12/01/2010

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Prof.: Dr.: Anderson Antonio Denardin
TEORIAS DO CONSUMO E
POUPANA
12/01/2010
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O consumo agregado representa uma varivel fundamental para a formulao da
poltica econmica, dado que representa uma das mais importantes componentes
da funo de demanda agregada.
Estmulos ao consumo via reduo de impostos ou via implementao de
medidas de estmulos ao crdito ao consumidor so instrumentos poderosos,
freqentemente, utilizado pelos formuladores de polticas econmicas com o
propsito de elevar o nvel de utilizao da capacidade produtiva da economia
(aquecimento da demanda agregada).
Por outro lado, quando a economia est produzindo a plena capacidade, com o
propsito de evitar eventuais presses inflacionrias, comum adotar-se
medidas restritivas ao consumo (aumento de impostos, reduo do crdito ao
consumidor,...).
Em nvel da economia agregada, o efeito cumulativo das decises individuais de
consumo e poupana ajuda a determinar a taxa de crescimento da economia, o
saldo da balana comercial, o nvel de produo e emprego.
TEORIAS DO CONSUMO E DA POUPANA
Diferentes concepes tericas tem concentrado a ateno na anlise do
comportamento do consumo e da poupana na literatura econmica,
destacando-se:
Ateoria Keynesiana da funo consumo;
A teoria do consumo e da renda permanente (teoria da escolha
intertemporal);
A teoria do ciclo de vida do consumo e da poupana (teoria da
escolha intertemporal).
TEORIAS DO CONSUMO E DA POUPANA
12/01/2010
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A funo consumo proposta por keynes constitui a primeira tentativa
formal para descrever o padro de comportamento do consumo e da
poupana baseado na renda familiar.
Sua contribuio teve um papel fundamental para o desenvolvimento das
idias que se sucederam nesse campo de estudos.
De acordo com a anlise de Keynes, a renda constitui o principal
determinante do consumo agregado: quanto maior a renda, maior tende
a ser o dispndio das famlias.
A relao entre consumo e renda dada pela Propenso marginal a
Consumir, definida como a proporo de unidades monetrias adicionais
de renda que destinadas ao consumo.
De acordo com o que keynes chama de Lei Psicolgica Fundamental, a
propenso marginal a consumir situa-se entre zero e um, o que significa
que as pessoas aumentam o consumo quando sua renda aumenta, mas
no na mesma proporo.
TEORIAS KEYNESIANA DO CONSUMO E DA
POUPANA
O principal determinante do consumo a renda ou, de maneira mais
precisa, a renda disponvel, isto , a renda que fica depois que os
consumidores receberam transferncias do governo e pagaram seus
impostos. Formalmente temos:
Essa forma funcional descreve o comportamento do consumidor.
Como pode-se verificar, a funo descreve uma relao linear entre o
consumo e a renda disponvel, onde:
C = o consumo agregado;
Yd = renda disponvel;
c
0
= (c
0
>0) um parmetro que representa o consumo autnomo, ou seja,
aquele que independe da renda;
c = (0 < c < 0) um parmetro denominado propenso marginal a
consumir (PMgC) (mostra o efeito de um Real adicional de renda
disponvel sobre o consumo).
T = impostos.
c Y d c Y d C - =
0
) (
) ( ) (
0
T Y c c Y d C - - =
TEORIAS KEYNESIANA DO CONSUMO E DA
POUPANA
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c Y d c Y d C - =
0
) (
1 0 c
C
c
o
c = inclinao da funo consumo
Yd
0
) (
> =
c
c
=
A
A
c
Y d
Y d C
Y d
C
TEORIAS KEYNESIANA DO CONSUMO E DA
POUPANA
A partir da definio de renda nacional, temos:
O qual podemos reescrever:
Verificamos que a renda disponvel igual ao consumo somado
poupana. No caso da teoria keynesiana temos:
Onde,
S = a poupana agregada
S=(1-c) = propenso marginal a poupar (PMgS) (representa o incremento da
poupana por aumento unitrio na renda disponvel.
OBS.: observa-se que a poupana uma funo crescente do nvel de renda
disponvel, porque a propenso marginal a poupar (s=1-c) positiva.
