CARRERA DE CONTABILIDAD Y AUDITORIA MODALIDAD DE ESTUDIOS A DISTANCIA

LAS FUENTES DE FINANCIAMIENTO Y LA EVALUACIN FINANCIERA

Loja Ecuador 2011 - 2012

MODALIDAD DE ESTUDIOS A DISTANCIA CARRERA DE CONTABILIDAD Y AUDITORA

Dr. Gustavo Villacs Rivas, Mg Sc. RECTOR Dr. Ernesto Gonzlez Pesantes, Mg Sc. VICERRECTOR Ing. Gonzalo Noriega Polo. MAE DIRECTOR DE LA MODALIDAD DE ESTUDIOS A DISTANCIA

Ing. Lorena Tacuri COORDINADORA ACADMICA DE LA MODALIDAD DE ESTUDIOS A DISTANCIA

Mg. Rosa Yaguana Salinas COORDINADORA DE LA CARRERA DE CONTABILIDAD Y AUDITORIA DE LA MED. COMISIN DE ACTUALIZACIN Lcda. Diana Puglla Armijos

Reciba asesora virtual en: www.unl.edu.ec

SEPTIEMBRE 2011FEBRERO 2012

CONTENIDOS

UNIDAD I: GENERALIDADES Y CONCEPTOS BASICOS

1.1 1.2 1.3

Las Fuentes de financiamiento Fuentes de financiamiento a corto plazo Fuentes de Financiamiento a largo

APOYO TEORICO 1

FUENTES DE FINANCIAMIENTO Toda empresa, pblica o privada, requiere de recursos financieros (capital) para realizar sus actividades, desarrollar sus funciones actuales o ampliarlas, as como el inicio de nuevos proyectos que impliquen inversin, conocer el escenario en el que ocurren los movimientos de capital y los agentes responsables de transferir los recursos del ahorro a la inversin a travs de los intermediarios del mercado de capitales. Asimismo, exponemos los principales productos financieros activos y pasivos existentes, la teora y prctica de los prstamos. 1. Mercado de capitales

Dentro del mercado de capitales se distinguen tres agentes principales de la economa: gobierno, empresas y familias... En todos los pases del mundo existen fundamentalmente dos mercados: el primero es el de productos y servicios, que ofrecen las diferentes personas y empresas del pas; el segundo el mercado de capitales, donde negocian los excedentes de capital. En el mercado de capitales distinguimos tres agentes principales de la economa: gobierno, empresas y familias que acuden a invertir sus recursos o a conseguir financiacin. Existen principalmente dos formas de transferir los recursos del ahorro a la inversin: la primera es por medio de la intermediacin, a cargo del sistema financiero y la segunda es por medio de la transferencia de ttulos, responsable el mercado de valores. Como vimos en el primer captulo, la principal funcin del sistema financiero es la de servir como intermediario entre las personas o entidades que logran hacer algn tipo de ahorro y las que necesitan recursos para financiar inversiones o gastos. La labor de intermediacin tiene cuatro elementos principales: 1) El tiempo.- El manejo de los plazos es fundamental en la labor de intermediacin, no es posible distinguir entre oferentes y demandantes de dinero, si no especificamos la duracin de la operacin financiera, las mismas personas que hoy estn ahorrando, pueden necesitar recursos en el futuro y las que invierten en el presente, seguramente obtendrn excedentes en el futuro que podrn ahorrar. 2) Los montos.- Por lo general los ahorristas disponen de pequeos excedentes, mientras que los inversionistas, requieren de mayores recursos para la inversin, lo cual genera desequilibrios entre la demanda y oferta de dinero que encarece o disminuye los costos de los crditos y afecta la liquidez del sistema. 3) Los costos.- Como cualquier otro mercado, el de intermediacin est sujeto a las variaciones de la oferta y la demanda, por lo cual, cuando hay liquidez, las tasas de inters bajan, por el contrario, el exceso de demanda de dinero produce incrementos en stas. Los gobiernos, a travs de sus acciones de poltica fiscal de impuestos y gastos, pueden afectar la oferta y la demanda de prstamos. S el gobierno gasta menos de lo que recauda por impuestos y otras fuentes de ingresos tendr supervit fiscal lo cual significa que el gobierno tiene ahorros. Esto constituye una fuente de oferta de crditos. Si el gobierno gasta ms de lo que obtiene por ingresos tributarios incurrir en dficit, luego tendr que prestarse para cubrir la diferencia. El endeudamiento incrementa la demanda de prstamos conduciendo al incremento de la tasa de inters en general. 4) El riesgo.- Inherente al negocio o inversin. A mayor riesgo, mayor tasa de inters.

1.2 Sistema Financiero Conformado por el conjunto de empresas que, debidamente autorizadas, operan en la intermediacin financiera. Incluye las subsidiarias que requieren autorizacin de la Superintendencia para constituirse. Actualmente, el sistema financiero peruano lo conforman: 18 Bancos, 6 Financieras, 12 Cajas Rurales de Ahorro y Crdito, 6 Almacenaras, 13 Cajas Municipales de Ahorro y Crdito, 7 Empresas de Arrendamiento Financiero, 13 EDPYMES, 4 Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP), 17 Empresas de Seguros, 2 Cajas (Caja de Beneficios y Seguridad Social del pescador y Caja de Pensin Militar Policial) y 2 Derramas (Derrama de Retirados del Sector Educacin y Derrama Magisterial). Encabeza el sistema bancario peruano el Banco Central de Reserva (BCR) que controla la mayora de las operaciones en moneda extranjera. Otras operaciones bancarias del Estado, incluyendo la recaudacin de puestos, son operadas por el Banco de la Nacin (BN) y otras entidades bancarias autorizadas por ste.

