Las modalidades del impacto de la Crisis Energtica actual. El Caso Argentino.

Por Maikel A medida que la Crisis Energtica se va desarrollando a escala mundial se va tornando cada vez ms claro que las modalidades de su impacto en las diferentes regiones y pases comienzan a divergir. Por lo que puede apreciarse hasta este momento, estas divergencias obedecen principalmente a los siguientes fundamentos:

a) El grado de desarrollo de la capacidad masiva de consumo alcanzada. En aquellos pases, principalmente en los centros imperiales, en los que la capacidad de consumo de masas se encuentra altamente desarrollada y donde la parte del salario dedicada a insumos energticos es proporcionalmente ms reducida, se manifiesta una tendencia a la reduccin paulatina del nivel de vida que, sin ser despreciable, hasta el momento es sobrellevada con cierta pasividad. Por el contrario, en aquellos pases donde la mayor parte del salario es dedicada a insumos energticos o a alimentos bsicos no procesados industrialmente (cuyo componente energtico es muy elevado) la holgura es mucho menor y el impacto sufrido es ms directo y rpido. Quiz uno de los detonantes de las insurrecciones en el norte de frica pueda encontrarse en este fundamento. b) El poder adquisitivo general en relacin a los costos energticos. Similar al fundamento anterior, pero con el matiz de que a un mayor nivel de ingresos en dlares la capacidad de pago por insumos energticos ms caros se mantiene durante ms tiempo, desplazando del mercado a aquellos humanos que, viviendo a nivel de subsistencia, no tienen ms alternativa que abandonar las pretensiones de adquirir tales insumos y, por tanto, quedan fuera de competencia. c) La proporcin del sector industrial en el conjunto de la economa. Debido a la alta intensidad del consumo energtico de la industria en relacin a los sectores de comercio, finanzas o servicios, aquellos pases, otra vez los centros imperiales, que han visto una reduccin prolongada de la participacin relativa de la industria en su economa poseen una mayor capacidad para resolver temporalmente el impacto del alza de los precios de la energa. Por el contrario, las economas industriales emergentes (China, Brasil, India, etc.) han recibido la capacidad industrial que abandonaba a los centros imperiales por lo que la

intensidad energtica del conjunto de su economa es mayor, y mayor es por consecuencia el impacto del aumento de costos. Adicionalmente el grado de eficiencia energtica de la industria de las economas industriales emergentes es menor a la de las industrias de punta de los centros imperiales, agravando an ms el problema. d) La capacidad de exportacin de insumos energticos. Aquellos pases que pueden exportar insumos energticos se encuentran en una posicin privilegiada (Rusia, Medio Oriente, Australia). El aumento de precios los beneficia y los continuar beneficiando durante un tiempo ms prolongado. Pero debido al mismo aumento incesante de la renta energtica, y a la prosperidad que derrama hasta cierto punto sobre el conjunto de los habitantes, estos pases estn presenciando un crecimiento de la demanda interna de insumos energticos, lo que conspira en ciertos casos con el mantenimiento de los niveles exportados. e) La capacidad de exportacin de insumos alimenticios. El reducido grupo de pases que estn en condiciones de exportar excedentes alimenticios pueden hasta cierto punto trasladar el aumento de los costos (el sector agrcola es muy intensivo en el uso de energa) hacia un aumento de precios. Esto posibilita el mantenimiento de los niveles de produccin y al mismo tiempo un aumento en la recaudacin impositiva sobre exportaciones. f) Los recursos financieros del Estado. En aquellos pases en que por una u otra de las razones anteriores aumentan los ingresos por exportaciones, el Estado es capaz de tomar una parte de esos ingresos y relocalizarlos, va subsidios, en los sectores de la economa que son ms vulnerables al aumento de los costos energticos, ya sea la industria o la poblacin ms general.