T S C Y - -
S C T Y Y d - -
Y d c c S ) 1 (
0
- - - =
sY d c S - - =
0
TEORIAS KEYNESIANA DO CONSUMO E DA
POUPANA
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1 0 c
S
-c
o
(1-c) = inclinao da funo poupana
Yd
Y d c c S ) 1 (
0
- - - =
0 ) 1 (
) (
> - =
c
c
=
A
A
c
Y d
Y d S
Y d
S
TEORIAS KEYNESIANA DO CONSUMO E DA
POUPANA
Em virtude da funo consumo keynseiana depender da renda, tem importante
implicao na eficcia da poltica fiscal sobre a renda de equilbrio, em decorrncia
do efeito multiplicador que gera sobre a renda de equilbrio.
Considerando que a funo demanda agregada determinada por:
Onde temos:
Consumo:
Investimento:
Gastos do Governo
Assim, a funo de demanda agregada pode ser representada por:
) ( ) (
0
T Y c C Y d C - - =
0
I I =
0
G G =
G I C Y DA - - = =
0 0 0
) ( G I T Y c C Y - - - - =
TEORIAS KEYNESIANA DO CONSUMO E DA
POUPANA
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Para a determinao do multiplicador da poltica fiscal, faz-se as
seguintes manipulaes algbricas:
0 0 0
G I c T c Y C Y - - - - =
0 0 0
G I c T C c Y Y - - - = -
0 0 0
) 1 ( G I c T C Y c - - - = -
,
Autnomos
Gastos
0 0 0
Autnomos Gastos
dos
dor Multiplica
Equilbrio de Produto ou Renda
) 1 (
1
G I c T C
c
Y - - -
-
=
TEORIAS KEYNESIANA DO CONSUMO E DA
POUPANA
,
Autnomos
Gastos
0 0 0
Autnomos Gastos
dos
dor Multiplica
Equilbrio de Produto ou Renda
1
G I c T C
s
Y - - - =
Diferenciando a equao de demanda agregada com relao aos
gastos do governo, temos que:
Esta expresso representa o multiplicador da poltica fiscal que ,
evidentemente maior que um.
Verifica-se que, se c fosse igual a zero (inexistncia de relao
entre renda e consumo), o valor do multiplicador seria exatamente
igual a unidade, significando uma relao de um para um entre
variaes em G e Y.
O fato de o consumo depender da renda, e de c estar entre zero e
um, resulta num maior poder da poltica fiscal sobre a renda.
s c G
Y 1
) 1 (
1
0
=
-
=
c
c
TEORIAS KEYNESIANA DO CONSUMO E DA
POUPANA
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Tambm, com base na funo consumo keynesiana, podemos verificar que
a razo entre o nvel de consumo e o nvel de renda, conhecida como
Propenso Mdia a Consumir, cai medida que a renda aumenta.
Considerando a funo consumo, temos que:
Essa derivao sugere que na medida que a renda mdia da famlia
aumenta, o consumo diminui e, conseqentemente, a poupana aumenta.
Isso significa que famlias de renda mais alta tendem a poupar mais do que
as de baixa renda.
TEORIAS KEYNESIANA DO CONSUMO E DA
POUPANA
0
1 ) / (
0 2
0
0
0

-
=
c
c
- =
- =
- =
C
Y Y
Y C
c
Y
c
Y
C
Y
c Y
Y
c
Y
C
c Y c C
d d
d
d d
d
d
d d
d
Simon Kuznets testou empiricamente a hiptese keynesiana. Com base em uma
srie temporal para o perodo de 1 869 a 1 938, constatou uma proporcionalidade
entre a renda e o consumo, rejeitando a hiptese da propenso mdia a consumir
ser decrescente em relao a renda. Isso por que:
Essa evidncia sugere que, no longo prazo, a funo consumo se comportaria
diferentemente da anlise keynesiana. Teramos assim duas funes consumo,
uma de curto prazo e outra de longo prazo.