1.3

Mercado de valores

Bolsa de Valores. En el Per, existen aproximadamente 200 grandes empresas que cotizan en la Bolsa de Valores de Lima (BVL), incluyendo bancos, financieras, compaas de seguros, empresas industriales, mineras y comerciales, as como algunas de servicios. Son lquidas unas 15 empresas. Las operaciones desarrolladas por estas entidades fuera de la jurisdiccin peruana no estn controladas por las autoridades nacionales. 1.4 Fuentes de Financiamiento

Toda empresa, pblica o privada, requiere de recursos financieros (capital) para realizar sus actividades, desarrollar sus funciones actuales o ampliarlas, as como el inicio de nuevos proyectos que impliquen versin. 1.4.1 OBJETIVOS La carencia de liquidez en las empresas (pblicas o privadas) hace que recurran a las fuentes de financiamiento para aplicarlos en ampliar sus instalaciones, comprar activos, iniciar nuevos proyectos, ejecutar proyectos de desarrollo econmico-social, implementar la infraestructura tecno-material y jurdica de una regin o pas que aseguren las inversiones. Todo financiamiento es el resultado de una necesidad.

1.4.2 ANALISIS DE LAS FUENTES DE FINANCIAMIENTO Es importante conocer de cada fuente: 1. Monto mximo y el mnimo que otorgan. 2. Tipo de crdito que manejan y sus condiciones. 3. Tipos de documentos que solicitan. 4. Polticas de renovacin de crditos (flexibilidad de reestructuracin). 5. Flexibilidad que otorgan al vencimiento de cada pago y sus sanciones.

6. Los tiempos mximos para cada tipo de crdito.

1.4.3 Polticas en la utilizacin de los crditos * Las inversiones a largo plazo (construccin de instalaciones, maquinaria, etc.) deben ser financiadas con crditos a largo plazo, o en su caso con capital propio, esto es, nunca debemos usar los recursos circulantes para financiar inversiones a largo plazo, ya que provocara la falta de liquidez para pago de sueldos, salarios, materia prima, etc. * Los compromisos financieros siempre deben ser menores a la posibilidad de pago que tiene la empresa, de no suceder as la empresa tendra que recurrir a financiamiento constantes, hasta llegar a un punto de no poder liquidar sus pasivos, lo que en muchos casos son motivo de quiebra. * Toda inversin genera flujos, los cuales son analizados en base a su valor actual. * Los crditos deben ser suficientes y oportunos, con el menor costo posible y que alcancen a cubrir cuantitativamente la necesidad por el cual fueron solicitados. * Buscar que las empresas mantengan estructura sana. 1.4.4 Prototipos de fuentes de financiamiento Existen diversas fuentes de financiamiento, sin embargo, las ms comunes son: internas y externas. A. Fuentes internas: Generadas dentro de la empresa, como resultado de sus operaciones y promocin, entre stas estn: a) Aportaciones de los Socios: Referida a las aportaciones de los socios, en el momento de constituir legalmente la sociedad (capital social) o mediante nuevas aportaciones con el fin de aumentar ste. b) Utilidades Reinvertidas: Esta fuente es muy comn, sobre todo en las empresas de nueva creacin, y en la cual, los socios deciden que en los primeros aos, no repartirn dividendos, sino que estos son invertidos en la organizacin mediante la programacin predeterminada de adquisiciones o construcciones (compras calendarizadas de mobiliario y equipo, segn necesidades ya conocidas). c) Depreciaciones y Amortizaciones: Son operaciones mediante las cuales, y al paso del tiempo, las empresas recuperan el costo de la inversin, por que las provisiones para tal fin son aplicados directamente a los gastos de la empresa, disminuyendo con esto las utilidades, por lo tanto, no existe la salida de dinero al pagar menos impuestos y dividendos. d) Incrementos de Pasivos Acumulados: Son los generados ntegramente en la empresa. Como ejemplo tenemos los impuestos que deben ser reconocidos mensualmente, independientemente de su pago, las pensiones, las provisiones contingentes (accidentes, devaluaciones, incendios), etc. e) Venta de Activos (desinversiones): Como la venta de terrenos, edificios o maquinaria en desuso para cubrir necesidades financieras. Fuentes externas: Aquellas otorgadas por terceras personas tales como:

a) Proveedoras: Esta fuente es la ms comn. Generada mediante la adquisicin o compra de bienes y servicios que la empresa utiliza para sus operaciones a corto y largo plazo. El monto del crdito est en funcin de la demanda del bien o servicio de mercado. Esta fuente de financiamiento es necesaria analizarla con detenimiento, para de determinar los costos reales teniendo en cuenta los descuentos por pronto pago, el tiempo de pago y sus condiciones, as como la investigacin de las polticas de ventas de diferentes proveedores que existen en el mercado. b) Crditos Bancarios: Las principales operaciones crediticias, que son ofrecidas por las instituciones bancarias de acuerdo a su clasificacin son a corto y a largo plazo. En el Per, el financiamiento no gubernamental disponible para las empresas proviene de operaciones bancarias tradicionales, principalmente utilizando pagars bancarios con plazos de 60, 90 120 das de vencimiento, que en algunos casos pueden ser prorrogados. Los pagars son emitidos por el prestatario para cubrir el prstamo, que puede estar garantizado por bienes del activo fijo u otras garantas. Los prstamos de corto y largo plazo estn disponibles en empresas financieras. La SBS, en cumplimiento de la poltica general del gobierno dirigida a reducir la inflacin, supervisa el nivel de crditos extendidos por los bancos. Los bancos y las instituciones financieras pueden establecer sus propias tasas de inters para las operaciones de prstamo y ahorros. Estas tasas no pueden exceder de la tasa mxima establecida por el BCR. Debido a las condiciones de la economa del pas, la tasa de inters para las operaciones en dlares estadounidenses excede las tasas establecidas en el mercado internacional. Fuentes financieras a Corto Plazo Para una empresa es fundamental la disponibilidad de financiamiento a corto plazo para su funcionamiento. El financiamiento a corto plazo consiste en obligaciones que se espera que venzan en menos de un ao y que son necesarias para sostener gran parte de los activos circulantes de la empresa, como Efectivo, Cuentas por Cobrar e Inventarios. Y estn conformados por: -Crditos Comerciales -Crditos Bancarios -Pagars -Lneas de Crdito -Papeles Comerciales -Financiamiento por medio de las Cuentas por Cobrar -Financiamiento por medio de los Inventarios. Crdito Comercial el uso que se le hace a las cuentas por pagar de la empresa, del pasivo a corto plazo acumulado, como los impuestos a pagar, las cuentas por cobrar y del financiamiento de inventario como fuentes de recursos. El crdito comercial tiene su importancia en que es un uso inteligente de los pasivos a corto plazo de la empresa, es la obtencin de recursos de la manera menos costosa posible. Por ejemplo las cuentas por pagar constituyen una forma de crdito comercial, ya que son los crditos a corto plazo que los proveedores conceden a la empresa. Entre estos tipos especficos de cuentas por pagar estn: *La cuenta abierta: la cual permite a la empresa tomar posesin de la mercanca y pagar por ellas en un plazo corto determinado. *Las aceptaciones comerciales: son cheques pagaderos al proveedor en el futuro. *Los Pagars: reconocimiento formal del crdito recibido; la mercanca se remite a la empresa en el entendido de que sta la vender a beneficio del proveedor, retirando nicamente una pequea comisin por concepto de la utilidad. Ventajas del crdito comercial

* Es un medio ms equilibrado y menos costoso de obtener recursos. * Da oportunidad a las empresas de agilizar sus operaciones comerciales. Desventajas del crdito comercial

* Existe siempre el riesgo de que el acreedor no cancele la deuda, lo que trae como consecuencia una posible intervencin legal. * Si la negociacin se hace a crdito se deben cancelar tasas pasivas. Como utilizar el crdito comercial El crdito comercial surge por ejemplo, cuando la empresa incurre en los gastos que implican los pagos que efectuar ms adelante o acumula sus adeudos con sus proveedores, est obteniendo de ellos un crdito temporal. Los proveedores de la empresa deben fijar las condiciones en que esperan que se les pague cuando otorgan el crdito. Las condiciones de pago clsicas pueden ser desde el pago inmediato, o sea al contado, hasta los plazos ms liberales, dependiendo de cul sea la costumbre de la empresa y de la opinin que el proveedor tenga de capacidad de pago de la empresa. Una cuenta de Crdito Comercial nicamente debe aparecer en los registros cuando ste crdito comercial ha sido comprado y pagado en efectivo, en acciones del capital, u otras propiedades del comprador. El crdito comercial no puede ser comprado independientemente; tiene que comprarse todo o parte de un negocio para poder adquirir ese valor intangible que lo acompaa. Crdito Bancario Es un tipo de financiamiento a corto plazo que las empresas obtienen por medio de los bancos con los cuales establecen relaciones funcionales. Su importancia radica en que hoy en da, es una de las maneras ms utilizadas por parte de las empresas para obtener un financiamiento. Comnmente son los bancos quienes manejan las cuentas de cheques de la empresa y tienen la mayor capacidad de prstamo de acuerdo con las leyes y disposiciones bancarias vigentes en la actualidad, adems de que proporcionan la mayora de los servicios que la empresa requiera. Sin embargo y aunque la empresa acuda con frecuencia al banco comercial en busca de recursos a corto plazo, debe analizar cuidadosamente la eleccin de uno en particular. La empresa debe estar segura de que el banco tendr la capacidad de ayudarla a satisfacer las necesidades de efectivo a corto plazo que sta tenga y en el momento en que se presente. Ventajas de un crdito bancario

* La flexibilidad que el banco muestre en sus condiciones, lleva a ms probabilidades de negociar un prstamo que se ajuste a las necesidades de la empresa, esto genera un mejor ambiente para operar y obtener utilidades. * Permite a las organizaciones estabilizarse en caso de apuros con respecto al capital. Desventajas del crdito bancario