En lo que sigue intentaremos aplicar los fundamentos anteriores para el anlisis de la modalidad en que la crisis energtica actual se ha manifestado en la Argentina. Muy lejos de parecerse a un centro imperial, de todas maneras el pas posee un sector importante de la poblacin con una capacidad de consumo que, comparada con la mayor parte de los pases que no pertenecen al centro imperial, es relativamente ms holgada. Estos sectores de ingresos medios dedican una parte importante de los mismos a adquirir insumos industrialmente procesados (alimentos, muebles, autos, vivienda, etc.) en los que la parte que corresponde a los costos energticos es ms reducida. Debido a ello un aumento significativo en esta parte de los costos impacta muy moderadamente en los precios finales que la poblacin debe pagar. Por otra parte el consumo de insumos energticos directos (por ejemplo gas, nafta y gasoil) representan una parte menor del conjunto de gastos de los hogares. Para poner un ejemplo: un aumento del 20% en el costo del combustible para el auto representa, para un hogar que dedica $200 por mes a este rubro, un incremento real de $40. Como el rubro combustibles representa alrededor del 5% de los gastos totales de un hogar de nivel medio, el impacto real sobre los ingresos resulta ser de apenas el 1%.

Como Argentina no pertenece a los pases de industrializacin reciente el grado de participacin del sector en la economa es moderado y el nivel de eficiencia energtica mayor. En general los pases que han vivido un boom industrial reciente no han desarrollado medidas para el mejoramiento de la eficiencia energtica de sus industrias, principalmente porque las altas tasas de plusvalor y de ganancia no los obligaban a ello. Los pases con una industria madura han tenido el tiempo y la presin para realizar esas mejoras. Queda por ver ahora el sector exportador. Desde comienzos de los aos 90 la Argentina comenz a exportar petrleo y gas en forma intensa. Esta poltica tuvo un doble efecto: ingreso de divisas y agotamiento rpido de las reservas. Hoy la produccin se encuentra en franco declive en ambos hidrocarburos.

Produccin de Petrleo para consumo propio (claro) y exportaciones (oscuro). En millones de toneladasi
50 45 40 35 30 25 20
15

Exportaciones Consumo

10 5 0

Produccin para consumo propio (azul claro) y para exportaciones (oscuro) Importaciones en rojo. El total de produccin es la suma de ambos rubros azules. En millones de toneladas de petrleo equivalenteii
50

40

30

Exportaciones

20

Consumo Produccin Nacional Consumo Gas importado

10

-10

Desde 2007 el pas necesita importar gas natural y otros hidrocarburos para cubrir los requerimientos internos. De conjunto el sector energtico pasar, a partir de este mismo ao, a ser deficitario en trminos de comercio exterior. De esta manera se cierra una de las ventanas que a la vez permita el autoabastecimiento energtico a bajos precios (regulados) y colaboraba significativamente en la balanza comercial. Ms en detalle, hasta el ao 2007 Argentina exportaba hidrocarburos en todos los rubros y prcticamente no importaba nada. A partir del 2007 las importaciones de gasoil superan a las exportaciones como consecuencia de los mayores requerimientos para el agro y para compensar la insuficiencia de gas natural. Esta insuficiencia era el resultado de la cada de la produccin interna, el aumento sostenido de la demanda y el lmite de las importaciones de gas de Bolivia debido a la falta de infraestructura de transporte (los gasoductos tienen una capacidad de transporte limitada). Este ltimo problema es a su vez revelador de un factor que no suele tenerse en cuenta en las discusiones energticas, a saber: dentro de los costos de

la energa se deben calcular tanto los costos de transformacin (la refinacin del petrleo por ejemplo, ya que el petrleo crudo no puede ser consumido) y la infraestructura de transporte. Si pensamos a la infraestructura como Condicin General de la Produccin, o capital global comn compartido entre todos los capitalistas, es claro que una forma de mantener la apariencia de rentabilidad energtica es usar esa infraestructura hasta el lmite sin reinversiones o acumulacin ampliada (menos an, sin reponer el capital fijo que se ha depreciado por la transferencia de valor al producto). Por tanto parte de la ganancia obtenida es ficticia o, lo que es lo mismo, es capital fijo utilizado y no repuesto. Hoy existen muchos pases en el mundo, entre ellos Argentina, que han llegado al lmite en esta transformacin ficticia de capital fijo en ganancia. Durante el mismo ao 2007 esta situacin se vio agravada por los bajsimos niveles, en trminos histricos, de los embalses en las represas de la cuenca del Comahue. Esto hizo caer a pique la generacin hidroelctrica y aument la presin para el consumo (importado) de combustibles fsiles para generacin. No obstante lo temporario de esta circunstancia, el problema de fondo de insuficiencia de recursos propios continu haciendo meya en la estructura energtica: durante el ao 2008 aumentaron las importaciones de gasoil. La crisis mundial capitalista del 2008-2009 provoc una fuerte cada de la produccin industrial y la demanda general interna, tanto de gas como de generacin elctrica. Como consecuencia cay un poco la demanda de hidrocarburos importados. Para el 2010, con los inicios de cierta recuperacin econmica, se retom la tendencia alcista en las importaciones. En lo que va del ao esa tendencia explot. Exportaciones e Importaciones de hidrocarburos, y saldo globaliii
6.000