TEORIAS KEYNESIANA DO CONSUMO E DA
POUPANA
0
) / (
=
c
c
=
=
=
d
d
d
d
d
d
d
Y
Y C
c
Y
C
Y
c Y
Y
C
c Y C
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Assim, as funes consumo de curto e de longo prazo podem ser
representadas como segue:
c Y d c Y d C - =
0
) (
C
c
o
c = inclinao da funo consumo de curto prazo
TEORIAS KEYNESIANA DO CONSUMO E DA
POUPANA
Y
c Y d Y d C = ) (
c = inclinao da funo consumo de longo prazo
Uma provvel explicao para essa diferena pode residir no fato de que a funo
consumo de curto prazo deve ser considerada em dado ano, com base nas classes
de renda (dados em cross-section), chamada de funo consumo a partir de
oramentos familiares, enquanto a longo prazo, tem-se uma funo consumo a
partir de sries de tempo.
C
TEORIAS KEYNESIANA DO CONSUMO E DA
POUPANA
Y = Classe de renda
c Y d Y d C = ) (
c = inclinao da funo consumo de longo prazo
C
Funo Consumo a partir de
Sries de Tempo
Y = Anos
c Y d Y d C = ) (
Funo Consumo a partir de
Oramento Familiar
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O formato da funo consumo com base em oramentos familiares revela que,
se a renda se eleva, o consumo tambm se eleva, mas a taxas decrescentes, j
que h uma elevao da propenso a poupar nas classes mais elevadas de renda.
Ou seja, a propenso mdia a consumir seria decrescente, dentro da hiptese
keynesiana.
Quanto ao formato da funo consumo de longo prazo, os resultados estatsticos
tm revelado que linear, e que a propenso marginal e mdia a consumir so
iguais (ou seja, uma reta partindo da origem) e constantes.
Os resultados dos trabalhos empricos motivaram uma srie de novas
explicaes para o comportamento do consumo, grande parte das quais, derivam
da contribuio de Irving Fischer nos anos 30 , acerca da escolha intertemporal,
que leva em conta os interesses presente e futuros nas decises de consumo.
Essa evidncia sugere que, no longo prazo, a funo consumo se comportaria
diferentemente da anlise keynesiana. Teramos assim duas funes consumo,
uma de curto prazo e outra de longo prazo.
TEORIAS KEYNESIANA DO CONSUMO E DA
POUPANA
Ao contrrio do que sugere a teoria Keynesiana, que considera que os agentes
tomam suas decises de consumo e poupana com base na renda corrente
disponvel, a hiptese da escolha intertemporal considera que os agentes
econmicos tomam suas decises de consumo e poupana com base em suas
expectativas de renda futura e tambm com base na taxa de juros que ganham
quando poupam ou que devem pagar, quando tomam emprestado.
Este padro de comportamento caracteriza um padro de escolha intertemporal,
ou seja, as decises presentes so tomadas levando em conta suas possveis
implicaes futuras. Tomando como referncia a hiptese das escolhas
intertemporais, duas abordagens tericas se destacam:
Ateoria do consumo e da renda permanente;
Ateoria do ciclo de vida do consumo e da poupana.
CONSUMO E POUPANA - AS TEORIAS DA
ESCOLHA INTERTEMPORAL
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MODELO:
Afamlia representa a unidade bsica de anlise;
Uma famlia dispe de um fluxo de renda Y
1
, Y
2
, ....Y
t
em t perodo de tempo e
consome uma quantidade C
1
, C
2
,.....,C
t
. Em um modelo de dois perodos temos
que a renda nos dois perodos dada por Y
1
e Y
2
e o consumo C
1
e C
2
.
Supe-se que as famlias no herdam ativos do passado (T
0
= 0 ) e que morrem
tambm sem ativos (T
2
= 0 ), isso demonstra um resultado importante, ou seja,
quando as famlias comeam e terminam sem ativos, a poupana do primeiro
perodo exatamente igual despoupana do segundo perodo (S2 = -S1 );
Adeciso das famlias consiste no entre poupar ou tomar emprstimos, mas em
resolver quando poupar e quando tomar emprstimos. Se as famlias poupam
enquanto jovens (perodo 1 ), vo despoupar quando idosas (perodo 2 ), e, se
despouparem quando jovens, vo poupar quando idosas.