* Un banco muy estricto en sus condiciones, puede limitar seriamente la facilidad de operacin y actuar en contra de las utilidades de la empresa. * Un Crdito Bancario acarrea tasa pasiva que la empresa debe cancelar espordicamente al banco por concepto de intereses. Como utilizar un crdito bancario La empresa al presentarse ante el funcionario que otorga los prstamos en el banco, debe tener la capacidad de negociar, as como de dar la impresin de que es competente. Si quiere solicitar un prstamo, es necesario presentarle al funcionario correspondiente, los datos siguientes: a) La finalidad del prstamo. b) La cantidad que se requiere. c) Un plan de pagos definido. d) Pruebas de la solvencia de la empresa. e) Un plan bien trazado de cmo la empresa se va a desenvolverse en el futuro y con ello lograr una situacin que le permita pagar el prstamo. f) Una lista con avales y otras garantas que la empresa est dispuesta a ofrecer. Por otro lado, como el costo de los intereses vara segn el mtodo utilizado para calcularlos, es indispensable que la empresa este enterada siempre de cmo el banco calcula el inters real por el prstamo. Luego de que el banco analice dichos requisitos, tomar la decisin de otorgar o no el crdito. Pagar Es un instrumento negociable, es una "promesa" incondicional por escrito, dirigida de una persona a otra, firmada por el formulante del pagar, en donde se compromete a pagar a su presentacin, en una fecha fija o tiempo futuro determinable, cierta cantidad de dinero junto con los intereses a una tasa especificada a la orden y al portador. Los pagars se derivan de la venta de mercanca, de prstamos en efectivo, o de la conversin de una cuenta corriente. Los pagars por lo general, llevan intereses, los cuales se convierte en un gasto para el girador y un ingreso para el beneficiario. Estos instrumentos negociables se debe pagar a su vencimiento. Hay casos en los que no es posible cobrar el pagar a su vencimiento, por lo que se requiere de accin legal.

Ventajas del pagar

*Se paga en efectivo.

*Hay alta seguridad de pago, al momento de realizar alguna operacin comercial.

Desventajas de los pagar

* La accin legal, al momento de surgir algn incumplimiento en el pago.

Como se utilizan el pagar para un financiamiento Como ya se ha dicho anteriormente, los pagars se derivan de la venta de mercanca, de prstamos en efectivo, o de la conversin de una cuenta corriente. Este documento debe contener ciertos elementos de negociabilidad entre los que destacan: -Debe ser por escrito y estar firmado por el girador. -Debe contener una orden incondicional de pagar cierta cantidad en efectivo establecindose tambin la cuota de inters que se cobrar por la extensin del crdito a cierto tiempo. El inters se calcula, por lo general, en base a 360 das por ao. -Debe ser pagadero a favor de una persona designada, o puede estar hecho al portador. -Debe ser pagadero a su presentacin o en cierto tiempo fijo y futuro determinable. Cuando un pagar no es pagado a su vencimiento y es protestado, el tenedor del mismo debe preparar un certificado de protesto y un aviso de protesto que deben ser elaborados por alguna persona con facultades notariales. La persona que protesta paga al notario pblico una cuota por la preparacin de los documentos del protesto; estos gastos, se le pueden cobrar al girador del pagar, quien est obligado a reembolsarlos. Posteriormente el notario pblico aplica el sello de "Protestado por Falta de Pago" con la fecha del protesto, y aumenta los intereses acumulados al monto del pagar, firmndolo y estampando su propio sello notarial. Lnea de Crdito Significa dinero siempre disponible en el banco, pero durante un perodo convenido de antemano. La lnea de crdito es importante, porque el banco est de acuerdo en prestarle a la empresa hasta una cantidad mxima, y dentro un perodo determinado, en el momento que lo solicite. Aunque generalmente no constituye una obligacin legal entre las dos partes, la lnea de crdito es casi siempre respetada por el banco y evita la negociacin de un nuevo prstamo cada vez que la empresa necesita disponer de recursos. Las ventajas de una lnea de crdito

* Es un efectivo "disponible" con el que la empresa puede contar. Desventajas de una lnea de crdito

* Se debe pagar un porcentaje de inters cada vez que la lnea de crdito es utilizada. * Este tipo de financiamiento, est reservado para los clientes ms solventes del banco, y en caso de darlo, el banco puede pedir otras garantas antes de extender la lnea de crdito. * La exigencia a la empresa por parte del banco para que mantenga la lnea de crdito "Limpia", pagando todas las disposiciones que se hayan hecho. Como se utiliza la lnea de crdito El banco le presta a la empresa una cantidad mxima de dinero, por un perodo determinado. Una vez efectuada la negociacin, la empresa ya solo tiene que informar al banco de su deseo de "disponer" de tal cantidad.

