta avaliao, a administrao utilizou o critrio estabelecido pelo Comit de Organizaes Patrocinadoras da Comisso Treadway em Controle Interno Estrutura Integrada (COSO). Com base nessa avaliao, a administrao concluiu que em 31 de dezembro de 2010 os controles internos da Fibria sobre os relatrios financeiros eram eficazes. Mudanas nos controles internos. No houve mudanas nos controles internos sobre informaes financeiros no perodo coberto por este relatrio anual que tenham significativamente afetado, ou possam razoavelmente afetar de maneira relevante nossos controles internos sobre informaes financeiros.

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Relatrio de Certificao dos Auditores Independentes. A eficcia de nossos controles internos sobre informaes financeiras em 31 de dezembro de 2010 foi auditada pela PricewaterhouseCoopers Auditores Independentes, uma firma de contabilidade registrada, conforme estabelecido no parecer de certificao aqui includo. ITEM 16A. ESPECIALISTA EM FINANAS DO COMIT DE AUDITORIA. O Conselho de Administrao da Companhia determinou que o Sr. Samuel Matos, membro de seu Conselho de Administrao e do Comit de Auditoria, atue como especialista em finanas do comit de auditoria de acordo com os termos da Lei Sarbanes-Oxley e regulamentaes relacionadas. ITEM 16B. CDIGO DE TICA Nosso Conselho de Administrao adotou um cdigo de tica (Cdigo de tica) que se aplica a todos os funcionrios da Fibria, incluindo os membros de nosso departamento financeiro, nosso diretor-presidente, diretor financeiro e nosso diretor de contabilidade. Nenhuma iseno, explcita ou implcita, a clusulas do Cdigo de tica foi concedida ao nosso diretor-presidente, diretor financeiro e diretor de contabilidade em 2010. Uma cpia do Cdigo de tica foi arquivada como Anexo 11.1 a este relatrio anual. Nosso Cdigo de tica aborda, entre outros, os seguintes tpicos: conduta honesta e tica, incluindo a postura tica em casos de conflitos de interesses reais ou aparentes nos relacionamentos pessoais e profissionais; divulgao completa, adequada, precisa, oportuna e compreensvel nos relatrios e documentos que arquivamos ou submetemos SEC e em outras comunicaes que fazemos ao pblico; conformidade com as leis, regras e regulamentaes governamentais aplicveis; e informao interna imediata de violaes do cdigo por parte de pessoa ou pessoas identificadas no Cdigo de tica.

ITEM 16C. HONORRIOS E SERVIOS DO PRINCIPAL AUDITOR

A tabela a seguir estabelece, por categoria de servio, o total de honorrios pagos por servios prestados pela PricewaterhouseCoopers Auditores Independentes durante os exerccios encerrados em 31 de dezembro de 2010 e 2009.

Exerccio encerrado em 31 de dezembro

2010 2009 Em milhares de reais

Honorrios de Auditoria ............................. Honorrios relacionados a servios fiscais . Honorrios Relacionados Auditoria ........ Total ........................................................... Honorrios de Auditoria

4.848 382 1.997 7.227

5.124 868 1.952 7.945

Os honorrios de auditoria em 2010 e 2009 consistiram nos pagamentos totais faturados pela PricewaterhouseCoopers Auditores Independentes relacionados auditoria integrada de nossas demonstraes financeiras anuais, anlise das demonstraes financeiras trimestrais e auditorias estatutrias de nossas subsidirias, de nossas ofertas de ttulos e nossos controles internos sobre as informaes financeiros, com base nos critrios estabelecidos em Controle Interno - Estrutura Integrada emitido pelo Comit de Organizaes Patrocinadoras da Comisso Treadway (COSO). Honorrios relacionados a servios fiscais