Pela definio de poupana, sabe-se que:
RESTRIO ORAMENTRIA INTERTEMPORAL
EM UM MODELO DE DOIS PERODOS
2 1 2 2
1 1 1 1
C r T Y S
T C Y S
- - =
= - =
MODELO:
Como S
2
= -S
1
, podemos combinar as equaes, obtendo que:
Onde W representa a riqueza. Essa equao representa a Restrio
Oramentria Intertemporal da famlia. Ela nos informa que o valor presente
do consumo deve ser igual ao valor presente da produo. O valor presente da
produo corresponde a riqueza da famlia.
RESTRIO ORAMENTRIA INTERTEMPORAL
EM UM MODELO DE DOIS PERODOS
1
2
1
2
1
2 1 2
1
1 2 1 2
1 1 2 1 1 2
1 1 2 1 1 2
1 1 2 1 2
1 2
) 1 ( ) 1 (
) 1 ( ) 1 (
) 1 (
) 1 (
) 1 ( ) 1 (
) (
) (
W
r
Y
Y
r
C
C
r
C
r
r Y
r
Y
C
C r C Y r Y
Y C C r C r Y Y
Y C C C Y r Y
C Y C r T Y
S S
=
-
- =
-
-
-
-
-
-
-
-
=
- = - - -
- = - - -
- = - - -
- - = - -
- =
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MODELO:
Se uma famlia comea com ativos que recebe de herana, ela ter mais recursos
para gastar durante a vida, assim, sua restrio oramentria seria representada
por:
Onde (1 +r)T
0
representa o valor da herana no primeiro perodo, incluindo tanto
o principal T
0
como o pagamento de juros rT
0
.
Se, em vez de dois perodos, a famlia viver muitos perodos, a restrio
oramentria ser naturalmente ampliada, podendo ser representada por:
RESTRIO ORAMENTRIA INTERTEMPORAL
EM UM MODELO DE DOIS PERODOS
1
2
1 0
2
1
) 1 (
) 1 (
) 1 (
W
r
Y
Y T r
r
C
C =
-
- - - =
-
-
1 1 2
3 2
1 0 1 2
3 2
1
) 1 (
...
) 1 ( ) 1 (
) 1 (
) 1 (
....
) 1 ( ) 1 (
W
r
Y
r
Y
r
Y
Y T r
r
C
r
C
r
C
C
t
t
t
t
=
-
- -
-
-
-
- - - =
-
- -
-
-
-
-
- -
O modelo de dois perodos tem a vantagem de ser facilmente representado em
forma grfica. O eixo horizontal representa as variveis do primeiro perodo e o
eixo vertical representa as variveis do segundo perodo como segue:
RESTRIO ORAMENTRIA INTERTEMPORAL EM UM
MODELO DE DOIS PERODOS
1 1 2 1 2 1 2 1
2
1
2
1
) 1 ( ) 1 ( ) 1 (
) 1 ( ) 1 (
C r W C C r Y Y r C W
r
Y
Y
r
C
C - - = : - - - - = : =
-
- =
-
-
C
2
-(1+r) = inclinao da
restrio oramentria
C
1
B
Y
A
C
2
C
2
Y
2
C
1
C
1
Y
1
W
1
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A reta representa a restrio oramentria intertemporal, ou seja, cada ponto
representa diferentes combinaes de consumo (C
1
, C
2
) intertemporal que a
famlia pode optar.
Pode trazer renda futura para o presente tomando um emprstimo taxa r, ou
pode transferir a quantidade atual de renda para o futuro concedendo
emprstimos taxa r.
Assim, r mede as oportunidades de mercado de transformar o consumo atual em
consumo futuro, ou vice-versa, por meio da manuteno de ativos financeiros.
Se a famlia decidir consumir no ponto A, vai estar tomando um emprstimo no
primeiro perodo, pois C
1
> Y
1
. A famlia seria devedora no final do primeiro
perodo. Como resultado C
2
< Y
2
, pois a dvida deve ser paga.
No ponto B, a famlia estar restringindo o consumo do primeiro perodo C
1
<
Y
1
, ou seja, estar realizando uma poupana que permitir consumir mais no
futuro C
2
> Y
2
.