Firma un documento que indica que la empresa dispondr de esa suma, y el banco transfiere fondos automticamente a la cuenta de cheques. El Costo de la Lnea de Crdito se establece por lo general, durante la negociacin original, aunque normalmente flucta con la tasa prima. Cada vez que la empresa dispone de una parte de la lnea de crdito paga el inters convenido. Al finalizar el plazo negociado al principio, la lnea de crdito deja de existir, por lo que las partes involucradas, tendrn que negociar otra lnea si as lo acuerdan. Papeles Comerciales Esta fuente de financiamiento a corto plazo, consiste en los pagars no garantizados de grandes e importantes empresas que adquieren los bancos, las compaas de seguros, los fondos de pensiones y algunas empresas industriales que desean invertir a corto plazo sus recursos temporales excedentes. El papel comercial como fuente de recursos a corto plazo, es menos costoso que el crdito bancario y es un complemento de los prstamos bancarios usuales. El empleo del papel comercial, es otra alternativa de financiamiento cuando los bancos no pueden proporcionarlos en los perodos de dinero apretado o cuando las necesidades la empresa son mayores a los limites de financiamiento que ofrecen los bancos. Es muy importante sealar que el uso del papel comercial es para financiar necesidades de corto plazo, como es el capital de trabajo, y no para financiar activos de capital a largo plazo. Ventajas del papel comercial

*Es una fuente de financiamiento menos costosa que el Crdito Bancario. * Sirve para financiar necesidades a corto plazo, como el capital de trabajo. Desventajas

* Las emisiones de Papel Comercial no estn garantizadas. * Deben ir acompaados de una lnea de crdito o una carta de crdito en dificultades de pago. * La negociacin por este medio, genera un costo por concepto de una tasa prima. Como se utiliza el papel comercial El papel comercial se clasifica de acuerdo con los canales a travs de los cuales se vende: con el giro operativo del vendedor o con la calidad del emisor. Si el papel se vende por medio de un agente, se dice que est colocado con el agente, ste a su vez lo revende a sus clientes a un precio ms alto. Por lo general, se lleva una comisin de 1.8 % del importe total por manejar la operacin. As tambin el papel se puede clasificar como de primera calidad y de calidad media. El de primera calidad es el emitido por el cliente ms confiable, mientras que el de calidad media es el que emiten los clientes un poco menos confiables. En este caso, la empresa debe hacer antes una investigacin cuidadosa.

El costo del papel comercial ha estado tradicionalmente 1.2 % debajo de la tasa prima porque, se eliminan la utilidad y los costos del banco. El vencimiento medio del papel comercial es de tres a seis meses, aunque en algunas ocasiones se ofrecen emisiones de nueve meses y a un ao. No se requiere un saldo mnimo. En algunos casos, la emisin va acompaada por una lnea de crdito o por una carta de crdito, hecha por el emisor, asegurando a los compradores con ello, que en caso de tener dificultades con el pago, podr respaldar el papel mediante un convenio de prstamo con el banco. Esto sobre todo se exige a las empresas de calidad menor cuando venden papel, con lo que aumenta tambin la tasa de inters real. Financiamiento por medio de la Cuentas por Cobrar Consiste en vender las cuentas por cobrar de la empresa a un factor (agente de ventas o comprador de cuentas por cobrar) conforme a un convenio negociado previamente, con el fin de conseguir recursos para invertirlos en ella. Ventajas Este mtodo aporta varios beneficios, entre ello estn: *Es menos costoso para la empresa. *Disminuye el riesgo de incumplimiento, si la empresa decide vender las cuentas sin responsabilidad. *No hay costo de cobranza, puesto que existe un agente encargado de cobrar las cuentas. *No hay costo del departamento de crdito. *Por medio de este financiamiento, la empresa puede obtener recursos con rapidez y prcticamente sin ningn retraso costo. Desventajas *El costo por concepto de comisin otorgado al agente. *La posibilidad de una intervencin legal por incumplimiento del contrato. Como se utiliza el financiamiento por medio de las cuentas por cobrar Regularmente se instruye a los clientes para que paguen sus cuentas directamente al agente o factor, quien acta como departamento de crdito de la empresa. Cuando recibe el pago, el agente retiene una parte por concepto de honorarios por sus servicios y abona el resto a la cuenta de la empresa. Si el agente no logra cobrar, la empresa tendr que rembolsar el importe ya sea mediante el pago en efectivo o reponiendo la cuenta incobrable por otra ms viable. Financiamiento por medio de los Inventarios Para este tipo de financiamiento, se utiliza el inventario de la empresa como garanta de un prstamo, en este caso el acreedor tiene el derecho de tomar posesin de esta garanta, en caso de que la empresa deje de cumplir. Es importante porque permite a los directores de la empresa, usar su inventario como fuente de recursos, con esta medida y de acuerdo con las formas especficas de financiamiento usuales como: Depsito en Almacn Pblico, el Almacenamiento en la Fabrica, el Recibo en Custodia, la Garanta Flotante y la Hipoteca, se pueden obtener recursos. Ventajas de este financiamiento.

* Permite aprovechar una importante pieza de la empresa como es su inventario. * Le da la oportunidad a la organizacin, de hacer ms dinmica sus actividades.

Desventajas

* Le genera un Costo de Financiamiento al deudor. * El deudor corre riesgo de perder su inventario(garanta), en caso de no poder cancelar el contrato.