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Os honorrios relacionados a servios fiscais em 2010 e 2009 consistiram nos pagamentos totais cobrados pela PricewaterhouseCoopers Auditores Independentes em conexo com os servios fiscais relacionados a procedimentos de auditoria. Incluem honorrios cobrados com relao anlise das declaraes de imposto de renda da Fibria Celulose S.A. Honorrios Relacionados Auditoria Os honorrios relacionados auditoria em 2010 consistiram nos pagamentos totais cobrados pela PricewaterhouseCoopers Auditores Independentes em conexo com a avaliao e recomendaes de melhoria, bem como em conexo com os controles internos das informaes financeiras. Em 2009 esses honorrios consistiram nos pagamentos totais cobrados pela PricewaterhouseCoopers Auditores Independentes em conexo com a anlise de controles de tesouraria e polticas para embasar o processo de auditoria. Polticas e Procedimentos de Pr-Aprovao Nosso Conselho de Administrao aprova, com base nas recomendaes do Comit de Auditoria, todas as auditorias, servios relacionados auditoria e outros servios prestados pela PricewaterhouseCoopers Auditores Independentes. Quaisquer servios prestados pela PricewaterhouseCoopers Auditores Independentes que no estejam especificamente inclusos no escopo da auditoria devem ser pr-aprovados pelo nosso Conselho de Administrao antes de qualquer contratao. De acordo com lei Sarbanes-Oxley de 2002, os comits de auditoria possuem permisso para aprovar determinados honorrios de servios relacionados auditoria, servios fiscais e outros servios nos termos de uma exceo irrelevante antes da concluso de uma contratao de auditoria. Em 2010 e 2009, nenhum dos honorrios pagos PricewaterhouseCoopers Auditores Independentes foi aprovado nos termos da exceo irrelevante. ITEM 16D. ISENES DAS NORMAS DE LISTAGEM PARA OS COMITS DE AUDITORIA No aplicvel. ITEM 16E. COMPRAS DE AES PELA EMISSORA E PELAS COMPRADORAS AFILIADAS Operaes de aes em tesouraria e capital integralizado adicional: (i) Em 23 de maro de 2010, recompramos 309.451 de nossas aes por um preo mdio de US$ 33,49 por ao (Nota 22(d) s nossas demonstraes financeiras consolidadas). (ii) Em 2 de julho de 2009, determinados acionistas exerceram o direito de retirada de 36.670 aes preferenciais Com base no valor de resgate de R$20,61 por ao, o valor devido aos acionistas dissidentes foi R$756 (Nota 23(a) s nossas demonstraes financeiras consolidadas). ITEM 16F. ALTERAES DO AUDITOR CREDENCIADO DA DECLARANTE No aplicvel. ITEM 16G. GOVERNANA CORPORATIVA Diferenas Significativas entre nossas Prticas de Governana Corporativa e AS Normas de Governana Corporativa da Bolsa de Valores de Nova York (NYSE) Estamos sujeitos s normas de listagem de governana corporativa da NYSE. Na qualidade de emissora privada estrangeira, as normas aplicveis a ns so consideravelmente diferentes das normas aplicadas pelas empresas listadas nos EUA. Segundo as regras da NYSE, somos obrigados somente: (i) a possuir um comit ou conselho de auditoria, de acordo com uma iseno aplicvel disponvel para emissores privados estrangeiros, que cumpra com determinados requisitos, conforme discutido abaixo, (ii) a fornecer pronta certificao por parte de nosso diretor-presidente de qualquer no -conformidade significativa com quaisquer regras de governana corporativas, e (iii) a fornecer uma breve descrio de diferenas significativas entre nossas prticas de governana corporativas e as prticas de governana corporativas da NYSE que devem ser seguidas pelas empresas listadas nos EUA. A discusso das diferenas significativas entre nossas prticas de governana corporativas e aquelas exigidas das empresas listadas nos EUA segue abaixo. Maioria de Conselheiros Independentes