RESTRIO ORAMENTRIA INTERTEMPORAL
EM UM MODELO DE DOIS PERODOS
1 2 1 2 1
2
1
2
1
) 1 ( ) 1 (
) 1 ( ) 1 (
C r Y Y r C W
r
Y
Y
r
C
C - - - - = : =
-
- =
-
-
Supe-se que as famlias obtm utilidade no consumo de cada perodo.
Supe-se que o nvel de utilidade obtido por meio de uma certa combinao de
C
1
e C
2
caracterizado por uma funo de utilidade U = U(C
1
, C
2
).
No primeiro perodo, imaginamos que a famlia escolhe a combinao de C
1
e
C
2
que traga o maior valor de utilidade desde que C
1
e C
2
esteja dentro da
restrio oramentria.
O PROCESSO DE DECISO FAMILIAR
Perodo
1
Perodo
2
C
2
A
C
1
A
A = (C
1
A
C
2
A
)
U
0
=U(C
1
, C
2
)
U
1
> U
0 C
B
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Em A, o consumo no primeiro perodo ultrapassa a produo, de modo que a
famlia um tomador lquido de emprstimos. No segundo perodo, a famlia
consome menos do que sua renda, portanto, pode pagar a dvida contrada no
primeiro perodo.
No ponto B, a famlia concede emprstimos no primeiro perodo e pode
consumir mais do sua renda no segundo perodo.
O PROCESSO DE DECISO FAMILIAR
Perodo
2
C
2
C
1
A = (C
1
A
C
2
A
)
Perodo
1
Y
2
Y
1
Perodo
2
Y
2
Y
1
B = (C
1
A
C
2
A
)
Perodo
1
C
2
C
1
B
B
Para um determinado nvel de renda atual Y
1
, o consumo C
1
depende no
somente da renda atual mas tambm da renda futura, da taxa de juros (que
determina a inclinao da restrio oramentria), e das preferncias (gostos)
especficas da famlia (que determina o formato das curvas de indiferena).
A situao de uma unidade familiar torna-se melhor quando consegue tomar ou
conceder emprstimos no mercado financeiro do que quando permanece em
isolamento financeiro (ou autarquia financeira).
Sem o mercado financeiro, a famlia deve restringir-se a consumir apenas sua
renda em cada perodo.
O nvel de utilidade atingido por uma famlia que se encontra no ponto B, onde
no h a possibilidade de recorrer-se ao mercado financeiro, inferior ao nvel
de utilidade alcanado no ponto A, onde a famlia pode dispor do mercado
financeiro.
De um modo geral, constata-se que, a possibilidade de usufruir de ativos
financeiros aumenta o bem estar da famlia, dado que permite uma
redistribuio intertemporal de consumo.
O PROCESSO DE DECISO FAMILIAR
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A idia bsica foi desenvolvida na dcada de 1 950 pelo economista Milton
Friedman, que usou o termo renda permanente no sentido da renda mdia
que a famlia espera em um prazo muito longo (horizonte estimado de vida). O
modelo da renda permanente foi apresentado pela primeira vez em 1 957, no
estudo clssico A theor y of the C onsumptio Func tion.
Uma das principais implicaes do modelo de dois perodos que o consumo
familiar deve depender no s da renda atual, mas tambm da renda esperada no
futuro, ou seja, o consumo deste ano deve depender de um nvel mdio de
renda esperado neste ano e nos prximos anos.
O modelo sugere que a famlia tende a nivelar o consumo no decorrer do
tempo, dado que a famlia prefere manter um padro de consumo estvel no
decorrer do tempo.
Como a renda tende a flutuar de ano para ano (renda corrente), as famlias
utilizam o mercado de capitais para manter o consumo relativamente estvel,
para se proteger contra flutuaes na renda corrente.
A TEORIA DO CONSUMO DA RENDA
PERMANENTE
Conforme sugere o modelo da renda permanente, o consumo tende a reagir
renda permanente (Y
p
), que definida como a mdia da renda atual e futura, ou
seja, para uma famlia que possui um fluxo de renda corrente flutuante, Y
p

definida como o nvel constante de renda que daria famlia a mesma restrio
oramentria intertemporal que tem com o fluxo de renda flutuante.