Como se utiliza este tipo de financiamiento Al momento de hacerse la negociacin, se exige que los artculos sean duraderos, identificables y puedan ser vendidos al precio que prevalezca en el Mercado. El acreedor debe tener derecho legal sobre los artculos, de manera que si se hace necesario tomar posesin de ellos, tal situacin no genera inconformidades. El gravamen que se constituye sobre el inventario se debe formalizar mediante alguna clase de convenio. Los directores firman en nombre de su empresa. Adems del convenio de garanta, se podrn encontrar otros documentos probatorios, como: el Recibo en Custodia y el Almacenamiento. Cualquier tipo de convenio, generar un costo de financiamiento para la empresa, que va ms all de los intereses por el prstamo, aunque ste es el gasto principal. A la empresa le toca absorber los cargos por servicio de mantenimiento del Inventario, que pueden incluir almacenamiento, inspeccin por parte de los representantes del acreedor y manejo, esta obligacin de la empresa es con el fin de conservar el inventario de manera que no disminuya su valor como garanta. No es necesario pagar el costo de un seguro contra prdida por incendio o robo.

ASPECTO TEORICO 2 FUENTES DE FINANCIAMIENTO LARGO PLAZO Las fuentes de financiamiento a largo plazo con los menores costos financieros a nivel internacional permiten promover y financiar nuevos proyectos de inversin a las PYMES, para as de esta manera alcanzar los mejores niveles de rentabilidad financiera, y a su vez facilitar las inversiones de infraestructura (activos fijos o permanentes) que permitan apoyar la productividad de la empresa. Los financiamientos a largo plazo a los que las PYMES pueden tener acceso, cuentan con las siguientes caractersticas: circunstancias muy formales para su obtencin, contratos con clusulas muy descriptivas, cantidades de crditos ms superiores que las de crditos a corto y mediano plazo, los recursos procedentes de los financiamientos a largo plazo se destinan en

proyectos de inversin en activos fijos, lo cual implica un mayor riesgo que los que participan en activos circulantes. El costo de financiamiento de los prstamos a largo plazo generalmente es ms alto que el de corto plazo, esto se explica por las expectativas de la tasa de inters, el vencimiento del prstamo, el tamao o magnitud del prstamo, el riesgo financiero del prestatario y el costo bsico del dinero. A continuacin se mencionan las diferentes fuentes de financiamiento de deudas a largo plazo:

Hipoteca Es un traslado condicionado de propiedad que es otorgado por el prestatario (deudor) al prestamista (acreedor) a fin de garantiza el pago del prstamo. Es importante sealar que una hipoteca no es una obligacin a pagar ya que el deudor es el que otorga la hipoteca y el acreedor es el que la recibe, en caso de que el prestamista no cancele dicha hipoteca, la misma le ser arrebatada y pasar a manos del prestatario. Vale destacar que la finalidad de las hipotecas por parte del prestamista es obtener algn activo fijo, mientras que para el prestatario es el tener seguridad de pago por medio de dicha hipoteca as como el obtener ganancia de la misma por medio de los interese generados. Ventajas * Para el prestatario le es rentable debido a la posibilidad de obtener ganancia por medio de los intereses generados de dicha operacin. Da seguridad al prestatario de no obtener perdida al otorgar el prstamo. El prestamista tiene la posibilidad de adquirir un bien Desventajas. Al prestamista le genera una obligacin ante terceros. Existe riesgo de surgir cierta intervencin legal debido a falta de pago. Formas de Utilizacin La hipoteca confiere al acreedor una participacin en el bien. El acreedor tendr acudir al tribunal y lograr que la mercanca se venda por orden de ste para Es decir, que el bien no pasa a ser del prestamista hasta que no haya sido cancelado el prstamo. Este tipo de financiamiento por lo general es realizado por medio de los bancos. Acciones. Las acciones representan la participacin patrimonial o de capital de un accionista dentro de la organizacin a la que pertenece. Son de mucha importancia ya que miden el nivel de participacin y lo que le corresponde a un accionista por parte de la organizacin a la que representa, bien sea por concepto de dividendos, derechos del accionista, derechos preferenciales, etc. Ventajas. * Las acciones preferentes dan el nfasis deseado al ingreso. * Las acciones preferentes son particularmente tiles para las negociaciones de fusin y adquisicin de empresas. Desventajas * El empleo de las acciones diluye el control de los actuales accionistas. * El costo de emisin de acciones es alto. Formas de Utilizacin. Las acciones se clasifican en Acciones Preferentes que son aquellas que forman parte del capital contable de la empresa y su posesin da derecho a las utilidades despus de impuesto de la empresa, hasta cierta cantidad, y a los activos de la misma,. Tambin hasta cierta cantidad, en caso de liquidacin; Y por otro lado se encuentran las Acciones Comunes que representan la participacin residual que confiere al tenedor un derecho sobre las utilidades y los activos de la empresa, despus de haberse satisfecho las reclamaciones prioritarias por

