O Governo Fernando Henrique, tambm chamado Governo FHC, teve incio com a posse da presidncia por Fernando Henrique

Cardoso, em 1 de Janeiro de 1995, e terminado em 1 de janeiro de 2003, quando assumiu Luiz Incio Lula da Silva. Fernando Henrique Cardoso foi presidente por dois mandatos consecutivos (de 1995 a 1998 e de 1999 a 2002). Suas principais marcas foram a consolidao do Plano Real, a introduo do programas de transferncia de renda como o Bolsa Escola, alm profundas reformas econmicas que produzem efeitos at os dias de hoje. ndice

1 Caractersticas o 1.1 Economia - Primeiro e segundo mandatos de FHC 1.1.1 Incio da expanso econmica 1.1.2 Crises econmicas enfrentadas 1.1.3 Salrio Mnimo 1.1.4 PIB 1.1.5 Aumento da dvida pblica 1.1.6 Lei de Responsabilidade Fiscal 1.1.7 ndice de Desenvolvimento Humano o 1.2 Sade - Primeiro e segundo mandatos de FHC 2 Crises e acusaes de corrupo o 2.1 Reeleio o 2.2 Crise do apago 3 Viso atual do governo FHC 4 Referncias 5 Ver tambm

[editar] Caractersticas [editar] Economia - Primeiro e segundo mandatos de FHC A poltica de estabilidade e da continuidade do Plano Real foi a principal bandeira da campanha eleitoral de 1998 para a reeleio de FHC. Ele foi reeleito j no primeiro turno. Promoveu a modernizao do Estado, com reformas econmicas seguidas at os dias atuais[1] e inmeras privatizaes para promover o desenvolvimento de setores antes monopolizados, privatizaes essas contestadas por seus adversrios, principamente do Partido dos Trabalhadores[2]. Ao longo de seu mandato presidencial a economia brasileira[3] se manteve estvel, em consequncia do controle da inflao conseguido com o Plano Real (1995-1999). [editar] Incio da expanso econmica Durante o Plano Real e sucessivamente, houve um macio ingresso de investimentos externos na rea produtiva, sendo essa entrada de dlares uma das ncoras do plano. S na rea da indstria de automveis, entraram com fabricao no pas durante o governo de Fernando Henrique nada menos que onze marcas (Peugeot, Renault, Citron, Audi, Mitsubishi, Nissan, Land Rover, Toyota - at ento uma pequena fabrica artezanal de jipes, Honda, Mercedes-Benz automveis, Dodge-Chrysler, fora a (na poca) brasileira Troller. Ainda no setor de caminhes a Volkswagem implantou

fbrica em Resende-RJ, a Iveco em Minas e a Internacional/Agrale no Rio Grande do Sul. Entraram em atividade tambm montadoras de motocicletas como Kasinski e Sundown em Manaus. A produo de veculos no pas cresceu expressivamente ultrapassando a marca de 2 milhes/ano, sendo que na poca o Brasil tinha status de "bola da vez" como hoje. Esses investimentos perderam algum flego por causa das crises em vrios pases emergentes que ainda afetavam o Brasil, pois o pas ainda estava passando por reformas estruturais, que fundamentam o crescimento do Brasil at os dias de hoje. Na poca, uma moratria na Turquia refletia em todos os pases emergentes, independente da real situao. O termo BRIC ainda estava em gestao e aps sua aceitao junto ao mercado internacional, fez com que esses agentes econmicos comeassem a separar o joio do trigo em termos de pases emergentes, facilitando a os investimentos no Brasil a partir do ano 2000. Nesse perodo o pas comeava a viver uma expanso econmica, depois de sofrer os efeitos de vrias crises internacionais nos anos anteriores. A expanso econmica embrionria, no entanto, trouxe efeitos colaterais srios, gerados pela ausncia de investimento e planejamento em produo de energia no Brasil, que no se organizara para seu crescimento. [editar] Crises econmicas enfrentadas