4.000

2.000

Otros
0 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 -2.000

Naftas Fueloil Gas Electricidad Gasoil Saldo Energa

-4.000

-6.000

Exportaciones/Importaciones Netas de Insumos Energticos por Tipo, en Millones de U$D, y Saldo Global del Rubro

-8.000

-10.000

Los insumos energticos pueden verse bsicamente desde dos puntos de vista. Desde el aspecto de su capacidad de combustin todos los hidrocarburos son equivalentes. Desde el punto de vista de sus usos posibles no lo son: algunos son mejores para generar calor, otros para alimentar motores de combustin interna. As, cualitativamente, la sustitucin entre hidrocarburos es limitada. El sector de la economa ms verstil para sustituir combustibles es el de la generacin elctrica trmica; puede usar carbn, fueloil, gasoil, gas natural, petrleo crudo si es necesario. Debido a ello es que las importaciones energticas van a reflejar generalmente los requerimientos de la demanda elctrica. A esta altura la Argentina es deficitaria en casi todos los productos energticos elaborados. Solo es superavitaria en petrleo crudo y otros combustibles menores (en el grfico figuran como otros), y se encuentra en balance tcnico en naftas, exportando del tipo comn (que en el pas prcticamente ya no se usa) e importando las de alto octanaje (sper y ultra). Como decamos antes, de esta manera se cierra una de las ventanas que colaboraban en el supervit del comercio exterior. Pero an, el sector comienza a dragar el resultado total.

Saldos de los rubros de energa y de no energa, y saldo global (en millones de U$D)iv
20.000

15.000

10.000

Saldo No Energa Saldo Energa Saldo Global

5.000

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

-5.000

-10.000

En lo que sigue a continuacin intentaremos aportar elementos para comprender la multitud de causas subyacentes que van tejiendo el panorama de crisis energtica en Argentina.

Antes es preciso aclara algunos conceptos que querrn utilizados a continuacin. Todos ellos han sido escalados a la misma unidad de medida: Billones de (1012) BTU. Un BTU, o British Thermal Unit, es la cantidad de energa necesaria para elevar un grado Fahrenheit a una libra de agua. En segundo lugar, los grficos aportan informacin sobre los factores que colaboran en una mayor oferta o menor demanda (positivos para el balance), as como en una menor oferta o mayor demanda (que perjudican el balance). En tercer lugar los grficos no intentan mostrar valores absolutos sino variaciones con respecto al ao base 2007, como una manera de percibir las tendencias que estn operando. En cuarto lugar los datos solamente se refieren al sub-universo del consumo de gas en todas sus formas sumado a las necesidades de generacin elctrica en todas sus formas. Por tanto no incluye otros usos energticos, fundamentalmente transporte automotor en cualquiera de sus formas: privado, de pasajeros y de bienes, trenes, barcos, aviones, etc. Lo primero que salta a la vista es la capacidad de generar oferta energtica propia en el pas. Como puede apreciarse la cada en la produccin de gas natural (para cualquiera de sus usos) no puede ni de lejos ser compensada por los incrementos en la produccin propia de fueloil y el aumento de la generacin hidroelctrica. Con respecto a este ltimo rubro cabe aclarar que es muy poco probable que aumente la capacidad hidroelctrica en el futuro por la razn que anteriormente elucidamos (que requerira una inversin importante en infraestructura que ira a trasmano de la tendencia a descapitalizar que ya se percibe en el transporte de gas) y porque los sitios donde sera posible instalar represas ya han sido casi por completo ocupados. Modificaciones en la oferta propia de energa en comparacin al ao 2007 en millones de BTUv

50
0

Oferta Propia para Energa

Fuel Oil y Carbn Mineral para Energa Elctrica Energa Hidrulica y Nuclear
Gas Propio