parte de los accionistas preferentes. Por esta razn se entiende que la prioridad de las acciones preferentes supera a las de las acciones comunes. Sin embargo ambos tipos de acciones se asemejan en que el dividendo se puede omitir, en que las dos forman parte del capital contable de la empresa y ambas tienen fecha de vencimiento. Qu elementos se deben considerar respecto al empleo de las Acciones Preferentes o en su defecto Comunes? Se debe tomar aquella que sea la mas apropiada como fuente de recurso a largo plazo para el inversionista. Cmo vender las Acciones? Las emisiones ms recientes se venden a travs de un suscriptor, el mtodo utilizado para vender las nuevas emisiones de acciones es el derecho de suscripcin el cual se hace por medio de un corredor de inversiones. Despus de haber vendido las acciones, la empresa tendr que cuidar su valor y considerar operaciones tales como el aumento del nmero de acciones, la disminucin del nmero de acciones, el listado y la recompra. Bonos. Es un instrumento escrito en la forma de una promesa incondicional, certificada, en la cual el prestatario promete pagar una suma especificada en una futura fecha determinada, en unin a los intereses a una tasa determinada y en fechas determinadas. Importancia. Cuando una sociedad annima tiene necesidad de fondos adicionales a largo plazo se ve en el caso de tener que decidir entre la emisin de acciones adicionales del capital o de obtener prstamo expidiendo evidencia del adeudo en la forma de bonos. La emisin de bonos puede ser ventajosa si los actuales accionistas prefieren no compartir su propiedad y las utilidades de la empresa con nuevos accionistas. El derecho de emitir bonos se deriva de la facultad para tomar dinero prestado que la ley otorga a las sociedades annimas. El tenedor de un bono es un acreedor; un accionista es un propietario. Debido a que la mayor parte de los bonos tienen que estar respaldados por activos fijos tangibles de la empresa emisora, el propietario de un bono posiblemente goce de mayor proteccin a su inversin, el tipo de inters que se paga sobre los bonos es, por lo general, inferior a la tasa de dividendos que reciben las acciones de una empresa.

Ventajas.

* Los bonos son fciles de vender ya que sus costos son menores. * El empleo de los bonos no diluye el control de los actuales accionistas. * Mejoran la liquidez y la situacin de capital de trabajo de la empresa.

Desventajas.

* La empresa debe ser cuidadosa al momento de invertir dentro de este mercado Formas de Utilizacin Cada emisin de bonos est asegurada por una hipoteca conocida como "Escritura de Fideicomiso". El tenedor del bono recibe una reclamacin o gravamen en contra de la propiedad que ha sido ofrecida como seguridad para el prstamo. Si el prstamo no es cubierto por el prestatario, la organizacin que el fideicomiso puede iniciar accin legal a fin de que se saque a remate la propiedad hipotecada y el valor obtenido de la venta sea aplicada al pago del a deudo Al momento de hacerse los arreglos para la expedicin e bonos, la empresa prestataria no conoce los nombres de los futuros propietarios de los bonos debido a que stos sern emitidos por medio de un banco y pueden ser transferidos, ms adelante, de mano en mano. En consecuencia la escritura de fideicomiso de estos bonos no puede mencionar a los acreedores, como se hace cuando se trata de una hipoteca directa entre dos personas. La empresa prestataria escoge como representantes de los futuros propietarios de bonos a un banco o una organizacin financiera para hacerse cargo del fideicomiso.

La escritura de fideicomiso transfiere condicionalmente el titulo sobre la propiedad hipotecada al fideicomisario Por otra parte, los egresos por intereses sobre un bono son cargos fijos el prestatario que deben ser cubiertos a su vencimiento si es que se desea evitar una posible cancelacin anticipada del prstamo. Los intereses sobre los bonos tienen que pagarse a las fechas especificadas en los contratos; los dividendos sobre acciones se declaran a discrecin del consejo directivo de la empresa. Por lo tanto, cuando una empresa expide bonos debe estar bien segura de que el uso del dinero tomado en prstamo resultar en una en una utilidad neta que sea superior al costo de los intereses del propio prstamo. Arrendamiento Financiero Es un contrato que se negocia entre el propietario de los bienes(acreedor) y la empresa (arrendatario) a la cual se le permite el uso de esos bienes durante un perodo determinado y mediante el pago de una renta especfica, sus estipulaciones pueden variar segn la situacin y las necesidades de cada una de las partes. Importancia.- La importancia del arrendamiento es la flexibilidad que presta para la empresa ya que no se limitan sus posibilidades de adoptar un cambio de planes inmediato o de emprender una accin no prevista con el fin de aprovechar una buena oportunidad o de ajustarse a los cambios que ocurran e el medio de la operacin. El arrendamiento se presta al financiamiento por partes, lo que permite a la empresa recurrir a este medio para adquirir pequeos activos. Por otra parte, los pagos de arrendamiento son deducibles del impuesto como gasto de operacin, por lo tanto la empresa tiene mayor deduccin fiscal cuando toma el arrendamiento. Para la empresa marginal el arrendamiento es la nica forma de financiar la adquisicin de activo. El riesgo se reduce porque la propiedad queda con el arrendado, y ste puede estar dispuesto a operar cuando otros acreedores rehsan a financiar la empresa. Esto facilita considerablemente la reorganizacin de la empresa.

Ventajas.

* Es en financiamiento bastante flexible para las empresas debido a las oportunidades que ofrece. * Evita riesgo de una rpida obsolescencia para la empresa ya que el activo no pertenece a ella. * Los arrendamientos dan oportunidades a las empresas pequeas en caso de quiebra.

