Analiza diferitelor abordări

În ceea ce privește evaluarea proiectelor, ni s-au prezentat patru abordări diferite. În cele din

urmă, am decis să punem în valoare proiectul folosind Abordarea 4. Motivul pentru aceasta

este că din toate cele 4 abordări, Abordarea 4 ia în considerare în mod adecvat următorii

factori: faptul că o entitate independentă (adică NESA) preia acest proiect mai degrabă decât

New Earth Inc., pachetul special de finanțare, și rata mare de rentabilitate pe care investitorii

de capitaluri proprii (adică acționarii New Earth Inc.) o necesită pentru acest proiect.

Abordarea 1, din păcate, nu ia în considerare faptul că o entitate separată realizează investiția

și, prin urmare, utilizarea WACC corporativă a New Earth (14%) pentru a reduce fluxurile de

numerar ale proiectului nu pare aplicabilă. Abordarea 2 este mai conservatoare decât

Abordarea 1, cu adăugarea unei prime de rentabilitate așteptate de 10% (rezultând un WACC

de 24%), dar adăugarea unei prime nu justifică faptul că WACC-ul modificat reflectă cu

exactitate costul capitalului pentru NESA. Abordarea 3 este mai bună, deoarece a luat în

considerare elementele pe care cele două abordări anterioare le-au omis. Cu toate acestea, nu

ia în considerare pachetul de finanțare. Prin urmare, atunci când se actualizează fluxurile de

numerar viitoare și rambursarea datoriilor, probabil că va omite plățile anticipate ale firmei,

nefiind astfel o VAN exactă care să reflecte planul financiar al firmei.

Conform Abordării 4, costul capitalului propriu a fost estimat la aproximativ 24%, ceea ce este o

rată rezonabilă datorită riscurilor pe care această investiție le aduce pentru New Earth Inc.

Deoarece WACC nu a fost furnizat, acesta trebuie calculat. WACC calculat este de 9,45%. (Anexa

1)

Evaluat adăugat prin proiectarea pachetului de finanțare

VAN calculat al proiectului poate determina valoarea adăugată a pachetului de finanțare.

Valoarea VAN a proiectului este estimată la 197,53 milioane USD (Figura 2). Valoarea VAN a

acestui proiect este pozitivă, astfel încât proiectarea pachetului de finanțare adaugă valoare

pozitivă pentru New Earth Inc.

Efectele pachetului de finanțare asupra returnării

Deși plata anticipată a datoriilor face parte din mănăstire, nu este un curs necesar de acțiune

din perspectiva deținătorilor de datorii (pagina 3 și 4). Deoarece nu trebuie plătit principalul

până atunci, valoarea actuală a fluxurilor de numerar va fi mai mare în perioadele anterioare

ale proiectului, crescând astfel VAN general pozitiv al proiectului. Prin analiza pro forma

generată intern, investiția promite fluxuri de numerar puternice.

Băncile din SUA nu solicită plăți de dobândă în primii doi ani de investiție, fără combinare a

dobânzii. Acest lucru va reduce presiunea pentru NESA în primii câțiva ani în ceea ce privește

plata dobânzilor, crescând astfel VAN din cauza fluxurilor de numerar mai mari din primele

perioade. În plus, fără obligații de dobândă compusă, acest lucru va reduce și mai mult

presiunea de plată a dobânzii pentru companie.

În al treilea rând, finanțarea prin capitaluri proprii de 40 de milioane de dolari de la New Earth

Inc. va reduce o parte din presiunea pentru rambursarea datoriilor pentru acest proiect (pagina

4). Deși finanțarea prin capital propriu reprezintă doar 20% din finanțarea totală, nu implică

dobândă și nu necesită rambursare în etapele ulterioare ale proiectului.

Efectele pachetului de finanțare asupra riscului

Acest pachet de finanțare are și câteva efecte asupra riscurilor. În primul rând, proiectul este

finanțat în mare parte prin datorii, iar costul capitalului este destul de mare. La un raport
datorie/valoare de 80%, cu 160 de milioane de dolari finanțați de deținătorii de datorii (pagina

3), proiectul va fi supus unei presiuni puternice pentru a genera fluxurile de numerar

prognozate pentru a onora obligațiile datoriei.

În al doilea rând, convenția de plată anticipată pe care a propus-o NESA (pagina 4) ar putea

crește riscul proiectului. Băncile și debitorii chinezi nu au solicitat în mod explicit plata

anticipată a datoriilor. Prin urmare, propunerea unui astfel de factor de rambursare anticipată

pentru rambursarea datoriilor va crește presiunea asupra companiei dacă fluxurile de numerar

viitoare reale nu pot acoperi toate costurile de rambursare a dobânzii și a principalului, atunci

firma va avea un deficit de la început.

În al treilea rând, ratele relativ ridicate ale dobânzilor pe care deținătorii de datorii le solicită

crește riscul acestui proiect (pagina 3). Împrumutul bancar din SUA, la o dobândă de 10%,

plătibil în 7 ani este destul de mare. Cu rate atât de ridicate ale dobânzilor, rambursarea

datoriilor ar fi dificilă, având în vedere incertitudinea fluxurilor de numerar viitoare.