Mayor Oferta

-50
-100

2008 2009 2010 2011

-150
-200

Menor Oferta

-250

Durante la crisis internacional que se desat a mediados del 2008 cay la produccin industrial en Argentina y como consecuencia la demanda prcticamente se estanc en casi

todos los rubros. Uno de los sectores que colabor en que la demanda no presionara demasiado fue la retraccin en la produccin de metales (acero y aluminio principalmente) que es muy intensiva en el uso de energa elctrica. Pero en contrapartida el resto de la demanda (fundamentalmente de hogares) ms que compens aquella disminucin. Modificaciones en la demanda de generacin elctrica en comparacin al ao 2007 en millones de BTUvi

10
0

Demanda de Energa Elctrica

Metales

Menor Demanda

-10 -20
-30 -40
Resto Demanda

Mayor Demanda

-50 2008 2009 2010 2011

Resto Industria

En cuanto al uso de gas para otros fines que no son la generacin elctrica la cada en el uso industrial de los aos 2008 a 2010 se debi tanto a la crisis econmica mundial como a polticas gubernamentales de restriccin de suministro a las industrias durante los inviernos de esos aos, para garantizar la demanda de los hogares. Modificaciones en la demanda de gas no elctrico en comparacin al ao 2007 en millones de BTUvii

60

Demanda de Gas No Energtico

Resto Gas

40
20

Menor Demanda

0 -20
-40

Gas Industrial

Mayor Demanda
Gas Residencial

-60 2008 2009 2010 2011

El gas para uso residencial mostr una disminucin durante los aos 2008 y 2009 pero retom su tendencia alcista a partir del 2010. Esta circunstancia se debi principalmente a la cantidad de das fros durante los aos de referencia. Cuantos ms das fros ha tenido un ao, mayor el consumo de gas residencial. Como puede observarse el ao 2007 fue el tercero en cantidad de das fros invernales desde que se tiene registro. A la inversa el ao 2008 fue el segundo menos fro y el 2009 y el 2010 estuvieron muy cerca de los mnimos histricos.viii

2007

2009 2010 2008

Por tanto ha cado la oferta propia y ha aumentado la demanda. Por supuesto que la nica forma de cubrir la demanda es incrementando las importaciones. Frente a las limitaciones de capacidad de transporte de Gas Natural Gaseoso proveniente de Bolivia la primera reaccin fue aumentar las importaciones de Gasoil y Gas Natural Licuado (que es transportado por barco y regasificado en otro barco que amarra en puerto). Como ya veremos esto incrementa los costos exponencialmente. Como si esto fuera poco a partir del presente ao incluso el Fueloil ha pasado a colaborar en las importaciones energticas netas (o la diferencia entre las importaciones y las exportaciones, porque ambas situaciones pueden darse a la vez). El mundo se encuentra muy presionado por el mismo problema que se presenta en Argentina. Esto ha conducido a un aumento en la demanda de gasoil para generacin elctrica en todas partes pero tambin a un desarrollo en la infraestructura para la exportacin de Gas Natural Licuado, lo cual disminuye su costo. Es por ello que a partir del presente ao las importaciones de este insumo superan ampliamente a las de Gasoil.

Modificaciones en la importacin de hidrocarburos en comparacin al ao 2007 en millones de BTUix

400
350 300

Importaciones Energticas
Importaciones Netas Gas Licuado Importaciones Netas Fuel Oil
Importaciones Netas Gasoil

250 200 150 100

50 0

Mayores Importaciones

-50

2008 2009 2010 2011

Importaciones Netas Gas Gaseoso Importaciones Netas Electricidad

Menores Importaciones

Un ltimo elemento a tomar en cuenta es que la generacin trmica no es plenamente utilizable. Una parte (aproximadamente el 60%) de la energa contenida en los hidrocarburos quemados para mover las turbinas se pierde como calor y no se transforma en electricidad. Esto sucede con todos los motores, incluso con los de combustin interna de los automotores. A esto hay que sumarle las prdidas de red, a lo largo del tendido de transporte elctrico. Asimismo las usinas deben consumir parte de lo que generan para su propio funcionamiento. La primera forma de prdida no sucede en la generacin hidroelctrica, pues no hay transformacin alguna. Pero a medida que la generacin de tipo trmica aumenta su participacin en el total, debe aumentar la prdida por transformacin. Efectivamente esta situacin se ve reflejada en todos los aos posteriores al 2007. La disminucin relativa (al ao 2008) que se presencia en el 2009 y 2010 se debi al aumento en la oferta hidroelctrica durante los mismos aos como consecuencia de la mayor generacin de la represa de Yaciret (por el aumento de la cota elevacin- de la represa) y por la menor necesidad de generacin trmica debido a la crisis.