Pedro Parente, ministro do Planejamento e ministro-chefe da Casa Civil no governo FHC Ver artigo principal: Crise financeira asitica de 1997 Ver artigo principal: Crise econmica da Argentina Ver artigo principal: Crise russa de 1998 Ver artigo principal: Crise econmica do Mxico de 1994 Ver artigo principal: Desvalorizao do real em 1999 FHC enfrentou diversas crises mundiais durante seu governo, como a crise do Mxico em 1995, a crise asitica em 1997-98, a crise russa em 1998-99 e, em 2001, a crise argentina, os atentados terroristas nos EUA em 11 de setembro de 2001, a falsificao de balanos da Enron/Arthur Andersen. Internamente, enfrentou uma crise em 1999, quando houve uma forte desvalorizao do real, depois de o Banco Central abandonar o regime de cmbio fixo e passar a operar em regime de cmbio flutuante. Em 2002, a prpria eleio presidencial no Brasil, em que se previa a vitria de Lula, causou mais uma vez a fuga de hot-money, elevando o preo do dlar a quase R$ 4,00, devido ao medo do mercado financeiro em aplicar em um pas prestes a ser governado por um personagem pertecente a um partido de passado de esquerda radical, que teve postura aguerrida contra o Plano Real e as reformas econmicas. Porm, Lula manteve a poltica do antecessor depois de eleito.

Programa de distribuio direta de renda pioneiro, o Bolsa-escola chegou a 5,5 milhes de famlias Opositores de seu governo afirmam entretanto que tendo Fernando Henrique incentivado o fluxo de capitais externos especulativos de curto prazo no Brasil (hotmoney) - que supostamente inundariam o pas para equilibrar o balano de dlares, exatamente o oposto do desejado se deu: a cada crise que surgia em outros pases

emergentes, a economia brasileira sofria uma retirada abrupta desses capitais internacionais especulativos, o que obrigava FHC a pedir socorro ao FMI, o que fez trs vezes.[4], sendo a ltima j com concordncia de Lula, recem-eleito. Seus defensores lembram que FHC pegou o pas falido, praticamente sem divisas em dlar e com uma hiper-inflao que chegou a mais 70% em um nico ms, tendo que abrir mo de diversas frentes para estabilizar o pas e entreg-lo ao seu sucessor com as finanas devidamente organizadas. As principais marcas positivas do governo FHC foram a continuidade do Plano Real, iniciado por ele como Ministro da Fazenda de Itamar Franco, o fim da hiperinflao, que, antes de seu governo, chegava a mais de 2500% ao ano, a estabilidade monetria, e a criao de programas sociais pioneiros, como o bolsa-escola, o valegs e o bolsa-alimentao (mais tarde reunidos em um s programa - Bolsa Famlia pelo seu sucessor), alm do incio de uma ampla reforma do Estado, com a implementao, por exemplo, da Advocacia Geral da Unio, da Lei de Responsabilidade Fiscal e do Ministrio da Defesa e a implantao do PROER programa de restruturao do sistema financeiro brasileiro - concentrando e transformando os bancos brasileiros em instituies fortemente fiscalizadas, o que rendeu elogios do prprio presidente Lula na ocasio da crise econmica mundial de 2008.

Logotipo e slogan, Trabalhando por todo o Brasil, utilizado no governo Fernando Henrique entre 1999 e 2002 [editar] Salrio Mnimo O salrio mnimo passou, em oito anos, de 70 para 200 reais (aumento de 186%).[5] [editar] PIB A taxa mdia de crescimento do PIB do perodo FHC foi de 2,3% ao ano[6]. a quarta pior mdia de crescimento do PIB entre os presidentes do Brasil no perodo republicano, superando apenas as dos governos de Venceslau Brs, Fernando Collor e Floriano Peixoto, conforme estudo realizado pelo economista Reinaldo Gonalves, professor da UFRJ.[7] [editar] Aumento da dvida pblica Quando Fernando Henrique Cardoso assumiu a Presidncia da Repblica, a dvida pblica federal interna e externa somavam cerca de R$ 153 bilhes e as dvidas de estados e municpios permaneciam descontrolados. No seu governo, a dvida pblica do Brasil, que era de US$ 60 bilhes em julho de 1994, saltou para US$ 245 bilhes em novembro de 2002, principalmente devido as altas taxas de juros e pela absoro da dvidas dos estados da federao com a Lei de Responsabilidade Fiscal (LRF).[8] Com as privatizaces de empresas estatais conseguiu gerar para o Tesouro Nacional uma receita de US$ 78,61 bilhes, sendo 95% em moeda corrente).