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As regras da NYSE exigem que a maioria do conselho deva consistir de conselheiros independentes. A independncia definida por diversos critrios, incluindo a falta de relacionamento significativo entre o conselheiro e a empresa listada. A legislao brasileira no impe exigncia semelhante. Segundo os termos da legislao brasileira, nosso Conselho de Administrao e nossa administrao no precisam testar a independncia dos conselheiros antes da eleio do conselho. Porm, tanto a Lei das Sociedades por Aes e a CVM estabeleceram regras que exigem que os conselheiros cumpram determinados requisitos de qualificao e que abordem questes de remunerao, obrigaes e responsabilidades , bem como as restries aplicveis aos diretores executivos e conselheiros de uma companhia. A Fibria no tem maioria de conselheiros independentes na composio de seu Conselho de Administrao. Sesses Executivas As regras da NYSE requerem que aqueles que no sejam conselheiros administrativos se renam regularmente em reunies executivas agendadas sem a presena da administrao. A Lei das Sociedades Por Aes no impe exigncia semelhante. De acordo com a Lei das Sociedades por Aes, at um tero dos membros eleitos para o Conselho de Administrao podem ocupar cargos administrativos. Em nosso caso, nenhum dos membros ocupa um cargo executivo ou de conselheiro. Os conselheiros no tm autorizao expressa para inspecionar a administrao e, assim sendo, no se exige que nossos conselheiros se renam regularmente sem a administrao. Consequentemente, nossos conselheiros geralmente no comparecem a reunies executivas. Comit de Nomeao/Governana Corporativa As regras da NYSE requerem que as empresas listadas tenham um Comit de Nomeao / Governana Corporativa composto somente por conselheiros independentes e regido por um estatuto oficial que estabelea objetivos exigidos do comit e detalhe suas responsabilidades , que incluem, entre outras coisas, a identificao e seleo de indicados para o conselho e desenvolva um conjunto de princpios de governana aplicveis companhia. No precisamos, segundo a legislao brasileira aplicvel, possuir um Comit de Nomeao / Comit de Governana Corporativo, e consequentemente, at o momento, no o definimos . Os conselheiros so eleitos por nossos acionistas em uma assembleia geral ordinria. Nossas prticas de governana corporativa so adotadas por todo o conselho. Comit de Remunerao As regras da NYSE exigem que as empresas listadas tenham um Comit de Remunerao composto inteiramente por conselheiros independentes e regido por um estatuto oficial que estabelea os objetivos exigidos do comit e detalhe suas responsabilidades , que incluem, alm de outras coisas, a anlise de metas corporativas relevantes remunerao do DiretorPresidente, avaliao do desempenho do Diretor-Presidente e aprovao dos nveis de remunerao do Diretor-Presidente e a recomendao ao conselho de uma remunerao , remunerao por incentivo e planos de aes aplicveis a outras funes que no a de diretor-presidente. De acordo com a legislao brasileira vigente, no exigida a existncia de um Comit de Remunerao, apesar de termos instaurado um comit de assessoria (que no composto inteiramente de membros do conselho ) para fornecer assessoria em assuntos dessa natureza. De acordo com a Lei das Sociedades por Aes, o valor total disponvel para remunerao de nossos conselheiros e diretores executivos e para o pagamento de participao nos lucros de nossos diretores executivos definida por nossos acionistas na assembleia geral ordinria. O Conselho de Administrao ento responsvel pela determinao da remunerao e participao nos lucros de cada diretor executivo individualmente, assim como pela remunerao do conselho e dos membros dos comits. Ao fazer tal determinao, o conselho analisa o desempenho de cada diretor executivo e cada uma das metas que precisam ser atingidas durante o exerccio. Comit de Auditoria Segundo a Regra 303A.06 da NYSE e os requisitos da Regra 10A-3 da Securities and Exchange Commission, as empresas nacionais listadas devem possuir um comit de auditoria composto inteiramente de conselheiros independentes que cumprem com a Regra 10A-3. Alm disso, o comit de auditoria deve ter um estatuto oficial que atenda as questes destacadas na Regra 303.A.06(c) da NYSE, contar com uma funo de auditoria interna e cumprir com as exigncias da NYSE e da Regra 10A-3. No h exigncia de um comit de auditoria segundo a legislao brasileira e h recursos nessa legislao que exigem a adaptao da regra do comit de auditoria independente, conforme permitido pela Regra 303A.06 e da Regra 10A-3 da NYSE. Na qualidade de emissora privada estrangeira, a Fibria cumpre com a Regra 303A.06 e a Regra 10A-3. Nosso comit de auditoria, equivalente ao comit de auditoria dos EUA, foi instaurado na reunio de nosso Conselho de Administrao ocorrida em 18 de dezembro de 2009. O comit cumpre com as referidas exigncias e oferece assistncia ao conselho de administrao nas questes que envolvem contabilidade, controles internos, informaes financeiras e compliance. O comit de auditoria recomenda a nomeao de nossos auditores independentes ao nosso