Prdidas de Transformacin y otras prdidas en comparacin al ao 2007 en millones de BTUx

0 -20 -40 -60

-80 -100 -120

Prdidas de Transformacin y de Red, Consumo Propio y Autoproduccin

2008 2009 2010 2011
Prdidas de Generacin Elctrica

Mayor Prdida

Ahora s es posible mostrar el resultado global de todos los factores anteriormente estudiados. De conjunto se observa que la menor oferta interna y el aumento de la demanda solo pudo ser suplido por el incremento en las importaciones de hidrocarburos.

Resultado Global en comparacin al ao 2007 en millones de BTU (el balance global suma cero)xi

500

400 300
200

Contribuciones al Resultado Energtico

Mayores Importaciones de Electricidad, Gas, Fuel Oil y Gasoil

100
0

Menor/Mayor Demanda de Gas No Energtico Menor Oferta Energtica Propia Mayor Demanda de Energa Elctrica
Mayor Prdida de Transformacin

-100 -200
-300

-400 2008 2009 2010 2011

Ahora bien, los hidrocarburos importados son ms caros, mucho ms caros que los producidos internamente. Los precios internos pueden ser regulados hasta cierto punto (a riesgo de desestimular la inversin en capacidad productiva) pero los precios internacionales no. Una forma de apreciar esta diferencia es observar la desigual evolucin del precio spot de la energa elctrica (que incluye los costos reales) y el precio subsidiado que es el que se le cobra mayoritariamente a la poblacin. Como se observa en los grficos siguientes, la demanda elctrica suministrada a precio spot ha permanecido constante mientras que la demanda a precio subsidiado no ha dejado de crecer, alcanzando en la actualidad a ms del 80% del total suministrado. Pero por el lado de los precios la situacin es an ms dramtica. En trminos reales (corregido por inflacin) el precio spot que es representativo de los costos reales ha estado creciendo de una forma vertiginosa, mientras que el precio subsidiado, prcticamente congelado en trminos corrientes, no para de descender.

Demandas y Precios del mercado Spot y del mercado subsidiadoxii

120000
160,0

GWH
100000 80000 60000 40000 20000 0 Demanda a precio Spot
140,0 120,0

$/MWH

Precio Spot 100,0

80,0
60,0

Demanda a precio subsidiado

40,0 20,0 0,0

Precio Subsidiado

Para hacernos una idea aproximada de los dficits en que las generadoras elctricas incurriran a no ser por aportes externos a la factura que abonan los consumidores observemos el siguiente grfico.

Valor que las Generadoras Elctricas cobran a precio Spot y a precio subsidiado, y monto de los subsidios implcitos si la demanda subsidiada se facturara a precio Spot, en millones de pesos reales, corregidos por inflacin.xiii
20000

Millones de Pesos
18000

16000

14000

12000

Subsidios Valor a Precios Subsidiados Valor Spot

10000

8000

6000

4000

2000

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

Como alguien tiene que pagar, y como el estado capitalista se propone, en la medida de lo posible, contribuir a la reproduccin de la acumulacin capitalista en condiciones relativamente estables y pacficas, la compensacin por los sobrecostos de produccin elctrica por el uso de hidrocarburos importados y caros se cubre con aportes estatales. Aqu yace el segundo recurso que ha colaborado hasta el momento (el otro era el supervit en la balanza comercial de insumos energticos, ya perdido) en la atenuacin del impacto de la crisis energtica. El Estado, cumpliendo con su rol de estabilizador de las condiciones de reproduccin capitalista, ha estado cubriendo las diferencias entre precios controlados y costos en crecimiento vertiginoso mediante una poltica permanente de subsidios, tanto a la generacin elctrica como a las empresas de transporte de pasajeros (va precio subsidiado del gasoil). Una de las formas de apreciar el impacto de esa poltica de subsidios es observndola en conjunto con la evolucin de los recursos fiscales nacionales.