[editar] Lei de Responsabilidade Fiscal Ver artigo principal: Lei de Responsabilidade Fiscal Criada pelo governo Fernando Henrique Cardoso, a Lei de Responsabilidade Fiscal provocou uma mudana substancial na maneira como conduzida a gesto financeira dos trs nveis de governo. At ento, o governo federal no tinha mecanismos para medir o endividamento total do pas, pois a hiperinflao maquiava perdas e ganhos. Como medida de contingnciamento para a implantao da LRF, o governo tomou para si as dvidas pblicas estaduais e municipais (o que, obviamente, gerou o aumento nominal da dvida pblica federal), tornando-se credor dos estados e municpios altamente endividados. Com a LRF, impediu que os prefeitos e governadores endividassem novamente os estados e municpios alm da capacidade de pagamento. Ao final dos oito anos de mandato, o Estado passou a ter um controle muito mais elaborado das dvidas dos governos federal, estadual e municipal. [editar] ndice de Desenvolvimento Humano Entre 1995 e 2000, o Brasil melhorou seu IDH (ndice de Desenvolvimento Humano) de 0,753 para 0,789.[9]

Jos Serra [editar] Sade - Primeiro e segundo mandatos de FHC O Governo FHC teve avanos importantes no setor da Sade, sobretudo quando Jos Serra assumiu o Ministrio da Sade em 1998. O programa de combate AIDS implantado na sua gesto foi copiado por outros pases e apontado como melhor programa de combate a Aids pela ONU.[10] No perodo, foi criada tambm a lei de incentivo aos medicamentos genricos, o que possibilitou a queda preo dos medicamentos no Brasil.[11] Eliminou os impostos federais dos medicamentos de uso continuado.[12] Foi regulamentada ainda a lei de patentes, com resoluo resoluo encaminhada Organizao Mundial do Comrcio para licenciamento compulsrio de frmacos em caso de interesse da sade pblica.[13] Foi organizado tambm o Sistema Nacional de Transplantes e a Central Nacional de Transplantes.[14] Durante o Governo FHC, foi enviado ao Congresso Nacional o projeto de lei 3.156, de 2000,[15][16] que tornava mais rigorosa a poltica antitabagista no Brasil, com a proibio da publicidade e a introduo das imagens de impacto em embalagens de cigarro. Aprovado o projeto, foi sancionado dando origem Lei n 10.167, de 2000, regulamentada em 2001 pela Anvisa.[17][18] Tambm foi introduzida a vacinao dos idosos contra a gripe e criada a Agncia Nacional de Sade Suplementar (ANS) e a Agncia Nacional de Vigilncia Sanitria (Anvisa).Tambm tinha os famosos "Mutires da Sade", em que curaram pessoas de muitas doenas como a Catarata [19] [editar] Crises e acusaes de corrupo [editar] Reeleio Ainda no primeiro mandato de Fernando Henrique Cardoso, foi obtida a aprovao de uma emenda constitucional que criou a reeleio para os cargos executivos em todos