A restrio oramentria intertemporal no modelo de dois perodos em que a
renda corrente difere Y
1
Y
2
, representada por:
Com base no conceito de renda permanente, devemos descobrir uma valor para
Y
p
que assegure as mesmas possibilidades intertemporais de consumo se a
produo for igual a Y
p
(constante) em cada perodo
A TEORIA DO CONSUMO DA RENDA
PERMANENTE
) 1 ( ) 1 (
2
1
2
1
r
Y
Y
r
C
C
-
- =
-
-
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Assim, temos que a renda permanente (Y
p
) deve satisfazer a seguinte igualdade:
A restrio oramentria intertemporal no modelo de dois perodos pode ser
solucionada para Y
p
em termos de Y
1
e Y
2
:
Nota-se que a renda permanente exatamente a mdia da produo atual e
futura para o caso especfico em que a taxa de juros zero (e quando a famlia
no tenha herdado um estoque de ativos financeiros no tempo 1 ).
Uma vez que a taxa de juros no zero, a renda permanente torna-se um tipo de
mdia da futura produo
A TEORIA DO CONSUMO DA RENDA
PERMANENTE
) 1 ( ) 1 (
2
1
r
Y
Y
r
Y
Y
p
p
-
- =
-
-
(

-
-
-
-
=
) 1 ( ) 2 (
) 1 (
2
1
r
Y
Y
r
r
Y
p
Para encontrar Y
p
, traamos uma reta de 45 da origem at a restrio oramentria. O
valor de Y
p
est na interseo das duas retas, no ponto A, o qual constitui o nico ponto
com produo igual nos dois perodos e que est na restrio oramentria. Em um ponto
como B temos que Y
1
> Y
p
e Y
2
< Y
p
.
A curva de indiferena tangencia a reta do oramento no mesmo ponto em que a reta do
oramento intercepta a reta de 45. Neste ponto, o consumo o mesmo nos dois perodos
e igual renda permanente Y
p
.
A TEORIA DO CONSUMO DA RENDA
PERMANENTE
Perodo 2
-(1+r) = inclinao da
restrio oramentria
Perodo 1
A
B
C
2
=Y
p
Y
2
45
Y
1
C
1
=Y
p
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Se houver estoque inicial de ativos financeiros, a equao da restrio
oramentria deve ser modificada, nesse caso, a renda permanente (Y
p
) seria
encontrada resolvendo-se a equao:
A restrio oramentria intertemporal no modelo de dois perodos pode ser
solucionada para Y
p
em termos de Y
1
e Y
2
e T
0
, como segue:
A TEORIA DO CONSUMO DA RENDA
PERMANENTE
) 1 (
) 1 (
) 1 (
2
1 0
r
Y
Y T r
r
Y
Y
p
p
-
- - - =
-
-
(

-
- - -
-
-
=
) 1 (
) 1 (
) 2 (
) 1 (
2
1 0
r
Y
Y T r
r
r
Y
p
Com base na teoria da renda permanente (Y
p
), as famlias decidem o nvel de consumo
em cada perodo tomando como base a renda permanente, e no a renda transitria ou
corrente.
Quando a renda corrente for maior do que a mdia, as unidades familiares procuraro
poupar e, quando for menor do que a mdia, as famlias despoupam, e tomam recursos
emprestados para manter o nvel de consumo constante.
conveniente distinguir os efeitos sobre o consumo de trs tipos de choques sobre a
renda: choques atuais temporrios, choques permanentes e choques futuros
antecipados.
Choques Atuais Temporrios: ocorre quando Y
1
diminui enquanto Y
2
permanece
inalterado. Nestas circunstncias, as famlias tendem a despoupar em resposta a um
choque temporrio, pois C
1
cai menos que Y
1
.
Choques Permanentes: ocorre quando Y
1
e Y
2
caem no mesmo montante. As
famlias procuram ajustar-se totalmente a um choque permanente, em que C
1
cai no
mesmo montante que Y
1
, com pouca modificao na poupana.