Desventajas.

* Algunas empresas usan el arrendamiento para como medio para eludir las restricciones presupuestarias cuando el capital se encuentra racionado. * Un contrato de arrendamiento obliga una tasa costo por concepto de intereses. La principal desventaja del arrendamiento es que resulta ms costoso que la compra de activo. Forma de Utilizacin. Consiste en dar un prstamo a plazo con pagos peridicos obligatorios que se efectan en el transcurso de un plazo determinado, generalmente igual o menor que la vida estimada del activo arrendado. El arrendatario (la empresa) pierde el derecho sobre el valor de rescate del activo (que conservar en cambio cuando lo haya comprado). La mayora del arrendamiento son incancelables, lo cual significa que la empresa est obligada a continuar con los pagos que se acuerden an cuando abandone el activo por no necesitarlo ms. En todo caso, un arrendamiento no cancelable es tan obligatorio para la empresa como los pagos de los intereses que se compromete. Una caracterstica distintiva del arrendamiento financiero es que la empresa (arrendatario) conviene en conservar el activo aunque la propiedad del mismo corresponda al arrendado Mientras dure el arrendamiento, el importe total de los pagos exceder al precio original de compra, porque la renta no slo debe

restituir el desembolso original del arrendador, sino tambin producir intereses por los recursos que se comprometen durante la vida del activo. Podemos concluir sealando la importancia que tienen tanto los financiamientos a Corto o Largo Plazo que diariamente utilizan las distintas organizaciones, brindndole la posibilidad a dichas instituciones de mantener una economa y una continuidad de sus actividades comerciales estable y eficiente y por consecuencia otorgar un mayor aporte al sector econmico al cual participan. La carta de crdito Instrumento mediante el cual, el banco emisor se compromete a pagar por cuenta del cliente (ordenante) una determinada suma de dinero a un tercero (beneficiario), cumplidos los requisitos solicitados en dicho instrumento. Por ejemplo: una persona en Lima desea importar un carro desde Miami y llama al concesionario de esa ciudad. Este le solicita que le transfiera dlares para despacharle el carro, pero la persona en Lima le responde que hasta que el vehculo no est en su destino, no le remitir un cntimo. El problema es la desconfianza de ambos lados. Por esta razn existe la Carta de Crdito. La persona en Lima (Ordenante) solicita en su banco la apertura de una carta de crdito. El banco (Banco Emisor) establece las condiciones necesarias segn el riesgo del cliente y abre la carta de crdito enviando Fax o E-mail al banco (Banco Notificador) en Miami, instruyendo al vendedor (Beneficiario) para el embarque del carro a Lima detallando las caractersticas del vehculo. El vendedor de carros, notificado, entrega y pone el carro en el barco, por lo cual recibe el Conocimiento de Embarque, que certifica el despacho del vehculo. Este documento es entregado por el vendedor al banco de Miami, quienes verifican que el vehculo embarcado es exactamente el mismo cuyos detalles estn descritos en el fax o E-mail remitido por el banco de Lima, procediendo a pagarle al vendedor. Cuando el auto llega al puerto, en este caso El Callao, es comunicado el banco en Lima, pues el bien est a nombre y es propiedad del banco. Este convoca a su cliente, quien pasa por las oficinas, paga el auto y el banco emite la Carta de Renuncia, que transfiere la propiedad del vehculo al cliente. Este va al Callao, paga los impuestos y retira el auto. Con esto finaliza el proceso de la carta de crdito. Tipos de Cartas de Crdito Existen dos tipos bsicos: revocables e irrevocables, toda carta de crdito debe indicar con claridad cul de estas dos es. Crdito Revocable.- Puede modificarse o revocarse sin aviso previo para el beneficiario. Pero el Banco Emisor deber rembolsar al Banco Notificador el valor pagado, la aceptacin a la negociacin que haya realizado en base a lo expresado en la carta de crdito, antes de haber recibido la modificacin o revocacin. Crdito Irrevocable.- No puede ser alterada ni anulada, sin la conformidad de las partes (Ordenante, beneficiario, Banco Emisor y Banco Notificador). Segn la forma de pago al beneficiario, las cartas de crdito pueden ser: A la vista.- El Banco Notificador paga al Beneficiario, a la presentacin de los documentos que demuestran el embarque de la mercanca bajo los trminos planteados. Contra aceptacin.- El Banco Notificador acepta (firma como deudor) al beneficiario una letra de cambio con plazo determinado en la carta de crdito. Cuando el cliente acude al Banco Notificador al vencimiento, ste paga contra la cuenta del Banco Emisor, quien a su vez cobra

a su cliente. Para los exportadores es interesante vender sus mercancas ofreciendo plazos para pagar a travs de cartas de crdito con aceptacin. Entregando los documentos de embarque al banco, segn lo solicitado en la carta de crdito, los exportadores obtienen a cambio una letra aceptada por el banco, que puede ser descontada en cualquier otra institucin financiera a tasas preferenciales por la calidad del girador de la letra. Con refinanciamiento.- Es cuando el Ordenante no paga la carta de crdito, al momento de recibir la mercanca, sino que recibe refinanciamiento mediante prstamo a inters para el pago al banco del monto de la carta de crdito.