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Conselho de Administrao e analisa a remunerao de nossos auditores independentes e coordena a sua atuao. O comit de auditoria tambm avalia a eficcia de nossos controles internos de conformidade financeira e jurdica. Aprovao dos Planos de Remunerao em Aes pelos Acionistas As regras da NYSE exigem que seja dada a oportunidade de voto aos acionistas em todos os planos de remunerao por aes e alteraes relevantes nesses planos, com excees limitadas. De acordo com a Lei das Sociedades por Aes, os acionistas devem aprovar todos os planos de opes de compra de aes. Alm disso, qualquer emisso de novas aes que exceda o capital autorizado de aes est sujeita aprovao dos acionistas. No temos nenhum plano de remunerao em aes. Diretrizes de Governana Corporativa As regras da NYSE exigem que as empresas listadas adotem e divulguem diretrizes de governana corporativa. No adotamos nenhuma diretriz de governana corporativa formal alm daquelas exigidas pelas leis brasileiras aplicveis. Acreditamos que as diretrizes de governana corporativa aplicveis a ns de acordo com a Lei das Sociedades por Aes esto em conformidade com as diretrizes estabelecidas pela NYSE. Cdigo de Conduta e tica Empresarial As regras da NYSE exigem que as empresas listadas adotem e divulguem um cdigo de conduta e tica empresarial para os conselheiros, diretores e funcionrios, e divulguem imediatamente qualquer iseno ao cdigo para conselheiros e diretores executivos. As leis brasileiras aplicveis no impem exigncia semelhante. Entretanto, alteramos o nosso cdigo de tica para adequ-lo s exigncias da Lei Sarbanes-Oxley e das regras da NYSE. Acreditamos que nosso cdigo, conforme alterado, aborde significativamente as questes que devem ser discutidas de acordo com as regras da NYSE. Uma cpia do Cdigo de tica foi arquivada como Anexo 11.1 a este relatrio anual. Para uma discusso mais aprofundada do nosso Cdigo de tica, veja o Item 16B. Cdigo de tica. Funo de Auditoria Interna As regras da NYSE exigem que as empresas listadas mantenham uma funo de auditoria interna para fornecer administrao e ao comit de auditoria avaliaes contnuas dos processos de gesto de risco e do sistema de controles internos da companhia. As leis brasileiras no exigem que as companhias mantenham uma funo de auditoria interna. Entretanto, como melhor prtica, mantemos a funo de auditoria interna. Nossa funo de auditoria interna est sob a superviso do Presidente do Conselho de Administrao.

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PARTE III ITEM 17. DEMONSTRAES FINANCEIRAS No aplicvel. ITEM 18. DEMONSTRAES FINANCEIRAS
As demonstraes financeiras consolidadas a seguir so parte integrante deste relatrio anual, juntamente com o parecer dos auditores independentes: Relatrio da Administrao Sobre Controles Internos das Informaes Financeiras ....................................................................

F-2 F-3 F-6

Parecer dos Auditores Independentes. .................................................................................................................................... Balanos Patrimoniais Consolidados em 31 de dezembro de 2010 e 2009 e 1 de janeiro de 2009 ....................................... Demonstraes Consolidadas do Resultado e do Resultado Abrangente referentes aos exerccios encerrados em 31 de dezembro de 2010 e 2009 ................................................................................................................................................. Demonstraes Consolidadas de Fluxo de Caixa referentes aos exerccios encerrados em 31 de dezembro de 2010 e 2009 Demonstraes Consolidadas de Mutao do Patrimnio Lquido referentes aos exerccios encerrados em 31 de dezembro de 2010 e 2009 .................................................................................................................................................................. Notas Explicativas s Demonstraes Financeiras Consolidadas ...........................................................................................