En el grfico siguiente se han agrupado los ingresos y gastos del Estado nacional de la siguiente manera: Por una parte las transferencias que el Estado nacional deriva a las provincias, ya sean corrientes o de capital, incluyendo la coparticipacin federal de impuestos; por otra parte los subsidios a la energa y al transporte; luego se presentan por separado los ingresos derivados de los derechos por la exportacin de bienes, casi por completo debidos a las exportaciones de productos del agro; todo el resto de los ingresos y gastos se incluyen bajo el concepto de Resultado Financiero base. El resultado financiero global se presenta por separado con referencias en el eje derecho. El propsito del grfico es el comparar dos sectores extraordinarios como lo son la poltica energtica del Estado nacional y los ingresos debidos al boom de la soja. Los otros dos rubros responden ms bien a movimientos econmicos internos, principalmente en lo relativo a sus precios. Todos los valores estn corregidos por inflacin y se presentan en trminos de medias mviles de cuatro trimestres para apreciar mejor las tendencias.

Resultado Financiero Real del Estado nacionalxiv

20.000 10.000

Resultado Financiero Real - Media de los ltimos 4 trimestres

15.000 7.500

10.000

5.000

Resultado Financiero Base

5.000 2.500

Derechos de Exportacin Transferencias a Provincias c/Copa Subsidios Energa/Transp

-5.000

-2.500

Resultado Financiero Neto EJE DERECHO

-10.000 -5.000

-15.000

-7.500

en millones de $
-20.000 -10.000

Se puede apreciar que la recuperacin financiera que comienza a partir del tercer trimestre del 2010 se trunca a comienzos del presente ao. En parte se debe a que los ingresos nacionales no han alcanzado su nivel pre-crisis, pero un factor que llama la atencin es que la diferencia entre los derechos de exportacin y los subsidios energticos que hasta mediados

del ao 2008 se mantena constante comienza a descender rpidamente a partir de entonces y hoy prcticamente ha desaparecido, como puede apreciarse en el siguiente grfico. En efecto, si cancelamos los dos sectores ordinarios, por una parte, y los dos extraordinarios por la otra, observamos que los derechos de exportacin que hasta muy recientemente alcanzaban para solventar una amplia poltica de subsidios del Estado nacional han estado perdiendo su poder.xv

3.900 3.600 3.300 3.000 2.700 2.400 2.100 1.800 1.500 1.200 900 600 300 0 -300 -600 -900 -1.200 -1.500 -1.800 -2.100 -2.400 -2.700 -3.000

Resultado Financiero - Media de 4 Trimestres

Resultado Financiero Base (-) Transferencias a Provincias Resultado Financiero Global

Derechos de Exportacin (-) Subsidios Energa/Transp

en millones de $

Va desapareciendo as la segunda ventana de recursos que permita atenuar los efectos de la crisis energtica. La evolucin futura depender de diversos factores. Es esperable que la cada de stocks de alimentos a nivel mundial enve los precios de las materias primas alimenticias a niveles rcord otra vez, lo cual aumentara de nuevo los ingresos por derechos de exportaciones. Es posible tambin que el segundo impacto de la crisis internacional que se avecina (y que ser tan o ms virulento que el primer episodio) haga descender temporariamente los precios internacionales de los insumos energticos y al mismo tiempo restrinja la demanda interna por la recesin, haciendo caer las importaciones. No obstante la tendencia general a esta altura es irreversible y volver a manifestarse cada vez que haya una recuperacin. Y ya no habr ms ventanas.

i ii
iii iv v

BP Statistical Review of World Energy 2010. dem.

Elaboracin propia en base a informacin provista por Aduana Argentina e Indec. dem. Elaboracin propia en base a informacin provista por Aduana Argentina, Ente Nacional Regulador del Gasdem. dem. Informe Anual Ao 2010, CAMMESA. Elaboracin propia en base a informacin provista por Aduana Argentina, Ente Nacional Regulador del Gasdem. dem. Informe Anual Ao 2010, CAMMESA. dem. Oficina Nacional de Presupuesto, Secretara de Hacienda, Ministerio de Economa de la Nacin, y Asociacin dem.

ENARGAS, Compaa Administradora del Mercado Mayorista Elctrico-CAMMESA e Indec.

vi vii viii ix

ENARGAS, Compaa Administradora del Mercado Mayorista Elctrico-CAMMESA e Indec.

x xi xii xiii xiv

Argentina de Presupuesto y Administracin Financiera Pblica-ASAP.

xv