os nveis, tornando-se o primeiro presidente brasileiro a ser reeleito no Brasil. Gravaes colocaram sob forte suspeita a emenda que permitiu a reeleio do FHC. Dois deputados do PFL admitiram terem desembolsado dinheiro junto a Srgio Motta para votar a favor da emenda. Os deputados acusados, aps serem investigados pelo Comissso de Constituio e Justia, se viram obrigados a renunciar para evitar a cassao de seus mandatos.[20][21][22][23] Tendo formado uma base de sustentao coesa, principalmente atravs do apoio total do PFL e de parte do PMDB, FHC manteve uma relativa estabilidade poltica neste perodo. Nessa poca, alguns parlamentares que haviam se mantido no PMDB, ou mesmo em outros partidos, mas que haviam sido do antigo MDB ou se encaixavam no perfil socialdemocrata entraram no PSDB, como o deputado Alberto Goldman. Em maio de 1997 grampos telefnicos publicados pela Folha de S. Paulo revelaram conversas entre o ento deputado Ronivon Santiago e outra voz identificada no jornal como Senhor X. Nas conversas, Ronivon Santiago afirma que ele e mais quatro deputados receberam 200 mil reais para votar a favor da reeleio, pagos pelo ento governador do Acre, Orleir Cameli[23] A oposio ao governo, liderada pelo PT, baseada em gravaes de conversas telefonicas divulgadas pelo jornal Folha de S. Paulo que demonstravam como quatro deputados federais venderam seus votos por US 200 mil cada,[23] passou a acusar pessoalmente Fernando Henrique Cardoso, supostamente o principal beneficirio da emenda de reeleio, de ter comprado os votos dos deputados. Esse, por sua vez, defendeu-se, alegando que vrios foram os beneficiados pela emenda, uma vez que governadores e prefeitos tambm poderiam ser reeleitos e que as escutas mostravam o envolvimento de um governador e seus deputados, no o governo federal. O episdio foi investigado na poca pela Comisso de Constituio e Justia - numa investigao que durou poucas horas - e anos depois foi abordada pela CPI do Mensalo. Em ambas as circunstncias, no se conseguiu comprovar a efetiva compra de votos diretamente por FHC. Havia o lobby de diversos governadores e prefeitos a favor na emenda constitucional. Aps a investigao da CCJ os deputados Ronivon Santiago e Joo Maia renunciaram a seus mandatos, para evitar sua cassao. Joo Maia foi depois deputado da base de sustentao do presidente Lula e filiado ao PR do vice-presidente Jos Alencar. [editar] Crise do apago Ver artigo principal: Crise do apago Aps toda uma dcada sem investimentos na gerao e distribuio de energia eltrica no Brasil, na passagem de 2000 para 2001, um racionamento de energia foi elaborado s pressas e atingiu diversas regies do Brasil, principalmente a Regio Sudeste do Brasil.[24] O Governo FHC foi surpreendido pela necessidade urgente de cortar em 20% o consumo de eletricidade em quase todo o Pas (a regio sul no participou do racionamento, tendo em vista que suas represas estavam cheias). Enquanto a energia sobrava em alguns estados, onde chovia muito, como no Rio Grande do Sul, faltava em outros onde no chovia e no havia linhas de transmisso com capacidade suficiente para transferir as cargas e para equilibrar o sistema. O governo estipulou benefcios aos consumidores que cumprissem a meta e punies para quem no conseguisse reduzir seu consumo de luz. Introduzir tambm no Brasil

em tempo recorde uma rede de usinas termoeltricas para funcionar como "back-up" em casos de estiagens longas como as ocorridas no incio da dcada de 2000. At ento o pas era totalmente dependente da gerao de energia atravs de recursos hidricos. Recentemente, essas usinas tem sido amplamente utilizadas para suprir a demanda de consumo devido ao crescimento econmico, evitando problemas de fornecimento e mostrando-se uma empreitada positiva. No final de 2001, o nvel de chuvas melhorou e o racionamento pde ser suspenso em fevereiro de 2002 [editar] Viso atual do governo FHC As opinies a respeito do Governo FHC so divergentes: seus opositores o acusam de corrupo por uma suposta compra de votos de parlamentares no Congresso Nacional para aprovar a Emenda da Reeleio. Tambm se colocam contra a privatizao de empresas estatais como a Vale do Rio Doce e o sistema de telefonia. J seus defensores afirmam que o governo FHC teve pulso firme para impedir que o Brasil quebrasse, como aconteceu com a Argentina, e que estabilizou a economia, derrotou a inflao e melhorou reas de infra-estrutura do pas com as privatizaes, em especial o setor de telecomunicaes, que recebeu investimentos de aproximadamente 135 bilhes de reais e se modernizou rapidamente nas mos da iniciativa privada fazendo com que uma linha telefnica deixasse de ser um artigo de luxo, como era at os anos 90. Os opositores de FHC alegam que o Brasil no quebrou, mas estagnou-se e que a Argentina, embora tenha "quebrado" (pediu moratria), desde sua quebra v seu PIB crescendo a altas taxas, desde 2003, porm com inflao tambm em alta. Porm, hoje em dia a Argentina um dos pases que mais sofrem com a crise mundial de 2008. Ainda, o PROER e desdobramentos dos mecanismos de controle sobre o Sistema Financeiro Nacional so tambm de forma incontestvel os grandes responsveis pela estabilidade e segurana dos bancos do Brasil, que passaram inclumes a uma crise que ainda se manifesta globalmente, e que chegou a representar em 2009, nos Estados Unidos, a quebra de pelo menos um banco de varejo por semana. http://pt.wikipedia.org/wiki/Governo_Fernando_Henrique_Cardoso#In.C3.ADcio_da_ex pans.C3.A3o_econ.C3.B4mica Crises, Dvida, Pacotes, Planos e Inflao Carlos Feu Alvim(*) feu@ecen.com