F-8 F-9

F-10 F-12

Todos os anexos aos quais uma proviso feita nos termos das regulamentaes contbeis aplicveis da Comisso no so necessrios, segundo as respectivas instrues , ou no so aplicveis e, sendo assim, foram omitidos. ITEM 19. ANEXOS
No do Anexo Descrio

1# 2.(a)(1)**

Traduo para o ingls do Estatuto Social


Formulrio do Contrato de Depsito Alterado e Consolidado, datado de 12 de agosto de 2009, celebrado entre ns, o Citibank N.A., na qualidade de depositrio, e os Detentores e Proprietrios Beneficirios de ADRs, incluindo o formulrio de ADRs.

2.(a)(2)****** 2.(b)(1)***

Traduo Livre das Regras de Listagem do Novo Mercado Instrumento datado de 23 de janeiro de 2004, celebrado entre a Voto-Votorantim Overseas Trading Operations III Limited, na qualidade de emissora, The Bank of New York, na qualidade de fiducirio, The Bank of New York, na qualidade de agente de transferncia, agente de pagamento e declarante, The Bank of TokyoMitsubishi Ltd., Escritrio de Londres, na qualidade de agente de pagamento principal, e Votorantim Participaes S.A., Votorantim Celulose e Papel S.A., Cimento Rio Branco S.A., e Companhia Nquel Tocantins, na qualidade de garantidores. Instrumento datado de 24 de janeiro de 2005, celebrado entre a Voto-Votorantim Overseas Trading Operations IV Limited, na qualidade de emissora, The Bank of New York, na qualidade de fiducirio, The Bank of New York, na qualidade de agente de transferncia, agente de pagamento e declarante, The Bank of TokyoMitsubishi Ltd., Escritrio de Londres, na qualidade de agente de pagamento principal, e Votorantim Participaes S.A., Votorantim Celulose e Papel S.A., Cimento Rio Branco S.A., e Companhia Nquel Tocantins, na qualidade de garantidores. Instrumento datado de 3 de maro de 2011 celebrado entre a Fibria Overseas Finance Ltd., Fibria Celulose S.A. e Deutsche Bank Trust Company Americas, com relao s Notas Seniores de 6,750% com vencimento em

2.(b)(2)****

2.(b)(3)#

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2021. 2.(b)(4)# Instrumento datado de 4 de maio de 2010 celebrado entre a Fibria Overseas Finance Ltd., Fibria Celulose S.A. e Deutsche Bank Trust Company Americas, com relao s Notas Seniores de 7,500% com vencimento em 2020.

No do Anexo

Descrio

2.(b)(5)

A Companhia concorda em fornecer Comisso mediante solicitao qualquer instrumento referente a dvidas de longo prazo da Companhia ou qualquer uma de suas subsidirias onde o valor total dos ttulos de dvida de longo prazo autorizados nos termos do referido instrumento no excede 10% da totalidade dos ativos consolidados da Companhia. Contrato de Investimento, datado de 19 de janeiro de 2009, celebrado entre ns, VID, BNDESPar e VPar. Formulrio do Acordo de Acionistas, datado de 29 de outubro de 2009, celebrado entre ns, VID, BNDESPar e VPar. Contrato de Cmbio datado de 19 de setembro de 2006 entre a Votorantim Celulose e Papel S.A. e a International Paper Investments (Holland) B.V. Contrato de Joint Venture datado de 8 de maio de 2007 entre Votorantim Celulose e Papel S.A. e Ahlstrom Louveira Ltda. Contrato de Negcios Estratgicos datado de 6 de agosto de 2007 entre a Oji Paper Co., Ltd. e a Votorantim Celulose e Papel S.A. Contrato de Compra e Venda de Aes datado de 19 de janeiro de 2009, celebrado entre ns, as Famlias e a VID. Contrato de Compra e Venda de Aes datado de 5 de maro de 2009, celebrado entre ns, Joseph Yacoub Safra, Moise Yacoub Safra e a VID. Contrato de Financiamento datado de julho de 2008 mediante linha de crdito de R$108.000.000,00 e R$432.000.000,00 entre o Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social (BNDES) e a VCP. Contrato de Compra e Venda de Estabelecimento datado de 28 de fevereiro de 2011 entre a Companhia e a Suzano Papel e Celulose S.A. (Original em portugus acompanhado de sumrio em ingls) Contrato de Cesso e Transferncia de Marcas datado de 28 de fevereiro de 2011 entre a Companhia e a Suzano Papel e Celulose S.A. (Original em portugus acompanhado de sumrio em ingls) Contrato de Compra e Venda de Estabelecimento datado de 31 de janeiro de 2011 entre a Companhia e a Suzano Papel e Celulose S.A. (Original em portugus acompanhado de sumrio em ingls) Veja Nota 2(1) s nossas demonstraes financeiras consolidadas para obter explicaes sobre o clculo do lucro por ao. Veja Nota 2(c) s nossas demonstraes financeiras consolidadas para obter informaes sobre nossas subsidirias. Traduo para o ingls do Cdigo de tica. Regra 13a-14(a)/15(d)-14(a) Certificado do Diretor-Presidente. Regra 13a-14(a)/15(d)-14(a) Certificado do Diretor Financeiro Seo 1350 Certificado do Diretor-Presidente

