INTRODUCCIN

Entender el alcance de la poltica monetaria en una economa es fundamental para el diseo del resto de la poltica econmica. Comnmente escuchamos que el objetivo de un Banco Central es estabilizar la economa. Dado el conocimiento que el Banco Central tiene de la economa, ste puede operar la poltica monetaria de manera contracclica para conducir la economa de nuevo a una senda de crecimiento sostenible. De acuerdo con esta lgica, el Banco Central conoce cules son los efectos que tienen sus polticas. Un cambio en la postura de la poltica genera cambios en las tasas de inters, la actividad econmica y en particular sobre la inflacin. En consecuencia, la determinacin del impacto, no slo cualitativo sino cuantitativo de una sorpresa monetaria, es central dentro de la lgica de un Banco Central.

Tpicamente el Banco busca estabilizar precios empleando un instrumento de poltica (tasa de inters o algn agregado monetario) que responde al estado actual y futuro de la economa. Este es el componente sistemtico de la poltica monetaria. En otras ocasiones, la poltica monetaria puede ser autnoma o no-sistemtica. En estos casos el banco central sorprende a los agentes econmicos con polticas diferentes a las esperadas. Hablamos entonces de sorpresas o choques monetarios.

BANCO

DE LA

REPBLICA

AN TIENE ESPACIO PARA COMPRAR

TES,

DICEN EXPERTOS

Desde hace varios meses, operadores financieros y analistas venan pidindole a la junta Del Emisor que redujera su tasa porque las condiciones de la economa daban espacio suficiente para ello. El consenso entre los expertos era que el 2009 debera terminar con una tasa de referencia del 4 por ciento, que es donde se encuentra ahora. Para algunos observadores, si bien es cierto que el recorte de intereses es importante, tambin es un hecho que el Banco Central debe garantizar una mayor expansin monetaria para fin de ao, a travs de otros instrumentos de control. En opinin de Roberto Steiner, director de Fedesarrollo, el Banco Central debe aplicar una estrategia monetaria expansiva en los prximos meses porque las condiciones de la economa estn dadas para que esa poltica se aplique. Las opciones que tiene el Emisor son varias: bajar encajes, ampliar los cupos de operaciones repo, comprar Ttulos de Tesorera e intervenir directamente en el mercado cambiario con la compra de dlares para frenar la revaluacin. Los expertos creen que las dos ltimas herramientas tienen la mayor opcin de aplicarse. En el caso de los TES, el Emisor tiene espacio para comprar esos ttulos, pues su portafolio es muy bajo en comparacin con promedios histricos recientes. Se estima que el portafolio de TES del Banco Central suma hoy alrededor de 300.000 millones de pesos, que no se compara con un promedio de 1,7 billones de los ltimos cuatro aos. "Incluso hubo un momento en que se lleg a tener cuatro billones de pesos en papeles de deuda pblica", dice Julin Crdenas, director de investigaciones econmicas de la comisionista de bolsa Corredores Asociados. Por el lado de la compra de dlares, las opciones que tiene el Emisor podran ser amplias en la medida en que la divisa se siga desplomando y, en consecuencia, la revaluacin del peso se acelere.

SOBRE EL ARTCULO Y LA TEORA

La inflacin no se soluciona con aumentos de tasas debido a que provienen de choques externos asociados con aumentos en los precios internacionales de alimentos y combustibles. Banco de la Repblica le importan ms los problemas de inflacin que los problemas de la desaceleracin econmica; pero entendiendo que la inflacin no se soluciona con aumentos de tasas debido a que provienen de choques externos asociados con aumentos en los precios internacionales de alimentos y combustibles; ha logrado colocar la tasa en un 4 por ciento, Se debe tener claro que se pierde poder adquisitivo cuando sube la inflacin (afectando el ahorro obligatorio de pensin) y cuando suben los TES (afectando los crditos de vivienda). Imposibilitando a la gran parte de los colombianos, en especial a los que ganan menos de 2 Salarios mnimos. Un hecho que se est macando es la desaceleracin de la economa de Colombia, lo que se debe buscar es una economa desacelerndose con una inflacin controlada. Lo cierto es que en Colombia estamos a la espera de la decisin al respecto de la economa, con respecto a la expansin teniendo en cuenta la inflacin y el poder adquisitivo promedio de los colombianos. Colombia se encuentra en un proceso de desarrollo y crecimiento econmico, batallando con la influencia del mercado y la economa extranjera, con la necesidad de crecer, estabilizarse y posicionarse mientras se abre las puertas a la economa mundial. El hecho de realizar bajas a la inflacin implica traer consigo las estrategias que permitan no perder el poder adquisitivo.