A Crise Brasileira Agora (incio de Outubro de 1998) oficial: a crise brasileira existe. A viso de mdio prazo da e&e tem a vantagem de reavivar em nossa memria um passado relativamente recente e que parecemos querer esquecer. Entendemos que essa viso sempre uma maneira de ser realista seja em tempos de euforia seja de

depresso. Tentamos mostrar, no nmero anterior, que existem no Brasil, feitas as correes necessrias que implicam em mudanas no relacionamento com o capital externo e interno condies para crescer no obstante a crises ou at graas a ela. Em seu notvel e recente livro "O Capitalismo Global" Editora Paz e Terra 1998 Celso Furtado relata que a crise de 29-30 j produzia no Brasil, em 1932, o notvel ressurgimento interno baseado no mercado nacional. Se tivermos o bom senso de preservar nosso mercado comum o Mercosul ampliado - teramos ainda maiores chances de recuperao rpida. Seguindo a trajetria histrica da inflao e dos juros Planos e confiscos No obstante a vasta gama de pacotes, planos e moedas, o brasileiro parece sempre acreditar no ltimo plano econmico. No caso do Real, as esperanas e o prprio plano esto durando mais. Temos que torcer para que os problemas atuais, associados a crise internacional mas com razes internas, no resultem em mais uma decepo que poderia lesar, de vez, esta confiana que - logicamente - no infinita. Todos os planos anteriores ao Real destinavam-se a combater a inflao e foram motivados por situaes crticas das dvidas externa e/ou interna. Explcita ou implicitamente todos os planos trouxeram embutidos alguma forma de confisco. O mais grave, neste sentido, foi o Plano Collor (o primeiro) que confiscou ou reteve diretamente as diversas formas de ativo existentes; at depsitos a vista e aplicaes em ouro foram atingidos. Todos os outros planos, inclusive o Real, confiscaram a correo relativa a inflao do ltimo ms. Deve-se reconhecer, entretanto, que a forma de apresentar os ndices do Governo e as "correes" feitas nos ndices independentes, (FGV e FIPE, por exemplo) tornaram, no Plano Real esta perda bem menos visvel. Com exceo de decises internas de alguns tribunais favorecendo seus funcionrios no tem havido, at agora, demanda de correes salariais pelas perdas no plano. A estabilidade da moeda por mais tempo fez com que se tornassem mais fcil a aceitao da mdia como base para fixao dos salrios em unidades referncia de valor URV, posteriormente convertidas a Real. Com rumores de novos pacotes e novos planos tentaremos reavivar nossa memria do que foram os planos anteriores: Muitos deles trouxeram tambm novas moedas. Antes dos planos desses ltimos anos s houve uma troca de moedas, no Governo Vargas, quando o mil ris foi substitudo pelo cruzeiro, no incio da dcada de quarenta. Dos anos sessenta para c a moeda mudou de nome muitas vezes, algumas para simples supresso de incmodos zeros, outras associadas a planos de estabilizao. O primeiro plano de estabilizao foi o Plano Cruzado do Ministro Dilson Funaro no Governo Sarney. Um quadro mensal da inflao anual o melhor cronograma para situar os diversos planos e avaliar seu xito no tempo. Alguns deles nem chegaram a merecer registro pelo curtssimo alcance que tiveram. A Figura 1 ilustra bem esta trajetria.

Figura 1:

Os dados da inflao so do IGP-DI da Fundao Getlio Vargas (1). Tambm foram indicados na figura os juros pagos pelos ttulos federais. A aparentemente pequena diferena entre os juros nominais e a inflao que acabam determinando os ganhos ou perdas nestas aplicaes. Os ganhos e perdas de um aplicador em ttulos do Governo Federal O grfico da Figura 2 mostra os juros reais e os ganhos ou perdas acumulados ao longo dos anos de inflao e pacotes. Os juros reais foram obtidos descontando-se dos juros nominais a inflao medida pelo IGP-DI, ms a ms. Os ganhos (ou perdas) percentuais acumulados representam a situao de um cidado que tivesse aplicado, por exemplo, 100 unidades monetrias em 1 de Janeiro de 1980. Ao final de 1982, seu capital j haveria perdido 24% do valor real de compra Figura 2:

O dinheiro deste aplicador, a partir da, comearia a se recuperar e, nas vsperas do Plano Cruzado estaria valendo quase as 100 unidades aplicadas inicialmente. O que se seguiu ao Plano Cruzado foi uma alternncia de juros reais negativos e positivos. Nas vsperas dos planos Bresser e Vero o aplicador teria, novamente, recuperado o valor inicial de sua aplicao para, em seguida, voltar a estar perdendo com os juros negativos reais no ms em que se deflagra o plano. Quando o Pas foi surpreendido com o "tiro nico e certeiro" do Plano Collor que "eliminaria de vez a inflao" nosso aplicador estaria comemorando, em alguns meses de poltica " feijo com arroz" do ministro Malson, ganhos reais de 24%. Em 5 meses um aplicador teria um ganho de 12%, mas, nos 3 meses que se seguiram o Plano Collor, esse cidado j teria perdido 26 pontos percentuais e seu capital de 100, aplicado em 1980, estaria reduzido a 77 unidades monetrias em valor constante. Os incrveis e oscilantes juros reais no segundo semestre de 1991, que chegaram a 7,2% em um ms, quase recuperaram o valor de nosso aplicador que, em 2 de Fevereiro de 1991, foi vtima do segundo tiro, o plano Collor II, e voltou a estar em situao de perda. Como se viu, ao longo de mais de uma dcada, os ttulos do Governo funcionavam apenas como protetor precrio contra a inflao para pessoas ou instituies que tinham acesso a esta quase moeda. Apenas alguns especuladores bem informados conseguiram ganhar dinheiro entrando e saindo do mercado de ttulos pblicos nos momentos convenientes. O enquadramento ao figurino internacional com alguma criatividade nacional A festa para os aplicadores em ttulos federais s comeou no final de 1991 quando, ainda sob o Governo Collor, o ministro Marclio Marques Moreira, que assumira o controle da economia em Maio daquele ano, comeou a implantar no Brasil a receita do "Consenso de Washington" que teve continuidade com a equipe econmica que implantou o Real. bom lembrar que o ano de 1991 foi marcado internacionalmente por dois acontecimentos da maior relevncia: a queda de juros internacionais e o desmantelamento da Unio Sovitica. Estes fatos propiciaram a avalanche neoliberal que varreu o mundo e que, s agora, aparece apresentar indcios de refluxo. O resultado da "festa" - nas aplicaes em ttulos do Governo - instalada no Brasil fez com que nosso aplicador hipottico conseguisse acumular, mesmo considerando a perda no plano real, um ganho de 290% entre setembro de 1991 e setembro de 1998. Ou seja, em 7 anos o valor real de seu capital quase quadruplicou. Nosso aplicador de 100 unidades monetrias em 1980 teria passado de cerca de 80 unidades, em Setembro de 91 para cerca 320 unidades com o mesmo poder de compra em Setembro de 1997. No existe aplicao lcita produtiva, de porte razovel, que oferea tais resultados; muito menos investimentos produtivos do Governo. A dvida interna que est virando externa ou As reservas, os juros e a revoada das "andorinhas" A extraordinria remunerao, oferecida aos aplicadores em ttulos pblicos, boa parte da razo pela qual, no mesmo perodo, a dvida pblica lquida brasileira passou

de cerca de 30 US$ bilhes para 250 US$ bilhes como pode ser visto no grfico abaixo (Figura 3). As receitas das privatizaes apenas conseguiram estabiliz-la, por em alguns meses de 1996 a 1997. Com o choque de juros internos, motivados pela crise no Oriente em Outubro de 1997, a dvida voltou a crescer. Figura 3:

O aumento da dvida interna tambm aconteceu porque no houve condies polticas de continuar com as medidas de cortes nos gastos pblicos que poderiam aprofundar a recesso. Os cortes nos servios pblicos j estavam no limite no final do Governo Collor e seria difcil derrubar o presidente e continuar o mesmo tipo de poltica sem que houvesse ameaa de caos social. S uma drstica conteno nos gastos pblicos poderiam ter evitado realimentar a poltica de juros reais altos . Com efeito, estando a dvida pblica em nveis consideravelmente baixos no final de 1992 s os juros no explicariam o montante atual. verdade que no houve, como disse o Presidente, obras faranicas que justifiquem a dvida. Como comentamos em artigo anterior nossa dvida atual "invisvel" A queda na taxa de juros internacionais tornou disponvel recursos de crdito s posteriormente reconhecidos como "andorinhas". Para recorrer a esses capitais era necessrio adaptar-se a uma receita que inclua, liberdade de movimento de capitais e convertibilidade da moeda. Foi, ento, constitudo um estoque de reservas internacionais, com base na emisso de ttulos do Governo, que foram (veja artigos anteriores e&e 5 e e&e 6), em nossa avaliao, a "semente" que gerou boa parte da atual dvida interna. A presente a crise vai, obtidas as ajudas internacionais que o Pas necessita, transformar parte da dvida pblica interna em externa; ja que, parte da aplicao em ttulos do Governo ser substituda por crditos externos. A superposio da evoluo das reservas e da taxa de juros reais no grfico da Figura 4 nos mostra que a formao e manuteno das reservas exigiu, nos primeiros anos do processo que levou ao Plano Real, altssimas taxas de juros reais que fariam corar as atuais autoridades monetrias brasileiras. Logo aps a instalao do plano foi ainda necessrio reagir crise do Mxico que quase desanda com o Real no seu

