(http://www.banrep.gov.co/docum/ftp/borra166.

pdf) El modelo Mundell-Fleming (MF) estndar evala, en una estructura esttica y sin incertidumbre, la efectividad de las polticas monetaria y fiscal en economas pequeas y abiertas asumiendo libre movilidad de capitales, desempleo y rigideces de precios2. Los canales de transmisin principales entre los dos balances son la tasa de inters y la tasa de cambio. Una expansin fiscal con tipo de cambio flexible origina un aumento de la tasa de inters domstica, motivado por un exceso de demanda por dinero. Ello estimula la entrada de capitales, debido al cambio en el diferencial de intereses, lo que trae como consecuencia una apreciacin de la moneda local y de ah una prdida de competitividad que se ve reflejada en un deterioro de la cuenta corriente3. Cuando algunos de los supuestos bsicos del modelo MF son relajados, los efectos de la poltica fiscal (y monetaria) sobre la cuenta corriente cambian. En el caso de que la plena movilidad de capitales sea restringida por un control, al menos parcialmente, la poltica fiscal podra resultar efectiva en aumentar el producto sin que necesariamente se produzca una apreciacin de la tasa de cambio, ya que el control permitir que la tasa de inters interna aumente sin que esto cause una entrada de capitales. Del mismo modo, para el caso en que se introducen expectativas de devaluacin la poltica fiscal puede tener efectos sobre el producto, al menos en el corto plazo, sin producir efectos adversos sobre la cuenta corriente, an bajo el sistema libre movilidad de capitales. El punto est en que bajo este caso, la tasa de inters domstica puede diferir de la tasa de inters externa (ver pie de pgina 2) debido a la existencia de dichas expectativas. Un aumento del dficit del gobierno aumenta la tasa de inters domstica y aprecia la tasa de cambio, esto crea a la vez un incremento en la tasa esperada de devaluacin, dada la restriccin que impone la condicin de poder de paridad descubierta de inters. Simultneamente, el incremento en la tasa de inters produce una disminucin en la demanda de dinero que desequilibra el mercado monetario haciendo necesario que el ingreso aumente; de esta forma, el dficit fiscal aumenta el producto. Cuando se consideran los efectos riqueza, referidos a que los dficit (supervit) en cuenta corriente tienen como contrapartida una acumulacin (desacumulacin) neta de activos externos que afectan la demanda por dinero, el equilibrio final de la economa no es estable y en esa medida el efecto de la expansin fiscal (o monetaria) puede ser diferente al sugerido por el modelo MF. Como puede ser establecido usando modelos de portafolio, no es estable en el sentido que una expansin fiscal no necesariamente termina con el deterioro en la cuenta corriente ya que se irn a producir efectos riqueza negativos debido a la disminucin de los activos externos netos. Este efecto producir una cada de la demanda por saldos reales de dinero, lo cual, para una oferta monetaria dada, implica una disminucin de la demanda y de ah una depreciacin de la tasa de cambio que produce un mejoramiento de la cuenta corriente4.

Este es un ejemplo en Venezuela: http://redalyc.uaemex.mx/pdf/904/90450105.pdf Polt mon: http://www.banrep.gov.co/documentos/presentacionesdiscursos/Uribe/2009/ASOBANCARIA-Rogoff.pdf https://pbit.bancodebogota.com.co/Investigaciones/AnalisisPDF.aspx?PDF=494 polit fiscal http://www.banrep.gov.co/docum/ftp/borra566.pdf http://www.eltiempo.com/participacion/blogs/default/un_articulo.php?id_blog=4173970&id_recurso= 450011006