Choques Futuros Antecipados: ocorre quando Y
1
permanece inalterado, porm, a
famlia espera uma queda de Y
2
. Neste caso, as famlias procuram aumentar a
poupana atual em resposta a um choque antecipado, sendo que C
1
cai mesmo que
Y
1
permanea inalterado.
A TEORIA DO CONSUMO DA RENDA
PERMANENTE
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Friedman sups que as expectativas de renda futura so definidas por meio de um
mecanismo denominado expectativas adaptativas. Este mecanismo sugere que as
pessoas reajustam (adaptam) suas estimativas de renda permanente (Y
p
) em cada
perodo, tomando por base as estimativas anteriores da Y
p
, e das mudanas reais que
ocorrem na produo.
Especificamente, a expectativa do perodo atual sobre a renda permanente Y
e
p
, uma
mdia ponderada das expectativas do ltimo perodo, Y
e
p-1
e da renda real deste perodo
Y:
A TEORIA DO CONSUMO DA RENDA
PERMANENTE
Y Y Y
e
p
e
p
) 1 (
1
- - =
-
Franco Modigliani , Richard Brumberg e Albert Ando desenvolveram o modelo do ciclo
de vida nas dcadas de 1 950 e 1 960 .
O modelo do ciclo de vida, assim como o modelo da renda permanente, baseia-se na
teoria de que o consumo de um determinado perodo depende das expectativas de renda
da vida toda, e no da renda corrente.
A contribuio da hiptese do ciclo de vida est em observar que a renda tende a sofrer
flutuaes sistemticas no decorrer da vida de uma pessoa e que, portanto, o
comportamento da poupana determinado fundamentalmente pelo estgio da famlia no
ciclo de vida.
Quando as pessoas so jovens, sua renda baixa, e freqentemente elas contraem dvidas
(despoupam) porque sabem que ganharo mais dinheiro no futuro. Nos anos de trabalho,
a renda atinge um pico por volta da meia idade, e elas pagam a dvida contrada
anteriormente e poupam para dispor de uma velhice tranqila. Quando atingem a
aposentadoria, a renda de trabalho zero, e as famlias consomem os recursos
acumulados.
O MODELO DO CICLO DE VIDA DO CONSUMO E
DA POUPANA
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Percebe-se que ocorre dois perodos de despoupana na vida das pessoas: nos anos que
so muito jovens e nos anos em que so mais velhas (aposentadas).
O MODELO DO CICLO DE VIDA DO CONSUMO E
DA POUPANA
Y, C
Tempo
A
S
C
Y
-S
Em um modelo de dois perodos, e considerarmos o perodo 1 como os anos de trabalho
e o perodo 2 como os anos de aposentadoria, chagaremos a mesma concluso. As
pessoas poupam nos anos produtivos visando aposentadoria, e o fazem porque a renda
do primeiro perodo maior do que a do segundo (ou a renda do primeiro perodo
maior do que a renda permanente).
O consumo durante a aposentadoria financiada tanto pela poupana acumulada nos
anos produtivos como pelas transferncias recebidas do governo e dos descendentes.
Anos de
Aposentadoria
-(1+r) = inclinao da
restrio oramentria
Anos de
Trabalho
A
B
C
2
Y
2
45
Y
1
C
1
O MODELO DO CICLO DE VIDA DO CONSUMO E
DA POUPANA
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Quando se analisa a relao entre consumo poupana e taxa de juros, a questo
relevante que surge :
O que ocorre com a poupana e o consumo quando a taxa de juros
aumenta?
Costuma-se pensar que medida em que a taxa de juros sobe e, portanto,
medida que a taxa de retorno sobre a poupana aumenta, a poupana tambm
aumenta.
Entretanto, essa suposio no correta, dado que a relao entre a taxa de juros
e a taxa de poupana muito mais complexa.
CONSUMO, POUPANA E TAXA DE JUROS
Considere uma famlia cuja disponibilidade de rendimento encontra-se no ponto
E, e que a taxa de juros representada pela inclinao da restrio oramentria.
Inicialmente o consumo est no ponto A. Quando a taxa de juros sobe, a restrio
oramentria sofre uma rotao no sentido horrio em torno do ponto E. O novo
ponto de equilbrio est no ponto A, C
1
cai e C
2
aumenta em relao ao equilbrio
inicial. Verifica-se uma situao onde o aumento na taxa de juros reduz o consumo
atual e aumenta a poupana atual.