nascedouro e praticar aumentos brutais da taxa de juros. Igualmente as crises do Oriente e da Rssia (e do Brasil?) provocaram aumentos da taxa de juros.

Figura 4:

----- Juros reais ----- Montante das reservas Como agora o montante da dvida interna muito maior que na crise do Mxico o aumento das taxas de juros que podem ser consideradas relativamente modestas frente as anteriormente praticas quando se quiz aumentar ou defender o Real tem conseqncias mais graves para as finanas pblicas. A conjugao e a realimentao dos fatores - formao de reservas, dvida, gastos do governo e juros reais elevados - determinam as condies para a crise brasileira que o gatilho internacional detonou. Tambm a fixao incorreta do cmbio como pretendemos mostrar em um prximo artigo foi induzida pela necessidade de melhor remunerar as reservas no ps Real e durante a crise do Mxico. As "andorinhas" esto voando e a dvida externa pblica lquida que recentemente o Presidente do Banco Central declarou "zerada" cresce com a fuga das reservas e com o recurso ao emprstimo do FMI ou outras fontes. Em ocasies anteriores o aumento da taxa de juros reais as fez voltar. O aumento da dvida e as incertezas internacionais as afugentaram de novo. Pensamos que seria melhor que no tivessem vindo. Nota 1. Ateno: usamos para Junho de 1998 e meses anteriores os dados originais da FGV e no os dados, apurados pelo Banco Central, que reduzem a inflao do ms posterior implantao do Real a 5,4% ao invs dos 24,7% apurados pela FGV. A diferena resulta de no se usar o valor de converso 2750 CR$/R$ e sim as inflao entre URV de junho e de julho para computar a inflao de Julho de 1994. diferena que tambm existe para outros ndices relatados pelo Banco Central como o IPCFIPE. IPC-BR. Modestamente coincidimos com as entidades que apuram estes

ndices j que houve, claramente, uma sucesso entre as duas moedas pelo fator fixado oficialmente. bom lembrar que matematicamente impossvel, numa economia fechada, que, em um plano de estabilizao, todos os fatores de produo sejam remunerados pelo seu valor mximo na nova moeda. Em uma economia pouco aberta como a brasileira (comrcio exterior representando 7% a 8% do PIB), mesmo reduzindo preos externos com fixao de um cmbio que valorizou o Real, no seria possvel remunerar os fatores por seus valores mximos j que, em relao aos outros preos, esta remunerao havia variado notavelmente na situao inflacionria que antecedeu e motivou o plano. A poltica de pagar os salrios ou outros fatores de produo pela mdia , em princpio, neutra. Como no Plano Real houve, por um perodo relativamente longo de tempo, uma certa estabilidade de preos e os valores mdios fixados em URV foram aceitos por grande parte da populao que soube avaliar, por outro lado, os efeitos positivos da estabilidade de preos. Na realidade, algum ganho foi possvel em alguns dos componentes j que no sendo a economia brasileira uma economia fechada houve um ganho interno de alguns fatores de produo por influncia da reduo dos preos de produtos importados. bom lembrar ainda que esses ganhos so limitados em sua amplitude e tempo j que o comrcio exterior (mdia das exportaes e importaes) tem sido ao longo das ltimas dcadas cerca de 7% do PIB e provavelmente continuar assim nas prximas. Por outro lado, um dficit comercial como o que vivemos nos ltimos, insustentvel no longo prazo. Acreditamos que isto valido at para os EUA que nos ltimos anos vem acumulando sucessivos dficites compensados com a importao de capital externo. voltar http://ecen.com/eee10/crise98.htm