3.1.+++++ 3.2##

4.1+

4.2+++++

4.3+++++

4.4+++

4.5+++

4.6+++

4.7#

4.8#

4.9#

11.1****** 12.1# 12.2# 13.1#

122

13.2#

Seo 1350 Certificado do Diretor Financeiro

**

Aqui incorporado por referncia nossa declarao de registro no Formulrio F-6 arquivado em 24 de junho de 2009 (Arquivo no 160187). Aqui incorporado por referncia ao nosso relatrio anual no Formulrio F-20 arquivado em 30 de junho de 2004 (Arquivo no 001-15018). Aqui incorporado por referncia ao nosso relatrio anual no Formulrio F-20 arquivado em 29 de junho de 2006 (Arquivo no 001-15018). Aqui incorporado por referncia nossa apresentao no Formulrio 6-K arquivado em 23 de outubro de 2009 (Arquivo no 001-15018).

***

****

*****

****** Aqui incorporado por referncia ao nosso relatrio anual no Formulrio F-20 arquivado em 30 de abril de 2010 (Arquivo no 001-15018). + Aqui incorporado por referncia ao nosso relatrio anual no Formulrio F-20 arquivado em 1o de fevereiro de 2007 (Arquivo no 001-15018). Aqui incorporado por referncia ao nosso relatrio anual no Formulrio F-20 arquivado em 31 de janeiro de 2008 (Arquivo no 001-15018). Aqui incorporado por referncia ao nosso relatrio anual no Formulrio F-20 arquivado em 30 de junho de 2009 (Arquivo no 001-15018). Aqui incorporado por referncia ao nosso arquivamento do Aditamento no 1 ao Formulrio F-4 arquivado em 9 de novembro de 2009 (Arquivo no 333-162703). Aqui incorporado por referncia nossa apresentao no Formulrio 6-K arquivado em 27 de janeiro de 2011 (Arquivo no 001-15018). Aqui incorporado por referncia ao Anexo 3.1.10 at o Anexo 3.1 referente nossa apresentao no Formulrio 6-K arquivado em 27 de janeiro de 2011 (Arquivo no 001-15018). Arquivado com este documento

++

+++

++++

+++++

##

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ASSINATURAS O declarante , por este ato, atesta que observou todas as exigncias de arquivamento segundo o Formulrio 20-F e autorizou e fez com que o infra-assinado devidamente assinasse o presente relatrio anual em seu nome. FIBRIA CELULOSE S.A. Por: /s/ Carlos Augusto Lira Aguiar Nome: Carlos Augusto Lira Aguiar Cargo: Diretor-Presidente

Por: /s/ Joo Adalberto Elek Jnior Nome: Joo Adalberto Elek Jnior Cargo: Diretor Financeiro Data: 31 de maro de 2011

pms/msm/cac/7414.doc 25.4.11

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