CONSUMO, POUPANA E TAXA DE JUROS
Perodo
2
C
2
C
1
A = (C
1
A
C
2
A
)
Y
2
Y
1
B
Perodo
1
C
2
C
1
E
A = (C
1
A
C
2
A
)
A B = Efeito Substituio
B A = Efeito Renda
A A = Efeito Total
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Considere uma famlia cuja disponibilidade de rendimento encontra-se no ponto
E, e que a taxa de juros representada pela inclinao da restrio oramentria.
Inicialmente o consumo est no ponto A. Quando a taxa de juros sobe, a restrio
oramentria sofre uma rotao no sentido horrio em torno do ponto E. O novo
ponto de equilbrio est no ponto A, C
1
e C
2
aumentam em relao ao equilbrio
inicial. Verifica-se uma situao onde o aumento na taxa de juros aumenta o
consumo atual e reduz a poupana atual.
CONSUMO, POUPANA E TAXA DE JUROS
Perodo
2
Y
2
Y
1
A = (C
1
A
C
2
A
)
Perodo
1
C
2
C
1
B
E
A = (C
1
A
C
2
A
)
C
2
C
1
A B = Efeito Substituio
B A = Efeito Renda
A A = Efeito Total
Uma importante tema que surge no modelo de comportamento do
consumidor tentar entender: Como o consumo e a poupana
mudamquando as taxas de juros mudam?
Quando a taxa de juro aumenta, existe pelo menos duas razes que
procuramexplicar mudanas na no consumo e na poupana:
Efeito Substituio (ES): mudanas no consumo e na poupana
promovida por mudanas na renda relativa, mantendo o nvel de
utilidade constante.
Efeito Renda (ER): mudanas no consumo e na poupana
promovida por alterao na riqueza, promovida pelo aumento na
taxa de juros.
Efeito Total (ET): soma do efeito substituio e do efeito renda.
CONSUMO, POUPANA E TAXA DE JUROS
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Para analisar a ambigidade que se verifica na anlise grfica, conveniente
dividir o efeito do aumento da taxa de juro em duas partes: efeito substituio
e efeito renda.
O efeito substituio representa a alterao do nvel de consumo desejado de C
1
e C
2
quando a taxa de juros muda, porm, o nvel de satisfao no alterado,
ou seja, supondo que as famlias permanecem sobre a mesma curva de
indiferena original. Nota-se que o efeito substituio sempre positivo, uma
vez que um aumento na taxa de juros sempre promove um aumento na
poupana.
O efeito renda, por sua vez, mede o efeito sobre o consumo promovido por
uma alterao na riqueza da famlia.
Se a famlia inicialmente concede emprstimos, o aumento na taxa de juros a
torna mais rica, porque, com C
1
inalterado, a famlia poder, sem dvida, dar-se
ao luxo de um nvel mais alto de C
2
.
Se a famlia inicialmente toma emprstimos, o aumento da taxa de juros deixa a
famlia, sem dvida alguma, mais pobre, porque, com C
1
inalterado, a famlia
no poder se dar ao luxo de arcar com o nvel original de C
2
.
CONSUMO, POUPANA E TAXA DE JUROS
Em resumo temos que:
O efeito substituio sempre tende a aumentar a poupana.
O efeito renda tende a aumentar a poupana para os que tomam mais do que
concedem emprstimos e a reduzir a poupana dos que concedem mais do
que tomam emprstimos.
O efeito total do aumento na taxa de juros aumentar, sem dvida
nenhuma, a poupana no caso de uma famlia que toma emprstimos e
aumentar ou reduzir a poupana no caso de uma famlia que concede mais
do que toma emprstimos (dependendo da dominncia do efeito renda ou do
efeito substituio).
CONSUMO, POUPANA E TAXA DE JUROS
EFEITO DOAUMENTO DA TAXA DE JUROS SOBRE A POUPANA
Toma mais do que
concede
emprstimos
Concede mais do
que toma
emprstimos.
Efeito Substituio + +
Efeito Renda + -
Efeito Total + ?